Klicka pÃ¥ bilden nedan. - Aktiespararna

”Underminerad rättvisa.” 

PETER BENSON 

SVERIGES STÖRSTA AKTIE- OCH FONDMAGASIN 

Så handlar du råvaror 

Bästa råvarufonderna 

Analys: Lundingruppen 

Svenskarna 

INTERPRESS 0254-02 

7 388025 404908 

RETURVECKA v 13 

som tar över 

Norge 

Pris 49 kr 

Nummer 2, 2012 

SENASTE NYTT PÅ www.aktiespararna.se 

EXPERTERNA OENSE 

”Peak Oil” 

– finns den? 

ANALYSER: Northland, Semafo, Boliden, Nordic Mines, Drillcon

BÖRS-SM - AKTIETÄVLINGEN 

MED DE RIKTIGA VINNARNA! 

För 26:e året i rad arrangeras Börs-SM - aktietävlingen där du deltar 

med riktiga pengar. 

Förutom eventuell värdeökning på dina aktier har du dessutom 

chans att vinna något av de många pengavinsterna i tävlingen. 

Varje månad, april-oktober, utses också en etappvinnare som 

vinner en resa till New York. 

Anmäl dig till Börs-SM 2012 på www.borssm.se! Fram till och 

med den 13 mars kan du finslipa dina aktieval hur många gånger 

du vill. 

CHANS ATT VINNA EN TÄVLINGSPORTFÖLJ! 

Var med i aktieduellen - på allvar eller för skojs skull! Gissa vilken aktie som går 

bäst och du har chans att vinna en tävlingsportfölj i Börs-SM 2012. 

Tävla på www.aktieduell.se och dela med dina vänner på Facebook, LinkedIn och Twitter. 

Diskutera direkt 

på Facebook! 

www.borssm.se borssm@aktieinvest.se 08-5065 1750 

Börs-SM arrangeras av tidningen Aktiespararen. Tävlingen och dina portföljer administreras av Aktieinvest FK AB. 

Aktieinvest FK AB är ett värdepappersbolag, försäkringsförmedlare och pensionssparinstitut som står under Finansinspektionens tillsyn. Aktieinvest FK AB är ett helägt dotterbolag till Sveriges Aktiesparares 

Riksförbund. Tänk på att placeringar i värdepapper alltid medför en risk. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i värdepapper kan både öka och minska i 

värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Det är viktigt att fortlöpande bevaka sitt innehav och vid behov ta initiativ till åtgärder för att minska risken för förlust.

Postadress: 113 89 Stockholm 

Besöksadress: Rådmansgatan 70 A 

Telefon: 08-50 65 15 00 

Telefax: 08-32 61 22 

E-post: aktiespararen@aktiespararna.se 

Webbplats: www.aktiespararna.se 

Adressändring: 

medlemsservice@aktiespararna.se, eller 

skicka till: Aktiespararna, Medlemsservice, 

113 89 Stockholm. 

Uppge både gamla och nya adressen samt 

medlemsnummer. 

CHEFREDAKTÖR OCH ANSVARIG UTGIVARE 

Gösta Carlberg 

gosta.carlberg@aktiespararna.se 

REDAKTIONSCHEF 

Bosse Steiner 

bosse.steiner@aktiespararna.se 

REDAKTIONSSEKRETERARE 

Annika Johannesson 

annika.johannesson@aktiespararna.se 

FONDREDAKTÖR 

Amanda Broomé 

amanda.broome@aktiespararna.se 

AD 

Jonna Falkstranden 

jonna.falkstranden@aktiespararna.se 

LAYOUT 

Mattias Lundqvist 

mattias.lundqvist@aktiespararna.se 

WEBBANSVARIG 

Jonas Aronsson 

jonas.aronsson@aktiespararna.se 

MARKNADSCHEF 

Ulrika Lenhammar 

ulrika.lenhammar@aktiespararna.se 

ANALYTIKER 

Ulf Petersson, Dag Rolander, Herman Sjöberg 

Redaktionen för Aktiespararen påpekar att artiklar 

i tidningen inte nödvändigtvis måste spegla Sveriges 

Aktiesparares Riksförbunds uppfattning. 

PRENUMERATION 

 

en prenumeration på Aktie spararen. 

465 kr 

(Vuxen fa miljemedlem: 50 kr). 

 

 

företag): 520 kr inklusive moms. 

Orvesto® Konsument: 

Cirka 130 000 läsare per nummer. 

Medlem i 

-kontrollerad upplaga 

REPRO OCH TRYCK: Sörmlands Grafiska. 

ISSN: 

UTGIVNINGSDAG: 10 februari. 

Nästa nummer kommer ut den 9 mars. 

ANNONSER 

Robert Jonsson 

Telefon: 0651-169 56 

E-post: 

Aktiespararen tar ej ansvar för innehållet i 

annonser/bilagor. Dock förbehåller sig tidningen 

rätten att neka annonser som strider mot 

tidningens och/eller förbundets politik. 

Gösta Carlberg LEDARE 

Med råvaror i portföljen 

Det finns gott om olika investeringsstrategier, och en sådan är att ”köpa 

allt som Gud inte längre tillverkar”. För den som investerat i aktier under 

2000-talet har uppgången varit knappt 50 procent i genomsnitt för 

börsens största bolag om utdelningen återinvesterats. Men om du i stället 

hade kunnat följa dagspriset på olja eller koppar hade uppgången varit hela 350 

procent. För guld har utvecklingen varit sagolik, upp drygt 500 procent under samma 

period. 

Tyvärr är det inte alldeles enkelt för en placerare att exponera sig 

mot dessa fantastiska uppgångar. Att köpa aktier i ett olje- eller gruvbolag 

och tro på automatisk uppgång vid stigande råvarupriser är 

allt som oftast fel, eftersom åtskilliga studier har visat att företagens 

aktie kurser i regel har större korrelation med aktiemarknaden än 

med råvarorna bolagen utvinner. Norske professorn Petter Osmundsen 

vid Stavangers universitet har visat att oljepriset har en 

viss påverkan på kort sikt, medan det på medellång sikt 

egentligen inte korrelerar alls, eftersom BNP-tillväxt och 

börsutveckling väger tyngre. 

Bättre är då att man försöker exponera sig direkt mot 

jordklotets olika dyrgripar. Men hur gör jag det? Svaret 

finner du i råvaruspecialen i Aktiespararen du just 

håller i. I detta nummer finns också en genomgång av 

en av Sveriges rikaste familjer och dess bolag inom 

råvaror, familjen Lundin. 

Därtill finner du ett knippe andra intressanta råvarubolag, 

de bästa råvaru fonderna, och självfallet 

försöker vi bena ut om/när råoljan egentligen når 

sin produktionstopp? Allt detta och mycket mer 

finns i denna fullmatade råvaruspecial av Aktiespararen. 

Mycket nöje! 

PS. För övrigt anser jag det vara förkastligt att 

Sverige nu har fått sin första dom mot en privatperson 

som lyckats lura en börsrobot på knappt 

10 000 kronor. För visst är det fantastiskt att en 

robothandlare inte ens blir åtalad vid snarlika 

affärer. Låt vara att vi privatpersoner 

inte är villiga, eller har råd med, 

att köpa den senaste tekniken för 

att jaga nanosekunder, men borde 

vi inte åtminstone rent principiellt 

ha samma förutsättningar juridiskt? 

 

3 

Synpunkter? Mejla mig på gosta.carlberg@aktiespararna.se

INNEHÅLL 

48 

GULD 

SILVER 

PLATINA 

KOPPAR 

ZINK 

NICKEL 

HAVRE 

OLJA 

MAJS 

Bild: FREDRIK STEHN 

20 24 

4 

62 

14 

10 40 56 

FEBRUARI 2012 

AKTUELLT 

3 Ledare 

6 Smått och gott 

8 Experterna svarar 

38 Pejling: Olja och mode i ropet 

40 Gästplacerare: Rikard Forssmed/Carl-Fredrik 

Lorenius 

46 Emissioner och noteringar 

52 Bernholm granskar 

KRÖNIKA 

23 Peter Benson 

SKOLA 

62 Skola: Strategiskola del 2 av 3 

ANALYS 

30 Marknadskommentar 

32 Aktieanalyser: 

Northland, Semafo, Boliden, 

Nordic Mines, Drillcon 

42 Portföljråd 

44 Aktietips 

76 Börstabeller. Här finns också 

datum för bolagens rapporter 

och stämmor. 

FONDER 

56 Bästa råvarufonderna 

58 Marknadstrender 

60 Premiepensionsportföljer 

61 Fondportföljer 

10 Intervju: Ian och Lukas Lundin 

14 Lundingruppen 

20 Utsikter för 2012 

24 ”Peak Oil” 

28 Så värderas råvaror 

48 Så kan du handla råvaror 

MEDLEMSSIDOR 

66 Förbundsledare 

67 Opinion 

68 Medlemsinformation 

FEBRUARI 2012

Michael Ancher, Helene Christensen og 

Anna Ancher i Brøndums gamle have. 1885. 

Av P. S. Krøyer, en av Skagenmålarna. 

Bilden tillhör Skagens Museum (beskuren). 

Välkommen till vårens 

inspirationsmöten 

SKAGEN Fonder bjuder in till möte där vi berättar om vår investeringsfilosofi, vårt fond utbud och hur vi ser på 

marknadsutvecklingen. Mötena är kostnadsfria. Ta gärna med dig en vän. Vi bjuder på lättare förtäring. 

Gå in på www.skagenfonder.se/infotraffar för tider, mer information och för anmälan eller ring 0200-11 22 60. 

FEBRUARI 

22 Örnsköldsvik 

23 Herrljunga 

28 Uppsala 

29 Malmö 

29 Lund 

29 Sundsvall 

MARS 

1 Helsingborg 

1 Halmstad 

7 Jönköping 

7 Linköping 

13 Göteborg 

15 Stockholm 

20 Ullared 

29 Stockholm 

APRIL 

3 Göteborg 

12 Stockholm 

24 Göteborg 

26 Stockholm 

MAJ 

10 Stockholm 

15 Göteborg 

29 Göteborg 

2012 

Konsten att använda sunt förnuft

SMÅTT OCH GOTT 

Citerat 

6 

Text: AMANDA BROOMÉ 

”En ’arabisk vår’ i Iran går 

inte att utesluta. Då blir det 

totalt kaos.” 

Thina Saltvedt, oljeanalytiker 

vid Nordea Markets, 

i Affärsvärlden.se. 

”Tag det lugnt. Jag tror inte att aktiemarknaden 

kommer att kollapsa.” 

Marc Faber, Schweiz född för fattare 

till boken ”Gloom Boom & Doom 

Report”, i CNBC. 

”Om något land ska gå in i den nya 

europakten är det vi. Det förvånar mig 

att svenska politiker inte ser detta.” 

Förre statsministern, Göran Persson 

(S), i Newsmill. 

Oslo världens 

dyraste stad 

25 konsumentvaror och 

tjänster i 32 storstäder 

ligger till grund för Pricerunners 

prisstudie, i vilken 

Bombay, Indien, toppar som 

världens billigaste stad och Oslo som världens dyraste. I undersökningen 

presenteras också medelpriser i de olika städerna för olika produkter. 

Bland annat kostar en Big Mac 16 kronor i Shanghai och 50 kronor i Oslo. En 

Iphone 4, 16 GB kostar 3 906 kronor i San Francisco, USA, och 7 228 kronor 

i São Paulo, Brasilien. För en liter mjölk får man betala 5 kronor i Warszawa 

och 21 kronor i Oslo. 

Bild: ROLAND KARLSSON 

”Det underbara med det kapitalistiska 

systemet är att när man tar ut svängarna 

för mycket hamnar man i diket. 

Det finns naturlagar som reglerar 

detta.” 

Gustaf Douglas, huvud ägare i Latour, 

i Dagens Industri. 

”De kunskapsintensiva jobben flyttar 

direkt från Sverige till 

Shanghai nu, och det är 

allvarligt. Dessutom finns 

de mest välutbildade 

tonåringarna redan där. 

Vi har en syn på tigerekonomier 

som är otroligt 

föråldrad.” 

EU-minister Birgitta Ohlsson, 

i Veckans Affärer. 

”Vi är säkra på att vi är 

på rätt spår.” 

Nokias VD, Stephen 

Elop, i bokslutsrapporten 

för 2011 efter ett 

kraftigt vinstras – som 

dock var mindre än befarat. 

Konst 

slår aktier 

Under 2011 steg det internationella 

konstprisindexet Mei Moses 

All Art Index med 11 procent, samtidigt som 

det amerikanska aktie indexet S&P 500 var 

oförändrat (+2 procent inräknat utdelningar). 

Enligt Financial Times har skillnaden mellan 

de två indexen inte varit så stor sedan 2008. 

Kineser står för en stor del av uppgången, 

bland annat genom 

köp av amerikansk popkonst 

av Roy Lichtenstein 

och Andy Warhol. 

37 000 … 

… kronor, motsvarande 

3 500 brittiska pund. Så mycket 

spenderar genomsnittskinesen 

på Harrods i London per besök. 

Källa: Financial Times.com 

Nyrika kineser intresserar 

sig också 

Den amerikanske målaren och skulptören 

Roy Lichtensteins ”I Can See the 

Whole Room! ... and There’s Nobody in 

it!” såldes för 43,2 miljoner USA-dollar 

på Christies i New York. 

för klassisk kinesisk konst runtom i världen. Även 

bland svenska investerare har intresset för aktier och 

pensionssparande minskat, enligt det brittiska kapitalförvaltningsbolaget 

Schroders. Svenskarnas fokus vid investeringar 

är i stället konst, antikviteter och fastigheter. 

Publicerade bidrag från er läsare belönas! Skicka ditt tips på citat eller annat kul till aktiespararen@aktiespararna.se

Buffett delar ut 

vissel pipor i Tranås 

Den framgångsrike amerikanska aktieplaceraren Warren Buffett har i tysthet 

köpt företag i Tranås via sitt investmentbolag Berkshire Hathaway. Bland 

företagen finns nu Tranåslist, som tillverkar lister till tavelramar. De anställda 

har dock inte märkt att de ingår i mångmiljardärens imperium – mer än att de 

fått agera visselpipor ... 

”Vi i Tranås fick etiska riktlinjer. Varje medarbetare fick en skriftlig beskrivning, 

och där uppmuntras alla bland annat att vara så kallade whistleblowers” 

(’tipsare’ på svenska). De anställda har ett direktnummer och en e-postadress 

de ska använda om ledningen inte lever upp till vad som förväntas av 

den, såsom om VD:n tar ut orimliga förmåner. ”Det är den stora skillnaden, 

inget annat”, säger en anställd till Dagens Industri. 

Hallå där… 

MATS JONSSON 

Aspiro är ett IT-bolag specialiserat 

på innehållstjänster till mobiltelefoner. 

Mats Jonsson är småspararen 

som startade gruppen 

”Aspiro – var med och säg nej till 

skam budet från Schibsted!”, som 

snabbt fick flera anhängare. 

– Facebook är ett jättepraktiskt och effektivt verktyg för att skapa 

opinion för oss småaktieägare, säger Mats. 

Varför brinner du så starkt för just Aspiro? 

– Det känns väldigt tråkigt att investera i ett bolag med starka tillväxtmöjligheter, 

bland annat genom bolagets musiktjänst Wimp och 

TV-tjänst Rubberduck, och sedan bli snuvad på uppgången. 

Varför anser du att Schibsteds bud är ett skambud? 

– Spotify, med 2 miljoner betalande användare, har värderats till 

7 miljarder kronor. Wimp Music har redan fler än 400 000 betalande 

användare, och antalet ökar lavinartat. I dagarna lanserades Wimp 

på ytterligare en viktig marknad: Tyskland. Aspiro värderas till 

endast 340 miljoner kronor. Skulle bolaget delas upp över de olika 

verk samheterna skulle värderingen bli tydligare och bra mycket 

högre, snarare 1,4 miljarder, säger Jonsson. 

Den så kallade acceptperioden för Schibsteds erbjudande avslutas den 15 februari. 

Även Aktiespararna anser att den långsiktiga potentialen kan vara stor för bolaget. 

Men en stark tillväxt kan kräva kapital tillskott, och risken får anses vara hög. 

Aktiespararna gör ändå bedömningen att potentialen måste värderas högre än det 

aktuella budet. Och Schibsted bör hålla kvar noteringen av respekt för minoriteten, om en stor 

minoritet säger nej till budet. 

WALL STREETS MEST 

HATADE BOLAG 

Sajten 24/7 Wall Street har listat 

USA:s mest hatade företag. Bland 

annat vägs faktorer som kundnöjdhet 

och känsla för kundbetjäning in. 

På listan återfinns ett nordiskt telekombolag 

… 

1. FACEBOOK. Trots 800 miljoner användare 

är kundnöjdheten lägst av de sociala 

mediesajterna, enligt American Customer 

Satisfaction Index. Den hotade personliga 

integriteten är ett av skälen. 

2. AMERICAN AIRLINES. Utsågs av Wall 

Street Journal till sämsta flygbolaget sett 

till betjäning. Moderbolaget AMR ansökte 

om konkursskydd i november. 

3. AT&T. Har fått kritik för sina UMTStjänster 

och planer på att gå samman med 

T-Mobile. 

4. NOKIA. Finlands stolthet fick jumboplatsen 

i JD Powers Wireless Traditional Mobile 

Phone Satisfaction Study 2011. Aktien rasade 

med 50 procent i värde i fjol. 

5. GOLDMAN SACHS. Fick dåligt rykte 

efter att ha blivit stämt av staten 2010. Ett 

av Ockupera Wall Street-rörelsens stora 

hatobjekt. 

6. BEST BUY. Elektronikkedjan fick slut på 

varor i julsortimentet men meddelade inte 

sina kunder förrän den 23 december. 

7. BANK OF AMERICA. I september släppte 

bolaget bomben att 30 000 anställda får gå. 

8. JOHNSON & JOHNSON. Läkemedelsbolaget 

har sedan 2009 tvingats dra tillbaka 

”fler än två dussin” produkter. 

9. SEARS. Varuhuskedjan och postorderföretaget 

har tvingats stänga hundratals 

butiker, däribland K-Mart-butiker. Aktiekursen 

har rasat runt 60 procent på ett år. 

10. NETFLIX. Filmströmningsbolagets aktie 

rasade efter en prishöjning med 60 procent. 

7 

FEBRUARI 2012

EXPERTERNA SVARAR 

8 

GÖSTA CARLBERG 

Börs och aktier 

AMANDA BROOMÉ 

Fonder 

DU FRÅGAR, EXPERTERNA SVARAR 

LEIF VINDEVÅG 

Makro och politik 

ANTONIA GERGOVA 

Skatter och juridik 

Anskaffningsvärden. Arv och gåva. Bolagsstämmoregler. Budplikt. Förlustavdrag. Aktier och fonder. 

Om du har frågor hjälper våra experter dig med svaren. E-posta en fråga genom att klicka på www.aktiespararna.se/expertsvar 

Du kan även faxa på 08-30 66 42 eller skriva till Aktiespararen, 113 89 Stockholm. 

Är du medlem kan du dessutom få aktiejuridisk rådgivning av våra experter, klockan 9–12 vardagar, 

på telefon 08-50 65 15 90. Aktiespararen förbehåller sig rätten att redigera insänt material. 

GÜNTHER MÅRDER 

Förbundsfrågor 

Skicka eller e-posta 

din fråga till oss! 

Vad vet ni 

om Prognosia? 

Jag läste någonstans för en tid sedan 

att företag som erbjuder sig att ”ta 

hand” om folks pensionsförvaltning 

hade börjat dyka upp. Vad jag kommer 

ihåg varnades för denna typ av 

rådgivning, som i slutändan kunde bli 

mycket kostsam utan att för den skull 

vara speciellt bra. Jag har nu fått ett 

erbjudande från en telefonförsäljare 

om denna tjänst mot en årsavgift på 

895 kronor. Företaget arbetar under 

parollen ”Aktiv Pensionsförvaltning 

– bästa pensionsförvaltare – Prognosia 

AB”. Vad vet Aktiespararna 

om detta företag? /Larojo 

Lägg pengarna på något trevligare än dyra 

avgifter till rådgivare. Bild: ISTOCK 

LEIF VINDEVÅG SVARAR: 

Många blir, särskilt inför ett nytt 

pensionsår, kontaktade av glada 

rådgivare som mot en väl tilltagen 

avgift lovar att öka tillväxten för 

dina pensionspengar. Aktiespararna 

har inte ens försökt utvärdera 

hur de olika rådgivarna presterat. 

De är så många, men viktigare är 

att historisk avkastning bevisligen 

har ett mycket litet prognosvärde 

för framtiden. 

Du måste därför själv ställa dig 

de kritiska frågorna: Är det till exempel 

rimligt att tro att din rådgivare 

bokstavligt varje år kan öka 

tillväxten i din pensionsportfölj 

med en god bit över den avgift den 

vill ta ut? 

Min uppfattning är att detta inte 

är särskilt troligt – annat än enstaka 

år. Dessutom är 895 kronor per 

år ganska mycket för en schabloniserad 

rådgivning, ty du ska inte tro 

att det handlar om någon individuell 

VIP-tjänst. Du kan nämligen i 

dag få ganska mycket analys och 

rådgivning gratis från både Pensionsmyndigheten 

och andra. 

Låt mig till slut även peka på 

att nästan 900 kronor per år sannolikt 

kan ge dig mycket mer nytta 

och glädje om du använder bara 

hälften av pengarna (465 kronor) 

till medlemskapet i Aktiespararna 

och låter tidningens innehåll berika 

dig. Då kan du använda de mer 

än 400 kronor du sparar till något 

annat trevligt. 

Hur kan en 

medlem påverka? 

Hur går jag till väga för att påverka 

Aktiespararnas inställningar i frågor 

som rör synen på hur företagen sköts 

och leds? /Emil Nilsson 

GÜNTHER MÅRDER SVARAR: 

Det mest formella sättet att påverka 

Aktiespararna är att gå via vår förbundskongress, 

som äger rum varje 

år i mars eller april. Dit får varje 

lokalavdelning skicka minst en 

representant som får rösträtt. Alla 

övriga medlemmar i Aktiespararna 

har närvaro- och yttranderätt vid 

kongressen. Aktiespararnas kongress 

hålls i år den 21 april i Uppsala. 

Ett annat sätt att påverka är att 

du skickar förslag direkt till tjänstemännen 

hos förbundets Intressebevakning. 

Där finns folk som tacksamt 

tar emot idéer och synpunkter. 

Vill du påverka i frågor som rör 

medlemskapet eller vårt erbjudande 

kan du på samma sätt kontakta 

tjänstemännen vid Medlemsavdelningen. 

FEBRUARI 2012

Kä la: Morningstar 

2012-01-25 16.53 

66 

Ingår kostnader 

för fondbyten? 

I senaste numret av Aktiespararen 

läste jag artikeln om omsättningshastighet. 

Ingår kostnader för fondens 

byte av aktier i fondavgiften? 

/Peter 

FONDER Omsättningshastighet 

Text: ULF PETERSSON 

Hyperaktiva fonder 

dyrare för spararna 

En fonds omsättningshastighet visar vilken typ av förvaltare som står bakom. Vissa 

är aktiva som en dagshandlare, medan andra gör knappt några affärer alls. Bland de 

mest aktiva är förvaltarna av SEB Chans/risk samt Simplicitys olika fonder. Minst 

antal affärer gör Nordea Futura och Aktiespararna Topp Sverige. 

D 

et är stor ski l- 

nad på hur olika 

förvaltare jobbar. 

Några omsätter 

sin fond flera 

gånger under ett år, medan andra 

behå ler sina aktier år från år. Exempelvis 

gör förvaltaren av SEB:s 

Chans/risk-fond 160 gånger fler 

affärer på ett år än Aktiespararnas 

Topp Sverige-fond och mer än 100 

gånger fler affärer än den ko lega 

hos SEB som förvaltar bankens 

Europa Index-fond. SEB Chans/ 

risk har en omsättningshastighet 

på 491 procent, vilket betyder att 

a la innehav i fonden byts ut nästan 

fem gånger under ett år. Samtidigt 

tar det Aktiespararna Topp Sverige 

33 år innan alla innehav har sålts 

och ersatts med nya aktier. 

Det är naturligt att fonder som inte 

ska utvecklas enligt index köper 

och säljer aktier i högre grad än 

indexfonder. På samma sätt brukar 

hedgefonder, vars mål är att tjäna 

pengar oavsett börsriktning, göra 

fler affärer än vanliga aktiefonder. 

De måste köpa och sälja för att 

parera rörelserna på börsen, och 

dessutom är det vanligt att de både 

äger och har blankade aktier i sina 

fondportföljer, vilket leder ti l fler 

affärer över året. 

Vidare påverkas förstås omsättningshastigheten 

i en fond av 

kundernas insättningar och uttag. 

Om kunderna är aktiva leder det 

JANUARI 2012 

Vad ingår i fondavgiften? 

FONDERNA SOM HANDLAR MEST 

Fond Omsättningshastighet i % Avk. 3 år 

automatiskt till att fonden tvingas 

vara aktiv för att hantera flödena. 

Det är även vanligt att små fonder 

förvaltas med en högre kapitalomsättningshastighet 

än större. 

Detta beror på att det är enklare 

att göra snabba affärer med små 

aktieposter än med stora. 

Den akademiska forskningen och 

undersökningar av fonders avkastningar 

ger ingen klar vägledning 

för vilken strategi som är att föredra. 

Det finns flera mycket aktiva 

fonder som har en god historisk 

avkastning – liksom fonder som 

varit långsiktiga och inte rört sina 

innehav. 

Aktiespararen tycker dock att 

det finns anledning ti l att man 

bör vara försiktig med fonder som 

snurrar portföljinnehaven ofta. 

Det kostar nämligen pengar att 

göra affärer i form av kurtage, som 

ju är en kostnad som fondspararen 

i slutändan får betala. Därtill är det 

en berättigad fråga vad fondförvaltaren 

egentligen tror om världen, 

konjunkturen, börsen och enskilda 

aktier när han/hon byter fot 4–5 

gånger under ett år. 

Aktiespararnas gyllene regel 

nummer 5 lyder, som bekant: 

JANUARI 2012 

AMANDA BROOMÉ SVARAR: 

Det beror på vilket avgiftsmått som 

används, TKA eller TER. För att 

härleda kostnaderna kan det vara 

intressant att veta vad de olika avgiftsmåtten 

inbegriper. 

Internationellt anges fondens 

samlade kostnader som TER (”Total 

Expense Ratio”), men där ingår 

inte kurtageavgifter som uppstår 

när förvaltaren handlar. 

I det svenska avgiftsmåttet TKA 

(Totalkostnadsandel) ingår däremot, 

utöver alla andra kostnader 

såsom förvaltningsavgift, även 

transaktionskostnader. Ett skäl 

till att TKA plötsligt ökar kan vara 

byte av strategi (eller förvaltare), 

som innebär högre omsättningshastighet 

och därför ökade transaktionskostnader, 

vilket på sikt 

kan bidra till att fonden presterar 

sämre än index. 

Med andra ord kan det för omsättningshastigheten 

vara intressant 

att se på skillnaden mellan 

TER och TKA. Dessa siffror står 

inte alltid i fondens faktablad, 

däremot i årsberättelse eller halvårsredogörelse. 

Det skulle dock 

vara önskvärt med en tydligare 

Eldsjäl Sverige 700 45 

Nordea Futura 0,9 21 

SEB Global Chans/risk C 491 17 

Aktiespararna Topp Sverige (index) 3 59 

Capinordic FoF Strategi 428 –2 

Carnegie Utland 3 22 

Swedbank-Robur Momentum 390 –12 

SEB Europa Index 4 9 

SEB Global C 347 24 

Öhman Etisk Index Europa 6 4 

Simplicity Norden Inc. 335 25 

Carnegie Indien 6 23 

Lannebo Sverige 130/30 330 74 

Evli Aktieindex Sverige (OMX) 9 59 

Carnegie Swedish Sma l Cap 1 A 294 – 

Swedbank-Robur Index Asien 10 42 

Skandia Technology A (EUR, ack.) 293 49 

Swedbank-Robur Index Sverige 10 57 

FIM Nordic 286 18 

Carnegie Total A 13 35 

Carnegie Safety 90 Sweden 276 3 

Skagen Kon-Tiki 15 77 

Simplicity Nya Europa Inc. 262 14 

Odin Offshore 16 37 

Simplicity Afrika 247 29 

Cate la Försiktig 17 13 

Swedbank-Robur BRICT 240 47 

Cate la Offensiv 17 27 

Gustavia-Davegårdh Östeuropa Maximal 234 – 

Handelsbanken Europa Index 20 10 

Omsä tningshastigheten beräknas genom att antalet affärer i kronor sä ts i förhå lande ti l fondens förmögenhet. 

5. Se upp med fondstorleken. 

En fondförvaltare som köper och 

säljer aktier ofta har större nackdelar 

av storleken än en förvaltare 

som agerar mer långsiktigt. Fondens 

storlek påverkar också urvalet 

av aktier, eftersom en mycket 

stor fond har svårt att placera i 

andra aktier än de allra största på 

grund av att den då påverkar kurssättningen 

i bolag med relativt låg 

aktieomsättning. 

Aktiespararens sammanstä l- 

ning visar att, förutom SEB, även 

fondbolagen Carnegie och Simplicity 

förvaltar flera fonder som köper 

och säljer aktier i klart större 

utsträckning är genomsnittet. 

Carnegie har förvisso ett par utlandsfonder, 

ti l exempel Utlands- och 

Indienfonderna, som förvaltas 

med en omsättnings hastighet på 

mycket låga 3 respektive 6 procent 

och som därmed skiljer sig kraftigt 

från hur Sverige förvaltaren i 

samma fondbolag arbetar. Detta 

beror sannolikt på att Utlands- och 

Indienfonderna egentligen ska betrakta 

som indexfonder. 

Fondbolaget Simplicity skiljer 

sig från sina branschko legor på fle- 

uppdelad redogörelse för vad varje 

fondsparare betalar för, i både procent 

och kronor. 

Vad händer 

om jag gör fel? 

FONDERNA SOM HANDLAR MINST 

Fond Omsä tningshastighet i % Avk. 3 år 

ra sätt. Inte nog med att det har sitt 

kontor i Varberg och inte vid Stureplan 

i Stockholm, som är det vanliga 

i Fondförvaltarsverige, utan bolaget 

använder enbart hi storiska kurser 

som utgångspunkt för förvaltningen. 

Simplicity säger inte exakt hur 

urvalsprincipen vid aktieköp ser ut, 

men genere lt bli resultatet att bolagets 

förvaltare köper aktier som 

gått upp en tid och säljer aktier som 

fa lit. Den regelstyrda handeln gör 

att antalet aktieaffärer under ett år 

blir fler än för andra aktiefonder. 

Som fondsparare kan det vara värt 

att man hå ler ögonen på sina fonders 

omsättningshastighet. Denna 

brukar vanligen anges i fondernas 

halv- och helårsrapporter. I synnerhet 

ska man vara uppmärksam 

på om den ökar e ler minskar 

kraftigt från ett år till ett annat, 

eftersom detta i så fall betyder att 

fondförvaltaren har ändrat förvaltningsstrategi. 

Sådana historiska exempel 

finns hos Lannebo och Cate la, 

vars fonder har ökat e ler minskat 

kapitalomsättningshastigheten 

tiofaldigt på ett enda år. Ofta har 

detta skett i samband med byte av 

förvaltare. 

67 

Jag har ägt aktier i 

många år och tycker 

att det ibland kan vara 

svårt att beräkna ingångsvärdena. 

Vad 

händer om jag råkar 

redovisa en aktieförsäljning 

fel i deklarationen? 

/Lasse G. 

ANTONIA GERGOVA 

SVARAR: 

Om Skatteverket 

misstänker att en 

aktie affär är redovisad fel får du en 

förfrågan i vilken du ombeds förklara 

hur du räknat fram anskaffningsutgiften. 

Om felet var till din 

nackdel rättar Skatteverket det. 

Ett fel som, om det inte hade 

upptäckts, skulle vara till din fördel 

rättas också, men då riskerar du 

även att få betala en särskild avgift 

som kallas för skattetillägg. 

Skattetillägg tas ut av dem som 

bedöms ha lämnat en oriktig uppgift 

till Skatteverket. Bedömningen 

görs på rent objektiva grunder, vilket 

innebär att det faktum att du 

trodde att du gjorde rätt eller att 

du haft svårt att få fram de riktiga 

uppgifterna inte spelar någon roll. 

Skattetilläggets storlek är 40 procent 

av den skatt du hade sluppit 

betala om den oriktiga uppgiften 

hade godtagits. Om skattebeloppet 

som kunde ha undandragits är 

mindre än 10 procent av prisbasbeloppet 

(för 2012 = 4400 kronor) 

påförs inte skattetillägg. 

Om du känner dig osäker på en 

akties anskaffningsvärde och inte 

vill riskera skattetillägg kan du 

lämna ett så kallat öppet yrkande. 

Det gör du genom att i fältet Övriga 

upplysningar i deklarationen eller 

på en särskild bilaga, till exempel 

hjälpblanketten Genomsnittligt 

omkostnadsbelopp, öppet redovisa 

hur du kommit fram till anskaffningsvärdet. 

Hur bygger jag 

bäst en portfölj? 

Efter att börsen rasat mycket de 

senaste åren är jag sugen på att så 

sakteliga börja bygga upp en större 

aktieportfölj, och jag har inget emot 

belåning. Hur ska jag tänka? 

/Bengt-Åke 

GÖSTA CARLBERG SVARAR: 

Förutom att du funderar igenom 

vilken risknivå och placeringshorisont 

du tänkt dig är det viktigaste 

att du faktiskt kan avvara pengarna 

och inte riskera att behöva sälja under 

en dålig period på börsen. Själv 

gör jag det enkelt för mig genom att 

köpa högavkastande aktier, som 

exempelvis finska energibolaget 

Fortum med omkring 6 procent i 

utdelning. 

Denna typ av aktier betalar räntan 

för din belåning, samtidigt som 

du kan vara med om en kursuppgång 

på hela det investerade beloppet. 

Tänk bara på att belåning ställer 

ännu högre krav på att du inte 

tar för stor risk i enskilda företag. 

En normal riskspridning bör innehålla 

6–12 bolag, som du med fördel 

investerar regelbundet i – till exempel 

som ett månadssparande. 

Fundera igenom din risknivå och placeringshorisont 

innan du bygger upp en aktieportfölj. 

Bild: COLOURBOX 

9 

FEBRUARI 2012

INTERVJU Ian och Lukas Lundin 

Svenskarna som 

10 

tar över Norge 

Få svenskar tjänar så mycket på råvaruboomen som Ian och Lukas Lundin. 

Deras senaste fynd kan på sikt stå för 20 procent av Norges totala oljeproduktion. 

Aktiespararen tar i denna intervju pulsen på männen som är 

på väg att återerövra Norge. 

Text: GÖSTA CARLBERG 

Det är en kall och 

solig morgon på 

Hovslagargatan 

5, Vostok Naftas 

huvudkontor i 

Stockholm och för dagen även den 

plats där intervjun med bröderna 

Lukas och Ian Lundin ska äga 

rum. Vi är en handfull personer 

som står och småpratar i väntan på 

att Sveriges mesta oljemiljardärer 

ska dyka upp. På väggen i rummet 

hänger ett stort porträtt på Adolf 

Lundin, grundare av Lundingruppen, 

far till Ian och Lukas och den 

som fortfarande får ses som kulturbärare 

i företagen trots att det snart 

är sex år sedan han gick bort. 

Plötsligt kliver Lukas Lundin in 

genom dörren, med ett stort leende 

på läpparna. Han kommer just från 

ett styrelsemöte i Bukowskis. 

– Konstmarknaden verkar stark just 

nu. Men konst handlar inte bara 

om att ha roligt, man måste tjäna 

pengar också. 

Lukas beskrivs ofta som den vildare 

av bröderna, som inte drar sig 

för att ”slå klackarna i taket” eller 

använda hårda nypor. Ian Lundin, 

som kommer strax bakom Lukas 

på väg till intervjun, har en mer 

aristokratisk framtoning. Båda 

talar utmärkt svenska men med 

en tydlig amerikansk brytning, 

så som det anstår två verksamma 

före tagsledare i en äventyrsbetonad 

bransch full av guld, olja och 

diamanter. 

Lundinfamiljens företag förekommer 

ofta i medierna i kontroversiella 

sammanhang, eftersom råvaruaffärer 

inte sällan har betydande 

politiska inslag. Men nästan lika 

ofta förekommer bröderna Lundin 

i medierna för att de likt sin far 

har en bra affärsnäsa och har gjort 

träffsäkra prognoser om fram tiden. 

Bland småsparare är Lundinarna i 

vissa kretsar närmast helgonförklarade 

– kanske inte så konstigt, 

eftersom en betydande del av Lundingruppens 

aktieägare, sett till 

antalet, är just småsparare. Denna 

tradition inleddes redan när pappa 

Adolf åkte omkring på möten med 

Aktiespararna på 1980-talet. 

Om vi blickar tio år framåt i tiden, 

vilka resurser upplever jordklotet 

då störst brist på? 

– Det kommer inte att vara brist 

på råvaror. Frågan är bara vad det 

kostar att köpa dem, svarar Lukas 

snabbt. Han ger inte mycket för påståenden 

som att det ”skulle saknas 

koppar för att elektrifiera Kina”. 

– Ytterst är det också en fråga 

om politiska beslut, säger Ian och 

syftar på att beslut likt Tysklands 

att ta bort beroendet av kärnkraft 

leder till förändrad efterfrågan. 

– Största problemet är att det tar 

5–6 år och kan kosta runt 5 miljarder 

USA-dollar att få i gång en 

ny stor koppargruva. Det är den 

typen av ledtider som skapar prisfluktuationer. 

Finanskrisen 2008 

gjorde att vi tappade 3–4 år i global 

FEBRUARI 2012

Bröderna Ian och Lukas Lundin har förvaltat arvet väl efter sin far Adolf. Bild: FREDRIK STEHN 

produktion. Jag tror inte på någon 

”flaskhalseffekt” framöver men att 

priserna kommer att hålla sig på 

minst nuvarande nivå. Det värsta 

som kan hända är att vi får ett stort 

prisras igen. Då blir det ännu dyrare 

i nästa uppgång, säger Lukas. 

I valet att investera i olja eller metaller 

blir svaret: Båda! Men efter 

ett gemensamt skratt är bröderna 

överens om att oljan kommer att 

vara det största problemet i framtiden, 

eftersom det helt enkelt finns 

mindre att hitta än förr. Under 2012 

ser dock utsikterna starkast ut för 

metaller, samtidigt som olja enligt 

Lundinarnas prognos kommer att 

stiga måttligt. Förutsättningarna 

för ”Peak Oil” anser de har ändrats 

en aning i och med att USA blir mer 

självförsörjande framöver. 

– Fynden av oljereserver och gas 

i form av skifferolja och -gas i USA 

gör amerikanarna starkare än någonsin 

förr, anser Lukas. 

– Oljemarknaden gynnas av att 

det kommer ut volymer på marknaden. 

Det finns en anledning till 

att medlemmarna i OPEC är måna 

om att priset inte blir för högt, för 

då går omställningen till andra 

alter nativ snabbare, säger Ian, ordförande 

för Lundin Petroleum vilket 

också var den aktie som gick 

bäst av samtliga bolag på Stockholmsbörsen 

2011 efter att ha stött 

på ett jättefynd i norska Nordsjön. 

Just Norge är ett geografiskt område 

där Lundinbolagen än så länge slipper 

den allt vassare konkurrensen 

från statliga kinesiska företag, som 

inte är beroende av en jublande 

hemmaopinion och inte alltid sätter 

ekonomiska intressen främst. 

– Kineserna är oerhört tuffa 

och lär sig snabbt hur de ska göra 

affärer. De kan helt klart teckna 

mer aggressiva kontrakt än vi. 

Samtidigt är de förstås också bra 

köpare i det läge vi behöver sälja, 

säger Lukas, som lyckas vrida en 

allvarlig min till ett leende. 

Som direktörer i råvarusektorn 

är Lundinarna vana vid att ständigt 

ha politik på dagordningen. 

De svenska skriverierna domineras 

av utrikesminister Carl Bildt 

och de fängslade journalisterna i 

Etiopien. Men på den för Lundin så 

viktiga norska marknaden har politiker 

inom socialistpartiet hotat 

med att undanta Lundinbolagen 

från Oljefondens investeringar och 

att stoppa fler oljerättigheter i väntan 

på en utredning om Lundins 

affärer i Sudan för tio år sedan. 

– Va’, har de sagt det? ropar Lukas 

när frågan kommer på tal. 

– Jo, det stämmer, inflikar Ian, 

men jag tror inte vi ska överdramatisera 

det hela. Vi fick tio nya licenser 

så sent som i förra månaden. 

Det är mycket prat från enskilda 

politiker. Det är lätt att säga förhastade 

saker om en aktör som Lundin 

Petroleum, men det gäller att de 

kan komma med något substantiellt 

också. Det är frustrerande att 

så få tar upp vad vi faktiskt gör när 

FEBRUARI 2012

12 

Olja, guld, koppar, zink, jod, diamanter. Råvaror av olika slag är bröderna Lundins liv, Lukas, till vänster, och Ian. Bild: FREDRIK STEHN 

vi investerar i länder som ingen annan 

vill eller vågar göra affärer i. Vi 

anställer folk och spenderar massor 

med pengar. Länder som Etiopien 

och Sudan tillhör dem som 

har bäst tillväxt i hela Afrika. 

Johan Sverdrup-fältet i Norge innebär 

ett paradigmskifte för Lundinarna. 

Tidigare har affärsidén 

ofta gått ut på att leta olja och sedan 

sälja vid fullträff. Men Lundin 

Petroleums befintliga fält fördubblar 

bolagets produktion inom fyra 

år för att sedan fördubblas ännu en 

gång i samband med att leveranserna 

från Johan Sverdrup-fältet 

kommer i gång. 

– Fyndigheterna i Norge är för 

stora för att sälja, och tack vare det 

norska systemet, där norrmännen i 

praktiken finansierar vår prospektering, 

behöver vi ingen ytterligare 

finansiering för att kunna ta upp 

oljan. Vi kommer att lägga 500 miljoner 

dollar på prospektering bara i 

år, säger Ian. 

– Först om 8–10 år kanske det kan 

vara idé att sälja, men då kan Johan 

Sverdrup-fältet ensamt komma att 

stå för runt 20 procent av Norges 

totala oljeproduktion. Vem vet, en 

dag kanske vi är större än Statoil, 

Vem vet, en dag 

kanske vi är 

större än Statoil. 

säger Lukas skämtsamt och skrattar. 

Formellt har bröderna Lundin 

en uppdelning som innebär att Ian 

har sitt huvudsakliga arbete genom 

ordförandeskapet i Lundin Petroleum, 

medan Lukas sitter som dito 

i Lundin Mining och en handfull 

andra bolag i Lundingruppen. 

– Jag tar hand om pappersjobbet, 

Lukas gör resten, säger Ian och 

ler. 

– Vi talar med varandra varje 

dag; det finns ingen klar uppdelning 

egentligen. Att Ian inte sitter 

som ordförande i Africa Oil, trots 

att han har ansvar för energisidan, 

beror mer på att det ska ses som 

mitt projekt av historiska skäl, så 

det är inte så logiskt som man kan 

tro, säger Lukas. 

Lundin Mining, Lundingruppens 

näst största företag, har fått 

se sin aktiekurs nära nog halverad 

under 2011. Men inte heller här 

tycks de optimistiska bröderna se 

några problem. 

– Vi ökar vår prospektering i 

Portugal, som ser riktigt bra ut, 

samtidigt som DR Kongo (Tenkegruvan, 

red:s anm.) fördubblar 

sin produktion. Snart kommer 

brytningen i DR Kongo att ensamt 

utgöra 60–70 procent av bolagets 

kassaflöde, säger Lukas. 

Är det inte svårt att planera projekt 

med tanke på att priserna 

svänger så kraftigt? 

– Det är jättesvårt, men vi har 

som princip att inte terminssäkra. 

Varje gång vi gör det går priset åt 

andra hållet, säger Lukas, Vi har 

däremot lite valutasäkring, fortsätter 

han. 

Det är sex år sedan er far, Adolf, 

gick bort. Då fanns en del folk som 

tvivlade på att ni skulle kunna 

axla hans mantel. Hade er far varit 

nöjd om han haft möjlighet att 

se vad ni presterat fram till i dag? 

– Han skulle varit jättenöjd, särskilt 

med Norge. Han tillbringade 

hela sitt liv med att försöka hitta ett 

FEBRUARI 2012

Ian och Lukas Lundin INTERVJU 

fält med reserver på över 1 miljard 

fat, och det har vi lyckats med. Han 

lade också oerhört mycket tid i DR 

Kongo, och där är produktionen i 

gång sedan 2009, säger Lukas. 

– Vi annonserade vårt elefantfynd 

(fält över 1 miljard fat olja i 

reserver, red:s anm.) i Norge på 

femårsdagen av hans bortgång den 

30 september. Det känns nästan 

lite symboliskt. Synd att han aldrig 

fick uppleva den riktiga råvaruboomen, 

säger Ian. 

Vad driver er att fortsätta göra affärer? 

– Vad skulle vi annars göra? 

skrattar Lukas. 

– Nej, frågan är inte lätt att svara 

på. Jag vet faktiskt inte, säger Ian i 

en betydligt mer lågmäld ton. 

Hur ska man som småsparare 

göra för att kunna inve stera med 

familjen Lundin, det är så många 

bolag och svårt att sprida riskerna? 

Funderar ni aldrig på att starta en 

fond för att få in pengar? 

– Det blir bara en massa rabatt. 

Det är mycket bättre att folk kan 

välja själva vilka projekt de gillar, 

säger Ian. 

– Det viktiga är att de förstår att 

risken är hög i flera projekt och att 

det krävs långsiktighet. Men man 

blir ibland lite orolig när småsparare 

köper aktier för jättestora belopp, 

säger Lukas. 

Vilket Lundinbolag kommer att 

ha den bästa kursutvecklingen 

under de kommande tolv månaderna? 

– NGEX är jätteintressant, eftersom 

vi snart börjar borra i Chile. 

Och Lucara, vårt diamantbolag, 

påbörjar sin produktion i mars/ 

april i år. Det ser jättebra ut, säger 

Lukas. 

Intervjun slutar ungefär som den 

började, i samtal om spännande 

projekt med drömmar om olja, guld 

och diamanter. 

Mycket pekar också på att familjens 

affärer inte slutar med 

bröderna Ian och Lukas Lundin. 

Ians äldste son jobbar i Lundin Petroleum, 

och ett par av Lukas söner 

har också börjat arbeta i ”pappas 

bolag”. 

Och vem kan klandra dem? 

Livet som olje- eller gruvbolagsdirektör 

låter inte så dumt … 

13 

FÖRSTA GULDTACKAN 

GJUTEN VID LAIVAGRUVAN 

Det var ett stort ögonblick, den decemberdag 2011 när den första 

guldtackan gjöts vid Laivagruvan i Finland – redan sex år efter det att 

Nordic Mines börjat prospektera i området. Guldfyndigheten är en 

av de största som hittills har identifierats i Norden med en bevisad 

och sannolik malmreserv på 13 miljoner ton och en genomsnittlig 

guldhalt av 1,85 gram guld per ton, motsvarande 23 850 kilo guld. 

Dessutom finns påvisade mineraltillgångar, som vi baserat på dagens 

förutsättningar kommer att kunna utvinna i framtiden. Därmed är hela 

guldproduktionskedjan vid Laivgruvan igång; från brytning i dagbrott 

till gjutning av dorétackor. 

Samtidigt fortsätter fyndigheten att växa. Vi bedriver för närvarande 

prospekteringsarbete både i gruvans närområde och i våra andra projektområden. 

Planen är att utöka och trygga gruvdriften för lång tid 

framöver. Vårt övergripande mål är att bli en ledande guldproducent i 

Europa - och samtidigt en förebild inom miljövänlig brytning. Läs mer 

på vår hemsida om hur guldgruvan i Laiva ska föra oss närmare det 

målet, www.nordicmines.se. 

Nordic Mines aktie är noterad på Nasdaq OMX Mid Cap-lista och 

huvudkontoret ligger i Uppsala.

Bild: ISTOCK 

14 

Saltvatten blev 

till olja och guld 

Den som lär av egna misstag blir framgångsrik i slutändan. Så var det med Adolf 

”Saltvatten-Lundin”, som efter en trög start byggde en företagsgrupp i råvarusektorn 

värd 100 miljarder kronor. Sönerna surfar vidare på framgångsvågen. 

Text: DAG ROLANDER 

Från noll till hundra miljarder 

på en halv mansålder. 

Lundingruppen 

består av 13 publika 

bolag i råvarusektorn i 

vilka familjen är aktiva och huvudägare. 

(Guldbolaget Red Back Mining 

såldes dock till Kinross 2010.) 

Guld, koppar, kobolt, bly, nickel, 

zink, uran, jod, salpeter, diamanter, 

olja, gas och solenergi står på menyn. 

Gruppen är dock inte fast utan 

entrepre nöriell, som söker möjligheter 

globalt och går vidare mot nya 

äventyr när utvecklingsmöjligheterna 

i ett projekt bedöms uttömda 

eller mer ämnade för någon annan. 

På aktiemarknaden passar denna 

inriktning som hand i handske; 

råvaror är en kapitaltung, riskfylld 

sektor med stora möjligheter. 

I Lundingruppens bolag finns 

alltid möjligheten till snabba vinster. 

Det handlar inte om långsiktig 

förvaltning av givna tillgångar, 

som i ett industriföretag, utan om 

mångfaldigande av kapital via 

spektakulära råvarufynd som ofta 

utvecklas vidare till ett skede när 

någon som samlar på säkerställda 

råvarutillgångar tar över. Framgång 

omsätts i kapital för nya möjligheter 

och äventyr. 

FEBRUARI 2012

Lundingruppen RÅVARUSPECIAL 

Adolf Lundin är gruppens grundare, 

och enligt biografin skriven 

2002 av Robert Eriksson (i dag ansvarig 

för investerarkontakter för 

flera av gruppens bolag) hade han 

identifi erat sig med amerikanska kofösare 

och olje baroner. Förebilden 

var Armand Hammer, 1898–1990, 

som i början av 1920-talet gjorde affärer 

med Lenin, där vete byttes mot 

päls och kaviar. Han kontrollerade 

olje jätten Occidental Petroleum 

och fortsatte att göra affärer med 

ryssarna under kalla kriget. 

Adolf Lundin blev en 

världsartist och legend i 

råvarusektorn. Men som 

i så många andra framgångssagor 

kantades vägen 

av misslyckanden. 

Det började dock bra. Adolf läste 

till bergsingenjör vid Kungliga Tekniska 

högskolan, där fadern Harry 

Lundin, med doktorsexamen från 

Harvard, var professor i livsmedelskemi. 

Han gifte sig 1957, samma 

år som han tog examen, med Eva 

Wehtje. Hennes far var VD för Atlas 

Copco och fortsatte karriären som 

VD för Investor 1957–1971. Evas 

syster Olga var gift med Marc Wallenberg, 

som gick bort 1971. Familjen 

Wehtje, med Skånska Cementgjuteriet 

som bas, var en av de mest 

förmögna i Sverige. 

Som nygift for Adolf till Colombias 

djungler för prospektering efter 

olja i Shells regi. Efter fyra misslyckade, 

men spännande och lärorika, 

år kallade kollegorna honom 

retsamt för Saltvatten-Lundin. 

Tillbaka på skolbänken tog han 

en magisterexamen i ekonomi vid 

Genèves handelshögskola CEI. 

Därefter följde fem år i Nynäs Petroleum, 

som ansvarig för oljeletning 

i Nordsjön. 

