ZM Henryk Kania

ZM Henryk Kania
Podsumowanie inwestycyjne
Wycena
W oparciu o metodę DCF i analizę porównawczą (50/50) dokonaliśmy wyceny spółki ZM Henryk
Kania szacując jej wartość na 462,3 mln PLN, co przekłada się na cenę docelową na dzień
31/03/16 na poziomie 3,88 PLN. Biorąc pod uwagę pozytywną ocenę perspektyw spółki, oraz
naszą wycenę przewyższającą aktualną wycenę rynkową (premia w wartości 39,2%)
rekomendujemy kupno akcji ZM Henryk Kania. Aktualnie walory spółki są wycenianie przy
wskaźniku 2015P P/E = 9,1 x oraz 2014P EV/EBITDA = 7,4x.
Metoda
Waga wyceny
Wartość Spółki
(mln PLN)
Wycena 1 akcji
(PLN)
Cena docelowa 1
akcji na
31/03/2016 (PLN)
DCF 50% 504,3 4,03 4,28
Porównawcza 50% 420,3 3,36 3,49
Cena docelowa 462,3 3,69 3,88
Cena aktualna 2,79
Premia/dyskonto do ceny docelowej 39,2%
Źródło: Prognozy NWAI Dom Maklerski
Strategia rozwoju do roku 2018
Zarząd spółki podtrzymuje prognozę z roku 2014, która zakłada podwojenie przychodów do
2018r. W 2014r. ZM Henryk Kania osiągnęły sprzedaż na poziomie 852 mln PLN, co
implikuje prognozę przychodów w 2018 r. na poziomie ok. 1,7 mld PLN (2014-18P CARG =
18,8%). Strategia spółki zakłada następujące działania zmierzające do osiągnięcia
oczekiwanych dynamik sprzedaży:
Rozszerzenie asortymentu o wyroby plastrowane – bazując na obserwacjach
trendów konsumenckich spółka planuje wprowadzenie plastrowanych wędlin
sprzedawanych w opakowaniach o wysokiej gramaturze. Wprowadzenie tego
produktu ma na celu wartościowe zwiększenie sprzedaży.
Wejście w segment parówek – Spółka planuje wprowadzenie do asortymentu
parówek w horyzoncie najbliższych miesięcy. W początkowym okresie można
spodziewać się kilku mln PLN przychodów miesięcznie. Umowy z sieciami zakładają
sprzedaż produktu od 4Q15. Według badań firmy GFK wartość rynku parówek
kształtowała się w 2Q15 na poziomie ok. 370 mln PLN (segment parówek stanowił
ok. 10,2% rynku wędlin wartego 3,6 mld PLN).
Rozwój eksportu – W 1H15 sprzedaż eksportowa wyniosła 26,5 mln PLN (+73%
r/r) i stanowiła 5,6% sprzedaży ogółem. Eksport obejmuje głownie sprzedaż do
Tesco w Wielkiej Brytanii, gdzie spółka sprzedaje wyroby pod własną marką.
Spółka również rozważa akwizycję na rynku niemieckim, co dodatkowo mogłoby się
przełożyć na istotny wzrost eksportu.
Kontynuacja sprzedaży w kanale nowoczesnym - Spółka planuje kontynuację
sprzedaży w sieciach, z którymi przez ostatnie lata wypracowała relacje handlowe
(głównie Biedronką, Lidlem i Netto).
Sprzedaż w kanale tradycyjnym – Spółka nawiązała umowę z krajowym
dystrybutorem produktów komplementarnych do wyrobów Kani na koodystrybucję
w kanale tradycyjnym. Pierwsze efekty sprzedażowe powinny być widoczne w
2H15.
Silna kampania marketingowa – Kampanie marketingowe prowadzone w
poprzednich miesiącach przełożyły się na zwiększenie rozpoznawalności i
3