1 - Raiffeisen Bank

Globalna ekonomija
Tržište novca i obveznica
Trenutni
nivo Dec-12 Mar-13 Sep-13
Tržište novca i obveznica
USA
Referentna kamatna
stopa 0.25 0.25 0.25 0.25
Libor 3M 0.31 0.25 0.25 0.25
Prinos 5y obveznica 0.85 0.80 1.00 1.00
Prinos 10y obveznica 1.95 1.80 2.00 2.00
Euro zone
Referentna kamantna
stopa 0.75 0.75 0.75 0.75
Euribor 3M 0.19 0.25 0.30 0.30
Prinos 5y obveznica 0.49 0.60 0.80 0.80
Prinos 10y obveznica 1.51 1.60 1.80 1.80
Swaprate 5Y 0.88 1.00 1.15 1.10
Izvor: Raiffeisen RESEARCH
FX tržište
Trenutni
nivo Dec-12 Mar-13 Sep-13
FX tržište
EUR/USD 1.30 1.30 1.31 1.33
EUR/JPY 114.90 109.0 110.0 114.0
USD/JPY 88.3 84.0 84.0 86.0
EUR/CHF 1.21 1.20 1.20 1.21
Brent sirova nafta 112.2 114.0 112.0 114.0
Izvor: Raiffeisen RESEARCH
Snažan val optimizma na tržištima –
posljedica
litice
„izbjegavanja“ fiskalne
Prvu sedmicu nove godine svakako su obilježila dešavanja vezano za
postizanje političkog dogovora između demokrata i republikanaca oko
izbjegavanja „fisklane litice“ SAD-a jer se suočava s neriješenim pitanjem
duga vrijednog više od 16.000 milijardi USD. Na koncu, kao što je većina
tržišnih učesnika i očekivala, određena vrsta „dogovora“ postignuta je u
posljednjem času, odnosno prvog dana nove godine. Tako je nacrt zakona
već odobren od strane oba doma Kongresa, koji omogućava da se
poreska stopa za najbogatiji sloj Amerikanaca koji zarađuju 400.000 USD
i više te koji su samci, poveća sa trenutnih 35% na 39,6%. Poreska stopa
za prihod od investicija je također za najbogatiji sloj Amerikanaca
povećana sa 15% na 20%. Stoga će mjera smanjenja poreskih stopa iz
2001. i 2003. koja se primjenjivala na sve obveznike poreza na dohodak i
dalje biti na snazi. Također, jedna od mjera će biti i ukidanje poreskih
olakšica na sve Amerikance koji zarađuju 200.000 USD i više, čime je
predsjednik Obama ispunio jedno od svojih predizbonih obećanja da će
nametnuti viša poreska opterećenja za 2% najbogatijih Amerikanaca.
Međutim, mora se naglasiti da postignuti dogovor predstavlja samo
„kozmetički“ postignutu mjeru, budući da još uvijek nikakav dogovor nije
postignut vezano za automatska smanjenja rashoda i budžetskog deficita.
Postignut je tek dogovor da se o ovom pitanju razmatra krajem februara.
Stoga se može reći da je fiskalna litica samo odgođena do kraja februara,
kada bi se trebao nastaviti razgovor oko najdelikatnijeg dijela – smanjenja
fiskalnog deficita i dostizanja maksimalnog nivo javnog duga („debt
ceiling“) od 16,4 triliona dolara, inače će se suočiti sa potpunom
nelikvidnošću.
Nakon postignutog dogovora, finansijska tržišta su zabilježila veoma
snažan rast na rastućem valu optimizma koji je vodeće svjetske berze
odveo duboko u pozitivnu teritoriju sa rastom na sedmičnom nivou od
2,2% do gotovo 4%. S druge strane, „safe haven“ instrumenti poput
državnih obveznica SAD-a i Njemačke („Bunds“), zlata, ostvarile su snažan
pad cijena u prethodnoj sedmici, uslijed povećanog „apetita“ za rizikom
investitora. Tako su benchmark 10y obveznice SAD-a i Njemačke u jednoj
sedmici ostvarile rast prinosa od čak 20 bps, dok su s druge strane
obveznice „perifernih“ zemalja zabilježile pozitivnu performansu. Međutim,
tzv. „reli“ olakšanja bit će samo kratkog daha, budući da nas već u
narednim sedmicama očekuje novi val pregovora vezano za javne finansije
SAD-a te novi val ekonomskih indikatora Euro-zone i SAD-a.
Prva sedmica januara donijela je također i pozitivne vijesti vezano za
ključne fundamentalne ekonomske indikatore SAD-a, koji su pokazali da je
ISM indeks ponovno ušao o područje rasta (iznad 50 poena) i dostigao
vrijednost od 50,7 poena u decembru nakon najniže vrijednosti u
posljednjih 40 mjeseci zabilježene u novembru od 49,5. S druge strane, na
tržištu rada također nisu bile vidljive negativne posljedice dugih pregovora
američkih političara, budući da su poslodavci uposlili novih 155.000 ljudi,
što je solidan rast iako nedovoljan da spusti stopu nezaposlenosti sa 7,8%
koliko je bila i u novembru. Međutim, većina analitičara i dalje očekuje da
rast ekonomije SAD-a u Q1 2013 bude spor, s obzirom na nastavak
neizvjesnosti oko pregovora vezano za fiskalni deficit i nivo duga.
Koncenzus većine analitičara je da će SAD ostvariti u slijedećoj godini
realni ekonomski rast od 1,9% yoy (Raiffeisen RESEARCH: 1,5% yoy).
2