PENSIONES Y CESANTIAS SANTANDER.

Contacto:
Wilson Hernández Junca (Colombia)
whernandez@brc.com.co
Rafael González Guillén (Colombia)
(571)6237988-6236199
Roy Weinberger (New York)
1-212-8450307
Septiembre de 2001
PENSIONES Y CESANTIAS
SANTANDER.
REVISION ANUAL 2001
Bogotá, Colombia
BANKWATCH RAtings de Colombia S.A.
Pensiones y Cesantías Santander
CALIFICACIÓN ASIGNADA: AAA (Triple A)
Calificación anterior Noviembre 2000: AA (Doble A)
ROE:19.43 %;ROA: 15.92%; Activos:$ 57.033.9 MM; Pasivos: $10.304.3 MM; Patrimonio: $46.729.5 MM; Utilidad
ene-junio /01:$ MM. Fondo de pensiones: $ 1.311.188M.M; Fondo Cesantías:$ 422.003 Millones; Fondo
Voluntario:$14.442MM.
La información financiera analizada en este reporte está basada en cifras auditadas para los años 1998 y 1999 de las firmas
Davivir y AFP Colmena, que al fusionarse conformaron Pensiones y Cesantías Santander a partir de abril de 2000 y diciembre
de 2000 y junio de 2001 de AFP Santander.
1. Fundamentos de calificación
AAA (Triple A) La condición financiera, capacidad
operativa y posicionamiento en el mercado es excelente con
excelentes antecedentes en el mercado.
Pensiones y Cesantías Santander nació en el mes de abril de
2000 como resultado de la fusión de AFP Colmena y AFP
Davivir, sociedades creadas como administradoras de
Fondos de Pensiones y Cesantías y subsidiarias del grupo
Social y del Grupo Bolívar respectivamente.
El grupo Santander Central Hispano, realizó la compra de
Colmena, la cual absorbió posteriormente a Davivir,
realizando al mismo tiempo una capitalización por valor de
$12.000 millones, hecho que permitió el crecimiento de los
activos administrados y la inversión en nuevos productos e
infraestructura que permiten prestar un mejor servicio.
Desde el año 2000 la AFP Santander, inicio un proceso de
reorganización y estructuración de cada una de sus áreas,
con el fin integrar a la empresa dentro de las estructuras y
políticas generales del Grupo Santander, esto con el fin de
aprovechar sus sinergias y el amplio conocimiento en los
temas relacionados con la administración y control de
riesgos de portafolios de inversión, aspectos que en el año
2001 ya se encuentran totalmente implementados; de otra
parte para el año 2001 se han fijado unos objetivos
estratégicos dentro de los cuales se destacan asegurar el
nivel de ingresos, incrementando su cuota de mercado, esto
mediante un manejo eficiente de la firma, implementando
estrategias encaminadas a fidelizar y retener a las empresas
y afiliados, ampliando además la base con aquellos clientes
potenciales que cumplan con el perfil deseado, ubicado en
aquellas personas con ingresos mensuales superiores a tres
salarios mínimos.
De igual forma como otros objetivos estratégicos
planteados por la empresa se encuentran el aumentar el
nivel de satisfacción de los empleados, mediante procesos
de apoyo en aspectos de desarrollo personal, brindando
capacitación continua, la cual se verá reflejada en una
optima atención al cliente. De otra parte la empresa esta
desarrollando un proceso encaminado a optimizar su
estructura de distribución y de ampliación de los canales
alternos, buscando satisfacer a los clientes y orientando la
cultura empresarial hacia la generación de confianza de

manera tal que la empresa se posicione como la entidad
más confiable en la administración de recursos
provisionales, objetivo que se espera cumplir antes de
cinco años.
Para lograr esto dentro de sus objetivos estratégicos se
encuentra alcanzar la oferta básica de servicio y mantener
índices de satisfacción elevados para sus clientes.
Valor de los fondos a junio 2001
3,500,000
3,000,000
2,500,000
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000
-
PORTAFOLIOS DE FONDOS DE PENSIONES Y
CESANTIAS - JUNIO 2001
$M.M.
Colfondos
Santander
Horizonte
Porvenir
La AFP ha implementado estrategias en encaminadas a
posicionarse en un mercado objetivo que le permita generar
valores agregados al cliente, acompañados de una adecuada
rentabilidad a la empresa, hecho que no se observaba con
tal claridad al momento de fusionarse con la AFP Colmena
y Davivir, quienes orientaban sus esfuerzos hacia nichos de
mercado diferentes a los actualmente buscados por la
empresa, lo cual ha implicado para la AFP Santander un
cambio de concepción y reorganización de la entidad,
cambios que se están llevando a cabo de acuerdo con los
cronogramas propuestos y que han permitido la obtención
de resultados positivos reflejados en las utilidades
obtenidas con corte a julio de 2001, especialmente al ser
comparados con las cifras registradas a diciembre del año
anterior.
Es así como a julio del 2001 la AFP Santander obtuvo
utilidades por $ 11.540 MM, mientras que durante el
período completo 2000 registro perdidas de $ 1.942 MM,
es decir mostró un incremento de un 694 %.
