Informe Completo - pwc

ConsensoEconómicoTercer trimestre de 2007

El Consenso Económico es una publicación trimestral de PricewaterhouseCoopers que analiza lasituación y perspectivas de la economía española a partir de las opiniones de un panel de 300especialistas de empresas, entidades financieras, universidades e instituciones.PricewaterhouseCoopers (www.pwc.com) ofrece a las empresas y a la Administración servicios deauditoría, asesoramiento legal y fiscal (Landwell), consultoría de negocio, asesoramiento en transaccionesempresariales y consultoría de recursos humanos especializados en cada sector. Más de140.000 personas en 149 países aúnan sus conocimientos, experiencia y soluciones para dar confianzae incrementar el valor de sus clientes y stakeholders.Si desea obtener ejemplares impresos de esteConsenso, puede solicitarlos en la siguientedirección:pwc.comunicacion@es.pwc.como en el teléfono 901 303 304www.pwc.com/es© 2007 Fundación PricewaterhouseCoopers. Todos los derechos reservados.PricewaterhouseCoopers se refiere a la red de firmas miembros dePricewaterhouseCoopers International Limited; cada una de las cuales es unaentidad legal separada e independiente.Depósito Legal: M-44514-2001

ÍNDICE• ARTÍCULO Pág. 2• FICHA TÉCNICA Pág. 4• EXPERTOS Y COORDINACIÓN Pág. 5• PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL Pág. 6• PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA Pág. 8• COYUNTURA ECONÓMICA Pág. 8• RESTRICCIONES BÁSICAS DE LA ECONOMÍA Pág. 10• SITUACIÓN DE LAS FAMILIAS Pág. 13• SITUACIÓN DE LAS EMPRESAS Pág. 13• TIPOS DE INTERÉS Pág. 14• TIPOS DE CAMBIO Pág. 15• MERCADOS EXTERIORES Pág. 16• EVOLUCIÓN DE LOS PRECIOS Pág. 19MONOGRÁFICO• CAMBIO CLIMÁTICO Pág. 20• RELACIÓN DE PARTICIPANTES Pág. 27Consenso Económico Tercer Trimestre 20071

La lectura del conjunto deresultados del Consensocorrespondiente al tercertrimestre de 2007 permitehacer una lectura queimplica un ligeroempeoramiento de laopinión sobre la economíaespañola.ECONOMIA MUNDIALEn este Consenso ha mejorado de una formasensible la opinión acerca de la situacióneconómica mundial. Respecto del trimestreanterior, sube en 4 puntos la opinión que piensaque la situación actual es buena o excelente,mientras que la que califica la situación comoregular se mantiene en un testimonial 14,7% delas respuestas o un valor nulo para la opinión delos que afirman que la situación económicamundial es mala.El desglose según zonas económicasgeográficas permitiría afirmar que esta mejora dela opinión global viene dada por la apreciaciónque han tenido los encuestados de que laeconomía europea ha mejorado: el 84% estimanque la situación es buena o excelente frente aun 59% que opinan así de la economíanorteamericana.En lo que afecta a las expectativas a un año vista,el grupo más importante de contestaciones siguesiendo las que afirman que la situacióneconómica mundial se mantendrá igual, con unaopinión del 67% del total, que implica uncrecimiento de casi 5 puntos, respecto delConsenso anterior. Resulta curioso que losencuestados hayan manifestado de formamayoritaria a lo largo de los últimos cuatro años,que el futuro se mantendrá igual que el presente,cuando el ciclo económico internacional havariado de forma sutil pero inequívoca.ECONOMIA ESPAÑOLAAsombrosamente nada menos que el 97% deltotal, opina que la situación coyuntural de laeconomía española es buena o excelente,opinión esta última que es compartida por un17% de los encuestados. Respecto de lospróximos seis meses, se observa un ligeroincremento de más de 7 puntos en la opinión deaquellos que creen que la situación económicaespañola puede ir a peor, manteniéndose unaclara mayoría, muy estable desde hace cuatrotrimestres que opinan que se mantendrá igual(un 59,2% de los encuestados).De esta forma, la evolución de las respuestasobtenidas sobre cuál sería el crecimiento mediode la economía española, ha dibujado una curvaligeramente ascendente que ha pasado desdeel 2,82%, del tercer trimestre del 2006, hasta el3,59% que se opinaba en el segundo trimestrede 2007, para moderarse en el actual trimestreal alcanzar una estimación en el crecimientomedio del 3,65%. El crecimiento estimado enestos momentos para el año 2008 alcanza un3,19%, casi 50 puntos básicos de diferenciaentre un año y otro en un único trimestre, lo cualimplica el tipo de ajuste que podría realizarse enla economía española.Esta falta de confianza sobre la continuidad delactual ciclo económico alcista de la economíaespañola puede observarse con mayor claridadcuando se pregunta a los encuestados acercade la estimación del crecimiento a más largoplazo. Sigue existiendo una mayoría del 60,5%de la opinión, que sigue manteniendo, al igualque en los dos trimestres anteriores, que elcrecimiento se desacelerará dependiendo decuál sea la evolución de la coyuntura europea,pero se ha incrementado en más de 13 puntoslos que opinan que la economía española seralentizará con independencia de lo que sucedaen Europa, en la medida en que se hanacumulado desequilibrios y, sobre todo, pérdidade competitividad, que hace insostenible elactual patrón de crecimiento. Aquéllos queafirman que no hay motivos de preocupaciónsiguen manteniéndose, como en trimestresanteriores, en un testimonial 4,6% del total.Desde diciembre de 1999 este Consensopregunta a un grupo estable de personalidadesempresariales y expertos económicos unamisma pregunta acerca de las restriccionesfundamentales que actúan sobre el dinamismode la economía española. Desde entonces, lasrespuestas obtenidas han dibujado una curvacontinua ascendente de la restricción dedemanda hasta que en el Consenso de marzode 2003 se alcanzó un máximo del 95% derespuestas obtenidas que afirmaban queefectivamente existía una restricción dedemanda. Desde entonces esta restricción hapresentado continuas oscilaciones a lo largo demás de tres años seguidos, hasta que endiciembre de 2006, la opinión correspondiente adicha restricción se desploma más de 10 puntosbásicos, hasta que, por primera vez, ésta se sitúapor debajo del 60% del total de respuestas. Enel actual trimestre, vuelve a registrarse unmovimiento ascendente en la curva de larestricción de demanda para situarse en el60,5% de la opinión. Se mantiene el porcentajede los que creen que existe una restricciónderivada del modelo actual del mercado detrabajo (un 25% del total de respuestas) ydesciende ligeramente, hasta alcanzar el 14%del total, los que piensan que la economíaespañola presenta restricciones de capitalECONOMIA DE LAS FAMILIASEn concordancia con el conjunto de expectativasa corto plazo de la economía española antesestablecidas, el Consenso actual piensa que lasituación económico-financiera de las familias enestos momentos es buena (con un 41% del total)aunque realmente una mayoría del 55% de losencuestados opina que es regular, manteniendoen términos absolutamente marginales, del 2,7%del total, los que creen que es mala. Loimportante es que hay un trasvase de 23 puntosde la opinión desde los que creen que la situacióneconómica financiera de las familias semantendrá estable en los próximos seis mesesa los que opinan que irá a peor.La demanda de consumo de las familiaspermanecerá estable para el 47% de lasrespuestas aunque disminuirá para el 52% deltotal. En cuanto a la estimación de inversión envivienda seguirá disminuyendo para el 93% delconjunto de respuestas. Esta opinión de que lainversión en vivienda caerá en breve plazo vienemanteniéndose de manera monótona en todosy cada uno de los Consensos habidos desdehace más de dos años.ECONOMÍA DE LAS EMPRESASSobre la situación económico-financiera de lasempresas, la opinión del Consenso mejora2 Consenso Económico Tercer Trimestre 2007

