Sachwert Magazin - Ausgabe 56

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Ausgabe 56 • GRATIS
Das Gold
und die Fed
Der Wert hinter
dem Dollar
Notstand
beim Sozialen Wohnungsbau
Cyberfinanzieller Krieg
Angriff auf die Währung
James
Rickards
Bild: Depositphotos/ArenaCreative, Rickards: FBV

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Martina Schäfer
Redakteurin bei
Sachwert Magazin
Editorial
BLM
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Editorial
Was stützt den Dollar?
Wie sieht das Zusammenspiel zwischen den Goldreserven, der amerikanischen
Fed und der Härte des Dollar aus? Wo die Stellschrauben und Parameter
sitzen erklärt James Rickards.
Gold steht derzeit recht weit oben auf der Beliebtheitsskala der Anleger. Wir
stellen vier Dinge vor, die Sie dringend beachten sollten, wenn Sie vorhaben,
erfolgreich in dieses Edelmetall zu investieren. Denn das sollten Sie, und zwar
bald! Claus Vogt erklärt, woran er einen günstigen Zeitpunkt für den Einstieg
erkennt.
In Deutschland wird derzeit gebaut wie schon lange nicht mehr. Trotzdem
moniert der Mieterbund, dass dabei der soziale Wohnungsbau auf der Strecke
bleibt. Er fordert die Politik auf, die gerade in den Städten horrenden Mietpreise
und die Wohnungsknappheit auf die Wahlkampfagenda zu setzen.
Seine provokannte Forderung: Strafsteuern auf unbebaute Grundstücke in
Stadtlagen, um sie für bloßes Spekulieren unattraktiv zu machen.
Es herrscht cyberfinanzieller Krieg! Davon ist James Rickards überzeugt. Schon
bei der amerikanischen Präsidentschaftswahl munkelte man davon, die russischen
Hacker könnten wohl durch gezielte Informationsstreuung die öffentliche
Meinung beeinflusst haben. Aber das ist nur die Spitze des Eisbergs.
Wer seine Knochen im Spitzensport zu Markte trägt, sollte dafür auch ordentlich
bezahlt werden. Wir verraten Ihnen, was Spitzensportler verdienen.
Zuletzt erklärt Thomas Hennings, wie Sie durch Lohnkostenmanagement
Wettbewerbsvorteile und Mitarbeiterzufriedenheit in einem erreichen können.
Viel Spaß beim Lesen!
Herzlichst,
Ihre Martina Schäfer
Redakteurin
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Geldpolitik
Das Gold und die FED
Wie funktioniert das System?
Ist die Fed pleite? Das umgangssprachliche
Kürzel »Fed« bezieht sich auf das
gesamte Federal Reserve System, das aus
zwölf regionalen Federal Reserve Banken
besteht, die jeweils den Geschäftsbanken
in der betreffenden Region gehören. Mit
dem Wort »pleite« meinen wir insolvent
– dass ihre Verbindlichkeiten höher wären
als ihre Vermögenswerte, sodass ihr Gesamt-Nettovermögen
negativ wäre. Aber
abgesehen von Definitionen bleibt die
Frage: Ist die Fed pleite?
Ich hatte Gelegenheit, über diese Frage
mit Mitgliedern des »Board of Governors«
(»Vorstands«) zu sprechen, mit Präsidenten
regionaler Federal-Reserve-Banken,
hochrangigen Fed-Mitarbeitern sowie
Präsidentschaftskandidaten und anderen.
Die Antworten, die ich erhielt, waren
»Nein«, »Ja«, »Vielleicht« und »Das spielt
keine Rolle«. Jede dieser Antworten zeigt
einen beunruhigenden Aspekt der Federal
Reserve. Wir wollen uns diese Antworten
etwas genauer ansehen und analysieren,
was die Personen, die sie gegeben haben,
eigentlich damit meinten.
Oberflächlich betrachtet ist die Fed nicht
insolvent. Während ich dies schreibe,
weist die Bilanz der Fed Vermögenswerte
von insgesamt etwa 4,49 Billionen Dollar
aus, Verbindlichkeiten von insgesamt etwa
4,45 Billionen Dollar und ein Gesamtkapital
(Vermögenswerte minus Verbindlichkeiten)
von etwa 40 Milliarden Dollar.
Zugegeben, die Fed ist hochgradig »leveraged«
(»gehebelt«, also fremdfinanziert),
etwa 114 zu 1. Der Leverage-Effekt beziehungsweise
die Fremdfinanzierung verstärkt
die Auswirkungen von Gewinnen
und Verlusten auf das Eigenkapital. Schon
durch einen Verlust von 1 Prozent auf
ihre Vermögenswerte wäre das gesamte
Kapital der Fed vernichtet. In normalen
Aktien- und Anleihemärkten kommt es
ständig vor, dass die Kurse um 1 Prozent
fallen. Die Bilanz der Fed ist hochgradig
gehebelt und hängt am seidenen Faden,
aber technisch gesehen ist die Fed nicht
insolvent.
Das bringt uns zu dem Konzept, der
»marktgerechten Bewertung«. Wie der
Ausdruck schon sagt, bedeutet das, dass
jeder Vermögenswert aufgrund der be-
Ist die Fed
pleite?
XO Ja
XO Nein
XO Vielleicht
XO
Das spielt
keine Rolle
sten verfügbaren Informationen nach dem
aktuellen Marktpreis neu bewertet wird.
Hedgefonds und Wertpapierhändler tun
das jeden Tag, wenn auch die Ergebnisse
nur periodisch berichtet werden. Banken
führen ebenfalls für Teile ihrer Bilanz regelmäßig
eine marktgerechte Bewertung
durch. Manche Vermögenswerte werden
zum Marktpreis bewertet, andere dagegen
nicht, je nachdem, ob diese Anlagen
für den Eigenhandel gedacht sind oder ob
sie langfristige Investments darstellen. Die
Fed bilanziert nicht nach aktuellen Marktwerten.
Aber was wäre, wenn sie es täte?
Wäre sie dann insolvent? Um diese Frage
zu beantworten, müssen wir uns etwas
näher mit den Einzelheiten der Fed-Bilanz
beschäftigen.
Die Preise von kurzfristigen Instrumenten,
zum Beispiel von Geldmarktpapieren mit
dreimonatiger Laufzeit, verändern sich so
gut wie gar nicht. Sie unterliegen so geringen
Schwankungen, dass sie sich kaum
auf die Solvenz der Fed auswirken, selbst
wenn sie marktgerecht bewertet würden.
Das gilt allerdings nicht für Schatzanweisungen
mit zehn Jahren Laufzeit sowie für
30-jährige Staatsanleihen; diese beiden
Instrumente sind sehr volatil (schwankungsanfällig).
Tatsächlich nimmt die Volatilität
(die technisch als »Laufzeit« bezeichnet
wird) bei niedrigeren Zinsen zu.
Bekanntlich waren die Zinsen in den vergangenen
sechs Jahren nahe ihren historischen
Tiefstständen, was bedeutet, dass
solche Instrumente besonders anfällig
für starke Schwankungen des jeweiligen
Marktwertes waren.
In der Bilanz der Fed werden »U.S. Treasury
securities – Notes and Bonds, nominal«
(»Wertpapiere des US-Finanzministeriums
– Schatzbriefe und Anleihen, nominal«)
in einer einzigen Kategorie zusammengefasst
und zeigen, während ich dies schreibe,
einen Bestand von etwa 2,3 Billionen
Dollar. Darüber hinaus schlüsselt die Fed
diese Bestände nach den regionalen Federal-Reserve-Banken
auf. Von den 2,3
Billionen, die vom Federal Reserve System
insgesamt gehalten werden, stehen 1,48
Billionen bei der Federal Reserve Bank of
New York zu Buche. Das ergibt Sinn, da
die New York Fed die Offenmarktoperationen
für das gesamte System durchführt
und im Rahmen der diversen »Quantitative
Easing«-Programme (QE, »quantitative
Lockerung«) als größter Käufer von
Staatsanleihen auftritt. Die New York Fed
wiederum veröffentlicht eine detaillierte
Aufstellung der US-Staatsanleihen, die sie
unter ihrem System Open Market Account
(SOMA, »systemweites Offenmarktkonto«)
hält. Mithilfe dieser detaillierten
Informationen über diese Wertpapiere,
eines tagesaktuellen Börsentickers sowie
herkömmlicher Anleihen-Rechenregeln
ist es möglich, diesen Teil der Fed-Bilanz
marktgerecht zu bewerten.
Die Daten der New York Fed zeigen, dass
die Fed auf dem Höhepunkt der QE2-
und QE3-Programme große Mengen von
sehr schwankungsanfälligen Zehn-Jahres-
Schatzbriefen gekauft hat. Für QE2 fanden
diese Käufe in der Zeit von November
2010 bis Juni 2011 statt, für QE3 von September
2012 bis Oktober 2014. Verwendet
man nur diese Daten, war die Fed zu
bestimmten Zeiten zwischen Juni und Dezember
2013 technisch insolvent, wenn
man eine marktgerechte Bewertung dieser
Wertpapiere zugrunde legt. Zu dieser
Zeit erbrachte eine Zehn-Jahres-Anleihe
eine Umlaufrendite von etwa 3 Prozent.
Zum Zeitpunkt der entsprechenden Käufe
brachten die meisten dieser Zehn-Jahres-
Schatzanweisungen Renditen von 1,5 bis
Bild: Depositphotos/Zooom

