payoff magazine 03/14
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Nr. 3 | März 20<strong>14</strong> | 11. Jahrgang | www.<strong>payoff</strong>.ch | CHF 12.50 | EUR 10.–<br />
all about investment products<br />
Gold<br />
In neuem Glanz?<br />
Interview<br />
Rima Haddad, Head of Sales,<br />
ETF Securities.<br />
Learning Curve<br />
Einfluss der Dividende<br />
auf Strukturierte Produkte.
2<br />
EDITORIAL<br />
HerausGeberIn<br />
Derivative Partners Media AG<br />
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Daniel Manser<br />
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Serge Nussbaumer, Martin Plüss<br />
redaktion@<strong>payoff</strong>.ch<br />
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Für die Richtigkeit der über <strong>payoff</strong> verbreiteten<br />
Informationen und Ansichten, einschliesslich Informationen<br />
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Derivative Partners Holding AG und ihre Tochtergesellschaften<br />
unternehmen alle zumutbaren<br />
Schritte, um die Zuverlässigkeit der präsentierten<br />
Informationen zu gewährleisten, doch machen sie<br />
keinerlei Zusagen über die Korrektheit, Zuverlässigkeit<br />
oder Vollständigkeit der enthaltenen Informationen<br />
und Ansichten. Leser, die aufgrund der in<br />
diesem Magazin veröffentlichten Inhalte Anlageentscheide<br />
fällen, handeln auf eigene Gefahr. Die hier<br />
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Haftungsansprüche. Eine Haftung für eventuelle<br />
Vermögensschäden, die aufgrund von Hinweisen,<br />
Vorschlägen oder Empfehlungen des <strong>payoff</strong> aufgetreten<br />
sind, wird kategorisch ausgeschlossen.<br />
Im letzten <strong>payoff</strong> <strong>magazine</strong> nahmen wir die<br />
Olympischen Spiele zum Anlass, vertieft auf den<br />
russischen Markt einzugehen. Unser Fazit war:<br />
«Wer an Russland glaubt und bereit ist, die<br />
politischen Risiken zu tragen, dem bieten sich attraktive Anlagemöglichkeiten<br />
zu günstigen Bewertungen.» Genau diese politischen<br />
Risiken scheinen sich nun bemerkbar zu machen. Die Krise in der<br />
Ukraine weitet sich aus und hat nunmehr globalen Einfluss auf die<br />
Finanzmärkte. Am schwersten getroffen ist dabei nebst der Ukraine<br />
selber das teilinvolvierte Russland. Wir halten es hier mit dem Bonmot<br />
«Politische Börsen haben kurze Beine», und empfehlen risikofähigen<br />
Investoren die aktuelle Unsicherheit auf den Märkten für Zukäufe<br />
in Russland zu nutzen.<br />
Nach mehr als zwei Jahren Baisse fiel das Gold bei den meisten Analysteneinschätzungen<br />
für 20<strong>14</strong> durch. Nur noch Ewiggestrige halten am<br />
gelben Metall fest, so die einhellige Meinung. Die <strong>payoff</strong>-Redaktion<br />
schaute etwas genauer hin und sieht Chancen, wo andere nur Langeweile<br />
und Risiken sehen. Die aktuelle Krise in der Ukraine verdeutlicht<br />
nun, ob zu Recht oder zu Unrecht, wie schnell Bewegung in den Gold-<br />
Express kommen kann. Ist es auch diesmal so, dass nicht diejenigen<br />
belohnt werden, welche jedem Trend hinterherrennen, sondern jene, die<br />
mit Geduld auf die vermeintlich unattraktiven Ladenhüter setzen? In ein<br />
paar Monaten wissen wir mehr.<br />
Was wir jetzt schon wissen ist, wie Dividenden und deren Schätzungen<br />
Einfluss auf Strukturierte Produkte haben. In unserer Learning Curve<br />
können Sie etwas in die Finanz-Alchemie eintauchen.<br />
Bewahren Sie einen kühlen Kopf für gute Anlageentscheide.<br />
Daniel Manser<br />
Chefredaktor <strong>payoff</strong><br />
Die Geister<br />
die ich rief…<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
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058 800 1111<br />
AUFSCHWUNG IN AFRIKA<br />
INVESTIEREN IN SUBSAHARA<br />
ANLAGECHANCEN SÜDLICH DER SAHARA<br />
Zur Region Subsahara-Afrika wird der Grossteil der afrikanischen Länder mit Ausnahme der fünf arabisch<br />
geprägten Nationen an der Mittelmeerküste gezählt. Aufgrund einer robusten inländischen Nachfrage sorgte<br />
die globale Finanz- und Wirtschaftskrise nur für eine kurzfriste Abkühlung in diesen Ländern. Die Weltbank<br />
beziffert den Anteil des Bruttoinlandprodukts der Region, welcher auf die inländische Nachfrage zurückgeht,<br />
auf über 60%. Die Gründe hierfür sind vielfältig: Steigendes Pro-Kopf-Einkommen, wachsende Arbeiterklasse<br />
und Mittelschicht mit höherem frei verfügbarem Einkommen sowie die weltweit am schnellsten wachsenden<br />
Bevölkerung (Demographische Dividende). Neben den inländischen Wachstumstreibern fliessen<br />
auch immer mehr ausländische Direktinvestitionen nach Subsahara-Afrika. Zielte anfangs der Grossteil der<br />
ausländischen Investitionen auf die Rohstoffindustrie ab, wurden in den letzten Jahren auch viele Projekte<br />
im Bereich Infrastruktur und Dienstleistung angestossen.<br />
Trotz bestehenden demokratischen Defiziten und einem existierenden Mangel an effizienten politischen<br />
Strukturen hat sich die politische und wirtschaftliche Stabilität in der Subsahara-Zone erhöht. Eine weitere<br />
Zunahme der Stabilität des politischen und wirtschaftlichen Rahmens ist eine aussichtsreiche Grundlage für<br />
prosperierende Volkswirtschaften. Beflügelt von der guten makroökonomischen Ausgangslage haben sich<br />
auch die Aktienmärkte der Region positiv entwickelt.<br />
INVESTITIONSMÖGLICHKEITEN<br />
Leonteq Securities AG bietet Anlegern die Möglichkeit mittels Tracker Zertifikate am Wirtschaftsaufschwung<br />
der aufstrebenden Region Subsahara-Afrika zu partizipieren. Die ausgewählten Unternehmen erzielen mindestens<br />
80% der Umsätze in der Subsahara-Region.<br />
TRACKER ZERTIFIKATE – BÖRSENTÄGLICH AN DER SIX SWISS EXCHANGE AG HANDELBAR*<br />
BASISWERT WÄHRUNG VERFALL VERWALTUNGS-<br />
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Kleinste Handelsmenge 1 Zertifikat<br />
BRIEF-<br />
KURS**<br />
* Die Emittentin der Produkte ist Leonteq Securities AG, Zürich. Der Anleger trägt das Kreditrisiko der Emittentin.<br />
** Stand: 27.02.20<strong>14</strong><br />
VALOR<br />
Solactive ® Sub-Saharan Africa Index CHF composite 12.06.2023 1.20% p.a. CHF 89.05 21229750<br />
Solactive ® Sub-Saharan Africa Index EUR composite 12.06.2023 1.20% p.a. EUR 73.69 21229751<br />
Solactive ® Sub-Saharan Africa Index USD 12.06.2023 1.20% p.a. USD 99.95 21229752<br />
LEONTEQ SECURITIES AG<br />
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Telefon 058 800 1000 | Fax 058 800 1010<br />
info@leonteq.com | www.leonteq.com<br />
Die in diesem Dokument erwähnten Finanzprodukte sind derivative Finanzinstrumente.<br />
Sie qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage<br />
im Sinne der Art. 7 ff. des Schweizerischen Bundesgesetzes über die<br />
kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher weder registriert noch<br />
überwacht von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht FINMA. Anleger<br />
geniessen nicht den durch das KAG vermittelten spezifischen Anlegerschutz.<br />
RECHTLICHER HINWEIS<br />
Das Finanzinstrument wird von der Solactive AG (dem «Lizenz geber») nicht gesponsert,<br />
gefördert, verkauft oder auf eine andere Art und Weise unterstützt und<br />
der Lizenzgeber bietet keinerlei ausdrückliche oder stillschweigende Garantie<br />
oder Zusicherung, weder hinsichtlich der Ergebnisse aus einer Nutzung des<br />
Index und/oder der Index-Marke noch hinsichtlich des Index-Stands zu irgendeinem<br />
bestimmten Zeitpunkt noch in sonstiger Hinsicht.<br />
Diese Publikation dient nur zu Informationszwecken und stellt weder eine Empfehlung<br />
zum Erwerb von Finanzprodukten noch eine Offerte oder Einladung zur<br />
Offertstellung dar und ist kein Research. Alle Angaben sind ohne Gewähr. Bei<br />
Produkten, welche nicht unter COSI ® begeben werden, sind die Anleger dem<br />
vollen Kreditrisiko der Emittentin resp. der Garantiegeberin ausgesetzt. Die gemachten<br />
Angaben ersetzen nicht die vor dem Eingehen von Derivategeschäften<br />
in jedem Fall unerlässliche und an der Kundensituation ausgerichtete Beratung<br />
durch einen Finanzberater.<br />
Diese Publikation stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne des Art. 5 KAG<br />
sowie keinen Emissionsprospekt im Sinne des Art. 652a OR resp. 1156 OR dar.<br />
Die massgebende Produktdokumentation kann direkt bei Leonteq Securities AG<br />
unter Tel. +41 (0)58 800 1111, Fax +41 (0)58 800 1010 oder über E-Mail termsheet@leonteq.com<br />
bezogen werden.<br />
Verkaufsbeschränkungen bestehen für den EWR, Hongkong, Singapur, die<br />
USA, US persons und das Vereinigte Königreich (die Emission unterliegt<br />
schweizerischem Recht). Die Performance der den Finanzprodukten zugrunde<br />
liegenden Basiswerte in der Vergangenheit stellt keine Gewähr für die zukünftige<br />
Entwicklung dar. Der Wert der Finanzprodukte untersteht Schwankungen des<br />
Marktes, welche zum ganzen oder teilweisen Verlust des Investments in die<br />
Finanzprodukte führen können. Der Erwerb der Finanzprodukte ist mit Kosten/<br />
Gebühren verbunden. Leonteq Securities AG und/oder ein verbundenes Unternehmen<br />
können in Bezug auf die Finanzprodukte als Market Maker auftreten,<br />
Eigenhandel betreiben sowie Hedging-Transaktionen vornehmen. Dies könnte<br />
den Marktkurs, die Liquidität oder den Marktwert der Finanzprodukte beeinträchtigen.<br />
Eine Wiedergabe – auch auszugsweise – von Artikeln und Bildern ist nur mit<br />
Genehmigung von Leonteq Securities AG gestattet. Jegliche Haftung für unverlangte<br />
Zusendungen wird abgelehnt.<br />
© Leonteq Securities AG 20<strong>14</strong>. Alle Rechte vorbehalten.
4 INhALT<br />
Focus<br />
5 Gold: In neuem Glanz?<br />
IntervIew<br />
10 Rima Haddad, Head of Sales Switzerland and Middle East<br />
bei ETF Securities<br />
5<br />
Goldig: Gute Kursausichten für Edelmetalle.<br />
Product news<br />
13 «Den Fünfer und das Weggli.»<br />
<strong>14</strong> «Geduld bringt Rosen!»<br />
15 Investment mit Nebenwirkungen<br />
chart corner<br />
17 Credit Suisse: Ein Diamant zeigt die Richtung!<br />
18 EUR/USD: Steiniger Weg nach oben<br />
19 Trading-Empfehlungen im Überblick<br />
LearnIng curve<br />
20 Einfluss der Dividende auf Strukturierte Produkte<br />
10<br />
Gesprächig: Rohstoffexpertin Rima Haddad.<br />
Market MonItor<br />
23 Rating Watch Banken<br />
24 Rating Watch Länder<br />
25 Payoff Market Making Index<br />
26 Best Buy Report ®<br />
27 Attraktive Produkte in Zeichnung<br />
28 Die 20 umsatzstärksten Hebelprodukte<br />
29 Die 20 umsatzstärksten Anlageprodukte<br />
short cuts<br />
30 <strong>payoff</strong> Whisperer<br />
30 Career Board<br />
30 Veranstaltungskalender<br />
31 Best of Month<br />
32 Ich kaufe jetzt...<br />
32 Aufgefallen<br />
32 Hot News<br />
20<br />
Gewichtig: Der Einfluss von Dividendenzahlungen.<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
5 FOCUS<br />
www.fotolia.com<br />
Gold: In neuem Glanz?<br />
Gold geriet seit September 2011 aus der Mode und erlitt 2013<br />
den stärksten Kursverlust in diesem Jahrhundert. Nun zeichnet sich<br />
Licht am Ende des Tunnels ab. Der Start ins neue Jahr lässt<br />
Goldanleger hoffen.<br />
Dieter Haas<br />
Das gelbe Metall besitzt seit Menschengedenken<br />
Währungscharakter. Es steht<br />
damit in Konkurrenz zum Papiergeld.<br />
Dessen Menge können die Notenbanken<br />
beliebig erhöhen, was sie zuletzt auch<br />
kräftig taten. Gold lässt sich dagegen<br />
nicht einfach aus dem hut zaubern.<br />
Seine jährliche Produktion war in den<br />
letzten Jahren sogar leicht rückläufig.<br />
Wegen der ausufernden Verschuldung<br />
der westlichen Industriestaaten setzten<br />
die Edelmetalle zwischen 2005 und 2011<br />
zu einem regelrechten Sturmlauf an. Sie<br />
wurden damit eine ernste Bedrohung<br />
für die üblichen Zahlungsmittel, zumal<br />
sich gegenüber diesen ein schleichender<br />
Vertrauensverlust bemerkbar machte.<br />
Speziell die USA mit dem als Weltwährung<br />
fungierenden US-Dollar sahen die<br />
eingetretene Entwicklung mit Sorge.<br />
Durch offensichtliche, allerdings schwer<br />
nachweisbare Marktmanipulationen<br />
über die Futures Börse COMEX gelang<br />
es ihnen, der hausse die Spitze zu brechen.<br />
Am stärksten in Mitleidenschaft<br />
gezogen wurden dabei die Goldminenaktien<br />
(repräsentiert durch den NYSE Arca<br />
Gold Bugs Index), am wenigsten unser<br />
Schweizer 10er-Vreneli. Es profitierte von<br />
seinem Raritätencharakter.<br />
Preisrückgang löst<br />
rekordkaufvolumen aus<br />
Der gesunkene Goldkurs liess die Nachfrage<br />
jedoch regelrecht explodieren.<br />
Die Anleger stürzten sich förmlich auf<br />
das gelbe Metall und fragten in grossen<br />
Mengen Münzen nach, getreu dem Motto<br />
«Am Golde hängt, zum Golde drängt<br />
doch alles». Gleichzeitig erhöhten etliche<br />
Notenbanken der Schwellenländer ihren<br />
Goldanteil, allen voran China. Alleine<br />
im letzten Jahr flossen riesige Volumen<br />
über die Drehscheibe Schweiz in Richtung<br />
Osten. Die China Gold Association<br />
berichtete, dass Chinas Goldnachfrage<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
6<br />
FOCUS<br />
im vergangenen Jahr um 41% gegenüber<br />
dem Vorjahr auf 1‘176 Tonnen gestiegen<br />
sei. Dabei wurden 1‘158 Tonnen über<br />
hong Kong importiert, doppelt so viel wie<br />
2012. Der Lagerbestand an physischem<br />
Metall an der COMEX schrumpfte<br />
dadurch gewaltig. Die Menge an physisch<br />
auslieferbarem Gold (Registered)<br />
ist inzwischen auf ein sehr tiefes Niveau<br />
abgesunken. Einige Auguren erwarten<br />
daher in Bälde Lieferschwierigkeiten für<br />
die COMEX. Eigentümlich mutet an, dass<br />
GoLDInvestItIonen IM verGLeICH<br />
CHF<br />
400<br />
350<br />
300<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
0<br />
Jan.<br />
2004<br />
Jan.<br />
2006<br />
Jan.<br />
2008<br />
Jan.<br />
2010<br />
Jan.<br />
2012<br />
Jan.<br />
20<strong>14</strong><br />
«Am Golde hängt, zum Golde<br />
drängt doch alles.»<br />
10er-Vreneli - indexiert auf Gold<br />
Quelle: Bloomberg (indexiert in CHF)<br />