Estos positivos resultados se han logrado gracias a la
reorganización de la entidad en sus diferentes áreas, a la
reorientación de las unidades de mercado, de la fuerza de
venta y en especial a la de cobranzas, mediante la
implementación de sistemas de código de barras para
agilizar los procesos de recaudo, direccionando los
recaudos hacia el canal del banco, especializando el apoyo
en el área operativa y facilitando el proceso de pago a
través de diferentes redes, además del constante
seguimiento en el cobro de recaudos.
Cabe destacar que dentro de las estrategias desarrolladas
por la AFP se encuentra la redefinición de nichos de
mercado, este hecho ha implicado el desestimulo en la
vinculación de nuevos afiliados que perciban ingresos
inferiores a dos salarios mínimos mensuales y que no se
encuentren ubicados dentro de las empresas o áreas
económicas definidas por la AFP como mercado objetivo.
Protección
Skandia
Pensiones
Voluntarias
Cesantías
Pensiones
Obligatorias
Para esto la AFP reestructuro su fuerza de ventas en todos
sus aspectos, es así como actualmente esta compuesta por
688 profesionales, con objetivos claramente definidos,
altamente capacitados y con metas especificas de
desempeño. Personal que además cuenta con estímulos
tanto económicos como de desarrollo personal.
Como resultado de la integración funcional con el grupo
Santander, la ARP ha logrado implementar las herramientas
de gestión de riesgos financieros y operativos, así como su
experiencia a nivel internacional como gestor de fondos
(asset manager) para estructurar portafolios que cumplan
con la normatividad vigente y que adicionalmente a través
de estrategias claramente definidas optimicen su manejo y
rentabilidad, con estrategias claras para controlar y
minimizar los riesgos operacionales de crédito y mercado.
Es así como para la estructuración de los portafolios de
pensiones obligatorias y cesantías la AFP Santander utiliza
como estrategia la utilización de la información emitida por
el sector de fondos, la cual es consolidada en portafolios de
referencia de industria tanto para pensiones como para
cesantía. De igual forma utiliza la información emitida por
la Superintendencia Bancaria correspondiente a sus
portafolios sintéticos de Pensiones y de Cesantías.
La mezcla de estos portafolios de referencia (sintético e
industria ) permite la conformación de portafolios cuyos
resultados permiten en primera instancia la obtención
superior a la mínima exigida y una conformación siempre
con tendencias y estructura semejantes a las del sector.
Para el control de los portafolios en los aspectos de riesgo
de crédito y mercado se cuenta con controles claramente
definidos por el grupo Santander, los cuales son realizados
tanto a nivel interno como por áreas independientes a la
AFP, encargadas específicamente de dichas actividades, la
cual utiliza herramientas como el VaR, calculado
diariamente para todos los portafolios del grupo, el control
y análisis de riesgo de crédito e indicadores de riesgo
(duración), además de otras herramientas de gestión.
Todos los controles corresponden a la puesta en practica de
políticas claramente definidas por el Grupo Santander y que
buscan la estructuración de productos homogéneos a nivel
de Latinoamérica, que además hacen parte de un proyecto
de alta envergadura en donde están involucradas todas las
entidades del grupo a nivel de Latinoamérica denominado
“Proyecto América” cuyo objetivo principal es dar
identidad a todas las inversiones de BSCH en América
Latina y constituirse en la primera franquicia regional.
La AFP Santander efectúa un comité de inversiones en
forma periódica del cual se desprenden los lineamientos
estrategias y propuestas generales para conformación y
manejo de portafolios de inversión, así como para la
asignación de cupos de inversión y contraparte, las cuales
son avaladas por el comité de Gestión de activos en
España.
2

A nivel comercial de igual forma la empresa redirecciono
sus objetivos e implemento estrategias encaminadas a
aumentar la fidelidad del cliente con la empresa, mediante
estrategias de atención personalizada y la prestación de un
servicio de acuerdo con su perfil. Para esto ha capacitado su
fuerza de venta, estableciendo metas de crecimiento y nicho
de mercado a trabajar, el cual se ubica en personas con
ingresos superiores a dos salarios mínimos mensuales y en
general que pertenezcan a empresas económicamente
estables.
Dentro de los servicios prestados a los clientes de la AFP se
encuentran el envío detallado del extracto de cuenta en
forma trimestral, consulta a través de pagina Internet,
facilidad en el pago de recursos, sistema interactivo de
respuesta IVR el cual permite la consulta de saldos y
movimientos de pensiones obligatorias y voluntarias y
cesantías, así como fortalecimiento y reestructuración del
área de reclamos mediante la implementación de un sistema
por procesos, el cual permite hacer un seguimiento más
preciso y ágil a dichas actividades.
Pensiones y Cesantías Santander posee una sólida
estructura en software y hardware, con el cual logra un
desarrollo eficiente de sus actividades, para esto cuenta con
un aplicativos Heinsohn que funcionan bajo plataforma
AS400, utilizando servidores Compaq y Hewlett Packard
de ultima generación, este le permite el manejo de la
información contable con el aplicativo Optima. Para la
administración de los fondos cuenta con un aplicativo -
Porfin, que se utiliza como mecanismo de administración,
control, valoración y contabilización de las diferentes
operaciones de tesorería y para el manejo de información
de cuentas y clientes con los aplicativos Futura, Garantía y
Plenitud para pensiones obligatorias, cesantías y pensiones
voluntarias.
