Klar til børsen - Formuepleje

2
Inflationen er ingen trussel, men…
For tiden er inflationen i uSa noget over 3% p.a. På de
finansielle markeder ynder man at rense prisstigningerne for de
galopperende energi- og råvarepriser – og så er billedet knapt
så slemt.
Buddet herfra er dog, at inflationsfrygten midlertidigt vil
skræmme investorerne i 2006, hvilket kan give nogle dønninger
på finansmarkederne. globaliseringen og produktivitetsfremgang
vil dog sikre, at inflationen ikke kommer til at udgøre en
egentlig trussel.
3
Rentepilen peger stadig op!
På rentemarkederne synes kun én ting 100% sikkert. De
korte renter i USA såvel som i EU bliver sat op! Mere usikkert
er det – med hvor meget? Vores vurdering er, at ECB næppe vil
bruge rentevåbenet mange gange.
I uSa forventer vi, at den nye centralbankdirektør, Ben Bernanke,
vil stoppe rentestigningscyklussen for denne gang. Vel at
mærke først når styringsrenten er sat op til 4,75-5,00% mod i
dag 4,25%.
Mere afgørende er dog, hvordan de toneangivende 10-årige
renter vil reagere i 2006. Buddet herfra er, at 2006 endelig bliver
året, hvor også de lange renter stiger – i uSa såvel som Europa.
4
Risikovilligheden aftager…
…for investeringerne i en lang række renteprodukter som
obligationer fra udviklingslande og konkurstruede virksomheder.
Den rigelige likviditet i den globale økonomi og de historisk
lave kursudsving har i den grad stimuleret efterspørgslen af eksotiske
obligationer. I takt med, at pengepolitikken strammes
yderligere, er buddet, at mange midler vil blive trukket ud herfra.
Med andre ord: Den ”sande” kursrisiko er i dag undervurderet,
og der kan meget vel blive kø ved udgangen for den type
investeringer i 2006.
5
Valuta – CHF er igen vejen frem
Den schweiziske nationalbank fortsætter 2006, hvor den
slap 2005. Pengepolitikken skal normaliseres, og det indebærer,
at renten skal op. Vores bud er, at renten maksimalt hæves til
1,5% fra det meget lave niveau på 1% i dag.
13
u
u
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
Global BNP-vækst
Årlig BNP-vækst Trendvækst
2003 2004 2005E 2006E 2007E
Emerging Market Bond Indeks
Merrente ift. statsobligationer
5,5%
5,0%
4,5%
4,0%
3,5%
3,0%
2,5%
2,0%
jan/04 jul/04 jan/05 jul/05 jan/06
>>
Kilde: Formuepleje A/S & IMF.
Artikler
Flere og flere investorer har købt eksotiske obligationer og merrenten
ift. sikre statsobligationer er nu historisk lav. Der skal kun
en smule uro til, for at gøre det til en dårlig investering.
Formuemagasin januar 2006 /