Seneste kvartalsorientering - Carnegie WorldWide

More documents

Recommendations

Info

Investormøde med fokus på gode investeringsmuligheder! Hvilke udfordringer står investorerne over for i disse år, hvor afkastmulighederne er indsnævret og ønsket om politisk lederskab trænger sig på? Og hvem er egentlig helten på dagens investeringsmarked? Det var et par af de mange interessante emner, som blev vendt på Carnegie WorldWides årlige investormøder, der også bød på sjove anekdoter og alvorlige politiske betragtninger fra TV2’s USA-korrespondent, Jesper Steinmetz. Der var lagt op til et par hyggelige aftener i København og Århus i marts. Solen skinnede smukt begge dage, og mere end 1.000 af Carnegie WorldWides investorer var mødt op sidst på eftermiddagen for at høre Bo Knudsen, adm. direktør for Carnegie Asset Management, og Jesper Steinmetz give deres bud på de strømninger, der påvirker investeringsmarkedet lige nu. Renten på både nationale og internationale obligationsprodukter er på et historisk lavpunkt, og som investor står man derfor over for en historisk udfordring, når det rigtige investeringsprodukt skal vælges. Bo Knudsen åbnede aftenen med at sige, at mulighederne for at få investeringerne til at yngle har indsnævret sig i de senere år. Renten på både nationale og internationale obligationsprodukter er på et historisk lavpunkt, og som investor står man derfor over for en historisk udfordring, når det rigtige investeringsprodukt skal vælges. I mange år har statsobligationer været et sikkert kort, for det er næsten 20 år siden, at man kunne risikere at tabe mange penge på obligationer, og i store træk er det gået godt for obligationer i mere end 30 år. Så set i lyset af det, må statsobligationen vel kunne betegnes som investeringsmarkedets helt? Ikke mere, mener Bo Knudsen, det er nemlig et faktum, at en investering i f.eks. en 5-årig statsobligation giver et tab på 2,2 procent om året, når der tages højde for infl ation og skat. 4 | Carnegie WorldWide - Tema Kunstigt lave renter Ifølge Bo Knudsen ligger problemet i, at gælden er for stor i forhold til verdensøkonomiens størrelse. Verdens politikere fører en lempelig økonomistyring, og de vanedannende velfærdssystemer er for dyre at opretholde. Det leder til konsekvent større udgifter end indtægter og dermed en gældsoptagelse, der skubber problemet frem og efterlader regningen til næste generation, hvor den hæmmer vækst og udfoldelsesmuligheder. Den valgte løsningsmodel er dog klar. For at få sat skub i økonomien holdes renterne lave, så indkomsten kan løbe med en højere hastighed end gælden. Strategien for verdens centralbanker er derfor at holde renterne på et kunstigt lavt niveau tæt på nul i forsøget på at skabe infl ation, så det bliver lettest muligt for væksten i indkomster at overhale væksten i gælden. Det er et økonomisk eksperiment, som verden aldrig har set før, og det ser ud til at lykkes, vurderer Bo Knudsen, for udviklingen går i den rigtige retning, og
Der er her tale om en gigantisk omfordeling af værdier; den, der har gæld og betaler negative realrenter, er vinderen – og det er staten. Den, der køber statsobligationer og bliver den ”heldige” ejer af et papir, der efter skat og infl ation giver -2,2 procent, er den klare taber. hvis det fortsætter, burde vi inden for de næste 10-15 år være tilbage på et gældsniveau som i år 2000. Det overordnede samfundsproblem løses nok på denne måde, men der er ikke tale om en omkostningsfri løsning, for der er vindere og tabere i processen. Der er her tale om en gigantisk omfordeling af værdier; den, der har gæld og betaler negative realrenter, er vinderen – og det er staten. Den, der køber statsobligationer og bliver den ”heldige” ejer af et papir, der efter skat og infl ation giver -2,2 procent, er den klare taber. Det kan sammenlignes med at betale fællesregningen på vej ud af restauranten uden senere at få