DOFA
Fortalezas
‣ Sinergias operativas con el Grupo Santander,
caracterizado por su experiencia en el negocio de asset
management.
‣ Riguroso proceso de inversión y equipo de trabajo
altamente capacitado.
‣ Herramientas de medición y control de riesgos
financieros desarrolladas bajo estándares
internacionales y constantemente monitoreadas por el
BCSH en España.
‣ Sistema interactivo de información en línea para los
clientes, hoja de Internet, sistema call center.
‣ Productos y servicios claramente definidos de acuerdo
a segmentos de mercado con una estructura
organizacional que le permite ejecutar eficientemente
sus labores.
‣ Amplio canal de distribución de servicios, con una red
compuesta por 632 oficinas de recaudo, 688 asesores
comerciales, 23 puntos de servicios.
Debilidades
‣ Bajo posicionamiento de la marca.
‣ Dependencia en infraestructura tecnológica con
Heinsohn
‣ Perfil actual del afiliado bajo (80% dos salarios
mínimos mensuales)
‣ Programas de hábitos comerciales aun en proceso de
consolidación.
‣ Sistema de comunicación al cliente externo en proceso
de implementación.
Oportunidades
‣ Explorar nuevos nichos de mercado.
‣ Fortalecimiento de fondo de pensiones voluntarias.
‣ Fortalecimiento del sistema de servicio al cliente
‣ Internalización de las herramientas de medición y
gestión de riesgos manejadas por el Grupo Banco
Santander
‣ Translados de afiliados del ISS
Amenazas
‣ Alto nivel de desempleo con pocas probabilidades de
reversión en el corto plazo.
‣ Reforma pensional que amenaza las estabilidad
integral del sistema
‣ Prefacturación del ISS
‣ Paquetes complementarios sin costo del grupo por
pertenecer a otros fondos (Caso Citibank)
‣ No cobro de comisión en retiro de cesantías en otros
fondos
Oportunidades.
‣ Sinergia del grupo (venta cruzada)
‣ Profundizar clientes actuales
‣ Sinergia y alianzas con terceros
‣ Pensiones voluntarias
‣ Campaña de calidad del Banco
‣ Estrategia grupo país
‣ Tecnología: Potencializar servicios de la página WEB
y Call Center
‣ Cambio del perfil de la fuerza de ventas
‣ ¨Prefacturación a empleadores
2. Análisis del Entorno
Como resultado de la divulgación de la Circular Externa 10
de 2001 emitida por la Superintendencia Bancaria, emitida
a finales del mes de marzo, se modificó el régimen de
inversión de los recursos de los Fondos de Pensiones
Obligatorias, cambios que es importante resaltar debido a
las implicaciones que tendrá en el manejo de los recursos
de los fondos.
En términos generales el régimen es más sencillo de
entender y administrar, eliminó una serie de barreras que
3

dificultaban la correcta y eficiente asignación de recursos
entre la amplia gama de inversiones admisibles, y aumentó
la capacidad de inversión en otras.
La Circular Externa 10 clasifica las inversiones admisibles
en once grandes grupos, que a su turno agrupan
subconjuntos de instrumentos financieros
Dentro de los grupos se encuentran:
‣ Sector oficial: 1) Títulos de deuda pública - tanto
interna como externa - emitida o garantizada por la
Nación, de un lado, y otros títulos emitidos por
entidades estatales; 2) Títulos emitidos, avalados o
aceptados por FOGAFIN y FOGACOP, 3) Títulos
emitidos por el Banco de la República.
‣ Sector vivienda y titularizaciones: 1) Bonos y títulos
hipotecarios, 2) Títulos derivados de procesos de
titularización cuyos activos subyacentes sean distintos
de cartera hipotecaria.
‣ Sector financiero: 1) Títulos de renta fija emitidos,
avalados, aceptados o garantizados por instituciones
vigiladas por la Superintendencia Bancaria, incluidos
los bonos obligatoria u opcionalmente convertibles en
acciones. 2) Depósitos a la vista en establecimientos
de crédito, cuyo límite se fija - por vez primera - en
una suma equivalente al 2%;
‣ Sector real o no financiero: 1) Títulos de renta fija -
incluidos los bonos opcional u obligatoriamente
convertibles en acciones - emitidos por entidades no
vigiladas por la Superintendencia Bancaria, siendo el
límite global del 30%;
‣ Sector bursátil: 1) Títulos de renta variable - cuyo
límite global se establece en el 30%, dentro de los
cuales se cuentan: a) las acciones de alta y media
bursatilidad, b) las acciones de baja y mínima liquidez
bursátil; c) las participaciones en fondos administrados
por las sociedades fiduciarias y comisionistas de bolsa
2) Operaciones de reporto activas sobre inversiones
admisibles, salvo con filiales o subsidiarias de la
sociedad administradora, o de su matriz y las filiales o
subsidiarias de esta. Dentro de este grupo, se autoriza
por primera vez, la realización de operaciones de repo
activo a través de las cámaras de compensación de la
Bolsa Nacional Agropecuaria, hasta un plazo de 150
días, y sobre Certificados de Depósito de Mercancías
Agropecuarias;
‣ F) Sector externo: o Inversiones en el exterior - cuyo
límite global se mantuvo en el 10%, pero sometido a
una gradualidad y dentro de estos a) títulos de renta; b)
bonos emitidos, avalados o garantizados por
organismos multilaterales de crédito; d)
participaciones en Fondos Mutuos de Inversión e)
participaciones en fondos índice que sigan los
principales indicadores de los mercados
internacionales, según la enumeración taxativa de la
circular.
