als Kompetenzcenter - Commerzbank International SA

Dresdner Bank Luxembourg S.A.
Geschäftsbericht
Annual Report
2005

Dienstleistungen
Dresdner Bank Luxembourg S.A.
Beratungsdienstleistungen
� Anlageberatung
� Vermögensverwaltung
� Finanzplanung
� Vermögensnachfolgeplanung
� Wealth Management
� Depotbank für internationale Investmentfonds
� Fondsadministration
Fondsgebundene Lebensversicherung
Treuhandgeschäft
Lombardkredite
Einlagen
� Sicht- und Termineinlagen in allen konvertiblen Währungen
auch bei unserer Niederlassung auf Madeira
Finanzinstrumente
� Financial Futures, FRAs, Caps, Floors, Interest Rate Swaps sowie
CCIRS/EONIA Swaps
Effekten
� Emission von Anleihen
� Handel in Anleihen, Aktien, Fonds, Commercial Papers (CP) und Derivaten –
per Kasse, per Termin sowie Optionen
� Einführung von Aktien, Anleihen und sonstigen Wertpapieren an der
Luxemburger Börse
� Wertpapierpensionsgeschäfte
� Wertpapierleihe
Geld, Devisen, Edelmetalle
� Geldhandel
� Devisen- und Edelmetallhandel – per Kasse, per Termin sowie Optionen
� NDF’s (Non-Deliverable Forwards)
www.dresdner-bank.lu

Neuausrichtung der Geschäftsaktivitäten
der Dresdner Bank am Standort Luxemburg
Auf Basis der in 2004 getroffenen Entscheidungen zur Neuausrichtung der geschäftlichen
Aktivitäten der Dresdner Bank Gruppe in Luxemburg, hat die Bank in 2005 die Fokussierung
ihrer Geschäftsaktivitäten auf Private Banking / Wealth Management und Fonds Services
konsequent fortgesetzt.
Hierzu wurden ein „Leitbild“, „Werte“ und das „Leistungsversprechen“ entwickelt. Der Internetauftritt
ist übersichtlicher und informativer gestaltet und wird in 7 Sprachen angeboten
(www.dresdner-bank.lu). Das neue „Online-Banking-Portal“ nimmt die Vorgaben des strengen
Luxemburger Bankgeheimnisses auf und genügt besten Sicherheitsbedingungen. Unabhängig
von diesen technischen Kommunikationsmöglichkeiten werden wir unserer bewährten und seit
1967 praktizierten Beratungs- und Betreuungsphilosophie treu bleiben. Auch zukünftig werden
die persönliche Betreuung, unsere ständige Erreichbarkeit und das diskrete, vertrauensvolle
Gespräch zwischen unseren Kunden und den Mitarbeitern der Bank die Basis unseres Erfolges
sein.
Auch auf Basis der vielfältigen positiven Standortbedingungen in Luxemburg nutzt die Dresdner
Bank die Konzentration auf Private Banking / Wealth Management mit dem weiteren Ausbau
ihrer internationalen Aktivitäten: neben der niederländischen Tochterbank „Veer Palthe Voûte N.V.“
(Gouda) und unserer Niederlassung auf Madeira befindet sich die Tochterbank „Dresdner Bank
Monaco S.A.M.“ in Gründung. Zusätzlich wurden weitere internationale Mitarbeiter rekrutiert
und insbesondere die Betreuungsteams für Osteuropa / Russland und für Frankreich personell
verstärkt.
Unsere Fonds Services erhalten in der neuen Private Bank ebenfalls erweiterte Verantwortlichkeiten.
Im Asset Management-Geschäft sind wir als Depotbank und Fonds-Administration insbesondere
für Allianz Global Investors tätig und damit Teil der Wertschöpfungskette innerhalb der
Allianz Gruppe. Dabei bringt sich Fonds Services zunehmend kreativ in die gesamte Leistungserstellung
ein und entwickelt und begleitet neue anspruchsvolle Dienstleistungen und Produkte.
Die Neuausrichtung der Dresdner Bank am Platz Luxemburg sieht des weiteren die Übertragung
des in der Bank verwalteten Kreditgeschäfts des Unternehmensbereiches DrKW (Capital Markets)
in die Niederlassung der Dresdner Bank AG in Luxemburg vor. Neu akquiriertes Kreditgeschäft
wird dementsprechend direkt in die Bücher der Niederlassung Luxemburg gebucht. Zusätzlich
wurde am Standort Luxemburg die Administration des in London und New York gebuchten Kreditgeschäfts
übernommen.
Die Refinanzierung des Capital Markets-Kreditgeschäfts wird zukünftig eigenständig aus der
Dresdner Bank AG, Niederlassung Luxemburg heraus gesteuert. Aufgrund der hohen Nachfrage
nach Neukrediten hat sich das addierte Kreditvolumen deutlich von insgesamt E 18 Mrd. Ende
2004 um ca. 33% auf rund E 24 Mrd. erhöht. Einhergehend mit dieser Entwicklung sind zum
01.01.2006 rund 50 Mitarbeiter der Bank in die Niederlassung Luxemburg gewechselt und führen
dort ihre Aufgaben im Capital Markets Geschäft, im Wesentlichen in den Funktionen Portfolio
Management, Credit Services sowie Treasury fort. Ein weiterer wesentlicher Punkt in der Neuausrichtung
betraf das Risikoprofil der Bank. Nach dem Transfer des DrKW (Capital Markets)
Kreditportfolios bestehen die Kreditausreichungen der Bank im Wesentlichen aus besicherten
Lombard-Krediten. Diese Kredite besitzen aufgrund ihrer hohen Qualität eine geringere Risikogewichtung,
was wiederum zu einem reduzierten regulatorischen Kapitalbedarf führt.

Flankiert wurden die geschäftlichen Maßnahmen durch die Straffung und Neuausrichtung der
internen Support- und Serviceeinheiten der Bank. Hierbei erbringen Mitarbeiter der Bank Dienstleistungen
für die Dresdner Bank AG, Niederlassung Luxemburg.
Mit dieser organisatorischen Neuausrichtung haben wir den konzernweiten, divisionalen Aufbau
der Geschäftsstruktur auch am Finanzplatz Luxemburg umgesetzt und damit die Weichen in
eine weiterhin erfolgreiche Zukunft gestellt. Die Niederlassung bringt sich als Dienstleister für
Kreditadministration in den Konzern ein. Die Dresdner Bank Luxembourg S.A. konzentriert
sich weiterhin auf den internationalen Ausbau des Private Banking-Geschäfts und der Fonds-
Administration.
Detaillierte Informationen zu den bilanziellen Auswirkungen
der geschäftlichen Neuausrichtung sowie weitergehende Aktivitäten
entnehmen Sie bitte dem folgenden Geschäftsbericht.
Eckdaten der Dresdner Bank
am Finanzplatz Luxemburg
Veränderung
Bilanz in Mio. Euro 2005 2004 Mio. Euro in Prozent
Forderungen an Kreditinstitute 14.325 11.937 2.388 20,0%
Forderungen an Kunden 6.891 4.184 2.707 64,7%
Risikovorsorge – 177 – 105 – 72 68,6%
Finanzanlagen u.a. Investments 2.002 3.595 – 1.593 – 44,3%
Sonstige Aktiva 1.385 591 794 134,3%
Bilanzsumme Aktiva 24.426 20.202 4.224 20,9%
Verbindlichkeiten ggü. Kreditinstituten 14.232 9.681 4.551 47,0%
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden 7.507 8.352 – 845 – 10,1%
Sonstige Passiva 2.235 1.889 346 18,3%
ökonomisches Kapital 1.) 452 281 171 60,8%
Bilanzsumme Passiva 24.426 20.202 4.224 20,9%
Gewinn nach Steuern 139 101 38 37,1%
Key Performance Indicators
Kreditvolumen (in Mrd. Euro) 24 18 6 32,3%
Geschäftsvolumen (in Mrd. Euro) 27 21 6 27,0%
Risk Weighted Assets (in Mrd. Euro) 14 9 5 59,3%
Cost-Income-Ratio in Prozent 48 44 4 8,5%
Risikokapital (in Mio. Euro) 452 281 171 60,8%
Economic Value Added 135 112 23 20,7%
Agentschaften / Agencies 72 74 – 2 – 2,7%
Agentschaftsvolumen (in Mrd. Euro) 47 34 13 37,2%
Anzahl der Mitarbeiter 415 433 – 18 – 4,2%
1.) Ökonomisches Kapital entspricht dem Risikokapital
Die angegebenen Werte sind addierte Zahlen der Dresdner Bank Luxembourg S.A.
und der Dresdner Bank AG, Niederlassung Luxemburg in Anlehnung an die
Rechnungslegungsnorm IFRS (International Financial Reporting Standards).

Inhaltsverzeichnis
Table of Contents
Mitglieder des Verwaltungsrats 2
Members of the Board of Directors 2
Organisatorische Struktur 3
Organisational Structure 3
Bericht des Verwaltungsrats 6
Report of the Board of Directors 58
Lagebericht des Geschäftsjahres 2005 10
Management Report for Financial Year 2005 62
Bericht des Abschlussprüfers 23
Auditor’s Report 75
Jahresbilanz zum 31. Dezember 2005 24
Balance Sheet as at 31 December 2005 76
Gewinn- und Verlustrechnung für das Geschäftsjahr 2005 26
Profit and Loss Account for the Financial Year 2005 78
Anhang zum Jahresabschluss 2005 28
Notes to the Annual Accounts 2005 80
Der Finanzplatz Luxemburg als Kompetenzcenter 50
The financial centre of Luxemburg as a centre of competence 50
Dieser Geschäftsbericht enthält eine englische Übersetzung.
In Zweifelsfällen ist die deutsche Version verbindlich.
This annual report contains an English translation. In case of doubt
the German version is binding.
1

Mitglieder des Verwaltungsrats
Members of the Board of Directors
Dr. Herbert Walter
Präsident
Vorsitzender des Vorstands der Dresdner Bank AG und
Mitglied des Vorstands der Allianz AG
Dr. Andreas Georgi
Vize-Präsident
Mitglied des Vorstands der Dresdner Bank AG
Klaus Rosenfeld
Vize-Präsident
Mitglied des Vorstands der Dresdner Bank AG
Wolfgang Baertz
ehemaliger Administrateur-Délégué und Sprecher der Geschäftsleitung
der Dresdner Bank Luxembourg S.A. (bis 30. Juni 2005)
Benedikt Buhl
Administrateur-Délégué
Chief Executive Officer
Mitglied der Geschäftsleitung der Dresdner Bank Luxembourg S.A.
Thomas Kiefer
Administrateur-Délégué
Chief Financial Officer
Mitglied der Geschäftsleitung der Dresdner Bank Luxembourg S.A.
Dr. Reinhard Krafft
Chief Investment Officer der Dresdner Bank AG
Chlodwig Reuter
Vice Chairman DrKW und
Directeur Général der Dresdner Bank AG, Succursale de Luxembourg
Anton Simonet
Global Head of
Private Banking International Dresdner Bank AG
2

Geschäftsleitung
General Management
Benedikt Buhl
Administrateur-Délégué und Chief Executive Officer (CEO)
Thomas Kiefer
Administrateur-Délégué und Chief Financial Officer (CFO)
Joseph Kusters
Executive Vice President (seit 1. Dezember 2005)
Chlodwig Reuter
Administrateur-Délégué (bis 31. Dezember 2005)
Vice Chairman DrKW und Directeur Général der
Dresdner Bank AG, Succursale de Luxembourg
3

Beratung
Advisory
Private Banking / Wealth Management / Fonds Services
BeNeLux
Herman De Munter, Directeur-Adjoint
Deutschland
Dieter Berodt, Directeur
Deutschland
Joachim Erdmann, Sous-Directeur
Frankreich
Mark Tassily, Fondé de Pouvoirs Principal
Mittlerer Osten
Andreas Bode, Fondé de Pouvoirs Principal
Polen
Jerzy Majorec
Russland / Baltikum
Cornelia Weller
Skandinavien
Alexandre Mazeret
Südafrika / Namibia
Astrid Mumpro, Sous-Directeur
Südeuropa / Italien
Filippo Negri, Directeur-Adjoint
Ungarn / Tschechien
Peter Montvai
Fonds Services
Norbert Kohn, Directeur-Adjoint
Liquidity Management
Christian Larsen, Sous-Directeur
Portfolio Management / Vermögensverwaltung
Thomas Langer, Directeur-Adjoint
4

Serviceeinheiten
Support
EDV/Information Technology
André Oly, Directeur-Adjoint
Geldwäschebekämpfung und Compliance / AML and Compliance
Doris Kilg, Sous-Directeur
Marketing und Kommunikation / Marketing and Communication
Peter Schmitz, Directeur-Adjoint
Personal und Bankbetrieb / Human Resources and Internal Services
Rolf Riepe, Directeur-Adjoint
Qualitätsmanagement / Quality Management
Karsten Wawronowitz, Fondé de Pouvoirs Principal
Rechnungswesen und Controlling / Finance
Mil Peters, Directeur-Adjoint
Rechnungswesen und Controlling / Finance
Uwe Strenger, Sous-Directeur
Recht / Legal Department
Dr. Gerd J. H. Otte, Premier Conseiller Juridique
Revision / Internal Audit
Hans-Dieter Boht, Directeur-Adjoint
Risikomanagement / Risk Management
Boris Beyer, Directeur-Adjoint
Zentrale Geschäftsabwicklung / Operations
Alois Braun, Directeur-Adjoint
5

Bericht des Verwaltungsrats
an die ordentliche Generalversammlung
vom 25. April 2006 über das Geschäftsjahr 2005
Das Jahr 2005 war für die EU ein Jahr der
Herausforderungen. Die Ablehnung der
Europäischen Verfassung durch Frankreich
und die Niederlande führte zu intensiven
Diskussionen innerhalb der Union. Hinzu
kamen die Hurrikan Katastrophe in den
USA und die Nachwirkungen der anhaltenden
instabilen Lage in Irak. Die stark steigenden
Rohölpreise prägten damit die wirtschaftlich
schwierigen Entwicklungen des
Jahres 2005. Glücklicherweise traten die
Negativprognosen nicht in dem erwarteten
Maß ein und man kann zum Jahresende –
gerade im Vergleich zu den Vorjahren –
von einer erholten weltwirtschaftlichen Lage
sprechen.
Finanzplatz Luxemburg
Demgegenüber hat sich die addierte Bilanzsumme
aller am Platz befindlichen Institute
auf einen neuen Rekordwert von E 792 Mrd.
entwickelt. Gegenüber dem Vorjahr (E 695
Mrd.) bedeutet dies ein Wachstum von annähernd
14%. Gleichzeitig ist auch das
Nettoergebnis von E 3,2 Mrd. auf E 3,5 Mrd.
gestiegen.
Nach Jahren des personellen Abbaus, stieg
im vergangenen Jahr erstmalig wieder die
Anzahl der im Luxemburger Bankensektor
beschäftigten Mitarbeiter um 3% auf insgesamt
23.227 an.
Per Ende Januar 2006 waren 156 Banken
in Luxemburg aktiv, was einen Rückgang
gegenüber dem Vorjahr um 6 Institute bedeutet.
6
Nach wie vor stellt Deutschland die stärkste
Gruppe mit 44 Banken. Auf den folgenden
Plätzen befinden sich gleich drei Nationen
mit jeweils 15 Banken (Luxemburg / Belgien;
Italien und Frankreich), dicht gefolgt
von der Schweiz, die sich mit insgesamt
14 Instituten in Luxemburg präsentiert.
Diese Wachstumssignale unterstreichen die
Attraktivität des Finanzplatzes, deren Marktteilnehmer
sich immer stärker international
orientieren und Luxemburg als Plattform
für die Abwicklung ihres europäischen
Geschäftes nutzen. Garant für eine weitere
positive Entwicklung sind nach wie vor
die sich aus dem stabilen und sicheren
politischen Umfeld ergebenden Initiativen,
den Finanzplatz weiterhin attraktiv zu gestalten.
So wurde mit Wirkung zum 01. Januar 2006
für alle in Luxemburg steuerpflichtige Privatpersonen
(Wohnsitzland) die Vermögenssteuer
abgeschafft. Gleichzeitig wurde eine
10 % ige Abgeltungssteuer auf Zinseinkünfte
eingeführt. Innerhalb der EU ist dies der
niedrigste Steuersatz zur Versteuerung von
Kapitaleinkünften. Ein weiterer Pluspunkt
Luxemburgs ist die Tatsache, dass im Falle
einer Erbschaft im ersten Verwandtschaftsgrad
keinerlei Erbschaftssteuer erhoben
wird.
Diese Initiativen zielen insbesondere auf
vermögende Private, die sich mit den
Gedanken der Übergabe ihres Vermögens
an die nachfolgenden Generationen beschäftigen.

Boten in der Vergangenheit eher Länder
wie die Schweiz oder Österreich geeignete
Rahmenbedingungen für diesbezügliche
Überlegungen, so gerät nun auch erstmalig
Luxemburg in den Fokus dieses Personenkreises.
Fondsstandort Luxemburg
Die Entwicklung des Fondsstandortes Luxem-
burg ist eine bemerkenswerte Erfolgsstory.
Mit Stolz können die Luxemburger Politiker
auf die exorbitante Entwicklung der letzten
Jahrzehnte zurückblicken. Nach den USA
ist Luxemburg weltweit zweitgrößter Fondsstandort
und hat Frankreich auf den 3. Platz
verdrängt.
Das in Luxemburg verwaltete Fondsvolumen
überschritt in 2004 erstmalig die Hürde
von E 1.000 Mrd. und wuchs bis Ende 2005
auf E 1.525 Mrd. an. Gegenüber dem Vorjahr
(E 1.091Mrd.) ist dies ein Wachstum
um E 434 Mrd. oder 39,8%. Die Anzahl der
registrierten Fonds entwickelte sich von
1.968 auf 2.065 (+ 4,9%) und die der Teilfonds
von 7.876 auf 8.497 (+ 7,9%).
Banken nach Herkunft
Gesamtanzahl: 156
Japan 5
USA 6
Skandinavien 8
Andere 25
Schweiz 14
Großbritannien 7
Frankreich 15
Quelle: Luxemburger Finanzaufsicht CSSF, Stand 01.2006
Wirtschaftsstandort Luxemburg
Im Vergleich zur Eurozone erwies sich
Luxemburg auch 2005 als attraktiver Wirtschaftsstandort.
Mit einer Wachstumsrate
des Bruttoinlandsprodukts von 4,5%
(Forecast Ministère de l’economie) lag das
Großherzogtum weit über dem durchschnittlichen
Wachstum des EWU-BIP’s von
1,3 %.
Vor allem im Finanzsektor konnte sich
Luxemburg auch in diesem Jahr behaupten.
Die gute Situation im Aktiengeschäft und
die Entwicklung der Fondsindustrie führten
bei den ansässigen Banken zu einer
nennenswerten Steigerung ihrer Resultate.
Trotz eines starken Finanzsektors ist in
Luxemburg nicht alles „rosig“. Auch hier
muss man den Trend einer steigenden
Anzahl an Erwerbslosen hinnehmen. Im
Dezember 2005 stieg die Arbeitslosenquote
auf 5%, eine Erhöhung um 0,5% im Vergleich
zum Vorjahr. Gegenüber dem Durchschnittswert
in der Eurozone von 8,3% stellt
dies allerdings immer noch eine niedrige
Quote dar.
Niederlande 3
Italien 15
Deutschland 44
Luxemburg/Belgien 15
7

8
Leitbild
Als erste deutsche Bank in Luxemburg
verbinden wir langjährige Erfahrung
mit Innovationskraft zum Wohle unserer
Kunden.

Bericht des Verwaltungsrats
Wettbewerbsindikatoren Luxemburgs
Nach wie vor wird Luxemburg von unabhängigen
Institutionen als einer der weltweit
wettbewerbsfähigsten Unternehmensstandorte
gesehen:
� Im World Competitiveness Index 2004
des IMD Lausanne lag Luxemburg auf
Rang 9.
� Der Index of economic freedom 2005
der „The Heritage Foundation“ sieht
Luxemburg auf Rang 3 der Standorte
mit der höchsten wirtschaftlichen
Liberalität.
� Das World Market Research Center
sieht Luxemburg als Wirtschaftsstandort
mit den geringsten Risiken.
� Der „Economist“ hat Luxemburg 2005 im
Vergleich der weltweiten Lebensqualität
auf Platz 4 eingestuft.
Wichtige Kerndaten (in Millionen T)
2000 2001 2002 2003 2004 2005
Geschäftsvolumen 19.899 17.408 18.455 15.570 16.892 10.786
Kreditforderungen 7.121 6.296 5.109 3.464 3.182 1.465
Kundeneinlagen 5.718 5.624 6.016 5.162 6.062 5.902
Eigenmittel 863 888 1.015 975 975 875
9

Lagebericht des
Geschäftsjahres 2005
Die Weltwirtschaft wuchs im Jahr 2005 weiter
dynamisch. Hierbei waren die so genannten
BRIC-Länder (Brasilien, Russland, Indien und
China) sowie der gesamte asiatische Raum
Motor der Entwicklung. Die zunehmende
Nachfrage der sich entwickelnden Nationen
führte gerade an den Rohstoffmärkten zu
stetig ansteigenden Notierungen. Wobei insbesondere
die großen Exportnationen davon
profitierten. Auch Japan konnte durch die
sehr positive Entwicklung die bereits Jahrzehnte
andauernde wirtschaftliche Schwäche
überwinden.
In diesem Gesamtumfeld konnten die Aktienmärkte
ein sehr erfreuliches Jahr verzeichnen.
Speziell Aktieninvestments in Europa und
Japan verzeichneten im vergangenen Jahr
sehr positive Wertentwicklungen. Dieses war
insofern überraschend, als es doch kräftigen
Gegenwind von vielen Seiten gab: der Ölpreis
erklomm im Sommer Jahreshöchststände,
die Zentralbanken begannen mit Zinserhöhungen,
in Deutschland wurden Steuererhöhungen
beschlossen, um nur einige Faktoren
zu nennen. Lediglich der US-Aktienmarkt
kam kaum vom Fleck und verzeichnete eine
enttäuschende Wertentwicklung.
Im Bereich der festverzinslichen Wertpapiere
war 2005 das erste moderate Rentenjahr
nach Jahren anziehender Anleihenotierungen.
Trotz guter Konjunkturdaten, Zinserhöhungen
seitens der Zentralbanken (insbesondere
in den USA) und steigender Energie- und
Rohstoffpreise veränderten sich die Renditen
zehnjähriger Staatsanleihen der USA und
Euroland erstaunlich wenig. Die von vielen
Experten erwartete Zinswende am Kapitalmarkt
blieb somit aus. Lediglich das kurzfristige
Ende der Renditekurve zog aufgrund der
Leitzinserhöhungen deutlicher an. Dies führte
zu einer weiteren Abflachung der Zinsstrukturkurven
und in den USA zwischenzeitlich
bereits zu einer inversen Struktur.
10
An den Devisenmärkten waren die vergangenen
12 Monate geprägt von einem stärkeren
US-Dollar. Dies begünstigte einerseits die
Exporte Asiens und Europas nach Amerika,
führte jedoch andererseits in den USA zu
steigenden Handelsbilanzdefiziten.
Die Geschäftsentwicklung der
Dresdner Bank Luxembourg S.A.
In diesem anspruchsvollen Umfeld gelang es
der Dresdner Bank Luxembourg S.A. wiederum
ein erfreuliches Ergebnis zu erwirtschaften.
Der Jahresüberschuss nach Steuern
beträgt E 131,8 Mio. nachdem im Vorjahr ein
Gewinn von E 154,5 Mio. erzielt wurde. Zu
diesem positiven Ergebnis haben die Kerngeschäftsbereiche
Private Banking und Fonds
Services hohe Ergebnisbeiträge beigesteuert.
Demgegenüber ist der Beitrag des DrKW-
Kreditgeschäfts zurückgegangen, was auf
die in 2004 getroffenen Entscheidungen zur
Neuausrichtung der geschäftspolitischen
Aktivitäten der Dresdner Bank Gruppe in
Luxemburg zurückzuführen ist. Gleichzeitig
hat die Bank in 2005 die Fokussierung ihrer
Geschäftsaktivitäten auf Private Banking /
Wealth Management und Fonds Services
konsequent fortgesetzt.
In diesem Zusammenhang wurde das in der
Bank verwaltete Kreditgeschäft des Unternehmensbereiches
Dresdner Kleinwort Wasserstein
(DrKW) Capital Markets in die Niederlassung
Luxemburg der Dresdner Bank AG
Professionalität
und Diskretion
Basis einer vertrauensvollen und
langfristigen Verbindung zu unseren
Kunden und Geschäftspartnern.

