1. Aufgabenblatt: Leverage-Effekt und Barwert-Kalkül Aufgabe 1 a ...

5. Aufgabenblatt: Leasing, Investitionscontrolling und BudgetierungDr.-Ing. Hans-Markus Callsen-Brackera.) Berechnen Sie die Entlohnung für alle möglichen Prognose/Realisations-Kombinationen.b) Skizzieren Sie die Entlohnung in Abhängigkeit vom Ergebnis und in Abhängigkeit von derPrognose. Geben Sie die Steigung der jeweiligen Teilgeraden an.c) Welches Quantil der Ergebnisverteilung wird der Manager vor Ort berichten, falls seinInformationsvorteil darin besteht, dass er im Gegensatz zur Zentrale die Verteilung desErgebnisses kennt?Aufgabe 17Es steht ausreichend Kapital zur Verfügung, und der Manager interessiert sich hauptsächlichfür die Höhe seiner Entlohnung. Der Kapitalmarktzins beträgt i = 10%. DieInvestitionsertragsfunktion ist: x(I) = 1.320 50·Ia.) Unterstellen Sie eine Beurteilung des Bereichsmanagers nach Maßgabe desResidualgewinns. Welches Investitionsvolumen wird der Bereichsmanager realisieren? Wirddurch das gewählte Investitionsvolumen der Unternehmenswert maximiert?b.) Der Manager wird anhand des erzielten Gewinns entlohnt. Welches Investitionsvolumenwird er wählen? Welches Problem tritt hier auf?c.) Nehmen Sie alternativ eine Beurteilung des Bereichsmanagers auf der Basis des ROI an.Wie lautet jetzt das optimale Investitionsvolumen des Managers? Welche Politik würde erwählen, wenn ein Mindestinvestitionsvolumen von 1.000 GE erforderlich wäre?d.) Welches Investitionsvolumen wählt der Manager, falls er anhand des ROI-Spreadsentlohnt wird?Aufgabe 18Ein Investitionsobjekt mit einer Anschaffungszahlung von 100 GE kann 4 Jahre lang genutztwerden. Die Cashflows in den Jahren t=1,…,4 belaufen sich auf jeweils 40 GE. Es erfolgt bist=4 eine lineare Abschreibung auf null. Gehen Sie davon aus, dass der Gewinn am Ende desJahres anfällt. Die WACC betragen 25%.a) Bestimmen Sie den Barwert der Gewinne. Sollte das Investitionsobjekt durchgeführtwerden?b) Bestimmen Sie den Kapitalwert. Wie kommt die Differenz zum Barwert der Gewinnezustande? Ist das Kongruenzprinzip erfüllt?c) Der Residualgewinn einer Periode ergibt sich, indem man vom Gewinn einer Periode dieZinsen auf die Kapitalbindung der Vorperiode subtrahiert. Die Kapitalbindung während derProjektdauer ist wiederum definiert als die Differenz zwischen den kumulierten Gewinnenund den kumulierten Zahlungen. Anders formuliert wird unter Kapitalbindung jener Betragverstanden, der in der Gewinnrechnung gegenüber der Zahlungsrechnung bis zu dembetreffenden Zeitpunkt zu wenig (oder zu viel) verrechnet worden ist. Bestimmen Sie dieKapitalbindung für die Zeitpunkte t=0,…,3 und die Residualgewinne für die Zeitpunktet=0,…,4.d) Rechnen Sie mithilfe der Residualgewinne aus Aufgabe c) nach, ob hier das Lücke-Theorem erfüllt ist.