Top Thema: Kleiner Schneeball für eine Lawine desWachstums?

Die US-Notenbank verkündete den zeitlich unbegrenztenAufkauf von Hypothekenanleihen, verlängerte das avisierteZeitziel der Nullzinspolitik von Mitte des Jahres 2014 aufMitte des Jahres 2015 und fügte ihrem Communiqué derLeitzinsentscheidung außerdem den Passus hinzu:“Um anhaltend Fortschritte in Richtung maximaler Beschäftigungund Preisstabilität zu unterstützen geht dasKomitee davon aus, dass eine sehr lockere Geldpolitik auchdann angebracht sein wird, wenn sich die Konjunktur einebedeutende Zeit lang bereits erholt hat.“Bernanke: Fed-Bilanz wird um 40 Mrd. USD pro MonatverlängertKleiner Schneeballfür eine Lawine desWachstums?Diese Veränderungen derNotenbankpolitik lässt sichletztendlich auf die Überzeugungeneiner Person zurückführen:Paul Krugman. Deramerikanische Wirtschaftswissenschaftlerführt die derzeitige Stagnation und dasunterdurchschnittliche Wachstum in den Industrieländernauf eine falsche Geld- und Wirtschaftspolitik zurück.Bereits Anfang der 90er Jahre, als sich Japan in einer ähnlichenSituation wie Europa und die USA befand, forderteKrugman eine entschiedene Neuverschuldung durch dieRegierungen, um über öffentliche Ausgaben und Investitionenneues Wachstum zu generieren. Der Amerikaner,der den Nobelpreises für seine Erkenntnisse in der Funktionsweisedes Welthandels erhielt, sieht das Verbrechen anden künftigen Generationen nicht in der Höhe der Schulden,sondern darin, dass wegen einer falschen Wirtschaftspolitikjunge Menschen, die sich für ihre Ausbildung hochverschuldet haben, heute trotz höherer Bildung keinenArbeitsplatz finden können. Krugmans Lösung: Noch mehrSchulden, um das Wachstum wieder anzukurbeln.Jens Weidmann kann sich gegen seine Kollegen inder EZB nicht durchsetzenhttp://farm3.staticflickr.com/Dadurch soll die Kreditvergabe an die Privatwirtschaft angekurbeltwerden. Den Pferden, die bisher nicht zur Tränkewollten, soll selbige dadurch schmackhaft gemacht werden,dass sie garantiert auch dann stehen bleiben wird,wenn die Pferde bereits den ersten Schluck genommenhaben. Die Politik der US-Notenbank verfolgt also auch dasMotiv, einen Sinneswandel bei Investoren zu motivieren.In Europa griff EZB-Chef Mario Draghi sein wenige Wochenzuvor in einer Rede in London gemachtes Versprechen einerVollkasko-Versicherung für den Euro auf und versprach allenLändern, die sich den Sparauflagen des EFSF/ESM beugteneinen zeitlich wie nach seiner absoluten Höhe unbegrenztenAufkauf von Staatsanleihen. Die Märkte feierten dieseBeerdigung der Bundesbank mit Kurssprüngen und mandarf sich fragen, wie lange Jens Weidmann, der bereits mitRücktritt gedroht haben soll, noch ausharren wird.Diese übertriebene Darstellung soll zumNachdenken anregen…Dass dabei eine höhere Inflation in Kauf genommen werdenmuss, ist die logische Folge dieser Politik. Dass die US-Notenbank auch dann eine „sehr lockere Geldpolitik“ beibehaltenwill, wenn sich „die Konjunktur eine bedeutendeZeit lang bereits erholt hat“ spricht ebenfalls für steigendePreise. Auch in Europa weiß die EZB genau, dass sie einevorübergehend steigende Inflation mit ihrer Politik erzeugenwird.5