Macro Weekly - ABN AMRO Markets

7 Macro Weekly - Is de koersval van goud een waarschuwing? - 22 april 2013
Azië excl. Japan
China: prijzen nieuwbouwwoningen in 70 steden
m-o-m
80
70
60
50
40
30
20
10
0
53
66
68
Stijgen Blijven
onveranderd
Bron: Thomson Reuters Datastream
India: Inflatie
% j-o-j
25
20
15
10
5
0
-5
7
10
3 1 1 1
jan feb maart
Dalen
mrt-09 mrt-10 mrt-11 mrt-12 mrt-13
Bron: Thomson Reuters Datastream
Aziatische valutaindex
niveau
119
117
115
groothandelsprijzen voedselprijzen
113
Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13
Bron: Bloomberg
China
Maritza Cabezas, tel 020 343 5618
Roy Wellington Teo (FX), tel. +65 65 978 616
Het Nationaal Bureau voor de Statistiek (NBS) publiceerde de
huizenprijsindex voor 70 steden. In maart zijn de prijzen in 68 steden
verder gestegen, in 1 stad gedaald en in 1 stad gelijk gebleven. De
sterkste prijsstijgingen (m-o-m) deden zich voor in Shanghai (3,2%),
Beijing (2,7%) en Guanzhou (2,5%). Tot de in maart aangekondigde
maatregelen behoorde ook een vermogenswinstbelasting van 20%
op transacties in bestaand vastgoed. Dit beleid moet op lokaal
niveau ingevoerd worden maar het is nog onduidelijk in hoeverre
lokale overheden hiertoe overgaan. Met het oog op de formele
inwerkingtreding zijn er in maart mogelijk extra veel huizen gekocht.
Wij denken dat door deze maatregelen de vastgoedprijzen in K2 wat
kunnen zakken. In april is er al een vertraging van de verkoopactiviteit
zichtbaar. De vastgoedmarkt is gelijk aan circa 10% van het
Chinese BBP en heeft een belangrijk effect op de vraag naar
grondstoffen en bouwmaterialen. Wij verwachten dat het effect van
de maatregelen op het BBP gering zal zijn, omdat de overheid de
sociale woningbouw blijft steunen.
India
Het handelstekort van India bereikte in maart de laagste stand in
twee jaar: USD 10,3 mld, ruim onder het gemiddelde van USD 17,9
mld voor januari/februari. De import daalde met 2,9% j-o-j en de
export bereikte het hoogste niveau in 11 maanden (+7% j-o-j). India
zou wel eens een van de landen kunnen zijn die het sterkst
profiteren van de sinds februari dalende olieprijzen. De invoer van
olie is met 16,8% gedaald, maar dit houdt ook verband met de forse
invoer in de twee voorgaande maanden. De goedkopere olie biedt
de overheid ook meer ruimte om prijssubsidies verder te
verminderen. De totale inflatie is al gedaald van 6,8% j-o-j in februari
naar 6,0% in maart. Na de laatste renteverlaging met 25 bp stelt de
centrale bank zich duidelijk terughoudend op. Zij verwijst daarbij
naar de zorgen over de inflatie en het tekort op de lopende rekening.
Wij verwachten dat de centrale bank in de komende maanden
liquiditeit gaat verstrekken via openmarkttransacties in plaats van
een nieuwe renteverlaging.
Aziatische valuta
De meeste Aziatische valuta’s stegen vorige week in waarde tegen
de USD. De daling van de yen kwam tot stilstand en de Chinese
yuan (CNY) klom naar 6,17 per USD. Na commentaar vanuit de
Chinese centrale bank dat de huidige bandbreedte van 1% rond de
flixatiekoers voor de CNY in een latere fase wordt verruimd, nam de
verwachting op de termijnmarkt van een stijging van de CNY toe. De
Indiase rupee won ook terrein: gezien de afnemende inflatiedruk
heeft de Indiase centrale bank meer ruimte om de economie te
stimuleren via renteverlagingen. De daling van de goudprijs zal
waarschijnlijk ook bijdragen aan een verbetering van het saldo op de
lopende rekening en dat zou weer gunstig zijn voor de rupee. De
Thaise baht kon de opgaande lijn vasthouden, gesteund door de
hoop dat bij een aantrekkende Japanse economie de invoer uit
Thailand en de directe buitenlandse investeringen in Thailand
toenemen. Wij rekenen voor het komende jaar onverminderd op
sterke Aziatische valuta’s versus de USD.