År 1966 återvände han till CEI 

som biträdande rektor, där han gav 

en kurs i petroleumekonomi och 

ansvarade för rekrytering av studenter 

och för att locka dona tioner. 

Jag var aldrig fattig, 

bara tillfälligt utblottad. 

Under tiden vid CEI började 

Adolf investera i råvaruaktier för 

egen och släktingars räkning. Efter 

ett par år, 1968, satte han upp 

aktie fonden First Investors International 

Mining & Petroleum 

Fund. Två år senare lämnade han 

skolan för att helt foku sera på aktier. 

Somligt gick bra, annat duktigt 

i källaren. Släktingar och andra 

övergav honom. 

Det första oljeprojektet kom 

1972. Adolf Lundin besökte Qatars 

emir, Sheikh Khalifa bin-Hamad 

al-Thani, för att utverka en prospekteringslicens 

i Persiska viken. 

Lundin bodde i emirens palats i flera 

dagar, promenerade och konverserade 

i timtal med sin värd utan 

resultat. Det fattades ett ”ekonomiskt 

bidrag” i någon form. Problemet 

löstes genom vadslagning med 

emiren om 1 miljon USA-dollar att 

det skulle regna dagen därpå. Emiren 

vann, så klart. 

Adolf Lundin hade nu en licens men 

inga resurser. I förhandlingar med 

ett tyskt konsortium som skulle 

utföra borrningarna fick han och 

hans egyptiske kompanjon släppa 

ifrån sig 95 procent av projektet. 

Tyskarna drog benen efter sig, och 

Lundin hade inga löpande inkomster. 

Familjen fick sälja huset vid 

Genèvesjön och flytta till en nedlagd 

bondgård i Frankrike, där den 

bor än i dag. 

”Jag var dock aldrig fattig, bara 

tillfälligt utblottad”, sade Adolf Lundin 

i månadsmagasinet Institutional 

Investor, i sin sista intervju. 

I slutet av 1976 fick tyskarna 

in en fullträff, inte på olja utan på 

ett av världens största gasfält. För 

andelen på 5 procent inkasserade 

de två kompanjonerna några år senare 

15 miljoner dollar. 

Adolf Lundin, en 

världsartist och legend 

i råvarusektorn. 

Lundin var nu på grön kvist. 

Vis av erfarenheten utvecklade 

han såväl en affärsinriktning som 

en finansiell modell som skulle ge 

Lundin kontroll över projekten. 

Adolf startade Musto Exploration, 

med inriktning på gruvnäringen, 

i slutet av 1970-talet och International 

Petroleum Corporation, 

föregångaren till Lundin Oil och 

dagens Lundin Petroleum, 1981. 

Som liten, och därtill i prak tiken finansiell, 

aktör hade Lundin ingenting 

att komma med i konkurrens 

med internationella oljejättar och 

gruvbolag. Projekt under deras radar 

eller i politiskt instabila länder 

dit varken de eller banker ville, eller 

på grund av lagstiftning kunde, 

gå blev en del av lösningen. 

En annan del var att finansiera 

projekten med kapital från investerare 

i Europa och Kanada. Lundin 

behöll då inte 5 utan snarare 

30 procent. Finansiering, och riskspridning, 

kunde också komma 

genom försäljning av andelar i projekten 

till andra branschaktörer, 

vilket underlättade försäljningen 

av aktier till investerare. 

Musto blev ett tioårigt fiasko, 

minus 35 miljoner dollar, men ef- 

15 

FEBRUARI 2012

16 

RÅVARUSPECIAL Lundingruppen 

Diamant 

Guld 

Jod 

Koppar 

Nickel 

Olja 

Solceller 

Uran 

Zink 

Medelrisk 

Högrisk 

LUNDIN MINING 

Börsvärde: 20 mdkr 

Ordförande: Lukas Lundin 

AVVAKTA 

”Lumi” är en stor producent i Portugal, 

Spanien och Sverige, med en internationell 

prospekteringsportfölj och 

en ägarandel om 24 procent i koppar/ 

kobolt-fyndigheten Tenke Fungurume i DR 

Kongo. Aktien handlas till P/E-tal 13, att jämföra 

med Bolidens 9. Lundin Minings högre värdering 

grundas på prospekteringen och på förväntningar 

om ett mer aktivt affärsflöde framöver. 

DENISON MINES 



Bolaget är fokuserat på uran och 

verksamt i USA, Kanada, Zambia och 

Mongoliet, Aktien gjorde en lysande 

men kort rusning innan finanskrisen 

slog till. Med svag efterfrågan och låga 

uranpriser efter kärnkraftsolyckan i japanska 

Fukushima väljer bolaget att bygga lager. 

Balansräkningen är stark, med en nettokassa på 

350 miljoner kronor och ett eget kapital på 3,5 

miljarder, men kärnkraft är inte i ropet just nu. 

VOSTOK NAFTA 

Börsvärde: 2,6 mdkr 


SÄLJ 

KÖP 

Huvudägare i Rusforest och, tillsammans 

med Kinnevik, i Black Earth Farming 

vars aktier handlas i Stockholm 

och har gått dåligt. Övriga innehav består 

främst av smärre poster ryska börsnoterade 

energi- och råvaruaktier. Substansen rabatteras 

med över 20 procent. 

LUCARA DIAMOND 



KÖP 

Aktien är huvudlistad i Toronto 

men handlas också i Stockholm och 

Botswana. Två gruvprojekt i Botswana 

och Lesotho ska utvinna diamanter 

för smycken, som finns i bergarten kimberlit. 

Projekten går i produktion i år. Balansräkningen 

är i fin form, med ett eget kapital på 1,3 miljarder 

kronor. Priserna på diamanter är stabilare än 

för basmetaller och rör sig mer, men inte alltid, i 

linje med ädelmetallerna. Efterfrågan följer den 

privata konsumtionen. 

FORTRESS MINERALS 


VD: Lukas Lundin 

AVVAKTA 

Aktien är listad i Kanada, och bolagets 

senaste affärsidé var inriktad på 

guldprospektering i Ryssland. Idén 

övergavs 2010, och de två projekten 

såldes. Sedan dess är bolaget öppet för nya affärsidéer. 

I styrelsen finns sonen Adam Lundin. 

SIROCCO MINING 

(före detta Atacama) 



KÖP 

Aktien steg brant i fjol efter förvärv i 

Västafrika, en ny ledningsgrupp och 

en expansiv strategi. Sirocco bryter 

jod i en gruva i Chile, som nu byggs 

ut. Den större produktionen sänker kostnaden 

per ton, och priserna bedöms därtill stiga. 

Utvecklingstillgångarna gäller koppar och guld 

i Elfenbenskusten och Mauretanien. Balansräkningen 

har nyss stärkts. Aktiens branta 

stigning talar emot köp i närtid, men räkna med 

kursdrivande nyheter. 

terföljaren International Musto, 

där Lundins andel åter var 30 procent, 

blev en stor framgång. Runt 15 

miljoner dollar i en argentinsk guldoch 

kopparfyndighet fick en utväxling 

på 30 gånger pengarna. VD 

för International Musto var Lukas 

Lundin, som sedan skulle bli nästan 

lika lyckosam med Argentina Gold. 

Bröderna Lukas och Ian Lundin 

började efter utbildning och praktik 

hos andra arbeta för IPC i operativa 

befattningar 1983 respektive 

1984. En uppdelning dem emellan 

hade gjorts tidigt, i vilken Lukas 

skulle fokusera på gruvindustrin 

och Ian på oljebranschen. Ian blev 

VD för IPC 1990 och efter sammanslagningen 

med Sands Petroleum 

VD för Lundin Oil 1998. 

Lundin Oil såldes 2002 till Talisman 

för 4 miljarder kronor. Två licenser, 

i Sudan och Iran, placerades i 

nybildade Lundin Petroleum som, 

med Ian Lundin som VD och snart 

som ordförande, knoppades av till 

Lundin Oils ägare i samband med 

affären. Lundin Petroleum finansierades 

upp, och i rask takt fylldes 

bolaget med licensandelar i Nordsjön, 

Frankrike, Tunisien, Indonesien 

och Ryssland. På bara tio år 

byggdes bolaget till ett börsvärde 

på dagens 50 miljarder kronor. 

Adolf Lundin var okonventio- 

FEBRUARI 2012

LUNDIN PETROLEUM 


Ordförande: Ian Lundin 

KÖP 

Fjolårets kursfördubbling berodde 

på bolagets andel i Johan Sverdrupfältet 

(tidigare Avaldsnes/Aldous), det 

största oljefyndet i Norge på 20 år. 

Lundin är operatör med en andel om 40 procent. 

Bolaget planerar en fördubbling av produktionen 

inom fyra år och en fördubbling, eller 

trefaldigande, igen sedan Johan Sverdrup-fältet 

kommit i gång. Bolaget har obetydliga lån och bra 

kassaflöden. 

NGEX RESOURCES 



KÖP 

Bolaget, noterat på Torontobörsen, 

har en stor licensportfölj främst 

innehållande en handfull guldoch 

kopparprojekt på gränsen mellan 

Chile och Argentina. Här finns även fem projekt i 

Eritrea och ett i Kanada i varierande utvecklingsstadier. 

Prospekteringen i Sydamerika beskrivs 

som framgångsrik. Aktien mer än fördubblades 

i värde i december 2010 sedan bolaget fått en 

licens på pottaska i Eritrea. Under 2012 väntas 

de första reservuppskattningarna. 

BLACKPEARL 


Ordförande: Keith C. Hill, 

ingen Lundin i styrelsen 

SÄLJ 

Blackpearl har tre kanadensiska tungoljefyndigheter 

med potential för en 

dagsproduktion om uppemot 50 000 

fat olja, mot 8 000 fat i dag. Med investeringar 

på 1 miljard kronor ska produktionen 

höjas med 50 procent i slutet av 2012. Processen 

för att utvinna tungolja är kostnadskrävande och 

miljömässigt kontroversiell. Balansräkningen är 

obelånad, med ett eget kapital på 4,4 miljarder 

kronor. Bra vinster på sikt, givet att oljepriserna 

hålls uppe. 

17 

ETRION 


Ordförande: Ian Lundin 

AVVAKTA 

Bolaget har 17 solcellsanläggningar 

med en kapacitet på totalt 60 megawatt 

i södra Italien. Etrion säljer el 

med en under 20 år garanterad extra 

ersättning som är ungefär tre gånger så hög som 

elpriset. Inga vinster syns hittills, och balansräkningen 

är högt belånad med ett eget kapital 

på 200 miljoner kronor och lån på närmare 2 

miljarder. Aktien har gått knackigt. 

SHAMARAN PETROLEUM 


Ordförande: Keith C. Hill 

AVVAKTA 

Ett av 30 internationella oljebolag som 

verkar i irakiska Kurdistan, där 45 

av Iraks 115 miljarder fat oljereserver 

bedöms ligga. Shamaran har andelar i 

två licensblock. Aktien, som är noterad i Toronto 

och sedan juni i fjol även i Stockholm, har gått 

stadigt och brant utför. Riskerna har bevisats, 

möjligheterna är okända. 

AFRICA OIL 


Ordförande: Keith C. Hill 

KÖP 

Africa Oil har stora licensområden på 

Afrikas horn, med Etiopien, Kenya och 

Somalia. Projektet i Somalia ägs nu 

via dotterbolaget, 51 procent, Horn 

Petroleum, noterat i Kanada. Africa Oil har ett 

eget kapital på cirka 1,7 miljarder kronor och 

0,7 miljarder i kassan, som ska användas för 

ett påbörjat omfattande prospekteringsarbete. 

Bolagets bedömning är 5 miljarder fat olja. Aktien 

handlas som om högst några enstaka procent 

av denna potential kan omvandlas till bevisade 

reserver, vilket förefaller snålt. 

nell för sin tid, vilket ledde honom 

till flera politiskt inkorrekta länder. 

Avgörande för hans intresse var 

fyndigheternas tekniska förutsättningar, 

medan politiska och andra 

förhållanden kom i andra hand. 

Lars De Geer, brukspatron liksom 

förfäderna och försvarsminister i 

slutet av 1970-talet, lär ha sagt att 

den som vill förlora pengar kan 

spekulera i än den det ena än det 

andra, men vill man förlora mycket 

ska man ägna sig åt malmprospektering. 

Adolf Lundin skulle ändra på 

denna uppfattning på svensk aktiemarknad. 

Investerar träffar, bland 

annat i Aktiespararnas regi, med 

honom beskrevs som väckelsemöten. 

Riskerna stack han inte under 

stol med, men åhörarna kunde 

aldrig höra sig mätta på möjligheterna 

och äventyret. 

Givetvis finns många exempel 

på dem som struntat i såväl regler 

om att vara försiktig med belåning 

som att sprida riskerna genom att 

inte satsa allt på ett kort, hur lovande 

det än verkar och hur gärna 

man än vill tro att möjligheterna 

ska bli verklighet. Bland dem som 

satsar på en vårdslös investeringsstrategi 

är vinnarna en liten minoritet. 

Det är bara en tidsfråga innan 

dumbommen och hans pengar går 

FEBRUARI 2012

RÅVARUSPECIAL Lundingruppen 

18 

skilda vägar. Det handlar om sannolikheter. 

I en borrning eller ett projekt 

generellt där sannolikheten för 

att lyckas är så hög som 50 procent 

är risken för ett misslyckande 

lika stor. För den som satsar allt i 

varje projekt är sannolikheten för 

att lyckas minimal: med fem omgångar 

är 3 procent vinnare och 97 

procent utblottade. Omvänt gäller 

då att den som fördelar sitt kapital 

över fem sådana projekt, samtidiga 

eller över tid, har 97 procents sannolikhet 

för att inte alla projekt går 

åt fanders – förutsatt att sannolikheten 

för att lyckas i varje projekt 

är så hög som 50 procent. 

På bolagsnivå hanteras riskspridningen, 

normalt, genom att införskaffa 

flera licenser och oftast dela 

dem med andra. Råvaruprojekt har 

en värde kedja, från licensanskaffning 

via prospektering till utbyggnad 

och kommersiell utvinning. 

Lundingruppen är i dag verksam 

i hela värdekedjan, inom såväl olja 

som metaller. Bara tre bolag, Africa 

Oil, Shamaran och NGEX, är fokuserade 

prospekterings bolag, medan 

sju bolag har både produktion 

och prospektering. Etrion producerar 

solenergi, och Vostok Nafta 

är aktie förvaltande med fokus på 

Ryssland med grannländer. 

Men hjärtat eller själen hänger inte 

med hela vägen när företagskroppen 

vilar tungt på kommersiell 

produktion. Lundinarna är entreprenörer 

som åtar sig utbyggnad 

och produktion mer som plikt än 

som pur glädje inför uppgiften. 

Bolagen i gruppen lämnar inte 

utdelning utan bygger värden, och 

när det inte finns mer att göra än 

att förvalta en tillgång med viss avkastning, 

om än hög, realiseras värdet 

till fromma för Lundin och andra 

aktieägare. När entreprenörens 

roll spelats ut bör han för publikens 

och sin egen skull lämna scenen. 

För den som satsar allt i varje projekt är sannoliketen för att lyckas minimal. Bild: ISTOCK 

Lika många bolag som i dag 

finns i gruppen har genom åren avyttrats. 

Därför är det rimligt att tro 

att även Lundin Petroleum på sikt 

rebalanseras med större inslag av 

När entreprenörens 

roll spelats 

ut bör han lämna 

scenen. 

prospektering genom försäljning 

av tillgångar, klyvning av bolaget 

eller andra åtgärder. 

Adolf Lundin gick bort 2006, 73 år 

gammal, i leukemi. Hans personliga 

förmögenhet beräknades då 

till runt 3 miljarder dollar. Största 

inne havet var Vostok Nafta, som 

då ägde drygt 1 procent i Gazprom, 

den halvstatliga ryska gasjätten. 

Gazprom dominerade Vostok 

Naftas portfölj. Därför bytte bolaget 

namn till Vostok Gas, och 

övriga innehav knoppades av till 

det som nu är Vostok Nafta. För att 

aktien skulle bli mer intressant beslöts 

att via belåning öka innehavet 

i Gazprom. 

Men när finanskrisen slog till 

2008 störtdök Gazpromaktien. 

Det gällde att rädda vad som räddas 

kunde: Gazpromaktier såldes 

till fallande priser för att amortera 

lån. I början av 2009 hade andelen 

i Gazprom sjunkit till 0,5 procent, 

och Vostok Gas-aktien hade fallit 

med 90 procent. Bolaget lades ned 

genom att en skärv i form av Gazpromaktier 

skiftades ut till ägarna. 

Boven i dramat var belåningen. 

Familjens ägande i gruppens bolag 

är dels direkt, dels genom en 

familjestiftelse som äger de två 

ägarbolagen Lorito Holdings och 

Zebra Holdings & Investment. 

Ägarandelarna i Lundingruppens 

noterade bolag är liksom tidigare 

runt 30 procent. Tungt i dag, cirka 

15 miljarder kronor, väger Lundin 

Petroleum, men familjens portfölj 

är riskspridd genom deltagande i 

samtliga projekt. 

Det är dock inte möjligt för investerare 

här att köpa en aktie och 

få riskspridningen serverad. Ett investmentbolag 

eller en Lundinfond 

skulle vara ett välkommet och för 

många aktie sparare lämpligt långsiktigt 

placeringsinstrument. 

Tyvärr betalar inte aktiemarknaden 

extra för riskspridning och 

bekvämlighet utan tvärtom. Den 

som vill investera med Lundinarna 

får därför göra sig omaket att via 

köp i enskilda aktier och nya som 

kommer komponera sin portfölj 

själv. Aktiespararens främsta råd 

är att investera som Lundinarna 

gör själva, alltså att utan belåning 

sprida kapitalet brett och reservera 

en pott för kommande projekt. 

FEBRUARI 2012

ANNONS 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

.

RÅVARUSPECIAL 

Bild: ISTOCK 

Bra år för metaller 

Priserna på flertalet metaller har stigit med över 10 procent sedan årsskiftet. 

Fortsättningen på råvaruåret avgörs av hur Kina lyckas hantera sin ekonomi. 

Grundtipset är att metallpriserna har mer att ge. Vad gäller oljan avgörs priset 

framför allt av utvecklingen i Iran och Irak. Går det snett där kan oljepriset rusa. 


Råvaruåret 2012 har 

inletts på samma sätt 

som fjolåret började, 

nämligen med markant 

stigande råvarupriser. Undantaget 

är råoljan, som är i stort sett oförändrad 

från årsskiftet. Viktiga metaller 

som koppar, zink och aluminium 

steg med mer än 10 procent 

under årets första månad. 

Under förra året höll inte 

råvaru rallyt i sig, utan priserna 

föll i takt med att konjunkturutsikterna 

förmörkades i framför allt 

Euro pa men även till viss del i 

Kina. Undantaget var återigen guldet, 

som steg för elfte året i rad som 

en reaktion på alltmer ifrågasatta 

statsfinanser även bland klassiska 

finansiella nödhamnar som Tyskland 

och USA. Guldet har därmed 

seglat upp som den verkliga hårdvalutan 

för dem som varken tror på 

aktie- eller obligationsmarknaden. 

Det finns skäl att tro att årets inledande 

prisuppgång på metallmarknaden 

har bättre förutsättningar 

än i fjol att bli varaktig. 

Anledningen är att prisfallet i slutet 

av 2011 gjorde att en del gruvor 

stängde och att de stängningarna, 

tillsammans med att många nya 

gruvprojekt lades i malpåse under 

finanskrisåren 2008 och 2009, fördröjde 

den stora utbyggnaden av potentiellt 

lönsamma gruvor med flera 

år. Därmed finns ännu inte något 

utbudstryck på metallmarknaden. 

Nyckelfrågan är hur den kinesiska 

ekonomin utvecklas. Kina 

har under de två senaste decen- 

FEBRUARI 2012

nierna varit den stora kraften bakom 

gruvnäringens återkomst efter 

1970- och 1980-talen med kraftigt 

pressade priser och stor utslagning 

av gruvor. I dag står Kina för mellan 

40 och 50 procent av metallkonsumtionen 

och är därmed den 

klart viktigaste faktorn för prisutvecklingen. 

Kinas ekonomi spås bli försvagad något 

i år, till följd av en svag omvärld. 

Det handlar dock inte om ett ras, 

utan tillväxten mattas från 9 respektive 

10 procent de två senaste 

åren till drygt 8 procent. På senare 

tid har dessutom kommit uppgifter 

om att restriktionerna för de kinesiska 

bankernas utlåning håller på 

att lättas för att stimulera ekonomin. 

Detta ses som den viktigaste 

orsaken till januari månads uppgångar 

för råvarupriserna. 

Vi i västvärlden upplever och 

ser ofta det senaste decenniets 

råvaruprisrally som något av en 

bubbla, likt IT-uppsvinget i slutet 

av 1990-talet. 

Denna syn delas inte av tillväxtländerna. 

De är vana vid att priserna 

på alla varor stiger med 5–10 procent 

om året, och att detta gäller 

även råvaror ses som naturligt. 

Därmed har råvarorna fått en 

öster ländsk prisbild snarare än en 

västerländsk, där prisinflationen 

är närmast noll. 

För råolja är Kina inte lika avgörande 

för prissättningen, vilket 

beror på att oljan till 75 procent används 

i fordonsindustrin – och ännu 

är de kinesiska bil förarna i klar minoritet 

jämfört med i västvärlden. 

På oljemarknaden är i stället utbudet 

av olja, tillsammans med den 

politiska utvecklingen i Mellanöstern, 

betydligt viktigare faktorer 

för prissättningen. Det senaste 

halvåret har oljepriset varit förhållandevis 

stabilt och rört sig inom 

ett intervall på 100–120 USA-dollar 

per fat. De flesta bedömare spår 

att priset kommer att ligga kvar 

på denna nivå, eftersom det anses 

vara något av ett jämviktspris. 

Det är tillräckligt högt för att Saudiarabien 

kan fungera som ekonomi 

och är samtidigt en nivå där efterfrågan 

på olja i väst hålls uppe på en 

hög nivå. När oljepriset under 2008 

steg till närmare 150 dollar per fat 

minskade efterfrågan (bland annat 

slutade den amerikans ka jätte bilen 

Hummer att tillverkas), och priset 

på olja föll – ett fall som tilltog när 

finanskrisen slog till. 

Politiska risker kan dock snabbt 

höja temperaturen på oljemarknaden, 

och framför allt är Iran och 

Irak, som bägge tillhör världens 

tio största oljeproducenter, ett par 

osäkra kort. EU har beslutat bojkotta 

iransk oljeimport om sex 

månader, vilket i sig bör leda till 

stigande priser. Skulle detta beslut 

göra att situationen trappas upp 

politiskt kan effekten på oljepriset 

bli betydande. 

I Irans grannland, Irak, är situationen 

också högst oklar om hur 

USA:s tillbakadragande av militära 

trupper påverkar landets oljeproduktion. 

Aktörerna på oljemarknaden 

räknar med att Irak 

ska öka produktionen i år, men 

om det omvända blir fallet är det 

långtifrån omöjligt att vi får se nya 

oljeprisrekord under året. Därmed 

känns det mer rätt att vara köpare 

i olja snarare än att ha en negativ 

syn på råvaran. 

De råvaror som allmänt ses med sämst 

utsikter för fortsatta pris rallyn är 

spannmålsprodukter, som majs, 

vete och soja. En närmast global 

torka har de senaste veckorna drivit 

upp priserna. Torkan har också 

gjort att det börjat ryktas om att 

både Argentina och Ryssland ska 

införa exportförbud på spannmål. 

Argentina har dementerat, medan 

Ryssland valt att hålla tyst. 

Få bedömare tror dock att 

prisrallyt består under året. Efter 

sol kommer regn, och exempelvis 

spådde IMF (Internationella 

valuta fonden) i sin prognos för 

2012 att priserna minskar med i 

medeltal 14 procent under året. 

Den allra mest skimrande råvaran 

det senaste året har varit guldet. 

Till skillnad från flertalet övriga 

metaller steg guldpriset under 

fjolåret, och trots en svag utveck- 

21 

METALLPRISER FRÅN 1981 (index 100 = 1981-01-01) 

KOPPAR 

Största konsumenter % 

Kina 39 

Asien exkl. Kina 26 

Europa 20 

Nordamerika 10 

Resten av världen 5 

Användningsområden % 

Elektronik 33 

Bygg 33 

Maskinindustri 13 

Transport 13 

Konsument 8 

ZINK 

Största konsumenter % 

Kina 41 

Asien exkl. Kina 21 

Europa 19 

Nordamerika 12 

Resten av världen 6 

Användningsområden % 

Bygg 50 

Transport 22 

Infrastruktur 14 

Industri 7 

Konsument 7 

2000 

1500 

1000 

500 

0 

19811986 

1991 

1996 

2001 

2006 

2012 

Efter många år av medioker prisutveckling började metallpriserna 

stiga kraftigt i början av 2000-talet. Nickelpriset 

fluktuerar extra starkt. 

Silver 

Guld 

Bly 

Nickel 

Zink 

Koppar 

FEBRUARI 2012

RÅVARUSPECIAL 

22 

ling under andra hälften av 2011 

noterades guldet för en uppgång 

med 10 procent – efter en uppgång 

med 26 procent under 2010. 

Som mest var guldet uppe i 1 923,7 

dollar per uns (den 6 september), 

men föll under fjolårets avslutande 

månader med 20 procent när finanskrisen 

gick in i ett lugnare skede och 

börserna började stiga i oktober. 

Guldet inledde dock 2012 starkt 

och steg med drygt 10 procent i 

janu ari, i linje med övriga metalller. 

Uppgången är dock en aning 

oväntad, eftersom den skett samtidigt 

som börsen gått starkt. Normalt 

har guldet närmast en negativ 

korrelation med aktiemarknaden, 

men i år har guldet och aktiekurserna 

hittills gått hand i hand. 

Guldet har, till skillnad från 

övriga metaller, i det närmaste 

ingen industriell användning. Hela 

De flesta spår att 

oljepriset ligger 

kvar på 100–120 

dollar per fat. 

80 procent av guldkonsumtionen 

kommer från juvelerarindustrin 

samt från finansiella aktörer. De 

som tror på fortsatt guldprisuppgång 

gör det av två skäl: Dels att 

finanskrisen fortsätter och skapar 

misstro till alla placeringar förutom 

guldet, dels att den framväxande 

medelklassen i främst Kina 

och Indien ökar sin konsumtion 

av guldsmycken i takt med att välståndet 

i länderna ökar. 

Man ska dock komma ihåg att de senaste 

årens guldprisrusch inte är 

den första i historien och att tidigare 

rallyn ofta fått abrupta slut. 

Det är svårt att rekommendera guld 

när det inte finns en verklig efterfrågan. 

För den som tror på en svag 

finansmarknad framstår OMX 

Bear eller liknande instrument som 

rör sig i motsatt riktning mot aktiebörsen 

som ett bättre sätt att tjäna 

pengar på finansoro och börsras än 

att gå omvägen via guldtackor. 

Diskutera direkt 

på Facebook! 

BLIR DU S VENSK MÄSTARE 

I AKTIEPLACERING 2012? 

För 26:e året i rad arrangeras Börs-SM - aktietävlingen där du deltar med riktiga pengar. 

Anmäl dig till Börs-SM 2012 redan idag - fram till den 13 mars kan du finslipa dina aktieval 

hur många gånger som helst! 

Gör din anmälan på www.borssm.se eller ring 08-5065 1750 för mer information. 


Börs-SM arrangeras av tidningen Aktiespararen. Tävlingen och dina portföljer administreras av Aktieinvest FK AB. 

Aktieinvest FK AB är ett värdepappersbolag, försäkringsförmedlare och pensionssparinstitut som står under Finansinspektionens tillsyn. Aktieinvest FK AB är ett helägt dotterbolag till Sveriges Aktiesparares Riksförbund. 

Tänk på att placeringar i värdepapper alltid medför en risk. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du 

får tillbaka hela det insatta kapitalet. Det är viktigt att fortlöpande bevaka sitt innehav och vid behov ta initiativ till åtgärder för att minska risken för förlust.

Peter Benson KRÖNIKA 

Underminerad rättvisa 

” Vi vann med hundra mot noll.” Så sade en av advokaterna som försvarat fuskföretagarna 

Christer Bergquists och Björn Wolraths framfart i minröjningsbolaget 

Countermine. Förlorade gjorde alla som tycker att orätt ska bestraffas 

och inte belönas. 

I stället dömde Stockholms tingsrätt härom veckan helt till de båda lögnarnas fördel. 

Finansmännen Erik Penser och Lars Thulin tvingas betala 4,5 miljoner kronor till Bergquist 

och Wolrath i rättegångskostnader för att finansmännen var naiva nog att tro att en 

svensk domstol kan skipa rättvisa i komplicerade ekonomiska frågor. 

Utrymmet tillåter inte någon fullständig redogörelse för bluffmakeriet kring Countermine. 

Den korta versionen är att bolagets minröjningsteknik var en flopp, men 

VD Christer Bergquist och ordförande Björn Wolrath påstod motsatsen. Blåögda 

investerare gick på bluffen och stoppade in hundratals miljoner kronor som sedan 

skingrades för vinden. 

Den nittonde nyemissionen blev den sista, dels eftersom ett antal tillfälligheter 

gjorde att en lång rad av lögnerna blottlades på det mest flagranta sätt 

via offentliggörande av interna promemorior, trovärdiga vittnesmål och glasklar 

mejldokumentation, dels för att Wolrath och Bergquist denna gång hade 

fått två garvade finansmän med djupa fickor och seg kampvilja till fiender. 

Med formidabla motståndare och byxorna på halv stång såg det ut som om 

Skandias förre VD, Wolrath, och förre direktören i Gota Bank, Bergquist, äntligen 

skulle få sota lite för alla de tusentals småsparare som känt sig bedragna genom 

åren. Men icke. I stället förlorade rättvisan, och herrar Wolrath och Bergquist 

vann – med hundra mot noll, för att citera den skadeglade advokaten. 

23 

Många med juridisk skolning eller pseudomoral (inte sällan samma personer) 

invänder nog att ovanstående är fel, eftersom rättvisa, i deras värld, per 

definition skipas i domstolar och att alla som inte är dömda därför, också per 

definition, är oskyldiga. Detta är så klart fel. Någon mördade exempelvis 

Olof Palme, även om ingen i slutändan har dömts för dådet. Och likadant är 

det med tusentals andra brott. Moraliskt gäller samma logik även sådana 

fulstreck som av något skäl inte kan rubriceras som brott i lagens mening. 

Vi tycker väl att barnmisshandel är fel även när vi befinner oss i länder 

där det fortfarande är lagligt? 

Dessa tillspetsade exempel använder jag för att peka på att ett rättsväsende 

måste hänga ihop med den allmänna rättsuppfattningen. På aktiemarknaden 

är dock bocken satt till trädgårdsmästare. Efter Pinkertonaffären 

1999 kan jag inte påminna mig ett enda exempel på en större börshärva 

där åklagaren vunnit. Huvudpersonerna i såväl Prosolvia, Trustor och insiderhärvan 

gick fria. Och hur är det möjligt att inte ens extremt väldokumenterade 

bluffar som den i Countermine leder någon vart? 

”Varje enskilt påstående har prövats för sig”, säger juridikprofessorn 

Carl Svernlöf till Dagens Industri. Detta innebär att även om Erik 

Penser hade tusen bevis på falsarierna i Countermine så räcker de 

inte för fällande dom, eftersom inget enskilt påstående väger 

tillräckligt tungt för att ensamt förklara hela haveriet. 

Och så kommer det alltid att vara i komplexa förlopp 

över längre tidsperioder. Ingen enskild händelse kan ensam 

förklara skadan. Och därmed kommer skurkarna 

alltid att vinna med hundra mot noll. Är det så vi vill 

ha det? 

Peter Benson arbetar till vardags med investeringar på Traction.

RÅVARUSPECIAL ”Peak Oil” 

Debatten om huruvida råoljan håller på att nå sin 

globala produktionstopp, det som ofta kallas ”Peak 

Oil”, lär intensifieras i vår när Uppsalaprofessorn 

Kjell Aleklett publicerar sin stora bok i frågan. Hans 

tes är att världen redan har nått produktionstoppen. 

och emot 

24 

För 

”Peak Oil” 

– ekonomen och fysikprofessorn 

diskuterar råoljans framtid 

Text: ULF PETERSSON Bild: FREDRIK STEHN 

Kjell Aleklett, fysikprofessor 

i Uppsala, 

har i några år varnat 

för att världen 

har nått produktionstoppen 

för råolja och att sjunkande 

produktion får stora effekter 

på världsekonomin. 

Han står dock inte oemotsagd. 

Torbjörn Iwarson, chef för SEB:s 

råvaruhandel, har en annan syn 

på framtiden, även om han tror att 

oljepriset kan stiga en del – särskilt 

på kort sikt, till följd av den politiska 

osäkerheten i Irak och Iran. 

Vi träffas på Iwarsons hemmaplan, 

SEB:s huvudkontor i Stockholm. 

Kjell Alekletts hemmaarena 

är i akademiska Uppsala, och det 

är två olika världar som därmed 

möts för att diskutera det som, enligt 

Aleklett, är den verkligt stora 

globala frågan, nämligen om oljekonsumtionen 

har nått vägs ände. 

Kärnan i Kjell Alekletts resonemang 

är att energikonsumtionen 

är korrelerad med tillväxten i världen, 

och om världsekonomin ska 

växa med 3 procent om året betyder 

det en fördubbling av resurserna 

på 23 år – samtidigt som oljan, 

en väsentlig del av energiresursen 

i världen, redan har nått sin produktionstopp. 

Enligt Aleklett är 

olje konsumtionen i dag så hög att 

vi inte klarar att ställa om från oljeberoendet, 

eftersom de möjliga alternativen 

är bara marginella jämfört 

med de 30 miljarder fat olja per 

år som världen konsumerar i dag. 

Torbjörn Iwarson ger dock inte mycket 

för resonemanget och är inte 

speciellt oroad för att en minskad 

oljeproduktion leder till en långvarig 

världsrecession. 

– Det är klart att vi har en enorm 

tillväxt i oljekonsumtionen när 

halva jordens befolkning går från 

att vara fattig till välmående. I just 

detta tillväxtsteg är resursåtgången 

och efterfrågan på olja hög. Det 

såg vi även under 1970-talet, då 

Östeuropa plus Japan, det vill säga 

FEBRUARI 2012

Torbjörn Iwarson, råvaruexpert 

hos SEB, och Kjell 

Aleklett, fysikprofessor i 

Uppsala, ställde upp för 

en diskussion om råoljans 

framtid. 

500 miljoner människor, ökade sin 

levnadsstandard, vilket skapade en 

liknande ökning av råolja och andra 

råvaror. Men efter ett tag planar 

konsumtionen ut. Tag exemplet 

Sydkorea, som gjorde sitt språng 

under 40 år och under denna tid 

gick från 2 till 17 konsumerade 

fat olja per person och dag. Men 

sedan dess har konsumtionen planat 

ut på 17-fatsnivån (nu 19 fat). 

Folk kör inte mer bil bara för att 

de fördubblat sina inkomster. Nu 

är Kina inne i den här fasen, sedan 

kommer Indonesien och efter det 

Indien. Det är en temporär efterfrågeökning 

som varar ett tag och 

sedan avstannar. Problemet med 

ökad efter frågan på olja kommer 

mänskligheten att lösa – som den 

alltid gjort, säger Torbjörn Iwarson. 

påverkar grundvattnet eftersom 

man måste använda kemikalier 

när man spränger sig ned till skiffern, 

och dessa kemikalier kommer 

ut i dricksvattnet. Andra icke 

”peak oil”-förespråkare ställer sin 

förhoppning till att Saudiarabien 

ska kunna öka produktionen till 

15 miljoner fat om dagen för att 

möta världens efterfrågan. Men 

min forskning visar att det inte går, 

Över 150 dollar 

per fat har USA 

inte längre råd. 

25 

– Den som tror att ekonomiska styrmedel 

denna gång ska få världen 

att hitta substitut tänker fel. Fyndighetskurvan 

toppade redan på 

1960-talet och inte ens alla oljeriggar 

som togs i drift på 1980-talet 

kunde ens i närheten hitta motsvarande 

fyndigheter som på 1960-talet. 

Vi har inte ökat oljeproduktionen 

de fem senaste åren helt enkelt 

eftersom det inte är möjligt, men 

samtidigt har vi haft ett efterfrågetryck 

som drivit upp priserna till 

dagens nivå, säger Kjell Aleklett. 

– ”Peak Oil”-debatten är allvarlig 

bara om den har konsekvenser 

för oss, och det har den inte. 

Männi skan har alltid hittat substitut 

innan råvaran vi efterfrågar tar 

slut. Vi kanske använder naturgas 

i stället för olja. Den intressantaste 

teknikutvecklingen just nu är hur 

skifferoljan i USA kan utvinnas, 

och denna teknik kommer att nå 

ut i världen om den behövs, säger 

Iwarson. 

– Man ska komma ihåg att miljöeffekterna 

av denna utvinning inte 

är klarlagda, inte minst hur det 

eftersom saudierna måste vattentrycksätta 

fälten i periferin för att 

få ett jämnt tryck. Men nu är arealen 

så stor att det krävs enorma 

inve steringar. Jag anser att Saudiarabien 

kan producera på nuvarande 

nivå i kanske 30 år till, sedan går 

produktionen ned, säger Aleklett. 

Oljepriset har det senaste halvåret 

varit tämligen stabilt och 

handlats i 100–120 USA-dollar 

per fat. Utifrån era utgångspunkter: 

Vad tror ni om oljepriset 

framöver? Du Kjell, som tror att 

produktionen inte kan möta efterfrågan, 

måste väl tro på kraftigt 

ökat olje pris? 

– Jag tror det finns en topp på 

150 dollar per fat, för över denna 

topp har USA inte längre råd, och 

eftersom världsekonomin inte tål 

ett högre oljepris är köp av olja i dag 

en riskabel investering. Världsekonomin 

kommer att falla innan oljan 

når säg 200 dollar per fat, säger han. 

– Oljepriserna kommer på längre 

sikt att vara på nuvarande nivå eller 

kanske lite högre. Men på kort sikt 

FEBRUARI 2012

RÅVARUSPECIAL ”Peak Oil” 

26 

Torbjörn Iwarson och Kjell Aleklett har olika uppfattning om huruvida råoljan har nått sin produktionstopp eller ej. 

finns en stor oro för Mellanöstern, 

sedan USA dragit tillbaka sina styrkor 

i Irak, och vi vet inte vad detta 

betyder för landets oljeproduktion. 

Sedan har vi bråket med Iran om 

huruvida EU ska sluta importera 

olja därifrån, vilket kan höja oljepriset 

i närtid, säger Iwarson. 

– Det ekonomerna inte fattar, eller 

inte vill förstå, är att prismekanismen 

inte fungerar längre. Vi har 

nått ett läge där fysiken, inte ekonomin, 

är avgörande i fram tiden. 

När vi pratar om alternativ är det 

en fråga om fysik och hur vi med 

fysikens hjälp ska kunna lösa frågan 

om hur oljan ska ersättas – och 

den har ingen lösning. En del tror 

till exempel på utvinningen av oljesand 

i Kanada. Men den kan som 

bäst ge 5 miljoner fat per dag i produktion, 

varav merparten är mycket 

svår och dyr att utvinna och har 

stora negativa miljöeffekter. Samtidigt 

minskar råoljeproduktionen 

årligen med 6 procent, eller 4–5 

miljoner fat per dag, säger Aleklett. 

– Produktionen kommer att öka 

kraftigt så länge vi eftersträvar 

olja, säger Iwarson. 

– Hur kan du tro det? Inte ens 

IEA (OECD-ländernas samarbetsorgan 

i energifrågor) tror på det, 

säger Aleklett. 

– Vi har ju gott om naturgas 

som kan omvandlas till olja. Det 

är talande att naturgasen handlas 

på tioårslägsta. Om det skulle vara 

oro för brist på naturgas skulle inte 

priset vara så lågt, säger Iwarson. 

– Att göra olja av naturgas kräver 

enorma resurser, och exempelvis 

har Exxon Mobile lagt ned sin 

naturgasanläggning i Qatar, påpekar 

Aleklett. 

Diskussionen är inte särskilt lättsam, 

och Torbjörn Iwarson påminner om 

att experter ända sedan 1860-talet 

har pratat om att oljan ska ta slut 

och att den nu varande diskussionen 

är bara en i raden av domedagsprofetior. 

De har aldrig slagit in förr 

och kommer inte att slå in den här 

gången heller, resonerar han. 

– Det intressanta i frågan har 

hänt under de fem senaste åren. 

Mellan 1999 och 2005 hade vi 

en ökning av produktionen med 

9 miljoner fat olja per dag. Nästa 

femårsperiod hade vi ingen ökning 

alls. Detta har skett samtidigt som 

länderna som exporterar olja har 

börjat konsumera mer själva, vilket 

minskar mängden tillgänglig 

olja på marknaden. Jag anser att 

vi hade ”Peak Export Oil” redan 

2005. Om tio år kan västvärlden 

konsumera ungefär hälften av vad 

vi gjorde 2005, vilket betyder att vi 

redan nu måste ställa om till ett liv 

som inte konsumerar lika mycket 

energi, säger Aleklett. 

Torbjörn Iwarson håller inte alls med. 

Han räknar med att vi klarar det – 

precis som vi alltid klarat sådana 

här tekniska utmaningar. 

– Vi har tagit bort villaoljan i 

Sverige och löst det genom bättre 

isolering. Och går vi tillbaka till 

1910 gick det fort för elektrici teten 

att slå ut fotogenen, vilket var den 

tidens viktigaste användningsområde 

för olja. Och bensinmotorn, 

vår i dag största oljekonsument, var 

ursprungligen gjord för rapsolja. 

Bägge är dock överens om att 

oljan kan få politiska effekter, vilket 

beror på att producenterna blivit 

lika beroende av oljan som de 

som konsumerar. Saudiarabien, till 

exempel, har låtit sin ekonomi växa 

så mycket att landet inte klarar ett 

oljepris på under 100 dollar per fat, 

och skulle priset falla långt under 

denna nivå kan oroligheter mycket 

väl uppstå i världens största oljeproducerande 

land. 

Frågan om oljan är högaktuell, 

och vem av de två som får rätt återstår 

att se. Vi behöver dock inte 

vänta särskilt länge på svaret – 

kanske bara ett tiotal år. 

FEBRUARI 2012

ANNONSERA NYEMISSIONER 

Ring Robert Jonsson, 0651-169 56 

Nyemmision ANNONS 

Kjell Thörnbring, VD och koncernchef 

FÖRETRÄDESEMISSION 

Emissionsbelopp: 

28,4 MSEK 

Emissionsvillkor: 

1 nuvarande aktie ger rätt att 

teckna 1 unit 

Unit består av: 

4 aktier och 2 teckningsoptioner* 

Teckningskurs/unit: 

24 öre (motsvarande 6 öre/aktie) 

Teckningsperiod: 

27 februari – 12 mars 2012 

Avstämningsdag: 

21 februari 2012 

Teckningsoption: 

Lösenpris 13 öre 

Lösenperiod augusti-september 2013 

Emissionen är garanterad till 80% 

*Teckningsoptionerna erhålls vederlagsfritt 

Läs mer på 

www.artimplant.com 

Artelon ® hjälper kroppen att självläka 

Varannan kvinna och var fjärde 

man över 60 års ålder har 

någon form av artros, enligt 

WHO. I Sverige genomförs 

mellan 20- och 30 000 fotoperationer 

per år. Av dessa 

utgör förslitningskador, senoch 

ledbandsskador en icke 

obetydlig del. Det innebär att 

marknaden är enorm för behandling 

av dessa tillstånd. 

Artimplant har utvecklat och 

patenterat ett unikt material, 

Artelon ® , som implanteras i kroppen 

och fungerar som kroppens egen 

byggnadsställning vid läkning av 

vävnad i samband med behandling 

av artros i handled och stortåled 

(Resurfacing) samt vid operation av 

skadad mjukvävnad t.ex. i axeln och 

hälsenan (Reinforcement). Materialet 

bryts ned i samma takt som kroppen 

läker och bidrar till en väsentligt 

snabbare återhämtning för patienten 

än vid konventionell behandling. 

Konceptet kan tillämpas för ett brett 

spektrum av kliniska behov och har 

potential att erbjuda många patienter 

betydelsefulla fördelar. 

Artimplants implantat har sedan 

slutet av 1990-talet opererats in i tusentals 

patienter i Europa och USA 

med goda dokumenterade resultat. 

Bolaget största marknad är USA och 

trots Artimplants närvaro på marknaden 

sedan mitten av 2000-talet 

finns stor potential kvar. 

Artimplant genomför nu en 

nyemission för att stärka finanserna 

och för att förstärka närvaron i 

framför allt USA men även på utvalda 

viktiga marknader i Europa. 

Artelon ® Tissue 

Reinforcement 

används vid 

operation av 

mjukvävnader 

” 

Med ett renodlat fokus på försäljning av våra befintliga produkter och en förstärkt kassa ser 

jag goda förutsättningar för att vi skall lyckas med ett genombrott i försäljningen av våra 

Artelon ® -baserade implantat i USA och viktiga länder i Europa. Var med oss på vår spännande 

resa och samtidigt bidra till bättre livskvalitet för våra patienter. Välkommen att teckna aktier 

och teckningsoptioner i Artimplant.” 

Kjell Thörnbring 

VD och koncernchef 

Tel: 031-746 56 00 E-mail: investor.relations@artimplant.com Hemsida: www.artimplant.com 

HELA DENNA SIDA ÄR EN ANNONS

BÖRSSPECIAL 

28 

Så värderar proffsen 

råvarutillgångarna 

Olje- och råvaruföretag är inte som andra företag och ska därför värderas på annorlunda 

sätt än ”vanliga” rörelsedrivande företag. Den största skillnaden är att råvaruföretag 

sysslar med ändliga tillgångar, som minskar i takt med att fyndigheterna utvinns, 

medan övriga bolags aktier värderas som om företagen skulle finnas för evigt. 


Sedan mitten av 

1990-talet utgår den 

nästan allenarådande 

värderingsmodellen 

för professionell aktievärdering 

ifrån ett bolags framtida 

kassaflöde. Tidigare utgick aktievärderingen 

oftast ifrån ett företags 

balansräkning och till vilken 

avkastning företaget förräntade 

det egna kapitalet. 

För råvarubolag gäller lite av 

tillbaka till gamla värderingsformler. 

Det är vad som finns i balansräkningen, 

eller mer bokstavligt i 

backen, som avgör ett gruv- eller 

oljeföretags värde. För en aktiesparare 

är det betydligt svårare att 

få grepp om balansräkningen hos 

ett gruv- eller oljebolag än vad det 

är att fundera fram vilket kassaflöde 

(vinst minus investeringar) 

som exempelvis Volvo eller H&M 

kan tänkas ha. Volvos och H&M:s 

kassaflöden är till syvende och sist 

ett resultat av hur attraktiva deras 

produkter är på marknaden och 

vad det kostar att få fram dessa 

produkter till kunderna. 

För råvaruföretagen är avsättningen 

inget problem (det finns en marknad 

för det), utan avgörande är 

hur mycket tillgångar de sitter 

på och vad det kostar att ta fram 

dessa. Sedan ett antal år använder 

alla seriösa råvaruföretag samma 

internationellt vedertagna beräkningsgrunder 

för att bedöma och 

värdera tillgångarna. De bolag som 

inte gör det ska man som aktieägare 

passa sig mycket noga för. 

Vad gäller oljeföretag delas oljetillgångarna 

in i reserver och resurser, 

beroende på om borrning skett eller 

inte. Vidare delas reserverna in 

i bevisade, sannolika och möjliga 

reserver. Det är stor skillnad på om 

en reserv är bevisad eller sannolik. 

En bevisad reserv anses ha 90 

procents sannolikhet för att värdet 

är det rätta, medan sannolika och 

möjliga har ett utfall som är ekono- 

FEBRUARI 2012


29 

GRUVBOLAG 

Mineraltillgångar delas in i tre kategorier, medan malmreserver 

finns i två. 

Bevisad malmreserv är de delar av en känd mineraltillgång 

där brytningsteknisk undersökning och lönsamhetsstudie 

visar att företaget tekniskt och ekonomiskt kan bryta och 

förädla fyndigheten utifrån sitt lönsamhetskrav. 

Sannolik malmreserv är de delar av en indikerad mineraltillgång 

där brytningsteknisk undersökning och lönsamhetsstudie 

visar att man tekniskt och ekonomiskt kan bryta och 

förädla fyndigheten utifrån företagets lönsamhetskrav. 

Känd mineraltillgång betyder att informationen från borrningar 

och provtagningar bekräftar fyndighetens geologi och haltsamband. 

Det tekniska underlaget är sådant att brytningsplaner 

kan tas fram. Planerna ligger sedan till grund för att 

bolaget i nästa steg kan genomföra tekniska och ekonomiska 

analyser av projektets lönsamhet. 

Indikerad mineraltillgång innebär att tillgången har identifierats 

genom borrning och provtagning där informationstätheten 

är för gles för att bekräfta samband men där geoveten 

skapliga tolkningar ändå ger en rimlig uppfattning om 

fyndighetens geologi och haltsamband. 

Antagen mineraltillgång är en tillgång som har identifierats 

genom borrning, provtagning och geovetenskapliga tolkningar 

men där informationen är så gles att geologi och haltsamband 

i fyndigheten inte kan styrkas. 

OLJEBOLAG 

Oljetillgångar delas in i tre typer av resurser och reserver, 

beroende på hur väl kartlagd tillgången är. 

Bevisade reserver (1 P) är den bedömda mängd petroleum 

som har mycket stor sannolikhet (större 

än 90 procent) att kunna utvinnas från bevisade 

fyndigheter under rådande ekonomiska omständigheter 

och driftförhållanden. 

Sannolika reserver består av sannolikt utvinningsbara 

fyndigheter. Dessa reserver har en sannolikhet på över 

50 procent att de är tekniskt och ekonomiskt utvinningsbara 

under rådande eller framtida ekonomiska förhållanden. 

Möjliga reserver är de reserver där analyserna tyder på att 

det är mindre sannolikt att de ska kunna utvinnas. Möjliga 

reserver har en sannolikhet på minst 10 procent att de är 

tekniskt och ekonomiskt utvinningsbara. Bevisade, sannolika 

och möjliga reserver brukar betecknas 3 P tillsammans. 

Betingade resurser är de uppskattade utvinningsbara volymerna 

från kända fyndigheter som har bevisats med borrning 

men ännu inte uppfyller kraven för reserver. 

Prospektiva resurser är de resurser som man bedömer finns 

i ansamlingar i prospekteringsområdena som ses som möjliga 

att borra men där ingen borrning skett. 

Riskade prospektiva resurser är bedömda utifrån geologiska 

och tekniska undersökningar med hänsyn tagen till sannolikheten 

för fynd. 

miskt möjligt i bara 50 respektive 

10 procent av fallen. Genom ökad 

borrning kan en fyndighet värderas 

upp från möjlig till bevisad och 

därmed generera ett högre värde. 

Gruvbolagen har motsvarande 

värderingsmetodik, i vilken fyndigheten 

delas in i malmreserver 

re spektive malmtillgångar. En genomgång 

av råvarubolagens reserver 

är utgångspunkten för analysen, 

och sedan handlar det om att 

bedöma när och till vilken kostnad 

fyndigheterna kan utvinnas. 

Här råder stora skillnader. Oljeborrning 

till havs är till exempel flerfaldigt 

dyrare än borrning på land. 

På samma sätt kan skatterna till de 

länder på vars yta fyndigheten befinner 

sig variera stort. I Irak, till 

exempel, får oljebolagen behålla 

bara 2 USA-dollar per fat, medan 

resten går i skatt. Även Norge (28 

procent i bolagsskatt och 50 procents 

oljeskatt) och Storbritannien 

(en särskild oljeskatt på 32 procent 

plus bolagsskatt 26 procent på vinsten) 

har höga skatter på utvunnen 

råolja. 