La anterior enumeración básica, permite observar una la
lista de activos o instrumentos financieros amplia, con
límites globales razonablemente establecidos en la mayoría
de los casos. Se destaca el aumento del limite para invertir
en el sector real que anteriormente era del 20% -,
titularizaciones de activos subyacentes distintos de cartera
hipotecaria - el previo era del 15% -, así como la apertura
para la inversión en los instrumentos del sector vivienda.
De otra parte merece un especial análisis el límite global
señalado para los depósitos a la vista en establecimientos de
crédito, debido a la disminución observada en la
reglamentación al pasar de tener la posibilidad de mantener
hasta el 100% del valor del fondo en cuentas líquidas a
permitir tan sólo un 2% del mismo, porcentaje que en
mercados de valores poco líquidos como lo es el
colombiano, puede determinar algunos problemas para los
administradores de los Fondos de Pensiones dado que los
costos de transacción y las "pérdidas" en la venta de
inversiones, puede derivar en una menor actividad y
participación de estos inversionistas en el mercado
secundario y puede afectar el desarrollo de estrategias de
inversión que pueden surgir ante condiciones de mercado
especificas. Es decir, en momentos en los cuales se
perciban con claridad tendencias al alza en la tasa de interés
hacia el futuro, y que con esta limitante no puedan ser
aprovechadas.
De otro lado, las reformas introducidas por la
Superintendencia Bancaria clarificaron el panorama para
realizar inversiones en el exterior, hecho que permitirá
adoptar estrategias encaminadas a aprovechar condiciones
de mercado y hacer frente a la devaluación del peso frente
al dólar, así como acceder a la rentabilidad ofrecida por los
mercados internacionales de valores.
De igual forma se destaca el cambio en la regulación
respecto a los límites individuales por emisión y por
emisor, pues esta regulación tiene en cuenta tanto la
configuración de los grupos de beneficiarios reales como el
sector económico al que pertenecen.
Se observa como positivo el aumento del límite máximo de
inversión por cada emisión, pasando del 20% al 30% de la
misma, lo cual redundará en mayor competitividad entre los
distintos Fondos de Pensiones por las emisiones, al permitir
la compra de un mayor valor de las inversiones
Merece especial importancia el tema de la capacidad de
inversión propia, refiriéndose a "entidades vinculadas" a la
sociedad administradora diferentes a la matriz, es decir
filiales y subsidiarias cuyo régimen es distinto, pues la
circular fijo un límite global de hasta el 15% de manera tal
que las sociedades administradoras solo podrán invertir
recursos hasta por este porcentaje de los fondos de
pensiones obligatorias en títulos emitidos, avalados,
aceptados o garantizados por entidades con las que aquella
tenga algún vínculo de carácter patrimonial, económico o
de control - directo o indirecto.
4

La Circular 10 de 2001 es un paso adelante en el desarrollo
de los Fondos de Pensiones Obligatorias al mostrar mayor
flexibilidad del régimen de inversiones lo cual facilitará el
desarrollo de estrategias de inversión encaminadas a
maximizar la rentabilidad de los fondos mediante una
mayor diversificación de sus inversiones, sin descuidar el
control en los aspectos de riesgo crediticio y de mercado.
3. Perfil del la Sociedad y Estrategia Corporativa
Durante el año 2001 AFP Santander se encuentra
culminando el proceso de integración que inicio en el año
2000 tras la compra de la AFP Colmena y Davivir, hecho
que origino un redimensionamiento de la entidad y la
estructuración de un plan cuyo objetivo fundamental es el
aumento de la participación en el mercado, el cual esta
dando como resultado el aumento en la rentabilidad de la
empresa y un mayor posicionalmiento de marca.
Para lograr estos objetivos la empresa rediseño el esquema
organizacional, mediante la estructuración de áreas que
funcionan con base en la ejecución de procesos los cuales
permiten el desarrollo de las labores en forma concatenada
y controlada, aumentando la eficiencia resultado de la
disminución del tiempo de respuesta y ejecución de las
actividades asignadas.
Dentro de los proyectos puestos en marcha para hacer más
eficientes las actividades de la AFP se encuentran la
asignación de personal especifico para estabilizar la
operación del fondo de pensiones en sus aspectos de
cartera, afiliación, recaudos y bonos pensiónales. De igual
forma se asignaron recursos compartidos con dos AFP´s
para el desarrollo de temas que surgen por nuevas
reglamentaciones de ley y de igual forma se asignó
personal para mirar las diferencias contables históricas
encontradas en los fondos observadas a través de auditorias
diseñadas para tal fin.
De igual forma se redefinio el nicho de mercado, el cual
esta ubicado en el segmento de afiliados con ingresos o
rentas medidas y altas, así como empresas de alta
estabilidad laboral y cumplimiento en los aportes
pensionales y de cesantías. Cabe destacar que para esto la
AFP fortaleció su área comercial mediante la total
integración de la red de servicios con que cuenta el Banco
Santander, la creación de sistemas de comunicación que
permiten mantener enterado al cliente del manejo y valor de
sus recursos, así como mediante una capacitación y
resestructuración de su fuerza de ventas, involucrando en
está profesionales con perfiles acordes con el segmento de
mercado a atender, es decir estratos medios y altos de la
población laboralmente activa.
