KUNSTINVESTOR- AUSGABE OKTOBER 2016

Große Auktionswochen mit Alten Meistern 

und Gemälden des 19. Jahrhunderts 

Cologne Fine Art Preis 2016- Wege des Pointillismus 

Fremde Götter- Erotische Kunst aus Japan 

OKTOBER 2016

KUNST.INVESTOR Editorial 

Liebe Leserinnen 

und Leser!.. 

Heute halten Sie die aktuelle Ausgabe des e-Magazine 

KUNSTINVESTOR in „Händen“. Innovativ, exklusiv und 

stets mit dem richtigen Riecher für aktuelle 

Entwicklungen informieren wir Sie rund um alle 

wichtigen Themen, die nationalen und internationalen 

Kunstmärkte betreffend. Kunst ist ein interessantes 

Portfolio und unbestritten die schönste Beimischung für 

Ihr Investment- inspirierend, nicht allein in ideeller 

Hinsicht. Besonders in Zeiten, da Bullen auf sich warten 

lassen und Renditen an der Nulllinie kratzen, etablieren 

sich Kunstwerke als stabile, vor allem aber als rentable 

Assets. Eine Tatsache, der sich selbst hartgesottene 

Aktionäre nicht entziehen können. Außenseiter der 

Kunstgeschichte profitieren davon nicht substanziell in 

Kunst interessiert zu sein, weil die zeitlichen Intervalle 

von einer Aktienbaisse zur nächsten immer wieder 

kürzer werden- wäre auch zu erwarten, dass die 

persönliche Entscheidung dieser Käufer weniger zählt. 

Wie schade. Und wie bezeichnend. Viele Sammler 

scheinen in Bilder wie in Aktien zu investieren. Käufer 

haben eben nicht nur wieder viel Geld, sie kultivieren 

auch einen sehr selektiven Blick. Mehr noch: Dieser 

Boom ist noch lange nicht an seine Grenzen gestoßen. 

Bilder, Antiquitäten und andere Sammelobjekte 

nehmen im Rahmen der Veranstaltungen einen immer 

höheren Stellenwert ein. Dies bestätigen die 

hervorragenden Ergebnisse der Auktionshäuser. Weil 

es bei allen Dingen des Lebens immer auf den richtigen 

Mix ankommt, wollen wir Sie nicht nur mit fundierten 

Hintergrundberichten, präzise recherchierten Topstorys, 

wichtigen Nachrichten und aktuellen Interviews 

begeistern. Zusätzlich wollen wir dieses Magazin auch 

mit dem Sonderteil Geld & Anlage, INVESTOR als 

moderne Plattform zum Austausch wichtige 

Investitionsinformationen anbieten. Lesen Sie den 

aktuellen KUNSTINVESTOR, wo Sie sich ein aktuelles 

Bild über den Kunst- & Geldmarkt verschaffen könneneine 

wirklich gute Investition. 

Viel Spaß wünscht Ihnen 

Michael Ruben Minassian 

IMPRESSUM: Medieneigentümer, Chefredakteur & Herausgeber: Michael Ruben Minassian 

Mail: michael.minassian@kunstinvestor.at , Telefon: +43 1/ 236 53.1318 Verlagsadresse: MN Online & Content GmbH, 

1110 Wien, Brehmstrasse 10/4.OG, Geschäftsführung: Markus Bauer, ATU 65091955, FN 330453k, Tel: +43 1/ 91920- 

9045 DW, Fax: + 43 1/29 81-298 DW, Website:www.kunstinvestor.at, Cover-Foto: © Bank Austria Kunstforum, Martin 

Kippenberger "ab in die Ecke und schäm Ddch“, 1990 Privatsammlung, Courtesy Hauser & Wirth © Estate of Martin 

Kippenberger, Galerie Gisela Capitain, Cologne Foto: Stefan Altenburger Photography, Zürich

KUNST.INVESTOR News 

ART COLOGNE 2017 führt Sektor 

„NEUMARKT“ ein 

Neues Format unterstützt junge Kunst und ergänzt NEW 

CONTEMPORARIES und COLLABORATIONS 

Zu seiner 51. Ausgabe setzt der Internationale 

Kunstmarkt vom 26. bis 29. April 2017 auf ein Re- 

Branding des Bereichs der jungen zeitgenössischen 

Kunst (Halle 11.3) und bietet mit dem neuen räumlichen 

Konzept „NEUMARKT“ eine zentrale Plattform für junge 

Galerien. Mit dem neuen Format „NEUMARKT“ haben 

junge Galerien, die maximal zehn Jahre alt sind, die 

Chance, sich auf drei unterschiedlichen Standflächen 

zu präsentieren. Damit werden die bereits bekannten 

Formate NEW CONTEMPORARIES und die 

COLLABORATIONS in einer Plattform integriert und 

bilden den zentralen Ort für junge Kunst auf der ART 

COLOGNE 2017. So wird es neben Flächen für kleine 

Stände (20 Quadratmeter) mit besonderen 

Solopräsentationen ebenso mittelgroße Stände (30 

Quadratmeter) mit sorgfältig ausgesuchten 

Gruppenausstellungen von maximal drei Künstlern 

geben. Darüber hinaus bietet der NEUMARKT größere 

Stände (40 Quadratmeter oder mehr) an, die 

ausschließlich kuratierten Präsentationen von Galerien 

aller Altersklassen gewidmet sind, auch in Form von 

Gemeinschaftsständen. „Die Jubiläumsausgabe der 

ART COLOGNE 2016 wurde als Zäsur und Abschluss 

eines halben Jahrhunderts Internationaler Kunstmarkt 

empfunden. Aus diesem Grund bot sich mit der 51. 

Ausgabe im April 2017 eine gute Möglichkeit 

konzeptionelle Änderungen vorzunehmen. Mit dem 

Bereich NEUMARKT, der für „cutting edge art“ steht, 

wollen wir verstärkter auf die Bedürfnisse junger 

Galerien eingehen und Ihnen mit den Soloständen eine 

gesonderte Möglichkeit der Präsentation bieten“, erklärt 

Daniel Hug, Direktor der ART COLOGNE. 

Im kommenden Jahr eröffnet die ART COLOGNE einen 

Tag früher als in der Vergangenheit, beginnend mit der 

AXA Art Preview und der Vernissage am Dienstag, 25. 

April – für das Publikum ist die Messe von Mittwoch 26. 

bis Samstag 29. April 2017 geöffnet. Mehr Information


Karin Kneffel ist Preisträgerin des Cologne 

Fine Art Preises 2016 

Bundesverband Deutscher Galerien und Kunsthändler (BVDG) 

und Koelnmesse würdigen außergewöhnliche Leistungen der 

Künstlerin 

Foto: Koelnmesse © Sven Vogel, Köln 

Köln- Karin Kneffel hat sich vollkommen der Malerei 

verschrieben. In diesem Jahr erhält die für ihre 

farbensatten Aquarelle und Radierungen bekannte 

Künstlerin den Cologne Fine Art Preis 2016, der zur 

AXA Art Preview der Cologne Fine Art am 16. 

November 2016 verliehen wird. Der mit 10.000 Euro 

dotierte Preis wird einmal im Jahr vom Bundesverband 

Deutscher Galerien und Kunsthändler (BVDG) sowie 

von der Koelnmesse an herausragende Künstler 

vergeben. In den vergangenen Jahren gehörten 

beispielsweise Sigmar Polke, Thomas Schütte, Georg 

Baselitz, Günther Uecker, Tony Cragg, Jürgen Klauke, 

Leiko Ikemura und Candida Höfer zu den Preisträgern. 

Zur diesjährigen Cologne Fine Art sowie zur COFA 

Contemporary (17. bis 20. November 2016) 

präsentieren rund 150 Galerien und Kunsthändler in 

Halle 11.1 und 11.2. der Koelnmesse erneut ein breites 

Spektrum an Werken aus mehreren Jahrhunderten der 

Kunst- und Designgeschichte. 

Nach ihrem Studium der Germanistik und Philosophie 

nahm Karin Kneffel im Jahr 1981 ein weiteres Studium 

an der Düsseldorfer Kunstakademie auf - zunächst in 

der Klasse eines Bildhauers, später bei zwei Malern. 

Auf die Frage, was sie von ihren Lehrern mitnehmen 

konnte, antwortete sie: „Zusammenzufügen, was nicht 

zusammengehört“ bei Johannes Brus, ein „Augenmerk 

für das Kolorit eines Bildes“ bei Norbert Tadeusz und 

„über Malerei nachzudenken“ bei Gerhard Richter. 

Damit sind drei wesentliche Aspekte ihrer Malerei und 

ihrer künstlerischen Haltung genannt. Karin Kneffel hat 

sich vollkommen der Malerei verschrieben. Ihre 

farbsatten Aquarelle und Radierungen erscheinen wie 

Gemälde und manche Sujets wirken im kleinen Format 

der Graphik sogar besonders konzentriert. Bekannt 

wurde die Künstlerin vor allem mit ihren Motiven von 

Früchten, die auf all ihren bevorzugten Bildträgern zu 

finden sind. Die reifen, übergroßen, mit äußerster 

Delikatesse präzise gemalten Kirschen, Birnen, Beeren 

und Pfirsiche versetzen jedes Auge in helle Freude. 

„Alles ist falsch! Alles ist erlaubt!“ so bringt Karin Kneffel 

den Eigensinn von Bildwirklichkeiten mit einem Zitat 

von Friedrich Nietzsche auf den Punkt. In ihren frühen 

Werken fokussierte Karin Kneffel die realistische 

Darstellung, während sie bei neueren Bildern eher mit 

unterschiedlichen Perspektiven, Aufhebung der 

Gravitation oder der Spiegelung von Räumen arbeitet 

Ob Lichtreflexe, diffuse Schatten, Blicke durch Fenster 

in Interieurs oder aus diesen heraus sowie frei im Raum 

schwebende Tropfen und schemenhafte Gebilde – 

Karin Kneffel überzeugt mit virtuosen, bildnerischen 

Strategien und bringt den Betrachter zum Staunen, wie 

dies überhaupt zu malen möglich sei.


Patrycja Domanska, edgy, 2014, © Maximilian Ortner 

ANGEWANDTE KUNST HEUTE 

Patrycja Domanska – „Stimuli“ 

Modularität, größtmögliche Bewegungsfreiheit und 

Leichtigkeit charakterisieren die Objekte der jungen 

Designerin Patrycja Domanska, die ab 19. Oktober 

2016 in der Einzelausstellung Patrycja Domanska. 

Stimuli im MAK zu sehen sind. Im Rahmen der 

Ausstellungsreihe ANGEWANDTE KUNST. HEUTE, 

einer Kooperation des MAK und der Universität für 

angewandte Kunst Wien, eröffnet Domanska einen 

sehr persönlichen Einblick in ihre Arbeitsweise. In 

einem von der Designerin entworfenen Display, das die 

MAK GALERIE räumlich gliedert, treffen die Objekte in 

unterschiedlichen Settings aufeinander und werden von 

Produktfotografien sowie von „Stimuli“ und Leitthemen 

aus ihrem Kreativprozess begleitet. Die Stimuli zu 

Patrycja Domanskas Projekten entstammen dem Alltag, 

doch erst ihr analytischer Blick und die sensible 

Wahrnehmung der materiellen Welt definieren ihren 

spezifischen Zugang zum Design. Mittels Abstraktion 

überarbeitet sie diese visuellen wie auch haptischen 

Reize und entwickelt daraus Leitmotive für ihre 

selbstinitiierten oder für internationale Firmen 

realisierten Projekte. Als Stimuli kommen Objekte des 

urbanen Alltags ebenso in Frage wie die Natur oder 

Bilder aus dem Internet, wobei die Formensprache der 

Produkte immer eine Interpretation dieser Leitthemen 

bleibt. 

Die Ausstellung Patrycja Domanska. Stimuli kontrastiert 

Objekt und Stimuli als eigenständige Bestandteile des 

Œuvres der Designerin und lädt die BesucherInnen ein, 

in den intimen Moment des kreativen Prozesses von 

Domanska einzutauchen. Inspiriert von der Idee eines 

Satelliten im Weltall spielt die Lampe Magnum (2014), 

die Domanska gemeinsam mit Felix Gieselmann 

entwickelte, mit versteckter Funktionalität und 

skulpturalen Qualitäten. Das minimalistische Objekt aus 

mattschwarz beschichtetem Aluminium besteht aus 

einer Stange und einer Scheibe, die den Leuchtkörper 

beinhaltet. Die Lampe variiert in ihrer Funktion 

zwischen Pendel- und Bodenleuchte und zeigt die für 

Domanska so wichtige Wandelbarkeit, die im Sinne von 

gedanklicher Flexibilität auch in ihrem Entwurfsprozess 

eine zentrale Rolle spielt.


Patrycja Domanska, STIMULI, 2016, © Lukas Spitäler und Patrycja Domanska 

Die für das Unternehmen KAZA Concrete in Zusammenarbeit 

mit Tanja Lightfoot entstandenen Fliesen 

edgy (2014) und shingle (2016) sind in ihrer Variabilität 

exemplarisch für das Zusammenspiel von Natur und 

Technologie, Modularität und Wandelbarkeit. Die 

dreidimensionalen Fliesen edgy bestehen aus 

asymmetrischen Formen, die aus einer hexagonalen 

Basis „gefaltet“ werden. Die neue Serie shingle spielt 

auf Dachschindeln alter Landhäuser an, während die 

vertikale Trennlinie ihre Inspiration aus der Struktur von 

Blättern zieht. Je nach Anordnung – beziehungsweise 

Farbigkeit – können unzählige Variationen mit 

unterschiedlichen Farbverläufen und Lichtreflexionen 

kreiert werden. Auch bei dem Projekt Dress A Bulb 

(2015) und dem Möbel Falbeson (2015) ist 

Wandelbarkeit ein zentrales Anliegen der Designerin. 

Basierend auf einfachen geometrischen Formen 

entwarf Domanska mit Falbeson ein Sofa und eine 

Chaiselongue für die Firma Interio, wobei sich das 

modulare Polstermöbelsystem auch zum Gästebett 

umfunktionieren lässt. Dress A Bulb zeigt einen 

einfachen und effektiven Weg zur Gestaltung von 

Lampenschirmen, die Domanska aus simplen Schnitten 

in Handarbeit selbst fertigt. Durch Drapierungen und 

Raffungen sowie eigens dafür entwickelte Muster ist 

jeder Schirm ein Einzelstück. Das für diese 

Lampenschirme verwendete innovative Material Tyvek 

hat papierähnliche Qualitäten und verleiht den Objekten 

die nötige Eigenstabilität. [MAK, Ausstellungsdauer: 19. 

Oktober 2016 – 19. Februar 2017 – Foto: © MAK]


viennacontemporary schließt 

mit 28.316 BesucherInnen 

"Das Fundament ist gefestigt, 

die Brücke gebaut" 

Nach dem großartigen Erfolg der ersten Ausgabe der 

viennacontemporary im spektakulären Ambiente der 

Marx Halle, fand auch dieses Jahr die größte und 

bedeutendste Kunstmesse der Region mit mehr als 100 

herausragenden österreichischen, osteuropäischen und 

internationalen Galerien statt und wurde junge und 

etablierte zeitgenössische Kunst präsentiert. Die Marx 

Halle mit ihrer historischen Schmiedeeisenkonstruktion 

wurde auch heuer vom Publikum und den 

teilnehmenden Galerien als hervorragender Ort für die 

Präsentation zeitgenössischer Kunst wahrgenommen. 

„Wien ist nun endgültig ins Zentrum der Aufmerksamkeit 

der internationalen Kunstszene gerückt. Wir 

haben noch nie so viel positive Resonanz von unseren 

internationalen Gästen und den heimischen 

KunstsammlerInnen bekommen wie in diesem Jahr. 

Nicht nur die viennacontemporary in der Marx Halle, 

sondern auch die vielen, durch unsere Aktivitäten 

initiierten Kooperationen mit den vielen 

Kunstinstitutionen in der Stadt selbst zeigen, dass wir 

das Potential der Wiener Kunstszene richtig erkannt 

und nachhaltig gestärkt haben“, freut sich Dmitry Yu. 

Aksenov, Vorstandsvorsitzender der viennacontemporary, 

über die am Sonntag, den 25. September 2016 

erfolgreich zu Ende gegangene Messe für 

zeitgenössische Kunst. Der Besuch bedeutender 

internationaler KunstsammlerInnen und die stetig 

wachsende Reputation der viennacontemporary haben 

viele Galerien dazu bewogen, auch 2017 wieder an der 

Kunstmesse in Wien teilzunehmen. 

„Wir haben mit einem schmalen Steg begonnen, jetzt 

ist die Brücke für den Austausch der Kunstszenen 

zwischen Ost und West fertig ausgebaut und gefestigt. 

Wir hatten in diesem Jahr mehr Galerien, ein noch 

umfangreicheres Programm, zusätzliche Sonderschauen 

und mehr Besucherinnen und Besucher, 

denen die viennacontemporary 2016 nicht nur sehr 

gefallen hat, viele haben auch ihre Sammlungen mit 

Ankäufen neuer Kunstwerke bereichert. Ich freue mich 

schon sehr auf die nächste Messe vom 21. bis 24. 

September 2017“, freut sich Christina Steinbrecher- 

Pfandt, künstlerische Leiterin der viennacontemporary, 

über den Erfolg von Österreichs größter Kunstmesse. 

Foto: © KUNSTINVESTOR

KUNST.INVESTOR viennacontemporary 

Download Foto Galerie (klicke hier)


Foto: © RENÈ R. MINA - ZEBRA 

„Fotografische Schöpfungen“ - RENÈ R. MINA 

Rene Rodriguez Mina ist Fotojournalist und 

Kunstfotograf aus El Salvador und lebt seit 2008 in 

Wien. Er schrieb von 1992 bis 2010 für die 

salvadorianische Zeitung "Colatino" und ist aktuell vom 

Bundespressedienst akkreditierter Korrespondent der 

salvadorianischen Zeitung "El Independiente". Er ist 

auch Mitglied der internationalen Künstlervereinigung 

Wiens, die die Unterstützung der UNESCO bei 

Kunstgalerien und Museen in der ganzen Welt hat. Als 

die "Galerie 91" 1979 in El Salvador eröffnet wurde, 

begann er sich intensiv mit Kunstfotografie zu 

beschäftigen. Seither hat er an vielen nationalen und 

internationalen Ausstellungen teilgenommen und 

etliche Einzelausstellungen organisiert. Ein Teil seiner 

Arbeit basiert auf der so genannten Doppelbelichtung, 

wobei er die Fotos verändert, weiterentwickelt und 

revolutioniert bis ein Kunstwerk entsteht. Er verwendet 

dabei keine Computerprogramme wie Photoshop oder 

andere. [ZEBRA Zentrum für klassische und moderner 

FotografieAusstellungsdauer bis 17. Oktober 2016 – 

Foto: © ZEBRA]


ICEP Charity Auktion 2016 

zugunsten von ICEP Berufsbildungsprojekten in Zentralamerika & Ostafrika 

Am 18. Oktober 2016 lädt ICEP mit Unterstützung von 

Sotheby’s zu seiner 15. Charity-Kunstauktion in den 

Otto Wagner Kassensaal der BAWAG P.S.K. ein. Zum 

Aufruf kommen 97 Kunstwerke hervorragender 

österreichischer und internationaler Künstler wie 

Herbert Brandl, Gunter Damisch, Ernst Fuchs, Alina 

Kunitsyna und Andy Warhol. Moderiert wird die 

Versteigerung von Sotheby’s-Österreich-Chefin und 

ICEP-Vorstand Andrea Jungmann. Der Erlös des 

Abends fließt zu hundert Prozent in die ICEP 

Berufsbildungsprojekte in Zentralamerika und Ostafrika. 

In Zusammenarbeit mit Partnern in Zentralamerika und 

Ostafrika unterstützt ICEP Berufsbildungszentren 

dabei, bessere und von Unternehmen nachgefragte 

Ausbildungen anzubieten und zu verbessern. Dabei 

werden die didaktischen und pädagogischen Strukturen 

überarbeitet und die Kooperation mit Unternehmen und 

der öffentlichen Verwaltung gestärkt. Daneben setzt 

ICEP auch auf den Austausch von Know-how zwischen 

den Ausbildungszentren, um die Qualität der 

Berufsbildung in der Projektregion langfristig 

abzusichern und zu fördern. Auch dieses Jahr führt 

ICEP-Präsident Stephan Chavanne durch den Abend 

und wird zahlreiche Gäste aus Wirtschaft und 

Gesellschaft willkommen heißen. Mehr Info unter 

www.icep.at

KUNST.INVESTOR Dorotheum 

Jacopo Tintoretto (1519-1594) Die Schlacht zwischen den Philistern und den Israelite 

Öl auf Leinwand, 146 x 230,7 cm Schätzwert € 300.000 - 400.000 

Große Auktionswoche mit Alten Meistern, Gemälden des 19. Jahrhunderts, 

Antiquitäten sowie Juwelen IM Dorotheum - 18. bis 20. Oktober 2016 

Liebe und Intrige, Schönheit und Schrecken, Höllen und 

Idyllen haben immer schon die Menschheit bewegt. 

Keineswegs von gestern sind die Kunstwerke, die im 

Rahmen der großen Auktionswoche des Dorotheum 

neue Besitzer bekommen werden. Vom 18. bis 20. 

Oktober 2016 stehen Gemälde Alter Meister, Malerei 

und Aquarelle des 19. Jahrhunderts, Antiquitäten und 

Juwelen auf dem Programm. 

Thriller: Filmreife Stoffe liefern Gemälde allemal. Ein 

Bild von Nicolas de Largillière, angeboten bei der 

Altmeister-Auktion am 18. Oktober 2016, schlägt sie 

alle. Game of Thrones und Dynasty im England des 17. 

Jahrhunderts, Katholiken gegen Protestanten, ein 

geschmuggelter König im französischen Exil… . Das 

alles bildet den Hintergrund des Bildnisses des Prinzen 

von Wales, James Francis Edward Stuart mit einem 

Höfling. Der am Bild Dargestellte war der König, den 

England und Irland nie hatte. Rechtmäßig war er es 

allerdings. Das Kind stammte aus König James II. 

zweiter Ehe mit seiner - katholischen - Frau, die sich, 

als Waschfrau verkleidet, ins französische Exil rettete – 

wo auch das angebotene Gemälde entstand. James` 

Nachkomme aus erster – protestantischer – Ehe 

bestieg indes Englands und Irlands Thron (Schätzwert 

€ 120.000 – 150.000).


Isaac Soreau (tätig 1620-1638) Früchte- und Blumenstillleben 

Öl auf Holz, 60 x 83 cm, Schätzwert € 200.000 - 300.000 

Jan van Dalen (vor 1610-nach 1653) Allegorische Darstellung der vier Elemente, 1653 

Öl auf Leinwand, 179,2 x 223,5 cm, Schätzwert € 150.000 - 250.000


Kampf der Giganten: Genug Drama bietet auch der 

Rivalenkampf zweier Giganten, Tintoretto und 

Veronese, zweier Meister der mehr auf die Farbe als 

auf die Linie (disegno) konzentrierten venezianischen 

Malerei des 16. Jahrhunderts. Bei der Vergabe der 

enormen Wand- und Deckenmalerei in der Scuola di 

San Rocco sowie der dazugehörigen Kirche setzte sich 

Tintoretto etwa gegen Veronese durch. Die Konkurrenz 

befeuerte ihre Kunst. Das vielfigurige Großformat von 

Jacopo Tintoretto, „Die Schlacht zwischen den 

Philistern und Israeliten“, Schätzwert 300.000 bis 

400.000 Euro, gibt Zeugnis davon ebenso wie ein 

Männerporträt. Das Schlachtenbild ist eine bedeutende 

Neuentdeckung. Paolo Veronese ist in der Auktion mit 

“Christ in Gloria” vertreten (€ 100.000 – 150.000). Die 

Stadt Venedig ist wohl überhaupt das beliebteste 

Städtemotiv der westlichen Malerei – auf jeden Fall bei 

Giuseppe Bernardino Bison (€ 180.000 – 220.000), 

oder Antonio Joli, Letzterer hat auch immer wieder 

Rom porträtiert. Vom Possesso, vom antiken 

Triumphzug abgeleiteter, nach erfolgreicher Papstwahl 

abgehaltener Festzug von Clemens XI. durch Rom, 

zeugt das Bild von Alessandro Piazza (€ 80.000 – 

120.000). 

Himmel und Hölle: Das Drama von Gut gegen Böse 

hat kaum jemand so epochal und surreal festgehalten 

wie Hieronymus Bosch. Ein Nachfolger seines Werkes 

hat sich „Die Hölle“ in allen Farben ausgemalt (€ 

200.000 – 300.000). Drama in Form von Licht und 

Schatten à la Caravaggio leuchtet der auch im Wiener 

Kunsthistorischen Museum vertretene Maler Jan van 

Dalen aus. Er verbindet es in seiner „Allegorischen 

Darstellung der vier Elemente“, aber mit der Ruhe und 

Geradlinigkeit des nördlichen Klassizismus (€ 150.000 

– 250.000). Ruppig geht es auf Pieter Brueghels II. 

Rundbild „Ein Bauer und ein Hausierer auf einer Bank“ 

zu. Hier lässt ein offensichtlich nicht mit Schlauheit 

gesegneter Bauer – man erkennt es an den beiden 

Hauben am Kopf – kein falsches Geschäft mit ihm 

machen. Er schubst den betrügerischen Händler von 

der Bank. Die Ware des Händlers, Netze und Flöten, 

symbolisieren hier Betrug (€ 180.000 – 220.000). Von 

so viel Turbulenz ausruhen könnte man sich vor dem 

herbstlichen Stillleben eines Isaac Soreau (€ 200.000 - 

300.000) oder der anmutigen Schönheit von 

Frührenaissance-Madonnen, etwa von Jacopo del 

Sellaio, einer Neuentdeckung („Madonna und Kind mit 

Johannes dem Täufer“, € 100.000 – 150.000). 

Schönheiten: Südliche Landschaften und Städte, 

Stillleben und anmutige Damenporträts stehen bei 

Gemälden des 19. Jahrhunderts am 20. Oktober 2016 

hoch im Kurs. Federico Andreottis „Junge Schönheit mit 

einem Korb Rosen“ ist wunderbares Beispiel von 

Freiluftmalerei, eine Art Momentaufnahme, während die 

ebenfalls mit Fächer bewaffnete Dame von Hans 

Makart souverän im Salon posiert (€ 20.000 – 30.000; € 

40.000 – 60.000). Nicht lieblich, aber in seiner 

Sprödheit schön ist das Große Distelstillleben von 

Franz Xaver Gruber, auf dem sich u. a. eine Spinne 

und Schlange befindet (€ 25.000 – 35.000). Flüsse 

wiederum spielen die Hauptrolle bei Charles Leickert, 

„Die Maas in Rotterdam“ oder bei Albert Charles 

Lebourg „Die Seine in Paris“ (€ 40.000 – 60.000, € 

15.000 – 20.000). Plastisch fantastisch: More is 

more: Im späten 19. Jahrhundert entstand das Paar 

von 77cm hohen Meissen-Vasen, verziert mit 

vollplastischen bemalten Blumen sowie Figuren am 

Sockel (€ 55.000 – 80.000). Böhmische Perlmutt-Vasen 

aus 1877 runden das Angebot ebenfalls ab wie auch 

ein Paar lombardischer Schreibschränke aus 1720/30 

oder einer Schreibtisch von Joseph Joel Duveen (€ 

15.000 – 18.000). Foto: © Dorotheum


Hieronymus Bosch Nachfolger, Die Hölle, Öl auf Holz, 124 x 97,5 cm, Schätzwert € 200.000 - 300.000


Hans Makart (1840-1884) Bildnis einer Dame mit Fächer, Öl auf Holz 

116 x 68 cm, Schätzwert € 40.000 - 60.000


Nicolas de Largillière (1656-1746) Bildnis des Prinzen von Wales James Francis Edward Stuart mit einem Höfling 

Öl auf Leinwand, 180 x 137,5 cm, Schätzwert € 120.000 - 150.000


FANCY: FUNKELNDE KOSTBARKEITEN 

Außergewöhnliche Diamanten und Farbsteine bei Dorotheum-Auktion 

Fancy Intense, Natural Colour – diese Attribute trägt ein 

2,79 ct. yellowish orange Diamant, verarbeitet in einem 

Ring von Bulgari. Es ist eines von drei Bulgari-Lots, die 

in der Dorotheum Juwelen-Auktion am 20. Oktober 

2016 neben vielen anderen hochkarätigen Stücken zum 

Aufruf kommen. Der Schätzwert für diesen Ring mit 

dem Diamanten in außergewöhnlicher Farbe im Mittel 

beträgt 70.000 bis 100.000 Euro. Ein mit zwei Brillanten 

(3,38 ct. und 2,35 ct.) besetzter, ein so genannter Toiet-Moi-Ring, 

ist ein weiteres Schmuckstück des 

italienischen-Nobelhauses, für den das Dorotheum 

30.000 bis 45.000 Euro erwartet. Der höchste 

Schätzwert der Auktion gilt einem Diamantanhänger in 

Tropfenform. 5,44 ct bringt er auf die Waage. Bei einer 

Top-Qualität in hochfeinem Weiß+ (D) und nur sehr, 

sehr kleinen Einschlüssen (VVS1) liegt die 

Preiserwartung bei 130.000 bis 200.000 Euro. 

