FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.

FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.
BRC INVESTOR SERVICES S. A.
Revisión Periódica
Calidad en la Administración de Portafolios P AAA (Triple A)
Historia de la calificación:
Millones de pesos a 31 de marzo del 2008 Revisión periódica junio del 2007: P AAA
Activos totales: $157.653; Pasivo: $39.633;
Revisión periódica junio del 2006: P AAA
Patrimonio: $118.020;
Revisión periódica junio del 2005: P AAA
Utilidad Operacional: $13.262; Utilidad Neta: $8.437; Calificación inicial mayo del 2004: P AAA
Contactos:
Julio Cesar Galindo Amaya
jgalindo@brc.com.co
Maria Soledad Mosquera
msmosquera@brc.com.co
Comité Técnico: 26 de junio de 2008
Acta No: 104
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2005, 2006, 2007 y no auditados a
marzo de 2008.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. –
Sociedad Calificadora de Valores – mantuvo la
calificación P AAA (Triple A) en Calidad en la
Administración de Portafolios a Fiduciaria
Bancolombia S. A. en grado de inversión.
En el último año Fiduciaria Bancolombia continúo
conservando la mayor participación de mercado
por activos administrados, manteniendo su
competitividad frente al sector. La consistencia de
su estrategia comercial, la profundización de las
sinergias desarrolladas con su casa matriz y el
mejoramiento de sus herramientas de gestión de
riesgos, le han permitido una sostenida expansión
de sus principales líneas de negocio.
Entre marzo del 2007 y del 2008, los activos
fideicomitidos administrados por la sociedad
presentaron un crecimiento del 20%, superior al
del agregado del sector de 15%. Lo anterior se
explica por el crecimiento registrado por la Cartera
Colectiva Fiducuenta de 35%, los negocios de fiducia de
garantía de 40% y fiducia de administración 1 de 12%.
No obstante, el posicionamiento en el sector le impone a
la fiduciaria el reto de buscar una mayor diversificación
de sus fuentes de ingresos, desarrollar estrategias de
comercialización y de administración que generen un
valor agregado frente a los fondos de inversión, carteras
colectivas y gestión de portafolios de terceros ofrecidos
por otras sociedades administradoras.
Durante el periodo analizado, Fiduciaria Bancolombia
mantuvo el primer puesto por activos administrados al
1 Incluye administración de pasivos pensionales y consorcios.
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concentrar una participación de mercado de 20,87%.
De la misma manera conservo el primer lugar en
términos de comisiones generadas, con el 16,6% del
total, registrando un crecimiento de 23% en el último
año inferior al del sector (26%).
Para el crecimiento de sus líneas de negocio, así como
una mayor participación de mercado por comisiones y
activos administrados, la estrategia de la Fiduciaria
estará soportada en el robustecimiento de la fuerza
comercial propia y la ampliación de sinergias con
algunas filiales del Grupo, la profundización de las
relaciones comerciales con los clientes del segmento
objetivo, mediante la consolidación e innovación de
productos, así como en la expansión de sus servicios
hacia mercados internacionales 2 . No obstante, la
expansión de actividades presume un constante
desarrollo en todas las áreas de soporte que sea
coherente con los requerimientos operacionales y
técnicos del negocio fiduciario, factor sobre el cual la
calificadora hará seguimiento en el futuro.
La Sociedad continúa presentando una
estructura organizacional que mantiene una
adecuada segregación entre las áreas de front,
middle y back office. Durante el periodo de análisis,
la entidad realizó mejoras organizacionales como la
creación de la Gerencia de Gestión, encargada de
asistir a la Presidencia en la definición de planes
estratégicos y hacer el respectivo seguimiento de los
objetivos propuestos, con el fin de brindar mayor
2 Dentro de la estrategia de crecimiento se encuentra la creación
de una sociedad fiduciaria en Perú denominada Fiduciaria GBC S.A.
Esta compañía tiene como principales accionistas: Fiduciaria
Bancolombia (99%) y Valores Bancolombia (1%). En el futuro se
espera que sea una de las inversiones mas rentables del grupo, ya
que permite la ampliación de productos existentes en el mercado
nacional ha dicho país.

Fiduciaria Bancolombia S. A.
soporte gerencial en la estructuración de proyectos,
planeación estratégica y control interno.
Fiduciaria Bancolombia S. A. continúa
manteniendo una alta calidad y formalidad de los
procedimientos utilizados para el control de
riesgos. En el último año la sociedad implementó una
nueva metodología para la valoración de riesgos de
mercado, el cual permite realizar cálculos de VaR
semanal con base en modelos de simulación histórica no
lineales. Así mismo, se desarrolló una nueva metodología
de stress testing para diferentes escenarios de extrema
adversidad que pueden afectar el valor de los portafolios
y se ajustaron los indicadores de desempeño de los
portafolios administrados con el objeto de tener una
estimación riesgo-retorno más ajustada a los parámetros
de la industria.
Durante el último año, los principales indicadores
de rentabilidad de Fiduciaria Bancolombia se
mantuvieron por encima de los presentados por el
agregado del sector, si bien la utilidad neta de la
Sociedad aumento 34% durante el último año, inferior al
incremento de 48% registrado por el agregado de
entidades fiduciarias. Esta situación se explica por la
menor utilidad en la valoración de las inversiones
propias 3 , dado el enfoque de riesgo conservador del
portafolio de la entidad frente a las demás sociedades
fiduciarias 4 .