Gold<br />
NYSE Arca Gold Bugs Index<br />
Deutschland im abgelaufenen Jahr nur<br />
37 Tonnen der bis 2020 vorgesehenen<br />
Rückführung von 674 Tonnen der in den<br />
USA (300 Tonnen) und Frankreich (374<br />
Tonnen) gelagerten Bestände abwickeln<br />
konnte. Dabei wurden zusätzlich Teile<br />
des Bundesbank-Goldes vor dem Transport<br />
nach Deutschland umgeschmolzen.<br />
Offenbar nutzten insbesondere die Amerikaner<br />
das Gold der Deutschen zu anderen<br />
Zwecken. Sie konnten die ursprünglichen<br />
Barren nicht liefern und mussten neue<br />
Barren herstellen. Das ist Wasser auf<br />
die Mühlen der Skeptiker, die schon seit<br />
Längerem behaupten, dass die USA das<br />
von ausländischen Nationen bei ihnen<br />
gelagerte Gold nicht mehr haben oder es<br />
verliehen wurde. «Wo Rauch ist, da kann<br />
bekanntlich auch Feuer sein.»<br />
Last but not least prüfen die Aufsichtsbehörden<br />
in Europa nun auch die Prozesse<br />
bei der Preisfestlegung für Silber<br />
und Gold. Die Prüfungen der Behörden<br />
richten sich gegen eine hand voll europäischer<br />
Banken, welche täglich in London<br />
die Preise für beide Edelmetalle festlegen.<br />
Beim Anblick der erstaunlich regelmässigen<br />
Intra-Day-Kursentwicklung (http://<br />
www.geheime-goldpolitik.de/grafiken/)<br />
sowie bereits aufgedeckter Manipulationen<br />
u.a. im Zinsbereich kann ein<br />
Fehlverhalten der Finanzinstitute nicht<br />
ausgeschlossen werden.<br />
GoLDGesCHäfte ausGewäHLter zentraLbanken<br />
Land<br />
veränderungen<br />
2013<br />
(in tonnen)<br />
Quelle: World Gold Council, Februar 20<strong>14</strong><br />
nach der krise ist vor der krise<br />
Unterstützung erhielt der Goldpreis<br />
zuletzt von den Währungseinbrüchen<br />
in diversen Schwellenländern. Diese<br />
führten dazu, dass der Goldpreis in einigen<br />
Ländern wie Argentinien oder Türkei<br />
neue Rekordstände erreicht hat oder nur<br />
noch geringfügig darunter liegt. Es zeigt<br />
kommentar<br />
Deutschland -4.2 Verkäufe (CBGA 3 Agreement)<br />
Mongolei -1.5 Handelsaktivitäten<br />
Mexico -1.4 Handelsaktivitäten<br />
kanada -0.3 Verkäufe<br />
südafrika +0.0 Plus-Minus-Null<br />
schweiz +0.0 Keine Transaktionen<br />
ukraine +6.8 Aufstockung<br />
sri Lanka +7.4 Aufstockung<br />
azerbaijan +20.0 Aufstockung<br />
korea +20.0 Aufstockung<br />
kazakhstan +28.4 Aufstockung und Swap-Geschäfte<br />
russland +77.4 Aufstockung/Käufe von inländischen Produzenten.<br />
türkei +160.0<br />
Goldeinlagen von Geschäftsbanken bei der<br />
Nationalbank neuerdings akzeptiert.<br />
zugleich, wie brüchig das globale Gefüge<br />
nach wie vor ist. Würden jetzt noch die<br />
seit Spätsommer 2011 haussierenden<br />
Börsen einknicken, wäre die zweieinhalbjährige<br />
Baisse des Goldpreises wohl<br />
endgültig Schnee von gestern. Das 2013<br />
dominierende Schreckgespenst des<br />
«Tapering» in den USA (Verringerung der<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
7<br />
FOCUS<br />
GoLDPreIs vs. LaGerbestänDe<br />
Tsd. Unzen<br />
<strong>14</strong><br />
12<br />
10<br />
GoLDPreIs In ausGewäHLten wäHrunGen<br />
%<br />
8<br />
6<br />
4<br />
2<br />
350<br />
300<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
0<br />
Jan.<br />
2002<br />
Gold - rechte Skala COMEX (Registered+Eligible) Eligible Registered<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Jan.<br />
2006<br />
Jan.<br />
2010<br />
50<br />
Jan.<br />
2009<br />
Jan.<br />
2010<br />
Jan.<br />
2011<br />
Jan.<br />
2012<br />
Jan.<br />
2013<br />
Gold in ARS Gold in TRY Gold in INR Gold in Yen Gold in EUR Gold in USD<br />
Gold in Pfund Gold in CHF<br />
Quelle: Bloomberg (indexiert in Lokalwährungen)<br />
USD/Unzen<br />
2'000<br />
1'800<br />
1'600<br />
1'400<br />
1'200<br />
1'000<br />
800<br />
600<br />
400<br />
200<br />
0<br />
Jan.<br />
20<strong>14</strong><br />
Jan.<br />
20<strong>14</strong><br />
ÜBERRASCHUNGSSIEGER<br />
Gold war das bevorzugte Edelmetall der<br />
Schweizer an den Olympischen Winterspielen<br />
in der Schwarzmeerstadt Sotchi. Sechsmal<br />
schafften es Athleten oder Athletinnen<br />
unseres Landes, zuoberst auf dem Podest<br />
zu stehen. Der Wert der Medaille hat zwar<br />
vorwiegend symbolischen Charakter. Dass<br />
gerade Gold als Metall für die Sieger gewählt<br />
wird, kommt jedoch nicht von ungefähr. Es<br />
dokumentiert den hohen Stellenwert, den<br />
es in der Gesellschaft geniesst. Nach einer<br />
längeren Durststrecke scheinen auch die<br />
Anleger das Edelmetall wieder zu entdecken.<br />
Goldminenaktien erzielten im ersten Monat<br />
20<strong>14</strong> die grössten Kursgewinne. Auch wenn<br />
eine Schwalbe noch keinen Sommer macht,<br />
wird das Januar-Barometer («Wie der Januar,<br />
so das ganze Jahr») aufgrund seiner statistisch<br />
hohen Eintrittswahrscheinlichkeit selbst von<br />
Profis beachtet. Ähnlich den zwei Überraschungssiegern<br />
in der Frauen-Abfahrt und in<br />
der Männer-Kombination, die für ihre langjährigen<br />
Bemühungen reich entschädigt wurden,<br />
könnten 20<strong>14</strong> Besitzer von Goldminenaktien<br />
die Nase vorn haben.<br />
Geldschwemme) hat mittlerweile seine<br />
Wirkung verloren. Bereits heute zeichnen<br />
sich erste Schwächezeichen in der Wirtschaft<br />
von Uncle Sam ab. Sollten sie sich<br />
in den kommenden Wochen verstärken,<br />
dürfte erneut zum probaten Mittel der<br />
Liquiditätsausweitung gegriffen werden.<br />
Positive signale für den goldpreis<br />
Ein klares Indiz für das wiedergewonnene<br />
Anlegerinteresse widerspiegelt die<br />
seit Jahresbeginn erfolgte höherbewertung<br />
der Aktien kleiner Minenwerte. Sie<br />
waren 2013 die mit Abstand schlechteste<br />
Anlageklasse. Nach dem Jahrhunderttief<br />
besteht jetzt eine Jahrhundertchance.<br />
Der Sektor ist fundamental betrachtet<br />
(Kurs-/Gewinn-Verhältnis, Kurs-/Umsatz-<br />
Verhältnis u.a.) so billig wie schon lange<br />
nicht mehr. Kein Wunder beginnen<br />
Schnäppchenjäger und Gurus wie George<br />
Soros und andere, Positionen aufzubauen.<br />
Am offensichtlichsten lässt sich das am<br />
dreifach gehebelten ETF von Van Eck<br />
Global (www.direxionshares.com) mit dem<br />
Kürzel JNUG ablesen. hier stürzten sich<br />
die Investoren seit Jahresbeginn förmlich<br />
auf die Anteile. hohe Volumina, steigende<br />
Kurse sowie das Durchbrechen wichtiger<br />
technischer Marken belegen die offensichtliche<br />
Trendumkehr. Da in der Vergangenheit<br />
die Goldminenwerte häufig<br />
eine Führungsrolle in der künftigen Entwicklung<br />
innehatten, spricht vieles für<br />
eine Neubewertung des Edelmetallsektors.<br />
Der enorme Nachholbedarf selbst im<br />
Vergleich zu Gold verdeutlicht das Goldminen/Gold-Ratio.<br />
Es lag im Juni 2013,<br />
berechnet auf dem Barron‘s Gold Mining<br />
Index, unter 0,5. Normalerweise bewegt<br />
sich diese Verhältniszahl zwischen 1 und<br />
2. Das letzte Mal, als derart tiefe Werte<br />
registriert wurden, war im April 1942.<br />
Nachdem es der Goldpreis Mitte Februar<br />
schaffte, seine hartnäckige Widerstandszone<br />
um USD 1‘270 pro Unze zu durchbrechen,<br />
stehen kurzfristig alle Signale<br />
auf Grün. Die Trendumkehr dürfte vermutlich<br />
im zweiten Quartal nochmals<br />
auf herz und Nieren geprüft werden. Das<br />
böte all denjenigen, die den Zug verpasst<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
8 FOCUS<br />
haben, nochmals die Gelegenheit für<br />
einen günstigen Einstieg.<br />
Breite Palette an anlagealternativen<br />
An Produkten mangelt es nicht, auch<br />
wenn es durchaus weisse Flecken gibt.<br />
Im Bereich der ETFs dominiert der erste<br />
in der Schweiz aufgelegte Fonds der ZKB<br />
mit dem Kürzel ZGLD (Verwaltungsgebühr<br />
0,48%, Spread 0,05%) volumenmässig<br />
das Marktgeschehen. Einen vorderen<br />
Platz in der hierarchie hat sich JBGOCA,<br />
der erste ChF-gehedgte ETF auf physisch<br />
gedecktes Gold der Bank Julius Bär, gesichert.<br />
Bei Goldmineninvestionen zählen<br />
oPen-enD traCker-zertIfIkate unD<br />
etf's auf GoLD bzw. GoLDMInen vs. GoLD<br />
%<br />
110<br />
100<br />
90<br />
80<br />
70<br />
60<br />
50<br />
40<br />
30<br />
20<br />
10<br />
0<br />
Mrz.<br />
2013<br />
Mai Jul. Sep. Nov.<br />
Jan.<br />
20<strong>14</strong><br />
JBGOCA Julius Baer Physical Gold Fund (CHF) A Gold ZGLD ZKB Gold ETF<br />
AUCO ETFX DAXglobal Gold Mining Fund<br />
AURUM Tracker auf NYSE Arca Gold BUGS PR Index<br />
JHUIZ NYSE Arca Junior Gold BUGS PR Index NUGT ETF Direxion Daily Gold Miners Bull 3x Shares<br />
JNUG ETF Direxion Daily Junior Gold Miners Bull 3x Shares<br />
«Goldminenaktien sind,<br />
fundamental betrachtet, sehr<br />
günstig bewertet.»<br />
der ETF der Deutschen Bank mit dem<br />
Tickersymbol AUCO (Verwaltungsgebühr<br />
0,65% p.a., Spread 3,73%) sowie die beiden<br />
Tracker-Zertifikate AURUM und JHUIZ<br />
zum Favoritenkreis. Sie ermöglichen eine<br />
breit diversifizierte Partizipation an den<br />
Blue Chips (AUCO und AURUM) sowie<br />
an den kleinen und mittelgrossen Gesellschaften<br />
der Branche (JHUIZ). Letztere<br />
weisen auf längere Sicht betrachtet das<br />
grösste Kurgewinnpotenzial auf. AURUM<br />
Quelle: Bloomberg (indexiert in CHF)<br />
überzeugt mit geringen jährlichen<br />
Kosten von 0,10%. Der offerierte Spread<br />
liegt dafür an der oberen Grenze. JHUIZ<br />
verrechnet keine jährlichen Gebühren<br />
und wird mit einem engeren Spread<br />
gehandelt, dafür ist das Marktsegment<br />
der Juniors schwankungsanfälliger. Spekulativ<br />
veranlagte Investoren mit einer<br />
hohen Risikobereitschaft finden in den<br />
beiden ETFs NUGT und JNUG des Anbieters<br />
Van Eck Global das Instrument ihrer<br />
Wahl. Der Erstgenannte widerspiegelt die<br />
dreifache Kursentwicklung des Market<br />
Vectors Junior Gold Miners Index, NUGT<br />
diejenige des NYSE Arca Gold Miners<br />
Index. Den erhöhten Chancen stehen im<br />
Falle einer Fehleinschätzung allerdings<br />
deutlich höhere Risiken gegenüber. Die<br />
Kursentwicklung seit März 2013 des<br />
NUGT spricht hierfür eine klare Sprache.<br />
Nachdem bis vor Kurzem die meisten<br />
Finanzhäuser Gold und Goldminen keine<br />
rosige Zukunft prophezeiten, dürften<br />
die jüngsten Entwicklungen in Sachen<br />
«Krim-Konflikt» zu einem allmählichen<br />
Umdenken führen. Wie so oft bei Anlagen<br />
scheint es wieder einmal anders zu<br />
kommen als viele dachten.<br />
•<br />
Payoff ProDukt-eMPfeHLunG<br />
1 2 3 4 5 6<br />
Aktuelle Kurse auf www.<strong>payoff</strong>.ch<br />
anlegertyp symbol<br />
1<br />
risikoklasse<br />
2 3 4 5 6<br />
1 2<br />
valor, IsIn<br />
ausGewoGen<br />
1 2 3 4 5 6 JbGoCa<br />
1 2<br />
4478123<br />
basiswert<br />
Physisches Gold<br />
emittent<br />
Rating (S&P)<br />
Julius Bär<br />
A1 (Moody's)<br />
Produkttyp Merkmale kurswert<br />
28.02.20<strong>14</strong><br />
ETF<br />
Laufzeit<br />
Partizipation<br />
Mgt.Fee<br />
Ø Spread<br />
Open-end<br />
100%<br />
0,40%<br />
0,04%<br />
CHF 1'397.49<br />
Handelsplatz:<br />
SIX Swiss Exchange<br />
aGGressIv<br />
1 2<br />
auruM<br />
1728107<br />
NYSE Arca Gold<br />
BUGS PR Index<br />
UBS<br />
A<br />
Tracker-<br />
Zertifikat<br />
Laufzeit<br />
Partizipation<br />
Mgt.Fee<br />
Ø Spread<br />
Open-end<br />
100%<br />
0,10%<br />
2,33%<br />
USD 231.30<br />
Handelsplatz: SIX<br />
Structured Products<br />
aGGressIv<br />
us2459y6115<br />
Market Vectors<br />
Junior Gold Miners<br />
Index<br />
Van Eck Global<br />
n.a.<br />
ETF<br />
Laufzeit<br />
Partizipation<br />
Mgt.Fee<br />
Ø Spread<br />
Open-end<br />
300%<br />
1,00%<br />
1,00%<br />
USD 41.17<br />
Handelsplatz:<br />
NYSE<br />
Quelle: Derivative Partners<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
9 Partner<br />
Unsere Partner<br />
Bei diesen Unternehmen erhalten Sie fachkundige Beratung<br />
und aktuelle Informationen zu Produkten und Dienstleistungen.<br />
Bankque Cantonale Vaudoise<br />
Postfach 300, 1001 Lausanne<br />
www.bcv.ch/sw<br />
structures@bcv.ch<br />
Tel. +41 (0)21 212 42 00<br />
Notenstein Privatbank AG<br />
Bohl 17, Postfach, 9004 St. Gallen<br />
www.notenstein-anlageprodukte.ch<br />
info@notenstein-anlageprodukte.ch<br />
Tel. +41 (0)71 242 53 00<br />
Commerzbank AG<br />
Utoquai 55, 8<strong>03</strong>4 Zürich<br />
www.zertifikate.commerzbank.ch<br />
derivatives.swiss@commerzbank.com<br />
Tel. +41(0)800 11 77 11<br />
Royal Bank of Canada<br />
Thames Court, One Queenhithe, London EC4V 4DE<br />
www.rbccm.com<br />
swiss@rbccm.com<br />
Tel. +44 (0)207 029 0127<br />
Credit Suisse<br />
Uetlibergstr. 231, 8070 Zürich<br />
www.credit-suisse.com/derivatives<br />
derivatives.equity@credit-suisse.com<br />
Tel. +41 (0)44 335 76 00<br />
The Royal Bank of Scotland plc., Edinburgh<br />
Lerchenstrasse 24, 8022 Zürich<br />
www.rbsbank.ch/markets<br />
markets.ch@rbs.ch<br />
Tel. +41 (0)44 285 58 58<br />
Derivative.com AG<br />
Splügenstrasse 10, 8002 Zürich<br />
www.derivative.com<br />
info@derivative.com<br />
Tel. +41 (0)44 515 68 01<br />
Bank J. Safra Sarasin Ltd<br />
Elisabethenstrasse 62, 4002 Basel<br />
www.jsafrasarasin.com<br />
media@jsafrasarasin.com<br />
Tel. +41 (0)58 317 44 44<br />
Deutsche Bank AG<br />
Uraniastrasse 9, 8001 Zürich<br />
www.x-markets.ch<br />
x-markets.ch@db.com<br />
Tel. +41 (0)44 227 34 20<br />
Leonteq Securities AG<br />
Brandschenkestrasse 90, 8002 Zürich<br />
www.leonteq.com<br />
info@leonteq.com<br />
Tel. +41 (0)58 800 11 11<br />
ab<br />
SIX Structured Products Exchange AG<br />
Selnaustrasse 30, Postfach, 8021 Zürich<br />
www.six-structured-products.com<br />
structured-products@six-swiss-exchange.com<br />
Tel. +41 (0)58 399 21 00<br />
UBS AG<br />
Postfach, 8098 Zürich<br />
www.ubs.com/keyinvest<br />
keyinvest@ubs.com<br />
Tel. +41 (0)44 239 76 76<br />
Goldman Sachs Bank AG<br />
Münsterhof 4, 8022 Zürich<br />
www.goldman-sachs.ch<br />
swisswarrants@gs.com<br />
Tel. +41 (0)44 224 11 44<br />
Bank Vontobel AG<br />
Bleicherweg 21, 8022 Zürich<br />
www.derinet.ch<br />
