La Dolarización En Bolivia - Unidad de Análisis de Políticas ...

Analizando los estadísticos estimados para verificar la especificación, el ajuste y la formafuncional de los modelos presentados, se observa que además de presentar un R2 bastanteelevado, se concluye que al nivel de significancia de 5%, los tests de diagnóstico no rechazan lashipótesis nulas de inexistencia de correlación serial y buena especificación de la forma funcional.En este sentido, los modelos presentados, no obstante ser bastante simples, describenadecuadamente los datos sobre el problema de la dolarización reciente en Bolivia.4. CONCLUSIONES E IMPLICACIONES1. La preferencia de los bolivianos por depósitos en dólares se atribuye, generalmente, a laexperiencia de la hiperinflación y desconfianza en el boliviano como reserva de valor. Sinembargo, en este trabajo se muestran evidencias acerca de que la estructura de tasas deinterés en Bolivia en el período de la post-estabilización, incentiva los depósitos en dólar,no existiendo incentivos financieros para inducir a que el público realice depósitos enbolivianos.2. Inicialmente, se encuentran evidencias empíricas por las que no se puede rechazar elsupuesto de que la dolarización en Bolivia, en el período reciente, es transitoria y nopermanente, pudiendo revertirse a través de medidas de política adecuadas. Además,nose puede rechazar el supuesto de que el diferencial de rendimientos entre los depósitosen bolivianos y en dólares causa a la evolución del grado de dolarización de la economía,pero no se verifica una retroalimentación del grado de dolarización con respecto a laprimera variable, por lo que el diferencial de rendimientos sería una variable relevantepara explicar el comportamiento de sustitución de monedas verificado en el país.3. Las elasticidades encontradas sobre el impacto del diferencial de rendimientos en elgrado de dolarización son sustancialmente mayores a las de trabajos anteriores, y sedeben principalmente a la utilización de una definición de diferencial de rendimientos "exante",que puede ser considerada como una variable más relevante para explicar elcomportamiento de los agentes económicos, cuando toman sus decisiones sobre laasignación de la cartera de activos financieros.4. En este sentido, una diferencia de rendimiento a favor de los depósitos en bolivianos conrespecto a los depósitos en dólar, probablemente inducirá a que más bolivianosmantengan sus activos líquidos en cuentas en moneda nacional. Sin embargo, estasituación se debe dar en forma permanente y sostenida a lo largo del tiempo, paraproducir el cambio de percepción de los agentes económicos generando los resultadosdeseados de reducir el grado de dolarización. El mayor diferencial a favor de lasoperaciones en bolivianos puede ser conseguido básicamente a través de la elevación delas tasas de interés pasivas en bolivianos, que permanecen relativamente bajas conrespecto a las tasas activas en bolivianos (este spread es bastante superior al equivalenteque se observa en las operaciones con dólar), ya que no es recomendable reducirabruptamente las tasas de interés en dólares, no obstante permanezcan alrededor de 4 a5 puntos porcentuales superiores a los rendimientos de activos en dólares comparablesen Estados Unidos y Europa, ya que la reducción de estas tasas abajo de determinadosniveles, genera el riesgo de fuga de capitales del país.5. Adicionalmente, transiciones políticas que minimicen la incertidumbre sobre el rumbo de