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Schweizer Monat SondertheMa 5 Juni 2012 Dem Kanton Zürich fehlen also nicht 2, sondern mindestens 15 Milliarden Franken. Damit wir uns eine Vorstellung machen können: Das sind etwa 30 Jahre lang 10 Prozent höhere Steuern. Genau. Das ist die bewährte Sanierungsmassnahme in diesen Fällen: Man erhöht einfach die Steuern. Wenn das Volk gewollt hätte, dass die öffentlich-rechtlichen Kassen anders geführt würden als private, hätte man das Personal der öffentlichen Hand nicht dem BVG unterstellt. Das Volk wollte kapitalgedeckte Vorsorgeinstitutionen. Und nun muss das Volk, bloss weil die Gemeinwesen als Pensionskassenverwalter schlecht arbeiten, Steuern nachzahlen? Das ist vielleicht die Ultima ratio. Doch müssten die Kantone, um beim Beispiel zu bleiben, zuerst einmal echte Transparenz herstellen. Das machen sie jedoch nicht. Wir müssen den Status der öffentlich-rechtlichen Pensionskassen hinterfragen. Er setzt völlig falsche Anreize. Weil die Situation so schlimm ist? Genau. Wie reagiert der Bundesrat? Er will, dass die öffentlich-rechtlichen Pensionskassen innerhalb von 40 Jahren ausfinanziert werden. Ich bezweifle, dass dies die richtige Methode ist. Ich bin dafür, dass die Ausfinanzierung an einem einzigen Tag stattfindet – mit einer letzten Zahlung. Die Pensionskasse würde völlig transparent und richtig bewertet. Der Kanton verlängert seine Bilanz und kann danach den Betrag, den er der Pensionskasse überwiesen hat, refinanzieren. Dann können die Pensionskasse verselbständigt und die Beamten mit dem ganzen Karsumpel in die Freiheit entlassen werden. Es ist vielleicht zynisch, darauf hinzuweisen, dass das aus Sicht der öffentlichen Hand ein guter Deal ist: Die Kantone nehmen das Geld zu einem Zins 8 von heute 1,5 oder 2 Prozent auf und überweisen es an die Pensionskassen. Diese können dann im Durchschnitt einen Kapitalertrag von 4 Prozent pro Jahr erwirtschaften. Und was ist, wenn sie wieder in Unterdeckung gerät? Dann ist es eben so – arrangez-vous! Dann sollen sie die Beiträge erhöhen, Renten reduzieren, wie alle andern auch. Wir müssen den Status der öffentlich-rechtlichen Pensionskassen hinterfragen. Er setzt völlig falsche Anreize. Sie schlagen krasse Töne an. Das stimmt wohl. Aber wir sind es der Altersvorsorge unserer Mitbürger schuldig, dass Anreizstrukturen wirken, die ein sicheres Alter ermöglichen. Dazu müssen wir den Realitäten endlich in die Augen schauen. Vertreter meiner Generation stehen der zweiten Säule durchaus kritisch gegenüber. Aber selbst Mittdreissiger glauben, dass am Ende alles halbwegs gut kommt. Ihre Altersgenossen täuschen sich. Das Obligatorium für die zweite Säule existiert seit 1985. Wir haben noch kaum Erfahrungen sammeln können, und schon steht das System vor einer existentiellen Krise. Ich hab mal einen Artikel geschrieben: Griechenland ist überall. Das gilt auch für die zweite Säule. Und trotzdem sind wir noch nicht so weit zu sagen: Wir haben ein echtes Interesse zu wissen, wie es wirklich um unsere Pensionskassen steht. In der Schweiz führen wir oft Diskussionen, die jeweils in die wohltuende Aussage münden: Es geht uns trotz allem besser als den anderen. Falsch! Nehmen Sie zwei Leute, die sich genau in der gleichen Situation