Ghidul Solicitantului - Autoritatea de Management pentru Programul ...

UNIUNEA EUROPEANĂ
Instrumente Structurale 2007 – 2013
Programul Operaţional Sectorial „Creşterea Competitivităţii Economice (POS CCE) 2007-2013”
- co-finanţat din Fondul European de Dezvoltare Regională -
Axa Prioritară 1 „Un sistem de producţie inovativ şi ecoeficient”
Domeniul major de intervenţie D1.1 „Investiţii productive şi pregătirea pentru competiţia pe piaţă
a întreprinderilor, în special a IMM”
Operaţiunea „Sprijin pentru consolidarea şi modernizarea sectorului productiv prin investiţii
tangibile şi intangibile” pentru întreprinderile mari
I) Condiţie pentru justificarea necesităţii finanţării publice:
RATA INTERNĂ DE RENTABILITATE A INVESTIŢIEI este rata de actualizare a
fluxurilor viitoare de trezorerie pentru care VAN este egală cu zero.
Rata de rentabilitate financiara a investitiei (RIRF/C) se calculează pornind de la
proiecţia fluxului de numerar care acoperă viaţa economică a proiectului şi include costurile cu
investiţia iniţială, costurile de înlocuire, costuri de operare şi întreţinere, taxele - ca ieşiri, iar
încasările din veniturile proiectului şi valoarea reziduală a proiectului la sfârşitul vieţii
economice - ca intrări. Ea masoara capacitatea veniturilor din exploatare de a sustine costurile
investitiei.
Rata de rentabilitate financiară a capitalului propriu (RIRF/K) măsoară capacitatea
proiectului de a asigura o rentabilitate adecvată a capitalului naţional investit şi a contribuţiei
capitalului privat, dacă este relevant. RIRF/K se calculează pornind de la acelaşi flux de
numerar, dar prin deducerea din costurile de investiţie ale proiectului a asistentei financiare
nerambursabile.
Evaluarea eficienţei alocării resurselor într-un proiect de investiţii se face cu ajutorul
unor analize bazate pe calcule complexe. Un rol important în cadrul acestei analize îl au doi
indicatori: valoarea actualizată netă (VAN) şi rata internă de rentabilitate (RIR). Conform
criteriului VAN un proiect de investiţii este eficient în condiţiile în care acesta este pozitiv şi
are o valoare cât mai mare. Un proiect de investiţii este cu atât mai rentabil cu cât RIR este mai
mare. Cei doi indicatori de eficienţă sunt complementari, utilizarea simultană a acestora
conducând la o mai bună fundamentare a deciziei investiţionale decât utilizarea lor separată.
Atât rata internă de rentabilitate cât şi valoarea actualizată netă pot fi utilizaţi atât ca şi criterii de
selectare a unor proiecte de investiţii dar şi ca, criterii de selectare a alternativelor de finanţare
aflate la dispoziţia actorilor economici.
n CFt
VR n
VAN
I 0
t
n 0
t1
(1 RIR) (1 RIR)
CF – fluxurile de trezorerie viitoare reale (fără inflaţie)
RIR – rata internă de rentabilitate
VR – valoarea reziduală
n - număr ani
RIR: 0 < RIRF(C) < 13%.
VALOAREA REZIDUALĂ :
, unde:
72