Durante el último año, el patrimonio de la
sociedad conservó la primera posición dentro del
sector 5 con una participación de 15,3% a marzo
del 2008; a esa fecha presentó un crecimiento anual del
10% llegando a $118.020 millones, lo que permite
soportar la operación, apalancar el crecimiento de la
compañía y solventar requerimientos de capital con el
objeto de ejercer una adecuada administración de los
recursos de sus clientes. Lo anterior se refleja en el
margen de solvencia que permitiría un crecimiento de
$2,15 billones a marzo del 2008, en recursos
administrados por la Cartera Colectiva Abierta Fiducuenta
(antes FCO Fiducuenta).
3 El aumento de la utilidad por valoración de inversiones entre marzo
del 2007 y 2008 fue de 157% para el sector y de 30% para Fiduciaria
Bancolombia.
4 Para la fiduciaria estas inversiones constituyen una reserva de
liquidez, así como una fuente de ingresos que en promedio durante
los últimos 4 años ha representado más del 10% de los ingresos
operacionales.
5 El agregado del sector ascendió aun total de $772.637 millones de
pesos a marzo del 2008.
La sociedad cuenta con una infraestructura
tecnológica y operativa que soporta
adecuadamente la operación del negocio. En la
actualidad existen aplicaciones especializadas e
integradas que permiten un manejo apropiado de la
parte contable, la administración pasiva y activa de las
carteras colectivas, los negocios fiduciarios y el control
de las operaciones. Así mismo, cuenta con
contingencias tecnológicas como backups, sitios
alternos de almacenamiento externo y un adecuado
plan de continuidad del negocio. En el futuro, el
crecimiento de la compañía y la evolución del negocio
fiduciario suponen retos importantes en cuanto al
mantenimiento y desarrollo de una plataforma
operativa y tecnológica que permitan soportar el
desarrollo de nuevos productos fiduciarios
especializados.
Fiduciaria Bancolombia tiene a la fecha 10 procesos
legales en contra derivados de su operación, los cuales
están siendo atendidos por el equipo jurídico la
entidad. La suma de las pretensiones económicas
determinadas es de $8.125 millones de pesos. Sin
embargo, no representa un riesgo material contra el
patrimonio de la institución.
2. EL ADMINISTRADOR Y SU ACTIVIDAD
La Sociedad Fiduciaria Bancolombia S. A. es el
producto de la fusión llevada a cabo en diciembre de
1998 entre Fiduciaria Bancolombia y Sufibic. A partir
de ese momento, la Entidad ocupa el primer lugar por
nivel patrimonial dentro del total de las sociedades
fiduciarias del país. La institución hace parte del Grupo
Empresarial Antioqueño y sus principales accionistas
son Bancolombia y Colcorp.
Tabla 1. Composición accionaria
Accionistas
Participación
Bancolombia S.A. 94,97%
Colcorp S.A. 3,47%
Fundación Bancolombia 1,14%
Otros 0,42%
Total 100%
Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A.
La sociedad conserva una clara diferenciación entre el
front, middle y back office, las cuales contribuyen en la
adecuada operación de la fiduciaria. En el último año
se consolidaron algunos de los avances relacionados
con el área de fiducia pública que brinda soporte a la
creación, promoción y administración de negocios
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores – es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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derivados de consorcios. Además se creó una gerencia
encargada de asistir a la Presidencia en la definición de
planes estratégicos y hacer el respectivo seguimiento de
los objetivos propuestos.
Grafico 1: Estructura Organizacional
V.P.
Comercial
Secretaria
General
Auditoria Interna
V.P.
Fiducia
Pública
V.P.
Financiera
Presidente
Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A.
V.P.
Admón.
Fideicomisos
Gerencias de
Riesgo
Gerencia de
Gestión
V.P.
Estruct. de
Negocios
V.P.
Administrat
iva
La Junta Directiva está a cargo de la aprobación y
supervisión de las políticas y objetivos estratégicos de la
firma. La participación de los miembros principales 6
conlleva a una adecuada autonomía en la definición de
los lineamientos generales del negocio. No obstante,
existe la oportunidad de incluir miembros externos al
grupo que puedan fortalecer su estructura e
independencia en el proceso de toma de decisiones.
Como parte de los mecanismos de apoyo a la
administración de riesgos y de control interno, la
fiduciaria cuenta con tres comités (Comité de
Presidencia, de Riesgo y el Financiero) encargados de
definir el enfoque estratégico y las políticas de gestión de
la empresa y de sus fideicomisos administrados y de
garantizar su aplicación.
Comité de Presidencia:
Integrado por el Presidente, los Vicepresidentes y las
Direcciones Jurídica y de Contraloría. Tiene como misión
definir y hacer seguimiento al plan estratégico de la
fiduciaria, tomar decisiones administrativas que puedan
tener un impacto importante en el valor de la fiduciaria y
evaluar el desarrollo de nuevos productos.
Comité de Riesgo:
Integrado por la Presidencia, la Vicepresidencia
Financiera, las Direcciones de Inversiones y de
Contraloría, y las Gerencias de Riesgo de Mercado y de
Riesgo Operacional. Su función consiste en apoyar a la
6 Dos (2) se desempeñan como directivos de Bancolombia y tres (3)
como directivos de otras compañías del Grupo Empresarial
Antioqueño.
