Geconsolideerd halfjaarlijks verslag - Aquafin

n
Renterisico
Algemeen kan gesteld worden dat een verandering in
de rente geen impact heeft op het resultaat van Aquafin.
De bepalingen van de beheersovereenkomst met het Vlaamse
Gewest die over de vergoeding gaan, stipuleren namelijk dat
alle redelijke kosten vergoed worden. Rente-aflossingen zijn
net zoals alle financiële kosten een redelijke kost.
Aquafin heeft belangrijke rentelasten en met het actief
beheren van het renterisico wil het bedrijf de financieringskost
optimaliseren. Onder het actief rentemanagement zijn de
risico’s volledig afgedekt en is er steeds een onderliggende
lening die met de indekkingstructuur overeenkomt.
Het renterisico voor Aquafin situeert zich voornamelijk op
de financieringsnoden op middel- tot lange termijn.
Het rente beleid bepaalt dat 50% van deze gebudgetteerde
financieringsnoden met vijf jaar vooruit afgedekt kunnen
worden.
n
Sensitiviteitsanalyse
Een groot gedeelte van de financiële verplichtingen van
Aquafin zijn vastrentende leningen op lange termijn, waar een
rentewijziging geen enkele invloed op heeft. Sinds de
implementatie van het rentebeleid is daar verandering in
gekomen en zijn enerzijds een aantal leningen met vaste rente
gevariabiliseerd en anderzijds een aantal leningen op lange
termijn afgesloten (of nog af te sluiten) aan variabele rente.
Voor de swap-transacties waarbij variabele rente gewisseld
wordt voor vaste rente is de impact van een rentewijziging nul
door de volledige neutralisatie. Daarnaast zijn er een aantal
transacties met opties (caps, floors) waarbij een verandering in
de rente – binnen een bepaalde tunnel/collar – een invloed
heeft op de renteaflossingen.
Volgende tabel illustreert de verdeling vaste versus
vlottende rente zoals de leningen zijn opgenomen (zonder
rekening te houden met een structuur). Tot en met 2011 werd
elke lening met vlottende rente volledig ingedekt met een
structuur (cap). Een lening met vlottende rente zonder
indekking mag sinds vorig jaar onder het nieuwe rentebeleid
(cf. 10% regel).
Een sensitiviteitsanalyse maakt gebruikt van forward rates
om de impact van een shift in de rente in te schatten.
Forward rates zijn de geschatte toekomstige rentes in de
veronderstelling dat alle andere variabelen in de markt
constant gehouden zijn. Op basis daarvan wordt de impact
van een rentedaling en -stijging vertaald naar een rentekost of
rente-opbrengst. De tabel hieronder illustreert de impact
(in mio EUR).
Netto resultaat
(in 000 euro) impact per 31/12/12
Impact per 31/12/2012 -0,50% -1.834
Impact per 31/12/2012 -0,25% -496
Impact per 31/12/2012 0,00% 636
Impact per 31/12/2012 0,25% 1.683
Impact per 31/12/2012 0,50% 2.636
Impact per 31/12/2012 1,00% 2.853
De interestlasten zijn berekend op basis van de forward
rates zoals vastgelegd op 30/06/2012. Zo zijn de interestlasten
op 31/12/2012 geraamd op basis van de geschatte lange -
termijnrente overeenkomstig de onderliggende leningen.
Op basis van deze forward rates – met alle variabelen constant
gehouden – is het netto effect per 31/12/2012 plus 636 k EUR.
De theoretische benadering waarbij een shift van de rente
gesimuleerd wordt gaat van -50bp tot +100bp. De structuren
zijn opgezet aan zero cost ( met o.a. verkoop van floors) en dit
resulteert bij rentedalingen in een negatieve impact. Bij een
stijging van de rente is er een positieve impact.
De veronderstelde beweging zoals uitgedrukt in basis -
punten voor de sensitiviteitsanalyse van de rente is gebaseerd
op marktomstandigheden die hoge volatiliteit kennen.
n
Liquiditeitsrisico
Bronnen van lange termijn financiering worden
gediversifieerd via de uitgifte van een private en publieke
obligatie-emissie. Daarnaast is er ook een commercial paper
programma, een revolving credit facility en er zijn krediet- en
back-uplijnen bij verschillende banken.
(in 000 euro) Juni 2012 2011
VERDELING VASTE / VLOTTENDE RENTEVOETEN UITGEDRUKT IN NOMINALE WAARDE
Vaste rentevoet 1.408.043 1.456.536
Vlottende rentevoet 311.250 267.500
TOTAAL 1.719.293 1.724.036
Geconsolideerde verkorte financiële staten
31