Klar til børsen - Formuepleje

Markeder
u
u
20
15
10
45
40
35
30
25
20
15
10
Aktier
0 / Formuemagasin Januar 2006
5
0
>>
Medicinal
Blandt disse er medicinalindustrien og i særde-
leshed den amerikanske, som i 2005 var ramt
af retssager og patentudløb. Dette vil også
præge 2006. Vores holdning er dog, at det til
fulde er reflekteret i den aktuelle prisfastsæt-
telse. Vores fokus er Pfizer og Merck.
Industri
Der er ikke umiddelbart noget, som tyder på, at
investeringsaktiviteten i Kina vil aftage. Ligeledes
vurderer vi, at de kommende år vil være præget
af stigende investeringslyst i uSa og Europa i
takt med, at flaskehalse opstår. Dette vil gavne
selskaber som: Alstom, ABB og Siemens.
Den globale pris per indtjeningskrone (P/E forventet)
90 dages glidende gennemsnit
25
1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005
Kilde: MSCI World og Formuepleje A/S
50
Pris per indtjeningskrone (P/E)
KR ??? Mid-/Small Cap OMXC20
2002 2003 2004 2005
Kilde: Bloomberg og Formuepleje A/S
Finans
Forsikringssektoren er begunstiget af en attraktiv
prisfastsættelse, stigende præmieindtægter
og øgede pensionsopsparinger. Vi
foretrækker især tyske Allianz, amerikanske
American International Group og japanske
Mitsui Sumitomo Insurance.
… og naviger uden om
small/mid-cap aktier
aktiefesten blandt små og mellemstore danske
aktier har været enestående. I kølvandet
på aktiekrakket var der et naturligt kursefterslæb,
der med rette kunne indhentes.
Som det fremgår af figur 4, har prisfastsættelsen
af dette segment i dag nået et niveau,
som ganske enkelt ikke kan retfærdiggøres.
Især har en række danske ejendomsselskaber
og provinsbanker nået en prisfastsættelse, der
hverken afspejler indtjeningspotentialet eller
den underliggende risiko.
Kapitalfondene gør det
og Formuepleje gør det
Det store samtaleemne såvel globalt som i
Danmark blev kapitalfondenes indtog. Købet
af blandt andre Falck, ISS og nu buddet på
TDC resulterede i spekulationer om, hvem der
blev det næste mål.
Kapitalfondene kommer også til at præge
2006. globalt er der mange selskaber, der
er karakteriseret ved lav prisfastsættelse, lav
gældssætning og en solid betalingsstrøm. I
det omfang aktiemarkedet ikke kvitterer med
kursstigninger, er det blot naturligt, at kapitalfondene
byder på selskabet.
I Formuepleje anskuer vi således investeringer
meget på linie med kapitalfondene.
aktiemarkedets investorer bør i højere grad
acceptere, at virksomhederne øger gældsandelen,
investerer i fremtiden og investerer med
et længere perspektiv for øje.