De otra como se mencionaba con anterioridad la AFP
enfrenta como uno de sus más importantes retos lograr el
cambio de su composición de afiliados, pues actualmente
los ingresos por comisiones son generados por trabajadores
que perciben bajos salarios y alta rotación, lo cual implica
la obtención de márgenes bajos, elevados volúmenes de
información y cargas operativas elevadas que disminuyen
los resultados operacionales y netos de la empresa. La
compañía parece haber tomado las acciones necesarias para
llevar a feliz termino este reto, siendo este un proceso
gradual que tomaría algún tiempo
Conformación accionaria
Empresa Domicilio Participaci
ón
Holding Santander Central Hispano Colombia 54.56%
Administradora de Bancos España 39.85%
Latinoamericanos Santander
Santander Investment Colombia Colombia 2.95%
Santander Investment S.A España 2.09%
Otros Na Nr
4. Ingresos y competitividad del Negocio
Rentabilidad y fortaleza de los ingresos
Al observar el comportamiento del sector de las AFP (sin
incluir ISS) desde el año 1999 no se registra un incremento
sustancial en el numero de afiliados pues estos pasaron de
5.617.083 en diciembre de 2000 a 6.827.876 en junio de
2001, hecho diferente al observado en los recursos
administrados tanto en cesantías como en pensiones
obligatorias y voluntarias, al aumentar estos durante el
mismo período en un 76.9 %, período en el cual la AFP
Santander se encontraba en pleno proceso de ajuste lo cual
le significó una disminución en su participación de
mercado, pues mientras el sector crecía en recursos
administrados en un 43 %, la AFP solo creció en un 31 %.
De igual forma ocurrió a nivel de afiliados pues en este
mismo periodo se registró un aumento de un 12.8% en el
sector mientras que para la AFP Santander creció en un
9.5%, alcanzando un total de 1.254.954 afiliados los cuales
representaron un 18% del total del sector y a nivel de
recursos un 13%, ubicándose en una posición media frente
a la competencia.
Sin embargo, al observar el comportamiento de los ingresos
obtenidos por la firma durante los primeros siete meses del
año 2001 respecto al año anterior, se observa una evolución
muy positiva, especialmente generada por un aumento en
los ingresos por comisiones netas, las que alcanzaron a
julio un valor de $34.805 MM, cifra que corresponde a un
98 % del valor presupuestado por la entidad para este
período, sumado a $ 2.579 M.M. obtenidos por concepto de
operaciones financieras generadas por intermediación de
títulos valores y rendimientos de portafolio propio e
inversiones en reservas de estabilización que corresponden
al 1% del valor total de los fondos administrados,
alcanzando la AFP ingresos totales a este mes por $ 36.699
5

M.M., cifra superior en un 11.6% a los registrados a junio
del 2001.
De otra parte al ser comparados los ingresos de junio de
2001 respecto a junio del 2000 se observa un incremento de
un 17.6 % que se ha logrado en buen medida como
resultado del proceso de acreditación de cuentas y recursos
que debido a la fusión con las otras dos AFP no se
encontraba totalmente realizado ($ 3.500 M.M.), pues
debido a la fusión se presentaron retrasos en la acreditación
de recursos en algunas de las cuentas de los adherentes a
los fondos, lo cual a su vez implico el no cobro de
comisiones por parte de la AFP, hecho que actualmente
esta superado, generando estos ingresos que son
considerados como extraordinarios pues el hecho generador
de los mismos no volverá a ocurrir. De otra parte el
aumento de los ingresos también obedeció al
fortalecimiento del área de cobranzas, la cual ha permitido
generar ingresos mensuales más estables.
A nivel de gastos generales se observo durante el período
enero a junio del 2001 como estos mantuvieron un valor
semejante a los registrados durante el mismo período del
2000 generando un positivo margen operacional,
alcanzando a esta fecha los $ 7.772.2 M.M. cifra que
comparada con la registrada a junio del año 2000
represento un aumento de un 68% y que sumada a ingresos
por concepto de recuperaciones por $2.302 M.M.
(Reintegro por provisiones activos dados de baja)
permitieron aumentar la utilidad antes de impuestos a $
9.566 MM cifra superior en un 245% a la obtenida a junio
de 2000 que fue de $ 2.771 M.M.
A julio de 2001 la AFP presento una utilidad neta por valor
de $ 11.540 M.M. es decir en el ultimo mes de actividades
la empresa incremento sus utilidades en un 27%.
Evolución financiera AFP Santander
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
-
Jun- Jul-00
(10.000) 00
Ago-
00
Sep-
00
EVOLUCION FINANCIERA AFP SANTANDER
JUNIO 2000 JUNIO 2001
Oct-
00
Nov-
00
Dic-
00
Ene-
01
En términos de retorno sobre activos (ROA%) la ARP a
junio de 2001 alcanzo una rentabilidad de un 19% frente a
un valor estimado para cierre de año de un 15%, de igual
forma este positivo desempeño se observo en la
rentabilidad patrimonial obtenida durante este período al
registrar un 23 %, mientras que el año anterior esta
indicador fue negativo al registrar perdidas por valor de
$1.942 M.M.