advisoryderivatives@vontobel.ch<br />
Tel. +41 (0)58 283 78 88<br />
HSBC Trinkaus AG<br />
Königsallee 21/23, 40212 Düsseldorf<br />
www.hsbc-zertifikate.ch<br />
kontakt@hsbc-derivate.ch<br />
Tel. 00800 4000 9100<br />
Zürcher Kantonalbank<br />
Postfach, 8010 Zürich<br />
www.zkb.ch/strukturierteprodukte<br />
derivate@zkb.ch<br />
Tel. +41 (0)44 293 66 65<br />
J.P. Morgan<br />
1 Knightsbridge, London, SW1X 9UH, United Kingdom<br />
www.jpmorgansp.com<br />
SIDM_switzerland@jpmorgan.com<br />
Tel. +44 20 7779 21 92<br />
PostFinance AG<br />
Mingerstrasse 20, 3<strong>03</strong>0 Bern<br />
www.postfinance.ch<br />
e-trading@postfinance.ch<br />
Tel. +41 (0)848 800 000<br />
Bank Julius Bär & Co. AG<br />
Postfach, 8010 Zürich<br />
www.derivatives.juliusbaer.com<br />
derivatives@juliusbaer.com<br />
Tel. +41 (0)58 888 8181<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
10<br />
INTERVIEW<br />
«Chinesen kaufen jetzt Gold –<br />
aus Mangel an Alternativen.»<br />
rima Haddad, Head of Sales Switzerland and Middle East bei<br />
ETF Securities, über die aktuelle Preisentwicklung bei Gold,<br />
gute Preisindikatoren, Währungssicherung und die Aussichten<br />
für alternative Edelmetalle.<br />
Martin Raab<br />
Frau haddad, letztes Jahr durchlebten<br />
edelmetalle eine schwierige<br />
Zeit. Inzwischen ziehen<br />
die tieferen Preisniveaus neue<br />
nachfrage nach sich. woher kommen<br />
die neuen Interessenten?<br />
Im letztjährigen Tiefpunkt der Kurse traten<br />
vor allem Käufer aus den Schwellenländern<br />
im Allgemeinen und aus Asien<br />
im Speziellen auf den Plan. Investoren<br />
aus den Industrieländern begannen erst<br />
kürzlich mit dem Aufstocken von Goldpositionen<br />
aufgrund gestiegener Unsicherheit<br />
über den Fortgang der Finanzmärkte.<br />
«Die physische Nachfrage<br />
erreichte absolutes<br />
Rekordniveau.»<br />
rima Haddad, Vertriebsleiterin bei ETF Securities für die Schweiz und den Mittleren Osten, hat<br />
libanesische Wurzeln und arbeitet seit Oktober 2009 im Unternehmen, wo sie seit März 2011<br />
für die beiden Schlüsselmärkte verantwortlich ist. Sie ist regelmässig in der Schweiz, wo ETF<br />
Securities einen stark wachsenden Kundenkreis bedient. Die Rohstoffexpertin war zuvor vier<br />
Jahre bei der Nachrichtenagentur Bloomberg tätig. Dort konzentrierte sie sich auf den Vertrieb<br />
und die Geschäftsentwicklung in Griechenland und im Nahen Osten. Rima Haddad besitzt<br />
einen BSc in Business Management (First Class Honors) des King's College der University of<br />
London und wohnt auch in der Themsestadt.<br />
das deckt sich mit Zahlen der<br />
china gold association, gemäss<br />
deren angaben die physische<br />
nachfrage im letzten Jahr um 41%<br />
gestiegen ist. Findet dieser «gold<br />
rush» 20<strong>14</strong> seine Fortsetzung?<br />
Die physische Nachfrage erreichte in<br />
China 2013 ein absolutes Rekordniveau.<br />
China überholte sogar Indien als weltgrösster<br />
Konsument des Edelmetalls im<br />
vergangenen Jahr. Wir rechnen mit einer<br />
Fortsetzung der robusten Nachfrage aufgrund<br />
der differenzierten Wahrnehmung<br />
von Gold als Anlageinstrument im Vergleich<br />
zu den Industrieländern. Allfällige<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
11<br />
INTERVIEW<br />
Unsicherheiten im Zusammenhang mit<br />
dem Reformprozess werden von den Chinesen<br />
auch aus Mangel an Alternativen<br />
zum Anlass genommen, jetzt Gold zu<br />
kaufen. Das Edelmetall zählt zu den traditionellen<br />
Wertaufbewahrungsmitteln<br />
in asiatischen Ländern.<br />
was sind für einen anleger gute<br />
Indikatoren im goldmarkt?<br />
die coMeX-Positionen?<br />
Positionierungen an Futuresmärkten sind<br />
ein guter Anhaltspunkt, wohin die Preise<br />
inskünftig tendieren werden. Im letzten<br />
Jahr wurden die Long-Positionen von<br />
nicht kommerziellen Anlegern reduziert,<br />
zeitgleich mit einem starken Ausbau von<br />
Short-Positionen. In den letzten Wochen<br />
wurden beide Positionen gedreht, als<br />
Folge der Erschütterungen in den Schwellenländern<br />
und einigen schwächeren<br />
Wirtschaftszahlen aus den USA. Letztere<br />
deuten auf eine schwächer als erwartete<br />
globale Wirtschaftserholung hin.<br />
In welche richtung tendiert<br />
der goldpreis in den nächsten<br />
sechs bis zwölf Monaten?<br />
Wir rechnen für den genannten Zeitraum<br />
mit einem moderaten Kursanstieg.<br />
Die Entwicklung verläuft dabei entlang<br />
den Verwirbelungen des globalen Wirtschaftsaufschwungs.<br />
Sie wirken sich<br />
momentan positiv auf den Goldpreis aus.<br />
Darüber hinaus könnten die Anleger wieder<br />
besorgter werden hinsichtlich der<br />
künftigen Inflationsaussichten, sofern<br />
die Notenbank ihre Stimulierungsmassnahmen<br />
nicht in gewünschtem Masse<br />
zurückführen sollten.<br />
aus schweizer sicht scheint eine<br />
währungsabsicherung sinnvoll…<br />
Absolut. Wir bieten verschiedene ChFwährungsgesicherte<br />
Produkte an der<br />
SIX Swiss Exchange an, inklusive eines<br />
täglich ChF-gehedgten Gold-Investments.<br />
Anleger, speziell solche mit der<br />
Referenzwährung Schweizer Franken,<br />
sollten aus zwei Gründen auf abgesicherte<br />
Lösungen setzen: Erstens helfen<br />
derartige Produkte, Wechselkursrisiken<br />
ausländischer Valuten zu eliminieren. Da<br />
Gold in USD gehandelt wird, unterliegen<br />
seine Kurse sowohl den Schwankungen<br />
des Edelmetalls als auch denjenigen der<br />
handelswährung. Ein gehedgtes Anlageprodukt<br />
gewährleistet dem Anleger<br />
den Erhalt eines Äquivalents des USD-<br />
Ertrages. Zweitens zeigt die Entwicklung<br />
seit Anfang Jahr den Mehrwert solcher<br />
Produkte.<br />
«Auch Platin und Palladium<br />
haben deutliches<br />
Kurspotenzial.»<br />
wie hoch lässt sich der Mehrwert<br />
denn beziffern?<br />
Der USD verlor im Vergleich zum ChF<br />
bis dato rund 0,5%, der Goldpreis ist seit<br />
Jahresbeginn um 11,3% gestiegen. Das<br />
bedeutet, der Mehrwert der Währungssicherung<br />
seit Januar 20<strong>14</strong> beträgt rund 2%.<br />
wie gewährleisten sie einem<br />
anleger eigentlich, dass er beim<br />
kauf eines Ihrer Produkte eine<br />
reale Position auf gold erhält?<br />
Wir offerieren verschiedene Zugänge zu<br />
Gold. Wer auf physisches Gold starkes<br />
Gewicht legt, sollte sich unser in London<br />
bereits 20<strong>03</strong> lanciertes Gold-ETP<br />
ansehen. Gegenwärtig besitzen wir mit<br />
diesem Produkt den grössten Marktanteil<br />
in dieser Kategorie in Europa mit<br />
einem Gesamtvermögen von über USD 8<br />
Mrd. Die physischen Goldprodukte sind<br />
zu 100% physisch gedeckt alloziert mit<br />
Goldbarren der «London Bullion Market<br />
Association», welche im Markt die Referenzgrösse<br />
darstellen. Jeder Barren hat<br />
eine einmalige Seriennummer und die<br />
Anleger können die Anzahl der gehaltenen<br />
Unzen auf unserer Webseite überprüfen.<br />
silber zeigt eine ähnliche kursentwicklung<br />
wie gold in den letzten<br />
wochen. sind das ebenfalls<br />
anzeichen einer trendwende?<br />
Die Performance von Silber ist hoch korreliert<br />
mit derjenigen von Gold. Der Kurs<br />
von Silber ist 20<strong>14</strong> mit rund 12% etwas<br />
stärker gestiegen als Gold (+10%). Allerdings<br />
hat sich bislang die industrielle<br />
Nachfrage nicht belebt in den letzten<br />
Monaten. Silber wird auch inskünftig<br />
vom allfälligen Preisanstieg des Goldes<br />
profitieren. Für einen nachhaltigen<br />
Anstieg ist jedoch eine Belebung der<br />
industriellen Nachfrage nötig.<br />
wie sehen sie abschliessend<br />
die künftige entwicklung bei<br />
Platin und Palladium?<br />
Für beide Edelmetalle sehen wir in 20<strong>14</strong><br />
deutliche Kursavancen, da sowohl bei Platin<br />
als auch bei Palladium ein Angebotsdefizit<br />
in der Grössenordnung von rund<br />
10% vorliegt. Die anhaltenden Streiks in<br />
Südafrika, das rund 75% der Weltproduktion<br />
für Platin und 40% derjenigen von<br />
Palladium liefert, sind ein zusätzliches<br />
Belastungsmoment.<br />
herzlichen dank für das Interview. •<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
Gut zum Anfeuern.<br />
Ein zukünftiger Wald,<br />
der wertvollen Sauerstoff<br />
produziert.<br />
VErtiEfEn SiE ihr WiSSEn<br />
übEr StrukturiErtE ProduktE:<br />
svsp-verband.ch/wissensfilme<br />
Entdecken Sie das Potenzial. Es gibt viele Chancen, die man auf den ersten Blick nicht erkennt. Wie zum Beispiel<br />
jene von Strukturierten Produkten: Mit diesen können Sie mehr aus Ihrem Portfolio machen – bei seitwärts tendierenden<br />
Märkten genauso wie bei steigenden oder sinkenden. Strukturierte Produkte gibt es für jedes Risikoprofil,<br />
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nur zu entdecken, sondern auch zu nutzen. Mehr Informationen finden Sie unter: svsp-verband.ch
13 PRODUCT NEWS<br />
VONIFI – Part.-Zertifikat der Bank Vontobel auf Nestlé/Novartis/Roche<br />
«Den Fünfer und das Weggli.»<br />
Preis/Leistung: Schwach<br />
Mit dieser gelungenen Konstruktion auf das beliebteste<br />
Schweizer Aktien-Trio erhält der Anleger nebst einem attraktiven<br />
Coupon Chancen/Risiko: die Chance Mittel auf einen zusätzlichen Chancen/Risiko: Kapitalgewinn,<br />
vorausgesetzt, die Barriere<br />
Mittel<br />
hält.<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Preis/Leistung: Gut<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Preis/Leistung: Sehr gut<br />
Chancen/Risiko: Mittel<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Dieter Haas<br />
Die Kombination der drei Schweizer Indexschwergewichte<br />
als Basiswerte für multiple<br />
Kapitalschutz-, Renditeoptimierungs- oder<br />
Partizipationsprodukte zählt zu den Beliebtesten<br />
im Schweizer Markt für Strukturierte<br />
Produkte. In der letztgenannten<br />
Kategorie fanden sich Anfang Februar zwei<br />
Tracker-Zertifikate, fünf Outperformance-<br />
Zertifikate, 47 Bonus-Zertifikate Chancen/Risiko: Erhöht und 13<br />
weitere Partizipationszertifikate. Aus dem<br />
Sammelsurium-Topf der weiteren Partizipationszertifikate<br />
sticht VONIFI heraus.<br />
Das Anlageprodukt auf Nestlé, Novartis<br />
«Unter den Partizipationszertifikaten<br />
sticht VONIFI<br />
heraus.»<br />
und Roche bietet eine attraktive jährliche<br />
Couponzahlung von 4,25%. Zudem beteiligt<br />
es den Anleger unbegrenzt zu 100% an der<br />
Durchschnittsperformance des Baskets<br />
verglichen zu seinem Startwert, sofern keiner<br />
der Basiswerte während der Laufzeit<br />
die bei 60% fixierte Barriere unterschreitet.<br />
Falls dies doch passieren sollte, wird am<br />
Ende derjenige Titel ausgeliefert, der die<br />
schlechteste Performance aufweist.<br />
Harziger Start<br />
Seit der Emission im Mai des vergangenen<br />
Jahres verlief die Kursentwicklung<br />
der drei Titel wenig aufregend. Kurz nach<br />
der Lancierung geriet der Aktienmarkt<br />
in eine Korrekturphase. Danach ging es<br />
gemächlichen Schrittes nach oben. Der Partizipationseffekt<br />
ist daher bislang kaum<br />
zum Tragen gekommen. Auf der anderen<br />
Seite bestand nie die Gefahr einer Barriereverletzung.<br />
Das Anlageprodukt verhielt<br />
sich bis dato ähnlich wie ein Multi Barrier<br />
Reverse Convertible. Bis zum ersten Zahlungstermin<br />
des Coupons am 2. Juni dürfte<br />
sich dies nicht entscheidend ändern.<br />
Intakte Zukunftsperspektiven<br />
Alle drei Titel Chancen/Risiko: besitzen jedoch Erhöht mittelfristig<br />
unverändert ein attraktives Kursgewinnpotenzial.<br />
So wird Novartis den Patentablauf<br />
von Diovan über kurz oder lang dank<br />
einer Reihe neuer Produkte und vielversprechender<br />
Präparate in der Hinterhand<br />
überwinden. Roche ist mit seiner starken<br />
Produktepipeline bereits sehr gut aufgestellt.<br />
Sein CEO stellt für das laufende<br />
Geschäftsjahr ein überproportionales<br />
Gewinnwachstum in Aussicht. Bei Nestlé<br />
sollte sich das positive Momentum der vergangenen<br />
Monate weiter ausbauen lassen.<br />
Der Konzernchef rechnet für das laufende<br />
Jahr mit einer ähnlichen Leistung wie im<br />
Vorjahr und stellt erneut ein organisches<br />
Wachstum von 5% in Aussicht. Längerfristig<br />
spricht daher vieles für eine Fortsetzung<br />
des Aufwärtstrends der Schweizer<br />
Indexschwergewichte.<br />
Klarer Kauf<br />
Angesichts einer Restlaufzeit von mehr<br />
als zwei Jahren stehen die Vorzeichen<br />
günstig, dass der Inhaber des Partizipationsproduktes<br />
bis zum Ende der Laufzeit<br />
nebst dem Fünfer in Form des jährlichen<br />
Coupons auch in den Genuss des Wegglis<br />
in Form einer respektablen Wertsteigerung<br />
des Anlageproduktes kommen wird.<br />
Symbol<br />
Valor<br />
VONIFI<br />
<strong>14</strong>150705<br />
Partizipations-<br />
Produkttyp<br />
Zertifikate<br />
Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
payOFF factBOX<br />
Basiswert<br />
Nestlé / Novartis /<br />
Roche GS<br />
Emittent Bank Vontobel<br />
Rating (S&P) A+<br />
Chancen/Risiko: Erhöht<br />
Ausstattung<br />
Laufzeit<br />
Coupon p.a.<br />
Barriere<br />
Partizipation<br />
Quanto<br />
COSI<br />
Kennzahlen<br />
Ø Spread 5Tg<br />
Spread Availability<br />
Kurs<br />
Brief (28.02.20<strong>14</strong>)<br />
Handelsplatz<br />
%<br />
110<br />
100<br />
90<br />
80<br />
70<br />
60<br />
Jun.<br />
2013<br />
ROG<br />
<strong>payoff</strong>-<br />
Einschätzung<br />
24.05.2016<br />
4,25%<br />
60%<br />
100% der Basketdurchschnittsperformance<br />
Nein<br />
Nein<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
1,01%<br />
98,67%<br />
104.60%<br />
SIX STP<br />
Aug. Okt. Dez. Feb.<br />
20<strong>14</strong><br />
NOVN VONIFI NESN Barriere<br />
Kursgewinnpotenzial<br />
der Basiswerte<br />
Attraktiver Coupon plus<br />
Partizipation<br />
Unerwartetes, negatives,<br />
titelspezifisches Ereignis<br />
Quelle: Bloomberg (indexiert ab <strong>03</strong>.06.2013)<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
Chancen/Risiko: Tief<br />
Chancen/Risiko: Tief<br />