2,5 Prozent. Diese Veränderung der Renditen
vom 1,5- auf das 3-Prozent-Niveau
hätte durch marktgerechte Bewertung
zu erheblichen Wertabschreibungen auf
diesen Teil des Portfolios der Fed geführt
– mehr als genug, um das dünne Kapitalpolster
von seinerzeit 60 Milliarden Dollar
aufzuzehren.
Gegen Ende Januar 2013,
als die Renditen gerade
zu steigen begonnen hatten,
war ich in Vail, Colorado,
bei einem Freund
zum Abendessen eingeladen.
Am Tisch saß auch
ein Mann, der vor Kurzem
aus dem »Board of Governors«
(Vorstand) der Federal Reserve ausgeschieden
war und QE1, QE2 und den
Beginn von QE3 als Vorstandsmitglied
miterlebt hatte. Ich bin ein Mensch, der
sich nicht scheut, auch heikle Themen anzusprechen,
und nach einigem höflichen
Geplauder über Belangloses sprach ich
den Ex-Governor direkt an und sagte zu
ihm: »Es sieht so aus, als sei die Fed insolvent.«
Er schien überrascht zu sein und
sagte: »Nein, das sind wir nicht.« Daraufhin
erklärte ich: »Nun, vielleicht nicht in
technischer Hinsicht, aber wenn man eine
marktgerechte Bewertung zugrunde legt,
dann ist es so.« Der Governor erwiderte:
»Niemand hat das durchgerechnet.« Ich
antwortete: »Ich habe es durchgerechnet
und ich glaube, auch andere haben das
schon getan.« Ich sah dem Governor in
die Augen und bemerkte ein leichtes Zucken.
Er antwortete: »Nun ja, vielleicht.«
Und dann, nach einer Pause: »Falls wir
tatsächlich insolvent sein sollten, spielt
das keine Rolle; eine Zentralbank braucht
kein Kapital. Viele Zentralbanken der Welt
haben kein Kapital.« Ich antwortete ihm:
»Ich verstehe Ihren Standpunkt, Governor.
Zentralbanken brauchen aus technischer
Sicht kein Kapital. Allerdings könnte das
eine Überraschung für die Bürger der Vereinigten
Staaten sein. Es gibt gute Gründe
für die Annahme, dass die Solvenz der Fed
im Präsidentschaftswahlkampf 2016 zu
einem wichtigen Thema werden könnte.«
An dieser Stelle bemerkte ich, dass unser
Gastgeber unruhig wurde, und so lenkte
ich das Gespräch wieder auf unverfänglichere
Themen wie Wein und Skifahren.
Ich wollte den Governor nicht in ein Gespräch
über technische Buchhaltungsmethoden
und die Theorie des Zentralbankwesens
verwickeln. Mir kam es allein
darauf an, dass das gesamte Konstrukt
der Federal Reserve und des US-Dollar auf
einem einzigen Stützpfeiler ruht – nämlich
Vertrauen.
Solange das Vertrauen der Bürger erhalten
bleibt, kann das Gelddrucken weitergehen.
Sobald jedoch dieses Vertrauen
verloren geht, kann auch noch so viel
Das gesamte Konstrukt
der Federal Reserve
und des US-Dollar ruht
auf einem einzigen
Stützpfeiler – nämlich
Vertrauen.
Geldpolitik
Gelddrucken die Lage nicht mehr retten.
Meine Sorge ist, dass die Federal Reserve
dermaßen von MIT-Quants (quantitative
Analysten, die am Massachusetts Institute
of Technology studiert haben) und
Akademikern dominiert wird, dass die politischen
Entscheider sich in deren finanzmathematischen
Modellen verlieren und
das Temperament der US-
Bürger und das Vertrauen,
das die Amerikaner ihnen
entgegenbringen, aus den
Augen verlieren.
Anfang 2015 traf ich mich
mit einem weiteren Fed-
Funktionär in Midtown
Manhattan zum Dinner.
Dieses Mal handelte es sich nicht um einen
Governor, sondern einen studierten
Spezialisten, der von Ben Bernanke und
Janet Yellen persönlich ausgesucht worden
war, um die Politik der Fed öffentlich
zu erläutern. Er war kein PR-Profi und in
der Öffentlichkeit kaum bekannt. Er war
ein totaler Insider und hatte sein Büro auf
derselben Etage wie Bernanke und Yellen,
im Hauptquartier der Fed an der Constitution
Avenue in Washington, D. C. (was
Bernanke mir persönlich bestätigte, als ich
etwas später mit ihm sprach).
Auch ihn fragte ich, ob es sein könne, dass
die Fed bei einer marktgerechten Bewertung
insolvent sei. Zu diesem Zeitpunkt
war die Rendite von Zehn-Jahres-Schatzanweisungen
auf unter 2 Prozent gefallen
und viele der zwischen 2010 und 2013 gekauften
Zehn-Jahres-Schatzanweisungen
waren nicht mehr so schwankungsanfällig,
weil bis zu ihrer Fälligkeit nur noch fünf bis
sieben Jahre verblieben. (Eine Zehn-Jahres-
Schatzanweisung, die in fünf Jahren fällig
wird, wird im Hinblick auf ihre Laufzeit
und Volatilität genauso gehandelt wie eine
Fünf-Jahres-Schatzanweisung.) Zum Zeitpunkt
unseres Gesprächs sah es aus, als
hätte die Fed ihre Verluste aus einer marktgerechten
Bewertung wieder hereingeholt
und als sei sie solvent. Dennoch wollte ich
über dieses Thema sprechen, weil die Zinsen
wieder steigen konnten, was zu neuen
Verlusten an den Märkten geführt hätte.
Mich interessierte das Thema »Vertrauen«.
Dieses Mal war die Reaktion weniger
nebulös als bei meinem Gespräch in Vail.
Vielmehr äußerte sich mein Bekannter sehr
entschieden: »Wir sind nicht insolvent und
sind es auch nie gewesen. Es steht alles
in der Bilanz, Sie können es dort nachlesen.«
Bei dieser Aussage bezog er sich
ausdrücklich auf die Phase höherer Zinsen
Mitte 2013. Aber davon ließ er sich nicht
beirren. »Wir sind nie insolvent gewesen.«
Thema erledigt.
Da ich das Anleihenportfolio der Fed nach
den Grundsätzen der marktgerechten Bewertung
durchgerechnet hatte, war

Geldpolitik
ich von seiner entschiedenen Aussage
irritiert. Hatte ich vielleicht etwas übersehen?
Hatte die Fed womöglich einen versteckten
Vermögenswert, der die Verluste
Banken übertragen. Dies war der erste
Schritt, um das vorhandene physische
Gold in immer weniger Händen zu konzentrieren
– ein Thema, auf das wir noch
Was sind diese Goldzertifikate wert?
Diese Goldzertifikate wurden zuletzt 1971
marktgerecht bewertet, zu einem Preis
von 42,2222 Dollar pro Feinunze. Aus
diesem Preis und den Daten aus
der Bilanz der Fed errechnen
sich ungefähr 261,4 Millionen
Feinunzen an Gold, also gut 8
000 Tonnen. Bei einem Marktpreis
von 1 200 Dollar pro Feinunze
wäre dieses Gold etwa
315 Milliarden Dollar wert. Da
dieser Goldbestand mit nur
etwa 11 Milliarden Dollar in der
Bilanz der Fed steht, verschafft
dieser Gewinn aus einer marktgerechten
Bewertung der Fed
eine stille Reserve von über 300
Milliarden Dollar.
Wenn man 300 Milliarden Dollar
zum Kapitalkonto der Fed
hinzurechnet, reduziert sich
dadurch deren Fremdfinanzierungsquote
von 114 zu 1 auf
das wesentlich respektablere
Verhältnis von 13 zu 1, was der
Eigenkapitalquote der meisten
im Anleihenportfolio ausgleichen
konnte? Es war klar,
dass mein Freund mich in
diese Richtung lenken wollte,
ohne das jedoch ausdrücklich
sagen zu wollen.
Arbeitslosigkeit, die unsichere Existenz des Schaffenden,
enttäuschte Erwartungen, der plötzliche Verlust von Ersparnissen,
die unmäßigen Gewinne Einzelner – der Spekulanten und Profitgeier –
sie alle gehen in erheblichem Maß auf die mangelnde
Stabilität des Wertstandards zurück.
John Maynard Keynes, Ein Traktat über Währungsreform (1924)
Goldbild: Frank Ulbricht/pixelio, Fort Knox: flickr/Ex22218on-off, Cover FBV
Die Geschichte des Gold-
Zertifikate-Kontos
Ich nahm mir noch einmal die Bilanz der
Fed vor und fand sofort, was ich suchte –
nämlich die allererste Zeile der Bilanz,
die als »Gold certificate account« (»Goldzertifikate-Konto«)
ausgewiesen war.
Während ich dies schreibe, zeigt dieses
Konto einen Bilanzsaldo von 11 Milliarden
Dollar. Dieser Betrag entspricht den
historischen Kosten nach den üblichen
Buchhaltungskonventionen der Fed. Was
wäre, wenn man diesen Posten ebenfalls
marktgerecht bewerten würde, ebenso
wie die Staatsanleihen?
Um dieses Goldzertifikate-Konto zu verstehen,
muss man eine Zeitreise zurück
ins Jahr 1913 machen und im Jahr 1934
einen Zwischenstopp einlegen. Als die
Federal Reserve 1913 gegründet wurde,
mussten ihre privaten Eigentümer, die
Banken in jedem Fed-Distrikt, ihr Gold
an eine der regionalen Federal-Reservezurückkommen
werden.
Im Jahr 1934 unternahm die US-Regierung
einen Schritt, der praktisch einer
Beschlagnahme des gesamten Goldes der
Federal Reserve gleichkam, und übertrug
es in den Besitz des US-Finanzministeriums.
Fort Knox wurde 1937 gebaut, um
dort zum einen das Gold der Fed einzulagern
und zum anderen das Gold der US-
Bürger, das die Regierung 1933 von ihnen
konfisziert hatte.
Gemäß dem Gold Reserve Act von 1934
wurden vom US-Finanzministerium Goldzertifikate
an die Federal Reserve ausgestellt,
um das Loch in der Bilanz zu stopfen
und Einwände aufgrund des fünften US-
Verfassungszusatzes zu entkräften: »… Privateigentum
darf nicht ohne angemessene
Entschädigung für öffentliche Zwecke eingezogen
werden.« Das Finanzministerium
zog das Gold der Fed ein, gab ihr dafür jedoch
eine »angemessene Entschädigung«
in Form von Goldzertifikaten.
gut kapitalisierten Banken entspricht. Diese
stille Reserve ist mehr als genug, um
möglicherweise auftretende Verluste aus
einer marktgerechten Bewertung des Anleihenportfolios
zu kompensieren.
Außerdem ist die Feststellung interessant,
dass die vom Finanzministerium gehaltene
Menge an Gold – etwa 8 000 Tonnen
– ungefähr der Menge an Gold entspricht,
die von der Fed in ihrer Bilanz als Forderung
ausgewiesen wird, nämlich ebenfalls
etwa 8 000 Tonnen. Der US-Goldbestand
ging von etwa 20.000 Tonnen im Jahr
1950 auf etwa 8 000 Tonnen im Jahr 1980
zurück. Diese Reduzierung um 12.000
Tonnen vollzog sich in zwei Phasen. Von
1950 bis 1971 mussten etwa 11.000
Tonnen aufgewendet werden, um die
Forderungen ausländischer Handelspartner
zu befriedigen, die ihre Dollar in Gold
umtauschen wollten. Und zwischen 1971
und 1980 wurden etwa 1 000 Tonnen auf
den Markt geworfen, um den Goldpreis

