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1. LA RELAZIONE SULLA GESTIONE La gestione del patrimonioAl 31 Dicembre 2011, il controvalore di mercato della gestione era pari a 420.786.735 euroed il peso della stessa rispetto al patrimonio netto a valori di mercato della Fondazione erapari al 7,17%.Il portafoglio partecipazioni quotate ha distribuito alla Fondazione dividendi lordi, relativiall’esercizio 2010, pari a 16.549.483.DIVIDENDI PORTAFOGLIO PARTECIPAZIONEQUOTATEDIVIDENDO UNITARIOIN EURDIVIDENDO LORDOASSICURAZIONI GENERALI 0,450 10.661.913MEDIASET 0,350 2.490.670A2A 0,060 2.103.900A2A (STRAORDINARIO) 0,036 1.262.340FIERA MILANO 0,000 -ACSM 0,060 30.660TOTALE PORTAFOGLIO PARTECIPAZIONE QUOTATE 16.549.483La gestione, dal 15 Febbraio al 31 Dicembre 2011, ha registrato un rendimento netto aprezzi di mercato pari al -10,11% 18 , contro un rendimento pari a -4,44% del benchmark diriferimento (60% MSCI World Loc Cur Gross Div, 40% JPM EMU 1 Month Cash).Al fine di valutare la performance relativa nel corso dell’esercizio 2011 della gestione èopportuno confrontarla con il rendimento a prezzi di mercato che il portafoglio delle partecipazioniquotate avrebbe registrato qualora non fosse stato gestito, pari al -25,76%.Ciò conferma che la gestione delle partecipazioni ha effettivamente ridotto il rischio specificodel portafoglio, nonostante il rendimento della gestione risulti ad oggi inferiore albenchmark a causa della necessaria gradualità richiesta per implementare le diverse posizioniderivate di copertura.18 La gestione Quaestio perl’esercizio 2011, al lordo deglioneri fiscali e delle commissionidi gestione, ha fatto registrare unrendimento pari allo -11,21%. Datiforniti da Polaris Sgr.38 Bilancio di missione 2011