2004 - paperJam

2RAPPORT D'ACTIVITÉ DU GROUPERAPPORT CONSOLIDÉ DE GESTION DU GROUPERAPPORT D'ACTIVITÉ DU GROUPELe Groupe a réduit son endettement financier net de 2 milliardsd’euros au cours de l’exercice 2004 (2 512 millions d’eurosau 31 décembre 2004 contre 4 464 millions au 31 décembre2003). L’augmentation de capital de 1 136 millions d’eurosréalisée au mois de juillet 2004 a été utilisée principalementpour financer l'achat des actifs brésiliens (CST) tandis que latrésorerie disponible réduisait l’endettement net.La génération de cash s’est accélérée trimestre aprèstrimestre, renforcée par l’amélioration des prix de vente auBesoins en fonds de roulementcours de la seconde moitié de l’année et par un contrôlerigoureux des besoins en fonds de roulement. Les dépensesd’investissements s’élèvent à 1,4 milliard d’euros et ont étémaintenues à un niveau correspondant aux amortissementsen Europe.Le ratio endettement financier net sur fonds propres, ycompris intérêts minoritaires, est de 0,20 au 31 décembre2004 contre 0,55 au 31 décembre 2003.DÉCOMPOSITION DES BESOINS EN FONDS DE ROULEMENTEn millions d’euros 31/12/2003 31/12/2004 VariationStocks 5 497 6 801 1 304Clients 3 253 3 757 + 504Fournisseurs - 4 348 - 4 997 - 649BFR OPÉRATIONNEL 4 402 5 561 + 1 159Autres débiteurs et créditeurs - 979 - 1 558 - 579BESOINS EN FONDS DE ROULEMENT 3 423 4003 + 580Rentabilité des capitaux employés (RCE) avant impôtsÉVOLUTION DE LA RENTABILITÉ DES CAPITAUX EMPLOYÉSEn millions d’euros 2003 2004Résultat opérationnel (RO) 738 3 194Quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence (après impôts) 140 413Ajustement fiscal sur la quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence 75 130Revenus des participations 29 31Charges liées aux titrisations - 6(TOTAL I) 976 3 768Actifs non courants 12 590 15 249Écarts d’acquisition net négatifs 676Impôts différés (actif) - 1 436 - 1 284Revalorisation d’instruments financiers - 68 - 86Besoin en fond de roulement 3 423 4 003Provisions * - 3 729 - 3 708TOTAL CAPITAUX EMPLOYÉS (TOTAL II) 11 456 14 174RENTABILITÉ DES CAPITAUX EMPLOYÉS (I/II) (RCE) 8,5 % 26,6 %* Provisions : impôts différés non compris.24R A P P O R T A N N U E L A R C E L O R 2 0 0 4