FEBRUARI 2012

MARKNADSKOMMENTAR 

Än en gång kan de värsta domedagsprofetiorna läggas åt sidan. Euron ser ut 

att överleva. Världen kastas inte ned i en djup recession. Problemen i de värst 

skulddrabbade länderna inom euroområdet är fortfarande stora, men effekterna 

på omvärlden ser trots allt ut att bli förhållandevis begränsade. 

30 

Ekonomiska läget 

bättre än befarat 

Text: ANDERS HASKEL 

Efter en stark inledning 

på året är det troligt att 

börsen rör sig in i en något 

lugnare fas. Risken 

för nya stora ras måste samtidigt 

bedömas som betydligt mindre 

sannolika i dag än för några månader 

sedan. I stället är huvudspåret 

att börsen står högre vid slutet av 

året än vad den gör nu. Att sedan 

oväntade händelser inträffar som 

snabbt kullkastar diverse prognoser 

är något som alla aktieägare 

tvingas inse. 

En kombination av flera olika 

händelser och faktorer har skapat 

en annorlunda syn på börsen jämfört 

med vad som gällde i höstas. 

Mönstret där ett kraftigt fall följs av 

en snabb uppgång känns för övrigt 

igen från många tidigare turbulenta 

perioder på börsen. 

Den kanske viktigaste händelsen är 

det massiva likviditetsstöd som 

satts in av Europeiska centralbanken 

(ECB). Genom att förse banksystemet 

med i princip obegränsade 

mängder euro undanröjs risken för 

en akut likviditetskris. Insatsen bidrar 

också till att pressa ned räntor 

och skapa medel, där en del i slutändan 

hamnar på aktiemarknaden. 

Risken för en recession i USA 

ser också ut att vara undanröjd. 

Diverse makrostatistik har den senaste 

tiden visat att tillväxten i den 

amerikanska ekonomin ligger på 

en hyfsad nivå. 

Dessutom kan de värsta farhågorna 

för konjunkturen i Europa avskrivas. 

Flera länder är visserligen just 

nu inne i ett tillstånd med krympande 

ekonomi, men de senaste 

konjunktursignalerna tyder samtidigt 

på att det handlar om en kortvarig 

svacka. Undantag kan vara 

några av de värst skulddrabbade 

länderna i Sydeuropa. 

Förhandlingarna om en nedskrivning 

av Greklands statsskuld 

har varit en seg historia, men en lösning 

kan nu vara nära förestående. 

Börserna i Sverige och USA, 12 mån. Statsobligationer 10 år, 12 mån, % USA:s inköpschefsindex, 12 mån. 

120 

USA Sverige 

4,0 

3,5 

USA Sverige 

60 

100 

80 

3,0 

2,5 

55 

2,0 

60 

Jan 2011 Mar 

Maj 

Jul 

Sep 

Nov 

Jan 2012 

Efter vändningen i december har börsen 

fortsatt att vara stark. Placerarna har blivit 

betydligt villigare att ta risk i takt med att 

positiva signaler kommit om ekonomins 

utveckling. (Index 100 = 2011-02-03.) 

1,5 

2011 feb 

2012 

Räntorna ligger kvar på hi storiskt låga 

nivåer. Det speglar att investerare 

fortfarande söker lågrisk alternativ och 

att risken för styrräntehöjningar och 

inflation inte är särskilt hög på kort sikt. 

50 

Jan 2011 Mar 

Maj 

Jul 

Sep 

Nov 

Jan 2012 

Att inköpschefsindex ser ut att ha nått botten 

för den här gången är en betydelsefull 

faktor som har bidragit till den pånyttfödda 

optimismen på aktiemarknaden. 

FEBRUARI 2012

Massiva likviditetsstöd från ECB och en förbättrad arbetsmarknad i USA kan uppväga krisen i Sydeuropa. Bilder: COLOURBOX 

31 

En viktig faktor är att finanspakten 

inom EU kraftigt har minskat 

risken för att eurosamarbetet ska 

braka samman. Den politiska uppgörelsen 

ökar möjligheterna till 

en bättre ekonomisk utveckling i 

Euro pa på lång sikt. På kort sikt 

medför den framför allt ett antal 

positiva psykologiska effekter. 

Bland annat innebär överenskommelsen 

att marknadens ovilja att ta 

risk har minskat en del, beroende 

på att marknadsaktörerna fått 

en ökad tro på att politikerna är 

kapab la att lösa krisen. 

Ett par andra skäl till den senaste 

tidens marknadsoptimism är att 

Kina inte drabbats av några negativa 

händelser, vilket många befarat 

skulle inträffa. I stället ser landet 

ut att fortsätta utvecklas stabilt, 

åtminstone sett till ekonomin. 

Slutligen har bokslutssäsongen 

visat att företagen håller uppe vinsterna 

på bra nivåer och dessutom 

ser med tillförsikt på framtiden. 

Lägger vi samman alla pusselbitar 

får vi fram en bild som antyder 

att konjunkturen kommer 

att vara fortsatt hyfsad. Vi faller 

åtminstone inte ned i något svart 

hål den närmaste tiden. Det finns 

på kort sikt inte heller något stort 

hot mot bolagsvinsterna. Centralbankerna 

kommer samtidigt att 

fortsätta hålla räntorna låga och 

förse marknaden med den likviditet 

som kan behövas. 

Sannolikheten är hög för att marknadens 

riskvilja fortsätter att öka. 

Många stora förvaltare ligger fortfarande 

underviktade i aktier, och 

aktier är det förmodligen klart 

bästa alternativet för den som vågar 

ta risk. Bolagsvärderingarna är 

fortfarande inte särskilt utmanande. 

Den långsiktige kan dessutom 

vänta ut en uppgång och under tiden 

få en hyfsad avkastning genom 

bolagens utdelningar. 

Sedan finns alltid såväl kända 

som okända hot. Vid sidan av att 

nya konjunkturbakslag kan inträffa 

av ena eller andra skälet kommer 

ett av de mest kända hoten från en 

uppgång i oljepriset. EU-länderna 

är överens om att inleda ett oljeembargo 

mot Iran senare i år om inte 

landet gör eftergifter i sitt kärnvapenprogram. 

Nu är inte inställda oljeleveranser 

från Iran problemet i sig. En större 

risk är om landet vidtar motåtgärder 

eller kommer med hot som riskerar 

att skapa stora störningar i 

olje exporten från Persiska viken, 

med ett skenande oljepris som 

följd. Det kan vara den händelse 

som knäcker det ekonomiska tillfrisknandet. 

Skuldkrisens sviter kommer 

världen dessutom att få leva med 

under lång tid, men det kan vara 

hanterbart. Tillväxten riskerar visserligen 

att hållas tillbaka under de 

år som behövs för att få ned skulderna 

till långsiktigt hållbara nivåer. 

Detta behöver dock inte vara ett hinder 

för en hyfsad utveckling på aktiemarknaden. 

Aktieplacerare tittar ju 

framåt och har ofta en förmåga att 

se ljus som befinner sig en bit bort i 

tunneln. Att den akuta fasen i den 

europeiska skuldkrisen ser ut att ha 

kommit under en behandling som 

ser ut att fungera betyder mycket. 

En annan betydelsefull faktor är 

att USA:s arbetsmarknad sakta men 

säkert är på väg att tillfriskna. Det 

påverkar inte bara USA:s ekonomi 

utan har också stora indirekta effekter 

på omvärlden och därmed också 

för aktiemarknaderna. Januaristatistiken 

som kom i förra veckan är 

ytterligare en bekräftelse på att USA 

är på rätt väg. 

Anders Haskel, 

fristående börsanalytiker. 

FEBRUARI 2012

KÖP 

AKTIEANALYS Northland 

Northland ger 

järnet i norr 

Nyemissionen som aviserades i förra veckan fick aktiekursen 

på fall. Men med god lönsamhet och bra logistik 

är Northlandaktien ändå köpvärd. Riktkurs är 12 NOK. 

FÖRETAGSBESKRIVNING 

Northland är ett internationellt gruvföretag 

med två stora järnmalmsprojekt i Sverige 

och Finland. 

BÖRSTEMPERATUR 

Marknadens syn på 

ledningens kompetens 

Tillväxtpotential 

Direktavkastning 

Lönsamhet 

Trygg placering 

32 


Northland började under 

annat namn som 

kanadensisk guldletare 

i Norrbotten. Bolaget 

sprang 2004 på järnmalmsprojektet 

Kaunisvaara. Ett par mil bort över 

Torneälven plockades rättigheter till 

på 1980-talet nedlagda järnmalmsfyndigheten 

Hannukainen upp. 

Här finns också projekt med ädlare 

metaller, men järnmalmen är nog 

så lönsam till nuvarande priser och 

munsbitarna rejäla. 

Efter namnbyte jagade bolaget 

kapital och fick napp i Oslo såväl 

2006 som 2007, där aktien också noterades. 

Kontoret i Kanada stängdes 

2009, och sätet är nu Luxemburg. 

Ägandet är utspritt med internationella 

och nordiska institutioner 

och privatpersoner, med tonvikt på 

svenskar. Norske finansmannen Anders 

Hvide är ordförande, och ledningen 

är övervägande svensk och 

finsk. VD Karl-Axel Waplan hämtades 

2008 från Lundin Mining. 

Ett omfattande arbete ligger bakom 

innan produktionen i en gruva kan 

dra i gång. Här har det dock gått 

ganska snabbt. Redan i december 

i år börjar den i Kaunisvaara, och 

produkter ska skeppas till kontrakterade 

kunder under våren nästa år. 

Kaunisvaara beräknas ha en 

livslängd på 17 år med nuvarande 

uppskattning för malmreserven. 

Produkterna transporteras först 

med lastbil 150 kilometer till Pitkäjärvi. 

Där omlastas de till malmbanan 

och går 226 kilometer på 

räls till en ny terminal i Narviks isfria 

hamn. Vid full produktion, 4,4 

miljoner ton, handlar Kaunisvaara 

om en årsomsättning på 4 miljarder 

kronor och investeringar om 7 

miljarder kronor över livslängden 

på 17 år. 

Troligen på grund av att bankförbindelserna 

fegade ur beslöt Northland 

i förra veckan att ta projektet i 

egen regi. Aktier till ett belopp om 

250 miljoner dollar auktioneras ut, 

och obligationer, i stället för banklån, 

på 450 miljoner dollar ges ut. 

Eget kapital på 600 miljoner dollar, 

tillsammans med bolagets beräkning 

om ett övervärde tack vare 

hög lönsamhet i projektet på 800 

miljoner dollar, indikerar ett värde 

per aktie om 3,30 dollar, eller 19 

norska kronor. 

Går Kaunisvaara enligt plan kommer 

kassaflödena därifrån att finansiera 

investeringar i Hannukainen, som 

ska presenteras mer i detalj under 

våren. Det är en potential för aktien. 

Aktiens kursfall i höstas ska ses 

i ljuset av stor osäkerhet på kapitalmarknaderna, 

osäker konjunktur 

och en prisnedgång på järnmalmspriserna 

med 30 procent under hösten. 

Den raska uppgången kom sedan 

av sig när den nya finansieringen 

presenterades. 

Att både finansiering och logistik, 

som var stora risker i projektet nu 

hanterats, borde kunna bidra till en 

mindre svängig resa framgent. Men 

hoppas inte på att den blir rofylld. 

NORTHLANDS AKTIEKURS (NOK) 

20 

15 

10 

5 

0 

2009 

Northland OMXS-index 

2010 

2011 

LEDNING 

VD Karl-Axel Waplan äger 32 000 aktier i 

Northland, värda runt 260 000 kronor. 

NYCKELTAL 

P 2011 P 2013 P 2015 

Prouktion, milj. ton 0 1,3 3,9 

Pris fob Narvik/ton, USD 165 120 137 

Rörelsekostn./ton 70 56 

Eget kapital, MUSD 350 600 700 

dito per aktie, USD 1,54 1,41 1,64 

3 ÅSIKTER 

2012 

Aktiespararen anser att Northland 

KÖP 

är en bra chansaktie som kan fördubblas 

över året givet att projektet 

rullar på. Köp, med en riktkurs på 12 

norska kronor. 

Aktiehandel inom SEB anser att 

AVVAKTA 

Northlands stora nyemission, i 

kombination med uppdateringen av 

produktionsprofil och investeringsprognoser, 

föranleder en sänkning av rekommendationen 

för aktien från köp till behåll. 

Ocean Equities anser att bland internationella, 

börsnoterade järnmalms- 

KÖP 

projekt är Northland det mest prisvärda, 

särskilt som bolaget har nära till 

produktion. Köp. 

FEBRUARI 2012

Semafo AKTIEANALYS 

KÖP 


Semafo är ett kanadensiskt gruvföretag med 

tre guldgruvor i Burkina Faso, som svarar för 

3/4 av produktionen, Niger och Guinea. 






Lönsamhet 


Guldjunioren som 

snart blir senior 

SEMAFOS AKTIEKURS (CAD) 

15 

12 

9 

6 

3 

0 

2009 feb 

Semafo OMXS-index 

LEDNING 

VD Benoit La Salle äger 1 227 400 aktier i 

Semafo till ett värde av runt 56 miljoner kronor. 

NYCKELTAL 

Miljoner 2010 P 2011 P 2012 

Försäljning, MUSD 323 396 435 

Vinstmarg. efter skatt, % 32 30 30 

Vinst per aktie, kr 2,52 2,76 2,97 

P/E-tal 18,2 16,6 15,5 

Produktion, 1 000 troy uns 261 250 250 

3 ÅSIKTER 

2010 

2011 

2012 

Aktiespararen anser att guldgruveaktier 

är mer levande än fysiskt 

KÖP 

guld, som i sig inte ger avkastning. 

Växande reserver och hög vinstmarginal gör 

aktien köpvärd till 50 kronor och mer på sikt. 

Börsveckan anser att Semafos aktie 

KÖP 

är lågt värderad. Tillväxt potentialen 

är den stora lockelsen, men den politiska 

risken är hög. Köp. 

Jordanfonden anser att Semafo 

KÖP 

bygger ett litet guldimperium på sitt 

stora licensområde i Burkina Faso. 

Med relativt låga kostnader och bra guldhalter 

har bolaget konkurrensfördelar. Köp. 

Semafo är ett juniorbolag i gruvbranschen, som dock med 

ett stort licensområde, höga guldhalter och pengar i kassan 

växer snabbt. Målet är en guldproduktion på 500 000 

troy uns (runt 15 550 kilogram) inom några år. Köp. 

Många trodde nog att 

Tryckfelsnisse hade 

varit framme när Semafo 

i höstas klämdes 

in på Stockholmsbörsens lista 

för stora bolag. Bakgrunden är att 

många svenska privatpersoner redan 

hade handlat med aktien i Kanada, 

varför Semafo gjorde en parallellnotering 

i Stockholm. Inräknat de 

aktier som handlas i Toronto är börsvärdet 

12,5 miljarder kronor. 

Bolagets bevisade och sannolika 

guldreserver uppgår till närmare 3 

miljoner troy uns. För reserv talet 

finns tillväxtpotential, trots att cirka 

en tiondel årligen utvinns, tack 

vare prospektering på ett stort område. 

Sefamo ståtar inte bara med 

guld utan också med en nettokassa 

på över 1,5 miljarder kronor. 

Guldproduktionen har ökat stadigt de 

senaste åren förutom i fjol, då den 

sjönk något till 250 000 troy uns. En 

utbyggnad i Burkina Faso ska ta produktionen 

till 300 000 uns från 2014 

och vidare, så att målet för gruppen 

totalt på 500 000 troy uns strax kommer 

inom räckhåll. 

Guldpriset föll i slutet av 2011 

efter en topp i september på 1923,7 

dollar per troy uns men gick plus 10 

procent på helåret. Sedan årsskiftet 

pekar priset uppåt igen. 

Trots guldprisets gynnsamma utveckling 

i fjol sjönk Semafoaktien 

med 30 procent. Mot bakgrund av 

att den hade stigit tiofalt sett över två 

år dessförinnan är kursnedgången 

inte lika märklig. Likväl är aktien ett 

exempel på att följsamheten mellan 

guldaktier och guldpriset är sämre än 

man kan tro. 

Semafo har nyligen kommuni cerat 

sina utsikter för 2012. Utbyggnadsprojekt 

pågår, liksom prospektering, 

men effekterna kommer inte 

förrän nästa år. I år bedöms produktion 

och försäljning bli närmast 

oförändrade från i fjol, och de rörliga 

kostnaderna i gruvverksamheten 

blir högre. 

I Aktiespararens prognoser 

ökade vinsten per aktie i fjol, och 

ökningen fortsätter i år tack vare 

högre guldpris. Aktiens P/E-tal på 

cirka 16, räknat på såväl fjolåret 

som på 2012, är inte påfallande lågt, 

men det sjunker mot 13 efter korrigering 

för bolagets stora kassa. 

Med produktionsökningen på 

plats ser P/E-talet ut att komma under 

10, vilket är mycket attraktivt. 

Börsen kommer sannolikt att handla 

aktien mer på förändringar i reserver 

och guldpris än på vinster ett par år 

in i framtiden. 

Semafos aktie har just skilt av 

sin första kvartalsvisa utdelning 

på 2 cent. Det är lite, 1,2 procent i 

årstakt, men en ränta på guld. Tillfälliga 

kurssvackor bör ge köpläge, 

eftersom den långsiktiga trenden 

pekar uppåt. 


33 03 

FEBRUARI 2012

ÖKA 

AKTIEANALYS Boliden 

Metallpriserna sviktade under hösten, vilket har skapat osäkerhet om Bolidens 

vinst i ett kort perspektiv. Men bolaget har stabila finanser, och efterfrågan på 

basmetaller växer långsiktigt. En resultatsvacka kan ge bra köptillfällen i aktien. 

Boliden satsar framåt 

34 

Text: HERMAN SJÖBERG 

Boliden är ett av de ledande 

metallföretagen 

i Europa. Bolaget 

har fyra gruvor och 

fem smältverk. I gruvorna 

bryts malm som innehåller 

zink, koppar, bly, guld och silver. 

Koppar och zink är de viktigaste 

metallerna, medan övriga metaller 

är biprodukter. Slutanvändarna av 

koppar är byggnads-, elektronik-, 

elektroteknik- samt fordonsindustrierna. 

För zink är slutanvändarna 

bygg- och fordonsindustrierna. 

Boliden bryter koppar i främst 

Aitik utanför Gällivare. I Bolidenområdet 

bryter bolaget både zink 

och koppar. Zinkgruvorna ligger i 

Tara, Irland och Garpenberg. 

I smältverket Bergsöe återvinner Boliden 

varje år bly från uttjänta bilbatterier. 

I den största gruvan, Aitik, bryts 

och anrikas kopparmalm i dagbrott. 

Boliden har de senaste åren investerat 

mer än 6 miljarder kronor i 

nya krossar, ett nytt anrikningsverk 

och förbättrad infrastruktur. Investeringarna 

har förlängt gruvans 

livslängd från 2016 till 2030 samtidigt 

som produktionen fördubblas. 

Utbyggnaden har dock inte varit problemfri. 

Ända sedan starten av det 

nya anrikningsverket, i mitten av 

2010, har det varit driftproblem. 

Men de ursprungliga planerna om 

att anläggningen ska nå full kapacitet 

på 36 miljoner ton malm 2014 

har inte ändrats. 

Det senaste året har nya investeringsprojekt 

satts i gång. I Garpenbergs 

zinkgruva investeras 

3,9 miljarder kronor, vilket ökar 

malmproduktionen från 1,4 miljoner 

ton malm till 2,4 miljoner 

ton. Den nya anläggningen ska tas 

i drift 2014, nå full kapacitet 2015 

och ha en livslängd till 2030. 

I Bolidenområdet ska Kankberggruvan 

återupplivas. Under 

1990-talet var det en zink- och koppargruva. 

Nu är det guld och tellur 

som lockar. Investeringar i nya anläggningar 

har kostnadsberäknats 

till 475 miljoner kronor. Gruvan tas 

i drift i år och förväntas ha en livslängd 

fram till 2020. 

Guldproduktionen från gruvan kommer 

att uppgå till i genomsnitt 1 150 

kilogram per år och tellurproduktionen 

till 41 ton per år. Tellur, 

som är en sällsynt metall, används 

främst som legeringsämne i stål och 

som halvledare i solceller. 

Boliden har fyra smältverk som 

vidareförädlar metallkoncentrat och 

andra råmaterial, som metall- och 

elektronikskrot, metallaskor och uttjänta 

bilbatterier till rena metaller 

eller kundanpassade leger ingar. 

I Finland och Norge ligger zinksmältverken 

Kokkola och Odda. 

Förutom zinkmetall tillverkas svavelsyra. 

I Odda tillverkas även aluminiumfluorid, 

som säljs till norska 

aluminiumsmältverk. I Rönnskär 

utanför Skellefteå och Harjavalta i 

Finland ligger kopparsmältverken. 

Biprodukter till kopparn är guld, 

silver, bly och svavelsyra. 

I Rönnskär återvinns även metall- och 

elektronikskrot. I fjol påbörjades 

en utbyggnad av kapaciteten, från 

45 000 till 120 000 ton per år, och 

efter detta är Boliden världsledande 

inom återvinning av elektronikskrot. 

Den nya anläggningen tas 

i drift under första kvartalet i år. 

Hela investeringen beräknas till 

1,3 miljarder kronor, och Boliden 

räknar med en återbetalningstid på 

mindre än fyra år. 

I smältverket Bergsöe utanför 

Landskrona återvinns varje år 

bly från 4 miljoner uttjänta bilbatterier. 

Av det återvunna blyet går 

runt 60 procent tillbaka till batteriindustrin. 

Det har under de senaste åren 

byggts många nya smältverk, främst 

i Kina. Det råder därför ett stort 

FEBRUARI 2012

överskott på smältverkskapacitet. 

Följden är att smältlönerna för att 

vidareförädla metallkoncentraten 

eller skrot till färdiga metaller är 

pressade. 

I Boliden binder smältverken 53 

procent av det sysselsatta kapitalet 

men svarar för bara drygt 10 

procent av rörelseresultatet. Det 

omvända gäller för gruvorna, där 

låga smältlöner, stark efterfrågan 

och bra metallpriser bidrog till en 

avkastning på sysselsatt kapital på 

nära 30 procent 2010. 

Utbyggnad av infrastruktur, 

bostäder och köp av nya bilar, 

hushållsmaskiner och liknande i 

Kina och andra tillväxtländer driver 

efterfrågan på metaller. Denna 

trend kommer att fortsätta. 

Boliden ser nu ut att gå in i en 

period med lägre lönsamhet och 

försämrade kassaflöden, parallellt 

med ett stort investeringsprogram. 

Men bolaget klarar detta tack vare 

en god finansiell ställning. 

Målet är en skuldsättningsgrad på 

bara 20 procent, med tanke på att 

verksamheten är kapitalintensiv 

och att investeringarna som regel 

löper under många år och i olika 

konjunkturlägen. Kontinuerliga 

investeringar i prospektering, nya 

gruvor och anläggningar är också 

nödvändigt för att uppnå tillväxt 

på längre sikt. 

Under 2010 var vinsten per aktie 

14,47 kronor. Efter tre kvartal 

såg det ut som om resultatet skulle 

bli bättre 2011. Men lägre metallpriser 

under fjärde kvartalet har 

dragit ned förväntningarna, och 

konsensusprognosen bland analytikerna 

är nu en vinst på 12,85 kronor 

per aktie. 

Risken för att prognoserna för 

2012 kommer att skrivas ned är 

stor. Ett flertal investmentbanker 

har under januari ställt ned sina 

riktkurser och rekommendationer 

för Boliden. 


Boliden prospekterar, bryter, anrikar, 

smälter, raffinerar och återvinner metaller. 

Bolaget är Europas tredje största leverantör 

av koppar och zink. 






Lönsamhet 


BOLIDENS AKTIEKURS 

150 

Boliden OMXS-index 

120 

90 

60 

30 

0 

2009 

LEDNING 

VD Lennart Evrell äger 33 000 aktier i bolaget, 

värda runt 4 miljoner kronor. 

NYCKELTAL 

Miljoner kronor 2010 P 2011 P 2012 

Omsättning 36 716 40 010 38 682 

Rörelseresultat 7 445 6 943 7 153 


Utdelning, kr 5,00 5,15 4,45 

3 ÅSIKTER 

2010 

2011 

2012 

Aktiespararen anser att Boliden är 

ÖKA 

ett bra val för den som sparar på 

lång sikt. Kortsiktigt finns risk för 

kurspress, vilket kan innebära bra köptillfällen. 

Riktkursen på ett års sikt är 130 kronor. 

Morgan Stanley upprepade i sitt 

MINSKA 

marknadsbrev den 17 januari rekommendationen 

undervikt för Boliden. 

Den motiverade riktkursen sänktes 

från 110 till 100 kronor. 

Deutsche Bank höjde i början av 

AVVAKTA 

januari riktkursen för Boliden från 

123 till 130 kronor. Rekommendationen 

var behåll. 

Så gick det 

sedan … 

Hur har det gått för de aktier 

som Aktiespararen analyserade 

för ett år sedan? Här redovisas 

i korthet vad vi skrev i februarinumret 

2011. Aktieindex, inräknat 

utdelningar, sjönk under 

mätperioden med 8 procent. 

ASTRA ZENECA 

Så här skrev vi: Astra Zeneca har en attraktiv 

chans/risk-profil. Egna framgångar = kursuppgång. 

Några misslyckanden till = uppköpskandidat. 

Riktkurs 360 kronor. Köp. 

Så har det gått: +2 procent 

Kommentar: Ingen större framgång för köprekommendationen, 

men aktien slog åtminstone 

index klart. 

H&M 

Så här skrev vi: En lockande aktie på lång sikt. 

Kortsiktigt är osäkerheten stor, och det är 

ingen brådska med att köpa aktien. Riktkursen 

sätts till 230 kronor på ett års sikt. 

Så har det gått: –2 procent 

Kommentar: Analysen var korrekt; det var 

ingen brådska med att köpa aktien. Men den 

slog i alla fall index. 

INVESTOR 

Så här skrev vi: Utskällt på grund av VD-bonusar, 

svag avkastning och brist på insyn ståtar 

Investor med rekordbillig substans. Sämre lär 

det inte bli, så köp. Riktkurs: 165 kronor. 


Kommentar: Jo, det kunde bli sämre. Kursen 

steg förvisso under våren men föll kraftigt i 

augusti. Därefter har den återhämtat sig. 

CDON 

Så här skrev vi: CDON är en snabbväxare som 

kommer att skörda skalfördelar och successivt 

nå högre marginaler. Riktkursen är 36 kronor. 

Köp. 

Så har det gått: +36 procent 

Kommentar: Den stora fullträffen! Aktien har till 

och med överträffat riktkursen med en femma på 

det år som gått sedan analysen skrevs. 

KNOW IT 

Så här skrev vi: Know IT är ett välskött ITkonsultföretag. 

Vi räknar med en fortsatt hög 

tillväxt och god lönsamhet. Aktien är köpvärd, 

med en riktkurs på 97 kronor på ett års sikt. 


Kommentar: Fiasko! Visserligen steg aktien till 

90 kronor under våren, men sedan bar det utför. 

Kursen var som lägst ända nere i 40 kronor. 

35 03 

FEBRUARI 2012

KÖP 

SMÅBOLAGSANALYS Nordic Mines 

Nordic Mines är 

en riktig guldgruva 

Nordic Mines göt i mellandagarna sin första guldtacka 

i Laivagruvan utanför Brahestad i Finland. Vi tror på en 

stark resultatutveckling de närmaste åren och tycker att 

aktien är köpvärd. Riktkurs på ett års sikt är 75 kronor. 


Nordic Mines är ett nordiskt gruv- och prospekteringsföretag 

med målet att bli en av 

Europas ledande guldproducenter. Under 

2011 påbörjades guldbrytning i Finland. 






Lönsamhet 


36 

Text: HERMAN SJÖBERG 

Nordic Mines kärnborrningar 

visar att 

Laivagruvan är en av 

Nordens största guldgruvor. 

Den bevisade och sannolika 

malmreserven har beräknats till 12,9 

miljoner ton, med en genomsnittlig 

guldhalt på 1,85 gram per ton, motsvarande 

23850 kilogram guld. 

Beräkningarna baseras på ett 

guldpris på 535 euro per troy uns 

(31,1 gram), nästan 60 procent under 

dagens pris på 1285 euro per troy 

uns. Om beräkningarna utgår ifrån 

ett guldpris på 750 euro ökar malmreserven 

till 15,3 miljoner ton med en 

guldhalt på 1,74 gram guld per ton, 

motsvarande 26600 kilogram guld. 

Med de aktuella förutsättningarna 

bedöms brytningen i Laivagruvan 

pågå i 7–9 år, men det kan bli längre 

tid, eftersom området runt gruvan 

ännu inte är helt utforskat. 

I somras inleddes malmbrytningen, i 

höstas byggdes anrikningsverket och 

strax före årsskiftet göts den första 

guldtackan. Full produktion innebär 

anrikning av 2 miljoner ton malm, 

och enligt bolagets prognos ska detta 

generera 3 700 kilogram guld i år. Vi 

är dock försiktiga och räknar med 

att guldproduktionen i år stannar på 

mellan 3 000 och 3 500 kilogram. 

Ett annat osäkerhetsmoment är 

guldpriset, som kan ändra sig snabbt. 

För att säkerställa driften har Nordic 

Mines låst priset för 36 procent av 

produktionen under andra kvartalet 

2012 till och med första kvartalet 

2015 genom terminsaffärer till ett 

medelpris på 1 049 euro per troy uns. 

Detta kan jämföras med de 530 euro 

som i en studie 2010 bedömdes vara 

den nivå där gruvan är lönsam. 

Pris trenden för guld har varit positiv i 

mer än tio år. En förklaring är att produktionen 

i de två största produktionsländerna, 

USA och Syd afrika, 

anses ha kulminerat. Samtidigt har 

osäkerheten om den ekonomiska 

utvecklingen fått allt fler privatpersoner 

att köpa guld. I många överskottsländer 

placerar centralbankerna 

nu sina överskott i guld. 

Aktiespararen har antagit ett 

medelpris i år på 1 300 euro per troy 

uns. Nordic Mines’ intäkter hamnar 

då på 1–1,2 miljarder kronor i år. 

Med utnyttjande av förlust avdrag bör 

vinsten bli 13,50–16,50 kronor per 

aktie. Redan efter ett års produktion 

kan bolaget bli skuldfritt. 

Den mest adekvata värderings metoden 

är att diskontera framtida kassaflöden 

och på så sätt beakta gruvans 

livslängd. Vi kommer då fram till 75 

kronor per aktie i en kassavärdering. 

En stor osäker del i denna är ett antagande 

om guldpriset i nio år. 

I värderingen måste även beaktas 

pågående prospekteringar. Bolaget 

har undersökningstillstånd i tre områden 

i Sverige och fyra i Finland. 

Kärnborrningar i Oltava, Finland har 

hittills visat posi tivt utfall. Resul tatet 

av borrningarna ska presenteras under 

första halvåret 2012. 

NORDIC MINES AKTIEKURS 

80 

70 

Nordic Mines OMXS-index 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

2009 

2010 

2011 

LEDNING 

VD Michael Nilsson äger direkt och via 

bolag 762 921 aktier i Nordic Mines, motsvarande 

2,18 procent av aktierna, till ett 

värde av runt 48 miljoner kronor. 

NYCKELTAL 


Omsättning 153 1 095 1 178 

Rörelseresultat 94 761 822 


Utdelning, kr 0 4,36 2,32 

OPTIMISTEN 

Optimisten hoppas att planen om 

en brytning av 2 miljoner malm under 

2012 infrias. Dessutom räknar 

han/hon med att malmreserven utökas. 

PESSIMISTEN 

2012 

Pessimisten befarar att bolaget 

har underskattat produktionskostnaderna. 

Risken finns dessutom 

att guldhalten är lägre än förväntat. 

FEBRUARI 2012

Drillcon SMÅBOLAGSANALYS 

KÖP 


Drillcon erbjuder tjänster inom kärn- och 

raiseborrning till kunder särskilt i gruvindustrin 

men också geotekniska uppdrag 

för anläggningsindustrin i Europa. 

Borr i berg ger 

klirr i kassan 






Lönsamhet 


Borrföretaget Drillcon har tagit över en del av byggföretagens 

verksamhet och har flera gruvföretag som kun der. 

Aktien är lågt värderad, och riktkursen är 4,25 kronor. 

DRILLCONS AKTIEKURS 

4,0 

Drillcon OMXS-index 

3,5 

3,0 

2,5 

2,0 

1,5 

1,0 

2009 

2010 

LEDNING 

VD Mikael Berglund äger 4 359 000 aktier, 

10 procent av aktiestocken, till ett värde av 

runt 15 miljoner kronor. 

NYCKELTAL 


Omsättning 292 360 380 

Vinstmarginal, % 5,8 8,6 8,2 


P/E-tal 13 7 7 

Utdelning, kr 0,07 0,15 0,15 

OPTIMISTEN 

Optimisten hoppas att Drillcon med 

sin starka balansräkning växer vidare 

med uppdrag från internationella 

gruvbjässar till stigande marginaler. 

PESSIMISTEN 

2011 

2012 

Pessimisten befarar att de nu gryende 

tecknen på ett konjunkturuppsving 

ger falska signaler och 

att skuldkris och andra bekymmer återkommer 

med kraft. 

Företagsnamnet Drillcon för 

amerikanens tankar till en 

gangsterfilm. Som svensk 

ligger kanske sång och 

dans närmare till hands, och något i 

den stilen är det fråga om när kärnborren 

svischas genom berggrunden 

mot malmkroppar eller några meter 

breda schakt tas upp i gruvgångarna 

under raiseborrning. Det förstnämnda 

är huvudaffären, det sistnämnda 

mer avancerat och ungefär en fjärdedel 

av omsättningen men till högre 

marginaler liksom risker. 

Omsättningen fördelar sig ganska 

jämnt på dotterbolagen i Finland, 

Portugal och Sverige plus en liten 

norsk skärv. Dotterbolagen är verksamma 

också utanför hemländerna. 

Drillcon hanterar riskerna i den 

konjunktursvängiga gruvindustrin 

genom spridning av uppdragen såväl 

över metaller som över länder och 

kunder. Därutöver görs en satsning 

på bygg- och anläggningsbranschen, 

där borrning behövs i samband med 

bland annat bro- och dammbyggen. 

Till kunderna hör Lundin Mining, med 

både Zinkgruvan och gruvan i Portugal, 

Boliden och LKAB. Drillcon 

verkar på en marknad i tillväxt, och 

svenska företag ligger väl till för uppdrag 

även internationellt. Omsättningen 

för 2011 var runt 15 procent 

högre än det tidigare toppåret 2008. 

Vikande konjunktur i fjol och 

riskskyende kapitalägare för sämrade 

förutsättningarna för kapital anskaffning 

för malmpro spektering, 

särskilt från mer juniora företag. 

Utsikterna för i år har förbättrats, 

med metallpriser som återhämtat 

sig och piggare aktiemarknader. I 

befintliga gruvor följer arbetena fastlagda 

planer, som det krävs en kraftig 

konjunkturförsvagning för att rucka 

på. 

I höstas gjorde Drillcon ett mindre 

förvärv som bidrar till omsättningen 

i år. Det finska dotterbolaget har 

klart lägre lönsamhet än övriga, vilket 

antyder att det finns potential för 

lönsamhetslyft där som kompenserar 

en eventuell, mer allmän, prispress. 

Aktiespararen siktar därför på tillväxt 

i omsättningen även 2012 med 

oförändrade marginaler. 

Främsta konkurrent är Bergteamet, 

baserat i Skellefteå, som omsätter 

närmare 2 miljarder kronor med en 

vinstmarginal på 10 procent. Liksom 

Drillcon har bolaget vuxit som 

en följd av att både gruv- och byggbolag 

har förändrat synen på vad 

som är deras kärnverksamhet och 

därmed flyttat ut avdelningar vars 

tjänster i stället hyrs in. 

I somras klev Traction fram som 

huvudägare i Drillcon med 27 procent 

genom köp från övriga storägare 

till kursen 3 kronor. 

Balansräkningen är i utmärkt 

skick. Utdelningen för 2010 höjdes 

rejält till 7 öre, en fjärdedel av vinsten. 

Den ska på sikt höjas till 30 procent. 

Det borde vara dags att slå till med 

det för 2011, vilket skulle ge en fördubbling 

till runt 15 öre per aktie, 

motsvarande en direktavkastning på 

4 procent. 


37 

FEBRUARI 2012

PEJLING 

VÅRA 100 EXPERTER SPÅR OM BÖRSEN 

Aktiespararens pejlingpanel består av cirka 100 av landets främsta aktieexperter hos banker, försäkringsbolag, fonder, 

tidningar med mera. Prognoser och tyckanden är således helt fristående från tidningens åsikter. 

Framtidstro 

38 

på olja och mode 

Pejlingpanelen rekommenderar, liksom tidigare, aktier i Volvo, Trelleborg och 

Ericsson på två månaders sikt, men pejlarna har också fått vittring på ett oljeoch 

ett klädbolag. Råvaror håller sig experterna gärna borta ifrån på kort sikt, 

men de köper med en lång placeringshorisont. ”Peak Oil” tror de dock inte på. 


Experterna i Aktiespararens 

pejling panel 

kan inte klandras för 

att vara lätta på foten. 

De håller fast vid sina 

aktiefavoriter och rekommenderar 

återigen Volvo, Trelleborg och Ericsson 

på två månaders sikt, som 

de gjort under det senaste halvåret. 

Ericsson lämnade en svag bokslutsrapport 

i slutet av januari, varpå aktiekursen 

pressades ytterligare på 

börsen. Kommentarerna för Volvo 

lyder bland annat: ”Bra bokslut och 

bra orderingång, har fallit för mycket”, 

”Stor orderbok att beta av” och 

”Uppskrivna försäljningsprognoser 

för lastvagnar i USA”. 

Två bolag har dock fått nytt ljus på 

sig: Lundin Petroleum och Kapp- 

Ahl. En stor Lundinspecial finns 

att läsa på sidorna 10–18. 

Kapp-Ahl är ett av Stockholmsbörsens 

konsumtionsvarubolag 

vars aktie rasat mest på börsen på 

både ett och fem års sikt. Nu tycker 

Aktiespararens pejlingpanel att 

bolaget är lågt värderat, sett till att 

privatkonsumtionen tros bli ”okej 

i år”. En av pejlarna tror sig veta 

att aktien ”kommer att studsa upp”. 

Under 2010 var prislappen för 

aktien runt 35 kronor som mest, 

men fjolåret blev ett katastrofår 

för aktien, och i början av 2012 

kunde den handlas för ynka 6 kronor. 

Kanske spelar den senaste nyemissionen 

och bolagets nye VD, 

Johan Åberg, direktrekryterad 

från Julas VD-post, in något i värderingen. 

Experterna tillfrågades också vad de 

tror om oljeprisutvecklingen. Över 

60 procent av dem tror inte på 

”peak oil”, det vill säga att produktionstoppen 

för råolja skulle vara 

nådd eller snart nås. De tror i stället 

att ökad efterfrågan höjer priset, 

vilket stimulerar produktionen och 

letandet efter nya oljekällor. Uppstår 

problem finns dessutom bra 

ersättningar, anser panelen. 

Flera av råvarupriserna har 

stigit efter att USA:s centralbank, 

Fede ral Reserve, utlovat fortsatt 

låg styrränta fram till slutet av 

2014. Dessutom har ECB, Europeiska 

centralbanken, sänkt sin 

styrränta och vidtagit åtgärder för 

att förbättra likviditeten i det europeiska 

banksystemet. Samtidigt 

har tillväxtländer, såsom Kina, 

börjat stimulera sina ekonomier 

genom penningpolitiska lättnader. 

Ändå håller sig experterna helst borta 

ifrån råvaror på kort sikt, eftersom 

de anser att aktiemarknadens oro 

kan komma att avspegla sig i de 

sencykliska råvarupriserna. På 

längre sikt ökar intresset däremot, 

eftersom det ses som oundvikligt 

att råvarupriserna stiger med en 

ökande befolkning. 

På ett års sikt tror experterna i 

panelen att Stockholmsbörsen stiger 

med runt 10 procent, och majoriteten 

spår en uppgång på mer än 

3 procent på två månaders sikt. 

FEBRUARI 2012

SÅ SVARAR PEJLINGPANELEN 

1. Hur går börsen på två månaders sikt? 

Upp (mer än 3 procent) Ned (mer än 3 procent) Förblir oförändrad (plus/minus 3 procent) 

69 % 22 % 9 % 

2. Hur går börsen på ett års sikt (i procent)? 

10,7 

Feb 

11,7 

Mar 

11,2 

Apr 

9,1 

Maj/jun 

Jul/aug 

3. Vilka tre börsaktier anser du vara mest köpvärda på 1–2 månaders sikt? 

Volvo B, 19 % 

Trelleborg, 15 % 

Ericsson B, 11 % 

Lundin Petroleum, 9 % 

Kapp-Ahl, 7 % 

0 10 20 30 40 50 

4. Ser du råvaror generellt som en bra placering i dag? 

Ja, framför allt just nu, eftersom 

råvarubolagens aktiekurser är 

pressade jämfört med råvarupriserna, 

13 % 

Ja, på lång sikt är det 

oundvikligt att råvarupriserna 

stiger med en ökande 

befolkning, 40 % 

Sep 

Okt 

5. Tror du att det blir brist på olja relativt snart, som kan innebära stora prishöjningar 

och ekonomisk stagnation? 

Nej, ökad efterfrågan höjer 

priset, vilket stimulerar 

produktionen och letandet 

efter nya reserver. Uppstår 

problem finns bra ersättningar, 

61 % 

12,1 

Vet ej,11 % 

11,1 

8,0 

10,4 

Nov 

12,0 

Dec 

10,8 

Jan 

10,0 

Feb 

Nej, aktiemarknadens oro avspeglar 

sig i råvarupriserna. Nu 

håller jag mig borta ett tag, 29 % 

Nej, råvarumarknaden är 

överreklamerad över lag, 18 % 

Ja, det är ofrånkomligt, 

eftersom olja är en ändlig 

produkt, 28 % 

Pejlingvinnaren 

Johan Lefwander blev Aktiespararens 

pejlingmästare, eftersom 

han under fjolåret lyckades bäst 

av pejlarna med sina månatliga 

börspro gnoser. 

Du fick samma utmärkelse även 

2008. Vilken är hemligheten? 

– Min egen verksamhet som placeringsrådgivare 

och kapitalförvaltare 

firar 30-årsjubileum. Dessförinnan 

arbetade jag runt tio år som 

analytiker, så erfarenhet spelar nog 

in en hel del. 

Har du några fondtips för den 

långsiktige spararen? 

– Jag skulle undvika fonder! Förvaltarna 

är oftast fega och vågar 

inte sticka ut för mycket från index. 

När börsen börjar vända uppåt tenderar 

de att ha för mycket likviditet. 

Tillväxtländer är förvisso intressanta, 

men utvecklingen är så 

osäker från år till år. Likväl som 

det kan vara full fart framåt kan 

det vara full fart bakåt. Jag skulle 

hellre satsa på svenska bolag med 

exponer ing mot dessa regioner. 

Om du skulle ge råd om tre aktier 

på fem års sikt, vilka blir det då? 

– Lundin Petroleum ger tyvärr 

ingen utdelning, men aktien har fina 

framtidsutsikter. Wallenstam är ett 

av många attraktiva fastighetsbolag 

just nu. Och så gillar jag Doro, som 

gör mobiltelefoner för äldre. 

Hur ser du på börsen just nu? 

– När natten är som mörkast är 

gryningen nära! Nu vill människor 

börja leva och investera igen. 

39 03 

FEBRUARI 2012

GÄSTPLACERARE Rikard Forssmed och Carl-Fredrik Lorenius, Swedbank-Robur 

Bild: FREDRIK STEHN 

”Koppar, järn och 

olja lockar mest” 

40 


GÄSTPORTFÖLJEN 

BILLERUD 

Förpackningspapper och massa ger 

en god exponering mot konjunkturuppgång. 

Direktavkastning på över 6 

procent, en stark balansräkning och 

bra ledning lockar. Bolaget gynnas av 

lägre vedpriser. 

BOLIDEN 

Företaget har en effektiv gruvbrytning 

och är duktigt på att bryta låghaltig 

malm. En tredjedel av flödena är prissäkrade 

fram till mitten av 2013, vilket 

gör bolaget mindre känsligt för prisförändringar. 

LUNDIN PETROLEUM 

”Lupe” har erkänt duktiga oljeletare, 

med fortsatt uppenbar potential. Den 

nuvarande aktiekursen diskonterar 

inte riktigt de nya fynden. 

SSAB 

Kapacitetsutnyttjandet i stålsektorn 

har varit lågt på grund av en svag konjunktur 

de senaste åren. Men SSAB 

sticker ut med bra nischprodukter för 

gruvindustrin, där investeringstakten 

är fortsatt stark. 

SUBSEA 7 

Det norska oljeservicebolaget är specialist 

på undervattensinstallationer, 

har få konkurrenter och gynnas av ett 

stigande oljepris. 

Swedbank-Robur rensar i fondutbudet. I slutet av 

februari slås Rikard Forssmeds och Carl-Fredrik Lorenius’ 

skogsfond ihop med deras andra förvaltade 

råvarufond. Tillväxtländer visar vägen för fondens 

investeringar. Koppar, järnmalm och olja lockar mest. 

Varför tas Skogsfonden, 

som avkastat minus 

35 procent på både tre 

och fem år, nu in i den 

betydligt bättre Råvarufonden? 

– I Råvarufonden har vi tidigare 

inte haft skog. Nu vill vi att investerarna 

ska få ett större spektrum, 

vilket innebär att om vi inte tror på 

skog under en period måste vi inte 

ha bolagen kvar i portföljen. 

Hur kan man jämföra fonder som 

investerar i råvaror via bolag med 

certifikat – är de korrelerade? 

– Investeringar i bolag ger högre 

hävstång på både upp- och nedsida 

och korrelerar mer med övriga 

aktiemarknaden. Direktinvesteringar 

i råvaror, exempelvis genom 

certifikat som har en lägre korrelation 

med aktiemarknaden, minskar 

risken i den totala portföljen, 

säger Lorenius. 

Swedbank-Roburs Råvarufond 

jämförs med MSCI:s Energi- och 

metallindex, men den förvaltas 

aktivt och har som ambition att 

avvika ifrån index. Fonden äger 

normalt sett inte fler än 50 bolag, 

medan index innehåller runt 200. 

Den ratar också en del stora bolag 

som indexfonder måste ha med och 

köper hellre smärre bolag med potential 

till högre produktionstillväxt. 

Förvaltarna visar långa trender 

där det blir allt svårare och dyrare 

att hitta nya fyndigheter, och 

halterna på det som utvinns blir 

allt lägre. Generellt stödjer detta 

råvaru priserna långsiktigt. 

– Koppar, järn och olja ser vi som 

lockande på grund av svårigheterna 

att möta efterfrågan från tillväxtländerna. 

Allmänt investerar fonden i 

det BRIC-länderna behöver för att 

närma sig västvärldens levnadsstandard, 

säger Forssmed. 

Ni är dock inte anhängare av teorin 

om ”peak oil”. Varför? 

– Det har visat sig gång på gång att 

det finns mer olja. Frågan är bara 

till vilken kostnad man kan ta fram 

den, säger Lorenius. 

Vad tycker ni om guld? 

– Guld är egentligen en svår råvara 

att förutspå priset för, men givet osäkerheten 

i den globala ekonomin ser 

vi inga tecken på att det skulle vara 

en bubbla på väg att spricka. 

Swedbank-Roburs råvarufond 

har en global inriktning, men aktierna 

i gästportföljen har en nordisk 

exponering och en placeringshorisont 

på runt tre år. 

FEBRUARI 2012

! 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

- 

 

 

 

 

- 

 

 

 

 

 

 

 

- 

- 

 

 

- 

 

- 

 

 

 

 

 

-

PORTFÖLJRÅD 


42 

Börsåret 2012 öppnade med ett glädjeskutt. Högst av Aktiespararens portföljer skuttade Avkastningsportföljen, som därmed tog igen en 

hel del av nedgången i fjol. Övriga portföljer smög strax bakom index. 

Glädjeskutt inledde 

Börsåret inledde med ett glädjeskutt. Avkastningsportföljen inledde med bravur, 

medan övriga smög strax bakom index. 


Stockholmsbörsen steg 

med nästan 9 procent 

i årets första vända, 

vilket är ungefär vad 

de få optimisterna vid 

årsskiftet hoppades på för helåret. 

Fortsatt i huvudsak positiva konjunktursignaler 

från USA i kombination 

med bättre underbyggda 

förväntningar om att politiker och 

ECB ska komma till rätta med de finansiella 

krishärdarna i eurozonen 

ligger bakom uppgången. 

Avkastningsportföljen, som inför 2012 

hade siktet inställt på utdelningar 

som skulle ge 6 procent, inledde 

med kursstegringar på 12 procent. 

Det är inte förvånande, med tanke 

på att utdelningssäsongen rycker 

närmare och på att högutdelande 

aktier för många blir förstahandsvalet 

när kapital från sidlinjen, till 

låg men säker ränta, söker bättre 

lycka på börsen. 

Portföljen fick fyra vinnare. Bytet 

från Svolder till NCC blev bra, 

men också Svolder har inlett börsåret 

med att överträffa index från 

ett nedpressat läge. 

Bilia blev dock bästa aktie och 

vinnare sett över samtliga portföljers 

innehav. Från bolaget kom 

ingen kursdrivande information. 

Mindre pessimistiska tongångar 

bland företag och hushåll gynnar 

förvisso nybilsförsäljningen, men 

i Bilia är eftermarknadsaffären 

– bildelar och underhåll – vinstmotorn. 

Att det blir hög utdelning 

för 2011 står klart. 

Nästan lika bra gick Know IT. 

Inte heller här finns kursdrivande 

nyheter. Det är en onödigtvis nedtryckt 

kvalitetsaktie som kommit 

igen. Avanza höjde utdelningen i 

sin rapport, och det gjorde också 

Telia Sonera, trots försämrad 

vinst, vilket vägde tyngre varför 

aktien gick ned i kurs. 

Basportföljen har en förlorare i form 

av Billerud, men i övrigt ser det 

posi tivt och stabilt ut med Swedbank, 

Alfa Laval och Investor som 

starkaste kort. 

Billerud rapporterade sämre resultat 

än väntat under avslutningen 

på 2011, ungefär samma vinst per 

aktie som för året innan och oförändrad 

utdelning motsvarande 6 

procent på aktiekursen. Utsikterna 

för det nya året var heller inte 

upplyftande, och aktien föll på 

rapporten. Den stora nyheten från 

bolaget var dock förvärvet av två 

FEBRUARI 2012

moderna anläggningar för kraftoch 

säckpapper från finska UPM- 

Kymmene. 

Det finns tre poänger med detta. 

Den avsalumassa Billerud i dag säljer 

matchas av dessa anläggningars 

behov, och eftersom de ligger i Finland 

får Billerud kostnader i euro, 

vilket minskar koncernens valutaexponering. 

Slutligen går Billerud 

från en position med lågavkastande 

nettokassa till förbättrad kapitalavkastning 

på pappersmaskiner, 

som vänder sig till samma marknad 

där Billerud redan i dag är starkt. 

Summa summarum blir resultatet 

stabilare och ger någon krona högre 

i vinst per aktie än annars. 

Tillväxtportföljens båda lokomotiv, 

Betsson och Biogaia – Internetspel 

respektive probiotiska bakterier, 

fortsatte att dra, men bästa draget 

stod denna gång Internetmäklaren 

Nordnet för. 