...............................................................................................................................................................todavía más al alcanzar un 91% del total derespuestas, los que suponen que es buena,reduciéndose en 5 puntos los que estiman quese mantendrá igual en los próximos seis meses.La explicación a esta situación se debe a lasfavorables condiciones monetarias y financierasglobales del entorno, como expresan un 70% delos encuestados, y se espera que éstas nocambien en los próximos seis meses (para el45% del conjunto de respuestas). La lectura delconjunto de estos resultados ofrece la conclusiónde que la opinión es ligeramente más negativaque en Consensos anterioresTIPOS DE INTERÉSRespecto de la previsión acerca de los tipos deinterés establecidos por el BCE, una mayoríadel 53% de los encuestados estima que éstosse situarán por debajo del 4,25% o inclusollegarán a alcanzar ese nivel. Mientras que parael resto de la opinión (un 47% del total) los tiposde interés se situarían por encima del 4,25% afinales de este año.TIPOS DE CAMBIORespecto de la evolución euro/dólar, para unamayoría del 68% del total, el tipo de cambio sesituaría por debajo del 1,31 y para el resto (un32% del total) estaría por encima de dicho valor.Los extremos en ambos lados resultanmarginales, excepto un 1,8% de la opinión quecree que el euro cotizará 1,41 a finales delejercicio.EVOLUCIÓN DE LOS PRECIOSUn 66% del total de empresarios piensamantener los precios de sus productos y un 27%piensa incrementarlos quedando un marginal6,7% que creen que pueden rebajarlos. Laexplicación para entender por qué losempresarios piensan incrementar precios enestos momentos se debe sobre todo al aumentode otros costes (un 44% de las respuestas) y enmenor medida al aumento de la demanda (un25% del total) y a la mejora de la calidad de susproductos (un 19% de la opinión). Para losempresarios que piensan reducir precios, lasrazones principales que les llevan a actuar deesa manera son el aumento de la competencia(un 61% de las respuestas) y en mucho menormedida a la reducción de la demanda (29% deltotal). El argumento de la reducción de costeses plenamente testimonial con un 9,7% de lasrespuestas.La encuesta pregunta acerca de las previsionesque tienen los encuestados acerca de dónde sesituará el IPC en junio y en diciembre de 2007.Ambas estimaciones han dibujado una curvaligeramente descendente a lo largo de lossucesivos Consensos, aunque en los dos últimosConsensos esa curva se ha transformado en unalínea plana, que estima que el IPC de junio de2007 será del 2,39% y del 2,64% para finales deaño.CAMBIO CLIMÁTICORespecto del los efectos del calentamiento delplaneta que parece ser ya un hecho real segúnlos diversos informes de expertos y analistascientíficos, los agentes económicos que parecenmás conscientes de los mismos son losciudadanos de las economías avanzadas y losmenos los Gobiernos de las economíasemergentes, aunque las empresas de laseconomía avanzadas, con sólo un 19% del totalde respuestas, lo consideran un problemaimportante. De esta manera, el colectivo quemás está cambiando actitudes y decisiones enla vida cotidiana debido a esa toma deconciencia, son los ciudadanos de las economíasmás avanzadas (con un 26% del total).El 58,7% de la opinión opina que el instrumentode política económica que deben aplicar losGobiernos de las economías avanzadas paraenfrentarse a los efectos del calentamiento globalson los objetivos obligatorios de reducción deemisiones y permisos negociables; el 44% del totalestima que mejor sería aplicar incentivos fiscales;el 38,5% sería la aplicación de estándares sobreprocesos y productos y, ya en último lugar, unaopinión defendida sólo por el 23,8% de la opinión,se conseguiría mediante persuasión para conseguiracuerdos voluntarios en política industrial.Para el 55,6% de los encuestados, las empresasde las economías avanzadas deberían adoptarmedidas ante el problema del calentamientoglobal con cambios en su comunicación eimagen o cambios en sus procesos o productos(para el 22,9% del total). Resulta llamativo quepara tan sólo el 6,5% de la opinión sea lamoderación en el consumo el argumentoprioritario para enfrentar el problema delcalentamiento global.Para el 50,9% del Consenso, la economíaespañola se verá afectada a medio plazo por elcambio climático, los esfuerzos de los diversosGobiernos españoles han sido positivos einsuficientes (para el 88% del total) y lasempresas españolas van a ver afectado su nivelde competitividad a medio plazo para el 44,9%del total de respuestas.Por último, ante la propuesta del informe Sternde que el Gobierno británico apostase por el usode la energía nuclear, el 61,1% de la opinión, creeque el Gobierno español debería plantearse supostura frente a este tipo de energía; para el28,7% de los encuestados debería planteárselacon algunos matices, manteniéndose en unescaso 10,1% del total los que creen que elGobierno no debería modificar la actual moratorianuclear. De hecho, el 61,8% de la opiniónconsidera que la energía nuclear sería la segundamás importante de las medidas posibles a aplicarpara combatir el cambiar climático en España.MANUEL PORTELA PEÑASEconomistaConsenso Económico Tercer Trimestre 20073