<strong>14</strong> PRODUCT NEWS<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Chancen/Risiko: Tief<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
EFIYG – Kapitalschutz mit Partizipation von EFG International auf den SMI<br />
«Geduld bringt Rosen!»<br />
Das lang<br />
Preis/Leistung:<br />
laufende<br />
Schwach<br />
Preis/Leistung: Gut<br />
Kapitalschutz-Zertifikat mit Partizipation<br />
EFIYG auf das Schweizer Blue Chip-Barometer SMI eignet<br />
sich als Obligationen-Ersatz mit einem überdurchschnittlichen<br />
Kurspotenzial.<br />
Chancen/Risiko: Moderat<br />
Chancen/Risiko:<br />
1 2<br />
2<br />
Moderat<br />
1 1 2<br />
Preis/Leistung: Sehr Gut<br />
Chancen/Risiko: Moderat<br />
Dieter Haas<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Wer heutzutage Nominalpapiere mit<br />
einer anständigen Rendite sucht, muss<br />
sich sprichwörtlich auf die Suche nach<br />
der Nadel im Heuhaufen begeben. Trotz<br />
wiederholter Mahnungen der Währungshüter<br />
und der Finanzinstitute, wonach<br />
eine baldige Zinswende anstehen könnte,<br />
verharren die Renditen auf historischen<br />
Tiefstwerten. Ein baldiges Ende ist wenig<br />
wahrscheinlich angesichts der horrenden<br />
Schulden der Industriestaaten. Es sei<br />
denn, sie rennen stehenden Auges in die<br />
Zahlungsunfähigkeit.<br />
Attraktives Konzept<br />
Vor diesem Hintergrund gewinnen<br />
Angebote mit einem vollständigen Kapitalschutz<br />
und einem Link an die unvermindert<br />
attraktivste Anlageklasse Aktien<br />
an Bedeutung. Dank des 100%-Kapitalschutzes<br />
werden solche Produkte vermögenstechnisch<br />
den Obligationen zugeteilt.<br />
Mit der Beimischung eines Kapitalschutzzertifikates<br />
wie EFIYG kann den mageren<br />
Renditeerwartungen eines Bondportfolios<br />
innerhalb einer bestehenden Asset-<br />
Allokation kräftig Leben eingehaucht<br />
werden. Gemäss der regelmässig aufdatierten<br />
Studie der Genfer Bank Pictet<br />
erzielten Schweizer Aktien in der Zeitperiode<br />
1926 bis 2013 eine reale, jährliche<br />
Wertsteigerung von 7,53%, während es<br />
CHF-Obligationen nur auf 2,36% brachten.<br />
Der Zug ist noch nicht abgefahren<br />
Das im März 2011 lancierte Kapitalschutzzertifikat<br />
hat sich, nach der kurzfristig<br />
belastenden Eurokrise zu Beginn, im Sog<br />
der anschliessenden Höherbewertung<br />
des Blue Chip Index SMI erfreulich entwickelt<br />
und notiert inzwischen rund 10%<br />
über seinem Ausgangsniveau. Der theoretische,<br />
innere Wert per Verfall liegt sogar<br />
noch etwas darüber (schwarze Linie in<br />
der Grafik). Im ungünstigsten Fall besteht<br />
für den Rest der Laufzeit bis März 2019<br />
ein Verlustrisiko von rund 10%, da mittels<br />
einer Pfandbesicherung das Emittentenrisiko<br />
eliminiert wurde. Demgegenüber<br />
steht ein beträchtliches Kursgewinnpotenzial<br />
bis zum Verfallsende. Der Swiss<br />
Market Index dürfte in den kommenden<br />
«Dank des 100%-Kapitalschutzes<br />
zählt EFIYG vermögenstechnisch<br />
zur Anlageklasse<br />
der Obligationen.»<br />
fünf Jahren gut und gerne zwischen 30%<br />
und 50% zulegen. Bei einem Indexstand<br />
des SMI von CHF 12‘200 Punkten im Zeitpunkt<br />
der Rückzahlung würde EFIYG<br />
einen Schlussstand von 150% erreichen.<br />
Das entspräche einer annualisierten<br />
Wertsteigerung von 8%. Eine Rendite,<br />
die mit CHF-Obligationen ausserhalb der<br />
Reichweite liegt. Selbst bei einem Anstieg<br />
des SMI auf lediglich CHF 10‘000 Punkte<br />
könnte der Inhaber von EFIYG immer<br />
noch einen jährlichen Ertrag von rund<br />
4% einstreichen. Das ist angesichts der<br />
aktuellen Renditekurve sehr attraktiv.<br />
Der etwas harzige Börsenstart im neuen<br />
Jahr bietet günstige Einstiegschancen<br />
für langfristig orientierte Investoren. Zur<br />
Optimierung der Startkurse empfiehlt<br />
sich ein schrittweises Vorgehen.<br />
payOFF factBOX<br />
Symbol<br />
Valor<br />
Produkttyp<br />
Basiswert<br />
Emittent<br />
Rating (Moody’s)<br />
Ausstattung<br />
Laufzeit<br />
Kapitalschutz<br />
Initial Fixing Level<br />
Partizipation<br />
Quanto<br />
COSI<br />
Kennzahlen<br />
Ø Spread 5Tg<br />
Spread Availability<br />
Kurs<br />
Brief (28.02.20<strong>14</strong>)<br />
Handelsplatz<br />
%<br />
150<br />
<strong>14</strong>0<br />
130<br />
120<br />
110<br />
100<br />
90<br />
80<br />
70<br />
Mrz.<br />
2011<br />
Sep.<br />
Mrz.<br />
2012<br />
EFIYG<br />
12307050<br />
Kapitalschutz-Zertifikat<br />
mit Partizipation<br />
SMI<br />
EFG International<br />
A3<br />
18.<strong>03</strong>.2019<br />
100%<br />
CHF 6’101.01<br />
50,00%<br />
Nein<br />
Ja<br />
0,71%<br />
100,00%<br />
113.69%<br />
SIX STP<br />
Sep.<br />
Mrz.<br />
2013<br />
EFIYG Kapitalschutz mit Partizipation<br />
SMI (indexiert ab Initial Date)<br />
Kapitalschutz Innerer Wert CSESO<br />
<strong>payoff</strong>-<br />
Einschätzung<br />
Sep.<br />
Langfristiges Kursgewinnpotenzial<br />
der Schweizer<br />
Börse<br />
Pfandbesicherung (COSI ® )<br />
Kapitalschutz erst per<br />
Verfallsende gewährleistet<br />
Quelle: Bloomberg (indexiert in CHF ab 15.<strong>03</strong>.2011)<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
15 Chancen/Risiko: Mittel<br />
PRODUCT Chancen/Risiko: NEWS Mittel<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
NOLEV – Bonus-Outperformance-Zertifikat der UBS auf Novartis N<br />
Chancen/Risiko: Mittel<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Investment mit Nebenwirkungen<br />
Was haben Voltaren, Fenistil und Ritalin gemeinsam? Alle<br />
werden vom weltweit grössten Pharmaunternehmen Novartis<br />
hergestellt. Eine interessante Alternative anstelle einer<br />
Direktanlage in die Aktie bietet das Bonus-Outperformance-<br />
Zertifikat NOLEV Chancen/Risiko: der Erhöht UBS.<br />
Chancen/Risiko: Erhöht<br />
Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut<br />
Chancen/Risiko: Erhöht<br />
Jürgen Kob<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Novartis ist den meisten Menschen ein<br />
Begriff. Sie finden den Namen des Basler<br />
Pharmakonzerns auf einem Medikamenten-Beipackzettel<br />
oder die Aktie als<br />
Blue Chip an der Börse. Für viele Anleger<br />
gehört der Titel zu den Standardwerten<br />
im eigenen Depot. Interessierten Investoren<br />
bietet das Bonus-Outperformance-<br />
Zertifikat NOLEV der UBS die Chance,<br />
überproportional an zukünftigen Kurssteigerungen<br />
zu profitieren.<br />
«Ein Kauf des Zertifikates<br />
hat gute Chancen, sich<br />
auszuzahlen.»<br />
Partizipation von 240%<br />
«Überproportional» heisst in diesem Fall<br />
eine Partizipation von 240% ab seinem<br />
Startkurs bei ChF 49.48, falls der Aktienkurs<br />
weiter steigen sollte. Sozusagen eine<br />
«Nebenwirkung» im positiven Sinne. Bei<br />
einem Bonus-Outperformance-Zertifikat<br />
geht der Anleger grundsätzlich von anziehenden<br />
Notierungen des Basiswertes aus.<br />
Bezogen auf den Kapitaleinsatz kann es<br />
im schlimmsten Fall zwar auch zu einem<br />
Totalverlust kommen. Dazu müsste aber<br />
der Aktienkurs von Novartis auf null fallen.<br />
Das ist äusserst unwahrscheinlich.<br />
Grundsätzlich hat der Investor im Falle<br />
eines Bonus-Outperformance-Zertifikats<br />
ein besseres Chance-Risiko-Verhältnis als<br />
bei einem direkten Aktienengagement,<br />
da ein grosser Teil möglicher Aktienkursverluste<br />
durch die Ausgestaltung<br />
des Zertifikates aufgefangen wird. Selbst<br />
bei einem unveränderten Kursniveau des<br />
Basiswertes bis zum Verfall winkt dem<br />
Besitzer des Zertifikates eine jährliche<br />
Seitwärtsrendite von gut 6% (siehe Grafik).<br />
Gefahr würde erst beim Erreichen<br />
der Barriere drohen. Diese liegt bei ChF<br />
24.74 – beruhigende 66% vom aktuellen<br />
Kurs entfernt. Die Mindestrückzahlung,<br />
sofern die Barriere nie berührt wurde,<br />
entspricht dem Strike-Preis bei ChF 49.48.<br />
knapp 90% kursgewinn<br />
in 20 Monaten<br />
Ein Anleger, der Mitte 2012 die Aktie<br />
gekauft hat, kann sich heute über einen<br />
Gewinn von rund 50% freuen. Der Zertifikate-Anleger<br />
hingegen wurde mit<br />
knapp 90% Kurssteigerung belohnt.<br />
Ein aktives Management gibt es beim<br />
NOLEV-Warrant nicht, deshalb entfällt<br />
auch die jährliche Management-Gebühr.<br />
Der durchschnittliche Spread zwischen<br />
Kauf und Verkauf liegt bei 0,76%. Für die<br />
möglichen Gewinnchancen bei weiter<br />
steigenden Kursen ist das ein fairer Wert.<br />
Dem Anleger sollte aber stets bewusst<br />
sein, dass bei fallenden Kursen auch für<br />
sein Investment im NOLEV-Zertifikat<br />
Verluste entstehen können. Ein Kauf des<br />
Zertifikates sollte sich dennoch innerhalb<br />
der nächsten drei Jahre auszahlen. Und<br />
im schlimmsten Fall gibt es von Novartis<br />
das Mittel Diovan gegen Bluthochdruck<br />
oder Insidon gegen Unruhe und Angstzustände.<br />
Zu Risiken und Nebenwirkungen<br />
lesen Sie die Packungsbeilage oder fragen<br />
die Produktspezialisten von <strong>payoff</strong>.ch.<br />
Payoff faCtboX<br />
symbol<br />
valor<br />
Produkttyp<br />
basiswert<br />
emittent<br />
Rating (S&P)<br />
ausstattung<br />
Laufzeit<br />
Partizipation<br />
Bonuslevel<br />
Barrierelevel<br />
Quanto<br />
COSI<br />
kennzahlen<br />
Ø Spread 5Tg<br />
Spread Availability<br />
kurs<br />
Brief (28.02.20<strong>14</strong>)<br />
Handelsplatz<br />
noLev<br />
18683827<br />
Bonus-Outperformance-Zertifikat<br />
Novartis N<br />
UBS AG<br />
A<br />
24.05.2017<br />
240%<br />
CHF 49.48 (100%)<br />
CHF 24.74 (50%)<br />
Nein<br />
Nein<br />
0,76%<br />
16,84%<br />
CHF 95.90<br />
SIX STP<br />
CHF<br />
100<br />
90<br />
80<br />
70<br />
60<br />
50<br />
40<br />
30<br />
20<br />
%<br />
8<br />
7<br />
6<br />
5<br />
4<br />
3<br />
2<br />
1<br />
0<br />
Jun.<br />
2012<br />
Okt. Feb.<br />
2013<br />
Jun. Okt. Feb.<br />
20<strong>14</strong><br />
NOLEV Bonus-Outperformance-Zertifikat auf Novartis N<br />
Novartis N Strike Barriere<br />
Seitwärtsrendite in % p.a. - rechte Skala<br />
<strong>payoff</strong>einschätzung<br />
Relativ lange Restlaufzeit<br />
Grosser Puffer zum<br />
Strike<br />
Kein Cosi-Schutz<br />
Quelle: Bloomberg (ab 01.06.2012)<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
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17<br />
Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut<br />
ChART CORNER<br />
Chancen/Risiko: Hoch<br />
Chancen/Risiko: Hoch<br />
Chancen/Risiko: Hoch<br />
Credit Suisse: Ein Diamant zeigt die Richtung!<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Ein ganzes Jahr schon «zickt» die Aktie der Credit Suisse in<br />
einer engen Bandbreite hin und her. Jetzt lässt sich die<br />
Bildung eines charttechnischen Diamanten erkennen. Erfolgt<br />
ein Ausbruch, ist das die neue Trendrichtung.<br />
Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut<br />
Chancen/Risiko: Sehr hoch<br />
Chancen/Risiko: Sehr hoch<br />
Chancen/Risiko: Sehr hoch<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Thomas Werner,<br />
www.clictipp.com<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Nach einem über 70%igen Anstieg (von<br />
ChF 15.97 bis ChF 27.74) im August 2012<br />
bis Januar 2013 verfing sich die CS-Aktie<br />
in eine Seitwärtskonsolidierung. Die beiden<br />
Eckwerte, ChF 23.87 unten und ChF<br />
30.54 oben, markieren bis heute die maximale<br />
Schwankungsbreite dieser noch<br />
laufenden Zickzack-Bewegung. Etwas<br />
langweilig sind diese Seitwärtsbewegungen,<br />
denn charttechnisch lassen sich<br />
erst nach einer gewissen Zeit brauchbare<br />
Formationen erkennen. In den letzten<br />
zwölf Monaten hat sich bei der CS-Aktie<br />
eine solche herausgebildet; man erkennt<br />
die schöne Form eines Diamanten. Ein<br />
Ausbruch fehlt noch, da haben wir noch<br />
etwas Zeit, doch lange wird es nicht mehr<br />
CreDIt suIsse GrouP n (DaILy)<br />
44.99<br />
dauern, bis die obere Widerstandslinie<br />
um ChF 30.00 durchbrochen wird. Das<br />
wird dann die Diamanten-Formation<br />
bestätigen und diese wiederum den Weg<br />
und das Anstiegspotenzial bis ChF 35.00.<br />
Die korrektive Preis/Leistung: Aufwärtsbewegung Gut seit<br />
August 2012 setzt sich dann fort. Mit diesem<br />
Vorwissen ist ein Aufbau einer Long-<br />
Position in den Titel der CS gut gehandelt.<br />
Der Mini-Future Chancen/Risiko: MCSGD Sehr der hoch Bank Vontobel<br />
passt mit seinen Parametern bestens.<br />
Der Stop-Loss liegt bei ChF 23.31. Das<br />
ist weit ausserhalb der Diamanten-Formation.<br />
So lange sollte aber mit einem<br />
Notausstieg nicht gewartet werden. Bei<br />
Kursen unter ChF 26.20 sollte die Position<br />
manuell geschlossen werden.<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
CHF<br />
50<br />
45<br />
Payoff traDInG-eMPfeHLunG<br />
symbol<br />
valor<br />
Produkttyp<br />
basiswert<br />
emittent<br />
Rating (S&P)<br />
ausstattung<br />
Laufzeit<br />
Stop-Loss<br />
Ratio<br />
Fin. Level<br />
kennzahlen<br />
Ø Spread<br />
Hebel<br />
kurse<br />
Brief (25.02.20<strong>14</strong>)<br />
Handelsplatz<br />
trading range<br />
Kursziel 1 und 2<br />
Kaufen bis<br />
Stop-Loss<br />
MCsGD<br />
20095813<br />
Mini-Future (Long)<br />
Credit Suisse Group N<br />
Bank Vontobel<br />
A+<br />
Open-end<br />
CHF 23.31<br />
10:1<br />
CHF 22.65<br />
1.75%<br />
5.01<br />
CHF 0.56<br />
SIX STP<br />
CHF 0.75 / CHF 1.40<br />
CHF 0.70<br />
CHF 0.37<br />
27.20<br />
19.78<br />
2010 2011 2012 2013 20<strong>14</strong><br />
Quelle: Bloomberg<br />
40<br />
35<br />
30 30.00<br />
28.06<br />
26.30<br />
25<br />
20<br />
15<br />
ausbLICk Cs GrouP n<br />
Aktueller Kurs (25.02.20<strong>14</strong>): CHF 28.06<br />
unsere erwartung<br />
kursziel 1 (1 Monat) CHf 30.00<br />
kursziel 2 (3 Monate) CHf 36.20<br />
alternatives szenario<br />
Bei einem Schlusskurs unter CHF 26.30 =<br />
Liquidation der Position.<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut<br />
18 ChART CORNER<br />
Chancen/Risiko: Hoch<br />
Chancen/Risiko: Hoch<br />