Junta Directiva y a la Presidencia de la Fiduciaria en la
aprobación, seguimiento y control de las estrategias y
políticas generales para la administración de riesgos,
desarrollo de nuevas metodologías y fijación de límites
de actuación del área de negociación.
Comité Financiero:
Está conformado por la Presidencia, las
Vicepresidencias Financiera y Comercial, las
direcciones de Análisis Económico y de Inversiones, y
la Gerencia de Riesgos de Mercado. Este Comité se
reúne en forma mensual y realiza el seguimiento a las
políticas y estrategias de inversión, verificando que
ellas se ajusten a la estrategia de riesgos definida por
la Junta Directiva.
Adicionalmente a lo citados anteriormente, existe un
Comité Diario de Inversiones en el cual se analizan los
principales aspectos de inversión, liquidez y mercado
que pueden llegar a afectar a cada una de las carteras
colectivas administradas por la entidad. Este comité
está conformado por la Vicepresidencia Financiera,
Dirección de Inversiones, Gerente de Mesa de
Inversiones, Gerentes de Portafolio y Ejecutivos de
Mesa de Inversiones.
Fiduciaria Bancolombia S. A. implementa buenas
prácticas de gobierno corporativo con el fin de
asegurar la transparencia y eficiencia en sus
operaciones. En el último año se definieron nuevas
políticas en temas de manejo de conflictos de interés
para los fideicomisos de destinación específica, las
cuales fueron anexadas al código de buen gobierno.
3. LÍNEA DE NEGOCIOS
Gráfica 2. Líneas de Negocio
Custodias y
Garantias
30%
Pensiones
13%
Fiducia de
Inversion
15%
Fiducia de
Admón y
Pagos 40%
Fiducia
Inmobiliaria
1%
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, Cálculos BRC.
Marzo 2008.
La compañía se ha caracterizado por ofrecer un
servicio de calidad y un amplio portafolio de productos
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores – es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
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para sus clientes: fiducia de inversión, fiducia en
garantía, fiducia pública, fiducia inmobiliaria, fiducia de
administración y pagos, representación legal de
tenedores de bonos, administración de acciones, entre
otros.
Para 2007, la fiduciaria buscará incrementar su actividad
en todos los segmentos, participando activamente en
licitaciones para contratos públicos con un importante
esfuerzo comercial. La expansión de actividades presume
un constante desarrollo en todas las áreas de soporte
que sea coherente con los requerimientos operacionales
y técnicos del negocio fiduciario, factor sobre el cual la
calificadora continuara haciendo seguimiento.
Fiduciaria Bancolombia para lograr una mayor
participación de mercado por activos administrados,
ingresos y utilidades robustecerá la fuerza comercial,
mejorará los procesos internos y los servicios financieros,
profundizará las relaciones comerciales con los clientes
mediante la consolidación e innovación de productos y
expandirá sus servicios hacia mercados internacionales.
Entre el primer trimestre del 2007 y del 2008 los activos
fideicomitidos (AUM) por la Fiduciaria crecieron 20%,
jalonados principalmente por la dinámica y
profundización de los negocios de administración y
pagos. En contraste, el agregado del sector presentó una
disminución del 9% en sus AUM.
Gráfico 2. Estructura de los activos fideicomitidos
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2006 2007 2008
$ 25
$ 20
$ 15
$ 10
$ 5
$ -
Pensiones
Otros y
Garantía
Administración
Inmobiliario
Otros Inversión
FCE
FCO
Total
Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A., Cálculos BRC Investor Services.
*Cifras a marzo del 2008, en billones de pesos
Fiduciaria Bancolombia conserva el primer puesto entre
las demás compañías del sector por activos
administrados (Anexo 3). Lo anterior impone como reto
la búsqueda de herramientas que permitan la continua y
mayor estandarización de procesos, especialmente de los
recaudos y pagos que representan la mayor carga
operativa para la compañía. La baja homogenización
de productos y el alto volumen de operaciones
implican una mayor exposición a riesgos operativos en
términos de seguridad de las transacciones, calidad del
servicio y reputación.
Fiducia de Inversión
Fiduciaria Bancolombia administra un total de cuatro
carteras colectivas, dos fondos de capital privado y un
fondo de pensiones voluntarias, que representan el
15% del total de activos administrados y el 54% de las
comisiones de la fiduciaria a marzo del 2008.
Grafico 3: Evolución Saldo Carteras Colectivas
Fiduciaria Bancolombia
Millones
500.000
450.000
400.000
350.000
300.000
250.000
200.000
150.000
100.000
50.000
0
Abr-07
May-07
Jun-07
Jul-07
Ago-07
Sep-07
Oct-07
Nov-07
Dic-07
Ene-08
Feb-08
Mar-08
3.500.000
3.000.000
2.500.000
2.000.000
1.500.000
1.000.000
500.000
Fidurenta Semilla Indeacción
Hidrocarburos Fiducuenta Total
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
Como se observa en la grafica 3, la evolución del valor
agregado de las carteras colectivas presentó una
tendencia positiva durante el último año,
especialmente la Cartera Colectiva Abierta Fiducuenta
(Antes F.C.O Fiducuenta) que logró un incrementó
anual de 35,4% y concentró el 75,3% del total de
activos administrados en la línea de fiducia de
inversión en marzo del 2008.