Geldpolitik
zu drücken. Dann wurde das Komplott
zur Manipulation des Goldpreises unter
Verwendung des physischen Goldes der
Vereinigten Staaten plötzlich aufgegeben.
Und seit 1980 haben die Vereinigten Staaten
so gut wie kein offizielles Gold mehr
verkauft.
Auszug aus „Gold - wie sie sich vor
Infaltion, Zentralbanken und finanzieller
Repression schützen“ von James
Rickards, FBV
Das Gold und die Fed-Bilanz
Könnte der Grund dafür sein, dass das Finanzministerium
nicht in die Lage geraten
will, weniger Gold zu halten, als es der
Fed theoretisch schuldet? Sind 8 000 Tonnen
eine Untergrenze für den US-Goldbestand,
weil das die Menge ist, die als
Forderung in der Fed-Bilanz steht? In diesem
Fall wäre dieser Zusammenhang sehr
wichtig, weil er bedeuten würde, dass die
Vereinigten Staaten kein weiteres physisches
Gold mehr auf dem freien Markt
verkaufen können. Sie könnten lediglich
andere – zum Beispiel Großbritannien
– dazu ermuntern, ihr Gold auf den Markt
zu werfen oder mithilfe von Leasingoperationen
das Papiergold-Spiel zu spielen.
Das US-Finanzministerium wäre als Anbieter
auf dem Goldmarkt aus dem Spiel.
Formal gesehen geben die Goldzertifikate
der Fed nicht das Recht, vom Finanzministerium
physisches Gold zu fordern.
Aber sie implizieren eine moralische Verpflichtung
des Finanzministeriums, das
Gold zu nutzen, um die Federal Reserve
zu unterstützen, falls das Vertrauen in das
gedruckte Geld der Fed zusammenbricht.
Ein anderer Name für eine implizite Verpflichtung,
die Fed mit Gold zu unterstützen,
lautet »Goldstandard«.
Mein Freund, der Insider, hatte recht. Die
Fed war im Jahr 2013 auf der Grundlage
einer marktgerechten Bewertung vorübergehend
insolvent, wenn man nur ihr
Wertpapierportfolio betrachtete. Wenn
man jedoch auch die stillen Reserven
der Fed berücksichtigt, nämlich ihre
Goldbestände, war sie nie insolvent.
Das Vertrauen des gesamten globalen
Finanzsystems beruht auf dem US-Dollar.
Das Vertrauen in den Dollar beruht
auf der Solvenz der Fed laut ihrer Bilanz.
Und diese Solvenz beruht auf einem
knappen Vorrat von … Gold. Das ist ein
Zustand, den kein Funktionär der Fed öffentlich
einräumen oder diskutieren will.
Selbst eine beiläufige Bemerkung über
die Bedeutung von Gold für die Solvenz
der Fed könnte eine Debatte über das
Verhältnis von Gold zu Geld und damit
zusammenhängende Themen lostreten,
welche die Fed in den 1970er-Jahren
hinter sich gelassen hat. Aber trotzdem
spielt Gold nach wie vor eine wichtige
Rolle im Weltwährungssystem. Das ist
der Grund, warum Zentralbanken und
Staaten Gold in ihren Tresoren lagern,
obwohl sie seine Rolle öffentlich diskreditieren.
U. S. Bullion Depository in Fort Knox, Kentucky.
Hier lagern die Goldreserven der USA. Wieviel
genau? Das ist wohlgehütete Geheimsache.

Gold
4 Tipps
für eine
erfolgreiche
Goldanlage
Bild: Depositphotos/scanrail
SACHWERT MAGAZIN 1/2017

Gold
In Krisenzeiten
muss Gold ins
Depot. Doch
dabei gibt
es einiges zu
beachten, denn
Fehler können
hier schnell
richtig teuer
werden.
Sicherlich gehört Gold in jedes breit aufgestellte
Depot. Als Schutz gegen Krisen
und Inflation. Beim Investment in das
Edelmetall können Anleger aber gravierende
Fehler machen. Hier sind ein paar
Tipps:
Die richtige Form wählen
Am besten eignen sich klassische Barren,
die es in unterschiedlichen Größen
gibt. Die kleinste Größe beginnt bereits
bei einem Gramm und kostet je nach
Marktpreis derzeit rund 45 Euro. Danach
gehen die Stückelungen weiter mit 2,5
Gramm, 5 Gramm, 10 Gramm und 20
Gramm. Selbst für den kleineren Geldbeutel
gibt es deshalb Gold als Geldanlage.
Wer auf Goldmünzen steht, sollte
sich die bekanntesten Münzen ins Depot
legen. Dazu gehören der südafrikanische
Krügerrand und der kanadische Maple
Leaf.
Den richtigen Lagerort wählen
Wer physisches Gold kauft, braucht den
passenden Ort um es vor Diebstahl und
anderen Zugriffen zu schützen. Kleinere
Mengen lassen durchaus zu Hause „verstecken“
oder im eigenen Tresor lagern.
Wer es sicherer möchte, mietet sich ein
Schließfach. Bei einer deutschen Bank.
Diese Variante ist allerdings nichts für
große Pessimisten, die davon ausgehen,
dass das Finanzsystem am Abgrund
steht. Denn im allerschlimmsten Fall
kann der Staat auf Schließfächer zugreifen
und deren Inhalte beschlagnahmen.
Wer die ganz sichere Variante haben
möchte, mietet sich ein Schließfach in
Lichtenstein oder in der Schweiz.
Günstig und sicher einkaufen
Physisches Gold sollte man nur bei großen
und bekannten Händlern kaufen. Zu
den bekannteren gehören Degussa und
Pro Aurum. Nahezu allen großen Händler
haben Filialen, in denen Gold direkt
gekauft und abgeholt werden kann.
Bis zu einer Grenze von 14.999 Euro
braucht sich der Käufer nicht auszuweisen.
Das Edelmetall kann somit anonym
erworben werden. Auch bei Edelmetallhändlern
gibt es zum Teil deutliche Preisunterschiede.
Auf den Internetseiten der
Händler lassen sich die Preise sehr schön
vergleichen.
Keine zu großen Erwartungen haben
Gold ist kein Spekulationsobjekt mit dem
sich in kurzer Zeit hohe Gewinne erzielen
lassen. Wer das möchte, sollte eine
andere Anlageklasse wählen. Gold sollte
der Anleger kaufen, und liegen lassen.
Auch bei Gold kann es durchaus zu
empfindlichen Verlusten kommen. Die
Lagerung kostet meistens Geld und mit
Gold werden keine laufenden Erträge
generiert wie zum Beispiel mit Dividenden.
Gold sollte deshalb als Depotbeimischung
gesehen werden. Wie groß der
Anteil am Gesamtdepot ist, muss jeder
Anleger selbst entscheiden.