befinden. Dem einen sagt man: Wenn du 65 bist, erhältst du eine Rente von 4000 Franken. Dem andern sagt man das nicht. Beide werden älter und erreichen das Pensionsalter. Dem ersten sagt man: April, April, es sind nicht 4000 Franken, sondern nur 1500 Franken. Wer ist jetzt besser dran? Der Skeptiker und Sparer. Wer gespart hat, kann trotz allem seine Lebenspläne verwirklichen. Der andere wurde in die Irre geleitet. Das Sparen wurde vielen Zeitgenossen bereits erfolgreich abtrainiert. Ich höre eine prinzipielle Kritik aus Ihren Worten heraus: Halten Sie das BVG-Obligatorium für einen Fehler? 1973 beschrieb der Bundesrat den Zustand des Pensionskassensystems, ein Jahr nach der Volksabstimmung über die Volkspension. Gemessen am BVG-Obligatorium, das 1985 eingeführt wurde, waren 60 Prozent der Arbeitnehmer nach dem damaligen Stand des Wissens über das künftige BVG genügend versichert, 20 Prozent waren ungenügend versichert, 20 Prozent waren gar nicht versichert. Heute haben wir de facto dieselbe Situation, bloss wurden die Probleme durch das Obligatorium kollektiviert und dadurch unsichtbar gemacht. Was raten Sie Ihren Kindern? Das gleiche wie meinen Mitarbeitern: nur das Minimum in die zweite Säule einzahlen und nebenher sparen und möglichst kostengünstig und diversifiziert anlegen. �
2 die zweite säule ist baufällig Schweizer Monat SondertheMa 5 Juni 2012 Renditefalle, überalterte Pensionskassen, Zeitbombe Demographie: die Probleme der beruflichen Vorsorge sind bekannt. Wird weiter zugewartet, entwickelt sich die zweite Säule zur Volkspension. Weist die dritte Säule den Weg? von André P. Jaeggi Das Dreisäulenmodell der Schweiz gilt als Vorzeigebeispiel einer effizienten Altersvorsorge. Ist es das wirklich? Es gibt berechtigte Zweifel, ob Herr und Frau Schweizer wirklich gelassen ihrer Altersvorsorge entgegenblicken dürfen. Mindestens die erste und die zweite Säule scheinen die Komfortzone bereits verlassen zu haben. Die AHV ist als Sanierungsfall er- Nachhaltige Sanierungen sind oft schwer durchsetzbar, weil die Kosten den Betroffenen direkt wehtun. kannt. Schönfärberisch ist von «Revisionen» die Rede. Doch mehr als Flickwerk ist bis jetzt nicht in Sicht. Die Folgen sind mittlerweile selbst für den Mittelstand spürbar: Der AHV-Beitrag verkommt zur Umverteilungssteuer. Die zweite Säule hingegen wird weiterhin hochgelobt. Dabei bläst ihr seit Jahren ein rauher Wind entgegen, der sie regelrecht zu unterhöhlen droht: Die auf den Finanzmärkten erzielten Renditen sind ungenügend; die demographische Entwicklung ist ungünstig. Zahlreiche Pensionskassen sind bereits in Unterdeckung geraten und gleiten immer tiefer in die Bredouille. Nachhaltige Sanierungen sind oft schwer durchsetzbar, weil die Kosten den Betroffenen direkt wehtun, zum Beispiel in Form höherer Lohnbeiträge für Arbeitnehmer und Arbeitgeber. Daraus erwächst den betroffenen Unternehmen meistens auch noch ein Nachteil auf dem Arbeitsmarkt. Auch ist nicht jedes Unternehmen wirtschaftlich in der Lage, bei Bedarf beliebig freie Mittel einzuschiessen, um den Deckungsgrad ins Lot zu bringen. Und wenn eine öffentlich-rechtliche Kasse in Schieflage ist, muss die Deckungslücke beim Steuerzahler geholt werden. Diese Konstellation birgt sozialen Sprengstoff, den es