(Schätzwert € 55.000 - 75.000), dazu passend ein 

Collier mit ca. 45 ct. Rubinen und 22 ct. Brillanten (€ 

45.000 – 65.000) sowie Ohrclipsgehänge mit etwa 20 

ct. Rubinen und 10,40 ct. Brillanten (€ 28.000 – 

38.000). Ein Paar Ohrgehänge mit jeweils einem 

Smaragd (zus. ca. 17 ct.) und Brillanten, zus. ca. 7 ct., 

ist mit 30.000 bis 50.000 Euro geschätzt. Ins erste 

Drittel des 20. Jahrhunderts datieren ein Paar 

Ohrgehänge mit unbehandelten Saphiren, zusammen 

ca. 16 ct. und 2,50 ct. Altschliffdiamanten (€ 24.000 – 

36.000). Ingesamt sind es mehr als 200 

Schmuckstücke und Juwelen, vom 19. Jahrhundert bis 

in die Gegenwart, die bei dieser Auktion aufgerufen 

werden. Zu finden sind Schmuckerzeugnisse namhafter 

Juweliere, wie z. B. von Buccellati, Bulgari, Gucci, 

Massoni, Moroni, Pomellato, Tiffany & Co oder Van 

Cleef & Arpels. Foto: © Dorotheum 

Farbenvielfalt: Insgesamt 57 ct. Rubine sind in einem 

Armband mit Brillanten (zus. ca. 15 ct.) verarbeitet


Diamantanhänger 5,44 ct., Weißgold 750, Diamant im Tropfenschliff, 

Shape: Pear Brilliant Color Grade: D, Claritiy Grade vvsi1, Polish Good, 

Symmetry: Very Good, Fluorescence: None 

Schätzwert € 130.000 - 200.000 

Bulgari Fancy Intense Yellowish Orange Natural Colour Diamantring 

2,79 ct, Platin 950, Diamant im Navetteschliff, zwei Diamanten im 

Trapezschliff und Brillanten, zus. ca. 2,20 ct 

Schätzwert € 70.000 - 100.000 

Smaragdohrgehänge, zusammen ca. 17 ct. 

Weißgold 585, Brillanten zusammen ca. 7 ct. 

Schätzwert € 30.000 - 50.000 

Brillant-Rubinohrclipsgehänge, Weißgold 585 

Brillanten zus. ca. 10,40 ct., Rubine zus. ca. 20 ct., 

Schätzwert € 28.000 - 38.000

KUNST.INVESTOR Auktionshaus ‚im Kinsky‘ 

113. Kunstauktion im Kinsky 

Die Welt von Gestern in Bild und Handwerk 

Alte Meister – 19. Jahrhundert – Antiquitäten 

18. & 19. Oktober 2016 

Meisterwerke des 19. Jahrhunderts: Das Hauptwerk 

dieser Auktion ist unbestritten das neu entdeckte 

Gemälde von Theodor von Hörmann, die 

großformatige Ansicht Sonniger Nachmittag am Quai 

an der Seine in Paris mit Blick auf die Ile de la Cité. Es 

gehört zu jenen selten angebotenen Gemälden, die 

Hörmann, Österreichs einziger Impressionist und 

Vorkämpfer der Wiener Secession, in Paris zwischen 

1887 und 1889 gemalt hatte und in denen seine 

unvergleichliche Auseinandersetzung mit der 

französischen Avantgarde insbesondere dem 

Impressionismus experimentell und wunderbar 

überzeugend zum Ausdruck kommt. Es war bislang 

unbekannt, bis es vor Kurzem in einer privaten 

nordeuropäischen Sammlung auftauchte und erstmals 

in der Theodor von Hörmann Ausstellung im Leopold 

Museum präsentiert werden konnte. Ein neuer 

Rekordpreis für den Maler ist hier zu erwarten! 

Olga Wisinger-Florian, eine der ersten erfolgreichen 

und am gesellschaftlichen Parkett versierten 

Malerinnen am Ende des Jahrhunderts, konnte schon 

zu Lebzeiten mit besonders realistischen 

Naturaufnahmen in prachtvoll, berauschender Malerei 

überzeugen. Bis heute nimmt die Künstlerin auch am 

Markt eine der führenden Positionen ein, wobei ein 

Hauptwerk in der Qualität der Gloxinien im Glashaus 

seit langem nicht mehr angeboten werden konnte! 

Hans Makart wiederum, der unbestrittene Malerfürst 

seiner Zeit, negierte die Wirklichkeit und kleidete 

vielmehr die sinnlichen, aber formlosen Gefilde der 

Gefühle in bildhafte Allegorien. Zeitlos wie die Liebe 

sind auch seine Bilder! Und bei Anton Romako, dem 

genialen Außenseiter und Grenzgänger, zeichnete sich 

schon früh der schwankende Grat zwischen der 

sichtbaren Welt und der von Krankheit, dem 

Unbewussten, der Psyche durchlebten Wirklichkeit ab. 

Schon die frühe, noch glücklich in Italien entstandene 

ländliche Szene der italienischen Wandermusiker reizt 

mit der spürbaren, latenten Nervosität von Farbe und 

Form. [18. & 19. Oktober 2016 im Auktionshaus ‚im 

Kinsky‘] (Foto: © im Kinsky) - KATALOG


Theodor von Hörmann, A"Ein sonniger Nachmittag am Quai du Louvre in Paris" um 1888 

Öl auf Leinwand; 90 × 125,6 cm, Schätzwert EUR 300.000 – 400.000


Olga Wisinger-Florian, Gloxinien im Glashaus, Öl auf Karton; 72 × 101 cm, Schätzwert EUR 100.000-200.000 

Martin Johann Schmidt, genannt Kremser Schmidt, Familienbildnis Martin Johann Schmidt, 1790 

Öl auf Zinkblech; 72,4 × 86,4 cm Rufpreis EUR 250.000


Hans Makart, Allegorie der Liebe, um 1880, Öl auf Leinwand, 148 × 98 cm; Schätzpreis EUR 100.000-200.000


Nachlass von Carl-Anton Goess- 

Saurau und seiner Frau Marie, 

geborene Mayr-Melnhof, 

aus Schloss Pfannberg 

Otto Marseus van Schrieck, Blumenbouquet mit Schmetterlingen, 

1670er Jahre Öl auf Leinwand; 70 × 54 cm, Schätzwert EUR 35.000-70.000 

Die bedeutende Sammlung der Familie Goess-Saurau 

aus Schloss Pfannberg in der Steiermark mit einer 

Vielzahl an Kunstobjekten rund um das Thema der 

Jagd wird am 18. & 19. Oktober im Auktionshaus im 

Kinsky in Wien versteigert. Neben rund 40 Gemälden 

mit Jagd- und Stilllebenmotiven des 17. und 18. 

Jahrhunderts werden in über 500 Positionen gotische 

Skulpturen, Möbel, unterschiedliche Raritäten der 

Volkskunst und des hochwertigen Kunsthandwerks 

sowie Jagdtrophäen aus Österreich und Afrika 

angeboten. Besondere Aufmerksamkeit verdient vor 

allem die großartige Sammlung an Steinbockhorn, die 

jedes Sammler- und Jägerherz höher schlagen lassen 

wird. Denn dem Horn des edlen Alpentieres wurden 

einst nicht nur magische und heilende Kräfte 

zugesprochen, ab dem 17. Jahrhundert wurde seine 

schillernde Oberfläche und geschmeidige Härte 

besonders in den Salzburger Gegenden in den Dienst 

der Kunst gestellt. So entstanden Trinkbecher mit 

fantastisch geschnitzten und anschaulich geschilderten 

Jagdszenen, Pulverflaschen mit kunstvoller 

Metalleinfassung und Dosen mit aufwendigen 

Jagdreliefs. Als Kontrast dazu finden sich in der 

Sammlung Goess-Saurau noch zerbrechliche Figuren 

des begehrten Porzellans aus Wien, Meissen und 

Nymphenburg sowie Fayencen aus Holitsch in Mähren, 

wo um 1743 eine der erfolgreichsten Manufakturen 

Europas begründet wurde. Eine private Sammlung mit 

Schwerpunkt auf der Kunst der Niederländer des 17. 

Jahrhunderts bietet Stillleben und Landschaften vom 

Feinsten. Künstler wie Jan van Goyen, Salomon von 

Ruysdael, Otto Marseus van Schrieck, oder Rachel 

Ruysch sind nur einige der Namen, die in dieser 

Kollektion vorhanden sind. Ergänzt wird das Angebot 

beispielsweise noch um die heiteren 

Momentaufnahmen einer feiernden Gesellschaft von 

Johann Georg Platzer. (Foto: © im Kinsky) - KATALOG


Philipp Ferdinand de Hamilton, Jagdstillleben mit Vögeln, 1738 

Öl auf Leinwand; 65 × 76,5 cm, Rufpreis EUR 8.000 

Steinbockhorn, Salzburg, Mitte, 18. Jahrhundert: 2 Höfische Deckelbecher mit Reliefschnitzerei 

und Silbermontierung H. 18 cm; H. 17,5 cm, Rufpreis je EUR 30.000

KUNST.INVESTOR OstLicht. Galerie für Fotografie 

Desert Breeze, aus der Serie »Vegas and She«, 2014 © Stefanie Moshammer 

Stefanie Moshammer - Land of Black Milk 

Stefanie Moshammer gehört zu den spannendsten 

Newcomerinnen in der heimischen Fotografie der 

vergangenen Jahre. Zu Recht laufen ihr die Magazine 

von Zeit bis Süddeutsche hinterher, gerade wurden ihre 

Arbeiten bei den renommierten FOAM Talents 2016 

präsentiert. In der Galerie OstLicht zeigt sie ihre 

persönlichen Porträts zweier mythischer Orte: Las 

Vegas, Oase aus Neon und Black Jack in der Wüste 

von Nevada, und Rio de Janeiro, Stadt von Cristo 

Redentor und Ipanema. In der kollektiven 

Wahrnehmung sind diese Plätze längst durch die von 

ihnen zirkulierenden Bilder überdeckt, von Copacabana 

und Celine Dion, Zuckerhut und Bellagio – 

Moshammer macht sich ihren eigenen Reim darauf. 

Ihre Bilder stammen aus dem Off der Städte, dessen 

Atmosphäre zwischen Realität und Verheißung sie mit 

einer fast magischen Beherrschung der Farbe einfängt. 

In »Vegas and She« folgt sie den Arbeiterinnen der 

allgegenwärtigen Adult Entertainment Industrie, den 

Stripperinnen aus den Clubs entlang der Boulevards 

und ihrer kleinen Seitenstraßen. Vegas begegnet uns 

als eine Stadt des Scheins, gebaut auf dem Sand der 

Wüste, in der sich selbst die Körper der Bewohner 

langsam dem Diktat der Inszenierung unterwerfen und 

in der die Oberflächen – pink Cadillacs, grüner Marmor 

und die Spiegel von Hotelfahrstühlen – nicht Zeichen 

des Darunterliegenden sind, sondern Projektionsflächen 

der Träume.


Alex, aus der Serie »Land of Black Milk«, 2016 © Stefanie Moshammer


Cellmate, aus der Serie »Vegas and She« 

Verde e Rosa, aus der Serie »Land of Black Milk« 

2014 © Stefanie Moshammer 2016 © Stefanie Moshammer 

Mit »Vegas and She« war Moshammer 2014 in der 

Auswahl für den ViennaPhotoBookAward. Den 

Schwerpunkt der Ausstellung bildet Moshammers 

neuestes Projekt, das im OstLicht erstmals umfassend 

gezeigt wird. Für »Land of Black Milk« hat sie die 

Favelas von Rio durchstreift, jene Viertel also, in denen 

25 Prozent der Einwohner der Stadt leben, die aber 

den Blicken etwa der diesjährigen Olympiabesucher 

durch Sichtblenden entlang der Stadtautobahn 

entzogen sind. An den Straßenecken verkaufte 

Softdrinks und Sonnenbrillen gehören hier ebenso zum 

Tagesgeschäft, wie das Magazin einer halbautomatischen 

Waffe. Die Quartiere sind das Revier der 

Banden, ihr verborgener Rückzugsraum, aber auch die 

Heimat derjenigen Menschen, die mit ihrer Arbeitskraft 

den komfortablen Alltag der reicheren Gegenden im 

Süden Rios in Gang halten. Moshammer zeichnet die 

Stadt als urbanes Dickicht aus Vegetation, Mietshäusern, 

Menschen, Farben und Konsumprodukten, 

als einen Ort extremer Gegensätze, an dem lediglich 

der pastellene Himmel von allen geteilt wird. OstLicht. 

Galerie für Fotografie. Ausstellungsdauer: 06. Oktober. 

bis 23. Dezember 2016] – Foto: Ostlicht, © Stefanie 

Moshammer


Favela Ghost Or Pão De Açúcar, aus der Serie »Land of Black Milk«, 2016 © Stefanie Moshammer

Grand Piano 214VC 

Klängliche Brillanz in seiner elegantesten Form 

Basierend auf dem großen Erfolg des Bösendorfer Konzertflügels 280VC 

Vienna Concert , der für großes Aufsehen auf vielen namhaften Bühnen 

sorgte, präsentiert Bösendorfer nun auch die einzigartigen Qualitäten der 

VC Technologie auf 2.14 Metern Länge. Würde man ausschließlich dem 

hörbaren Klangeindruck folgen, so überrascht dieser Flügel so manchen 

größeren Konzertflügel mit Bösendorfer Strahlkraft. Atemberaubende Dynamik, 

schier unbegrenzte Klangfarben und strahlende Brillanz: der neue 214VC 

verkörpert das musikalische Erbe Bösendorfer in zeitgemäßer Perfektion. Ein 

Klangerlebnis purer Emotion.

KUNST.INVESTOR Galerie Gugging 

Lejo, 2016, überdeutlich, Collage auf Karton 

Courtesy Galerie Gugging 

Lejo, 2016, übrigens, Collage auf Karton 


fotografie: lejo & august walla 

Zwei Künstler mit völlig unterschiedlichen Zugängen zur Fotografie finden in dieser 

Ausstellung auf anregende, sich ergänzende Art und Weise zusammen. 

Johannes Lechner alias Lejo kauft und sammelt seit 

den 1990er Jahren einzelne Fotos und ganze Alben 

aus Verlassenschaften, und seit 2007 arbeitet er an 

Collagen aus den Fotografien fremder Menschen. In 

seinem Wiener Arbeitsraum inmitten vieler Alben, 

Sammlungen von Uhren, Kameras, Bilderrahmen und 

Lampen entstehen seine Werke. An den Wänden 

befinden sich unlängst gefertigte Werke, da Lejo es 

liebt, mit ihnen noch Zeit zu verbringen und sie seinen 

Freunden zu zeigen oder sie sogar noch zu verändern. 

Die Fotografien werden zerschnitten, zerrissen, neu 

kombiniert, und wenn es für ihn passend erscheint, fügt 

er noch Graphitstift hinzu oder kratzt Partien aus den 

Fotos. Beim Durchsehen der Alben ist ihm aufgefallen, 

dass es bestimmte Situationen gibt, die quasi "jeder" 

fotografiert, und so arbeitet er seit 2012 immer wieder 

an Collagen, wie etwa dem Werk „klassentreffen", die 

sich humorvoll diesem Thema widmen. Durch die 

beinahe penetrante Wiederholung eines Fotografie- 

Inhalts, der zusammengefügt ein großes Ganzes ergibt, 

hält der Künstler der Gesellschaft einen Spiegel vor 

Augen, und der Betrachter erinnert sich unweigerlich an 

eigene Erlebnisse. Die Titel der Werke sucht und findet 

er vor allem im „Brockhaus" oder im „Wahrig 

Wörterbuch der deutschen Sprache". Lejos Arbeiten 

beeindrucken durch ihre feinsinnige Zugangsweise, ihre 

formale Ausgereiftheit und ihren dezent-ironischen 

Humor.


Lejo, 2015, drei zehner, Collage auf Karton, 16,1 x 23,2 cm, Courtesy Galerie Gugging 

Lejo, 2012, klassentreffen, Fotocollage, 69,2 x 99,3 cm, Courtesy Galerie Gugging


August Walla, undatiert, installation, Vintage Silver Print, 8,9 x 8,9 cm, 


August Walla: Das fotografische Werk des wohl 

universellsten Art Brut Künstlers August Walla war über 

lange Zeit nicht so bekannt wie seine Zeichnungen und 

Gemälde. Walla liebte es, mit seiner Kamera die 

Umgebung, in der er sich gerade befand, festzuhalten, 

seine Kunstwerke zu fotografieren oder aber sich von 

seiner Mutter in verschieden-sten Posen oder mit 

Kunstwerken fotografieren zu lassen. Er hatte seine 

eigene fotografische Handschrift (es gibt im 

herkömmlichen Sinn Landschaften, Interieurs, 

Werkdokumente, Situativ-Persönliches) und trotz der 

Heterogenität seines fotografischen Werkes ist den 

Fotos immer die Eigenheit des Kombinatorischen 

anzusehen. Walla sieht immer etwas plus noch etwas, 

und so bestehen seine Kompositionen immer aus 

einem Hauptmotiv plus Ambiente. Das Oeuvre teilt sich 

in jene Fotografien, die er selbst aufgenommen hat, 

und jene, auf denen er zu sehen ist und die seine 

Mutter nach seinen genauen Anweisungen gemacht 

hat. Besondere Raritäten sind die schwarz-weißen, auf 

der Rückseite von Walla beschrifteten Vintageprints. In 

den 1980er Jahren entstanden Instamatic Fotos mit 

Farbfilm, und eine Auswahl wurde vom Originalnegativ 

vergrößert, auf Kartons aufgebracht und vom Künstler 

mit Zeichnungen und Schriften versehen. Ergänzend zu 

den Fotos präsentiert Galerie Gugging einige Objekte 

August Wallas, deren Inszenierung und fotografische 

Dokumentation ihm stets wichtig waren. [Galerie 

Gugging. Ausstellungsdauer bis 29. November 2016] 

Foto: © Galerie Gugging


August Walla, August Walla mit Schrifttafel "BOSTWÖ.?", Foto, 30 x 40 cm, Courtesy Galerie Gugging 

August Walla, Aloisia Walla mit Schrifttafel, Foto, 30 x 40 cm, Courtesy Galerie Gugging


Die Vernissage der Ausstellung „fotografie: lejo & august walla“ 

DOWNLOAD FOTO-GALERIE (Klicke hier)


Die Vernissage der Ausstellung „fotografie: lejo & august walla“ 

DOWNLOAD FOTOG-ALERIE (Klicke hier)

KUNST.INVESTOR Albertina 

Henri Matisse, Papageientulpen, 1905, Öl auf Leinwand 

Albertina, Sammlung Batliner © Succession H. Matisse/ Bildrecht, Wien 2016 

Seurat, Signac, Van Gogh - Wege des Pointillismus 

Als Georges Seurat 1891 im Alter von 31 Jahren 

unerwartet stirbt, ahnt Camille Pissarro bereits, dass 

sich mit Seurats „Erfindung“ Folgen für die Malerei 

abzeichnen würden, „die später höchst bedeutungsvoll 

sein würden“: Mit nur wenigen Bildern hatte Seurat 

einen Stil begründet, der wegweisend für die Moderne 

sein sollte: den Pointillismus. Die Albertina widmet 

dieser faszinierenden Strömung eine hochkarätige 

Ausstellung, die den Beginn der Moderne mit dem 

Pointillismus als ihrem Geburtshelfer um ein 

wesentliches Kapitel vervollständigt: 100 ausgewählte 

Meisterwerke der Hauptvertreter Seurat und Signac 

sowie beeindruckende Gemälde, Aquarelle und 

Zeichnungen moderner, von der Punktekunst 

faszinierter Meister wie Van Gogh, Matisse und 

Picasso illustrieren die atemberaubende Strahlkraft 

sowie den bedeutenden Einfluss dieser Kunstrichtung. 

In Kooperation mit dem Kröller-Müller Museum erzählt 

Seurat, Signac, Van Gogh die Erfolgsgeschichte des 

Pointillismus von ihrem Anfang 1886 bis zu ihren 

Auswirkungen Anfang der 1930er-Jahre: Beginnend 

mit den bahnbrechenden, frühen Werken von Georges 

Seurat, Paul Signac und Théo van Rysselberghe 

spannt die Ausstellung den Bogen über Paul Signacs 

und Henri-Edmond Cross‘ Transformation der Punkte 

zu kleinen Quadraten und Mosaiken hin zu den 

Meisterwerken Vincent Van Goghs. Die kräftigen 

Farben der Fauves, die dekorativ gesetzten Punkte im 

Kubismus bei Pablo Picasso und die abstrahierenden 

Werke von Piet Mondrian stehen dabei ebenfalls im 

Fokus. Die umfassende Schau beleuchtet nicht nur die 

einzigartige Metamorphose des Punktes, sondern 

thematisiert erstmals jene Errungenschaften des 

Pointillismus, die für die Moderne fruchtbar gemacht 

wurden, und fügt sich damit neben Van Gogh. 

Gezeichnete Bilder, Impressionismus. Wie das Licht auf 

die Leinwand kam und Matisse und die Fauves in die 

Reihe jener Albertina- Ausstellungen ein, die die 

Geburtsstunde der Klassischen Moderne thematisieren.


Théo van Rysselberghe, Sitzender Akt, 1905, Öl auf Karton 

Albertina, Sammlung Batliner


Paul Signac, Das Speisezimmer (Frühstück), 1886/87 

Öl auf Leinwand, Otterlo, Kröller-Müller Museum 

Zwischen Realismus und Abstraktion: Die Maler, die 

wegen ihrer außergewöhnlichen Technik ‚Pointillisten‘ 

genannt wurden, setzen 1886 dazu an, den bis dahin 

gültigen Avantgardismus der Impressionisten 

herauszufordern. Die Entwicklung der Malerei in 

Paris gegen Ende des 19. Jahrhunderts gibt 

Pissarros vorausschauendem Urteil recht: Die 

Flächigkeit und Stilisierung sowie die Bewegungs- und 

Teilnahmslosigkeit der dargestellten Figuren in den 

Werken von Seurat zeigen, dass es Seurat nicht mehr 

um das Dargestellte sondern um die Darstellung – also 

die Art der Malerei – selbst geht. Die Komposition 

seiner Bilder folgt zunehmend geometrisch überlegten 

Linien, die vielen systematisch gesetzten Punkte 

wirken wie tausendfach zerlegte Ornamente. Die 

inhaltliche sowie formale Abstraktion sind nicht mehr 

aufzuhalten. Mit der Reduktion der malerischen 

Handschrift auf die kleinstmögliche künstlerische 

Äußerung– den Punkt – distanzieren sich Seurat, 

Signac, Pissarro und Rysselberghe allerdings nicht nur 

von der Wiedergabe des flüchtigen Augenblicks der 

Impressionisten, sondern stellen mit ihren Ansätzen 

das Malen nach der Natur in Form von Pinselstrichen, 

wie es seit Jahrhunderten Gültigkeit hatte, gänzlich in 

Frage. Punkte in reiner Farbe, die die Pointillisten dem 

Prinzip der optischen Farbmischung folgend eng 

nebeneinandersetzen, generieren eine bis dahin 

ungekannte Strahlkraft und eine Vielzahl an 

Farbimpulsen. Die realistische Sicht auf die Welt weicht 

der Darstellung einer synthetischen Wirklichkeit: Der 

Moderne stehen mit einem Schlag alle Türen offen. 

Nach Seurats Tod ist es vor allem sein 

Wegbegleiter Signac, der die Punkttechnik weiterentwickelt: 

Gemeinsam mit Henry-Edmond Cross 

steigert er die Leuchtkraft, intensiviert die Farbkontraste 

und prägt den Begriff des ‚Divisionismus‘. Bald 

entwickeln sich die kleinen, systematisch gesetzten 

Punkte zu Strichen, die aus entsprechender 

Entfernung im Auge eine Farbmischung eingehen 

sollen. Mit diesem liberaleren Ansatz befreit Signac die 

Maler von der Verpflichtung zur Punkttechnik: Eine 

jüngere Generation, der unter anderen Henri Matisse 

und sein Kreis sowie Piet Mondrian angehören, 

brechen schließlich aus dem rigiden System Seurats 

aus.


Achille Laugé, Madame Astre, 1892, Öl auf Leinwand, Carcassonne, Musée des Beaux-Arts


Vincent van Gogh, Der Sämann, 1888, Öl auf Leinwand 

Collection Kröller-Müller Museum, Otterlo, Niederla 

Vincent Van Gogh: Ein individueller Weg: Ein wichtiger 

Mittler bei dieser Entwicklung ist Vincent van Gogh, 

der als Außenseiter und kurzfristiger Anhänger des 

Pointillismus neue Wege beschreitet. Zunächst greift er 

Seurats Ideen mit Begeisterung auf: Seine Palette wird 

heller und strahlender – zahlreiche flirrende Punkte 

finden Einzug in seine Landschaften. Doch die 

systematische Punktemanier spielt nie eine wirklich 

tragende Rolle in Van Goghs Schaffen; schnell 

entscheidet er sich für eine freiere Ausdrucksweise, die 

ihm eher entspricht: „Das Pointillieren, das Aurelieren 

und dergleichen, das halte ich für wirkliche 

Entdeckungen; aber man muss schon jetzt dafür 

sorgen, dass diese Technik nicht – sowenig wie andere 

– zu einem allgemeinen Dogma wird.“ sagt er bereits 

1888 und setzt der kühlen und rationalen Malerei des 

Pointillismus seinen individuellen Ausdruck und Gefühl 

entgegen. 