Till en lugnare och stabilt stigande 

januaribörs kom spararna tillbaka, 

och Nordnet, vars aktie steg 

med 21 procent, kunde rapportera 

att antalet börsaffärer över mäklarfirmans 

datorer hade ökat med 34 

procent jämfört med dagsvolymerna 

under skakiga december. 

Portföljen gick ur askan efter 

gatumodeföretaget Wesc, förloraren 

i fjol, bara för att hamna i elden 

med datalagraren Proact. Att 

tröttna på Wesc till kursen 26,70 

kronor, varefter aktien steg med 10 

procent, för att i stället brottas och 

våndas med Proact som backade 9 

procent, var ingen bra idé. 

Proact gick bra tills bolaget varnade 

för att vinsten i slutet av 2011 

skulle bli sämre än vad bolaget och 

andra hade väntat. Det blev dyrt att 

integrera de förvärv som gjordes 

ifjol – som höjt omsättningen med 

60 procent – och det dröjer innan 

en acceptabel lönsamhet kommer 

på plats i dessa enheter. På detta 

besked föll aktien med 12 procent. 

Givet att det inte blir värre än en 

försening har aktien blivit mer köpvärd. 

Är problemen strukturella 

finns mer fallhöjd i aktien. Att risknivån 

ökat är en rimlig bedömning 

TILLVÄXTPORTFÖLJEN 3,6 % SEDAN STARTEN 2011 

Förändring i %, Kurs 1/2, 

31/12–1/12 kronor 

ABB 13 146,10 

Alliance Oil –5 81,50 

Betsson 13 171,00 

Biogaia 17 190,00 

H&M 4 229,80 

Meda 1 72,25 

Millicom –4 662,00 

Nordnet 21 18,80 

Proact –9 144,00 

Vitrolife –9 50,00 

från investerarnas sida, och mer 

information som kan stilla oron får 

anstå till den ordinarie bokslutsrapporten. 

 

Portföljens utveckling 

Tillväxtportföljen består av bolag som växer snabbare än genomsnittet och med något 

hög re risk än aktierna i Basportföljen. Portföljen ökade 6,1 % under januari. 

BASPORTFÖLJEN –0,5 % SEDAN STARTEN 2011 


31/12–1/2 kronor 

Alfa Laval 10 143,30 

Billerud –1 58,00 

Elekta 9 322,90 

H&M 4 229,80 

Investor B 10 141,40 

Kinnevik B 7 143,70 

Ratos B 8 87,40 

Skanska 7 122,00 

Swedbank A 14 101,70 

Vostok Nafta 5 27,50 

Basportföljen följer Aktiespararnas Gyllene regler: Kontinuerliga köp i ”trygga” tillväxtaktier 

och med god riskspridning. Portföljen ökade 7,4 % under januari. 

AVKASTNINGSPORTFÖLJEN –12,1 % SEDAN START (Index –9,5 %) 


31/12–1/2 kronor 

Astra Zeneca 4 329,50 

Axfood –2 249,70 

Avanza 9 180,00 

Bilia 29 124,75 

Duni 11 60,00 

Fortum, EUR 9 17,94 

Handelsbanken A 17 211,60 

Know IT 24 59,00 

NCC B 17 142,00 

Telia Sonera –1 46,17 



(Index –9,5 %) 

80 

70 

Tillväxtportföljen 

OMXPI-index 

60 

2011 jan mar maj/juni sep nov 2012 jan 

(Index –9,5 %) 

Avkastningsportföljen vänder sig till den som föredrar rejäla utdelningar framför drömmar 

om det stora börsklippet. Portföljen ökade 11,8 % under januari. 

INDEX UNDER MÄTPERIODEN: 8,6 % (januari 2012) 

Portföljerna kan köpas genom Aktieinvest, www.aktieinvest.se 

120 

110 

100 

90 

120 

110 

100 

90 

80 

70 

Basportföljen 

OMXPI-index 

60 


120 

110 

100 

90 

80 

70 

Avkastningsportföljen 

OMXPI-index 

60 


43 

FEBRUARI 2012

AKTIETIPS 

”Det finns en klar uppsida i aktien under 2012 tack vare en försiktig värdering 

och stabil vinsttillväxt under det kommande året.” Så står det bland annat i en 

av de externt publicerade analyser som Aktiespararen i detta nummer sammanfattar 

under vinjetten Aktietips. 

44 

Text: JAKUB TOMASZUNAS 

SÅ FUNGERAR AKTIETIPS 

Aktietips utgör ett 

Köp 

urval av det stora 

Öka antal köp- och säljrekommendationer 

Avvakta 

som gjorts av banker, 

värdepappers- 

Minska 

bolag och tid ningar 

Sälj 

under de senaste 

veckorna. Aktieurvalet 

strävar efter att vara allsidigt, 

och motiven till råden beskrivs 

kortfattat. 

Aktiespararen har i regel inte 

gjort någon egen värder ing av de 

presente rade bolagen och tar därför 

inte ställning till råden. ”Riktkurs” 

är lika med motiverad kurs 

vid analystillfället. Kursen inom 

parentes avser aktiekursen när 

analysen gjordes. 

Alliance Oil får sänkt riktkurs 

från 135 till 115 kronor 

per aktie av Deutsche Bank, 

som samtidigt upprepar sin köprekommendation 

(80 kronor) för 

oljebolaget. Deutsche Bank sänker 

riktkursen mot bakgrund av att bolagets 

prognos för 2012 anses som 

svag, med högre kostnader och 

lägre produktion än förväntat i 

nyckelfältet Kolvinskoje. Toppen 

av produktionen i fältet bedöms nu 

ligga på 40000 fat per dag, mot tidigare 

45 000 fat per dag. Denna nivå 

tror Deutsche Bank kan nås först i 

slutet av 2013, jämfört med tidigare 

prognos i slutet av 2012. 

 

Astra Zeneca anses inte ha 

någon större potential under 

2012 enligt Nordea, som sätter 

rekommendationen neutral (320 

”Finns en klar 

uppsida i aktien” 

kronor) för bolagets aktie. Riktkursen 

uppgår till 320 kronor. Orsaken 

till bolagets stillestånd anses 

ligga i ett antal patent som löper ut 

under 2012, vilket gör det svårt för 

aktiemarknaden att värdera upp 

bolagets aktie trots ett P/E-tal på 

endast 7,4. Direktavkastningen 

kommer att ligga på 6–7 procent 

under de tre närmaste åren, enligt 

Nordea. 

Axis får en köprekommendation 

(153 kronor) av SEB 

Enskilda, som konstaterar att runt 

hälften av bolagets försäljning 

finns i Nordamerika, vilket banken 

tycker känns tryggt med tanke på 

att tillväxtutsikterna är mer osäkra 

i Europa. För de kommande åren 

väntar sig banken att Axis kommer 

att dela ut runt 3 procent per aktie 

i direktavkastning. Den kassaflödesmotiverade 

riktkursen sätts 

till 171 kronor per aktie. 

 

Castellums bokslutsrapport 

överraskade Nordea, eftersom 

bolaget skrev ned värdet på 

sina fastigheter. Detta visar svagheter 

i prisutvecklingen på fastighetsmarknaden. 

Banken sätter rekommendationen 

behåll (89,25 

kronor), med riktkursen 91 kronor 

per aktie. Enligt Nordeas värdering 

handlas börskursen i Castellum 

till 1,2 gånger det bokförda 

värdet för företagets tillgångar. 

Hexagon får rekommendationen 

köp (118 kronor) av 

Pareto Öhman, som tycker sig se 

en klar uppsida i aktien under 2012 

tack vare en försiktig värdering 

och stabil vinsttillväxt under det 

kommande året. Banken skruvar 

ned sina försäljningsestimat en 

aning för att reflektera en sämre 

BNP-utveckling men räknar samtidigt 

med att Hexagons marginaler 

förbättras. Jämfört med konkurrenter 

som Trimble, Autodesk 

och Aveva handlas Hexagon med 

Hexagon får en köprekommendation för 

aktien av Pareto Öhman. Bild: HEXAGON 

FEBUARI 2012

Danske Bank har svängt 

tvärt i sin uppfattning om 

Nokia. Bild: NOKIA 

20 procents rabatt, enligt Nordea. 

Riktkursen uppgår till 140 kronor 

per aktie. 

Investors aktie framstår som 

mycket attraktiv, med tanke 

på att substansrabatten nu uppgår 

till 36 procent anser Swedbank, 

som upprepar sin rekommendation 

starkt köp (137,10 kronor). En 

aktie ägare får därtill en direktavkastning 

som ligger över genomsnittet 

i sektorn, samtidigt som potentialen 

i onoterade innehav 

reflekteras fullt ut av aktiemarknaden. 

Riktkursen för Investors 

aktie sätts till 160 kronor per aktie. 

Lindab får höjd rekommendation 

från neutral till köp 

(39,52 kronor) av Swedbank, som 

tycker att bolagets nya plan för 

kostnadsminskningar och nya finansiella 

mål gör aktien attraktiv 

upp till 50 kronor. Lindabs långsiktiga 

mål är en rörelsemarginal på 

14 procent. Blott räcker det med 10 

procents rörelsemarginal för att 

Lindab ska handlas på ett P/E-tal 

om 6–7 för 2013, enligt banken. För 

2011 räknar Swedbank dock med 

att Lindab slopar utdelningen. 

Nokia faller inte Danske 

Bank i smaken, som sänker 

sin rekommendation för aktien 

från köp till sälj (4,1 euro). Banken 

är framför allt rädd för att den 

minskade försäljningen av Symbian 

telefoner resulterar i en betydande 

nedgång i omsättningen under 

2012, med rörelseförluster som 

följd. Därtill väntas en svag global 

marknad för lågpristelefoner göra 

att mobilverksamheten återhämtar 

sig först 2013. Riktkursen sätts till 

3,5 euro per aktie. 

 

Nordea anses ha kommit 

med en godkänd rapport 

för 2011 enligt Handelsbanken, 

som behåller sin rekommendation 

öka (57,50 kronor) för 

aktien. Den stora överraskningen 

i rapporten 

anses vara att räntenettot 

ökade oväntat mycket, samtidigt 

som kreditförlusterna 

blev större än väntat. Handelsbanken 

ser dock ingen 

större uppsida i Nordeas 

aktie så länge räntorna ligger 

på en låg nivå men konstaterar 

samtidigt att den goda direktavkastningen 

om 4,5 procent är en 

bra krockkudde på nedsidan. För 

2012 handlas Nordea med ett P/Etal 

om 8,8, enligt Handelsbanken. 

PA Resources får återigen rekommendationen 

minska 

(2,06 kronor) av Handelsbanken 

efter att bolaget gjort en nedskrivning 

om 50 procent av de uppskattade 

reserverna på Azuritefältet i 

Västafrika. Handelsbanken bedömer 

utsikterna för produktionen 

som ovissa. Banken tror dock att 

bolaget klarar sig från att bryta mot 

sina lånevillkor, som innebär att 

företaget måste ha ett aktiekapital 

som dels är minst 2 miljarder kronor, 

dels har en kvot i förhållande 

till sitt rörelsekapital om 0,4. 

 

Ratos får en förnyad köprekommendation 

(88 kronor) 

av Goldman Sachs, som anser 

att kursnedgången i samband med 

VD Arne Karlssons aviserade avgång 

är överdriven. Nya VD:n, Susanna 

Campbell, har, enligt investmenbanken, 

varit en vital del av 

Ratos’ framgångar under det senaste 

decenniet – plus att styrelsen 

alltid haft sista ordet i alla nya investeringar 

som Ratos gjort. Det 

finns därför ingen anledning att tro 

på lägre avkastning än de 25 procent 

årligen som Ratos gett i medeltal 

sedan 1999. 

Goldman Sachs’ 

riktkurs sätts till 

124 kronor per aktie. 

Securitas får en köprekommendation 

(64,50 

kronor) av SEB Enskilda, som 

räknar med att se vissa tecken på 

återhämtning för marginalerna i 

Euro pa. Banken konstaterar att 

Securitas handlas på historiskt låga 

nivåer, samtidigt som bolaget erbjuder 

en utdelning på nära 5 pro cent 

och en uppsida på 25 pro cent. 

SEB:s riktkurs uppgår till 80 kronor 

per aktie. 

Skanska anses vara en köpvärd 

(120 kronor) aktie av 

Pareto Öhman, som råder sina 

kunder att köpa aktien upp till 161 

kronor. Starka marknader i USA 

och Polen gör, enligt analyshuset, 

att Skanska kan hålla uppe marginalerna 

under fjärde kvartalet. Enbart 

fastigheterna som Skanska 

äger värderas till 55 kronor per 

aktie, samtidigt som byggverksamheten 

värderas till hälften av sitt 

historiska genomsnitt under de tio 

senaste åren, enligt Pareto Öhman. 

 

45 

FEBRUARI 2012

EMISSIONER OCH NOTERINGAR 

Karl Hillgård arbetar för att göra mjukvarubolaget 

Medicwave redo för en marknadsnotering. Som VD 

vill han få in mer säljtänk i den forskardominerade 

organisationen, som verkar inom det högaktuella 

området biomarkörer. 

Biomarkör hett område 

46 

Text: ANNIKA JOHANNESSON 

Varför vill ni till börsen? 

– Det är inget självändamål men 

av intresse för våra aktieägare. Vi 

får ett värde på bolaget. I samband 

med noteringen planerar vi även 

att släppa in nya aktieägare. 

Ni har nyligen gjort en nyemission. 

Vad ska pengarna användas 

till? 

– Till vidare arbete med att lansera 

vår produkt, Spectrolyzer, och få 

ut den på marknaden. Spectrolyzer 

används i flera vetenskapliga 

studier för att analysera data. 

Medverkan i publicerade studier i 

medicinska tidskrifter är en förutsättning 

för att nå framgång med 

programvaran. 

Hur börsfähigt är bolaget? 

– Vi är i stort sett klara med alla 

rutiner och processer i bolaget, till 

exempel hur man släpper information, 

som krävs vid en notering. Nu 

behövs försäljning och mer stabilitet 

i affärerna. Bolaget har tidigare 

varit drivet av tekniker och ingenjörer, 

och jag arbetar för att få in 

mer säljtänk. Sedan är bolaget förberett. 

Beskriv vad bolaget gör så en lekman 

förstår! 

– Vår produkt analyserar proteiner 

från människor för att hjälpa 

forskare att upptäcka biomarkörer. 

Biomarkörer används för tidig och 

säker sjukdomsdiagnostik, där den 

mest kända är PSA, som indikerar 

eventuell prostatacancer. 

När kan en notering bli aktuell? 

– Inom 12–18 månader, beroende 

på läget i omvärlden. Det mest troliga 

är en notering på Aktietorget. 

Varför ska man satsa på er? 

– Det är ett hett forskningsområde 

i en spännande bransch. 

BOLAG PÅ VÄG TILL MARKNADSNOTERING 

Bolag Hemort Bransch Beräknad notering 

Bluefish Stockholm Läkemedel 2012 

G-tech Invest Stockholm Förnybar energi 2012/2013 

Indiflex Stockholm Sängtillverkare 2012 

Medfield Diagnostics Göteborg Medicinteknik Teckning pågår 20/2–27/3 

Medicwave Halmstad Programvara 2013 

Mycab Luxemburg Taxibokning Teckning pågår t.o.m. 27/2 

Platzer Göteborg Fastigheter 2014/2015 

Rusta Upplands Väsby Butikskedja 2014 

Thule Malmö Takboxar 2012 

Triventus Vessigebro Vindkraft 2014 

Värmlandsmetanol Hagfors Metanolproduktion 

Teckenförklaringar: = Ny på listan. Fet stil = Teckning pågår. 

Tipsa redaktionen om bolag på väg till notering. 

E-post: annika@aktiespararna.se. Telefon: 08-50 65 15 20. 

EMISSIONER OCH AKTIEUPPDELNINGAR PÅ NASDAQ-OMX STOCKHOLM 

Bolag Villkor Sista noteringsdag Avstämningsdag Datum för rätternas Sista dag för 

inkl. emissionsrätt notering på börsen teckning och likvid 

PÅGÅENDE EMISSIONER 

Artimplant N 1 unit: 1, 0,24 kr 120216 120221 120227–0307 120312 

Cloetta N 4:1, 10,79 Beslut på stämma 15 februari 

Image Systems N 3:1, 0,33 kr 120217 120222 120223–0305 120308 

Hi-Q 

Splitt samt inlösen 

AVSLUTADE EMISSIONER 

Klövern F 1 pref.aktie:40 stamaktier 120123 120126 

Teckenförklaringar: = Ny på listan. N = Nyemission. F = Fondemission. S = Splitt (aktieuppdelning). SL = Sammanläggning. 

FEBRUARI 2012

AKTIEINVEST INVESTERINGSSPARKONTO 

- ETT ENKLARE SÄTT ATT SPARA 

Med ett investeringssparkonto har du ett antal fördelar i ditt sparande: 

 

 

 

 

 

 

 

 

Välkommen att öppna ditt investeringssparkonto hos Aktieinvest idag! 

www.aktieinvest.se/aktiespararenisk 

Avgifter som tål att jämföras! 

PRISJÄMFÖRELSE INVESTERINGSSPARKONTO 

Aktieinvest Avanza Nordnet SEB 

Insättningskrav 

Konto-/Depåavgift 

AndelsOrder 

BörsOrder, internet 

 

BörsOrder, telefon 

 

 

 

 

! 

Aktieinvest FK AB är ett värdepappersbolag, försäkringsförmedlare och pensionssparinstitut som står under Finansinspektionens tillsyn. Aktieinvest FK AB är ett 

helägt dotterbolag till Sveriges Aktiesparares Riksförbund. Tänk på att placeringar i värdepapper alltid medför en risk. Historisk avkastning är ingen garanti för 

framtida avkastning. De pengar som placeras i värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. 

Det är viktigt att fortlöpande bevaka sitt innehav och vid behov ta initiativ till åtgärder för att minska risken för förlust. 

Vi vill göra dig till en bättre sparare

RÅVARUSPECIAL Så handlar du med råvaror 

SILVER 

GULD 

PLATINA 

Hoppa på råvarutåget 

48 

Tror du att priset på råvaror stiger i framtiden? Tycker du det är svårt att hitta 

bolag som kan dra nytta av ett kommande prisrally? Lugn, Aktiespararen visar 

hur du kan exponera dig direkt mot jordens resurser utan att behöva ta omvägen 

via börsens råvarubolag. 

Text: GÖSTA CARLBERG Bild: COLOURBOX 

En investering i ett oljebolag är ingen garanti 

för vinst även om råoljepriset rakar 

i höjden. För det första har oljeaktier ofta 

en större korrelation med börsen i stort 

än med utvecklingen för oljepriset. 

Som investerare har du därtill alltid en bolagsrisk 

förknippad med ditt aktieinnehav, vilket i värsta fall 

kan skapa förluster trots att du hade rätt i din marknadstro. 

Men det finns alternativ som ger direkt exponering 

mot en specifik råvara. En investerare bör göra 

sin ”hemläxa” före en eventuell investering och läsa 

på om instrumentet han/hon är intresserad av, för att 

försöka få en uppfattning om vilka kostnader som är 

förknippade med produkten. 

Normalt finns tre typer av kostnader förenat med 

handel: Kurtage, som uppkommer i samband med 

en transaktion, förvaltningsavgift, som vanligen tas 

ut årsvis, samt skillnaden mellan köp- och säljkurs 

(”spread”). Därtill gäller att man studerar eventuella 

kreditrisker som kan vara förenade med en utgivare av 

ett instrument. Undersök också hur orderdjupet brukar 

se ut. 

Terminer 

Vill du göra som proffsen kan du 

köpa på termin. Detta var för inte 

så länge sedan ganska krångligt. 

Handelsbanken är klart störst på 

råvaror i Sverige, och i bankens 

handelssystem Trader Online är 

kostnaden för att handla endast 

runt hundralappen i kurtage. 

Därtill finns ingen risk för att 

man plötsligt får hem 1 000 oljefat 

till den egna tomten. 

Att göra affären genom mäklare 

per telefon brukar kosta 

ungefär det dubbla. Alla affärer 

görs genom kontantavräkning, 

och positionen måste stängas 

senast på förfallodagen. 

Ett kontrakt 

Brent- eller WTI-olja 

motsvarar 1 000 fat. 

För en termin med lösen 

i mars uppgår 

säkerhetsvärdet, det 

vill säga det belopp 

som vid varje tillfälle 

måste finnas på 

kontot, till 7–8 procent, 

motsvaran de 

7000–8000 USAdollar, 

för ett kontrakt. Men rör 

sig oljepriset åt fel håll kan säkerhetsvärdet 

snabbt bli högre. 

Att handla med terminer lämpar 

FEBRUARI 2012

OLJA 

KOPPAR 

NICKEL 

HAVRE 

ZINK 

MAJS 

men undvik bolagsrisk 

Det finns börshandlade fonder 

för både upp- och nedgång. 

Ganska ofta förekommer också 

uttrycket ETN, ”Exchange Traded 

Notes”, vilket kan jämföras med ett 

certifikat. En ETN har som regel en 

bättre korrelation med den underliggande 

tillgången, eftersom värdet 

baseras på en formel kopplad 

till varan. Värdet på en ETF styrs 

av fondens tillgångar. 

I de fall du föredrar att handla 

fonder med hävstång är precisionen 

bland ETF:er sämre över 

tid. Detta gäller särskilt om prisutvecklingen 

är volatil under den 

investerade tidsperioden. 

49 

Börshandlade fonder 

ETF:er, ”Exchange Traded Funds”, är 

börshandlade fonder som ger en 

investerare möjlighet att köpa eller 

sälja även för små belopp. Handeln 

fungerar på samma sätt som vanlig 

aktiehandel. Börshandlade fonder 

har haft framgång utomlands och 

ökar snabbt i popularitet även här. 

De mest kända är indexfonderna 

XACT Bull och XACT Bear. 

ETF:er har flera fördelar: Kurtaget 

är detsamma som för handel 

med aktier. Fonderna skuggar ett 

index eller en annan underliggande 

tillgång. Hävstång finns också för 

den som är mer riskvillig. 

På webbplatsen www.etfsverige.se 

finns en bra översikt för börshandlade 

fonder, och för den som 

gillar certifikat är www.nordnet.se 

lättast att använda för att hitta i det 

mycket stora utbudet av produkter. 

Tänk också på valutariskerna 

Med ETF:er kan 

man handla även 

för små belopp. 

när du väljer fond. Att köpa en tysk 

ETF noterad i euro på en underliggande 

tillgång som handlas i USAdollar 

är kanske inte att föredra 

om det finns fonder noterade i dollar. 

För en vara som råolja är det 

vanligt att oljepriset går upp när 

dollarn faller och tvärtom, vilket 

ger en neutraliserande effekt av valutarisken 

om den underliggande 

tillgången och fonden noteras i 

samma valuta. 

Denna effekt uppstår på grund av att 

en nedgång rent matematiskt alltid 

är värd mer än en uppgång. Det 

är därför en vara måste stiga 100 

procent för att komma tillbaka till 

ursprungs nivån efter ett fall med 

50 procent. Det andra är att belåning 

är kul när instrumentet går 

upp men gör det onda ännu ondare 

när det går ned. Därför blir populära 

ETF:er som XACT Bull och 

XACT Bear extra känsliga för en 

volatil marknad. 

En investerare i en ETF som 

skuggar råoljepriset behöver inte 

tänka på att ”rulla den vidare” när 

oljehandlarna byter terminer vid 

månadsskiften. Men kostnaden 

finns där likväl genom att fonden 

avkastar mind re, allt annat lika. 

Sina brister till trots är börshandlade 

fonder det mest okomplicerade 

sättet för en placerare att skaffa sig 

exponering mot råvaror utan att 

behöva ta någon specifik bolagsrisk 

eller tänka på löp tider. 

FEBRUARI 2012

RÅVARUSPECIAL Så handlar du med råvaror 

Warranter 

CFD-kontrakt 

50 

Warranter är en annan möjlighet. En 

warrant som följer exempelvis terminerna 

för WTI-olja kan enkelt 

handlas via nätmäklarna. 

Fördelen med att handla warranter 

är att hävstången kan vara 

kraftig, samtidigt som du aldrig 

kan förlora mer än satsat kapital. 

Som instrument är warranten en 

form av option, varför du som investerare 

bör förvissa dig om vilka 

löptider och eventuella begränsningar 

som gäller. 

Råvarufonder 

Vanliga fonder är också ett konkurrenskraftigt 

alternativ. Som fondsparare 

gäller att du, som alltid, 

håller ett extra öga på avgifter 

Certifikat 

och valutarisker. Det 

är inte ovanligt att det 

kan skilja mellan 1 

och 2 procentenheter i 

årlig förvaltningsavgift mellan 

liknande fonder – små summor 

som växer till tusentals 

kronor med tiden. Är du 

ute efter ett långsiktigt sparande 

kan det rentav vara idé 

att du samtidigt ser över ditt premiepensionssparande 

– särskilt 

om du funderar på en lite dyrare 

råvarufond. Då finns anledning för 

dig att i stället ha med fonden i ditt 

premiepensionssparande, eftersom 

rabatterna där är betydande. 

Se sidorna 56 och 57 för att hitta 

bra råvarufonder. 

Handel med certifikat är ett smidigt 

sätt för exponering mot 

råvaror. Precis som med börshandlade 

fonder slipper en investerare 

bekymra sig om rullningar 

av terminer, eftersom 

utgivaren av certifikaten hela 

tiden ställer kurser. Produkterna 

kan ha löptider men då 

ofta på flera år. En stor fördel 

med certi fikat är den stora variationen 

av produkter på marknaden. 

Det mest transparanta 

är att köpa certifikat som skuggar 

en råvaras prisutveckling. 

Men det finns också många 

strukturerade produkter som 

fungerar på andra vis. Tänkvärt 

är att en investerare i certifikat 

löper en teoretisk kreditrisk om 

utgivaren av produkten skulle 

hamna på obestånd. 

Ett annat bra sätt att få exponering 

mot råvaror är CFD-kontrakt, 

”Contract for Difference”. Med 

ett sådant kan man få hela exponeringen 

mot priset på den underliggande 

tillgången samtidigt som 

kapitalinsatsen är begränsad. Om 

exempelvis olje priset ligger på 100 

dollar per fat kostar ett CFD-kontrakt 

lika mycket och ger i nominella 

tal samma värdeförändring 

på såväl upp- som nedsida. 

På så sätt påminner ett CFD 

om en termin. Säkerhetskravet är 

1–10 procent på det underliggande 

värdet vid handel, och en investerare 

kan lugnt ligga kvar i 

marknaden 

utan att göra 

några extra transaktioner. 

Kurtaget hos 

aktörer som CMC Markets 

och IG Markets är som regel 

noll vid handel i index och råvaror. 

Aktörerna tjänar sina pengar på 

att ställa köp- och säljkurser. 

En nackdel med CFD-kontrakt är 

att du inte handlar på någon riktig 

marknad utan är hänvisad till 

vad aktörerna anser vara en korrekt 

spegling av priset. Fördelen 

är att du snabbt kan byta fot och 

exempelvis gå kort i (”blanka”) 

en råvara. Instrumentet är kraftfullt 

för den som vill dra nytta av 

prisförändringarna på råvarumarknaden. 

Begränsningen med 

CFD-kontrakt är att de snart är 

ensamma om att inte kunna handlas 

via en kapitalförsäkring eller 

ett investeringssparkonto. 

FEBRUARI 2012

Så här får du ett rikt liv som pensionär 

SLUTA PENSIONSSPARA 

Ny högaktuell bok av Per H Börjesson om hur du skall slippa pensionsångesten! 

I boken presenteras tre "sparbössor" som tipsar och förklarar hur du på bästa 

sätt får ett rikt liv som pensionär. Per H Börjesson menar att man egentligen inte 

ska "gå i pension" utan se pensionsåren som "en ny typ av karriär". Men, samtidigt 

som lycka inte har så mycket med pengar att göra, kan ett bra pensionskapital 

ge oss möjlighet att disponera vår pensionstid så som vi själva önskar. 

Läs boken och följ de enkla tipsen så slipper du pensionsångesten! 

Det här är Per H Börjessons tredje bok. 

De tidigare succéböckerna "Så här kan alla 

svenskar bli miljonärer" och "Så här blev 

Warren Buffett världens rikaste person" har 

sålts i över 100 000 exemplar. 

Beställ via http://aktiespararna.adlibris.se 

Pris 

95 kronor 

inkl frakt 

i samarbete med AdLibris

BERNHOLM GRANSKAR 

Inte bara guld fiskas 

i grumliga vatten 

52 

Efter tolv tunga år på börsen inser man att de vinster som skapas bland de 

publika bolagen inte längre letar sig ned till småspararna. Är då råvarubolagen 

undantagna, eller finns skojar- och förhoppningsbolag även där? Jonas Bernholm 

fortsätter att granska börsens bakgård. 

Text: JONAS BERNHOLM 

Ett äventyrligt prospekteringsföretag som 

Lundin Petroleum letar gärna i länder 

som platsar bland ”ondskans axelmakter”. 

Förre statsministern Carl Bildt behövdes 

därmed som rådgivare, ansåg 

företagets ledning. Men mer i skymundan finns även 

andra som är verksamma i politiskt riskfyllda länder. 

Ytterligare andra är rena bondfångare. 

Michael Nilsson har ett förflutet inom oljebranschen 

och gruvprospektering, bland annat som före 

detta VD i IGE (International Gold Exploration 2004– 

2007) och Mineralinvest (2008–2010) med flera bolag. 

Efter IGE-tiden presenterade denna tvättäkta 

Afrika äventyrare ett diamantprojekt i Angola. Senare 

berättade han om Mineralinvests motorcykelfärder i 

DR Kongo och köp av guld från lokala guldletare – mitt 

under brinnande inbördeskrig. 

Nu är Michael Nilsson VD för Africa Invest med 

dotterbolaget Africa Mining, som gräver höghaltigt 

guld i Zimbabwe. Med den förre frihetskämpen Robert 

Mu gabe som landets president är den politiska risken 

skyhög. En kompetent rådgivare borde sökas bland 

statsmän som Castro, Putin, Chávez eller Kim Jong-Un. 

Teorin om att även större investerare i dag har svårt för 

att få matpengarna att räcka bekräftades under presentationen 

på krogen Stockholms matvarufabrik i 

december 2011. På plats fanns en av många bedrägerianklagade 

i HQ-härvan: förre VD:n Stefan Dahlbo. 

Han hade lämnat sin mysiga tvårumslägenhet i Mörby 

för ett dignande julbord. Även Claes-Göran Fridh 

(Affärsstrategerna) lät sig väl smaka. Blir afrikanskt 

guld en nytändning för Fridh, som hämtat sina mediokra 

investeringsprojekt från Östermalms skolvärld 

(Photometric, skolfoton, och Schoolsoft, som skötte 

hans barns skolas webbplats)? 

Åren 2008 och 2009 brevbombade Tom Grönqvist 

från Katthammarsvik möjliga placerare med utskicket 

Bli en guldfiskare! Jag och min mor fick 30 broschyrer 

och likalydande flygblad (plus 11 stycken om sportspelet 

Vinstrobot). Det handlade om tonfiskfiske, och bolagets 

säte var Barbados. Båtarna tankades billigt i Venezuela. 

Redan i december 1999 skickade Tom och ett par kompanjoner 

ut erbjudandet Tiger Prawn, som handlade 

om jätteräkor och trålfiske utanför nordvästra Afrika 

med tonvikt på Liberia. Semesterfirare på en paradisisk 

sandstrand ser ofta fiskare som spelar kort hela 

dagarna utan att gå ut med båtarna. Höjer man blicken 

syns utländska trålare vid horisonten, och de lämnar 

inget kvar till lokalbefolkningen. Deras små fiskebåtar 

används i stället till sjöröveri eller till att frakta flyktingar 

(= arbetslösa fiskare) till Europa. 

SÅ HÄR SÅG GRÖNQVISTS KALKYL UT 

FÖR 14 MÅNADERS RÄKFISKE: 

Inkomster: 61,6 miljoner kronor 

Totala kostnader: 2,9 miljoner kronor 

Oförutsedda kostnader vid stillaliggande: 6,16 miljoner kronor 

Netto: 52,45 miljoner kronor 

FEBRUARI 2012

Guldfiskaren Tom Grönqvist, Svenskfinlands 

och Gotlands Bernie Madoff, är sannolikt 

Sveriges främste pyramidspelare och Nigeriabrevsskrivare 

under senare år. 

Kalkylen för 16 månaders fiske gav en nettoförtjänst 

på 75,44 miljoner kronor. (Båtarna var fullt betalda av 

aktieägarna vid start.) Vi småsparare erbjöds även att få 

följa med och fiska! 

Grönqvist sammanfattade senare Tiger Prawn-projektet 

med: ”Utan något större resultat” (intervju i Privata 

Affärer). År 2011 försattes Tom Grönqvist i personlig 

konkurs och dömdes senare till två års fängelse och 

sjuårigt näringsförbud. 

Den genuint teknikintresserade Stefan ”Leox” Nordström 

introducerade Invo hösten 2005, och han satt 

även i bolagets styrelse. Med hjälp av robotar skulle 

värdefulla metall-laster bärgas från sjunkna fartyg. Våren 

2006 planerade bolaget att ta upp 3 500 ton koppar 

utanför Moçambiques kust till ett marknadsvärde av 

100 miljoner kronor. Den andra kopparlasten på 1 500 

ton låg utanför Nigerias 

kust, med ett marknadsvärde 

på 50 miljoner kronor. 

Sedan återstod mer 

än 60 förlista båtar med 

kopparlaster till ett värde 

av totalt 3 miljarder kronor. 

VD David Oscarsson 

berättade om planer på mineralbrytning till havs och 

att ta upp miljöfarligt avfall. Han dök senare upp som 

större ägare i G 5 Entertainment, ett rysksvenskt bolag 

vars spel för mobiltelefoner har utvecklats strålande och 

kursen mångfaldigats. Invoprojektet, däremot, hade havererat 

på grund av ”inbördes osämja”, enligt Oscarsson. 

Senare visades undervattensroboten i TV-programmet 

Draknästet, men ingen av drakarna nappade. 

Den 18 juni 2008 presenterades det kanadensiska bolaget 

Afri-Can Marine Minerals, som letar diamanter i havet 

utanför Namibia, på Scandic Hilton i Stockholm. Bolagets 

geolog hade jobbat hos världsledande diamantbolaget 

de Beers i 32 år. 

Diamanterna fanns på 100 meters djup. De hade 

bildats i kimberliter, vulkaniska kraterrör, under högt 

tryck och temperatur och sedan färdats via floder till havet. 

Då var det istid, och vattenytan låg 100 meter under 

nuvarande nivå. 

Sjöbottnen skulle 

systematiskt genomsökas 

och diamanterna 

tas upp av ett inhyrt 

specialfartyg. Legendariske 

småsparargurun 

”Löpar’n” hade 

rekommenderat 

bolaget, och antalet 

svenska aktieägare 

var förvånansvärt 

stort. Då var aktiekursen 0,28 kanadadollar. I dag är 

den 0,04. 

De som säljer övervärderade aktier till oss småsparare 

har ofta lärt sig hantverket hos en fondkommissionärs 

eller banks finansieringsavdelning (”corporate finance”). 

Där anskaffar man 

kapital till företag – ofta 

Grönqvist sammanfattade 

senare projektet 

med: ’Utan 

något större resultat’. 

genom nyemissioner och 

aktiemarknadsintroduktioner. 

Det är lätt att 

man blir lurad när ”korparna” 

uppträder som 

tekniskt eller geologiskt 

kunniga entreprenörer. 

Bröderna Ulf och Thord Lernesjö köpte 1998 Stock 

Home Brokers, ett fondkommissionsbolag som hade 

varnats av Finansinspektionen för att ha handlat aktier i 

lager för egen räkning. År 2000 återkallade FI tillståndet 

för Lernesjö Kapitalförvaltning på grund av bristande 

regelefterlevnad. 

Lernesjös oljebolag Texas Onshore sades vara på väg 

till en marknadsnotering. När aktieägarna inte längre 

ville teckna de överprissatta emissionerna sålde bolaget 

i stället ägarandelar direkt i oljekällorna. Familjen 

Lernesjö arbetar även under namnet BFR (”Building for 

Retirement”, ’bygg för ålderdom’). Texas Onshore-aktien 

kostade 1,50 kronor per styck i 2007 års emission. 

Nu säljs den för 10 öre. Den som byggt sin ålderdom på 

Texas Onshore får det svårt. 

För små svenska USA-baserade oljebolag som Caucasus, 

Ginger Oil, Swede Resources, före detta Benchmark 

Oil och Texas Onshore handlar det mest om upplevel- 

53 

FEBRUARI 2012

BERNHOLM GRANSKAR 

sen av att äga en oljekälla i Texas. På aktieägarresor 

lever deltagarna kofösarliv på prärien, övernattar vid 

lägerelden och grillar jättebiffar. 

Bolagen borrar nya hål i sinande fält. De sista dropparna 

pressas ut med hjälp av miljöfarliga kemikalier. 

Med små andelar i små källor blir ens egen oljeproduktion 

ofta bara några tiotal fat per dag. Vimmerbys oljeschejk, 

Ulrich Andersson, driver Caucasus och Swede 

Resources samt sponsrar speedwaysporten. Caucasus 

planer i Syrien sprack, och det blev USA i stället. 

BOKSPALTEN 

Percy Barnevik 

JAG VILL FÖRÄNDRA VÄRLDEN 

Albert Bonniers förlag 

54 

Commodity Quest 

skapades ur resterna 

av Benchmark Oil. 

Mats Löfgren, grundare av nyligen konkursade 

Strict, har ett förflutet hos fondkommissionären Fischer 

& Partners. Som skojarbolagens egen kamrer och arkitekt 

har han hjälpt många att ta sig in bakvägen till börsen 

genom ett omvänt förvärv. När huvudägarna inte velat 

möta aktieägarna öga mot öga på bolagsstämmorna 

har Mats fått ta hand om ordförandeklubban och hålla 

ordning på papperen. Han kallades in när investmentbolaget 

Commodity Quest skapades ur resterna av havererade 

Benchmark Oil. 

Alexander Richards’ NRS Technologies skördade grus ur 

brittiska rullstenssjöar med hjälp av en vattendammsugare. 

Aktiekursen steg till 2,50 kronor. Kinas igenslammade 

sjöar och leriga vattendrag med påföljande 

översvämningar och jordskred krävde också en vattendammsugare. 

(Aktien kostade då 3 öre.) 

Richards dömdes i januari 2012 till åtta månaders 

fängelse för ett brott som hade passerat utan åtgärd för 

sina kollegor i Zip Ventures, EOS Russia och Media 

Provider med flera bolag (Richards hade redan tidigare 

dömts till 3,5 års fängelse). Likt Chicagogangstern Al 

Capone dömdes han för skattebrott. Den slarvigt optimistiske 

Richards hade inte berättat att han fått köpa 

aktier (à 3 kronor per styck), vilket ansågs vara under 

marknadsvärdet på 17 kronor och därför var en skattepliktig 

förmån. 

Av alla informationsdagar om råvaror brukar Raw 

Materials Groups vara de mest intressanta. En talare 

från Storbritannien beskrev en gång lagerlokaler som 

var kopplade till råvaru börserna. När en hedgefond i 

spekulativt syfte hade köpt en råvara transporterades 

denna en bit bort, där den inte längre var registrerad. 

Råvarulagerstatistiken har sina svagheter. ”Brist” och 

prisökning kan skapas av spekulerare – liksom social 

oro bland världens hungrande. 

Försummade familjen 

för yrkeskarriären 

Percy Barneviks memoarer är en välskriven 

och engagerande berättelse om en internationell 

affärsmans nästan alltid framgångsrika 

arbete. Det är ett liv kantat av 

storslagna projekt, möten med företagsledare 

och presidenter, 80 timmars arbetsvecka, 

ständig tillgänglighet och hårda tag 

emellanåt. En och annan fiende möter han 

på vägen, och här skriver han även om svåra 

saker på ett samlat sätt. Han duckar inte för 

att ge sin egen version av engångsutbetalningar 

och konflikter. 

Men i dag brinner Percy Barnevik för 

att ge fattiga kvinnor chansen att utvecklas 

som entreprenörer i Indien. Han har tagit 

sig an det nya projektet som den affärsman 

han är – och det gör skillnad för en bättre 

värld. Läs den här boken och den mer kritiska 

Livsfarlig ledning, så får du en heltäckande 

bild av samtida näringsliv när det är 

som mest intressant. 

Det enda som saknas är en smula personlighet 

och känslor. Percy Barnevik är den 

första att erkänna att han har försummat 

familjen. Symptomatiskt nog får den liten 

plats i boken. 

ANDERS STRÖM 

FEBRUARI 2012

ANNONSERA NYEMISSIONER 

Ring Robert Jonsson, 0651-169 56 

Nyemission ANNONS 

Först ut på den 

globala taximarknaden 

Mycab® är det första företaget som vill skapa ett globalt bokningssystem för världens 

taxi. Det är också det första företaget som har de medel och den logistik som gör detta 

möjligt och därmed får alla fördelar av att vara först ut på denna lukrativa marknad. 

Världens affärsresenärer 

lägger varje 

år över 120 miljarder 

US$ på taxitransporter 

– utan 

att riktigt veta vad de får för pengarna. 

Flygresan slutar ofta med 

ett tålmodigt väntande i taxiköns 

trängsel utanför ankomstterminalen. 

Genom att lyfta in taxi i reseindustrin 

vill Mycab® förvandla 

resenärens osäkra och ofria val till 

ett kvalitetssäkrat och lättillgängligt 

alternativ på destinationer över 

hela världen. Med Mycabs egenutvecklade 

system förbokas och betalas 

taxiresan till och från flyget 

som en vanlig reseprodukt. Nu 

lanseras det banbrytande affärsresekonceptet 

runt om i världen. 

ERBJUDANDET I KORT 

Nyemissionen görs med företräde 

för de tidigare ägarna i Netrevelation 

AB. Allmänheten är också välkommen 

att teckna i det fall erbjudandet 

inte fulltecknas av de befintliga 

aktieägarna. 

Emissionsbelopp: 25 670 868 kr 

Emissionskurs: 0,20 kronor per 

depåbevis 

Sista teckningsdag: 27 feb 2012 

Prospekt: 

www.mycabinternational.com 

Telefon: 042-20 87 00 

® 

Mycab 

− När vi säger att vi vill lyfta in 

taxi i reseindustrin så handlar det 

om att kunna hantera taxiresandet 

med samma logik som alla de 

andra komponenterna i resandet. 

På samma sätt som när du bokar 

och köper andra reseprodukter såsom 

flygresa, hotellrum och hyrbil 

ska du kunna 

boka en taxi 

som står redo 

och tar emot dig 

vid ankomsten, 

förklarar Roger 

Blomquist, VD, 

Mycab International. 

VD, Roger Blomquist. 

Sömlös bokningsprocess 

Ryggraden i den här processen utgörs 

av det unika systemet Netsys 

V5 som anpassats till reseindustrins 

befintliga distributionssystem 

för reseprodukter och som skapar 

förutsättningarna för en sömlös 

bokningsprocess. Taxiresan bokas 

hos resebyrån, på Internet eller på 

telefon via ett call center. 

Definierad standard 

Leverantörerna av transporterna 

utgörs av utvalda taxibolag som är 

verksamma inom destinationsområdet. 

Dessa bolag har ingått avtal 

med Mycab® där priser, bokningsrutiner, 

servicegrad och fordonsflottans 

standard har definierats. 

Beprövat system 

Verksamheten har sin början i 

Roger Blomquists grundande av 

Netrevelation på 90-talet och lanseringen 

av Företagstaxi i samband 

med avregleringen av taximarknaden. 

2001 lanserades Netsys och 

Tågtaxi introducerades som den 

första produkten baserad på Netsys. 

Systemet har vuxit till en 

etablerad affärsreseprodukt som 

omsätter mer än 100 Mkr årligen 

sedan 2007. 

Banbrytare på marknaden 

Våren 2011 förvärvade Luxemburgbaserade 

Mycab International 

S.A. hela verksamheten från Netrevelation 

AB genom en apportemission. 

Mycab innehar idag de 

internationella rättigheterna till 

bokningssystemet Netsys V5. 

Pågående nyemission 

För att finansiera den internationella 

utrullningen genomför Mycab 

International en nyemission 

med listning på AktieTorget. Planerna 

är att emissionskapitalet i sin 

helhet ska användas för genomförandet 

av expansionen. 

Verksamheten omfattar två intäktsströmmar 

för bolaget: dels 

från resenärerna i form av bokningsavgifter 

och dels från taxitransportörerna 

i form av rabatter 

eller kommissioner på ordinarie 

taxor. 

Målsättningen är att Mycab® 

inom fem år ska uppvisa en nettomarginal 

om 10 % och en årlig 

tillväxt om minst 20 %. 

HELA DENNA SIDA ÄR EN ANNONS

FONDER Råvarufonder 

Lär dig hur råvarufonderna skiljer sig från varandra, så att du kan bredda din 

portfölj och uppnå så hög avkastning till så låg risk som möjligt. 

Guld är inte allt 

som glimmar 

56 


Det finns ett drygt 

30-tal råvarufonder 

tillgängliga för 

småsparare på den 

svenska marknaden. 

Att välja den som avkastat bäst 

historiskt är dock till föga hjälp för 

fram tiden. Bäst avkastning behöver 

inte bero på förvaltarens förmåga 

att välja rätt utan 

snarare på utbud och 

verktyg. Under olika 

perioder kan vissa gynnas 

framför andra. 

En mängd faktorer skiljer 

råvarufonderna från varandra. Tag 

gärna reda på om fonden: 

• Investerar i certifikat eller bolag. 

• Exponerar sig mot energi (olja, 

kol, gas och el), metaller (ädeloch 

bas-) eller jordbruksprodukter 

(spannmål, kaffe, kakao). 

Fonderna har ofta olika inriktning. 

• Är aktivt förvaltad eller följer 

något särskilt index (indexen är 

olika viktade). 

• Följer dollarns utveckling eller 

är valutasäkrad. 

Bäst avkastning 

be höver inte bero på 

förvaltarens förmåga. 

Skillnad mellan certifikat och bolag: 

Om fonden investerar i bolag får du 

med en bolagsrisk i din investering, 

och du måste då vara beredd på att 

fonden följer börsutvecklingen. 

Certifikat har en mer direkt exponering 

mot underliggande råvara 

och påverkas av faktiska prisförändringar. 

Eftersom aktier bygger 

på marknadens förväntningar 

överdrivs ofta råvaruprisernas utveckling 

för aktiekursen. 

Därför kan råvaruaktiefonder 

vara något mer volatila än rena 

råvarufonder, som investerar i certifikat. 

Skillnaden blir tydlig vid 

en jämförelse av fonderna i år, då 

aktie fonderna har stigit betydligt 

mer tack vare en allmän återhämtning 

på aktiemarknaderna. 

Aktivt förvaltade och indexföljande: 

En del fonder följer något index, 

och indexen bygger på olika antaganden. 

RBS råvarufond, till exempel, 

bygger på råvarugurun Jim 

Rogers’ index med 36 råvaror som 

handlas på certifikat. Tyngst väger 

olja och spannmål. Handelsbankens 

index består av endast 15 råvaror 

och ligger tyngre viktat mot 

basmetaller och el än RBS-fonden 

men har ungefär samma andel olja. 

Även några aktiefonder följer ett 

råvaruindex, och de styrs därför till 

stor del av utvecklingen för några av 

världens största gruvbolag, 

såsom gruvbolagen BHP-Billiton 

och Rio Tinto och olje bolaget 

Exxon Mobil. Andra aktiefonder, 

som Swedbank-Roburs råvarufond, 

varierar exponer ingen efter 

trender som förvaltarna ser. 

Beroende av dollarns utveckling: En 

stor del av råvarorna handlas 

i USA-dollar, vilket ger 

en valutarisk. Samtidigt som 

exempelvis guldpriset rusar 

kan den svenska kronan 

stärkas mot dollarn. Vissa 

fonder garderar sig dock mot 

dollarns utveckling. 

Hur blir du klokare av detta? Jo, du 

kan dra nytta av att känna till skillnaderna 

mellan råvarufonderna, 

men det förutsätter att du följer någon 

form av prognos. Vilka råvaror 

är heta? Hur utvecklas dollarn? 

Behöver jag en valutasäkrad fond? 

En invester ing i råvarubolag 

kan emellertid vara som att gå 

över ån efter vatten. Om du redan 

har en BRIC-fond, som är exponerad 

mot en stor andel råvarubolag 

som gynnas av tillväxtländernas 

frammarsch, kan en fond med råvarucertifikat 

eller direktinvesteringar 

i ETF:er vara att föredra 

framför en investering i råvarubolag 

för att öka diversifieringen 

och minska risken. 

FEBRUARI 2012

FÖRVALTAREN 

AKTIEFONDER, RÅVAROR ALLMÄNT 

Fond Avk. 3 mån, % Avk. 1 år, % Avk. 3 år, % Avg. % Betyg 

J.P.M. Global Natural Resources A ack, EUR 9,4 –12,0 104,8 1,9 3/5 

BGF World Mining A 2 USD 12,0 –9,7 93,5 1,75 3/5 

First State Global Resources (PM: 899120) 9,3 –8,4 85,5 1,5 3/5 

AKTIEFONDER, ENERGI 


Franklin Natural Resources A ack, USD 6,3 –4,8 55,2 1,5 5/5 

Awake Global Energy 14,4 –17,7 51,4 1,8 5/5 

Stockpicker J.F. Commodity Energy 5,4 –10,7 24,5 2,5* 4/5 

*= + rörlig del på 20 procent 

AKTIEFONDER, ÄDELMETALLER 

Fond Avk. 3 mån, % Avk. 1 år, % Avk. 3 år, % Avg. (%) Betyg 

BGF World Gold A 2 (PM: 338590) 1,8 7,8 53,0 1,75 4/5 

Amundi Global Gold Mines AU (PM: 305003) –2,3 –0,8 31,2 1,7 3/5 

AKTIEFONDER, JORDBRUK 


DWS Invest Global Agri Business NC 4,3 –6,6 58,1 2,0 5/5 

Amundi Global Agriculture AU 8,5 –4,5 55,3 1,7* 4/5 

*= + rörlig del på 20 procent 

EJ AKTIEFONDER 

Förvaltarnas enskilda förmåga att 

välja rätt avgör vilken fond som går 

bäst över tid. Bild: COLOURBOX 

Exempel på fonder i respektive kategori. Inom parentes fondens nummer i premiepensionen. 

Fond Avk. 3 mån, % Avk. 1 år, %) Avk. 3 år, % Avg. % Betyg 

UBS (Lux) SS RICI P ack, EUR 11,2 –5,9 11,2 1,44 – 

Handelsbanken Råvarufond (PM: 110098) 3,7 6,8 – 0,7 – 

Källa: MORNINGSTAR 

Pehr Olsson 

Vad talar i dag för en investering i 

råvaror generellt? Så här svarar Pehr 

Olsson, som förvaltar Stockpicker 

J.F. Commodity Energy. Fonden hade 

till helt nyligen fem stjärnor i Morningstars 

fondvärderingsmodell. 

– Med en snabbt växande medelklass i 

Kina, Sydamerika och Indien, i kombination 

med det faktum att många råvaror är ändliga, 

har jag svårt att se annat än en positiv 

prisutveckling för långsiktiga investerare. 

Vad tänker du angående ”peak oil”? 

– ”Peak oil” är en observation av faktum 

och ingen teori. USA nådde sin produktionstopp 

redan 1970. Mexiko har passerat 

sin maximala oljeproduktion och är i utförslöpa. 

Nu diskuteras när tidpunkten för 

den globala toppen inträffar, och det kan 

ingen med bestämdhet säga. Experter i 

ämnet menar att den globalt inträffar någon 

gång 2008–2020. Vi har i dagsläget dryga 

35 procents vikt mot oljesektorn, där vi i 

princip inve sterar endast i uppströms bolag. 