pengene tilbage fra de andre middagsgæster! Men hvorfor så købe statsobligationer, spørger Bo Knudsen? Der er umiddelbart ingen, som er tvunget til det, og der er ingen tvivl om, at man lige nu køber et papir med statsgaranteret tab. Men svaret er nok, at så mange år med gode resultater på obligationer lokker, og at vanens magt er stor, selv om billedet har ændret sig fra et sikkert papir til rent tab af købekraft. De særligt udvalgte Findes helten - og svaret på drømmen om et godt afkast - så på aktiemarkedet? Så nemt er det ikke, ifølge Bo Knudsen. Aktier er det gode alternativ, mens obligationer er det mindre gode. I forhold til erhvervsobligationer og statsobligationer har aktier ikke været billigere i de sidste 30 år, og over de næste fem år vil aktier også klare sig bedre end obligationer. Så det vil være en klar fordel at ændre vægtningen af aktier og obligationer, men man skal som investor være meget selektiv i sit køb af aktier. På grund af den generelt lave øko- nomiske vækst i årene fremover kan man ikke forvente mere end gennemsnitlige årlige markedsstigninger på 5-7 procent. Bo Knudsens helt er altså ikke det brede aktiemarked - tværtimod - helten skal fi ndes i en koncentreret samling af aktier, der kan give sin investor 10-12 procent om året i afkast. Det er de aktier, der drager nytte af tendenser, der har vækst i de kommende år. Ud af globalt set ca. 63.000 børsnoterede aktier, er der et par tusinde, der har et vist potentiale, og ud af dem er der 100-200 selskaber, der, efter Bo Knudsens mening, er født til noget stort, og som over tid vil tjene gode penge til deres aktionærer. Og så er der 30 aktier, som er de særligt udvalgte, der har specielt gode muligheder i de kommende 3-5 år. Bo Knudsens helt er ikke det brede aktiemarked - tværtimod - helten skal fi ndes i en koncentrerede samling af aktier, der kan give sin investor 10-12 procent om året i afkast. Det er de aktier, der drager nytte af tendenser, der har vækst i de kommende år. Det er Bo Knudsen og hans stærke og erfarne team af porteføljeforvaltere, der har til opgave at fi nde helten: de 30 bedste aktier til investorerne i Carnegie WorldWide; de 30 aktier, der over tid bedst muligt kan modstå turbulens i verdensøkonomien og på aktiemarkederne og samtidig skabe et langsigtet attraktivt afkast. Med en selektiv strategi er det muligt at fi nde 30 aktier, der øger indtjeningen med ti procent om året og betaler et udbytte på to procent. Bo Knudsens pointe er, at det ikke er en naturlov, at alle aktier er skabt til at klare sig lige godt. Der er store individuelle forskelle. I nogle industrier kan det eksempelvis på grund af hård konkurrence være meget svært at opnå tilfredsstillende overskudsgrader. Herudover påvirker den økonomiske cyklus også betingelser for de enkelte selskaber forskelligt. Så nogle investeringsmiljøer er altså gode for visse aktier, men dårlige for andre. Det er både arv og miljø, der afgør, om man har en langsigtet succesfuld aktie. Carnegie WorldWide - Tema | 5
Page 1 and 2: INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WOR
Page 3: Leder Kære investor Første kvarta
Page 7 and 8: fokus. Bo Knudsen forklarede, at Ap
Page 9 and 10: Jesper Steinmetz kom med nogle ekse
Page 11 and 12: ing, gennemsøgning, analyse og vis
Page 13 and 14: men ofte er forretningsmodellerne s
Page 15 and 16: Ændring i indtjening og aktiekurse
Page 17 and 18: Temaer Stabil vækst Temaoversigt p
Page 19 and 20: 10-årige statsrenter % 7,5 7,0 6,5
Page 21 and 22: Europa Investeringsfi losofi Afdeli
Page 23 and 24: Forventninger til Danske Aktier Vi
Page 25 and 26: 10 års gennemsnitlige P/E P/E 40 3
Page 27 and 28: Østeuropa Investeringsfi losofi Af
Page 29 and 30: Forventninger til Asien Som investo
Page 31 and 32: Risikomærkning af investeringsprod

Seneste kvartalsorientering - Carnegie WorldWide

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?