Matisse, Mondrian und Picasso: Ähnlich ist die 

Rezeption des Divisionismus im Werk von Henri 

Matisse zu verorten. Der Fauves- Begründer wendet 

sich diesem in zwei Schritten zu: 1897 experimentiert er 

mit kommaartigen, impressionistischen Kleinstrukturen, 

die der Malweise von Pissarro nicht unähnlich sind; 

1898 intensiviert er Farben und Kontraste, was in 

weiterer Folge zu einer gültigen Anwendung der 

divisionistischen Methode sowohl hinsichtlich der 

Farbzerlegung als auch der Punkttechnik führt. Van 

Gogh, Matisse und die Fauvisten veranlassen 

schließlich auch Piet Mondrian, dem Pointillismus den 

Rücken zu kehren. Unter dem Einfluss des Luministen 

Jan Toorop befasst er sich in seinen Bildern vor allem 

mit Lichteffekten und setzt dabei auf Motive und eine 

Ausdruckskraft, die im Werk Van Goghs und in der 

regellosen Kunst der Fauves bereits angelegt waren. 

Auch an den Werken Pablo Picassos gehen der 

Pointillismus und seine zukunftsweisenden Ideen nicht 

spurlos vorüber. Zu gleich drei Zeitpunkten in seiner 

Karriere – 1901, 1914 und 1917 – setzt sich der 

Spanier in spielerischer Weise mit den Werken Seurats 

auseinander und integriert Punkte in seine Werke. 

Zunächst motiviert ihn sein Wille, dem Zeitgeist zu 

entsprechen, später entwickelt er mit lose gesetzten 

Punkten dekorative Flächen und somit den 

sogenannten ‚Rokoko-Kubismus‘. Zuletzt schafft 

Picasso mit seinem Meisterwerk Heimkehr von der 

Taufe nicht nur ein präzises sondern vollkommenes 

Zitat des Pointillismus. [Albertina, Ausstellungsdauer 

bis 8. Jänner 2017 – Foto: © Albertina]


Pablo Picasso, Spanische Tänzerin, 1901, Öl auf Karton, Collection Nahmad, Monaco

KUNST.INVESTOR Genusskunst

KUNST.INVESTOR Genusskunst 

Julius Meinl am Graben 

Genuss auf allen Ebenen - Speisen vom Feinsten 

bei Julius Meinl am Graben 

Genuss ist in erster Linie eine Lebenseinstellung, die 

vor allem die unabdingbare Bereitschaft dazu und 

natürlich auch die entsprechende Muße erfordert – dies 

verkörpert Julius Meinl am Graben wie wohl kaum ein 

anderes österreichisches Unternehmen als Österreichs 

erste Adresse für Gourmets und Genießer. Hier 

versteht man Genuss als eine Art Gesamtkunstwerk für 

alle Sinne, dazu gehören Gaumenfreuden ebenso wie 

eine stimmungsvolle Atmosphäre, die passende 

akustische Untermalung und angeregte Gespräche. 

In den gastronomischen Outlets werden Ihnen bei 

Julius Meinl am Graben hierzu mannigfaltige 

Möglichkeiten geboten. Überzeugen Sie sich in Meinl’s 

Restaurant von einer internationalen, höchst 

innovativen Luxusküche mit unvergleichlich schönem 

Blick auf Graben und Kohlmarkt! Begeben Sie sich 

unter der Führung unserer Sommeliers auf eine 

spannende Weinreise in Meinl’s Weinbar oder erleben 

Sie unvergleichlichen Kaffeegenuss in Form einer 

anregenden Melange im beliebten Meinl Café. „Wählen 

Sie aus“ – hier wird jeder Genusswunsch mit Kompetenz 

und kulinarischem Know-how ermöglicht! 

Meinls Restaurant: Von Anbeginn vermochte das 

Restaurant mit der schönsten Aussicht Wiens, 

Gourmets aus dem In- und Ausland mit seiner 

spannenden Küche, seinem unprätentiösen und 

charmanten Service und seiner wunderbaren Weinkarte 

zu begeistern. Hier werden von früh bis spät 

durchgehend kulinarische Köstlichkeiten und luxuriöse 

Gaumenfreuden in einer stilvollen und doch legeren 

Atmosphäre angeboten. Am Morgen bieten eine 

Vielzahl an Frühstücksvarianten den idealen Start in 

den Tag, mittags verwöhnen wir Sie mit einem 

exquisiten und doch raschen Business-Lunch, am 

Nachmittag verlocken Wiener Kaffee- und 

Teespezialitäten und die süßen Köstlichkeiten aus 

unserer hauseigenen Patisserie und am Abend findet 

der Tag bei einem leichten Dinner oder einem 

exzellenten Menü zu einem hervorragenden Glas Wein 

einen gelungenen Ausklang.

KUNST.INVESTOR Genusskunst

KUNST.INVESTOR Genusskunst 

Die Küche begeistert durch einen individuellen Stil, der 

mediterran geprägt ist und sich der Saisonalität und 

Hochwertigkeit der Grundprodukte verpflichtet. Das an 

Vielfalt und Frische unüberbietbare Sortiment von 

Julius Meinl am Graben tut sein Übriges, um zu einer 

internationalen Küche zu inspirieren, die von einer 

beispiellosen Authentizität und Leichtigkeit 

gekennzeichnet ist und getrost auf Firlefanz und Pomp 

verzichten kann. Als unabdingbar für die kulinarische 

Performance erweist sich das distinguierte, umsichtige 

Service, das auch den anspruchsvollsten Gast 

verwöhnt. Der außerordentliche Ruf des Restaurants 

liegt sicherlich auch in der Weinkarte begründet, die mit 

ihren über 750 Weinpositionen und einem Angebot an 

Bränden, das sich wie das „Who is Who“ der 

heimischen Top-Destillerie liest, für jeden Gang die 

perfekte Begleitung bereithält. 

Meinls Weinbar: Weinkenner und all jene, die es 

werden wollen, schätzen die stimmungsvolle 

Atmosphäre, das atemberaubende Sortiment und die 

exzellente Weinberatung von Seiten des Weinbar 

Teams. Die Umfangreiche Weinkarte umfasst nicht nur 

etwa 30 offene Weine aus Österreich und dem 

Ausland, sondern ebenso verschiedene Schaumweine, 

Süßweine und Portweine, die das Angebot abrunden. 

Außerdem können Sie noch aus ca. 2000 

verschiedenen Weinen aus aller Welt und etwa 20 

unterschiedlichen Champagner wählen und diese 

gegen einen 10%igen Bedienungsaufschlag 

(Mindestaufschlag € 3,00) flaschenweise genießen. 

Neben zahlreichen internationalen Raritäten, die bis ins 

Jahr 1961 zurückreichen, sind es vor allem die 

österreichischen Raritätenweine, welche Sie auf einer 

eigens kreierten Raritätenkarte finden, die Meinls 

Weinbar für Weinkenner einzigartig machen. Egal ob 

Sie einen gereiften Weißwein oder einen Rotwein aus 

den Spitzenjahrgängen wie 1999, 2000 oder 2003 

suchen. Hier werden Sie fündig. Auch der kleine 

Hunger lässt sich in Meinls Weinbar stillen: neben 

einem täglich wechselnden Mittagsmenü werden auf 

der Speisekarte auch klassische Spezialitäten wie 

Antipasti-Variationen, Beef Tartar, Roastbeef oder 

Räucherlachs angeboten. Wer den Weingenuss 

zuhause bevorzugt und seinen Einkauf nicht zu den 

Geschäftszeiten von Meinl am Graben erledigen kann, 

hat hier in Meinls Weinbar bis zur mitternächtlichen 

Sperrstunde die Gelegenheit, aus dem Top-Angebot 

unter fachkundiger Beratung auszuwählen und zu 

Handelspreisen einzukaufen. 

Meinls Café: Das "Meinls Cafe" mit angeschlossenem 

Gastgarten auf dem Kohlmarkt zählt mittlerweile zu den 

beliebtesten Innenstadttreffs, denn hier wird die 

Altwiener Kunst des Kaffeekochens zelebriert. Auf der 

Kaffeekarte finden sich an die 35 Rezepturen: von der 

klassischen Melange über Kapuziner, Einspänner und 

Kaffee verkehrt bis hin zum Mazagran. Das "Meinls 

Café"-Team begeistert seine Kunden kontinuierlich mit 

neuen Kreationen der braunen Bohne; Mandorlino (mit 

Mandelmilch verfeinerter kalter Espresso), Melange 

Orangina, die kongeniale Verbindung von Großem 

Braunen und Orangenlikör und Greco haben schon 

zahlreiche Anhänger gefunden. Die Mitarbeiter stehen 

vor Ort mit Rat und Tat bei der Auswahl des 

gewünschten Kaffees zur Seite und geben Einblick in 

die faszinierende Welt des beliebten Genussmittels. Ein 

einladendes Angebot an Kipferln & Croissants und 

Tartes aus der hauseigenen Patisserie verspricht zu 

jeder Kaffeespezialität die passende Begleitung. Somit 

garantiert ein Besuch im "Meinls Café" aufgrund der 

fachkundigen Beratung und exzellentem Service 

uneingeschränkten Kaffeegenuss in klassisch-stilvoller 

Atmosphäre!

KUNST.INVESTOR Bank Austria Kunstforum 

MARTIN 

KIPPENBERGER 

Martin Kippenberger, Das Ende des Alphabets, 1989, Friedrich Christian Flick Collection im Hamburger 

Bahnhof, Berlin © Estate of Martin Kippenberger, Galerie Gisela, Capitain, Cologne; Foto: A. Burger, Zürich 

„Jeder Künstler ist ein Mensch“ - Martin 

Kippenberger (geb. 1953 in Dortmund, gest. 1997 in 

Wien) verdrehte Joseph Beuys’ berühmtes Diktum 

„Jeder Mensch ist ein Künstler“ und „war“ tatsächlich 

vieles: Maler, Zeichner, Fotograf, Schriftsteller, 

Performer, Schauspieler, Musiker, Objekt- und 

Installationskünstler, Sammler und Kurator. Und auch: 

Lebemann, Mau-Mau-Spieler, Enfant Terrible, eine 

„Kerze, die von beiden Seiten brannte“ (Diedrich 

Diederichsen). Nicht zuletzt aufgrund seiner 

permanenten, teilweise auch perfid-subversiven 

Selbstinszenierungen in seinem Werk, eilte ihm ein 

zweifelhafter Ruf voraus. Zu Lebzeiten wurden 

Kippenberger, der durchschnittlich pro Jahr acht 

Ausstellungen organisierte, lediglich die Ehre zu teil, in 

zwei Museen mit Einzelausstellungen gewürdigt zu 

werden. 

Fast 20 Jahre nach seinem Tod hat sich vieles 

geändert - Kippenbergers Kunst ist weltweit in den 

Museen angekommen und wird im großen Stil 

international rezipiert: Nach den Kippenberger- 

Retrospektiven in der Londoner Tate (2006), dem New 

Yorker MoMA (2009) und dem Hamburger Bahnhof in 

Berlin (2013), widmet sich die Ausstellung des Bank 

Austria Kunstforum Wien nun erstmals einem 

Einzelaspekt: der Sprache – Kippenbergers 

durchgängig bevorzugtes Medium. Als Text im Bild, 

Bildtitel, Witz, Comic, Slogan, Reim, Logo, in Form von 

Plakaten, Büchern, Gedichten und Songs fungiert 

Sprache in geschriebener, gesprochener oder 

gelesener Form wie eine Art Fugenkitt, der 

Kippenbergers einzelne Werksäulen und -linien 

miteinander verbindet. Kippenbergers Kunst spielt sich 

immer im Sozialen ab, involviert „alles und jeden“ und 

sucht die Tuchfühlung mit Fans und Gegnern 

gleichermaßen. Im Spannungsfeld von Aktion und 

Reaktion garantiert Sprache ein unmittelbares 

„Rankommen“ an Inhalte und Publikum und erweist 

sich als logisches und probates Mittel, das am besten 

mit Kippenbergers rasantem Arbeitstempo Schritt 

halten kann. Charakteristisch für Kippenberger ist ein 

enorm freier und höchst kreativer Umgang mit 

sprachlichem Material – der ihn als legitimen 

Nachfolger von Dadaismus und Konkreter Poesie zu 

erkennen gibt.


Martin Kippenberger, Ich kann beim besten Willen kein Hakenkreuz entdecken, 1984, 

Friedrich Christian Flick Collection, © Estate of Martin Kippenberger, Galerie Gisela Capitain, Cologne 

Martin Kippenberger, Ohne Titel (aus der Serie Hand Painted Pictures), 1992, Friedrich Christian Flick Collection 

im Hamburger Bahnhof, Berlin © Estate of Martin Kippenberger, Galerie Gisela Capitain, Cologne


Martin Kippenberger, Ohne Titel, 1995, Privatsammlung 

© Estate of Martin Kippenberger, Galerie Gisela Capitain, Cologne 

Das „Betriebssystem Kunst“ war immer Kippenbergers 

Lieblingsthema: Ob es um Bezugnahmen auf die „Väter 

der Moderne“ wie Joseph Beuys oder Pablo Picasso 

ging, die kritische Auseinandersetzung mit Minimal Art 

und Konzeptkunst, der Kippenberger 1991 mit der 

raumgreifenden Installation Ohne Titel (Weisse Bilder) 

begegnete, die im großen Saal des Bank Austria 

Kunstforum Wien erstmals in Österreich gezeigt wird, 

das schwere deutsch-deutsche Erbe von Romantik und 

Nationalsozialismus inklusive Political Correctness- 

Diskurs oder die christliche Ikonografie: Kippenberger 

machte vor nichts und niemandem halt, aktivierte sein 

Umfeld, kollaborierte wo er nur konnte spartenübergreifend, 

arbeitete im größtmöglichen Format. In 

seiner gut 20 Jahre dauernden Künstlerkarriere 

entstand ein höchst heterogenes Werk, das dennoch 

eine unverkennbare Handschrift trägt und sich in 

Rückblende als Netzwerk zeigt, dessen Fäden 

Kippenberger wie der Superheld Spiderman, als der er 

sich auf einem späten Ausstellungsplakat auch selbst 

darstellt, spinnt. Martin Kippenberger gehört 

aktuell zu den am höchsten gehandelten Gegenwartskünstlern 

am Kunstmarkt, ein 1988 

entstandenes Selbstporträt wurde 2014 bei Christie’s 

um mehr als 18 Millionen US-Dollar verkauft. 

Kippenbergers Werk ist in seiner Direktheit und 

Schlagfertigkeit, aber auch in seiner Präzision und 

Ernsthaftigkeit Vorbild für eine ganze Generation junger 

Künstlerinnen und Künstler. [Ausstellungsdauer: 8. 

September bis 27. November 2016, Foto: © Bank 

Austria Kunstforum] 

BIOGRAFIE: „Martin Kippenberger wurde am 25. Februar 1953 in Dortmund geboren und wuchs in Essen auf. Von 1972 bis 1976 

studierte er bei Arnold Hauser und Franz Erhard Walther an der Hochschule für bildende Künste in Hamburg. 1976 verbrachte er 

einige Monate in Florenz, im Jahr 1977 zog er nach Berlin und gründete dort gemeinsam mit Gisela Capitain Kippenbergers Büro. 

Er lebte in Paris (1980), Wien (1983), Köln (1980er Jahre), Carmona/Seville und Madrid (1988), Venice/Los Angeles (1989), 

Frankfurt (1992) und hielt sich regelmäßig in St. Georgen (Schwarzwald) und auf Syros (Griechenland) auf. 1989 wurde seine 

Tochter Helena geboren. 1990 war Martin Kippenberger Gastprofessor an der Städelschule in Frankfurt, 1992 folgte eine 

Professur an der Gesamthochschule in Kassel. 1996 heiratete er die Fotografin und Künstlerin Elfie Semotan. Er verbrachte seine 

zwei letzten Lebensjahre in Wien und im Burgenland. Martin Kippenberger starb am 7. März 1997 in Wien.“.


Martin Kippenberger; Kasperle XIII (Porträt Rainald Götz), 1993; Privatsammlung © Estate of Martin Kippenberger 

Galerie Gisela Capitain, Cologne Foto: studio be, Thomas Berger, St. Georgen 

Martin Kippenberger; L’Atelier Matisse sous-loué à Spiderman, Galerie Soardi, Nizza 1996 

© Estate of Martin Kippenberger, Galerie Gisela Capitain, Cologne

KUNST.INVESTOR Leopold Museum 

MAX PECHSTEIN, Stillleben mit Negerstatuen | 1918, Foto Stiftung Schleswig-Holsteinische 

Landesmuseen Schloss Gottorf © Pechstein Hamburg/Toekendorf/Bildrecht, Wien, 2016 

FREMDE GÖTTER 

Faszination Afrika und Ozeanien 

Fremde Götter. Faszination Afrika und Ozeanien, die 

große Herbstausstellung des Leopold Museum 

fokussiert erstmals die umfangreichen hauseigenen 

Sammlungsbestände afrikanischer und ozeanischer 

Kunst. Diese treten in einen Dialog mit ausgewählten 

Werken von Protagonisten der Klassischen Moderne. 

Die Schau intendiert, Europas exotistisches 

Kunstabenteuer und den Einfluß auf die Avantgarde in 

Erinnerung zu rufen. Museumsgründer Rudolf Leopold 

teilte die Begeisterung, welche die Künstler der 

Moderne für diese Objekte hegten. Die Faszination, die 

von der Kunst „fremder“ Kulturen ausgeht, spiegelte 

sich in zahlreichen Werken der Klassischen Moderne 

wider. Dies wird in der Ausstellung im Dialog der 

Masken und Figuren mit Werken von Pablo Picasso, 

Constantin Brâncuși, Emil Nolde oder Max Ernst 

intensiv erfahrbar. Gleichzeitig wird der verfremdende, 

„primitivistische“ Blick der Moderne auf Afrika und 

Ozeanien durch den zeitgenössischen Künstler Kader 

Attia aus postkolonialer Perspektive hinterfragt. 

[Leopold Museum. Ausstellungsdauer: 23. September 

.2016 – 9. Jänner 2017 – Foto: © Leopold Museum]

KUNST.INVESTOR Leopold Museum 

EMIL NOLDE 1867–1956, Mann, Fisch und Frau | 1912 

Foto © Nolde Stiftung Seebüll/Elke Walford und Dirk Dunkelberg 

ROBERTO MATTA, Gefühlsflattern 1946, Foto: Sammlung Ulla und Heiner Pietzsch, 

Berlin, Ali Elai-Camerarts, New York, © Bildrecht, Wien, 2016

KUNST.INVESTOR MAK 

Isoda Koryūsai (1735–1790), Liebespaar mit jungen ZuseherInnen, um 1775 

Farbholzschnitt, © Leopold Privatsammlung, Wien; Foto: MAK/Georg Mayer 

SHUNGA - Erotische Kunst aus Japan 

Mit ihrem scheinbar unbekümmerten Umgang mit 

Nacktheit und Sexualität vermitteln ostasiatische 

Shunga (Frühlingsbilder) eine freiere Sexualmoral, als 

sie uns in Europa anerzogen wurde. Die MAK- 

Ausstellung SHUNGA. Erotische Kunst aus Japan zeigt 

die künstlerische Qualität der explizit erotischen 

Farbholzschnitte auf, die trotz langen Verbots durch die 

japanische Regierung zum Massenphänomen 

avancierten. Einzelblätter, Alben und Bücher von 

namhaften Meistern wie Suzuki Harunobu, Katsushika 

Hokusai oder Kitagawa Utamaro, großteils Leihgaben 

aus der Leopold Privatsammlung, geben im MAK einen 

repräsentativen Einblick in diese oft tabuisierte Facette 

der japanischen Kunstgeschichte. Zeitgenössische 

Aktfotografien von Nobuyoshi Araki spannen den 

Bogen bis in die Gegenwart. Die MAK-Sammlung 

japanischer Farbholzschnitte zählt mit rund 4 200 

Blättern zu den bedeutenden Ukiyo-e-Sammlungen in 

Europa. Ukiyo-e (Bilder der fließenden Welt), denen die 

Shunga zuzuordnen sind, illustrieren urbane 

Vergnügungen sowie bürgerliche Alltagsphänomene 

rund um die Theater- und Vergnügungsviertel von Edo, 

dem heutigen Tokio. Die explizite Darstellung von 

Sexualität in den Shunga versperrte den erotischen 

Drucken lange Zeit den Eingang in europäische 

Sammlungen. Auch die MAK-Sammlung beherbergt nur 

eine Bildrolle eines anonymen Meisters aus der 2. 

Hälfte des 17. Jahrhundert – das älteste in der MAK- 

Ausstellung gezeigte Objekt. 

Der formale Umgang mit nackten Körpern und die zum 

Teil vielschichtigen Anordnungen von Kimonofaltungen 

heben Shunga deutlich von naturalistischen 

Darstellungen des Liebesspiels ab. Charakteristisch 

sind die anatomische Detailgenauigkeit, manchmal 

extreme Körperstellungen und übergroß dargestellte 

Genitalien. Oft zeigen Shunga auch humorvolle 

Szenen, wie beispielsweise ein kleines Mädchen, das 

durchs Schlüsselloch ein Liebespaar beobachtet und 

ruft: „Ich sag’s der Mama“. Fast alle bekannten Ukiyo-e- 

Künstler entwarfen auch erotische Farbholzschnitte, 

wodurch sich die künstlerische Qualität von Shunga 

erklärt. Kitagawa Utamaro (1753–1806) wandelte die 

ursprünglich verträumten erotischen Szenen 

Harunobus zu eindeutigeren Darstellungen. Er verleiht 

dem Genre mehr Selbstverständlichkeit und zeigt auch 

halberotische häusliche Szenen wie die Schönheit 

(Bijin) bei der Körperpflege. Die heute am Kunstmarkt 

kaum noch erhältlichen Alben Utamaros zählen zu den 

begehrtesten Werken der japanischen Kunst. Seine 

Serie Negai no itoguchi [Erwachen der Begierde] 

(1799) ist im MAK vollständig zu sehen.

KUNST.INVESTOR MAK 

Kitagawa Utamaro (1753–1806), Ein junger Besucher, 1799, Aus dem Album Negai no itoguchi 

[Erwachen der Begierde], Farbholzschnitt, © Leopold Privatsammlung, Wien; Foto: MAK/Georg Mayer 

Erotische Phantasien und die Welt der Mythologie und 

der Geister verknüpft der – nicht nur durch seine Serie 

36 Ansichten des Berges Fuji weltberühmte – 

Katsushika Hokusai (1760–1849). Während der Meiji- 

Ära (1868–1912) variiert die Qualität der Shunga. Im 

Zentrum steht nicht länger die Schönheit (Bijin), 

vielmehr geht es um erotische Motive wie die junge 

Studentin oder die selbstbewusste Frau. Durch die 

neuen technischen Möglichkeiten der Fotografie verlor 

der Farbholzschnitt als Massenmedium ab dem letzten 

Viertel des 19. Jahrhunderts an Bedeutung. Der 

Künstler Hashiguchi Goyō (1880–1921) ließ die 

Tradition der Ukiyo-e als einer der ersten in „neuen 

Drucken“ (Shin hanga) wieder aufleben und schuf ein 

modernes, selbstbewusstes Frauenbild, das an die 

Blätter Utamaros erinnert. Die MAK-Ausstellung 

schließt mit ausgewählten Fotografien des japanischen 

Künstlers Nobuyoshi Araki (geb. 1940), der in mehreren 

Aktfotografie-Serien auf Shunga aus der Edo-Periode 

Bezug nimmt. 

Der Großteil der in SHUNGA. Erotische Kunst aus 

Japan gezeigten Werke stammt aus der 

herausragenden Ukiyo-e Sammlung Rudolf Leopolds 

(1925–2010), die sich heute im Eigentum seines 

Sohnes Diethard Leopold befindet, der die Sammlung 

stetig erweitert. Die tabulose Darstellung des 

Geschlechts in den Farbholzschnitten beeindruckte in 

Europa und wurde erst durch Egon Schiele in ähnlich 

direkter Form methodisch in ganzen Serien von Blättern 

umgesetzt. Die Holzschnitte sind ein konstitutiver 

Bestandteil der Sammlung Rudolf Leopolds, der um 

den Schiele-Kern eine Gesamtschau von Wien um 

1900 zusammentrug. Ein Teil der umfassenden 

Shunga-Sammlung war in der von Diethard Leopold 

kuratierten Japan-Ausstellung Fragilität des Daseins im 

Leopold Museum im Jahr 2012/2013 zu sehen. 

Während Shunga zur Zeit ihrer Entstehung 

wahrscheinlich als Pornografie galten, steht heute die 

kunstgeschichtliche Bedeutung im Fokus. Im 

Ausstellungsbetrieb kamen erotische Farbholzschnitte 

bisher kaum vor, da die Grenzen zwischen erotischer 

Kunst und Pornografie oft verschwimmen. Das British 

Museum war mit seiner großangelegten Ausstellung 

Shunga: sex and pleasure in Japanese art im Jahr 

2013 ein Vorreiter der Präsentation in Europa. In Japan 

selbst folgte 2015 die erste große Shunga-Ausstellung 

im Museum Eisei Bunko in Tokio. [MAK. 

Ausstellungsdauer 12. Oktober 2016 – 29. Januar 2017 

– Foto: © MAK]

KUNST.INVESTOR Kunstraum Nestroyhof 

„BILDBILDER“ 

Nita Tandon - Daniel Wisser 

Nita Tandon, Standardwerk, Vorlage Matthias Bildstein 2016 

Picture or Image? Dieses lexikalische Problem löst die 

deutsche Sprache dadurch, dass sie nur ein Wort zur 

Verfügung stellt. Die Ausstellung BILDBILDER 

beschäftigt sich mit der Übertragung von 

Bildinformationen und ihrer Rekonstruktion zu einem 

neuen Bild ― einem Bildbild. BILDBILDER beleuchtet 

die visuelle und sprachliche Rekonstruktion von Bildern. 

Eine Rekonstruktion verlangt nach klaren, 

reproduzierbaren Kriterien, wie sie etwa bei der 

Umwandlung von analog in digital oder umgekehrt 

verwendet werden müssen. Die Rekonstruktion nimmt 

dem Bild die Unschuld des So-Seins, und zerstört das 

Akzeptieren von Bildern als objektiver Darstellung der 

oder einer Realität. ― Die ganze Welt besteht aus 

Bildbildern. Es gibt nur Bildbilder. 

Nita Tandons Standardwerk ist eine vierteilige Arbeit, 

deren Ausgangspunkt die Fotografie eines Fleischwolfs 

ist, der von der Firma Standardwerk hergestellt wurde. 

Dieses Bild wird reproduziert, indem etwa 10 mm² 

große quadratische Flächen von Plastilin an eine 

Glasscheibe geklebt werden. Aus diesen Flächen, die 

wie „Pixel“ wirken, setzen sich die Bilder zusammen. 

Tandon reproduziert das Bild drei Mal, wobei die 

Farben der einzelnen „Pixel“ nach jeweils anderen 

Methoden hergestellt werden. Im Rahmen der ersten 

Methode werden die CMYK-Werte der Farben der 

einzelnen „Pixel“ in Gramm umgerechnet und die 

entsprechenden Mengen Plastilin in einem Fleischwolf 

zu der betreffenden Farbe gemischt. In der zweiten 

Methode wiederholt Tandon denselben Vorgang mit 

RGB-Werten und in der dritten Methode reproduziert 

sie die Farben nach Augenmaß. Diese drei 

methodischen Reproduktionen des Ausgangsbilds 

werden von der Skizze, nach der Tandon das Bild 

zuerst segmentiert hat, ergänzt. Der Traum des 

Astrronomen: Genau an der Stelle des Nestroyhofs, an 

der sich früher die Leinwand eines Kinos befunden hat, 

ist eine Leinwand angebracht, auf die nichts projiziert 

wird. Vor dieser Leinwand steht Daniel Wisser und trägt 

in 20-Minuten-Loops kurze, drei bis acht Sätze 

umfassende Texte vor ― fiktive Texte, die aus 

historischen Zeitungsmeldungen entstanden sind. 

