Em busca de um novo paradigma

BOVESPA FIX
Operações com CRI ficam mais seguras
Negócios no Bovespa Fix passam a ter garantia da CBLC
O MERCADO de Certificado de Recebíveis Imobiliários
ganhou, em dezembro, um importante
aliado para o seu desenvolvimento. Os investidores
que negociam CRI no Bovespa Fix passam a
ter a Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia
como contraparte. Isso significa que os investidores
têm agora a garantia da CBLC nas
operações de compra e venda dos CRIs nas rodas
FX0L e FX1L (com liquidação pelo saldo líquido
multilateral em D+0 e D+1, respectivamente).
Isso tornou-se possível graças a uma mudança
na forma como os CRIs são liquidados. Existem
dois grandes sistemas de liquidação dos títulos
e valores negociados na Bovespa: pelo valor
bruto bilateral e pelo saldo líquido multilateral.
No primeiro, as operações de compra e venda de
um mesmo investidor são liquidadas individualmente.
Se determinado investidor comprou
ações e vendeu títulos no mesmo dia, tem de entregar
o valor bruto referente à compra de ações
e recebe os recursos obtidos pela venda de títulos.
É desta maneira que as operações com CRI
são liquidadas na chamada roda bruta do Bovespa
Fix. Agora, os negócios com CRI passam a
ser feitos também com a segunda modalidade.
Nas rodas líquidas, o investidor tem a receber
ou a pagar somente o saldo líquido de suas ope-
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Segundo seminário será dia 14, no DF
Será realizado em Brasília, no próximo dia 14 de dezembro,
o segundo seminário do Programa de Desenvolvimento do
CRI. Organizado em conjunto com a Apimec-DF, o seminário
irá reunir especialistas e representantes das entidades
de previdência complementar. “O objetivo principal é discutir
as vantagens da securitização de ativos imobiliários
para as fundações”, diz Romeu Pasquantonio, assessor de
Desenvolvimento de Negócios da Bovespa. O seminário
abordará também o mercado dos fundos imobiliários.
rações. Essa forma de liquidação reduz as necessidades
de caixa durante o dia. Mas o grande
benefício está no fato de a CBLC ser a contraparte
das operações, informa Francisco Carlos Gomes,
diretor de Controle da CBLC. “A incorporação
desse sistema na liquidação dos CRIs deverá
trazer mais liquidez ao mercado secundário
desses títulos”, prevê.
A principal vantagem é a redução dos riscos.
“Ao funcionar como contraparte, a CBLC garante
todas as liquidações nas rodas líquidas”, explica
Gomes. Para isso, a instituição exige que os
agentes de compensação depositem margens
de garantia. Títulos com liquidez ainda restrita,
como os CRIs, tendem a ter margens elevadas
porque seus preços costumam variar bastante.
Como o objetivo da Bovespa é promover o
desenvolvimento dos CRIs, era necessário incorporar
essa modalidade de liquidação para melhorar
a liquidez do mercado secundário. A forma
encontrada para superar esse obstáculo foi a
realização de uma análise qualitativa dos CRIs
para calcular as margens de garantia necessárias.
Os cálculos levaram em conta o exame do
termo de securitização de todos os CRIs negociados
no Bovespa Fix, do tipo de garantias das
operações de securitização e dos ratings.
Francisco Gomes:
Mudança deve
aumentar a liquidez
do mercado
secundário de CRI.
Renda Fixa movimenta R$ 147 milhões
Em novembro, até o dia 24, nove novos títulos iniciaram
negociação nos mercados Bovespa Fix e Soma Fix, sendo
duas debêntures, seis Fundos de Investimentos em Direitos
Creditórios (FIDC) e um Certificado de Recebíveis Imobiliários
(CRI). O volume financeiro nos mercados de renda
fixa da Bovespa chegou a R$ 146,72 milhões, ante os
R$ 58,83 milhões registrados no mês anterior. Desse total,
R$ 69,46 milhões referem-se a CRIs; R$ 56,71 milhões, a
FIDCs; e R$ 20,55 milhões, a debêntures.
WALTER CRAVEIRO