A diferencia de la Cartera Colectiva Abierta Fiducuenta,
los demás portafolios de inversión de la entidad
presentaron ligeras reducciones en su valor en
respuesta a la actual coyuntura de mercado de alzas
en las tasas de interés, que ha generado mayores
presiones en el mercado de deuda pública y privada.
Lo anterior ha generado un mayor retiro de
adherentes, dado el creciente número de inversiones
más rentables con un menor grado de exposición a
riesgos de mercado.
Los ingresos de la fiducia de inversión son sensibles a
las volatilidades del mercado de valores y conductas de
los inversionistas, lo que hace necesaria la continua
0
Millones
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ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
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creación de productos innovadores 7 y esquemas
comerciales que permitan incrementar la venta cruzada,
así como aumentar y fidelizar la base de clientes. Esto
deberá estar soportado por el fortalecimiento de las
herramientas de gestión y control de riesgos así como el
manejo de posibles conflictos de interés.
Fiducia de administración y pagos
Esta línea de negocio se ha especializado en la
administración de recursos líquidos para terceros y de
pasivos pensionales a través del esquema de consorcios.
A marzo del 2008, este segmento presentó un
incremento de 39,7%, alcanzando activos administrados
por un valor de $9,3 billones de pesos que representan
el 40,5% del total de los recursos fideicomitidos
administrados por la entidad y el 40% del total de
comisiones generadas 8 .
Fiducia inmobiliaria
Esta línea de negocio representa tan solo 0,9% del total
de activos administrados por la sociedad fiduciaria.
Durante el periodo analizado, los fideicomisos
pertenecientes a esta línea de negocio presentaron un
decrecimiento del 8,22%, si bien este segmento ha
mostrado una importante tendencia positiva en los años
anteriores. En el futuro se espera una expansión de esta
línea de negocio dado el crecimiento registrado por el
sector de la construcción en los últimos años.
Fiducia en garantía y otros 9
Al cierre del primer trimestre del 2008, el valor de los
fideicomisos ubicados en este rubro concentró el 30,3%
del total de activos fideicomitidos por la entidad ($6,97
billones de pesos) lo que representa un crecimiento de
12,05% frente al mismo mes del 2007. No obstante, la
participación de los ingresos derivados de esta línea
continúa siendo reducida con una contribución de
4,22%.
4. ANÁLISIS DOFA
Fortalezas
Participación de mercado por activos fideicomitidos,
ingresos, utilidades y patrimonio.
7 Tanto en fiducia de inversión (como por ejemplo, el desarrollo del
esquema de multifondos para las carteras colectivas), como en otras
líneas de negocio (público, inmobiliario y de garantía) que generan
ingresos más estables.
8
Incluye comisiones generadas por administración de pasivos
pensionales (consorcios).
9 Fiducia en Garantía, Custodia Local, Negocios Internacionales,
Representación Titulos y Bonos.
Niveles de eficiencia y rentabilidad por encima del
promedio sectorial.
Metodologías adecuadas para la fijación de
políticas de inversión basadas en el análisis de
emisores, contrapartes y condiciones de mercado
Adecuado sistema de atribuciones en todos los
niveles de decisión y operación que intervienen en
el manejo de inversiones.
Respaldo de su principal accionista, Bancolombia,
en términos de soporte patrimonial, transferencia
de fortalezas corporativas y sinergias de tipo
comercial, de gestión de riesgos y de
infraestructura tecnológica.
Oportunidades
Desarrollar nuevos productos acordes con las
necesidades del mercado y profundizar segmentos
aún no atacados.
Incursión en mercados extranjeros.
Incursión en productos de custodia y de fiducia
inmobiliaria.
Materialización de estrategia de innovación de
productos (fondos de capital privado).
Debilidades
Rotación del personal en áreas específicas.
Concentración de ingresos provenientes de
negocios con un alto nivel de complejidad
operativa.
Amenazas
Reducción de márgenes por la intensa
competencia.
Entrada de competidores internacionales con
mayor desarrollo de plataformas tecnológicas y de
amplia experiencia en administración de
inversiones.
Volatilidad en las tasas de interés del mercado, lo
que puede afectar los portafolios de inversión
administrados por la sociedad y las comisiones
recibidas por su administración.
Cambios en la regulación que pudiera afectar
directamente la actividad de las fiduciarias.
5. DESEMPEÑO FINANCIERO
En marzo del 2008 las utilidades de Fiduciaria
Bancolombia ascendieron a $8.437 millones 10 , con
un incremento anual del 34%. Los resultados
financieros del sector fueron de $50.989 millones,
10 Que representan el 16,5% de las utilidades del sector.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores – es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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48% por encima del mismo mes del 2007. El
diferencial en los crecimientos de las utilidades del
calificado y del sector se explica por el efecto de la
valoración de las inversiones propias que favoreció
en mayor proporción a la industria 11 . El enfoque de
riesgo de Fiduciaria Bancolombia continúa siendo
conservador, lo que se evidencia en la gestión de su
portafolio de recursos propios con un bajo coeficiente
de variación de los resultados por este concepto.
Gráfico 4: Comisiones por Línea de Negocio
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
5%
35%
21% 24%
20%
19%
56% 54% 54%
Mar-06' Mar-07 Mar-08
Fiducia de Inversion Inmobiliario Admon
Publico Garantia Total
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cifras en millones
de pesos.