Gold
Gold auf
dem Sprung
Gold bereitet sich auf den
Ausbruch nach oben vor –
Sie auch?
Vorige Woche flirtete der Goldpreis mit
der ausgeprägten Widerstandszone bei
1.300 $ pro Unze. Da die von mir verwendeten
Indikatoren noch keine Kaufniveaus
erreicht hatten, habe ich hier geschrieben,
dass ich die Wahrscheinlichkeit eines unmittelbar
bevorstehenden Ausbruchs nach
oben für gering halte und stattdessen
eine etwas größere Korrektur des gesamten
Edelmetallsektors erwarte, bevor die
nächste große Aufwärtswelle beginnen
wird.
Es läuft alles nach Plan
Wie Sie auf dem folgenden Chart sehen,
ist der Goldpreis inzwischen wie von mir
erwartet noch einmal an dieser Widerstandsmarke
abgeprallt. Inzwischen ist er
auf rund 1.250 $ gefallen, ein Rückgang
von knapp 4%. Die Sentimentindikatoren
sind daraufhin zwar schon ein gutes Stück
zurückgekommen, haben aber noch nicht
die Niveaus erreicht, die ich am Ende dieser
Korrektur erwarte. Und doch sieht die
Lage hier schon sehr verheißungsvoll aus.
Bilder: Depositphotos/Strelok, Grafiken: StockCharts.com, Vogt: privat
Goldpreis pro Unze in $, 2016 bis 2017
Beim nächsten Versuch wird der Ausbruch über die massive
Widerstandszone bei 1.300 $ wahrscheinlich gelingen.

Gold
Arca Gold Miners Index (oben) mit
Kaufindikator, 2011 bis 2017
Ein Rückgang dieses Indikators unter
die Marke von 20% würde die nächste
große Kaufgelegenheit signalisieren.
Quelle: StockCharts.com
Edelmetallaktien auf dem Weg zum
Kaufsignal
Der zweite Chart, auf den ich heute Ihre
Aufmerksamkeit lenken möchte, zeigt im
oberen Teil den Arca Gold Miners Index,
der 50 Gold- und Silberminenwerte umfasst.
Der erheblich bekanntere Gold Bugs
Index basiert hingegen nur auf 16 Unternehmen.
Darunter sehen Sie den Verlauf eines
Indikators, dessen Konstruktion ich
hier nicht erläutern kann. Details
dieser Art sowie konkrete Kaufempfehlungen
sind den Lesern meines
Börsenbriefes Krisensicher Investieren
vorbehalten. Hier muss der Hinweis
genügen, dass auch diese sehr wichtige
Kennzahl ihr Kaufniveau noch
nicht erreicht hat.
Dieser Indikator befindet sich aber
in einer Konstellation, aus der heraus es
sehr schnell zu einem Kaufsignal kommen
kann. Aus mehreren Gründen rechne ich
sogar damit, dass er dieses Signal noch im
Juni, spätestens aber im Juli geben wird.
Wenn dann auch die anderen wichtigen
Parameter passen, wäre der Weg für die
nächste große Aufwärtswelle des Edelmetallsektors
endlich frei.
Eine Liste besonders attraktiver Kaufkandidaten
habe ich bereits vorbereitet, um
keine Zeit zu verlieren. Denn gerade bei
den Gold- und Silberminenaktien geht
es oft raketenartig nach oben, wenn ein
Der Autor
Claus Vogt ist Finanzanalyst und
Autor des Börsenbriefs „Krisensicher
investieren“. Den von ihm
entwickelten Gold-Preisbänder-
Indikator nutzt er für Prognosen
für die Investition vor allem im
Gold- und Edelmetallsektor.
Hausseschub beginnt. Deshalb sollten Sie
möglichst frühzeitig dabei sein.
Erstes Kursziel nach oben: Plus 50%
Aus der Chartformation, die sich beim
Arca Gold Miners Index in den vergangenen
Monaten gebildet hat, ergibt
sich als erstes Kursziel des nächsten Hausseschubs
der Bereich von 900 Punkten.
Da der Index im Moment bei rund 600
Punkten notiert, reden wir hier über Kursgewinne
von 50%.
Passenderweise verläuft bei 900 Punkten
auch eine Widerstandslinie, die ich im
Chart für Sie eingezeichnet habe.
Gewöhnlich ist es ein gutes Zeichen,
wenn ein Kursziel, das sich aus einer
Chartformation herleiten lässt, zusätzlich
bestätigt wird.
Der Startschuss für den nächsten
Hausse-Anstieg wird sehr bald
fallen
Noch ist das Kaufsignal nicht erfolgt.
Es deutet aber alles darauf hin, dass
es nicht mehr lange auf sich warten lassen
wird. Wahrscheinlich wird sich Ihnen
schon bald eine exzellente Kaufgelegenheiten
bei den Minenaktien bieten – Bereiten
Sie sich vor!

03
Sachwert Magazin 3/2017
Nr. 03 l 2017 www.sachwert-magazin.de
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götz Werner
Bilder: Giacinto Carlu ci, ulchik74/Depositphosos
Bitcoin bricht
alle Rekorde
Was steckt hinter dem
Höhenflug?
Kaum ein Tag vergeht ohne neue Rekordmeldungen.
Die noch junge Kryptowährung
Bitcoin durchbrach mittlerweile
die magische Schallmauer von
3.000 US-Dollar. Zwischenzeitlich kostete
ein Bitcoin sogar fast doppelt so
viel wie eine Feinunze Gold. Trotz der
jüngsten Warnungen der Bundesbank
ist ein Ende der Rallye nicht in Sicht.
Was aber steckt tatsächlich hinter dem
Höhenflug und ist die digitale Währung
nur was für Zocker?
Mehr dazu lesen Sie in der neuen
Print-Ausgabe.
Wolfgang Bosbach:
»Nicht nur Meinung, sondern
auch Ahnung haben.«
Im Interview auf der Deutschen Immoblilienmesse 2016 mit
Helge Norbert Ziegler vom BVFI und Verleger Julien Backhaus
Bild: BBG
Bild: Depositphotos/3DSculptor
Herr Bosbach, Sie sind ja nicht als Politiker
geboren. Sie sind ja Einzelhandelskaufmann
und haben auch einmal
eine Supermarktfiliale geleitet. Sie
sind also, im Gegensatz zu vielen Ihrer
Kollegen, ein echter Praktiker. Sie
haben dann Betriebswirtschaftslehre
und Jura studiert. Sie wissen also, wie
der wirtschaftliche Hase momentan
läuft.
Im Vergleich zu den meisten westlichen Industrienationen
hat Deutschland eine sehr
gute, stabile Konjunktur. Nicht nur, weil
das Exportgeschäft boomt, sondern weil
die Binnennachfrage nach wie vor gut ist.
Wir haben gute Daten auf dem Arbeitsmarkt.
Vor allem bei der Bekämpfung der
Jugendarbeitslosigkeit ist Deutschland beeindruckend
erfolgreich. Aber wir leben in
einer Zeit, die sich rasant ändert mit dem
Übergang von der Industriegesellschaft zur
Wissensgesellschaft. Da gibt es viele Bereiche,
in denen uns andere Länder nicht
nur eingeholt, sondern überholt haben.
In den klassischen Industrien wie Maschinenbau,
Elektroindustrie, Kfz-Bau sind wir
immer noch absolute Weltklasse. Aber von
den 100 größten Softwareschmieden auf
der Welt nur eine einzige in Deutschland
ist, dann müssen wir in Bildung und Forschung
schon mehr investieren.
Sie selbst haben ja immer versucht,
sich weiterzubilden und auf einem
sehr hohen Niveau zu qualifizieren.
Sind Bildung und Weiterbildung generell
Erfolgsgaranten?
Ich habe mehrere Schulabschlüsse, Betriebswirtschaft
gelernt, zwei juristische
Staatexamina und jedes Mal habe ich gedacht:
„So, jetzt hat das Lernen ein Ende,
jetzt wird Geld verdient!“ Ich bin jeden Tag
eines Besseren belehrt worden. Ich lerne
auch heute noch jeden Tag dazu. Ich lese
unglaublich viel, weil ich die altmodische
Auffassung habe, ich muss nicht nur eine
Meinung, sondern auch Ahnung haben
von dem was ich sage, wenn ich ins Plenum
gehe. Dazu gehört auch, dass ich mir
jeden Tag Fakten aneigne, lerne, wie sich
die Welt verändert.
Mehr von Wolfgang Bosbach lesen
Sie in der neuen Print-Ausgabe.

