Ghidul Solicitantului - Autoritatea de Management pentru Programul ...

UNIUNEA EUROPEANĂ
Instrumente Structurale 2007 – 2013
Programul Operaţional Sectorial „Creşterea Competitivităţii Economice (POS CCE) 2007-2013”
- co-finanţat din Fondul European de Dezvoltare Regională -
Axa Prioritară 1 „Un sistem de producţie inovativ şi ecoeficient”
Domeniul major de intervenţie D1.1 „Investiţii productive şi pregătirea pentru competiţia pe piaţă
a întreprinderilor, în special a IMM”
Operaţiunea „Sprijin pentru consolidarea şi modernizarea sectorului productiv prin investiţii
tangibile şi intangibile” pentru întreprinderile mari
Activele economice sunt definite ca acele mijloace de producţie care îndeplinesc, cumulativ,
două condiţii:
a) se află în proprietatea (sub controlul) celui care efectuează calculul economic
b) sunt susceptibile a produce fluxuri de numerar în viitor, prin utilizarea lor.
Valoarea activelor economice este, conform teoriei financiare, valoarea actualizată a acestor
fluxuri financiare viitoare. Valoarea reziduală a unui activ economic nu face excepţie de la acest
principiu de calcul.
Metode de calcul a valorii reziduale:
1) metoda perpetuităţii:
FNn+1
VR = unde,
k
FNn+1 = Fluxul de numerar din anul imediat următor expirării perioadei de analiză
k = rata de actualizare 5% în termeni reali (fără inflaţie)
În cazul în care, în mod realist, se presupune că FNn+1 că va avea o anumită rată de creştere
anuală „g”, a cărei valoare va fi justificată, formula devine: VR = FNn+1/(k-g)
g = rata de creştere medie anuală estimată pentru fluxul de numerar al proiectului, în
perpetuitate
Dat fiind gradul mare de senzitivitate al VR în funcţie de „g” şi “k”, metoda este recomandată
doar atunci când “g” are o evolutie relativ constantă
Metoda este recomandată în special în cazul firmelor mature, care nu prezintă în urma
proiectului de investiţii propus riscul de volatilitate accentuată a fluxului de numerar.
În cazul în care nu se aplică metoda perpetuităţii, se va folosi ca alternativă metoda valorii de
lichidare.
2) metoda valorii de lichidare. În mod rational, un eventual cumpărător al activului economic,
în cazul metodei de lichidare, nu va accepta să plătească mai mult decât valoarea actualizată, la
acel moment, a fluxurilor de numerar pe care activul înca le mai poate genera, precum nici
vânzătorul activului nu ar accepta, în mod raţional, mai puţin decât această sumă.
II) Condiţie pentru sustenabilitate:
FLUXUL NET DE NUMERAR cumulat (cu finanţare nerambursabilă) pe fiecare an
trebuie să fie pozitiv.
73