FICHA TÉCNICAEste cuestionario ha sido diseñado, elaborado y redactado por el Grupo de Expertos junto alos tres coordinadores anteriormente reseñados. Los comentarios que acompañan a las respuestastambién son producto de un consenso entre estas mismas personas.Este Consenso Económico es el resultado de una encuesta de un total de 30 preguntas que seha enviado a un colectivo de 317 personas seleccionadas que por su trabajo son capaces dedar una opinión solvente acerca de la situación económica española. La encuesta se ha elaboradoexclusivamente con 110 de las contestaciones que han llegado en plazo. El desgloseprofesional de estos 110 panelistas es el que se indica a continuación:...........................................................................................................................................................................................................EMPRESAS NO FINANCIERAS 28,18%UNIVERSIDADES Y CENTROS DE INVESTIGACIÓN ECONÓMICA 27,27%...........................................................................................................................................................................................................SISTEMA FINANCIERO 20,00%......................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................ASOCIACIONES EMPRESARIALES Y PROFESIONALES 18,18%INSTITUCIONES 6,36%...........................................................................................................................................................................................................Fecha de realización: del 8 al 17 de junio de 2007.En cada una de las preguntas se indica, entre paréntesis, el número de respuestas obtenido enesa pregunta seguido del porcentaje sobre el total de personas que han respondido.Si desea obtener ejemplares impresosde este Consenso, contacte con el901 303 3044 Consenso Económico Tercer Trimestre 2007

EXPERTOSÁNGEL LABORDA PERALTA. FUNDACIÓN CAJAS DE AHORROSBELÉN ROMANA GARCÍA. CÍRCULO DE EMPRESARIOSGUILLERMO DE LA DEHESA. AVIVA CORPORATIONJOSÉ A. HERCE SAN MIGUEL. ANALISTAS FINANCIEROS INTERNACIONALESJOSEP OLIVER I ALONSO. UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BARCELONAJOSÉ ROJO ALDEA. GRUPO SANTANDERRAFAEL PAMPILLÓN OLMEDO. INSTITUTO DE EMPRESAVÍCTOR M. GONZALO ÁNGULO. INTERMONEYXAVIER SEGURA PORTA. CAIXA DE CATALUNYACOORDINACIÓNPILAR FERNÁNDEZ ROMERO. PRICEWATERHOUSECOOPERSALFONSO LÓPEZ-TELLO DÍAZ-AGUADO. PRICEWATERHOUSECOOPERSMANUEL PORTELA PEÑAS. ECONOMISTAConsenso Económico Tercer Trimestre 20075

PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIALSegún los Organismos Económicos Internacionales, las previsiones de crecimientoeconómico para los años 2007 y 2008 son:FMI OCDE CE2007 2008 2007 2008 2007 2008EE.UU. 2,2 2,8 2,1 2,5 2,2 2,7Japón 2,3 1,9 2,4 2,1 2,3 2,1UE 2,3 2,3 2,7 2,3 2,6 2,5Mundo 4,9 4,9 - - 4,8 4,81. ¿Cómo calificaría usted la situaciónactual de la economía mundial?1008060402003,511,692,73EE.UU74,5661,8656,3621,0540,0035,59I 2007 II 2007 III 20070,850,88 0,91Excelente Bueno Regular Malo¿Cómo cree usted que será la situacióndentro de un año?110-100,00%10080604020EE.UU52,6337,2739,3213,16 11,1119,0949,5743,6434,210Mejor Peor IgualI 2007 II 2007 III 2007100Japón100Japón80604020062,28 58,1256,3640,0035,96 39,320,88 2,731,710,850,88 0,91Excelente Bueno Regular Malo80604020031,5834,4823,6450,00 49,0944,7423,68 15,5227,27Mejor Peor IgualI 2007 II 2007 III 2007I 2007 II 2007 III 2007UEUE10080604020078,1866,6748,2548,2528,2115,464,273,516,360,850,00 0,00Excelente Bueno Regular Malo10080604020049,12 50,0046,0939,1331,8222,8128,07 14,7818,18Mejor Peor IgualI 2007 II 2007 III 2007I 2007 II 2007 III 2007100Mundo100Mundo80604020071,05 68,160,5512,93 24,7718,9714,9114,04 14,680,00 0 0Excelente Bueno Regular Malo80604020067,2862,6157,9027,1919,13 18,2614,91 16,36 16,36Mejor Peor IgualI 2007 II 2007 III 2007I 2007 II 2007 III 20076 Consenso Económico Tercer Trimestre 2007

2. Valore de 1 (menos importante) a 3 (muy importante) los siguientes riesgosque, según los Organismos Internacionales, condicionan las perspectivas acorto plazo de la coyuntura económica mundial.109-99,09%3 2 1Riesgos asociados al equilibrio geopolíticointernacional49,0944,556,36Que se produzca una intensa desaceleraciónen la economía de Estados Unidos43,5237,9618,52Riesgos asociados a la situación presente delprecio de los activos (vivienda, materiasprimas, bonos, Bolsa,)30,9158,1810,91Excesivo endurecimiento de la políticamonetaria21,8251,8226,36Riesgos derivados de las tensiones en lostipos de cambio11,1153,7035,190% 20% 40% 60% 80% 100%Consenso Económico Tercer Trimestre 20077

IIIPorcentajesIIIIIIIPERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA1. ¿Cómo calificaría usted el momento coyuntural de la economía española?108-98,18%Porcentajesa.- En la actualidad (2º trim. de 2007)10078,95 78,6280604017,5918,6420 13,1679,637,89 2,542,780 0 0,000Excelente Bueno Regular MaloConsenso dic.06 Consenso mar.07 Consenso jun.071008060402005,084,42b.- Previsión para los próximos 6 meses4,6328,8234,51 36,1161,07 66,159,26Mejor Peor IgualConsenso dic.06Consenso mar.07Consenso jun.07Evolución de las diferencias en las respuestas obtenidas en la preguntaanterior desde el tercer trimestre de 2002Pregunta 1 de actualidad: diferencias entre bueno(incorporando respuestas de excelente) y maloPregunta 1 de previsión: diferencias entre mejor y peor1006080406040202000-20-20IIIIVIIIIIIVIIIIIIVIIIIIIVIIIIIIVIIIII-40IIIIVIIIIIIVIIIIIIVIIIIIIVIIIIIIVIIIII2002 2003 2004 2005 2006 20072002 2003 2004 2005 2006 20072. Según los datos de la Contabilidad Nacional (CNE-2000), el crecimiento entasa interanual del PIB fue del 4,1% en el primer trimestre del año 2007. ¿Cómocree usted que ha evolucionado/evolucionará el crecimiento en tasa interanualdel PIB?109-99,09%8060a.- En la actualidad (2º trim. de 2007)68,15 65,2661,4710080b.- En los próximos 6 meses78,7072,57 61,87Porcentajes4020034,8632,2016,8115,042,54 3,67Mejor Peor IgualPorcentajes604020035,5924,7820,372,65 2,540,93Se acelerará Se desacelerará Se mantendrá estableConsenso dic.06Consenso mar.07Consenso jun.07Consenso dic.06Consenso mar.07Consenso jun.078 Consenso Económico Tercer Trimestre 2007

IIIIIIIIIIEvolución de las diferencias en las respuestas obtenidas en la preguntaanterior desde el tercer trimestre de 200240Pregunta 2 de actualidad: diferencias entremejor y peor60Previsión: diferencias entre se acelerará y sedesacelerará20040200-20-40-60IIIIVIIIIIIVIIIIIIVIIIIIIVIIIIIIVIIIII-20-40-60-80IIIIVIIIIIIVIIIIIIVIIIIIIVIIIIIIVIIIII2002 2003 2004 2005 2006 20072002 2003 2004 2005 2006 20073. ¿Cuál cree usted que será el crecimiento medio para los siguientes años?109-99,09%100200710020088080Porcentajes604055,0830,5230,2855,96Porcentajes604031,1953,2120012,843,399,320,00Menos del2,5%Entre 2,6%-3 %Entre 3,1%-3,5 %Entre 3,6%-4,0%1,690,92Más del4,0%2007,34Menosdel 2,5%Entre2,6%-3 %7,34Entre3,1%-3,5% 3,6%-4,0% Entre0,92Más del4,0%Consenso mar.07Consenso jun.07Evolución de las respuestas obtenidas sobre el crecimiento medio de laeconomía española3,903,703,503,593,653,303,263,193,102,902,992,702,822,50III trim 2006 IV trim 2006 I trim 2007 II trim 2007 III trim 2007Previsión para 2007 Previsión para 2008Consenso Económico Tercer Trimestre 20079

4. Las previsiones de los organismos internacionales y de los analistas privadosapuntan a una desaceleración del crecimiento de la economía española en2007 y 2008, sin que existan pronósticos posteriores a 2008.En su opinión, en los dos o tres años siguientes a 2008.109-99,09%Porcentajes10080604020072,81 72,0360,5534,8624,5621,196,782,63A B C4,59A. La economía española registrará unaralentización, independientemente de cuál seael comportamiento de la economía europea, yaque acumula desequilibrios y pérdida decompetitividad que hacen insostenible el actualpatrón de crecimiento.B. Su crecimiento se desacelerará, dependiendola intensidad de este proceso, de cuál sea lacoyuntura internacional y sobre todo europea.C. No hay motivos de preocupación, el patrón decrecimiento de los últimos años es sostenible amedio plazo.Consenso dic.06Consenso mar.07Consenso jun.075. ¿Por qué su empresa no produce más de lo que actualmente produce? O, siusted no es empresario, por qué cree que en la economía española no seproduce más?100No empresarios100Empresarios104-94,55%806065,7157,1453,66806069,3359,46 65,08402017,1417,0711,4329,2725,7222,86402014,6714,8612,7025,6822,2216,000A B C0A B CConsenso dic.06Consenso mar.07Consenso jun.07A. La demanda esperada no es suficiente para incrementar la producciónB. No existe suficiente capacidad productiva instaladaC. Aunque hay suficiente demanda y capacidad instalada para incrementarla producción, no se encuentran disponibles los trabajadorescualificados necesarios¿Opina usted como ejecutivo de una empresa/representante de un sector?No empresarios38,18%Empresarios61,82%10 Consenso Económico Tercer Trimestre 2007

La evolución de las respuestas obtenidas en esta pregunta desde diciembrede 1999 ha sido la siguiente (evolución de las restricciones básicas de laeconomía española):100%OFERTA DE TRABAJO80%60%CAPITAL40%DEMANDA20%0%ConsensoJun.01ConsensoJun.02ConsensoJun.03ConsensoJun.04ConsensoJun.05ConsensoJun.06ConsensoJun.07Consenso Económico Tercer Trimestre 200711

La evolución en detalle es la siguiente:94,3095,7389,0489,55 90,7888,4685,1982,3082,9985,0480,16 79,7979,2079,8477,1972,4875,5672,32 68,1866,8165,8168,2266,6763,2160,5858,72Demanda CapitalOferta de Trabajo23,6813,039,517,93 7,09 5,48 7,467,775,98 5,515,482,9918,6911,63 11,5 12,597,6910,8816,0711,1121,3016,5112,28 14,898,53 13,0811,855,676,12 11,6112,03 11,013,16 2,568,73 10,536,195,323,852,54 3,55 1,7125,68 25,0020,7518,1817,9515,6014,4216,2413,6416,04ConsensoJun.01ConsensoSep.01ConsensoDic.01ConsensoMar.02ConsensoJun.02ConsensoSep.02ConsensoDic.02ConsensoMar.03ConsensoJun.03ConsensoSep.03ConsensoDic.03ConsensoMar.04ConsensoJun.04ConsensoSep.04ConsensoDic.04ConsensoMar.05ConsensoJun.05ConsensoSep.05ConsensoDic.05ConsensoMar.06ConsensoJun.06ConsensoSep.06ConsensoDic.06ConsensoMar.07ConsensoJun.0760,4034,0733,0833,3426,7012,90ConsensoDic.00ConsensoMar.0132,59ConsensoSep.0043,4139,8532,3327,8234,6232,5632,3024,03ConsensoDic.99ConsensoMar.00ConsensoJun.0010080604020012 Consenso Económico Tercer Trimestre 2007