Dabei liegt der Fokus auf der Abwesenheit und 

Negation von Geschehenem. Der Titeltext etwa erzählt 

von der Vorführung des heute verschollenen Films „Der 

Traum des Astronomen“ am 24. Jänner 1900 im Wiener 

Kolosseum. Bei der Vorstellung geriet der Filmapparat 

in Brand und der Vorfall befeuerte die Skepsis 

gegenüber dem neuen Medium Film. In den Texten 

werden auch historische Blickweisen „korrigiert“, etwa 

in einem Text über Josef Ressel, der heute allseits als 

Erfinder der Schiffsschraube bekannt ist, zu seinen 

Lebzeiten aber ein Forstmeister war, der keinen Wald 

zu verwalten hatte; seine Erfindung wurde damals 

anderen Personen zugeschrieben. Ein anderer Text 

handelt von den Protesten gegen die Errichtung des 

Eiffelturms, die so leidenschaftlich ausfielen, dass der 

Schriftsteller Guy de Maupassant etwa Paris verließ, 

weil er den Anblick eines Paris mit Eiffelturm nicht 

ertragen wollte. Auch von Oskar Marmorek, Architekt 

des Nestroyhofs, ist die Rede. Von den insgesamt 15 

Texten, aus denen ein Loop besteht, wird täglich ein 

Text verändert und nur der Titeltext bleibt bestehen. Auf 

diese Weise ist jeder Loop eine Uraufführung ― und 

jener Loop, der auf Video-Loops in Ausstellungen 

anspielt, ist also gar keiner. [Kunstraum Nestroyhof, 

Ausstellungsdaue bis 5. November 2016- Kunstraum 

Nestroyhof]

KUNST.INVESTOR MUSA 

LOOKING FOR THE CLOUDS 

Contemporary Photography in 

Times of Conflict 

Eine Ausstellung des Europäischen 

Monats der Fotografie im Rahmen 

von Eyes On - Monat der 

Fotografie Wien 

Foto: © Samuel Gratacap 

Nach Wolken suchen ist ein uralter Impetus, der seit 

jeher das nomadische Leben leitet; die Suche nach 

Wolken, die Regen, Nahrung und Fruchtbarkeit, ebenso 

aber auch Zerstörung bringen, wird in der Ausstellung 

metaphorisch auf den suchenden Menschen des 21. 

Jahrhunderts umgelegt. Der Blick nach oben zeigt 

mitunter andere Himmelsgebilde – 

Überwachungskameras, Satelliten, Drohnen, letztere 

auch als neue Instrumente der Kriegsführung. Die 

praktischen Clouds des Internets hingegen geraten 

immer wieder ins Kreuzfeuer der Kritik aufgrund ihres 

ungenügenden Datenschutzes. 

LOOKING FOR THE CLOUDS spannt zeitlich und 

thematisch einen Bogen vom 11. September 2001 mit 

seinen tragischen Ereignissen in New York bis herauf in 

das Jahr 2015, das sich uns allen als Höhepunkt einer 

beispielslosen, erzwungenen, enormen Migration 

eingeprägt hat. Die Ausstellung stellt Foto- und 

Videoarbeiten internationaler KünstlerInnen und 

FotojournalistInnen vor, um die Geschichte der letzten 

15 Jahre unter diesem Aspekt zu beleuchten. Dabei 

war 9/11 nur der Ausgangspunkt für einen 

tiefgreifenden strukturellen Wandel, den unsere 

Gesellschaft seither erlebt und uns extremen 

Situationen, die einander bedingen, aussetzt: Eine 

nahezu komplette Überwachung des öffentlichen und 

privaten Raumes, kriegsbedingte Flucht nach und 

innerhalb Europas sowie eine nachhaltige 

Definitionsverschiebung des Begriffs "Identität" stellen 

althergebrachte Lebensmuster langfristig in Frage. 

KuratorInnen | Gunda Achleitner, Berthold Ecker 

[MUSA- Ausstellungsdauer: 25. Oktober 2016 - 4. 

Februar 2017 – Foto: © MUSA Museum Startgalerie 

Artothek] 

KünstlerInnen: Tanja Boukal, Raphaël Dallaporta, Balázs Deim, Hans-Peter Feldmann, Rainer Ganahl, Gelitin, Aldo 

Giannotti, Samuel Gratacap, Ibro Hasanović, Anna Jermolaewa, Carine & Elisabeth Krecké, Daniel Mayrit, Dimitris 

Michalakis, Florian Rainer, Wolfgang Reichmann, Julian Röder, Panos Tsagaris

Aux Gazelles – Savoir Vivre in Wien 

Le Restaurant, Le Club, Le Design 

Mit "mehr Funktion und weniger Folklore" ist das gemeinsam entwickelte Design-Konzept von Christine Ruckendorfer 

und Architekt Alberto Bach perfekt definiert. Bach zeichnet mit seinem Büro Albertoni für viele internationale 

Prestigebauten verantwortlich und hält Nichts von unnötigem Chi Chi, lauten Farben und orientalischen Klischees. 

Beide wollten dem Aux Gazelles mehr Spielraum und Bewegung geben. Das Licht wird durch die Neugestaltung tief in 

den Raum geholt. Auch die Séparées wurden neu interpretiert. "Ich wollte zwei unterschiedliche, elegante Welten 

kreieren, das Restaurant mit dem großzügigen Gastgarten ist eine helle frische Sommerwelt von großer Klarheit", 

erklärt Bach. "Verbindend dazu finden sich Designelemente, die klar und schwungvoll sind, mit klassisch 

marokkanischen Elementen." Eine Formsprache, die in Abwandlungen immer wieder zum Einsatz kommt. Ruckendorfer 

Für Ruckendorfer ist das Ergebnis "ein zeitgemäßes Lokal auf internationalem Niveau, ohne folkloristisch zu sein." Auf 

2000 Quadratmeter wird "Savoir Vivre in Wien" geboten: Essen, Trinken, Tanzen, Verwöhnen, Entspannen & 

Genießen. Neue Features, wie "Lunch Bazaar", "Signature Drinks", "After Work-Shower" und anderes mehr erwarten 

den Gast. "Orient Light" nennt sich das frische Food-Konzept, vielfältig, spannend und ideal für die heißen 

Sommermonate in der City. Im "Lunch Bazaar" werden mittags feine Variationen in Form von libanesischen Mezze- 

Gerichten und marokkanischen Vorspeisen das Aux in Form eines All You Can Eat-Buffets angeboten. Abends können 

diese auch à la Carte bestellt werden. Als Mittagsmenü gibt es Rindsbrochettes mit gratinierten Zucchini, Lammköfte im 

Tomaten-Zimtfonds mit Dijon Senf und gegrillte Calamari & Garnelen mit Spargel-Fenchel-Salat. Abends kommt 

regional-österreichisches zum Einsatz, wie bei der Tajine mit Mariazeller Saibling, knusprigem Rinderprosciutto und 

Granatapfel, einem zarten Kalbsgulasch, Couscous und Kichererbsen. Vegetarier werden mit Gemüse-Tajine oder 

gebackenen Kartoffeln mit Arganöl, Koriander mit Limetten-Sauerrahmdip verwöhnt.

Wüstentee on the Rocks meets Bloody Mary 

Eine schöne Bar braucht exzellente Drinks! Daher hat sich das Aux Gazelles-Team gleich mehrere feine Signature- 

Drinks überlegt. So wird der berühmte marokkanische Minztee, an dem bereits Winston Churchill im La Mamounia 

schlürfte, im Sommer "on the rocks" serviert. Zum Feierabend gibt es eine alkoholische Version des Traditionsgetränks 

aus der Sahara, gemixt mit Gin. Oder ein Gimlet, das berühmt, berüchtigte Getränk der Britischen Navy, favorisiert von 

Ernest Hemingway und bekannt aus den Philip Marlowe-Krimis. Apropos Hemingway: Zu Beginn einer heißen Bar- 

Nacht darf ein perfekter Bloody Mary nicht fehlen. Dieser Klassiker wird im Aux Gazelles nach einer klandestinen 

Rezeptur eines jamaikanischen Barmans gemixt. 

After Work-Shower 

Raus aus dem Job und rein in den Feierabend! Doch wo bitte, machen Mann und Frau sich nach einem anstrengenden 

Arbeitstag frisch und fein? Nicht jeder wohnt im City-Loft um die Ecke. Hammam und Salon de Beauté schaffen Abhilfe. 

Für 15,- Euro können sich Aux Gazelles-Gäste von 17 bis 20 Uhr duschen, entspannen und für den Abend zu Recht 

machen. Im Preis inkludiert sind: Handtuch, Erfrischungsgetränk (hausgemachte Limonaden und Eistees). 

Verwöhnprogramm für Body & Soul 

Eine alte Hammam-Tradition besagt: Politik, Geld und Sorgen bleiben draußen! Insofern sind Hammam & Salon de 

Beauté nicht gerade der geeignete Ort für das nächste Business Meeting, wohl aber um sich von Kopf bis Fuß 

verwöhnen zu lassen und zu entspannen. Auf 500 Quadratmetern befinden sich ein klassisches Dampfbad, 

Behandlungs- und Entspannungsräumlichkeiten in bester Orient-Manier. Hammamcis verwöhnen mit Waschungen, 

Peelings, wohlriechenden Salben und einer Haarwäsche – falls gewünscht. Mehr Info unter www.auxgazelles.at

KUNST.INVESTOR Buchtipp 

Adolf Krischanitz 

Das Inventar ist das 

Ergebnis der Inventur 

Basierend auf den Entwürfen für zahlreiche Gebäude aus den Bereichen Kultur, Wohnen, Gewerbe, Bildung etc. hat 

Adolf Krischanitz Innenausstattungen entworfen, die sich mit wenigen Ausnahmen jeweils aus den laufenden 

Bauaufgaben entwickelt haben. Die im Zuge der architektonischen Arbeit entstandenen Interieurs sind in der Regel 

nicht nur Sessel, Tisch, Liege und Lichtobjekte, sondern sind konstitutiver Teil des räumlichen Aufbaus und der Gestion 

des integralen architektonischen Raumes. Alles in allem liefert er durch sein Werk einen bemerkenswerten Beitrag zu 

einem wichtigen Aspekt der jüngeren österreichischen Architekturgeschichte. Die Entwicklung dieser Arbeiten ist 

anfänglich durch historisierende postmoderne Tendenzen gekennzeichnet, um schließlich in radikalere direkte 

Versuche zur Anknüpfung an die inzwischen fast verloren gegangene Entwurfstradition des regionalspezifischen 

Ausstattungshandwerks in Wien zu münden. Außerdem werden Kooperationen mit anderen Architekten (Otto 

Kapfinger, Hermann Czech), mit Künstlern (Oskar Putz, Gilbert Bretterbauer, Helmut Federle, Gerwald Rockenschaub) 

gesucht und zu spezifischen Entwurfsergebnissen gebracht, die sich jenseits aller modischen Tendenzen trotz oder 

gerade wegen ihrer zeithältigen Materialität heute wie zeitlos gerieren. 

Adolf Krischanitz, * 1946 in Schwarzach / Pongau gründete 1970, gegen Ende seines Studiums an der Technischen 

Universität Wien, zusammen mit Angela Hareiter und Otto Kapfinger die Architektengruppe Missing Link. 1979 zählte 

er zu den Begründern der Zeitschrift UmBau der Österreichischen Gesellschaft für Architektur und übernahm 1982 den 

Vorsitz dieser Gesellschaft. Als Mitglied und schließlich Präsident der Wiener Secession (1991–1995) verantwortete er 

die Gestaltung und Organisation zahlreicher Ausstellungen zeitgenössischerKunst. Als Gastprofessor war er 1989 an 

der Technischen Universität München sowie an den Sommerakademien in Karlsruhe (1990), Neapel (1994/95) und 

Wien (1996) tätig. 1992–2011 war er Professor für Stadterneuerung und Entwerfen an der Universität der Künste 

Berlin. Seit 1979 arbeitet Krischanitz als freischaffender Architekt mit Ateliers in Wien und Zürich. 

Herausgeber: Edelbert Köb 

Texte: Sebastian Hackenschmidt, Otto Kapfinger, Adolf Krischanitz und Marcel Meili 

ALBUM VERLAG, Wien 2016- Auflage: 1.000 Stück 

224 Seiten, 210 x 260 mm, Preis: 46,- Euro 

ISBN: 978-3-85164-196-7

KUNST.INVESTOR Buchtipp 

Alfred Zellinger 

Flash Poetry 

Karl Kraus: Die letzten Tage in 100 tweets 

Arnold Schönberg im Café Museum 

Doktor Faustus in London 

James Joyce in Triest 

Unsere Zeit bedarf schneller Kommunikation, ihre Kunst sollte dabei vorangehen. Postings, Slams, Jazz Slams – die 

Zeiteinheiten werden immer kürzer; alles lässt sich heute twittern, sogar "Die letzten Tage der Menschheit" und wie 

Kraus auch Joyce, ein neuer Faust oder Börsenstrategien – wofür in diesem Buch der Beweis angetreten wird. Das 

neue Jahrtausend begann mit der 5-Minuten-Regel für Poetry Slams ebenso wie für die Pitches von Start-ups und 

beschleunigte indessen zum "Elevator Pitch": 30 Sekunden, die Dauer einer Aufzugsfahrt. Alfred Zellinger beschleunigt 

seine Prosa, rhythmisch und minimalistisch, in Blitzlichtern fragmentiert zur "Flash Poetry", zu interpretieren wie ein 

Blues oder eine Ballade – vom Elevator-Pitch zur Minimal Prose. Karl Kraus: Die letzten Tage in 100 tweets / Arnold 

Schönberg im Café Museum / Giacomo Casanova auf dem Wiener Graben / Doktor Faustus in London / James Joyce 

in Triest /City Boys /Droge-Leben / BörsenBeben 

Alfred Zellinger, geb. 1945, lebt als Schriftsteller in Wien und Gmunden. Während seiner, wie er es nennt, "40 Jahre im 

Auge des Kapitalismus" arbeitete er für Konzerne wie Unilever und Procter & Gamble, für die englische Werbeagentur 

Masius, war Marketingleiter bei Philips, Professor an der Kunstuniversität Linz; Werbechef und Bankdirektor der 

BAWAG-PSK und CEO von Bösendorfer 

edition pen Bd. 45 

12,5 x 20,5 cm | Broschur 

© 2016 Löcker Verlag 

Ca. 200 Seiten | € 19,80 

ISBN 978-3-85409-816-4

ART VITRINE 

GALERIE HASSFURTHER 

HERBST AUKTION 

28. November 2016, 18:00 Uhr

KUNST.INVESTOR- ART VITRINE 

GALERIE HASSFURTHER 

Handel mit Kunst, 

kunstvoll handeln! 

Der Galerist und Auktionator Wolfdietrich Hassfurther 

ist seit über 40 Jahren in der Wiener Galerieszene ein 

Inbegriff und mischt mit seiner berühmten Galerie im 

Herzen Wiens in der oberen Liga der Galeristen und 

Auktionshäuser mit. Begonnen hat Wolfdietrich 

Hassfurther als Antiquar und Autografenhändler, als der 

Markt in Europa jedoch von den Amerikanern leer 

gekauft war, entdeckte er die wunderbare Welt der 

bildenden Kunst und gründete seine eigene Galerie. 

Seither hat er sich auf Gemälde, Meisterzeichnungen, 

Skulpturen, Miniaturen, Aquarelle und Druckgrafiken 

spezialisiert. Bis zum heutigen Tage lässt er sich von 

der Liebe zu einer großartigen Kunst antreiben; 

inspirierend ist für ihn aber auch die Schönheit des 

Lebens, die der feinfühlige Galerist auch im Alltäglichen 

erkenne, "ich bin immer wieder von der Schönheit des 

Lebens hingerissen." Beständigkeit und Kampfgeist hat 

der Galerist bis zum heutigen Tage bewiesen, seine 

eigenwillige Persönlichkeit ist sein Markenzeichen und 

sein unbändiges Engagement brennt bis heute. 

Gemeistert hat er so die Krisenzeiten, die seit den 

1990er-Jahren nicht nur die Finanzmarkt schütteln, 

sondern auch den Kunstmarkt: "Wien ist eine Stadt der 

Halbseligen, und Halbselige meistern Krisen besser", 

glaubt Wolfdietrich Hassfurter, der zum Synonym für 

fairen Kunsthandel geworden ist. Er hat es auch nicht 

verabsäumt, seine Fühler auszustrecken in Richtung 

Mittlerer Osten und Orient, bis nach Indien, China und 

Russland gehen seine Kontakte. Der Galerist konnte 

sich so ein weltweites Netzwerk aufbauen und ist 

überzeugt: "In diesen Ländern wächst eine neue 

europäische Sammlergeneration heran, die ein großes 

Interesse an europäisch klassischer Moderne hat." Die 

Galerie Hassfurther hat sich so zu einem international 

agierenden Player entwickelt. Das Erfolgsrezept der 

One-Man-Galerie: Fachliche Kompetenz mit 

Schwerpunkt Klassische Moderne, Alte Meister und 

Biedermeier gepaart mit Aufrichtigkeit. Seine vielen 

Stammkunden schätzen seine Ehrlichkeit, sein Wissen 

und sein Talent besondere Meisterwerke aufzuspüren; 

sein berühmtester und treuerster Kunde war der 

Sammler Rudolf Leopold, der 1973 sein erstes Bild bei 

Hassfurther erstand und seither immer wieder kam. 

Bekannt wie beliebt ist Hassfurther weiters für seine 

kostenlose Beratung und Schätzungen von Kunst- 

Objekten. Vielbeachtet ist dabei sein unschätzbares 

Wissen in den Kunstepochen Alte Meister, Biedermeier 

sowie die Klassische Moderne. Wolfdietrichs 

Geheimrezept hat somit mehrere Ingredienzien: Zum 

Einen seine weltweiten Kontakte und zum Anderen 

seine Liebe für die Kunst und sein Geschick diese zu 

finden. Auf sein Alter angesprochen sagt er: "Es macht 

mir einfach Freude älter und weiser zu werden, wer will 

schon sterben." (Foto: © Galerie Hassfurther)

Galerie- & Auktionshaus Hassfurther 

A-1010 Wien, Hohenstaufengasse 7 

Oskar Kokoschka, Mädchen Lie, 1908, Feder und Pinsel in Tusche über 

Bleistiftzeichung auf getöntem Papier 33,2 x 20 cm, € 226.728,-



Josef Nigg, Blumen, 1845, Öl auf Leinwand, 92,5 x 95 cm, € 313.300,-



Alfons Walde, Aufstieg der Skifahrer 1932, Schätzpreis € 120.000 – 150.000, 27.03.2003 Ergebnis € 512.000 

Alfons Walde, Bichlach, Schätzpreis € 130.00 -270.000, 2 5.11.2013 Ergebnis € 484.000



Alfons Walde, Frühling in Tirol, 1932 Schätzpreis € 60.000 -120.000 30.11-2015 Ergebnis € 262.800



Rudolf Wacker, Herbststrauß 1937, Schätzpreis€ 90.000-180.000 - 30.11.2015 Ergebnis € 244.000



Oskar Kokoschkla Amokläufe 1908/9, Schätzpreis € 250.000 – 350.000, 21.06.2010 Ergebnis € 768.000



Oskar Mulley, Berghof 1933, Schätzpreis € 25.000 - 50.000, 30.11.2015 Ergebnis € 81.770 

Rudolf ALT, Die Eisenfabrik 1898 Aquarell, Schätzpreis € 130.000 – 170.000, 6.12. 2012 Ergebnis € 286.700



Rudolf Wacker, Bregenzer Achbrücke 1926, Schätzpreis € 90.000 -130.000, 27.11.2008 Ergebnis € 335.500 

Angelika Kauffmann,Telemach 1784, Schätzpreis € 150.000 – 200.000 29.05.2008, Ergebnis € 585.600



Rudolf Wacker, Blütenzweig 1938, Schätzpreis € 30.000 -60.000 - 30.11.2015 Ergebnis € 84.420



Albin Egger-Lienz, Totentanz 1916, Schätzpreis € 350,000 -500.000, 21.6.2010 Ergebnis € 650.000



Josef Stoitzner, Inneres einer Scheune, St. Gilgen 1920, Schätzwert € 10.000 - 20.000, Ergebnis € 48.100



Josef Stoitzner, Spätsommer im Pinzgau,1930, Schätzwert € 15.000 - 30.000, 30.11.2015 Ergebnis € 59.800 Rekord

Das Magazin für Anleger 

Auf Deutschlands Börsianer kommt ein stürmischer Herbst zu 

Die Lust in Wien steht wieder nach Größerem 

Venture Capital-Geber setzt auf den Bereich Digitalisierung 

Die Auswirkungen populistischer Tendenzen

BÖRSE EXPRESS 

Sie l(i)eben hohe Ansprüche? 

Anzeige


SCHWERPUNKT DEUTSCHLAND 

BÖRSE FRANKFURT 

Auf Deutschlands Börsianer kommt 

ein stürmischer Herbst zu 

Entwicklung des DAX seit Anfang März 2016 

Nach dem Brexit-Schock ging es an der deutschen Börse wieder steil bergauf. 

Quelle Bloomberg, Bild: APA/AFP/DANIEL ROLAND 

Harald Fercher 

harald.fercher@boerse-express.com 

Im ersten Halbjahr haben so viele DAX-Unternehmen 

wie noch nie seit 2011 eine Gewinnwarnung 

abgegegeben. Auch die 

Prognoseanhebungen stiegen auf ein Rekordniveau. 

„Mr. DAX“ Dirk Müller sieht noch eine 

Menge Dynamik im deutschen Markt. 

Raus damit - das war die erste Reaktion der Anleger, als 

Ende Juli dieses Jahres der deutsche Zulieferer Elring- 

Klinger eine Gewinnwarnung vom Stapel ließ. Im 

Schnitt der vergangenen fünf Jahre wurden mit der Aktie rund 

2,7 Millionen Euro täglich umgesetzt. An diesem denkwürdigen 

22. Juli explodierte der Umsatz mit der Aktie auf 41,5 Millionen 

Euro - mehr als 15 mal so hoch wie im Normalfall. Der 

Kurs der Aktie brach am Vormittag um mehr als 16 Prozent 

eine und verließ den Handelstag mit einem Abschlag von 

mehr als 13 Prozent. Binnen eines einzigen Tages fiel der Wert 

des im SDAX enthaltenen Unternehmens um mehr als 150 Millionen 

Euro. 

Weniger schlimm, aber auch noch ziemlich hart, landete die 

Lufthansa-Aktie, als das Unternehmen zwei Tage vor dem deutschen 

Mittelständler ElringKlinger seine Jahresprognose nach 

unten revidieren musste. In einer entsprechenden ad-Hoc- 

Mitteilung vom 20.07. abends hieß es anlässlich der Bekanntgabe 

der Zahlen zum ersten Halbjahr: „Der Vorstand der



Deutschen Lufthansa AG hat deshalb in seiner heutigen Sitzung 

beschlossen, trotz der über Vorjahr liegenden Ergebnisse 

im ersten Halbjahr die Gesamtjahresprognose für das Adjusted 

EBIT von „leicht über Vorjahr“ auf „unter Vorjahr“ abzusenken.“ 

Die Antwort der Aktionäre folgte postwendend: Die 

Aktie verlor nach der Gewinnwarnung 5,95% - der Marktwert 

des DAX-Konzerns sank an diesem einen Tag um mehr als 680 

Millionen Euro. 

Nicht der erste DAX-Konzern. Die Lufthansa war aber beileibe 

nicht der erste DAX-Konzern, der heuer eine Gewinnwarnung 

vom Stapel lassen musste. Das zeigt eine vor kurzem 

erschienene Studie des weltweit tätigen Beratungskonzerns 

EY. Allein im ersten Halbjahr mussten gleich vier DAX-Konzerne 

Gewinnwarnungen aussprechen. Eine solche Meldung 

ist laut den EY-Experten dann notwendig, wenn „absehbar ist, 

dass das angestrebte Geschäftsergebnis voraussichtlich nicht 

erreicht werden kann.“ Laut der EY-Untersuchung ist mit den 

vier Gewinnwarnungen die Zahl dieser Meldungen innerhalb 

der Gruppe der 30 DAX-Unternehmen auf den höchsten Stand 

seit 2011 gestiegen. Im Vorjahr gab es in der ersten Jahreshälfte 

keine einzige Gewinnwarnung von DAX-Firmen. In ihrer Studie 

haben die Berater aber nicht nur die DAX-Unternehmen 

unter die Lupe genommen, sondern den gesamten deutschen 

Prime Stand untersucht (30 DAX-Firmen, 50 MDAX, 50 SDAX, 

30 aus dem TecDAX und 145 aus dem übrigen Prime Standard). 

Dabei stellte sich heraus, dass die Anzahl der Gewinn- und Umsatzwarnungen 

im ersten Halbjahr des heurigen Jahres auf ein 

neues Rekordhoch gestiegen ist. Insgesamt 26 Unternehmen 

mussten bis zum 30.06 2016 ihre vorherigen Prognosen nach 

unten revidieren, 21 dieser 26 Unternehmensmeldungen 

waren Gewinnwarnungen (siehe Grafik 1 bzw. Tabelle 2 

rechts). Die hohe Anzahl an negativen Prognoseänderungen 

lässt sich nicht zuletzt auf die konjunkturellen Turbulenzen 

in Europa zurückführen. So gaben 50% der Unternehmen, die 

eine Gewinn- oder Umsatzwarnung im ersten Halbjahr vom 

Stapel gelassen haben, als Grund die Konjunktur bzw. den 

Markt an. Bei 18% lag der Grund in einer Wertberichtigung, 

14% machten Sondereffekte verantwortlich, weitere 9% mussten 

eine Warnung auf Grund des Zinsniveaus aussprechen. Bei 

jeweils 5 Prozent lag der Grund in der Währungsentwicklung 

bzw. in internen Abläufen. 

Welchen Einfluss eine Gewinn- oder Umsatzwarnung auf 

den Aktienkurs des jeweiligen Unternehmens hat, haben die 

Experten ebenfalls untersucht. Dabei stellte sich heraus, dass 

die ‘Schockmeldung’ - so man eine Gewinn- oder Umsatzmeldung 

als solche bezeichnen kann - am ersten Tag die gravierendsten 

Auswirkungen hat. Laut dem 

EY-Untersuchungsergebnis verlor die jeweilige Aktie des betroffenen 

Unternehmens im Schnitt sechs Prozent ihres Wertes 

am ersten Tag. Nach einer Woche bleib im Schnitt ein 

Minus von acht Prozent an der Aktie haften. Im umgekehrten 

Fall, also wenn ein Unternehmen seine Gewinn- oder Umsatz- 

1. Gewinn- und Umsatzwarnungen im Prime Standard 

Jeweils im ersten Halbjahr. 

2. Gewinnwarnungen deutscher Unternehmen 

Gewinnwarnungen von Unternehmen - jeweils 1. Halbjahr 

2011 2012 2013 2014 2015 2016 

DAX 3 3 1 3 0 4 

MDAX 3 2 1 5 4 3 

SDAX 1 1 4 2 3 3 

TecDAX 0 1 1 0 1 2 

Rest 1 4 5 8 10 15 9 

Gesamt 11 12 15 20 23 21 

Quelle: EY- Studie: „Prognoseänderungen im Prime All Share“ Stand jeweils per 30.6. 

