Bestyrelsens beretning for Gabriel Holding A/S – regnskabsåret ...
Bestyrelsens beretning for Gabriel Holding A/S – regnskabsåret ...
Bestyrelsens beretning for Gabriel Holding A/S – regnskabsåret ...
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
<strong>Bestyrelsens</strong> <strong>beretning</strong> <strong>for</strong> <strong>Gabriel</strong> <strong>Holding</strong> A/S <strong>–</strong> <strong>regnskabsåret</strong> 2010/11<br />
v/bestyrelses<strong>for</strong>mand Jørgen Kjær Jacobsen<br />
En omsætningsstigning på 5 <strong>–</strong> 10% og et stigende EBIT-resultat var vore <strong>for</strong>ventninger <strong>for</strong><br />
<strong>regnskabsåret</strong> 2010/11 <strong>for</strong> et år siden. Det var <strong>for</strong>ventninger fremsat med <strong>for</strong>behold, da<br />
der også på det tidspunkt herskede stor usikkerhed om udviklingen i efterspørgslen.<br />
Jeg er glad <strong>for</strong>, at vi i dag kan konstatere, at <strong>for</strong>ventningerne blev indfriet, og regner vi i<br />
”resultat efter skat”, er de realiserede 16,9 mio. kr. det 3. bedste i <strong>Gabriel</strong>s historie. De 2<br />
hidtil bedste faldt i førkrise-årene 2006/07 og 2007/08. Lad os håbe, at vi nærmer os den<br />
næste nettoresultat-rekord.<br />
Der er flere årsager til, at vi kan tillade os at tro på det, idet der i <strong>regnskabsåret</strong> 2010/11 er<br />
gennemført en række aktiviteter og dermed skabt et <strong>for</strong>bedret grundlag <strong>for</strong> vækst. Lad mig<br />
nævne nogle af dem:<br />
1. Gennem adskillige år er der satset på produktudvikling, som i høj grad er udviklet<br />
sammen med strategiske kunder med global distribution. Alene i 2010/11 er der<br />
investeret 7 mio. kr. svarende til 3% af omsætningen.<br />
2. Et direkte resultat af en flerårig innovationsindsats i <strong>Gabriel</strong>s <strong>for</strong>retningsenhed<br />
InnovationMaster og siden i DesignMaster er det netop påbegyndte indsalg af et<br />
patenteret polstermateriale under varemærket ZenXit. Produktet <strong>for</strong>bedrer og<br />
erstatter de funktionelle egenskaber og miljømæssige påvirkninger, der kendes fra<br />
konventionelt polsterskum.<br />
3. <strong>Gabriel</strong>s egen udviklingsstyrke er tilført yderligere 2 medarbejdere med akademisk<br />
baggrund, ligesom samarbejdet med eksterne partnere er udbygget.<br />
4. Salgsstyrken er øget med en key account manager i England, som er et modent<br />
eksportmarked <strong>for</strong> <strong>Gabriel</strong>. Produktporteføljen og logistik er tilpasset<br />
konkurrence<strong>for</strong>holdene på markedet.<br />
5. Salgsstyrken er øget i Kina og bliver det <strong>for</strong>tsat i takt med den rekruttering, der er<br />
mulig at gennemføre.<br />
6. Med henblik på at opnå vækst gennem tilkøb blev der i slutningen af <strong>regnskabsåret</strong><br />
etableret et akkvisitionsudvalg, hvor både direktion og bestyrelse er repræsenteret.<br />
Udvalget har til opgave at strukturere indsatsen <strong>for</strong> indkredsning, vurdering af og<br />
kontakten til købsemner og <strong>for</strong>midlere.<br />
Når det er sagt, må vi erkende, at det er et ud<strong>for</strong>drende økonomisk klima, som vi opererer<br />
i. Det ligger efterhånden på rygmarven, at vi straks efter at have antydet nogen <strong>for</strong>m <strong>for</strong><br />
optimisme må tage <strong>for</strong>behold <strong>for</strong> den meget <strong>for</strong>anderlige og u<strong>for</strong>udsigelige verden, vi<br />
befinder os i.<br />
En kendsgerning er det imidlertid, at gældsbyrde, underskud på de offentlige budgetter<br />
samt stigende arbejdsløshed i mange af de lande, som vi er afhængige af, er eksploderet.<br />
Tilbageholdenhed, hvad angår investeringer i kontorindretninger, hvortil vores<br />
kerneprodukt, møbelstoffer, går, vil komme til at præge dagsordenen i en del år frem i<br />