übertragen. Neu akquiriertes Kreditgeschäft
wurde dementsprechend direkt in der Niederlassung
Luxemburg kontrahiert. Zusätzlich wird
am Standort Luxemburg die Administration
des in London und New York gebuchten Kreditgeschäfts
übernommen. Die Refinanzierung
des Capital Markets – Kreditgeschäfts wird
künftig aus der Niederlassung Luxemburg der
Dresdner Bank AG heraus gesteuert. Damit
einhergehend reduzierte sich die Bilanzsumme
zum 31. Dezember 2005 um E 5,7 Mrd.
auf E 10,8 Mrd. Auch das Geschäftsvolumen
(Bilanzsumme zzgl. Eventualverbindlichkeiten)
sank im Jahresvergleich um ca. 36,1% auf
E 10,8 Mrd.
Flankiert wurde die geschäftliche Reorganisation
durch die Straffung und Neuausrichtung
der internen Support- und Serviceeinheiten
der Bank. Um auch zukünftig die in
der Bank sowie in der Niederlassung Luxemburg
der Dresdner Bank AG gebündelten
geschäftlichen Aktivitäten kosten- und qualitätsoptimal
unterstützen zu können, haben
beide Gesellschaften Dienstleistungsvereinbarungen
zur Nutzung der so genannten
Shared Service-Einheiten getroffen. Hierbei
erbringen Mitarbeiter der Bank Dienstleistungen
auch für die Dresdner Bank AG, Niederlassung
Luxemburg.
Thomas Kiefer Joseph Kusters Chlodwig Reuter Benedikt Buhl
11

Lagebericht des Geschäftsjahres 2005
Front Office Bereiche
Private Banking / Wealth Management
Neues Selbstverständnis und Ausbau
internationaler Präsenz
Die Neuausrichtung der Dresdner Bank Luxembourg
S.A. als reine Private Bank mit Fonds-
Services sowie der weitere Ausbau der Internationalisierung
unseres Geschäfts erforderte
die Entwicklung eines neuen Profils. Im Zentrum
der Überlegungen standen hierbei die
klar fokussierten strategischen Zielsetzungen
und deren Umsetzung in den Marketingmix.
Parallel dazu wurden das Leitbild, die Werte,
und das Leistungsversprechen der neuen
Private Bank erarbeitet.
Diese Ergebnisse begründen das neue
Selbstverständnis der „Private Bank“ und finden
Einfluss in die Kommunikationsmedien
der Dresdner Bank Luxembourg S.A., die in
den Gesprächen mit unseren Kunden und
Geschäftspartnern aktiv eingesetzt werden.
Abgerundet wird die Neupositionierung durch
die komplette Überarbeitung des Internetauftrittes,
in dem erstmalig auch ein E-Banking-
Angebot, zwecks Erfüllung der Informationsbedürfnisse
unserer Kunden und Geschäftspartner
zur Verfügung steht.
Im Zuge dieser Neuausrichtung führte die
Dresdner Bank Luxembourg S.A. ihre Expansionsstrategie
in Richtung cross border onshore-orientierte
Vermögensberatung erfolgreich
fort.
Insbesondere in Kontinentaleuropa, so z.B.
in Polen und Ungarn, aber auch durch die
niederländische Tochtergesellschaft „Veer Palthe
Voûthe N.V.“ (100% Beteiligung der Dresdner
Bank Luxembourg S.A.), wurden die Märkte
eigenständig bzw. in Zusammenarbeit mit anderen
Konzerngesellschaften weiterentwickelt.
Private Banking Luxemburg hält die regionale
Verantwortung für Deutschland, den Benelux-
Raum, Frankreich sowie Italien und bietet mit
12
seinen internationalen Wealth Management
Teams hochwertige Beratungsleistungen für
Kunden weltweit an. Die Kundenakquisition
in den jeweiligen Regionen entwickelte sich
erneut sehr erfreulich. Im Zuge der Teilnahme
an Luxemburger Wirtschafts- und Regierungsdelegationen
konnten zudem Präsentationen
in unseren Zielregionen durchgeführt werden.
Ihrer vermögenden Privatkundschaft offeriert
die Bank über die klassischen Anlagekonzepte
hinaus innovative, maßgeschneiderte Finanzdienstleistungen.
Vor allem im Bereich Financial
Planning, in der Vermögensnachfolgeplanung
sowie der Auflage von Spezialfonds
(Private SICAV) verfügt die Dresdner Bank
Luxembourg S.A. über eine herausragende
Produktkompetenz. Das Thema „Wohnsitzland
Luxemburg“ gehört ebenfalls ins Beratungsangebot.
Im Rahmen der Anlageberatung gewinnen
neben den bekannten Anlageklassen immer
mehr strukturierte Produkte an Bedeutung.
Neben der professionellen Selektion von
attraktiven Zertifikaten im Primär- und Sekundärmarkt
bieten wir auch maßgeschneiderte
Produkte für spezielle Bedürfnisse unserer
Kunden an, die wir innerhalb kürzester Zeit
über unsere internationalen Partner bereitstellen
können. Bei der Auswahl von Produkten
stehen sowohl aktuelle Finanzmarkttrends als
auch die Produktqualität und die kompetitive
Bewertung im Vordergrund. Damit konnten
die Anlageergebnisse bei ausgewählten Rohstoffen
und Aktienmärkten optimiert werden.
Hier kommt dem neu geschaffenen Sales Desk
besondere Bedeutung bei der Suche nach
den für den Kunden geeigneten Produkten
zu. Auch die wechselkursgesicherte Dollarfinanzierung
im Immobiliensektor wird nach
wie vor von der vermögenden Privatkundschaft
nachgefragt.
Die Optimierung der Nachsteuerrendite durch
Produkt- und Finanzierungsgestaltung bzw.
Nutzung von Doppelbesteuerungsabkommen

Unsere Werte
Unseren Kunden und Geschäftspartner
gegenüber verstehen wir uns als Dienstleister.
Wir handeln fair und leben Integrität, Loyalität
und Zuverlässigkeit.
13

Lagebericht des Geschäftsjahres 2005
ist besonders wichtig. Die Dresdner Bank
Luxembourg S.A. nutzt in diesem Zusammenhang
ein dichtes Netzwerk an professionellen
Partnern aus der Rechts- und Steuerberatung.
Die portugiesische Niederlassung der Dresdner
Bank Luxembourg S.A. auf Madeira
bietet gewerblichen und privaten Investoren
die Möglichkeit, durch eine Anlage in der
Freihandelszone eine überdurchschnittliche
Nettorendite zu erwirtschaften.
Themen wie „Fiktive Quellensteuer“, „Wohn-
sitzland Luxemburg“ aber auch „Private SICAV“,
wurden durch die Bank in Fachseminaren
mit Kunden, wie auch in nationalen und internationalen
Presseartikeln, vertieft.
In der Vermögensverwaltung bietet die Bank
neben fondsgebundenen oder individuellen
Anlagemodellen auch das Management
von Spezialmandaten an. Des Weiteren gibt
es auch Mandate mit anderen Einheiten der
Gruppe im Verbund.
Im Zuge der stärkeren Einbindung in den
Allianz Konzern hat die Zusammenarbeit mit
Gesellschaften der Allianz Gruppe bei der
Produktentwicklung und der Kundenbetreuung
an Bedeutung gewonnen. Die gemeinsam
mit der AGF Life Luxembourg S.A. entwickelte
AGF Dresdner Lux FondsPolice und
die AGF Dresdner Lux PortfolioPolice sind
eine ideale Ergänzung zur bisherigen privaten
Altersvorsorge und stellen darüber hinaus
auch prädestinierte Instrumente zur Regelung
der Vermögensnachfolgeplanung über Generationen
hinweg dar.
Portfolio-Management
Neuer Investmentprozess
Die Reorganisation des Bereiches Capital
Markets & Investment Products des Unternehmensbereiches
Private & Business Banking
der Dresdner Bank AG führte zu Verbesserungen
in der Abteilung Discretionary Portfofio
Management. Durch das aktivere Einbringen
des Regional Investment Officers der Dresd-
14
ner Bank Luxembourg S.A. in die Entscheidungsprozesse
von Dresdner Private Banking
konnten die vorhandenen Ressourcen effizienter
genutzt werden. Dadurch wurde die
Qualität der Anlagestrategie, der Investmentprodukte
und die Wertentwicklung der Vermögensverwaltungsmandate
optimiert. Die Kapitalmarktanalyse
konnte unter Nutzung der
internationalen Standorte sich abzeichnende
Trends frühzeitig identifizieren und entsprechende
Anlageempfehlungen aussprechen.
Davon profitierte vor allem unsere Produktentwicklung,
die unseren Kunden marktgerechte
Anlageprodukte zu interessanten Konditionen
anbieten konnte. Andererseits führte eine
proaktive Anlagestrategie zu ausgezeichneten
Ergebnissen in der Verwaltung von der Bank
anvertrauten Kundengeldern.
Diese Qualität wird in dem von „Fuchsbriefe“
durchgeführten Private Banking-Test „Top-
Portfolio-Management“ bei der Dresdner
Bank AG in allen Risikoklassen hervorragend
bewertet. Die umgesetzten Veränderungen
zielen auf eine konsequente und nachhaltige
Verbesserung der Ergebnisse für unsere
anspruchsvolle Klientel ab. Eine konstante
Überwachung der Qualität bleibt somit ein
integraler Bestandteil des Gesamtprozesses.
Fonds-Services
Dynamisches Wachstum
In 2005 baute die Dresdner Bank Luxembourg
S.A. ihre Position als „Center of Competence“
für die Fondsadministration und Depotbankfunktion
innerhalb der Allianz Gruppe weiter
konsequent aus. Gegenüber dem Vorjahr stieg
das verwaltete Fondsvolumen um E 5,7 Mrd.
bzw. 37% auf E 21,2 Mrd. Insbesondere
das starke Wachstum der PIMCO Premium
Produktlinie, sowie die Neuauflage von dit /
Allianz Aktienfonds bildeten die Grundlage
hierfür. Somit bringt sich Fonds Services der
Dresdner Bank Luxembourg S.A. maßgeblich
in die Wertschöpfungskette des weltweit
zweitgrößten Asset Managers – Allianz Global
Investors – ein.

Leistungsversprechen
Wir handeln proaktiv, schnell, zuverlässig
und verbindlich. Unsere Betreuung ist
individuell, persönlich und wird getragen
von internationaler Kompetenz.
15

Lagebericht des Geschäftsjahres 2005
Im Fondsbereich verfügt die Dresdner Bank
Luxembourg S.A. über eine exzellente, anerkannte
Produktkompetenz und sehr hohe Produktqualität.
Vor allem die Administration der
zunehmend in den Fondsportfolios eingesetzten
derivativen Instrumente zeichnet die
Leistungsfähigkeit aus. Als einer der wenigen
deutschen Dienstleister im Fondsgeschäft in
Luxemburg wurde das Geschäftsfeld Fonds
Services in 2005 erneut nach dem Standard
SAS-70 Typ II zertifiziert. Bereits frühzeitig hat
die Dresdner Bank Luxembourg S.A. damit
dem Trend eines zunehmenden Qualitätsbewusstseins
der Kunden Rechnung getragen.
Das Angebot im Fondsgeschäft wird komplettiert
durch anspruchsvolle Depotbankleistungen,
die sich auszeichnen durch ein ausgeprägtes
Know-how der Mitarbeiter bei der
Abwicklung von Geschäften insbesondere in
Emerging Markets. Dem Bedarf der Kunden
entsprechend werden außerdem die sich
bietenden Möglichkeiten zur Quellensteueroptimierung
ausgeschöpft.
Per Ende 2005 verwaltete die Bank 69 Fonds
mit einem Gesamtvolumen von E 21,2 Mrd.
Aufgrund wachsender Komplexität in diesem
Geschäftsfeld rücken hochwertige Compliance-
Prozesse weiter verstärkt in den Mittelpunkt
des Interesses.
Support Bereiche
Die erfolgreiche Arbeit der Front Office Bereiche
wird getragen von einer qualitativ hochwertigen
Funktionalität in den Support Bereichen.
Diese haben im vergangenen Jahr mit
unterschiedlichen Themen und Aktivitäten zum
geschäftlichen Erfolg der Bank beigetragen.
Marketing und Kommunikation
Moderne Marketing- und
Kommunikationsstrategie -
Die aktive Umsetzung des neu gewonnenen
Selbstverständnisses als „Private Bank“ mit
16
Fonds-Services bedingte eine komplette Überarbeitung
der bisher im Außenauftritt der Bank
genutzten Kommunikationsmedien. Einhergehend
mit der Internationalisierung des
Geschäftes wurde der Internetauftritt der Bank
komplett überarbeitet und an die internationalen
Anforderungen angepasst.
Dem wachsenden Informationsbedürfnis
unserer Kunden und Geschäftspartner entsprechen
wir jetzt auch mit einem über das
Internet zu nutzenden E-Banking-Angebot.
Ein weiterer Schwerpunkt war u.a. die Unterstützung
der einzelnen Beratungsteams bei
ihren akquisitorischen Bemühungen zur
Erschließung neuer Kundenpotentiale, mittels
moderner Marketing- und Kommunikationsstrategien.
Im Rahmen unserer Öffentlichkeitsarbeit haben
wir an der bewährten Durchführung themenorientierter
Vortragsveranstaltungen, wie z.B.
„Wohnsitzland Luxemburg“ und „Alternative
Investments“ festgehalten. Darüber hinaus
haben wir auch im vergangenen Jahr verschiedene
Kundenevents, wie z.B. Konzerte
und das traditionelle Golfturnier durchgeführt.
Abgerundet wurden die Aktivitäten durch das
kulturelle und soziale Engagement der Bank
am Platz Luxemburg mit der Verleihung des
Kunstpreises „Prix de Raville“ und der Weihnachtsspende
an die Caritas Luxemburg.
Compliance
Software unterstützt Compliance
Die Dresdner Bank Luxembourg S.A. strebt
eine erfolgreiche Geschäftstätigkeit auf der
Grundlage eines hohen Ansehens und Seriosität
an. Einen wichtigen Beitrag hierzu leistet
die in die Geldwäschebekämpfungs- und
Compliance-Organisation der Dresdner Bank
Gruppe eingebundene Funktion Compliance,
welche die Einhaltung interner und externer
Vorschriften zur Verhinderung der Geldwäsche,
der Finanzierung von Terrorismus oder
sonstiger krimineller Aktivitäten sicherstellt.

Sicherheit und Diskretion
Banktresor in Luxemburg:
Zeichen der Sicherheit und eines
strengen Bankgeheimnisses.
17

Lagebericht des Geschäftsjahres 2005
Die hier einzuhaltenden Berufspflichten erstrecken
sich von dem „Know Your Customer-
Prinzip“ über die eindeutige Identifizierung
und Authentifizierung von Kunden und der
Bank anvertrauten Geschäfte, bis hin zur
Transaktionsüberwachung.
Hier hat die Dresdner Bank Luxembourg S.A.
im Jahre 2005 das Luxemburger Gesetz vom
12. November 2004 zur Bekämpfung der
Geldwäsche und der Finanzierung des Terrorismus
sowie die hierzu ergangenen Vorschriften
der Aufsichtsbehörden zeitnah umgesetzt
und in die Verfahrensabläufe der
Bank integriert. Zum einen wurden die Präventivmaßnahmen
gegen Missbrauch der Bank
zu illegalen Zwecken verstärkt, zum anderen
wurden Sicherungs- und Überwachungsmechanismen
verbessert. Zur Optimierung der
Kunden- und Transaktionsüberwachung wurde
ein hochmodernes IT System eingeführt,
welches auf die speziellen Anforderungen des
Geschäftsmodells der Bank zugeschnitten ist.
Damit können geldwäscherelevante Sachverhalte
identifiziert und kontrolliert sowie Hinweise
auf mögliche Terrorismusfinanzierung
erkannt werden. Die Mittel für eine Gefährdungsanalyse
und daraus resultierend die
Möglichkeiten zur Gefahrenabwehr haben
sich erheblich verbessert.
Die Dresdner Bank Luxembourg S.A. hat mit
diesem geschäftspolitischen Vorgehen aktiv
die finanzmarktpolitischen Maßnahmen des
Großherzogtums unterstützt. Die Umsetzung
dieser Politik dient sowohl dem Schutz der
Kunden als auch dem Ziel der Bank zu einer
proaktiven, eigenverantwortlichen und risikoorientierten
Geldwäscheprävention.
IT / Tax Department
Umsetzung neuer Steuergesetze
Seit dem 1. Juli 2005 gilt innerhalb der Europäischen
Union die Richtlinie zur Einführung
einer einheitlichen Zinsbesteuerung. Sie regelt
die steuerliche Behandlung grenzüberschreitender
Kapitaleinkünfte in der EU. Im Zuge
18
dieser Richtlinie hat sich Luxemburg – im
Gegensatz zu anderen Ländern – für die Einführung
einer Quellensteuer in Höhe von zunächst
15% entschieden. Diese einbehaltene
Steuer wird vom luxemburgischen Staat zu
75 %, anonym an das jeweilige Wohnsitzfinanzamt
abgeführt und wird als Vorauszahlung
im Rahmen der Einkommensteuererklärung
berücksichtigt. Ergänzend sei darauf hingewiesen,
dass unsere Kunden aus der EU anstelle
des Quellensteuerabzugs den Informationsaustausch
mit den jeweiligen nationalen
Steuerbehörden wählen können.
Analog zur EU-Zinssteuer wurde zum 1. Januar
2006 die Luxemburger Abgeltungssteuer auf
bestimmte Kapitalerträge für alle in Luxemburg
ansässigen Personen eingeführt. 10%
der betroffenen Einkünfte werden direkt als
Quellensteuer an die Steuerbehörde abgeführt.
Da es sich bei der Steuer auf Zinseinkünfte
um eine Abgeltungssteuer mit schuldbefreiender
Wirkung handelt, müssen die
Erträge nicht mehr in der persönlichen Steuererklärung
angegeben werden. Eine Doppelbesteuerung
ist damit ausgeschlossen.
Zur Implementierung dieser neuen Zinsbesteuerungsmodelle
(EU-Zinssteuer / Luxemburger
Abgeltungssteuer) wurden umfangreiche
Anpassungen im Back Office rechtzeitig
umgesetzt.
Für zukünftige Erträgnisaufstellungen wird ein
neues EDV-System eingesetzt, das eine noch
detailliertere Aufstellung der Einkünfte aus
Kapitalvermögen und Veräußerungsgewinnen
für den Kunden ermöglicht.
Personal
Nachwuchsförderung und
Investition in die Zukunft
Die Bank hat im Geschäftsjahr 2005 zur Heranbildung
von gut ausgebildeten Nachwuchskräften
für das Private Banking und Fonds
Services ein eigenes Trainee-Programm entwickelt.
Die ersten Trainees werden im Jahr

Lagebericht des Geschäftsjahres 2005
2006 ihre einjährige Ausbildung beginnen,
um anschließend interessante Aufgaben in
der Bank wahrzunehmen.
Dem Ziel der Gewinnung von qualifiziertem,
akademischem Nachwuchs dient auch die
Zusammenarbeit mit den wirtschaftswissenschaftlichen
Fakultäten der Universitäten und
Fachhochschulen der Großregion. In diesem
Rahmen bietet die Bank interessierten Studenten
ständig Praktikumsplätze an und begleitet
sie auch aktiv bei praxisorientierten Diplomarbeiten.
Im Jahr 2005 haben mehr als 40
Studentinnen und Studenten u.a. der Hochschulen
in Luxemburg, Trier, Hamburg, Frankfurt,
Kaiserslautern, Sevilla und Reims unser
Angebot wahrgenommen. Durch den persönlichen
Kontakt zu den Professoren, ihren
wissenschaftlichen Mitarbeitern und den Studenten
wird der Austausch von wissenschaftlichem
und praxisrelevantem Fachwissen im
Interesse aller Beteiligten gefördert.
Geschäftspolitik und
Risikomanagementstrategie
Als Tochtergesellschaft der Dresdner Bank AG
agiert die Bank im Rahmen der konzernweit
gültigen Geschäftsstrategie der Dresdner Bank
Gruppe. Dabei konzentriert sich die Bank
grundsätzlich auf das internationale Geschäft.
Die operativen und strategischen Zielsetzungen
der lokalen Unternehmensbereiche sind
Bestandteil der Ziele der jeweiligen übergeordneten
Unternehmensbereiche auf Ebene
der Dresdner Bank AG.
Die in der Bank aktiven lokalen Marktbereiche
berichten jeweils an einen Geschäftsleiter.
Einem weiteren Geschäftsleiter sind die Risikoüberwachungs-
und Controllingfunktionen zugeordnet.
Die Steuerung von Risiken ist ein integraler
Bestandteil der Steuerungs- sowie Controllingprozesse
der Bank. Risiken werden unter
Abwägung von Renditen und Verlustpotenzial
und unter Beachtung der Risikotragfähigkeit
eingegangen. Der Risikosteuerungsprozess
beinhaltet deren sachgerechte Identifikation,
Analyse, Messung, Überwachung, Kommunikation
und Steuerung. Sämtliche Maßnahmen
der Risikosteuerung orientieren sich dabei
an der festgelegten Risikopolitik und erfolgen
im Zusammenspiel der globalen und lokalen
Risikomanagementeinheiten.
Die risiko- und ertragsorientierte Steuerung
des DrKW zugeordneten Kreditportfolios
wurde im Berichtsjahr durch Capital Markets
Portfolio Management wahrgenommen. Bis
zum Jahresende wurden die Engagements
in die Niederlassung Luxemburg der Dresdner
Bank AG übertragen. Im Private Banking
hat das Kreditgeschäft eine unterstützende
Funktion. Kreditrisiken werden hier nur auf
Grundlage nachhaltiger Besicherung eingegangen.
Das operative Liquiditäts- und Zinsmanagement
der Bank wurde im abgeschlossenen
Jahr durch den Bereich Capital Markets
Treasury wahrgenommen. Dabei handelte
die Bank als Non-Trading-Unit. Weitere
Aufgaben waren die Unterstützung und
Förderung des Kundengeschäfts sowie die
Unterstützung des gruppenweiten Liquiditätspoolings
zur Gewährleistung einer effizienten
Verwendung von Liquidität in der
Dresdner Bank Gruppe. Die Aktivitäten der
Treasury wurden durch globale Limite, die
Liquiditätspolitik der Gruppe, durch kontrahentenspezifische
Limite sowie durch bankinterne
Limite hinsichtlich der Risiken und
Produkte begrenzt. Darüber hinaus wurden
Kundenaufträge ausgeführt. Mit der erfolgten
Neuausrichtung der Bank liegt der
Schwerpunkt der Aktivitäten künftig noch
mehr auf der Unterstützung des Kundengeschäfts.
Die Einhaltung sämtlicher relevanter
Limite wird auch weiterhin den Richtlinien
der Dresdner Bank Gruppe entsprechend
durch Risk Management Risk Control laufend
überwacht.
19

Lagebericht des Geschäftsjahres 2005
Das gegenüber den Vorjahren deutlich reduzierte
Gesamtbankrisiko wird weiterhin durch
eigene Risikolimite begrenzt. Diese Limite
sind Bestandteil des Konzernrisikorahmens.
Die Festlegung der Limithöhe erfolgt auf Vorschlag
der Geschäftsleitung durch den Kreditausschuss.
Die Geschäftsleitung der Bank
ist für die Steuerung des Gesamtbankrisikos
gemeinsam verantwortlich.
Aktiva
Die Forderungen an Kreditinstitute verringerten
sich von E 9,0 Mrd. auf E 7,1 Mrd. zum
Jahresende 2005. Wie in der Vergangenheit
stellt die Dresdner Bank Luxembourg S.A. bei
der Auswahl ihrer Geldhandelspartner hohe
Anforderungen an deren Bonität. Die Aktivitäten
der Bank sind im Wesentlichen auf Europa
konzentriert.
Mit Blick auf die Neuausrichtung der geschäftlichen
Aktivitäten am Platz Luxemburg hat die
Bank in 2005 ihr Kreditportfolio nahezu vollumfänglich
in die Dresdner Bank AG, Niederlassung
Luxemburg, übertragen. Die Barkreditinanspruchnahmen
vor Abzug von Wertberichtigungen
erreichten zum Bilanzstichtag
E 1,5 Mrd. gegenüber E 3,2 Mrd. Ende 2004.
Aktiva (in Millionen R)
20
7.100
Forderungen
an Kreditinstitute
1.986
Forderungen
an Kunden
1.342
347
Schuldver- Sonstige
schreibungen Aktiva
und andere
festverzinsliche
Wertpapiere
Der eigene Wertpapierbestand (Bilanzpositionen
„Schuldtitel öffentlicher Stellen und
Wechsel zur Refinanzierung bei der Zentralnotenbank“
sowie die „Schuldverschreibungen
und andere festverzinsliche Wertpapiere“)
lag mit E 1,4 Mrd. um E 1,9 Mrd. unter dem
Vorjahresniveau.
Der Bestand an liquiden Wertpapieren dient
zum einen als Liquiditätsreserve und zum
anderen zur Sicherung eines kontinuierlichen
Zinsertrags. Hinsichtlich seiner Zusammensetzung
dominieren Anleihen öffentlicher
Schuldner sowie Pfandbriefe. Der überwiegende
Anteil ist für die Besicherung der
Refinanzierung über die Banque Centrale
du Luxembourg bei der Europäischen Zentralbank
geeignet.
Das Beteiligungsportefeuille hat sich im
gleichen Zeitraum von E 32,5 Mio. auf E 32,6
Mio. per 31. Dezember 2005 erhöht.
Die niederländische Tochtergesellschaft „Veer
Palthe Voûte N.V.“, Gouda (VPV) erzielte einen
Jahresüberschuss nach Steuern in Höhe von
E 10,9 Mio. VPV ist als exzellente Adresse
für Vermögensverwaltung im niederländischen
Private Banking-Markt gut positioniert.
Passiva (in Millionen R)
3.297
Verbindlichkeiten
gegenüber
Kreditinstituten
5.902
Verbindlichkeiten
gegenüber
Kunden
875
700
Eigenmittel Sonstige
Passiva

Lagebericht des Geschäftsjahres 2005
Die Rückversicherungsgesellschaft Europe
Reinsurance S.A., Luxemburg, ist eine 100%ige
Tochter der Bank. Zweck der Gesellschaft
war es bis zum 31.12.2005, geschäftliche und
betriebliche Risiken der Bank, die von einem
Erstversicherer gedeckt werden, als Rückversicherer
zu übernehmen. Unverändert trägt
die Bank jedoch erkennbaren Risiken durch
entsprechende Bewertungsabschläge bzw.
die Bildung von Rückstellungen Rechnung.
An der in 2003 gegründeten LUFRA
Beteiligungs-Holding AG, Zürich, hält die
Bank weiterhin 100% der Anteile.
Passiva
Entsprechend dem geänderten Geschäftsmodell
der Bank wurden die Verbindlichkeiten
gegenüber Banken von E 8,6 Mrd. auf
E 3,3 Mrd. zurückgeführt. Die Bilanzposition
der verbrieften Verbindlichkeiten belief sich
zum Jahresende 2005 unverändert auf einen
Betrag von E 0,1 Mio. Auch die nachrangigen
Verbindlichkeiten blieben mit E 373,5 Mio.
unverändert gegenüber dem Vorjahr.
Die zum Jahresende ausgewiesenen bilanziellen
Eigenmittel der Bank betragen E 874,9 Mio.
Gewinn- und Verlustrechnung (in Millionen R)
67
Verwaltungsaufwand
27
Sonstiger
Aufwand
26
2
Steuern Abschreibungen
Jahresüberschuss
132
Der Eigenmittelkoeffizient, der das zur Verfügung
stehende Eigenkapital dem Risiko tragenden
Geschäft gegenüberstellt, übertraf mit
544% zum Jahresende den vorgegebenen
Mindestwert von 100%.
Gewinn- und Verlustrechnung
Durch das stark reduzierte Kreditgeschäft
sank das Zinsergebnis einschließlich der
Erträge aus Wertpapieren um 61,0% auf
E 45,0 Mio. Das Provisionsergebnis lag mit
E 71,2 Mio. über dem Vorjahreswert von
E 66,1 Mio. Mit E 45,4 Mio. für das Geschäftsjahr
2005 wies das Ergebnis aus Finanzgeschäften
einen Rückgang von E 23,6 Mio.
gegenüber dem Vorjahr aus.
Die Allgemeinen Verwaltungsaufwendungen
verzeichneten einen Anstieg um E 3 Mio.
Dies ist auf Sondereffekte zurückzuführen, u.a.
Einmalaufwendungen für SOX-Compliance
sowie weitere Investitionen für den internationalen
Ausbau von Private Banking und Fonds
Services.
Sämtlichen erkennbaren Risiken im Kreditund
Beteiligungsportfolio wurde im erforderlichen
Umfang Rechnung getragen.
45
Zinsergebnis
„Netto“/
Erträge
aus Wertpapieren
45
Ergebnis
aus
Finanzgeschäften
71
Provisionsergebnis
„Netto“
20
Auflösung
Risikovorsorge
72
Sonstige
betriebliche
Erträge
21

Lagebericht des Geschäftsjahres 2005
Der Jahresüberschuss beträgt E 131,8 Mio.
Gemäß Beschluss des Verwaltungsrates wird
der Generalversammlung vorgeschlagen,
eine Dividende von 30% (E 37,5 Mio.) auf das
gezeichnete Kapital der Bank sowie eine
Sonderdividende von E 62,5 Mio. auszuschütten.
Diese wurden in Form einer Vorabdividende
(E 100 Mio.) im Dezember 2005 ausgeschüttet.
Des Weiteren wurden E 500 Mio.
aus den freien Rücklagen entnommen und
an die Anteilseigner ausgeschüttet.
Darüber hinaus wird der Generalversammlung
vorgeschlagen, der verbleibenden Gewinn
in Höhe von E 36,7 Mio. auf neue Rechnung
vorzutragen.
Mitarbeiter / Gremien
Am 31. Dezember 2005 waren 415 Mitarbeiterinnen
und Mitarbeiter in der Bank tätig. Einhergehend
mit dem geänderten Geschäftsmodell
sind zum 1. Januar.2006 rund 50 Mitarbeiter
der Bank in die Niederlassung Luxemburg
der Dresdner Bank AG gewechselt und
führen dort ihre bisherigen Aufgaben fort.
Im Jahr 2005 hat die Dresdner Bank Luxembourg
S.A. die Aktivitäten am Finanzplatz
Luxemburg neu ausgerichtet. Vor dem Hintergrund
der damit verbundenen Belastungen,
danken wir allen Damen und Herren für ihr
Engagement, ihre Identifikation mit dem Haus
und ihre Einsatzfreude.
Mit Wirkung vom 1. Dezember 2005 wurde
Herr Joseph Kusters zum Mitglied der Geschäftsleitung
der Dresdner Bank Luxembourg
S.A. ernannt. Davor zeichnete er verantwortlich
für das Private Banking der Bank.
Herr Wolfgang Baertz schied zum 30.06.2005
als Mitglied des Verwaltungsrates der Bank
aus. Ihm gilt in besonderer Art und Weise
unser Dank für seinen langjährigen Einsatz
und seine Verdienste für die Bank.
22
Im Zuge der Neuausrichtung der geschäftlichen
Aktivitäten der Dresdner Bank am Finanzplatz
Luxemburg, schied Herr Chlodwig Reuter zum
31.12.2005 aus der Geschäftsleitung der
Dresdner Bank Luxembourg S.A. aus. Er wird
sich zukünftig auf die Tätigkeit als Leiter der
Niederlassung Luxemburg der Dresdner Bank
AG und seine Aufgaben als Vice Chairman
in der DrKW konzentrieren. Wir danken ihm
für seinen langjährigen Einsatz und seine Verdienste
für die Bank. Die Zukunft der Bank
wird er weiterhin im Rahmen seines Mandats
als Verwaltungsratsmitglied der Dresdner
Bank Luxembourg S.A. verantwortlich mitgestalten.
Ausblick
Nach Abschluss des Geschäftsjahres hat die
Bank Anteilsbesitz an einem der größten
chinesischen Kreditinstitute „The Industrial
and Commercial Bank of China“ (ICBC),
Beijing, rund 2,5% vom Grundkapital der
ICBC zum Preis von E 825 Mio. übernommen.
Darüber hinaus wird in 2006 eine 100%ige
Tochtergesellschaft der Bank im Fürstentum
Monaco ihr Geschäft aufnehmen, mit der die
Bank ihr Private Banking Geschäft in dieser
Region ausbauen will.
Die Erwartungen der Dresdner Bank Luxembourg
S.A. hinsichtlich der zukünftigen Entwicklung
der Finanzmärkte bleiben weiterhin
vorsichtig.
Die Bank wird auch im Geschäftsjahr 2006
ihre Kostenstrukturen intensiv kontrollieren,
neue Geschäftschancen aktiv sondieren
und weitere Wachstumsmöglichkeiten – auch
personell – angehen.