3. Gewinn- und Umsatzwarnungen 2011 bis 2016 

Gewinn- und Umsatzwarnungen im Halbjahresvergleich 

Quelle: EY 

2011 2012 2013 

1. HJ 2. HJ 1. HJ 2. HJ 1. HJ 2. HJ 

Gesamt 1 12 28 12 43 15 57 

2014 2015 2016 

1. HJ 2. HJ 1. HJ 2. HJ 1. HJ 2. HJ 

Gesamt 1 24 58 25 54 26 

Quelle: EY- Studie: „Prognoseänderungen im Prime All Share“ Stand jeweils per 30.6.; 1: bezogen 

auf alle untersuchten Unternehmen (Prime Standard 

erwartung nach oben anhob, was im ersten Quartal 2016 insgesamt 

43mal geschehen ist, fiel die Reaktion der Anleger 

nicht ganz so heftig aus. Am Tag der positiven Meldung verzeichnete 

die betroffene Aktie im Schnitt ein Plus von 5%, nach 

einer Woche lag das Plus im Schnitt bei vier Prozent. Als 

Gründe für eine Anhebung der vorherigen Gewinn- oder Umsatzprognosen 

gaben übrigens 65% der Unternehmen die Konjunktur/Markt 

an, bei jeweils 15% waren eine 

Veräußerung/Akquisition bzw. Sondereffekte für die Prognoseanhebung 

verantwortlich. Weitere 5% nannten als Grund 

Währungseffekte. 

Stürmischer Herbst. Sei es wie es ist - die Rekordzahl an bereits 

im ersten Halbjahr erfolgten Gewinn- und Umsatzwar-



nungen deutet jedenfalls auf einen stürmischen Herbst an der 

Frankfurter Börse hin, denn normalerweise fallen im zweiten 

Halbjahr und hier besonders im vierten Quartal die meisten 

Gewinn- und Umsatzwarnungen an (siehe dazu Tabelle 3). 

Bricht man die Gewinnwarnungen in den Jahren 2011 bis 

2016 auf die einzelnen Indizes herunter, so zeigt sich, dass 

DAX-Unternehmen besonders häufig eine solche Warnung aussprechen 

mussten. Der Anteil der Firmen aus dem DAX, die 

zwischen 2011 und 2016 zumindest eine Gewinnwarnung vorgenommen 

haben, liegt bei 57%, bei Unternehmen aus dem 

SDAX bzw. MDAX liegt der Anteil hingegen nur bei 42%. Für 

den Fondsmanager und Betreiber des Börseportals 

cashkurs.com (mehr hier: http://bit.ly/2cboEcd) Dirk Müller, 

von den Medien gern Mr. DAX genannt, ist die hohe Zahl an 

Gewinnwarnungen von DAX-Unternehmen im ersten Halbjahr 

nicht wirklich verwunderlich. Deutsche Unternehmen sind 

stark exportorientiert und dieser lief zuletzt nicht mehr ganz 

so gut. Vor allem die Sanktionen gegen Russland bereiten den 

deutschen Unternehmen große Probleme meint Müller gegenüber 

dem be INVESTOR. 

Dynamik im Markt. Die weitere Entwicklung des DAX ist 

laut Müller schwer einschätzbar. Nach dem Ausbruch über 

die 10.500er Marke sei es auf alle Fälle spannend zu sehen, 

wie es weiter geht. Er selbst hat das Gefühl, dass noch Dynamik 

im Markt ist, wenngleich die Gefahren groß sind. 

Den Brexit, der den DAX Ende Juni extrem zurückgeworfen 

hat, sieht Müller weniger dramatisch. Tatsächlich meinte er 

schon am Tag als das Ergebnis der Abstimmung bekannt 

wurde, dass sich die Aufregung rund um den Brexit an den 

Märkten schon bald wieder legen werde (siehe hier: 

http://bit.ly/2cboEcd). Er erklärte damals, dass man das 

„Schlachtfest der nächsten Tage“ durchaus nutzen könne 

um Positionen aufzubauen und gute, starke Unternehmen 

zu günstigen Preisen einzukaufen. Tatsächlich gab die Entwicklung 

des DAX dem Börse-Experten in der Folgezeit 

Recht (siehe Chart am Beginn der Story): Seit dem Tief am 

27.6. hat der DAX mehr als 14% zulegen können. 

Positive Prognosen. Das erste Quartal brachte bei den DAX- 

Unternehmen aber nicht nur den höchsten Stand an Gewinnwarnungen 

seit 2011. Auch die Zahl der positiven 

Prognosen stieg mit 8 auf neues Hoch. Noch nie seit dem 

Jahr 2011 haben so viele DAX-Unternehmen in einem ersten 

Halbjahr ihre Gewinnerwartungen verbessert. 

Von allen untersuchten Unternehmen haben 43 im ersten 

Halbjahr entweder ihre Gewinnerwartung oder Umsatzerwartung 

angehoben. Diese Zahl lag im Vorjahr zwar bei 61 

und damit etwas höher, markiert aber dennoch den zweithöchsten 

Stand seit 2011. 

Auf Branchen heruntergebrochen fällt auf, dass die eigenen 

Prognosen in punkto Gewinn im ersten Halbjahr in der 

Baubranche und bei den Finanzdienstleistungen besonders 

‘Mr. DAX’ Dirk Müller ist Deutschlands wohl bekanntester 

Börse Experte 

Foto: MARTIN OESER / AFP / picturedesk.com 

4. Gewinnwarnungen 2011 bis 2016 in % der Firmen 

Anteil der Unternehmen mit mindestens einer Gewinnwarnung 

im Zeitraum 2011 bis 2016. 

Quelle: EY 

5. Gewinnwarnungen nach Branchen 2011 bis 2016 

Anteil der Unternehmen mit mindestes einer Gewinnwarnung im ersten 

Halbjahr in % 2011 bis 2016 2016 

Technologie 68 14 

Industrie 66 3 

Groß- und Einzelhandel 65 25 

Automobil 62 0 

Konsumgüter 55 5 

Pharma, Biotech, Medtech 50 7 

Bau 50 0 

Energieversorgung 50 0 

Chemie 46 23 

Software 42 0 

Finanzdienstleistungen 35 13 

Transport & Logistik 33 0 

Immobilien 18 6 

Telekommunikation 11 0 

Medien 9 0 

Sonstiges 50 0 

Quelle: EY



häufig nach oben geschraubt wurden. Jedes zweite Unternehmen 

aus den beiden Sektoren hat im ersten Halbjahr 

seine vorherige Gewinnerwartung nach oben revidiert. 

In der Baubranche scheint überhaupt ein Menge - salopp 

formuliert - „professioneller Tiefstapler“ zu Hause zu sein. 

Im Zeitraum zwischen 201 und 2016 gaben 75% der Unternehmen 

aus der Bauindustrie zumindest einmal eine positive 

Gewinnprognose ab (bezogen auf das erste Halbjahr). 

In der Immobilienindustrie waren es im selben Zeitraum 

53%. 

Angesichts dieser Zahlen ist ein heißer Herbst an der deutschen 

Börse vorprogrammiert. 

7. Gewinn- und Umsatzerwartungen im Prime St. 

6. Gewinnerwartungen deutscher Unternehmen 

Jeweils im ersten Halbjahr. 

Quelle: EY 

Anhebung der Prognosen beim Gewinn - jeweils 1. Halbjahr 

2011 2012 2013 2014 2015 2016 

DAX 7 2 2 0 5 8 

MDAX 7 3 0 0 10 5 

SDAX 6 3 2 2 6 3 

TecDAX 2 2 3 3 6 3 

Rest 1 8 3 6 4 23 15 

Gesamt 30 13 13 9 48 37 

Quelle: EY- Studie: „Prognoseänderungen im Prime All Share“ Stand jeweils per 30.6. 

8. Positive Prognoseänderungen 2011 bis 2016 

Gewinn- und Umsatzerwartungen im Halbjahresvergleich 

2011 2012 2013 

1. HJ 2. HJ 1. HJ 2. HJ 1. HJ 2. HJ 

Gesamt 1 36 31 16 13 17 18 

2014 2015 2016 

1. HJ 2. HJ 1. HJ 2. HJ 1. HJ 2. HJ 

Gesamt 1 9 20 61 69 43 

Quelle: EY- Studie: „Prognoseänderungen im Prime All Share“ Stand jeweils per 30.6.; 1: bezogen 

auf alle untersuchten Unternehmen (Prime Standard 

Deutsche Aktien im Überblick (MDAX, SDAX und TecDAX) 

ISIN Kurs 52 Wochen YTD Kursziel Potenz. Anzahl Analyst Div.-Rend. KGVe 

Hoch Tief Total Ret. 1 in LW bis KZ 2 Analyst. Rating 3 est 4 

TECDAX 

ADVA OPTICAL NETWORKING SE DE0005103006 7,85 12,04 6,90 -29,31 11,57 47,33 5 4,60 #N/A N/A 16,85 

AIXTRON SE DE000A0WMPJ6 5,49 7,74 2,91 34,21 5,62 2,37 20 2,70 0,00 #N/A N/A 

BECHTLE AG DE0005158703 101,05 104,85 71,98 16,22 100,86 -0,19 11 3,00 1,54 20,49 

CANCOM SE DE0005419105 43,11 52,99 28,67 0,07 51,00 18,32 6 4,33 1,61 18,87 

CARL ZEISS MEDITEC AG DE0005313704 32,81 37,57 23,10 16,14 35,20 7,28 12 3,50 1,50 27,97 

COMPUGROUP MEDICAL SE DE0005437305 38,47 40,26 25,10 14,37 39,75 3,34 8 4,50 1,04 24,80 

DIALOG SEMICONDUCTOR PLC GB0059822006 30,87 46,78 23,21 0,95 33,86 9,67 21 4,19 0,00 17,54 

DRILLISCH AG DE0005545503 41,79 49,60 32,41 12,28 44,67 6,88 23 4,00 4,28 47,76 

DRÄGERWERK AG & CO. KGAA DE0005550636 65,23 84,68 51,12 -5,10 60,34 -7,50 15 2,80 0,34 19,84 

EVOTEC AG DE0005664809 4,48 4,55 2,86 7,94 5,02 12,05 8 4,75 #N/A N/A 89,60 

FREENET AG DE000A0Z2ZZ5 25,75 32,49 22,20 -12,41 28,47 10,57 23 3,74 6,21 13,92 

GFT TECHNOLOGIES SE DE0005800601 19,77 32,70 15,99 -36,25 27,13 37,20 5 4,60 1,69 18,27 

JENOPTIK AG DE0006229107 16,40 16,69 10,87 16,30 15,84 -3,37 14 3,86 1,57 18,18 

MORPHOSYS AG DE0006632003 38,18 66,38 32,90 -34,01 61,88 62,06 12 4,33 0,00 #N/A N/A 

NEMETSCHEK SE DE0006452907 53,93 57,94 29,40 19,56 51,33 -4,81 10 3,20 1,03 38,41 

NORDEX SE DE000A0D6554 25,20 33,90 21,67 -23,04 30,86 22,49 18 3,89 0,00 19,84 

PFEIFFER VACUUM TECH. DE0006916604 84,34 115,60 75,28 -6,19 93,80 11,22 13 3,31 4,10 17,64 

QIAGEN NV NL0000240000 23,72 25,54 17,76 -5,95 23,55 -0,68 30 3,37 0,00 24,32 

RIB SOFTWARE AG DE000A0Z2XN6 9,28 15,25 8,00 -16,44 12,81 38,08 7 4,00 1,72 37,72 

SARTORIUS AG DE0007165631 71,16 74,28 44,13 18,65 73,00 2,59 13 3,77 0,70 35,87 

SILTRONIC AG DE000WAF3001 19,20 27,60 12,18 -16,36 19,03 -0,87 7 3,86 0,00 #N/A N/A 

SLM SOLUTIONS GROUP AG DE000A111338 27,48 28,20 13,82 44,34 28,21 2,69 8 4,75 #N/A N/A 71,55 

SMA SOLAR TECHNOLOGY AG DE000A0DJ6J9 30,83 56,01 27,25 -39,84 38,15 23,74 9 3,00 1,19 14,60 

SOFTWARE AG DE0003304002 36,35 36,80 22,80 38,52 32,85 -9,62 26 3,04 1,63 15,47 

STRATEC BIOMEDICAL AG DE000STRA555 55,33 62,85 42,10 -8,48 53,67 -3,01 10 3,40 1,36 28,03 

SUESS MICROTEC AG DE000A1K0235 6,28 9,95 5,25 -24,83 8,33 32,58 9 4,11 0,00 15,82 

TELEFONICA DEUTSCHLAND H. DE000A1J5RX9 3,60 5,99 3,33 -21,72 4,42 22,75 29 3,69 6,92 #N/A N/A 

UNITED INTERNET AG DE0005089031 37,05 51,94 34,86 -25,80 48,67 31,38 27 4,48 2,20 19,42 

WIRECARD AG DE0007472060 44,97 48,96 29,40 -3,90 51,33 14,15 27 4,70 0,41 24,00 

XING AG DE000XNG8888 181,05 198,29 134,64 7,58 189,50 4,67 10 4,20 0,89 42,62






MDAX 

Aareal Bank AG DE0005408116 30,33 35,95 21,51 9,84 34,86 14,95 15 4,13 6,36 9,46 

Airbus Group SE NL0000235190 52,29 68,50 48,08 -15,41 64,91 24,14 31 4,29 2,54 16,19 

alstria office REIT-AG DE000A0LD2U1 12,58 12,83 10,33 6,68 13,65 8,47 14 4,29 4,28 16,71 

Aurubis AG DE0006766504 47,40 62,23 36,65 4,50 51,63 8,92 22 4,00 2,81 13,71 

Axel Springer SE DE0005501357 45,25 55,69 42,07 -8,52 51,04 12,80 18 3,39 4,13 18,64 

Bilfinger SE DE0005909006 26,11 45,35 25,05 -39,73 33,17 27,05 15 3,53 2,38 193,37 

Brenntag AG DE000A1DAHH0 49,11 55,64 39,86 4,89 49,31 0,41 20 3,60 2,11 19,03 

Covestro AG DE0006062144 43,00 48,15 24,35 40,15 44,68 3,90 19 3,74 2,72 13,68 

CTS Eventim AG & Co KGaA DE0005470306 31,33 37,74 25,30 -13,51 37,43 19,47 8 4,50 1,70 29,04 

Deutsche EuroShop AG DE0007480204 41,38 44,06 35,76 5,39 44,29 7,04 23 3,70 3,38 17,14 

Deutsche Pfandbriefbank AG DE0008019001 8,77 11,90 7,29 -18,14 10,54 20,20 10 4,10 7,56 6,59 

Deutsche Wohnen AG DE000A0HN5C6 33,92 35,40 21,65 34,56 35,40 4,36 24 4,00 2,18 29,19 

DMG Mori AG DE0005878003 42,45 46,00 33,18 13,07 38,34 -9,68 12 1,83 1,97 28,68 

Dürr AG DE0005565204 75,65 84,88 49,52 6,44 83,98 11,01 21 4,52 2,61 14,52 

Evonik Industries AG DE000EVNK013 30,34 34,40 24,35 3,58 30,87 1,74 21 3,76 3,78 15,89 

Fielmann AG DE0005772206 70,54 72,40 57,39 6,04 69,10 -2,04 17 3,29 2,64 33,42 

Fraport AG Frankfurt Airport S. DE0005773303 50,39 61,50 44,70 -12,25 52,36 3,92 28 3,00 2,71 17,51 

FUCHS PETROLUB SE DE0005790430 40,94 45,49 33,20 -3,88 39,57 -3,33 17 2,94 2,12 22,67 

GEA Group AG DE0006602006 48,07 50,17 31,16 30,76 48,83 1,59 31 3,58 1,95 21,77 

Gerresheimer AG DE000A0LD6E6 75,43 77,37 55,70 6,32 77,68 2,98 15 4,20 1,34 18,31 

Hannover Rückversicherung AG DE0008402215 91,91 110,87 82,36 -9,31 94,81 3,16 33 3,06 5,09 10,96 

Hella KGaA Hueck & Co DE000A13SX22 36,42 40,40 27,17 -5,05 41,21 13,16 17 4,41 2,55 11,75 

HOCHTIEF AG DE0006070006 121,40 125,25 72,47 44,26 110,65 -8,86 16 2,75 1,96 24,63 

HUGO BOSS AG DE000A1PHFF7 54,63 107,70 46,00 -23,96 58,92 7,86 35 3,40 4,80 16,42 

Jungheinrich AG DE0006219934 29,00 29,51 20,17 15,62 28,97 -0,09 17 3,35 1,55 18,95 

K+S AG DE000KSAG888 18,65 37,19 17,26 -16,20 19,37 3,86 32 3,06 2,72 24,67 

KION Group AG DE000KGX8881 51,32 52,64 36,34 13,26 55,19 7,55 15 4,20 1,75 18,19 

Krones AG DE0006335003 87,95 117,10 85,29 -18,89 103,50 17,68 18 3,89 1,76 17,00 

KUKA AG DE0006204407 99,22 114,40 63,40 19,43 110,13 10,99 21 2,67 0,63 35,04 

LANXESS AG DE0005470405 48,80 51,92 32,90 15,65 50,43 3,35 27 4,00 1,46 20,84 

LEG Immobilien AG DE000LEG1110 87,92 92,04 62,39 18,81 92,72 5,46 19 3,32 3,14 19,20 

Leoni AG DE0005408884 33,31 57,27 23,01 -5,32 33,69 1,17 21 3,33 2,33 16,28 

METRO AG DE0007257503 27,25 31,76 21,58 -5,17 30,30 11,18 33 3,82 3,67 15,22 

MTU Aero Engines Holding AG DE000A0D9PT0 91,30 94,72 73,02 3,30 94,42 3,41 28 3,68 2,07 15,63 

Norma Group SE DE000A1H8BV3 47,81 53,30 39,90 -4,12 53,32 11,53 19 4,63 2,08 16,86 

OSRAM Licht AG DE000LED4000 46,54 54,98 34,25 23,15 48,32 3,83 24 3,25 2,03 11,78 

Rheinmetall AG DE0007030009 65,63 71,29 48,02 8,26 70,43 7,31 17 4,29 2,13 14,63 

Rhön-Klinikum AG DE0007042301 26,95 28,73 23,48 -0,08 27,17 0,84 15 3,33 3,09 22,03 

RTL Group SA LU0061462528 76,48 83,90 68,53 2,94 83,54 9,24 25 3,36 5,36 15,37 

Salzgitter AG DE0006202005 27,61 30,82 16,81 21,78 30,14 9,17 27 3,33 1,01 29,09 

Schaeffler AG DE000SHA0159 14,11 17,27 11,27 -9,90 15,46 9,58 9 3,89 3,40 9,21 

STADA Arzneimittel AG DE0007251803 48,00 51,06 28,05 29,51 47,17 -1,73 17 3,18 1,58 16,72 

Steinhoff International Holdings NV NL0011375019 5,30 6,16 3,77 11,65 6,30 18,92 16 4,38 2,30 16,98 

Ströer SE & Co. KGaA DE0007493991 42,19 64,49 36,10 -25,67 68,80 63,07 12 5,00 2,24 14,91 

Symrise AG DE000SYM9999 66,76 69,32 50,37 10,47 64,61 -3,22 25 3,28 1,29 28,95 

Südzucker AG DE0007297004 23,29 24,32 12,39 28,07 22,58 -3,04 15 3,73 1,60 23,95 

TAG Immobilien AG DE0008303504 12,90 13,15 9,76 16,70 12,99 0,71 15 3,00 4,47 18,45 

Talanx AG DE000TLX1005 26,35 30,60 23,59 -3,75 30,41 15,42 19 4,16 5,12 8,42 

Wacker Chemie AG DE000WCH8881 83,30 87,90 58,20 10,03 88,17 5,85 23 3,57 2,17 29,00 

Zalando SE DE000ZAL1111 34,57 37,65 22,81 -4,71 39,83 15,22 26 4,31 0,00 66,09 

SDAX 

ADLER Real Estate AG DE0005008007 13,60 14,65 10,05 -4,61 16,56 21,81 6 4,33 #N/A N/A 6,59 

ADO Properties SA LU1250154413 38,97 40,19 19,35 48,68 40,64 4,29 8 4,50 1,62 33,95 

Amadeus Fire AG DE0005093108 65,06 86,65 52,60 -8,89 74,00 13,74 4 4,00 5,18 19,18 

BayWa AG DE0005194062 30,05 33,23 25,25 8,46 33,31 10,86 9 3,67 3,02 14,86 

Bertrandt AG DE0005232805 99,27 115,00 82,80 -8,51 113,44 14,28 9 4,56 2,57 15,86 

Biotest AG DE0005227235 13,08 21,73 10,31 -14,80 19,66 50,38 5 5,00 0,79 37,47 

Borussia Dortmund G. DE0005493092 4,20 4,50 3,56 4,66 6,00 42,82 3 5,00 1,67 8,40 

BRAAS Monier Building Group SA LU1075065190 21,58 27,44 18,31 -16,51 25,86 19,82 7 5,00 2,34 16,30






SDAX 

Capital Stage AG DE0006095003 6,50 9,40 5,31 -16,25 8,93 37,39 6 4,33 3,26 17,91 

Cewe Stiftung & Co KGAA DE0005403901 74,85 77,19 44,22 40,12 76,07 1,63 9 4,33 2,26 17,53 

comdirect bank AG DE0005428007 9,34 11,40 8,51 -10,75 8,86 -5,17 6 3,00 4,17 20,53 

Deutsche Beteiligungs AG DE000A1TNUT7 29,71 30,08 22,86 2,81 32,96 10,94 7 4,71 4,14 10,15 

Deutz AG DE0006305006 3,92 5,34 2,62 9,99 4,30 9,83 8 3,38 1,79 27,19 

DIC Asset AG DE000A1X3XX4 8,82 9,43 7,28 -1,56 10,03 13,75 9 4,33 4,16 19,22 

ElringKlinger AG DE0007856023 15,56 24,65 15,08 -31,96 18,11 16,40 21 3,19 3,40 11,06 

Ferratum Oyj FI4000106299 21,70 31,69 16,85 -27,15 28,25 30,18 4 5,00 0,77 26,30 

Gerry Weber International AG DE0003304101 11,51 20,40 9,57 -7,44 11,57 0,52 14 2,93 2,11 31,11 

GFK SE DE0005875306 28,95 37,40 25,02 -3,97 31,08 7,36 11 3,27 2,37 16,65 

Grammer AG DE0005895403 53,37 54,58 18,30 101,71 48,57 -8,99 8 3,63 1,59 16,05 

GRENKE AG DE000A161N30 172,70 200,80 128,00 -5,08 191,83 11,08 7 4,14 1,02 25,90 

Hamborner REIT AG DE0006013006 10,40 10,80 8,30 12,41 11,35 9,19 7 4,71 4,09 25,17 

Hamburger Hafen und Logistik AG DE000A0S8488 14,38 16,02 11,86 7,19 14,35 -0,21 16 2,81 3,94 18,63 

Hapag-Lloyd AG DE000HLAG475 16,48 22,20 14,60 -18,77 20,54 24,62 11 3,55 0,00 #N/A N/A 

Heidelberger Druckmaschinen AG DE0007314007 2,16 2,82 1,59 -3,96 3,05 41,07 12 4,42 0,00 10,25 

Hornbach Holding AG & Co KGaA DE0006083405 61,77 78,39 50,43 2,89 71,67 16,02 7 4,43 2,39 12,21 

Hypoport AG DE0005493365 79,11 98,42 30,48 -1,06 108,50 37,15 3 5,00 #N/A N/A 24,36 

Indus Holding AG DE0006200108 48,67 49,30 36,43 11,68 57,17 17,46 8 5,00 2,69 15,93 

Klöckner & Co SE DE000KC01000 11,84 13,11 6,90 46,55 10,63 -10,21 21 1,76 1,25 34,12 

Koenig & Bauer AG DE0007193500 44,17 51,31 22,20 35,26 53,00 19,99 6 4,67 1,19 15,51 

KWS Saat SE DE0007074007 287,90 310,00 235,10 3,45 270,00 -6,22 6 3,67 1,09 22,99 

PATRIZIA Immobilien AG DE000PAT1AG3 21,13 25,72 17,36 -13,71 24,31 15,08 9 4,44 2,57 8,26 

Puma SE DE0006969603 221,70 230,00 167,15 11,78 199,83 -9,86 20 2,55 0,29 57,44 

Rational AG DE0007010803 442,50 482,25 338,00 7,29 426,70 -3,57 12 2,83 1,88 38,57 

SAF-Holland SA LU0307018795 10,28 13,90 8,87 -14,49 14,14 37,51 11 4,45 4,46 9,32 

Scout24 AG DE000A12DM80 33,59 41,00 24,11 1,72 36,95 9,99 10 4,00 0,00 31,22 

SGL Carbon SE DE0007235301 11,20 17,06 8,24 -13,45 9,88 -11,83 13 2,08 0,00 #N/A N/A 

Sixt SE DE0007231326 50,95 53,10 35,71 11,18 57,42 12,69 7 4,71 2,97 18,62 

Stabilus SA LU1066226637 48,22 52,25 29,25 24,70 51,50 6,81 9 3,89 1,14 17,65 

Takkt AG DE0007446007 20,45 22,66 14,42 14,21 22,72 11,11 9 4,33 2,69 15,17 

Tele Columbus AG DE000TCAG172 8,20 9,60 6,94 -11,79 10,38 26,60 13 4,69 0,01 154,70 

TLG Immobilien AG DE000A12B8Z4 20,03 20,84 15,90 19,75 22,30 11,33 9 4,56 4,07 16,41 

Vossloh AG DE0007667107 54,60 67,66 45,24 -5,43 56,89 4,19 13 3,57 1,26 28,32 

VTG AG DE000VTG9999 27,85 30,24 21,60 -1,37 32,83 17,88 12 4,50 2,24 17,50 

Wacker Neuson SE DE000WACK012 12,89 16,00 10,92 -6,14 11,93 -7,45 4 1,75 3,28 15,16 

Washtec AG DE0007507501 39,80 40,95 21,40 36,37 38,50 -3,27 4 4,00 4,12 19,43 

WCM Beteiligungs & Grundb. DE000A1X3X33 3,16 3,35 1,92 17,83 3,40 7,66 6 4,33 2,63 10,97 

Wincor Nixdorf AG DE000A0CAYB2 63,00 63,79 32,57 35,74 57,42 -8,86 14 2,79 2,33 19,13 

Wüstenrot & Württembergische AG DE0008051004 17,97 20,35 15,40 -6,62 23,00 28,03 5 5,00 3,55 7,11 

Zeal Network SE GB00BHD66J44 31,54 45,70 29,81 -15,26 36,00 14,14 3 3,67 8,88 12,08 

zooplus AG DE0005111702 126,55 149,00 101,00 -13,32 141,64 11,92 11 3,82 0,00 78,51 

Quelle: Bloomberg; Stand: Freitag 02.09 - 10.00 Uhr bzw. USA: 1: YTD Performance inkl. Dividende in %; 2: Potenzial bis Kursziel (Median) in %; 3: Analystenrating von 1 bis 5, je höher desto besser; 4: Dividendenrendite f. lfd. Geschäftsjahr 

(Prognose) in %; 5: KGVe - Basis Gewinn je Aktie f. lfd. GJ (Prognose); #N/A N/A = nicht verfügbar (anwendbar); 

BElogs 

Österreichs Börsetagebücher 

http://www.be24.at


DER BÜROSPEZIALIST 

IN ZENTRAL EUROPÄISCHEN 

HAUPTSTÄDTEN. 

WIEN NORD 

WIEN BERLIN FRANKFURT MÜNCHEN WARSCHAU PRAG BUDAPEST BUKAREST 

TOWER 185, Frankfurt 

ORHIDEEA TOWERS, Bukarest 

AMAZON COURT, Prag 

Die Qualität von Arbeitsplätzen und Unternehmensstandorten wird von vielen 

verschiedenen Faktoren bestimmt. Deshalb bietet CA Immo Büroumgebungen, 

die den Führungsanspruch Ihres Unternehmens unterstreichen. Als Spezialist für 

Büroimmobilien in den großen europäischen Städten setzen wir Maßstäbe. 

