ä¸‹è½½ã€ä¸­é“¶å›½é™ -汽车行业：预计2季度乘用车销量增速回升】

图 表 23. 上 海 通 用 销 量 走 势( 台 )150,000130,000110,00090,00070,000图 表 24. 上 海 大 众 销 量 走 势( 台 )130,000110,00090,00070,00050,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月50,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月上 海 通 用 2010 上 海 通 用 2011 上 海 通 用 2012上 海 大 众 2010 上 海 大 众 2011 上 海 大 众 2012资 料 来 源 :《 中 国 汽 车 工 业 产 销 快 讯 》, 中 银 国 际 研 究资 料 来 源 :《 中 国 汽 车 工 业 产 销 快 讯 》, 中 银 国 际 研 究图 表 25. 通 用 五 菱 销 量 走 势( 台 )150,000130,000110,00090,00070,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月通 用 五 菱 2010 通 用 五 菱 2011 通 用 五 菱 2012资 料 来 源 :《 中 国 汽 车 工 业 产 销 快 讯 》, 中 银 国 际 研 究图 表 26. 自 主 品 牌 荣 威 MG 销 量 走 势( 台 )24,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月荣 威 MG2010 荣 威 MG2011 荣 威 MG2012资 料 来 源 :《 中 国 汽 车 工 业 产 销 快 讯 》, 中 银 国 际 研 究悦 达 投 资东 风 悦 达 起 亚 2 月 合 计 销 量 近 3.6 万 台 , 同 比 增 长 45.2%, 主 要 由 于 轿 车 同 比大 幅 增 长 63%,SUV 销 量 同 比 微 增 1.9%。 截 至 2 月 , 公 司 累 计 销 量 7.2 万 台 ,同 比 增 长 13%。 其 中 , 轿 车 累 计 同 比 增 长 24.2%, 增 量 贡 献 主 要 来 自 去 年 3 月和 7 月 上 市 的 新 车 K5 和 K2; 其 他 车 型 中 , 除 远 舰 、 秀 儿 增 长 外 , 福 瑞 迪 、 锐欧 和 赛 拉 图 均 呈 现 明 显 下 滑 。1-2 月 SUV 销 量 累 计 同 比 下 滑 16.3%, 其 中 智 跑和 狮 跑 分 别 下 滑 6.0% 和 28.6%。我 们 预 计 2012-13 年 悦 达 起 亚 和 京 沪 高 速 将 维 持 稳 定 增 长 , 西 铜 、 煤 炭 业 务 盈利 小 幅 下 降 , 拖 拉 机 业 务 有 所 改 善 , 纺 织 业 务 难 以 大 幅 减 亏 , 本 部 财 务 费 用由 于 长 期 借 款 的 减 少 有 望 降 低 。 整 体 而 言 , 预 计 2012 年 公 司 盈 利 呈 现 小 幅 增长 。2012-2014 年 , 公 司 有 望 实 现 净 利 润 10.26 亿 元 、12.30 亿 元 、13.98 亿 元 ,对 应 每 股 收 益 1.45 元 、1.74 元 、1.97 元 。 我 们 认 为 短 期 内 由 于 11 年 业 绩 低 于预 期 公 司 估 值 面 临 一 定 压 力 , 但 整 体 估 值 并 不 高 , 维 持 对 公 司 的 买 入 评 级 。2012 年 4 月 6 日 汽 车 行 业 月 刊 12