Bericht des Abschlussprüfers
An die Aktionäre,
An den Verwaltungsrat
Entsprechend dem uns vom Verwaltungsrat
erteilten Auftrag vom 22. März 2005 haben
wir den beigefügten Jahresabschluss der
Dresdner Bank Luxembourg S.A. für das
Geschäftsjahr 2005 geprüft und von dem
zugehörigen Lagebericht Kenntnis genommen.
Der Jahresabschluss und der Lagebericht
sind vom Verwaltungsrat im Rahmen
seiner Verantwortlichkeit erstellt worden. In
unserer Verantwortlichkeit liegt es, aufgrund
unserer Prüfungshandlungen diesem Jahresabschluss
ein Testat zu erteilen und festzustellen,
ob der Lagebericht mit dem Jahresabschluss
im Einklang steht.
Wir führten unsere Prüfung nach international
anerkannten Prüfungsgrundsätzen durch.
Diese Grundsätze verlangen, dass unsere
Prüfung so zu planen und durchzuführen ist,
dass mit hinreichender Sicherheit festgestellt
werden kann, ob der Jahresabschluss frei
von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist.
Eine Abschlussprüfung besteht in der stich-
probenweisen Prüfung der Grundlagen der
im Jahresabschluss enthaltenen Zahlen
und Angaben. Sie umfasst des Weiteren
die Beurteilung der vom Verwaltungsrat im
Jahresabschluss angewendeten Rechnungslegungsgrundsätze
und -methoden und
der wesentlichen von ihm vorgenommenen
Bewertungen im Rahmen des Jahresabschlusses
sowie die Würdigung des Jahresabschlusses
insgesamt. Wir sind der Ansicht,
dass unsere Abschlussprüfung eine angemessene
Grundlage für die Erteilung unseres
Testats bildet.
Nach unserer Auffassung entspricht der
beigefügte Jahresabschluss den gesetzlichen
Bestimmungen und Verordnungen in Luxemburg.
Er vermittelt ein den tatsächlichen
Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-
und Finanzlage der Dresdner Bank
Luxembourg S.A. zum 31. Dezember 2005
sowie der Ertragslage des Geschäftsjahres
2005.
Der Lagebericht steht im Einklang mit dem
Jahresabschluss.
Luxemburg, 21. Februar 2006
KPMG Audit S.àr.l.
Réviseurs d’Entreprises
T. Feld
23

Jahresbilanz
zum 31. Dezember 2005
Aktiva (in T)
24
31.12.2005 31.12.2004
Kassenbestand, Guthaben bei
Zentralnotenbanken und Postscheckämtern
Schuldtitel öffentlicher Stellen und Wechsel zur
149.787.060,84 91.725.563,41
Refinanzierung bei der Zentralnotenbank 63.933.037,26 92.772.939,38
a) Schuldtitel öffentlicher Stellen und ähnliche Werte
b) Andere zur Refinanzierung bei der Zentralnotenbank
63.933.037,26 92.772.939,38
zugelassene Wechsel ––––,–––– ––––,––––
Forderungen an Kreditinstitute 7.100.075.878,20 9.048.528.380,65
a) Täglich fällig 49.178.866,43 20.978.651,95
b) Andere Forderungen 7.050.897.011,77 9.027.549.728,70
Forderungen an Kunden 1.985.668.104,47 3.801.908.432,61
Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere 1.341.516.341,28 3.223.236.525,66
a) Öffentlicher Emittenten 24.460.800,00 0,00
b) Anderer Emittenten 1.317.055.541,28 3.223.236.525,66
Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere 2.267.769,87 861.033,63
Beteiligungen 443.254,40 376.130,51
Anteile an verbundenen Unternehmen 32.113.030,14 32.113.030,14
Sachanlagen 25.421.175,40 29.318.349,97
Sonstige Vermögenswerte 1.331.214,14 381.505,87
Rechnungsabgrenzungsposten 71.416.371,94 141.563.704,04
Gesamtaktiva 10.773.973.263,36 16.462.785.595,87

Passiva (in T)
31.12.2005 31.12.2004
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 3.296.876.810,47 8.585.104.235,95
a) Täglich fällig 236.946.295,15 267.733.721,19
b) Mit vereinbarter Laufzeit oder Kündigungsfrist 3.059.930.515,32 8.317.370.514,76
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden 5.901.761.447,63 6.062.060.839,99
a) Spareinlagen ––––,–––– ––––,––––
b) Andere Verbindlichkeiten gegenüber Kunden 5.901.761.447,63 6.062.060.839,99
ba) Täglich fällig 1.734.587.044,01 1.895.967.186,75
bb) Mit vereinbarter Laufzeit oder Kündigungsfrist 4.167.174.403,62 4.166.093.653,24
Verbriefte Verbindlichkeiten 131.311,12 131.311,12
a) Kassenscheine und Obligationen 0,00 0,00
b) Andere 131.311,12 131.311,12
Sonstige Verbindlichkeiten 40.440.014,31 7.097.428,59
Rechnungsabgrenzungsposten 59.632.711,17 95.485.433,94
Rückstellungen 117.208.871,66 286.782.260,82
a) Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen 15.792.820,81 17.229.134,65
b) Steuerrückstellungen 29.948.118,77 142.446.208,15
c) Sonstige Rückstellungen 71.467.932,08 127.106.918,02
Nachrangige Verbindlichkeiten 373.525.467,33 373.525.467,33
Sonderposten mit Rücklageanteil 72.750.000,00 72.750.000,00
Gezeichnetes Kapital 125.000.000,00 125.000.000,00
Ausgabeagien 74.137.322,77 74.137.322,77
Rücklagen 675.811.665,93 775.811.665,93
Gewinnvortrag 4.899.629,43 392.888,14
Ergebnis des Geschäftsjahres 131.798.011,54 154.506.741,29
Vorabausschüttung – 100.000.000,00 – 150.000.000,00
Gesamtpassiva 10.773.973.263,36 16.462.785.595,87
Bilanzvermerke (in T)
31.12.2005 31.12.2004
Eventualverbindlichkeiten
Verbindlichkeiten aus Bürgschaften und Haftung
11.635.731,86 429.001.873,34
aus der Stellung von Sicherheiten 11.635.731,86 429.001.873,34
Zusagen 246.292.880,62 9.347.202.381,50
Treuhandgeschäfte 2.220.142.935,93 3.423.305.104,75
2.478.071.548,41 13.199.509.359,59
25

Gewinn- und Verlustrechnung
für das Geschäftsjahr 2005
Aufwendungen (in T)
26
2005 2004
Zinsaufwendungen und ähnliche Aufwendungen 560.051.781,91 482.023.371,05
Provisionsaufwendungen 5.236.408,33 5.257.746,83
Ergebnis aus Finanzgeschäften 0,00 0,00
Allgemeine Verwaltungsaufwendungen 67.047.313,01 64.037.264,46
a) Personalaufwand 42.594.011,20 41.500.339,18
davon: Löhne und Gehälter 34.596.651,66 33.786.464,84
Soziale Aufwendungen 4.449.307,11 4.512.425,25
davon: Aufwendungen für die Altersversorgung 1.435.433,15 1.425.980,07
b) Andere Verwaltungsaufwendungen
Abschreibungen und Wertberichtigungen auf
24.453.301,81 22.536.925,28
immaterielle Anlagewerte und Sachanlagen 2.005.101,12 3.791.216,23
Sonstige betriebliche Aufwendungen
Abschreibungen und Wertberichtigungen auf
Forderungen und Zuführungen zu Rückstellungen für
26.317.099,65 37.419.484,85
Eventualverbindlichkeiten und Kreditrisiken
Wertberichtigungen auf Wertpapiere, die als Finanzanlagen gelten,
51.001.555,83 1.165.406,97
auf Beteiligungen und Anteile an verbundenen Unternehmen 0,00 0,00
Einstellungen in Sonderposten mit Rücklageanteil 0,00 0,00
Steuern auf das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit 26.232.000,00 35.793.500,00
Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit nach Steuern
Sonstige Steuern, soweit sie nicht unter
132.606.078,52 155.490.647,79
obigen Posten enthalten sind 808.066,98 983.906,50
Gewinn des Geschäftsjahres 131.798.011,54 154.506.741,29
Summe der Aufwendungen 870.497.338,37 784.978.638,18

Erträge (in T)
2005 2004
Zinserträge und ähnliche Erträge 587.451.921,85 575.560.294,26
davon: Aus festverzinslichen Wertpapieren 76.961.099,01 83.364.971,85
Erträge aus Wertpapieren
davon: a) Aus Aktien, Anteilen und anderen nicht
17.550.819,93 21.700.276,73
festverzinslichen Wertpapieren 16.481,38 4,86
b) Aus Beteiligungen 15.256,76 2.193.730,00
c) Aus Anteilen an verbundenen Unternehmen 17.519.081,79 19.506.541,87
Provisionserträge 76.481.330,45 71.313.769,15
Ergebnis aus Finanzgeschäften
Erträge aus der Auflösung von Wertberichtigungen auf
Forderungen und Rückstellungen für Eventualverbindlichkeiten
45.378.392,00 69.005.566,73
und Kreditrisiken 71.159.529,28 30.823.491,46
Sonstige betriebliche Erträge 72.475.344,86 16.575.239,85
Verlust des Geschäftsjahres 0,00 0,00
Summe der Erträge 870.497.338,37 784.978.638,18
Gewinnverwendung (in T)
2005 2004
Einstellung in Rücklagen 0,00 0,00
Dividende (30%) 37.500.000,00 37.500.000,00
Sonderausschüttung 62.500.000,00 112.500.000,00
davon Vorabausschüttung 100.000.000,00 150.000.000,00
Gewinnvortrag 31.798.011,54 4.506.741,29
Gesamt 131.798.011,54 154.506.741,29
27

Anhang zum Jahresabschluss 2005
Die Dresdner Bank Luxembourg S.A. wurde am 11. April 1967 als Aktiengesellschaft luxemburgischen
Rechts gegründet. Die Dauer der Gesellschaft ist unbegrenzt. Die Geschäftstätigkeiten
umfassen in den internationalen Bereichen das Kredit-, Geld- und Devisen-, Edelmetall-, Effektenund
Emissionsgeschäft, das Firmen- und Privatkundengeschäft einschließlich Vermögensverwaltung
sowie das Fondsgeschäft.
Das Kapital der Bank wird zu 100% von der Dresdner Bank AG, Frankfurt am Main, Deutschland,
gehalten. Als Mitglied der Dresdner Bank Gruppe gehört die Dresdner Bank Luxembourg S.A.
seit 2001 zur Allianz Gruppe.
Die Dresdner Bank Luxembourg S.A. wird in den Konzernabschluss der Dresdner Bank AG
einbezogen. Dieser ist bei der Dresdner Bank AG in D-60329 Frankfurt am Main, Jürgen-Ponto-
Platz 1, erhältlich. Der Konzernabschluss der Dresdner Bank AG wird in den Konzernabschluss
der Allianz AG einbezogen. Dieser ist bei der Allianz AG in D-80802 München, Königinstraße 28,
erhältlich.
Nach Art. 80 des Gesetzes vom 17. Juni 1992 über den Jahresabschluss und den Konzernabschluss
der Kreditinstitute ist die Bank von der Verpflichtung befreit, einen Konzernabschluss
und einen Konzernlagebericht für das Geschäftsjahr 2005 zu erstellen, da die Muttergesellschaft
den Jahresabschluss der Bank und ihrer Tochtergesellschaften in den Konzernabschluss
einbezieht.
Das Geschäftsjahr stimmt mit dem Kalenderjahr überein.
28

B. Bewertungsgrundsätze
Der Jahresabschluss entspricht den gesetzlichen Bestimmungen im Großherzogtum Luxemburg
(Gesetz vom 17. Juni 1992 über den Jahresabschluss und den Konzernabschluss der Kreditinstitute)
sowie den im Bankensektor allgemein anerkannten Grundsätzen ordnungsmäßiger
Rechnungslegung. Dabei stehen im Vordergrund:
� das Prinzip der Fortführung der Geschäftstätigkeit,
� das Prinzip der Stetigkeit,
� das Prinzip der periodengerechten Aufwands- und Ertragsabgrenzung,
� das Vorsichtsprinzip.
(a) Währungsumrechnung
Die Bank bilanziert in Euro. Alle Aktiva und Passiva in Fremdwährung werden zu den Kursen
des EZB-Fixings am Bilanzstichtag umgerechnet.
Soweit Bilanzposten mit Devisentermingeschäften (Swaps) verbunden sind, neutralisieren Ausgleichsposten
die Bewertungsergebnisse. Swapkosten und -erträge werden zeitanteilig ergebniswirksam.
Die Aufwendungen und Erträge werden mit dem jeweiligen Tageskurs bei Buchung
umgerechnet.
Outrightgeschäfte und Devisenoptionen werden mit den Marktkursen bewertet. Für ermittelte
Verluste werden Rückstellungen gebildet, nicht realisierte Gewinne werden nicht vereinnahmt.
Verluste werden mit Gewinnen aus geschlossenen Positionen, soweit verrechenbar, aufgerechnet.
(b) Bewertung sonstiger derivativer Finanzinstrumente (Swaps, Optionen u.a.)
Sonstige derivative Finanzinstrumente werden nach den Grundsätzen des Imparitäts- und des
Realisationsprinzips grundsätzlich einzeln zum Marktpreis bewertet. Sind die Geschäfte bestimmten
Bilanzposten als Sicherungsgeschäft zugeordnet, bleiben sie unbewertet.
Verluste aus eingegangenen Positionen werden in die Gewinn- und Verlustrechnung übernommen,
nicht realisierte Gewinne bleiben unberücksichtigt. Dabei werden Bewertungsverluste sowie
Gewinne und Verluste aus geschlossenen Positionen, soweit verrechenbar, aufgerechnet.
(c) Sachanlagen
Die Gegenstände des Anlagevermögens werden zu Anschaffungs- oder Herstellungskosten
bewertet. Bei den abnutzbaren Gegenständen des Anlagevermögens werden die Anschaffungsoder
Herstellungskosten um die planmäßigen Abschreibungen vermindert ausgewiesen. Die
angewandten steuerlich zulässigen Abschreibungssätze liegen zwischen 2% und 33,33%.
Geringwertige Wirtschaftsgüter werden im Jahr der Anschaffung voll aufwandswirksam abgeschrieben.
29

Anhang zum Jahresabschluss 2005
(d) Finanzanlagevermögen
Als Finanzanlagen gelten die Beteiligungen und Anteile an verbundenen Unternehmen, die
dazu bestimmt sind, dem Geschäftsbetrieb dauernd zu dienen. Sie werden, soweit keine dauernde
Wertminderung vorliegt, zu Anschaffungswerten bewertet. Für Beteiligungen und Anteile an
verbundenen Unternehmen sind in 2005 keine Wertberichtigungen gebildet worden. Die Bank
hält keine festverzinslichen Wertpapiere im Finanzanlagevermögen.
(e) Wertpapiere des Umlaufvermögens
Die Wertpapiere der Liquiditätshaltung werden mit den Anschaffungswerten oder den niedrigeren
Marktwerten bewertet. Die Anschaffungswerte werden nach der Durchschnittsmethode ermittelt.
Es werden Wertberichtigungen vorgenommen, um sie mit dem niedrigeren Wert anzusetzen,
der ihnen am Bilanzstichtag beizulegen ist (Niederstwertprinzip). Agien wurden in der Vergangenheit
bei Fälligkeit aufgelöst, in 2005 wurde die Umstellung auf zeitanteilige Auflösung begonnen.
Disagien werden grundsätzlich bei Fälligkeit vereinnahmt. Im Hinblick auf das Vorsichtsprinzip
und unter Anwendung der Steuergesetzgebung wurden per 31. Dezember 2005 keine
nicht mehr benötigten Wertberichtigungen beibehalten. Die Bank führt keinen Handelsbestand.
(f) Forderungen
Forderungen werden mit ihren Anschaffungswerten bilanziert. Agien werden grundsätzlich zeitanteilig
abgeschrieben, Disagien werden bei Fälligkeit vereinnahmt (betrifft Schuldscheindarlehen).
Politik der Bank ist es, notwendige Einzelwertberichtigungen auf zweifelhafte Forderungen zu
bilden, deren Höhen die zuständigen Organe bestimmen. Die Wertberichtigungen werden von
den betreffenden Aktivposten abgesetzt. Zum Bilanzstichtag 31. Dezember 2005 weist die Bank
Forderungen in Höhe von E 95,8 Mio. aus, die im Rahmen einer ABS-Struktur weitergereicht
wurden.
(g) Sammelwertberichtigung für latente Risiken
In Übereinstimmung mit den Luxemburger Steuervorschriften bildet die Bank eine Sammelwertberichtigung.
Die Sammelwertberichtigung auf risikogewichtete Aktiva wird von den maßgeblichen
Aktivposten abgesetzt. Der die außerbilanziellen Finanzinstrumente betreffende Teil wird
unter der Position Sonstige Rückstellungen ausgewiesen.
(h) Verbindlichkeiten
Verbindlichkeiten sind zu ihrem Rückzahlungsbetrag angesetzt. Disagien werden aktiviert und
zeitanteilig aufwandswirksam. Agien werden zeitanteilig über die Laufzeit der Verbindlichkeiten
vereinnahmt.
(i) Steuern
Steuern werden auf der Grundlage einer periodengerechten Aufwands- und Ertragsabgrenzung
erfasst. Es besteht eine steuerliche Organschaft mit der Dresdner Bank AG Niederlassung
Luxemburg. Bei der Berechnung der Körperschaft- und Gewerbesteuerschuld des Jahres 2005
wurde der steuerlichen Organschaft grundsätzlich Rechnung getragen.
30

Anhang zum Jahresabschluss 2005
C. Einzelerläuterungen
Schuldverschreibungen und andere fest oder variabel verzinsliche Wertpapiere
2006 werden Schuldverschreibungen und andere fest oder variabel verzinsliche Wertpapiere
in Höhe von E 72,7 Mio. (i. Vj. E 445,5 Mio.) fällig.
Die Schuldverschreibungen und andere fest oder variabel verzinsliche Wertpapiere sind dem
Liquiditätsbestand zuzurechnen.
Schuldverschreibungen und andere fest oder variabel verzinsliche Wertpapiere werden in Höhe
von E 1.341,5 Mio. (i. Vj. E 3.223,2 Mio.) ausgewiesen. Davon entfielen auf börsennotierte Wertpapiere
E 1.241,8 Mio. (i. Vj. E 2.827,6 Mio.) und auf nicht börsennotierte Wertpapiere E 99,7 Mio.
(i. Vj. E 395,6 Mio.). Zum Bilanzstichtag bestanden Agien in Höhe von E 4,2 Mio. (i. Vj. E 6,3 Mio.)
und Disagien in Höhe von E 2,0 Mio. (i. Vj. E 5,9 Mio.).
Aufgliederung der Forderungen nach Restlaufzeiten (in Tausend T)
Zum Bilanzstichtag bestanden keine Forderungen mit unbestimmter Laufzeit.
Nachrangige Vermögensgegenstände
Zum 31. Dezember 2005 bestanden nachrangige Vermögensgegenstände in Höhe von
E 62,0 Mio. (i. Vj. E 6,5 Mio.), davon Forderungen an Kunden in Höhe von E 60,0 Mio.
(i. Vj. E 4,5 Mio.) sowie Forderungen an Banken in Höhe von E 2,0 Mio. (i. Vj. E 2,0 Mio.).
Darin nicht enthalten sind Zinsansprüche in Höhe von E 0,1 Mio. (i. Vj. E 0,3 Mio.).
Als Sicherheit gestellte Vermögensgegenstände
Forderungen an Kunden Andere Forderungen an
Kreditinstitute
2005 2004 2005 2004
bis 3 Monate1) 1.506.628 2.714.685 4.796.712 7.098.129
mehr als 3 Monate bis 1 Jahr 269.448 150.472 1.027.315 1.309.862
mehr als 1 Jahr bis 5 Jahre 199.980 716.065 1.141.869 613.107
mehr als 5 Jahre 9.612 220.686 85.001 6.452
Gesamt 1.985.668 3.801.908 7.050.897 9.027.550
1) Die Forderungen bis 3 Monate enthalten keine täglich fälligen Forderungen.
Zum Bilanzstichtag war eine unter den Sonstigen Vermögenswerten ausgewiesene Kaution in
Höhe von unverändert E 12,4 Tsd. bei der Börse in Luxemburg hinterlegt.
31

Anhang zum Jahresabschluss 2005
Gegenwert der Beträge, die auf Fremdwährung lauten
Zum 31. Dezember 2005 belief sich der Fremdwährungsbetrag auf der Aktivseite der Bilanz
auf E 3.399,5 Mio. (i. Vj. E 5.713,0 Mio.) und auf der Passivseite auf E 3.306,6 Mio. (i. Vj. E 5.922,5
Mio.). Nicht enthalten sind hierbei Edelmetallbestände, die auf der Aktivseite E 6,8 Mio. (i. Vj.
E 4,5 Mio.) und auf der Passivseite E 6,8 Mio. (i. Vj. E 4,5 Mio.) erreichten.
Beteiligungen und Anteile an verbundenen Unternehmen
Beteiligungen und Anteile an verbundenen Unternehmen wurden in Höhe von E 32,6 Mio.
(i. Vj. E 32,5 Mio.) an nicht börsennotierten Unternehmen gehalten. Börsennotierte Gesellschaften
waren nicht im Beteiligungsportfolio enthalten
Die Dresdner Bank Luxembourg S.A. hielt Anteile an verbundenen Kreditinstituten (Veer Palthe
Voûte N.V. (VPV)) in Höhe von E 16,8 Mio. (i. Vj. E 16,8 Mio.).
An der in 2003 gegründeten LUFRA Beteiligungs-Holding AG, Zürich hält die Bank weiterhin
100% der Anteile.
Beteiligungen und Anteile an verbundenen Unternehmen in Höhe von mindestens 20% des
Kapitals dieser Unternehmen von betragsmäßiger Bedeutung hielt die Bank an (siehe Tabelle):
Beteiligungen / Anteile an verbundenen Unternehmen
Buchwert per Beteiligung per Eigenmittel per Ergebnis per
31.12.05 31.12.04 31.12.05 31.12.04 31.12.05 31.12.04 31.12.05 31.12.04
Name, Sitz der Beteiligung in Tausend T in % in Tausend T in Tausend T
LUFRA Beteiligungs-Holding AG, Zürich 12.847 12.847 100,0 100,0 14.354 12.963 11.848 23.541
Europe Reinsurance S.A., Luxemburg 2.500 2.500 100,0 100,0 2.500 2.500 0 0
Veer Palthe Voûte N.V., Gouda 16.766 16.766 100,0 100,0 16.513 10.616 10.859 5.897
Die Jahresabschlüsse der oben genannten Gesellschaften für das Geschäftsjahr 2005 sind noch
nicht festgestellt.
Daneben bestehen sonstige Beteiligungen in Höhe von insgesamt E 443 Tsd.
32

Anhang zum Jahresabschluss 2005
Anlagespiegel (in Tausend T)
Anteile an Betriebs- und
verbundenen Grundstücke Geschäfts-
Beteiligungen Unternehmen und Gebäude 1)
ausstattung
Bruttowert am 01.01.2005 1.129 33.190 31.513 62.053
Zugänge 67 0 638 2.372
Abgänge 0 0 0 4.902
Devisenkursanpassung 0 0 0 0
Bruttowert am 31.12.2005 1.196 33.190 32.151 59.523
Kumulierte Abschreibungen 753 1.077 9.153 57.100
davon Abschreibungen des Geschäftsjahres 0 0 836 1.169
Nettowert am 31.12.2005 443 32.113 22.998 2.423
Nettowert am 31.12.2004 376 32.113 23.196 6.122
1) Der betrieblich selbst genutzte Teil des Eigentums der Bank an Grundstücken und Gebäuden entspricht W 22.656 Tsd.
Forderungen und Verbindlichkeiten gegenüber verbundenen Unternehmen und
Unternehmen, mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht
Am Bilanzstichtag bestanden Forderungen an verbundene Unternehmen in Höhe von E 6.768,9 Mio.
(i. Vj. E 7.614,1 Mio.). Diese Forderungen setzten sich aus Forderungen an Kreditinstitute über
E 6.652,3 Mio. (i. Vj. E 7.496,7 Mio.) und Forderungen an Kunden über E 116,6 Mio. (i. Vj. E 117,4 Mio.)
zusammen. Forderungen an verbundene Unternehmen in Form von Schuldverschreibungen
bestanden – wie im Vorjahr – keine.
Die Verbindlichkeiten gegenüber verbundenen Unternehmen beliefen sich auf E 2.546,9 Mio. (i. Vj.
E 2.812,2 Mio.). Davon entfielen E 2.468,8 Mio. (i. Vj. E 2.764,5 Mio.) auf Verbindlichkeiten gegenüber
Kreditinstituten und E 78,1 Mio. (i. Vj. E 47,7 Mio.) auf Verbindlichkeiten gegenüber Kunden.
Es bestanden keine Forderungen an Unternehmen, mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht.
Am Bilanzstichtag wurden, ebenso wie im Vorjahr, keine Verbindlichkeiten gegenüber
Unternehmen, mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht, ausgewiesen.
Aufgliederung der Verbindlichkeiten nach Restlaufzeiten (in Tausend T)
Verbindlichkeiten gegenüber
Kreditinstituten mit vereinbarter Verbindlichkeiten Andere verbriefte
Laufzeit oder Kündigungsfrist gegenüber Kunden 1)
Verbindlichkeiten
2005 2004 2005 2004 2005 2004
bis 3 Monate 2)
2.708.173 6.668.256 3.984.256 3.882.880 131 131
mehr als 3 Monate bis 1 Jahr 196.638 1.464.320 62.918 89.326 0 0
mehr als 1 Jahr bis 5 Jahre 155.120 184.795 120.000 189.416 0 0
mehr als 5 Jahre 0 0 0 4.472 0 0
Gesamt 3.059.931 8.317.371 4.167.174 4.166.094 131 131
1) Andere Verbindlichkeiten mit vereinbarter Laufzeit oder Kündigungsfrist
2) Die Verbindlichkeiten bis 3 Monate enthalten keine täglich fälligen Verbindlichkeiten.
33

