KAPITALMARKTBERICHT - Bankhaus Neelmeyer AG

KAPITALMARKTBERICHT
KAPITALMARKTBERICHT
September September September 2011
2011
BANKHAUS NEELMEYER

KAPITALMARKTBERICHT KAPITALMARKTBERICHT - - September September September 2011
2011
Konjunktur
Konjunktur
Aktien
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Rentenmärkte
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Sonstige
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Investment-
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2010
2010
DAX 5.377 -22,24% 16,06% EONIA 1,07 0,25% 0,41% Öl (Brent) in USD 105,91 12,40% 25,47%
MDAX 8.164 -19,40% 34,91% EURIBOR 3M 1,56 0,55% 0,31% Gold in USD 1667,98 17,45% 28,75%
EuroStoxx50 2.138 -23,44% -5,85% EURIBOR 6M 1,76 0,53% 0,23% Silber in USD 31,03 0,55% 83,36%
Stoxx 224 -18,92% 8,95% EURIBOR 12M 2,09 0,58% 0,26% EUR/USD 1,32 -0,59% -9,97%
Dow Jones 10.913 -5,67% 10,95% REXP 416,80 6,69% 4,01% EUR/GBP 0,86 -0,23% -3,24%
S&P 500 1.353 7,58% 12,80% BUND FUTURE 137,44 9,68% 3,40% EUR/CHF 1,21 -2,35% -16,13%
Nikkei 225 8.545 -17,39% -2,91% BOBL FUTURE 122,58 3,20% 2,70% EUR/AUD 1,39 6,56% -18,29%
Nasdaq Comp 2.336 -11,95% 16,91% Rendite 5J Bund 1,09 -0,75% -0,60% EUR/CAD 1,39 5,40% -12,36%
Hang Seng 16.822 -26,97% 5,62% Rendite 10J Bund 1,82 -1,14% -0,43% EUR/JPY 101,31 -6,27% -18,78%
MSCI World 2.744 -11,97% 11,47% Rendite 30J Bund 2,53 -0,91% -0,53% BIP versus Vorjahr 3,69%
Rendite 5J US-Tbonds 0,87 -1,14% -0,68% Inflationsrate versus Vorjahr 3,00%
Rendite 10J US-TBonds 1,78 -1,52% -0,54% Ifo Index aktuell
98,00
Volatilität (VDAX) 49,14 146,2% -12,2% Rendite 30J US-TBonds 2,76 -1,59% -0,29% Arbeitslosenquote aktuell
6,90%
Der ifo-Geschäftsklima-Index zeigte mit der September-Veröffentlichung den dritten Rückgang in Folge an. Langläufig
gilt ein dreimaliger Rückgang als Signal für eine Trendwende in der konjunkturellen Entwicklung. Die Vergangenheit zeigt
jedoch auch, dass es Ausnahmen von dieser Regel gibt, wie z. B. im Jahr 2005, in dem nach 4 Rückgängen in Folge ein
Konjunkturanstieg begann. Die meisten deutschen Unternehmen beurteilen ihre Lage derzeit noch als gut. Fraglich ist,
inwieweit sich die deutsche Konjunktur von der Entwicklung seiner Haupthandelspartner abkoppeln kann. In der
Eurozone deutet sich eine Stagnation der Wirtschaftsentwicklung an und auch der Rückenwind aus den Schwellenländern
schwächt sich etwas ab. Zwar kann von einer Rezession nicht die Rede sein – die deutsche Wirtschaft wächst immer noch
– aber die Risiken sind größer geworden.
Die USA zeigt robuste Investitionstätigkeiten. Sowohl Aufträge als auch Auslieferungen konnten deutlich zulegen. Ein
weiterer Lichtblick zeigt sich in der Stabilisierung der Hauspreise. Hierzu trägt auch eine fallende Anzahl von
Notverkäufen bzw. Zwangsversteigerungen bei. Trotzdem sinkt das Verbrauchervertrauen. Noch im Juli lag der
entsprechende Index 30% über dem Septemberniveau. Hierbei spielt die schlechte Einschätzung des Arbeitsmarktes eine
nicht unerhebliche Rolle. Die amerikanische Notenbank versucht mit der „Operation Twist“ – einem Tausch kurzfristiger
in langfristige Staatsanleihen, um das langfristige Zinsniveau zu senken – die Konjunktur zu stimulieren.