tiden.<br />
1
Da den økonomiske krise indtraf i oktober 2008 var <strong>Gabriel</strong> allerede godt rustet til at stå<br />
imod det kraftige omsætningsfald, som blev konsekvensen af et næsten fuldt stop i den<br />
internationale efterspørgsel efter erhvervsmøbler. <strong>Gabriel</strong> undgik røde tal trods et<br />
omsætningsfald på 27%.<br />
Koncernens resistens over <strong>for</strong> hurtige og u<strong>for</strong>udsete fald i afsætningen blev yderligere<br />
<strong>for</strong>bedret i <strong>regnskabsåret</strong> 2009/10, hvor udflytningen af farveri og lager blev tilendebragt,<br />
og hvor et nyt ERP-system - tilpasset <strong>Gabriel</strong>s nuværende status som udviklings- og<br />
afsætningsbaseret virksomhed - blev kørt i stilling. ERP, som står <strong>for</strong> Enterprise Resource<br />
Planning har til <strong>for</strong>mål i et og samme it-system at dække alle virksomhedens<br />
<strong>for</strong>retningsprocesser.<br />
I <strong>regnskabsåret</strong> 2010/11 var der <strong>for</strong>tsat ikke tegn på et væsentligt ændret <strong>for</strong>brug af<br />
erhvervsmøbler, men flere års strategifokus, dels på de globalt største producenter af<br />
erhvervsmøbler, dels på anvendelsen af møbelstoffer, gav <strong>Gabriel</strong> en omsætningsstigning<br />
på 10%.<br />
Strategien har resulteret i flere og flere af de produktløsninger og serviceydelser, som<br />
ligger i en senere del af værdikæden end selve kerneproduktet, møbelstoffer.<br />
Aktionærerne kan se eksempler ved at følge med på den fremvisning, som tilbydes<br />
interesserede aktionærer umiddelbart efter general<strong>for</strong>samlingen.<br />
Der er således gennemført og opnået så mange nye landvindinger i det <strong>for</strong>løbne<br />
regnskabsår, at der er et begrundet håb om, at <strong>Gabriel</strong> også fremover vil levere<br />
tilfredsstillende resultater, som dem jeg i det følgende vil berette om <strong>for</strong> <strong>regnskabsåret</strong><br />
2010/11.<br />
<strong>Gabriel</strong> offentliggjorde årsregnskabsmeddelelse den 15. november 2011, og den 22.<br />
november kunne man læse årsrapporten på hjemmesiden. Siden er hjemmesiden blev<br />
opdateret med ”God selskabsledelse i <strong>Gabriel</strong> <strong>Holding</strong> A/S”, som er tilført de seneste<br />
anbefalinger fra NASDAQ OMX Copenhagen A/S. Disse anbefalinger gælder først <strong>for</strong><br />
regnskabsår, der begynder efter 1. januar 2012, men vi har valgt at tage stilling til dem og<br />
inddrage dem i selskabets ledelse allerede nu.<br />
Resultaterne, der er opnået i 2010/11, ligger på mange måder i <strong>for</strong>længelse af <strong>for</strong>egående<br />
år. En række af de aktiviteter, der blev iværksat og tilendebragt i 2009/10, har givet<br />
positive afkast i det seneste regnskabsår og <strong>for</strong>ventes <strong>for</strong>tsat at gøre det i indeværende og<br />
kommende år. Aktiviteterne har styrket <strong>Gabriel</strong> ved <strong>–</strong> som det står på skærmen <strong>–</strong> at<br />
- reducere produktionsomkostninger<br />
- <strong>for</strong>bedre produktivitet<br />
- øge og <strong>for</strong>bedre salgsstyrken<br />
- øge og <strong>for</strong>bedre produktudviklingen<br />
- <strong>for</strong>bedre udnyttelsen af potentiale i de selvstændige <strong>for</strong>retningsenheder<br />
- <strong>for</strong>bedre cash flow<br />
- øge salgsaktiviteterne i England og Kina<br />
2
- produktionsomkostninger<br />
En målrettet og stor indsats fra ledelse og medarbejdere på farveriet Scandye UAB,<br />
Litauen, som <strong>Gabriel</strong> er medejer af, har resulteret i produktivitets<strong>for</strong>bedringer samt<br />
optimeringer af <strong>for</strong>bruget af råmaterialer, farvestoffer og energi. Derved er store stigninger<br />
