LA REGULACIÓN FINANCIERA - Informacion Estrategica

Un continuador de las ideas de Keynes en materia de crisis financieras es el reconocido
economista Hyman. Minsky. Al igual que Marx y Keynes para Minsky las crisis son inevitables en
las economías de mercado (hipótesis de las “crisis inherentes”), pero para este autor la mayoría
de las veces el origen radica en el funcionamiento del sector financiero.
Autores como Keynes, Marx y Silvio Gesell demostraron que la economía monetaria no es
exactamente igual a una economía de trueque (no se cumple el “velo monetario” de los clásicos).
El trueque requiere la doble coincidencia de deseos, lo cual en una sociedad compleja con alto
grado de división del trabajo resultaría difícil concretar el intercambio. Por eso, el dinero viene a
cumplir aquella función de equivalente general reduciendo la complejidad de la doble contingencia
planteada por el trueque. Pero como apuntaron los autores señalados, el dinero también cumple
otras funciones 26 , como ser unidad de cuenta, medio de cancelación de deudas y reserva de valor.
Es esta última función la que trae aparejada los problemas de una economía monetaria. Al ser
reserva de valor, el dinero se habilita como medio de ahorro, compitiendo así con su función de
medio de pago. En vez de circular se estanca, impidiendo así la circulación de las mercancías. 27
Entonces, si bien el dinero y las finanzas pueden facilitar el intercambio, también pueden exponer
al sistema a crisis, una especie de entropía monetaria que nos libera de un problema a costa de
generar otros mayores. Las interrelaciones de créditos y débitos que teje el sector financiero están
respaldadas en parte por promesas de cumplimiento futuras que -a pesar de la voluntad de los
agentes- pueden no cumplirse. La intermediación financiera hace posibles las transacciones
reales del presente, a costa de diferir en el tiempo el pago final el cual puede ser endosado a
terceros y multiplicado en tanto servicio de crédito a través de procesos de titulización. La
naturaleza propia de las operaciones financieras, que involucran el futuro, no pueden extinguir la
incertidumbre, sino que en todo caso la terciarizan.
Minsky retoma la presencia de incertidumbre de Keynes. Para el autor de la Teoría General las
decisiones entre ahorro e inversión eran tomadas por distintos agentes, o al menos mirando
distintas variables, en el sentido que no existirá una tasa de interés como precio de mercado
capaz de equilibrar el mercado de créditos. Por un lado, la inversión compara la eficiencia
marginal del capital (algo así como los beneficios esperados) con la tasa de interés (que también
es esperada). Por otro lado, el ahorro debe entrar al sistema financiero para superar su mera
condición de atesoramiento. En ambos casos es fundamental la presencia de un comportamiento
psicológico para definir una decisión, los “animal spirits” para la inversión y la “preferencia por la
liquidez” para el ahorro, el rol de la tasa de interés queda un poco desdibujado, y está lejos de
26 Que pueden fundamentarse en “motivos” como los de transacción, precaución y especulación señalados por Keynes.
27 Al advertir este problema, Gesell buscó un mecanismo para escindir del dinero sus funciones de medio de pago y de
ahorro a través de un impuesto a la conservación del dinero a lo largo del tiempo, una suerte de tasa de interés negativa que
infringiera un costo a aquel que utilizara el dinero para atesorar. De esta manera sería alentado a ponerlo en circulación,
cumpliendo su función natural de facilitar el intercambio de mercancías, y no de impedirlo.
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