EUR/USD: Steiniger Weg nach oben<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Chancen/Risiko: Hoch<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Das Devisenpaar EUR/USD brach zuletzt aus einer bullischen<br />
Flagge aus und konnte damit mögliche Verkaufssignale verhindern.<br />
Auf dem Weg in Richtung USD 1.40 legen ihm die<br />
Bären jedoch einige Steine in den Weg.<br />
Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut<br />
eur/usD (DaILy)<br />
Jan.<br />
2013<br />
Chancen/Risiko: Sehr hoch<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
Thomas May<br />
www.guidants.ch<br />
Dank einer breit angelegten Bodenbildung<br />
an der zentralen Unterstützung bei USD<br />
1.275 endete bei EUR/USD im Sommer letzten<br />
Jahres ein deutlicher Kursrutsch, dem<br />
die Käuferseite einen steilen Anstieg an<br />
den Widerstand bei USD 1.340 folgen liess.<br />
Mit dem Bruch dieser Marke verschärfte<br />
sich der eingeleitete Aufwärtstrend und<br />
das Währungspaar stieg bis an den langfristig<br />
entscheidenden Widerstand bei USD<br />
1.386. Damit hatte man die vergangenen<br />
Verlaufshochpunkte zwar deutlich hinter<br />
sich gelassen, doch ebbte diese Kaufwelle<br />
trotz der bullischen Vorgaben im Januar<br />
20<strong>14</strong> schlagartig ab. In einer Flaggenformation<br />
fiel EUR/USD bis an die Unterstützung<br />
bei USD 1.352 zurück, die jedoch in<br />
Quelle: Bloomberg<br />
1.371<br />
1.340<br />
1.275<br />
Mrz. Mai Jul. Sep. Nov.<br />
letzter Sekunde verteidigt wurde. Aktuell<br />
Chancen/Risiko: Sehr hoch<br />
kann sich der Wert über der ehemaligen<br />
Barriere bei USD 1.371 behaupten, doch<br />
gilt es für die Käufer jetzt, den derzeitigen<br />
Kaufdruck in einen Ausbruch über USD<br />
1.386 umzusetzen. Gelingt den Bullen dieses<br />
husarenstück, wäre eine kurzfristige<br />
Kaufwelle bis 1.400 USD die Folge, die sich<br />
auf Sicht der kommenden Wochen bis USD<br />
1.415 ausweiten könnte. Gleichzeitig hätte<br />
Preis/Leistung: Gut<br />
EUR/USD damit einen seit Jahren deckelnden<br />
Widerstand durchbrochen und einen<br />
großen Schritt in Richtung einer übergeordneten<br />
Trendwende vollzogen. Setzt<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
der Wert dagegen Chancen/Risiko: vom aktuellen Sehr hoch Niveau<br />
zurück und bricht unter die Kreuzunterstützung<br />
bei USD 1.352 ein, sind Verluste<br />
bis USD 1.329 wahrscheinlich. Zur<br />
Umsetzung eignet sich der Mini-Future<br />
(Long) MEURC mit der Valorennummer<br />
22805<strong>03</strong>4 der Bank Vontobel mit einem<br />
Stop-Loss bei USD 1.350 und einem hebel<br />
von rund 40.<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
1.352<br />
Jan.<br />
20<strong>14</strong><br />
1.329<br />
USD<br />
1.380<br />
1.360<br />
1.340<br />
1.320<br />
1.300<br />
1.280<br />
1.386<br />
1.374<br />
1.352<br />
Payoff traDInG-eMPfeHLunG<br />
symbol<br />
valor<br />
Produkttyp<br />
basiswert<br />
emittent<br />
Rating (S&P)<br />
ausstattung<br />
Laufzeit<br />
Stop Loss<br />
Ratio<br />
Fin. Level<br />
Quanto<br />
kennzahlen<br />
Ø Spread<br />
Hebel<br />
kurse<br />
Brief (25.02.20<strong>14</strong>)<br />
Handelsplatz<br />
trading range<br />
Kursziel 1 und 2<br />
Kaufen bis<br />
Stop-Loss<br />
Chancen/Risiko: Sehr hoch<br />
Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />
MeurC<br />
22805<strong>03</strong>4<br />
Mini-Future (Long)<br />
EUR/USD<br />
Bank Vontobel<br />
A+<br />
Open-end<br />
USD 1.3450<br />
0.10:1<br />
USD 1.3476<br />
Nein<br />
3,60%<br />
42.05<br />
ausbLICk eur/usD<br />
CHF 0.29<br />
SIX STP<br />
CHF 0.36 / CHF 0.53<br />
CHF 0.32<br />
CHF 0.20<br />
Aktueller Kurs (25.02.20<strong>14</strong>): USD 1.374<br />
unsere erwartung<br />
kursziel 1 (1 Monat) usD 1.386<br />
kursziel 2 (3 Monate) usD 1.400<br />
alternatives szenario<br />
EUR/USD unterschreitet die USD 1.352-Marke.<br />
Ein Verkaufssignal sorgt für einen Rücksetzer<br />
an das Novembertief bei USD 1.329.<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
19 ChART CORNER<br />
Trading-Empfehlungen im Überblick<br />
eMPfeHLunGen CLICtIPP - tHoMas werner<br />
basiswert ticker emittent kategorie währung empfehlung kurs<br />
zeitpunkt kaufkurs<br />
stop- kursziel 19.02.20<strong>14</strong><br />
Loss<br />
Gewinn /<br />
verlust in %<br />
status<br />
Partners Group n FPGHY UBS Mini-Short CHF 28.01.<strong>14</strong> 1.56 1.02 1.94 1.48 -5.1 offen<br />
transocean n MRIGB VT Mini-Long CHF 30.12.13 1.00 0.58 1.84 - -42.0<br />
syngenta n MSYNM VT Mini-Short CHF 26.11.13 1.<strong>03</strong> 0.64 1.46 - 41.7<br />
nestlé n FNEQZ UBS Mini-Short CHF 29.10.13 0.43 0.26 0.87 - -39.5<br />
Lonza n FLONL UBS Mini-Long CHF 24.09.13 0.51 0.38 0.74 - 45.1<br />
ubs n FUBSJ UBS Mini-Long CHF 27.08.13 0.50 0.36 0.89 - -28.0<br />
Holcim n FHOUA UBS Mini-Long CHF 25.07.13 0.50 0.27 0.62 - 24.0<br />
Geberit n FGEBU UBS Mini-Short CHF 26.06.13 0.36 0.17 0.47 - -52.8<br />
Gategroup n FGATJ UBS Mini-Long CHF 29.05.13 0.22 0.17 0.33 - 50.0<br />
swiss re n FSRFB UBS Mini-Long CHF 22.04.13 0.56 0.41 1.00 - 78.6<br />
richemont I FCFJA UBS Mini-Long CHF 26.<strong>03</strong>.13 0.62 0.38 0.88 - 41.9<br />
Stop Loss ausgelöst -<br />
Position liquidiert<br />
Kursziel erreicht -<br />
Position verkauft<br />
Stop Loss ausgelöst -<br />
Position liquidiert<br />
Kursziel erreicht -<br />
Position verkauft<br />
Stop Loss ausgelöst -<br />
Position liquidiert<br />
Kursziel erreicht -<br />
Position verkauft<br />
Stop Loss ausgelöst -<br />
Position liquidiert<br />
Kursziel erreicht -<br />
Position verkauft<br />
Kursziel erreicht -<br />
Position verkauft<br />
Kursziel erreicht -<br />
Position verkauft<br />
eMPfeHLunGen GuIDants - tHoMas May<br />
basiswert ticker emittent kategorie währung empfehlung kurs<br />
zeitpunkt kaufkurs<br />
stop- kursziel 19.02.20<strong>14</strong><br />
Loss<br />
Gewinn /<br />
verlust in %<br />
status<br />
Gold MIXUF UBS Mini-Long CHF 29.01.<strong>14</strong> 1.17 0.70 1.65 - 41.0<br />
silber XAGWL RBS Mini-Short CHF 27.12.13 2.17 1.50 3.49 - -30.9<br />
nikkei 225 MNKYT VT Mini-Long CHF 26.11.13 1.46 0.55 1.75 - 19.9<br />
DaX DAXDW RBS Mini-Long EUR 29.10.13 1.86 1.40 2.28 - 22.6<br />
Gold MIXUW UBS Mini-Short CHF 24.09.13 1.16 0.95 1.58 - 36.2<br />
bayer MBAYQ VT Mini-Long CHF 26.08.13 1.08 0.65 1.22 - 13.0<br />
amgen MAMGC VT Mini-Long CHF 25.07.13 1.19 0.92 1.59 - 33.6<br />
silber UXAGG UBS Mini-Short CHF 24.06.13 0.29 0.18 0.51 - -37.9<br />
Google GOGVQ UBS Call CHF 29.05.13 0.59 0.35 0.76 - -40.7<br />
adidas HV500K UC Call EUR 23.04.13 0.92 0.40 1.20 - 30.4<br />
eur/usD MIEUH UBS Mini-Long CHF 25.<strong>03</strong>.13 0.54 0.42 0.80 - 48.1<br />
Kursziel erreicht -<br />
Position verkauft<br />
Stop Loss ausgelöst -<br />
Position liquidiert<br />
Kursziel erreicht -<br />
Position verkauft<br />
Kursziel erreicht -<br />
Position verkauft<br />
Kursziel erreicht -<br />
Position verkauft<br />
Kursziel erreicht -<br />
Position verkauft<br />
Kursziel erreicht -<br />
Position verkauft<br />
Stop Loss ausgelöst -<br />
Position liquidiert<br />
Stop Loss ausgelöst -<br />
Position liquidiert<br />
Kursziel erreicht -<br />
Position verkauft<br />
Kursziel erreicht -<br />
Position verkauft<br />
Quellen: Bloomberg, Derivative Partners<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
20<br />
LEARNING CURVE<br />
Einfluss der Dividende<br />
auf Strukturierte Produkte<br />
Die Dividende des Basiswertes spielt bei der Konstruktion vieler<br />
Zertifikate eine wichtige Rolle. Die erwartete Höhe der Dividenden<br />
hat entscheidenden Einfluss auf die Qualität und das Preisverhalten<br />
der Strukturierten Produkte. Eine Faktenanalyse.<br />
www.fotolia.com<br />
Dieter Haas<br />
Bei Tracker-Zertifikaten auf Aktienindizes<br />
ist es auf den ersten Blick ersichtlich,<br />
ob der Anleger auf die Dividenden verzichten<br />
muss oder nicht. handelt es sich<br />
um einen Preisindex, dann partizipiert<br />
er nur an der Kursentwicklung des Basiswertes.<br />
Demgegenüber kommen ihm bei<br />
einem Performanceindex auch die Dividenden<br />
zugute. Langfristig führt das zu<br />
erheblichen Differenzen im Gesamtertrag,<br />
wie das nachstehende Beispiel zeigt. Ein<br />
Besitzer von SMILE auf den SMI-Performanceindex<br />
erreichte gegenüber einem<br />
Inhaber von SMINI auf den SMI-Kursindex<br />
ab Ende 2002 einen Mehrertrag von<br />
gut 50 Prozentpunkten. In der Regel wird<br />
dividendenpunkte-Index<br />
auf den sMI<br />
Als Basiswert für standardisierte Produkte<br />
dient der von der SIX Swiss<br />
Exchange ins Leben gerufene Dividendenpunkte-Index.<br />
Der SMIDP, berechnet<br />
ab dem 22. Dezember 2008, wird jeweils<br />
per Montag nach dem dritten Freitag<br />
im Dezember auf null Punkte zurückgesetzt.<br />
Bei der Berechnung werden<br />
ordentliche Dividenden vollumfänglich<br />
berücksichtigt. Dasselbe gilt für Kapitaljedoch<br />
einem Käufer eines Strukturierten<br />
Produktes, der auf die Dividendenzahlung<br />
verzichtet, ein anderer Vorteil eingeräumt.<br />
Es kann sich dabei beispielsweise<br />
um eine Bonuschance, eine Teilabsicherung<br />
oder eine Outperformance-Chance<br />
handeln. Der Emittent nutzt in diesen<br />
«Die erwartete Dividende ist<br />
keine konstante Grösse.»<br />
Fällen die von ihm erwartete Dividende<br />
zur Finanzierung des Zertifikates. Er geht<br />
somit zu einem gewissen Grad ins Risiko.<br />
Die erwartete Dividende ist nämlich<br />
keine konstante Grösse. Sie unterliegt<br />
Schwankungen und ändert sich mit den<br />
Ertragsaussichten eines Gesamtmarktes<br />
oder eines einzelnen Unternehmens.<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
21 LEARNING CURVE<br />
rückzahlungen durch herabsetzung des<br />
Nennwertes der Aktien, die anstelle einer<br />
ordentlichen Bardividende erfolgen beziehungsweise<br />
Bestandteil der ordentlichen<br />
Ausschüttung sind. Nicht als Dividenden<br />
gelten Ausschüttungen (wie zum Beispiel<br />
Spezialdividenden, Jubiläumsboni),<br />
welche abweichend von der regulären<br />
Dividendenpolitik ausbezahlt werden<br />
beziehungsweise von der Gesellschaft<br />
als nicht-reguläre Dividende deklariert<br />
werden. Aktiendividenden fallen ebenfalls<br />
nicht in die Kategorie ordentlicher<br />
Dividendenzahlungen. Auch die Ausschüttung<br />
von Aktien einer anderen<br />
Unternehmung zählt nicht als ordentliche<br />
Dividendenzahlung.<br />
und umgekehrt. Eine isolierte Betrachtung<br />
ist allerdings trügerisch. So führen<br />
in der Regel Eintrübungen der Geschäftsaussichten<br />
zu sinkenden Dividendenerwartungen<br />
und fallenden Kursen. Der<br />
letzte Effekt wiegt meist schwerer als<br />
der eher träge reagierende Rückgang<br />
künftiger Ausschüttungen. Anleger<br />
sollten bei ihren Entscheidungen immer<br />
Dividendenerwartungen mitberücksichtraCker-zertIfIkate<br />
auf sMI bzw. sMIC<br />
%<br />
250<br />
225<br />
200<br />
175<br />
150<br />
125<br />
100<br />
75<br />
50<br />
Jan.<br />
20<strong>03</strong><br />
Jan.<br />
2005<br />
Jan.<br />
2007<br />
Jan.<br />
2009<br />
SMILE Tracker Zertifikat auf SMIC<br />
SMINI Tracker-Zertifikat auf SMI<br />
Jan.<br />
2011<br />
Jan.<br />
2013<br />
sMI DIvIDenDen future vs.<br />
sMI DIvIDenD PoInts<br />
CHF<br />
300<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
0<br />
Jan.<br />
2009<br />
Jan.<br />
2010<br />
Jan.<br />
2011<br />
SMI - Dividenden Future<br />
Quelle: Bloomberg (indexiert ab 01.01.20<strong>03</strong>) Quelle: Bloomberg (ab 01.01.2009)<br />
Jan.<br />
2012<br />
Jan.<br />
2013<br />
SMI Dividend Points<br />
Jan.<br />
20<strong>14</strong><br />
«Der Dividendenpunkte-<br />
Index auf den SMI dient als<br />
Basiswert für standardisierte<br />
Produkte.»<br />
Übliches vorgehen in der Praxis<br />
In der Praxis sichert ein Emittent sein<br />
Dividendenrisiko, falls er das überhaupt<br />
tut, allerdings nicht mit Dividendenindexpunkte-Indizes<br />
ab, sondern mithilfe<br />
der an der Eurex kotierten Dividendenfutures<br />
oder bilateraler Dividendenswaps.<br />
Im letztgenannten Fall erhält der<br />
Käufer im Tausch für die Zahlung eines<br />
festen Betrags die tatsächlichen Ausschüttungen,<br />
die in einem festgelegten<br />
Zeitraum auf einer Aktie oder einen Aktienindex<br />
entrichtet werden. Er gewinnt,<br />
wenn die effektive Ausschüttung höher<br />
ist als erwartet. Der Verkäufer weicht<br />
der Unsicherheit des Dividendenstroms<br />
aus und bekommt für den Swap-Verkauf<br />
einen fixen Betrag. Während der SMI<br />
Dividenden Futures oder SMI Dividendenswaps<br />
die künftig erwartete Entwicklung<br />
aufzeigen, dokumentiert der SMI Dividendenpunkte-Index<br />
die effektiv im Jahresverlauf<br />
aufsummierten Werte. Er dient<br />
dem Future als Basiswert. Wie die Grafik<br />
illustriert, fallen praktisch alle Ausschüttungen<br />
der SMI-Titel in den Zeitraum<br />
Ende Februar bis Anfang Mai. Wegen der<br />
mit der Absicherung verbundenen Zusatzkosten,<br />
die einen negativen Einfluss auf<br />
die Preisbildung haben, verzichten die<br />
Emittenten häufig auf diesen Schutz. Sie<br />
schätzen dafür die künftig erwarteten<br />
Dividenden eher konservativ und ziehen<br />
normalerweise lediglich 70 bis 80% in<br />
ihre Berechnung mit ein. Überschätzt<br />
der Anbieter den Dividendenstrom, profitiert<br />
der Investor. Liegen die effektiven<br />
Dividenden über denjenigen im Zeitpunkt<br />
der Emission angenommenen, geht hingegen<br />
die Differenz zulasten der Käufer des<br />
Anlageproduktes.<br />
vor- und nachteile<br />
hoher ausschüttung<br />
Je höher die erwartete Dividendenrendite<br />
der entsprechenden Aktie oder des Aktienindex<br />
eingeschätzt wird, desto günstiger<br />
wird die Option. Der Anbieter hat<br />
mehr Kapital zur Verfügung für die Konstruktion<br />
des Strukturierten Produktes.<br />
Zusätzlich verbessert eine längere Laufzeit<br />
die Qualität von Bonusrenditen, Risikopuffern<br />
oder ermöglicht grössere hebel<br />
bei Outperformance-Zertifikaten. Durch<br />
die Ausdehnung der Zeitspanne fallen in<br />
der Regel mehr Dividendentermine an<br />