på råvarer blevet delvist neutraliseret. Endvidere har indtægter fra farveriets andre kunder<br />
udviklet sig gunstigt og givet øgede indtægter til <strong>Gabriel</strong> gennem ejerandelen på 40%.<br />
- produktivitet<br />
I årsrapportens hovedtal på side 3 har vi tilført et nyt nøgletal, nemlig bruttoavance pr.<br />
medarbejder. Det synes vi er et godt mål <strong>for</strong> den totale produktivitet i virksomheden. Som<br />
man kan se <strong>–</strong> ligeledes på skærmen <strong>–</strong> går tendensen den rigtige vej, og det er et nøgletal,<br />
som ledelsen gør en stor indsats <strong>for</strong> <strong>for</strong>tsat at <strong>for</strong>bedre. I <strong>Gabriel</strong>s interne rapportering<br />
følger vi parallelt hermed et andet nøgletal, som relaterer sig til produktiviteten, nemlig <strong>–</strong><br />
som det kan ses på skærmen <strong>–</strong> bruttoavancen i <strong>for</strong>hold til den totale lønsum. Det er et tal,<br />
der gerne skal vokse bid <strong>for</strong> bid år efter år, og det vil i nogen grad vise, at vore kunder vil<br />
betale <strong>for</strong> et øget vidensindhold i vore produkter og services.<br />
- salgsstyrke<br />
<strong>Gabriel</strong>s salgsstyrke og kundeservice fik <strong>for</strong> godt et år siden en sund vitamintilførsel i <strong>for</strong>m<br />
af en ny salgsdirektør, Claus Møller. Claus og hans team af dygtige Key Account<br />
Managers har fundet veje til udnyttelse af mange af de salgsmuligheder, der ligger og<br />
venter på verdensmarkedet <strong>for</strong> såvel kerneproduktet møbelstoffer til erhvervsmøbler, som<br />
<strong>for</strong> de mange nye produktområder i de selvstændige <strong>for</strong>retningsenheder. Key Account<br />
Management processen er og bliver en kerneproces i <strong>Gabriel</strong>, som stort set hele firmaet er<br />
involveret i. Det er der<strong>for</strong> behageligt at tænke på, at den proces er i gode hænder.<br />
Det er samme salgsstyrke, der under kompetent opbakning fra flere af <strong>Gabriel</strong>s<br />
<strong>for</strong>retningsenheder, har indledt et road show, der tager dem rundt til store kunder <strong>for</strong> at<br />
præsentere det nye spændende materiale, ZenXit. Det bringer mig videre til<br />
produktudviklingen.<br />
- produktudvikling<br />
Produktet, der er et verdenspatent, er med positive reaktioner afprøvet af nogle af <strong>Gabriel</strong>s<br />
største kunder i 3 <strong>for</strong>skellige anvendelsesområder. Udviklingen er <strong>for</strong>egået over nogle år i<br />
tæt samarbejde med den japanske partner, der er patentholder. <strong>Gabriel</strong> har fået eneretten<br />
til den globale markedsføring af polstermaterialet, der <strong>for</strong>bedrer de funktionelle<br />
egenskaber og miljømæssige påvirkninger, der kendes fra almindeligt polsterskum i<br />
møbler og madrasser.<br />
Ledelsen <strong>for</strong>venter, at der vil være stor interesse <strong>for</strong> ZenXit, men er opmærksom på at<br />
indtrængningsperioden <strong>for</strong> og den produktionstekniske tilpasning af nye produkttyper<br />
typisk kan strække sig over et par år. ZenXit er ikke indregnet i salgs<strong>for</strong>ventningerne, men<br />
vil trække en del omkostninger til den kommende produkttilpasning og <strong>–</strong>introduktion i<br />
indeværende regnskabsår. Som det også fremgår af årsrapporten side 14, påtænker<br />
ledelsen at etablere et inkubationsselskab under datterselskabet <strong>Gabriel</strong> Innovation A/S.<br />
Formålet er at give plads til en struktureret udvikling af ZenXit som et selvstændigt<br />
<strong>for</strong>retningsområde, da anvendelsesmulighederne findes i såvel <strong>Gabriel</strong>s kernesegment,<br />
møbelsektoren, som inden <strong>for</strong> nye områder <strong>–</strong> eksempelvis sundhedssektoren.<br />
3