Anhang zum Jahresabschluss 2005
Gezeichnetes Kapital
Das gezeichnete und voll einbezahlte Kapital betrug E 125.000 Tsd., eingeteilt in 50.000
Namensaktien zu je E 2,5 Tsd.
Rücklagen
Gemäß Art. 72 des Gesetzes vom 10. August 1915 sind der gesetzlichen Rücklage vorab 5%
des Jahresgewinnes zuzuweisen, bis sie 10% des gezeichneten Kapitals erreicht hat. Die gesetzliche
Rücklage darf nicht ausgeschüttet werden. Sie betrug am Bilanzstichtag mit E 12.500 Tsd.
10 % des gezeichneten Kapitals. In den freien Rücklagen sind E 124,0 Mio. für die Anrechnung
der Vermögensteuer der Jahre 2001 bis 2005 enthalten.
Sonderposten mit Rücklageanteil
Der Sonderposten wurde gemäß Art. 54 des Luxemburger Einkommensteuergesetzes gebildet.
Im Betrag von E 72.750 Tsd. ist die Reinvestition noch nicht erfolgt.
Nachrangige Verbindlichkeiten
Die Bank wies zum Bilanzstichtag nachrangige Fremdmittel in Höhe von E 373,5 Mio. (i. Vj.
E 373,5 Mio.) aus. Im Geschäftsjahr entstanden hierfür Zinsaufwendungen in Höhe von E 22,4 Mio.
(i. Vj. E 24,1 Mio.). Zum Bilanzstichtag wurden Rückzahlungsagien in Höhe von E 2,7 Mio. (i. Vj.
E 3,5 Mio.) passivisch unter den Rechnungsabgrenzungsposten ausgewiesen.
Nachrangige Verbindlichkeiten
Art der Kreditaufnahme Schuldverschreibung Schuldverschreibung Schuldverschreibung Schuldverschreibung
Betrag und Währung LUF 1.000.000 Tausend LUF 2.000.000 Tausend LUF 2.000.000 Tausend LUF 2.000.000 Tausend
Zinssatz 7,000% 6,000% 6,000% 5,500%
Fälligkeit 26.01.2006 14.12.2006 09.05.2008 02.07.2008
Art der Kreditaufnahme Schuldverschreibung Schuldverschreibung
Betrag und Währung E 100.000 Tausend E 100.000 Tausend
Zinssatz 6,500% 6,250%
Fälligkeit 02.12.2009 26.02.2016
34

Anhang zum Jahresabschluss 2005
Eventualverbindlichkeiten
Zum Bilanzstichtag bestanden folgende Eventualverbindlichkeiten:
Verbindlichkeiten aus Bürgschaften und Haftung aus der Stellung von Sicherheiten: E 11,6 Mio.
(i. Vj. E 429,0 Mio.), davon gegenüber verbundenen Unternehmen: E 0 Mio. (i. Vj. E 7,4 Mio.).
Die Bank hat in 2002 eine unwiderrufliche und grundsätzlich unbefristete Garantie gegenüber
ihrer Tochtergesellschaft VPV zur Gewährleistung der Einhaltung der niederländischen Solvabilitäts-
und Liquiditätsanforderungen abgegeben.
Darüber hinaus gab die Bank zwei verpflichtende Erklärungen zur finanziellen Unterstützung
ihrer Rückversicherungsgesellschaft „Europe Reinsurance S.A.“ mit Sitz in Luxemburg ab.
Zusagen / Kreditrisiken
Zum 31. Dezember 2005 bestanden folgende Kreditrisiken:
Feste Kreditzusagen: E 246,3 Mio. (i. Vj. E 9.347,2 Mio.). Zum Bilanzstichtag bestanden
keine offenen Kreditzusagen gegenüber verbundenen Unternehmen, keine Terminkäufe von
Vermögensgegenständen sowie keine Terminverkäufe von Vermögensgegenständen.
Finanzinstrumente
Im Folgenden wird unterschieden zwischen Primärfinanzinstrumenten der Bilanz und derivativen
Finanzinstrumenten im außerbilanziellen Bereich. Allgemein gilt, dass die Bank keine komplexen
Finanzinstrumente in ihren Büchern hat. Die Bank führt zum 31. Dezember 2005 keinen Handelsbestand.
35

Anhang zum Jahresabschluss 2005
Analyse der Primärfinanzinstrumente 2005
Die nachstehende Tabelle zeigt die Primärfinanzinstrumente der Bank zum Buchwert nach
Aktiva und Passiva getrennt sowie aufgegliedert nach den entsprechenden Restlaufzeiten.
Analyse der Primärfinanzinstrumente 2005 (in Millionen T)
Repos und Reverse-Repos sind in den Zahlen der vorhergehenden Darstellung in folgender
Höhe enthalten (siehe Tabelle Seite 37 oben). Repo-Geschäfte stellen Vereinbarungen dar,
nach der Wertpapiere gegen Zahlung eines Kaufpreises einem anderen übertragen werden und
diese zu festgelegten Konditionen zu einem späteren Zeitpunkt wieder zurückgekauft werden.
36
≤ 3 Monate
> 3 Monate
≤ 1 Jahr
Primärfinanzinstrumente
> 1 Jahr
≤ 5 Jahre
> 5 Jahre
Primärfinanzinstrumente
ohne des Handels-
Laufzeitende bestandes
Summe
Instrumentenklassen (Finanzielle Aktivposten)
Kassenbestand,
Guthaben bei
Zentralnotenbanken und
Postscheckämtern
Schuldtitel öffentlicher
Stellen und Wechsel zur
Refinanzierung bei der
146,3 3,5 149,8
Zentralnotenbank 1,6 22,3 40,0 63,9
Forderungen an Kreditinstitute 4.845,9 1.027,3 1.141,9 85,0 7.100,1
Forderungen an Kunden
Leasinggeschäfte
Schuldverschreibungen
und andere festverzinsliche
1.506,6 269,5 200,0 9,6 1.985,7
Wertpapiere
Aktien und andere nicht fest-
72,7 1.057,1 211,7 1.341,5
verzinsliche Wertpapiere 2,3 2,3
Summe finanzielle Aktivposten 10.643,3
Nichtfinanzielle Aktivposten 130,7
Gesamtaktiva 10.774,0
Instrumentenklassen (Finanzielle Passivposten)
Verbindlichkeiten gegenüber
Kreditinstituten
Verbindlichkeiten gegenüber
2.945,1 196,7 155,1 3.296,9
Kunden
Verbriefte Verbindlichkeiten
5.718,9 62,9 120,0 5.901,8
Summe finanzielle Passivposten 9.198,7
Nichtfinanzielle Passivposten 1.575,3
Gesamtpassiva 10.774,0

Anhang zum Jahresabschluss 2005
Repos und Reverse-Repos (in Millionen T)
Analyse der derivativen Finanzinstrumente
Bilanzposten 31.12.2005 Bilanzposten 31.12.2004
Forderungen an Kunden (Rev. Repos) 912 0
Forderungen an Kreditinstitute (Rev. Repos) 11 764
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden (Repos) 11 7
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten (Repos) 920 627
Derivate sind aus primären Finanzinstrumenten (Basisinstrumente, z.B. Aktien, Anleihen, Indizes,
usw.) abgeleitete Finanzprodukte, deren Preis sich aus dem Kurs bzw. Wert des Basisinstruments
berechnen lässt. Grundsätzlich wird zwischen börsengehandelten und individuell vereinbarten
(OTC-gehandelten) Derivaten unterschieden. Die Tabellen umfassen mit Ausnahme des Kommissionsgeschäfts
alle Derivate im Bestand der Bank.
Neben Volumensangaben enthalten die Tabellen die Marktwerte der Positionen, wobei Geschäfte
mit positivem Marktwert als Aktivpositionen ausgewiesen werden, solche mit negativem Marktwert
als Passivpositionen. Der Marktwert gibt den Betrag an, zu dem ein Vermögenswert ausgetauscht
oder eine Verbindlichkeit erfüllt werden könnte. Zinsderivate wurden zu 80,7% zur
Deckung von Bilanzgeschäften (i. Vj. 36,2%), zu 3,8% aus strategischen Gründen (i. Vj. 49,4%)
sowie zu 15,5% zur Deckung anderer Derivativgeschäfte (i. Vj. 14,4%) abgeschlossen.
Derivativgeschäfte 2005 (in Millionen T)
Aktiv Restlaufzeit
≤ 3 Monate > 3 Monate – 1 Jahr > 1 – 5 Jahre > 5 Jahre
Summe
Nennwert Marktwert Nennwert Marktwert Nennwert Marktwert Nennwert Marktwert Nennwert Marktwert
Zinsbezogene OTC-Geschäfte
FRAs 144 0 0 0 0 0 0 0 144 0
Zinsswaps 107 1 446 2 253 22 100 22 905 47
Zinsoptionen - Käufe 0 0 0 0 10 0 0 0 10 0
Summe 251 1 446 2 263 22 100 22 1.059 47
Währungsbezogene OTC-Geschäfte
Devisentermingeschäfte 1.027 16 466 9 2 0 0 0 1.496 26
Summe 1.027 16 466 9 2 0 0 0 1.496 26
Total 1.278 17 912 12 265 23 100 22 2.555 73
Um das Risiko eines derivativen Geschäfts mit dem Risiko eines herkömmlichen Kredites
vergleichbar zu machen, wird der Kreditäquivalenzbetrag berechnet. Im Rahmen der Marktbewertungsmethode
wird das Kreditäquivalent eines Derivats aus der Summe von positiven
Wiederbeschaffungskosten (Replacement Costs) und potentiellen künftigen Wiederbeschaffungs-
37

Anhang zum Jahresabschluss 2005
Derivativgeschäfte 2005 (in Millionen T)
Passiv Restlaufzeit
Zinsbezogene OTC-Geschäfte
FRAs 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Zinsswaps 500 – 1 480 – 3 107 – 2 144 – 5 1.230 – 11
Zinsoptionen - Verkäufe 0 0 0 0 10 0 0 0 10 0
Summe 500 – 1 480 – 3 117 – 2 144 – 5 1.240 – 11
Währungsbezogene OTC-Geschäfte
Devisentermingeschäfte 685 – 20 404 – 7 2 0 0 0 1.091 – 27
Summe 685 – 20 404 – 7 2 0 0 0 1.091 – 27
Total 1.185 – 21 884 – 10 119 – 2 144 – 5 2.331 – 38
kosten (Add On) ermittelt. Während die Replacement Costs den aktuellen Eindeckungsaufwand
bei Ausfall des Kontrahenten bzw. Glattstellung der Position beziffern, stellt der Add On einen
Zuschlag für die in Zukunft mögliche Wertveränderung dar.
Der aufsichtsrechtliche Add On aller außerbilanziellen Geschäfte der Dresdner Bank Luxembourg
S.A. betrug am 31. Dezember 2005 E 32 Mio., die positiven Replacement Costs beliefen sich
zum gleichen Zeitpunkt auf E 73 Mio., wodurch sich ein Kreditäquivalenzbetrag aller derivativen
Geschäfte in Höhe von E 105 Mio. ergab.
Risikovorsorge
Die Risikovorsorge für Adressenausfallrisiken erfolgt durch Einzelwertberichtigungen, die
Sammelwertberichtigung, Rückstellungen für Derivate, durch Bildung von Länderrisikovorsorge
und durch als Niederstwertabschreibungen gebuchte Risikovorsorge auf Wertpapiere. Für die
Primärfinanzinstrumente ergeben die Buchwerte das maximale Kreditrisiko.
Sonstige betriebliche Aufwendungen und Erträge
Die sonstigen betrieblichen Erträge belaufen sich auf E 72,5 Mio. und resultieren im Wesentlichen
aus aufgelösten Steuerrückstellungen in Höhe von E 54,2 Mio. Zusätzlich wurden sonstige
Rückstellungen in Höhe von E 10,4 Mio. aufgelöst. Daneben fielen E 7,3 Mio. Erlöse aus der
Liquidation der Dresdner Forfaitierungs AG, Zürich an.
Die sonstigen betrieblichen Aufwendungen betragen E 26,3 Mio. und beinhalten als wesentliche
Bestandteile weitere Beträge zur Risikovorsorge in Höhe von E 13,0 Mio. Daneben sind E 2,0 Mio.
für Steuernachzahlungen sowie E 5,8 Mio. Aufwendungen für diverse Rückstellungszuführungen
angefallen.
38
≤ 3 Monate > 3 Monate – 1 Jahr > 1 – 5 Jahre > 5 Jahre
Summe
Nennwert Marktwert Nennwert Marktwert Nennwert Marktwert Nennwert Marktwert Nennwert Marktwert

Anhang zum Jahresabschluss 2005
Einlagensicherungs- und Anlegerentschädigungssystem
Die Bank ist seit 1990 Mitglied des „Verbandes zur Einlagensicherung, Luxemburg“ (abgekürzt
„AGDL“). Geschäftszweck des AGDL ist – auf der Grundlage des durch Gesetz vom 11. Juni 1997
geänderten Gesetzes vom 5. April 1993 über den Finanzsektor – ein System zur gegenseitigen
Sicherung der Einlagen von natürlichen Personen der Mitgliedsinstitute des AGDL und Gesellschaften
luxemburgischen Rechts oder eines Rechts eines anderen EU-Mitgliedsstaates, die
durch ihre Größe berechtigt sind, eine verkürzte Bilanz aufzustellen. Diese Einlagen sind jeweils
bis zu einem Betrag von E 20.000 gesichert. Bei Eintritt eines Sicherungsfalles ist für jedes
Mitglied des AGDL die jährliche Zahlungsverpflichtung auf 5% der Eigenmittel begrenzt.
Gemäß dem Gesetz vom 27. Juli 2000 zur Umsetzung der Richtlinie 97/9/EU über die Systeme
zur Entschädigung der Anleger in das Gesetz vom 5. April 1993 über den Finanzsektor ist ein
weiterer Geschäftszweck der AGDL seit dem 1. Januar 2001 die Anlegersicherung. Zweck dieses
Entschädigungssystems ist es danach, bei einem durch Gericht oder von der Verwaltung festgestellten
Ausfall der Bank alle Anlagegeschäfte von natürlichen und bestimmten juristischen
Personen bis zu einem Betrag im Gegenwert von E 20.000 zu schützen, unbeschadet der Anzahl
der Konten, der Währung und ihres Sitzes in einem Staat der EU. Für potentielle zukünftige
Schadensfälle hat die Bank in Übereinstimmung mit den steuerlichen Bestimmungen eine Rückstellung
gebildet.
Dienstleistungen in Form von Verwaltung und Vertretung
Die Bank bietet Dritten folgende Dienstleistungen in Form von Verwaltung und Vertretung an:
� Vermögensberatung und -verwaltung
� Verwahrung und Verwaltung von Wertpapieren
� Vermietung von Schließfächern
� Treuhändertätigkeit
� Tätigkeiten als Agent
� Emissionsgeschäft
� Fondsadministration
� Depotbankfunktion
Für zwei Unternehmen der Allianz Gruppe (Dresdner Bank AG, Niederlassung Luxemburg, und
Allianz Global Investors Luxembourg S.A.) hatte sie während des Jahres 2005 Mitarbeiter zur
Verfügung gestellt bzw. bestimmte Verwaltungsaufgaben inkl. EDV übernommen. Mit den Einheiten
des Dresdner Bank Konzerns bestehen Dienstleistungsverträge.
Aufschlüsselung der Erträge nach geographischen Märkten
Die organisatorische Struktur der Bank ist nicht nach geographischen bzw. länderspezifischen
Märkten ausgerichtet. Die Erträge des Jahres 2005 stammten überwiegend aus Aktivitäten
mit Kreditinstituten und Kunden aus Ländern der OECD. Zur geographischen Aufgliederung des
Kreditrisikos verweisen wir auf die Tabelle „Länderaufteilung“.
39

Anhang zum Jahresabschluss 2005
D. Risikosteuerung
Die Höhe des maximal erlaubten risikotragenden Geschäfts wird durch die Risikotragfähigkeit
auf der Ebene der Bank begrenzt. Dabei ist die Fähigkeit zur Zahlung einer angemessenen
Dividende zentrale Nebenbedingung. Limitierungen für einzelne Risikoarten berücksichtigen dies.
Die Steuerung der Dresdner Bank Gruppe und ihrer Unternehmensbereiche erfolgt im Rahmen
des Economic Value Added-Ansatzes. Danach wird Wert für die Bank geschaffen, wenn das
risikoadjustierte Ergebnis die Kosten für das Risikokapital übersteigt (gemäß Definition der
Dresdner Bank Gruppe ermittelt über alle Risikoarten bei einem Konfidenzniveau von grundsätzlich
99,93% und einem Zeithorizont von einem Jahr). Der gemäß internem Modell berechnete
Wert beträgt in diesem Jahr E 138,34 Mio. (i. Vj. E 170,41 Mio.).
Das Management der Bank sowie weitere Adressaten in der Dresdner Bank Gruppe werden
regelmäßig über die Risikosituation unterrichtet.
(a) Marktrisiken
Unter Marktrisiken werden mögliche Wertschwankungen eines Portfolios in Folge von Veränderungen
von Marktpreisen wie bspw. Zinsen, Aktienkursen oder Wechselkursen verstanden.
Die Marktrisiken der Dresdner Bank Luxembourg S.A. werden nach den konzernweiten Standards
mit Hilfe der parametrischen Value at Risk-Methode (VaR) gemessen.
Die Berechnung und Limitierung für die Gesamtbank folgt dem Baseler Ansatz und geht im
Gegensatz zu der Berechnung für die Treasury von einer Haltedauer von zehn Tagen und einem
Konfidenzniveau von 99% aus. Im Rahmen von operationalen Limiten wird für ausgewählte
Bereiche der Bank der VaR nach dem internen Modell der Dresdner Bank Gruppe auf Basis von
einem Tag Haltedauer und einem Konfidenzniveau von 95% berechnet. Die längere Haltedauer
bei der Gesamtbank Rechnung trägt dem insgesamt längerfristigeren Anlagehorizont insbesondere
bei der Eigenmitteldisposition Rechnung.
Der Berechnung zugrunde liegen auf historischen, gleichgewichteten Marktbewegungen
beruhende Volatilitäten. Die Gesamtbankrisikoberechnung berücksichtigt ausschließlich Zinsänderungsrisiken.
Die Auslastung des Limits von E 15 Mio. lag zum Bilanzstichtag mit E 6,8 Mio.
(i. Vj. E 6,8 Mio.) knapp unter dem Jahresdurchschnitt von E 7,4 Mio.
Nach dem Abbau von langfristigen Aktiva im Eigenmittelportfolio ist das auf zehn Jahre rollierend
eingestellte Eigenkapital risikobestimmend.
Die Bank kann Teile der ihr zur Verfügung stehenden Limite an ihre Tochtergesellschaften
weiterreichen. Das aus Aktivitäten der Tochtergesellschaften resultierende Marktpreisrisiko hatte
während des gesamten Jahres keinen wesentlichen Einfluss auf das Risikoprofil der Bank.
40

Anhang zum Jahresabschluss 2005
Gesamtbankzinsrisiko
16
12
8
4
0
R 8,2 Mio. R 6,2 Mio. R 7,4 Mio.
03/05 06/05 09/05
Limit: R 15 Mio.
Um die Auswirkungen größerer Marktbewegungen als durch die historischen Marktbewegungen
bestimmt auf das Portfolio analysieren zu können, werden täglich zur VaR-Berechnung verschiedene
Szenarien mit extremen Marktbewegungen betrachtet (Stresstesting).
In einem Szenario wird bspw. eine Parallelverschiebung der Zinskurven um 25 Basispunkte
unterstellt. Daneben werden auch die Auswirkungen von Drehungen der Zinskurve untersucht.
In einem anderen Fall geht man von einer extremen Veränderung um 100 Basispunkte bei den
kurzfristigen Zinsen aus, während die Zinskurve ab dem Zweijahresbereich unverändert bleibt.
Für die drei dargestellten Szenarien ergaben sich zum Jahresende folgende mögliche Wertveränderungen
des Gesamtbank-Portfolios:
Stresstesting (in Tausend T)
Beispielszenarien
Wertschwankung
Parallelverschiebung der Zinskurve um + 30 Basispunkte 6.600
Parallelverschiebung der Zinskurve um – 30 Basispunkte – 6.651
Zinsbewegung am kurzen Ende um + 100 Basispunkte – 656
Zinsbewegung am kurzen Ende um – 100 Basispunkte 572
Drehung der Zinskurve um + 30 Basispunkte am kurzen, – 30 Basispunkte am langen Ende – 4.600
Drehung der Zinskurve um – 30 Basispunkte am kurzen, + 30 Basispunkte am langen Ende 4.551
Verglichen mit dem Eigenkapital der Bank weisen die Ergebnisse der Stresstests nur geringe
Wertveränderungen auf; mit den Stresstest-Szenarien vergleichbare Marktbewegungen stellen
kein nennenswertes wirtschaftliches Risiko für die Bank dar.
41

Anhang zum Jahresabschluss 2005
(b) Liquiditätsrisiken
Das Liquiditätsrisiko ist das Risiko, dass gegenwärtigen und zukünftigen Zahlungsverpflichtungen
nicht vollständig oder zeitgerecht nachgekommen werden kann oder dass im Falle einer Liquiditätskrise
Refinanzierungsmittel nur zu erhöhten Marktsätzen aufgenommen (Refinanzierungsrisiko)
bzw. Aktiva nur mit Abschlägen zu den Marktsätzen liquidiert werden können (Marktliquiditätsrisiko).
Grundlage der Liquiditätsrisikomessung in der Dresdner Bank Gruppe bildet ein
integriertes System, das die Fälligkeitsstruktur aller künftigen Zahlungsströme abbildet und unter
Berücksichtigung der verfügbaren erstklassigen Sicherheiten eine Liquiditätsablaufbilanz erstellt.
Dabei werden bilanzielle und außerbilanzielle Positionen, wie z.B. offene Kreditlinien und Garantien,
berücksichtigt. In der Risikobetrachtung werden verschiedene Szenarien (Going Concern,
Krisenszenario) und deren Auswirkungen auf die Liquiditätssituation in unterschiedlichen Zeitbändern
betrachtet. Risiken sind durch ein strukturiertes Limitsystem entsprechend limitiert. Dabei
sollen die Limite auch sicherstellen, dass die Bank unabhängig von der Unterstützung von anderen
Konzerneinheiten auch im Krisenfall ausreichend mit Liquidität versorgt ist.
Die Bank refinanziert sich primär im Rahmen ihres Kundengeschäfts. Es bestehen Refinanzierungsmöglichkeiten
innerhalb des Dresdner Bank Teilkonzerns und bei der Luxemburger Zentralbank
sowie ein umfangreicher Bestand an Wertpapieren der Liquiditätsreserve für eine Sicherung der
Liquiditätslage im Krisenfall.
(c) Kreditrisiken
Unter Kredit- oder Adressenausfallrisiko versteht man die Gefahr von Verlusten aus unerwarteten
Ausfällen bzw. Wertminderungen auf Grund nicht vorhersehbarer Verschlechterungen der Bonität
der Geschäftspartner bzw. von Emittenten. Die Steuerung der Adressenausfallrisiken im Kreditgeschäft
erfolgt einzelfallbezogen durch die Einräumung von Limiten für einzelne Kreditnehmer/
Kreditnehmereinheiten, und Limiten für Länderrisiken bzw. durch Risikoanalysen einzelner
Branchen, in denen die Bank schwerpunktmäßig engagiert ist, mit Hilfe von Branchenreports.
Das Kreditrating wird bei Erstbeantragung eines Geschäftes bzw. bei Prolongationen von Krediten
sowie grundsätzlich mindestens einmal jährlich im Rahmen der gemäß Geschäftsordnung
durchzuführenden Wiedervorlage des Engagements geprüft bzw. neu erstellt. Bei sich unterjährig
ergebenden materiellen Entwicklungen in der Bonität des Kreditnehmers wird das Rating unverzüglich
angepasst. Im Rahmen der Basel II-Aktivitäten wurde das gesamte Ratingsystem der
Bank überarbeitet.
Teilweise werden Kreditausreichungen durch die Hereinnahme adäquater Sicherheiten unterlegt.
Beleihungsansätze und Maßgaben zur Wertermittlung von Sicherheiten sind in den internen
Kreditrichtlinien sowie in darüber hinausgehenden Arbeitsanweisungen geregelt.
Um unerwartete Verluste zu vermeiden und Klumpenrisiken zu reduzieren, wird ein aktives Portfoliomanagement
betrieben. Darüber hinaus werden verschiedene spezifische Portfolioanalysen
erstellt.
Durch die Reorganisation wurden die Kreditrisiken im Laufe des Geschäftsjahres 2005 signifikant
reduziert.
42

Anhang zum Jahresabschluss 2005
Handelsgeschäfte
Alle Handelsstellen der Dresdner Bank Gruppe sind mit dem Informationssystem Limex ausgestattet,
welches auf Realtime-Basis erlaubt, alle bestehenden Handelsgeschäfte anzuzeigen. Mit
diesem System werden alle Handelsgeschäfte mit einem Kontrahenten bzw. einer Gruppe konsolidiert
und den genehmigten Limiten gegenüber gestellt. Somit kann vor Geschäftsabschluss
geprüft werden, ob potentielle Handelsgeschäfte getätigt werden können oder ob durch diese
Geschäfte Überziehungen hervorgerufen würden. Die Analyse und der Limit-Überwachungsprozess
der Adressenausfallrisiken aus bereits getätigten Handelsgeschäften erfolgt mit Hilfe der
Limit Violation Engine (LiVE). LiVE greift direkt auf eine konzernweite Datenbank zu, in der alle
Handelsgeschäfte enthalten sind, und stellt so eine konzernweite Überwachung des Kreditexposures
aus Handelsgeschäften sicher. Die aktuelle Limitauslastung wird täglich neutral gemessen
und nach dem Vier-Augen-Prinzip überwacht, wobei auch Marktbewegungen bei der Bewertung
berücksichtigt werden. Im Fall von Limitüberziehungen werden das lokale Management, der verursachende
Händler und der verantwortliche Credit Officer informiert.
Zur Überwachung des Collaterised Tradings wird das System Margin Man eingesetzt. Hiermit ist
die Überwachung der Devisentermingeschäfte und zugehöriger Sicherheiten sichergestellt. Es
werden permanent alle Geschäfte und Sicherheiten bewertet. Implementierte Frühwarnschwellen
unterstützen ein proaktives Risikomanagement.
Bei allen oben genannten Systemen werden Derivate mit ihrem Kreditäquivalenzbetrag (positive
Wiederbeschaffungskosten + Add On) angerechnet. Die Berechnung freier Linien für Finanzderivate
erfolgt unter Berücksichtigung von Netting-Vereinbarungen. Netting-Vereinbarungen
sind grundsätzlich in den von der Bank abgeschlossenen Rahmenverträgen für Finanzderivate
vorgesehen.
43

