ä¸‹è½½ã€ä¸­é“¶å›½é™ -汽车行业：预计2季度乘用车销量增速回升】

注 :*12 年 1 季 度 月 均 数 据 为 1、2 月 销 量 的 平 均 数公 司 2011 年 实 现 销 售 收 入 174.6 亿 元 , 同 比 增 长 10.7%; 归 属 于 母 公 司 净 利 润18.7 亿 元 , 同 比 增 长 9.3%, 合 每 股 收 益 2.17 元 。 我 们 认 为 由 于 去 年 1 季 度 公 司销 量 处 于 历 史 高 点 , 今 年 1 季 度 销 量 和 盈 利 同 比 难 言 乐 观 。 全 年 来 看 , 我 们 预计 公 司 能 够 实 现 200 亿 元 的 收 入 目 标 , 同 比 增 长 14% 左 右 。 我 们 认 为 , 原 材 料价 格 下 降 有 望 缓 解 公 司 的 成 本 压 力 , 但 轻 卡 、 轻 客 市 场 日 益 激 烈 的 竞 争 或 将影 响 公 司 的 业 绩 表 现 , 同 时 ,2012 年 公 司 新 产 品 的 推 进 和 产 能 扩 充 也 将 增 加公 司 的 研 发 费 用 和 折 旧 。 我 们 预 计 公 司 2012 年 每 股 收 益 有 望 达 到 2.27 元 , 维持 持 有 评 级 。图 表 57. 江 铃 轻 卡 销 量 走 势 ( 轻 卡 + 皮 卡 +SUV)( 台 )18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2010 2011 2012资 料 来 源 : 公 司 数 据 , 中 银 国 际 研 究图 表 58. 江 铃 福 特 全 顺 商 用 车 销 量 走 势( 台 )8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2010 2011 2012资 料 来 源 : 公 司 数 据 , 中 银 国 际 研 究福 田 汽 车福 田 汽 车 2 月 整 车 销 量 共 计 约 69,169 台 , 同 比 增 长 64.6%。 其 中 , 中 重 卡 销 售10,724 台 , 同 比 增 长 19.3%; 轻 卡 ( 含 微 卡 ) 销 售 55,666 台 , 同 比 增 长 49.3%。发 动 机 方 面 ,2 月 销 量 同 比 增 长 64.6%。 截 至 2 月 , 公 司 累 计 整 车 销 量 同 比 增长 4.2%, 其 中 轻 、 微 卡 累 计 同 比 上 升 11%, 但 中 重 卡 累 计 下 滑 13.9%。 发 动 机方 面 ,1-2 月 累 计 销 量 同 比 增 长 31.5%, 其 中 福 康 系 列 大 幅 增 长 129.3%, 奥 铃系 列 小 幅 下 滑 7.2%。图 表 59. 福 田 汽 车 2 月 销 量( 台 ) 2012 年2 月同 比 (%) 环 比 (%) 累 计 销 量 累 计 同 比(%)中 重 卡 ( 含 非 完 整 车 辆 , 含 半 挂 车 ) 10,724 19.3 315.3 13,306 (13.9)轻 卡 ( 含 微 卡 、 工 程 车 ) 55,666 49.3 127.8 80,099 11.0轻 客 1,894 8.2 147.3 2,660 (27.5)大 中 客 ( 含 非 完 整 车 辆 ) 262 249.3 27.8 467 8.9其 他 (SUV、 蒙 派 克 、 迷 迪 ) 623 (27.8) 19.6 1,144 (42.0)整 车 合 计 69,169 41.2 142.6 97,676 4.2奥 铃 发 动 机 6,983 41.5 63.2 11,261 (7.2)福 田 康 明 斯 发 动 机 5,889 104.1 14.5 11,030 129.3发 动 机 合 计 12,872 64.6 36.7 22,291 31.5资 料 来 源 : 公 司 数 据 , 中 银 国 际 研 究2012 年 4 月 6 日 汽 车 行 业 月 刊 20