ä¸‹è½½ã€ä¸­é“¶å›½é™ -汽车行业：预计2季度乘用车销量增速回升】

江 淮 汽 车江 淮 汽 车 2 月 汽 车 销 售 共 计 38,901 台 , 同 比 小 幅 增 长 6.5%, 其 中 出 口 销 量 4,318台 , 同 比 增 长 15.5%。 具 体 车 型 中 ,MPV 瑞 风 同 比 小 幅 增 长 2.5%, 卡 车 增 长 15.4%,但 轿 车 同 比 下 降 10.2%。 截 至 2 月 , 公 司 累 计 总 销 量 同 比 下 滑 27%, 各 板 块 销量 均 呈 现 下 滑 态 势 , 其 中 MPV、 轿 车 累 计 降 幅 均 超 30%, 卡 车 累 计 下 滑 19.6%。公 司 2011 年 实 现 销 售 收 入 305 亿 元 , 同 比 小 幅 增 长 2.6%, 略 低 于 销 量 增 幅 ;实 现 归 属 母 公 司 净 利 润 6.2 亿 元 , 同 比 下 滑 46.9%, 折 合 每 股 收 益 0.48 元 , 符合 盈 利 预 警 。 考 虑 到 去 年 1 季 度 公 司 业 绩 基 数 较 高 , 预 计 今 年 1 季 度 公 司 销 量和 盈 利 同 比 数 据 不 乐 观 。 但 另 一 方 面 , 自 去 年 4 季 度 起 原 材 料 价 格 明 显 回 落有 助 于 轻 卡 等 产 品 毛 利 率 的 回 升 。 全 年 来 看 , 我 们 预 计 公 司 总 销 量 48 万 台 左右 , 同 比 增 长 4%; 预 计 2012 年 每 股 收 益 0.55 元 , 维 持 持 有 评 级 。图 表 31. 江 淮 汽 车 2 月 销 量( 台 ) 2012 年 2 月 同 比 (%) 环 比 (%) 累 计 销 量 累 计 同 比 (%)MPV 瑞 风 4,363 2.5 1.7 8,654 (33.0)SRV 瑞 鹰 909 (26.0) 130.1 1,304 (62.6)轿 车 9,516 (10.2) (1.9) 19,216 (35.4)卡 车 22,377 15.4 88.7 34,234 (19.6)底 盘 ( 中 客 + 轻 客 ) 1,550 45.4 (35.7) 3,962 0.8多 功 能 商 用 车 186 - - 282 -合 计 38,901 6.5 35.3 67,652 (27.0)出 口 小 计 4,318 15.5 61.2 6,996 (20.1)资 料 来 源 : 公 司 数 据 , 中 银 国 际 研 究图 表 32. 江 淮 汽 车 月 均 销 量( 台 ) 10 年 1 季 度 10 年 2 季 度 10 年 3 季 度 10 年 4 季 度 11 年 1 季 度 11 年 2 季 度 11 年 3 季 度 11 年 4 季 度 12 年 1 季 度月 均 月 均 月 均 月 均 月 均 月 均 月 均 月 均 月 均MPV 瑞 风 6,125 4,896 5,373 5,132 6,701 4,487 4,027 4,603 4,327SRV 瑞 鹰 1,886 1,441 1,123 1,792 1,746 739 757 476 652轿 车 12,463 8,287 7,084 11,073 15,525 11,411 11,578 10,126 9,608卡 车 ( 轻 卡 + 重 卡 ) 18,522 19,321 13,927 12,914 20,682 18,188 13,126 11,351 17,117底 盘 ( 中 客 + 轻 客 ) 1,525 2,405 2,066 1,975 1,996 2,105 2,368 2,054 1,981多 功 能 商 用 车 0 0 0 0 0 0 0 0 141合 计 42,271 38,916 31,750 34,577 49,481 39,886 34,757 31,363 33,826资 料 来 源 : 公 司 数 据 , 中 银 国 际 研 究注 :*12 年 1 季 度 月 均 数 据 为 1、2 月 销 量 的 平 均 数图 表 33. 江 淮 MPV 瑞 风 销 量 走 势( 台 )10,0008,0006,0004,0002,00001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2010 2011 2012资 料 来 源 : 公 司 数 据 , 中 银 国 际 研 究图 表 34. 江 淮 轿 车 销 量 走 势( 台 )20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2010 2011 2012资 料 来 源 : 公 司 数 据 , 中 银 国 际 研 究2012 年 4 月 6 日 汽 车 行 业 月 刊 14