Bestyrelsens beretning for Gabriel Holding A/S – regnskabsåret ...

More documents

Recommendations

Info

Jeg vil i øvrigt henvise til årsrapporten, som i hovedpunkter gennemgås af selskabets statsautoriserede revisor under næste punkt på dagsorden. Ledelses- og revisionspåtegning findes på side 29 og 30. Der er tale om en blank revisionspåtegning. Lad mig følge op på nogle punkter vedrørende koncernens kapitalstruktur, som indgik i bestyrelsens beretning på generalforsamlingen i 2010. Bestyrelsen har siden sidste generalforsamling fortsat bestræbelserne på at forædle og udvikle ejendomskomplekset. Formålet er dels, at koncernen selv kan indkassere værditilvæksten – eller developer-gevinsten som nogen vil kalde den -, dels at koncernen selv kan sikre en hensigtsmæssig udvikling, udnyttelse og indretning af de tidligere produktionsarealer. Herunder vil der bestå en mulighed for at udstykke ejendomskomplekset i passende dele og på gunstige tidspunkter afsætte dem, der ikke indbefatter Gabriels kerneaktiviteter. Bestyrelsen har fundet det hensigtsmæssigt at etablere et selvstændigt ejendomsdatterselskab, hvortil ejendomskomplekset kunne overføres sammen med tilknyttede gældsposter. Det vil dermed være muligt for koncernens aktionærer at følge værdiudviklingen af ejendommen. I datterselskabet ”Gabriel Ejendomme A/S”, der blev stiftet primo 2011, er ejendommen pr. 30. september 2011 opført til en beregnet dagsværdi på 82,5 mio. kr. mod 69, 5 mio. kr. i koncernbalancen. Der er med andre ord en beregnet merværdi på 13 mio. kr., som ikke indgår i koncernbalancens egenkapital og aktivmasse. Ledelsen har gennem hele 2011 ført dialog med forskellige lejeremner og grupper, der kan have interesse for at rykke ind i bygningskomplekset under visse forudsætninger. Der begynder at tegne sig en profil af, at det samlede tilbageværende bygningsareal i en eller anden renoveret eller fornyet form kan huse et antal virksomheder samt forsknings- og uddannelsesinstitutioner med aktiviteter inden for innovation og produktudvikling. Men det er endnu for tidligt at blive mere konkret om den endelige anvendelse. Ejendomskomplekset udgør en fysisk kapital, som ikke alene har sin potentielle værdi som fast ejendom med udlejningspotentiale, men også i kraft af det forretningsmæssige potentiale, som den rette udnyttelse kan få for Gabriel og mange andre, der måtte komme til at bebo og anvende ejendommen. Ingen ved, hvor lang tid ejendommen på en eller anden måde belaster afkastet af den investerede kapital, som er et nøgletal i Gabriels økonomiske mål. Det er imidlertid bestyrelsens opfattelse, at tiderne ikke opfordrer til salg af fast ejendom med mindre, det er strengt nødvendigt. Desuden er der gode udsigter til såvel direkte som indirekte afkast af bygningsinvesteringen, hvis ikke vi er for kortsigtede i vore beslutninger. Nok om ejendommen for denne gang. Tilbage til kapitalstrukturen som også blev adresseret i beretningen sidste år. Med en soliditet på næsten 60%, et fortsat tilfredsstillende cash flow, en fortsat uudnyttet kreditramme, god likviditet i form af disponible værdipapirer samt en beregnet merværdi i 6
fast ejendom finder bestyrelsen det forsvarligt at foreslå udbetaling af udbytte på kr. 4,25 pr. aktie a kr. 20. Der svarer til en payout ratio på 48%, hvilket er på niveau med et gennemsnit for tidligere udbetalinger. Bestyrelsen har fra sidste år generalforsamlingens bemyndigelse til køb af op til 20% af egne aktier. Bemyndigelsen har hidtil ikke været udnyttet, og bestyrelsen har ikke på nuværende tidspunkt planlagt eller annonceret et aktietilbagekøbsprogram. Derimod blev der i forbindelse med regnskabsmeddelelsen orienteret om, at ledelsen er af den opfattelse, at lavkonjunkturen har bidt sig fast og derfor vil være hæmmende for vækst i kerneområdet. Gabriels mål for vækst i omsætningen på 15% p.a. kan derfor ikke nås ved organisk vækst, men skal suppleres med opkøb og eventuelt strategiske samarbejder. Selvom vi ønsker at reducere fremmedfinansieringen for at styrke kapitalberedskabet, er vi villige til at acceptere en lidt højere gældsætning og en midlertidig begrænset negativ påvirkning af vore nøgletal i forbindelse med eventuelle opkøb. Vi er i den forbindelse også klar over, at lånemulighederne kan være negativt påvirket af den internationale gældskrise, hvorfor vi ikke ønsker at spænde buen for hårdt i forbindelse med vækst gennem opkøb. Uanset ledelsens bestræbelser for at øge omsætningen igennem organisk vækst, opkøb eller strategiske samarbejder må vi konstatere, at Gabriel fortsat vil være et af de mindre selskaber på Fondsbørsen. Likviditeten i aktien er ganske ringe – der er således alene omkring 2% af selskabets aktiekapital, der har skiftet hænder inden for det sidste år. I en artikel i Dagbladet Børsen i sidste uge omtalte man investorernes flugt fra de små og mellemstore selskaber med ringe likviditet i aktierne. I artiklen var samtidig oplistet en snes selskaber, hvor børskursen var fra ca. 2 til 45% af selskabernes respektive indre værdi. I betragtning af, at Gabriels aktier handles til en børskurs på omkring 1,38 gange den indre værdi, må man realistisk forvente, at der ikke med det nuværende sure finansmarked er udsigt til væsentlige stigninger i børskursen. Investorerne skal således ikke erhverve Gabriel aktier i håb om en hurtig fortjeneste, men derimod fordi en investering i aktien i en årrække gennemsnitligt har givet et afkast, der har været væsentligt bedre end at sætte pengene i banken. For tiden ca. 4½ til 5% med det nuværende kursniveau. Nu til lidt om CSR i Gabriel. CSR står for Corporate Social Responsibility og omfatter det sociale ansvar en virksomhed har over for medarbejdere og samfund. Styr på kvalitet, miljø, bæredygtighed og social ansvarlighed har i mange år været en mærkesag i Gabriel. Der er hentet mange certifikater, priser og anerkendelser på de felter, så her er dokumentationen også i orden. Således deltager eksperter fra Gabriel i utallige konferencer, hvor de som værdifulde repræsentanter for koncernen kan lære andre, hvordan der skal ageres på CSR-området. 2010/11 blev ingen undtagelse. På side 23 i årsrapporten kan man læse en artikel med titlen ”Den grønne tråd i Gabriel”. Her orienteres læseren om, at Gabriel – som den første virksomhed i Danmark – er blevet Cradle to Cradle-certificeret. Dette har stor betydning for Gabriels store internationale kunder, for hvem CSR og evnen til at dokumentere sin bæredygtighed er af stor værdi. Der ligger i dette område et stort vidensbaseret 7
Page 1 and 2: Bestyrelsens beretning for Gabriel
Page 3 and 4: - produktionsomkostninger En målre
Page 5: 242,5 mio. kr. Koncernen er dermed
Page 9: Kort før generalforsamlingen blev

Bestyrelsens beretning for Gabriel Holding A/S – regnskabsåret ...

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?