Immobilien
Sozialer Wohnungsbau
im Notstand
Deutscher Mieterbund fordert Strafzins auf unbebaute Stadtgrundstücke
Die Regierung habe die Mieter im Stich
gelassen, heißt es vom Deutschen Mieterbund
über die große Koalition. Zwar
werde gebaut, aber zu wenig in einem für
Normalverdiener erschwinglichen Mietsektor.
Vor allem in den Städten fehlten
nach vier Jahren der großen Schwarz-
Rot-Koalition bezahlbare Wohnungen,
mit einem Rückgang bei den Sozialwohnungen.
Zwar wurden 2016 mit 375.000
Wohneinheiten die höchste Anzahl an
genehmigten Wohnungen seit der Jahrtausendwende
verzeichnet, was 20 Prozent
mehr als 2015 entspricht. Außerdem
wurden 278.000 Wohneinheiten fertiggestellt,
auch dies der höchste Wert seit
Jahren. Trotzdem würden die Menschen
mit unteren Einkommen effektiv aus den
Städten verdrängt. Vor diesem Hintergrund
hatte der Bund die Zuschüsse für
den sozialen Wohnungsbau 2016 verdoppelt
und für 2017 und 2018 ist eine
Verdreifachung auf 1,5 Milliarden Euro
beschlossen worden.
Mietpreisbremse als erster Schritt
Immerhin sei dies und die Einführung des
Bestellerprinzips und die Mietpreisbremse
schon Schritte in die richtige Richtung.
Doch noch immer fehlen fast eine Millionen
Wohnungen. So konnte auch die
Mietpreisbremse nicht verhindern, dass
die Mieten in den gefragten Großstadt-
Regionen München, Frankfurt, Berlin
und Hamburg um 6,3 Prozent und damit
noch höher als im Vorjahr stiegen. Wo die
Mietangebote zwei Drittel über der ortsüblichen
Vergleichsmiete plus 10 Prozent
liegen, hört der Spaß auf. So, wie das bis
2020 befristete Gesetz gestrickt ist, ist es
zwar schon auf einem guten Weg, aber
nicht effektiv genug in seiner Wirkung.
Eine Pflicht des Vermieters, die Höhe der
letzten Miete offenzulegen, wäre eine
Möglichkeit, daran etwas zu ändern. Besonders,
wenn dabei die Mietpreise der
letzten zehn Jahre mit im Mietspiegel
berücksichtigt würden. Diese Aufgabe
wäre in den letzten vier Regierungsjahren
still und leise ad acta gelegt worden, bemängeln
die Mietervertreter. Ein brisantes
Thema, das der Direktor des Deutschen
Mieterbundes, Lukas Siebenkotten, gerne
im Zentrum des Wahlkampfes 2017
sehen würde: „Es wäre wunderbar, wenn
sich Merkel und Schulz über Wohnungspolitik
streiten würden“.
Spekulanten zur Kasse bitten
Ein besonderes Ärgernis für Siebenkotten
und Franz-Georg Rips, Mieterbund-Präsident,
ist Bauland in den Städten, das von
Spekulanten offen gehalten wird. Das sei
ein Unding, ereifern
sich die Mieterbundvertreter,
unterstützt von
der Opposition,
und fordern die
Einführung einer „Strafsteuer
für Bauland“, das
unbebaut bleibe. Die Eigentümer-
und Vermieterseite
hingegen warnt
davor, den grade eben
in Schwung gekommenen
Wohnungsbau
wieder auszubremsen.
Schon die bisherige Regulierung
sei grenzwertig,
weitere Eingriffe und
Regulierungen seitens
des Staates könnten die
Baukosten dermaßen erhöhen,
dass der jüngste
Bauboom ins Stocken
kommen könnte.
Nur ein Viertel der
nötigen Wohnungen
werden gebaut
Leider ging der am sozialen Wohnungsbau
größtenteils vorbei. Gerade mal 25.000
Einheiten werden gebaut. Das stellt zwar
eine Verdopplung zu den Zahlen von 2013
dar, aber „benötigt werden 80.000 bis
100.000 Sozialmietwohnungen im Jahr“,
betont Rips. Sorgen macht ihm vor allem,
dass ab 2020 die Länder für den Bau der
Sozialwohnungen zuständig sind. Zusätzlich
läuft die Sozialbindungsfrist von bis
zu 60.000 Wohnungen im Jahr aus, was
die Schraube zusätzlich empfindlich anzieht.
Nur die Bereitstellung von 140.000
zusätzlichen Mietwohnungen pro Jahr
könnte die Situation entspannen. Nachdem
2016 ein auf zwei Milliarden Euro
ausgelegtes Programm gescheitert war,
forderte Rips die Regierung nochmals mit
Nachdruck auf, den Bau von Mietwohnungen
im für Normalverdiener bezahlbaren
Bereich steuerlich zu fördern. Dagegen
würde die CDU dem Problem lieber
mit einer Entregulierung der Bauvorgaben
zu Leibe rücken. Nur dadurch sei Bauen
Für Durchschnittsverdiener bezahlbare Wohnungen
sind in Ballungszentren inzwischen Mangelware
geworden. Der Mieterbund fordert Abhilfe.
schneller und kostengünstiger zu gestalten
und damit der Mietanstieg nachhaltig
zu dämpfen, rechnet Dr. Jan-Marco
Luczak vor und bringt zusätzlich einen
Freibetrag bei der Grunderwerbsteuer für
junge Familien ins Gespräch. „Ein solcher
Grundfreibetrag könnte zum Beispiel bei
100.000 Euro beim Ersterwerb von selbst
genutztem Wohneigentum liegen“. Dies
ließe sich pro im Haushalt lebendem Kind
um weitere 50.000 Euro aufstocken. Ob
dies die erhoffte Lösung bringt, wird sich
herausstellen.
Bild: Depositphotos/munich1

Geldpolitik
Auszug aus
„Der Weg ins Verderben“
von James G. Rickards
Cyber-finanzieller
Verstärken die Angriffe die Instabilität
der Währungen?

Geldpolitik
Krieg
Bilder: Depositphotos, jamdesigh
Deutschland ist zwar mit den Vereinigten
Staaten verbündet, aber wirtschaftlich
auch Russland eng verbunden. Daher
hat Deutschland am meisten zu verlieren,
wenn die Spannungen zwischen den beiden
Supermächten eskalieren.
Die Geschichte der Kriegsführung ist eine
Geschichte von neuen Waffen, die alte ersetzen.
Schusswaffen ersetzten Schwerter,
Panzer ersetzten Pferde, Flugzeugträger
ersetzten Schlachtschiffe.
Heute
werden sämtliche
kinetischen Waffensysteme
nach
und nach durch
unsichtbare cyberfinanzielle
Waffen
und wirtschaftliche
Sanktionen ersetzt.
Wenn es das Ziel
eines Krieges ist,
die Wirtschaft eines Feindes zu schwächen
und zu zerstören und seine Bevölkerung
zu demoralisieren, dann sind cyber-finanzielle
Waffen mindestens so wirkungsvoll
wie Bomben und Geschosse. Die kritische
Infrastruktur wie Banken, Börsen,
das Stromnetz, Internet-Backbones und
Atomkraftwerke lahmzulegen ist so destruktiv
für eine Volkswirtschaft, als würde
man Brücken, Straßen und Fabriken in die
Luft sprengen. Dieser neue Krieg begann
im Januar 2014 mit den Bemühungen des
Westens, einen prorussischen Präsidenten
in der Ukraine zu Fall zu bringen. Diese
Bemühungen waren zwar erfolgreich,
provozierten jedoch Vergeltungsmaßnahmen:
Russland annektierte die Krim
und begann, sich in das Geschehen in der
Ostukraine einzumischen. Die Vereinigten
Staaten wollten nicht militärisch auf die
russische Expansion reagieren, sondern
verhängten stattdessen eine Serie von immer
einschneidenderen Wirtschaftssanktionen.
Im Großen und Ganzen machte
Deutschland bei diesen Sanktionen mit,
ungeachtet seiner engen wirtschaftlichen
Beziehungen zu Russland.
Der Fehler der Vereinigten Staaten bestand
darin, zu glauben, diese Sanktionen
seien auf die eine oder andere Weise
etwas anderes als militärische Gewalt.
Russland sah diesen Unterschied nicht
und fasste die westlichen Sanktionen als
kriegerischen Akt auf. Dann verschärfte
Russland den Krieg durch eine Reihe
von Attacken und Computer-Hacks, die
darauf abzielten, in den Besitz wertvoller
Geheimnisse zu kommen oder führende
Politiker im Westen bloßzustellen.
Gleichgewicht des Schreckens
Während des Kalten Krieges setzte eine
Doktrin, die als »mutually assured destruction«
(MAD, »gegenseitig garantierte
Vernichtung«) bezeichnet wurde,
Eine neue globale
Finanzkrise, die schlimmer
sein wird als 2008, ist nur
eine Frage der Zeit.
praktische Grenzen für destruktives Verhalten
und Eskalation. Es war nicht sinnvoll,
einen Atomschlag gegen einen Feind
zu führen, wenn ihm danach noch genug
Raketen und nukleare Sprengköpfe blieben,
um einen Gegenschlag zu führen,
der den Angreifer vernichten würde.
Diese Doktrin, auch »Gleichgewicht des
Schreckens« genannt, bewahrte ein stabiles,
wenn auch beklemmendes Gleichgewicht,
während über Rüstungskontrolle
verhandelt wurde.
Cyber-finanzielle Kriegsführung
Die MAD-Doktrin konnte nur erfolgreich
sein, wenn drei Voraussetzungen erfüllt
waren: eine kleine Anzahl Beteiligter (im
Wesentlichen die USA und die Sowjetunion,
heute Russland), deren rationales
Verhalten und relativ gute Informationen.
Waren diese drei Voraussetzungen erfüllt,
konnte ein spieltheoretischer Problemlösungsansatz
angewandt werden. In einem
cyber-finanziellen Krieg sind diese Voraussetzungen
nicht erfüllt. Neben den Hauptgegnern
– also den Vereinigten Staaten
und Russland – fällt anderen Ländern die
Rolle von »Frontstaaten« zu, zum Beispiel
China, Iran, Türkei, Nordkorea und Syrien.
Das Schlachtfeld liegt im Cyber-Space und
die Waffen sind tödlich, aber unsichtbar.
Bei manchen dieser Akteure, vor allem
dem Iran und Nordkorea, ist kein Verlass
darauf, dass sie sich rational verhalten
werden. Informationen über