Feb-
01
Mar-
01
Abr-
01
May-
01
Jun-
01
Total ingresos
Gastos operac.
Util. operacional
Util.neta
AFP Santander presenta un nivel de apalancamiento
adecuado con relación a sus fondos administrados. La
relación de capital a activos administrados, es positiva, sin
embargo es afectada por las pérdidas retenidas registradas
en el patrimonio, pues aunque estas han disminuido durante
el año 2001 por cuenta de la utilización de parte de las
reservas, aun son un componente importante de su valor
(30%) total.
De otra parte la AFP Santander a julio de 2001 mantuvo
una positiva liquidez debido a que una alta proporción de
sus activos se encuentran invertidos en su portafolio de
inversiones, los cuales representan un 66% del total, mas un
2% en recursos disponibles, siendo en total un 68%,
porcentaje superior al observado a junio del año 2000, mes
en el cual este indicador fue de un 52%.
5 Administración de fondos y estrategias de inversión.
La administración de los fondos tanto de Cesantías como de
Pensiones parte de estrategias que tienen como objetivos
básicos estructurar portafolios de inversión que cumplan
con los requerimientos de ley, tales como rentabilidad
mínima exigida , control de riesgos de mercado y crédito y
liquidez acorde con la exigibilidad de sus pasivos.
Para lograr estos objetivos la ARP Santander conforma
portafolios basados en la información arrojada tras el
análisis de los portafolios sintético determinado por la
Superintendencia bancaria y los portafolios de industria, los
cuales surgen como resultado de la ponderación de la
conformación de los portafolios administrados por las AFP
del país, sin incluir Santander, asegurando de esta forma la
AFP la obtención de una rentabilidad para los fondos
siempre entre la registrada por el sector y la obtenida por el
portafolio sintético, tanto para cesantías como para el fondo
de pensiones.
Cabe destacar que producto de las estrategias antes
mencionadas se conforman portafolios semejantes al
portafolio sintético en un porcentaje especifico y en la
proporción restante al de industria, los cuales varían
dependiendo de los objetivos de cada uno en términos de la
obtención de la rentabilidad mínima exigida y de las
condiciones y evolución del fondo.
La conformación de los portafolios parte de la asignación
de porcentajes máximos de inversión por tipo de título,
plazo, tasa y operación, hecho que le permite mantener una
posición de inversión acorde con el comportamiento de
mercado, razón por la cual durante el ultimo año analizado
se registraron rentabilidades por encima de la mínima
exigida y de la media del sector, en los fondos de pensiones
y cesantías administrados por AFP Santander.
6

Comparativo rentabilidad fondos Pensiones año corrido julio
2001.
31/12/00 30/6/01 %
Colfondos 18.47 19.89 7.7%
Skandia 19.01 19.81 4.2%
Santander 18.23 19.53 7.1%
Proteccion 18.49 19.39 4.9%
Porvenir 17.65 18.67 5.8%
Horizonte 18.03 17.77 -1.5%
Sintético 15.54 13.29 -14.5%
Comparativo rentabilidad fondos Cesantías año corrido julio
2001.
31/12/00 30/6/01 %
Skandia 16.78 17.79 6.0%
Colfondos 13.64 16.29 19.4%
Porvenir 12.05 14.23 18.1%
Proteccion 12.73 13.85 8.8%
Horizonte 11.97 13.54 13.2%
Santander 12.21 12.09 -1.0%
Sintético 10.16 9.48 -6.7%
De otra parte la rentabilidad obtenida por de los fondos
administrados por Santander está relacionada con su nivel
de volatilidad, con el fin de constituir portafolios eficientes,
lo cual es medido mediante el sharpe ratio, indicador
calculado mensualmente para los portafolios administrados.
Estas mediciones permiten comparar las rentabilidades
obtenidas por los fondos Santander con las registradas por
los del sector teniendo en cuenta sus promedios y
desviación estándar.
Para controlar el riesgo de crédito del portafolio y definir
los niveles de riesgo tolerables para la administración se
establecen políticas de inversiones que son aprobadas por la
Junta Directiva de la Sociedad Administradora y solo
pueden ser modificadas por ella.
Las propuestas de modificación de las políticas tienen que
ser canalizadas y aprobadas en primera instancia por el
Comité de Inversiones y posteriormente el presidente de la
Sociedad ó el vicepresidente de Inversiones las presenta en
la Junta Directiva para su aprobación. Los cupos de
Crédito y contrapartes son aprobados por el Comité Local
de Riesgos.
Adicionalmente Santander Central Hispano en España
cuenta con una unidad funcional de Gestión de Activos
SCHGA, que supervisa y controla la gestión de toda la
administración de recursos de terceros en el Grupo BSCH a
nivel mundial, mediante seguimiento absoluto de los
comités de inversiones, las propuestas, las conclusiones y
los resultados. En Colombia estas actividades de control
están centradas en el área de Control Financiero
(Vicepresidencia de control de riesgo financiero), la cual
funciona en forma independiente a todas las unidades de
negocio del grupo, realizando el control sobre riesgos de
crédito y mercado sobre todas estas con base en las
estrategias y políticas establecidas. Esta unidad de control
de riesgo financiero reporta directamente a su casa matriz
en España.