Der <strong>for</strong>egår konstant udvikling af <strong>Gabriel</strong>s produktportefølje, men det skal der også <strong>for</strong><br />
igen i år og fremover at leve op til målsætningen om, at over 30% af omsætningen skal<br />
stamme fra produkter, der er yngre end 5 år. I 2010/11 udgjorde nye produkter 31% mod<br />
34% året før. Det er en relativt høj andel nye produkter og understreger <strong>Gabriel</strong>s<br />
berettigelse som en af de førende i sin branche.<br />
-bedre udnyttelse af potentialer i <strong>Gabriel</strong>s strategiske <strong>for</strong>retningsenheder<br />
Stort set alle <strong>for</strong>retningsområder har i 2010/11 præsteret overskud i <strong>for</strong>hold til den interne<br />
rapportering. Flere har <strong>for</strong> første gang haft ekstern omsætning bl.a. i <strong>for</strong>m af salg af<br />
serviceydelser ifølge timeafregning. Som eksempel kan nævnes salg af designydelser.<br />
Der er i årets løb gennemført strategiudviklingskurser med henblik på at klarlægge de<br />
enkelte <strong>for</strong>retningsenheders eksterne potentialer og fastlægge visioner, strategier og<br />
aktiviteter <strong>for</strong>, hvorledes potentialerne kan udnyttes. Det kan konstateres, at <strong>Gabriel</strong> <strong>–</strong><br />
<strong>for</strong>uden sin kernevirksomhed - i sine bestående <strong>for</strong>retningsenheder har et betragteligt<br />
potentiale, der kan være med til at sikre vækst ved afsætning af ydelser både til<br />
koncernens kendte kundekreds og nye segmenter.<br />
Som en væsentlig indsats <strong>for</strong> at udnytte potentialer i alle <strong>for</strong>retningsenheder blev HR-<br />
Master etableret i oktober 2010. Enheden er også med til at opfylde visionen om, at<br />
<strong>Gabriel</strong> skal være en attraktiv virksomhed, der tiltrækker de bedste og mest kompetente<br />
medarbejdere uanset hvor i verden, der skal besættes stillinger i koncernen.<br />
-cash flow<br />
Pengestrømmen blev vendt til det bedre i 2010/11, hvor den blev 26,7 mio. kr. mod<br />
negativ med 8,5 mio. kr. året før. Vi kommer til det under den senere<br />
regnskabsgennemgang, men den afgørende <strong>for</strong>skel ligger i det <strong>for</strong>hold, at vi som følge af<br />
udflytningen af lager og vareudleveringen til Litauen ultimo 2009 gik fra at have moms<br />
finansieret af SKAT til, at vi fik et momstilgodehavende hos de litauiske<br />
skattemyndigheder. Den omlægning har vi selvsagt ikke haft i 2010/11, og samtidig har<br />
andre <strong>for</strong>hold begunstiget vores cash flow. Vi <strong>for</strong>venter også <strong>for</strong>bedringer på den front i<br />
indeværende regnskabsår.<br />
-<strong>Gabriel</strong> Kina<br />
Det ene projekt efter det andet blev hevet i land af dygtige og energiske medarbejdere i<br />
<strong>Gabriel</strong> Kina. 2010/11 var atter et år med en høj vækstprocent i omsætningen, nemlig<br />
60%, og vi håber, at de gode takter kan <strong>for</strong>tsætte. Organisationen er under kompetent<br />
ledelse, men rekrutteringen af nye kompetente medarbejdere, der kan udbygge væksten,<br />
er en stadig stigende ud<strong>for</strong>dring i Kina. Ledelsen er bevidst om, at der alene i den opgave<br />
ligger en vigtig nøgle til den fremtidige og <strong>for</strong>tsatte succes.<br />
Lad os herefter se på koncernens hovedtal:<br />
Den organiske vækst i omsætningen blev 10%, hvilket er tilfredsstillende, når vi tager de<br />
svære konjunktur<strong>for</strong>hold i betragtning. Omsætningen steg således fra 220,4 mio. kr. til<br />
4
242,5 mio. kr. Koncernen er dermed rykket frem til blot 1 år før-kriseniveau, nemlig i<br />
2005/06, hvor vi nåede 240 mio. kr. og præcis samme resultat før skat, som i 2010/11.<br />
Bruttomargin steg fra 38,1% til 41,9% som følge af, at udflytningen af produktionen var<br />