Geldpolitik
Bild Assange: New Media Days / Peter Erichsen, Rickards & Buch: FBV
die Fähigkeiten und Waffen eines Gegners
sind kaum zu beschaffen; in einem cyberfinanziellen
Krieg werden die meisten Beteiligten
nicht einmal zugeben, dass sie
überhaupt beteiligt sind. Im Gegensatz
zu anderen Formen der Kriegsführung
gibt es für die cyber-finanzielle keine allgemein
anerkannten
Verhaltensnormen.
Daher sind die Risiken
einer unkontrollierten
Eskalation ganz erheblich.
Wenn die
Vereinigten Staaten
als Vergeltung für die
russische Beteiligung
an den WikiLeaks-
Enthüllungen über
US-Politiker einen Cyber-Angriff
gegen Russland
starteten, würde
Russland sich dann
wehren, indem es die
New Yorker Börse
lahmlegt? Noch beunruhigender
als eine absichtliche
Eskalation ist
ein ungewollter Fehler,
der unkontrollierte Folgen
nach sich zieht, die
schnell um sich greifen
und zu finanziellen
Verwüstungen führen.
Bevor ein Computervirus
in die Finanz-Infrastruktur
eines Gegners
eingeschleust werden
kann, muss diese Infrastruktur
ausgekundschaftet,
penetriert
und analysiert werden.
Die Risiken, dass ein Fehler während der
Sondierungs- oder Penetrierungsphase zu
einer finanziellen Katastrophe führt, sind
ganz erheblich.
Währungssystem im Taumel
Solche cyber-finanziellen Bedrohungen
existieren zusätzlich zu der Instabilität,
die dem internationalen Währungssystem
aufgrund von Zentralbankinterventionen
und privater Gier ohnehin innewohnt. Die
Zentralbanken nutzen veraltete Gleichgewichtsmodelle,
um ein Finanzsystem zu
managen, das kein Gleichgewichtssystem
ist, sondern ein komplexes dynamisches
Kaum eine Person rückte das
Phänomen Cyberspionage,
Cyberkriegsführung, Hacking
und Enthüllung so ins Licht des
öffentlichen Interesses, wie der
Australier Julian Assange,
Gründer der Enthüllungsplattform
Wikileaks.
Seit er einige für die US-Führung
unangenehme und Geheimdokumente
auf seiner Plattform
veröffentlicht hat, wird er dort
als Bedrohung der nationalen
Sicherheit gesehen, als Spion
gesucht und wäre dort sogar
von der Hinrichtung bedroht.
In Schweden läuft bis 2020 ein
Haftbefehl wegen Sexualdelikten
gegen ihn, dessen Zustandekommen
allerdings eher als Kampagne
seiner Gegner zu sehen
ist. Nach einer kurzen Haft in
London und einer Freilassung auf
Kaution flüchtete der prominenteste
aller Whistleblower. Er
hält sich seit Juni 2012 in der
Botschaft Ecuadors in London
auf um einer weiteren Verhaftung
und Auslieferung an die
USA zu entgehen.
System, das völlig anders funktioniert,
als ein Zentralbanker annimmt. Da es ihnen
nicht gelingt, die statistischen Eigenschaften
von Risiko in komplexen Systemen
zu verstehen, sind Bankiers und Bankenaufseher
blind für die Instabilitäten, die
sich in Form von immer mehr Derivaten,
Leverage, faulen Krediten und verlorenem
Vertrauen aufbauen. Das internationale
Währungssystem hat in den vergangenen
Jahren eine Reihe von Schocks erlebt, so
zum Beispiel das Fallen des Pfund Sterling
gegenüber dem Dollar um 14 Prozent am
23. Juni 2016, den Absturz des Euro gegenüber
dem Schweizer Franken um 20
Prozent am 15. Januar 2015 und einen
Flash Crash der Renditen von US-Schatzwechseln
am 15. Oktober 2014. Alle drei
Ereignisse spielten sich innerhalb weniger
Minuten oder Stunden ab; früher haben
so extreme Schwankungen Monate oder
Jahre gebraucht. Das Währungssystem
fängt an »umherzutaumeln«.
Diese Art von Volatilität ist beunruhigend,
aber nicht überraschend. Heute hat das
internationale Währungssystem keinen
Anker mehr. Währungen und andere
Formen von Geld – etwa Gold – können
stark gegeneinander schwanken, weil es
keine global anerkannte Maßeinheit für

Geldpolitik
Die Eliten werden bereitstehen, um durch
Konto-Einfrierungen, Börsenschließungen und,
falls erforderlich, Standrecht ihre privilegierten
Positionen zu bewahren.
Wert gibt. Es ist zu erwarten, dass diese
Schwankungen so lange weitergehen
werden, bis das Finanzsystem zusammenbricht,
in welchem Fall Gold die sicherste
Form von Geld sein wird, oder bis eine
Reform des globalen Währungssystems
im Stil von Bretton Woods erreicht worden
ist.
Leider lassen die führenden Politiker nicht
erkennen, dass sie die Gefahr sehen
würden oder bereit wären, im Rahmen
einer neu aufgelegten Bretton-Woods-
Konferenz etwas dagegen zu tun. Stattdessen
ist die Welt auf einem Weg, der
bestenfalls in die Stagnation führt und
schlimmstenfalls in eine weltweite Rezession
– vorausgesetzt, es kommt nicht zu
einer akuten Finanzpanik von der Art, wie
sie 2008 entstanden war. Leider wird es
in den kommenden paar Jahren mit ziemlicher
Sicherheit zu einer neuen Finanzpanik
kommen, die um
einiges schlimmer werden
dürfte als jene von
2008.
Weiter auf die
Finanzpanik zu
Die Federal Reserve
wird versuchen, 2017
auf dem eingeschlagenen
Kurs zu bleiben
und die Leitzinsen weiter
zu erhöhen. Aber
dieses Bemühen um
Zinserhöhungen könnte
noch vor Ende 2017 zu
einer Rezession in den
Vereinigten Staaten
führen. Auch in China
zeigt sich die Wirtschaft
schwächer und
es kommt immer häufiger
zu Kreditausfällen
sowie Preisblasen auf
den Immobilien- und
Aktienmärkten. Der japanischen
Zentralbank
ist es nicht gelungen, die Inflationsziele
Japans zu erreichen, und die EZB entdeckt
gerade, dass negative Zinsen nicht wie
beabsichtigt funktionieren, um die schwächelnden
Volkswirtschaften der EU-Mitgliedsländer
wiederzubeleben. Weltweit
steigt die Verschuldung, das Wachstum
verlangsamt sich und die finanzielle Insta-
James G. Rickards
ist ein amerikanischer
Anwalt. Er ist in der Finanzszene
als Kommentator
und Autor bekannt.
bilität nimmt immer weiter zu. Eine neue
globale Finanzkrise, die schlimmer sein
wird als 2008, ist nur eine Frage der Zeit.
In diesem Buch vertrete ich die Auffassung,
dass jedes Währungssystem auf Vertrauen
basiert, aber Vertrauen ist empfindlich
und kann leicht verloren gehen. Ist Vertrauen
erst einmal verloren gegangen, ist
es fast unmöglich, es wiederherzustellen.
Die globalen Eliten nehmen das Vertrauen
der Menschen als Selbstverständlichkeit
an und sehen die Möglichkeit nicht, dass
ihre veralteten Modelle, falschen Prognosen
und gescheiterte Politik das Vertrauen
in das Geld zerstören und die Stimmung
der Menschen immer näher an den Point
of no Return bringen könnten.
Sollte eine Finanzpanik um sich greifen,
werden die Eliten bereitstehen, um
durch Konto-Einfrierungen, Börsenschließungen
und, falls erforderlich, Standrecht
ihre privilegierten Positionen
zu bewahren.
All diese Maßnahmen
werden als »vorübergehend«
bezeichnet
werden, während umfassendere
Lösungen
geplant und umgesetzt
würden, darunter
auch das Emittieren
von neuem Weltgeld
in riesigen Mengen
durch den Internationalen
Währungsfonds.
Das Ergebnis wird eine
verheerende Inflation
sein und
die Zerstörung
von
Wohlstand
in einer Art
und Weise,
die den
Deutschen
nur allzu
vertraut ist
und an die
sie tiefsitzende historische Erinnerungen
haben.
Zum Glück muss der einzelne Sparer oder
Anleger diesem Plan der Eliten nicht unbedingt
zum Opfer fallen. Es gibt konkrete
Maßnahmen, die jeder sofort ergreifen
kann, um selbst in den schlimmsten Szenarien
seinen Wohlstand zu bewahren.