rechtzeitig – heute, nicht morgen – zu entschärfen gilt. Realitätsfremde Zinsvorgaben Arbeitgeber und Arbeitnehmer zahlen brav Jahr für Jahr ihre Beiträge in die zweite Säule; doch der dritte Beitragszahler streikt. Auf den Finanzmärkten eine ansprechende Rendite zu erzielen, ohne ein beträchtliches Risiko einzugehen, ist kaum mehr möglich. Mit Obligationen lässt sich im Niedrigzinsumfeld kaum mehr etwas verdienen. Aktien dümpeln vor sich hin oder zeigen eine Volatilität, welcher das Risikomanagement kaum gewachsen ist. Ausserdem spielt den Schweizer Pensionskassen der starke Franken übel mit. Eine Diversifikation ins Ausland hat den Kassen ausser zusätzlichem Risiko auch andré P. Jaeggi ist promovierter Politikwissenschafter. er berät institutionelle anleger und ist Stiftungsratspräsident der Pensionskasse alvoso LLB. er vertritt im artikel seine persönliche Meinung. kaum etwas gebracht. Die Senkung des Mindestzinssatzes auf 1,5 Prozent im letzten Herbst spiegelt die trübe Lage. Zur Erinnerung: der Mindestzinssatz wird vom Bundesrat politisch festgelegt und gilt als Richtschnur, wie die obligatorischen Beiträge an die zweite Säule – der grösste Teil der Zwangsersparnisse der meisten Schweizerinnen und Schweizer – verzinst werden. Das Problem ist, dass dieser optisch tief anmutende Zinssatz immer noch viel zu hoch, mithin realitätsfremd ist. 1 Die letzten zehn, strenggenommen sogar zwölf Jahre waren für die Pensionskassen verlorene Jahre – das Kapital der Beitragszahler ist seit 2000 de facto geschrumpft. 2 Doch: darf überhaupt mit steigenden Aktienrenditen gerechnet werden? Die Hinweise mehren sich, dass sich die Konstellation für Aktien grundlegend verändert. Das St. Galler World Demogra- 1 Der Schweizerische Pensionskassenverband ASIP lässt jeweils halbjährlich durch die Beratungsfirma Towers Perrin einen Performancevergleich der Schweizer Pensionskassenfonds errechnen. Demnach hat der Median aller Schweizer Vorsorgeeinrichtungen 2011 eine Rendite von -0,2 Prozent erwirtschaftet, also Geld verloren. Ein statistischer Ausreisser? Leider nicht. Über die letzten fünf Jahre liegt die Medianrendite nur knapp über null. Genaugenommen sind es 0,2 Prozent, und das trotz dem Superjahr 2009. Über zehn Jahre liegt die Medianrendite immerhin auf 2,4 Prozent. Diese deckt in der Mehrzahl der Fälle gerade mal die Kosten für Administration und Rückversicherung. 2 Sowohl der Fünf- wie der Zehnjahresvergleich stellen vermeintlich grundlegende Erkenntnisse der Portfoliotheorie auf den Kopf. Konkret haben die Anlagekategorien Aktien Schweiz und Aktien Ausland schwächer performt als Obligationen Schweiz und Obligationen Fremdwährung. Statt die laufenden Verbindlichkeiten aus den Obligationencoupons zu zahlen, mussten die Pensionskassen in dieser Dekade auf Dividenden zurückgreifen oder eben Vermögen verzehren. Natürlich werden die Finanzwissenschafter nicht müde zu betonen, man müsse eben lange Perioden anschauen, damit sich Diversifikation und Übergewichte von Aktienbeständen auszahlten; selbstverständlich zahlt die Durchschnittsschweizerin während rund 40 Jahren Beiträge an die zweite Säule. Doch dass die letzten 12 von 40 Jahren verloren gingen, hat keine Statistik vorgesehen! 9
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