tilendebragt inden <strong>regnskabsåret</strong>s start og som følge af de førnævnte <strong>for</strong>bedringer på<br />
farveriet i Litauen. Andre indtægter end varehandel <strong>–</strong> herunder huslejeindtægter og<br />
serviceydelser <strong>–</strong> har også hjulpet til <strong>for</strong>bedringen af bruttoavanceprocenten.<br />
Driftsresultatet blev væsentligt <strong>for</strong>bedret til 18,2 mio. kr. mod 10,4 mio. kr. året før. Her ses<br />
den samlede effekt af omsætningsstigningen, de reducerede produktionsomkostninger<br />
samt produktivitetsstigningen. EBIT-margin nåede 7,5%, men tillader vi at indregne<br />
andelen fra det associerede farveri, nås en margin på 9%, hvilket tangerer rekordniveauet<br />
fra 2006/07.<br />
Der er grund til at glæde sig over udviklingen i disse hovedtal. Ikke mindst at <strong>Gabriel</strong><br />
vokser hurtigere end markedet <strong>for</strong> erhvervsmøbler, der <strong>for</strong>mentlig ikke ligger over en<br />
vækst på 5% i samme periode.<br />
Dykker vi lidt ned i salgstallene, kan man i årsrapportens noter på side 40 se, at den<br />
største kategori ”andre lande” er steget med hele 16%. Tilsvarende er det tilfredsstillende<br />
at notere fremgangen på det største marked Tyskland, som er på næsten 15%.<br />
Og nu til omkostningerne.<br />
<strong>Gabriel</strong> har styr på omkostningerne bl.a. i kraft af opdelingen af hele <strong>for</strong>retningen i<br />
<strong>for</strong>retningsenheder. Foruden et sikkert overblik over, hvor den faktiske værdiskabelse <strong>for</strong><br />
kunderne finder sted i <strong>Gabriel</strong>, giver modellen den <strong>for</strong>del, at ansvaret <strong>for</strong><br />
omkostningsstyringen er uddelegeret til ledere, der er motiverede <strong>for</strong> at sikre såvel<br />
værdiskabelse som reduktion af omkostninger.<br />
Samlet set er andre eksterne omkostninger steget med 13% i <strong>for</strong>hold til året før, men<br />
afvigelsen er i nogen grad påvirket af den omlægning fra lønomkostninger til eksterne<br />
omkostninger, der i 2009/10 fulgte med den sidste del af udflytningen af lager og<br />
distributionen. Ca. 35% af andre eksterne omkostninger er omsætningsafhængige poster<br />
som salgsfragt- og speditionsomkostninger, kuponskæring og lagerekspedition,<br />
kredit<strong>for</strong>sikring, mv.<br />
Stigningen i personaleomkostningerne på 10,2% kan primært henføres til nyansættelser i<br />
salgs- og udviklingsrelaterede funktioner, hvorfra <strong>for</strong>bedrede fremtidige resultater skal<br />
høstes.<br />
Investeringer udgjorde 4,5 mio. kr., hvoraf hovedparten er anvendt i <strong>Gabriel</strong> Erhvervspark,<br />
hvor der blev <strong>for</strong>etaget bygningstilpasninger til en ny større lejer.<br />
Egenkapitalen steg til 136,7 mio. kr. Soliditeten steg til 59,7% fra 56,7% sidste år, og der<br />
blev afdraget rentebærende gæld <strong>for</strong> i alt 13,8 mio. kr. Afkastningsgraden før skat blev<br />
9,4%.<br />
5
Jeg vil i øvrigt henvise til årsrapporten, som i hovedpunkter gennemgås af selskabets<br />
statsautoriserede revisor under næste punkt på dagsorden. Ledelses- og<br />
revisionspåtegning findes på side 29 og 30. Der er tale om en blank revisionspåtegning.<br />
Lad mig følge op på nogle punkter vedrørende koncernens kapitalstruktur, som indgik i<br />
bestyrelsens <strong>beretning</strong> på general<strong>for</strong>samlingen i 2010.<br />
Bestyrelsen har siden sidste general<strong>for</strong>samling <strong>for</strong>tsat bestræbelserne på at <strong>for</strong>ædle og<br />
udvikle ejendomskomplekset. Formålet er dels, at koncernen selv kan indkassere<br />
værditilvæksten <strong>–</strong> eller developer-gevinsten som nogen vil kalde den -, dels at koncernen<br />
selv kan sikre en hensigtsmæssig udvikling, udnyttelse og indretning af de tidligere<br />