9. ¿Cómo valora usted las condiciones monetarias y financieras globales en lasque se desenvuelven las empresas?109-99,09%a.- En la actualidad (2º trim. de 2007)b.- En los próximos 6 meses1001008081,4275,8670,6480Porcentajes604020025,6918,9715,043,545,173,67Favorables Desfavorables NeutrasPorcentajes60402001,770,851,82Mejor50,44 43,22 52,7355,9347,79 45,45PeorIgualConsenso dic.06Consenso mar.07Consenso jun.07Consenso dic.06Consenso mar.07Consenso jun.0710.En estos momentos el tipo de intervención del BCE está situado en el 4,00%.¿Dónde cree usted que se situará en las siguientes fechas?109-99,09%100Diciembre de 200780Porcentajes604049,0945,452000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 3,641,82Menos 2,75% 3,00% 3,25% 3,50% 3,75% 4,00% 4,25% 4,50% Más delde4,50%2,75%11. El día 3 de octubre de 2000, el euro cotizó en su mínimo histórico en 0,8525$y el máximo se alcanzó el 28 de diciembre de 2004 en 1,3471$. El 30 demayo de 2007 el tipo de cambio fue de 1,343. ¿Cómo cree usted que cotizaráel euro en los siguientes plazos?109-99,09%100Diciembre de 200780Porcentajes604026,6138,5330,282000,00 0,00Menos de1,15Entre 1,16- 1,202,75Entre 1,21- 1,25Entre 1,26- 1,30Entre 1,31- 1,35Entre 1,36- 1,401,83Más de1,4114 Consenso Económico Tercer Trimestre 2007

12.¿Cómo cree usted que son/serán los factores determinantes de lasexportaciones de las empresas?110-100,00%SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS EXTERIORES100a.- En la actualidad (2º. trim. de 2007)80Porcentajes60402034,7831,5858,1835,9628,725,4536,5232,4616,370Favorables Desfavorables NeutrasConsenso dic.06Consenso mar.07Consenso jun.07100b.- En los próximos 6 mesesPorcentajes8060402017,95 18,1815,7926,3219,6613,6468,1862,3957,890A mejor A peor IgualConsenso dic.06 Consenso mar.07 Consenso jun.07CONDICIONES DE COMPETITIVIDAD100a.- En la actualidad (2º. trim. de 2007)8075,4470,80 74,55Porcentajes604020023,89 21,9316,365,31 9,092,63Favorables Desfavorables NeutrasConsenso dic.06 Consenso mar.07 Consenso jun.07100b.- En los próximos 6 meses8071,82Porcentajes604040,3529,0647,3760,682012,2810,269,0919,090A mejorA peorIgualConsenso dic.06Consenso mar.07Consenso jun.07Consenso Económico Tercer Trimestre 200715

13.En función de lo considerado en las preguntas anteriores y de otros factoresque usted juzgue determinantes, ¿cómo piensa que evolucionarán la inversiónproductiva, la exportación y la creación de empleo de las empresas en lospróximos 6 meses?107-97,27%100Inversión Productiva80Porcentajes604036,03 36,4531,0345,9558,6248,6020018,0214,9510,35Aumentarán Disminuirán Se mantendránestablesConsenso dic.06Consenso mar.07Consenso jun.07100Exportación80Porcentajes60402023,6432,7643,9331,8121,5512,1545,6944,55 43,920Aumentarán Disminuirán Se mantendránestablesConsenso dic.06 Consenso mar.07 Consenso jun.07100Creación de empleo80Porcentajes604034,55 34,5831,6248,1854,756,0720017,2713,689,35Aumentarán Disminuirán Se mantendránestablesConsenso dic.06Consenso mar.07Consenso jun.0716 Consenso Económico Tercer Trimestre 2007

14.El IPC correspondiente a abril de 2007 fue del 2,4%, ¿En qué cifra cree ustedque se situará en las siguientes fechas?109-99,09%100Junio de 20078069,72Porcentajes604029,362000,00 0,92 0,00Menosdel 2%Entre el2,1%-2,5%Entre el2,6%-3,0%Entre el3,1%-3,5%Entre el3,6%-4,0%100Diciembre de 200780Porcentajes604043,12 44,04200,9211,010,910Menosdel 2%Entre el2,1%-2,5%Entre el2,6%-3,0%Entre el3,1%-3,5%Entre el3,6%-4,0%Evolución de las respuestas obtenidas3,53,30 3,28Evolución de la inflación(medianas de los datos obtenidos)Porcentajes3,02,53,172,742,732,682,432,652,39junio 2007 diciembre 20072,0ConsensoJun 06ConsensoSep 06ConsensoDic 06ConsensoMar 07ConsensoJun 07Consenso Económico Tercer Trimestre 200717

15.¿Qué política de precios seguirá su empresa/sector en los próximos 12 meses?(Análisis hecho según los que han contestado como ejecutivo de una empresa o representantede un sector)59-58,82%100Porcentajes80604034,2929,1627,1261,4365,2866,102006,784,28 5,56Aumento de precios Estabilidad de precios Reducción de preciosConsenso dic.06Consenso mar.07Consenso jun.07Evolución de las respuestas obtenidas en esta pregunta1009080706064,5273,6868,6073,2277,1569,3576,5665,28 65,22 63,7559,4661,4365,2866,105040302010027,42Consensomar.0422,37Consensomay.0423,263,958,06 8,14Consensosep.0419,647,14Consensodic.0415,717,14Consensomar.0525,814,84Consensomay.0518,754,6930,564,1626,08 25,008,7011,2533,786,7634,294,28Consenso Consenso Consenso Consenso Consenso Consensosep.05 dic.05 mar.06 jun .06 sep.06 dic.0629,165,56Consensomar.0727,126,78Consensojun.07Aumento de precios Estabilidad de precios Reducción de precios18 Consenso Económico Tercer Trimestre 2007

Si ha contestado aumentos de precios ¿cuál es la causa principal?10080Porcentajes60402004,1723,81 25,0033,3323,8112,50El aumento de la El aumento de losdemanda de costes salarialesnuestros productos yservicios42,8641,6743,75El aumento deotros costes20,839,52 18,75La mejora de lacalidad en nuestrosbienes y serviciosConsenso dic.06Consenso mar.07Consenso jun.07Si ha contestado reducción de precios ¿cuál es la causa principal?100Porcentajes80604031,9129,2724,4564,4463,8360,972011,114,269,760Estancamiento odisminución de la demandade nuestros productosEl aumento de lacompetenciaLa reducciónde costesConsenso dic.06Consenso mar.07Consenso jun.07Consenso Económico Tercer Trimestre 200719