Intressanta bolag är Lundin Petroleum och 

DNO, som erhållit många nya licenser. 

Hur ser du på guldets utveckling? 

– Trots en tioårig obruten uppgång tror jag 

att vi har flera år av stigande guldpriser 

framför oss – eller försvagade valutor, 

beroende på hur man formulerar det. Endomines 

ser intressant ut, med produktion 

och prospektering i Finland. Produktionen 

har varit över förväntan, och bolaget kan 

vara en uppköpskandidat. 

Fondavgifterna är alltid avdragna då avkastningen 

visas. Höga avgifter kan ibland 

vara befogade, men den fasta avgiften utgår 

oavsett fondens utveckling. Bevaka därför 

dyra fonder, såsom Stockpickers råvarufond, 

något oftare än andra. En hög avgift 

äter vid negativa år snabbt upp kapitalet. 

57 

FEBRUARI 2012

MARKNADSTRENDER 

58 

Text: GÖSTA CARLBERG 

USA, P/E-tal 12,4 

Av ekonomierna i väst har USA-marknaden 

de största förväntningarna på sig under 

2012. Optimismen kan dock snabbt komma 

av sig om den senaste tidens positiva trend 

bland makroekonomiska signaler skulle 

börja vackla. Vinstförväntningarna ligger 

på plus 10 procent i USA, 9 procent 

i Europa och 4 procent i Sverige. 

Tillväxtmarknader 

bäst i global uppgång 

EUROPA, P/E-tal 10,5 

I Europa fortsätter segdragna förhandlingar 

mellan tyskar som kräver ansvar och 

greker som anses göra för lite för att reda 

ut situationen. Räntorna har sjunkit på 

europeiska statspapper efter flera lyckade 

emissioner. Europeiska aktier ser dock 

fortsatt dyra ut, relativt risknivån. 

Börserna har gått starkt över hela världen under 

2012, och allra bäst har det varit att ha pengarna 

placerade på tillväxtmarknader som Ryssland och 

Brasilien under den senaste månaden. 

BRASILIEN, P/E-tal 10,5 

Brasilienbörsen har varit extremt stark i 

inledningen av 2012. Landet har i grunden 

samma problem som Kina, vilket innebär 

en balansgång mellan inflation och tillväxt. 

Värderingen av brasilianska aktier är 

densamma som för europeiska, men som 

sparare får du mer tillväxt i Brasilien. 

TRE HETA BRANSCHER 

RÅVAROR 

Avkastning 12 mån: –6,9 % 

Kurs/bokfört värde (nettotillgångar): 1,7 

P/E-tal: 11,5 

Metaller har en uppsida på 20–30 procent 

för att nå sina tidigare toppnivåer från 2011. 

De flesta experter är eniga om att oljepriset 

kommer att hålla sig på nuvarande nivåer 

under 2012, medan potentialen anses vara 

något större bland metaller och då särskilt 

i guld och koppar. 

VERKSTAD 



P/E-tal: 13,9 

Verkstadsbolagens rapporter har gett en 

blandad kompott. Resultaten kommer in ungefär 

som förväntat, men företagen är inte helt 

ense om framtidsutsikterna. Tongångarna om 

en oförändrad tillväxt under 2012 jämfört med 

2011 dominerar mest. 

BANK 



P/E-tal: 11,7 

Bankerna fortsätter att förbättra sina 

marginaler på bolån och gör nedskärningar 

bland personalen för att försvara lönsamheten. 

Värderingarna har höjts, vilket inte 

gör bankerna till samma klockrena köp som 

tidigare. Direktavkastningen fortsätter dock 

att se attraktiv ut överlag. 

FEBRUARI 2012

RYSSLAND, P/E-tal 5,7 

Moskvabörsen har även denna månad 

kunnat dra nytta av ett starkare oljepris 

och att penningströmmarna vänt tillbaka 

till tillväxtmarknader när placerare köpt 

på sig mer risk. Ryssland framstår trots 

den senaste tidens börsuppgång som en av 

världens lägst värderade aktiemarknader. 

JAPAN, P/E-tal 13,5 

Inköpschefsindex fortsätter att förbättras 

i Japan och kringliggande länder. Den 

japans ka aktiemarknaden har inlett 2012 

starkt, men värderingen ser relativt sett 

hög ut. 

KINA, P/E-tal 6,6 

Kinesiska myndigheter verkar alltmer 

lyckosamma i sin kamp mot inflationen, 

som börjat sjunka. Detta talar för att regimen 

återigen ställer sig på gasen för ökad 

tillväxt, med positiva priseffekter för allt 

från svensk exportindustri till metallpriser. 

59 

Månadens fondraket 

+19,7 procent 

Pinebridge Emerging Europe 

Fonden gör placeringar i noterade centraloch 

östeuropeiska värdepapper. Huvuddelen 

av fondens investeringar sker i aktier och 

aktie relaterade värdepapper noterade på börser 

som Tjeckien, Ungern, Polen och Turkiet. 

Månadens fondras 

–1,7 procent 

SEB Asset Selection 

Trots att börserna gått starkt under hela 

2012 lyckas denna fond förlora pengar. 

Inriktningen är placeringar globalt, med 

exponering mot aktier, räntebärande 

värdepapper, valutor och råvaror. 

Källa: Morningstar.se 

Ryssland fortfarande billigast 

Land Avkastning 12 mån. 1 mån. % Direktavk. %* P/E-tal** PEG-tal*** 

(lokal valuta), % 

Kina –28,8 4,2 4,6 6,6 0,6 

Ryssland –17,4 15,5 3,4 5,7 0,6 

Japan –15,1 5.0 2,3 13,5 1,1 

USA 1,5 5,3 2,2 12,4 1,1 

Brasilien –3,2 13,8 3,3 10,5 1,2 

Europa –8,7 6,2 4,2 10,5 1,4 

* Utdelning i relation till satsat kapital. 

** Aktiekurser i relation till företagens vinster. Ett lågt P/E-tal innebär att marknaden är lågt värderad och tvärtom. 

*** P/E-talet i relation till hur snabb tillväxten är. Ett lågt PEG-tal innebär att man får mycket tillväxt för pengarna. 

Alla siffror bygger på 2012 års prognoser. Avstämningen gjordes per den 2 februari. 

Källa: Factset 

FEBRUARI 2012

FONDPORTFÖLJER Premiepension 

Så länge måste du arbeta för att få 

lika mycket i pension som tidigare 

generationen: 

Född 1960: 67 år och 6 månader 

Född 1970: 68 år 



Byte av råvarufond 

Nytt i kuverten från Pensionsmyndigheten är beräkningar som visar att pensionärer 

i framtiden får mindre pension på grund av antaganden om längre 

livslängd. En fond har släpat efter alltför länge och byts nu ut. 

60 

ISverige har rapportperi oden 

dragit i gång, och trots att 

många rapporter varit under 

förväntan har aktiekurserna 

generellt stigit. Framtidsbilden 

blir därför lite kluven. Visserligen 

kan förklaringen ligga utanför vårt 

lands gränser, men flera tillväxtländer 

hotas av inflation, och skuldbergen 

i USA och Sydeuropa kvarstår. 

I USA skuggas dock berget något 

av återhämtningstendenser, 

kommande presidentval och inte 

minst av att centralbanken har aviserat 

att en höjning av styrräntan 

dröjer till slutet av 2014. Vidare har 

börserna fått en skjuts uppåt efter 

beskedet att Euro peiska centralbanken 

ska köpa mer statspapper, 

vilket förväntas lindra skuldpesten. 

Den minskade oron ökar riskaptiten, 

och investerare i tillväxtmarknadsfonder 

har gynnats mest. 

RBS’ råvarufond har tyngt både den 

långa och den korta portföljen (se sidan 

61) en längre tid. Aktiespararen 

väljer nu i stället Handelsbankens 

råvarufond, som dessutom är billigare. 

Om världen undgår en global 

recession tror Aktiespararen på stigande 

kopparpris. Handelsbankens 

fond har större andel basmetaller 

och el samt mindre exponering mot 

jordbruk. I övrigt sker ingen förändring 

i fondportföljerna. 

I dessa tider kommer det orange 

kuvertet från Pensionsmyndigheten. 

Nytt för i år är en alternativ 

pensionsålder, som visar hur länge 

alla som är under 65 år behöver 

jobba för att få ut lika stor andel av 

lönen i pension som tidigare generationer. 

Det är kul att vi får leva längre, men 

för pensionen betyder det att kapitalet 

vi samlat på oss måste pytsas 

ut över fler år än tidigare. Beräkningen 

gäller dock endast den allmänna 

pensionen. Därtill kommer 

tjänstepensionen, som helt baseras 

på din lön och blir mer förmånlig 

ju mer du tjänar. Se därför det nya 

beskedet som en extra morot för en 

bra lön och spara lite varje månad i 

privat pensionssparande. 

LÅG- 

RISK 

MEDEL- 

RISK 

HÖG- 

RISK 

INNEHAV 

INNEHAV 

INNEHAV 

25 % Danske Invest Sverige/Europa 

Europeiska aktier. 

Utveckling 1 månad: 8,0 % 

PM-nummer: 937433 

25 % AMF Världen 

Inriktad på USA och Västeuropa. 



20 % Morgan Stanley Global Brands 

Starka varumärken, främst tobak och 

livsmedel. 



20 % Carnegie Likviditet 

Svenska räntepapper. 



10 % Öhman Hjärt-Lung 

Globala bolag inom hälsovård. 



Portföljutveckling 1 månad: 4,0 % 

15 % Lannebo Småbolag 

Svenska små och medelstora bolag. 



25 % Seligson Global Top 25 

Pharmaceuticals 

Världens största bolag inom läkemedel. 



15 % Didner och Gerge Sverige 

Sverigeförvaltare med bra historik. 



20 % Baring Global Emerging Markets 

Tillväxtmarknader. 



25 % Skagen Global 

Globala värdebolag. 




20 % Baring Latin America 

Investerar i 30–50 bolag i Latinamerika. 



20 % First State Global Resources 

Investerar i råvaruföretag globalt. 



30 % Skagen Kon-Tiki 

Global tillväxtmarknadsfond. 



20 % East Capital Ryssland 

Investerar i företag inom rysk ekonomi. 



10 % AP 7 Aktiefond 

Globala aktier med hävstång. 




FEBRUARI 2012

Långa och korta fondportföljer FONDER 

Den korta respektive långa portföljen ska ses som förslag på fonder 

som tillsammans bildar en lämplig sammansättning av riskspridning 

och geografisk fördelning. Portföljerna baseras på vad Aktiespararens 

redaktion tror om börsklimatet på världens marknader. 

Byte av råvarufond 

Långa portföljen, 3–5 år 

Generell Fond Andel , % Avk. % Avgift, Beskrivning 

inriktning 1 mån. 5 år % 

Sverige, 20 % Didner och Gerge Sverige 10 12,0 26,8 1,22 I topp avkastningsmässigt under många år. 

Spiltan Stabil 10 6,6 19,2 1,50 Tyngdpunkten på värdeaktier och investmentbolag. Placeringar 

i andra fonder och olika instrument för stabil 

avkastning och sänkt risknivå. 

BRIC, 25 % East Capital Ryssland 15 15,7 –12,6 2,50 Noterade och onoterade företag inom rysk ekonomi. 

East Capital Kina & östra Asien 10 8,3 36,4 2,00 Geografiskt fokus på Kina, Sydkorea och Sydostasien. 

Råvaror, 15 % Handelsbanken Råvarufond 15 5,3 – 0,7 Baserad på SHB:s råvaruindex. Ny i portföljen. 

Europa, 10 % 

USA, 10 % AMF Pension Aktiefond Världen 20 7,3 –2,5 0,40 Globalfond, där ickesvenska aktiers andel av fonden ej 

får överstiga 60 procent. Fokus på USA och Västeuropa. 

Asien, 20 % Skagen Kon-Tiki 20 8,9 51,9 2,00 Minst 50 % på tillväxtmarknader. 

61 

Portföljens utveckling 1/1–1/2: 8,7 % 

Utvecklingen för MSCI världsindex 1/1–1/2 var 4,4 procent. 

Den långsiktiga fondportföljen har en bred spridning på världens aktiemarknader. Runt hälften av portföljen utgörs av tillväxtmarknader och 

råvaror. Portföljen riktar sig till dig som vill ha hög avkastning men som är medveten om att sparkapitalet kan svänga kraftigt i perioder. 

Korta portföljen, 1–2 år 

Generell Fond Andel, % Avk. % Avgift, Beskrivning 

inriktning 1 mån. 1 år % 

Sverige, 20 % Aktiespararna Topp Sverige 20 7,8 –4,2 0,30 Indexfond som tar ett aktivt ägaransvar. 

Europa, 15 % Handelsbanken Europa selektiv 15 8,7 4,1 1,85 Aktivt förvaltad Europafond med 40 % i Storbritannien. 

USA, 15 % Swedbank Indexfond USA 15 3,2 10,7 0,40 Följer utvecklingen för börsindexet S&P 100 i USA. 

Räntebärande, 20 % Carnegie likviditetsfond 20 0,4 3,2 0,30 Räntefond som placerar i korta svenska räntepapper. 

Råvaror, 10 % Handelsbanken Råvarufond 10 5,3 4,2 0,7 Baserad på SHB:s råvaruindex. Ny i portföljen. 

BRIC, 20 % Skagen Global 20 7,0 1,0 1,00 Globalfond med stor exponering mot BRIC-länderna. 

Portföljens utveckling 1/1–1/2: 5,1 % 

Utvecklingen för MSCI världsindex 1/1–1/2 var 4,4 procent. 

Oron på världens börser gör att den korta portföljen fortsätter med 20 procent i likviditet. Portföljen passar den som är beredd att avsäga sig en del av 

den avkastningspotential som aktiemarknaden kan ge och ser fortsatt potential i Europa och USA relativt tillväxtekonomier. Kryddan utgörs främst av 

en relativt hög andel aktier på den svenska marknaden, kombinerad med råvaror. 

FEBRUARI 2012

STRATEGISKOLA 

Stäng in vinster 

med stoppkurser 

62 

Strategiskolans första del handlade om hur man kan försvåra ett köp av aktier 

– för att inte hoppa på första bästa tips. Om ett köp ändå blir dåligt är det viktigt 

att du redan från början har en säljstrategi. Stoppkurser är härvidlag perfekta 

för att undvika stora förluster. Men stopp kan också användas för att stänga in 

vinster. 

Text: BOSSE STEINER 

Det finns människor 

som av olika 

anledningar närmast 

vägrar att 

sälja aktier de 

äger, oavsett om aktierna ligger på 

vinst eller förlust. Några vill inte 

sälja med vinst, därför att de inte 

vill betala skatt. Andra hatar att ta 

förluster, och några vägrar sälja för 

att de inte vill betala kurtage till 

mäklaren. Kort sagt: Många har 

svårt att sälja över huvud taget. Om 

någon frågar vad som är obehagliga 

säljbeslut borde svaret därför 

bli: Alla! 

Sälja med förlust 

Den första mentala blockeringen 

för många är att sälja med förlust 

– ty förlust tyder på att man gjort 

något fel, vilket många har svårt 

att erkänna för både sig själva och 

andra. På aktiemarknaden betyder 

detta att vi i en förlustsituation ofta 

förnekar att placeringen ligger på 

minus, och vi har en benägenhet för 

att glömma bort den. Ibland verkar 

det rentav som om vissa kunder har 

KURSPLAN 

1. Köpet 

2. Försäljningen 

3. Strategiskt tänkande 

en osynlig överenskommelse med 

sin mäklare/rådgivare: ”Jag ska 

inte klaga över mina problem om 

du inte påminner mig.” 

En mycket vanlig inställning 

hos placerare är: ”Jag säljer när 

aktien gått tillbaka till den kurs 

jag köpte den för.” Resonemanget 

är ett skydd många gömmer sig 

bakom för att slippa ta en förlust 

och grundar sig på vetskapen om, 

eller tron på, att kursen någon gång 

i framtiden går tillbaka till den nivå 

aktien köptes på. Andra envisas 

med att ”tro på aktien på lång sikt” 

eller säger att ”aktien är en strategisk 

placering”. 

Men om kursen aldrig går till baka till 

köpnivån finns aktien kvar för all 

framtid i portföljen. Av betydelse 

för totalavkastningen är inte om 

aktien kommer tillbaka till inköpskursen 

någon gång utan om hur 

den utvecklar sig från och med nu. 

Därför ska man fråga sig: ”Vad 

i min köpanalys talar för att aktien 

ska stiga i värde? Finns det andra 

aktier på börsen som kan utvecklas 

bättre från och med nu?” 

I den bok som ligger till grund 

för Strategiskolan (Vinnande strategi 

för dina aktieplaceringar av 

Strandberg/Veijalainen) jämförs 

en uppkommen förlustsituation i 

en aktie- eller fondplacering med 

ett alkoholproblem. Det gemensamma 

problemet är att situationen 

måste tänkas över. (Alla behöver 

dock inte inse att det är ett 

problem. Många ”glömmer” de aktier 

eller fonder som går dåligt för 

att i stället koncentrera sig på de 

bra placeringarna.) 

Ett av de största problemen är 

att alltför många förnekar att de 

över huvud taget har ett problem, 

precis som många alkoholister. 

Först när de erkänner det kan de 

hitta en lösning. 

Lösningen på ett starkt mot- 

FEBRUARI 2012

62 

Många har väldigt svårt för att trycka på säljknappen, oavsett om det handlar om att ta hem en vinst eller att stoppa en förlust. Bild: ISTOCK 

stånd mot att sälja med förlust kan 

vara att det måste finnas en strategi 

för att sälja. 

Tips för att lättare kunna sälja aktier 

1. Arbeta med känslotekniken. 

När du känner dig som ”världsmästare 

på aktier” eller berättar för 

and ra om dina goda aktie affärer 

bör en varningsklocka ringa. Sälj. 

2. Använd stoppkurser. 

Ett annat, och vanligt, sätt är att 

arbeta med stoppkurser, det vill 

säga du sätter ett pris som aktien 

du äger inte får understiga utan att 

du säljer. Om stoppnivån passeras 

ska aktien säljas – utan pardon. 

Men vilken stoppnivå ska du 

då sätta? Ett sätt är att sätta den 

5–10 procent under den aktuella 

kursen. Om aktien stiger i kurs 

måste stoppnivån därmed korrigeras 

uppåt. Om aktien bryter igenom 

stoppnivån på väg nedåt har 

den fått säljsignal, och då ska den 

säljas! 

Om du använder teknisk analys 

kan du sätta stoppkursen strax under 

närmaste säljsignal av större dignitet. 

Höj stoppet allteftersom kursen 

stiger, så kallat glidande stopp. 

Kom ihåg att en stoppnivå bara 

kan flyttas uppåt – aldrig nedåt! 

Glidande stopp kan också kombineras 

med känslotekniken, där 

varje ny högre stoppnivå bör ses 

som ett förnyat köp. 

En typ av stoppkurser är så kalllade 

tidsstopp. Placeraren sätter en 

tid, till exempel en månad, och om 

aktien då inte nått en viss på förhand 

markerad kursnivå säljs den. 

Många placerare kombinerar de 

två stoppteknikerna. 

3. Se ett uteblivet säljbeslut som ett 

förnyat köp. 

Skulle du köpa aktien i dag till den 

aktuella kursen? Om du inte skulle 

köpa den innebär det att du bör sälja 

i stället. (Denna metod använde 

Aktiespararna när förbundet sålde 

sin fondkommissionsverksamhet 

Aktiespar Fondkommission under 

2000 till det som i dag är Avanza.) 

Om du inte säljer i dag innebär 

det att du skulle köpa aktien i stället. 

Ett beslut om att sitta kvar i aktien 

är ju detsamma som att köpa 

den på nytt – trots att du redan har 

den. 

4. Be någon annan fatta beslut åt dig. 

En mycket känd psykolog handlade 

med aktier på 1950-talet. Han 

hade förstått att säljbeslut inte var 

så enkla och hade gått på många 

nitar för att han inte klarade av att 

sälja. Men då kom han på en idé! 

Han skrev ned på en papperslapp 

alla positiva och negativa saker om 

FEBRUARI 2012

STRATEGISKOLA 

Så använder man stopp 

Glidande stopp 

Stopp utlöses 

Dagshandlares stoppkurs 

Långsiktig stoppkurs 

64 

Dagshandlare lägger sina stopp nära den aktuella aktiekursen. 

Om kursen faller under stoppnivån ska aktien säljas. 

Med glidande stopp kan man stänga in en uppnådd vinst och öka 

på den i takt med att kursen stiger. 

varje aktie han ägde och gav sedan 

lappen till sin sekreterare, som inte 

var intresserad av aktier. 

Utifrån mannens argument på 

lappen fattade hon nu besluten åt 

honom. Därmed försvann det mentala 

motståndet; psykologen behövde 

inte själv fatta säljbeslutet. 

Resultatet blev mycket 

bra, och han ökade 

markant sin avkastning. 

Och sekreteraren 

blev inte heller lottlös: 

hon blev senare hans 

personliga ekonomiska 

rådgivare! 

En annan blockering som gör 

det svårt för folk att sälja är rädslan 

för att aktien eller fonden de haft 

kan öka i värde efter försäljningen. 

Vanligt är att man agerar med 

passivitet när en aktie man köpt 

går ned i stället för upp. När aktien 

sedan faller än mer utlöser det oftast 

panik, och då agerar man inte 

rationellt. 

Att köpa tillbaka samma aktie man sålt 

Många har en mental blockering 

mot att köpa tillbaka en aktie de 

nyligen sålt. Tänk om den stiger 

efteråt! Ändå är det vanligt att 

säljaren fortsätter att följa utvecklingen 

för den aktie han/hon just 

sålt. Om aktiekursen backar blir 

man naturligtvis glad, det visar 

ju att man gjort rätt. Men om den 

stiger efter försäljningen känns det 

inte alls lika bra, och då är det för 

många mentalt fel att köpa tillbaka 

aktien. De har ju faktiskt fattat ett 

beslut att sälja, och när beslutet visar 

sig vara felaktigt har de svårt 

För att övervinna 

motståndet mot att 

sälja kan man träna. 

för att acceptera att de gjort fel – på 

samma sätt som när kursen faller 

efter att man köpt en aktie. Många 

tänker också att aktien nog faller 

snart – så att de till slut får rätt. 

Men lägg prestigen åt sidan och gör 

något positivt av det hela i stället! 

Låt säga att du köpte en aktie för 

200 kronor och sedan sålde den för 

240 kronor. Du har således gjort 

en vinst på 40 kronor. Men aktien 

fortsätter att stiga efter försäljningen 

och noteras snart till, säg, 260 

kronor. 

Initialt grämer du dig kanske för 

att du sålde. Men om bedömningen 

att sälja var felaktig, och du kan erkänna 

det, borde du i stället köpa 

tillbaka aktien, vilket du kan göra 

även till 260 kronor. Stopp nivån 

kan du då lägga på ett pris som 

motsvarar den tidigare uppnådda 

vinsten, eller delar av den. I det här 

exemplet skulle stoppnivån alltså 

kunna läggas vid 220 kronor. Om 

stoppet utlöses har du totalt sett 

inte förlorat på affärerna. 

För att övervinna motståndet 

mot att sälja kan man träna 

på det, så att man vet hur det 

känns. Så botas andra fobier 

och rädslor, till exempel rädsla 

för spindlar, att gå över stora 

torg eller simma i djupt vatten. Med 

träning blir säljbeslutet ett naturligt 

steg i aktieaffären. 

Ett bra sätt för att förstå det egna 

psyket kan vara att anteckna varför 

du fattar ett beslut på börsen, 

både vid köp och vid sälj, och hur 

du känner dig i olika situationer. 

Därmed kan du lära dig av misstagen. 

Naturligtvis kan man inte ständigt 

göra förluster. Vid flera dåliga 

aktieaffärer i rad bör du stanna 

upp och fundera över hur du gör 

dina placeringar. Tag en paus i spekulerandet! 

 

Källa: ”VINNANDE STRATEGI FÖR DINA 

AKTIEPLACERINGAR” av FREDRIK STRANDBERG 

och CHRISTER VEIJALAINEN, 2001 

FEBRUARI 2012

ANNONSERA PÅ MARKNADSTORGET, Ring Robert Jonsson, 0651-169 56 

MARKNADSTORGET 

Vilken investering är bäst, 

intressantast och roligast? 

Linser för synen 

och nu för hörseln. 

 

 

Äga en egen oljekälla i USA 

Svaret www.oljeinvest.se 

SoundLens - den osynliga hörapparaten 

Vår digitala minimalist är omöjlig att upptäcka för 

utomstående. Placeringen långt in i hörselgången 

utnyttjar ytterörats naturliga förstärkning av ljud på 

ett intelligent sätt. Läs mer på www.starkey.se eller 

ring oss på 08-442 48 90. E-post: info@starkey.se 

Boka annonsplats i 

och på 

www.aktiespararna.se 

ROBERT JONSSON 

0651-169 56, robert.jonsson@annonskraft.se 

Lägg till ett 

fönster eller fem! 

Ny 

katalog 

och nya 

hus! 

ekeforshus.se 

BLIR DU S VENSK MÄSTARE 

I AKTIEPLACERING 2012? 

Gör din anmälan på www.borssm.se senast den 13 mars! 


Börs-SM arrangeras av tidningen Aktiespararen. Tävlingen och dina portföljer administreras av Aktieinvest FK AB. Aktieinvest FK AB är ett värdepappersbolag, försäkringsförmedlare och pensionssparinstitut som står under 

Finansinspektionens tillsyn. Aktieinvest FK AB är ett helägt dotterbolag till Sveriges Aktiesparares Riksförbund. Tänk på att placeringar i värdepapper alltid medför en risk. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida 

avkastning. De pengar som placeras i värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Det är viktigt att fortlöpande bevaka sitt innehav och vid behov ta initiativ 

till åtgärder för att minska risken för förlust.

FÖRBUNDSLEDARE Johan Flodström, ordförande 

66 

Adjö, finanskapitalism! 

Nästan dagligen påminns vi om fortsatta kriser och nya skandaler. 

Fasaden har rämnat på flera högprofilerade riskkapitalbolag. Att 

bedriva exempelvis äldrevård med kvalitet och värdighet 

och samtidigt ha höga ekonomiska avkastningskrav har 

visat sig vara svårt. Ofta högbelånade risk kapitalbolag har, genom 

att placera sig i ett skatteparadis och genom konstruerade räntearrangemang, 

kunnat undvika skatt på goda vinster. 

Denna moderna form av finanskapitalism skadar allvarligt tilltron 

till vårt ekonomiska system. Alla inblandade aktörer är 

”mellanmän”, som i skydd av fonder och bolagsstrukturer 

förvaltar andras pengar. De undviker den insyn som följer 

med en börsnotering. Det är lättare för dem att hårdhänt 

optimera sina egna verksamheter om de slipper stå till 

svars inför vanliga aktieägare och allmänheten. Det personliga 

ansvarstagandet blir lågt. 

Det vore intressant att få veta hur mycket av våra pensionspengar 

som har slussats till sådana fonder och riskkapitalbolag, 

med förväntningar eller krav på extremt 

hög avkastning. En kortsiktigt hög avkastning förutsätter 

ofta att man avstår ifrån långsiktiga investeringar 

i människor, anläggningar och utveckling. 

Vi kan inte stoppa globalisering och fria kapitalrörelser. 

Tvärtom, denna utveckling har också medfört 

mycket gott. Däremot måste vi öka vår insyn i 

och kunskap om vad som sker. Skattedrivna finansiella 

konstruktioner skapar begränsad nytta och tillväxt i 

den reala ekonomin och förlorar snabbt sin legitimitet. 

Ägare och ledning måste påminnas om att bolagen har 

ett bredare ansvar än att bara se till aktieägarnas bästa. 

De måste förstå sin nödvändiga roll som en viktig och 

bidragande del av vårt samhälle. 

Min förhoppning och övertygelse är att vi nu 

går mot en utveckling med en mer ansvarsfull 

kapitalism, där lönsamhetskraven är 

långsiktiga och förenliga med ett fortsatt 

värdeskapande i bolagen, där aktiebörsen 

återfår sin viktiga roll som marknadsplats och 

där enskilda aktiesparare får ökat förtroende 

för aktiemarknaden. Vi kan inte bara gnälla på 

våra politiker – vi har alla ett ansvar. 

Postadress: 113 89 Stockholm 

Besöksadress: Rådmansgatan 70 A 

Telefon: 08-50 65 15 00 (växel) 

Öppettider: 

08.30–12.00, 13.00–17.00 (fredagar –16.30) 

Telefax: 08-50 65 15 73 

Webbplats: www.aktiespararna.se 

E-post: sarf@aktiespararna.se 

MEDLEMSSERVICE 

Telefon: 08-50 65 15 00 (växel) 

Telefax: 08-50 65 15 73 

E-post: medlemsservice@aktiespararna.se 

RÅDGIVNING (juridik och aktieskatter, ej aktietips) 

Telefon: 08-50 65 15 90 

Öppettider: 09.00–12.00 måndag–fredag 

E-post: ao@aktiespararna.se 

AKTIEINVEST 

Telefon: 08-50 65 17 00 (växel) 

STYRELSE 

Ordförande: Johan Flodström, Stockholm 

Ledamöter: 

Thomas Ahlandsberg, Sundsvall 

Mats Ekberg, Uddevalla 

Inger Eriksson, Gällivare 

Ingemar Gustafsson, Helsingborg 

Malin Holm, Uppsala* 

Kerstin Hällgren, Krokom 

Carl Johan Högbom, Södertälje 

Johan Janson, Stockholm* 

Lars Milberg, Ekerö 

Sophie Nachemson-Ekwall, Stockholm 

Jessica von Otter, Stockholm 

Sören Rudmer, Ängelholm 

Mauritz Sahlin, Göteborg 

* På mandat från Unga Aktiesparare 

Styrelse- och kongress-sekreterare: 

Eva Wahl Jälmestål 

LEDNING 

Verkställande direktör: Günther Mårder 

VD-assistent: Helena Traneving 

Ekonomichef: Jan Matti 

Chef, Kommunikation: Gösta Carlberg 

Chef, Intressebevakningen: Hans Berggren 

Chef, Medlemsavdelningen: Tore Vestergård 

MEDLEMSKAP 

Som medlem i Aktiespararna får du bland 

annat tidningen Aktiespararen (gäller ej 

familjemedlem). Anmälan gör du och information 

får du genom att ringa 08-50 65 15 00 (växel), 

eller via vår webbplats: 

www.aktiespararna.se/start 

PRENUMERATION PÅ AKTIESPARAREN 

(för företag och icke medlemmar) 

Anmälan till Medlemsservice, 

tel. 08-50 65 15 00, eller genom insättning 

av av giften (520 kronor per år) på bankgiro 

420-8005 eller plusgiro 62 88 00-5. 

Skriv ”Prenumeration” på talongen. 

MEDLEMSAVGIFT 

12 månader, 465 kr 

Familjemedlem (29 år eller äldre), 50 kr 

Ständigt medlemskap, 4 900 kr 

Ständigt medlemskap, över 65 år, 3 600 kr 

Ständig familjemedlem, 150 kr 

Treårigt medlemskap, 1 095 kr 

Treårigt familjemedlemskap, 105 kr 

UNGA AKTIESPARARE, 12 MÅNADER 

15–28 år, 225 kr 

0–14 år (inga tidningar ingår), 35 kr 

Portokostnad tillkommer för utlandsutskick. 

Medlemskap är till endast för privatpersoner. 

HAR DU FLYTTAT? 

På www.aktiespararna.se gör du enklast din 

adressändring, eller ring 08-50 65 15 00 (växel).

OPINION 

Riskspridning 

lönar sig 

67 

En forskningsrapport visar att de som lyckas sämst på aktiemarknaden är de som sprider riskerna minst. Bild: ISTOCK 

Aktiespararnas sju gyllene regler för aktiesparare 

har funnits i mer än 20 år, och 

för en del år sedan utvidgades de till att 

gälla även aktiefonder. Reglerna utgör 

alltjämt grunden för ett framgångsrikt 

aktiesparande, vilket inte minst en färsk forskningsrapport 

visar. 

Regel 3 av de 7 handlar om att man bör kontrollera 

riskerna i sina placeringar. En enskild aktie kan gå dåligt 

på börsen, vilket kallas för bolagsrisk. Men denna 

risk kan man hantera genom att äga flera olika aktier. 

Aktiespararna rekommenderar ägande i 10–15 olika 

bolag av olika storlek, fördelade på 5–6 branscher. Vissa 

ifrågasätter dock detta och menar att man inte behöver 

ha en så stor spridning för att kontrollera riskerna. 

Men så är det inte, enligt en nyligen publicerad forskningsrapport 

från Institutet för finansforskning. I 

stället är de investerare som lyckas sämst med sina 

invester ingar de som har minst spridning i sina aktieportföljer. 

Anders Anderson vid institutet, som står 

bakom rapporten, har analyserat hur nätmäklarnas 

kunder handlar och hur de lyckats med sina investeringar 

i värdepapper av olika slag. 

Av de 11 000 personer som ingår i undersökningen 

visar det sig att personerna med lägst inkomst har minst 

spridning i sina aktieportföljer. Dessa lyckas också 

sämst med sina investeringar. Ett gemensamt drag hos 

de här investerarna är att de anser sig vara skickligare 

än genomsnittet och därför väljer att koncentrera sina 

investeringar till några få aktier, som de tror kommer att 

överträffa marknaden. 

Aktieplacerare med koncentrerade portföljer, som 

innehåller knappt några fonder och endast ett fåtal aktier, 

handlar i genomsnitt mer än andra. Detta beteende 

beror, enligt rapporten, på att de har en övertro på sig 

själva. Dessa personer har lägre utbildning och mindre 

förmögenhet och är övervägande män. 

Den som lyckas sämst i sina aktieaffärer är i genomsnitt 

en man, drygt 35 år gammal, som har ett fåtal aktier i 

sin portfölj och handlar ofta. Bäst lyckas den som är i 

medeltal 43 år gammal och har en förmögenhet på 2,6 

miljoner kronor. Bland dem som lyckas bäst är riskspridningen 

större, och fler har universitetsutbildning. 

Dessutom finns fler kvinnor bland dem som lyckas bäst 

jämfört med den grupp som lyckas sämst. 

Rapporten ger alltså belägg för att det lönar sig för en 

placerare att ha en väl spridd aktieportfölj. 

De gyllene reglerna lyder i korthet så här: 

1. Sätt mål för ditt aktiesparande – var långsiktig. 

2. Investera regelbundet. 

3. Kontrollera riskerna. 

4. Var försiktig med belåning. 

5. Håll dig välinformerad och följ inte råd okritiskt. 

6. Gör din egen analys. 

7. Sätt upp regler för när du ska omplacera. 

Gemensamt för reglerna är att de fortfarande är relevanta 

och i flera fall ännu mer relevanta än tidigare, som 

aktiemarknaden ser ut i dag. 

De Gyllene reglerna i sin helhet finns att läsa på Aktiespararnas 

webbplats, www.aktiespararna.se/lar-digmer/Gyllene_Regler/ 

 

Text: PETER CHALLIS, utredare 

FEBRUARI 2012

MEDLEMSINFORMATION 

Aktiestinsen 

Bild: HENRIK SIMONSEN 

fyller 96 år 

68 

– och avslöjar hur man blir en vinnare 

på Stora Aktie- och Fonddagen i Jönköping 

Gör som Aktiestinsen – kom till Stora Aktie- och Fonddagen i Jönköping! 

Grattis på födelsedagen, Lennart 

Israelsson, önskar Aktiespararna 

till en framgångsrik aktiesparare 

som reser land och rike runt för 

att stimulera fler att spara i aktier 

på ett klokt sätt. 

Vad är hemligheten bakom din goda 

hälsa? 

– Bra gener, grovarbete, husmanskost 

och sunt leverne. Håll i gång 

med dans och stavgång. Motionera 

gärna hjärnan med korsord. 

Hur kommer du att fira din födelsedag? 

– Jag delar ut stipendier till framgångsrika 

entreprenörer vid Internationella 

handelshögskolan i 

Jönköping. Detta sker i samband 

med Aktiespararnas Aktie- och 

fonddag hos Högskolan. 

Hur startade samarbetet med Handelshögskolan 

och entreprenörskapet? 

– Entreprenörer är människor som 

vågar, vilket har varit en viktig 

framgångsfaktor i mitt aktiesparande. 

Framtidens samhälle kommer 

att byggas av dessa entreprenörer 

med sina företagsidéer, varför 

det är viktigt att uppmärksamma 

dem på olika sätt. 

Genom bildandet av en stiftelse 

tillsammans med Internationella 

handelshögskolan kan jag på detta 

sätt aktivt bidra till att fler entreprenörer 

förverkligar sina idéer. 

Vilken var din första lyckade aktieaffär? 

– Efter några misslyckade affärer 

blev Sandvik den första lyckade 

affären 1946. 

Den bästa aktieplaceringen? 

– Det är Ratos, som jag köpte 1954 i 

samband med börsintroduktionen. 

Efter nio fondemissioner, en uppdelnin 

och, återinvesterade utdelningar 

hade 1 000 kronor växt till 

över 2 miljoner som mest. 

Vilket är framgångsreceptet? 

– Långsiktighet – köp aktier i bra 

företag och behåll. Leta substansrabatt 

och hög direktavkastning! 

Vilken nytta har du haft av Aktiespararna? 

– Det riktiga guldkornet är börstabellerna 

i tidningen Aktiespararen. 

Det är det enda underlag man 

behöver för att göra framgångsrika 

aktieaffärer. Visst använder alla 

medlemmar dessa tabeller? De är 

ju unika i sitt slag! 

När startade din roll som lokal folkbildare? 

– Jag började framträda i lokalavdelningarna 

på 1980-talet för att 

stimulera fler att spara i aktier på 

ett klokt sätt. Jag har många glada 

minnen från dessa träffar och är 

mycket glad för att det blivit rekordpublik 

på de flesta platserna. 

På senare tid har jag fått en stimulerande 

vapendragare i form av Bo 

G. Lundberg, Eksjös ordförande. 

Hur ser du på börsen 2012? 

– Det blir ett oroligt år som påverkas 

av presidentvalet i USA och 

krisen i Europa. Däremot kan 2013 

bli ett mer stabilt år, då problemen 

börjar lösa sig. 

Vad ska man hålla koll på? 

– Vinstprognoser och kassaflöden 

är speciellt viktiga i oroliga tider. 

Vilka företag ska man satsa på? 

– Spara långsiktigt och håll fast vid 

stora kända företag, gärna med exponering 

mot tillväxtmarknader, 

till exempel Skanska, SKF, Atlas 

Copco, Alfa Laval, ABB. Lägg därtill 

min favoritaktie – SCA. Undvik 

småbolag – allför många kan inte 

uppnå förväntningarna! 

FEBRUARI 2012


14 mars 

2012, 

kl 10.30– 

21.00 

Ta del av Aktiestinsens 

syn på marknad och bolag 

Seminarieprogram 10.30–16.00 

Har du möjlighet att komma tidigt? Lyssna på Aktiespararnas VD, Günther Mårder, som 

berättar om hur man hittar kursvinnarna redan klockan 10.30. Sedan följer fler intressanta 

seminarier, allt ifrån analys om läkemedelsbranschen till guldprospekteringsbolag. 

Kvällsprogram 16.30–21.00 

I år med bolag från hälsovårdsbranschen. Vilka nya bolag kan bli Sveriges nya Astra? 

Hur går det för Itab Shop Concept och Sensys – två bolag med huvudkontor i Jönköping? 

För fullständigt program, se www.aktiespararna.se/aktiedagenjkp 

Få tips! Stora Aktie- och Fonddagar ger dig möjlighet att hitta spännande placeringar 

och prata med några av marknadens experter inom aktiemarknaden. 

Välkommen till 

Stora analyskvällen i Lund 

6 mars 2012, klockan 16.00–21.00 i Stadshallen, Lund 

Vi inleder kvällen med att Günther Mårder presenterar aktieanalysprogrammet Hitta kursvinnare. 

Därefter kommer företagen att presenteras samt analyseras med programmet. 

Vi avslutar med en analys av läget på aktiemarknaden. Mellan programpunkterna blir det 

paus, med lätt förtäring. Tag gärna med vänner 

Anmäl dig på 

www.aktiespararna.se/lund 

och bekanta som är intresserade av att spara i 

aktier och fonder. 


Temakväll 

för framtiden 

Lokalavdelningen i Bromma/ 

Mälar öarna bjuder in till en 

annorlunda kväll i samarbete 

med Bromma gymnasium. 

Tema för kvällen 

är Den framtida 

arbetsmarknaden 

för dig som går 

i gymnasiet. Ett 

unikt samarbete 

med Bromma 

gymnasium, Arbetsförmedlingen, 

Swedbank och 

Aktie spararna. 

Förutom elever 

och föräldrar 

kommer Ángeles 

Bermúdez-Svankvist, 

generaldirektör 

för Arbetsförmedlingen, 

Michael Wolf, VD för Swedbank, 

och Günther Mårder, 

VD för Aktiespararna. Målet 

är att skapa bra förutsättningar 

för framtida jobb för 

ungdomarna. Välkommen 

till Bromma gymnasium 

måndagen den 5 mars klockan 

18.00. 

Anmäl dig på 

www.aktiespararna.se/ 

bromma malar oarna 

69 

FEBRUARI 2012

Krydda tillvaron med aktieträffar 

70 

Läs mer om din lokalavdelning på www.aktiespararna.se/ortens namn 

Alingsås 

2012-03-01, torsdag, 18.30–21.00, 

Missionskyrkans lokaler, Kungsgatan 46. 

Aarhus Karlshamn presenteras av Fredrik 

Nilsson, chef för Investor Relations. Pensions- 

och placeringsspecialist Olle Nilsson, 

Nordea, talar om Premium i Nordeas 

kundprogram. Nordea bjuder på lättare 

förtäring. 

Bengtsfors/Ed 

2012-02-28, tisdag, 19.00–21.30, 

Utvecklingscenter, Ed. 

Gunnar Ek, Aktiespararna, kommenterar 

börsläget. Lätt förtäring, utlottning. 

Anmälan senast 27/2 till Björn Gustavsson, 

0706-54 70 53, Bengt Nyberg, 0703-46 14 13. 

2012-03-22, torsdag, 18.30–21.00, 

Utvecklingscentrum, Bengtsfors. 

Skatteinformatör Ulrika Bingsten, Skatteverket, 

informerar om hur vi ska deklarera. 

Avgift: Medlem fritt, ej medlem 100 kr. 

Bergslagen 

2012-03-08, torsdag, 18.30–21.00, 

Masugnen, Dalkarlshyttan, Lindesberg. 

Kopparberg Mineral med VD Per Storm. 

Anmälan senast 6/3 till Örjan Jelgert, 0581- 

61 16 98, Michael Sundh, 0581-175 46. 

Boden 

2012-02-27, måndag, 19.00–21.00, 

BBK:s klubblokal i Björknäsvallen, 

Lundagårdsgatan 25, mittemot OK. 

Anna Matsson, ansvarig för placeringar, och 

placeringsrådgivare Niklas Rönnqvist, 

Handelsbanken Boden, ger en marknadsöversikt 

och investeringsnyheter. Aktietävling. 

Enkel fika, utlottning. 

Borås 

2012-02-23, 18.30–21.00, 

Länsförsäkringar, Knalleland. 

Årsmöte. Länsförsäkringar presenteras. 

Anmälan via www.aktiespararna.se/boras 

Burlöv 

2012-03-22, torsdag, 19.00–21.00, 

Lindhaga församlingshem, vid ICA-butiken 

i Åkarp. 

Anoto presenteras av Petter Ericson. Eolus 

Vind presenteras av vice VD Per Witalisson. 

Information och nyheter från förbundet. 

Frågestund. Smörgåstårta samt öl/vatten, 

utlottning. 


Anmälan senast 18/3 till Christian Asker, 

040-15 67 63, telefonsvarare finns. 

Eksjö 

2012-02-15, onsdag, 19.00–21.30, 

Stadshotellet, Eksjö. 

Årsmöte. VD Anders Dahlström presenterar 

Electragruppen. 


Anmälan senast 10/2 till Bo G. Lundberg, 

0381-166 27. 

2012-03-14, onsdag, 18.30–20.00, 

Folkets hus, Mariannelund. 

Aktiekafé. Kort information om Aktiespararnas 

verksamhet. Bo G. Lundberg 

leder ett informellt samtal om aktier och 

aktiefonder. 

2012-03-21, onsdag, 19.00–21.00, 

Stadshotellet, Eksjö. 

Information om Aktiespararna. VD Göran 

Bengtsson presenterar Elos. 


Anmälan senast 17/3 till Bo G. Lundberg, 

0381-166 27. 

Enköping/Bålsta/Sala 

2012-03-15, torsdag, 19.00–21.30, 

Sparbankens samlingssal Västra Ringgatan 

18, Enköping. 

Mackmyra Svensk Whisky presenterar sig. 

Lätt förtäring. 

Anmälan senast 13/3 till Lennart Eriksson, 

0171-358 99, www.aktiespararna.se/ 

enkoping balsta 

Eskilstuna 

2012-03-06, tisdag, 18.00–21.00, 

Stora konferenssalen, Bolinder-Munktell. 

Finansdirektör Lena Andersson presenterar 

ABB. Frågestund. Kaffe/te och 

kanel bulle. 

Falkenberg 

2012-02-14, tisdag, 18.30–21.00, 

Falkenbergs sparbank, Nygatan 38, 

ingång från Borgmästargården. 

VD Georg Brunstam och finanschef Urban 

Ottosson presenterar Hexpol. Falkenbergs 

Sparbank ger sin syn på börsläget, placeringstips. 

Maximum 100 deltagare. Falkenbergs 

Sparbank bjuder på inträdet. 

Anmälan senast 9/2 till Falkenbergs sparbank, 

0346-550 00, info@falkenbergssparbank.se, 

www.aktiespararna.se/falkenberg 

2012-03-03, lördag, 10.00–16.00, 

Falkenbergs strandbad. 

Stor aktiedag. ”Aktiestinsen” Lennart 

Israelsson och moderator Bo G. Lundberg 

ger sin syn på börsen. Finanschef Gunnar 

Högberg presenterar HMS. Susanne 

Nilsson presenterar 2 E Group. Triventus 

presen teras av VD Gert-Olof Holst. 

Avgift: Medlem 150 kr, ej medlem 200 kr, 

inklusive lunch. 

Anmälan senast 29/2 till Jan Skärsäter, 


falkenberg 

2012-03-20, tisdag, 18.30–21.00, 

Ullared, Rasta, Danska vägen 11. 

VD Jan Bengtsson presenterar Rasta 

Group. David Persson presenterar Skagen 

fonder. 

Avgift: Medlem 40 kr, ej medlem 60 kr. 

Anmälan senast 19/3 till Jan Skärsäter 


falkenberg 

Falköping 

2012-03-14, onsdag, 18.30–20.00, 

Nya Konditoriet, Storgatan 20, Falköping. 

Aktiekafé med kvällens gäst, Nordea. Resultatet 

för aktietävlingen presenteras. Start 

av ny tävling. Nordea bjuder på fika. 

Anmälan senast 12/3 via www.aktiespararna.se/falkoping, 

Ing-Marie Kärrmander, 

0515-599 70. 

Falun/Borlänge 

2012-02-22, onsdag, 18.00–21.00, 

Nordea, Falun. 

Kvinnoträff. Sparspecialist Maria Karlsson 

presenterar det nya investeringssparkontot 

samt de skatteregler som gäller 2012. Företaget 

Makeoverbook informerar under kvällen 

och stajlar en modell. Aquaroom lottar 

ut produkter. Begränsat antal deltagare. 

Anmälan senast 21/2 till Nordea, 023- 

485 55, alexandra.bennstrom@nordea.se 

2012-03-15, torsdag, 18.30–21.00, 

Domnarvsgården, Borlänge. 

New Wave presenteras av vice VD Rolf 

Karp. VD Michael Larsson, Byggpartner 

presenterar sitt företag. 

Anmälan senast 14/3 till Domnarvsgården, 

0243-726 16, domnarvsgarden@ssab.com 

Finnveden 

2012-02-28, tisdag, 15.00–17.00, 

Konditori Kafferepet, Värnamo. 

Aktiekafé. Fika beställs och betalas på plats. 

Gällivare/Malmberget 

2012-03-05, måndag, 19.00–21.15, 

Sjöparkskolans matsal. 

Bolagsbevakare Gunnar Ek, Aktiespararna, 

talar om marknaden. 

Gävle 

2012-02-14, tisdag, 18.30–21.00, 

Folkets hus, Gävle. 

Placeringskväll. Björn Lamby, Swedbanks 

Investmentcenter, talar om marknadsläget, 

framtidstron och investeringssparkontot. 

Börje Hammarling presenterar Gustavia- 

Davegårdh fonder. Kaffe, utlottning. 

Anmälan via www.aktiespararna.se/gavle 

Göteborg 

Göteborg Hisingen 

2012-02-21, tisdag, 18.00–21.00, 

Folkets hus, Järntorget, Göteborg. 

Medlemsträff för alla som blivit medlemmar 

de senaste åren och vill veta mer om sitt 

medlemskap. Tore Vestergård, chef för Aktiespararnas 

medlemsavdelning, medverkar. 

Mauritz Sahlin, Aktiespararnas styrelse och 

före detta VD för SKF, talar om risk- och 

riskhantering samt upp- och nedgångar på 

börsen. Frågestund. Kaffe/te och smörgås. 

Obligatorisk och bindande anmälan senast 

14/2 via www.aktiespararna.se/goteborghisingen, 

Ulla Sandgren, 031-55 58 08. Tag 

med medlemskort. 

FEBRUARI 2012


2012-03-13, tisdag, 18.00–21.00, 

Folkets hus, Järntorget, Göteborg. 

Analyskväll. Finansanalytiker Anders Haskel 

talar om börsens svängningar och hur 

han ser på framtiden. Frågestund. ”Teknisk 

analys – seglar du utan sjökort?” med Peter 

Hultqvist, Trend Finansanalys AB. Lättare 

förtäring, utlottning. 


Anmälan senast 6/3 via insättning på 

plusgiro 1551961-4, aktiespararna.hisingen@ 

gmail.com, Ulla Sandgren, 031-55 58 08. Tag 

med medlemskort. 

Göteborg Väst 

2012-02-22, onsdag, 18.30–21.30, 

Restaurang Jungman Jansson, Önnereds 

brygga, Västra Frölunda. Fri parkering. 

Buss 94 Frölunda torg–Önnereds brygga. 

Årsmöte. Tema Teknik. Semcon presenteras 

av IR-chef Anders Atterling. Sweco presenteras 

av informationschef Fredrik Hedlund. 

Landgång med öl/vatten, kaffe och tårta 

serveras. Utlottning. 


Anmälan senast 17/2 via inbetalning till 

Aktie spararna Göteborg Väst, pg 256339-3, 

märk talongen ”Teknik” samt med namn och 

medlemsnummer – för ej medlem med namn 

och telefonnummer. Vid sen anmälan, ring 

Claes Johansson, 031-91 29 59, 0705-25 27 03. 

Mölndal 

2012-03-08, torsdag, 18.30–20.30, 

Santa Maria, Neongatan 5, Mölndal. 

VD Peter Holm presenterar Santa Maria. 


Anmälan via www.aktiespararna.se/molndal 

Frågor besvaras av Henrik Berg, 0704- 

85 53 16. 

Partille 

2012-03-22, torsdag, 18.00–21.00, 

Handelshögskolan, Sal E 45, Vasagatan 1, 

Göteborg. 

Boliden presenteras av Frans Benson, Investor 

Relations. Nordic Mines presenteras 

av VD Michael Nilsson. Årsmöte. Lättare 

förtäring, utlottning. 