A marzo del 2008 los ingresos por comisiones de la
fiduciaria crecieron 22,6% respecto a lo observado
un año atrás, principalmente por el desempeño de la
fiducia de inversión y de administración, las cuales
incrementaron su valor frente a lo observado en
marzo del 2007 en 21,5% y 28,0% 12
respectivamente.
Acorde con los resultados financieros del primer
trimestre del 2008, el calificado presentó una mejora
en los indicadores de rentabilidad, los cuales se
mantienen por encima del promedio del sector:
Tabla 2: Principales Indicadores de rentabilidad
Sector
Dic-06 Dic-07 Mar-07 Mar-08 Mar
08
ROE 23,6% 22,4% 5,9% 7,2% 6,6%
ROA 19,6% 18,2% 4,6% 5,4% 4,9%
M. Operacional 49,2% 52,4% 53,3% 55,4% 41,4%
Gtos Personal/
Comisiones
37,7% 34,6% 32,8% 35,2% 33,6%
CxC Comisiones/
Ingreso Comisiones
28,3% 30,8% 29,3% 27,9% 36,7%
Fuente: Superfinanciera; Cálculos: BRC Investor Services S. A.
-
Frente al sector la Fiduciaria presenta mejores
niveles de eficiencia 13 gracias a una política de
control de gastos y a los beneficios generados de
las sinergias 14 con Bancolombia.
Fiduciaria Bancolombia mantiene el patrimonio más
grande de todo el sector, con una participación de
15,3% dentro del total a marzo del 2008. Este
presentó un crecimiento anual del 10%, llegando a
$118.020 millones. De esta forma, la sociedad
cumple con los parámetros respecto al capital
mínimo para operar y patrimonio técnico para la
administración de las carteras colectivas y de
pasivos pensionales.
A marzo del 2008, las inversiones de la fiduciaria
totalizaron $129 mil millones con una composición
de riesgo conservadora. La duración promedio para
el primer trimestre de 2008 fue de 183 días, lo que
es acorde con el perfil de mediano plazo
establecido para el portafolio.
Entre marzo del 2007 y del 2008, las cuentas por
cobrar (CxC) por comisiones aumentaron 16%,
llegando a representar el 2% del activo y un
19,7% de los ingresos por comisiones de Fiduciaria
Bancolombia. Estos porcentajes reflejan un menor
riesgo crediticio en comparación con la industria,
donde este rubro concentra el 4,2% del activo y el
43% del ingreso por comisión. Así mismo, las
cuentas por cobrar calificadas en A han
concentrado más del 93% del total durante los
últimos 4 años, lo cual refleja las gestiones
comerciales realizadas por la compañía y la calidad
de los clientes que administra.
6. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y
MECANISMOS DE CONTROL
Fiduciaria Bancolombia cuenta con metodologías y
herramientas adecuadas para identificar, medir y
monitorear los distintos tipos de riesgos a los que se
encuentra expuesta la compañía y sus portafolios
administrados:
Riesgo de crédito
En lo referente a riesgo de crédito, las políticas de
administración se conservan respecto a lo observado
11 El aumento de la utilidad por valoración de inversiones, entre
marzo del 2007 y 2008, fue de 157% para el sector y de 30% para
Fiduciaria Bancolombia.
12 Incluye comisiones generadas en fiducia pública.
13 Gastos operacionales / Ingresos Operacionales
14 En materia de tecnología, redes de distribución, capital humano
e integración con algunos procesos operativos y de gestión de
riesgos.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores – es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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Fiduciaria Bancolombia S. A.
un año atrás. Fiduciaria Bancolombia cuenta con un
modelo para la asignación de los cupos de emisor,
contraparte y de inversión aprobado por la Junta
Directiva. Este pondera variables de solidez, liquidez,
eficiencia y estabilidad de las compañías; para el caso de
los portafolios individuales el fideicomitente es quien
aprueba los límites. Cualquier modificación a las políticas
y límites deberán ser autorizadas y solicitadas por el
Vicepresidente Financiero o el Director de Inversiones. La
sociedad cuenta con infraestructura tecnológica
adecuada para el control de los cupos de manera
automática.
Riesgo de mercado
Fiduciaria Bancolombia cuenta con robustos
procedimientos y herramientas para la gestión y control
de las posiciones de la compañía 15 y de sus portafolios
administrados. En la actualidad para la adecuada gestión
y control de riesgo de mercado, la gerencia de riesgo de
la entidad ha definido límites de exposición a riesgos de
tasa de interés y tasa de cambio, acorde con el perfil
establecido para cada tipo de negocio, portafolio o
cartera colectiva.
En el 2007 se realizaron ajustes metodológicos en
materia de medición y control de riesgos de mercado. El
nuevo modelo de medición de VaR, simulación
histórica 16 , permite un mejor seguimiento de las
variables de riesgo. Así mismo, se implementó una nueva
metodología de stress testing que considera diferentes
escenarios de extrema adversidad que pueden afectar el
valor de los portafolios y se ajustaron los indicadores de
desempeño de los portafolios administrados con el
objeto de tener una estimación riesgo-retorno más
ajustada a los parámetros de la industria, entre otros.
Para la gestión del riesgo de liquidez de los portafolios
administrados, el área de riesgo de la fiduciaria
determina la probabilidad de redenciones en un periodo
determinado y establece la necesidad de recursos
líquidos disponibles. Los resultados son utilizados por el
front office como insumo para la toma de decisiones.