produktionsarealer. Herunder vil der bestå en mulighed <strong>for</strong> at udstykke<br />
ejendomskomplekset i passende dele og på gunstige tidspunkter afsætte dem, der ikke<br />
indbefatter <strong>Gabriel</strong>s kerneaktiviteter. Bestyrelsen har fundet det hensigtsmæssigt at<br />
etablere et selvstændigt ejendomsdatterselskab, hvortil ejendomskomplekset kunne<br />
overføres sammen med tilknyttede gældsposter. Det vil dermed være muligt <strong>for</strong><br />
koncernens aktionærer at følge værdiudviklingen af ejendommen.<br />
I datterselskabet ”<strong>Gabriel</strong> Ejendomme A/S”, der blev stiftet primo 2011, er ejendommen pr.<br />
30. september 2011 opført til en beregnet dagsværdi på 82,5 mio. kr. mod 69, 5 mio. kr. i<br />
koncernbalancen. Der er med andre ord en beregnet merværdi på 13 mio. kr., som ikke<br />
indgår i koncernbalancens egenkapital og aktivmasse.<br />
Ledelsen har gennem hele 2011 ført dialog med <strong>for</strong>skellige lejeremner og grupper, der kan<br />
have interesse <strong>for</strong> at rykke ind i bygningskomplekset under visse <strong>for</strong>udsætninger. Der<br />
begynder at tegne sig en profil af, at det samlede tilbageværende bygningsareal i en eller<br />
anden renoveret eller <strong>for</strong>nyet <strong>for</strong>m kan huse et antal virksomheder samt <strong>for</strong>sknings- og<br />
uddannelsesinstitutioner med aktiviteter inden <strong>for</strong> innovation og produktudvikling. Men det<br />
er endnu <strong>for</strong> tidligt at blive mere konkret om den endelige anvendelse.<br />
Ejendomskomplekset udgør en fysisk kapital, som ikke alene har sin potentielle værdi som<br />
fast ejendom med udlejningspotentiale, men også i kraft af det <strong>for</strong>retningsmæssige<br />
potentiale, som den rette udnyttelse kan få <strong>for</strong> <strong>Gabriel</strong> og mange andre, der måtte komme<br />
til at bebo og anvende ejendommen.<br />
Ingen ved, hvor lang tid ejendommen på en eller anden måde belaster afkastet af den<br />
investerede kapital, som er et nøgletal i <strong>Gabriel</strong>s økonomiske mål. Det er imidlertid<br />
bestyrelsens opfattelse, at tiderne ikke op<strong>for</strong>drer til salg af fast ejendom med mindre, det<br />
er strengt nødvendigt. Desuden er der gode udsigter til såvel direkte som indirekte afkast<br />
af bygningsinvesteringen, hvis ikke vi er <strong>for</strong> kortsigtede i vore beslutninger.<br />
Nok om ejendommen <strong>for</strong> denne gang. Tilbage til kapitalstrukturen som også blev<br />
adresseret i <strong>beretning</strong>en sidste år.<br />
Med en soliditet på næsten 60%, et <strong>for</strong>tsat tilfredsstillende cash flow, en <strong>for</strong>tsat uudnyttet<br />
kreditramme, god likviditet i <strong>for</strong>m af disponible værdipapirer samt en beregnet merværdi i<br />
6
fast ejendom finder bestyrelsen det <strong>for</strong>svarligt at <strong>for</strong>eslå udbetaling af udbytte på kr. 4,25<br />
pr. aktie a kr. 20. Der svarer til en payout ratio på 48%, hvilket er på niveau med et<br />
gennemsnit <strong>for</strong> tidligere udbetalinger.<br />
Bestyrelsen har fra sidste år general<strong>for</strong>samlingens bemyndigelse til køb af op til 20% af<br />
egne aktier. Bemyndigelsen har hidtil ikke været udnyttet, og bestyrelsen har ikke på<br />
nuværende tidspunkt planlagt eller annonceret et aktietilbagekøbsprogram.<br />
Derimod blev der i <strong>for</strong>bindelse med regnskabsmeddelelsen orienteret om, at ledelsen er af<br />
den opfattelse, at lavkonjunkturen har bidt sig fast og der<strong>for</strong> vil være hæmmende <strong>for</strong> vækst<br />
i kerneområdet. <strong>Gabriel</strong>s mål <strong>for</strong> vækst i omsætningen på 15% p.a. kan der<strong>for</strong> ikke nås<br />
ved organisk vækst, men skal suppleres med opkøb og eventuelt strategiske samarbejder.<br />