Anmälan senast 12/3 via insättning på 

plusgiro 74 87 82-0, www.aktiespararna.se/ 

partille, Barbro Klaassen, 031-82 62 68. 

Habo/Mullsjö 

2012-02-16, torsdag, 19.00–21.00, 

Kyrkans hus, Mullsjö 

Årsmöte. David Persson presenterar Aktieinvest. 

Ytterligare ett bolag presenteras. 

Anmälan till Werdis Hellkvist, 036-404 58, 

Sune Svensson, 0733-96 47 40. 

Halmstad 

2012-02-15, onsdag, 18.30–21.00, 

Kalervos restaurang, Halmstad. 

Gunnar Ek, Aktiespararna, talar om utvecklingen 

på aktiemarknaden 2012. 


Anmälan via www.aktiespararna.se/ 

halmstad, 070-618 96 93. 

2012-03-08, torsdag, 18.30–21.00, 

Kalervos restaurang, Halmstad. 

Aktiespararna visar hur vi kan bli bättre 

användare av analysprogrammet Hitta 

kursvinnare. 



halmstad, 070-618 96 93. 

Helsingborg 

2012-02-13, måndag, 17.30–21.00, 

Hotell Marina Plaza, Helsingborg. 

Träff för nya medlemmar, men alla är 

välkomna! Grundläggande aktieutbildning. 

VD Ulf Boberg presenterar Creative 

Antibiotics. Fika. Chefanalytiker 

Goran Rubil presenterar Leox och ger en 

marknads analys. Aktietips. Frågestund. 


Anmälan senast 9/2 via insättning av 

av giften på plusgiro 21 25 47-4. 

2012-03-19, måndag, 18.30–21.00, 

SEB:s lokaler, Stortorget 2, 

Helsingborg. 

Presentation av SEB:s sparprodukter och 

syn på den ekonomiska utvecklingen, 

placeringstips. 


Anmälan senast 15/3 via insättning av 

av giften på plusgiro 21 25 47-4. 

Herrljunga/Vårgårda 

2012-02-23, torsdag, 18.00–20.00, 

Hotell och Restaurang Gyllene 

kärven, Herrljunga. 

Mackmyra Svensk Whisky presenteras 

av Louise Fohlin. Enkel förtäring. Möjlighet 

att köpa lagrad Mackmyrawhisky 

för provsmakning. Skagen Fonder 

presenteras av aktieförvaltare David 

Persson. 

Anmälan senast 22/2 via www.aktiespararna.se/herrljungavargarda, 

Gyllene 

Kärven, 0513-222 40. 

2012-03-22, torsdag, 18.00–20.30, 

Rasta, Vårgårda. 

Årsmöte (startar 18.00). Gunnebo 

presenteras av informationschef Karin 

Wallström. Rasta Group presenteras av 

VD Jan Bengtsson. Lättare förtäring. 

Obligatorisk anmälan senast 20/3 till Rolf 

Svensson, 0322- 62 06 20, rolfivargarda@ 

telia.com 

Hässleholm 

2012-03-22, torsdag, 18.30–21.00, 

Församlingshuset, Norra Sandgatan 3. 

Husqvarna presenteras av informationsdirektör 

Boel Sundvall. Mekonomen 

presenteras av affärschef Birgitta Cato. 


Höganäs 

2012-02-16, torsdag, 18.30–21.00, 

Sandflygsgården, Höganäs. 

Gambro i Lund presenteras av Anders 

Felding. Paus med lätt förtäring. Vi 

startar vårt första aktiekafé med att 

diskutera aktuella aktiefrågor. 


Anmälan senast 14/2 till Krister Johansson, 

042-33 35 70 (telefonsvarare finns), 

anita-krister@telia.com 

Jönköping 

2012-03-14, onsdag, 10.00–22.00, 

Högskolan, Jönköping. 

Stora Aktie- och Fonddagen i samarbete 

med Högskolan i Jönköping. 

Kalmar/Nybro 

2012-02-28, tisdag, 18.30–21.00, 

Jenny Nyström-skolan, Smålandsgatan 25. 

Jörgen Ström, ansvarig för Barometerns nya 

ekonomiredaktion, presenterar tidningens 

utökade satsning på ekonomi. Börskrönikören 

Ulf Petersson ger sin syn på det aktuella 

läget på aktiemarknaden, placeringstips. 

Frågestund, kaffepaus, utlottning. 


Anmälan senast 27/2 via www.aktiespararna.se/kalmarnybro, 

de lokala bankerna. 

2012-03-06, tisdag, 17.30–21.30, 

Swedols butik och därefter Jenny 

Nyström- skolan. 

Företagsbesök hos Swedol som presenteras 

av VD Markku Piippo. Frågestund, kaffepaus, 

utlottning. 


Anmälan senast 5/3 via www.aktiespararna. 

se/kalmarnybro, de lokala bankerna. 

2012-03-20, tisdag, 18.00–21.00, 

Jenny Nyström-skolan, Smålandsgatan 25. 

Stora analyskvällen med företagspresentationer 

och genomgång av Hitta kursvinnare. 

Avgift: Medlem fritt, ej medlem 50 kr 

Anmälan senast 19/3 via www.aktiespararna.se/kalmarnybro, 

de lokala bankerna. 

Karlshamn/Olofström 

2012-02-15, onsdag, 18.30–21.00, 

Aktieträff, se www.aktiespararna.se/ 

karlshamn olofstrom 


Karlskoga 

2012-03-06, tisdag, 18.30–21.00, 

Restaurang Prisma, Folkets hus. 

Hans Jungmarker, SHB Södertälje, beskriver 

det aktuella börsläget, köp- och säljtips. 



se/karlskoga, 0586-507 58, 073-642 14 92. 

Karlstad 

2012-02-15, onsdag, 18.30–21.00, 

Elite Stadshotellet, Karlstad. 

Värmländska entreprenörer. Lars Wingefors, 

Nordic Games, och Winge fors Invest 

gästar oss. VD Björn Gillberg presenterar 

Värmlandsmetanol. ICA Gustavs Cateringservice 

presenteras. 


Anmälan senast 10/2 via www.aktiespararna.se/karlstad, 

Inga, 054-83 59 57, 

Bengt, 054-18 96 18. 

2012-02-28, tisdag, 18.00–20.00, 

Expositionhuset, TSV. 

Aktiekafé där vi träffas och utbyter erfarenheter. 

Smörgås och kaffe. 



Inga, 054-83 59 57, 

Bengt, 054-18 96 18. 

71 


FEBRUARI 2012


72 


2012-03-14, onsdag, 18.30–21.00, 

Elite Stadshotellet. 

Medivir och Creative Antibiotics presenteras. 

Kaffe. 



Inga, 054-83 59 57, 

Bengt, 054-18 96 18. 

Kristianstad 

2012-02-29, onsdag, 18.30–21.30, 

Quality Grand Hotel, Västra Storgatan 15. 

Beijer Electronics presenteras av koncernchef 

Fredrik Jönsson. Eventuellt kommer 

representant för ytterligare ett bolag eller 

en fond kommissionär. Företaget bjuder på 

för täring. Utlottning. 


Tag med medlemskort. 

2012-03-14, onsdag, 18.30–21.00, 

Leif Hultén, Tegelbruksvägen 15. 

Företagsbesök hos Leif Hultén Försäljnings 

AB, som presenteras av VD Thomas Nilsson. 

Begränsat antal deltagare. 


Anmälan till Stefan, 0705-58 38 26, Börje 

044-24 43 34, Gerth, gerth.fristrom@telia.com 

Kristinehamn/Filipstad 

2012-02-27, måndag, 18.30–21.00, 

Mastmagasinet, Södra Hamngatan 5. 


talar om aktiemarknaden. Köp- och säljtips. 

Kaffe/te, smörgås. 


Anmälan till SHB, 0550-348 50, Nordea, 

0550-152 99, Swedbank, 0550-202 60, Kjell 

070-294 79 03, aktiespararna.se/kristinehamnfilipstad 

Kungsbacka 

2012-02-15, onsdag, 13.00–15.00, 

Restaurang Storgatan 1, Storgatan 1. 

Lunchmöte där vi samtalar om aktier över 

en bit mat. Var och en betalar för sig. 

Anmälan senast 13/2 via www.aktiespararna.se/kungsbacka, 

0762-62 78 92. 

2012-03-01, torsdag, 16.00–18.30, 

SKF:s huvudkontor, Hornsgatan 1, 

Göte borg. 

Studiebesök där Marita Björk, ansvarig för 

aktieägarkontakterna, presenterar SKF. 

Fabriksbesök där Anders Claesson leder oss. 

Kaffe och en landgång. Samåkning. 


0762-62 78 92. 

2012-03-21, onsdag, 13.00–15.00, 

Restaurang Storgatan 1, Storgatan 1. 

Lunchmöte där vi samtalar om aktier över 

en bit mat. Var och en betalar för sig. Maximum 

30 deltagare. 


0762-62 78 92. 

Kungälv/Ale 

2012-03-01, torsdag, 18.30–21.30, 

Mimers hus, hörsal 2, Trollhättevägen 4, 

biblioteksingången, Kungälv. 

Lundin Mining och Vostok Nafta presenteras 

av Robert Eriksson, Investor Relations 

i Lundingruppen. Semcon presenteras av 

IR-ansvarig Anders Atter ling. Lättare förtäring, 

utlottning. 

Avgift: Medlem 40 kr, ej medlem 70 kr. Medlem 

i Unga Aktiesparare går gratis. 

Anmälan senast 28/2 via inbetalning till pg 

490583-2, Eivor Ahrenstedt, 0303-22 11 35, 

Göran Norlén, 0303-932 93, www.aktiespararna.se/kungalvale. 

Tag med medlemskort. 

Laholm 

2012-02-15, onsdag, 18.30–21.00, 

Lagagården, Laholm. 

Årsmöte. Anders Zackrisson presenterar 

Biogaia. Fikapaus. 


Anmälan senast 13/2 via www.aktiespararna.se/laholm, 

Handelsbanken, 0430-713 30, 

Sparbanken Boken, 0430-402 70, Laholms 

Sparbank, 0430-491 00, Länsförsäkringar 

Bank, 0430-794 00, SEB, 0771-62 10 00. 

2012-03-14, onsdag, 18.30–21.00, 

Lagagården, Laholm. 

Chief Financial Officer Stefan Fristedt 

presenterar Nederman. Fikapaus. Stefan 

Axenram ger en bild av det ekonomiska 

läget samt aktietips. 


Anmälan senast 12/3 via www.aktiespararna.se/laholm, 

Handelsbanken, 0430-713 30, 

Sparbanken Boken, 0430-402 70, Laholms 

Sparbank, 0430-491 00, Länsförsäkringar 

Bank, 0430-794 00, SEB, 0771-62 10 00. 

Landskrona 

2012-03-22, torsdag, 18.30–20.30, 

Haldex huvudingång, Instrumentgatan 15. 

Företagsbesök hos Haldex, som presenteras 

av produktchef Charlotte Wall. Kaffe. 

Lerum 

2012-02-21, tisdag, 18.30–21.30, 

Gradängssalen, Dergårdsgymnasiet, 

Alingsåsvägen 9. 

Gunnar Ek, Aktiespararna, lär oss läsa årsoch 

kvartalsrapporter. Årsmöte. 


Lidköping/Götene 

2012-02-27, måndag, 18.30–20.30, 

Café La Bohemia, Gamla stadens torg, 

Lidköping. 

Aktiekafé. Information om investeringssparkontot. 

David Persson presenterar 

Aktie invest. Kaffe och smörgås. Utlottning. 


Anmälan senast 24/2 via www.aktiespararna.se/lidkoping, 

0510-700 30, 0510-611 99. 

Limhamn 

2012-02-22, onsdag, 18.30–21.00, 

Folkets hus, Linnégatan, Limhamn. 

Ratos presenteras av varumärkeschef 

Clara Bolinder-Lundberg. Mingel och 

lätt förtäring. Ronny Olsson, Swedbank, 

Mattias Larsson, Sparbanken Syd, Bertil 

Jönsson, Sparbanken Öresund, Jan Kulle, 

SEB, talar om hur aktieråden har utvecklat 

sig. Utlottning. 


Anmälan senast 20/2 till Lars Emmertz, 

040-13 28 20, lasseemmertz@yahoo.se 

Linköping 

2012-03-13, tisdag, 18.30–21.00, 

Folkungaskolan, Folkungagatan 20, 

Linköping. 

Skanska och Creative Antibiotics. 


Luleå 

2012-03-07, onsdag, 18.30–21.00, 

Luleå kommun, Sessionssalen, 

Rådstu gatan 11. 


talar om sådant som en aktieägare bör veta 

om aktiemarknaden. 


Anmälan senast 6/3 till www.aktiespararna.se/lulea, 

lulea@aktiespararna.se, 

0920-22 86 13. 

Lund 

2012-02-15, onsdag, 15.00–17.00, 

Nibblegården, Nöbbelövsvägen 2 B, Lund. 

Aktiekafé där vi träffas och utbyter åsikter. 

Möjlighet att köpa kaffe med tilltugg. 

Avgift: Medlem fritt vid uppvisande av medlemskort, 

ej medlem 50 kr. Fritt inträde om 

medlemskap löses. 

Anmälan senast 12/2 via www.aktiespararna.se/lund 

och betala på plats för ej 

medlem. Vid frånvaro måste betalning göras 

på plusgiro 105 09 02-4. Lägg in alla uppgifter 

inklusive medlemsnummer. 

2012-02-29, onsdag, 17.45–21.00, 

Färs & Frosta Sparbank Arena, Klostergårdens 

idrottsområde, Stattenavägen. 

Gunnar Ek, Aktiespararna, presenterar 

aktie marknaden innan matchen Lugi– 

Alingsås i handbollens elitserie börjar 

klockan 19.00. Förbered frågor. 

Avgift: Ej fastställt. För information, se www. 

aktiespararna.se/lund 

Anmälan senast 24/2 via www.aktiespararna.se/lund. 

Ange namn, medlemsnummer, 

adress och telefon. 

2012-03-06, tisdag, 16.00–21.00, 

Stadshallen, Lund. 

Stora analyskvällen med Günther Mårder 

och Gösta Carlberg. Günther Mårder presenterar 

Hitta kursvinnare och analyserar 

företag med programmet. Analys av det 

aktuella läget på aktiemarknaden. Paus 

med lätt förtäring. 

2012-03-21, onsdag, 15.00–17.00, 

Nibblegården, Nöbbelövsvägen 2 B, Lund. 

Aktiekafé där vi träffas och utbyter åsikter. 

Möjlighet att köpa kaffe med tilltugg. 

Avgift: Medlem fritt vid uppvisande av medlemskort, 

ej medlem 50 kr. Fritt inträde om 

medlemskap löses. 

Anmälan senast 18/3 via www.aktiespararna.se/lund. 

Vid frånvaro måste betalning 

göras på plusgiro 105 09 02-4. Lägg in 

alla uppgifter inklusive medlemsnummer. 

Lysekil/Sotenäs 

2012-02-23, torsdag, 18.30–21.30, 

Hotell Lysekil. 

NSP presenteras av VD Morgan Jallinder. 

Mats Ekberg, Aktiespararna, presenterar 

Aktietorget och ett medicinskt bolag. 

FEBRUARI 2012

Företagen bjuder på lättare förtäring. 

Utlottning. 


Anmälan senast 22/2 via www.aktiespararna.se/lysekilsotenas, 

Hotell Lysekil, 

0523-66 55 30, info@hotellysekil.se 

Mariestad 

2012-02-21, tisdag, 18.30–21.30, 

Vadsboskolan, sal K 5, Drottning 

Kristinas väg 50. 

Årsmöte. Peter Jelkeby presenterar Clas 

Ohlson. 


Anmälan senast 20/2 till Ingbritt Andersson, 

0501-168 03, 0707-43 64 37. 

2012-03-14, onsdag, 18.30–21.30, 

Vadsbo skolan, sal K 5, Drottning 

Kristinas väg 50. 

Nibe presenteras av Benny Torstensson. 

Nischer presenteras av VD Lars Rutegård. 


Anmälan senast 13/3 till Ingbritt Andersson, 

0501-168 03, 0707-43 64 37. 

Mellanskåne 

2012-02-16, torsdag, 18.00–21.00, 

Räddningstjänsten, Höör. 

Räddningschef Anders Gymark, Räddningstjänsten 

i Höör, informerar 

om livräddning. 


se/mellanskane, Håkan Rozen, 070-731 33 27. 

Nordvästra Skåne 

2012-02-16, torsdag, 19.00–21.00, 

Sparbanken Öresund, ingång Lärkgatan. 

Genovis presenteras av VD Sarah Fredriksson. 

Finansanalytiker Anders Haskel ger sin 

syn på marknadsläget. Fika. 


Anmälan senast 16/2 kl 12.00 till Sparbanken 

Öresund, 0431-48 00 00, www.aktiespararna.se/nordvastraskane 

2012-03-08, torsdag, 19.00–21.00, 

Sparbanken Öresund, ingång Lärkgatan. 

G&L Beijer presenteras av finanschef Jonas 

Lindqvist. Fika. Ytterligare en gäst kommer, 

se www.aktiespararna.se/nordvastraskane 



Öresund, 0431-48 00 00, www.aktiespararna. 

se/nordvastraskane 

Nässjö 

2012-02-15, onsdag, 18.30–21.00, 

Hotell Högland. 

Indutrade presenteras av Mattias Olsson. 

Anmälan senast 14/2 till Hotell Högland, 

0380-131 00. 

2012-03-14, onsdag, 18.30–21.00, 

Hotell Högland. 

Ekonomichef Jonas Lindqvist presenterar 

G&L Beijer. 

Anmälan senast 13/3 till Hotell Högland, 

0380-131 00. 

Ronneby 

2012-03-06, tisdag, 19.00–21.30, 

Ronneby brunn. 

Presentation av Swedbank, och bankens 

jurist informerar om familjejuridik. 

Fortnox presenteras. 


Siljansbygden 

2012-02-13, måndag, 18.00–21.00, 

Andreasgården, Mora. 

Aktiekafé där vi pratar aktier medan vi tar 

en matbit. Aktietävling, utse en vinnaraktie. 


2012-03-01, torsdag, 18.30–21.30, 

Andreasgården, Mora. 

Vasaloppsträff. Mekonomen presenteras av 

Krister Duwe. Intrum Justitia presenteras av 

Annika Billberg, chef för IR och kommunikation. 

Fenix Outdoor presenteras av VD 

Martin Nordin. Aktiespararnas VD, Günther 

Mårder, letar guldkorn med hjälp av Hitta 

kursvinnare. Varm soppa med tilltugg. 


Anmälan senast 29/2 kl 17.00 till Siljan 

Turism Rättvik, 0248-79 72 10, Siljan Turism 

Mora, 0250-59 20 20, www.aktiespararna.se/ 

siljansbygden 

2012-03-05, måndag, 18.00–21.00, 

Studiefrämjandet Leksand, Hjortnäsvägen 

5, ingång gården. 

Aktiekafé där vi pratar aktier medan vi tar 

en fika. Aktietävling, utse en vinnaraktie. 


Skövde 

2012-02-22, onsdag, 18.30–21.00, 

Skövde stadshus. 

Årsmöte. Gunnar Ek, Aktiespararna, talar 

om börsläget och aktiemarknaden. Fika. 


Anmälan senast 20/1 via www.aktiespararna.se/skovde, 

Per Hall, 0500-41 16 20. 

2012-03-14, onsdag, 18.30–21.00, 

Skövde stadshus. 

André Löfgren presenterar Skanska. Enklare 

förtäring. 


Anmälan senast 12/3 via www.aktiespararna.se/skovde, 

Per Hall, 0500-41 16 20. 

Staffanstorp 

2012-02-16, torsdag, 15.00–17.00, 

Medelpunkten, ingång Pilegården. 

Aktiekafé med Ekonomiska klubben och 

börsaktuellt. Kaffe. Ledare Sune Cederpil. 

2012-03-06, tisdag, 19.00–21.30, 

Bibliotekets hörsal. 

Duni presenteras av Magnus Carlsson. 

Riksgälden presenteras av Henrik Frizell 

och Paul Pedersen. 


Anmälan senast 4/3 till Kalle Altrell, 046- 

25 31 51, Monica Centervall, 046-25 35 47. 

Stenungsund/Orust/Tjörn 

2012-02-22, onsdag, 18.30–21.15, 

Häggvalsskolan. 

Temakväll om fonder, rådgivning och börsintroduktion. 

Se webbplatsen. 


Anmälan till 0303-22 26 60. 

2012-03-21, onsdag, 18.30–21.15, 

Orust sparbank, Henån. 

Diskussion under ledning av Anders G. 

Hög mark om Orust sparbanks roll som 

finansiell aktör. Bankens VD, Birgitta Pettersson, 

presenterar banken. Företrädare för 

Swedbank Markets ger sin syn på börsen. 

Företagare ger sin syn på kapitalförsörjning. 

Anmälan via 0304-345 00, 0303-22 26 60. 

Stockholm 

Bromma/Mälaröarna 

2012-03-05, måndag, 18.00–21.00, 

Bromma gymnasium, Nyängsvägen 152. 

Tema: ”Den framtida arbetsmarknaden för 

dig som går i gymnasiet i dag.” Samarbete 

mellan Arbetsförmedlingen, Swedbank, 

Bromma gymnasium och Aktiespararna. 

Paus med förfriskningar. Paneldiskussion. 


Anmälan senast 1/3 via www.aktiespararna.se/brommamalaroarna, 

telefonsvarare 

08-30 21 90. 

Haninge/Nynäshamn/Tyresö 

2012-02-20, måndag, 19.00–21.00, 

Vegabaren, Haninge. 

Hitta kursvinnare presenteras 

av Ola Jansson, Aktiespararna. 


2012-03-05, måndag, 19.00–21.00, 

Vegabaren, Haninge. 

Aktiekafé. 


2012-03-21, onsdag, 19.00–21.30, 

Kulturhuset, Haninge. 

Nischer presenteras av Lars Rutegard. 

Boule Diagnostics presenteras av Ernst 

Westman. Min Börs presenteras av Lars 

Hansson. Lättare förtäring, utlottning. 


Anmälan via www.aktiespararna.se/haningenynashamntyreso, 

haningenynashamn@ 

aktiespararna.se, telefonsvarare 08-745 43 48. 

Uppge namn och antal. 

Huddinge 

2012-03-08, torsdag, 19.00–21.30, 

Huddinge Folkets hus, stora salen. 

Arise Windpower presenteras av finanschef 

Linus Hägg. Ytterligare företag kommer. 

Järfälla/Kungsängen 

2012-02-21, tisdag, 18.30–21.00, 

Jakobsbergsskolan, ingång vid aulan, 

Mälar vägen 2. 

Industrivärden presenteras av kommunikationschef 

Sverker Sivall. Bidragen till årets 

aktietävling lämnas in. Fika i pausen. 


2012-03-14, onsdag, 18.30–21.00, 

Jakobsbergsskolan, ingång vid aulan, 

Mälar vägen 2. 

Boliden presenteras av IR-chef Frans 

Benson. Vi hoppas få en marknadsanalys av 

råvarumarknaden av lämplig expert. Läget i 

aktietävlingen presenteras. Kaffe i pausen. 


73 


FEBRUARI 2012


74 


Lidingö 

2012-02-15, onsdag, 18.30–21.00, 

Ansgarskyrkan, Odenvägen 3. 

Electrolux presenteras av Peter Nyquist, 

chef för Investor Relations. Svolder presenteras 

av Johan Forsblad. 


Anmälan via www.aktiespararna.se/lidingo, 

08-540 873 50, telesvar. 

2012-03-14, onsdag, 18.30–21.00, 

Ansgarskyrkan, Odenvägen 3. 

Saab presenteras av Erik Magni, Saab 

Investor Relations. Lundin Mining, Etrion 

och Africa Oil presenteras av IR-ansvarige 

Robert Eriksson. 


Anmälan via www.aktiespararna.se/lidingo, 

08-540 873 50, telesvar. 

Nacka/Värmdö/Saltsjöbaden 

2012-03-15, torsdag, 18.00–20.30, 

Nacka konferenscenter vid Nacka aula. 

Informationschef Fredrik Hedlund presenterar 

Sweco. Adam Nyström talar om 

Didner & Gerges framgångsrika fonder. 

Stockholm Östermalm/Djurgården 

2012-02-22, onsdag, 18.00–21.00, 

Östra real, Karlavägen 79, Stockholm. 

Aktieträff med Skanska, East Capital och 

NAXS. 


Sundsvall 

2012-02-23, torsdag, 18.00–20.30, 

Plats: se www.aktiespararna.se/sundsvall. 

PP-kväll med Unga Aktiesparare. 

2012-03-21, onsdag, 18.00–20.30, 

Skatteverkets lokaler, Storgatan, 

mittemot Polisen. 

Skatteverket informerar om hur du deklarerar 

dina aktieaffärer med mera. Endast för 

medlemmar. Begränsat antal deltagare. 

Obligatorisk anmälan via www.aktiespararna.se/sundsvall 

Säffle/Åmål 

2012-02-15, onsdag, 18.30–21.00, 

Studieförbundet Vuxenskolan. 

Nybörjar- och fortsättningskurser i aktiesparande. 

I samarbete med Studieförbundet 

Vuxenskolan. 


Anmälan till Studieförbundet Vuxenskolan, 

0532-136 60, anders.hansson@sv.se 

Södertälje 

2012-02-13, måndag, 18.30–20.45, 

Hotell Scandic Skogshöjd, Södertälje. 

IR-chef Sophie Arnius presenterar Bille rud. 

IR-chef Fredrik Nilsson presenterar Aarhus 

Karlshamn. Hasses hörna. 


Anmälan senast 10/2 via www.aktiespararna.se/sodertalje 

2012-03-19, måndag, 18.30–20.50, 

Hotell Scandic Skogshöjd, Södertälje. 

IR-chef Pernilla Walfridsson presenterar 

Byggmax. Anders Wallström, chef för Strategic 

Development, presenterar Trelleborg. 

Hasses hörna beskriver börsläget, köptips. 

Anmälan senast 16/3 via www.aktiespararna.se/sodertalje 

Södra Dalarna 

2012-03-15, torsdag, 19.00–21.00, 

Församlingsgården, Avesta. 

Skattejurist Antonia Gergova, Aktiespararna, 

presenterar investeringssparkontot 

och tipsar om hur man undviker 

investerings bedrägerier. 

Anmälan senast 13/3 via www.aktiespararna.se/sodradalarna, 

Rolf Qvarfort, 

0226-613 13, 076-111 44 50. 

Sölvesborg 

2012-02-28, tisdag, 18.30–21.00, 

Valjeviken, Sölvesborg. 

Ekonomidirektör Anne-Lie Sveder presenterar 

Vitrolife. 


Tidaholm 

2012-02-29, onsdag, 19.00–22.00, 

Festvåning 4:an, Bruksgatan 4, Tidaholm. 

Årsmöte och aktieträff. Lättare förtäring. 

Se www.aktiespararna.se/tidaholm 

Anmälan till Handelsbanken, 0502-198 30, 

Kerstin Johansson, 0502-129 34. 

Tingsryd 

2012-02-27, måndag, 18.30–21.00, 

Sparbanken Ekens kontor, Ryd. 

Aktiekväll i samarbete med Sparbanken 

Eken. Connecta presenteras av Johan 

Holmberg. Banken talar om aktiemarknaden 

och börsen. 


Eken, 0459-387 77, 0477-311 45. 

Tranås 

2012-02-21, tisdag, 18.30–21.00, 

Best Western Tranås Statt, Storgatan 22, 

Tranås. 

Alltele presenteras av VD Ola Norberg. 

Locellus Förvaltning AB presenteras av 

VD Kenneth Elfsberg. 

2012-02-28, tisdag, 18.30–21.00, 

Piratenhuset, Storgatan 48, Tranås. 

Kvinnoträff. Karin Sjöblom, Aktiespararna, 

informerar om Aktiespararnas verksamhet. 

Sponsorer: Axfood (Willys) och Oriflame. 

2012-03-20, tisdag, 18.30–21.00, 

Best Western Hotel, Tranås. 

VD Ernst Westman presenterar Boule 

Diagnostics. Paus med fika. Nischer presenteras 

av VD Lars Rutegård. 

Trollhättan 

2012-02-15, onsdag, 18.30–21.00, 

Folkets hus/Kulturhuset, Kungsgatan 25, 

Trollhättan. 

New Wave presenteras av vice VD Rolf 

Karp. Cellavision presenteras av finanschef 

Johan Wennerholm och IR-chef 

Tina Dackemark Lawesson. Kaffe/te och 

smörgås. 


Anmälan senast 14/2 via www.aktiespararna.se/trollhattan, 

P-O Karlsson, 

0520-364 49. 

2012-02-22, onsdag, 18.30–21.00, 

Folkets hus/Kulturhuset, Kungsgatan 25, 

Trollhättan. 

Aktieinvest presenteras av David Persson. 

Biogaia presenteras av Anders Zachrisson. 

Kaffe/te och smörgås. 


Anmälan senast 21/2 via www.aktiespararna.se/trollhattan, 

P-O Karlsson, 0520-364 49. 

2012-03-21, onsdag, 18.30–21.00, 

Volvo Aero, huvudport, Trollhättan. 

Ericsson presenteras av Susanna Tsoumani, 

och Åsa Konnbjer. Arcam presenteras av 

Magnus René. Kaffe/te och smörgås. 


Anmälan senast 20/3 via www.aktiespararna.se, 

P-O Karlsson, 0520-364 49. 

Uddevalla 

2012-02-14, tisdag, 18.30–21.00, 

Högskolecentrum Bohuslän, Östergatan 

18, Uddevalla, ingång från Kungsgatan. 

Nybörjarkurs i Aktiekunskap, del 2. 


2012-02-21, tisdag, 18.30–21.00, 



Boule Diagnostics presenteras av VD Ernst 

Westman. Medfield Diagnostics presenteras 

av VD Patrik Dahlqvist. 

2012-02-28, tisdag, 18.30–21.00, 



Nybörjarkurs i Aktiekunskap, del 3. 


2012-03-06, tisdag, 18.30–21.00, 



Readsoft presenteras av informationschef 

Johan Holmqvist. Vice VD Rolf Karp 

presen terar New Wave. 

2012-03-20, tisdag, 18.30–21.00, 



Investor presenteras av IR-ansvarige Magnus 

Dalhammar. Roberto Lesti, Handelsbanken, 

talar om marknaden och börsen. 

Umeå 

2012-02-21, tisdag, 18.00–21.00, 

Dragonskolans aula, Umeå. 

Kungsleden presenteras av VD Thomas Erséus. 

Sweco presenteras av Eva Nygren, VD 

för Sweco Sverige. Eolus Vind presenteras 

av VD Gustaf Ekberg. Fritt inträde. Fika 

i pausen betalas av var och en. Utlottning. 

Anmälan senast 20/2 via www.aktiespararna.se/umea, 

073-654 38 81. Ange om 

ni önskar fika. 

Uppsala 

2012-02-29, onsdag, 18.30–21.00, 

Plats: Se www.aktiespararna.se/uppsala 

Aktiekafé med genomgång för beskattning 

av aktier och värdepapper tillsammans med 

företrädare för Skatteverket. 

Anmälan senast 26/2 via www.aktiespararna.se/uppsala 

FEBRUARI 2012

Vara/Nossebro 

2012-03-08, torsdag, 18.30–21.00, 

Industrigatan 7, Stora Levene. 

Företagsbesök på Colorex färgfabrik i Stora 

Levene. Avstämning av vår aktietävling. 

Fika till självkostnadspris. 

Anmälan senast 6/3 till Erik Elinder, 0512- 

430 12, www.aktiespararna.se/varanossebro 

Varberg 

2012-03-21, onsdag, 19.00–21.30, 

Folkets hus. 

Fredrik Nilsson presenterar Aarhus Karlshamn. 

Magnus Greko presenterar Opus 

Prodox. 


Anmälan senast 19/3 klockan 17.00 till 

Folkets hus, 0340-890 40. 

Vetlanda/Sävsjö 

2012-02-29, onsdag, 19.00–21.00, 

Missionskyrkan, Missionsgatan 6. 

Alltele presenteras av VD Ola Norberg. 

Mats Landén, PWC, ger råd och tips inför 

deklarationen. 

Vimmerby/Hultsfred 

2012-02-16, torsdag, 18.30–21.00, 

Skeppet, Målilla. 

Vitrolife presenteras av Mikael 

Engblom. Handelsbanken i Mörlunda/ 

Virserum/Hultsfred presenteras. 

Anmälan senast 14/2 till Christer Petersson, 

0492-130 20, 070-559 79 02, www.aktiespararna.se/vimmerbyhultsfred 

2012-03-15, torsdag, 18.30–21.00, 

Plenisalen, Vimmerby Stadshus. 

Aktiekafé. Bo G. Lundberg, Aktiespararna 

Eksjö, delar med sig av sin erfarenhet. 

Smörgåstårta och dryck. 


Anmälan senast 12/3 via www.aktiespararna.se/vimmerbyhultsfred, 

Christer 

Petersson, 0492-130 20, 070-559 79 02. 

Vänersborg 

2012-02-13, måndag, 18.30–21.00, 

Åse & Viste Härads sparbank, Grästorp. 

Aktiekafé i samarbete med Åse & Viste Härads 

sparbank. Vi pratar aktier och stämmer 

av tidigare förutsägelser. Bankens rådgivare 

Thomas Jensen medverkar. 

Anmälan till banken, 0514-587 00. 

2012-03-05, måndag, 18.30–21.00, 

Kulturhuset, Rådhussalen, Kungsgatan 15. 

Forskaren Anna Dreber Almenberg, Handels 

högskolan Stockholm, berättar om 

forskning i beteendeekonomi och risktagande. 

Förmögenhetsrådgivare Thomas 

Bach Jensen, Åse & Viste Härads sparbank, 

visar teknisk analys med Hitta kursvinnare 

och presenterar en ny analysteknik: Volume 

Profiling. Fika. Almenberg ge nomför också 

en liten rundfråga, frivilligt deltagande. 


FÖLJ MED AKTIESPARARNA 

OCH CONTOUR AIR TILL USA 

Tag chansen att följa med på en spännande 

resa till två av världens mest intressanta och 

spännande städer, New York och Washington. 

 

samt egen fri tid 

 

av intresse för aktiesparare 

Vi har tidigare genomfört lyckade resor 

till Kina, Sydafrika, Ukraina, Island,Italien 

och Tyskland och nu USA. Alla resor sker 

i samverkan mellan Aktiespararna Örebro/ 

Sydnärke och Contour Air i Örebro. 

MER INFORMATION 

www.aktiespararna.se/orebrosydnarke 

eller kontakta Bo Lindström på 019-24 57 71, 

070-714 54 70, alternativt e-post: 

bolindstrom@telia.com 

Västerås 

2012-02-21, tisdag, 18.30–20.45, 

Ansgarskyrkan, Pettersbergsgatan 32. 

Sverigechefen Johan Söderström presenterar 

ABB:s verksamhet i Sverige. Divisionschef 

Per-Arne Forssander beskriver affärsområdet 

Discrete Automation & Motion. 


Anmälan senast 19/2 via www.aktiespararna.se/vasteras, 

Rolf Hjelm, rolf-hjelm@ 

tele2.se, 021-12 35 25. 

Växjö 

2012-02-14, tisdag, 18.30–21.00, 

IOGT, Växjö. 

Kvinnoträff där Karin Sjöblom lär ut hur 

man sparar i aktier. Marknadsdirektör Lena 

Ingvarsson presenterar Aarhus Karlshamn. 

Lokala utställare som Änglabacken, 

Drugges smycken och Gerdas tehandel 

medverkar. 

Anmälan senast 10/2 via www.aktiespararna.se/vaxjo, 

gabrielle.thornstrom@gmail.com 

2012-03-05, måndag, 18.30–21.00, 

IOGT/NTO-huset, Vattentorget, Växjö. 

JLT Mobile Computers presenteras av VD 

Per Holmberg. Hexagon presenteras av Vice 

President för Strategy & Communication, 

Mattias Stenberg. 



se/vaxjo, gabrielle.thornstrom@gmail.com 

2012-03-06, tisdag, 15.00–16.00, 

Café Fontaine, IOGT-huset. 

Aktiekafé med tema Läkemedel och 

Medicintekniska bolag. Kafévärd är Bernt 

Mannesson. 

Årjäng/Töcksfors 

2012-02-15, onsdag, 19.00–21.00, 

Töcksfors köpcentrum, Älveruds vägen 1, 

Töcksfors. 

Studiebesök på Töcksfors köpcentrum, där 

chefen Lars Erik Erøy presenterar köpcentrumet 

och talar om framtiden. 

Anmälan senast 13/2 till Kurt Eriksson- 

Nyback, 0573-231 10, 0768-42 64 10, Mats 

Höglund, 0573-350 51, Hans Aronsson, 

0573-311 68, 070-314 07 77. 

Älmhult/Osby 

2012-03-07, onsdag, 18.30–21.00, 

Kulturhuset Blommé, vid biblioteket 

i Älmhult. 

VD Günther Mårder, Aktiespararna, talar 

om organisationen och om vad som händer 

på marknaden. David Persson presenterar 

Aktieinvest. Fika i pausen. 


Anmälan senast 5/3 till Lisbeth, 

070-224 23 09, Björn, 070-579 22 42. 

Örebro/Sydnärke 

2012-02-21, tisdag, 17.30–20.00, 

Skatteverket/Hörsalen, Storgatan 28–30, 

Örebro. 

Skatteverket informerar om aktuella frågeställningar 

inför årets deklaration. Diskussion 

och frågestund. 

Anmälan senast 19/2 via www.aktiespararna.se/orebrosydnarke, 

Bo Lindström, 

019-24 57 71, 070-714 54 70. 

2012-02-27, måndag, 17.00–21.00, 

Conventum/Handskmakaren, 

Olof Palmes torg 1, Örebro. 

Mingel. Årsmöte. SAAB presenteras av 

IR-chefen Ann-Sofie Jönsson. Fruktpaus. 

Didner & Gerge Fonder presenteras av VD 

Helena Hillström och Gustaf Setterblad, 

förvaltare för Didner & Gerge Småbolag. 


Unga Aktiesparare gratis. 

Anmälan och avanmälan senast 24/2 via 

www.aktiespararna.se/orebrosydnarke, 

Bo Lindström, 019-24 57 71, 070-714 54 70. 

2012-03-04, söndag, 13.00–18.00, 

Conventum/Kongress, Olof Palmes 

torg 1, Örebro. 

Sveriges största resefest. Ett riksarrangemang 

som årligen anordnas av Contour Air, 

Örebro. Lokalavdelningen marknadsför 

Aktiespararna i monter på scenen. 


Anmälan till Contour Air, 019-672 16 60. 

Frågor till Bo Lindström, bol.aktietraff@telia. 

com, 019-24 57 71, 070-714 54 70. 

Örnsköldsvik 

2012-02-20, måndag, 19.00–21.00, 

Green Room, Hörneborgsvägen 15, 

Domsjö. 

Vitec presenteras av VD Lars Stenlund. 

Sören Nordin gör en fundamental analys av 

aktien med Hitta kursvinnare. Kaffe. 



ornskoldsvik, Britt-Mari, 070-668 70 46. 

Östersund 

2012-02-28, tisdag, 18.30–21.00, 

Bilbolaget, Fagerbacken 53. 

Volvo Lastvagnar Norden presenteras av 

chefen, Hans Börjesson. Diös presenteras 

av VD Christer Sundin. Fika. 

Anmälan senast 24/2 via www.aktiespararna.se/ostersund 

75 


FEBRUARI 2012

BÖRSTABELLER 

SÅ HÄR FUNGERAR TABELLEN 

Källa: SIX TELEKURS/FACTSET 

76 

Utdelning per aktie 

Den senast avskilda eller 

föreslagna utdelningen per 

aktie, uttryckt i lokala valutor. 

Extra- eller bonusutdelningar 

ingår inte. 


Utdelning per aktie i procent 

av aktiens kurs. 

Vinst per aktie 

Senast rapporterade vinst 

(efter skatt) på årsbasis, 

som antingen återspeglar 

vinsten för det senaste 

finansiella räkenskapsåret 

eller bygger på aggregerade 

delperiodsvinster. Anges i 

lokala valutor. 

Vinst per aktie 1 

Medelvärdet enligt SIX 

Estimates av analytikers 

vinstprognoser för innevarande 

räkenskapsår, alltså 

för det ännu ej rapporterade 

räkenskapsåret. Anges i 


Vinst per aktie 2 

Medelvärdet enligt SIX 

Estimates av analytikers 

vinstprognoser för nästkommande 

räkenskapsår, alltså 

det räkenskapsår som följer 

efter innevarande år. Anges i 


P/E 1 

Aktiekursen dividerad med 

värdet från vinst per aktie 1. 

P/E 2 

Aktiekursen dividerad med 

värdet från vinst per aktie 2. 

Rull-P/E 

(endast smålistorna) 

Rullande P/E-tal för vinsten 

de 12 senaste månaderna. 

P/S 

Aktiekursen dividerad 

med senast rapporterad 

omsättning per aktie på 

helårsbasis. 

Kurs/EK 

Aktiekursen dividerad 

med bokfört värde 

(materiella nettotillgångar) 

per aktie baserat på antal 

aktier vid senaste årsskifte. 

Kassaflöde per aktie 

Vinst per aktie före 

avskrivningar av materiella 

anläggningstillgångar. 

Rapport 

Datum för nästa rapport. 

Stämma 

Datum för nästa årsstämma. 

Betalkurs 

Stängningskursen korrigerad 

för förändringar i kapitalstrukturen. 

Högst respektive lägst 

Avser stängningskurs 

Beta 

Aktiens rörlighet i förhållande 

till index. Siffran 1 

betyder att aktien i medeltal 

rör sig som index. 

Avkastning från 12/11 

Procentuell kursförändring 

sedan 31/12 2011. 

Avkastning från 12/10 

Procentuell kursförändring 

sedan 31/12 2010. 

Totalavkastning 5 år 

Procentuell förändring i 

teoretisk värdetillväxt över 5 

år för en aktie. Detta innebär 

att utdelningar antas bli återinvesterade. 

Tillväxt 5 år – Kurs 

Kursutveckling 5 år bakåt 

i tiden. 

Tillväxt 5 år – Utdelning 

Senaste utdelning jämfört 

med utdelningen 5 år bakåt. 

Tillväxt 5 år – Vinst 

Vinstutveckling 5 år bakåt 

i tiden. 

Tillväxt 5 år – EK 

Utveckling av eget kapital 

(bokfört värde av materiella 

nettotillgångar) per aktie 

5 år bakåt i tiden. 

Tillväxt 5 år – Omsättning 

Omsättningsutveckling 5 år 

bakåt i tiden. 

Börsvärde 

Betalkursen multiplicerad 

med samtliga noterade aktier 

i bolaget, i miljoner kronor. 

Lista 

Den lista på Nasdaq-OMX 

aktien är noterad på. 

LC = Stora bolag (Large Cap) 

MC = Medelstora bolag 

(Mid Cap) 

SC = Små bolag (Small Cap) 

FN = First North 

EX = Externa listan 

Kassa- Betal- Kurs sen. Avk. Avk. Total- 

Utd./ Dir. Vinst/ Vinst/ Vinst/ Kurs/ flöde/ kurs 12 mån 1 12 avk. Utveckling 5 år, %. Börsaktie 

avk. aktie aktie1 aktie2 P/E1 P/E2 P/S EK aktie Rapport Stämma Bolag 120203 högst lägst mån. mån. 5 år Kurs Utd. Vinst EK Oms. värde 

NASDAQ-OMX STOCKHOLM 

BANK OCH FÖRSÄKRING 

10 5,6 10,3 10 10 18 19 7,3 5,87 10,7 120419 120419 Avanza 180 180 163 0,9 9,4 -23,1 84,3 52 150 55 79 53 5137 MC 

0,5 3,7 1,1 1,9 4,21 1,4 120216 Insplanet 13,5 13,5 10,9 0,2 26,2 15,4 -47,9 -58 53 10 72 157 FN 

2,3 3,8 5,8 1 1 9 8 2,8 1,03 6,2 120424 120322 Nordea 59,4 59,4 52,7 1,2 11,5 -18,8 -19,4 -46 -49,8 -17 70 29 240408 LC 

0,5 2,7 1,2 1 2 19 12 2,9 2,37 1,7 120209 120426 Nordnet B 18,8 18,8 15,5 0,9 20,5 -19,3 -10,4 -19 400 40 101 77 3291 MC 

0,2 1 0,99 0 120309 120510 Old Mutual 16 16 13,8 1,1 16,4 24 -27,5 -33 -45,7 25 544 XL 

1,5 3,4 3,5 5 5 9 9 2,3 0,92 4,4 120207 120329 SEB A 44,7 44,7 39,8 1,3 11,5 -20,3 -60,2 -81 -68,4 -3 59 -1 98101 LC 

1,5 3,4 3,5 5 5 9 9 2,3 0,91 4,4 120207 120329 SEB C 44,4 44,4 39,2 1,2 13,9 -16,5 -58,7 -80 -68,4 -3 59 -1 LC 

9 4,3 17,7 20 21 11 10 4,2 1,44 18,4 120215 SHB A 211,6 211,6 181 0,9 16,9 -1,5 22,4 -1 28,6 -7 38 10 132052 LC 

9 4,3 17,7 20 21 11 10 4,1 1,41 18,4 120215 SHB B 207,2 207,2 177,5 0,9 17,1 -2 18,5 -4 28,6 -7 38 10 LC 

2,1 2,1 6,4 10 10 10 10 3,8 1,21 7,2 120214 120330 Swedbank A 101,7 101,7 89,2 1,3 14,1 8,4 -48,4 -62 -72 24 62 13 118083 LC 

4,8 4,7 6,4 6 12 16 9 3,8 1,22 7,2 120214 120330 Swedbank pref 101,9 101,9 89,3 1,3 14,3 6,3 184,6 LC 

3,5 10 9 3,3 2,0 Branschsnitt 1,0209 -32 47 14 67 37 608268 

BYGGINDUSTRI 

4 2,1 11,1 14 15 14 13 1,9 3,36 13,8 120210 120425 Assa Abloy B 188,6 188,6 170,7 1 9,3 -0,5 35,4 21 23,1 175 52 27 69452 LC 

6 4,6 10 10 11 13 12 1,6 2,75 12,3 120221 120328 Beijer Alma B 129,8 132,5 114 0,7 13,8 -19,2 73,3 34 -75 101 90 87 3910 MC 

1,8 5 3 3 3 12 11 0,7 2,59 3,8 120420 120420 Byggmax 36 39,4 26,2 0,7 35,8 -37,7 -26,5 2187 MC 

3,5 2 7,5 8 15 22 12 0,9 2,75 14 120207 120424 Fagerhult 178 183 159 0,2 11,6 10,9 36,3 17 186 56 35 2287 MC 

0,9 5,1 0,6 1 4,61 0,6 120216 120508 Firefly 17,5 18 16 0,6 2,9 6,1 -8,8 -22 500 -18 3 62 105 FN 

8 3,2 12,2 12 14 20 17 1 2,19 14,2 120209 120426 G&L Beijer B 246,5 248,5 216,5 0,6 12,8 -12 154,6 8 60 65 345 105 5235 MC 

0 -7,2 -6 -3 0,1 0,53 -2,2 120225 120426 Geveko B 7,5 7,8 5,3 0,6 50 -41,4 -89,3 -97 -100 -222 -70 17 127 SC 

0 -1,4 0,1 0,47 -1,4 120229 Götenehus 8,9 8,9 6,7 0,6 34,8 -58,2 -86,6 -86 -126 15 -13 54 FN 

5,1 2,6 10,2 10 13 19 15 1,2 4,06 14,9 120214 120503 Indutrade 197 197 177 0,7 7,7 -15,1 63,8 43 85,5 58 117 68 7880 MC 

4,5 3,4 7,1 14 15 10 9 1,2 2,6 7,2 120210 120426 JM 133,3 133,3 111,3 1,4 19 -15,4 -22,5 -30 -88,8 -39 19 -6 11131 MC 

0 -1,6 73 0,63 -1,6 120222 Lightlab 0,3 0,4 0,3 0,4 -10,5 -90,2 -96 -99 181 -37 31 FN 

1 2,2 0,4 3 4 18 10 0,5 1,27 3,9 120214 120509 Lindab 45,6 45,6 37,6 0,9 21,8 -48,4 -65 -68 -98 29 -12 3587 MC 

2 4,2 2 0,7 1,6 3,1 120216 120426 Malmbergs 47,9 47,9 42,6 0,3 12,2 18,6 -20,1 -64 -50 13 23 -3 383 SC 

10 7 12,1 15 15 9 9 0,3 1,86 19 120427 120404 NCC A 141,9 141,9 120,1 1 16,8 -3,6 4,3 -29 25 -23 22 -6 LC 

10 7 12,1 15 15 9 9 0,3 1,86 19 120427 120404 NCC B 142 142 121,4 1,2 17,4 -3,9 3,6 -30 25 -23 22 -6 15398 LC 

1,5 1,5 0,2 4 8 28 13 0,7 2,28 3,4 120215 120423 Nederman 102 104,8 96 0,5 2 3 14 1195 SC 

1,8 1,7 5,8 8 9 13 12 1,5 2,61 8,1 120216 120510 Nibe 103,8 104,8 97,8 0,8 2 1 -5,3 -13 -85,4 85 240 49 11417 MC 

3 5 4,1 4 14 1 2,25 5,3 120221 120426 OEM B 60,5 60,5 54 0,5 10 11 29 -70 -57,1 -33 -3 8 1402 SC 

2,6 6,7 4,1 4 4 10 9 0,3 1,49 6,8 120215 120515 Peab B 38,6 39,1 34,1 1,1 12,5 -32,6 -10,2 -75 -13,3 -8 133 38 11428 LC 

5,8 4,7 9,8 8 9 15 14 0,4 2,67 12,8 120208 Skanska B 122 122 112,7 1 7 -8,5 11,5 -18 27,8 113 -7 51228 LC 

3 5,1 3,3 3 4 18 14 1 3,87 4,3 120214 Sweco A 59 63,5 56 0,2 3,5 -9,2 55,1 -78 -47,7 30 69 46 MC 

3 5 3,3 3 4 18 15 1 3,94 4,3 120214 Sweco B 60 60,5 55 0,5 4,3 3 45,5 -77 -47,7 30 69 46 5491 MC 

2,5 6,9 2,1 2 3 17 14 1,8 4,48 3,1 120208 Svedbergs 36 36 29,5 0,3 21,6 -26,5 -38,4 -54 -93,8 -31 -38 -13 763 SC 

1,8 1,9 5,3 5 5 17 17 1,4 3,54 7 120306 Systemair 90,5 92,3 82,5 0,5 9,4 -9,3 24,5 4706 MC 

3,6 13 11 3,8 2,5 Branschsnitt 0,6715 -37 93 33 75 37 212880 

FASTIGHETER 

2,4 2,9 6,9 4 5 21 17 5,6 1,18 7 120220 120329 Atrium Ljungb. 82 82 73 0,4 11,9 -5,2 -0,9 -78 -56,4 -37 19 105 10924 LC 

0 9 3 3 12 11 3,6 0,84 9 120224 120509 Balder B 31,7 31,7 25 0,9 25,3 7,8 82,7 -69 101 317 177 5275 MC 

4 3,6 10,8 9 7 13 15 7,7 0,95 10,9 120223 120425 Brinova B 110,5 112,3 100,8 0,4 11,1 -4,7 -3 -22 14,3 -15 13 26 2884 MC 

3,7 4,2 4,3 7 7 13 12 5 1,37 4,4 120417 120322 Castellum 89,1 93,5 83,8 0,8 4,5 -2,7 15,6 -5 29,8 -58 10 45 15326 LC 