Der Blick nach China zeigt eine – auf hohem Niveau - etwas rückläufige Inflationsrate. Die Zinserhöhungen der
chinesischen Zentralbank entfalten langsam ihre Wirkung. Auch wenn sich das Wachstum der chinesischen Wirtschaft
hierdurch etwas verlangsamt wird immer noch eine Steigerung von über 9% erwartet.
130
120
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90
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Lage Erwartungen
Ifo Ifo-Index Ifo
Index
Jan 92 Jan 94 Jan 96 Jan 98 Jan 00 Jan 02 Jan 04 Jan 06 Jan 08 Jan 10
Ohne unser Obligo. Dieser Kapitalmarktbericht basiert auf öffentlichen Informationen, die wir als zuverlässig erachten, für die wir aber keine Gewähr übernehmen, genauso wie wir für Richtigkeit, Vollständigkeit, Aktualität
und Genauigkeit nicht garantieren können. Wir behalten uns vor, jederzeit Anpassungen ohne Ankündigung vorzunehmen. Die genannten Produktinformationen stellen keine Anlageberatung dar und können die auf die
individuellen Verhältnisse des Anlegers abgestellte kundenspezifische und objektorientierte Beratung nicht ersetzen. Bitte besprechen Sie die Anlageprodukte vor endgültiger Anlageentscheidung mit Ihrem persönlichen
Anlageberater bei uns im Hause, der Sie über alle weiteren wichtigen Details (z.B. anfallende Gebühren und Provisionen, Chancen und Risiken) informiert. Alle Angaben sind freibleibend und ohne Gewähr. Quelle: Bankhaus
Neelmeyer AG: Asset Management / Produktmanagement: Oliver Helming, Rita Hundertmark, Henry Müller,Vanessa Smialy; Reuters
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KAPITALMARKTBERICHT KAPITALMARKTBERICHT - - September September September 2011
2011
Rentenmarkt
Rentenmarkt
6,00%
5,00%
4,00%
3,00%
2,00%
1,00%
0,00%
1,61% 2,56%
3,03%
0,36% 0,50% 0,59%
Zinsstrukturkurven
Zinsstrukturkurven
3,50% 3,49% 3,47%
0,81%
1,09% 1,17% 1,30%
1,48% 1,60%
1 Jahr 2 Jahre 3 Jahre 4 Jahre 5 Jahre 6 Jahre 7 Jahre 8 Jahre 9 Jahre 10 Jahre
Die Renditen von langen Bundesanleihen und Pfandbriefen bewegen sich nach ihrem seit April erfolgten, neuerlichen
Rückgang auf Rekordtiefs, die für Käufe nicht attraktiv erscheinen. Bei einem Dreh in den Renditen drohen zudem
empfindliche Kursverluste. Wir empfehlen daher bei Rentenanlagen weiterhin flexibel zu bleiben und breit zu streuen.
Nach wie vor erscheinen uns der Einsatz von Floatern und – nach erfolgter Spread-Ausweitung – der Kauf von kurz-
laufenden Corporate-Bonds mit einem Investment-Grade-Rating am attraktivsten. Die EZB sollte aktuell - aufgrund der
momentanen konjunkturellen Situation - weder Zinserhöhungen noch –senkungen anstreben. Im Rückblick auf den
letzten Monat scheint uns eine Entscheidung der FED am elementarsten, der wir gerne etwas mehr Aufmerksam-keit
widmen wollen. Die FED hat im Monat September die „Operation Twist“ angekündigt, bei der eine Laufzeitver-längerung
des Anleihen-Portfolios der FED angestrebt wird. Für den Anleihentausch wird vom FOMC (Federal Open Market
Committee, der Offenmarktausschuss, der Rat der US-Notenbank) ein Volumen von 400 Mrd. USD avisiert. In diesem
Umfang sollen bis 12/2012 von kurzlaufenden Treasuries mit Restlaufzeit von maximal 3 Jahren in langlauf-ende
Anleihen mit einer Restlaufzeit von bis zu 30 Jahren investiert werden. Mit diesen Maßnahmen möchte die FED den
langfristigen Zins in den USA weiterhin senken bzw. niedrig halten, um die Finanzierungskonditionen zu senken bzw.