6. Proceso de inversión
El proceso de inversión se genera a partir de las pautas
establecidas en el Comité de Inversiones de la AFP
Santander que esta compuesto por el jefe país de BSCH en
Colombia, el presidente AFP Santander, el vicepresidente
ejecutivo de interventoría , el gerente de riesgo de mercado
y control financiero, el vicepresidente de banca de
inversión, el responsable del control de gestión de activos,
el vicepresidente de Inversiones AFP Santander, el director
de negociación gestión de activos y el gerente de Research.
En este órgano evalúa la estrategia de inversiones
presentada por el Vicepresidente de Inversiones de la
Sociedad administradora y presenta recomendaciones
tendientes a fortalecer esta estrategia. Así mismo el Comité
evalúa operaciones especiales y los riesgos inherentes a los
portafolios administrados.
Los objetivos y estrategias de inversión, así como el
funcionamiento del Comité de Inversiones está
reglamentado en el documento: "Políticas Generales de la
Gestión de Inversiones". De igual forma el Comité de
Inversiones analiza la posición de los portafolios
administrados en cuanto a resultados de rentabilidad y
riesgo, que son presentados por el área de riesgos de la
AFP.
El área de inversiones, manejada por el Vicepresidente de
inversiones, desarrolla las estrategias de inversión del
portafolio. Dentro las funciones de esta área se encuentran
las de reportar detalladamente la composición del portafolio
por emisores, resultados de duración, rentabilidad y
posicionamiento de los resultados frente al sector. La
Vicepresidencia de inversiones también realiza la
evaluación de nuevas inversiones, para ser aprobada dentro
del Comité de inversiones.
La selección de las nuevas inversiones así como la
realización de las mismas, deberán estar en concordancia
con las políticas aprobadas y monitoreadas por la Junta
Directiva de la Sociedad. El Comité de Inversiones
también diseña los límites y atribuciones en las
negociaciones realizadas, con el fin de controlar el proceso
de inversiones.
Con el fin de eliminar los conflictos de interés entre el
manejo de los portafolios de los fondos y el portafolio
propio de AFP, este ultimo es administrado por la Tesorería
del grupo en una mesa de inversión ubicada (físicamente)
separada a la de los fondos de Pensiones y Cesantías.
Adicionalmente al interior de la mesa de inversiones en
donde se administran e invierten los recursos de los
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portafolios de pensiones y cesantías, la toma de decisiones
se hace con base en las políticas especificas definidas para
cada uno de los portafolios y en el caso que las necesidades
de inversión coinciden para ambos fondos las compra de
inversiones se efectúa bajo las mismas condiciones.
Adicionalmente existe un código de ética y conducta al cual
deben adherirse los funcionarios que normatiza sus
actividades.
7. Recursos técnicos de análisis de riesgo
La AFP Santander cuenta con el apoyo del grupo
Santander, quien posee una amplia experiencia en análisis
y control de riesgo financiero, especialmente canalizado a
través de su área de control denominada Vicepresidencia de
Riesgos de mercado, en la cual se centran las actividades de
control y análisis de riesgos de mercado y control y análisis
de riesgo de crédito, especialmente. Esta área desarrolla
labores en forma separada a todas las unidades de negocio
del grupo incluyendo al AFP, hecho que le permite
mantener una total independencia en sus actividades,
adicionalmente esta área reporta al área de control de
riesgos en España que en ultimas aprueba los limites
permitidos en torno a inversiones y exposición de riesgo en
los diferentes portafolios administrados en Colombia.
Dentro de las herramientas utilizadas por el área de control
de riesgo financiero de la AFP Santander se encuentran el
VaR (Value at Risk) que es administrado directamente por
la Vicepresidencia de Riesgos de Mercado del Banco
Santander. La tolerancia a este indicador estará en función
no sólo de los indicadores propios del portafolio sino
también a los resultados arrojados para el sector como un
todo. Esta herramienta se calcula diariamente sobre el
portafolio de cierre y es un indicativo del desmonte de
ciertas posiciones, con le fin de eliminar riesgos por
cambio en los factores de mercado.
Para el análisis de riesgo de crédito la AFP Santander
cuenta con el soporte de los desarrollos que tiene
actualmente Banco Santander para analizar la evolución de
los principales indicadores financieros y de mercado. Estos
indicadores se revisan en el Comité de inversiones, con el
fin de recomendar a la Junta cambios en los cupos
respectivos.
De igual forma la AFP cuenta con otras herramientas de
análisis tales como modelos de sensibilidad, los cuales
permiten estimar tendencias respecto a las variaciones en
tasas e indicadores financieros tales como la DTF, TRM,
UVR, las cuales permiten evaluar previamente las posibles
incidencias de dichas variaciones en las inversiones
efectuadas en los portafolios administrados, generando de
esta forma estrategias con base en análisis estadísticos.
Como mecanismo autorizado para reflejar los cambios en la
solvencia se encuentra la constitución de provisiones sobre
el portafolio, política que se considera adecuada y permite
reflejar contablemente el deterioro en el riesgo de mercado
y crédito de una inversión.