CAMBIO CLIMÁTICOEl calentamiento del planeta parece inequívoco tal como vienen mostrando, entre otros, losúltimos informes de los distintos grupos de trabajo del Panel Intergubernamental sobre CambioClimático (IPCC, siglas en inglés) de NNUU, que han venido publicándose en los distintosencuentros que han tenido a lo largo de este año. Así, en los últimos meses hemos podidoconocer algunos contenidos del futuro Cuarto Informe Completo del IPCC, que está previstosea público en noviembre de 2007. Hasta la fecha de hoy, los expertos han puesto de manifiestola base física del cambio climático (Grupo de trabajo I, París, febrero 2007), y a su entender,hay evidencia inequívoca de cambio climático a escala global.A este cambio se le asocia, con una alta probabilidad, con un origen antrópico o no natural.Además, han difundido un segundo trabajo acerca de los efectos, vulneración y adaptabilidadante el cambio climático (Grupo de trabajo II, Bruselas, abril 2007), y un último informe queevalúa las posibilidades de limitar las emisiones de gases de efecto invernadero y de atenuarlos efectos del cambio climático (Grupo de trabajo III, Bangkok, mayo 2007).A nivel de los distintos países, algunos se han mostrado especialmente activos y preocupadoscon el cambio climático, entre los cuales destaca el caso del Reino Unido por su encargo ypromoción del llamado Informe Stern (noviembre de 2006), que realizaba un amplio diagnósticoy valoración económica de las consecuencias del cambio climático. Las iniciativas de distintosgobiernos, respaldadas por la actividad de Instituciones supranacionales como la UniónEuropea, que ha generado distintas normativas destinadas a combatir el cambio climático,han motivado que en la sociedad en general, incluyendo grandes segmentos de la comunidadempresarial, haya emergido un nuevo consenso sobre el cambio climático: es real, es importante,y es necesario hacer algo para su prevención y mitigación de sus peores efectos.Según la Agencia Internacional de Energía, en 2006, los combustibles fósiles, que son en partelos responsables de las emisiones de gases de efecto invernadero y de su acumulación durantetodo el siglo XX, aportaron el 80% de la energía del mundo y hacia 2030 se mantendrán enuna cifra similar. Para reducir de manera significativa las emisiones se requieren cambios tecnológicosradicales, desde automóviles y generadoras eléctricas más eficientes, hasta el almacenamientode cantidades enormes de CO2 bajo tierra. Otra posibilidad es reducir la tasade crecimiento en el consumo de combustibles fósiles y su peso total como fuente de energía,al incrementar el uso de combustibles alternativos, desde la energía nuclear y losbiocombustibles basados en caña de azúcar o maíz a la energía eólica y la solar.1. Valore en qué medida (1 poco - 3 mucho) cree que los siguientes agentessociales y económicos son conscientes de las implicaciones del cambioclimático:110-100,00%3 2 1Ciudadanos de laseconomías avanzadas38,1850,0011,82Gobiernos de laseconomías avanzadas37,2749,0913,64Empresas de laseconomías avanzadas19,2761,4719,26Gobiernos de laseconomíasemergentes7,2727,2865,450% 20% 40% 60% 80% 100%20 Consenso Económico Tercer Trimestre 2007

2. Valore en qué medida (1 poco - 3 mucho) piensa que los anteriores agentesestán cambiando su actitud y decisiones como consecuencia del cambioclimático110-100,00%3 2 1Ciudadanos de laseconomías avanzadas26,3642,7330,91Gobiernos de laseconomías avanzadas18,1861,8220,00Empresas de laseconomías avanzadas14,5556,3629,09Gobiernos de laseconomíasemergentes1,8218,1880,000% 20% 40% 60% 80% 100%3. ¿En qué medida (1 poco - 3 mucho) considera usted responsables delproblema a los anteriores agentes?3 2 1109-99,09%Ciudadanos de laseconomías avanzadas77,9817,444,59Gobiernos de laseconomías avanzadas62,3931,196,42Empresas de laseconomías avanzadas32,1156,8811,01Gobiernos de laseconomíasemergentes29,36 45,8724,770% 20% 40% 60% 80% 100%Consenso Económico Tercer Trimestre 200721

4. Con respecto a los gobiernos de las economías avanzadas, valore en quémedida (1 poco - 3 mucho) los siguientes instrumentos políticos pueden sereficaces para frenar el cambio climático sin deteriorar la competitividad deesos países109-99,09%3 2 1Objetivos obligatorios dereducción de emisiones ypermisos negociables58,7226,6014,68Instrumentos fiscales44,4440,7414,82Estándares sobre procesos yproductos38,5346,7914,68Persuasión para acuerdosvoluntarios industriales13,7639,4546,790% 20% 40% 60% 80% 100%5. Con respecto a los gobiernos de las economías emergentes, valore en quemedida (1 poco - 3 mucho) pueden ser apropiados los siguientes grados deimplicación en la resolución del problema3 2 1105-95,45%Fomento de la transferenciade tecnologías limpiasdesde las economíasavanzadas57,8027,5214,68Objetivos obligatorios dereducción de emisiones44,9537,6117,44Objetivos voluntarios dereducción de emisiones11,3229,2559,43Ninguna implicación, dadoque no son responsables delproblema6,1925,7768,040% 20% 40% 60% 80% 100%22 Consenso Económico Tercer Trimestre 2007

6. Con respecto a las empresas de las economías avanzadas, valore en quémedida (1 poco - 3 mucho) cree usted que están tomando las siguientesmedidas frente al problema:105-95,45%3 2 1Cambios en su comunicacióne imagen55,5634,2510,19Cambios en sus procesos oproductos22,9455,9621,10Ningún cambio10,6437,2352,13Cambios en su estrategia denegocio10,0948,6241,290% 20% 40% 60% 80% 100%7. Con respecto a los ciudadanos de las economías avanzadas, valore en quémedida (1 poco - 3 mucho) piensa usted que están modificando suscomportamientos frente al problema:3 2 1105-95,45%Ningún cambio23,6620,4355,91Cambios en sus hábitos devida11,8247,2740,91Cambios en sus decisionesde consumo11,1148,1540,74Moderación en su consumo28,7064,826,480% 20% 40% 60% 80% 100%Consenso Económico Tercer Trimestre 200723