CA IMMO AUSTRIA 

Mechelgasse 1, 1030 Wien 

+43 1 5325907-0, austria@caimmo.com 

Weitere Informationen: 

www.caimmo.com 

Anzeige


AKTIEN WIEN 

WIKIFOLIO 

Die Lust in Wien steht wieder nach Größerem 

Bei unserem allmonatlichen Blick auf die in Österreich 

veranlagenden Wikifolios gab es die eigentlich zu erwartende 

Wachablöse. S&T führt das Umsatzranking 

schon wieder an - nunmehr thronte der IT-Dienstleister in 

sechs der bisherigen acht Monate an der Spitze des Rankings. 

Bisherige Ausreißer waren der März sowie der Juli, als Raiffeisen 

Bank International bzw Do&Co kurzfristig die Spitze 

übernahmen. Beim Caterer stellte sich der Spitzenplatz als 

Ausreißer heraus, ist dieser doch den Monat darauf nicht einmal 

mehr unter den Top 10 zu finden - siehe Tabelle). 

Große Zustimmung finden derzeit Österreichische Post, voestalpine 

und Lenzing, wo der überwiegende Teil der Umsätze 

Käufe sind - Buwog fällt leicht abgeschwächt ebenfalls 

in diese Kategorie. 

Anders herum läuft es speziell bei der Erste Group, wo sich 

zuletzt kaum Käufer fanden, auch Wienerberger wurde 

mehrheitlich abgegeben. 

Die zehn meistgehandelten österreichischen Aktien waren 

(gereiht nach Gesamtumsatz): S&T, AT&S, Österreichische 

Post, Andritz, voestalpine, Lenzing, Buwog, Erste Group, Wienerberger 

sowie Uniqa. 

Nicht mehr vertreten sind in dieser Liste außer Do&Co 

noch Flughafen Wien, Zumtobel, Kapsch TrafficCom, und 

Raiffeisen Bank International, die durch Andritz, Lenzing, 

Buwog, Erste Group und Wienerberger ersetzt wurden: tendenziell 

wurden kleinere durch größere Titel ausgewechselt. 

Wikifolianer kommentieren. Sehr ausführlich kommentierte 

‘Katjuscha Research Aktientrading’ das eigene Tun bei 

S&T: „Bei meinem größten Depotwert S&T kamen die Halbjahreszahlen 

als auch die neue TecDax Rangliste heraus. Die 

Zahlen fielen im Rahmen der Erwartungen aus, wobei das 

Ebitda leicht über meinen Erwartungen lag, jedoch der Überschuss 

aufgrund zweier Sonderfaktoren beim Finanzergebnis 

(die zukünftig so nicht mehr anfallen) unter den 

Erwartungen lag. Allerdings überzeugte der Ausblick stark, 

da aufgrund des deutlich gestiegenen Auftragsbestands nun 

der Vorstand schon einen ersten Ausblick auf das Jahr 2017 

mit mindestens 15% Umsatzanstieg gab. Das sollte zudem 

aufgrund Konzentration auf margenstarke Wachstumssegmente 

zu überproportional steigenden Gewinnen und 

Cashflows führen, die S&T vermutlich dann auch noch in die 

Lage versetzen werden, zusätzlich durch Übernahmen zu 

wachsen. Zudem zeigt die neue TecDax Rangliste, dass S&T 

mit 99%iger Wahrscheinlichkeit in den TecDax im September 

aufgenommen werden wird, was Fonds dazu zwingen 

wird, die nächsten Wochen weiter auf S&T zu setzen. Ich erwarte 

daher im September Hochs oberhalb von 9 Euro bei 

hohen Umsätzen. Da ich S&T mit über 16% gewichtet habe, 

Die Top-10-Underlyings bei Wikifolio (nach Umsatz) 

Name Käufe (%) Verkäufe (%) 

S&T 50,49% 49,51% 

AT&S 67,62% 32,38% 

Österr. Post 96,76% 3,24% 

Andritz 40,36% 59,64% 

voestalpine 81,83% 18,17% 

Lenzing 91,69% 8,31% 

Buwog 72,08% 27,92% 

Erste Group 7,58% 92,42% 

Wienerberger 25,23% 74,77% 

Uniqa 51,78% 48,22% 

Quelle: Wikifolio; August 2016 

werde ich täglich etwa 6-8 Stück täglich (entspricht etwa 1000 

Stück auf Xetra) in den Markt geben. Da ich auf Xetra im August/September 

mit stark steigenden Umsätze auf mindestens 

1,2-1,5 Mio. Euro durchschnittlichem Tagesumsatz 

(mindestens 150.000 Aktien) rechne, fallen meine 1000 Stück 

kaum ins Gewicht. Mein Ziel ist es Ende September die langfristig 

aussichtsreiche S&T dann noch mit knapp 10% gewichtet 

zu lassen. Die daraus resultierenden Mittel könnte 

man in zuletzt ungerechtfertigterweise gefallene Aktien wie 

IVU oder möglicherweise ausbrechende Aktien bzw. trendbestätigende 

Aktien investieren.“ 

- Auch „Trends and more“ hat S&T im Visier: „S&T macht zur 

Zeit nur Freude. Da die Aufnahme in den TecDax nun absehbar 

ist, hat das Interesse an diesem Wert zugenommen. Die 

hohe Gewichtung im wikifolio beginnt sich auszuzahlen. Ich 

denke, dass die Rallye noch etas weiter geht und habe noch 

ein paar Stück prozyklisch zugekauft. 

Foto: APA


AKTIEN WIEN 

Österreichische Post und Lenzing werden bei Wikifolio ... 

- „HaussiValue“ von Uniqa: „Der österreichische Versicherer 

hat im ersten Halbjahr wie angekündigt deutlich weniger 

verdient. Das Vorsteuerergebnis ist investitionsbedingt um 

44,3% auf 106,2 Mio. Euro gesunken, für das Gesamtjahr wird 

weiterhin mit einem Ergebnisrückgang von bis zu 50% gerechnet 

und wird auch in den kommenden Jahren durch Investitionen 

belastet bleiben. Der Konzern beabsichtigt weiter 

die Dividenden in kommenden Jahren kontinuierlich zu steigern. 

Die Dividendenrendite beim derzeitigen Kursniveau beträgt 

rund 8,7%!“ 

- „Konservativ-Fundamental-Europa“ beschäftigte sich mit der 

voestalpine: „Position geschlossen - Kursziel größer 32 Euro 

abgearbeitet! Ich sehe bei voestalpine in diesen Kurshöhen 

mittelfristig eine Seitwärtsbewegung! Bei einer deutlicheren 

Korrektur wird ggf. erneut eine Position aufgebaut!“ 

- „Vienna Value Invest“ und die Österreichische Post: „Die 

Österreichische Post wird verkauft, bis die Probleme rund um 

die Übernahme des türkischen Paketdienstleisters Aras Cargo 

geklärt sind. Außerdem gibt es an der Wiener Börse derzeit 

weit attraktivere Titel! 

- „Top Value Invest“ zu RHI: „Anfang des Monats hat das RHI- 

Management die Prognose für den Betriebsgewinn im Gesamtjahr 

2016 angehoben. Erwartet wird nun eine operative 

Ergebnismarge von rund acht Prozent (des Umsatzes), was 

einer Steigerung um einen Prozentpunkt gegenüber 2015 

entsprechen würde. Nach der ersten Jahreshälfte belief sich 

die operative Marge auf 8,5 Prozent. Erfüllt die Aktie ab 2016 

die Prognosen mit einem Gewinn von etwa 2 Euro pro Aktie, 

wäre sie jedoch immer noch relativ günstig eingepreist, 

daher bleibt sie vorerst im wikifolio und wird nur ein wenig 

reduziert. Man kann nur hoffen dass der Interimschef keine 

großen Wellen schlägt. Von dessen Entscheidungen und Managementqualitäten 

bin ich seit seiner OMV Performance 

eher wenig beeindruckt.“ 

... überwiegend gekauft Foto: APA/Lenzing 

- „Konzentrationsstrategie“ zu Polytec: „Der österreichische 

Automotive Zulieferer ist mittlerweile die drittgrößte Position 

im Portfolio. Die Polytec hat zum wiederholten Mal die 

Analystenschätzung übertroffen, trotzdem notiert die Aktie 

noch immer mit erheblichen Abschlag zu vergleichbaren 

deutschen Zulieferern.“ 

- Ähnlich sieht es „Preis und Wert Valuedepot: „Starke Zahlen 

von Polytec - der österreichische Autozulieferer hat im ersten 

Halbjahr Umsatz, Marge und Gewinn organisch klar steigern 

können und steuert bei einem Aktienkurs im 7 

Euro-Bereich auf gut über einen Euro Gewinn je Aktie Netto 

zu. Wenn ich nicht schon so eine große Position hätte weiterhin 

ein klarer Kauf!“ 

- „Dividenden-Aktien und ETF-Werte mag nun Semperit: 

„Kauf von Semperit für das Wertpapierdepot. Mit eher schwachen 

Halbjahreszahlen gab es eine Korrektur. Als SmallCap 

und zweiter AT-Wert passt das perfekt in das Bergfahrten 

Depot. Als Zyklische Branche und den Halbjahreszahlen ist 

die vorjährige Dividende von EUR 1,20 nicht gesichert. 

- Antizyklisch & Growth Investment“ zu einem Frankfurt-Legionär: 

„Bei C.A.T (Anm. nunmehr Petro Welt Technologies) 

ist seit längerer Zeit nichts los. Trotz gutem Geschäft sorgt 

der Rubel für katastrophale Zahlen. C.A.T Oil ist meine Langfristspekulation 

auf weiterhin gute Geschäfte und eine Erholung 

des Rubel. Teilverkäufe im Minus schließe ich nicht 

aus, ich halte das Minus aber aktuell für zu hoch.“ 

- „Jamsek´s Premiumstrategie“ gefällt AT&S: „Langfristiges Investment. 

Nächstes Jahr bereits 1 Mrd. Umsatz, in zwei Jahren 

schon zwischen 1,15 Mrd. und 1,25 Mrd. Die Ebit-Margen passen 

auch. Ich bin sehr zuversichtlich , dass diese Aktie Ende 

2017 das doppelte kostet.“ 

- „Tenbagger - Sei aufmerksam“ zu Immofinanz: „Grundsätzlich 

gefällt mir die Immofinanz sehr gut. Allerdings ist 

dieser Wert wegen des Spreads, der ab 17:30 Uhr regelmäßig 

auf 0,14 Euro (> 5 %) bei einem Kurs von ca. 2,00 Euro steigt, 

nicht so wikifolio tauglich. Daher auch hier die kontinuierlichen 

Bestandsreduzierungen.“


AKTIEN WIEN 

SOLL/IST-VERGLEICH DER Q1-ZAHLEN 

Zumtobel sieht nun etwas klarer in die Zukunft 

Die Erstreaktion an der Börse auf die heutigen Q1- 

Zahlen von Zumtobel: die Aktie setzte sich an die 

Spitze der Performanceliste. Den Grund bringt 

wohl Morgan Stanley in seiner Erstreaktion auf den 

Punkt: trotz höherer negativer Währungseffekte ein 

leicht über den Erwartungen liegendes Zahlenwerk (und 

streicht besonders hervor, dass der Free-Cashflow von 

minus 35,5 auf plus 7,4 Mio. Euro drehte). Ein Zahlenwerk, 

nach dem sich CEO Ulrich Schumacher erstmals für 

das laufende Geschäftsjahr auf eine gewisse Guidance einlässt: 

„Im Lichte der anhaltend geringen Visibilität und 

der damit verbundenen Planungsunsicherheit ist eine verlässliche 

Umsatz- und Ergebnisprognose für das Geschäftsjahr 

2016/17 weiterhin sehr schwierig. Aufgrund 

der soliden Entwicklung im ersten Quartal rechnet der 

Vorstand der Zumtobel Group für das Gesamtjahr aber 

mit einer leichten Verbesserung beim bereinigten Gruppen-EBIT 

(Vorjahr 58,7 Mio Euro).“ Analysten liegen im 

Konsens derzeit bei 61,4 Millionen Euro. 

Konkret reduzierte sich der Umsatz vor allem wegen 

Währungseffekten sowie dem Verkauf der Signage-Aktivitäten 

um 4,9 Prozent (72% davon entfielen auf den FX-Bereich 

- dieser Effekt, so erwartet das Management, wird 

anhalten: „Die deutlichen negativen Währungstranslationseffekte 

(insbesondere aus dem schwachen britischen 

Pfund) werden uns auch im Jahresfortgang weiterhin begleiten 

und die Umsatzentwicklung belasten“). Nach Regionen 

betrachtet zeigte sich in Frankreich, Australien, 

dem Mittleren Osten und zunehmend auch in der Schweiz 

eine anhaltende Marktschwäche, so der Konzern. Im wichtigsten 

Absatzmarkt Großbritannien ist die Geschäftsentwicklung 

trotz Brexit-Votums stabil, aber von negativen 

Währungseffekten belastet, heißt es. Beim Überschuss 

ging es dafür um mehr als ein Drittel nach oben: neben 

dem Wegfall negativer Einmaleffekte aus dem Vorjahr 

profitierte der Leuchtenkonzern hier von den in den letzten 

Quartalen getätigten Restrukturierungsmaßnahmen. 

>gill< Mehr zu Zumtobel gibt’s unter http://goo.gl/LA9P4H 

Zumtobel seit Anfang 2015 

(Quelle: Bloomberg) 

Zumtobel in der Peergroup 

(Gewinnrendite vs. EV/Umsatz) 

Zumtobel: Q1 2016/15 - Soll und Ist 

Foto: Bloomberg 

Quelle: Bloomberg, 

in Mio. Euro 

Q1 ‘15/16 Q1 ‘16/17e Q1 ‘16/17 

Umsatz 342,4 330,5 325,7 

EBIT 12,4 14,2 17,8 

Gew. v. Steuern 12,1 16,9 16,4 

Überschuss 9,2 11,7 12,6 

Gewinn/Aktie 0,21 0,27 0,29 

Quelle: Bloomberg, Unternehmensangben 

Das sagen die Analysten 

Kaufen Halten Verkaufen 

Empfehlungen 4 4 0 

Konsensrating*: 4,00 

Kursziel 14,92 Euro Kurspotenzial -3% 

Quelle: Bloomberg: * von 1 bis 5, je höher desto besser


VC-FINANZIERUNG 

STARTUPS & CO 

Neuer Venture Capital-Geber setzt 

auf den Bereich Digitalisierung 

Christine Petzwinkler 

christine.petzwinkler@boerse-express.com 

Von Tirol aus will sich die junge PE-Gesellschaft 

kitzVenture vor allem im Bereich Digitalisierung 

engagieren. Mit Zalando hat 

man bereits ein namhaftes Unternehmen im 

Portfolio, aber auch ein hauseigener Company 

Builder soll die vielen Facetten des Bereichs 

Digitalisierung bedienen. 

Mit der in Kitzbühel ansässigen kitzVenture gibt es in 

Österreich eine relativ junge Beteiligungsgesellschaft. 

Konkret konzentriert sich kitzVenture in erster 

Linie auf junge Unternehmen der digitalen Wirtschaft in 

Österreich und Deutschland. Die Gesellschaft bezeichnet sich 

als Mischung aus Venture Capital-Unternehmen, Private 

Equity-Gesellschaft und Inkubator. Das Geschäftsmodell sieht 

einerseits vor, in zum Portfolio passende Unternehmen zu investieren, 

und andererseits eigene Startups zu schaffen. 

Eines der ersten Investments ist der bekannte Online-Händler 

Zalando. kitzVenture hat erst 

„kitzVenture 

schließt die 

Lücke zwischen 

Business 

Angel und 

klassischer VC- 

Finanzierung“ 

Von Kitzbühel aus will kitzVenture in disruptive Innovationen 

investieren. Zalando ist eines der ersten Investments apa/dpa 

kürzlich mitgeteilt, das die Beteiligung 

an der Zalando SE langfristig 

betrieben und kontinuierlich 

ausgebaut werden soll. Olaf Wittbrodt, 

Geschäftsführender Gesellschafter 

erklärte das 

Geschäftsmodell in einer Aussendung 

so: „Die kitzVenture GmbH 

schließt die Lücke zwischen Business-Angel- 

und klassischer VC-Finanzierung. 

Wir legen dabei großen Wert auf 

Investmentkriterien wie disruptive Innovation eines Produkts 

oder Geschäftsmodells, hohe Skalierbarkeit und unternehmerisches 

Talent“. Dabei setzt das Unternehmen vor 

allem auf längere Partnerschaften und nicht dem schnellen 

Exit. Kapitalrückflüsse sollen aus den profitablen Unternehmen 

erzielt werden. Damit die Unternehmen profitabel werden, 

sollen sie nicht nur finanziell, sondern auch mit 

Know-how und technischer Infrastruktur sowie einem entsprechenden 

Netzwerk unterstützt werden, so die Strategie. 

Um die Startups bestens zu betreuen wurde erst kürzlich die 

Markenmacher Media & Venture GmbH mit Sitz in Osnabrück 

ins Leben gerufen. Die Gesellschaft versteht sich als Digitalisierungs- 

und Evolutionsagentur mit integriertem Company 

Builder. Wittbrodt: „Mit der Gründung der 

Markenmacher Media & Venture GmbH verfolgen wir konsequent 

unsere Strategie, uns in der österreichischen und 

deutschen Unternehmer- und insbesondere Gründerszene als 

ein Partner mit Expertise in den Bereichen Digitalisierung 

und Company Building aufzustellen.“ 

Venture Loan. Darüber hinaus hat kitzVenture mit dem sogenannten 

Venture Loan-Investment eine neue Kapitalanlage 

entwickelt, die es Anlegern ermöglichen soll, eine fest vereinbarte 

Verzinsung bei einer überschaubaren Laufzeit und 

regelmäßigen Zinszahlungen zu erhalten. So stellen die Anleger 

das gezeichnete Kapital in Form von Nachrangdarlehen 

zur Verfügung und erhalten im Gegenzug eine fest vereinbarte 

Verzinsung in Höhe von 9,75 Prozent, die jährlich ausgezahlt 

werden. Die Laufzeit ist auf 36 Monate begrenzt. 

Innerhalb dieses Zeitraumes wird die Rückzahlung der Geldanlage 

gemäß Kapitalmarktprospekt an die Anleger erfolgen, 

heißt es seitens kitzVenture. Eine Zeichnung des Venture- 

Loan-Investments ist bereits ab 250 Euro möglich. 

Wieviel Kapital der jungen Beteiligungsgesellschaft derzeit 

zur Verfügung steht und wer die Investoren hinter der Gesellschaft 

sind, konnte beim Unternehmen (noch) nicht in Erfahrung 

gebracht werden. Auf eine entsprechende Frage hieß 

es: „Auf Grundlage von bestehenden Vereinbarungen können 

wir Ihnen tiefergehende Informationen erst in etwa zwei Wochen 

zur Verfügung stellen“. < 

Mehr zum Thema Venture Capital und Private Equity erfahren Sie 

laufend unter http://www.boerse-express.com/venture


Sie bestimmen die Richtung − bei uns 

finden Sie das passende Produkt. 

Wir unterstützen Sie dabei, Ihre Ziele zu erreichen, ob der Markt steigt, fällt oder 

seitwärts läuft. www.zertifikate.commerzbank.at 

Anzeige


KOMMENTAR 

VON JAMES BUTTERFIL 

HEAD OF RESEARCH & INVESTMENT STRATEGY BEI ETF SECU- 

RITIES - JAMES.BUTTERFILL@ETFSECURITIES.COM 

Die Auswirkungen 

populistischer Tendenzen 

Populistische Parteien 

profitieren 

von der herrschenden 

Ungleichheit, 

der schwachen 

Konjunktur und 

desillusionierten 

Wählern.“ 

Die moderne Politik erlebt eine ungewöhnliche 

Entwicklung, die eine Destabilisierung der etablierten 

Parteien in den Industrienationen bewirken 

könnte. In den Medien ist aktuell immer wieder das 

Schlagwort „Populismus“ zu hören, obwohl der Begriff 

oftmals nicht eindeutig definiert wird. In einer Studie 

von Ionescu und Gellner aus dem Jahr 1964 wird Populismus 

als „Verehrung des Volkes“ beschrieben, wobei 

die Autoren die Frage aufwerfen, ob hierbei eine zugrundeliegende 

Einheit 

existiert oder der Begriff 

zahlreiche unterschiedliche 

Tendenzen einschließt. 

In mancherlei 

Hinsicht bezeichnet der 

Begriff keine Ideologie, 

sondern eine politische 

Ausdrucksform, die selektiv 

und strategisch 

eingesetzt wird, um die 

Zustimmung der breiten 

Masse zu erlangen. 

Im heutigen Kontext wird der Ausdruck insofern ganz 

ähnlich verwendet, dass er unterschiedliche demografische 

Schichten erfasst, die politisch sowohl dem rechten 

als auch dem linken Spektrum zuzuordnen sind. 

Populistische Thesen zeichnen oftmals das Bild der Unterdrückung 

des einfachen Bürgers durch eine entfremdete 

Elite, nicht selten im Kontext von Einwanderung 

oder nationaler Souveränität. Das EU-Referendum in 

Großbritannien hat gezeigt, wie vermeintlich unverfängliche 

Themen zu einer zentralen Denkrichtung heranwachsen 

können. Nicht nur in Großbritannien sind 

populistische Politiker erfolgreich – auch in anderen Industrienationen 

finden populistische Parteien immer 

mehr Zuspruch und führen teilweise sogar die Umfragen 

an. 

„Populistische politische 

Maßnahmen 

dürften einen Anstieg 

der Inflation 

bewirken.“ 

Populismus – warum 

jetzt? In den letzten Jahren 

haben populistische 

Parteien in der EU deutlichen 

Zulauf erhalten. In 

der Regel propagieren Populisten 

einen Bruch mit den etablierten politischen 

Parteien. Sie tendieren zu euphorischen Wahlversprechen 

und präsentieren ihren Zuhörern massentaugliche 

und vermeintlich einfache Lösungsansätze, die oftmals 

in der Realität nicht umsetzbar sind. 

Doch was macht diesen Trend gerade jetzt möglich? In 

der Tat scheinen gerade mehrere Faktoren den Aufstieg 

populistischer Parteien zu begünstigen, insbesondere 

die herrschende Ungleichheit infolge des schwachen 

Wirtschafts- und Lohnwachstums in Kombination mit 

der wachsenden Durchmischung unterschiedlicher Kulturen. 

In Großbritannien legen dagegen traditionelle Indikatoren 

wie beispielsweise der GINI-Koeffizient eine 

allmähliche Annäherung der Einkommen nahe, wobei 

dieser Wert durchaus missverständlich sein könnte. 

Umfragewerte populistischer Parteien 

Foto: Börse Express / Stefan Gutbrunner


KOMMENTAR 

Palma-Ratios OECD (2013/14) 

Ungleichheit und quantitative Lockerung 

Ungleichheit und Stimuli. Während Ungleichheit sich 

ohnehin nur sehr schwer messen lässt, ist der GINI-Koeffizient 

als traditionelle Messgröße im Kontext des Populismus 

nur bedingt tauglich, da er die Unterschiede 

zwischen extrem reich und extrem arm unberücksichtigt 

lässt. Populismus stützt sich oftmals auf das Bild des 

einfachen Bürgers, der durch eine ferne Elite unterdrückt 

wird. Somit eignet sich beispielsweise die Palma 

Ratio besser als Messgröße für Ungleichheit, da sie das 

Verhältnis der reichsten 10% einer Bevölkerung zu den 

ärmsten 40% angibt. Der Entwickler der Messgröße, Gabriel 

Palma, erklärte in seiner Arbeit, dass die Globalisierung 

eine Verteilungssituation schafft, in der es 

vorrangig auf das Einkommen ankommt – der Anteil 

der reichen relativ zur armen Bevölkerung, die in zunehmend 

„flexiblen“ Arbeitsmärkten immer stärker 

von prekären Arbeitsverhältnissen abhängig sind. 

Die Palma Ratio belegt, dass einige der Länder in der 

OECD mit dem höchsten Maß an Ungleichheit gleichzeitig 

einen besonders starken Anstieg populistischer Strömungen 

erleben. 

Die Quantitative Lockerung in der Geldpolitik scheint 

eine Zunahme der Ungleichheit zu begünstigen. In den 

Ländern, in denen populistische Parteien die höchsten 

Umfragewerte erzielen (Österreich, Frankreich, Italien 

und Spanien), besteht eine positive Korrelation zur 

durchschnittlichen Palma Ratio. 

Ungleichheit und Quantitative Lockerung scheinen 

Hand in Hand zu gehen. Doch folgt das eine aus dem 

anderen? Diese Frage können wir noch nicht beantworten. 

Es steht jedoch fest, dass die Aktien- und Anleihenmärkte 

maßgeblich von der QE-Politik profitiert haben, 

wobei lediglich relativ wohlhabende Teile der Bevölkerung 

Zugang zu diesen Märkten haben. 

Populismus – Auswirkungen auf Investitionen und 

Konjunktur. Zu den unmittelbar spürbaren Auswirkungen 

des Populismus zählt eine wachsende Unsicherheit, 

die eine verstärkte Nachfrage nach qualitativ hochwertigen 

und defensiven Aktien generiert. Historisch besteht 

eine enge Korrelation zwischen wachsender Unsicherheit 

und der Nachfrage nach defensivstarken Aktien. 

Auch die Nachfrage nach Gold als vermeintlich sicherer 

Hafen steigt in Zeiten gefühlter Unsicherheit, wenngleich 

die Korrelation hier weniger deutlich ausfällt. 

Wo Populisten in Schwellenländern als Wahlsieger 

hervorgegangen sind, folgte oftmals eine Ausweitung 

der Infrastrukturausgaben, die vorübergehend die Produktion, 

die Reallöhne und den Arbeitsmarkt belebt 

hat. In der weiteren Entwicklung droht jedoch eine Hyperinflation, 

die alle erzielten Fortschritte wieder zunichtemacht. 

In den Industrienationen sind 

populistische Parteien jedoch erfolgreicher in der Opposition 

als in der tatsächlichen Regierungsverantwortung. 

Die zentralen Figuren verfügen oftmals über keine 

nennenswerte politische Erfahrung, und die Hürden bei 

der Umsetzung der angestrebten Reformen erweisen 

sich als zu hoch. 

Ungeachtet der tatsächlichen Wahlerfolge von Populisten 

können populistische Strömungen jedoch ein 

mächtiger Katalysator für Reformen sein, da sich die 

etablierten Parteien gezwungen sehen, dem Verlust von 

Wählerstimmen etwas entgegenzusetzen. Das Ergebnis 

ist in der Regel eine Ausweitung der Infrastrukturinvestitionen 

zur Belebung der Konjunktur und soziale Initiativen 

zur Bekämpfung der Ungleichheit. Die Erhöhung


KOMMENTAR 

der Investitionen in Infrastrukturprojekte generiert zusätzliche 

Nachfrage, und Sozialprogramme führen in 

aller Regel zu einem Anstieg der Konsumausgaben, was 

auf lange Sicht einen Anstieg der Inflation erwarten 

lässt. 

Steigende Inflationswerte infolge populistischer Maßnahmen 

könnten den ohnehin starken Inflationsdruck 

in den USA weiter erhöhen. Auch eine Verknappung des 

Rohstoffangebots könnte zu einem Anstieg der Inflation 

beitragen. In Phasen mit starken inflationären Tendenzen 

verzeichnen indexgebundene Anleihen in der Regel 

eine gute Wertentwicklung. Angesichts der aktuell sehr 

niedrigen Inflationserwartungen bietet sich für langfristig 

orientierte Anleger derzeit eine gute Chance für ein 

Engagement in inflationsgeschützten Produkten. 

