Fachliteratur - Bewertung von Forstbetrieben - Rentabilitätsrechnung

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2 Einleitung 2.1 Wald in Wert setzen UnternehmensbewertungOnline Controlling im Corporate Finance Bewertung von Forstbetrieben – Rentabilitätsrechnung Kurzfristige Erfolgsermittlung kontra langfristige Wertentwicklung Der heute praktizierten Waldbewirtschaftung stehen langfristige Abläufe im Lebenszyklus eines Waldes gegenüber. Die Dauer der Holzproduktion schwankt in Mitteleuropa beträchtlich. Die Spanne reicht von ca. fünf Jahren für die Energieholzerzeugung im Kurzumtrieb bis zu ca. 300 Jahren für die Produktion von Eichenwertholz. Im Altersklassenwald ist von einer durchschnittlichen Umtriebszeit von 130 Jahren auszugehen. Der Wert des Waldes ändert sich ständig, jedoch nicht linear. Phasen, in denen vermehrt in den Wald investiert werden muss, zum Beispiel VORSCHAU durch eine Jungbestandspflege, können Zeiträume entgegenstehen, in denen der Wert eines Holzstammes bei steigendem Alter des Baumes überproportional zunimmt. Weiterhin können heute unterlassene Pflegemaßnahmen, die die kurzfristige Erfolgsrechnung verbessern, durch den nicht entstandenen Aufwand langfristig den Wert des Waldes schmälern. Doch wie lassen sich die Waldvermögensänderungen in der forstlichen Erfolgsrechnung berücksichtigen? Diese Arbeit behandelt „eines der ältesten, bislang in der Praxis ungelösten Probleme der forstwirtschaftlichen Betriebswirtschaftslehre“ (Jöbstl, H./Karisch G., 2000, S. 1), nämlich die Bewertung und Berücksichtigung von forstlichem Naturalvermögen in der Rechnungslegung. Vor dem Hintergrund der Wiederentdeckung des Waldes als Renditeobjekt bedarf es erneut einer kritischen Auseinandersetzung mit dieser Thematik. Am Beispiel eines Privatforstbetriebs kann diese Entwicklung eingehend betrachtet werden und eine Rentabilitätsberechnung unter Berücksichtigung der Waldvermögensänderungen aufgestellt werden. Nachhaltige Anlagen, wie im Forstbereich, gewinnen in jüngster Zeit an Bedeutung (vgl. Stuttgarter Zeitung vom 16.09.2009; Möhring, B./Volckens, F./von Trotha, W.- Th., 2009, S. 1303). Der Vermögenswert Forstland wird zu einer interessanten Alternative zu den traditionellen Investments Aktien und Anleihen. Forstvermögen sei im Vergleich zu anderen Assets nicht überbewertet und weise eine konstante Wertsteigerung auf (vgl. Rettenberg, U., 2007; Duffner, W., 1999, S. 2). Um eine Investitionsentscheidung treffen zu können und die Wirtschaftlichkeit bestehender Investitionen zu prüfen, bedarf es aussagekräftiger Informationen über das entsprechende Objekt, vor allem im Hinblick auf dessen Wertentwicklung. Bei Forstbetrieben ist Praxis der Unternehmensbewertung und Unternehmensfinanzierung 01/2010 3 Unternehmensbewertung, Bewertungsmethoden, Akquisitionsfinanzierung, Corporate Finance (c) OLZOG Verlag GmbH 12 1 Seite 3
4 12 1 UnternehmensbewertungOnline Controlling im Corporate Finance Bewertung von Forstbetrieben – Rentabilitätsrechnung der Informationsgehalt der vorhandenen ökonomischen Erfolgskennzahlen eingeschränkt. Woran liegt dies? In der forstlichen Erfolgsrechnung werden die Waldvermögensänderungen nicht erfasst (vgl. Jöbstl, H./Karisch G., 2000, S. 1; Müller, D.M., 2000, S. 16). Ebenso unberücksichtigt bleiben die Vermögenswirkungen von waldbaulichen Maßnahmen. Somit sind bei den Forstbetrieben keine stichtagsbezogenen Informationen zur Größe des Vermögensbestandes vorhanden, obwohl die Waldbestände der wesentliche Vermögensposten sind. Nach Wolfgang Tschupke (2000) hat das Waldvermögen einen Umfang von mehr als 90 Prozent am Gesamtbetriebsvermögen. Durch das Fehlen des aktualisierten Waldvermögens in der Bilanz und somit auch der Waldwertänderungen im Rechnungslegungszeitraum ist eine Basis für eine Berechnung der Rentabilität des eingesetzten Kapitals im Forstbetrieb nicht vorhanden. Zudem ist eine retrospektive Beurteilung des Wirtschaftserfolgs beeinträchtigt. VORSCHAU „Die in der Finanzbuchhaltung ausgewiesene Erfolgsgröße ‚Gewinn‘ ist daher unvollständig, unrichtig und – besonders für Außenstehende – irreführend“ (Karisch, G., 2003, S. 9). Als Grundlage für eine Investitionsentscheidung sowie zur fortlaufenden Kontrolle der Rentabilität der Anlage sind die vorhandenen Größen nur bedingt verwendbar. Erst wenn die Waldvermögensänderung in die jährliche Erfolgskennzahl einfließt, wird es dem Waldeigentümer, dem Betriebsleiter oder dem potenziellen Investor ermöglicht, die Investition zu bewerten. Wald im Portfolio von Unternehmen Bei dieser Betrachtung ist der Privatforstbetrieb ein Segment von mehreren Wirtschaftszweigen, die in der Vermögenseinheit des Waldbesitzers sind (vgl. Duffner, W., 1999, S. 2). In der deutschen Forstwirtschaft wird seit einigen Jahren der Wald zunehmend unter wirtschaftlichen Gesichtspunkten betrachtet. Über alle Waldbesitzarten hinweg sind Wirtschaftsbetriebe entstanden, die nach dem Prinzip der Gewinnmaximierung, unter gleichzeitiger Beachtung ökologischer Belange, Holz produzieren sollen (vgl. Kirchhoff, J.-F./Neubert, A./Engel, W., 2007, S. 1034). Bei der Bewertung des wirtschaftlichen Erfolgs ist sowohl die Betriebsleitung als auch der Eigentümer auf möglichst korrekte Erfolgskennzahlen angewiesen. Bei einer Investitionsentscheidung stehen für den forstlichen Investor wie bei jedem anderen Wirtschaftsbetrieb drei grundsätzliche Fragen im Vordergrund: Risiko, Liquidität und Rendite (ebenda). Letztere lässt sich ohne die Berücksichtigung der Vermögensän- Unternehmensbewertung, Bewertungsmethoden, Akquisitionsfinanzierung, Corporate Finance (c) OLZOG Verlag GmbH Seite 4
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