Investitionen zu fördern. Mit dieser Größenordnung ist der Anleihentausch durchaus auch mit Staatsanleihenkauf aus
dem Programm „QE2“ zu vergleichen, dass ein Volumen von 600 Mrd. USD beinhaltete, sich aber auf alle Laufzeit-
segment erstreckte. Damit dürfte die neue Maßnahme eine ähnliche Wirkung auf das langfristige Zinsniveau in den USA
haben wie „QE2“. Der Vorteil des neuen Programms ist es aber, dass sich die Bilanz der FED nicht weiter aufbläht. Das
nominale Volumen an gehaltenen Treasuries bleibt gleich, nur die Portfoliostruktur wird wesentlich unflexibler. Fraglich
bleibt allerdings auch bei dieser Maßnahme, ob es der FED gelingt, eine befreiende Aufbruchstimmung zu erzeugen, die
der US-Wirtschaft ein kräftiges Wirtschafts-Wachstum beschert. Vielmehr glauben wir, dass verbesserte
Zukunftsaussichten für die USA Investitionen eher stimulieren werden, als nachhaltig niedrige Zinskosten.
350
300
250
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150
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Bundesanleihen Pfandbriefe Corp. Bonds
Renditeaufschläge Renditeaufschläge im im im BBB BBB Ratingbereich
Ratingbereich
Sep 09 Nov 09 Jan 10 Mrz 10 Mai 10 Jul 10 Sep 10 Nov 10 Jan 11 Mrz 11 Mai 11 Jul 11 Sep 11
Ohne unser Obligo. Dieser Kapitalmarktbericht basiert auf öffentlichen Informationen, die wir als zuverlässig erachten, für die wir aber keine Gewähr übernehmen, genauso wie wir für Richtigkeit, Vollständigkeit, Aktualität
und Genauigkeit nicht garantieren können. Wir behalten uns vor, jederzeit Anpassungen ohne Ankündigung vorzunehmen. Die genannten Produktinformationen stellen keine Anlageberatung dar und können die auf die
individuellen Verhältnisse des Anlegers abgestellte kundenspezifische und objektorientierte Beratung nicht ersetzen. Bitte besprechen Sie die Anlageprodukte vor endgültiger Anlageentscheidung mit Ihrem persönlichen
Anlageberater bei uns im Hause, der Sie über alle weiteren wichtigen Details (z.B. anfallende Gebühren und Provisionen, Chancen und Risiken) informiert. Alle Angaben sind freibleibend und ohne Gewähr. Quelle: Bankhaus
Neelmeyer AG: Asset Management / Produktmanagement: Oliver Helming, Rita Hundertmark, Henry Müller, Vanessa Smialy; Reuters
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3,86%
4,25%
4,52%
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KAPITALMARKTBERICHT KAPITALMARKTBERICHT - - September September September 2011
2011
Aktienmarkt
Aktienmarkt
Indexierung
Indexierung
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Aug 06 Feb 07 Aug 07 Feb 08 Aug 08 Feb 09 Aug 09 Feb 10 Aug 10 Feb 11 Aug 11
Nachdem die weltweiten Leitbörsen im August starke Kursverluste von historischem Ausmaß verzeichnet haben, folgte im
Verlauf des Septembers eine erste Stabilisierungsphase. Diese war – aufgrund der weiter vorhandenen Unsicherheiten zu
den Entwicklungen der weltweiten Schuldenproblematik – begleitet von hohen Schwankungsbreiten und immer neuen