Populistische Maßnahmen in den USA (darunter voraussichtlich 

Steuersenkungen, die eine Ausweitung des 

Haushaltsdefizits nach sich ziehen dürften), könnten in 

den nächsten Jahren eine Schwächung des US-Dollar bewirken. 

Darüber hinaus könnte eine protektionistische 

Politik den internationalen Handel und die Investitionen 

belasten und zudem die Volatilität an den globalen 

Währungsmärkten verstärken, was die Marktteilnehmer 

zusätzlich verunsichern würde. 

Im kommenden Jahr stehen in mehreren Ländern 

Wahlen an, in denen populistische Parteien zuletzt starken 

Zuspruch gefunden haben. Da sich die herrschende 

Ungleichheit nicht über Nacht korrigieren lässt, rechnen 

wir auch im kommenden Jahr mit einem erhöhten 

Auswirkungen der Unsicherheit 

Maß an Unsicherheit, was wiederum für risikoarme Vermögenswerte 

mit geringer Volatilität sprechen würde. 

Obwohl populistische Trends in der Politik nicht automatisch 

mit einer Niederlage der etablierten Parteien 

enden, zielen einige populistische Maßnahmen ausdrücklich 

darauf ab, enttäuschte Wähler zu beschwichtigen, 

und nicht selten bewirken derartige Programme 

einen Anstieg der Inflation. 

Anleger können ihre Portfolios schützen, indem sie 

sich bei Vermögenswerten engagieren, die von inflationären 

Tendenzen profitieren, wie beispielsweise Aktien, 

inflationsgeschützte Anleihen, Edelmetalle oder Infrastruktur. 

< 

Fonds Express 

web 2.0 newsletter 

jeden Montag 

http://www.boerse-express.com/nl 

beINVESTOR Schwerpunkt 

Zertifikate 

FREITAG 

http://goo.gl/KCdNLH


produkte.erstegroup.com/newsletter 

INVESTMENT 

% 

Mehr Durchblick 

für Ihre Veranlagung 

Abonnieren Sie jetzt den kostenlosen 

Erste Group Investment Newsletter 

interessante Marktberichte 

und Anlageideen 

Aktuelle Analystenmeinungen 

Monatliche Ausgaben 

Jetzt kostenlos 

anmelden! 

Anzeige


KOMMENTAR 

VON MATTHIAS HOPPE 

SENIOR VICE PRESIDENT, PORTFOLIO MANAGER 

FRANKLIN TEMPLETON SOLUTIONS 

Ist das Helikoptergeld 

bereits gelandet? 

In der Theorie wird dieses Instrument bereits seit Jahrhunderten 

diskutiert. Der Philosoph und Wirtschaftswissenschaftler 

David Hume soll das Konzept angeblich 

im 18. Jahrhundert erfunden haben. Der einflussreiche britische 

Ökonom John Maynard Keynes bezog sich in den 

1930er-Jahren darauf und 1969 sprach der amerikanische 

Volkswirt Milton Friedman (der später einen Nobelpreis erhielt) 

über den wortwörtlichen Abwurf von Bargeld aus Helikoptern, 

damit die Bürger es aufsammeln können. Die 

„Es gibt historische 

Beispiele für ihre 

Umsetzung (Weimarer 

Republik in 

den 1920er-Jahren, 

Simbabwe in den 

1990er-Jahren), 

aber meist mit verheerenden 

Folgen 

für die Inflation.“ 

Foto: apa/dpa 

Theorie dahinter ist, dass 

die Zentralbank in einer 

Volkswirtschaft, die deutlich 

unter ihren Möglichkeiten 

bleibt, das 

Wirtschaftswachstum 

und die Inflation dadurch 

ankurbelt, dass sie im 

Prinzip Geld „druckt“ und 

es vorbehaltlos an die Öffentlichkeit 

verteilt. 

In den meisten Fällen 

wurden „Helikoptergeld“- 

Programme in modernen, 

fortgeschrittenen Volkswirtschaften 

jedoch niemals ernsthaft als akzeptable geldpolitische 

Instrumente in Erwägung gezogen. Es gibt 

historische Beispiele für ihre Umsetzung (Weimarer Republik 

in den 1920er-Jahren und Simbabwe in den 1990er- 

Jahren beispielsweise), aber meist mit verheerenden 

Folgen für die Inflation. In den letzten Monaten wurde 

diese Art von Geldpolitik jedoch verstärkt ins Gespräch gebracht, 

sowohl in den Medien als auch von den geldpolitischen 

Entscheidungsträgern. Im März dieses Jahr 

bezeichnete Mario Draghi, Präsident der Europäischen Zentralbank 

(EZB), das Helikoptergeld als „äußerst interessantes 

Konzept“. 

Tatsächlich ist es interessant, dass diese alte Idee jetzt 

wieder aufgegriffen wird. Man beachte, dass wir bereits 

acht Jahre lang beobachtet haben, wie global koordinierte 

QE-Initiativen in einem noch nie zuvor dagewesenem Ausmaß 

auf den Weg gebracht worden sind. Keine davon erreichte 

jemals wirklich ihr Ziel, abgesehen vielleicht von 

der Tatsache, dass Anleger in höhere Risiken gedrängt wurden 

und die Preise für Vermögenswerte zunahmen. Tatsächlich 

haben einige Zentralbanken, darunter die Bank of 

Japan und die EZB, bereits das Konzept der herkömmlichen 

quantitativen Lockerung hinter sich gelassen und negative 

Zinsen eingeführt. Faktisch wird damit Banken, die 

Einlagen im Bestand halten, eine Gebühr auferlegt, um sie 

zur Kreditvergabe zu bewegen. Trotz all dieser aggressiven 

Maßnahmen ist bislang jedoch noch keine deutliche Inflation 

der Verbraucherpreise eingetreten, ganz zu schweigen 

von nachhaltiger Nachfrage und nachhaltigem Wachstum. 

Warum glauben wir, dass es beim Helikoptergeld anders 

sein würde? Um einen besseren Rahmen für diese Diskussion 

zu schaffen, sollten wir eine Frage beantworten: Wie 

unterscheiden sich sogenannte Helikoptergeld-Konjunkturprogramme 

und aggressive QE-Geldpolitik voneinander? 

Es gibt mehrere Wege, wie eine Zentralbank ein Helikopterprogramm 

umsetzen könnte. Nein, das Geld würde 

nicht wortwörtlich aus einem Hubschrauber abgeworfen 

(obwohl dies Stoff für eine amüsante Reality-TV-Show liefern 

würde). Wahrscheinlicher wäre es, dass die Zentralbanken 

neu aufgelegte Staatsanleihen kaufen würden. Die 

Erlöse dieser Anleihen (das neu gedruckte Geld) würde 

dann dazu genutzt, um vielleicht Infrastrukturprojekte zu 

finanzieren oder für eine einmalige Steuersenkung, wie 

dies der ehemalige Gouverneur des US-Notenbank (Federal 

Reserve, kurz Fed), Ben Bernanke, 2002 vorschlug. In beiden 

Fällen würde das neu geschaffene Geld dazu genutzt 

werden, um Staatsanleihen zu kaufen, genau wie bei den 

QE-Programmen. Der Hauptunterschied zwischen den beiden 

Maßnahmen ist, dass bei einem Helikopterabwurf die 

Zentralbank verspricht, die Anleihen niemals zu verkaufen 

und das Geld, das für ihren Kauf geschaffen wurde, niemals 

aus dem Verkehr zu ziehen. Auf diese Weise 

„schenkt“ die Zentralbank gewissermaßen die Barmittel 

der Öffentlichkeit. Theoretisch sollte dies die Verbraucher 

dazu veranlassen, ihre Ausgaben zu erhöhen, die Preise 

dürften steigen und letztendlich auch das nominale BIP- 

Wachstum zunehmen. 

Die Helikopter sind bereits in der Luft. Die Befürworter 

eines Helikopterexperiments sehen den Unterschied zu aktuellen 

QE-Programmen darin, dass direkte Geldtransfers


KOMMENTAR 

an die Öffentlichkeit die Effizienz dieses Instruments erhöhen 

würde, indem die Gesamtnachfrage direkt beeinflusst 

wird. Man muss dann nicht auf indirekte Effekte durch 

künstlich niedrige Zinsniveaus hoffen, die durch groß angelegte 

Aufkäufe von Staatsanleihen, Pfandbriefen und Unternehmensanleihen 

geschaffen wurden. Da die 

Öffentlichkeit und die Verbraucher wissen, dass das zusätzliche 

Geld nicht aus dem Verkehr gezogen wird, wären 

diese Marktteilnehmer eher geneigt, es auszugeben, was 

das nachhaltige Wirtschaftswachstum ankurbeln würde. 

Herkömmliche QE-Maßnahmen verfehlten bislang dieses 

Ziel. In gewisser Hinsicht bin ich jedoch der Ansicht, dass 

eine Spielart des Helikoptergeldes faktisch bereits existiert. 

Man betrachte die Freigebigkeit, mit der viele Zentralbanken 

nach der Finanzkrise in den Jahren 2008–2009 

weltweit Staatsanleihen aufgekauft haben. Und ein Großteil 

der neu aufgelegten Staatsanleihen landete in den Bilanzen 

der Zentralbanken dieser Welt. 

Obwohl die QE-„Experimente“, die nach 2008 anliefen, 

theoretisch nur als vorübergehende Lösung geplant waren, 

bin ich der Ansicht, dass man realistisch davon ausgehen 

kann, dass die Zentralbanken weltweit nicht die Absicht 

haben, die zusätzliche Liquidität, die sie geschaffen haben, 

jemals wieder abzubauen, d.h. die Anleihen zurück an den 

Finanzmarkt zu verkaufen. Obwohl dies niemals ausdrücklich 

kommuniziert wurde, ist dies im Prinzip die Botschaft, 

die die Maßnahmen und Reden der geldpolitischen Entscheidungsträger 

vermitteln. In diesem Sinne ist das Helikoptergeld 

in so mancher Hinsicht bereits Realität. Aber 

wo sind die Ausgaben? 

Die Bilanzsummen der Zentralbanken nehmen zu 

Sollen wir die Schuld bei den Politikern suchen? Es 

mutet heutzutage ironisch an, dass die Zentralbanken es 

mit Inflationsraten zu tun haben, die weit unter den normalen 

Zielwerten liegen, während Regierungen es abgelehnt 

haben, zur Steuerung der gesamtwirtschaftlichen 

Rahmenbedingungen expansive finanzpolitische Maßnahmen 

zu ergreifen. Insbesondere in den Industrieländern 

beobachten wir, dass die Finanzpolitik im historischen Vergleich 

straff bleibt, obwohl die langfristigen Zinsen auf Rekordtiefs 

gesunken sind. Ist die Frage angemessen, ob es 

nicht sinnvoller wäre, wenn Regierungen aggressiv in Straßen, 

Schulen, umweltfreundliche Technologien, staatliche 

Versorgungsbetriebe oder Ähnliches investieren würden 

(ich nenne das ein „altmodisches Konjunkturprogramm“), 

wenn sie im Prinzip kostenfrei Kredite aufnehmen können? 

Warum sind die Zentralbanken die einzigen Institutionen, 

die handlungswillig scheinen, während die 

Regierungen im Prinzip abwarten? Vielleicht kennen sich 

die Politiker selbst nur allzu gut und halten sich bei Helikoptergeldprogrammen 

zurück aus Angst, der Versuchung 

nicht widerstehen können, immer wieder zur verbotenen 

Frucht zu greifen, sobald sie ihren süßen Nektar zum ersten 

Mal gekostet haben. 

Wenn Helikoptergeld wie oben beschrieben zur Finanzierung 

öffentlicher Projekte genutzt würde, wäre dies voraussichtlich 

vorteilhaft für das nominale Wachstum. Es 

würde kurzfristig die Inflationserwartungen anheizen und 

wahrscheinlich langfristig für höhere Inflation sorgen. 

Nichtsdestoweniger rechne ich nicht damit, dass eine derartige 

Geldpolitik in der näheren Zukunft umgesetzt wird. 

Bei der Fed-Konferenz in Jackson Hole im August haben die 

Zentralbanker dieser Welt keine Andeutungen gemacht, 

dass ihre Besorgnis hinsichtlich des Wachstums oder der 

Inflation zugenommen hätte oder sie neue geldpolitische 

Instrumente benötigen würden, um tatsächlich ihre Inflationsziele 

zu erreichen. 

Unterm Strich wird das Helikoptergeld in seiner reinsten 

Form wohl so bald nicht Realität werden, allerdings ist 

eine Umsetzung nun nicht mehr komplett auszuschließen. 

Finanz- und geldpolitische Maßnahmen könnten stärker 

aufeinander abgestimmt werden, beispielsweise in Japan. 

Betrachtet man das Gesamtbild, würde ich zu bedenken 

geben, dass die expansive Geldpolitik, die wir seit mehreren 

Jahrzehnten erleben, bereits reelle und beobachtbare 

Marktverzerrungen verursacht hat (z.B. die Blase im US- 

Markt für Wohnimmobilien im Jahr 2008). Und die Umsetzung 

der weltweiten QE-Programme mit der Absicht, die 

Verzerrungen von 2008 zu kompensieren, stellt eine Fortführung 

jener geldpolitischen Maßnahmen dar. Obwohl 

ich bezweifle, dass ein Helikoptergeldprogramm derzeit 

ein kluger Schritt wäre, würde ich dieses Instrument als 

eine weitere Ausprägung der unorthodoxen Geldpolitik betrachten. 

Theoretisch könnte ein solches Programm von 

Erfolg gekrönt sein, wenn es straff geführt wird und es Regeln 

und Vorschriften gibt, die seinen Missbrauch zu politischen 

Zwecken verhindern. Realistisch betrachtet sind dies 

allerdings wohl keine rationalen Erwartungen.


JETZT 

BESICHTIGEN! 

BÜROFLÄCHEN 

von 200 – 2.500 m 2 

+43 (0) 1 88 090 

Büros auf hohem Niveau. 

Im businesspark vienna ist alles möglich. 

All-in-one Büromietflächen für höchste Ansprüche in City-Nähe – dank Shuttle-Bus direkt zur U-Bahn! 

Moderne Büros, Geschäfte des täglichen Bedarfs, Cafés, Restaurants und ein Kino werden Ihre Arbeit 

zum Vergnügen machen! Und unsere repräsentativen Eventlocations, das 4-Sterne Hotel, sowie die vielen 

High-End-Dienstleistungen werden Ihre Gäste begeistern. Informieren Sie sich noch heute und verbinden 

Sie Business und Freizeit! Der Business Park Vienna macht’s möglich. 

Mehr Infos unter www.businessparkvienna.com 

Anzeige


KOMMENTAR 

VON JAMES SWANSON 

CHIEF INVESTMENT STRATEGIST 

MFS 

Aktien sind nicht 

die neuen Anleihen 

„Statt im späten 

Wirtschaftszyklus 

auf Aktien zu 

setzen, sollten 

renditehungrige 

Investoren Unternehmensanleihen 

in Erwägung 

ziehen.“ 

2016 ist in zweierlei Hinsicht ein beachtenswertes 

Jahr: zum einen wegen seiner Dürreperioden zum 

anderen aufgrund des Hochwassers. Eine einheitliche 

Wetterlage gab es bislang nicht. Das traf - wenn man 

so will - auch auf den Finanzmarkt zu. Eine Assetklasse 

nach der nächsten stieg im Wert trotz weltweit stagnierendem 

Wirtschaftswachstum und schwächelnden Unternehmensgewinnen. 

Warum treiben Investoren den 

Markt nach oben? Die extrem akkommodierende Geldpolitik 

der Zentralbanken 

ist die plausibelste 

Erklärung. Da ein beträchtlicher 

Teil der 

weltweiten Renditen 

langfristiger Staatsanleihen 

im negativen Bereich 

liegt, fließen 

Kapitalströme, statt wie 

normalerweise in hochwertige 

festverzinsliche 

Wertpapiere, nun in Dividendenwerte. 

Diese 

Renditejagd treibt dividendenstarke Unternehmen wie 

etwa Immobilienaktien (REITs), Versorger- und Telekommunikationsaktien 

zu historisch hohen Kurs-Gewinn- 

Verhältnissen. Das ist der seit Jahren offensichtlichste 

Beweis dafür, dass Investoren Anleihen durch Aktien ersetzen. 


Anleihen sind nicht austauschbar. Es gibt zwei wesentliche 

Gründe warum Aktien jedoch kein Ersatz für Anleihen 

sind. Dazu zählt erstens die relative Volatilität 

beider Asset-Klassen. Aktien sind im Vergleich zu Anleihen 

etwa dreimal so volatil. Investoren erwarten daher 

höhere Renditen im Gegenzug dafür, dass Sie größere Risiken 

eingehen. Zweitens sind Dividendenzahlungen an 

Aktionäre nicht obligatorisch. Unternehmen sind also 

rechtlich nicht dazu verpflichtet regelmäßig Dividenden 

auszuschütten. Nicht selten bleiben Dividendenzahlungen 

bei den ersten Anzeichen von Problemen eines Unternehmens 

aus. 

Aktieninvestoren sollten besonders auf mögliche wirtschaftliche 

Wendepunkte Acht geben. Die Geschichte 

zeigt, dass die Märkte immer dann besonders euphorisch 

reagieren, wenn der kritischste Punkt im Konjunkturzyklus 

erreicht ist. Die aktuelle, wirtschaftliche Expansion 

in den USA dauert bereits acht Jahre an. Ein 

durchschnittlicher Wirtschaftszyklus liegt allerdings bei 

fünf Jahren. Der Aktienmarkt hat bislang seinen Höhepunkt 

immer sechs bis acht Monate vor dem Beginn 

einer Rezession erlebt, wenngleich die Vorhersagen von 

Rezessionen natürlich nicht ganz einfach sind. Wenn Rezessionen 

eintreten, fallen Unternehmensgewinne und 

auch Aktienmärkte im Schnitt um etwa 26 Prozent. Lässt 

man sich als Investor also auf eine spätzyklische Euphorie 

ein – kann das am Ende sehr teuer werden, insbesondere 

dann, wenn man aus den falschen Gründen in 

Aktien investiert hat. 

Nur nicht zu spät dran sein.Statt im späten Wirtschaftszyklus 

auf Aktien zu setzen, sollten renditehungrige 

Investoren Unternehmensanleihen in Erwägung 

ziehen. Investmentgrade-Anleihen sind gemessen an historischen 

Standards aktuell zwar nicht gerade günstig, 

aber auch nicht übermäßig teuer. Investoren finden attraktive 

Anlagemöglichkeiten bei den Unternehmensanleihen, 

zumal die Renditen vergleichbar sind mit den zu 

erwartenden Dividenden bei einer Anlage in Aktien, jedoch 

weniger Volatilität mit sich bringen. 

Die Zentralbanken haben neue Mittel und Wege gefunden, 

die weltweiten Anleihenmärkte zu stützen, das 

Wirtschaftswachstum anzukurbeln und die Inflation zu 

stimulieren. Meiner Meinung nach gehört es nicht zu 

einer fundierten Investment-Strategie zu antizipieren, 

wohin die Geldpolitik der Zentralbanken als nächstes 

führt. Um Kapital zu erhalten und gleichzeitig Wachstum 

zu generieren müssen die Fundamentaldaten 

immer im Blick behalten werden. Zudem gilt es, bezüglich 

möglicher Gewinnmargen vorsichtig zu sein und 

Schnellschüsse zu vermeiden. Emotionalen Marktschwankungen 

sollte man nicht folgen, vor allem wenn 

schnelles Geld die Märkte anheizt, die Fundamentaldaten 

parallel dazu jedoch fallen.


Klicken Sie hier! 

MARK & MARK 

 

 

in den Alltag eines börsennotierten Immobilienunternehmens: 

blog.simmoag.at 

www.simmoag.at 

Anzeige


KOMMENTAR 

VON PATRICK SCHOTANUS 

INVESTMENT STRATEGIST BEI KAMES CAPITAL 

Neues Freihandelsabkommen – 

zu lästig für die Populisten? 

Das Transatlantische Freihandelsabkommen (TTIP) 

ist ein geplantes Freihandels- und Investitionsschutzabkommen, 

das derzeit zwischen der EU 

und den USA verhandelt wird. TTIP hat zum Ziel, die 

Qualität und Quantität des Handels über den Atlantik zu 

fördern. Nachdem die Verhandlungen bereits ins Stocken 

geraten sind, haben sie kürzlich einen schweren 

Dämpfer erfahren: Der französische Handelsminister 

Matthias Frekl hat im Namen der Regierung einen Stopp 

„TTIP verkörpert 

die Globalisierungsbestrebungen, 

welche die 

Parteien am linken 

und rechten Rand 

bekämpfen.“ 

verlangt. Auch der deutsche 

Wirtschaftsminister 

Sigmar Gabriel ließ verlauten, 

dass die Verhandlungen 

gescheitert seien. 

Beide verweisen darauf, 

dass die USA unverhältnismäßig 

mehr von den 

Vorzügen des TTIP profitieren 

würden. 

Wie auch immer man 

die Aussagen auslegt: Fakt ist, dass diese Art von Abkommen 

derzeit sehr unpopulär ist. Nationalismus und Protektionismus 

gewinnen im derzeitigen politischen Klima 

an Zuspruch. TTIP verkörpert die Globalisierungsbestrebungen, 

welche die Parteien am linken und rechten 

Rand bekämpfen. Vor allem wird TTIP als Unterstützung 

für das Establishment wahrgenommen, d.h. große multinationale 

Unternehmen 

gegen kleine lokale Unternehmen 

bzw. gegen 

nationale Regierungen 

wie Frankreich. 

Der Widerstand gegen 

TTIP führte zu einer regelrechten 

Welle an protektionistischen 

Maßnahmen wie Handelsbarrieren, 

Einfuhrzölle 

und Staatshilfen (inklusive 

der Bankenrettung – 

Bail-outs). 

Solche Maßnahmen 

haben eine negative Wirkung 

auf den globalen 

„Vor allem wird 

TTIP als Unterstützung 

für das 

Establishment 

wahrgenommen, 

d.h. große multinationale 

Unternehmen 

gegen kleine 

lokale Unternehmen 

bzw. gegen 

nationale 

Regierungen.“ 

Foto: Börse Express / Stefan Gutbrunner 

Handel. In einem kürzlich veröffentlichten Report warnt 

die Welthandelsorganisation (WTO) mit Blick auf das 

Wirtschaftswachstum sowie die Schaffung von Arbeitsplätzen 

vor einem Domino-Effekt. 

Daraus lässt sich folgende Schlussfolgerung ziehen: 

Die Herausforderung, welcher die WTO und weitere Befürworter 

der Globalisierung und insbesondere des TTIP 

gegenüberstehen, ist deren Imageproblem. Ironischerweise 

ist dies mit der Bankenrettung, dem Quantitative 

Easing der Notenbanken und weiteren protektionistischen 

Maßnahmen der Regierungen verknüpft. All dies 

hat nicht nur zu einem steigenden Ungleichgewicht, 

sondern zu verzerrten Märkten geführt. Könnte es nicht 

sein, dass Freihandel abhängig ist von freien Märkten, 

um den vollen Nutzen zu entfalten? Wahrlich eine große 

Herausforderung. < 

Kumulierte Anzahl protektionistischer Maßnahmen letzte 

12 Monate (Quelle:http://www.globaltradealert.org/node/2258)


WARIMPEX 

powered by TeleTrader 

HTML5-Charts plus technische ChartTools 

finden Sie unter http://goo.gl/ZCsfc0 

Fundamentaldaten: 

Stand per 4. September 


Was 2017e 2016e 2015 2014 2013 2012 2011 2010 

Marktkapitalisierung 35,9 38,1 101,5 52,4 42,1 144,7 

Umsatz 64,3 63,0 134,5 82,0 106,8 75,0 78,2 80,5 

EBITDA 18,6 19,8 29,3 17,1 18,8 11,3 12,5 12,9 

EBIT 10,9 15,9 -9,9 -5,2 35,6 7,9 9,7 14,7 

Gewinn vor Steuern (EBT) 4,4 16,3 -41,8 -36,8 12,1 9,4 7,1 -3,0 

Gewinn -1,7 11,3 -17,8 -20,7 3,0 8,0 6,5 -0,5 

Gewinn/Aktie -0,03 0,21 -0,33 -0,38 0,06 0,15 0,12 -0,01 

Dividenden / Aktie 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 

EV/EBITDA 14,96 14,03 24,58 24,83 9,21 10,88 13,90 16,10 

KGV 5,18 3,63 — — 31,33 6,47 6,49 — 

Dividendenrendite — — — — — — 

Kurs/Buchwert 0,61 0,60 0,67 0,53 1,12 0,57 0,53 1,96 

Eigenkapitalrendite -2,70 19,10 -28,34 -25,45 3,29 9,30 8,46 -0,78 

Gesamtkapitalrentabilität 2,60 6,50 -4,23 -4,13 0,65 1,91 1,61 -0,11 

EBIT/Zins -0,46 -0,24 1,75 0,49 0,66 1,12 

Warimpex in der Peergroup 

(Gewinnrendite vs. EV/Umsatz 

Warimpex seit Anfang 2015 





Kursziel 1,08 Euro Kurspotenzial 48% 

Quelle: Bloomberg: * von 1 bis 5, je höher desto besser 

WARIMPEX 

Das ATXPrime-Mitglied (Gewichtung 0,06%) weist eine 

YTD-Performance von +9,0% auf (ATXPrime -1,8% - europäischer 

Branchenindex +8,6%) - die nächsten Zahlen 

gibt’s am 30.11. mit dem Q3-Ergebnis - im Vergleich zur 

Peergroup ist die Aktie etwas teurer bewertet, Analysten 

sehen das im Schnitt nicht so (jeweils siehe Grafik - Anm.: 

der beste Einzelanalyst, Stefan Scharff von SRC Research, 

liegt bei Kaufen mit Kursziel 1,5 Euro) - Zur Technik: aktueller 

Kurs: 0,725 Euro, 50-Tagelinie 0,56 Euro, 200-er-Schnitt 

0,62 Euro, der RSI liegt mit 77,6 Punkten im leicht überkauften 

Bereich, der MACD (+0,03 Punkte) liefert ein bestätigtes 

Kaufsignal. >gill< 

Mehr http://goo.gl/ZXUXcN 

Aktionärsstruktur


RANKINGS BRANCHE ÖL 

BE Ölförderer nach Dividendenrendite 

Name 

Dividendenrendite e (in Prozent) 

Royal Dutch Shell PLC 7,73 

BP PLC 7,12 

Gazprom PJSC 6,46 

Eni SpA 6,30 

Repsol SA 5,87 

Lukoil PJSC 5,85 

Gazprom Neft PJSC 5,79 

TOTAL SA 5,75 

Statoil ASA 5,72 

Galp Energia SGPS SA 4,06 

Sasol Ltd 4,01 

OMV 3,80 

Tatneft PJSC 3,30 

Neste Oyj 2,96 

Rosneft PJSC 2,78 

Novatek OJSC 2,60 

Surgutneftegas OJSC 1,80 

BE Ölfeldzulieferer nach Dividendenrendite 

Name 

Dividendenrendite e (in Prozent) 

Petrofac Ltd 5,79 

Amec Foster Wheeler PLC 4,00 

Technip SA 3,81 

John Wood Group PLC 3,52 

TGS Nopec Geophysical Co ASA 3,45 

SBM Offshore NV 1,66 

SBO 1,23 

Saipem SpA 0,55 

Subsea 7 SA 0,00 

Quelle: Bloomberg; Stand 20. September 2016 

* das für das laufende Geschäftsjahr erwartete Dividendenrendite in Prozent 

BE Ölförderer nach KGV 

Name 

KGV* 











OMV 13,13 

TOTAL SA 16,28 



BP PLC 27,27 


Eni SpA 90,69 

BE Ölfeldzulieferer nach KGV 

Name 

KGV* 









SBO - 


* das für das laufende Geschäftsjahr erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis 

Die Hoffnung stirbt bekanntlich zuletzt. So könnte 

man die teils gegebene Erwartungshaltung bezeichnen, 

dass sich OPEC und Nicht-OPEC-Staaten vielleicht 

doch irgendwann einmal auf eine Begrenzung der 

Förderquoten einigen, um dem herrschenden und vor allem 

preisdrückenden Überangebot Herr zu werden. Und das am 

besten gleich beim nächstwöchigen Treffen in Algier. 