Los riesgos de mercado asumidos por los fondos
administrados por al AFP, son controlados por la AFP a
través de un administrador y un analista de riesgos quienes
con base en las políticas establecidas establecen las
posiciones de inversión y su exposición al riesgo y analizan
las tendencias de mercado
Los reportes de seguimiento de riesgo realizados por la
AFP entorno al manejo y control de sus portafolios de
inversión son los siguientes:
Informes producidos por el área de Riesgo de Mercado
del Banco Santander.
‣ VaR diario de los portafolios administrados,
‣ Seguimiento mensual de los emisores del sector
financiero, informe producido por el área de Riesgo
de Mercado del Banco Santander.
Informes producidos por la Unidad de Riesgos de
AFP Santander.
‣ Seguimiento trimestral de los emisores del sector real
‣ Seguimiento al menos semestral del las emisiones del
sector real y de deuda pública.
‣ Seguimiento de los resultados financieros de los
fondos administrados por la competencia.
‣ Análisis coyuntural del mercado en liquidez y tasas
Todos estos informes son analizados tanto por la unidad de
riesgos del Banco Santander como por la AFP, hecho que a
permitido que actualmente las inversiones y composición
de portafolio, se han el resultado de un proceso altamente
tecnificado de conformación de portafolios de inversión,
manteniendo un alto control en el manejo de los diferentes
variables de riesgo asociados.
8. Tecnología y operaciones
Pensiones y Cesantias Santander posee una plataforma
central que soporta el proceso de control de afiliados a
través del palicativo Heinsohn, basada en servidores IBM-
AS400, servidores Compaq y servidores Hewlett Packard,
estos últimos para el soporte de inversiones y servicio al
cliente.
Para la administración de los fondos cuenta con un
aplicativo -PORFIN, que se utiliza como mecanismo de
administración, control, valoración y contabilización de las
diferentes operaciones de tesorería. La alta capacidad
parametrización del aplicativo, permite adecuarse a las
condiciones cambiantes del mercado financiero en cuanto a
las características de los títulos, las modalidades de
negociación y los esquemas de valoración, al manejar los
flujos libres que permiten ingresar cualquier tipo de papel
presente o futuro.
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De igual forma el aplicativo permite el manejo de
inversiones en cualquier moneda o unidad, reporta los
cobros de rendimientos y redenciones pendientes, realiza
cierres diarios que valoran y causan de acuerdo con las
resoluciones legales vigentes emitidas por las entidades de
control, contabiliza automáticamente todas las operaciones
con sus correspondientes soportes contables, permite
exportar la información hacia otros aplicativos, permite el
manejo concurrente de múltiples empresas y portafolios
con informes de consolidación adecuados a las necesidades
de la gestión de portafolio y posee un sistema de seguridad
con control de acceso por usuario a los módulos del
aplicativo.
Para el manejo de la información de los afiliados a los
fondos administrados la empresa cuenta con aplicativos
desarrollados por la empresa Heinsohn, denominados
Futura utilizado para el fondo de pensiones obligatiorias,
Garantía para cesantias y Plenitud para pensiones
Voluntarias.
Para las comunicaciones entre las oficinas, se cuenta con
una red de telecomunicaciones soportada por Telecom a
nivel nacional y con algunas compañías locales.
En el caso de algún inconveniente que afecte la operación
normal del centro de cómputo, la AFP cuenta con un
contrato con IBM para prestar un servicio de computo
alterno que podra soportar las operaciones criticas de la
empresa.
La AFP cuenta con una solida estructura informatica y de
comunicacioens que se encuentra en constante evolución,
permitiendo el desarrollo eficiente de todas sus actividades
y que cuenta además con el apoyo del grupo Santander en
este sentido.
9. Control Interno.
La sociedad administradora cuenta con un área de control
interno que tiene funciones de control sobre todas las
operaciones y procesos que se realizan en la
administradora. Periódicamente realiza revisiones de los
comprobantes de egreso para pago a terceros, arqueo de
chequeras, arqueo de caja menor, verificación de los pagos
con abono en cuenta por transferencia y el pago a
proveedores. Esporádicamente realiza arqueos de los
diferentes portafolios administrados, arqueo de títulos,
evaluación mensual de las contrapartes de las operaciones
realizadas en el período, evaluación de la calificación a
emisores, límites de inversión, cobro de capital e interés a
través de los Depósitos Centralizados de valores,
verificación de las tasas usadas para valorar y destrucción
de chequeras.
Adicionalmente se cuenta con los siguientes controles:
El área de negociación y la plataforma operativa tiene
conocimiento general de todas las políticas de
inversión.
El aplicativo PORFIN permite realizar los límites
globales e individuales de cada portafolio.
Todos los controles que realiza la plataforma operativa
son posteriores. Estos, se realizan diariamente y son
enviados a la Vicepresidencia de Riesgos de Mercados
y Contrapartidas del Grupo Santander.
Mensualmente la plataforma operativa realiza arqueo
de todos los títulos del fondo.
La administración cuenta con la firma Price
Waterhouse como revisor fiscal. Adicionalmente se
cuenta con una auditoría interna por parte del Grupo
Santander.
La calificación de riesgo de BANKWATCH RATINGS DE COLOMBIA S.A. -Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún
momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada; la información contenida en esta publicación
ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados
derivados del uso de esta información.
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