zwischenzeitlichen Tiefständen. Im Verlauf notierte der DAX kurz unter der psychologischen Marke von 5.000 Punkten
(Tagestief bei 4.965) bei einem Minus seit 01.01. von fast 30%. Den anderen Leitbörsen erging es hier nicht anders. Der
EUROSTOXX50 zeigte ebenfalls eine sehr negative Entwicklung mit einem maximalen Jahresverlust von über 30%
(Tagestief bei 1.935). Dieses ist u.a. mit der hohen Gewichtung des Bankensektors im Index zu begründen, da diese
aufgrund der Schuldenproblematik in Verbindung mit der Griechenland-Krise die höchsten Kursverluste aller Branchen
hinnehmen musste. Der breite amerikanische Index (S&P 500) konnte sich im Gegensatz - trotz der Haushalts- und
Wirtschaftsentwicklung in den USA - sehr gut halten und zeigte per Ende September im Jahresverlauf 2011 kein Minus,
sondern notiert aktuell sogar leicht im Plus gegenüber dem Jahresende 2010. Diese Kursentwicklungen in Europa im
Vergleich zu den USA deuten auf eine bereits erfolgte hohe Einpreisung der aktuellen Schuldenproblematik in Europa hin.
Die Stimmung an den Aktienmärkten bzw. der Investoren zu Themen wie „Geldanlage“ & „Vertrauen in Banken“ war im
September nahezu ohne Lichtblicke weiterhin sehr negativ und führte zu teilweise unerklärlichen Kursausschlägen in
beide Richtungen. Die Kurstreiber an den Märkten sind derzeit „Angst“ und „Panik“, wobei jedes einzelne Wort von
„politischer Seite“ auf die „Goldwaage“ gelegt wird. Die soliden fundamentalen Rahmendaten vieler einzelner
Unternehmen und Volkswirtschaften blieben somit auch im September vollkommen unberücksichtigt. Es regierte die
Chattechnik in Verbindung mit der Politik.
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
Entwicklung: Entwicklung: DAX, DAX, S&P S&P S&P 500 500 und und Euro Euro STOXX STOXX 50 50 auf auf 5 5 5 Jahre
Jahre
DAX S&P 500 Euro STOXX 50
Durchschnittliche Rendite p.a. Maximaler Verlust
6,24% 6,41% 6,58% 6,75% 6,91% 7,08% 7,25% 7,42% 7,58% 7,75% 7,92%
-2,51% -3,05% -3,58%
0%
Aktien
10 %
Aktien
Auswertung Auswertung von von Anlagestrategien Anlagestrategien für für den den europäischen europäischen Wertpapiermarkt
Wertpapiermarkt
Wertpapiermarkt
20%
Aktien
-6,18%
30 %
Aktien
-11,63%
40%
Aktien
1987 1987-2010
1987 2010
-17,07%
-22,51% -27,96%
-33,40%
-38,84%
-44,29%
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Neelmeyer AG: Asset Management / Produktmanagement: Oliver Helming, Rita Hundertmark, Henry Müller, Vanessa Smialy; Reuters
4/5
50 %
Aktien
60%
Aktien
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Aktien
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Aktien
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Aktien
100%
Aktien

KAPITALMARKTBERICHT KAPITALMARKTBERICHT - - September September September 2011
2011
Sonstige Sonstige Investmentthemen
Investmentthemen
Investmentthemen
Der Euro bekommt mehr und mehr die sich zuspitzende europäische Staatschuldenkrise zu spüren. Der Aufwärtstrend
des Euro gegen den USD, in dessen Verlauf er sich bis auf knapp 1,50 Dollar verteuerte scheint gebrochen worden sein.