und die Dividendensumme steigt. Unternehmen,<br />
die hohe Ausschüttungen bieten,<br />
finden sich vor allem in reifen Marktsegmenten,<br />
deren Wachstumschancen eher<br />
begrenzt sind. Den grösseren Chancen in<br />
der Konstruktion stehen daher oft geringere<br />
Kurspotenziale gegenüber.<br />
auswirkungen von<br />
dividendenänderungen<br />
Änderungen der Dividendenerwartungen<br />
beeinflussen die Preisbildung. Eine<br />
höhere Ausschüttung verbilligt eine<br />
Kaufoption. Sie hätte einen negativen<br />
Effekt auf bestehende Bonus- oder Outperformance-Zertifikate,<br />
da es jetzt aufgrund<br />
des höheren Dividendenabschlags<br />
möglich wäre, bei sonst gleichen Bedingungen<br />
bessere Konditionen zu zimmern<br />
«Überschätzt der Anbieter den<br />
Dividendenstrom, profitiert<br />
der Investor und umgekehrt.»<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
22<br />
LEARNING CURVE<br />
strukturIerte ProDukte vs.<br />
DIvIDenDen-futures<br />
EUR<br />
<strong>14</strong>0<br />
120<br />
100<br />
80<br />
60<br />
40<br />
20<br />
Sep.<br />
2009<br />
Sep.<br />
2010<br />
Sep.<br />
2011<br />
Sep.<br />
2012<br />
DIVAE Tracker auf DEDZç<br />
DEDZ9 DJ Euro Stoxx 50 Dez.2019 Div.Future<br />
DEDZ4 DJ Euro Stoxx 50 Dez.20<strong>14</strong> Div.Future<br />
EFGJL Mini-Future auf DEDZ4<br />
Quelle: Bloomberg (ab 01.09.2009)<br />
Sep.<br />
2013<br />
tigen. Dabei geht es letztlich um die alles<br />
entscheidende Frage, ob eine Direktanlage<br />
inklusive Dividenden während der<br />
Laufzeit des Strukturierten Produkts<br />
ertragreicher sein wird als die Totalrendite<br />
des Derivates. Von der Beantwortung<br />
hängt die Entscheidung des geeigneten<br />
Instruments ab.<br />
auf steigende<br />
dividendenerwartungen setzen<br />
Die 2008 an der Eurex eingeführten<br />
Dividenden-Futures dienen nicht nur zur<br />
Absicherung von Derivaten. Es besteht<br />
auch die Möglichkeit, über das Tableau<br />
der SIX Structured Products Dividendenerwartungen<br />
auf den Dow Jones Euro<br />
Stoxx 50 Dividend Future Dezember<br />
20<strong>14</strong> direkt zu handeln. Infrage kommen<br />
die Tracker-Zertifikate DIVAE, DIVGO,<br />
GODIV und PERLD oder der einzige Long<br />
Mini-Future EFGJL. Wer im Sommer 2009<br />
mit steigenden Ausschüttungen des europäischen<br />
Leitindex bis zum Verfall des<br />
Futures im Dezember 20<strong>14</strong> gerechnet<br />
hat, lag mit dieser Annahme goldrichtig.<br />
Die aktuellen Kurse des Tracker-Zertifikates<br />
DIVAE und des Mini-Futures<br />
EFGJL notieren gegenwärtig über ihrem<br />
Startkurs von EUR 84.87 resp. EUR 51.00.<br />
Jad Comair, Gründer und CIO des französischen<br />
Investmenthauses Melanion<br />
Capital, das sich auf Anlagestrategien<br />
mit Dividenden-Futures spezialisiert hat,<br />
hofft, dass im laufenden Jahr die ersten<br />
Tendenzen für einen Aufschwung sichtbar<br />
werden und im Anschluss daran eine<br />
Rallye am Dividenden-Futures-Markt einsetzen<br />
wird. Er hält Dividenden-Futures<br />
generell für eine der interessantesten<br />
Anlagen. Nach seiner Auffassung sieht<br />
der Markt, der für die nächsten zehn<br />
Jahre mit stetig rückläufigen Dividenden<br />
beim Euro Stoxx 50 rechnet, zu schwarz.<br />
Für Optimisten bietet ein Engagement in<br />
die Anlageklasse via Eurex somit eine<br />
günstige Gelegenheit, um in das erhoffte<br />
Wachstum der Zukunft zu investieren. •<br />
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www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
23 MARKET MONITOR<br />
Rating Watch Banken:<br />
Alles im Lot<br />
Die positive Entwicklung an<br />
den Finanzmärkten im Februar<br />
sorgte für eine durchs<br />
Band entspannte Lage bei<br />
den Ratings und den Credit<br />
Spreads. Die Emittentenrisiken<br />
bleiben unverändert klein.<br />
Dieter Haas<br />
So ruhig wie in den letzten Wochen war<br />
es selten. Die Kreditaufschläge veränderten<br />
sich kaum. Falls doch, handelte es<br />
sich um Verschiebungen im einstelligen<br />
Bereich. Der Rückgang der Volatilitäten<br />
sowie die freundliche Stimmung an den<br />
Aktienmärkten waren die haupttriebfedern<br />
für die eingetretene Beruhigung.<br />
Die durchschnittlichen Kreditaufschläge<br />
bei den fünfjährigen Spreads der in der<br />
Schweiz tätigen Derivat-Emittenten<br />
notierten bei Redaktionsschluss unter<br />
der Marke von 100. Bei den einjährigen<br />
CDS schwanken die Werte in einer engen<br />
Bandbreite um die Marke von 30. JP Morgan<br />
weist derzeit den geringsten Kreditaufschlag<br />
auf, gefolgt von der UBS und<br />
der Credit Suisse. Bei den fundamentalen<br />
Kredit-Ratings gab es in den vergangenen<br />
Wochen keine Änderungen. Die Zürcher<br />
Kantonalbank ist unvermindert das einzige<br />
Institut mit einem Triple-A-Rating.<br />
Am zweithöchsten eingestuft wird von<br />
der Ratingagentur Standard & Poor’s die<br />
Banque Cantonale Vaudoise. Nach wie<br />
vor werden alle benoteten Emittenten von<br />
den drei US-Instituten ohne Abstriche als<br />
geeignet angesehen für ein Investment.<br />
Erst bei einer Bonität unterhalb Triple-B<br />
würde sich die Sachlage ändern.<br />
ratInGs unD CreDIt sPreaDs<br />
von In Der sCHweIz tätIGen DerIvat-eMIttenten<br />
emittent<br />
Zürcher Kantonalbank Aaa AAA AAA - *<br />
Produkte garantiert - durch Raiffeisen "<br />
Quellen: S&P, Moody's, Fitch, ZKB, Bloomberg<br />
*<br />
Produkte garantiert durch Raiffeisen<br />
kursentwICkLunG CreDIt sPreaDs aGGreGIert<br />
BPS<br />
400<br />
350<br />
300<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
0<br />
Apr.<br />
Okt.<br />
2010<br />
CDS-5 Jahre<br />
Jan.<br />
2011<br />
CDS-1 Jahr<br />
kredit-rating<br />
Moody's s&P fitch<br />
Credit spreads<br />
1J (eur) in bPs,<br />
per 19.02.20<strong>14</strong><br />
veränderung<br />
zum<br />
vormonat<br />
trend<br />
Bank of America/Merrill Lynch Baa2 A- A 74 -3 (<br />
Bank J. Safra Sarasin - A - - - "<br />
Bank Julius Bär A1 - - - - "<br />
Bank Vontobel A1 A+ - - - "<br />
Banque Cantonale Vaudoise - AA - - - "<br />
Barclays Bank PLC A2 A A 95 8 &<br />
BNP Paribas A2 A+ A+ 83 7 &<br />
Commerzbank Baa1 A- A+ 112 0 "<br />
Crédit Agricole A2 A A 91 -8 (<br />
Credit Suisse A1 A A 74 6 &<br />
Deutsche Bank A2 A A+ 88 0 "<br />
EFG International A3 - A - - "<br />
Goldman Sachs Baa1 A- A 92 2 &<br />
HSBC Trinkaus - - AA- 75 6 &<br />
ING Bank A2 A A+ 81 -1 (<br />
JP Morgan Chase Bank Aa3 A+ A+ 64 -4 (<br />
Leonteq Securities - - - - - "<br />
Morgan Stanley Baa2 A- A 89 1 &<br />
Notenstein* Aa3 - - - - "<br />
Royal Bank of Canada Aa3 AA- AA - - "<br />
Royal Bank of Scotland Plc. A3 A- A 117 9 &<br />
Santander UK A A2 A 100 -1 (<br />
Société Générale A2 A A 95 -2 (<br />
Standard Chartered Bank A1 AA- AA- 115 4<br />
&<br />
UBS A2 A A 69 4 &<br />
UniCredit Bank A3 A- A+ <strong>14</strong>8 8 &<br />
Okt. Apr.<br />
Okt. Apr. Okt.<br />
2012<br />
2013<br />
Quelle: Bloomberg<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
24<br />
MARKET MONITOR<br />
Rating Watch Länder:<br />
Hossa!<br />
Die Kreditrisikoprämien<br />
der meisten Staatsobligationen<br />
blieben relativ stabil.<br />
Moody’s hob die Ratings von<br />
Spanien und Mexiko an.<br />
Dieter Haas<br />
Bei den Staatsanleihen europäischer<br />
Schuldner gab es gute Nachrichten: Irland<br />
verbesserte seine CDS-Levels erneut. Der<br />
«keltische Tiger» erreichte bei den Kreditaufschlägen<br />
erstmals seit langer Zeit<br />
wieder einen zweistelligen Wert. Fundamental<br />
aufwärts ging es für spanische<br />
Papiere dank dem Ratingupgrade von<br />
Moody's. Jetzt werden spanische Bonds<br />
mit Baa2 (und damit eine Stufe höher<br />
als zuletzt) bewertet. Bei den Schwellenländern<br />
hat sich die Lage im Februar<br />
stabilisiert. So stufte Moody’s auch Mexikos<br />
Kreditwürdigkeit herauf. Die Wirtschaftsreformen,<br />
die Präsident Enrique<br />
Peña Nieto durch den Kongress gebracht<br />
hat, seien vielversprechend. Als zweites<br />
Land Lateinamerikas nach Chile erhielt<br />
Mexico eine Bonitätsnote der höchsten<br />
Kategorie A. Vereinzelt zogen die fünfjährigen<br />
CDS anderer Emerging Markets<br />
noch etwas an (Russland, Südafrika),<br />
insgesamt trat aber eher eine leichte Entspannung<br />
ein (China, Indonesien). Von<br />
den Industriestaaten erfuhr Japan einen<br />
Dämpfer. Seine Kreditaufschläge legten<br />
als Folge der Ausweitung der expansiven<br />
Geldpolitik der Bank of Japan deutlich zu.<br />
Ob es mit der Ausweitung der Liquidität<br />
gelingen wird, die zuletzt enttäuschende<br />
Wirtschaftsentwicklung zu beleben,<br />
scheint fraglich.<br />
ratInGs unD CreDIt sPreaDs<br />
versCHIeDener LänDer (naCH CreDIt sPreaDs sortIert)<br />
Land<br />
Quellen: S&P, Moody's, Fitch, Dagong, Bloomberg<br />
kursentwICkLunG CreDIt sPreaDs (usD) - 5 JaHre<br />
BPS<br />
300<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
0<br />
Jan.<br />
2009<br />
Jan.<br />
2010<br />
kredit-rating<br />
Moody's s&P fitch Dagong<br />
Jan.<br />
2011<br />
Credit spreads 5J<br />
(usD) in bPs, per<br />
19.02.20<strong>14</strong><br />
Jan.<br />
2012<br />
veränderung<br />
zum<br />
vormonat<br />
Jan.<br />
2013<br />
trend<br />
Schweden Aaa AAA AAA AAA 15 -2 (<br />
Norwegen Aaa AAA AAA AAA 15 2 &<br />
Finnland Aaa AAA AAA AAA 23 2 &<br />
Deutschland Aaa AAA AAA AA+ 24 1 &<br />
Dänemark Aaa AAA AAA AAA 25 2 &<br />
USA Aaa AA+ AAA A- 26 -2 (<br />
Grossbritannien Aa1 AAA AA+ A+ 27 3 &<br />
Schweiz Aaa AAA AAA AAA 28 - "<br />
Niederlande Aaa AA+ AAA AA+ 39 5 &<br />
Österreich Aaa AA+ AAA AA+ 42 7 &<br />
Australien Aaa AAA AAA AAA 46 5 &<br />
Belgien Aa3 AA AA A+ 46 3 &<br />
Japan Aa3 AA- A+ A 47 36 &<br />
Frankreich Aa1 AA AA+ A+ 53 4 &<br />
China Aa3 AA- A+ AA+ 89 -10 (<br />
Mexiko A3 A A- BBB 92 -4 (<br />
Irland Baa3 BBB+ BBB+ BBB 99 -52 (<br />
Spanien Baa2 BBB- BBB A 131 8 &<br />
Italien Baa2 BBB BBB+ BBB 152 7 &<br />
Russland Baa1 BBB+ BBB A 184 17 &<br />
Brasilien Baa2 A- BBB A- 188 -7 (<br />
Indonesien Baa3 BB+ BBB- BBB- 204 -17 (<br />
Slowenien Ba1 A- BBB+ - 210 0 "<br />
Südafrika Baa1 A- BBB+ A- 231 <strong>14</strong> &<br />
Türkei Baa3 BBB BBB BB 243 -5 (<br />
Portugal Ba3 BB BB+ BB 252 -8 (<br />
Jan.<br />
20<strong>14</strong><br />
China Japan Australien<br />
Quelle: Bloomberg<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
25 MARKET MONITOR<br />
Top Market Making Oktober 2011<br />
Die Market Making-Qualitäten<br />
der Emittenten verschlechterten<br />
sich leicht in<br />
den letzten vier Wochen.<br />
Leonteq Securities führt neu<br />
sowohl bei den Hebel- als<br />
auch bei den Anlageprodukten<br />
die Rangliste an.<br />
Dieter Haas<br />
Bei den Anlageprodukten verringerte<br />
sich der PMMI-Durchschnittswert im<br />
Zeitraum vom 21. Januar bis 21. Februar<br />
von 93.81 auf 93.64. Das war in erster<br />
Linie eine Folge des Rücksetzers in der<br />
letzten Januarwoche. Die ersten vier<br />
Emittenten (Leonteq Securities, Notenstein<br />
Privatbank, EFG International und<br />
Zürcher Kantonalbank) blieben in leicht<br />
veränderter Positionierung an der Tabellenspitze.<br />
Ebenfalls über dem Kategorienmittel<br />
lagen die nächstplatzierten BCV,<br />
BKB, Vontobel und Julius Bär.<br />
Bei den hebelprodukten sank der PMMI-<br />
Durchschnittswert von 89.90 auf 88.64.<br />
Das Produktleichtgewicht Leonteq<br />
Securities konnte seine Leaderposition<br />
verteidigen, dicht gefolgt von der Bank<br />
Vontobel. Mit deutlichem Abstand zu den<br />
beiden führenden Emittenten belegte<br />
die Zürcher Kantonalbank erneut Platz<br />
3. Alle Übrigen, angeführt von der Royal<br />
Bank of Scotland, lagen mit ihren gemessenen<br />
PMMI-Durchschnittswerten unter<br />
dem Mittelwert der Produktkategorie von<br />
88.64.<br />
entwICkLunG Des PMMI für HebeLProDukte Der zeHn<br />
Grössten eMIttenten voM 01.02.2013 bIs 21.02.20<strong>14</strong><br />
PMMI-DurCHsCHnIttswerte HebeLProDukte<br />
voM 21.01.20<strong>14</strong> bIs 21.02.20<strong>14</strong><br />
%<br />
100<br />
95<br />
90<br />
85<br />
80<br />
75<br />
70<br />
65<br />
60<br />
Feb.<br />
2013<br />
Bank Julius Bär<br />
Bank Vontobel<br />
Credit Suisse<br />
Apr. Jun. Aug. Okt. Dez.<br />
Commerzbank<br />
UBS<br />
Bank J. Safra Sarasin<br />
HSBC Trinkaus<br />
Royal Bank of Scotland<br />
Deutsche Bank<br />
Feb.<br />
20<strong>14</strong><br />
ZKB<br />
Anzahl<br />
Produkte<br />
Leonteq Securities 24<br />
Bank Vontobel 9'588<br />
Zürcher Kantonalbank 3'399<br />
Royal Bank of Scotland 924<br />
Bank Julius Bär 608<br />
Commerzbank 485<br />
Credit Suisse 384<br />
Bank J. Safra Sarasin 136<br />
Deutsche Bank 117<br />
HSBC Trinkaus 498<br />
UBS 5'498<br />
Erfüllungsgrad<br />
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100<br />
*<br />
Quelle: Derivative Partners<br />
entwICkLunG Des PMMI für anLaGeProDukte Der zeHn<br />
Grössten eMIttenten voM 01.02.2013 bIs 21.02.20<strong>14</strong><br />
PMMI-DurCHsCHnIttswerte anLaGeProDukte<br />
voM 21.01.20<strong>14</strong> bIs 21.02.20<strong>14</strong><br />
%<br />
100<br />
95<br />
90<br />
85<br />
80<br />
75<br />
70<br />
65<br />
60<br />
Feb.<br />
2013<br />
Bank Julius Bär<br />
Bank Vontobel<br />
Credit Suisse<br />
Apr. Jun. Aug. Okt. Dez.<br />
Bank J. Safra Sarasin<br />
Banque Canton. Vaudoise<br />
EFG International**<br />
Notenstein Privatbank<br />
Leonteq Securities<br />
Royal Bank of Scotland<br />
Feb.<br />
20<strong>14</strong><br />
ZKB<br />
UBS<br />
Leonteq Securities<br />
Notenstein Privatbank<br />
EFG International<br />
Zürcher Kantonalbank<br />
Banque Cantonale Vaudoise<br />
Basler Kantonalbank<br />
Bank Vontobel<br />
Bank Julius Bär<br />
UBS<br />
Bank J. Safra Sarasin<br />
Commerzbank<br />
Credit Suisse<br />
Barclays Bank<br />
Société Générale<br />
Goldman Sachs<br />
Rabobank<br />
JP Morgan<br />
Royal Bank of Scotland<br />
Merrill Lynch<br />
Anzahl<br />
Produkte<br />
1'502<br />
405<br />
492<br />
1'113<br />
257<br />
72<br />
2'669<br />
991<br />
1'640<br />
98<br />
73<br />
1'048<br />
35<br />