Anhang zum Jahresabschluss 2005
Kreditrisikokonzentration
Die nachfolgende Tabelle gibt einen Überblick über die geographische Verteilung des Gesamtrisikovolumens
der Bank. Einbezogen wurden einschließlich der an die ABS-Struktur verkauften
Forderungen alle Geschäfte, die unter den erweiterten Kreditbegriff fallen. Neben dem originären
Kreditgeschäft werden dem erweiterten Kreditvolumen auch Avale, Akkreditive, Geldhandelsgeschäfte
und Derivate zugeordnet. Derivate werden mit ihrem Kreditäquivalenzbetrag berücksichtigt.
Die geographische Aufgliederung zeigt, dass wie im Vorjahr ein Großteil des wirtschaftlichen
Risikos auf Westeuropa entfällt.
Ohne Berücksichtigung der Kreditzusagen beträgt das erweiterte Gesamtkreditvolumen der Bank
einschließlich der Geldgeschäfte und außerbilanziellen Derivate E 8,8 Mrd.
Geographische Verteilung des Gesamtrisikovolumens (in Millionen T)
31.12.2005 31.12.2004
Länderkonzentrationen Zusagen Inanspruchnahmen Zusagen Inanspruchnahmen
Europäische Union
Deutschland 6.430 6.382 13.676 10.500
Luxemburg/Belgien 731 714 7.064 2.726
Andere EU-Länder 671 670 2.080 1.738
Europäische Union Total 7.832 7.766 22.820 14.964
Sonstiges Westeuropa 382 381 1.060 546
Westeuropa Total 8.214 8.147 23.880 15.510
Osteuropa 42 42 1.527 623
Nordamerika 35 25 161 161
Mittel- und Südamerika 666 497 268 229
Afrika 17 17 389 389
Nahost 43 43 138 104
Asien 18 18 106 106
Ozeanien 1 1 4 4
Gesamt 9.036 8.790 26.473 17.126
44

Anhang zum Jahresabschluss 2005
Branchenverteilung des erweiterten Kreditvolumens (in Millionen T)
31.12.2005 31.12.2004
Erweitertes Davon Erweitertes Davon
Branchen Kreditvolumen OTC-Derivate Kreditvolumen OTC-Derivate
Kreditinstitute, Banken
Versicherungen, Finanzierungs- und
Leasinggesellschaften, Grundstücks-, Beteiligungs- und
6.517 86 12.499 246
Vermögensverwaltungsgesellschaften 945 10 1.243 65
Öffentliche Haushalte, Länder, Gebietskörperschaften 1.001 0 1.327 0
Sonstige inklusive Privatkunden 327 9 1.401 0
Gesamt 8.790 105 17.126 311
(d) Operationale Risiken
In der Dresdner Bank Gruppe wird das operationale Risiko als Risiko eines direkten oder indirekten
Verlustes durch Unzulänglichkeiten oder Versäumnisse bei Projekten, Prozessen oder
Kontrollen auf Grund von technischen, personellen, organisatorischen oder externen Faktoren
definiert. Die Steuerung der operationalen Risiken erfolgt eigenverantwortlich in den einzelnen
Bereichen der Bank. Notfallpläne, Regelwerke und Arbeitsanweisungen reduzieren das operationale
Risiko. Das implementierte Business Continuity Management (BCM) sichert u.a. durch
detaillierte Notfallpläne bankweit die Funktionsfähigkeit der für die Bank wesentlichen Kernprozesse
im Katastrophenfall. Zur systematischen Erfassung von operationalen Risiken sowie
von eingetretenen Verlusten hat die Bank alle wesentlichen Prozesse in einem konzernweiten
Prozessmodell abgebildet.
Das Management der Bank wird in einem Bericht über die aufgetretenen Schadensfälle informiert.
Die zu verzeichnenden Verluste sind im Verhältnis zum gezeichneten Kapital der Bank sehr
gering. Die tatsächlich beobachteten Schäden liegen auch deutlich unter den in der jährlichen
strukturierten Expertenbefragung ermittelten normalerweise zu erwartenden Schäden. Sowohl
erwartete Verluste als auch Verlustpotential aus operationalen Risiken stehen in einem sehr
gesunden Verhältnis zur Eigenkapitalaustattung der Bank.
Darüber hinaus wird das Management durch ausgewählte Frühwarnindikatoren (sog. Key Risk
Indicators wie z.B. Mitarbeiterfluktuation, Anzahl offener Posten) unterstützt, die Veränderungen
des Risikoprofils rechtzeitig anzeigen sollen.
45

Anhang zum Jahresabschluss 2005
E. Sonstige Angaben
Sonstige Garantien
Im Rahmen der Altersvorsorge für Mitarbeiter besteht bei der Anlagekategorie „Geldmarktfonds“
für die Mitglieder eine Kapitalgarantie zum Zeitpunkt des Ausscheidens des Mitglieds. Die Kapitalgarantie
stellt sicher, dass dem Mitglied bei Auszahlung der Leistung mindestens die Summe
der eingezahlten Beiträge zusteht. Diese Kapitalgarantie besteht nicht bei den anderen Anlagekategorien
des Pensionsfonds.
Durchschnittlicher Personalbestand
In den beiden vergangenen Jahren beschäftigte die Bank im Durchschnitt:
2005 2004
Geschäftsleitung 3,1 3,1
Leitende Angestellte 54,2 59,3
Angestellte 365,1 362,6
Auszubildende 3,7 3,8
Insgesamt: 426,1 428,8 Mitarbeiter
Bezüge, Pensionsverpflichtungen, Kredite an Organe der Bank
Für Verwaltungsorgane (8,5 Personen) wurden keine Vergütungen gewährt. Für die Leitungsorgane,
die sich aus den Geschäfts- und Bereichsleitern zusammensetzen, wurden insgesamt
E 5.774 Tsd. vergütet; darin enthalten sind aktienbasierte Incentive-Pläne. Die Leitungsorgane
setzen sich aus 16 Personen zusammen.
Für die Altersvorsorge der Mitglieder der Leitungsorgane (Geschäfts- und Bereichsleiter)
wurden im Berichtsjahr insgesamt E 361 Tsd. aufgewandt.
Für ehemalige Mitglieder der genannten Organe fielen E 209 Tsd an.
Die an die Leitungsorgane (Geschäfts- und Bereichsleiter) herausgelegten Kredite und
Garantien beliefen sich zum Bilanzstichtag auf E 1.176 Tsd.
46

Sonderteil Geschäftsbericht 2005
Vor gut 14 Jahren wurde die Idee geboren, Geschäftsberichte der
Dresdner Bank Luxembourg S.A. mit einem Sonderteil zu versehen,
der sich mit einem Thema des Großherzogtums Luxemburg befasst.
Aus der Idee wurde eine Tradition. Die Aufstellung der folgenden
Doppelseite verschafft einen Überblick über die in den Geschäftsberichten
1990 – 2005 publizierten Sonderteile.
An dieser Stelle möchten wir noch einmal den Autoren und
Fotografen danken, die bei der Gestaltung der Sonderteile mitgewirkt
haben.
47

Übersicht der Sonderteile 1990 – 2005
48
2005
Der Finanzplatz
Luxemburg als
Kompetenzcenter
2004
Luxemburg und
die EU-Erweiterung
aus der Sicht der
Wirtschaft
Autor:
Soisson Nicolas
2003
Luxembourg,
School of Finance
Autor:
Lucien Thiel
2002
Luxemburg,
erfolgreicher Wirtschaftsstandort
im
Zentrum Europas
Autor:
Außenministerium
des Großherzogtums
Luxemburg
2001
Die Großregion
SaarLorLux –
Bilanz der bisherigen
Zusammenarbeit
und Potentiale ihrer
Entwicklung
Autor:
Christian Glöckner
2000
2000 Jahre
Münzproduktion
und Münzumlauf
in Luxemburg
Autor:
François Reinert
1999
Die Burgen des
Luxemburger Landes
Autor:
John Zimmer
1998
Schlemmen à la
luxembourgeoise
(Die echte luxemburgische
Küche
ist einfach,
geschmackvoll
und international)
Autor:
Georges Hausemer

1997
Die Dresdner Bank
Luxembourg im
Mittelpunkt der
Luxemburger
Stadtgeschichte
Autor:
Robert L. Philippart
1996
Tradition und
Innovation
(Luxemburgs
Museumslandschaft
– eine Wachstumsbranche)
Autor:
Georges Hausemer
1995
Von Berlin
nach Luxemburg
Autoren:
Marie-Paule
Jungblut und
Jean Luc Mousset
1994
Bernard Molitor,
1755 – 1833
(Leben und Werk
eines Pariser
Kunsttischlers)
Autor:
Dr. Ulrich Leben
1993
„Loosst mer nach
e Pättchen drënken“
(Luxemburg und
seine Weine)
Autor:
Jean-Pierre Wagener
1992
Die zeitgenössische
Kunst in Luxemburg
Autor:
Edmond Thill
1991
Die Sprachsituation
in Luxemburg
Autor:
Lex Roth
1990
1890 – 1990:
Hundert Jahre
eigene Luxemburger
Dynastie
Autor:
Jean-Claude Muller
49

der
FinanzplatzLuxemburg
als Kompetenzcenter
Der globale Prozess der Konsolidie-
rung innerhalb der Finanzbranche
blieb nicht ohne Einfluss auf Entscheidungsprozesse,
Struktur und
Geschäftstätigkeit.
Mit der zunehmend engeren Anbindung
ausländischer Tochtergesellschaften und
Niederlassungen in die Konzernstruktur
und -strategie übernehmen diese verstärkt
Nischenaktivitäten oder spezifische Serviceaufgaben
für die Mutterhäuser. Hierbei erfolgen
Geschäfts- bzw. Aufgabenzuweisungen
innerhalb der Gruppe weitgehend nach
Kosten-, Effizienz- und Kompetenz- sowie
Standortaspekten. Sich überlappende Geschäftsaktivitäten
oder geringe Aussichten
auf das Hereinwachsen in Skalenerträge
unterliegen verstärkt einer kritischen Prüfung
durch die Konzerncontroller. Dies
zwingt insbesondere ausländische Grup-
The increasingly close linking of international subsidiaries
and branches within the company group structure and strategy
involves them taking over additional niche activities or
specific service tasks on behalf of the parent companies. In
this respect, operational or task assignments are conducted
within the group primarily on the basis of cost, efficiency and
skills or location criteria. Overlapping operational activities
or modest prospects for integration as regards economies of
scale are increasingly subject to critical examination by the
company group controller. In particular, this forces international
groups to concentrate as far as possible on individual
penunternehmen dazu, nicht mehr das gesamte
Produkt- und Dienstleistungsangebot
vorzuhalten, sondern sich möglichst auf
einzelne Bereiche der Wertschöpfungskette
zu konzentrieren. Hierbei spielen Standort-
rahmenbedingungen eine immer bedeuten-
§
dere Rolle, was sich in einer deutlichen Intensivierung
des Wettbewerbs der Finanzplätze
untereinander widerspiegelt.
Standort Luxemburg
Luxemburg kann hier mit einer beeindruckenden
Liste positiver Standortfaktoren aufwarten.
Durch die erwiesene, die Finanzindustrie
betreffende schnelle Umsetzung von
EU-Gesetzen und einem aufsichtsrechtlichen
Umfeld das von dem konstruktiven
Miteinander der Beteiligten geprägt wird,
bietet der Standort ein in Europa einzigartiges
Maß an Planungssicherheit – nicht zu
vergessen die stabilen politischen Verhält-
The financial centre of Luxembourg as a centre of competence
The global process of consolidation within the financial sector is not without influence on decision-making
processes, structure and operational activity.
50
areas of the value added chain, rather than sustaining an entire
range of products and services. Location frameworks are playing
an increasingly significant role in this process, as reflected in
clearly intensified competition amongst financial centres.
� Location Luxembourg
Luxembourg is able to provide an impressive list of positive
location factors in this respect. Through proven rapid implementation
of EU laws related to the finance industry, and a
supervisory law environment that is highlighted by constructive
cooperation among participants, the location offers a

nisse sowie eine verlässliche und berechen- es bei der Gegenüberstellung der Lohnbare
Steuerpolitik. Gut ausgebildetes, nebenkosten aus, die in Luxemburg im Ver-
mehrsprachiges Personal sowie eine modergleich zu anderen EU-Staaten sehr niedrig
ne Infrastruktur verstärken diesen positiven sind. Entsprechend spiegelt sich die Summe
Eindruck. Dass der Standort der komparativen Standortfaktoren in aus-
Luxemburg in international gezeichneten Credit Ratings der RatingvergleichendenUntersuchun-
Agenturen Fitch und Moody’s für Luxemgen
hinsichtlich Länderrisiko, burg wider.
Produktivität, Steuersätzen
oder Lebensqualität innerhalb
Europas ausnahmslos unter den ersten
Plätzen rangiert, überrascht daher nicht.
Nach dem World Competitiveness Yearbook
Mit der Entwicklung des Finanzplatzes
Luxemburg Luxemburg zum aktuell weltweit acht-
Zweitgrößter Fondsstandort
größten Finanzplatz und zweitgrößten
des IMD Lausanne kann sich Luxemburg,
Fondsstandort konnten die Früchte der
auch was die internationale Wettbewerbsfä- erfolgten Weichenstellung in Richtung Konzentration auf die eigenthigkeit
angeht, weltweit auf dem 6. Rang lichen Kernkompetenzen sowie einer deutlich forcierten Entwicklung
behaupten. Vergleichsweise gut schneidet neuer Produkte und Dienstleistungen geerntet werden. Dieser Erfolg
Luxemburg zudem unter den acht europä- wäre jedoch ohne eine vorausschauende Anpassung der regulatorischen
ischen Finanzplätzen im Vergleich der je- und steuerlichen Rahmenbedingungen an die sich immer schneller
weiligen Preis-Indizes ab. Hier liegt Lu- ändernden Marktbedingungen nicht denkbar gewesen. Vor diesem
xemburg vor den Konkurrenten Zürich, Hintergrund lässt sich bspw. nachvollziehen, warum Luxemburg als
London, Paris oder Dublin. Ähnlich sieht Fondsdomizilierungsland seit 2004 überdurchschnittliche Zuwächse
bei der Fondsauflegung im Vergleich mit den meisten
Nachbarstaaten aufweist. In Luxemburg ist zudem die
unique level of planning security within Europe – not forget- ständige Suche nach neuen sich bietenden Marktnischen
ting stable political conditions and a reliable and calculable tax offensichtlich. Dies beweisen die seit Ende 2002 auf den
policy. Well-trained, multilingual personnel and a modern Weg gebrachten gesetzlichen bzw. aufsichtsrechtlichen
infrastructure enhance this positive impression. The fact that Regelungen hinsichtlich der Verwaltung von Hedge
Luxembourg, without exception, is one of the highest ranked Fonds, der Einführung eines neuen Investmentvehikels
European countries in international comparison surveys in für Risikokapital (SICAR) sowie die Schaffung attrak-
terms of country risk, productivity, tax rates or quality of life tiver gesellschafts-, auf-
thus comes as no surprise. According to IMD Lausanne’s sichts- und steuerrecht-
World Competitiveness Yearbook, Luxembourg can also claim licherRahmenbedingun- 6th place worldwide with regard to international competitivegen für Verbriefungstransness.
Moreover, Luxembourg performs comparatively well
among the eight European financial centres in terms of a comparison
of the respective price index. Luxembourg is ahead of
rivals such as Zürich, London, Paris or Dublin here and the
outcome looks similar when comparing ancillary wage costs,
aktionen in Luxemburg.
51

der
FinanzplatzLuxemburg
als Kompetenzcenter
Auch im steuerlichen Bereich braucht Luxemburg
den Vergleich mit anderen europäischen
Standorten nicht zu scheuen. Eine
äußerst konkurrenzfähige effektive Ertragsteuerbelastung
luxemburgischer Unternehmen
(nominell 29,63%), die Anwendung
von EU-Steuerrichtlinien bezüglich Dividendenausschüttungen
an die Mutterhäuser
oder Erträgen aus dem Verkauf von Beteiligungen
und eine Vielzahl von Doppelbesteuerungsabkommen
mit der Möglichkeit
der Anrechnung fiktiver Quellensteuer bilden
zusammen mit flexiblen Regelungen
zum „transfer pricing“ sowie einer hohen
Steuerplanungssicherheit durch verbindliche
Steuerauskünfte ein attraktives steuerliches
Umfeld.
Bei der Erbringung von Serviceleistungen
innerhalb der Gruppe wie auch bei der Auslagerung
von Funktionen kann die Mehrwertsteuerbelastung
einen nicht unerheb-
which are very low in Luxembourg by comparison with other
EU states. The total of comparative location factors for
Luxembourg is reflected accordingly in the excellent credit
ratings awarded by the rating agencies, Fitch and Moody’s.
� Luxembourg second largest fund location
With the development of Luxembourg as a financial centre, currently
the eighth largest financial centre and the second largest
fund location in the world, the fruits of a strategic course which
concentrates on genuine core competences and clearly forced
development of new products and services have been harvested.
However, this success would not have been feasible without
forward-looking adjustments to the regulatory and taxation
frameworks to comply with rapidly changing market conditions.
This background provides an insight, for example, into
52
lichen Kostenschub auslösen. Deswegen ist
%
auch hier ein Vergleich der in den europäischen
Ländern geltenden Mehrwertsteuersätze
von grundlegender Bedeutung.
Niedrigste Mehrwertsteuerbelastung
Europas
Mit Steuersätzen zwischen 3% und 15%
verfügt Luxemburg zusammen mit Malta
über die niedrigste Mehrwertsteuerbelastung
innerhalb Europas. Vor allem im
Finanzsektor kommt es durch großzügige
Regelungen hinsichtlich des Umfangs der
Befreiung von der Mehrwertsteuer zu zusätzlichen
Kostenentlastungen.
Nicht zuletzt als Folge des günstigen steuerlichen
Umfelds haben sich z. B. AOL, amazon.com
und skype Luxemburg als „Hub“
bzw. Plattform für ihre europäischen Aktivitäten
ausgesucht.
why Luxembourg, as a fund hosting country, has shown aboveaverage
growth in fund issues since 2004, by comparison with
most neighbouring states. Moreover, the constant search for
new emerging market niches is obvious in Luxembourg.This is
demonstrated by the statutory and/or supervisory law regulations
adopted since the end of 2002 on the administration of
hedge funds, the introduction of a new investment vehicle for
venture capital (SICAR) and the creation of attractive company,
supervisory and tax framework conditions for securitisation
transactions in Luxembourg.
Luxembourg need not shy away from comparison with
other European locations in the area of taxation either. An
extremely competitive and effective income tax burden on
Luxembourg companies (nominally 29.63%), the application
of EU tax guidelines with regard to dividend payments to

Von nicht zu unterschätzender
zur luxemburgischen SE sollen
Bedeutung im internationalen
Standortwettbewerb könnte auch
� � � � Statut � � � �
Europäische Gesellschaft
schon bald durch eine Modifizierung
des bestehenden Ge-
die Umsetzung des Statuts der
setzes vom 10. August 1915 über
„Europäischen Gesellschaft“ in luxemburgisches die Handelsgesellschaften in Luxemburg eingeführt
Recht werden.
werden.
Die praktische Bedeutung des SE-Statuts besteht
Bei dem Statut der „Europäischen Gesellschaft“ han- darin, dass Unternehmen mit Niederlassungen in mehdelt
es sich um ein Rechtsinstrument auf der Grundlareren Mitgliedstaaten auf der Grundlage einheitlicher
ge des Gemeinschaftsrechts, welches Unternehmen die Regeln fusionieren und mit einem einheitlichen
Möglichkeit bietet, eine europäische Aktiengesell- Management und Berichtssystem überall in der EU
schaft (SE / Societas Europeae) zu gründen. Die SE bie- tätig werden können, ohne mit erheblichem Zeit- und
tet den Vorteil, europaweit agieren zu können. Hierbei Kostenaufwand ein Netz von Tochtergesellschaften er-
unterliegt sie dem Gemeinschaftsrecht, welches in den richten zu müssen, für die unterschiedliche nationale
Mitgliedstaaten direkt anwendbar ist. Das SE-Statut be- Vorschriften gelten. Vorteile ergeben sich insbesondere
steht aus zwei Rechtsakten: einer Verordnung (die in durch deutlich geringere Verwaltungs- und Rechtskos-
den Mitgliedstaaten direkt anwendbar ist), durch die die ten, eine einzige Rechtsstruktur, eine einheitliche Ge-
Gesellschaftsrechtsvorschriften eingeführt werden und schäftsführung und ein einheitliches Berichtssystem.
einer Richtlinie über die Beteiligung der Arbeitnehmer Mit der geplanten effizienten und gleichzeitig fle-
(die in allen Mitgliedstaaten in innerstaatliches Recht xiblen Umsetzung der Verordnung (EG) Nr. 2157/2001
umgesetzt werden muss). Zur Umsetzung der Verord- des Rates vom 8. Oktober 2001 über das Statut der Eunung
bzw. der Richtlinie in luxemburgisches Recht lieropäischen Gesellschaft (SE) könnte Luxemburg im
gen der Deputiertenkammer aktuell zwei Gesetzesvor- internationalen Standortwettbewerb zusätzlich punklagen
vor, nämlich Nr. 5352 bezüglich der „Société Euten, indem es ausländische Gesellschaften auch unter
ropéenne“ (SE) und Nr. 5435 hinsichtlich der Beteili- diesem Aspekt anregen sollte, Luxemburg als bevorgung
der Arbeitnehmer. Die neuen Rechtsvorschriften zugten Standort auszuwählen.
parent companies or revenues from the sale of participations,
and a large number of double taxation agreements with the
option of allocating notional deduction at source constitute
an attractive taxation environment, alongside flexible regulations
on “transfer pricing” and a high degree of tax planning
security, based on the provision of binding tax information.
In respect of service provision within the group and the
outsourcing of operations, the burden of value added tax is
capable of generating not inconsiderable cost incentives.
Thus, a comparison of the applicable value added tax rates in
European countries is of fundamental importance here too.
� Lowest value added tax burden in Europe
With tax rates of between 3% and 15%, Luxembourg, along
with Malta, has the lowest value added tax burden in Europe.
Primarily in the financial sector, there are additional cost
exonerations as a result of generous regulations on the level
of exemption from value added tax.
Moreover, the favourable tax environment has resulted in
companies such as AOL, amazon.com and skype choosing Luxembourg
as the “hub” or platform for their European activities.
���� European Company ����
Nor should the importance of implementing the “European
Company” statute in Luxembourg law be underestimated in
terms of competition between international locations.
The “European Company” statute is a legal instrument
based on Community law which offers businesses the opportunity
of setting up a European company limited by shares
(SE/Societas Europeae).The SE offers the advantage of allowing
53

der
FinanzplatzLuxemburg
als Kompetenzcenter
Vor dem Hintergrund der Vielzahl komparativer
Vorteile gegenüber anderen Finanzplätzen
erklärt sich darüber hinaus, wieso in
den letzten Jahren diverse international aufgestellte
Finanzinstitute bestimmte Aktivitäten
in Luxemburg bündelten, beziehungsweise
Luxemburg als Kompetenz-
Bündelung konzernweiter Aktivitäten
IN LUXEMBURG
54
zentrum für die Erbringung spezifischer
Dienstleistungsaufgaben für die Mutterhäuser
gewählt haben. Zu nennen wären hier
bspw. das internationale Private Banking,
die konzernweiten Aktivitäten des internationalen
Portfolio Management oder das
Treasury-Geschäft.
Diese Übernahme von Servicefunktionen
betreffen vor allem Tätigkeiten wie die
Administration von Fonds – einschließlich
for action across Europe. It is thereby subject to Community
law, which is directly applicable in the Member States. The
SE statute consists of two legal instruments: an ordinance
(directly applicable in Member States) which introduces
company law regulations and a directive on employee participation
(which must be transposed in internal state laws in
all Member States). In order to transpose the ordinance and
directive under Luxembourg law, currently two bills are before
the Chamber of Deputies: no. 5352 with regard to the
“Société Européenne” (SE) and no. 5435 on employee participation.
The new legal regulations for Luxembourg SEs is to
be introduced shortly by means of an amendment to the
existing Act of 10 August 1915 on trading companies in
Luxembourg. The practical significance of the SE statute
consists of the fact that companies with branches in several
der Verwaltung von außerhalb Luxemburgs
aufgelegten Fonds-, IT- und Organisationsleistungen,
Abwicklungs- und Verarbeitungsoperationen
im Wertpapier- und Derivategeschäft
bis hin zu Aufgaben in den
Bereichen Personal, Recht und Marketing
für andere Gruppeninstitute, hauptsächlich
aus den angrenzenden Nachbarländern.
Welche Bedeutung mittlerweile die Zentralisierung
von Geschäftsaktivitäten in Luxemburg,
sei es in Form des „Hub“ oder als
Kompetenzcenter innerhalb der Gruppe, gewonnen
hat, lässt sich in gewissem Umfang
indirekt auch daran ablesen, dass Luxemburg
laut World Investment Report der Ver-
Member States will merge on the basis of uniform regulations,
and may operate throughout the EU under uniform
management and reporting systems, without having to set up
a network of subsidiaries at considerable expense in terms of
time and cost, which will be covered by different national
regulations. Benefits arise in particular through clearly lower
administrative and legal costs, one single legal structure, unified
management and a uniform reporting system.
By means of the planned efficient, yet flexible, transposition
of Council Regulation (EC) No. 2157/2001 of 8 October
2001 on the Statute for a European company (SE), Luxembourg
could score additional points in the competition between
international locations, while international companies
should also be encouraged to select Luxembourg as the preferred
location under this criterion.

einten Nationen 2004 weltweit jeweils den
Spitzenplatz einnimmt was die Zahlungsströme
der Auslandsinvestitionen sowohl
nach als auch aus Luxemburg betrifft.
Hoch qualifiziertes,
international ausgerichtetes
Personal
Der Übernahme der Funktion eines Kompetenz-
und Abwicklungszentrums für Kredite
innerhalb eines Konzerns kommt zunehmende
Bedeutung zu. Hier wirkt sich die
frühzeitige Fokussierung auf die Vergabe
internationaler syndizierter Kredite, einschließlich
der Agency-Funktion, positiv
auf den Standort aus. Durch die frühe Ausrichtung
auf das internationale Konsortialkreditgeschäft
entwickelte sich am Platz ein
hoch qualifiziertes, mehrsprachig und international
ausgerichtetes Personal im Bereich
der Kreditabwicklung, womit eine entsprechende
Professionalisierung bei Anwälten,
Beratern, Wirtschaftsprüfern aber auch den
Berufsverbänden und der Aufsichtsbehörde
einherging. Aufgrund eigener Softwareentwicklungen
mit den – im Regelfall – notwendigen
Schnittstellen zu den Mutterhäu-
Luxemburg – frühzeitige Fokkusierung
auf die Vergabe internationaler
syndizierter Kredite einschliesslich
der Agency-Funktion.
� Bundling of company-wide activities in Luxembourg
Against this background of the large number of comparative
advantages over other financial centres, it is also clear that
financial institutions in diverse international positions have
bundled certain activities in Luxembourg in recent years, or
have selected Luxembourg as the centre of competence for
the provision of specific service tasks on behalf of parent
companies. For example, international private banking, company-wide
activities under international portfolio management
or treasury operations could be mentioned here.
This assumption of service functions primarily affects activities
such as fund administration, including the administration
of funds set up outside Luxembourg, IT and organisational
services, handling and processing operations in securities
and derivatives trading, through to tasks in the areas
of personnel, law and marketing for other group institutes,
primarily those from bordering countries.
Whatever importance has been gained in the meantime
by means of centralising operational activities in Luxembourg,
whether in the form of a “hub” or as a centre of competence
within the group, may, to a certain extent, be gathered
indirectly from the fact that Luxembourg occupies first
place worldwide, according to the United Nations 2004 World
Investment Report, as far as payment flows for foreign investments
both into and out of Luxembourg are concerned.
� Highly qualified, internationally oriented personnel
The assumption of the role of a skills and processing centre
for loans within a company group is being accorded increasing
significance. The early focus on the allocation of
55

der
FinanzplatzLuxemburg
sern für Reporting- und Überwachungszwecke,
wuchsen die für die Buchung und
Abwicklung dieses anspruchsvollen Geschäfts
unentbehrlichen EDV-Programme
mit. Hierdurch bildete sich eine
entsprechend anspruchsvolle
technische Infrastruktur heraus.
Aufgrund der technischen Entwicklung
im Bereich Datentransfer
und -sicherheit ist die räumliche
Entfernung zwischen Front-
Office und Back-Office ein zu vernachlässigender
Faktor geworden.
Da bei den im Kreditgeschäft tätigen luxemburgischen
Banken grundsätzlich einer
personellen und technischen Kapazitätsausdehnung
bei der
Kreditadministration
nichts im Wege
steht, bietet es sich
daher an, Luxem-
internationally syndicated credits, including the agency
function, is having a positive impact on the location in this
respect. As a result of the early concentration on the international
consortium loan business, a supply of highly qualified,
multilingual and internationally oriented personnel has developed
on site in the area of credit processing, accompanied
by a corresponding professional approach from lawyers, consultants
and auditors, as well as trade unions and supervisory
authorities. Internal software development with, usually,
the necessary interfaces for parent companies in respect
of reporting and monitoring purposes resulted in an increase
in indispensable computer-based programmes for accounting
and the processing of this demanding business. A
correspondingly demanding technical infrastructure thereby
emerged. Technological development in the area of data
56
als Kompetenzcenter
burg als „Hub“ für die Verwaltung und
Buchung von Krediten in Europa zu entwickeln.
Erleichtert werden dürfte eine derartige
Entscheidung auch durch die Mög-
lichkeit, auf die in Luxemburg gebuchten
Kredite Sammelwert- und – in kaufmännisch
vernünftigem Umfang – Einzelwertberichtigungen
mit steuerlicher Wirkung
bilden zu können. Weitere interessante
steuerentlastende Möglichkeiten bieten
großzügige Anrechnungsmöglichkeiten für
mit Quellensteuer behaftete Kredite im
Rahmen der Förderung des internationalen
Großkreditgeschäfts, einschließlich der Anrechnung
fiktiver Quellensteuer.
transfer and security mean the spatial distance between front
office and back office has become a negligible factor.
Given that, at Luxembourg banks involved in loan operations,
in effect, there is nothing to stand in the way of the expansion,
in terms of personnel and technical facilities, of the
capacity for loan administration, Luxembourg is suited to
being developed as a “hub” for the administration and accounting
of loans in Europe. Such a decision may also be
facilitated by the option of generating collective and – to a
reasonable business extent – individual depreciation reserves
with a taxation effect on loans recorded in Luxembourg.
Other interesting tax relief options provide generous assessment
options for loans affected by deductions at source
within the context of promoting large international loan business,
including allowing for notional deductions at source.

