BULL NOVO X2H - Nasdaq OMX

Aktieregioner – November 2012
USA
●Amerikanske aktier har klaret sig
godt relativt til globale, men har tabt
pusten den seneste måned
●Økonomien er i bedring trukket af
bolig- og arbejdsmarkedet. Det
private forbrug skal fremadrettet
trække væksten da der venter store
stramninger i budgettet 2013
●Prisfastsættelse er i den høje ende
og der er udsigten til nedjustering af
indtjeningsestimaterne i tråd med
globale aktier
Europa
●Efter en svag start på året er europæiske
aktier begyndt at klare sig bedre end
globale. Årsager er de seneste tiltag fra
ECB der giver håb om en løsning af
gældskrisen i de sydeuropæiske lande
●Indtjeningen har været vigende, men de
finansielle forhold er blevet markant
forbedret og det skaber en smule
optimisme for væksten fremadrettet
●Prisfastsættelsen af europæiske aktier er
attraktiv både absolut, men også relativt til
især amerikanske og danske aktier
Anbefalet
vægt:
35%
Neutralvægt:
35%
Anbefalet
vægt:
25%
Neutralvægt:
20%
Fjernøsten/Emerging
Markets
● Den vigende vækst skaber usikkerhed
om indtjeningsudsigterne, men
modsvares i nogen grad af bedring i USA
samt Kina og mere reflation fra de store
centralbanker
● Inflationen er faldet i de fleste lande,
men yderligere pengepolitiske lempelser
begrænses af landespecifikke
inflationsudfordringer
● investorerne er massivt overvægtet i
regionen og EM ventes at handle på linje
med globale aktier den kommende tid
Anbefalet
vægt:
15%
Neutralvægt:
15%
Danmark
●Analytikernes forventninger er
blandt de højeste globalt set med
30% for 2012 og 22% for 2013
● Forventningerne skyldes er i høj
grad banksektoren, hvor
indtjeningen skal genrejses efter
finanskrisen. Der er også høje
forventninger til de mere defensive
aktier, men her er usikkerheden
mindre
●Prisfastsættelsen er anstrengt og
det vil give modvind fremadrettet
Japan
●Eksporten har vist tegn på bedring,
men den stærke yen trækker ned og
spændingerne i forhold til Kina (Japans
største eksportmarked) er dyrt for
eksportvirksomhederne
●Prisfastsættelsen er attraktiv og målt
på kurs/indre værdi handler de
japanske aktier tæt på bunden fra 2009.
En bedring i egenkapitals forrentningen,
kan være nøglen til en stigning i
prisfastsættelsen
● Mere reflation fra BoJ kan sende
markedet op
Anbefalet
vægt:
25%
Neutralvægt:
25%
Anbefalet
vægt:
0%
Neutralvægt:
5%
= Overvægt = Neutral = Undervægt
Afkastforventninger i DKK for de kommende 12 måneder: 5 - 10%