Natürlich kann darauf gewettet werden - bisher hat man 

sich damit in den vergangenen Monaten aber immer verzockt. 

Vielleicht wäre das aber auch nur das Sahnehäubchen 

in einem Umfeld, mit dem sich der Markt ohnehin mehr 

und mehr arrangieren könnte: Branchenindizes und Ölpreis 

selbst haben eines gemeinsam - in etwa seit Ende des 1. 

Quartals haben sich die Charts über ihre jeweilige 200-Tagelinie 

hochgearbeitet - die nun als Unterstützung vor Rückschlägen 

dient (siehe Folgeseite). Auch die Zahl der 

weltweiten Bohrtürme scheint ihren Boden gefunden zu 

haben (ebenfalls Folgeseite), womit dann für Zulieferer wie 

SBO ebenfalls ein Boden in Sicht sein sollte. 

Wie unsicher der Markt ist, zeigen auch die letzten Analystenkommentare: 

So sind OMV und SBO weiter so etwas 

wie die Parias der Analysten für den österreichischen Markt 

- aber es mehren sich die Lichtzeichen: SBO stand Anfang 

des Monats bei den Analysten-Zustimmungen noch mit leeren 

Händen da, mittlerweile sind Credit Suisse und Natixis 

positiv eingestellt - aber acht andere nicht.



Öl (Brent) seit ‘15 Zahl der weltweiten Ölbohrtürme seit ‘15 

BE Ölförderindex seit ‘15 BE Ölzulieferindex seit ‘15 

OMV seit ‘15 SBO seit ‘15 

OMV: die Aussichten 


in Mio. Euro 

2015 2016 e 2017e 

Umsatz 22.527 19.278 21.527 

EBITDA - 2930 3365 

EBIT 1390 642,5 1259 

Überschuss -1100 382,6 767,6 

Gew./Aktie -3,37 1,39 2,34 

Div/Aktie 1,00 0,95 0,99 





Kursziel 23,54 Euro Kurspotenzial -6 

Quelle: Bloomberg: * von 1 bis 5, je höher desto besser 

SBO: die Aussichten 


2015 2016 e 2017e 

Umsatz 313,7 211,0 297,3 

EBITDA. 55,1 18,9 80,7 

EBIT 3,7 -31,6 33,0 

Überschuss -19,0 -31,8 15,2 

Gew./Aktie -1,19 -1,56 1,27 

Div/Aktie 0,50 0,63 0,82 

in Mio. Euro 





Kursziel 51,40 Euro Kurspotenzial 0% 

Quelle: Bloomberg: * von 1 bis 5, je höher desto besser



BE Ölförderer nach Kurs/Buchwert 

Name 

Kurs/Buchwert* 






OMV 0,70 

Eni SpA 0,91 




BP PLC 1,15 



TOTAL SA 1,28 




BE Ölfeldzulieferer nach Kurs/Buchwert 

Name 

Kurs/Buchwert* 








SBO 2,03 



* das Verhältnis aus Kurs zu Buchwert 

BE Ölförderer nach Kurspotenzial 

Name Kurspotenzial (%)* 

Eni SpA 27,29 







TOTAL SA 16,29 



BP PLC 6,39 




Neste Oyj -2,27 

Tatneft PJSC -3,41 

OMV -5,50 

BE Ölfeldzulieferer nach Kurspotenzial 

Name Kurspotenzial (%)* 









SBO 0,00 


* Differenz zwischen aktuellem Aktiuenkurs und dem durchschnittliuchen Kursziel der Analysten laut Bloomberg 

Eigentlich noch schlimmer ist es bei der OMV, wo sich einzig 

ein Analyst (Societe Generale) für den Titel erwärmen 

kann - und 20 andere nicht. Aber! Die Skepsis dieser 20 wird 

geringer - RCB und Concorde etwa gaben dieser Tage ihre 

bisher negative Haltung auf und stellen sich nun ins neutrale 

Eck. 

Sich gegen den Markt zu stellen, ist in der Regel keine 

gute Strategie - oder zumindest eine Spekulation. Aber den 

Sektor zumindest zu beobachten sollte sich auszahlen. 

Wenn die Stimmung weiter ins Positive dreht, sollten sich 

auch bei den Aktienkursen schnell Erfolge einstellen. Großartiges 

Enttäuschungspotenzial nach unten dürfte es auch 

kaum mehr geben - ob jetzt eine Förderbegrenzung kommt 

oder nicht. Irgendwo rund um 40 US-Dollar je Barrel dürfte 

die Marke liegen, ab der die Unternehmen der US-Schieferölbranche 

ihre Pumpen soweit abstellen müssen, dass es am 

Ölmarkt zu einer Art kurzfristigem Gleichgewicht kommt - 

und irgendwo bei 50/60 US-Dollar sind wiederum so viele 

Pumpen aufgedreht, dass das Überangebot den Preis mittels 

voller Lager wieder nach unten drückt - zumindest war es 

in den vergangenen Monaten so. 

Für uns jedenfalls Grund genug, Ihnen die beiden Österreicher 

in ihrer (europäische) Peergroup zu zeigen. Ein 

schnelles Fazit ist bei Durchsicht der Tabellen schnell gezogen: 

zu den Favoriten ihrer Branche gehören OMV und SBO 

zumindest derzeit nicht... >gill



BE Ölförderer nach Konsens 

Name 

Empfehlungskonsens* 




TOTAL SA 3,86 


Eni SpA 3,69 

BP PLC 3,66 










OMV 2,00 

BE Ölfeldzulieferer nach Konsens 

Name 

Empfehlungskonsens* 









SBO 2,70 


* im umgekehrten Schulnotensystem von 1 bis 5 

BE Ölförderer nach Performance YTD 

Name Kursveränderung (%)* 





BP PLC 27,68 








TOTAL SA 3,49 

OMV -0,92 

Eni SpA -3,14 

Surgutneftegas OJSC -9,10 

Sasol Ltd -11,11 

BE Ölfeldzulieferer nach Performance YTD 

Name Kursveränderung (%)* 







SBO 2,91 


Saipem SpA -62,40 


* Kursveränderung (inkl. eventueller Dividende) der letzten drei Monate in Prozent 

be INVESTOR 

Das Wochenmagazin des Börse Express 

kostenlose Leseprobe http://bit.ly/1T9JE2x


ZERTIFIKATE 

TRADING 

Gold ein zinsloses 

Investments? Hier nicht 

Robert Gillinger 

robert.gillinger@boerse-express.com 

Die jüngsten US-Arbeitsmarktdaten spielten 

Gold in die Karten. Zudem bewegt sich der 

Preis in einem Aufwärtstrend. Für risikofreudige 

Anleger bietet sich hier ein Stay- 

High-Optionsschein auf den Goldpreis an. 

Vergangenen Freitag ging es für den Goldpreis nach 

einem eher schwachen August wieder aufwärts. Der 

Grund: Unter den Erwartungen liegende Arbeitsmarktdaten 

aus den Vereinigten Staaten schürten die Spekulationen, 

dass die US-amerikanische Notenbank FED 

einen weiteren Zinsschritt erneut vertagen könnte. Konkret: 

Die US-Unternehmen schufen im August außerhalb 

der Landwirtschaft 151.000 neue Jobs. Von der Nachrichtenagentur 

Reuters befragte Analysten hatten hingegen 

mit einem Plus von 180.000 neuen Stellen gerechnet. Ein 

weiterhin niedriger Leitzins würde auf dem US-Dollar lasten, 

was den Goldpreis im Umkehrschluss weiter protegieren 

würde. Da die FED ihre Zinsentscheidungen 

insbesondere an die Entwicklungen auf dem Arbeitsmarkt 

gekoppelt hat, dürfte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung 

im September somit gesunken sein. 

Zum Chart: Der Preis für eine Feinunze Gold bewegt sich 

seit Ende des vergangenen Jahres in einem Aufwärtstrend, 

welcher aktuell bei etwa 1295 US-Dollar verläuft. Das aktuelle 

Monatstief bei 1302 US-Dollar bietet eine weitere Unterstützungsmarke. 

Strategie. Mit einem StayHigh-Optionsschein auf Gold 

(ISIN DE000SE527R1) können risikofreudige Anleger in 

rund 13 Wochen eine maximale Rendite von 31 Prozent 

oder 165 Prozent p.a. erzielen, wenn sich der Preis für eine 

Feinunze Gold bis einschließlich zum 09.12.2016 durchgehend 

über der Knockout-Schwelle von 1275 US-Dollar bewegt. 

Bis zur KO-Schwelle haben die Notierungen aktuell 

einen Abstand von 5,6 Prozent. Sollte der Kurs für eine 

Feinunze Gold den Aufwärtstrend nach unten durchbrechen, 

ist zur Vermeidung eines Knockouts der vorzeitige 

wie auch schnelle Ausstieg aus dieser spekulativen Position 

ratsam. 

INFO STAYHIGH-OPTIONSSCHEIN AUF GOLD 

ISISN DE000SE527R1 

Basiswert Gold (eine Feinunze) 

Währungsabsicherung: Ja 

KO-Level 1275,00 US-Dollar 

max. Auszahlungsbetrag 

10,00 Euro 

Foto: dpa/Armin Weigel 

Apropos Spekulation: Jene, ob der US-Dollar (die Währungs 

des Basiswerts) gegen den Euro (die Währung des 

Zertifikats) steigt oder fällt, gibt es für Anleger nicht: das 

Produkt ist mit einer Quanto-Struktur ausgestattet, FX-Risiko 

ausgeschaltet. < 

Gold seit Anfang 2015 

Das sagen Analysten und Terminmarkt zu Gold 

Q4 2016e Q1 2017e Q2 2017e 

aktueller Kurs: 1350 US-Dollar 

Analysten 1346 40,0 35,0 

Terminmarkt 1353 1358 1362 

Quelle: Bloomberg: 

Rendite: 14,2% (61,1% p.a.) 

Finaler Bewertungstag 

09.12.2016 

akt. Kurs: 8,75 Euro 

Barriere-Abstand: 5,6% 

Mehr: http://goo.gl/tjyZEz


HIER FEHLT ES AN NICHTS: UNSERE ERWEITERTE PRODUKTPALETTE 

WIR HABEN UNSERE PRODUKTPALETTE SIGNIFIKANT ERWEITERT – AB SOFORT FINDEN SIE 

UNTER MEHR ALS 52.000 HEBELPRODUKTEN AUF AKTIEN, INDIZES, ROHSTOFFE, WÄHRUNGEN 

UND ZINSEN BESTIMMT AUCH DIE PASSENDE LÖSUNG FÜR IHRE MARKTERWARTUNG! 

www.sg-zertifikate.at/hebelprodukte 

www.sg-zertifikate.at 

Stand: 21.04.2016. Bei den oben genannten Informationen handelt es sich um eine Werbemitteilung der Société Générale. Die Rückzahlung ist abhängig von der Zahlungsfähigkeit 

der Société Générale Effekten GmbH bzw. der Société Générale (Rating: S&P A, Moody‘s A2, Stand: 21.04.2016). Die Bonität und Liquidität können sich, ebenso wie das Rating, 

jederzeit während der Laufzeit verändern. Im Fall der Zahlungsunfähigkeit oder Insolvenz der Société Générale Effekten GmbH bzw. Société Générale kann es zum Totalverlust der 

Forderung des Anlegers kommen. Die rechtlichen Dokumente werden bei der Société Générale, Zweigniederlassung, Neue Mainzer Straße 46-50, 60311 Frankfurt am Main, zur 

kostenlosen Ausgabe bereitgehalten und sind unter www.sg-zertifikate.at abrufbar. 

Anzeige


BELOG VON BE24.AT 

VON ALOIS WÖGERBAUER 

GESCHÄFTSFÜHRER 3 BANKEN-GENERALI INVEST SOWIE 

BELOGGER AUF BE24.AT 

Marktcheck nach der 

Sommerpause 

Ob das Wetter im Sommer 2016 im langfristigen Vergleich 

ein typisches oder eher ein untypisches war, 

wollen wir im Rahmen eines Börsenjournals nicht 

diskutieren. Was die Finanzmärkte betrifft, so war der 

heurige Sommer aber jedenfalls untypisch und zwar ungewöhnlich 

ruhig. Im Gegensatz zu den Vorjahren gab es 

kaum nennenswerte Marktschwankungen, ganz im Gegenteil. 

Viele Schwankungskennzahlen wie Volatilität bewegen 

sich auf historischen Tiefständen. Die gute 

Nachricht: Hoffentlich haben Sie Ihren Sommerurlaub genossen, 

an der Börse 

„Wie jüngst die 

Bank of England 

wird wohl auch die 

EZB realisieren 

müssen, dass es 

eine natürliche 

Grenze für Anleihekaufprogramme 

gibt – das verfügbare 

Material.“ 

haben Sie nichts Wesentliches 

versäumt. Die 

schlechte Nachricht: 

Gehen Sie auf keinen 

Fall davon aus, dass dies 

immer so bleiben wird. 

Es ist nicht die Frage ob, 

sondern nur die Frage 

wann sich der aktuell 

schwankungsarme Seitwärtstrend 

auflöst. Die 

wenig überraschende 

Nachricht: Unsere Überzeugungen 

haben sich in 

den vergangenen beiden Monaten nicht verändert sondern 

vielmehr verstärkt. Die Notenbanken bleiben der bestimmende 

Marktfaktor. Aber: Die Kritik wird größer und 

das Vertrauen bekommt erste Kratzer. 

Die Bank of Japan… Obwohl in heimischen Medien 

wenig präsent, ist es stets sinnvoll einen Blick auf die Aktionen 

der Bank of Japan zu werfen. Schließlich finden wir 

dort, was Gelddrucken und Staatsverschuldung betrifft, 

die höchste internationale Dimension und die langjährigste 

Erfahrung vor. Der Blick in die Details irritiert und 

macht nachdenklich – aus mehreren Gründen: In keiner 

anderen wesentlichen Industrienation sind die Grenzen 

zwischen Politik und Notenbank so verschwommen. Letztendlich 

gibt die Politik der Notenbank klare Aufträge. Die 

Notenbank kauft zudem intensiv Aktien und ist bei vielen 

Unternehmen schon größter Einzelaktionär. Da die Notenbank 

den wesentlichen Teil der Verschuldung des Staats 

übernimmt, gibt es selbst bei hochrangigen Ökonomen 

konstruktive Denkmodelle für die weitere Entwicklung. 


Was wäre, wenn man in einem Deal zwischen Politik und 

Notenbank die Laufzeit der Schulden einfach auf 100 

Jahre oder ewig verlängern würde? Oder wenn man den 

Zins einfach auf null setzen würde? Die Höhe der Schulden 

wäre somit unwichtig. Undenkbar? Aufgrund der Erfahrung 

der vergangenen Jahre sollten Börsianer mit 

diesem Wort sehr vorsichtig umgehen. Zuviel Undenkbares 

ist eingetreten. 

Die EZB… Die EZB erinnert überspitzt formuliert an einen 

Autofahrer, der mit Höchstgeschwindigkeit auf der Autobahn 

fährt. Manche Mitfahrende stellen die Frage: Sind 

wir uns sicher, dass die Richtung stimmt? Aber anstatt abzubremsen, 

um nachzudenken und zu diskutieren, bleibt 

der Fahrer einfach voll auf dem Gaspedal. Länder wie Dänemark 

haben bereits historische Erfahrungen mit Negativrenditen 

und Minuszinsen. Nachhaltige Belege für den 

Erfolg einer solchen Strategie finden sich historisch international 

nicht. Natürlich kann man Verhaltensmuster auf 

Ebene theoretischer Modelle diskutieren und auf Flipcharts 

aufzeichnen, wer sich wann wie laut Theorie zu 

verhalten hätte. Man könnte aber auch ganz einfach in die 

Menschen hineinhören. Wenn es keine Zinsen gibt, dann 

werden Sparziele logischerweise später erreicht. Wenn 

man nun das Gefühl hat, dass Sparziele in weitere Ferne 

rücken, wird man dann wirklich mehr konsumieren und 

Geld ausgeben? Wohl nicht. Viele werden sogar das Gegenteil 

tun. Es fällt uns als Investmenthaus daher unverändert 

schwer rational nachvollziehen zu können, warum Minuszinsen 

auf breiter Front ein Lösungsweg sein sollen. Die 

Plus-Liste wird vorhanden sein, aber insgesamt überwiegen 

die Nachteile. 

Je länger man in eine Richtung fährt, desto komplizierter 

wird die Umkehr, falls man die Richtung ändern will. 

Wie jüngst die Bank of England wird wohl auch die EZB 

realisieren müssen, dass es eine natürliche Grenze für Anleihekaufprogramme 

gibt – das verfügbare Material. Einfach 

das Programm auszuweiten ist daher schwer 

möglich. Einfach das Programm zu beenden ist auch 

schwer möglich. Die aktuell hohen Anleihekurse wären 

definitiv nicht haltbar, eine schmerzvolle Marktkorrektur 

wäre unumgänglich. Spätestens im ersten Halbjahr 2017 

werden die Notenbanker hier eine Entscheidung treffen


BELOG VON BE24.AT 

müssen. Egal wie die Entscheidung ausfällt – für Diskussionen 

und Marktschwankungen wird gesorgt sein. 

Die FED… Die tägliche „Wasserstandsmeldung“ ist leider 

wieder einmal Teil unseres Börsenalltags. Kommt eine 

weitere Zinserhöhung, oder doch nicht? Falls doch – wann 

und wie deutlich? Jedes Wort von FED-Chefin Yellen wird 

analysiert und mindestens wöchentlich meldet sich ein 

Vertreter einer regionalen US-Notenbank zu Wort. Übrigens: 

Laut neuesten Umfragen sind nur mehr 40 % der US- 

Bürger von der Notenbank überzeugt, was eine massive 

Verschlechterung darstellt. Knapp 40 % sehen den eingeschlagenen 

Weg kritisch bis sehr kritisch. Gut 20 % sagen 

bereits „keine Meinung“, was zeigt, dass viele Bürger den 

Weg nicht nachvollziehen oder verstehen können. Mag 

sein, dass die FED alleine aus Vertrauensgründen eine weitere 

Zinserhöhung durchführt. Schließlich hat man einst 

eine Arbeitslosenrate von 6,5 % als Zeitpunkt für die Zinswende 

definiert. Mittlerweile liegt die Rate bei etwa 5 %. 

Wir wissen nicht, wie die FED sich im Herbst entscheiden 

wird und daher wollen wir auch nicht darauf wetten. Mehrere 

nachhaltige Zinserhöhungen können wir uns aber definitiv 

nicht vorstellen. Eine leichte Zinserhöhung aus 

kosmetischen Gründen wird wohl Tagesschwankungen 

bringen, aber die Finanzwelt nicht in ihren Grundfesten 

erschüttern. 

Klingt Alles negativ? NEIN ! Haben Sie an dieser Stelle 

den Eindruck, das Finanzmarktumfeld wäre ausschließlich 

negativ? Nein. Das ist der falsche Schluss. Das Umfeld 

ist wie es ist und es ist nicht änderbar. Änderbar ist dagegen 

Ihre Geldanlagestrategie. Wir finden täglich Unternehmen 

mit überzeugenden Geschäftsmodellen und 

Marktstellungen – tätig in oft von langjährigen Megatrends 

profitierenden Branchen. Wir finden täglich Unternehmen 

mit Dividendenrenditen von 2%, 3% oder sogar 

mehr. Wir wissen nicht, ob sich der aktuelle Seitwärtstrend 

in einer Korrektur oder in einem Aufschwung auflöst. 

Flexibles und konsequentes Reagieren bleibt daher 

angesagt. Wir sind aber von der Langfristperspektive der 

Aktien überzeugt. Wir setzen im Anleihebereich auf selektives 

Vorgehen im Rahmen der noch vorhandenen Möglichkeiten. 

Und wir stehen zu unserer Goldbeimischung, 

egal ob der Goldpreis nun 5 % höher oder tiefer steht. 

Sollte Ihnen daher die abstrakte Welt der Notenbanken 

zunehmend suspekt vorkommen, dann bringt die reale 

Welt der produzierenden Unternehmen erfrischende Abwechslung 

und viele konstruktive Gedanken. “< 

Mehr finden Sie im neuen 3 Banken-Generali Invest-Fondsjournal 

http://goo.gl/M0PXQL 

BElogs 

Österreichs 

Börsetagebücher 

http://www.be24.at 

Fonds Express 

Anleihe Express 


jeden Montag 


jeden Dienstag 

http://www.boerse-express.com/nl


SONSTIGES 

Die Welt der Börse 

in einer App 

Was: Teletrader Börsen App 

Inhalt: Nutzer können sich die TeleTrader- 

App individuell anpassen - auf für sie relevante 

Finanzmarktinformationen. Dazu gibt 

es Zugriff auf kostenlose Live-Daten und 

Pushkurse von Märkten aus aller Welt, inklusive 

aktueller Nachrichten, Unternehmensprofile, 

Vollbild-Charts in Echtzeit, 

Aktienscreener sowie Währungsrechner. Weitere 

Features sind u.a. Live-Suche, Portfoliofunktion, 

Realtime-Charting und eine 

technische Analyse. 

http://www.teletrader.com/products/Apps 

Kosten: Null 

Optionsscheine und 

Knock-out-Papiere 

Was: Youtube-Video 

Veranstalter: Börse Frankfurt 

Inhalt: Frauke Ludowig fragt bei Bernhard Jünemann 

nach, wie genau der Hebeleffekt bei 

Wertpapieren funktioniert und für welche 

Anleger sie überhaupt geeignet sind. 

https://www.youtube.com/watch?v=rXDLwkQ 

UIsU 

Impressum INVESTOR 

MEDIENEIGENTÜMER UND HERAUSGEBER Börse Express GmbH, Mölkergasse 4/2, 1080 Wien 

INTERNET www.boerse-express.com PHONE 01/236 53 13 

EMAIL redaktion@boerse-express.com CHEFREDAKTEUR Robert Gillinger (gill) 

KOOPERATIONSPARTNER Kunstinvestor, Michael Ruben Minassian (Medieneigentümer und Chefredakteur) 

CHARTS TeleTrader, Kursdaten ohne Gewähr 

ANZEIGEN mrm-media, Telefon: +43 664/9467039, Mail: anzeigen@investor-medien.at 

VERLAGSADRESSE Börse Express GmbH, Mölkergasse 4/2, A-1080 Wien, Tel. +43/1/236 53 13 0, 

Email: office@boerse-express.com 

HINWEIS Fur die Richtigkeit der Inhalte kann keine Haftung übernommen werden. Die gemachten 

Angaben dienen zu Informationszwecken und sind keine Aufforderung zum Kauf/ Verkauf 

von Aktien. Das gilt vor allem fur das Trading-Depot. Der Investor ist ausschließlich fur den persönlichen 

Gebrauch bestimmt, jede Weiterleitung verstößt gegen das Copyright. Nachdruck: 

Nur nach schriftlicher Genehmigung. 

VOLLSTÄNDIGES IMPRESSUM www.boerse-express.com/impressum 

Bulle & Bär 

steckengeblieben? 

Was: Youtube-Video 

Veranstalter: Societe Generale 

Inhalt: Wenn Bulle und Bär unterwegs mal 

steckenbleiben – keine Panik! Mit Inline-Optionsscheinen 

profitieren Sie genau dann. 

Wann: 0-24 Uhr 

https://www.youtube.com/watch?v=rXDLwkQ 

UIsU 

Rendevouz mit 

Harry 

Was: Internet-Sendung 

Veranstalter: BNP Paribas 

Inhalt: Die Sendung „Rendezvous mit Harry“ 

findet jeden Montag live um 19 Uhr statt. 

Eine Stunde lang treffen sich Top-Trader Harald 

Weygand, Grégoire Toublanc und Volker 

Meinel um über Kurse, Charts, Produkte und 

Prognosen zu reden. Dabei können Sie während 

der Live-Sendung Fragen stellen, die das 

Team aufgreifen und beantworten wird. 

Wann: jeden Montag um 19:00 Uhr 

Anmeldung: https://bnp.godmode-trader.de 

Die X-perten aktuell 

Was: Internet-Sendung 

Veranstalter: Deutsche AWM 

Inhalt: Alles andere als langweilig ist es an 

den Märkten. Welche Themen im Blickpunkt 

stehen, darüber sprechen die Experten der 

Deutsche Bank. 

Kosten: Null 

Anmeldung: https://goo.gl/EIvSkF


Open End Partizipationszertifikat 

Das erfolgreiche »Volksaktienportfolio« 

der €uro am Sonntag-Redaktion 

wird investierbar. 

Open End Partizipationszertifikat auf den 

Solactive €uro am Sonntag Qualitätsaktien Performance-Index 

Basiswert 

Solactive Euro am Sonntag Qualitätsaktien Performance-Index 

WKN/ISIN 

VN4AA1/DE000VN4AA16 

Handelswährung 

EUR 

Währung des Basiswertes EUR 

Managementgebühr 1,50% p.a. 

Festlegungstag 17.10.2016 

Laufzeit 

Open End 

Anfänglicher Ausgabepreis EUR 100,50 (zzgl. Ausgabeaufschlag EUR 1,00) 

Dieses Produkt bietet keinen Kapitalschutz. Anleger tragen das Risiko des Geldverlustes bei Zahlungsunfähigkeit des Emittenten bzw. 

des Garanten (Emittentenrisiko). Um ausführliche Informationen, insbesondere zur Struktur und zu den mit einer Investition in das 

Produkt verbundenen Risiken zu erhalten, sollten potentielle Anleger den Basisprospekt lesen, der nebst den Endgültigen Angebotsbedingungen 

und etwaigen Nachträgen zu dem Basisprospekt auf der Internetseite www.vontobel-zertifikate.de veröffentlicht ist und 

beim Emittenten, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstraße 24, 60323 Frankfurt am Main, zur kostenlosen Ausgabe 

bereitgehalten wird. 

Haben Sie Fragen zu diesem Produkt? 

Sie erreichen uns unter der kostenlosen Kunden-Hotline 00800 93 00 93 00 oder 

informieren Sie sich unter www.vontobel-zertifikate.de 

Bank Vontobel Europe AG, Bockenheimer Landstraße 24, 60323 Frankfurt am Main 

Jetzt zeichnen 

bis 17.10.2016 bei allen 

Sparkassen und Banken 

Leistung schafft Vertrauen 

Anzeige


WILLKOMMEN IM 

VIERTEN INDUSTRIELLEN 

ZEITALTER. 

PALFINGER AG · 5101 Bergheim, Österreich · E-Mail h.roither@palfinger.com Rahofer. 

Das vierte industrielle Zeitalter hat begonnen. Ein Zeitalter, in dem das Internet 

allgegenwärtig ist und durch zunehmende Vernetzung Maschinen nicht nur smart, 

sondern intelligent sind. Als Global Player auf dem Gebiet von Lade-, Hebe- und 

Handling-Lösungen überrascht uns diese Entwicklung nicht. Im Gegenteil, wir freuen 

uns gemeinsam mit unseren intelligenten Produkten auf eine spannende Zukunft. 

WWW.PALFINGER.AG 

Anzeige

KUNSTINVESTOR- AUSGABE OKTOBER 2016

Sie wollen auch ein ePaper? Erhöhen Sie die Reichweite Ihrer Titel.

Template löschen?

Als Template speichern?