35<br />
182<br />
47<br />
126<br />
480<br />
38<br />
Erfüllungsgrad<br />
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100<br />
*<br />
Quelle: Derivative Partners<br />
* PMMI-Werte über 80 Punkten gelten als genügend, Werte unter 80 Punkten sind ungenügend. Die Bonität des jeweiligen Emittenten wird nicht berücksichtigt.<br />
** Lediglich technischer Emittent.<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
26 MARKET MONITOR<br />
Best Buy Report ®<br />
Die Produkte mit der potenziell höchsten Rendite auf einen Blick.<br />
anlagehorizont / Performance<br />
Per<br />
kurzfrIstIG - 3 Monate<br />
MItteLfrIstIG - 12 Monate<br />
26.02.20<strong>14</strong> -10% 0% +10% -10% 0% +10%<br />
smi<br />
rIsIko<br />
tief<br />
mittel<br />
hoch<br />
SMBFB CS 0.04 BLSMQL UBS 0.60 NPAAMN NP 9.18 - - - - - - EFIRH EFG 6.52<br />
- - - SMIUP UBS 3.00 RLAEV RB 16.49 VONIGG VT 1.73 LTQBLF LEON 4.86 BUPCS CS <strong>14</strong>.89<br />
VTSMDG VT 118.46 SSMAN VT 12.84 - - - VTSMCN VT 33.97 VTSMDX VT 0.39 VTSMDZ VT 86.97<br />
dax<br />
rIsIko<br />
tief<br />
mittel<br />
hoch<br />
- - - BLDAEI UBS 0.74 BLDAEI UBS 2.09 - - - - - - - - -<br />
- - - - - - VTDADP VT 22.76 - - - - - - VTDAIA VT 15.80<br />
SDAAB VT 199.27 - - - - - - VTDAJV VT 37.58 - - - DAXCD DB 27.77<br />
eurostoxx 50<br />
basiswert / risiko<br />
rIsIko<br />
rIsIko<br />
tief<br />
mittel<br />
hoch<br />
tief<br />
mittel<br />
hoch<br />
BSCDX JSS 0.09 VONIYO VT 1.44 EFGCSD EFG 8.89 VONIYO VT 2.57 VONIYO VT 2.57 ZKB1KZ ZKB 6.57<br />
- - - JPZCW BAER 2.01 EFGBPR EFG <strong>14</strong>.16 LTQARM LEON 4.81 LTQARM LEON 6.63 LPPSX UBS 15.70<br />
VTSXBN VT 101.18 - - - VTSXDN VT 158.08 VTSXAZ VT <strong>14</strong>.02 ZKB3IL ZKB 3.78 VTSXHA VT 29.65<br />
s&p 500<br />
- - - VZSPO VT 0.85 PPSPS UBS 9.48 - - - SPXRR GS 2.77 SPXRR GS 11.<strong>03</strong><br />
- - - - - - SPXUH UBS 29.62 - - - VTSNP VT 1.38 SPXRQ GS 9.40<br />
VTSPEW VT 137.<strong>03</strong> - - - VTSPGM VT 267.09 VTSPIE VT 30.80 - - - VTSPDK VT 46.28<br />
nestlé<br />
rIsIko<br />
tief<br />
mittel<br />
hoch<br />
VZCNE VT 2.79 LTQABH LEON 0.52 LTQABH LEON 0.57 - - - - - - - - -<br />
- - - JPXMN BAER 6.56 EFGGNF LEON 17.78 LTQAEV LEON 4.06 VONJPX VT 6.86 NPAAJW NP 22.90<br />
TNESH UBS <strong>14</strong>4.47 TNESH UBS 11.55 NESUA UBS 201.61 - - - - - - NESCSK CS 86.40<br />
novartis<br />
rIsIko<br />
tief<br />
mittel<br />
hoch<br />
KINOVA UBS 0.22 JSAJR BAER 1.10 NOVAA GS 2.65 JKCZD BAER 1.66 JKCZD BAER 2.07 JKCZD BAER 2.11<br />
- - - JPCLK BAER 4.35 OCNOVN CS 18.79 LTQAEU LEON 3.73 JPAAC BAER 8.92 OCNOVN CS 24.22<br />
TNOVK UBS 86.36 TNOVH UBS 23.00 SCNOV HSBC 265.10 - - - NOVAD UBS 1.23 NOVCSC CS 72.<strong>14</strong><br />
roche<br />
rIsIko<br />
tief<br />
mittel<br />
hoch<br />
- - - LTQABF LEON 0.87 LTQABF LEON 1.09 - - - - - - - - -<br />
JSAJE BAER 0.54 JPEJC BAER 4.87 NOROG UBS <strong>14</strong>.23 BFROGM BKB 2.80 VONJWO VT 7.70 NOROG UBS 18.48<br />
ROKKP ZKB 68.05 TROGD UBS 23.11 SZROG HSBC 294.80 JPAAB BAER 4.72 JPAAB BAER 10.83 ROGMV CS 72.97<br />
Quelle: Derivative Partners<br />
Diese Tabelle gibt die Strukturierten Produkte mit der potenziell höchsten Rendite wieder. Sie basiert auf einer Kurserwartung und einem gewählten Risikoappetit. Die Performance-Zahlen<br />
beziehen sich auf das Eintreffen der Kurserwartung innerhalb des gewählten Anlagehorizonts. Investoren handeln stets auf eigenes Risiko und sollten einen Anlageentscheid individuell abschätzen.<br />
Diese hier publizierten Berechnungen dienen als bestmögliche Indikation. Die im Best Buy Report publizierten Angaben stellen kein verbindliches Renditeversprechen oder eine<br />
Garantie dar. © 2013 Derivative Partners. Alle Angaben ohne Gewähr.<br />
Die erwartete Performance bezieht sich auf die Ask- und Basiswert-Kurse vom oben genannten Datum. Alle Werte insbesondere bei Hebel-Produkten können sich zwischenzeitlich stark verändert<br />
haben. Sämtliche erwartete Performance-Werte gelten nur, sofern in der Zwischenzeit keine Barriere verletzt wurde.<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
27 MARKET MONITOR<br />
Attraktive Produkte in Zeichnung<br />
Weitere Produkte in Zeichnung finden Sie auf www.<strong>payoff</strong>.ch/zeichnungskalender<br />
PartIzIPatIonsProDukte<br />
symbol basiswert emittent Produkttyp subtyp Partizipation bonuslevel /<br />
barriere / strike<br />
1. Handelstag verfall währung<br />
JFDXE Generics Basket BAER Tracker Bull 100.00% - <strong>14</strong>.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 06.<strong>03</strong>.2015 USD<br />
DIMSUM CNY Bond Basket ZKB Tracker Bull 100.00% - 17.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 24.09.2018 CHF<br />
renDIteoPtIMIerunGsProDukte<br />
symbol basiswert emittent Produkttyp subtyp Coupon p.a. / barriere /<br />
Partizipation Cap<br />
1. Handelstag verfall währung<br />
ZKB4BA Holcim / Roche / Zurich Insurance ZKB BRC Bull CHF 3M-LIBOR + 5.70% 59.00% <strong>14</strong>.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 07.<strong>03</strong>.2017 CHF<br />
VONKGX Barrick / Freeport / Goldcorp VT BRC Bull 9.20% 65.00% 21.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 16.<strong>03</strong>.2015 CHF<br />
VONKIB E.ON / GDF Suez / RWE VT BRC Bull 8.02% 70.00% <strong>14</strong>.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 06.<strong>03</strong>.2015 EUR<br />
VONKIC eBay / Google / Yahoo VT BRC Bull 9.89% 65.00% <strong>14</strong>.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 06.<strong>03</strong>.2015 USD<br />
VONKHX Actelion / Novartis / Roche VT BRC Bull 5.36% 70.00% <strong>14</strong>.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 06.<strong>03</strong>.2015 CHF<br />
VONKIF Swiss Life / Swiss Re / Zurich VT BRC Bull 7.00% 70.00% <strong>14</strong>.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 04.09.2015 CHF<br />
VONKHV Richemont / Syngenta / Zurich VT BRC Bull CHF 3M-LIBOR + 4.90% 55.00% 17.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 10.<strong>03</strong>.2017 CHF<br />
ZKB4BB Euro Stoxx 50 / SMI / S&P 500 ZKB BRC Bull CHF 3M-LIBOR + 2.30% 49.00% 18.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 10.<strong>03</strong>.2017 CHF<br />
CSEVQ Euro Stoxx 50 / Nikkei 225 / SMI / S&P 500 CS BRC Bull 6.50% 65.00% 19.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 11.<strong>03</strong>.2016 CHF<br />
CSEVO Euro Stoxx 50 / Nikkei 225 / SMI / S&P 500 CS BRC Bull 7.00% 65.00% 19.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 11.<strong>03</strong>.2016 USD<br />
CSEVP Euro Stoxx 50 / Nikkei 225 / SMI / S&P 500 CS BRC Bull 6.75% 65.00% 19.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 11.<strong>03</strong>.2016 EUR<br />
anLaGeProDukte MIt referenzsCHuLDner (rs)<br />
symbol basiswert emittent Produkttyp subtyp kapitalschutz Coupon p.a. 1. Handelstag verfall währung<br />
NPABFR CHF 3M-LIBOR NP RS mit bed. KS Bull Max (Ref.zins;1,30%) 100% / Russia Federation <strong>14</strong>.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 20.<strong>03</strong>.2019 CHF<br />
PfanDbesICHerte ProDukte «CosI»<br />
symbol basiswert emittent Produkttyp subtyp Coupon p.a. /<br />
Partizipation<br />
bonuslevel /<br />
barriere / ks<br />
1. Handelstag verfall währung<br />
VFGRZ EUR 3M-EURIBOR VT RS mit bed. KS Bull Max (Ref.zins;2,375%) 100% / Gazprom 19.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> <strong>14</strong>.<strong>03</strong>.2019 EUR<br />
VFGZR CHF 3M-LIBOR VT RS mit bed. KS Bull Max (Ref.zins;1,75%) 100% / Gazprom 19.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> <strong>14</strong>.<strong>03</strong>.2019 CHF<br />
VFNMT CHF 3M-LIBOR VT RS mit bed. KS Bull Max (Ref.zins;1,55%) 100% / Newmont Mining 19.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> <strong>14</strong>.<strong>03</strong>.2019 CHF<br />
VFNTM EUR 3M-EURIBOR VT RS mit bed. KS Bull Max (Ref.zins;2,20%) 100% / Newmont Mining 19.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> <strong>14</strong>.<strong>03</strong>.2019 EUR<br />
VFSBR CHF 3M-LIBOR VT RS mit bed. KS Bull Max (Ref.zins;1,65%) 100% / Sberbank 19.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> <strong>14</strong>.<strong>03</strong>.2019 CHF<br />
VFSRB EUR 3M-EURIBOR VT RS mit bed. KS Bull Max (Ref.zins;2,30%) 100% / Sberbank 19.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> <strong>14</strong>.<strong>03</strong>.2019 EUR<br />
Aktuelle Daten und Termsheet: www.<strong>payoff</strong>.ch<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
28 MARKET MONITOR<br />
Die 20 umsatzstärksten<br />
Hebelprodukte der vergangenen Woche<br />
Passend zur haussierenden Aktie erklomm GALHP, ein Call-<br />
Warrant auf Galenica, wahre Rekordumsätze – knapp ChF 70<br />
Mio. wurden an der SIX Structured Products gehandelt. En<br />
vouge sind auch nach wie vor die beiden Biotech-Indizes, welche<br />
von BTKMI und NBIMI repräsentiert werden. Dahinter<br />
folgen diverse hebelprodukte auf die grossen Schweizer Blue<br />
Chips. Insgesamt schafften es nur drei Short-Produkte in die<br />
Rangliste: FNEST (immerhin drittplatzierter; Short auf Nestlé),<br />
MDABV (auf den DAX) sowie VTSPIE (auf den S&P 500). Interessante<br />
Neuerung gab es bei den Rohstoffen. Dort gelang nur<br />
Silber mit MSILN der Einzug in die Top-20-Liste, die üblichen<br />
Gold-Produkte fehlten überraschenderweise gänzlich.<br />
basiswert symbol Produkttyp art emittent verfall strike kurs<br />
basiswert<br />
kurs<br />
Produkt<br />
währung<br />
CHf umsatz<br />
Galenica AG GALHP Warrant Call CS 21.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 600.00 913.00 3.12 CHF 69'416'362<br />
Novartis N MNOVC Mini-Future Long VT Open-end 29.82 72.70 4.31 CHF 8'933'590<br />
Nestlé N FNEST Mini-Future Short UBS Open-end 75.31 65.95 0.93 CHF 8'069'000<br />
NYSE Arca Biotech. PR Index BTKMI Mini-Future Long GS Open-end 1'160.90 - 8.20 USD 7'853'747<br />
Nasdaq Biotech Index NBIMI Mini-Future Long GS Open-end 1'<strong>14</strong>0.76 - 15.35 USD 7'615'485<br />
SMI Index KSMIL Warrant with Knock-Out Call ZKB 20.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 8'000.00 8'355.34 0.68 CHF 6'673'085<br />
Holcim N HOLDW Warrant Call DB 20.06.20<strong>14</strong> 68.00 70.40 0.46 CHF 5'663'746<br />
DAX Index MDABV Mini-Future Short VT Open-end 9'876.00 9'478.47 0.98 CHF 4'261'495<br />
Roche GS ROGYN Warrant Call ZKB 21.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 260.00 264.70 0.13 CHF 3'296'702<br />
ABB N ABZKQ Warrant Call ZKB 20.06.20<strong>14</strong> 20.00 22.12 0.28 CHF 1'801'931<br />
Transocean Ltd. CBLTR5 Constant Lev. Certificate Long COBA Open-end - 36.95 1.13 CHF 1'629'367<br />
Baloise N BALZU Warrant Call ZKB 21.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 105.00 112.00 0.36 CHF 1'494'000<br />
UBS N UBSBB Warrant Call BAER 20.06.20<strong>14</strong> 18.50 18.38 0.16 CHF 1'490'450<br />
Swiss Life Hldg. N MSLHN Mini-Future Long VT Open-end 139.13 216.70 1.54 CHF 1'437'080<br />
Credit Suisse Group N CSKKE Warrant Call ZKB 21.<strong>03</strong>.20<strong>14</strong> 25.00 27.37 0.16 CHF 1'134'350<br />
Richemont A Aktien CFRSS Warrant Call BAER 19.09.20<strong>14</strong> 87.50 86.35 0.16 CHF 1'100'000<br />
Devisen USD/CHF MUSAR Mini-Future Long VT Open-end 0.83 0.88 0.53 CHF 938'277<br />
Devisen USD/JPY MUSBE Mini-Future Long VT Open-end 94.39 101.31 0.69 CHF 762'150<br />
Silver MSILN Mini-Future Long VT Open-end 20.13 21.51 0.71 CHF 681'126<br />
S&P 500 Index VTSPIE Warrant Put VT 19.06.2015 1'840.00 1'860.96 1.39 CHF 545'900<br />
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www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
29<br />
MARKET MONITOR<br />
Die 20 umsatzstärksten<br />
Anlageprodukte der vergangenen Woche<br />
Die rege Handelsaktivität an der SIX Structured Products durch<br />
institutionelle Tickets bei der UBS setzt sich ungebrochen fort.<br />
So rangiert ETSMI und die beliebten Tracker-Zertifikate OEPUS<br />
und OEPEU als Top-3 unter den meistgehandelten Produkten.<br />
Neue Fans fand VZAHU, welcher mit dem Vontobel Advanced<br />
Housing USA Baskets schier «unstoppable» die Performance des<br />
US-Immobiliensektors repliziert. Etwas Abwechslung unter die<br />
Umsatz-Platzhirsche brachten u.a. JSSAH, ein Discounter auf<br />
Kühne & Nagel von J. Safra Sarasin, sowie EMMACO, ein Tracker<br />
auf den Emerging Markets Basket der Zürcher KB. Einziges<br />
Rohstoff-Produkt war TNGCI, ein Tracker auf Erdgas.<br />
Basiswert Symbol Produkttyp Produktname Emittent Verfall Kurs<br />
Basiswert<br />
SMIC Index ETSMI Tracker-Zertifikat Tracker Certificate UBS Open-end <strong>14</strong>'616.96 <strong>14</strong>9.00 CHF 74'648'113<br />
UBS MSCI Daily GTR USA Index OEPUS Tracker-Zertifikat PERLES UBS Open-end 6'984.99 69.65 USD 48'930'813<br />
UBS MSCI Daily GTR EMU Euro Index OEPEU Tracker-Zertifikat Tracker Certificate UBS Open-end 166.40 165.90 EUR 42'9<strong>03</strong>'627<br />
ZKB Deutsche Aktien Basket GERMAN Tracker-Zertifikat Tracker ZKB 02.02.2015 - 125.00 EUR 29'262'738<br />
MSCI Taiwan Daily Net TR Index ETTAI Tracker-Zertifikat Tracker Certificate UBS Open-end 205.26 196.90 USD 6'504'215<br />
EURIBOR 3M EFRNG Kap.Schutz-Zert. mit Cou. Floating Rate Note UBS 11.04.20<strong>14</strong> - 99.85 EUR 5'397'331<br />
MSCI Switzerland Local DNTR Index MSCCH Tracker-Zertifikat PERLES UBS Open-end 2'181.41 186.40 CHF 4'317'812<br />
EURO STOXX 50 PR Index EFGGPH Outperfor.-Zertifikat Outperfor. Certi. (COSI) EFG 10.06.20<strong>14</strong> '3094.<strong>03</strong> 109.47 EUR 3'801'045<br />
MSCI India Daily NTR Index ETINA Tracker-Zertifikat Tracker Certificate UBS Open-end 430.83 429.25 USD 3'415'7<strong>03</strong><br />
ZKB Emerging Mkts Cons. Bskt EMMACO Tracker-Zertifikat Tracker ZKB 08.02.2017 - 113.00 USD 2'733'488<br />
EUR 6M Swap VXEUD Tracker-Zertifikat Money Market Note VT Open-end - 116.10 EUR 2'516'746<br />
VT Advance Housing USA Basket VZAHU Tracker-Zertifikat Voncert VT 09.01.2017 - 109.20 USD 2'266'546<br />
Roche GS JOUXO Outperfor.-Zertifikat Outperfor. Certi. BAER 22.04.20<strong>14</strong> 264.70 275.00 CHF 1'897'500<br />
