Anhang B (Anlagestrategie) - arsmedion

I. Zielsetzung
Anhang B
Anlagestrategie des Aktienclub Baden - ACB -
Anlagestrategie
1. Die Anwendung der vorliegenden Grundsätze zur Anlagestrategie sollen den
Anlageausschuss in die Lage versetzen, seine Kauf- bzw.
Verkaufsentscheidungen so zu treffen, dass das Ergebnis gewinnbringender
Natur ist. Denn schließlich wollen alle Gesellschafter einmütig nur eines:
gemeinsam Geld verdienen.
2. Neben dem Zweck der Gesellschaft (§ 2 Gesellschaftervertrag, gemeinsam
sparen und selbst etwas dabei lernen) gibt es nur noch ein Ziel, nämlich das
eingesetzte Kapital langfristig zu vermehren.
3. Die nachstehenden Grundsätze verstehen sich als Richtlinie der
Anlagenpolitik des ACB, die seinem Anlageausschuss als Leitlinie zur
Zielerreichung dienen sollen. Sie unterstützen ihn bei seiner
Entscheidungsfindung und sind nicht als Bandagen für seinen
Handlungsspielraum gedacht.
II. Anlagegrundsätze
1. Gesellschaftsvermögen
Gemäß § 10 Abs. 3 des Gesellschaftervertrages muss der Cash-Anteil immer
mindestens 5 Prozent des Gesellschaftervermögens betragen. Der
Anlageausschuss kann somit über höchstens 95 Prozent des
Gesellschaftervermögens disponieren, eine höhere Disposition, z.B. über
Kredite, ist nicht gestattet (§ 12 Gesellschaftervertrag).
2. Langfristigkeit
Entgegen dem landläufigen Vorurteil sind die meisten Aktienanlagen
langfristige Engagements. Die Rendite von Aktienanlagen ist seit Bestehen
der Bundesrepublik Deutschland allen anderen Vermögensanlagen überlegen
gewesen.

3. Wertpapierauswahl
3.1 Blue Chips und Shooting-Stars
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In unserem Langfristdepot sollte für jede Branche mindestens ein Blue Chip
oder Shooting-Star zu finden sein (Grundausstattung). Beispiele für Blue
Chips sind Siemens, Deutsche Bank, Beiersdorf, Royal Dutch, General
Electric; Beispiele für Shooting-Stars sind SAP, Microsoft, Intel, Nokia.
3.2 Wachstumsaktien und Zykliker
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Wachstumsaktien sind Papiere, die seit Jahrzehnten eigentlich nur einen Weg
an der Börse kennen – aufwärts. Die Wachstumswerte stammen vor allem aus
den Branchen Versicherungen, Energie, Telekommunikation, Versorgung,
Einzelhandel und Pharma. Wachstumswerte holen Kursverluste erheblich
schneller auf als zyklische Papiere. Ganz außerordentlich schnelle und hohe
Gewinne lassen sich mit Wachstumswerten nicht erzielen. Dafür ist die
Kursentwicklung bei diesen Papieren zu kontinuierlich. Beispiele für
Wachstumswerte sind Allianz, McDonalds, Coca-Cola, Nestle, Gillette.
Zykliker sind Qualitätsaktien, deren Börsenverlauf ihre besondere
Abhängigkeit von der gesamtwirtschaftlichen Lage widerspiegelt. Die
wichtigsten Branchen der Zykliker sind Automobilindustrie, Maschinenbau, die
Rohstoff-, Stahl- und Papierindustrie sowie die Baubranche. Beispiele sind
DaimlerChrysler, ThyssenKrupp, HochTief. Obwohl zyklische Aktien
fundamental meist gesichert sind, ist der Einstiegszeitpunkt extrem wichtig:
Wenn wir uns bei Höchstkursen zum Kauf hinreißen lassen, müssen wir unter
Umständen ein ganzes Jahrzehnt warten, bis wir die erworbenen Papiere
wieder ohne Verlust abstoßen können. Wenn wir dagegen einen günstigen
Kaufzeitpunkt erwischen und rechtzeitig vor der Trendwende wieder
aussteigen, können wir erhebliche Kursgewinne realisieren.
3.3 Mid-Caps und Small-Caps
Mid-Caps sind mittelgroße Unternehmen, die man in Deutschland unter den
70 Werten des MDAX findet. Hier finden sich aufstrebende Aktien von relativ
jungen Unternehmen und auch Papiere von Gesellschaften, die schon einmal
im DAX vertreten waren und wieder Anschluss an die Spitzenklasse suchen.
Die Aktien des MDAX sind weniger marktbreit als die Aktien aus dem DAX.
Sie locken deshalb in der Regel weniger Großinvestoren oder ausländische
Anleger an. Dennoch entwickelte sich der MDAX über Jahre hinweg besser
als der DAX. Erst im Sommer 97 hat sich das geändert.
Bei einer Aktienauswahl aus der zweiten Kategorie oder Liga ist das sog.
„stockpicking“ äußerst wichtig, die Auswahl der richtigen Aktie. Bei der
Investition in MDAX-Werte sollten wir uns so gründlich wie möglich über das
Unternehmen und seine Aussichten informieren.
Noch wichtiger ist diese Regel bei Aktien von kleinen Unternehmen, den sog.
Small-Caps. Denn diese sind wegen ihrer oft auf ein einziges Marktsegment
ausgerichteten Geschäftspolitik anfälliger als Großkonzerne. Zudem