Riesgo operativo
El control de los riesgos operacionales es efectuado
por la Gerencia de Riesgo Operacional que encuentra
soportada en la vicepresidencia de riesgos de
Bancolombia.
La Fiduciaria ha cumplido con los plazos y exigencias
normativas en lo referente al sistema SARO 17 . Así
mismo, parte importante de los resultados de esta
gestión radica en la divulgación y sensibilización de la
cultura del riesgo operacional y el compromiso
adquirido, asumiendo los roles y responsabilidades que
de ello se derivan. No obstante, persisten retos en
cuanto a la identificación y cuantificación de los riesgos
del negocio de fiducia publica, que conlleva una gran
carga operativa por la diversidad y baja
estandarización de los negocios.
Para apoyar la gestión de este riesgo se creó un
Comité de mejoramiento y se desarrollaron 3
aplicativos, uno de auto-evaluación, otro de
recolección de eventos y otro para establecer
compromisos. Las actividades de monitoreo y control
están en cabeza del área de la dirección de auditoria,
la cual supervisa el cumplimiento de políticas,
objetivos, procedimientos y de las disposiciones legales
que correspondan.
Prevención y control de lavado de activos: SARLAFT
Para la prevención y control de lavado de activos y
financiación del terrorismo, la sociedad cuenta con
mecanismos formales de selección y vinculación de
clientes, los cuales son supervisados por el oficial de
cumplimiento de Bancolombia. Actualmente se está
trabajando en un proyecto de unificación de
información de los clientes con su casa matriz de cara
a la nueva normatividad. Es importante que se realicen
continuas actividades encaminadas a fortalecer y
consolidar el SARLAFT, así como el constante
robustecimiento de la plataforma tecnológica que
permita optimizar los controles en la materia.
Control interno, auditoria interna y externa.
15 El portafolio propio se caracteriza por ser no especulativo, por lo
cual solo busca atender las políticas de preservación de capital y
liquidez de la compañía.
16 Dado que el modelo paramétrico permite el cálculo del VaR en
línea, este se sigue implementado.
Las actividades de monitoreo y gestión están en
cabeza de la Dirección de Contraloría de la fiduciaria,
que supervisan el adecuado cumplimiento de los
17 Circular externa 049 de 2006. Este deberá estar finalizado en su
totalidad el primero de julio del 2008.
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ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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Fiduciaria Bancolombia S. A.
procesos definidos para cada una de las áreas. Esta
dirección reporta a la Presidencia y a la Junta Directiva
todos los incumplimientos operativos que se han
presentado. Adicionalmente, verifica en diferentes
frentes las operaciones efectuadas por los negocios
fiduciarios, gestión de riesgos, tesorería, administración
de fondos de inversión, transferencias de fondos, entre
otros.
7. TECNOLOGIA
Fiduciaria Bancolombia cuenta con la infraestructura
tecnológica adecuada para la operación del negocio.
En la actualidad posee aplicaciones que permiten un
manejo apropiado de la parte contable, la
administración pasiva y activa de las carteras
colectivas, los negocios fiduciarios y el control de las
operaciones.
Durante el último año no se realizaron modificaciones
relevantes a las plataformas y aplicativos de la
fiduciaria ya que el Grupo Bancolombia se encuentra
desarrollando nuevos proyectos tecnológicos para
todas sus filiales, los cuales se esperan poner en
acción dentro de 3 años aproximadamente. El
procesamiento de la información de los aplicativos
principales de Fiduciaria Bancolombia (fondos de
Inversión, Administración y Pagos) se realiza en los
equipos principales de Bancolombia, los cuales se
encuentran ubicados en Medellín y Bogotá.
Para administrar los negocios diferentes a la fiducia
de inversión, la entidad cuenta con el aplicativo
Gestor. Esta solución se encuentra compuesta de
varios módulos que están agrupados en dos
paquetes. El primero, Sistema Gestor Fiducia Fondos,
comprende los módulos personas, caja y bancos,
contabilidad, tesorería / inversiones, seguridad /
auditoria; el segundo, comprende los módulos fiducia
en garantía, inmobiliaria, preventas y crédito.
pensiones voluntarias e información contable
general de la sociedad. Este aplicativo permite una
fácil interacción entre los diversos programas de
administración de negocios de la Fiduciaria.
Adicionalmente, la sociedad cuenta con el
aplicativo Porfin para la administración de los
productos fiduciarios orientados al manejo de la
tesorería y las mesas de dinero.
Fiduciaria Bancolombia cuenta con sistemas de
protección eléctrica y ambiental, servidores
redundantes y contratos de mantenimiento
preventivo y correctivo con sus proveedores. Cada
una de las plataformas posee un sistema de
contingencia, que garantiza la disponibilidad del
servicio al cliente. Las soluciones de back up se
encuentran debidamente almacenadas en sus
instalaciones y en lugares especializados para su
depósito.
Si bien la compañía cuenta con planes de
continuidad del negocio, los cuales incluyen un
centro de cómputo alterno ubicado fuera de sus
oficinas principales, existe la oportunidad de
desarrollar manuales de procedimientos que
permitan definir planes de acción, responsables,
personal de apoyo, uso de aplicativos, entre otros,
en caso de presentarse alguna eventualidad.
