Klicka på bilden nedan. - Aktiespararna

KÖP
AKTIEANALYS Northland
Northland ger
järnet i norr
Nyemissionen som aviserades i förra veckan fick aktiekursen
på fall. Men med god lönsamhet och bra logistik
är Northlandaktien ändå köpvärd. Riktkurs är 12 NOK.
FÖRETAGSBESKRIVNING
Northland är ett internationellt gruvföretag
med två stora järnmalmsprojekt i Sverige
och Finland.
BÖRSTEMPERATUR
Marknadens syn på
ledningens kompetens
Tillväxtpotential
Direktavkastning
Lönsamhet
Trygg placering
32
Text: DAG ROLANDER
Northland började under
annat namn som
kanadensisk guldletare
i Norrbotten. Bolaget
sprang 2004 på järnmalmsprojektet
Kaunisvaara. Ett par mil bort över
Torneälven plockades rättigheter till
på 1980-talet nedlagda järnmalmsfyndigheten
Hannukainen upp.
Här finns också projekt med ädlare
metaller, men järnmalmen är nog
så lönsam till nuvarande priser och
munsbitarna rejäla.
Efter namnbyte jagade bolaget
kapital och fick napp i Oslo såväl
2006 som 2007, där aktien också noterades.
Kontoret i Kanada stängdes
2009, och sätet är nu Luxemburg.
Ägandet är utspritt med internationella
och nordiska institutioner
och privatpersoner, med tonvikt på
svenskar. Norske finansmannen Anders
Hvide är ordförande, och ledningen
är övervägande svensk och
finsk. VD Karl-Axel Waplan hämtades
2008 från Lundin Mining.
Ett omfattande arbete ligger bakom
innan produktionen i en gruva kan
dra i gång. Här har det dock gått
ganska snabbt. Redan i december
i år börjar den i Kaunisvaara, och
produkter ska skeppas till kontrakterade
kunder under våren nästa år.
Kaunisvaara beräknas ha en
livslängd på 17 år med nuvarande
uppskattning för malmreserven.
Produkterna transporteras först
med lastbil 150 kilometer till Pitkäjärvi.
Där omlastas de till malmbanan
och går 226 kilometer på
räls till en ny terminal i Narviks isfria
hamn. Vid full produktion, 4,4
miljoner ton, handlar Kaunisvaara
om en årsomsättning på 4 miljarder
kronor och investeringar om 7
miljarder kronor över livslängden
på 17 år.
Troligen på grund av att bankförbindelserna
fegade ur beslöt Northland
i förra veckan att ta projektet i
egen regi. Aktier till ett belopp om
250 miljoner dollar auktioneras ut,
och obligationer, i stället för banklån,
på 450 miljoner dollar ges ut.
Eget kapital på 600 miljoner dollar,
tillsammans med bolagets beräkning
om ett övervärde tack vare
hög lönsamhet i projektet på 800
miljoner dollar, indikerar ett värde
per aktie om 3,30 dollar, eller 19
norska kronor.
Går Kaunisvaara enligt plan kommer
kassaflödena därifrån att finansiera
investeringar i Hannukainen, som
ska presenteras mer i detalj under
våren. Det är en potential för aktien.
Aktiens kursfall i höstas ska ses
i ljuset av stor osäkerhet på kapitalmarknaderna,
osäker konjunktur
och en prisnedgång på järnmalmspriserna
med 30 procent under hösten.
Den raska uppgången kom sedan
av sig när den nya finansieringen
presenterades.
Att både finansiering och logistik,
som var stora risker i projektet nu
hanterats, borde kunna bidra till en
mindre svängig resa framgent. Men
hoppas inte på att den blir rofylld.
NORTHLANDS AKTIEKURS (NOK)
20
15
10
5
0
2009
Northland OMXS-index
2010
2011
LEDNING
VD Karl-Axel Waplan äger 32 000 aktier i
Northland, värda runt 260 000 kronor.
NYCKELTAL
P 2011 P 2013 P 2015
Prouktion, milj. ton 0 1,3 3,9
Pris fob Narvik/ton, USD 165 120 137
Rörelsekostn./ton 70 56
Eget kapital, MUSD 350 600 700
dito per aktie, USD 1,54 1,41 1,64
3 ÅSIKTER
2012
Aktiespararen anser att Northland
KÖP
är en bra chansaktie som kan fördubblas
över året givet att projektet
rullar på. Köp, med en riktkurs på 12
norska kronor.
Aktiehandel inom SEB anser att
AVVAKTA
Northlands stora nyemission, i
kombination med uppdateringen av
produktionsprofil och investeringsprognoser,
föranleder en sänkning av rekommendationen
för aktien från köp till behåll.
Ocean Equities anser att bland internationella,
börsnoterade järnmalms-
KÖP
projekt är Northland det mest prisvärda,
särskilt som bolaget har nära till
produktion. Köp.
FEBRUARI 2012