Erweiterung des administrierten
und gebuchten Kreditvolumens
Ferner führt die Erweiterung des in Luxemburg
administrierten und gebuchten Kreditvolumens
zu einer sinnvollen Eigenmittelverwendung.
Durch diesen weiteren positiven
Nebeneffekt würden die bei vielen luxemburgischen
Banken reichlich bemessenen
Eigenmittel entsprechend mit einem
renditeträchtigeren Geschäft unterlegt. Bei
entsprechender Geschäftszuweisung, die
das Hineinwachsen des Administrationsvolumens
in Skaleneffekte erlaubt, können
sich weitere steuerliche Optimierungsmöglichkeiten
ergeben. Durch eine Konzentration
der Kreditadministration würden zukünftig
Doppelarbeiten im Konzern vermieden,
mit entsprechenden Synergieeffekten
und Effizienzsteigerungen.
� Extension of the accounted and
administered credit volume
Furthermore, the extension of the credit volume accounted
and administered in Luxembourg leads to a reasonable use
of equity capital. As a result of this additional positive side
effect, the profusely assessed equity capital at several
Luxembourg banks would be accordingly underpinned by a
higher yield transaction. With corresponding transaction
allocation, which allows for the inclusion of administrative
volume within economies of scale, further tax optimisation
options might be generated. A concentration of credit administration
would result in avoidance of duplications in
future within the company group, with corresponding synergy
effects and efficiency improvements.
Zusammenfassend
lässt sich sagen, dass Luxemburg
angesichts seiner weiter wachsenden Bedeutung als Fonds-
und Bankenplatz einen idealen Ausgangspunkt für einen
europaweiten Vertrieb von Finanzprodukten darstellt. Da-
rüber hinaus hat er sich aufgrund optimaler Standortbedin-
gungen und einer hoch entwickelten Professionalität in der
Finanzindustrie zu einem ausgezeichneten Standort für die
Realisierung von „Hub -“Strategien für die zentralisierte
Erbringung von Serviceleistungen innerhalb einer inter-
national aufgestellten Gruppe entwickelt.
Summary
In summary it can be stated that Luxembourg
represents an ideal starting point for Europe-wide
distribution of financial products in view of its
increasing significance as a fund and banking centre.
Furthermore, optimal location conditions and the
highly-developed sense of professionalism in the
finance industry mean it has developed into an
outstanding location for realising “hub” strategies
for the centralised provision of services within an
internationally-oriented group.
57

Report of the Board of Directors
to the Ordinary General Meeting held on
25 April 2006 relating to the financial year 2005
2005 was a year of challenges for the EU.
The rejection of the European constitution
by France and the Netherlands led to intensive
discussions within the Union. This was
followed by the hurricane disaster in the
USA and the aftermath of the ongoing unstable
situation in Iraq. Strongly rising crude
oil prices thereby contributed to the difficult
economic trends in 2005. Fortunately, the
negative forecasts were somewhat wide of
the mark and, at the end of the year, we can
speak about a world economic recovery,
unlike in previous years.
The financial centre of Luxembourg
By way of contrast, the aggregated balance
sheet total for all institutions located here
set a new record of E 792 billion. Compared
to the previous year (E 695 billion), this
constitutes an increase of roughly 14%.
At the same time, net profit also increased
from E 3.2 billion to E 3.5 billion.
After years of personnel cuts, the number
of employees in Luxembourg’s banking
sector grew again for the first time last year,
by some 3% to a total of 23,227.
By the end of January 2006, 156 banks
were operating in Luxembourg, down 6 on
the previous year.
58
Germany still accounts for the strongest
group, with 44 banks. The subsequent positions
are occupied by three nations with
15 banks each (Luxembourg / Belgium; Italy
and France), closely followed by Switzerland,
which has a total of 14 institutions in
Luxembourg.
These growth signals underline the attractiveness
of this financial centre, the participants
of which have an increasingly international
outlook and use Luxembourg as
a hub for handling their European business.
The guarantee of continued positive develop-
ment is still provided by initiatives resulting
from the stable and secure political environment
to continue forming the design of the
financial centre in an attractive way.
Consequently, wealth tax was abolished
for all private individuals with tax liability in
Luxembourg (as their country of residence)
with effect from 1 January 2006. At the
same time, a 10% final withholding tax was
introduced on income from interest. This is
the lowest tax rate within the EU for taxation
of capital income. Another advantage of
Luxembourg is the fact that no inheritance
tax is levied in the event of inheritance by
a first degree relative.
These initiatives are particularly targeted
at wealthy private individuals, who are preoccupied
with the idea of handing over their
wealth to future generations.

In the past, countries such as Switzerland
or Austria tended to provide suitable framework
conditions for such criteria, but now
Luxembourg is also coming under the spotlight
of this individual circle for the first time.
Luxembourg as a fund centre
The development of Luxembourg as a fund
centre is a remarkable success story.
Luxembourg’s politicians can look back
on the exorbitant development of recent
decades with pride. Behind the USA, Luxembourg
is the second largest fund centre
worldwide, having squeezed France into
3rd place.
The volume of funds administered in Luxembourg
exceeded the E 1,000 billion barrier
for the first time in 2004, and increased to
E 1,525 billion by the end of 2005. Compared
to the previous year (E 1,091 billion)
this represents growth of E 434 billion or
39.8%. The number of registered funds
went up from 1,968 to 2,065 (+4.9%) and
of partial funds from 7,876 to 8,497 (+7.9%).
Number of banks by geographical origin
Total: 156
Japan 5
USA 6
Scandinavia 8
Others 25
Switzerland 14
Great Britain 7
France 15
Luxembourg as an economic centre
By comparison with the Eurozone countries,
Luxembourg also proved to be an attractive
economic location in 2005. With a growth
rate in GDP of 4.5% (Ministry of Economics
forecast), the Grand Duchy was well above
the average EU GDP growth rate of 1.3%.
Luxembourg especially managed to hold
its own in the financial sector this year.
The positive situation in share transactions
and the development of the fund industry
led to an appreciable rise in profits at banks
resident here.
Despite a strong financial sector, not everything
in Luxembourg is quite so “rosy”. We
too have to accept that we are not immune
from the trend of rising unemployment.
In December 2005, the unemployment rate
rose to 5%, an increase of 0.5% on the
previous year. Compared to the average
figure in the Eurozone of 8.3%, however,
this still represents a low rate.
Netherlands 3
Italy 15
Source: CSSF Commission for the Supervision of the Financial Sector, January 2006
Germany 44
Luxembourg/Belgium 15
59

60
Mission statement
As the first German bank in Luxemburg,
we combine many years’ experience with
innovation to the benefit of our clients.

Report of the Board of Directors
Competition indicators for Luxembourg
Luxembourg continues to be regarded by
independent institutions as one of the most
competitive enterprise locations in the
world:
� In IMD Lausanne’s World Competitiveness
Index for 2004, Luxembourg was
placed 9th.
� The “Heritage Foundation’s” index
of economic freedom for 2005 sees
Luxembourg occupying 3rd place for
locations with the highest degree of
economic freedom.
� The World Market Research Centre
regards Luxembourg as the economic
location with the lowest risks.
� In 2005, the “Economist” ranked
Luxembourg 4th worldwide in terms
of quality of life.
Financial Highlights (in T million)
2000 2001 2002 2003 2004 2005
Business Volume 19,899 17,408 18,455 15,570 16,892 10,786
Loans and Advances 7,121 6,296 5,109 3,464 3,182 1,465
Customer Deposits 5,718 5,624 6,016 5,162 6,062 5,902
Capital and Reserves 863 888 1,015 975 975 875
61

Management Report
for Financial Year 2005
The global economy continued to grow
dynamically in 2005. The BRIC countries
(Brazil, Russia, India and China), as well as
the entire Asian region, were the driving
force behind this development. Increasing
demand from developing nations led to
constantly increasing prices, especially on
raw materials markets. Large exporting
nations particularly profited from this. Also
Japan was able to overcome an economic
weakness stretching back decades as a
result of this very positive trend.
Against the backdrop of this overall environment,
equity markets registered a very satisfactory
year. Equity investments in Europe
and Japan in particular registered very positive
performances over the past year. This
was surprising to the extent that a powerful
headwind was blowing from various directions:
the price of oil scaled annual heights
in the summer, central banks began raising
interest rates, and Germany opted for tax
increases to mention just a few factors.
Only the US stock market barely made any
headway and registered a disappointing
performance.
In the area of fixed-interest securities, 2005
was the first moderate year after several
years of attractive bond issues. Despite
positive economic data, interest rate rises
by central banks (in particular in the USA),
and rising energy and raw materials prices,
yields on ten-year government bonds saw
astoundingly little change in the USA and
in the Eurozone. The turnaround in interest
rates on the capital market, anticipated
by many experts, thus failed to materialise.
Only the short-term end of the yield curve
showed a clear upward shift as a result of
central bank interest rate rises. This led to
a further flattening of interest rate curves
and, in the meantime, to an inverse structure
in the USA.
62
On the foreign exchange markets the past
12 months were marked by a stronger
US dollar. On the one hand, this favoured
exports from Asia and Europe to America,
although it also led, on the other, to rising
trade balance deficits in the USA.
Course of business at
Dresdner Bank Luxembourg S.A.
In this demanding environment, Dresdner
Bank Luxembourg S.A. again managed
to make a satisfactory profit. The annual
surplus after taxes came to E 131.8 million,
following a profit of E 154.5 million in the
previous year. The core business areas of
private banking and fund services made a
large contribution to this positive result. In
contrast, the contribution of the DrKW loan
business fell, which can be attributed to the
business policy decisions taken in 2004 to
realign business activities of Dresdner Bank
Group in Luxembourg. At the same time,
the bank continued to focus its operational
activities consistently on private banking /
wealth management and fund services in
2005.
In this context, loan operations administered
by the bank for the Dresdner Kleinwort
Wasserstein (DrKW) Capital Markets Division
were transferred to the Luxembourg branch
of Dresdner Bank AG. Newly acquired loan
business was therefore contracted directly
in the Luxembourg branch. Moreover, the
Professionalism
and discretion
The basis of a trusting and long-term
association with our clients and business
partners.

administration of loan business booked in
London and New York is being taken over
by the Luxembourg site. The refinancing
of the capital market loan business will be
controlled in future from the Luxembourg
branch of Dresdner Bank AG. This was
accompanied by a reduction in the balance
sheet total, as at 31 December 2005, by
E 5.7 billion to E 10.8 billion. Also the business
volume (balance sheet total plus contingency
liabilities) fell on an annual comparison
by around 36.1% to E 10.8 billion.
The reorganisation of operations was flanked
by a resizing and realignment of the bank’s
internal support and service units. In order
to allow for optimal support in terms of the
cost and quality of bundled, future operational
activities at the bank and the Luxembourg
branch of Dresdner Bank AG, both
companies have entered into service agreements
for the utilisation of the so-called
shared service units. This involves employees
of the bank providing services to Dresdner
Bank AG’s Luxembourg branch.
Thomas Kiefer Benedikt Buhl Joseph Kusters Chlodwig Reuter
63

Management Report 2005
Front office
Private Banking / Wealth Management
New self-conception and enhancement
of an international presence
The realignment of Dresdner Bank Luxembourg
S.A. as a purely private bank with
fund services and the further development
of the internationalisation of our business
necessitated the development of a new profile.
Lying at the heart of such considerations
are clearly focussed strategic objectives
and the implementation thereof within the
marketing mix. In parallel with the mission
statement, values and the service assurance
were developed for the new private bank.
These results justify the new self-conception
of the “Private Bank” and have an impact
on the means of communication for Dresdner
Bank Luxembourg S.A. which are actively
used in discussions with our clients and
business partners. The repositioning is
rounded off by a complete revision of the
website, in the course of which an e-banking
service is now available for the first time
to meet the information needs of our clients
and business partners.
In the course of this realignment, Dresdner
Bank Luxembourg S.A. successfully continued
its expansion strategy in the direction
of cross-border onshore investment advisory.
Markets were especially developed further
in continental Europe, for example, in
Poland and Hungary, but also through the
Dutch subsidiary “Veer Palthe Voûthe N.V.”
(100% owned by Dresdner Bank Luxembourg
S.A.), either independently or in
co-operation with other companies of the
group.
The private banking division in Luxembourg
has regional responsibility for Germany,
the Benelux countries, France and Italy and,
by means of its international wealth management
teams, provides high-value advisory
64
services to clients across the world. Client
acquisition also developed in a highly satisfactory
manner in the various regions. We
also managed to conduct presentations
in our target regions by participating in economic
and governmental delegations of
Luxembourg.
The bank offers its wealthy private clientele
innovative and customised financial services
beyond the classical investment concepts.
Dresdner Bank Luxembourg S.A. has outstanding
product skills, primarily in the area
of financial planning, succession planning,
and the floating of special funds (Private
SICAV). The subject “Luxembourg as a
country of residence” now also is a part of
the advisory service.
In the framework of investment advice, apart
from the known investment categories, increasingly
structured products are gaining
significance. Beyond the professional selection
of attractive certificates on the primary
and secondary markets, we also offer customised
products to meet the special needs of
our clients, which we can provide within
the shortest possible timescale through our
international partners. When choosing products,
current financial market trends and
product quality, as well as competitive valuation,
are highlighted. As a result, investment
results were optimised in selected
raw materials and stock markets. Particular
importance is accorded here to the newly
created sales desk in the search for products
suited to the customer. The wealthy private
clientele still demands dollar financing,
hedged against exchange rate risks, in the
real estate sector.
The optimisation of after-tax capital returns
through product and financing design or the
utilisation of double taxation agreements is
particularly important. In this context, Dresdner
Bank Luxembourg S.A. makes use of an
extensive network of professional partners

Our values
We see ourselves as the provider of a
service for our clients and business
partners. We act fairly and with integrity,
loyalty and reliability.
65

Management Report 2005
for legal and tax advice. The Portuguese
branch of Dresdner Bank Luxembourg S.A.
on Madeira offers commercial and private
investors the opportunity to earn above
average net capital return through investment
in the free-trade zone.
The bank deals with subjects such as “notional
withholding tax”, “Luxembourg as the
country of residence”, and “Private SICAV”
in greater detail at specialist seminars with
clients, and in articles published in the
national and international press.
In the area of wealth management, the bank,
in addition to fund-linked or individual investment
models, also offers management
of special mandates. Moreover, mandates
also exist with other units of the consolidated
group.
In the course of stronger integration in the
Allianz Group, increasing importance has
been attached to co-operation with group
companies in respect of product development
and customer care. AGF Dresdner Lux
FondsPolice and AGF Dresdner Lux PortfolioPolice,
developed in conjunction with
AGF Life Luxembourg S.A., are an ideal addition
to the private pension scheme already
in existence and, moreover, constitute predestined
instruments for regulating wealth
succession planning over generations.
Portfolio Management
New investment process
The reorganisation of the Capital Markets &
Investment Products segment in the Private
& Business Banking Division of Dresdner
Bank AG led to improvements in the Discretionary
Portfolio Management department.
More active involvement on the part of the
regional investment officer of Dresdner Bank
Luxembourg S.A. in the decision-making pro-
cesses of Dresdner Private Banking meant
66
that available resources could be used more
efficiently. Thus, the quality of the investment
strategy, investment products and the performance
of the wealth management mandate
were optimised. The capital market
analysis, making use of international locations,
was able to identify emerging trends
early and create corresponding investment
recommendations. This was primarily of
benefit to product development, allowing
the department to provide our clients with
market-driven investment products under
interesting terms. On the other hand, a proactive
investment strategy led to outstanding
results in the administration of client funds
entrusted to the bank.
A top-level evaluation of this quality is carried
out in all risk categories at Dresdner Bank
AG in the “Top Portfolio Management”
Private Banking test conducted in a survey
by the financial journal “Fuchsbriefe”. The
changes implemented are aimed at a consistent
and sustained improvement in the
results for our demanding clientele. Constant
monitoring of quality thereby remains an
integral component of the overall process.
Fund Services
Dynamic growth
Dresdner Bank Luxembourg S.A. consistently
expanded its position as a “centre of
competence” for fund administration and
depository banking functions within the
Allianz Group in 2005. Compared to the
previous year, administered fund volume
increased by E 5.7 billion, or 37%, to E 21.2
billion. In particular, the strong growth in
the PIMCO premium product line, and the
reissue of dit / Allianz equity funds formed
the basis for this. As a result, fund services
at Dresdner Bank Luxembourg S.A. is a
significant contributor to the value added
chain of the second largest asset manager
in the world – Allianz Global Investors.

Service assurance
We act proactively, quickly, reliably and
authoritatively. Our support is individual,
personal and based on international
competence.
67

Management Report 2005
In the fund services business, Dresdner
Bank Luxembourg S.A. has excellent, recognised
product competence and very high
product quality. Its capacity is primarily distinguished
by the administration of derivative
instruments increasingly used in fund
portfolios. As one of the few German service
providers involved in the funds business
in Luxembourg, the Fund Services Division
was certified again in 2005 according to
standard SAS-70 type II. Dresdner Bank
Luxembourg S.A. has thus already taken
into account at an early stage the trend for
increasing quality consciousness on the
part of clients. The fund services are completed
by demanding depository bank services,
which are distinguished by employees’
specific know-how in handling transactions,
particularly in emerging markets. Depending
on the needs of clients, all opportunities for
optimisation of deductions at source are put
to good use.
At the end of 2005, the bank administered
69 funds with a total volume of E 21.2 billion.
Due to the growing complexity in this business
area, high-quality compliance processes
continue to come to the centre of
interest.
Support areas
The successful work of the front office divisions
is based on top quality functionality
in the support areas. Over the past year,
they have contributed to the bank’s operational
success by means of various items
and activities.
Marketing and communication
Modern marketing and
communications strategy
The active implementation of the newly
acquired self-conception as a “Private Bank”
with fund services required a full-scale revi-
68
sion of the communications media used
hitherto for the bank’s external image. The
internationalisation of the business was
accompanied by a complete revision of the
bank’s website and adjustments made in
line with international requirements.
We now comply with the growing need for
information on the part of our clients and
business partners, including an e-banking
service to be used over the Internet.
Another main focus was the support for individual
advisory teams in their acquisition
efforts for the purpose of uncovering new
potential clients by means of modern marketing
and communications strategies.
Within the framework of our publicity work,
we adhered to the proven performance of
subject-oriented lectures, such as “Luxembourg
as a country of residence” and
“Alternative Investments”. Moreover, in the
past year, we also carried out various customer
events, such as recitals and the traditional
golf tournament. These activities
were rounded off by the bank’s cultural and
social commitment in Luxembourg, with
the awarding of the “Prix de Raville” art prize
and the Christmas donation to Caritas Luxembourg.
Compliance
Software supports compliance
Dresdner Bank Luxembourg S.A. aspires
towards successful business activity on the
basis of a good reputation and respect.
An important contribution to this is made by
the compliance function, integrated to the
anti-money laundering and compliance organisation
of Dresdner Bank Group, which
ensures the observance of internal and
external regulations to prevent money laundering,
funding of terrorism or other criminal
activities. The professional obligations to be
observed here extend from the “know your

Security and discretion
Bank vault in Luxembourg:
a symbol of security and strict
banking secrecy.
69

Management Report 2005
customer principle”, through clear identification
and authentication of clients and
transactions entrusted to the bank, up to
transaction monitoring.
In this respect, in 2005, Dresdner Bank
Luxembourg S.A. transposed the Luxembourg
Act of 12 November 2004 on anti-money
laundering and the funding of terrorism, as
well as the regulations by the supervisory
authorities, integrating them into the bank’s
internal procedures. On the one hand, preventive
measures against misuse of the
bank for illegal purposes were reinforced
while, on the other, security and supervision
mechanisms were improved. For the purpose
of optimising client and transaction
supervision, a highly modern IT system was
introduced, which is tailored to the special
requirements of the bank’s business model.
This means that facts relevant to money
laundering can be identified and controlled
and warnings on possible terrorism funding
detected. The resources for a risk analysis
and the resultant options for danger defence
have been significantly improved.
By means of this business policy procedure,
Dresdner Bank Luxembourg S.A. has actively
supported the Grand Duchy’s measures on
financial market policy. Implementation of
this policy serves to protect clients and the
bank’s objective of proactive, responsible
and risk-oriented money laundering prevention.
IT / Tax Department
Implementation of new tax legislation
Within the European Union, the directive
on introducing uniform interest taxation has
been applicable since 1 July 2005. This
regulates the tax treatment of cross-border
capital incomes in the EU. In the context
of this directive Luxembourg, in contrast to
other countries, decided to introduce deductions
at source, to the sum of 15% initially.
75% of this withholding tax is paid
70
by the state of Luxembourg, anonymously,
to the respective resident tax office and is
considered an advance payment within the
framework of the income tax declaration.
In addition, reference should be made to
the fact that our EU clients can choose to
exchange information with the respective
national tax authorities in place of deduction
at source.
Along the lines of EU interest tax, the Luxembourg
savings tax was introduced on 1 January
2006 on certain revenues on capital
for all persons domiciled in Luxembourg.
10 % of the relevant incomes are paid directly
to the tax authority, deducted at source.
Since, this tax is liberating, revenues no
longer have to be indicated in the personal
tax declaration. Dual taxation is thereby
excluded.
Extensive adjustments were implemented
in good time in the back office in order
to implement these new interest taxation
models (EU interest tax / Luxembourg
savings tax).
A new computer system has been put to
use for future declarations of profits, which
facilitates even more detailed compilation
of revenues on capital assets and disposal
gains for clients.
Personnel
Promoting young recruits and
investment in the future
The bank developed its own trainee programme
in the 2005 financial year to produce
well-trained young recruits for private
banking and fund services. The first trainees
will begin their one-year training programme
in 2006 so as to afterwards be able to carry
out interesting tasks at the bank.
The goal of acquiring qualified, academically
trained recruits is also served by co-operating
with the economic science faculties of

Management Report 2005
universities and colleges in the greater region.
In this context, the bank offers permanent
practical training positions to interested
students and also provides active
support in praxis-oriented theses. In 2005,
more than 40 students, including those from
colleges in Luxembourg, Treves, Hamburg,
Frankfurt, Kaiserslautern, Seville, Reims and
others, accepted our offer. By means of
personal contact with professors, scientific
colleagues and students, the exchange of
scientific and practical specialist knowledge
is promoted in the interest of all involved.
Business policy and
risk management strategy
As a subsidiary of Dresdner Bank AG, the
bank acts in the framework of the companywide
business strategy of the Dresdner Bank
Group. In this regard, the bank fundamentally
concentrates on international business.
The operative and strategic objectives of the
local corporate divisions are a component
part of the targets of respective higher
corporate divisions at the level of Dresdner
Bank AG.
The active local market divisions of the
bank each report to a managing director.
Risk monitoring and controlling functions
are assigned to a further managing director.
The management of risks is an integral part
of management and control processes at
the bank. Risks are entered into with consideration
for yields and loss potential, and
allowing for risk-bearing capability. The risk
management process includes proper identification,
analysis, measurement, monitoring,
communication and management of risk.
All risk management measures are thus
based upon the specified risk policy and
take place in interaction with global and
local risk management units.
The risk- and revenue-oriented management
of the credit portfolio assigned to
DrKW was performed in the year of report
by Capital Markets Portfolio Management.
Until year-end, all commitments were
transferred to the Luxembourg branch of
Dresdner Bank AG. As regards private banking,
the loan business plays a supporting
role. Credit risks are only entered into here
on the basis of sustainable collateral.
The operative liquidity and interest management
of the bank was administered in the
year just completed by the Capital Markets
Treasury department, with the bank acting
as a Non-Trading Unit. Further tasks included
the support and promotion of client business
and the support of group-wide liquidity
pooling to ensure an efficient utilisation of
liquidity in the Dresdner Bank Group. The
activities of the Treasury were restricted
by global limits, the liquidity policy of the
group, by specific limits for contractual parties
and internal bank limits with regard to
risk types and products. Moreover, client
orders were executed. With the successful
realignment of the bank, the focus of activities
in future will move even more towards
client business support. The observance of
all relevant limits continues to be constantly
monitored by Risk Management Risk Control
in accordance with the guidelines of the
Dresdner Bank Group.
The clear reduction in overall bank risk as
against previous years continues to be
restricted by internal risk limits. These limits
are a component part of the framework for
company group risk. The limit is specified
by the credit board at the recommendation
of the management board. The bank’s
management board is jointly responsible
for the management of overall bank risk.
71