Weltgeschehen
Bild: Depositphotos/Zhukovsky
Roger Federer hat
17 Mal den Grand
Slam gewonnen
und gehört damit
in die Riege der
bestverdienenden
Sportstars.
Das sind
die bestbezahlten
Sportler
Im Spitzensport lassen sich Millionen verdienen -
wenn die Leistung stimmt.
Sie sind die Könige des Sports und sie verdienen
auch königlich. Die Spitzensportler
dieser Welt kassieren Gehälter und Sonderzahlungen
wie noch nie. Top-Verdiener
ist der Ausnahmefußballer Christiano
Ronaldo. Sein Einkommen ist allerdings
auch eine Ausnahme: Insgesamt streicht
der Spanier 93 Millionen Dollar ein. Dabei
kommen schlappe 53 Millionen an Gehalt
von seinem Verein und weitere 35 Millionen
aus Werbeverträgen und anderen
Quellen. Auf Platz zwei folgt der Basketballer
LeBron James. Seine Einnahmen liegen
bei rund 86 Millionen Dollar. Danach
geht es direkt weiter mit einem Fußballer.
Lionel Messi kassiert insgesamt 80 Millionen
Dollar. Interessant bei den schwindelerregenden
Zahlen ist, dass die Großverdiener
aus unterschiedlichen Sportarten
kommen.
Rang Name Bezahlung Gehalt/
Gewinn
Unterstützung
Sport
1 Cristiano Ronaldo $ 93M $ 58M $ 35M Fußball
2 LeBron James $ 86.2M $ 31.2M $ 55M Basketball
3 Lionel Messi $ 80M $ 53M $ 27M Fußball
4 Roger Federer $ 64M $ 6M $ 58M Tennis
5 Kevin Durant $ 60.6M $ 26.6M $ 34M Basketball
6 Rory McIlroy $ 50M $ 16M $ 34M Golf
7 Andrew Luck $ 50M $ 47M $ 3M Football
8 Stephen Curry $ 47.3M $ 12.3M $ 35M Basketball
9 James Harden $ 46.6M $ 26.6M $ 20M Basketball
10 Lewis Hamilton $ 46M $ 38M $ 8M Autorennen

Investment
Wohnmietrenditen generieren stabile
Erträge und reduzieren das Risiko
Börsengehandeltes Wertpapier stellt Renditen von 5% p.a. und mehr in Aussicht
Offene Immobilienfonds erleben eine Renaissance.
Mit 4,8 Milliarden Euro Mittelzuflüssen
im ersten Quartal 2017 übertrafen
sie das Gesamtergebnis in 2016. Zum
31.03.2017 waren laut deutschem Fondsverband
BVI über 155 Milliarden Euro in
dieser Anlageklasse investiert. Die Renditen
der zehn größten Publikumsfonds,
die über einen Markanteil von über 85%
verfügen, lagen in den vergangenen zwölf
Monaten zwischen zwei und drei Prozent.
Mit Ausnahme des für Neuinvestitionen
auf unbestimmte Zeit geschlossenen Wertgrund
WohnSelect D investieren nahezu
alle offenen Immobilienfonds vornehmlich
in Gewerbe- und Großobjekte, um
ihre hohen Mittelzuflüsse unterbringen zu
können. Im Februar wies das Analysehaus
Scope bereits darauf hin, dass die Liquiditätsquoten
von bis zu 30% auf die Rendite
drücken.
Institutionelle Anleger in Großbritannien
und andere Industrieländer entdecken
durch das Brexit-Referendum langsam,
was deutsche, amerikanische und niederländische
Investoren schon lange wissen,
dass Wohnimmobilien ertragsstabile und
relativ krisensichere Anlagen darstellen.
Da Wohnen ein Grundbedürfnis darstellt
wie Ernährung und Bekleidung, besteht
eine geringere Abhängigkeit von Konjunktur-
und Wirtschaftszyklen. Hauptgrund
für das hohe Interesse am Wohnimmobiliensektor
ist das knappe Angebot an
neuen Wohnungen. Hinzu kommt der
German Real Estate ETI
(WKN A13 FRL)
indexierte Kursentwicklung
seit Emission + 22,00 %
anhaltende Trend zu Single-
Haushalten und kleiner werdenden
Familien. Auch bei
einer stagnierenden Bevölkerungszahl
entsteht dadurch
ein immer größer werdendes
Angebotsdefizit. Dazu ein
beeindruckender Vergleich:
seit 1961 hat die Anzahl der
Haushalte in Deutschland um
110 Prozent zugenommen,
im gleichen Zeitraum ist die
Einwohnerzahl hingegen nur
um zwölf Prozent gestiegen.
Im Gegensatz zu Gewerbeimmobilien
reagiert das Angebot
an Wohnimmobilien zeitlich
verzögert auf Nachfrageveränderungen,
was wiederum
die Mietrenditen erhöht und
folglich auch die Immobilienwerte steigert.
Ein interessantes Nischenprodukt stellt
das German Real Estate ETI dar, das vor
knapp drei Jahren zum Handel an der
Börse Frankfurt eingeführt wurde. De jure
handelt es sich dabei um ein Zertifikat, das
aber ähnlich wie ein Fonds ein Sondervermögen
darstellt, dessen Rückzahlung unabhängig
von der Bonität des Emittenten
erfolgt. Das Management fokussiert sich
auf marktgängige deutsche Bestands-
Wohnimmobilien bis zu einem Wert von
fünf Millionen Euro in deutschen Mittel-
und Oberzentren, die über eine gute
Infrastruktur und stabile demographische
Weitere Infos unter
www.german-real-estate-eti.de
Quelle: Monatsultimokurse an der Börse Frankfurt inkl. Ertragsausschüttungen, Stand 30.04.2017, Bild: Depositphotos/elxeneize
Deutsche Wohnimmobilien
gelten als stabile
Kapitalanlage.
Rahmenbedingungen verfügen. Sicherlich
eine gute Entscheidung, denn der Branchenverband
der Immobilienwirtschaft
ZAI erwartet eine Abwanderung aus den
teuren Großstädten in bezahlbare Lagen.
Neben dem Schwerpunkt Wohnen bietet
das German Real Estate ETI noch einen
weiteren Vorteil: Durch das Angebot an
exklusive Anlegergruppen können die Mittelzuflüsse
besser unter Kontrolle gehalten
werden. Eine wichtige Voraussetzung in
der Anlageklasse Wohnimmobilien.
Egal ob Pensionsfonds, Versicherer, Stiftung
oder Privatanleger - es besteht überall
akuter Renditebedarf. Zinsanlagen wie
z.B. Festgeld und Bundesanleihen sind
uninteressant. Aktien sind kein Zinsersatz
und unterliegen Kursschwankungen,.
Rohstoffe und Edelmetalle eignen sich zur
Diversifikation, erwirtschaften jedoch auf
lange Sicht keine nachhaltige Renditen.
Dabei ist das Angebot an alternativen, das
heißt kapitalmarktunabhängigen, Geldanlageprodukten
viel größer als man denkt.
Eine besondere Bedeutung kommt dabei
Immobilieninvestments zu, da sie einen
Sachwert darstellen und einen laufenden
Cashflow aus Mieteinnahmen erwirtschaften.
Durch eine intelligente Kombination
verschiedener Anlagen können Risiken reduziert
und zugleich die Renditeerwartung
gesteigert werden.
Es lohnt sich also eine eigene Meinung zu
bilden und die finanzielle Zukunft stärker
in die eigene Hand zu nehmen.

Investment Anzeige
Orangenplantagen
in Paraguay
Mit Agrar-Investitionen langfristig passives
Einkommen sichern
Sicheres Land im Herzen Südamerikas
Das ländlich geprägte, beschauliche
Paraguay gehört seit jeher zu den stabilsten
Ländern in Latein-Amerika. Sichere
Grundbücher, geringe Kriminalität, eine
stabile Landeswährung, politische Stabikas.
Die Anbau-Bedingungen sind in dem
subtropischen Land geradezu ideal, dazu
erfährt das zwischen den großen Nachbarn
Brasilien und Argentinien gelegene
Paraguay seit Jahren einen sehr ausgeprägten
Wirtschaftsboom. Die Orange ist
die in der gesamten Region gefragteste
Frucht. Neben Supermärkten fragen vor
allem Hotels und natürlich die zahlreichen
Hersteller von Fruchtsäften, Limonaden
oder Süßwaren ganz massiv frische Orangen
nach. Auch weltweit steigt die Nach-
Die Bielefelder Firma Agri Terra bietet ihren
Kunden die Möglichkeit, sich durch eine
Beteiligung an lukrativen Agrar-Projekten
in Süd-Amerika langfristig passives Einkommen
zu sichern – ein Angebot, das
in Zeiten von Euro-Angst, dem Gespenst
der Versorgungslücke sowie anhaltender
Niedrigzinsphase von mehr und mehr Personen
in Anspruch genommen wird.
Der Fokus des Unternehmens liegt dabei
auf einer groß angelegten Orangenplantage
in Paraguay, im Herzen Süd-Amerifrage
nach der begehrten Zitrusfrucht –
dem gegenüber steht eine durch den
Klimawandel bedingt weltweit fallende
Orangenproduktion. Beste Aussichten für
die Eigentümer einer Plantage.