8. En el ámbito de España, ¿cree que la economía española se verá afectadanegativamente por el cambio climático?108-98,18%100806050,934035,19205,568,320Sí, a cortoplazoSí, a medioplazoSí, a largoplazoNo9. ¿Cómo valora los esfuerzos de los gobiernos españoles frente al problemadel cambio climático?108-98,18%10087,968060402000,00 3,70Muy positivoPositivos ysuficientesPositivos einsuficientes8,34Muy negativos10. ¿Cree que las empresas españolas pueden ver afectada su competitividadcomo consecuencia del compromiso español y europeo frente al cambioclimático?109-99,09%1008060402018,3544,9511,0125,690Sí, a cortoplazoSí, a medioplazoSí, a largoplazoNo24 Consenso Económico Tercer Trimestre 2007

11. A raíz del Informe Stern y para combatir el cambio climático, el gobiernobritánico apuesta por una mayor eficiencia energética y por un aumento en el usode la energía nuclear.Actualmente el Reino Unido cuenta con 19 reactores nucleares, que producen el18% de su energía primaria. Todo indica que se prolongarán los permisos deexplotación y que se procederá a la construcción de nuevos reactores que lossustituyan. Pero no es sólo el gobierno británico el que se replantea la opciónnuclear. Finlandia y Francia están construyendo reactores y otros países comoAlemania han decidido no desmantelar sus instalaciones nucleares. En España, elGobierno se ha mostrado abiertamente en contra de reactivar la opción nuclear ymantiene su intención de ir cerrando las centrales nucleares a medida que vayanvenciendo sus permisos de explotación, por lo que en los próximos años iremosviendo como la energía de origen nuclear, que actualmente supone algo más del20% de la generación eléctrica, irá perdiendo peso. ¿Cree usted que el actualgobierno español debería replantearse su postura frente a la energía nuclear?100108-98,18%806061,114028,7020010,19Sí, definitivamente Sí, con matices No12. Algunas empresas siguen oponiéndose a los límites de emisión, con el argumentoque elevan sus costos de producción y dañan su competitividad frente arivales como EEUU (que no ha firmado el Protocolo de Kioto) o países en desarrolloque no cuentan con estos mecanismos, como China. El Protocolo de Kioto,exige que los países firmantes reduzcan hasta 2012 colectivamente sus emisionesa un nivel 5% inferior al de 1990. Los científicos dicen que se requieren reduccionesmás drásticas para evitar el calentamiento global.España afronta serias dificultades para lograr el cumplimiento de nuestros compromisosadquiridos en Kioto. Valore (1 poco – 3 mucho) cuáles de estas medidasse deberían utilizar para combatir el cambio climático en España.106-96,36%3 2 1Reducir la excesiva dependencia energética 72,6417,929,44Considerar la energía nuclear como alternativa a los combustiblesfósiles para reducir las emisiones a la atmósfera de gasesproductores del efecto invernadero.61,6828,0410,28Regular y limitar seriamente las emisiones en el sector deltransporte59,8131,788,413,73Mayores exigencias técnicas para aislar bien las casas.52,3443,93Destinar más recursos para hacer bajar el precio de mercado delas placas solares.45,2843,4011,32Dejar de subvencionar el carbón y gravar más el uso del petróleo yel gas natural40,5745,2814,15Incentivar la compra de coches de biofuel o de hidrógeno39,6242,4517,93Reducir el crecimiento desbordado de la edificación de viviendas24,5341,5133,960% 20% 40% 60% 80% 100%Consenso Económico Tercer Trimestre 200725

13. El pasado jueves 31 de mayo, el Presidente de Estados Unidos reveló unaestrategia a largo plazo contra el cambio climático, que tiene el propósito de reunira los países que producen la mayor parte de los gases de efecto invernaderopara buscar alternativas para limitar las emisiones globales y establecer un objetivode emisiones global para 2050. La estrategia de Estados Unidos busca el consensoen objetivos de largo plazo para reducir los gases de efecto invernadero que danlugar al calentamiento global, pero no antes de fines del 2008. El plan pide laeliminación de barreras tarifarias dentro de los seis meses, liberando la distribuciónde nueva tecnología amiga del medio ambiente y poder compartir esa tecnologíaecológica. Valore en qué medida (1 poco – 3 mucho) cree que el anunciado cambiode posición del Presidente de Estados Unidos afectará107-97,27%3 2 1El desarrollo de lasenergías renovables42,5945,3712,04La evolución de lasestrategias deconcentración de gasesde efecto invernadero20,7558,4920,76El consumo de energíasfósiles en EEUU13,0843,9342,99La mitigación real delcambio climático7,4140,7451,850% 20% 40% 60% 80% 100%26 Consenso Económico Tercer Trimestre 2007

