Tendencias Musicales y Cambios en los Ciclos Economicos

Shiller observa que el último mercado alcista presenta características diferentes a
los últimos periodos de crecimiento bursátil. Entre julio de 1982 y marzo del 2000 el
mercado creció de forma continua e incluso entre 1995 y 2000 el ratio de crecimiento
aumentó más, formando el boom más grande de la historia de la bolsa. Sólo el famoso
boom de los años veinte, culminando en el Crash de 1929, parece similar descontando el
menor tamaño del mercado en esa época. Hacia el final de los años cincuenta y principio
de los sesenta también hubo un fuerte crecimiento que desembocó en un periodo más
plano que duró media década aproximadamente y fue seguido por la caída de 1973-74.
Aun así, el incremento de los precios durante el último boom fue el más fuerte y
prolongado de toda la historia.
Una posible explicación para la extraordinaria crecida de los precios fue la
sorprendente duplicación de los beneficios empresariales entre 1992 y 1997. Sin
embargo, una parte del incremento de los beneficios empresariales pudo deberse a una
anomalía contable que hizo que los beneficios reflejasen las variaciones del valor en las
carteras de pensiones. 57 Dichos aumentos drásticos de los beneficios empresariales
tampoco fueron tan inéditos, es relativamente común que después de las grandes
recesiones como la de 1992 los beneficios empresariales se multipliquen. Esto ya había
sucedido al final de la depresión de la década de 1890, tras 1921, la Gran Depresión de
los años treinta, y la Segunda Guerra Mundial. Por tanto, el incremento de los beneficios
empresariales en realidad fue menos extraordinario que la subida en la valoración de sus
activos por parte del mercado. Esto hizo que muchas personas pensasen que se había
57 Julia Lynn Coronado and Steven A. Sharpe, “Did Pension Plan Accounting Contribute
to a Stock Market Bubble?,” Brookings Papers on Economic Activity 2003, no. 1
(January 1, 2003): 323-359.
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