6 6,6 30,1 4 -8 24 38,4 3,58 30,2 120224 Catena 91 98 59 0,4 58,3 -40,5 76,9 -14 -14 -64-139 1052 SC 

10 7,9 6,8 1 1 >99 >99 17,8 4,89 6,8 120220 120502 Corem P. pref 126,5 128,8 122 0,1 3,3 -2,7 27,6 MC 

2 9,3 6,8 1 1 18 18 3 0,83 6,8 120220 120502 Corem Property 21,5 21,9 18,5 0,4 7,5 -6,5 -67,426775 2702231206 1769 MC 

3,3 5,3 5 5 3 13 21 2,6 0,95 5,1 120217 120412 Dagon 61 61 58,8 0,2 2,5 0,8 -42,16000 13037756 1440 SC 

1,8 5,6 6,4 3 4 12 9 2,4 0,79 6,5 120229 120502 Diös 32,2 32,2 28 0,3 13 -14,3 11 -14 15 29 151 2406 MC 

3 4,9 7 4 3 14 19 5,5 0,85 0 120426 120329 Fabege 61,1 61,1 51,8 1 13,5 -22,2 -15,1 -67 -62,5 -49 -2 -23 10114 LC 

2,3 4,7 10 3 3 15 18 6 1,4 10 120223 120426 Fastpartner 49,2 49,2 39,6 0,3 23 4,9 37,5 12 84 -52 32 40 2643 MC 

Beta 

Lista 

FEBRUARI 2012



avk. aktie aktie1 aktie2 P/E1 P/E2 P/S EK aktie Rapport Stämma Bolag 120203 högst lägst mån. 12 mån. 5 år Kurs Utd. Vinst EK Oms. värde 

1 1,6 5,8 10,7 1,08 6,1 120223 120503 Heba B 61 66,8 59 0,3 1,7 -10 7,7 -69 -60 -14 32 23 2518 MC 

2,3 3,1 8,4 3 3 25 25 11 1,3 8,4 120209 120322 Hufvudst. A 74 74 68,6 0,7 5,6 -5,9 7,7 -16 58,6 -44 2 23 15624 LC 

2,3 1,6 8,4 3 3 48 47 20,8 2,46 8,4 120209 120322 Hufvudst. C 140,6 0,2 72,5 41 58,6 -44 2 23 LC 

1,5 5,7 3,8 2 2 12 13 3,4 0,95 3,8 120215 120417 Klövern 26,4 26,4 22,4 0,9 15,1 -12,3 27,3 -12 50 -6 19 60 4711 MC 

2 3,8 6,2 4 4 14 12 3,1 0,97 6,2 120216 120419 Kungsleden 52,8 52,8 44,2 0,9 14,7 -14,2 -23,9 -52 -93,9 -76 -23 11 7200 MC 

0 0,8 3,1 0,35 0,8 120224 Ruric 1,8 1,9 1,7 0,9 10,2 -15,7 -99,3 -99 -19 135 191 FN 

3 1,7 10,9 19 15 9 11 11,9 4,15 10,9 120210 Sagax 176 176 158 0,4 6,7 3,5 149 138 87 158 209 8918 MC 

2 7,4 10,9 19 15 1 2 1,8 0,64 10,9 120210 Sagax pref 27,1 27,5 26,3 2,3 3 25,2 -6 87 158 209 MC 

0 36 46 1,3 3,03 0,6 120216 120425 Trygga Hem 9,8 11 9,7 0,2 -10,6 -35 26,6 104 FN 

10,5 15 9,1 1 2 48 37 8,4 1,22 9,2 120222 Wallenstam B 70 70 61,3 0,8 10,2 18,6 53,9 -52 425 -54 28 22 12031 LC 

0 -0,6 1,1 1,32 -0,6 120216 Victoria Park 4,3 4,4 4,2 0,1 5,2 -19,2 -42,3 159 FN 

14 14,6 12 6 8 16 12 5,7 1,36 12 120207 120426 Wihlborgs 96 96 88,5 0,8 5,5 -1,5 73,1 -28 48 57 7378 MC 

3,3 7,9 1,6 Branschsnitt 0,4901 1594 42 89 2802 1750 115779 

FINANSIELLA TJÄNSTER 

0 -3,4 2 1 18 57 0,3 0,99 -0,2 120209 120426 Acap Invest A 40 40 40 -76 -100 -108 -7 44 SC 

0 -3,4 2 1 8 26 0,1 0,46 -0,2 120209 120426 Acap Invest B 18,4 18,9 17,6 0,3 4 -63,9 -72,8 -91 -100 -108 -7 44 98 SC 

0 8,1 1,7 0,78 8,5 120214 120425 Bure 20,7 20,7 16,1 0,4 29,4 -36,5 20,9 483 -97 -17 -73 1766 MC 

0 -3,5 -3 4 7 0,2 0,98 2,1 120224 Capilon 24,2 24,2 17,3 0,5 34,4 9,5 -27,9 629 368 1569 106 FN 

0 0,3 25 >99 1 0,6 0,5 120224 Catella A 7 7,5 6,7 0,3 3,7 -53,3 5,3 -16 28 -90 FN 

0 0,3 27 >99 1 0,65 0,5 120224 Catella B 7,6 7,7 6,5 0,6 8,6 -29,6 8,9 13 28 -90 621 FN 

2 4,3 3,4 3 2 14 21 3,1 4,22 3,9 120216 DIBS 46,3 49,2 39 0,4 18,4 -30,6 19,4 444 FN 

0,8 1,5 23 0,65 23 120215 120425 East Capital Expl. 54,8 57,5 51 0,8 1,9 -35,4 -46,2 1908 MC 

0 16,6 1,3 0,66 16,6 120229 EOS Russia 24,4 24,4 18 0,6 14 -51,9 -77,9 1383 FN 

1,5 9,2 0,2 0,62 0,2 120222 120328 Havsfrun B 16,3 16,3 14,4 0,1 12,8 -5,2 -37,1 -55 -99 -127 -47 197 SC 

4 3,9 38,5 39 -6 3 1,16 38,5 120208 120504 Industriv. A 103,8 103,8 87,2 1,3 19,1 -13,4 -13 -64 -42,9 -218 -41 40095 LC 

4 4 38,5 39 -6 3 1,11 38,5 120208 120504 Industriv. C 99,5 99,5 82 1,3 21,2 -15,7 -11,8 -63 -42,9 -218 -41 LC 

4,1 3,7 5,7 8 9 13 12 2,3 3,25 7,8 120208 120425 Intrum Justitia 110 113,3 105 0,7 2,1 6,3 55,9 30 82,2 29 85 32 8772 MC 

6 4,4 -12,1 -12 8 18 0,68 0 120424 120417 Investor A 137,6 137,6 124 0,9 11,7 -1 -6,3 -19 33,3 -132 -2 LC 

6 4,2 -12,1 -12 8 18 0,7 0 120424 120417 Investor B 141,4 141,4 127,6 0,9 10,1 -1,7 -5,3 -18 33,3 -132 -2 108479 LC 

4,5 3,1 49,1 49 18 3 8 4,7 0,74 51,3 120215 120507 Kinnevik A 145,4 145,7 134,8 0,8 9 6,4 34,1 18 181,3 -84 58 39 LC 

4,5 3,1 49,1 49 18 3 8 4,6 0,73 51,3 120215 120507 Kinnevik B 143,7 143,7 134 0,8 7,2 4,9 27,5 16 181,3 -84 58 39 39889 LC 

3,8 3,2 5,4 2,6 1,93 6,6 120222 120510 Latour B 119 119,7 106,7 0,8 11,5 -4,5 31 -62 -46,4 42 -10 33 19035 LC 

15 6,8 20 4 -3 56 1,3 0,96 34,6 120223 120412 Lundbergs B 221,8 221,8 202,8 0,8 9,3 -11,3 -0,1 -54 93,5 36 13 4 27503 LC 

0 13,9 0,92 13,9 120217 120420 Luxonen SDB 108,5 109 101 0,1 6,9 38,2 14 141 526 1132 SC 

1,3 0,8 59,7 1,41 59,7 120220 120523 Melker Schörl. 165 165 141,8 1,3 14,6 -4,3 38,2 38 -223 5 19326 LC 

0,5 2,3 1,4 0,3 0,83 3,5 120425 120425 Midway A 21,3 24 21,3 0,4 6,5 -54,2 -63,5 -73 -90 -87 -17 -14 SC 

0,5 2,6 1,4 0,2 0,76 3,5 120425 120425 Midway B 19,5 22,5 18 0,7 9,6 -54,1 -67,2 -75 -90 -87 -17 -14 478 SC 

0,4 1,6 -0,6 0,66 0 120416 120508 NAXS 24,6 25 23,5 0,2 3,4 -25,5 -38,3 369 SC 

0 -7,3 0,87 -2,5 120220 Nischer 2,1 2,2 1,9 0,4 8,9 -81,2 -98,4 39 50 200 38 FN 

0 -0,1 0,78 -0,1 120214 120426 Novestra 7 7 6,5 0,3 7,7 -12,2 -32,7 -60 -100 -45 260 SC 

21 23,5 7,1 9 4 10 22 1 2,05 10,3 120216 120418 Ratos A 89,5 89,5 81,9 0,8 7,8 -29,4 35,7 -53 8,6 -45 30 84 LC 

21 24 7,1 9 4 10 21 1 2 10,3 120216 120418 Ratos B 87,4 88,7 81 1,1 8,2 -29,8 17,4 -53 8,6 -45 30 84 28330 LC 

3,3 4,2 -0,6 1,36 -0,6 120316 Svolder A 79,5 79,5 53 0,2 29,9 -3 -12 -166 -26 SC 

3,3 6,1 -0,6 0,93 -0,6 120316 Svolder B 54,3 54,3 48,1 0,6 12,8 -22,2 -2,2 -32 -12 -166 -26 694 SC 

1,9 2,6 12,2 0,89 13 120216 Traction 72 72 68 0,3 5,9 -1,4 3,8 -7 -78 -135 3 1181 SC 

0 13,3 1,36 0,8 120228 Trustbuddy 0,5 0,5 0,4 0,1 9,3 -96,8 1467 164 22 125 FN 

0 -0,5 0,2 0,57 0,5 120228 120507 Vinovo 3,3 3,4 2,7 0,3 21,5 -17 -88,8 129 FN 

0 9,3 0,83 9,4 120215 Vostok Nafta 27,5 28,2 25,5 1,1 5 -26,3 -53,9 2687 MC 

4,9 4,4 14,1 1,11 14,1 120221 120424 Öresund 110,5 112 90,5 0,6 17,9 3,3 -5,3 -36 -71,3 -46 -43 2414 MC 

2,3 13 12 2,0 1,1 Branschsnitt 0,6001 65 24 -81 91 26 312641 

FORDON OCH KOMPONENTER 

12,4 2,8 46,4 0,7 1,82 47,8 120427 120508 Autoliv SDB 438,4 438,4 371,1 0,9 17,2 -17,7 14,8 4 371,8 55 29 33 23423 LC 

0 0,8 1 2,35 2,5 120222 120419 Concentric 46,6 47,9 40,2 16,8 2060 MC 

0 -0,2 4,8 10,75 0,9 120210 120509 CTT Systems 30,2 30,6 28,7 0,5 3,4 17,5 -37,2 -38 137 150 344 SC 

0 1,1 1 0,2 120224 Cybaero 0,7 0,8 0,7 0,3 -11,9 -12,4 -86,5 49 FN 

0 16,4 10 7 5 7 0,2 0,94 22,3 120207 120426 Finnveden Bulten 45 45 35,1 28,9 -10 947 SC 

5,9 16,6 1,5 4 4 9 9 0,4 1,2 5,1 120215 120418 Haldex 35,3 35,3 25,4 1,1 40,1 -3,8 -4,1 -80 46,4 580 -31 -27 1561 MC 

4,5 4,5 11,1 0,6 1,66 12,4 120222 Kabe B 99 99 82,8 0,6 18,2 -5,5 6,1 -11 50 65 68 29 891 SC 

8 3,4 10,9 18 21 13 11 2,1 5,22 12,5 120215 120523 Mekonomen 237 243,5 225 0,8 5,3 6,3 207,2 122 595,6 185 60 65 7777 MC 

0 29 23 1 0,93 0,1 120223 Opus Prodox 1,2 1,2 0,9 0,4 28,6 80 -33,2 -52 -204 1125 521 226 FN 

0 0,1 0,2 1,18 0,2 120301 Precomp Solut. 0,3 0,3 0,3 0,8 10,7 -11,4 -90,4 33 FN 

5 4,3 11,8 10 11 12 10 1,1 2,68 15,1 120424 120504 Scania A 115,6 116,8 98 1,3 17,4 -23,6 13,4 -78 -66,7 59 32 24 LC 

5 4,2 11,8 10 11 12 10 1,1 2,74 15,1 120424 120504 Scania B 118 119,9 101,5 1,4 15,7 -23,7 20,8 -76 -66,7 59 32 24 94400 LC 

0,5 0,8 2,5 3 2 25 34 10,9 5,23 2,6 120222 Sintercast 64 64 45,8 0,6 42,2 24,9 -12,8 -17 265 162 446 SC 

1,5 1,5 4,5 4 8 24 14 1,2 2,17 7,1 120216 120426 VBG B 102 103 76 0,7 34,7 -15,7 -22 -93,2 -20 58 1 1397 SC 

2,5 2,8 5,4 8 9 12 10 0,7 2,4 11,8 120203 120404 Volvo A 90,8 91,5 75,3 1,5 19,5 -21,1 3,1 -83 -85,1 -7 15 LC 

2,5 2,8 5,4 8 9 12 10 0,7 2,38 11,8 120203 120404 Volvo B 90,2 91,2 74,9 1,5 19,8 -23,9 5,5 -82 -85,1 -7 15 191984 LC 

2,3 12 10 1,7 2,8 Branschsnitt 0,8671 -36 119 97 148 92 336500 

HÄLSOVÅRD 

0 -3,4 -3 -1 160,3 3,33 -3,2 120216 Active Biotech 27,8 27,8 22,1 1 25,8 -83,6 -60,3 -66 853 253 1916 MC 

0 -4,4 0,3 3,45 -3,9 120223 120330 Addvise 5,3 5,3 4,9 0,3 8,5 25,9 -26,8 -53 305 60 28 FN 

0 -1,3 -1 -1 8,6 9,81 -1,2 120224 120503 Aerocrine 11 11 8,9 0,9 22,2 98,2 -58,6 1126 SC 

0 -0,6 -1 -4 0,3 0,18 -0,5 120223 120508 Allenex 1,6 1,6 1,5 0,3 8,7 -91,9 -96,4 -97 -48 195 SC 

0 -0,3 0,5 0,7 -0,3 120209 120503 Artimplant 0,1 0,2 0,1 0,6 -80,3 -96,2 -97 -72 222 15 SC 

13,2 4 52,8 1,9 2,64 66,5 120426 120426 Astra Zeneca 329,5 329,5 314,1 0,4 4,3 6,5 6,5 -17 38,2 65 52 27 64094 LC 

0 -2,1 -2 -1 14,4 6,74 -2 120209 120326 Bioinvent 19,7 19,7 15,5 0,8 22,4 -33,7 5,7 11 78 154 1324 MC 

0,3 4,7 -4,9 25 16 1 0,78 -4,5 120209 120426 Biotage 5,3 5,8 5,2 0,3 2,9 -20,1 -58,4 -62 -14640-23 -18 426 SC 

0 -0,5 1 neg 30 2,1 0,96 1 120223 Biovitrum 18 18,3 14,9 0,7 19,2 -50,3 -66,7 -85 -107 258 61 4811 MC 

0 4 2 10 18 0,93 0 120221 120503 Boule Diagn. 37,4 37,4 32 16,9 -21,4 176 SC 

0 0,1 13 9 0,7 0,95 0,3 120223 Bringwell 2 2,1 2 0,5 -2 14,6 -33,4 -36 2807 274 212 506 FN 

0 1,6 2 1 9 24 2,5 2,79 1,9 120214 120502 Cellavision 13,8 13,9 12,9 0,4 3,8 32,2 126,7 104 563 175 328 SC 

0 -0,2 3,41 -0,2 120427 Chrontech 0,2 0,2 0,2 0,4 -4,3 -35,8 -96,4 -85 -62 -100 40 FN 

0 -0,8 10,2 7,45 -0,6 120224 C-rad B 18,4 19,8 11 0,8 62,1 12,2 292 FN 

0 1,6 2 2 15 14 0,7 6,61 1,7 120208 Dedicare 24,4 24,9 21,7 5,6 30,7 218 SC 

0 3,5 1 0,61 3,5 120404 121206 Diamyd 9,3 9,4 8,7 0,5 3,9 -93 -86,3 -94 2363296 275 SC 

0 -3,7 28,5 9,18 -2,4 120222 Dignitana 19,5 22,7 19,2 0,6 -12,2 -2 298,8 154 FN 

4 1,2 11 15 19 21 17 3,8 8 13,6 120305 Elekta B 322,9 325,1 294,4 0,8 8,2 24,8 129,6 112 300 217 107 74 30612 LC 

1,5 2,9 4,8 2 4 23 14 0,9 1,5 9,3 120224 120423 Elos 52,5 55,8 45,5 0,6 14,1 12,9 83,4 64 20 504 42 -50 318 SC 

0 -2,2 12,8 -1,32 -2,2 120228 Epicept 1,8 2,5 1,7 0,6 -17,3 -68,6 -93,9 -82 -51 115 SC 

0 -0,8 29,6 2,79 -0,8 120221 Episurf 21,8 26,9 21,1 1 -2,7 -32,7 -28,8 140 FN 

0 -2,1 -3 -1 15,6 3,86 -1,8 120217 Exini 6 6 5,3 0,6 8,2 -37,8 -71,8 44 FN 

0 0,1 0,2 1,18 0,2 120222 Feelgood 1,2 1,3 1,1 0,3 -3,2 -52,4 -55,7 -57 42 36 125 SC 

0 -0,3 3 0,99 -0,3 120216 120524 Genovis 0,3 0,3 0,2 -0,1 6,7 -53 -97,6 -98 -20 1211 22 FN 

Beta 

Lista 

77 

FEBRUARI 2012

BÖRSTABELLER 

78 




3,8 2 10,6 12 14 15 13 2,1 3,07 16,7 120419 120328 Getinge B 188,3 188,3 170,8 0,8 8 33,6 38,7 25 70,5 102 144 68 44876 LC 

0 0,1 50 >99 0,8 1,14 0,5 120224 120503 Global Health 7,5 8 7,3 0,5 -3,2 -26,7 -45 499 SC 

0 -2,4 -3 -3 9,1 1,41 -2,3 120209 Hansa Medical 5,1 5,1 4,3 0,4 11,1 24,5 -39,8 94 FN 

0 -13,2 -21 -10 1,6 2,07 -12,7 120228 120510 Isconova 12,7 15,2 12,7 0,3 -5,6 -69,2 -76,2 53 FN 

0 -0,7 1,47 -0,7 120223 Kancera 3 3 2,4 2,7 -56,8 45 FN 

0 -0,7 -1 3,18 -0,7 120208 120427 Karo Bio 1,4 1,4 1,3 0,7 -7,4 -30,5 -86,5 -93 -21 -100 530 SC 

0 -10,1 -8 -7 56,5 0,58 -9,2 120225 120523 Karolinska Dev. 23,6 27,8 22,6 -1,7 -42,4 1145 MC 

2 2,8 4,8 6 7 11 10 1,9 1,49 10,7 120217 120509 Meda A 72,3 72,3 68,3 0,8 0,9 41,1 -37,8 -72 284,6 63 242 136 21837 LC 

0 0,1 0,5 1,09 0,2 120224 Medcap 1,5 1,5 1,3 0,7 8,1 -23 -12,6 -8 287 1992 171 FN 

0 -0,8 0,5 1,47 0 120222 Medcore 8 8,3 8 0,6 -1,8 -25,2 -79,9 1639 40 FN 

0 -4,8 -5 4 18 33,3 2,01 -4,6 120222 120510 Medivir 74 79 66 0,8 11,3 -47 42,3 30 516 700 2313 MC 

0 -2,9 1 2 18 12 0,4 0,7 2,5 120209 120504 Midsona A 20 20 13,6 0,2 28,2 17,6 -76,4 -38 -100 21 SC 

0 -2,9 1 2 13 9 0,3 0,51 2,5 120209 120504 Midsona B 14,5 14,7 13,1 0,3 9 13,7 -82,6 -45 -100 21 330 SC 

0 -5,1 -5 19,4 3,41 -5,1 120209 120423 Moberg Derma 27 27 22 10,2 -5,6 245 SC 

0 -0,9 0,3 3,22 0,4 120309 New Nordic 7,9 7,9 7 0,1 11,3 -7,6 -84,2 -83 -165 -46 3 49 FN 

0 -1,5 -1 5,3 1,91 -1,4 120308 Oasmia 10,4 10,6 9,1 0,5 16,3 -36,9 -73,3 -74 14279598 592 SC 

0 -0,1 0,5 1,36 -0,1 120224 Orasolv 0,8 0,8 0,7 0,1 -2,5 -49,2 -75,5 97 77 3381 34 FN 

0 -14,4 -4 -4 3,3 2,34 -5,1 120427 120411 Orexo 24,4 30 22,4 0,6 -11,9 -40,2 -79,5 -80 -4 51 729 SC 

0 -1,1 5 5,81 -0,6 120222 Ortivus A 11,6 12,3 9,9 -4,5 40,9 -29,8 -39 -82 -75 SC 

0 -1,1 1,4 1,58 -0,6 120222 Ortivus B 3,1 3,1 1,6 0,4 59,1 -14,4 -81,7 -81 -82 -75 65 SC 

1,3 0,9 7 2,5 1,78 14,2 Pfizer 143,5 152,5 142 0,2 -3,9 21,1 -1,6 -22 -71,8 -41 26 41 1396 XL 

0 -13 -1 3,17 0 120217 Pledpharma 17,7 19,4 10,3 71,8 13,2 358 FN 

0,5 3 0,8 1 1 20 28 4,8 3 1,7 120216 120530 Raysearch 16,6 17,7 14,4 0,9 14,9 -56,3 -70,1 -90 -40 61 67 569 SC 

0 -0,2 2 20 2,2 2,18 1,3 120306 Sectra B 49 54 48,1 0,6 -7,5 52,5 -30 -38 -100 444 82 27 1805 SC 

0 0,7 0,5 0,98 1,1 120215 120418 Stille 8,5 9,4 8,3 0,1 -1,7 -34,6 -82,1 1445 771 -21 41 FN 

0,6 1,2 1,5 1 2 34 26 3,3 2,88 2,3 120207 Vitrolife 50 50 44,2 0,5 11,6 32,3 50,3 46 81 54 100 978 SC 

0 0 120331 120426 Xcounter 17,2 17,2 17,2 4,2 -17,5 67 FN 

0,6 16 18 10,1 2,7 Branschsnitt 0,5066 47 99 92 157696 184497 

INDUSTRIVAROR & -TJÄNSTER 

4,2 2,8 7,6 1,6 3,11 9,7 120216 120426 ABB 146,1 146,1 129 0,8 12,8 -3,6 26,7 17 481,7 119 162 50 73435 LC 

7 4,1 11,8 13 15 13 12 0,9 4,42 15,2 120209 120829 Addtech B 171 172 155 0,7 8,9 -13 43,5 15 75 29 93 36 3887 MC 

3 2,1 7,3 9 10 17 15 2,4 4,16 9,2 120207 120423 Alfa Laval 143,3 143,3 129,3 1,1 9,9 1,1 91,9 -56 -41,2 89 115 40 60108 LC 

5 3 10,7 11 11 16 15 2,5 7,15 12,7 120427 120427 Atlas Copco A 167,4 167,9 146,5 1,3 13,1 1,6 96,9 -27 5,3 -16 -12 61 205837 LC 

5 3,4 10,7 11 11 14 13 2,2 6,37 12,7 120427 120427 Atlas Copco B 149 149,4 129,5 1,3 13,9 0,9 83,3 -32 5,3 -16 -12 61 LC 

3 4,4 6,9 7 9 10 8 0,2 1,02 9,2 120207 B&B Tools B 68,5 68,5 59,3 0,8 14,6 -39,2 -61,8 -66 -14,3 -17 63 32 1948 MC 

1 5,5 6,7 41 0,1 0,6 13,2 120216 Bong 18,2 18,7 17,6 0,5 1,7 -41,7 -66,7 -72 -1 66 318 SC 

1,5 2,9 3,3 3 3 16 18 1,3 3,2 3,9 120221 BTS Group B 51 51 45,6 0,4 10,9 -13,6 11,3 -3 -81,8 39 65 83 920 SC 

0 4 4 5 11 9 0,6 0,75 7,8 120208 120326 Cision 48,3 48,3 36,7 0,6 30,5 -0,8 -79,3 49 -24 -49 720 SC 

0 0,8 1 3 15 7 0,2 0,81 3,2 120223 120522 Consilium B 17,5 18,5 16,7 0,3 -33 -54,7 -60 136 24 30 205 SC 

0 -2,5 -2 1 12 0,3 0,63 -0,8 120209 120503 Duroc 16 16 14,1 0,6 11,9 -12,6 -51,7 -53 -142 4 170 117 SC 

0,5 1,8 2,5 2 2 12 12 0,4 1,31 4 120209 120426 Gunnebo 28,1 28,1 24,5 0,9 17,1 -47 -50,1 -63 -68,8 56 -27 2132 MC 

1,4 1,1 2,8 1 1 15 13 2,7 2,04 6,9 120208 120509 Hexagon B 124,5 124,5 100,8 1,5 21 -13,7 55,8 -57 -53,3 -118 -73 -54 44028 LC 

1,3 1,3 1,6 2 5 46 18 0,5 2,63 6,7 120208 ITAB Shop B 96 96 72,8 0,6 31,5 54,8 6,2 -50 -61 73 67 1371 SC 

3,8 3,8 7 9 10 11 10 0,7 2,13 16 120508 120508 Loomis B 99,3 100 93,3 0,6 0,3 -1,7 7246 MC 

0,2 8 0,3 1,2 3,95 0,3 120217 Netjobs 2,3 2,4 1,7 0,3 7,1 -20,2 -88,3 -90 -76 -43 -41 45 FN 

0 -0,3 0,4 1,42 -0,3 120216 120508 Pilum 0,8 0,8 0,7 0,6 -1,3 -19,7 -71 -78 349 496 65 FN 

0,4 2,5 -3,5 1 1 14 12 0,2 2,42 1,2 120210 120426 Poolia 15,9 15,9 13,8 0,6 12 -55,5 -61 -75 60 -193 -59 -1 272 SC 

0,8 2,9 1,2 1 2 19 12 0,4 2,83 1,6 120223 Proffice B 26,2 26,9 21,4 0,9 21,9 -26,6 20,8 15 142 96 62 1799 MC 

1,8 2,4 3,2 3 6 22 12 0,9 2,69 4,6 120217 120502 Rejlers B 72 72 62 0,6 17,1 10,8 37,9 22 73 112 93 815 SC 

0 -0,2 0,4 1,17 -0,2 120228 Resurs CNC 3,3 3,3 3 0,8 6,7 34,7 -65,2 57 FN 

3,5 2,3 4,1 13 14 12 11 0,6 1,3 16,6 120210 Saab B 149,4 149,4 139,2 0,8 4,9 21,5 -20,3 -27 -12,5 40 28 15 16307 LC 

3,3 3,3 4,6 7 8 15 13 1,3 3,65 9,5 120426 120502 Sandvik 99,9 100,6 83,5 1,5 18,3 -23,8 9,7 -9 -29 24 30 125192 LC 

0 6,6 5 7 24 18 2,5 5,48 9,4 120427 120217 Seco Tools B 120 123,6 100 1 18 24,2 -2 -100 9 43 29 17456 LC 

3 4,6 5,7 6 6 11 10 0,4 2,65 8,2 120209 Securitas B 65 65 59 0,8 9,3 -17,4 -10,1 -37 -14,3 116 -7 4 23711 LC 

0 -0,3 5 >99 7 0,3 1,52 1,4 120209 Semcon 34,2 34,2 24 1,3 42,5 16,3 -49,6 -48 22 55 46 619 SC 

4 7,4 4,4 1,1 5,17 4,7 120221 SJR 54,3 54,3 47 0,4 14,2 2,4 83,6 190 FN 

5,5 3,3 13,3 13 15 13 11 1,1 3,49 17,2 120419 120425 SKF A 164,5 164,5 145,4 1,1 13,3 -14,1 55,6 21 22,2 40 13 25 LC 

5,5 3,3 13,3 13 15 13 11 1,1 3,52 17,2 120419 120425 SKF B 165,7 165,7 145 1,3 13,8 -13,5 55,6 22 22,2 40 13 25 75452 LC 

0 -0,4 0,1 -0,2 120207 Transcom A 0,6 0,6 0,5 0,8 26,7 -91,4 -97,8 -99 -334 -10 4 SC 

0,1 9 -0,4 0,1 -0,2 120207 Transcom B 0,6 0,6 0,5 0,6 22,9 -92,2 -97,8 -99 -334 -10 4 734 SC 

1,8 2,7 4,3 6 7 11 9 0,7 1,34 8,2 120215 120419 Trelleborg B 66 66 59 1,4 10,4 -7,2 -6,9 -61 -68,2 142 39 4 17877 LC 

2,2 5,9 2,8 3 3 12 11 0,4 6,06 3 120419 120419 Uniflex B 37,4 40,5 31,6 0,9 18,4 1,4 123,4 -68 -12 101 40 207 649 SC 

0 4,2 0,1 1,2 3,08 0,1 120217 Wise Group 1,2 1,3 1 0,5 23,7 144,9 117,5 157 FN 

2 2,2 10,6 8 11 12 8 0,6 1,34 19,7 120207 Xano B 93 93 82,5 0,4 13,8 12 -16,9 -28 33,3 -5 45 12 644 SC 

4 3,2 20,9 7 9 19 14 0,9 1,79 22,4 120213 120507 ÅF B 126,8 126,8 108,3 0,9 14,2 -9 91,3 -16 -62,8 150 119 58 4317 MC 

2,6 13 12 0,9 2,7 Branschsnitt 0,8203 -35 82 392 44 68 701810 

IT 

0 0,1 2 >99 19 0,8 2,23 1,5 120216 3 L System 41,6 42,5 32,4 0,2 32,5 -5,9 5,2 -3 -100 -48 49 58 98 FN 

0,5 3,3 0,8 0,8 1,64 1 120203 120426 Acando 15,3 15,3 14,1 0,5 5,2 21,9 27,5 3 -10 19 36 1219 SC 

1,5 4,5 2,1 2 3 16 11 0,8 1,25 3,1 120203 120503 Addnode B 33,2 33,2 27 0,6 19,4 29,7 61,3 22 5 42 68 957 SC 

0 0,6 1,09 0,2 120217 Agellis 0,6 0,7 0,5 0,6 27,7 -43,4 -90,9 13 FN 

0 -0,6 1,7 2,28 -0,2 120203 120510 Anoto 2,7 3,1 2,6 0,2 1,1 -28,5 -79,4 -79 -67 77 367 SC 

0 -1,9 -2 1 12 0,3 1,01 -1,7 120217 Aqeri 10,4 11 10 0,2 -9,6 -12,2 -87,9 218 -100 -49 78 18 FN 

0 -0,7 -1 1,2 2,56 -0,2 120203 120511 Aspiro 1,7 1,7 1,1 0,7 41,9 56,6 -52,2 -52 -386 -74 -49 342 SC 

1,5 4,5 1,8 2 3 22 12 1,3 9,1 1,9 120215 120508 Avega 33,5 33,5 26,6 0,8 24,5 45,7 108,2 379 SC 

0 -0,3 0,9 5,7 -0,1 120220 Avensia Innova. 1,2 1,3 1,1 0,2 -58,1 -60 365 358 41 FN 

5,5 3,5 6,6 7 9 22 18 3,1 14,28 7,1 120417 120418 Axis 158 158,5 138,3 1 14,1 29 78 51 633,3 190 53 198 10975 MC 

0 -1,4 0,5 2,78 -1,3 120227 Axlon 0,1 0,1 0,1 0,2 12,5 -80 -99,5 -73 -96 -88 5 FN 

18 28,1 4,7 5 5 14 12 1 2,98 7,4 120209 120425 Beijer Electr. 64 64 60,5 0,7 5,3 -9,6 34,4 -61 453,9 19 106 89 1212 SC 

0,8 2,7 1 0,2 1,87 2,3 120228 Caperio 28,3 30,5 27,1 0,2 6,8 138,8 -64,1 7761 906 134 FN 

5,4 6,5 5,4 6 7 15 12 1,1 5,71 5,8 120209 120404 Connecta 82,3 85 76,3 0,7 8,9 -0,6 54,2 10 92,5 67 22 56 854 SC 

0 0,6 0,66 0 120210 120420 Cryptzone B 0,3 33,3 -58 -98,1 55 FN 

0,5 4,1 1,2 1 1 9 12 0,3 0,59 2,6 120208 120502 Cybercom 12,3 12,3 9,4 0,8 23 -48,5 -59,2 -72 -497 176 178 444 SC 

0 2,2 0,4 0,79 2,4 120223 Deltaco 12,6 14,5 11,9 -0,4 -31,6 139 FN 

1,8 3 3,5 3 3 17 17 1,7 3,77 8,1 120215 120504 DGC One 58 58 48,3 0,3 16,7 71,4 503 SC 

0,6 4,9 0,8 2,6 6,17 0,8 120217 Diadrom 12,3 12,3 10 0,6 18,4 53,1 -6,9 89 FN 

0,5 1,6 3 3 3 10 10 0,9 2,8 3,8 120215 120321 Doro 30,7 30,7 26,9 0,8 12,5 -1,6 448,5 412 363 63 594 SC 

0 2,2 3 3 12 11 1 1,57 3,3 120209 120411 Enea 35 37,5 29 0,5 20,7 -17,4 -51,9 729 -134 4 -6 618 SC 

2,5 3,9 3,8 4 5 15 12 0,9 1,48 6,6 120425 120503 Ericsson A 64,5 72 59,3 0,9 -7,3 -12,8 -46,8 135 400 -54 19 28 LC 

2,5 3,9 3,8 4 5 15 12 0,9 1,47 6,6 120425 120503 Ericsson B 64,2 71,9 58,1 1 -8,8 -17,9 -47 134 400 -54 19 28 210149 LC 

1,1 3,2 1,6 0,3 5,8 1,6 120213 120425 E-work 35,4 35,4 30,4 0,5 15,3 10,6 -13,5 592 SC 

0 -12 -6 0,2 5,2 -11,1 120208 Factum 1,5 1,6 1 0,5 51 -85,7 -99,2 -21 -1225 -99 -78 3 FN 

0 0,1 5,1 3,27 0,2 120209 120531 Fingerprint 7,8 9,9 7,2 1 -15,6 -12,3 -44,8 -66 4 678 342 SC 

0,6 3,8 1,2 1 1 22 12 1,5 1,5 2 120419 120327 Formpipe 16 16 14,6 0,5 4,6 -2,4 -30,9 -36 247 360 198 196 SC 

0 0,7 28 0,3 1,24 1 120216 120508 Generic 3,3 3,3 3,1 0,2 10,7 -39,6 -79,8 -87 33 -39 -40 41 FN 

Beta 

Lista 

FEBRUARI 2012




0 -0,1 0,1 0,21 -0,1 120216 Getupdated 0,5 0,5 0,4 0,2 2,2 -59,6 -97,5 70 459 202 58 FN 

0 2,61 0 120208 Header Compress 5,2 7 4,2 -0,1 -20,2 -33,3 9 FN 

0,2 4,9 0,2 22 9 0,3 1,72 0,2 120223 120515 Hifab 4,1 4,2 4 0,2 -2,4 -5,5 -72,8 -74 -32 78 125 FN 

2,5 6,8 2,6 3 3 14 13 1,5 2,81 2,8 120426 120328 Hi-Q 36,6 36,6 29 0,8 26,2 -0,1 8,7 -9 438,9 22 80 62 1931 MC 

2 2,2 5,4 6 5 16 19 2,9 3,43 6,2 120210 120419 HMS Networks 89 96 87 0,5 -6,1 -17,6 34,1 993 SC 

0 1,9 1,2 1,38 2,4 120206 120424 IAR Systems 27,3 27,3 24,2 0,5 11,4 48,8 -31,3 225 -162 -61 -108 319 SC 

3 3,8 5,1 6 6 13 13 0,8 1,68 11,6 120208 120329 IFS A 80 80,3 80 0,2 -14,2 712 -44 43 16 MC 

3 3,1 5,1 6 6 16 15 1 2,06 11,6 120208 120329 IFS B 97,8 97,8 86,8 0,5 11,1 -8,9 4,9 863 -44 43 16 2540 MC 

0 -7,4 0,1 1,33 -4,4 120214 120217 Image Systems 0,9 0,9 0,7 0,4 -82,4 -99,5 -79 520 -25 34 SC 

1,5 2,8 4 >99 12 0,9 2,77 9,1 120210 120515 Jeeves 53,8 53,8 47 0,5 18,7 9,2 -29,3 -35 100 -64 35 52 153 SC 

0 -0,3 0,3 0,92 0 120207 JLT Mobile 1 1 0,9 0,4 12,1 -37,4 -83,4 -84 -100 -165 -40 6 27 FN 

2,8 4,7 6,1 6 6 10 10 0,6 1,32 8,1 120209 120425 Know IT 59 59 47,7 0,8 24,2 -19,7 14,2 -3 37,5 136 219 146 1022 SC 

2,3 4,2 4,6 5 6 10 9 0,6 2,15 5,9 120208 120828 Lagercrantz B 53 53 43 0,9 23,8 2,9 70,9 43 125 122 43 18 1228 SC 

0 1,2 2,9 7,14 1,3 120203 Micro Sys. B 20 20 14,6 0,7 33,3 -2,4 -6,6 153 191 455 373 SC 

0 -0,9 -1 27 1 0,95 0 120423 120423 Micronic Mydata 12 12,4 11 0,9 0,4 -32,2 -78,1 -81 -196 11 -1 1175 SC 

0 -2,1 17 0,5 1,19 -1,4 120210 120503 MSC 2,5 2,5 2,4 0,2 8,2 1,2 -62,2 -75 -100-359 1 5 20 SC 

0 -0,4 9 0,2 0,48 -0,3 120509 120509 Multi-Q 0,8 1,1 0,8 0,3 -11,5 -33,1 -80,6 -83 -240 31 5 24 SC 

0 0,3 8 20 3 1,85 0,3 120217 120426 Net Insight 2,2 2,2 2 0,9 8,8 -35 -64,7 -64 243 124 870 MC 

1,8 5,1 -2,8 0,4 1,22 0 120419 120503 Nokia 34,6 38,8 33,3 0,9 3,5 -50 -73,6 -77 -54,7 -127 -1 -6 2358 XL 

0 -2,5 0,2 0,88 -1,4 120210 120425 Note 7,7 7,7 6,5 0,8 16,7 -7,2 -79,7 -91 -100 -52 -6 -27 222 SC 

1 8,3 0,7 0,6 1,61 0,9 120216 Novotek 12 12 10,3 0,4 10,6 13,7 -31,2 -45 -16,7 -33 -13 1 127 SC 

7 8,1 -4,4 3 5 25 18 2,2 1,38 7 120420 120426 Orc 86 86,3 85 1,1 -32,7 -27,3 -41 112,8 -307 472 121 2021 MC 

0 -1,5 -1 0,1 0,67 2,1 120216 Partnertech 24,4 24,4 20,8 0,7 14 -3,6 -81,1 -81 -100 -97 -23 -25 309 SC 

0,5 8,7 0,5 12 14 0,5 0,63 0,6 120220 Precio 5,8 5,8 5,4 0,1 5,5 -14,8 -97,4 1178 1990 30 75 43 FN 

0 0,1 4,7 4,67 0,1 120203 Precise Biom. 1,4 1,6 1,3 0,5 -7,9 -34,5 -49 -61 -41 -52 263 SC 

0,5 1,8 0,8 1 4 31 8 0,5 1,58 2,1 120203 Prevas B 27,5 27,5 22,8 0,6 17,5 37,5 0,4 -11 50 90 107 278 SC 

0 0,5 1 27 18 3,1 2,42 0,6 120217 120425 Pricer B 13,4 13,4 11,4 0,9 17,5 81,1 88,5 1787 70 42 1453 SC 

1,5 1 5,4 8 13 19 11 1 6,75 7,9 120215 120507 Proact 144 163,5 143 0,3 -8,9 33,3 333,8 284 70 33 166 1344 SC 

0 0,1 0,4 0,7 0 120217 120508 PSI Group 5 5,4 3,7 0,3 40,2 -5,3 -75,5 59 SC 

0,3 1,2 1,2 1 2 15 12 0,9 2,28 2,8 120216 120426 Readsoft 20,2 20,2 17,9 0,6 8 61,6 -28,9 -30 44 20 42 660 SC 

0 0,1 98 3,8 10,23 0,1 120222 120426 Seamless 9,8 11,3 7,7 0,6 -4,4 130,6 283,9 277 -3575 31 124 215 FN 

0 -0,1 22 2,9 1,12 -0,1 120424 120424 Sensys 0,4 0,5 0,4 0,4 10 -62,1 -91,8 -93 -168 -11 -76 127 SC 

0,3 3,9 0,4 1 1 12 8 0,5 1,33 0,5 120203 120426 Sigma B 6,4 6,4 5,1 0,7 23,1 16,4 -46 -52 41 13 12 555 SC 

0 -0,1 25 0,9 6,26 0 120217 Smarteq B 0,3 0,3 0,2 0,5 -7,4 -46,8 -61,5 -72 -13 -22 44 FN 

0,5 7,1 0,6 1 11 13 0,8 1,53 0,7 120216 120503 Softronic B 6,3 6,3 5,5 0,6 14,5 -16 44 17 50 21 106 127 332 SC 

0 0,3 1,83 0 120223 Tagmaster B 0,2 0,2 0,2 0,3 10 -67,6 -93,2 -94 -9 -32 21 FN 

6,3 6,1 6,2 0,5 1,47 0 120208 120322 Tieto 103,6 105,5 97,5 0,8 6 -18 -26,6 -44 -21,2 -80 -12 8 454 LC 

0 3 5 23 15 3,67 0 120223 Transmode 67,3 68,5 60 5,1 21,2 1848 MC 

0 0,3 1,35 0,2 120217 West Intern. 3,1 3,1 3 0,4 3,3 17,4 -56,5 25 FN 

0 3,8 0,8 2,48 8 120216 120217 Vitec Software B 64 65 55,3 0,3 14,8 33,1 138,5 142 378 238 312 279 SC 

0 -1,1 0,9 1,61 -0,8 120216 Zeta Display 4,7 5 4 17,1 -51,1 57 FN 

2,4 18 15 1,2 2,7 Branschsnitt 0,5367 240 48 -42 80 100 254335 

KEMISK INDUSTRI 

3 1,4 9,3 12 19 18 11 1,7 3,14 12,3 120207 120504 Hexpol 213,5 224,5 198,5 1,1 5,7 53,8 7349 MC 

0 -1,5 9,7 1,91 -1,3 120216 Impact Coatings 11,6 13,8 10,6 0,9 -17,2 -36,5 -45,6 -88 719 122 187 FN 

5 7,9 5 7 5 9 12 0,6 1,44 11,5 120424 120424 Nolato B 63 63 51,5 0,7 24,1 -24,1 3,8 -16 108,3 175 46 10 1657 MC 

3,1 3,9 2,2 Branschsnitt 0,8721 -53 108 175 367 90 9241 

KONSUMTIONSVAROR 

12 4,8 16,4 18 18 14 14 0,4 4,35 27 120207 120314 Axfood 249,7 257,7 242 0,3 -1,5 -0,7 27 -3 33,3 5 24 21 13101 LC 

5,4 12,7 3,3 4 3 12 14 2,2 3,11 3,6 120209 120503 Björn Borg 43 45,5 35,2 0,8 22,2 -23,5 -30,3 -87 28 152 63 1081 MC 

0 1,3 2 1 21 39 1 8,42 0 120418 120508 CDON 52,8 52,8 37,9 0,7 39,6 69,6 3510 MC 

3,8 4,2 5,7 6 7 14 13 1 3,64 8,1 120308 Clas Ohlson B 89,3 89,5 79,3 0,9 10,9 -18,9 -25,2 -37 25 -2 22 50 6369 MC 

3,5 5,8 6,5 7 6 9 10 0,7 1,42 8,7 120215 120503 Duni 60 60 54,3 0,4 11,1 -17,8 42,8 2820 MC 

0 -0,2 3,6 3,42 -0,1 120221 Ellen 1,2 1,3 1,1 0,3 -44,1 -68,5 -80 271 724 60 FN 

0 0,9 0,1 0,84 1,6 120222 Empire B 4,2 4,2 3,9 0,4 -1,2 -34,1 -70,2 -70 -64 29 119 43 FN 

9,5 4,1 9,6 11 12 21 19 3,5 8,62 11,5 120329 120503 H&M B 229,8 229,8 215,6 0,8 3,8 2,6 42,4 -39 -17,4 47 59 61 380336 LC 

6 5,9 -1,9 -2 >99 5,6 1,96 -1,4 120215 120419 Hakon Invest 101,5 102,7 90 0,5 5,7 -13,7 -22,3 -40 33,3 -144 -4 325 16333 LC 

0 -4,7 -6 -2 0,3 1,81 -3,9 120214 120417 Hemtex 6 6,5 4,3 0,6 42,5 -45,6 -93,3 -96 -192 -34 -32 575 SC 

0 0,5 1 22 9 0,2 1,61 2,3 120328 Kapp-Ahl 7,8 8,2 6 0,7 30,8 -69,8 -73,4 -91 -100 -112 13 1767 MC 

1,1 5,1 2,2 2 3 10 8 0,5 0,9 3,6 120323 MQ 21,7 23,3 20,5 0,6 4,8 -28,4 -28,8 763 SC 

1 3,3 3,3 4 4 8 7 0,5 1 4,2 120209 120515 New Wave 30 30 23,1 1,4 30,4 -25,7 -54,3 -57 11,1 -6 54 20 1990 MC 

4,5 13,2 6,3 6 4 5 9 0,5 1,45 6,9 120217 Odd Molly 34 34 29,2 0,5 8,3 -54,4 -37 196 SC 

13,4 6,3 18,6 20 17 11 12 0,9 6,8 23,9 120217 120521 Oriflame SDB 213,3 228,8 207 0,7 -1,9 -39,7 -9,9 -25 58,1 33 302 66 11840 LC 

0 -2,7 46 0,2 0,52 -2,1 120330 RNB 3 3 2,6 0,9 10,1 -59,6 -94,2 -96 -100-1098 -30 40 488 SC 

4,2 3,6 0,8 9 10 13 12 1 1,34 7,7 120418 120329 SCA A 115,8 115,8 97 0,8 14,8 9,8 9,5 -70 -65 -90 4 -22 LC 

4,2 3,6 0,8 9 10 13 12 1 1,35 7,7 120418 120329 SCA B 116,3 116,3 101 0,8 14 9,5 11,3 -69 -65 -90 4 -22 82004 LC 

5,5 2,3 14 14 15 18 17 4 -27,89 15,2 120222 Swedish Match 242,2 244,9 229,9 0,3 -0,9 24,4 122,4 98 161,9 33 -181 -12 51589 LC 

0 0,3 1,11 0,1 120329 Venue Retail 0,3 0,3 0,3 0,7 10,3 -28,9 -92,5 -97 9 -17 249 SC 

0 3,6 4 2 7 13 0,6 1,76 4,3 120314 Wesc 29,2 29,5 26,2 0,6 9,4 -64,3 116,5 -30 216 FN 

3,7 15 13 1,4 1,4 Branschsnitt 0,6503 -52 18 -113 109 60 580189 

KRAFTFÖRSÖRJNING 

0 -0,7 1 1 40 31 8,4 0,96 0,5 120217 120425 Arise Windp. 35,3 35,5 31,6 0,5 5,4 -18,5 -37,2 1180 SC 

0 0,7 0,3 0 120209 Bore Tech 0,1 0,1 0,1 0,3 7,7 -56,3 -98,8 -100 -521 1010 9811 57 FN 

1 2,1 6,2 0,6 1,36 7,6 120426 Eolus Vind B 47,8 50,5 47,2 0,7 0,6 10,6 39,1 1191 FN 

0 -7,4 0,8 4,45 -4,9 120308 Etrion 3,8 4,1 3,2 0,8 14,7 -19 260 SC 

0 -0,3 0,1 1,59 -0,1 120209 120525 Morphic B 0,1 0,1 0,1 0,5 8,3 -43,5 -98,5 -99 -86 -7 47 SC 

0 0,1 33 0,3 0,41 0,6 120223 Opcon 2,9 3,1 2,6 1,1 9,4 -62,9 -83,7 -94 -207 220 40 380 SC 

0 0,5 0,2 0,61 8,8 120214 120426 Studsvik 37,9 38,5 31,7 0,4 19,2 -48,1 -85,4 -86 -100 -71 -8 311 SC 

0,3 1,7 1,4 Branschsnitt 0,619 -94 -100 -1323 504 474 3587 

MAT & DRYCK 

4,5 2,1 15,3 14 14 15 15 0,6 2,52 24,5 120209 Aarhus Karlsh. 210 210 184 0,5 5,3 11,4 9,4 -1 322 49 48 8589 MC 

0 -3,2 22 2 0,64 -2,1 120330 120516 Alpcot Agro 7,8 8 7,3 0,9 4,7 -32,4 -53,5 779 FN 

0,9 0,5 2,7 3 5 65 42 13,9 15,68 2,9 120210 120508 Biogaia B 190 190 160,5 0,6 16,6 97,9 384,5 375 2428 181 240 3281 MC 

0 -2,8 4,3 1,06 -2 120224 Black Earth F. 14,9 15,7 13,8 0,8 7,9 -43,6 -70,7 1863 MC 

0 0,7 0,8 1,07 3 120320 120215 Cloetta B 33,5 34,4 31,5 0,4 -0,6 -13,4 1 815 SC 

0 0 120321 120505 Mackmyra B 66 71 60,3 9,5 -8 265 FN 

0,8 1,3 1,5 5,5 4,56 2,5 120426 120426 Probi 56,5 56,5 50,3 0,3 7,6 16 110,5 114 64 147 529 SC 

14 3,4 22,4 2,2 3,16 32,9 120418 120418 Skåne-Möllan 407 409 360 13,1 -12,5 24,4 14 40 43 48 48 407 FN 

0 -0,5 -1 >99 1,4 0,88 0 120228 Trigon 7,6 8,1 7,3 0,4 -3,2 7 -38,3 977 SC 

0,9 3,9 3,8 Branschsnitt 0,5013 130 40 147 74 132 17629 

Beta 

Lista 

79 

FEBRUARI 2012

BÖRSTABELLER 

80 




MEDIER 

0 -0,3 0,3 -36,67 -0,3 120224 120523 A-com 0,8 1 0,8 0,6 -15 -6,6 -96,9 -98 -12066-103 -73 84 SC 

0,6 3,8 1,2 2 2 9 7 1,1 1,88 1,6 120217 Done M&S 14,4 14,4 12,7 0,4 13 11,2 75,1 133 FN 

0,5 2,2 3,1 -7 0,2 0,5 7,5 120503 120503 Elanders B 22,4 23,1 16,9 0,5 33,3 -18,5 -85 -86 -80 58 -8 437 SC 

0 -12421,4 2 2 8 7 0,46 -12373,6 120209 120425 Eniro 14,9 15,1 10,9 1,1 30,1 -45,8 -98,8 -84 -100 -118 -36 -31 1493 MC 

0 -4,4 2,1 2,91 -3,3 120224 Forestlight 2 2,6 2 -15,4 -58,1 -97,5 11 FN 

1,5 4,2 5,6 0,2 0,64 15,3 120223 120510 Intellecta 36 36 31,5 0,3 14,6 -20,2 -7,2 -25 -7 50 46 153 SC 