Bis Anfang September schwankte er in einem weiten Band von 1,39 -1,45 USD/EUR und notierte zuletzt bei Kursen um
1,34 USD/EUR wesentlich leichter. Die jüngste Entscheidung der US-Notenbank, ihr Wertpapierportfolio bis Mitte
kom-menden Jahres in lang laufende Staatsanleihen umzustrukturieren, gab dem Dollar dann auch noch weiteren
Auftrieb. Angesichts der stark getrübten Konjunkturperspektiven und der anhaltend hohen Verunsicherung von
Unternehmen und Privathaushalten dürfte die Wachstumsschwäche in den USA weiterhin anhalten. Dieses wird allerdings
mit der aktuellen Kursentwicklung ignoriert . Allein seit Beginn des zweiten Halbjahres hat der USD gegenüber dem Euro
um ca. 10 Prozent aufgewertet. Noch stärker – um ca. 15% – hat der Yen gegen den Euro zugelegt und auch das britische
Pfund verzeichnet in Euro einen Wertzuwachs von ca. 5 Prozent im Jahr 2011. Jedoch sind diese Kursbewegungen nicht
unbedingt nach-vollziehbar. Die Verschuldung in den USA, in Großbritannien und in Japan sind wesentlich höher als im
Durchschnitt des Euro-Raumes – und die wirtschaftlichen Perspektiven sehen nicht besser aus. Der Vertrauensverlust in
die europäische Einheitswährung lässt sich daher nicht unbedingt wirtschaftlich begründen, sondern ist vielmehr dem
Verhalten der euro-päischen Spitzen-Politiker zu verdanken, das weltweit - teilweise – als kopflos und wenig abgestimmt
angesehen wird. Sollte dieser Vertrauensverlust nicht abgebaut werden können, werden auch mittelfristig die besseren
fundamentalen Daten keine Berücksichtigung in den Devisenkursen finden. Die europäische Staatsschuldenkrise wird
noch einige Zeit andauern. Sollte jedoch in den USA der Streit um eine Konsolidierung des Staatshaushalts erneut massiv
aufflammen und ein dominierendes Thema bleiben, könnte die Entwicklung des Euro gegenüber dem USD auch in eine
Seitwärtsbewegung münden, die je nach Nachrichtenlage dies- und jenseits des Atlantiks starken Schwankungen
ausgesetzt sein sollte .
2000
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Gold in USD Gold in EUR
Mai 04 Mai 05 Mai 06 Mai 07 Mai 08 Mai 09 Mai 10 Mai 11
Wichtige Wichtige Wichtige Termine Termine im im im Oktober Oktober Oktober 2011
2011
EUR EUR / / US US-Dollar US Dollar Dollar
Entwicklung Entwicklung Entwicklung des des Goldpreises Goldpreises in in USD USD und und EUR
EUR
12.10. | EU: Industrieproduktion
14.10. | US: Verbraucherstimmung & Einzelhandelsumsatz
17.10. | US: Industrieproduktion
18.10. | US: NAHB Hausmarktindex | D: ZEW Konjunk.
20.10. | US: Frühindikatoren & Phil. Fed Index
25.10. | US: Verbrauchervertrauen | D: Dt.Bank Q3
Ohne unser Obligo. Dieser Kapitalmarktbericht basiert auf öffentlichen Informationen, die wir als zuverlässig erachten, für die wir aber keine Gewähr übernehmen, genauso wie wir für Richtigkeit, Vollständigkeit, Aktualität
und Genauigkeit nicht garantieren können. Wir behalten uns vor, jederzeit Anpassungen ohne Ankündigung vorzunehmen. Die genannten Produktinformationen stellen keine Anlageberatung dar und können die auf die
individuellen Verhältnisse des Anlegers abgestellte kundenspezifische und objektorientierte Beratung nicht ersetzen. Bitte besprechen Sie die Anlageprodukte vor endgültiger Anlageentscheidung mit Ihrem persönlichen
Anlageberater bei uns im Hause, der Sie über alle weiteren wichtigen Details (z.B. anfallende Gebühren und Provisionen, Chancen und Risiken) informiert. Alle Angaben sind freibleibend und ohne Gewähr. Quelle: Bankhaus
Neelmeyer AG: Asset Management / Produktmanagement: Oliver Helming, Rita Hundertmark, Henry Müller, Vanessa Smialy; Reuters
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