Anzeige Investment
Bilder: Depositphotos, somejork, denira, OlafSpeier
lität sowie vor allem ein starkes, auf der
Agrarwirtschaft basierendes Wirtschaftswachstum
zeichnen das kleine Land aus.
Nicht zuletzt deshalb verzeichnet man
hier ausgesprochen viel Investitionstätigkeit
aus Europa. Insbesondere Deutsche,
aber verstärkt auch Österreicher, Schweizer,
Spanier und Italiener können sich
mit dem sicheren, rentablen Land sehr
gut anfreunden. Investitionen in landwirtschaftlich
dominierte Projekte sind
dabei in der Mehrzahl.
Paraguay ist inzwischen
einer der größten Exporteure
von Soja, Weizen,
Mais, Rindfleisch und
Reis. „Essen und Trinken
müssen die Leute immer“,
so sagt man hier
gerne mal – und erklärt damit die Unabhängigkeit
der paraguayischen Wirtschaft
von Börsen und Finanzmärkten.
Grundbesitz und Orangenbäume
Über die Agri Terra in Bielefeld, welche als
vollverantwortlicher Vertragspartner sowie
als Verwalter fungiert, erwerben Kunden
Landparzellen, welche im Grundbuch
auf den Namen des jeweiligen Käufers
eingetragen werden. Grundbesitz, und
insbesondere das Eigentum an wertvollem
Agrarland, war seit jeher eine verlässliche,
konservative Anlageform. Diese klassische
Form der Geldanlage verbindet Agri Terra
jedoch mit der laufenden Ertragskomponente
der Plantagenbewirtschaftung. Aus
Hohe Erträge im lukrativen, sicheren Agrarsektor,
jedoch mit gutem Umweltgewissen generieren –
die Strategie der Agri Terra geht auf.
riert eine solche Orangenplantage ihren
Eigentümern passives Einkommen. Daher
wird dieses Angebot auch verstärkt zur
Sicherung oder Aufbesserung der Rente
herangezogen.
Hohe Erträge mit bester Umweltverträglichkeit
So hoch die Ertragserwartungen bei einer
Zitrusplantage auch sein mögen, so umweltverträglich
sind diese auch gleichzeitig.
Über 65.000 Orangenbäume
hat das Team
der Agri Terra bereits in
Paraguay gepflanzt –
alleine darüber freut
sich die Umwelt bereits.
Allerdings werden zur
Unterstützung der Orangenblüte
auch verstärkt Bienen auf und
nahe der Plantage angesiedelt, eine Maßnahme,
die auch dem weltweit besorgniserregenden
Bienensterben entgegen wirkt.
Durch modernste Methoden setzt die Agri
Terra-Plantage auf natürliche Schädlingsbekämpfung,
vor allem aber auf Prävention
und Abwehr von Schädlingen. Insektizide
werden nur moderat und plangemäß so
wenig wie möglich eingesetzt. Bereits im
Jahr 2016 konnten sich viele ausländische
Besucher von der Naturverträglichkeit der
Orangenplantage in Paraguay überzeugen.
Hohe Erträge im lukrativen, sicheren
Agrarsektor, jedoch mit gutem Umweltgewissen
generieren – die Strategie der Agri
Terra geht auf.
bereits ab 15.200 US-Dollar
LANDEIGENTUM in Paraguay (Südamerika)
& OrangenRENTE
Starke Argumente für Ihr attraktives jährliches Zusatzeinkommen
• Eigentum an Landparzelle
im Grundbuch eingetragen
• voraussichtliche jährliche
Auszahlungen von bis zu 4.600 USD
pro Parzelle (ab dem 4. Jahr)
über 22 Jahre hinweg
• Prognostiziert zusätzliche
Schlusszahlung (Holzverkauf)
iHv. 4.000 USD (25. Jahr)
• Nachpflanzgarantie (bis zu 10 %)
• Vertrag nach deutschem Recht,
Deutsche Leitung,
Deutscher Ansprechpartner
• Versicherung gegen Hauptrisiken,
keine Nachschusspflicht
• Externe Zertifizierung
durch international
anerkannten Wirtschaftsprüfer
• Eigener Market Place
für Parzellenhandel
…und viele mehr! Informieren Sie sich unter www.Agri-Terra.de/Info@Agri-Terra.de /Telefon 05 21-9596 2301

Unternehmensführung
Wettbewerbsvorteil
Lohnkostenmanagement
Binden und motivieren
Sie ihre Mitarbeiter
Immer mehr Unternehmer in Deutschland
machen sich konkrete Gedanken, wie
man sich im regionalen als auch im globalen
Wettbewerb besser aufstellen kann
bzw. sogar muss.
Das wichtigste Kapital eines
jeden Unternehmers sind
seine Mitarbeiter, dessen
werden sich mittlerweile
immer mehr Unternehmer
auch bewusst. Das betriebliche
Lohnkostenmanagement
bietet hierzu geradewegs
kongeniale Lösungen Mitarbeiter
noch enger ans Unternehmen zu binden,
als aber auch neue qualifizierte Fachkräfte
zu gewinnen. Welche Mehrwerte stehen
hier jedem Arbeitgeber eigentlich zur
Verfügung? Die Erhöhung der Mitarbei-
triebliche Lohnkostenmanagement
führt zusätzlich zu
Einsparungen auf der Lohnkostenseite,
sowie zu einer
nachhaltigen Reduzierung der
Kranken- und Fehltage bei der
Belegschaft und es führt parallel
auch zur Reduktion der
Personalfluktuation.
Bei der professionell durchgeführten Analyse
in einem Unternehmen werden auch
die bestehenden bAV Konzepte überprüft
und in aller Regel stehen hier „Reparaturarbeiten“
an, da bereits die Versorgungstermotivation
und somit auch Stärkung
der Unternehmensidentifikation stehen
ganz weit oben auf der „Mehrwertliste“.
Positiv motivierte Mitarbeiter zeigen
nachweislich verbesserten Einsatzwillen,
Um die Entgelte der eigenen
Mitarbeiter zu optimieren, können Sie
staatliche Förderung beanspruchen
sowie Servicebereitschaft für den eigenen
Kunden. Die betriebliche Kommunikation
und die interne wie auch externe
Attraktivität des Unternehmens verändert
sich noch mehr ins Positive. Unternehmer
erhalten Vorteile wie z. B. die Steigerung
der Wettbewerbsfähigkeit, Umsatzsteigerungen
und Erhöhung von Marktanteilen
sind ebenfalls durchweg zu beobachten,
das heißt auch verbesserte Ertrags- und
Ergebnissituationen treten ein. Das be-

Unternehmensführung
Strategische
Metalle . . .
ter. Man schaffe ihnen mehr Lebens- und
Freizeitqualität durch ein erhöhtes Nettoeinkommen,
welches aufwands- und verwaltungsneutral
für den Arbeitgeber ist.
Diese innovativen Vergütungen werden
mittlerweile immer mehr genutzt, zum
Wohle der Mitarbeiter und deren Motivation.
Zusätzlich kann jeder Unternehmer
sich ein eigenes kleines oder größeres
Lebenswerk schaffen. Nämlich durch die
Gründung eines firmeneigenen Versorgungswerks.
Mitarbeiter sind voller Freude
in das eigene Versorgungswerk und
nicht in betriebliche Versicherungsprodukte
einzuzahlen. Hier werden vom Arbeitgeber
endlich einmal echte Lösungen
offeriert, die dankend von Mitarbeitern
auch umgesetzt werden. Die attraktiven
Steuer- und Sozialversicherungsvorteile
beflügeln den Arbeitgeber darin, zusätzlich
auch in sein wichtigstes Kapital (in
seine Mitarbeiter!) zu investieren, d.h.
Arbeitgeber engagieren sich hier überproportional
mit Arbeitgeberbeiträgen.
Sämtliche Liquidität aus dem eigenen
Versorgungswerk dient vielfältigen Einsatzmöglichkeiten
für jeden Unternehmer,
entweder zur Ablösung von teuren
Gallium
Germanium
Hafnium
. . . sind das Öl
der Zukunft.
Was können wir für Sie tun?
• Die EMH AG ist eines der führenden
Unternehmen Europas wenn es um die
Themen Edelmetalle, Technologiemetalle
und Seltene Erden geht.
• Wir sind weltweit vernetzt.
• Ob Groß- oder Kleininvestor,
ob Raten, Einmalkäufe oder Einzelinvestments
– wir finden eine optimale
Lösung für Ihren Bedarf.
• Inklusive Lagerung in unserem
deutschen Zollfreilager
Hennings: Hennings; Bild: Depositphotos/pressmaster
ordnungen und die Versorgungszusagen
fehlerhaft oder zumindest nicht mehr
zeitgemäß sind. Der Unternehmer kann
also neu durchatmen, da man ihm bei der
Entlastung von fehlerhaften und in der
Regel verbraucherunfreundlichen bAV Lösungen
unterstützt. Begleitet werden die
Unternehmer immer von Rechtsanwälten
und Steuerberatern, die exakt in dessen
Themenbereichen spezialisiert sind, wenn
es sich um arbeitsrechtliche Beratungen
und Leistungen handelt. Unternehmer haben
also Rechtssicherheit an der Seite, die
sie vorher häufig nicht kannten. Arbeitnehmern
gilt es heute mehr denn je mit
einer innovativen Vergütungspolitik den
Arbeitsplatz attraktiver zu gestalten. Man
nutze staatliche Förderungen und optimiere
die Entgelte der eigenen Mitarbei-
Thomas Hennings ist Experte
für Sachwertlösungen und
Makroökönomie. Er ist COO
der BLM Consult GmbH.
Firmenkrediten oder auch zu Expansionswünschen.
Ferner sollte der Unternehmer
frühzeitig die ersten Ausfinanzierungsbausteine
der Versorgungszusagen gemeinsam
mit Profianlageberatern durchführen
und umsetzen. Sämtliche Wertzuwächse
aus den Kapitalanlagen heraus, die die
Zusagehöhen der Mitarbeiter übersteigen,
verbleiben im eigenen Versorgungswerk
und dienen dem Unternehmer zur weiteren
(eigenen) Verwendung. Das betriebliche
Lohnkostenmanagement korrekt
und nachhaltig umgesetzt bedeutet für
jeden Unternehmer, dass man eine professionellere
Mitarbeiterbindung zur Verfügung
hat, sowie Kosten in Vermögen
umwandelt, Arbeitnehmer und Arbeitgeber
profitieren gemeinsam vielfältig vom
betrieblichen Lohnkostenmanagement.
Werden SiE Vertriebspartner!
EMH Europäische Metallhandels AG
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Tel. +423 39218-21• Fax +423 39218-22
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