FONDSSELEKTION – DAMIT DER KUNDE ZUM KÖNIG WIRD

MÄRZ 2010 38 B2B
anlagestrategie
foNdSSelekTioN –
dAmiT der kuNde zum
köNiG wird
Patrick Volkart
Dem Anleger steht heute ein breites
Universum an Fondsprodukten zur Verfügung.
Vergleichstabellen, Ratings und
Awards werden herangezogen, um jene
Fonds ausfindig zu machen, die nach
Kosten einen Mehrwert gegenüber Direktanlagen
liefern. Ratings lassen jedoch
keine Schlüsse auf eine zukünftige
überdurchschnittliche Wertentwicklung
zu.
Wenn sich die Performance eines Anlagefonds
überdurchschnittlich entwickelt,
bewegt sich dieser automatisch in den
obersten Bereichen der regelmässig publizierten
Vergleichstabellen. Meist werden
die Gründe der Outperformance je -
Patrick Volkart
Leiter Asset
Management
bei der VP Bank
Gruppe.
doch nicht erläutert. Bei einer überdurchschnittlichen
Wertentwicklung über standardisierte
Zeiträume verleiht die Fondsindustrie
Awards, welche die Qualität
des Fondsproduktes dokumentieren sollen.
Unabhängig davon erfolgen Einstufungen
durch Rating-Agenturen. Diese
rückblickenden Elemente erleichtern die
Fondauswahl, sind aber bei weitem nicht
hinreichend.
Nur bedingt hilfreich
Die sich stets ändernden Vergleichstabellen
sowie die Fülle an Ratings und Awards
schaffen zweifellos eine gewisse Übersicht
und Ordnung. Bei einem vertieften Blick
in Vergleichstabellen stellt der Beobachter
aber rasch fest, dass oftmals Fonds verglichen
werden, welche unterschiedliche
Ansätze verfolgen. In derselben Tabelle
stehen beispielsweise Fonds, die vorwiegend
in Blue Chips investieren, solchen
gegenüber, die überwiegend in Nebenwerte
anlegen; oder es werden konzentrierte
Portfolios mit breit diversifizierten
verglichen. Genauso finden sich offensive
Produkte, die für einen Bullen-Markt konzipiert
sind, neben defensiv ausgerichteten
Anlagevehikeln wieder. Somit enthalten
derartige Ranglisten hauptsächlich
Informationen darüber, welcher Anlageansatz
in der jüngeren Vergangenheit
bzw. der betrachteten Vergleichsperiode
am besten funktioniert hat.
In der Folge investieren Anleger oft mit
falschen Erwartungen in Produkte, welche
historisch gesehen eine überdurchschnittliche
Performance erzielt haben.
Diese Selektion führt nicht selten zu enttäuschenden
Resultaten, da der Anleger
das wirkliche Risikoprofil und die Anlageeignung
des Produktes in einer sich
ändernden Umwelt nicht kennt.
Vergleichstabellen, Ratings und Awards
reichen erfahrungsgemäss nicht aus,
um sämtliche Bedürfnisse des Anlegers
abzudecken (vgl. dazu obere Tabelle
Seite 39). Oft fehlen dazu wesentliche
Informationen. Der Anleger ist also nur
schwer in der Lage, mit diesem Informationsangebot
den besten Fonds für seine
aktuellen Bedürfnisse zu identifizieren.
Entsprechend wächst der Bedarf einerseits
nach höherer Transparenz und fairer
Vergleichbarkeit zwischen Fondsprodukten
und andererseits wird nach klaren,
quantifizierbaren Risikohinweisen verlangt.
Genau hier setzt die professionelle
und systematische Fondsselektion an.
Individuelle Fondsselektion
als Lösungsvariante
Bei der VP Bank durchläuft jedes ausgewählte
Fondsprodukt einen anlegerorientierten,
vierstufigen Evaluationsprozess,
in welchem stets nur gleichartige Pro

dukte miteinander verglichen werden.
Hierfür werden Anlagekategorien gebildet,
innerhalb derer eine weitere Unterteilung
nach der Anlageeignung – Kernanlage,
Beimischung defensiv, Beimischung
dynamisch und opportunistisch
– erfolgt (siehe dazu Tabelle unten).
Der Evaluationsprozess findet innerhalb
dieser Vergleichsgruppen statt und
umfasst die folgenden Schritte:
1. Quantitatives Screening und Detailanalyse;
2. Manager-Interview und qualitative
Beurteilung;
3. Finales Rating und Erstellung eines
Produktprofils;
4. Empfehlung und laufende Überwachung.
Nach Abschluss des Evaluationsprozesses
wird den Kunden monatlich eine
Publikation zur Verfügung gestellt, die
in mehr als siebzig Anlagekategorien
die jeweils aussichtsreichsten Produkte
Beimischungsalternativen und Fondskriterien
Bedürfnisse des Anlegers
Anlagepräferenz und
Restriktionen
beinhaltet. Die Fondsselektion ist damit
erheblich vereinfacht und auf die Kundenbedürfnisse
zugeschnitten.
Zusammenfassend lässt sich festhalten,
dass bei der Selektion von aktiv verwalteten
Fondsprodukten eine unabhängige,
kundenorientierte und vorausschauende
Fondsanalyse unabdingbar ist, um
dem Anleger einen Mehrwert bieten zu
anlagestrategie
• Eingehen auf das individuelle Risiko/Rendite-Profil
• Berücksichtigung kundenspezifischer Aspekte
• Rolle und Gewichtung des Fonds im Gesamtportfoliokontext
Qualität des Fonds • «Best in Class»-Positionierung in der Vergleichsgruppe
• Transparenter und konsistenter Anlageansatz
• Intakte Chancen für zukünftige Outperformance
Informations- und
Risikomanagement
• Einfluss der Marktentwicklung auf das Anlageresultat
• Rascher Informationsfluss Fondsgesellschaft – Anleger
• Regelmässige Überprüfung der Fondsperformance
können. Basierend auf einem rigorosen
Evaluationsprozess bietet VP Bank Fund
Selection diesen entscheidenden Service.
Anleger und Berater finden durch die
geleistete Vorarbeit zu einer gemeinsamen
Erwartungshaltung und bleiben
dadurch vor unerwünschten Überraschungen
verschont.
Anlageeignung Definition Empfohlene Gewichtung in
einem Kundenportfolio ohne
spezifische Anlagerestriktionen
Kernanlage • Moderater und stabiler Tracking Error
• Stabiler Beta-Faktor (nahe bei 1)
• Breit diversifiziert
Grössere Allokation
Beimischung defensiv • Erhöhter Tracking Error
• Tiefer Beta-Faktor (0.7 – 0.9)
• Schlägt den Markt in Baissephasen
• Unterdurchschnittlich in steigenden Märkten
• Tiefere Volatilität als der Markt
• Fokussiert diversifiziert
Mittlere Allokation
Beimischung dynamisch • Erhöhter Tracking Error
• Hoher Beta-Faktor (1.1 – 1.3)
• Schlägt den Markt in Haussephasen
• Unterdurchschnittlich in Baissephasen
• Höhere Volatilität als der Markt
• Fokussiert diversifiziert
Mittlere Allokation
Beimischung opportunistisch • Hoher Tracking Error
• Schwankender Beta-Faktor (0.7 – 1.5)
• Schlägt den Markt unabhängig seiner Entwicklung
• Höhere oder tiefere Volatilität als der Markt
• Meistens konzentriert
Kleine Allokation
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MÄRZ 2010