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18 MarKEt MoNitor<br />
rating watch<br />
Pays : le triple a<br />
devient collector<br />
Fitch a déchu la « grande<br />
nation » du piédestal des pays<br />
notés AAA. L’agence de notation<br />
américaine a également<br />
retiré la note d’excellence<br />
au fonds de soutien européen,<br />
le FESF, qui en jouissait<br />
jusqu’alors.<br />
Dieter Haas<br />
Du côté des emprunteurs souverains<br />
aussi, les choses se sont remises à bouger<br />
ces dernières semaines. Fitch a été<br />
la dernière des trois grandes agences de<br />
notation à abaisser la note de la France<br />
(AA+), invoquant un endettement élevé<br />
que l’Hexagone ne devrait pouvoir réduire<br />
que lentement. Presque simultanément,<br />
elle a aussi retiré au FESF la note<br />
d’excellence dont il jouissait jusqu’alors,<br />
un terrain sur lequel Moody’s et S&P<br />
l’avaient devancée. L’Italie a elle aussi<br />
été rétrogradée. S&P a passé sa note de<br />
BBB+ à BBB avec des perspectives négatives<br />
en raison de l’horizon plutôt morose<br />
qu’elle entrevoit pour la conjoncture. La<br />
Botte n’est donc plus qu’à deux crans du<br />
rang spéculatif. Le marché s’attendait en<br />
un sens à ces mesures et n’en a pas fait<br />
grand cas. Sur le front des CDS, les pays<br />
méridionaux que sont l’Italie, l’Espagne<br />
et, surtout, le Portugal, sortent encore<br />
une fois du lot avec une augmentation de<br />
leurs spreads. Par ailleurs, certains pays<br />
émergents comme l’Indonésie, l’Afrique<br />
du Sud, la Turquie et la Chine affichent<br />
des tendances à la baisse, même si la dégradation<br />
n’a pour l’instant pas pris une<br />
ampleur considérable. Dans ce contexte,<br />
la Suisse se montre très stable. Fitch a<br />
confirmé au mois de juillet son triple A,<br />
assorti de perspectives stables.<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | août 20<strong>13</strong><br />
RaTIng ET cREDIT spREaDs DE DIFFÉREnTs pays<br />
pays Rating de crédit credit spreads<br />
5 ans (UsD) en bps.<br />
DÉvEloppEMEnT DU coURs DEs cREDIT spREaDs - 5 ans<br />
BPS<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
Moody's s&p Fitch Dagong<br />
au per 18.07.20<strong>13</strong><br />
changement par<br />
rapport au mois<br />
précédent<br />
Norvège Aaa AAA AAA AAA 18 1 ➚<br />
Suède Aaa AAA AAA AAA 23 4 ➚<br />
USA Aaa AA+ AAA A 25 -1 ➘<br />
Finlande Aaa AAA AAA AAA 26 1 ➚<br />
Danemark Aaa AAA AAA AAA 29 1 ➚<br />
Suisse Aaa AAA AAA AAA 30 -<br />
Allemagne Aaa AAA AAA AA+ 31 3 ➚<br />
Autriche Aaa AA+ AAA AA+ 35 1 ➚<br />
Grande Bretagne Aa1 AAA AA+ A+ 42 -5 ➘<br />
Nouvelle-Zélande Aaa AA+ AA+ AA+ 49 2 ➚<br />
Australie Aaa AAA AAA AAA 52 3 ➚<br />
Pays-Bas Aaa AAA AAA AA+ 55 3 ➚<br />
Belgique Aa3 AA AA A+ 66 3 ➚<br />
Japon Aa3 AA- A+ A 68 9 ➚<br />
France Aa1 AA+ AA+ A+ 77 6 ➚<br />
Corée du Sud Aa3 AA- AA AA- 91 10 ➚<br />
Mexique Baa1 A- A- BBB 115 -11 ➘<br />
Chine Aa3 AA- A+ AA+ 125 34 ➚<br />
Irlande Ba1 BBB+ BBB+ BBB 158 -1 ➘<br />
Brésil Baa2 A- BBB A- 169 3 ➚<br />
Russie Baa1 BBB+ BBB A 169 -4 ➘<br />
Turquie Baa3 BBB BBB BB 196 34 ➚<br />
Afrique du Sud Baa1 A- BBB+ A 207 15 ➚<br />
Indonesien Baa3 BB+ BBB- BBB- 217 17 ➚<br />
Italie Baa2 BBB BBB+ BBB 276 12 ➚<br />
➚<br />
➚<br />
Espagne Baa3 BBB- BBB A 279 23 ➚<br />
Slovénie Ba1 A- BBB+ - 333 21 ➚<br />
Portugal Ba3 BB BB+ BB+ 535 164 ➚<br />
0<br />
Juil Sep. Nov.<br />
Janv.<br />
Mars Mai<br />
Juil<br />
2012<br />
20<strong>13</strong><br />
Turquie France Australie<br />
Trend<br />
➚<br />
Sources : S&P, Moody's, Fitch, Bloomberg<br />
Source : Bloomberg
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