Management Report 2005
Assets
Loans and advances to credit institutions fell
from E 9.0 billion to E 7.1 billion at the end of
2005. As in the past, Dresdner Bank Luxembourg
S.A. continues to place high demands
on creditworthiness in the selection of its
money market partners. The bank’s activities
are essentially concentrated on Europe.
With regard to the realignment of business
activities in Luxembourg, the bank almost
completely transferred its credit portfolio to
Dresdner Bank AG’s Luxembourg branch in
2005. Cash credit claims prior to deduction
of value adjustments reached E 1.5 billion
on the balance sheet date, as against E 3.2
billion at the end of 2004.
The stock of internal securities (balance
sheet positions “Treasury bills and other
bills eligible for refinancing with central
banks” and “Bonds and other fixed-interest
securities”) were E 1.9 billion below the
previous year’s level at E 1.4 billion.
The stock of liquid securities serves as a
liquidity reserve, on the one hand, and to
secure continual interest revenue, on the
other. In terms of composition, it mainly
Assets (in R million)
72
7,100
Loans and
advances to
credit
institutions
1,986
Loans and
advances to
customers
1,342
Debt
securities
and other
fixed-income
securities
347
Other
assets
comprises public sector bonds and covered
bonds. The vast majority are suitable for
collateralising refinancing with European
Central Bank via the Banque Centrale du
Luxembourg.
The portfolio of investment holdings rose
in the same period from E 32.5 million to
E 32.6 million as at 31 December 2005.
The Dutch subsidiary “Veer Palthe Voûte N.V.”,
Gouda (VPV) achieved an annual surplus
after taxes to the sum of E 10.9 million. VPV
is well positioned as an excellent name in
wealth management on the Dutch private
banking market.
The reinsurance company Europe Reinsurance
S.A., Luxembourg is a 100% subsidiary
of the bank. The business purpose of the
company was to take over the bank’s operational
and business risks which are covered
by a first insurer, as re-insurer. The bank,
however, continues to take account of identifiable
risks through corresponding evaluation
reductions and the creation of reserves.
The bank continues to hold 100% of shares
in LUFRA Beteiligungs-Holding AG, Zürich,
founded in 2003.
Liabilities (in R million)
3,297
Amounts
owed to
credit
institutions
5,902
Amounts
owed to
customers
875
Capital and
reserves
700
Other
liabilities

Management Report 2005
Liabilities
In compliance with the bank’s changed business
model, amounts owed to banks were
ascribed from E 8.6 billion to E 3.3 billion.
The balance sheet position of certificated
liabilities at the end of 2005 was unchanged
to the sum of E 0.1 million. Subordinated
liabilities were also unchanged compared
with the previous year at E 373.5 million.
The own funds of the bank as reported on
the balance sheet at year-end amounted to
E 874.9 million. The capital adequacy ratio,
which contrasts the available equity capital
with business exposed to risk, exceeded the
specified 100% minimum value at year-end,
reaching 544%.
Profit and Loss Account
As a result of the strong reduction in loan
business, net interest income fell, including
revenues from securities, by 61% to E 45.0
million. The result on commissions was
higher than the previous year’s E 66.1 million,
at E 71.2 million, while the result from financial
operations, at E 45.4 million, showed
a decline of E 23.6 million on the previous
year during the 2005 financial year.
Profit and Loss Account (in R million)
67
General
administrative
expenses
27
Other
operating
expenses
26
2
Taxes Depreciations
132
Profit
for the
financial
year
General administrative expenses registered
an increase of E 3 million. This may be attributed
to special items, including one-off
expenditure for SOX compliance and further
investments related to the international
expansion of private banking and fund services.
All identifiable risks in the credit and holdings
portfolio were taken into account to
the necessary extent.
The annual surplus amounts to E 131.8 million.
Pursuant to the resolution of the Board of
Directors, the general meeting is advised
to pay a dividend of 30% (E 37.5 million) on
the bank’s subscribed capital and a special
dividend of E 62.5 million. These were paid
out in the form of an advance dividend
(E 100 million) in December 2005. Furthermore,
E 500 million was taken out of free
reserves and paid to shareholders.
Moreover, a recommendation is made to
the general meeting for the remaining profit
to the sum of E 36.7 million to be carried
forward.
45
Net
interest
income /
income on
securities
portfolio
45
Net profit
from
financial
operations
71
20
Net Release
commission of risk
income provisions
72
Other
operating
income /
miscellaneous
73

Management Report 2005
Employees / Corporate bodies
On 31 December 2005, 415 employees
were working at the bank. Further to the
new business model, around 50 employees
of the bank are being transferred to the
Luxembourg branch of Dresdner Bank AG
on 1 January 2006, where they will continue
their earlier duties.
In 2005, Dresdner Bank Luxembourg S.A.
realigned its activities in Luxembourg.
Against the background of the associated
burdens, we thank everyone for their commitment,
their identification with the company
and willingness to perform.
With effect from 1 December 2005, Mr Joseph
Kusters was appointed a member of the
management board of Dresdner Bank
Luxembourg S.A. Prior to that he was responsible
for private banking at the bank.
Mr Wolfgang Baertz resigned his membership
of the bank’s Board of Directors on
30 June 2005. We would particularly like to
thank him for his many years of service and
his accomplishments for the bank.
In accordance with the realignment of
Dresdner Bank’s operational activities in
Luxembourg, Mr Chlodwig Reuter resigned
from the management board of Dresdner
Bank Luxembourg S.A. on 31 December
2005. In future, he will concentrate on his
role as manager of the Luxembourg branch
of Dresdner Bank AG and his duties as vice
chairman of DrKW. We wish to thank him
for his many years of service and his accomplishments
for the bank. He will remain
actively involved in the bank’s future within
the scope of his mandate as member of
the Board of Directors of Dresdner Bank
Luxembourg S.A.
74
Outlook
After the completion of the financial year,
the bank assumed an equity holding in one
of the largest Chinese credit institutions,
“The Industrial and Commercial Bank of
China” (ICBC), Beijing, of approximately
2.5% of the company’s registered capital
at a price of E 825 million.
Moreover, in 2006, a 100% subsidiary of
the bank will commence operations in the
Principality of Monaco, through which the
bank intends to enhance its private banking
business in this region.
The expectations of Dresdner Bank Luxembourg
S.A. in respect of the future development
of financial markets remain cautious.
The bank will again control its cost structures
intensively in the financial year 2006, will
actively sound out new business prospects
and approach further growth opportunities,
including with regard to human resources.

Auditor’s Report
To the Shareholders,
To the Board of Directors,
Following our appointment by the Board
of Directors dated 22 March 2005 we have
audited the attached annual accounts of
Dresdner Bank Luxembourg S.A. for the year
ended 31 December 2005, and have read
the related management report. These annual
accounts and the management report are
the responsibility of the Board of Directors.
Our responsibility is to express an opinion on
these annual accounts based on our audit
and to check the consistency of the management
report with them.
We conducted our audit in accordance with
International Standards on Auditing. Those
standards require that we plan and perform
the audit to obtain reasonable assurance
about whether the annual accounts are free
of material misstatement. An audit includes
examining, on a test basis, evidence supporting
the amounts and disclosures in the
annual accounts. An audit also includes
assessing the accounting principles used and
significant estimates made by the Board of
Directors, as well as evaluating the overall
annual accounts presentation. We believe
that our audit provides a reasonable basis for
our opinion.
In our opinion, the attached annual accounts
give, in conformity with the Luxembourg legal
and regulatory requirements, a true and fair
view of the financial position of Dresdner Bank
Luxembourg S.A. as of 31 December 2005
and of the results of its operations for the year
then ended.
The management report is in accordance with
the annual accounts.
Luxembourg, 21 February 2006
KPMG Audit S.àr.l.
Réviseurs d’Entreprises
T. Feld
75

Balance Sheet
as at 31 December 2005
Assets (in T)
31.12.2005 31.12.2004
Cash, balances with central banks
and post office banks
Treasury bills and other bills eligible for
149,787,060.84 91,725,563.41
refinancing with central banks 63,933,037.26 92,772,939.38
a) Treasury bills and similar securities 63,933,037.26 92,772,939.38
b) Other bills eligible for refinancing with central banks ––––.–––– ––––.––––
Loans and advances to credit institutions 7,100,075,878.20 9,048,528,380.65
a) Payable on demand 49,178,866.43 20,978,651.95
b) Other loans and advances 7,050,897,011.77 9,027,549,728.70
Loans and advances to customers 1,985,668,104.47 3,801,908,432.61
Bonds and other fixed interest securities 1,341,516,341.28 3,223,236,525.66
a) Issued by public bodies 24,460,800.00 0.00
b) Issued by other borrowers 1,317,055,541.28 3,223,236,525.66
Shares and other non-fixed interest securities 2,267,769.87 861,033.63
Participating interests 443,254.40 376,130.51
Shares in affiliated undertakings 32,113,030.14 32,113,030.14
Tangible assets 25,421,175.40 29,318,349.97
Other assets 1,331,214.14 381,505.87
Prepayments and accrued income 71,416,371.94 141,563,704.04
Total assets 10,773,973,263.36 16,462,785,595.87
76

Liabilities (in T)
31.12.2005 31.12.2004
Amounts owed to credit institutions 3,296,876,810.47 8,585,104,235.95
a) Payable on demand 236,946,295.15 267,733,721.19
b) With agreed maturity dates or periods of notice 3,059,930,515.32 8,317,370,514.76
Amounts owed to customers 5,901,761,447.63 6,062,060,839.99
a) Savings deposits ––––.–––– ––––.––––
b) Other debts 5,901,761,447.63 6,062,060,839.99
ba) Payable on demand 1,734,587,044.01 1,895,967,186.75
bb) With agreed maturity dates or periods of notice 4,167,174,403.62 4,166,093,653.24
Debts evidenced by certificates 131,311.12 131,311.12
a) Debt securities in issue 0.00 0.00
b) Others 131,311.12 131,311.12
Other liabilities 40,440,014.31 7,097,428.59
Accruals and deferred income 59,632,711.17 95,485,433.94
Provisions for liabilities and charges 117,208,871.66 286,782,260.82
a) Provisions for pensions and similar obligations 15,792,820.81 17,229,134.65
b) Provisions for taxation 29,948,118.77 142,446,208.15
c) Other provisions 71,467,932.08 127,106,918.02
Subordinated liabilities 373,525,467.33 373,525,467.33
Special item with partial reserve character 72,750,000.00 72,750,000.00
Subscribed capital 125,000,000.00 125,000,000.00
Share premium account 74,137,322.77 74,137,322.77
Reserves 675,811,665.93 775,811,665.93
Profit brought forward 4,899,629.43 392,888.14
Result for the financial year 131,798,011.54 154,506,741.29
Advance dividend – 100,000,000.00 – 150,000,000.00
Total liabilities 10,773,973,263.36 16,462,785,595.87
Off balance sheet items (in T)
31.12.2005 31.12.2004
Contingent liabilities
Of which: Guarantees and assets pledged
11,635,731.86 429,001,873.34
as collateral security 11,635,731.86 429,001,873.34
Commitments 246,292,880.62 9,347,202,381.50
Fiduciary transactions 2,220,142,935.93 3,423,305,104.75
2,478,071,548.41 13,199,509,359.59
77

Profit and Loss Account
for the Financial Year 2005
Expenses (in T)
2005 2004
Interest payable and similar charges 560,051,781.91 482,023,371.05
Commissions payable 5,236,408.33 5,257,746.83
Net loss on financial operations 0.00 0.00
General administrative expenses 67,047,313.01 64,037,264.46
a) Staff costs 42,594,011.20 41,500,339.18
Of which: Salaries and wages 34,596,651.66 33,786,464.84
Social security costs 4,449,307.11 4,512,425.25
Of which: For pensions 1,435,433.15 1,425,980.07
b) Other administrative expenses
Value adjustments in respect of
24,453,301.81 22,536,925.28
intangible and tangible assets 2,005,101.12 3,791,216.23
Other operating expenses
Value adjustments in respect of loans and advances and
26,317,099.65 37,419,484.85
provisions for contingent liabilities and for commitments
Value adjustments in respect of transferable securities held as
financial fixed assets, participating interests and shares
51,001,555.83 1,165,406.97
in affiliated undertakings 0.00 0.00
Transfer to special item with partial reserve character 0.00 0.00
Tax on profit on ordinary activities 26,232,000.00 35,793,500.00
Profit on ordinary activities after tax 132,606,078.52 155,490,647.79
Other taxes not shown under the preceding items 808,066.98 983,906.50
Profit for the financial year 131,798,011.54 154,506,741.29
Total expenses 870,497,338.37 784,978,638.18
78

Income (in T)
2005 2004
Interest receivable and similar income 587,451,921.85 575,560,294.26
Of which: From fixed-income securities 76,961,099.01 83,364,971.85
Income from transferable securities
Of which: a) Income from shares and other
17,550,819.93 21,700,276.73
variable-yield transferable securities 16,481.38 4.86
b) Income from participating interests 15,256.76 2,193,730.00
c) Income from shares in affiliated undertakings 17,519,081.79 19,506,541.87
Commissions receivable 76,481,330.45 71,313,769.15
Result from financial operations
Value re-adjustments in respect of loans and advances and
45,378,392.00 69,005,566.73
provisions for contingent liabilities and for commitments 71,159,529.28 30,823,491.46
Other operating income 72,475,344.86 16,575,239.85
Loss for the financial year 0.00 0.00
Total income 870,497,338.37 784,978,638.18
Appropriation of distributable profit (in T)
2005 2004
Transfer to earnings reserves 0.00 0.00
Dividend (30%) 37,500,000.00 37,500,000.00
Special dividend 62,500,000.00 112,500,000.00
thereof advance dividend 100,000,000.00 150,000,000.00
Profit brought forward 31,798,011.54 4,506,741.29
Total 131,798,011.54 154,506,741.29
79

Notes to the Annual Accounts 2005
A. General remarks
Dresdner Bank Luxembourg S.A. was established on 11 April 1967 as a public limited company
under Luxembourg law. The duration of the company is unlimited. Within international business,
the company’s activities include credits (loans and advances), money market and foreign
exchange transactions, precious metals, securities and new issues, corporate and private client
business including asset management as well as investment funds.
The bank’s capital is wholly held directly by Dresdner Bank AG, Frankfurt am Main, Germany.
Dresdner Bank Luxembourg S.A., as a member of the Dresdner Bank Group, has been part of
the Allianz Group since 2001.
Dresdner Bank Luxembourg S.A. is included in the consolidated accounts of Dresdner Bank AG.
These accounts can be obtained at Dresdner Bank AG, Jürgen-Ponto-Platz 1, D-60329 Frankfurt
am Main. The consolidated accounts of Dresdner Bank AG are included in the consolidated
accounts of Allianz AG. They may be obtained at Allianz AG, Königinstrasse 28, D-80802 Munich.
Pursuant to Article 80 of the Act of 17 June 1992 on annual accounts and consolidated accounts
of credit institutions, the bank is not required to prepare consolidated annual accounts and a
consolidated management report for the 2005 financial year, since the parent company includes
the annual accounts of the bank and its subsidiaries in its own consolidated accounts.
The financial year corresponds to the calendar year.
80

B. Valuation principles
The annual accounts comply with the legal requirements in the Grand Duchy of Luxembourg
(Law of 17 June 1992 on the annual accounts and the consolidated accounts of credit institutions)
and in accordance with generally accepted accounting principles in the banking sector.
In particular, they are prepared on the basis of the:
� going concern concept
� consistency principle
� accruals concept
� prudence concept
(a) Foreign currency conversion
The bank prepares its accounts in euros. All assets and liabilities in foreign currency are
converted at the rates of exchange prevailing at the balance sheet date as set by the ECB.
Where balance sheet items are interrelated with foreign exchange forwards (swaps), the gain or
loss on translation is eliminated by an adjusting item. Swap expenses and income are charged
to the profit and loss account in the periods to which they relate. Expense and income items are
translated at the rates of exchange that apply at the date on which they are recorded.
Outright transactions and currency options are valued at market rates. Provisions are set up to
cover identified losses, unrealised gains are not recognised. Losses are netted against gains on
closed positions, to the extent that they qualify for such treatment.
(b) Valuation of other derivative financial instruments (swaps, options, etc.)
Other derivative financial instruments are valued separately at the market rate, according to the
imparity principle and realisation principle. If transactions are intended to hedge specific balance
sheet items, they are not valued.
Identified losses are charged to the profit and loss account while unrealised gains remain
unrecognised. Valuation losses are netted against gains and losses on closed positions to the
extent that they qualify for such treatment.
(c) Tangible assets
Tangible assets are valued at acquisition or production cost. The acquisition or production costs
of tangible assets with a limited life are reduced by value adjustments, systematically calculated
based on their lifetime. The depreciation rates permitted under tax law vary between 2% and
33.33%. Low-value assets are fully written off in the year of their acquisition.
81

Notes to the Annual Accounts 2005
(d) Financial fixed assets
Financial fixed assets are participating interests and shares in affiliated undertakings, the purpose
of which is to provide a permanent contribution to the commercial operations of the bank. They are
valued, to the extent that no permanent diminution in value is determined, at acquisition cost. No
value adjustments have been made in 2005 in connection with participating interests or shares in
affiliated undertakings. The bank does not hold any fixed-interest securities as fixed financial assets.
(e) Investments held as current assets
Securities held for liquidity purposes are stated with the acquisition cost or lower market value.
The acquisition cost is determined using the average costs method. Value adjustments are made
in order to record them at the lower of the two values prevailing on the balance sheet date (lower
of cost and market value principle). In the past, premiums were written off to the profit and loss
account on maturity but, in 2005, a switch to pro-rata write-off was initiated. Debt discounts are
collected on the due date, in principle. Following the principle of prudence, and executing the
tax legislation, as of 31 December 2005, no value adjustments that were no longer required were
made. The bank does not have a trading portfolio.
(f) Loans and advances
Loans and advances are valued at acquisition costs. Premiums are, in principle, written off to the
profit and loss account in the period to which they relate; discounts are recognised as income
at the maturity of the related loans (note loans only). The bank’s policy is to create appropriate
specific loan loss allowances for doubtful loans and advances, the adequacy of which is determined
by the responsible bodies of the bank. The value adjustments are offset against the
relevant asset items. As at the balance sheet date of 31 December 2005, the bank reported
loans and advances of E 95.8 million that were passed on under an ABS structured transaction.
(g) Lump-sum provision
In accordance with the tax regulations in Luxembourg, the bank sets up a lump-sum provision.
The lump-sum provision for risk-weighted assets is offset against the related assets. The portion
of the lump-sum provision relating to off-balance sheet financial instruments is included in
“Other provisions”.
(h) Liabilities
Liabilities are stated at their repayment value. Discounts are capitalised and charged as expenses
over the duration of the liability. Premiums are recognised as income over the duration of the liability.
(i) Taxes
Taxes are calculated in accordance with the accruals concept. A tax group with Dresdner Bank
AG’s Luxembourg branch exists. The resulting consolidated tax filing status was in principal
taken into account in computing the corporate income tax and trade tax due for 2005.
82

Notes to the Annual Accounts 2005
C. Analysis of the accounts
Bonds and other fixed- or variable-interest securities
In 2006, bonds and other fixed- or variable-interest securities amounting to E 72.7 million
(E 445.5 million in the previous year) will become due in 2006.
The bonds and other fixed- or variable- interest securities are held exclusively for liquidity
purposes.
Bonds and other fixed- or variable-interest securities amounting to E 1,341.5 million (2004:
E 3,223.2 million) were reported. Of these, stock-exchange listed securities accounted for
E 1,241.8 million (2004:E 2,827.6 million) and unlisted securities accounted for E 99.7 million
(2004:E 395.6 million). At the balance sheet date, premiums totalling E 4.2 million (2004:
E 6.3 million) and discounts E 2.0 million (2004:E 5.9 million).
Classification of loans and advances by remaining maturities (in T thousand)
At the balance sheet date, there were no loans and advances with unspecified maturity.
Subordinated assets
As at 31 December 2005, subordinated assets amounted to E 62.0 million (E 6.5 million in the
previous year), of which claims on customers totalled E 60.0 million (E 4.5 million in the previous
year) and claims on credit institutions totalled E 2.0 million (E 2.0 million in the previous year).
This total does not include interest claims of E 0.1 million (E 0.3 million in the previous year).
Assets pledged as collateral
Loans and advances Other loans and advances
to customers to credit institutions
2005 2004 2005 2004
Up to 3 months1) 1,506,628 2,714,685 4,796,712 7,098,129
More than 3 months up to 1 year 269,448 150,472 1,027,315 1,309,862
More than 1 year up to 5 years 199,980 716,065 1,141,869 613,107
More than 5 years 9,612 220,686 85,001 6,452
Total 1,985,668 3,801,908 7,050,897 9,027,550
1) Amounts due in up to 3 months do not include amounts due on demand.
At the balance sheet date, other assets included a guarantee, unchanged from the previous year,
amounting to E 12.400, which is deposited with the Luxembourg Stock Exchange.
83

Notes to the Annual Accounts 2005
Value of amounts denominated in foreign currencies
As at 31 December 2005, the value of assets denominated in foreign currencies amounted to
E 3,399.5 million (E 5,713.0 million in the previous year); liabilities denominated in foreign currencies
amounted to E 3,306.6 million (E 5,922.5 million in the previous year). Precious metal assets
of E 6.8 million (E 4.5 million in the previous year) and precious metal liabilities of E 6.8 million
(E 4.5 million in the previous year) were not taken into consideration hereunder.
Participating interests and shares in affiliated undertakings
Participating interests and shares in affiliated undertakings were held in unlisted companies
in the amount of E 32.6 million (E 32.5 million in the previous year). Listed companies were not
included in the portfolio.
Dresdner Bank Luxembourg S.A. held shares in affiliated credit institutions (Veer Palthe Voûte N.V.
(VPV)) to the sum of E 16.8 million (E 16.8 million in the previous year).
The bank continues to hold 100% of the shares in LUFRA Beteiligungs-Holding AG, Zürich,
founded in 2003.
The bank held at least 20% of the capital in the following participating interests and affiliated
undertakings of a material size:
Participating interests and shares in affiliated undertakings
Book value Stake Equity Result
Name and domicile 31.12.05 31.12.04 31.12.05 31.12.04 31.12.05 31.12.04 31.12.05 31.12.04
of participating interest in T thousand in % in T thousand in T thousand
LUFRA Beteiligungs-Holding AG, Zürich 12,847 12,847 100,0 100,0 14,354 12,963 11,848 23,541
Europe Reinsurance S.A., Luxemburg 2,500 2,500 100,0 100,0 2,500 2,500 0 0
Veer Palthe Voûte N.V., Gouda 16,766 16,766 100,0 100,0 16,513 10,616 10,859 5,897
The annual financial accounts of the above-named companies have not yet been established
for the 2005 financial year.
In addition, there were other participating interests totalling E 443,000.
84

Notes to the Annual Accounts 2005
Movements in fixed assets schedule (in T thousand)
Amounts due from and to affiliated undertakings and undertakings
in which a participating interest is held
Shares in Office
Participating affiliated Land and and plant
Interests undertakings Buildings 1)
equipment
Gross value as at 01.01.2005 1,129 33,190 31,513 62,053
Additions 67 0 638 2,372
Disposals 0 0 0 4,902
Exchange rate adjustments 0 0 0 0
Gross value as at 31.12.2005 1,196 33,190 32,151 59,523
Cumulative depreciation 753 1,077 9,153 57,100
of which depreciation for the financial year 0 0 836 1,169
Net value as at 31.12.2005 443 32,113 22,998 2,423
Net value as at 31.12.2004 376 32,113 23,196 6,122
1) The portion of the land and buildings used for the bank’s own operations totals W 22,656 thousand.
At the balance sheet date, claims on affiliated undertakings amounted to E 6,768.9 million
(E 7,614.1 million in the previous year). Of these, loans and advances to credit institutions accounted
for E 6,652.3 million (E 7,496.7 million in the previous year) and loans and advances to customers
accounted for E 116.6 million (E 117.4 million in the previous year). As in the previous year, there
were no claims on affiliated undertakings in the form of debt securities.
Amounts owed to affiliated undertakings came to E 2,546.9 million (E 2,812.2 million in the previous
year). These liabilities consisted of amounts owed to credit institutions of E 2,468.8 million
(E 2,764.5 million in the previous year) and amounts owed to customers of E 78.1 million (E 47.7
million in the previous year).
There were no claims on undertakings in which a participation interest is held.
At the balance sheet date, as in the previous year, there were no amounts owed to undertakings
in which a participating interest is held.
Classification of liabilities by remaining maturities (in T thousand)
Amounts owed to credit
institutions with agreed term Amounts Other
or notice period owed to customers 1)
securitised liabilities
2005 2004 2005 2004 2005 2004
Up to 3 months 2)
2,708,173 6,668,256 3,984,256 3,882,880 131 131
More than 3 months up to 1 year 196,638 1,464,320 62,918 89,326 0 0
More than 1 year up to 5 years 155,120 184,795 120,000 189,416 0 0
More than 5 years 0 0 0 4,472 0 0
Total 3,059,931 8,317,371 4,167,174 4,166,094 131 131
1) Other liabilities with agreed term or period of notice.
2) Liabilities up to 3 months do not include any amounts owed on demand.
85

Notes to the Annual Accounts 2005
Subscribed capital
Subscribed and fully paid-up capital amounted to E 125 million, divided into 50,000 registered
shares of E 2,500 each.
Reserves
In accordance with Article 72 of the Law of 10 August 1915, 5% of the profit of the financial year
must be allocated to the legal reserve in advance until the legal reserve reaches 10% of subscribed
capital. The legal reserve may not be distributed to shareholders. At the balance sheet
date, the legal reserve amounted to E 12.5 million, which represents 10% of the subscribed
capital.
The free reserves include E 124.0 million for crediting wealth tax for the years 2001 to 2005.
Special items with partial reserve character
The special item was formed pursuant to Article 54 of the Luxembourg law on income tax.
The amount of E 72,750 thousand, has not yet been reinvested.
Subordinated liabilities
At the balance sheet date, the bank’s subordinated liabilities totalled E 373.5 million (E 373.5
million in the previous year). During the financial year, interest expenses amounting to E 22.4
million (E 24.1 million in the previous year) arose on these subordinated liabilities. At the balance
sheet date, redemption premiums totalling E 2.7 million (E 3.5 million in the previous year)
were included under accruals and deferred income on the liabilities side of the balance sheet.
Subordinated liabilities
Type of liability Bond Bond Bond Bond
Currency and amount LUF 1,000,000 thousand LUF 2,000,000 thousand LUF 2,000,000 thousand LUF 2,000,000 thousand
Interest rate 7.000% 6.000% 6.000% 5.500%
Maturity 26.01.2006 14.12.2006 09.05.2008 02.07.2008
Type of liability Bond Bond
Currency and amount E 100,000 thousand E 100,000 thousand
Interest rate 6.500% 6.250%
Maturity 02.12.2009 26.02.2016
86

Notes to the Annual Accounts 2005
Contingencies
The balance sheet date, the bank had the following contingent liabilities:
Guarantees and assets pledged as collateral: E 11.6 million (E 429.0 million in the previous year),
of which liabilities to affiliated undertakings: E 0 million (E 7.4 million in the previous year).
The bank gave an irrevocable, indefinite guarantee to its subsidiary, VPV, in 2002, ensuring
compliance with Dutch solvency and liquidity requirements.
Furthermore, the bank issued two binding declarations on financial support for its reinsurance
company “Europe Reinsurance S.A.”, which has its registered office in Luxembourg.
Commitments / credit risks
As at 31 December 2005, the following credit risks existed:
Fixed loan commitments: E 246.3 million (E 9,347.2 million in the previous year). At the balance
sheet date, there were no outstanding fixed loan commitments to affiliated undertakings no forward
purchases of assets or forward sales of assets.
Financial instruments
A distinction is made between primary financial instruments shown in the balance sheet and
derivative off-balance-sheet financial instruments. It is generally the case that the bank has
no complex financial instruments in its books. The bank did not have any trading portfolio as at
31 December 2005.
87