schwanken die Kurse der kleinen Unternehmen wegen der geringen Anzahl
der gehandelten Anzahl Aktien zuweilen erheblich. Dies trifft vor allem für
einzelne Werte des TecDAX zu. Deshalb ist hier in der Regel ein Stop-Loss zu
setzen.
3.4 Auslandsaktien
An ausländischen Werten sind zugelassen Werte aus den USA (Dow Jones
und Nasdaq) sowie aus allen europäischen Ländern, soweit die Werte im
Euro-STOXX geführt werden.
3.5 Emerging Markets
Emerging Markets, die aufstrebenden Märkte aus den neu-industrialisierten
Ländern Afrikas, Lateinamerikas und vor allem Asiens werden bei uns nicht
berücksichtigt. Das Verlust- und Währungsrisiko ist auf diesen Märkten
mittlerweile sehr hoch und rechtfertigt nicht mehr die Gewinnchancen, wie sie
in den 80er und 90er Jahren gegeben waren. Werte aus diesen Märkten
werden nicht in unser Depot aufgenommen.
3.6 Turnarounds und Übernahmen
Um „Patienten“ handelt es sich bei Aktiengesellschaften in „Turnaround-
Situationen“. Gemeint sind Unternehmen, die eine längere schwere Krise
durchleben. Der Aktienkurs im Turnaround liegt deshalb entsprechend niedrig,
oft sogar weit unter dem Nennwert. Wer Aktien eines solchen Unternehmens
kauft, spekuliert auf eine baldige Genesung des „Patienten“; entweder schafft
er es aus eigenen Kräften oder mit Hilfe eines starken Partners. In jedem Fall
kann man bei einem Stabilisierungserfolg erhebliche Kursgewinne realisieren.
Anders sieht es bei Übernahmen und Fusionen aus. Wichtig für
Fusionsgewinne sind allerdings ein schnelles Erkennen des Trends und ein
frühzeitiger Einstiegstermin. Wenn der Kurs bereits stark angezogen hat,
laufen wir dem Trend nicht mehr nach.
Das Kurspotential nach oben hat sich in solch einer Position bereits verringert
und außerdem steigen die Rückschlagsrisiken. Wenn die Fusion oder die
Übernahme nämlich wider Erwarten nicht zustande kommt, korrigiert die
Börse die zuvor überzogenen Erwartungen zuweilen mit deutlichen
Kursabschlägen.
3.7 Neuemissionen
Der Anlageausschuss soll keine Neuemissionen zeichnen.
4. Branchenzugehörigkeit
Bezüglich der Branchenzusammensetzung ist auf eine ausgewogene
Streuung (in etwa gleiche Anteile im Depot) zu achten, da dies das Risiko
erheblich begrenzt. Bei einem Gesellschaftsvermögen zwischen 50000 € und
100000 € sollten mindestens 10, aber nicht mehr als 20 Branchen abgedeckt
werden; d.h. es sind Branchenschwerpunkte zu bilden.