0 -0,8 0,1 -0,67 -0,3 120223 Media Provider 0,2 0,2 0,2 -0,6 -20 -78,3 -97,2 -98 -1983-206 69 8 FN 

0 0,5 0,2 1,08 0,5 120418 120531 Metro SDB A 0,6 0,6 0,6 0,5 -1,7 -48,7 -94,4 -94 138 -25 -53 306 SC 

0 0,5 0,2 1,1 0,5 120418 120531 Metro SDB B 0,6 0,6 0,6 0,5 -3,3 -49,1 -94,6 -94 138 -25 -53 SC 

7,5 2,1 53,3 28 31 13 11 1,8 3,25 56,6 120209 120508 MTG A 350,4 350,4 313,3 1 7,8 -26,5 -2,4 -16 151 44 18 LC 

7,5 2,1 53,3 28 31 12 11 1,8 3,24 56,6 120209 120508 MTG B 349,7 349,7 305,4 1,3 6,4 -21,4 -7,1 -20 151 44 18 23656 LC 

3,3 15 1 0,4 0,61 5,2 120210 120423 Scandbook 21,7 23,2 16,8 29,9 -10 -57,3 73 FN 

0 1,4 2 3 14 13 0,5 2,38 2,2 120207 120508 Tradedoubler 33 33 26,8 1,1 20,9 -33,3 -82 -85 -43 70 69 1413 MC 

2,3 12 10 0,7 -1,4 Branschsnitt 0,5112 -69 -90 63 18 5 28898 

OLJA OCH GAS 

0 -0,3 1,51 -0,3 120330 Africa Oil 11,7 12,4 10,8 0,9 8,4 -13,7 2,2 511 FN 

0 8,8 0,9 1,09 14,1 120222 120516 Alliance Oil 81,5 91,3 78,2 1,1 -5 -23,3 -97,1 1107 772 2721058 13980 LC 

0 -0,8 11,6 2,73 1,4 120228 Blackpearl 32,4 35,9 27,8 1,4 15,3 -19,4 -4,3 2169 FN 

0 -7 7,8 -6,7 120327 120531 Capital Oil 7 8 7 0,5 -13,1 15,8 -96,6 1008 FN 

0 0,2 2,2 1,63 0,2 Enquest 11,6 11,6 10 0,8 13,8 -21,7 3311 MC 

0 11,2 1 1 41 38 9,2 7,15 14,3 120208 120510 Lundin Petrol. 160,6 184 147,6 1,1 -5,1 92 180,5 119 -67 -88 -73 51056 LC 

0 -0,6 neg neg 0,4 0,21 0,6 120215 120522 PA Resources 1,7 2,4 1,6 1 -18,4 -76,9 -94,3 -97 -231 122 149 1103 MC 

0 2441,5 0,9 0 120229 120510 Petrogrand 13,3 13,3 10,2 0,8 30,4 37,8 -92,9 536 FN 

0 -10,5 0,2 11,36 -9,3 120229 Selena Oil 6,8 7,2 5,9 0,2 1,5 -15 -92,5 682 -642 -35 -65 292 FN 

0 0,52 0 120430 Shamaran 1,5 2,5 1,4 -38,3 -70,6 56 FN 

0 2,6 -1 2 21 131,6 3,79 2,6 120213 Tethys Oil 47,2 48,8 43,5 0,7 7,3 -16,8 319,1 39 325 1536 FN 

0,0 41 39 346,7 3,5 Branschsnitt 0,84 371 192 113 317 76453 

RESOR & FRITID 

0,2 1,7 0,5 0,3 1,42 0 120502 2 E Group 13,9 14,5 10,7 0,1 21 -16,6 -32,3 -52 -52 -64 168 207 200 FN 

0 1,23 0 120213 120425 5050 Poker 1,6 1,7 1,3 14,3 -61,9 5 FN 

0,6 0,4 8,8 16 17 11 10 4,4 5,84 10 120210 120511 Betsson B 171 175,5 152 0,6 12,9 52,9 906,8 470 682 147 336 7078 MC 

0 -2,8 19 -3 0,1 0,25 -2 120224 Keynote 2 3,1 1,1 -0,9 83,5 -73,3 -99,5 8 FN 

0 2,9 3 3 20 19 6,6 11,42 3,7 120209 120418 Net Entertain. 59,8 67,3 57,8 0,6 -6,6 -11,7 368,1 2363 MC 

0 1 1 8 0,1 0,82 3,8 120222 120510 NSP B 8,4 9,5 8,2 0,5 3,7 -33,3 -86,6 335 -74 26 57 98 SC 

0 1,1 0,4 0,1 120228 120524 Paradox Enter. 0,4 0,5 0,4 0,4 11,1 -83,4 -91,8 -93 21 -34 30 FN 

0 0,6 1,41 0,1 120223 120524 Rasta 0,5 0,5 0,3 0,3 31,4 43,8 -13,7 -12 325 113 130 289 FN 

0 -2,4 -1 1 3 0,4 4,47 -2,1 120216 Redbet 1,9 2 1,5 0,1 14,1 102,1 -71,5 -96 36 279 53 FN 

0 -0,2 73 0,5 2,37 1,7 120222 120425 Rezidor Hotel 26 26,8 22,1 1 17,6 -36,4 -59,3 -60 -124 20 3900 MC 

0 -1,6 2 64 5 0,3 0,2 4,1 120208 120419 SAS 9,1 9,5 7,8 1 13,8 -59,6 -96,9 -93 -91 -11 -31 2994 MC 

3,5 3,9 4,7 5 4 19 24 2,2 2,89 10,3 120322 Skistar B 89,5 90,8 82,3 0,5 9,5 -31,3 -3,8 -22 -22,2 -16 15 15 3507 MC 

4,5 2,7 12,2 3 2,78 15,8 120215 Unibet SDB 168 168 158 0,5 6 19,6 5,3 -9 98,6 -10 72 94 4747 MC 

0,5 4 0,1 0,1 1,45 2 120224 Unlimited Travel 12,4 12,8 11 0,1 -0,8 -4,2 -27,3 -25 -530 398 292 54 FN 

0 -1,2 0,2 28,34 -1 120229 World Class Sea 0,6 0,6 0,6 0,2 -88,9 40 FN 

1,0 37 8 1,4 4,3 Branschsnitt 0,3457 29 11 199 166 475 25795 

RÅVAROR 

0 -0,8 -1 -1 5 0,8 -0,8 120223 Arctic Gold 5,6 5,6 3,8 0,7 48,9 -37,8 -71 60 FN 

5 4,1 14,5 14 14 9 9 0,9 1,62 21,1 120210 120503 Boliden 120,7 120,7 100,1 1,6 20,1 -11,7 -8,7 -26 150 -36 27 16 33013 LC 

0 0,5 -3 93 1,2 0,98 1,9 120224 120426 Centr. Asia Gold 20,4 22,9 19 0,3 -7,3 -11,3 -99,8 853 17 203 359 FN 

0 -4,8 -7 >99 12,8 1,74 -4,7 120217 Dannemora Min. 53,8 55,8 39 1,2 40 -0,5 -19,3 745 FN 

0,1 1,9 0,3 13 10 0,5 1,33 0,6 120220 Drillcon 3,6 3,6 3 0,2 19,2 19,6 -31,8 -35 114 366 158 158 FN 

0 -1,1 -1 7,78 -0,6 120222 Endomines 8,2 8,4 7 0,7 14,8 -13,3 17,5 647 FN 

0 -1,1 -1 -1 8,7 2,65 -1 120223 Kopparb. Min. 14,2 14,3 9,3 1,3 49,5 91,9 -48,5 91 FN 

0 -2,8 -2 -7 43,7 0,51 -2,7 120228 120516 Kopy Goldfields 6,3 7 5,4 0,7 6,8 -67,8 -78,2 58 FN 

0 -0,4 -1 0,7 0,53 0,1 120216 Lappland Gold 1,3 1,3 1,2 0,6 0,8 -57 -91,4 -93 14412275 179 FN 

0 0,3 20,9 0,4 Lucara Diam. SDB 6,7 6,7 5,5 15,5 19 27 FN 

0 3,9 3 3 10 13 3,3 0,89 5,4 120222 Lundin Mining 34,7 35 26,2 1,5 33,3 -28,6 -57,8 -56 87 55 58 7054 LC 

0 -0,1 1 49 5,56 -0,1 120216 Nordic Mines 62 65 60,8 0,9 -4,2 38,4 205,3 179 159 2165 MC 

0,1 0,3 3,11 0 120314 120508 Semafo 45,9 54,8 44 1,3 -3,2 226 LC 

0 0 120224 120525 Skånska Energi B 87,3 87,3 75 16,3 28 722 FN 

0,6 9 9 8,2 3,8 Branschsnitt 0,8517 140 171 86 2971471 46381 

SKOGSINDUSTRI 

0 -5,7 -6 -5 0,1 0,43 1,7 120417 Bergs Timber B 13,8 14,1 11,1 0,3 24,4 -40 -66,5 -68 -100 -251 13 46 95 SC 

3,5 6 6,6 5 5 13 12 0,6 1,25 12,5 120426 120509 Billerud 58 62,8 56,3 1,1 -0,9 -0,4 -17,4 -51 119 82 27 6080 MC 

8 4 46,7 14 15 14 13 0,9 0,86 88,9 120814 120329 Holmen A 200,3 208,7 196 1 0,7 -7,7 -19,5 -35 -33,3 171 19 LC 

8 4 46,7 14 15 14 13 0,9 0,85 88,9 120814 120329 Holmen B 198 204 194,1 0,8 0,2 -10,6 -19,4 -36 -33,3 171 19 16782 LC 

0,1 4,3 -0,9 34 14 0,2 0,36 -0,2 120419 120419 Rottneros 2,4 2,5 2 0,3 11,4 -46,2 -84,9 -65 -28 -40 360 SC 

0 -3,8 -4 -3 0,3 0,24 -2,9 120229 120510 Rusforest 2,9 6 2,9 0,6 -45,3 -77,3 -94 -96 178537627 278 FN 

0 0,5 0,1 0,36 0,6 120223 Rörvik Timber 0,3 0,3 0,3 0,5 8 -41,3 -91,9 -99 -340 49 -34 169 SC 

2,2 3,7 8,8 0,5 0,86 0 120208 120424 Stora Enso A 60 65,5 44,6 -1,6 30,6 -15,1 -37,3 -49 -47,3 -5 -24 -25 LC 

2,2 4,5 8,8 0,4 0,71 0 120208 120424 Stora Enso R 49,8 51,5 41,3 1,2 20,4 -28,2 -49,7 -58 -47,3 -5 -24 -25 10396 LC 

2,9 14 13 0,5 0,7 Branschsnitt 0,4462 -62 -40 109 15 -5 34190 

STÅLINDUSTRI 

0 0,6 2 3 11 8 0,2 1,47 1,8 120207 120425 BE Group 25,2 25,9 20 0,9 26 -44,4 -66,2 -69 -90 29 -11 1260 MC 

10 4,1 23,1 20 23 12 11 1,3 2,49 31,4 120209 120502 Höganäs B 242,5 247,5 213 1,1 14,1 -7,8 61,8 27 73,9 93 30 38 8511 MC 

1,5 4,3 3,2 3 2 10 15 0,2 1,08 9,9 120216 Profilgruppen 35 37 34 0,2 -4,1 -36,4 -55,1 -60 -34,8 6 8 -20 173 SC 

2 2,7 1,7 6 8 12 9 0,6 0,78 9,3 120210 120427 SSAB A 73,8 75 60,3 1,6 21,8 -34,6 -47,2 -56 -92,6 -64 100 42 23923 LC 

2 3,1 1,7 6 8 11 8 0,5 0,68 9,3 120210 120427 SSAB B 64,5 65,3 52,5 1,5 22,2 -34,9 -51,4 -60 -92,6 -64 100 42 LC 

2,8 11 9 0,6 1,3 Branschsnitt 1,0813 -43 1 -20 65 29 34576 

SÄLLANKÖPSVAROR 

8 6,4 16,5 15 14 8 9 0,2 1,82 29,7 120203 120504 Bilia A 124,8 124,8 96 1 28,9 -3,7 17,5 -8 434 2 28 3129 MC 

0 0,4 0,8 4,35 0,7 Coastal Contact 16,6 17,5 15,9 0,3 -1,8 50,9 94 56 SC 

0 0,1 0,59 0,4 120217 Confidence 4,6 5 4,5 0,6 -7,1 -70 -98,5 417 -36 -15 25 FN 

3 9,6 4,6 0,1 0,98 5,6 120210 120509 Electragruppen 31,1 32 29 0,4 6,9 -41,6 -41,8 -57 -34 -10 -19 162 SC 

6,5 4,2 7,2 10 12 16 12 0,4 2,33 17,5 120425 120327 Electrolux A 154,7 155 129 0,5 19,9 -39,6 16,2 5 62,5 -46 56 -2 LC 

6,5 5 7,2 10 12 13 10 0,4 1,96 17,5 120425 120327 Electrolux B 130 130 108,8 1,1 18,5 -31,9 8,9 62,5 -46 56 -2 40160 LC 

3 1,7 12,7 13 13 14 13 1,7 3,09 14,5 120216 Fenix Outdoor 172 172 152 0,4 12,4 -9,5 204,4 177 100 221 181 102 2283 MC 

1,5 4,1 3 3 3 14 12 0,7 1,65 5,1 120223 120328 Husqvarna A 36,6 38,3 31,7 1 15,8 -34,2 -49,6 -70 -43 105 3 LC 

1,5 4,1 3 3 3 14 12 0,6 1,64 5,1 120223 120328 Husqvarna B 36,5 38,3 31,6 0,9 15,1 -35 -43,2 -66 -43 105 3 21037 LC 

0 -1,7 -2 3,2 -8,89 -1,2 120217 Invisio 4,6 4,6 3,8 -0,4 24,3 -53,8 -78,8 -79 -181 -28 155 FN 

Beta 

Lista 

FEBRUARI 2012


Utd./ Dir. Vinst/ Vinst/ Vinst/ Kurs/ flöde/ kurs 12 mån från från avk. Genomsnittlig tillväxt 5 år Börsaktie 

avk. aktie aktie1 aktie2 P/E1 P/E2 P/S EK aktie Rapport Stämma Bolag 120203 högst lägst 12/11 12/10 5 år Kurs Utd. Vinst EK Oms. värde 

0 -2 1,8 6,19 -1,8 120330 Jays 11,7 12,1 7,1 0,2 63,6 328,9 136,6 69 FN 

1 4,2 1,6 3 1 9 21 0,3 0,55 3,4 120210 120426 Lammhults 23,7 24,8 22,1 0,3 5,3 -34,7 -69,1 -74 -104 14 -7 200 SC 

0 -0,5 1 2 20 11 0,3 1,27 2,6 120214 120411 Nobia 26,6 27,4 24,2 1,2 8,6 -55,9 -70,1 -90 -100 -94 -1 -14 4663 MC 

0,1 2 -0,5 0,3 0,97 0,1 120217 Online Brands 5 5,3 4,9 0,6 -3,8 -21,9 -51,8 14 FN 

2 7,1 1,6 2 2 15 14 1,6 4,09 1,8 120222 Swedol 28,2 29 27,5 0,7 -4,7 -1,9 229,1 -23 226 265 140 1805 MC 

7,5 16 12 0,9 1,6 Branschsnitt 0,5868 18 24 45 51 22 78272 

TELEOPERATÖRER 

0,3 1 0,7 1 42 0,9 2,49 2,9 120224 Alltele 29,9 30 25,9 0,7 19,6 128,2 93,6 370 SC 

0 20 20 0,8 2,86 0 120221 Bredband 2 0,2 0,2 0,1 0,1 17,6 81,8 -67,9 -72 -76 -62 167 140 FN 

11,1 1,7 104,2 38 50 17 13 2,7 3,12 146,7 120208 120529 Millicom SDB 662 709 660 0,5 -4 2,5 69,9 43 403 545 181 63867 LC 

2,6 4,7 6,4 6 7 9 8 1,3 2,95 8,3 120209 120510 Phonera 54,8 54,8 49,8 0,3 7,9 27,3 136,73986 1590 344 64 437 SC 

0 -48,4 0,37 -45,3 120224 Seanet Marit. 0,9 0,9 0,8 86,3 -96,4 -100 2 FN 

0 -0,4 0,2 1,69 -0,2 120210 Stjärna Fyrkant 0,1 0,1 0,1 -0,1 -94,3 -95 -12 -65 63 SC 

6 3,5 15,7 12 14 14 12 1,9 3,59 23,9 120207 120507 Tele 2 A 170 170 145 0,5 14,1 13,8 117,3 56242,9 -26 -21 LC 

6 4,5 15,7 12 14 11 10 1,5 2,79 23,9 120207 120507 Tele 2 B 132,2 133,5 124,2 0,7 -1,3 -5,3 79,5 22242,9 -26 -21 59329 LC 

2,9 6,2 4,2 5 5 10 9 1,9 1,71 7,2 120419 120403 Telia Sonera 46,2 47 44,5 0,8 -1,3 -12,9 15 -18 58,3 8 -2 15 199920 LC 

2,4 11 10 1,2 2,4 Branschsnitt 0,3653 608 181 439 120 69 323963 

TRANSPORT 

1 6,5 1,7 2 1 9 11 1,4 0,43 4,2 120222 Concordia B 15,5 16,3 13 0,5 19,7 -24,4 -63,9 -70 50 7 49 740 SC 

0 -1,6 0,6 1,51 -0,2 120215 Pallas 3 3 2,1 0,5 50 -47,4 -37,7 24 FN 

0 -360,5 0,16 -50,1 120216 SRAB B 0,5 0,9 0,5 0,1 -40,5 -95 -99,9 -80 -790 -46 22 7 FN 

0 14,3 0,1 0,31 21 120228 120427 Transatl. B 10,4 10,9 9,1 0,3 13,7 -60,6 -74,7 -81 -100 -365 103 21 1153 SC 

1,6 0,5 0,6 Branschsnitt 0,3609 -78 -50 -247 17 38 1879 


Utd./ Dir. Vinst/ Vinst/ Vinst/ Kurs/ flöde/ kurs 12 mån Beta från från avk. Bransch Börsaktie 

avk. aktie aktie1 aktie2 P/E1 P/E2 P/S EK aktie Rapport Stämma Bolag 120203 högst lägst 12/11 12/10 5 år värde 

KÖPENHAMN 

1000 2,37285,4 3351 4640 13 9 0,5 0,87 0 120227 120412 AP Møller-Mæ B 43680 43680 38020 1,2 15,2 -13,5 -22,2 Transport 192000 

5 1,2 42,5 39 44 11 10 0,9 0,83 0 120220 120322 Carlsberg B 431,9 441,3 403,4 0,8 6,6 -22,7 -3,4 Mat och dryck 65889 

3,6 2,5 1,2 1 1 21 18 3,6 3,58 0 120419 121227 Chr. Hansen 140,8 140,8 120,6 0,4 12,7 23,5 51,8 Mat och dryck 19435 

14 1,6 50,5 47 52 18 16 3 7,86 0 Coloplast B 856,5 856,5 804,5 0,5 3,7 13 85,9 Hälsovård 38543 

0 5,9 8 12 10 7 0,52 0 120209 120327 Danske Bank 86 87,8 73 1,5 18 -35 -63,5 Bank och försäkring 80176 

0,5 0,4 6,9 8 10 14 12 0,5 3,28 0 120221 120321 DSV 118,8 118,8 103,1 1,1 15,3 -3,6 17,2 Transport 22572 

9 2,1 29,2 30 34 14 13 0,9 2,38 0 120221 120330 FL Smidth 424,5 426,5 335,5 1,6 25,8 -20,2 16,1 Byggindustri 22583 

0,2 0,3 10,8 3 5 19 13 2 1,58 0 120223 120322 GN-Store Nord 58,4 59,4 48 1 20,7 14,8 -31,1 Hälsovård 12168 

3,8 3,3 15,2 9 9 13 13 1,2 1,54 0 120208 120329 Lundbeck 113,4 113,4 107,7 0,8 5 7 -24,6 Hälsovård 22242 

2 0,9 13,6 17 26 13 8 0,3 1,05 0 120301 120329 NKT Holding 217,6 224,6 190,2 1,3 14 -26,8 -55,9 Byggindustri 5165 

14 2,1 29,1 32 37 21 18 5,5 8,61 0 120202 120321 Novo Nordisk B 680 696,5 648 0,9 3 8,1 192,2 Hälsovård 394400 

1,9 1,2 6 6 7 27 24 4,5 5,26 0 120425 120229 Novozymes B 162,8 179,7 146,1 0,9 -8,2 4,8 70,2 Hälsovård 52910 

1 1 6,7 12 15 9 7 0,64 0 120222 120315 Sydbank 101,5 101,6 87,3 1,1 12,7 -32,9 -65,7 Bank och försäkring 7536 

4,3 9,7 3,7 3 4 15 11 1,4 1,46 0 120203 120308 TDC 44,9 46,9 43,6 0,5 -2,5 -7,3 34,5 Teleoperatörer 37034 

0 97,7 81 79 11 11 2,18 0 120306 120419 Topdanmark 901 942 861,5 0,7 0,7 22,2 -13,7 Bank och försäkring 13358 

4 1,3 11,8 28 31 11 10 1,74 0 120208 120419 Tryg Vesta 311,5 325,4 305,5 0,7 -2,4 21 -21,2 Bank och försäkring 19100 

0 6,9 1 1 8 8 0,2 0,53 0 120208 120329 Vestas Wind 65 69,6 54,9 1,6 4,8 -63,1 -75,5 Kraftförsörjning 13241 

0 20,5 24 27 20 18 3,4 7,6 0 120229 120411 William Demant 480,7 480,7 450,7 0,8 0,6 16,7 -2,8 Hälsovård 28049 

HELSINGFORS 

0,6 2,1 10,4 2 2 14 13 0,1 0,18 0 120207 120319 Cargotec 28,6 28,7 23,1 1,4 24,5 -26,7 -28,2 Transport 1839 

0,9 5,6 8,1 1 1 14 13 0,2 0,35 0 120203 120404 Elisa 16,1 16,6 15,8 0,4 0,1 -0,8 14,1 Teleoperatörer 2690 

1 5,6 13,2 2 2 12 11 0,3 0,19 0 120201 120411 Fortum 17,9 17,9 15,7 0,7 8,8 -20,4 6 Kraftförsörjning 15937 

0,5 5 37,3 1 1 12 11 0,1 0,12 0 120208 120321 Kemira 9,6 9,9 9,2 1,1 4,7 -17,9 -7,5 Kemisk industri 1493 

1,2 4,3 18,7 2 2 14 14 0,14 0 120202 120416 Kesko B 27,7 27,8 25,5 0,8 6,8 -20,6 -18,5 Konsumtionsvaror 2734 

1,4 3,3 22,1 2 3 18 16 0,2 0,6 0 120424 120305 Kone 41,9 43 39,2 0,8 4,5 0,8 119,6 Byggindustri 10922 

1 5,2 11,5 1 2 15 12 0,1 0,32 0 120425 120322 Konecranes 19,1 19,4 14,3 1,4 31,1 -38,3 -9,8 Byggindustri 1205 

1,6 4,6 15,4 3 3 13 12 0,1 0,28 0 120209 120329 Metso 33,9 33,9 28,4 1,4 18,3 -18,9 7,7 Industrivaror 5095 

0,3 3,9 8,1 1 1 8 6 0,1 0 120227 120328 Neste Oil 8,9 9,1 7,9 1,1 13,7 -25,7 -55,9 Olja och gas 2276 

0,2 5,1 -2,8 neg 17 0,14 0 120419 120503 Nokia 3,9 4,4 3,8 1,2 3,8 -49,4 -72,5 IT 14674 

0,7 2,3 12 2 3 12 11 0,4 0,37 0 120208 120412 Nokian Tyres 28,4 28,4 24,8 1,3 14 3,4 99 Fordon och komp. 3677 

0,3 3,9 5,8 0,3 0,12 6,2 120424 120322 Nordea FDR 6,7 6,7 5,9 1,1 11,6 -18,3 -18 Bank och försäkring 2748 

1,2 8 11,8 1 1 12 13 0,3 0,5 0 120207 120320 Orion B 14,9 15,5 14,4 0,5 -0,9 -8,9 22,3 Hälsovård 2108 

0 -6,1 1 92 8 0,06 0 120201 120314 Outokumpu 6,5 8 5,1 1,2 27,8 -53,2 -73,3 Stålindustri 1188 

0,8 1,9 5,3 2 2 18 16 0,2 0,57 0 120209 120323 Outotec 40,5 40,7 35,8 1,3 11,3 -12,4 109 Industrivaror 1854 

0,4 4,7 6,5 1 1 9 8 0,4 0,13 0 120208 120327 Pohjola 8,5 8,7 7,3 1 13,8 -4,7 0,1 Finansiella tjänster 2731 

0,5 5,8 -5,1 1 20 9 0,1 0,1 0 120201 120314 Rautaruukki 8,6 9,3 7,2 1,4 21,5 -50,6 -63,3 Stålindustri 1213 

1,1 5,6 17,7 2 2 9 9 0,15 0 120209 120412 Sampo A 20,5 20,5 18,5 0,9 6,8 2,1 29 Bank och försäkring 11469 

1,1 10,3 16,6 1 1 11 10 0,1 0,15 0 120207 120403 Sanoma 10,7 10,7 8,8 0,9 20,5 -34,2 -35,9 Medier 1739 

0,3 4,4 8,8 1 1 10 9 0,08 0 120208 120424 Stora Enso R 5,6 5,8 4,6 1,2 21,4 -26,9 -49 Skogsindustri 4437 

0,3 6,2 4,2 0,2 0,19 7,2 120419 120403 Telia Sonera 5,2 5,3 5 0,7 -1 -12,4 16,1 Teleoperatörer 4408 

0,6 5,8 9,7 1 1 14 10 0,1 0,08 0 120201 120330 UPM-Kymmene 10,3 10,4 8,5 1,1 21,5 -21,8 -37 Skogsindustri 5428 

1,8 6,7 12,9 2 2 15 14 0,1 0,35 0 120420 120308 Wärtsilä 26 27 22,3 1,2 16,7 -8,8 71,1 Industrivaror 5136 

0,7 4,8 10 1 2 11 10 0,1 0,23 0 120202 120313 YIT 14,6 14,6 12,1 1,1 18,2 -21,6 -15,6 Byggindustri 1861 

OSLO 

2,8 3,6 8,2 7 8 11 9 0,4 1,68 0 120217 120413 Aker Solutions 76,3 76,3 62,6 1,5 21,3 -12,3 -16,6 Olja och gas 20920 

4 6,3 10,5 8 9 8 7 0,77 0 120209 120425 DNB 63,6 63,6 56,4 1 8,6 -22,3 -16,8 Bank och försäkring 103592 

0 -0,3 1 2 7 4 5,4 2,78 0 120215 120606 DNO 8,2 8,7 7,4 1 10 -9,3 -34,4 Olja och gas 8422 

10 4,3 33,6 30 30 8 8 2,2 1,81 0 120216 120524 Fred Olsen 231,6 231,6 198,9 0,8 15,2 -10,2 12 Transport 15446 

0,1 0,4 14,4 0,3 0,61 0 120229 Frontline 29,9 30,2 24,2 1,5 17,3 -80,1 -73,7 Transport 1037 

4,7 7 6,8 6 7 11 10 1,25 0 120209 120419 Gjensidige 67,4 68,9 67,3 0,4 -2,7 15,2 23,7 Bank och försäkring 33700 

0,8 24,1 1 19 10 0,7 0,95 0 120208 120530 Marine Harvest 3,3 3,3 2,6 0,9 28,3 -46,2 -38,8 Mat och dryck 11882 

0,8 2,4 1,3 2 3 15 10 0,6 0,64 0 120216 120508 Norsk Hydro 31,1 31,6 27,6 1,1 12,2 -27 -43 Kemisk industri 64387 

2,5 5,2 -1 4 5 11 10 0,8 1,07 0 120209 120419 Orkla 48,4 48,4 43,4 0,7 8,4 -14,6 -8,5 Byggindustri 49821 

0 -0,2 1 1 17 9 2,1 1,37 0 120220 Petro Geo-Serv. 76,1 76,8 64,8 1,6 16,3 -16,2 -47,1 Olja och gas 16575 

0,9 2 5,9 3,5 3,43 0 120301 Prosafe 46,5 46,7 40,7 0,9 13,4 0,2 -6,6 Sällanköpsvaror 10690 

0 1 neg neg 0,3 0,27 0 120208 REC 4,7 4,7 3,3 1,4 41,6 -73,6 -96,2 Kraftförsörjning 4687 

0,6 0,4 19,8 0,7 0,59 0 120510 Royal Caribbean 163 175,5 149,3 1 9,2 -41 -42,4 Resor och fritid 13970 

3 1,7 29,9 11 14 16 13 1,2 2,4 0 120216 120511 Schibsted 171,9 171,9 147,3 1,1 15,4 -0,1 -13,7 Medier 18566 

4,4 2 17,2 3,5 2,18 0 120229 Seadrill 216,4 218 197,6 0,9 8,2 9,7 175,9 Olja och gas 73624 

6,3 4,2 13,8 19 20 8 7 0,8 1,55 0 120208 120515 Statoil 148,9 159 145,4 0,8 -3 7,4 12,3 Olja och gas 474790 

3 6,8 6,1 5 5 10 9 0,2 1,47 0 120207 120426 Statoil F&R 44 45,8 42,3 0,7 -1,3 -17,4 13,2 Konsumtionsvaror 13206 

1,1 3,7 3,8 4 5 8 6 0,61 0 120214 Storebrand 29,6 30,3 25,6 1,4 -4,8 -32,2 -57,4 Bank och försäkring 13317 

0 9,3 1,5 1,07 0 120316 120622 Subsea 7 120,3 123 110,7 1,1 8,4 -15,9 0,4 Olja och gas 42321 

3,8 3,9 10 9 10 11 9 1,5 1,43 0 120208 120516 Telenor 98 98,7 91,9 0,6 -0,1 3,4 -16 Teleoperatörer 157683 

3 2 10,3 2 2 12 11 4,1 2,78 0 120209 TGS-Nopec 151,9 151,9 130,9 1,3 14,6 15,5 24,1 Olja och gas 15710 

5,5 2,2 35 31 29 8 8 0,9 1,47 0 120207 Yara 246,5 258,5 234,8 1,1 2,7 -27 55,3 Kemisk industri 71873 

Beta 

Lista 

81 

FEBRUARI 2012

BÖRSTABELLER 

82 

AKTIEINNEHAV: 

Gösta Carlberg 

2 E Group, Fortum, G 5 Entertainment, 

H&M, Investor, New 

Wave, SEB, Skistar, Swedbank. 

Bosse Steiner 

Endo mines, G 5 Entertainment, 

Meda, Nokia, Paynova, Petrogrand, 

Swedish Orphan- 

Biovitrum, Switchcore. 

Utländska aktier: Alacer, 

Aurcana, Aurico, Barkerville, 

Cellpoint Inc., Gulf Keystone, 

Horn Petroleum, Olympus, 

Semafo, Sino Agro Food, 

Zealand Pharma. 

Ulf Petersson 

Amhult 2, SAS. 

Dag Rolander 

Alpcot Agro, Astra Zeneca, 

Avan za, Bank of America, 

Bille rud, Black Earth Farming, 

Cermaq, Concordia, Geveko, 

Investor, Kinnevik, Marine 

Harvest, NCC, Netjobs, Peab, 

Petrogrand, Rottneros, 

Scania, Securitas, Shamaran, 

Swedbank, Switchcore, 

Telia Sonera, Trigon. 

Herman Sjöberg 

Avanza, Nordea, Telia Sonera, 

Volvo. 

Betal- Kurs sen. 

Utd./ Vinst/ Rull- kurs 12 mån Börsaktie 

aktie P/E P/S Bolag 120203 högst lägst Bransch värde 

Rapport 

Stämma 

AKTIETORGET 

0 -0,2 neg 2,6 120229 203 Web Group 4,5 4,7 4,1 IT 50 

0 -0,1 neg 3,8 120224 24 h Techno. 0,1 0,1 IT 9 

0 -1,6 120210 A+ Science 0,2 0,5 0,2 Hälsovård 8 

0 >99 0,7 120227 Abelco 4 5 3,6 Industriv. och -tjänster 27 

0 -0,1 neg 5,8 120224 Accelerator B 1,2 1,2 1 Hälsovård 110 

0 -1,5 neg 7,6 120224 Alpha Helix 0,3 0,3 0,2 Hälsovård 12 

0 -1 neg 1 120224 120511 Altero B 0,8 1 0,7 IT 20 

0 0,4 neg 3,4 120223 Amhult 2 B 21,1 22 19,2 Fastigheter 98 

0 neg 5,6 120229 Aqua Terrena Mat och dryck 13 

0 0,1 neg 148 120223 Archelon Mineral 0,6 0,6 0,5 Råvaror 42 

0 120215 120227 Arocell 3,4 5,5 3,2 Hälsovård 26 

1,1 3,8 6 0,4 120221 120424 Aros Quality 39,9 41,5 35,6 Industriv. och -tjänster 717 

0 0,1 120220 AU Holding 0,2 0,2 0,1 Råvaror 26 

0 -0,2 13 0,3 120228 120327 Avonova 1,4 1,4 1,1 Hälsovård 80 

0 120229 120516 Axichem 3,1 3,8 3,1 Kemisk industri 44 

0,5 1,8 12 1,2 120227 120522 Bahnhof B 31 32,5 27,8 Teleoperatörer 324 

0 neg 120228 Beowulf Mining 1,2 1,8 1,1 Råvaror 16 

0 -186,7 120223 Biosensor 0,1 0,1 Hälsovård 22 

0 -0,4 neg 11,9 120216 Botnia Explor. 2,2 2,9 1,7 Råvaror 50 

0 120217 Byggolit 4,5 5,8 4,5 Byggindustri 14 

0 24 10,4 120315 Caucasus Oil 0,9 1,1 0,8 Olja och gas 11 

0 120217 Cefour W & B 0,2 0,3 0,2 Mat och dryck 32 

0 -1 0,8 120222 Cellpoint 0,1 0,1 0,1 IT 10 

0,8 2,2 13 0,5 120221 Cherryföretagen 20,3 21 18,3 Resor och fritid 260 

0 -0,2 0,1 120229 Cleantech East Kemisk industri 9 

0 -0,6 neg 259,3 120524 Clinical Lasert 8,1 8,1 5,1 Hälsovård 103 

0 neg 11,5 120219 Commodity Quest 0,2 0,2 0,1 Olja och gas 31 

0 neg 8,7 120228 Conpharm A 1,3 1,7 1,3 Hälsovård 14 

0 neg 7 120228 Conpharm B 1 1,3 0,8 Hälsovård 

0 -0,5 neg 32,9 120216 Creative Antibi 0,6 0,6 0,3 Hälsovård 27 

0 -0,1 neg 56,2 120210 Deflamo B 1,2 1,3 0,9 Sällanköpsvaror 41 

0 120227 Ecomb 3,8 3,8 1,2 Industriv. och -tjänster 21 

0 -0,7 neg 1,7 120229 Ecorub 2,3 3 1,6 Råvaror 13 

0 -2,3 17 0,5 120227 Elverket Vall. 35 37 34,1 Kraftförsörjning 227 

0 0,2 15 2,4 120229 120614 Enjoy Group B 2,8 3,4 2,6 Konsumtionsvaror 104 

0 -1,2 neg 47,4 120229 Enzymatica 7 7 5,8 Hälsovård 103 

0 -1,3 neg 202,3 120210 Eurocine 22,6 27 21,5 Hälsovård 240 

0,2 0,3 10 1 120223 120425 Eurocon 3,8 3,8 3,5 Industriv. och -tjänster 145 

0,5 1,5 12 0,3 120220 Forsstrom B 9,5 9,5 7,2 Industriv. och -tjänster 17 

0 1 23 12,8 120224 G 5 Entertainm. 39 39 21,2 Resor och fritid 312 

0 0,2 5 0,6 120430 Genesis-IT 1,4 1,4 1,1 IT 11 

0 neg 0,1 120210 Guldinvest 0,1 0,1 0,1 Sällanköpsvaror 22 

0 2,7 5 0,4 120228 Hedson Tech. 12,3 12,5 10,2 Industriv. och -tjänster 89 

0 0,2 17 0,8 120420 Hexatronic 3 3,3 2,4 IT 35 

0,3 0,6 9 0,7 120222 Homemaid B 5 5,5 4,5 Sällanköpsvaror 89 

0 -1,5 neg 120515 120524 HQ 1,6 2,1 0,9 Finansiella tjänst. 113 

0 neg 0,9 120229 ICT Fastigheter 0,6 0,6 0,6 Fastigheter 27 

0 -0,1 neg 1 120217 IDL Biotech B 0,8 0,8 0,5 Hälsovård 16 

0 -1,1 neg 6,2 120224 Ironroad 7,2 8,4 5,5 IT 72 

0 -0,1 120224 Kindwalls B 0,3 0,3 0,3 Sällanköpsvaror 

0 -0,1 0,1 120224 Kindwalls pref 0,5 0,5 0,3 Sällanköpsvaror 24 

0,2 0,8 7 2,2 120302 Klick Data B 11,4 11,4 11 IT 30 

2,5 2,8 7 2,5 120209 Lovisagruvan 30,7 31,5 27,5 Råvaror 102 

0 14 1,7 120217 Lucent Oil 7,8 8,8 7,6 Industriv. och -tjänster 17 

0 -0,9 neg 0,7 120203 Lunchexpress 2,1 2,1 1 Mat och dryck 16 

0 -0,2 neg 2,3 120224 Lyyn 0,6 0,6 0,5 IT 14 

0 0,6 9 0,3 120227 Mabi Rent 6,1 6,2 5,8 Sällanköpsvaror 39 

0 -0,1 neg 87,1 120223 Medicpen 1,2 1,4 0,6 Hälsovård 35 

0,4 0,5 13 2,4 120216 Medirox A 9,7 9,8 7,6 Hälsovård 58 

0,4 0,5 11 2 120216 Medirox B 8,1 12 8,1 Hälsovård 

0 120221 Medirätt 3,5 3,7 3,5 Hälsovård 13 

0 -0,3 neg 34,1 120229 Micropos 2,3 3,4 2 Hälsovård 41 

0 -0,4 neg 18,8 120229 Mineralinvest 0,4 0,4 0,3 Råvaror 177 

0 -0,2 neg 2,9 120217 Miris 0,6 0,6 0,5 Industriv. och -tjänster 30 

0 neg 10,4 120229 Mobicard 0,1 0,1 Medier 42 

0 120330 Mobile Loyalty 2,5 2,8 2,5 Medier 11 

1 -0,2 neg 45,6 120223 Mobispine 5,5 6,2 4 IT 12 

0 1 0,8 120222 NEPS IT 21 

0 -0,3 neg 103,9 120221 Neurovive 25,4 25,4 12,8 Hälsovård 380 

0 0,8 11 1,4 120224 Nordic Camping 6,5 6,5 5,6 Resor och fritid 50 

0 120217 Nord-IQ 4 4,2 2 Industriv. och -tjänster 29 

0 42 0,3 120217 Novus Group 0,9 0,9 0,7 IT 9 

0 -1,3 4,5 120227 Parans 2,9 3,1 2,9 Byggindustri 12 

0 -0,2 neg 120223 Pharmalundensis 3,1 3,3 2,9 Hälsovård 44 

0,5 1 neg 0,2 120229 Railcare Group 9,5 9,8 8,1 Industriv. och -tjänster 42 

0 -0,7 neg 0,4 120224 Relation & Bran 0,4 0,5 0,2 IT 10 

0 -11,6 neg 0,3 120224 RW Capital 5,3 5,5 4,7 IT 23 

0 -0,6 neg 41,8 120223 Sensodetect 28,2 33,5 19,4 Hälsovård 132 

0 -0,5 18,9 120222 Senzime 6,3 7 6,3 Hälsovård 46 

0 neg 2,1 120223 Starbreeze 0,2 0,2 0,1 IT 157 

0 -0,3 neg 5,2 120315 120615 Swe. Resources 1,1 1,1 0,8 Olja och gas 18 

0 31 10,9 120209 Switchcore A Finansiella tjänst. 

0 47 16,3 120209 Switchcore B Finansiella tjänst. 111 

0 -0,2 neg 142 120418 Taurus Energy B 1,1 1,2 0,9 Olja och gas 40 

Betal- Kurs sen. 

Utd./ Vinst/ Rull- kurs 12 mån Börsaktie 

aktie P/E P/S Bolag 120203 högst lägst Bransch värde 

0 -0,1 neg 3,7 120229 Tigran Hälsovård 20 

0 -0,1 neg 6,1 120229 Tigran pref Hälsovård 

0 2 7,1 120228 Titana Sällanköpsvaror 12 

0 -0,4 neg 3,7 120223 120510 Trac Techn. 1,2 1,6 1 IT 46 

0 0,7 neg 225,4 120229 Transferator A 8,2 8,2 7 Teleoperatörer 84 

0 0,7 neg 163,6 120229 Transferator B 6 6 6 Teleoperatörer 

0 -0,2 neg 12,3 120216 Traveas 1,1 1,4 1 IT 29 

0 -0,9 neg 0,5 120229 120229 Valuetree 3,1 3,2 2,4 Sällanköpsvaror 64 

0 0,3 1 0,1 120224 Vendator 0,7 0,7 0,4 IT 21 

0 -0,3 neg 123,1 120228 WNT 17,1 20,2 15 Hälsovård 53 

0 -18,2 neg 48,1 120222 Wiking Mineral 7 7 4,1 Råvaror 23 

0 -0,1 neg 0,3 120228 120210 Värmlands Finan 0,5 0,6 0,4 Finansiella tjänst. 21 

0 -0,7 neg 251,2 120224 Yield 2,8 4,3 2,5 Hälsovård 32 

0 23 0,4 120228 Zinzino B 1,1 1,3 1 Sällanköpsvaror 29 

Rapport 

Stämma 

NGM EQUITY 

0 -1 1 0,2 120216 120314 AIK Fotboll B 1,8 1,8 1,6 Resor och fritid 39 

0 >99 1,7 120203 120329 Arcam 1,1 1,1 1 Industriv. och -tjänster 167 

0,5 1 neg 1,7 120224 120524 Betting Prom. 10,4 11 10 Resor och fritid 99 

0 -1,4 neg 0,8 120222 120619 Ginger Oil 0,8 0,8 0,7 Olja och gas 15 

0 0,1 >99 4,4 120208 Glycorex B 3,2 3,3 2,8 Hälsovård 179 

0 -0,1 neg 1,1 120220 120529 Guideline Oil 1,2 1,3 0,9 Industriv. och -tjänster 89 

0 neg 6,6 120419 120309 Life Assays Hälsovård 24 

0 4,4 11 0,4 120224 120424 NGS 29 29,2 23,5 Industriv. och -tjänster 56 

0 -7,6 0,2 120302 Obducat B 1,1 1,1 0,7 IT 20 

0 -24,6 neg 0,1 120216 Panaxia 15,1 17 15 Industriv. och -tjänster 156 

0 >99 1,6 120216 Paynova 0,7 0,9 0,7 IT 62 

0 -0,1 neg 1 120215 120522 Polyplank 0,2 0,2 0,1 Industriv. och -tjänster 26 

0 -2,2 19 0,6 120224 120419 SBC 15,6 15,6 14,6 Sällanköpsvaror 214 

0 -1,6 neg 0,4 120224 120525 Servage 3,5 3,5 3,2 IT 17 

0 -23,2 neg 0,2 120224 120522 Shelton Petr. 13,3 15 12 Olja och gas 142 

0 0,1 neg 1116,7 120216 Sotkamo Silver 0,8 0,8 0,6 Råvaror 208 

NORDIC MTF 

0 Biolight 0,5 0,6 0,4 Hälsovård 28 

0 -8,8 neg 1,3 C2SAT B 7 9,7 5,9 Sällanköpsvaror 79 

0 Clean Oil Tech 0,5 0,7 0,5 Industriv. och -tjänster 39 

0 Crown Energy 7,2 8,3 6,1 Industriv. och -tjänster 123 

0 120204 Fortnox 2,5 2,5 2,2 IT 143 

0 120209 Fortnox Int. 0,4 0,5 0,4 IT 37 

0 Free 2 Move 0,6 0,8 0,6 IT 10 

0 120202 Josab 0,1 0,1 Råvaror 11 

0 Kilsta Metall 1,6 1,7 1,4 Råvaror 26 

0,8 120227 Kopparbergs 19,9 19,9 16,2 Mat och dryck 410 

0 120220 LC-tec 2,2 2,2 1,1 Industriv. och -tjänster 50 

0 Leox 0,3 0,3 0,2 Finansiella tjänst. 9 

0 MVV 0,1 0,2 0,1 Industriv. och -tjänster 16 

0 120217 NFO Drives 0,4 0,4 0,3 Industriv. och -tjänster 51 

0 120317 Redland 0,4 1 0,3 Mat och dryck 40 

0 -4,3 0,1 120222 SCN 0,3 0,5 0,3 Hälsovård 19 

0 120228 Sivers IMA 2,4 2,6 2,2 IT 28 

0 120215 Stureguld 19,4 22,6 19,4 Sällanköpsvaror 11 

ALTERNATIVA AKTIEMARKNADEN 

0 Neg 1 21st Century Mob. 0,1 0,18 0,1 IT 11 

0 0,0 18 0,8 Active Prop. A 0,32 0,34 0,32 Fastigheter 

0 0,0 11 0,4 Active Prop. B 0,19 0,2 0,19 Fastigheter 49 

0 -1,7 neg 68,5 Alligator 10 16,5 10 Hälsovård 209 

0 4,3 117 1,4 Alternativa akm. 500 950 500 Finansiella tjänst. 8 

0 -0,6 neg 2,6 Bluefish 5,20 7 5,2 Hälsovård 237 

0 -1,1 neg 26,7 Box Destilleri 22,5 25 22,5 Mat och dryck 43 

0 -0,0 neg 22 Centrecourt 0,5 0,7 0,4 Finansiella tjänst. 29 

7 8,4 22 1,8 Cinnober 180 180 160 Finansiella tjänst. 393 

0,3 0,4 25 1,1 Dala Energi 9,5 12,4 8 Kraftförsörjning 225 

0 -0,5 neg 335,2 Doxa 4 4,65 4 Kemisk industri 289 

0 61,6 3 277,5 East Cap. Fin. (EUR) 200 200 200 Finansiella tjänst. 107 

22 17 20 0,4 Elajo 345 345 300 Industriv. och -tjänster 383 

1,4 11,6 9 0,5 Garpco 103 105 98 Industriv. och -tjänster 93 

2,395,4 9 0,5 Gema 50 50 30 Råvaror 34 

0 0,2 3 1,2 Kartena 0,60 0,65 0,55 IT 17 

9,9 Ledsjö Vind 550 550 550 Kraftförsörjning 89 

7,9 -3,9 neg 174,2 Ledstiernan 18 35 18 Finansiella tjänst. 103 

1,5 4,7 2 1,8 LinkTech A 9 12 8 Finansiella tjänst. 

1,5 4,7 3 2,4 LinkTech B 12 14,8 10,4 Finansiella tjänst. 110 

4,1526,7 28 1,1 Rederi Gotland 750 800 750 Transport 1875 

0 -0,0 neg 164,5 Rehact 1,25 1,25 1,2 Industriv. och -tjänster 74 

0 -2,2 neg 0,2 Rindi Energi 3 15 3 Råvaror 71 

0 0,6 19 1,2 Sense Air 11 17,9 10 Industriv. och -tjänster 147 

0 1,3 19 0,3 Setra 24 30 24 Skogsindustri 1237 

0 -0,1 neg 17,8 SolTech 0,7 0,85 0,7 Kraftförsörjning 100 

0 40,7 13 14,5 Spiltan 520 690 520 Finansiella tjänst. 147 

0,9 1,8 10 0,8 Triona 17 22 17 IT 91 

0 0,0 33 1,4 Wireless 0,3 0,3 0,2 IT 20 

0 0,9 55 9,4 Älvsborgsvind 51 64 49 Kraftförsörjning 29 

FEBRUARI 2012

Produktionsstart 

i Sveriges modernaste 

järnmalmsgruva 

ANNONS 

Är du intresserad av att investera i svensk basindustri? Då kanske 

du ska titta närmare på Dannemora Mineral, först ut bland nya 

järnmalmsgruvor i Europa. 

Dannemora Mineral AB återupptar järnmalmsproduktionen i 

Dannemora gruva. Den har legat nere sedan gruvan stängdes av 

SSAB 1992 och återuppstår nu i helt ny skepnad som Sveriges 

modernaste gruva både tekniskt och organisatoriskt. 

Det innebär att tidsplanen håller och att planerad produktionsstart 

äger rum under andra kvartalet 2012. Från start produceras 

500.000 årston färdiga järnmalmsprodukter och under 

2013 förväntas den fulla årsproduktionen på 1,5 miljoner årston 

ha uppnåtts. 

DMAB har tre långtidsavtal och leveransplaner finns för 

merparten av 2012. 

Under 2011 säkrades verksamheten genom ett obligationslån 

på 120 miljoner USD som täcker produktionsstarten och i slutet 

av 2012 räknar Dannemora Mineral med att ha nått positiva 

kassaflöden. 

Gruvan har gjorts startklar och i stort sett all infrastruktur 

finns på plats med bland annat upprustad järnväg och hamn. 

Även ett nytt sovringsverk har installerats. 

Samtliga operativa chefer rekryterades under 2011 och första 

skiftet fanns på plats i slutet av 2011. Rekrytering av andra skiftet 

pågår och ska vara klar under mars 2012. 

Järnmalmsreserven har uppgraderats med 7 miljoner 

ton och den kända mineralreserven beräknas till 35 miljoner 

ton vilket räcker för produktion under 15-16 år. 

Kontinuerlig prospektering i Dannemora och Bergslagen 

ska successivt öka malmreserven med avsikt att bedriva 

gruvverksamhet under många år framöver. 

Prognosen för järnmalmsmarknaden är positiv trots 

nuvarande nedgång på europeiska marknaden. Den 

globala efterfrågan är stark och priset förväntas hålla en 

hög nivå. 

Dannemora-aktien är noterad på OMX Stockholm 

First North och på Oslo Axess. 

www.dannemoramineral.se

GENOM LYSNING ENS TID ÄR NÄRA. 

Sedan starten 1988 har Carnegie Fonder analyserat hundratals börsföretag. Att välja rätt bolag har givit goda 

resultat, nämligen två av landets bästa* Sverigefonder: Carnegie Sverigefond och Carnegie Strategifond. 

Och nu ringer vi i klockan igen. Carnegie har denna gång genomlyst Sveriges bästa småbolag för en ny fond 

– Carnegie Småbolagsfond. Här hittar du småbolagen med stabila verksamheter, starka balansräkningar 

och hög direktavkastning. Vilka dom är? Gå in på carnegiefonder.se. 

Riskinformation: Investeringar i finansiella instrument (exempelvis värdepapper och fondandelar) är förknippade med risk och en investering kan både öka och minska i värde eller komma att bli värdelös. Historisk avkastning är ingen 

garanti för framtida avkastning. För mer information, faktablad, informationsbroschyr och årsrapport, besök vår hemsida carnegiefonder.se. *Under den senaste femtonårsperioden har Carnegie Sverigefond varit den bästa Sverigefonden 

i sin jämförelsegrupp, enligt Morningstar (2011-12-22). Carnegie Strategifond nummer fyra. Den senaste femårsperioden har Carnegie Sverigefond varit den näst bästa i sin jämförelsegrupp och Carnegie Strategifond nummer åtta.

Klicka pÃ¥ bilden nedan. - Aktiespararna

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?