Selvom vi ønsker at reducere fremmedfinansieringen <strong>for</strong> at styrke kapitalberedskabet, er vi<br />
villige til at acceptere en lidt højere gældsætning og en midlertidig begrænset negativ<br />
påvirkning af vore nøgletal i <strong>for</strong>bindelse med eventuelle opkøb. Vi er i den <strong>for</strong>bindelse<br />
også klar over, at lånemulighederne kan være negativt påvirket af den internationale<br />
gældskrise, hvor<strong>for</strong> vi ikke ønsker at spænde buen <strong>for</strong> hårdt i <strong>for</strong>bindelse med vækst<br />
gennem opkøb.<br />
Uanset ledelsens bestræbelser <strong>for</strong> at øge omsætningen igennem organisk vækst, opkøb<br />
eller strategiske samarbejder må vi konstatere, at <strong>Gabriel</strong> <strong>for</strong>tsat vil være et af de mindre<br />
selskaber på Fondsbørsen. Likviditeten i aktien er ganske ringe <strong>–</strong> der er således alene<br />
omkring 2% af selskabets aktiekapital, der har skiftet hænder inden <strong>for</strong> det sidste år.<br />
I en artikel i Dagbladet Børsen i sidste uge omtalte man investorernes flugt fra de små og<br />
mellemstore selskaber med ringe likviditet i aktierne. I artiklen var samtidig oplistet en snes<br />
selskaber, hvor børskursen var fra ca. 2 til 45% af selskabernes respektive indre værdi.<br />
I betragtning af, at <strong>Gabriel</strong>s aktier handles til en børskurs på omkring 1,38 gange den indre<br />
værdi, må man realistisk <strong>for</strong>vente, at der ikke med det nuværende sure finansmarked er<br />
udsigt til væsentlige stigninger i børskursen.<br />
Investorerne skal således ikke erhverve <strong>Gabriel</strong> aktier i håb om en hurtig <strong>for</strong>tjeneste, men<br />
derimod <strong>for</strong>di en investering i aktien i en årrække gennemsnitligt har givet et afkast, der<br />
har været væsentligt bedre end at sætte pengene i banken. For tiden ca. 4½ til 5% med<br />
det nuværende kursniveau.<br />
Nu til lidt om CSR i <strong>Gabriel</strong>. CSR står <strong>for</strong> Corporate Social Responsibility og omfatter det<br />
sociale ansvar en virksomhed har over <strong>for</strong> medarbejdere og samfund.<br />
Styr på kvalitet, miljø, bæredygtighed og social ansvarlighed har i mange år været en<br />
mærkesag i <strong>Gabriel</strong>. Der er hentet mange certifikater, priser og anerkendelser på de felter,<br />
så her er dokumentationen også i orden. Således deltager eksperter fra <strong>Gabriel</strong> i utallige<br />
konferencer, hvor de som værdifulde repræsentanter <strong>for</strong> koncernen kan lære andre,<br />
hvordan der skal ageres på CSR-området.<br />
2010/11 blev ingen undtagelse. På side 23 i årsrapporten kan man læse en artikel med<br />
titlen ”Den grønne tråd i <strong>Gabriel</strong>”. Her orienteres læseren om, at <strong>Gabriel</strong> <strong>–</strong> som den første<br />
virksomhed i Danmark <strong>–</strong> er blevet Cradle to Cradle-certificeret. Dette har stor betydning <strong>for</strong><br />
<strong>Gabriel</strong>s store internationale kunder, <strong>for</strong> hvem CSR og evnen til at dokumentere sin<br />
bæredygtighed er af stor værdi. Der ligger i dette område et stort vidensbaseret<br />
7
<strong>for</strong>retningspotentiale <strong>for</strong> <strong>Gabriel</strong>. Jeg håber, at de kommende år vil vise, at vi <strong>for</strong>står at<br />
udnytte det.<br />
Og lidt om innovation i <strong>Gabriel</strong>.<br />
Der er ingen nyhed i, at innovation længe har været på dagsordenen i <strong>Gabriel</strong>, som igen i<br />
år har været gennem vridemaskinen i InnovationCup. I år dog uden at blive prisvinder,<br />
hvilket plejer at høre til dagens orden. Jeg vil dog henvise til en artikel i Berlingske Tidende<br />
Business den 6. december, hvor <strong>Gabriel</strong> fremhæves som et mønstereksempel på en<br />
virksomhed, der ikke alene har udviklet sig til at være innovativ i egne processer, men<br />