Linde AG BLCLIN Discount-Zertifikat Discount Certificate UBS 30.10.20<strong>14</strong> <strong>14</strong>8.00 135.20 EUR 1'649'780<br />
EFG Basket EFGEOZ Kap.Schutz-Zert. mit Parti. Capital Prot. with Cap (COSI)* LEON 16.07.20<strong>14</strong> - 101.26 EUR 1'482'912<br />
BG Group Plc. VONITZ BRC BRC VT 19.09.20<strong>14</strong> 12.89 97.70 GBP 1'445'135<br />
Kühne & Nagel Intl. AG JSSAH Discount-Zertifikat Discount Certificate JSS 20.11.20<strong>14</strong> 121.40 109.20 CHF 1'306'200<br />
Nestlé / Novartis / Roche GS CSCOUP Weitere Parti.-Zertifikate Coupon Bonus Certificate CS 29.05.2015 - 1'272.00 CHF 1'284'090<br />
EURO STOXX 50 / S&P 500 / SMI ZKB2ID BRC BRC ZKB 12.10.2017 - 107.06 CHF 1'191'806<br />
UBS BBG CMCI Nat. Gas TR Index TNGCI Tracker-Zertifikat ETC UBS Open-end - 158.40 USD 1'093'497<br />
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• Marktdateneinkauf: vergleichbar mit der Beschaffung von Zeitschriften? (Die Diskussion findet in englischer Sprache statt.)<br />
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Sie haben Fragen zum Finanzinformationskongress? Rufen Sie uns an unter +49 (0)89 / 215 980 95 oder schicken Sie uns eine Email an info@dkf20<strong>14</strong>.de<br />
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DAX – Fresenius – Daimler – Julius Bär –<br />
Helvetia – EUR/USD<br />
Zick-Zack in<br />
den Frühling<br />
Wie erwartet kommt die Vola in den Markt zurück. Die<br />
Standardindizes kämpfen sich zu neuen Ausbrüchen vor.<br />
Der DAX hat sich da zu einem spannenden Kandidaten für<br />
allerlei ergiebige «Long plays» gemausert. Überschreitet er<br />
die 9‘750, ist es Zeit, im Wagen zu sitzen, statt hinterher zu<br />
rennen. Ich habe den Finger auf dem Abzug. Mein Long-<br />
Tipp Fresenius samt Long-Warrant ist übrigens gefaltet<br />
worden. Die Zahlen waren wirklich super, der Ausblick<br />
hat den Analysten aber nicht gefallen. Ich bleibe dennoch<br />
drin. Unstoppable im DAX ist zurzeit die Daimler. Dort<br />
geht der Sprit wohl bis an die EUR 75 nicht aus. Schafft die<br />
Aktie den Sprung darüber, ist der Phantasie freier Lauf<br />
gelassen. Schaut man auf heimische Kost, wird es bei der<br />
Aktie von Julius Bär kritisch. Die Integration von Merrill<br />
kostet immer noch richtig Geld, Sparen hin oder her. Kurstechnisch<br />
sollten die ChF 40 halten – sonst profitieren<br />
einzig Shorties. Auf der Long-Seite bleibe ich bei Helvetia.<br />
Die Reise geht noch weiter, auch wenn die Umsätze eher<br />
Verkäufer anziehen. Noch ein Wort zum EUR/USD: heisser<br />
Play, traue dem Euro Kursanstiege zu. Aber einfach<br />
nur, weil Ms. Yellen den Dollar schön schwach halten wird.<br />
So wird man schnell(er) wettbewerbsfähig und erhält<br />
nebenbei noch eine schöne Arbeitslosenstatistik.<br />
JunIor InvestMent ConsuLtant<br />
Eine Privatbank in Zürich sucht eine dynamische Person mit<br />
mindestens drei Jahren Erfahrung in der Ausarbeitung und im<br />
Vertrieb von Anlageideen.<br />
Domizil: Zürich | Sprachkenntnisse: Englisch, Deutsch |<br />
Chiffre DPMa-174<br />
CasH equIty saLes<br />
Eine global tätige Investment Bank sucht einen Cash Equity<br />
Sales mit bereits bestehender Erfahrung (2-5 Jahre) im Aktienbereich<br />
mit Kundenfokus Schweiz.<br />
Domizil: London | Sprachkenntnisse: Englisch, Deutsch und<br />
Französisch | Chiffre DPMa-175<br />
InternaL funD saLes<br />
Eine grosse Privatbank sucht eine Person mit drei bis fünf<br />
Jahren Erfahrung im Fund Sales.<br />
Domizil: Genf | Sprachkenntnisse: Englisch und Französisch |<br />
Chiffre DPMa-176<br />
Kontaktaufnahme via careers@<strong>payoff</strong>.ch<br />
Veranstaltungskalender<br />
Datum event wo<br />
25.<strong>03</strong>.<strong>14</strong><br />
25.<strong>03</strong>.<strong>14</strong><br />
26.<strong>03</strong>.<strong>14</strong><br />
The Alternative Investment Club (TAIC)<br />
www.swiss-financial.com/the-alternative-investment-club<br />
SFI Seminarreihe: Swiss Banking<br />
Transformation Testimonials<br />
www.swissfinanceinstitute.ch/aboutus_events_template.<br />
htm?event=210<br />
Seminar: 11. Zürcher Aktienrechtstagung:<br />
Umsetzung der Minder-Vorgaben in der Praxis<br />
www.goo.gl/Yp1zNH<br />
Zürich<br />
Zürich<br />
Zürich<br />
In diesem Sinne,<br />
Euer <strong>payoff</strong> Whisperer<br />
01.04.<strong>14</strong><br />
4. D-A-CH Kongress für Finanzinformationen<br />
20<strong>14</strong><br />
www.dkf20<strong>14</strong>.de<br />
München<br />
04. - 05.04.<strong>14</strong><br />
Invest 20<strong>14</strong><br />
www.messe-stuttgart.de/invest<br />
Stuttgard<br />
www.twitter.com/<strong>payoff</strong>_ch<br />
Unverzichtbar - Informiert bleiben mit <strong>payoff</strong> Tweet!<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
31 ShORT CUTS<br />
ICH KAUFE JETZT...<br />
…S&P 500 Puts<br />
Andreas Baer von der PKRück AG setzt auf Sicherheit<br />
im Portfolio.<br />
Getreu dem Motto «Hedge to Stay long»<br />
haben wir im Januar bei sehr tiefer<br />
Volatilität Put Optionen auf den S&P 500 Index<br />
gekauft. Gegenüber US-Aktien sind wir trotz<br />
erfolgreichem 2013 auch für das Jahr 20<strong>14</strong> positiv<br />
gestimmt. Verschiedene Makrodaten wie<br />
die Häuserpreise, der Einkaufsmanagerindex<br />
oder die Konsumentenstimmung unterstützen<br />
den aktuellen Aufwärtstrend. Die derzeitig<br />
hohen Bewertungen einzelner Unternehmen<br />
beinhalten allerdings eine signifikante Erwartungsprämie<br />
hinsichtlich dem Gewinn- und<br />
Umsatzwachstum seitens der Marktteilnehmer.<br />
Können diese Erwartungen nicht erfüllt werden,<br />
dürften die Kurse nach unten korrigieren.<br />
Bereits Mitte des vergangen Monats wurde dies<br />
deutlich, als US-Aktien aufgrund von negativen<br />
Zahlen aus China einen markanten Rücksetzer<br />
hinnehmen mussten. Dank der tiefen Volatilität<br />
und damit günstigen Prämien für die Absicherung<br />
können wir vom Aufschwung in Aktien<br />
profitieren und reduzieren gleichzeitig unser<br />
Verlustrisiko.<br />
ZITAT DES MONATS<br />
«Der Goldpreis? Das<br />
ist Substanz plus<br />
Glaube und Angst<br />
minus Zinsen.»<br />
Alan Greenspan, Ökonom und vom 11.08.1987 bis 31.01.2006 Vorsitzender der US-Notenbank.<br />
ZAHL DES MONATS<br />
So hoch war der Wert der Strukturierten Produkte Ende Dezember 2013<br />
in den Kundendepots der Banken. Gemessen am Gesamtvermögen<br />
von CHF 5‘097 Bio. betrug ihr Anteil 3,61%. Aufgeteilt auf die einzelnen<br />
Produkttypen entfielen 34,9% (2012: 32,9%) auf Partizipationsprodukte,<br />
28,8% (30,7%), auf Kapitalschutzprodukte, 26,5% (24,0%) auf Renditeoptimierungsprodukte,<br />
8,1% (10,9%) auf Hebelprodukte und 1,7% (1,5%) auf<br />
Sonstige. Im Vergleich zum Vorjahr zählten somit die Partizipations-, die<br />
Renditeoptimierungsprodukte und Sonstige zu den Gewinnern. Sie steigerten<br />
ihre Anteile innerhalb der Anlageklasse sowohl absolut wie auch<br />
relativ. Das ging zulasten der Hebel- und Kapitalschutzprodukte. Letztere<br />
waren einerseits Leidtragende des Tiefzinsumfeldes und andererseits<br />
der freundlichen Börsen. Dadurch verminderte sich das<br />
Sicherheitsbedürfnis der Anleger. Eher überraschend<br />
war der Rückgang bei den spekulativen Hebelprodukten.<br />
Hier setzte allerdings im vierten Quartal eine<br />
leichte Erholung ein. Ob es sich dabei bereits um eine<br />
Trendwende handelt, bleibt abzuwarten.<br />
CHART DES MONATS<br />
s&P 500 Index vs. Cboe Put write Index<br />
%<br />
110<br />
105<br />
100<br />
95<br />
90<br />
85<br />
80<br />
Jan. Mrz. Mai Aug. Okt.<br />
2011<br />
S&P 500 Index CBOE Put Write Index<br />
ticker VTSPIE<br />
Hebel 12.4<br />
valor 22805097<br />
Laufzeit 19.06.2015<br />
typ<br />
Put-Warrant<br />
SIX Structured<br />
Handelsplatz<br />
währung CHF<br />
Products<br />
kurs 1.40<br />
CosI Nein<br />
basiswert S&P 500 Index emittent Bank Vontobel<br />
Virtuelles Aus. Keine Währung war in den letzten Wochen<br />
heisser diskutiert als Bitcoins. Deren Einheiten, unabhängig von einer<br />
Zentralbank, wurden einzig<br />
kursentwicklung bitcoin<br />
auf Basis kryptografischer<br />
Berechnungen in begrenzter<br />
160<br />
<strong>14</strong>0<br />
Menge geschaffen. Jetzt<br />
120<br />
100<br />
sind sie zum Spielball der<br />
80<br />
60<br />
Manipulation geworden,<br />
40<br />
ein wichtiger Handelsplatz<br />
20<br />
0<br />
(Mt. Gox) ist im Nirvana<br />
Sep.<br />
Sep.<br />
Sep.<br />
2011<br />
2012<br />
2013<br />
verschwunden. Der Chart<br />
Volume (BTC) Kurs Bitcoin - rechte Skala<br />
des Monats zeichnet den<br />
Quelle: Bloomberg<br />
desaströsen Kursverfall.<br />
Tausende<br />
!"#$%&'%(<br />
1'200<br />
1'000<br />
800<br />
600<br />
400<br />
200<br />
0<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
32<br />
ShORT CUTS<br />
AUFGEFALLEN<br />
HOT NEWS<br />
Schmelzwasser<br />
Das Kräfteverhältnis zwischen Bullen und<br />
Bären im frühlingshaften Finanzmarkt<br />
gerät in Bewegung. Speziell nervenschwache<br />
Anleger sind mehr und mehr<br />
gewillt, Kasse zu machen, getreu dem<br />
Motto: Es ist nie zu früh, an das Ende<br />
zu denken. Nervös macht neben den<br />
undurchsichtigen Machtspielchen auf<br />
der Krim – im Hintergrund gelenkt vom<br />
«lupenreinen Demokraten» Putin (Zitat<br />
Gerhard Schröder) – vor allem die Markttechnik.<br />
Der «Chart of Doom» (googlen)<br />
polarisiert jetzt ganz besonders. Unfreiwillige<br />
Bestätigung der Apokalypse droht<br />
unterdessen Bondholdern ukrainischer<br />
Staatsobligationen. Der «Kiewer Frühling»<br />
samt ursprünglichen Investorphantasien<br />
droht im lawinenartigen Staatsbankrott<br />
begraben zu werden. Solche Ablenkungsmanöver<br />
aus einem östlichen Emerging<br />
Market kommen den Industriestaaten<br />
sehr gelegen – 20<strong>14</strong> ist grosses Umschuldungsjahr.<br />
So stehen US-Staatspapiere<br />
im Volumen von USD 3'300'000'000'000<br />
(richtig, Billionen!) zur Rückzahlung an.<br />
Nicht weniger Geld braucht man in Japan.<br />
Die Regierung muss in den nächsten<br />
Monaten USD 2.9 Bio. Bonds begleichen.<br />
Auf Platz 3 folgen (natürlich) die Italiener.<br />
Die Schuldner von Bella Italia kriegen dieses<br />
Jahr eigentlich USD 547 Mrd. zurück.<br />
Das könnte Tauwetter bei den immer<br />
noch tiefen Renditen nach oben bringen,<br />
parallel ist eine gewisse Kursschmelze im<br />
Aktienmarkt nicht auszuschliessen. Upps,<br />
haben Sie den Tropfen auch<br />
gerade gespürt?<br />
<strong>payoff</strong>-Redaktionsleiter<br />
Martin Raab präsentiert<br />
Kurioses und Nachdenkliches<br />
aus der globalen<br />
Finanzwelt. «Aufgefallen»<br />
ist ein ironischer Marktkommentar.<br />
Leonteq<br />
rekordzahlen und tiefere Cost-Income-ratio. Der börsenkotierte Emittent erzielte<br />
für das Geschäftsjahr 2013 Rekordzahlen. Dank erfreulicher Geschäftsentwicklung, vor<br />
allem in Asien und in der EU-Region, stiegen Transaktionsvolumina (+30% auf CHF 15.7<br />
Mrd.) und Betriebsertrag (+24% auf CHF 158.4 Mio.). Das Kosten-Ertrags-Verhältnis<br />
(CIR) verbesserte sich um zehn Prozentpunkte auf 73%. Der Konzerngewinn erhöhte<br />
sich um 89% auf CHF 38.8 Mio. Zudem hat Leonteq eine Whitelabeling-Partnerschaft<br />
(Whitelabeling macht inzwischen rund 44% der Erträge aus) mit der in Lugano ansässigen<br />
Cornèr Bank mit einem Potenzial an CHF 150 Mio. zusätzlichem ausstehendem Volumen<br />
pro Jahr gestartet. | www.leonteq.com<br />
RBS/BNP Paribas<br />
verkauf der Derivatesparte ist besiegelt. Wie bereits durch <strong>payoff</strong> berichtet, hat<br />
die BNP Paribas jetzt offiziell den Kauf der Derivatesparte der Royal Bank of Scotland<br />
(RBS) im Volumen von EUR 18 Mrd. unterzeichnet. Der Kaufpreis ist wie erwartet eher<br />
symbolisch ausgefallen. Das Tagesgeschäft und die Kommunikation der RBS wird bis<br />
auf Weiteres unter der bisherigen Marke fortgesetzt. | markets.rbsbank.ch<br />
SVSP<br />
kombinierte Messe heisst fInanz‘15. SIX Structured Products Exchange und der<br />
Schweizerische Verband für Strukturierte Produkte als Veranstalter des Strukturierte-<br />
Produkte-Forums sowie die BEVAG Better Value AG als Veranstalterin der Fondsmesse<br />
haben beschlossen, die beiden Finanzmessen künftig unter dem Namen FINANZ’15<br />
gemeinsam durchzuführen. FINANZ’15 wird zur grössten Austausch- und Informationsplattform<br />
für Anleger in der Schweiz. | www.svsp-verband.ch<br />
ETF Securities<br />
wegweiser zu exchange traded Products. ETF Securities lancierte im Februar die<br />
Onlineversion ihres ETPedia für den Schweizer Markt. Dieses soll als ausführlicher Wegweiser<br />
dienen zu allen Fragen im Bereich der Exchange Traded Products. Das ETPedia ist<br />
auch in gedruckter Form auf Deutsch und Französisch erhältlich. | www.etfsecurities.com<br />
Deutscher Derivate Verband<br />
anleger setzen auf zertifikate. In einer Online-Umfrage im Februar erachteten rund<br />
die Hälfte der 3‘104 befragten Personen einen Zertifikate-Anteil von mehr als 10% im<br />
Wertpapier für sinnvoll. Ein Viertel der Teilnehmer befürwortete einen Anteil zwischen<br />
10% und 20%. Für jeden Zehnten enthält ein optimales Depot zwischen 20% und 30%<br />
Zertifikate und für 16% sogar mehr als 30%. Bei den Umfrage-Teilnehmern handelte es<br />
sich in der Regel um gut informierte Anleger, die als Selbstentscheider ohne Berater<br />
investieren. | www.deutscher-derivate-verband.de<br />
Eusipa<br />
steigende struki-volumen in europa. Im letzten Quartal 2013 stieg der Umsatz gegenüber<br />
dem Vorquartal um 10,32% auf EUR 26.65 Mrd. und im Vergleich zum Vorjahr sogar<br />
um 17,92%. Die Hebelprodukte verzeichneten auf Jahresbasis ein Plus von 23,32% und<br />
die Anlageprodukte ein solches von 11,17%. Ende Dezember 2013 waren 1‘212‘106 Produkte<br />
in den Mitgliedstaaten von EUSIPA (Österreich, Frankreich, Italien, Niederlande,<br />
Schweden, Schweiz) kotiert. Das sind 12,22% mehr als ein Jahr zuvor. | www.eusipa.org<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
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