Notes to the Annual Accounts 2005
Analysis of primary financial instruments 2005
The table below shows the bank’s primary financial instruments at book value, subdivided into
assets and liabilities, and classified according to the residual terms.
Analysis of primary financial instruments 2005 (in T million)
Instrument class (financial assets)
Cash,
balances with
central banks and
post office banks
Treasury bills and
other bills eligible
for refinancing with
146.3 3.5 149.8
central banks 1.6 22.3 40.0 63.9
Loans and advances to credit institutions 4,845.9 1,027.3 1,141.9 85.0 7,100.1
Loans and advances to customers
Leasing transactions
Bonds and
other fixed interest
1,506.6 269.5 200.0 9.6 1,985.7
securities
Shares and other non-
72.7 1,057.1 211.7 1,341.5
fixed interest securities 2.3 2.3
Total financial assets 10,643.3
Non financial assets 130.7
Total assets 10,774.0
Instrument class (financial liabilities)
Amounts owed to
credit institutions
Amounts owed to
2,945.1 196.7 155.1 3,296.9
customers
Securitised liabilities
5,718.9 62.9 120.0 5,901.8
Total financial liabilities 9,198.7
Non financial liabilities 1,575.3
Total liabilities 10,774.0
Repos and reverse repos are included in the figures in the following amounts (see next table).
Repo transactions constitute agreements on the basis of which securities are transferred to
another party against payment of a purchase price to be repurchased at fixed terms at a later date.
88
≤ 3 months
Primary financial instruments
> 3 months
≤ 1 year
> 1 year
≤ 5 years
> 5 years No maturity
Primary
financial
trading
instruments
Total

Notes to the Annual Accounts 2005
Repos and Reverse Repos (in T million)
Balance sheet items 31.12.2005 31.12.2004
Loans and advances to customers (Reverse Repos) 912 0
Loans and advances to credit institutions (Reverse Repos) 11 764
Amounts owed to customers (Repos) 11 7
Amounts owed to credit institutions (Repos) 920 627
Analysis of financial derivatives
Derivatives are products derived from primary financial instruments (underlying instruments, e.g.
shares, bonds, indices, etc.), the price of which can be calculated from the price or value of the
underlying instrument. A distinction is generally made between stock exchange-traded derivatives
and individually agreed (OTC-traded) derivatives. The tables include, with the exception of commission
business, all derivatives held by the bank.
In addition to volume, the tables show the fair values of the positions, whereby transactions with
a positive fair value are reported on the asset side, and those with a negative fair value on the
liability side. The fair value is understood to be the amount at which an asset could be exchanged
or a liability settled. 80.7% of interest-rate derivatives were concluded to hedge balance sheet
transactions (36.2% in the previous year), 3.8% for strategic reasons (49.4% in the previous year)
and 15.5% to hedge other derivative transactions (14.4% in the previous year).
Derivative transactions 2005 (in T million)
Assets Remaining maturity
≤ 3 months
NV FV
>3 months – 1 year
NV FV
> 1 – 5 years
NV FV
> 5 years
NV FV
Interest-related OTC transactions
FRAs 144 0 0 0 0 0 0 0 144 0
Interest-rate swaps 107 1 446 2 253 22 100 22 905 47
Interest-rate options - purchases 0 0 0 0 10 0 0 0 10 0
Subtotal 251 1 446 2 263 22 100 22 1,059 47
Currency-related OTC transactions
Forward exchange contracts 1,027 16 466 9 2 0 0 0 1,496 26
Subtotal 1,027 16 466 9 2 0 0 0 1,496 26
Total 1,278 17 912 12 265 23 100 22 2,555 73
NV = Nominal Value FV = Fair Value (at year-end)
In order to render the risk of a derivative transaction comparable with the risk of a traditional
loan, the credit equivalent amount is calculated. According to the marking-to-market method, the
credit equivalent of a derivative is determined from the total of positive replacement costs and
potential future replacement costs (add-ons). While the replacement costs replace the current
Total
NV FV
89

Notes to the Annual Accounts 2005
Derivative transactions 2005 (in T million)
Liabilities Remaining maturity
Interest-related OTC transactions
FRAs 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Interest-rate swaps 500 – 1 480 – 3 107 – 2 144 – 5 1,230 – 11
Interest-rate options - sales 0 0 0 0 10 0 0 0 10 0
Subtotal 500 – 1 480 – 3 117 – 2 144 – 5 1,240 – 11
Currency-related OTC transactions
Forward exchange contracts 685 – 20 404 – 7 2 0 0 0 1,091 – 27
Subtotal 685 – 20 404 – 7 2 0 0 0 1,091 – 27
Total 1,185 – 21 884 – 10 119 – 2 144 – 5 2,331 – 38
replacement cost in the event of default of the counterparty or in case of squaring of the position,
the add-on represents a supplement for the possible future change in value.
The regulatory add-on for all off-balance-sheet-transactions of Dresdner Bank Luxembourg S.A.
amounted to E 32 million on 31 December 2005, while at the same time positive replacement
costs came to E 73 million, yielding a credit equivalent amount for all derivative transactions to
the sum of E 105 million.
Loan loss allowances
The risk of counterparty default is covered by individual provisions, lump-sum provisions, provisions
for derivatives, the formation of country-risk provisions and through risk provisioning
on securities posted as depreciation at the lower of cost of market. With regards to the primary
financial instruments the book values constitute the maximum credit risk.
Other operating expenses / income
Other operating income amounts to E 72.5 million, and result essentially from tax reserves written
off to the sum of E 54.2 million. In addition, other reserves were written off to the sum of E 10.4
million. Moreover, revenue of E 7.3 million accrued from the liquidation of Dresdner Forfaitierungs
AG, Zürich.
Other operational expenses amount to E 26.3 million and include, as essential components,
further amounts for risk provision totalling E 13.0 million. Moreover, E 2.0 million accrued for tax
arrears and E 5.8 million as expenditure for diverse reserve allocations.
90
≤ 3 months
NV FV
NV = Nominal Value FV = Fair Value (at year-end)
>3 months – 1 year
NV FV
> 1 – 5 years
NV FV
> 5 years
NV FV
Total
NV FV

Notes to the Annual Accounts 2005
Deposit protection and investor compensation system
The bank has been a member of the “Federation for Deposit Protection, Luxembourg” (AGDL)
since 1990. The purpose of AGDL, based on the Law of 5 April 1993 on the financial sector,
as amended by the Act of 11 June 1997, is the establishment of a system for mutual guarantee
of cash deposits and of receivables arising from investment operations made by individuals
who are customers of AGDL and companies incorporated under Luxembourg law or the law of
another EU Member State that are entitled, on account of their size, to prepare an abbreviated
balance sheet. These deposits are insured individually in each case to the sum of E 20,000.
In the case of a claim, the annual contribution each AGDL member is obliged to make is limited
to 5% of its capital and reserves.
In accordance with the Law of 27 July 2000 that incorporated EU Directive 97/9 on investor-compensation
schemes into the national Law of 5 April 1993 on the financial sector, another objective
of AGDL since 1 January 2001 has been to ensure investor protection. The purpose of this compensation
system is to secure all investments performed by natural or certain legal persons up
to a maximum equivalent amount of E 20,000 in case of a default of the bank officially confirmed
by court of by the administrative authority, irrespective of consideration of the number of accounts
or the currency or their location within a Member State of the EU.
The bank has set up a provision for future claims, in accordance with fiscal regulations.
Administrative and representative services
The bank offers the following administrative and representative services to third parties:
� Asset management administration
� Safekeeping and administration of securities
� Rental safe-deposit boxes
� Trustee service
� Agency services
� Underwriting business
� Fund administration
� Custodian bank service
For two companies belonging to the Allianz Group (Dresdner Bank AG, Luxembourg branch,
and Allianz Global Investors Luxembourg S.A.), the bank provided employees and took over
specific administrative functions including IT functions during 2005. Service agreements were
entered into with entities belonging to the Dresdner Bank Group.
Distribution of income by geographical area
The bank is not organised along geographical lines or to serve specific national markets.
Revenues for 2005 predominantly originated from activities with credit institutions and customers
from OECD countries. For a geographical breakdown of the credit risk, please refer to the table
“Country Distribution”.
91

Notes to the Annual Accounts 2005
D. Risk Control
The maximum amount of risk-carrying business is limited by the ability to carry risk at the level
of the bank itself. Here, the ability to pay a reasonable dividend is a central secondary condition.
Limits for individual risk types take this into account.
The management of the Dresdner Bank Group and its divisions is undertaken within the framework
of the economic value-added approach. Accordingly, value is created for the bank if the
risk-adjusted result exceeds the costs of the risk capital needed (according to the definition of
the Dresdner Bank Group, determined in respect of all risk types with a basic confidence level
of 99.93% and a time horizon of one year). The value calculated pursuant to the internal model
amounts to E 138.34 million this year (E 170.41 million in the previous year).
The bank’s management and relevant Dresdner Bank Group functions are kept regularly informed
of the risk situation through various reports.
(a) Market risks
Market risks are understood at possible fluctuations in the value of a portfolio as a result of changes
in market prices, such as interest rates, share prices or exchange rates. Market risks for Dresdner
Bank Luxembourg S.A. are measured according to the standards applying across the Group
based on the parametric value-at-risk (VaR) methodology.
The evaluation and limitation for the global bank is in accordance with the Basle approach and
assumes, in contrast to the treasury assessment, a holding period of ten days and a confidence
level of 99%. Calculation of VaR for the bank’s Treasury follows the internal model of the
Dresdner Bank Group and assumes a holding period of one day and a confidence level of 95%.
The longer holding period at the global bank takes account of the overall longer-term investment
horizon, in particular when accounting for corporate capital planning.
The calculation is based on volatilities and correlations generated from historical, exponentially
weighted market movements. The global bank risk assessment exclusively allows for risks of
changes to interest rates. Utilisation of the E 15 million limit stood at E 6.8 million on the balance
sheet date (E 6.8 million in the previous year), just below the annual average of E 7.4 million.
After reduction of long-term assets in the corporate capital portfolio, employed company capital,
rolling over ten years, is decisive in terms of risk.
The bank is able to pass parts of its available limit onto its subsidiaries. The resultant market
price rise from subsidiary activity had no significant impact on the bank’s risk profile throughout
the course of the year.
92

Notes to the Annual Accounts 2005
Total bank interest-rate risk
16
12
8
4
0
R 8.2 million R 6.2 million R 7.4 million
03/05 06/05 09/05
Limit: R 15 million
In order to be able to analyse the effects of extreme market movements that are not necessarily
by historical time series a daily stress testing is performed in addition to a VaR.
In one scenario, for example, a parallel shift of the interest rate curve of 25 basis points is assumed.
In addition, the effects of twists of the interest rate curve are also examined. In another case, an
extreme 100 base point change is assumed in short-term interest rates, while the interest rate
curve upwards of the two-year time bucket remains unchanged. For the three scenarios mentioned,
the following possible value changes in the bank’s overall portfolio would occur as year-end:
Stress testing (in T thousand)
Sample scenarios
Value fluctuations
Parallel shift of interest-rate curve by + 30 basis points 6,600
Parallel shift of interest-rate curve by – 30 basis points – 6,651
Interest-rate movements at short end by + 100 basis points – 656
Interest-rate movements at short end by – 100 basis points 572
Rotation of interest-rate curve by + 30 basis points at short end, – 30 at long end – 4,600
Rotation of interest-rate curve by – 30 basis points at short end, + 30 at long end 4,551
Compared with the bank’s equity, the results of the stress tests reveal slight changes in value;
market movements that are comparable with the stress test scenarios do not expose the bank
to any significant risk.
93

Notes to the Annual Accounts 2005
(b) Liquidity risks
Liquidity risk is the risk of not being able to meet current and future payment obligations either
fully or at the due time, or, in the event of a liquidity crisis, the risk involves refinancing that
can be generated only at excessively high market rates (refinancing risk) or assets that can be
liquidated only with discounts on market prices (market liquidity risk). The basis of liquidity risk
assessment in the Dresdner Bank Group comprises an integrated system, which indicates the
maturity structure for all future cash flows and generates a cash flow balance sheet, taking into
consideration available first-class collateral. As a result, balance sheet and off-balance-sheet
positions, such as open credit lines and guarantees, are taken into account. Various scenarios
(going concern, crisis scenario) and their impacts on the liquidity situation are assessed in
various time buckets during the risk evaluation. Risks are limited correspondingly through a
structured system with the limits also designed to ensure that the bank has an adequate supply
of liquidity even in times of a crisis, irrespective of support from other parts of the Group.
Customer deposits are providing the funding for the bank. Refinancing options exist within the
Dresdner Bank subgroup, with the Luxembourg Central Bank, and an extensive holding of
securities in the liquidity reserve designed to secure the liquidity position in the event of a crisis.
(c) Credit risks
Credit risk or risk of counterparty default is understood to be the risk of losses from unexpected
default or value reductions on the basis of unforeseeable deterioration in the credit quality of
counterparts or issuers. The control of credit risk in the lending business is undertaken on a
case-by-case basis, by granting limits to individual borrowers / borrower units as well as limits
for country risks, and risk analyses for individual sectors in which the bank engages in a high
volume of business, with the aid of sector reports.
The credit rating is checked or redrafted with any initial application for a transaction or in case
of an extension of a credit term as well as, in principle, at least once a year in the context of
a follow-up to the commitment to be carried out according to internal guidelines. Where there
are material changes in the credit quality of a borrower over the year, the rating is adjusted
immediately. The bank’s entire rating system was revised within the Basel II activities.
To some extent, credit disbursements are underpinned by the inclusion of adequate collateral
securities. Mortgaging approaches and measures for determining the value of collateral
securities are laid down in the in-house lending guidelines and in the more detailed operational
procedures.
In order to avoid unexpected losses and to reduce cluster risks, active portfolio management
is pursued. Furthermore, various specific portfolio analyses are made.
As a result of the reorganisation, credit risks were significantly reduced in the course of the 2005
financial year.
94

Notes to the Annual Accounts 2005
Trading activities
All the trading units in the Dresdner Bank Group are equipped with the Limex information system,
which allows all existing trading operations to be displayed on a real-time basis. Using this
system, all transactions are consolidated with a counterparty or group and compared with the
approved limits. It is thus possible, prior to concluding a deal, to judge whether potential trading
operations may be conducted or whether they would result in the limits being exceeded. The
analysis and limit monitoring process for the risk of counterparty default uses the limit violation
engine (LiVE). LiVE has direct access to a group-wide database, which contains all trading
activities, and thus guarantees company-wide monitoring of the credit exposure resulting from
trading activities. The actual use of the limit is measured objectively on a daily basis and supervised
based on the dual-control principle, with market movements also included in the evaluation.
Where limits are exceeded, local management, the relevant trader and the responsible credit
officer are informed.
For the purpose of monitoring collateralised trading, the margin man system is used. This ensures
the monitoring of foreign exchange forwards and relevant collateral. All transactions and collateral
are evaluated on an ongoing basis. The implemented early warning thresholds support proactive
risk management.
In all of the aforementioned systems, derivatives are taken into account on the basis of their
credit equivalent amount (positive replacement costs + add-on). The calculation of unused lines
for financial derivatives takes account of netting agreements. Netting agreements are provided
for in the framework agreements for financial derivatives concluded by the bank.
95

Notes to the Annual Accounts 2005
Concentration of credit risks
The following table provides an overview of the geographical distribution of the bank’s total risk
volume. All transactions that fall under the extended credit definition were included, including
receivables sold to the ABS structure. In addition to the original credit business, guarantees,
documentary credits, money market deals and derivatives are considered part of the extended
credit volume. Derivatives are taken into account on the basis of their credit equivalent.
The geographical breakdown shows that, as in the previous year, a significant share of the credit
risk relates to Western Europe.
Excluding loan commitments, the extended total credit volume of the bank, including money
market deals and derivatives not included on the balance sheet, amounts to E 8.8 billion.
Geographical distribution of credit risk (in T million)
31.12.2005 31.12.2004
Countries Commitments Drawdowns Commitments Drawdowns
European Union
Germany 6,430 6,382 13,676 10,500
Luxembourg/Belgium 731 714 7,064 2,726
Other EU countries 671 670 2,080 1,738
European Union Total 7,832 7,766 22,820 14,964
Rest of Western Europe 382 381 1,060 546
Western Europe Total 8,214 8,147 23,880 15,510
Eastern Europe 42 42 1,527 623
North America 35 25 161 161
Central and South America 666 497 268 229
Africa 17 17 389 389
Middle East 43 43 138 104
Asia 18 18 106 106
Oceania 1 1 4 4
Total 9,036 8,790 26,473 17,126
96

Notes to the Annual Accounts 2005
Sector distribution of credit volume (in T million)
31.12.2005 31.12.2004
Extended Of which OTC Extended Of which OTC
Sectors credit volume derivatives credit volume derivatives
Credit institutions, banks
Insurance companies, finance companies, leasing companies,
6,517 86 12,499 246
land, investment and asset management companies
Public budgets, federal states,
945 10 1,243 65
national, district and local authorities 1,001 0 1,327 0
Others including private individuals 327 9 1,401 0
Total 8,790 105 17,126 311
(d) Operational risks
Operational risk is defined within the Dresdner Bank Group as the risk of a direct or indirect loss
through inadequacies or failures in projects, processes or controls caused by technical, personnel,
organisational or external factors. The management of operational risks takes place within individually
responsible divisions of the bank. Contingency plans, rules and working instructions
reduce the operational risk. The implemented Business Continuity Management (BCM) ensures,
by means of detailed emergency plans throughout the bank, the functioning of the bank’s core
operations in the event of disasters. In order to ensure the systematic compilation of operational
risks as well as any losses that arise, the bank has entered all the key processes in a companywide
process model.
The bank’s management is provided with a report of cases of damage. Losses to be registered
are very low in relation to the bank’s subscribed capital. The actually observed losses also lie
significantly below the losses which would normally be expected according to the annual structured
experts’ survey. Both expected losses and potential losses from operating risks bear a very
healthy relationship to the bank’s level of equity.
Furthermore, the management is supported by selected early warning indicators (so-called
key risk indicators, such as staff fluctuation, number of vacant positions), which are designed to
indicate changes to the risk profile at an early stage.
97

Notes to the Annual Accounts 2005
E. Other information
Other guarantees
Within the employee pension scheme, there is a capital guarantee in the “money market funds”
investment category for members upon leaving the company. The capital guarantee ensures
that the member is at least entitled to the total of deposited contributions when the remuneration
is paid. This capital guarantee does not exist in other investment categories of the pension fund.
Average staff numbers
In the past two years, the bank has employed on average:
2005 2004
Executive board 3.1 3.1
Management employees 54.2 59.3
Employees 365.1 362.6
Trainees 3.7 3.8
Total: 426.1 428.8 Employees
Remuneration, pension obligations and loans awarded to the
bank’s management and administrative bodies
No reimbursements were granted to administrative bodies (8.5 persons). A total of E 5,774,000
was reimbursed to executive bodies, consisting of executive and divisional managers.
These include share-based incentive plans. Management bodies comprise 16 persons.
In the year under review, a total of E 361,000 was spent on the pension scheme for members
of the executive bodies (executive and divisional managers).
Expenditure of E 209,000 was incurred in connection with former members.
Loans and guarantees to management bodies (executive and divisional managers) amounted
to E 1,176,000 as at the balance sheet date.
98

Tochtergesellschaften – Niederlassungen
Subsidiaries – Branches
Veer Palthe Voûte N.V.
Oosthaven 52
NL-2800 CG Gouda
Tel.: (+31) 182 597 – 777
Fax: (+31) 182 597 – 759
E-Mail: info@VPV.nl
Website: www.vpv.nl
Geschäftsleitung / General Management
Fried van ’t Hof, Piet Hoorneman, Alexander van Ketwich Verschuur
Geschäftszweck / Business purpose
Private Bank mit Vollbanklizenz
Dienstleistungen / Services offered
� Vermögensverwaltung
� Lombardkredite
� Management von Investmentfonds in Investmentholdings
� Investmentfonds (VPV Investmentfondskonto)
Dresdner Bank Monaco S.A.M. (in Gründung / in the course of incorporation)
Geschäftsleitung / General Management
André Oly, Charles Sirna
Geschäftszweck / Business purpose
Private Wealth Management
E-Mail: monaco@dresdner-bank.lu
Dresdner Bank Luxembourg S.A.,
Sucursal Financieira Exterior
Rua da Mouraria, No. 3, Fracção H
P-9000 Funchal / Madeira
Geschäftszweck / Business purpose
Anlage von Festgeldern unter Nutzung
lokaler Vorzüge
Ansprechpartner / Contact
Joachim Erdmann
Tel.: (+352) 4760-534
E-Mail: joachim.erdmann@dresdner-bank.lu
99

Kontaktdaten
Contact
Dresdner Bank Luxembourg S.A.
26, rue du Marché-aux-Herbes
Boîte Postale 355
L-2097 Luxembourg
Tel.: (+352) 4760-1
Fax: (+352) 4760-331
Telex 2558 dres lu
E-mail: info@dresdner-bank.lu
Website: www.dresdner-bank.lu
Weiterer Geschäftssitz
und Sitz der Dresdner Bank AG
Niederlassung Luxemburg
Registered office
6a, route de Trèves
L-2633 Luxembourg-Sennigerberg
Photographic Material / Copyright
For the photographic material reproduced
in this annual report we are grateful to:
Luxembourg City Tourist Office; ONT; Christof Weber;
Audiovisual Library of the European Commission; Agenturen;
gettyimages; Masterfiles; f1-online; MauritiusImages
100
Private Banking
Tel.: (+352) 4760-1
E-mail: privatebanking@dresdner-bank.lu
Fund Services
Tel.: (+352) 47 60 953
Fax: (+352) 47 60 248
E-mail: fonds.services@dresdner-bank.lu
Banking Relations
E-mail: bankingrelations@dresdner-bank.lu
Devisen- & Liquiditätsmanagement
Fax: (+352) 4760-562
S.W.I.F.T. DRES LU LL
Reuters DREBO
Reuters Money Dealing System DRBU
E-mail: treasury@dresdner-bank.lu

Realignment of Dresdner Bank operations
at the Luxembourg location
On the basis of decisions taken in 2004 to reorganise the Dresdner Bank Group’s operations in
Luxembourg, the bank continued to focus its operations consistently on private banking/wealth
management and fund services in 2005.
For this purpose a “mission statement”, “values” and the “service assurance” have been
developed. The website has been given a more concise and informative design and is available
in 7 languages (www.dresdner-bank.lu). The new “online banking portal” includes the requirements
for strict banking secrecy in Luxembourg and satisfies the tightest safety requirements.
Irrespective of these technical communication options, we shall remain faithful to our established
approach of advisory and customer support as practised since 1967. Personal support, constant
availability and discrete, confidential dialogue among our clients and bank employees shall
continue to form the basis of our success in future.
Even on the basis of the various positive local conditions in Luxembourg, Dresdner Bank is
making use of the concentration on private banking/wealth management by means of extending
its international activities: in addition to Dutch subsidiary bank “Veer Palthe Voûte N.V.” (Gouda)
and our branch on Madeira, another subsidiary – “Dresdner Bank Monaco S.A.M.” – is in course
of incorporation. Furthermore, other international employees have been recruited and, in particular,
support teams for Eastern Europe/Russia and for France have been reinforced in terms of personnel.
Our fund services are also being given extra responsibilities in the new private bank. We are involved
in the area of asset management as a deposit bank and in fund administration for Allianz
Global Investors in particular, and thereby form part of the value-added chain within the Allianz
Group. As a result, fund services is increasingly involved in a creative role within total service
provision and is developing and implementing new demanding services and products.
Moreover, the realignment of Dresdner Bank in Luxembourg provides for transfer of the loan
business of the DrKW (Capital Markets) corporate division, administered at the bank, into the
Luxembourg branch of Dresdner Bank AG. Newly acquired loan business is therefore entered
directly into the books of the Luxembourg branch. In addition, administration of credit transactions
accounted in London and New York has been taken over by the Luxembourg location.
In the future the refinancing of capital market loan business will be performed directly by Dresdner
Bank AG Luxembourg branch. By virtue of high demand for new loans, the aggregated credit
volume has clearly increased by around 33% from a total of E 18 billion at the end of 2004 to
some E 24 billion. Alongside this development, on 1 January 2006, around 50 employees of the
bank are being relocated to the Luxembourg branch where they will continue performing their
duties in capital markets operations, essentially in the functions of portfolio management, credit
services and treasury. Another significant point of the realignment relates to the bank’s risk profile.
Following transfer of the DrKW (Capital Markets) credit portfolio, the bank’s loan disbursements
essentially consist of collateralised Lombard loans. Such loans have low risk weighting by virtue
of their high quality and, in turn, this generates reduced regulatory capital needs.

The operational measures were flanked by the overhaul and realignment of the bank’s internal
support and service units, whereby employees of the bank provide services for Dresdner Bank
AG’s Luxembourg branch.
Through this reorganisation, we have also implemented the company-wide, divisional organisation
of a business structure in the financial centre of Luxembourg, and thereby set the course
for continued future success. The branch has a role to play as a service provider for credit
administration within the company group. Dresdner Bank Luxembourg SA continues to concentrate
on the international expansion of private banking and fund administration.
Please find detailed information on the balance sheet effects
of the operational realignment and more extensive activities from
the annual report which follows.
Key data of Dresdner Bank
at the financial centre of Luxembourg
Difference
Balance sheet in EUR millions 2005 2004 EUR millions As a %
Loans and advances to credit institutions 14,325 11,937 2,388 20.0%
Loans and advances to customers 6,891 4,184 2,707 64.7%
Provisions for loan losses – 177 – 105 – 72 68.6%
Financial assets, including investments 2,002 3,595 – 1,593 – 44.3%
Other assets 1,385 591 794 134.3%
Total assets 24,426 20,202 4,224 20.9%
Amounts owed to credit institutions 14,232 9,681 4,551 47.0%
Amounts owed to customers 7,507 8,352 – 845 – 10.1%
Other liabilities 2,235 1,889 346 18.3%
Economic capital 1.) 452 281 171 60.8%
Total liabilities 24,426 20,202 4,224 20.9%
Profit after tax 139 101 38 37.1%
Key performance indicators
Credit volume (in EUR billions) 24 18 6 32.3%
Business volume (in EUR billions) 27 21 6 27.0%
Risk-weighted assets (in EUR billions) 14 9 5 59.3%
Cost-income ratio as a percentage 48 44 4 8.5%
Risk capital (in EUR millions) 452 281 171 60.8%
Economic value added 135 112 23 20.7%
Agencies 72 74 – 2 – 2.7%
Agency volume (in EUR billions) 47 34 13 37.2%
Number of employees 415 433 – 18 – 4.2%
1.) Economic capital is equivalent to venture capital
The indicated values are aggregated figures for Dresdner Bank Luxembourg S.A.
and Dresdner Bank AG’s Luxembourg branch on the basis of IFRS
(International Financial Reporting Standards) accounting standards.

Services offered
Dresdner Bank Luxembourg S.A.
Advisory Services
� Investment advice
� Asset Management
� Financial Planning
� Estate Planning
� Wealth Management
� Depositary bank for international investment funds
� Fund Administration
Fund-linked life insurance
Fiduciary business
Lombard loans
Deposits
� Call and time deposits in all convertible currencies
also with Madeira branch
Financial Instruments
� Financial Futures, FRAs, Caps, Floors, Interest Rate Swaps and
CCIRS/EONIA Swaps
Securities
� Issuing of bonds
� Dealing in bonds, shares, funds, commercial papers (CP) and derivates –
spot, forward and options
� Listing on the Luxembourg Stock Exchange of shares, bonds
and other securities
� Reverse-/Repurchase agreements
� Securities lending
Money, foreign exchange and precious metals
� Money dealing
� Foreign exchange and precious metal dealing – spot, forward and options
� NDF’s (Non-Deliverable Forwards)
www.dresdner-bank.lu

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