payoff magazine FR 08/13

Source : Bloomberg (indexé en CHF à partir du 01.06.2012)
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la faiblesse historique des taux d’intérêt
pour renégocier leurs emprunts et réduisent
leur endettement net. Leur taux
d’épargne est même passé à 3,20% – la
cigale devient fourmi. D’après les données
de mai 2013, les Américains avaient
ainsi amassé 387 mds de dollars sur
leurs comptes privés, soit autant qu’avant
l’éclatement de la bulle des valeurs technologiques.
Depuis un an, des liquidités
arrivent sur les marchés d’actions mondiaux
en quantités variables, ce qui explique
les cours que nous avons évoqués.
La hausse nourrit de nouvelles hausses.
Le risque qui se fait plus menaçant
aujourd’hui, c’est que la croissance robuste
des bénéfices des entreprises américaines
s’effondre brutalement lorsque
la Fed mettra un terme à ses largesses,
une décision qui aurait par ailleurs de
profondes répercussions sur les Bourses
asiatiques et européennes.
l’escalade des actions suisses
Dans la Confédération aussi, le baromètre
des actions est au beau fixe. Les investisseurs
institutionnels, qui ont amorcé
cette course au sommet du SMI, ont été
rejoints par de nombreux investisseurs
privés. Le fer de lance est Richemont,
dont la hausse sur un an (de juillet 2012
à juillet 2013) s’élève à 83%, suivi par les
deux géants bancaires UBS et Credit Suisse,
avec respectivement 59% et 56%. Le
sHoRT TRackER-cERTIFIcaTE sUR lEs InDIcEs acTIons
%
120
100
90
80
70
www.payoff.ch | août 2013
FoCUS
laboratoire Roche a quant à lui progressé
de 50%. Même les actions de la société
de forage en profondeur Transocean,
toujours engluée dans la marée noire de
Deepwater Horizon, ont gagné 7%. Au vu
des sommets atteints par la plupart des
valeurs, on ne peut s’empêcher de penser
à l’adage anglais: «Once you’ve passed
the peak, it’s all downhill from there.»
On peut toutefois douter que les valeurs
du SMI dégringoleront dès demain à
l’altitude de la pointe Dufour (4 634). Mais
il est une chose que les investisseurs et
les alpinistes chevronnés n’ignorent pas:
le temps change souvent plus vite qu’on
ne le pense.
« la production industrielle et
le climat des affaires restent
en berne dans l’uem. »
des «mousquetons» structurés contre
le dévissage
«Il faut quitter la scène à l’apogée de sa
gloire», dit le proverbe. Pour les investisseurs,
cela implique de penser dès
aujourd’hui aux méthodes de couverture
et à un positionnement tactique. Les
signes d’un changement de temps se
multiplient: évolution des taux d’intérêt,
fléchissement de la plupart des Bourses
des pays émergents et dépréciation de diverses
devises. Pour éviter le dévissage,
60
Juin
Sep. Déc. Mars Juin
2012 2013
DAXSH Tracker sur SHORTDAX ®
SUPSH Tracker sur S&P-500 TR Short Index
VZSSX Tracker sur EURO STOXX 50 Daily Short Index
VZSSH Tracker sur SMI Daily Short Index
la FED conTRIbUE à la HaUssE
DU MaRcHÉ acTIons
Indice
1'800
1'600
1'400
1'200
1'000
800
600
2009 2010 2011 2013
S&P500 Bilan de la FED
la zonE-EURo à la TRaînE
lEs MaRcHÉs ÉMERgEnTs
vacIllEnT
USD mrd.
3'500
3'000
2'500
2'000
1'500
%
%
10
10
5
5
0
0
-5
-5
-10
-15
-10
-20
-15
-25
-30
-20
-35
-25
-40
1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009
Zone-Euro: production industrielle ex. construction. (en % vs Vj)
Zone-Euro: climat des affaires (échelle de droite)
%
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
-100
-120
-140
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Indice de surprise de Citi Bank: G10
Indice de surprise de Citi Bank: Pays émergents
DEs aTTEnTEs DE gaIn TRop
ÉlEvÉEs ?
Indice %
1'800
130
120
1'600
110
1'400
100
90
1'200
80
1'000
70
60
800
50
40
600
30
400
20
1990 1994 1998 2002 2006 2010
MSCI Monde
12-Months-Forward-Profit (échelle de droite)
Source : Datastream, Armundi Research
Source : ZKB/Datastream
Source : ZKB/Datastream
Source : ZKB/Datastream