5. Informationspolitik
Unternehmen, die nicht über das Medium Internet informieren oder nicht aktiv
die Beziehung mit ihren tatsächlichen oder potentiellen Anteilseignern pflegen,
werden bei der Anlage nicht berücksichtigt.
6. Risikoeinschätzung
Die Gesellschafter des ACB sind sich im Klaren, dass sich das eingesetzte
Kapital nicht binnen einiger Monate vervielfacht. Der ACB ist auf
Langfristigkeit ausgelegt, die Gesellschafter haben sich auf den Umfang der
Risikobereitschaft festgelegt.
Vor der Wertpapierbeschaffung ist eine Risikoeinschätzung vorzunehmen,
wobei sich die Gesellschafter bewusst sind, dass geringes Risiko auch
geringe Gewinnchancen beinhaltet („No risk, no fun“). Aktien, bei denen dies
angenommen werden kann, gehören in den langfristigen Depotteil. Aktien mit
hohen Gewinnchancen bei hohem Risiko (das natürlich auch zu Verlusten
führen kann) gehören in den kurzfristigen Depotteil.
7. Entscheidungsfindung
Zu jedem vorgeschlagenen Wertpapier gehört - neben dem ausgefüllten
Trading-Journal - die Vorlage von News der vergangenen Monate sowie ein
Chart der letzten 36 Monate.
Die von den Anlageausschussmitgliedern vorgeschlagenen und diskutierten
Wertpapiere werden dann einem Rating unterzogen; d.h. die Reihenfolge
ergibt sich aus der Anzahl der abgegebenen Stimmen für ein Wertpapier.
8. Börsenweisheiten
Die Welt der Börsianer hat eine Vielzahl von ungeschriebenen
Börsengesetzen, Börsenregeln und Börsenweisheiten. Die meisten sind sehr
einfach und haben sich über Jahrzehnte bewährt. Nicht immer treffen sie mit
mathematischer Genauigkeit zu. Aber als Leitfaden und Orientierung haben
sie gerade für den Anlageausschuss einen großen Wert, da sie sich leicht
merken lassen und große Teile unserer Strategie beinhalten.
8.1 Im Einkauf liegt der Gewinn
Der günstige Einstiegspreis ist ein Schlüssel zum Erfolg. Denn wer bei tiefen
Kursen eingestiegen ist, muss nicht auf absolute Höchstkurse warten, um
seine Papiere zu verkaufen. Er ist deshalb weniger anfällig für überhitzte
Börsensituationen. Diese Strategie kann aber nicht für Zeiten eines
langanhaltenden Börsenaufschwungs empfohlen werden, man würde zu lange
auf niedrige Kurse warten müssen. Sie ist aber bestens geeignet für die
derzeitige Börsensituation.
8.2 Stay with the trend – the trend is your friend

Hier wird Bezug genommen auf das Phänomen, dass Börsianer Herdewesen
sind: Wenn sich der Gesamtmarkt kontinuierlich in eine Richtung bewegt,
dann folgen die meisten Anleger diesem Trend. Und je mehr Anleger sich
anschließen, desto höher steigen die Kurse. Solange der Trend intakt ist,
sollte man sich deshalb nicht von seinen Aktien trennen. Erst wenn sich aus
politischen oder konjunkturellen Gründen eine Trendwende anbahnt, ist eine
Änderung der Disposition zu überlegen.
Trends gibt es nicht nur für den Gesamtmarkt, auch der Verlauf einzelner
Aktienkurse wird zuweilen von kurz-, mittel- oder langfristigen Trends
bestimmt. Sie können teilweise über Jahre anhalten. Selbst in der derzeitigen
Baisse verlieren solche Trendaktien in der Regel weniger an Boden als der
gesamte Markt. Und sobald die Kurse auf breiter Front wieder anziehen, sind
gerade diese Papiere bei den Kurssteigerungen in vorderster Front dabei.
Trendaktien findet man vor allem in jungen aufstrebenden Branchen, bei
Computerherstellern, Softwareproduzenten oder Internetspezialisten.
8.3 Nach jeder Hausse kommt eine Baisse – und umgekehrt
Die größten Börseneinbrüche ereigneten sich oft nach einer längeren Phase
steil ansteigender Kurse (wie jetzt gehabt). Für die potentielle Instabilität ist
auch die Mentalität der Aktionäre verantwortlich. Denn Anlagenexperten sind
überzeugt:“ Die Zahl der labilen Investoren ist größer als die Zahl der
stabilen“. Hierzu die Anektode eines New Yorker Fondsmanagers:“ Wenn
mich ein Taxifahrer auf der Fahrt zur Wall Street nach einem guten Börsentipp
fragt, kommt die Hausse in Gang – wenn er mir bei solch einer Fahrt
Aktientipps gibt, dann steht der Crash und das dicke Ende bevor“.
8.4 Durch Gewinnmitnahmen ist noch niemand arm geworden
Trotz unserer Langfriststrategie sollte man vor allem bei steigenden Kursen
nie vergessen, dass eine solche Phase schnell beendet sein kann. Deshalb
gilt es, vor oder spätestens während der Trendumkehr den idealen
Verkaufszeitpunkt zu finden. Verkaufen fällt oft schwerer als kaufen. Aber nur
Gewinne, die man durch einen Verkauf realisiert hat, sind echte Gewinne.
Zwischenzeitlich angesammelte Buchgewinne nützen überhaupt nichts
(umgekehrt gilt für die Verluste dasselbe).
Um jedoch möglichst hohe Gewinne zu realisieren, erfolgt eine erste
Gewinnabsicherung bei 20 Prozent (das Stop-Loss-Limit wird in dem Fall auf
15 Prozent gesetzt). Die Absicherung wird bei steigenden Buchgewinnen im
10 Prozent-Rhythmus nachgezogen.
Karlsruhe, den 2. Januar 2004