også har overskud til at lade sin viden overføre til andre virksomheder. Det må vi som en<br />
lille børsnoteret virksomhed gerne være stolte over. Artiklen findes på den opstillede tavle<br />
over et udpluk af <strong>regnskabsåret</strong>s presseomtale.<br />
<strong>Gabriel</strong> besluttede <strong>for</strong> et år siden at nedsætte et revisionsudvalg bestående af bestyrelsen<br />
i <strong>Gabriel</strong> <strong>Holding</strong> A/S. Udvalget overvåger blandt andet den lovpligtige revision og<br />
processen <strong>for</strong> regnskabsaflæggelsen. Formand <strong>for</strong> udvalget er selskabets næst<strong>for</strong>mand,<br />
direktør Kaj Taidal.<br />
Som det fremgår af note 5 på side 41 i årsrapporten stiger vederlag til bestyrelsen til i alt<br />
830 t.kr. fra 545 t. kr. sidste år. Stigningen sker efter 5 år uden regulering i vederlaget og<br />
andrager ca. 17% i grundhonoraret. Endvidere omfatter stigningen et fast tillæg til<br />
<strong>for</strong>manden, der varetager <strong>for</strong>mandsposten i akkvisitionsudvalget samt i bestyrelsen <strong>for</strong> det<br />
associerede selskab Scandye UAB, Litauen. Ligeledes omfatter stigningen et fast tillæg til<br />
næst<strong>for</strong>manden <strong>for</strong> <strong>for</strong>mandsposten i revisionsudvalget.<br />
Som afslutning vil jeg sammenfatte:<br />
I <strong>regnskabsåret</strong> 2010/11 blev der - som tidligere og som ventet - høstet resultater af<br />
tidligere tiders aktiviteter og indsats, og der blev gennem hele året gennemført mange<br />
aktiviteter, således at der også kan høstes gode resultater fremover. Jeg vil i den<br />
<strong>for</strong>bindelse rette en stor tak til alle medarbejdere, ledelse og direktion <strong>for</strong> en flot indsats.<br />
Jeg vil ligeledes takke mine kolleger i bestyrelsen <strong>for</strong> et godt samarbejde og vil, hvis vi<br />
bliver genvalgt, se frem til, at det <strong>for</strong>tsætter. Også tak til vore aktionærer, revisorer,<br />
Sydbank, leverandører og øvrige samarbejdspartnere.<br />
<strong>Gabriel</strong>s økonomiske mål blev ikke nået på 2 områder, nemlig omsætningsstigning og<br />
afkastet af den investerede kapital. Målene om en stigende overskudsgrad og en årlig<br />
vækst i resultatet pr. aktie på mindst 15% blev nået. På det <strong>for</strong>eliggende grundlag <strong>–</strong><br />
herunder markedernes velkendte tilbageholdenhed <strong>–</strong> betegner bestyrelsen årets resultat<br />
som tilfredsstillende.<br />
Vi <strong>for</strong>venter ikke at være på vej til bedre konjunkturer, men vi har befæstet vores position<br />
hos vores kunder og samhandelspartnere, og vi har identificeret og er på vej til at udnytte<br />
nye potentialer hos kunder, i produktporteføljen og i <strong>for</strong>retningsenhederne.<br />
8
Kort før general<strong>for</strong>samlingen blev der afholdt ordinært bestyrelsesmøde. I umiddelbar<br />
<strong>for</strong>længelse heraf udsendte selskabet følgende meddelelse til OMX:<br />
I <strong>for</strong>bindelse med general<strong>for</strong>samlingen i <strong>Gabriel</strong> <strong>Holding</strong> A/S i dag kl. 14 vil der under<br />
bestyrelsens <strong>beretning</strong> blive oplyst følgende:<br />
”På baggrund af den realiserede omsætning og det beregnede driftsresultat efter de 2<br />
første måneder af <strong>regnskabsåret</strong> 2011/12, fastholder ledelsen sine hidtidige <strong>for</strong>ventninger<br />
<strong>for</strong> hele året om en omsætning samt et primært resultat (EBIT) på niveau med 2010/11.<br />
Ledelsen gør <strong>for</strong>tsat opmærksom på risikoen <strong>for</strong>, at uroen på de finansielle markeder kan<br />
få negative konsekvenser <strong>for</strong> indfrielsen af <strong>for</strong>ventningerne”.<br />
Tak <strong>for</strong> ordet.<br />
9