RELACIÓN DE PARTICIPANTESMIKEL AGIRRE IPAR KUTXA RURALALFONSO AGUADO ERICSSONJAVIER ANDRÉS UNIVERSIDAD DEVALENCIARAFAEL DE ARCE BORDA UNIVERSIDADAUTÓNOMA DE MADRIDDIEGO LUIS ARENAS GAVILÁNALCATEL-LUCENTANTONIO ARGANDOÑA IESEANGEL LUIS ARIAS SERRANO AENAJOSE IGNACIO ARRAIZ HAYGROUPANDRES BARCELÓ UNESIDESTEBAN BARDOLET CÁMARA DECOMERCIO DE MALLORCAJOSEP BERTRAN JORDANA ESCUELAADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS (EAE)FRANCISCO BONO RÍOS IBERCAJANATIVIDAD BUCETA ALBILLOSSIEMENS S.A.NURIA BUSTAMANTE CAJA MADRIDJORGE MIGUEL CAMINERO RODRÍGUEZOCUSONIA CANO CESGARXOSÉ CARLOS ARIASUNIVERSIDAD DE VIGOGRACIA CICUÉNDEZ MARTÍCÁMARA DE COMERCIO DE VALENCIARAFAEL COSGAYA IZARZA NORBOLSAGUILLERMO DE LA DEHESA ROMEROAVIVACHRISTELLE DEHELLY BAYERHISPANIAALBERTO DEL CID BANCA MARCHVICTORIA DOMINGO DE LA FUENTERED ELÉCTRICA DE ESPAÑA, S.A.AGUSTIN DUARTE UNIVERSIDAD DEALICANTEJOSE M. DUELO SEOPANJOAN ELIAS BOADA LA CAIXAANTONI ESPASA UC3MVICTOR FABREGAT MUÑOZ CITYCMIGUEL ÁNGEL FERNÁNDEZFORD ESPAÑAJUAN MANUEL FERRERAS PRIETOCEPSAJOAQUIN FRANCO BSHELECTRODOMESTICOSAGUSTÍN GARCÍA GARCÍAUNIVERSIDAD DE EXTREMADURAAGUSTÍN GARCÍA SERRADORUNIVERSIDAD CEU SAN PABLOJOSE Mª GASALLA DESARROLLOORGANIZACIONALISABEL GIMENEZ ZURIAGA FEBFRICARDO GOMEZ FERNANDEZLANETRO ZED. S.A.EDUARDO GONZÁLEZ MARTÍNEZCEOSAVÍCTOR GONZALO INTERMONEYCARLOS GRANDE TUDELA COPYMEJORDI GUAL SOLÉ LA CAIXALORENZO GUERRA FAGALDEBACARDI ESPAÑA S.A.JOSÉ A. HERCE AFIANGEL HERMOSILLA PEREZCENTRO DE ESTUDIOS Y A.METALÚRGICO (CEAM)J. ALBERTO HURTADO DAIKINENRIQUE IGLESIAS MONTEJORBA HOLDING, S.A.JUAN IRANZO INSTITUTO DE ESTUDIOSECONÓMICOSFRANCISCO JAVIER MENAESADE BUSINESS SCHOOLFRANCISCO JAVIER SORIA QUILESCONF. EMP. DE LA PROVINCIAALICANTEIGNACIO JIMÉNEZ RANEDAUNIVERSIDAD DE ALICANTEÁNGEL JOSÉ LÓPEZ URÍA AUDYCUENTAÁNGEL LABORDA FUNCASJESÚS LIZCANO U.A.M.FERNANDO LLAVONA CAMARA DECOMERCIO OVIEDOJUAN DE LUCIO CONSEJO SUPERIORDE CÁMARASCARLOS MARAVALL RODRÍGUEZANALISTAS FINANCIEROSINTERNACIONALESMIGUEL MARÍAS FRANCO CÁMARA DECOMERCIO E INDUSTRIA DE MADRIDJUAN ANTONIO MAROTO ACÍN UCMJOSÉ GABRIEL MARTIN AREASANTONIO MARTINEZ BORRALLOISOLUX CORSÁNGUSTAVO MATÍAS CLAVERO UAMJUAN I. DE MESA RUIZ ÁBACOAUDITORES CONSULTORESJESUS Mª MIJANGOS UGARTEBANCO GUIPUZCOANORAFAEL MINGUEZA ANTÓN SEPIRICARDO MIRALLESCONFEDERACIÓN EMPRESARIALVALENCIANARAFAEL MORALES-ARCE FACULTAD DECIENCIAS ECONÓMICASJOSÉ RAMÓN MOSCOSO DEL PRADOIDE-CESEM6Consenso Económico Tercer Trimestre 200727

MARÍA MUÑOZ LAFUENTE CÁMARA DECOMERCIO DE ZARAGOZAJUAN JOSE MUÑOZ ORTEGAHACIENDA Y EMPLEOARÁNZAZU MUR ANFACGERARDO NOVALES MONTANERABENGOA BIOENERGÍAANTONIO ORDÓÑEZ CEC UGTESTHER ORTIZ COMUNIDAD AUT. REGIÓNDE MURCIAVICENTE J. PALLARDÓ LÓPEZOBSERVATORIO DE COYUNTURA EC.INTNAL.RAFAEL PAMPILLÓN OLMEDOINSTITUTO DE EMPRESACARLOS PAREJA INDRAMARÍA PARPAL ROCANESTLÉ ESPAÑA S.A.CARLOS DE LA PEÑA SANTA LUCÍAJULIÁN PÉREZ CEPREDEFERNANDO PÉREZ DE GRACIAMIGUEL PÉREZ SOMALO INTERMONEYGESTIÓNJUAN JOSÉ PINTADO CONESA CENTRODE ESTUDIOS FINANCIEROS - CEFJORDI PONS NOVELL UNIVERSITAT DEBARCELONAROSALIA PORTELA DE PABLOTELEFONICAJAVIER PRADO DOMÍNGUEZUNIVERSIDADE DA CORUÑAJAVIER QUINTANA NAVÍO INSTITUTO DE LAEMPRESA FAMILIARJOSE MARIA QUIRÓS CAJA RURAL DEASTURIASISIDRO RIVILLA BARRENO SET S.L.BELEN ROMANA GARCÍA CÍRCULO DEEMPRESARIOSMARÍA ROMERA UNESAANTONIO RUIZ VA GAS NATURALFELIPE SAEZ FERNANDEZ UNIVERSIDADAUTONOMA DE MADRIDENRIQUE SALDAÑA John Deere IbéricaAUGUSTO SAN SEGUNDO AUDIHISPANAGRANT THORNTONGABRIEL SÁNCHEZ CASSINELLOREYAL URBISANDRES SÁNCHEZ DE APELLÁNIZCONFEMETALJOSE LUIS SANCHEZ FDEZ. VALDERRAMAUNIVERSIDAD COMPLUTENSE Y ALPHAFINANZASJUAN IGNACIO SÁNCHEZ GUTIÉRREZUNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE MADRIDJOSÉ MIGUEL SÁNCHEZ MOLINEROUNIVERSIDAD DE VALLADOLIDJESUS SANCHEZ-QUIÑONES RENTA 4CARLOS SÁNCHEZ-TEMBLEQUE PONTEBANCO PASTORFERNANDO SANTOS IBÁÑEZMAPFRE INVERSIONCONCEPCIÓN SANZ GOMEZ BANESTOLUIS SASIETA ALTUNA KUTXA-CAJAGIPUZKOA SAN SEBASTIÁNXAVIER SEGURA PORTA CAIXACATALUNYASALVADOR SERRATS CAMPOFRIOALIMENTACIÓN SSIMÓN SOSVILLA FEDEACECILIO TAMARIT INTECO-UNIVERSITATDE VALÈNCIAJUAN URRUTIA RECOLETOSCARMEN VALLEJO ENUSA INDUSTRIASAVANZADASFRANCISCO VILLALBA CABELLOANALISTAS ECONÓMICOS ANDALUCÍA(G. UNICAJA)28 Consenso Económico Tercer Trimestre 2007

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