8. CONTINGENCIAS
De acuerdo con información del calificado, las
pretensiones ($8.125 millones) de las contingencias
legales en contra de Fiduciaria Bancolombia, sobre las
que el área jurídica ha emitido concepto, no
representan un riesgo incremental contra el patrimonio
de la institución y su probabilidad de fallo adverso es
relativamente moderada. Así mismo, no se presentaron
sanciones o llamados de atención por parte de la
Superfinanciera.
En fiducia de inversión, la entidad cuenta con un
sistema de administración compuesto por tres
módulos integrados, los cuales contienen la
información de las carteras colectivas, fondos de
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9. ESTADOS FINANCIEROS
Fiduciaria Bancolombia S. A.
Cifras en miles de pesos
dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 mar-07 mar-08 VAR % VAR %
BALANCE GENERAL DIC 06- DIC 07 MAR 07 - MAR 08
ACTIVOS
Disponible $ 10.025.209 $ 10.317.047 $ 15.709.180 $ 6.634.012 $ 11.231.653 $ 4.660.239 -58% -59%
Inversiones $ 66.998.567 $ 95.815.608 $ 95.819.691 $ 123.205.195 $ 104.174.863 $ 129.447.265 29% 24%
Negociables Títulos de Deuda $ 41.741.030 $ 78.198.493 $ 54.022.945 $ 78.536.420 $ 62.741.838 $ 83.341.681 45% 33%
Disponible para la venta Tit Participativos $ 659.553 $ 733.720 $ 786.578 $ 843.827 $ 786.578 $ 843.827 7% 7%
Cuentas por cobrar $ 6.350.662 $ 12.940.610 $ 10.656.555 $ 13.382.603 $ 4.399.347 $ 4.121.683 26% -6%
Comisiones $ 2.209.425 $ 2.607.295 $ 2.779.232 $ 3.052.285 $ 2.713.196 $ 3.147.114 10% 16%
Otras $ 4.141.237 $ 10.333.314 $ 7.877.323 $ 10.330.318 $ 1.686.150 $ 974.569 31% -42%
Propiedad planta y equipo $ 2.257.017 $ 2.462.105 $ 4.559.874 $ 4.202.953 $ 4.488.886 $ 4.082.108 -8% -9%
Otros activos $ 5.674.740 $ 8.322.495 $ 13.843.510 $ 12.038.852 $ 13.307.841 $ 15.342.255 -13% 15%
TOTAL ACTIVOS $ 91.306.195 $ 129.857.864 $ 140.588.810 $ 159.463.616 $ 137.602.590 $ 157.653.550 13% 15%
PASIVOS
Cuentas por pagar $ 12.491.959 $ 21.585.470 $ 18.961.490 $ 16.494.770 $ 17.496.336 $ 21.427.913 -13% 22%
Pasivos Estimados $ 2.437.697 $ 2.778.113 $ 3.876.087 $ 3.812.897 $ 2.725.116 $ 3.379.438 -2% 24%
Otros Pasivos $ 1.539.833 $ 2.133.542 $ 996.557 $ 9.128.312 $ 9.850.073 $ 14.826.005 816% 51%
TOTAL PASIVOS $ 16.469.490 $ 26.497.125 $ 23.834.133 $ 29.435.979 $ 30.071.525 $ 39.633.356 24% 32%
PATRIMONIO
Capital Social $ 20.588.869 $ 27.079.637 $ 28.733.620 $ 30.844.723 $ 30.844.723 $ 32.224.875 7% 4%
Reservas $ 26.947.086 $ 43.624.099 $ 51.602.938 $ 61.880.790 $ 61.880.790 $ 69.230.872 20% 12%
Superávit $ 8.337.580 $ 8.574.949 $ 8.889.419 $ 8.211.288 $ 8.517.470 $ 8.127.359 -7,6% -4,6%
Resultados del Ejercicio $ 18.963.170 $ 24.082.054 $ 27.528.699 $ 29.090.835 $ 6.288.082 $ 8.437.089 6% 34%
TOTAL PATRIMONIO $ 74.836.706 $ 103.360.739 $ 116.754.677 $ 130.027.637 $ 107.531.065 $ 118.020.194 11% 10%
dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 mar-07 mar-08 VAR % VAR %
ESTADO DE RESULTADOS DIC 06- DIC 07 MAR 07 - MAR 08
INGRESOS OPERACIONALES
Interereses $ 580.201 $ 857.464 $ 1.154.953 $ 1.044.544 $ 281.356 $ 275.191 -10% -2%
Comisiones $ 36.039.846 $ 48.522.688 $ 52.087.088 $ 56.231.452 $ 13.760.914 $ 16.006.396 8% 16%
utilidad en Valoración de Inversiones $ 6.291.855 $ 9.662.667 $ 4.168.334 $ 9.882.083 $ 1.989.961 $ 2.594.950 137% 30%
Otros Ingresos Operacionales $ 15.070.806 $ 13.114.898 $ 15.345.370 $ 16.853.361 $ 3.172.101 $ 4.777.944 10% 51%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES $ 58.605.741 $ 72.535.451 $ 73.051.541 $ 84.196.111 $ 19.175.997 $ 23.944.614 15% 25%
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Personal $ 10.053.981 $ 12.776.679 $ 14.763.897 $ 17.303.622 $ 4.025.619 $ 4.470.392 17% 11%
Honorarios $ 908.568 $ 1.538.916 $ 1.099.611 $ 1.067.786 $ 320.606 $ 235.280 -3% -27%
Comisiones $ 735.720 $ 1.265.873 $ 1.022.914 $ 1.161.310 $ 279.418 $ 346.367 14% 24%
Amortizaciones y Depreciaciones $ 1.085.229 $ 1.279.622 $ 804.682 $ 735.964 $ 176.697 $ 156.048 -9% -12%
Provisiones $ 1.164.615 $ 850.138 $ 533.140 $ 887.852 $ 201.170 $ 806.029 67% 301%
Otros Gastos $ 16.505.889 $ 18.327.836 $ 18.911.708 $ 18.963.706 $ 3.949.004 $ 4.667.555 0% 18%
TOTAL GASTOS OPERACIONALES $ 30.455.740 $ 36.039.064 $ 37.135.953 $ 40.120.377 $ 8.952.513 $ 10.681.671 8% 19%
