Risico's in de corporatiesector - Seminars op Maat

Management Advies Automatisering Bouw Huisvesting Vastgoed
Het aantal corporaties met een A2-, B1- of B2-oordeel, die dus een kanttekening van het CFV hebben gekregen voor de
continuïteit, betreft 43. Uitgesplitst betreft het 13 keer een B2-oordeel (2011: 5), 6 keer een B1-oordeel (2011: 2) en 24
keer een A2-oordeel (2011: 21). Er zijn negen corporaties die zowel in 2011 als in 2012 hun kanttekening hebben
behouden. Bij drie corporaties is het oordeel zelfs negatiever geworden en van een A2 oordeel, naar een B1 of B2 oordeel
verschoven. Het totale beeld van de corporatiesector inzake de continuïteit is dat in het afgelopen jaar de situatie is
verslechterd, maar de solvabiliteit is verbeterd.
Op basis van bovengenoemde oordelen zou eenvoudig kunnen worden geconcludeerd dat het met de andere
onderzochte corporaties, die dus een A1 oordeel hebben gekregen, wel goed zit. De realiteit ligt echter vaak
genuanceerder, zo bleek in het recente verleden. De onderliggende openbare rapportages ‘Corporatie in Perspectief’ van
het CFV zijn daarom door Brink Groep nader beschouwd en in voorliggend document gerapporteerd.
03.02 Verschuivingen in de sector
Van 381 corporaties 5 is in 2012 de rapportage ‘Corporatie in Perspectief’ gepubliceerd (gaat over boekjaar 2011). Dat zijn
tien corporaties minder dan vorig jaar. Om dieper in te kunnen gaan op verschillende risico’s die in Corporatie in
Perspectief worden belicht, zal in de volgende paragrafen een nadere beschouwing worden gegeven per onderwerp.
Hierbij wordt dieper ingegaan op de stand van zaken anno 2012 en de voortgang vanuit 2011. Om een goed beeld van
de sector te geven wordt er gekeken naar de volgende aspecten:
– de rentedekkingsgraad (als indicator van de ruimte om de rente te betalen);
– de grondposities (als indicator van het risico in de ontwikkelportefeuille);
– de schuldverdienratio (als indicator hoe de lening zich verhoudt tot het verdienvermogen);
– de financiële ruimte (als indicator van het vermogen om te investeren);
– het totaal risico;
– verliezen niet gerealiseerde projecten.
03.02.01 Rentedekkingsgraad
Voor de continuïteit is het van belang over een gezonde netto kasstroom 6 te beschikken. De netto kasstroom per
verhuureenheid geeft een indicatie van de middelen die vanuit de verhuur beschikbaar komen om de overige lasten te
voldoen, schulden af te lossen en investeringen mee te verrichten. Een hogere netto kasstroom geeft een grotere buffer
om eventuele toekomstige tegenvallers op te vangen. Het landelijk gemiddelde van de netto kasstroom bedraagt
€ 1.073,-- per verhuureenheid.
Van de twee corporaties met een onvoldoende solvabiliteitsoordeel scoort Woningvereniging Nederweert het minst
goed met € 766,-- per verhuureenheid. Er zijn 73 corporaties die een slechtere netto kasstroom hebben dan
Woningvereniging Nederweert.
5 Van enkele andere corporaties was de data ten tijde van het opstellen van deze rapportage niet (openbaar) beschikbaar op www.cfv.nl, het betreft
onder meer Vestia en WSG.
6 De netto kasstroom wordt bepaald door de netto bedrijfslasten, de onderhoudslasten en de erfpacht in mindering te brengen op de
huuropbrengsten, vergoedingen, bedrijfsopbrengsten en geactiveerde productie.
Brink Groep Risico’s in de corporatiesector
6