UTILIDAD OPERACIONAL $ 28.150.001 $ 36.496.387 $ 35.915.589 $ 44.075.734 $ 10.223.484 $ 13.262.944 23% 30%
Ingresos no operacionales $ 1.210.785 $ 1.225.286 $ 4.857.436 $ 1.403.997 $ 569.781 $ 176.749 -71% -69%
gastos no operacionales $ 42.735 $ 288.476 $ 117.122 $ 516.055 $ 470.634 $ 76.722 341% -84%
UTILIDAD NO OPERACIONAL $ 1.168.049 $ 936.810 $ 4.740.314 $ 887.942 $ 99.147 $ 100.027 -81% 1%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $ 29.318.051 $ 37.433.197 $ 40.655.903 $ 44.963.675 $ 10.322.631 $ 13.362.970 11% 29%
Impuesto de Renta $ 10.354.880 $ 13.351.143 $ 13.127.204 $ 15.872.840 $ 4.034.549 $ 4.925.882 21% 22%
UTILIDAD NETA $ 18.963.170 $ 24.082.054 $ 27.528.699 $ 29.090.835 $ 6.288.082 $ 8.437.089 6% 34%
SECTOR
SECTOR
dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 mar-07 mar-08 dic-07 mar-08
INDICADORES FINANCIEROS
ROE - Rentabilidad del patrimonio 25,3% 23,3% 23,6% 22,4% 5,85% 7,15% 18,8% 6,6%
ROA - Rentabilidad del activo 20,8% 18,5% 19,6% 18,2% 4,57% 5,35% 15,6% 4,9%
Margen Operacional 48,0% 50,3% 49,2% 52,4% 53,3% 55,4% 39,7% 41,4%
Margen Neto 32,4% 33,2% 37,7% 34,6% 32,8% 35,2% 28,5% 33,6%
Gastos de Personal/Comisiones 27,9% 26,3% 28,3% 30,8% 29,3% 27,9% 36,1% 36,7%
CxC Comisiones/Ingreso Comisiones 6,1% 5,4% 5,3% 5,4% 19,7% 19,7% 10,6% 43,2%
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CALIFICACIÓN DE CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS (CAP)
Esta calificación es una opinión sobre la habilidad de la sociedad para administrar inversiones y recursos de terceros. Para
este propósito, BRC analiza la solidez de la estructura organizacional de la compañía calificada, el proceso de formulación
estratégica, y toma de decisiones de inversión, así como el conjunto de herramientas y metodologías utilizadas para evaluar
y mitigar los riesgos asociados a esta actividad. También se evalúa el nivel de formalidad en los procesos operativos, la
calidad de los controles y los recursos técnicos de la sociedad calificada para la administración de la información y la
seguridad en su manejo.
Cada una de las escalas señaladas puede tener un signo positivo (+) o negativo (-) (excepto la escala AAA) dependiendo de
si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.
Grados de inversión
P AAA
P AA
P A
P BBB
La sociedad tiene una habilidad superior para la administración de portafolios. La estructura
organizacional y operativa, la gestión de riesgos de la compañía y la calidad de los controles que
ejercen los órganos encargados garantizan el mínimo riesgo para los recursos de sus clientes. La
compañía ha sido capaz de obtener los retornos ofrecidos a sus clientes en sus portafolios
administrados.
La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es muy buena. Cuenta con estructuras
organizacionales y operativas que junto con su gestión de riesgos y estructura de controles permiten
minimizar el riesgo de gestión en los recursos administrados. Sin embargo, presentan debilidades
marginales superiores a las de aquellas calificadas en la máxima categoría.
La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es buena. La estructura organizacional,
los procedimientos operativos y la gestión de riesgos permiten mitigar de forma adecuada los riesgos
inherentes a la actividad. Sin embargo, presentan debilidades que no son mitigadas tan ampliamente
con sus fortalezas como en aquellas calificadas en escalas más altas.
La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es aceptable. Aunque presenta una
estructura organizacional, conjunto de procedimientos operativos y estructuras de control de riesgos
que permiten mitigar algunos riesgos en la actividad, existen debilidades y amenazas superiores que las
que tienen compañías calificadas en escalas más altas.
Grados de no inversión o alto riesgo
P BB
P B
E
La sociedad presenta una estructura y capacidad de administración de portafolios muy baja debido a
deficiencias que representan limitantes en el control del riesgo y adecuada gestión de los recursos
encomendados a su cuidado.
La habilidad de la sociedad se juzga muy baja o insuficiente para la correcta administración de
portafolios, exponiendo los recursos de sus clientes a pérdidas.
No se cuenta con suficiente información para la calificación.
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