PICTET BVG 2005 - PwC
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<strong>PICTET</strong> <strong>BVG</strong> <strong>2005</strong><br />
Die neue Index Familie für<br />
Schweizer Pensionskassen<br />
Roger Buehler<br />
Performance Attribution Roundtable<br />
Januar 2006 | Zürich
Überblick<br />
Die Grundsätze für die neuen <strong>BVG</strong> <strong>2005</strong> Indizes<br />
Was ändert sich ?<br />
Die alternative Anlagekategorien<br />
Eine kurze empirische Analyse<br />
Fazit<br />
2
Die Geschichte der <strong>BVG</strong> Indizes<br />
<strong>BVG</strong>- 93<br />
– 4 Anlagekategorien mit Optimierungsansatz<br />
– Gewichtungen bestimmt durch die BVV2-Limiten<br />
Vorgegebene und einheitliche Risikodefinition<br />
<strong>BVG</strong> 2000 Familie<br />
– Drei Risikoprofile: <strong>BVG</strong> 25 / 40 / 60 (Aktienquote) ohne Optimierung<br />
– Diskussion ökonomischer Aspekte bezüglich der Anlagestrategie<br />
BVV2 (1.4.2000): Selbstverantwortung der Kassen / neue Risikodefinition<br />
Wie weiter?<br />
– Breitere Akzeptanz alternativer Anlagekategorien<br />
– Effiziente Umsetzung mit entsprechenden Vehikeln / Produkten auch für kleinere Kassen<br />
möglich<br />
– Voraussetzungen zu Diversifikation gegeben (z.B. Immobilien, „Home Country Bias“)<br />
3
Anforderungen an neue Indizes<br />
Umsetzbarkeit<br />
– Produkten / Instrumenten<br />
– Transparenz<br />
Risikoprämien<br />
– Abdecken von traditionellen und nicht-traditionellen Risikoprämien<br />
Risikoprofil<br />
– Beibehalten der Risikoprofile der bestehenden <strong>BVG</strong>-Indizes<br />
Vermeiden schlecht entschädigter Risiken<br />
– Währungsrisiken<br />
– Home Country Bias<br />
– Ungenügende Diversifikation (z.B. Direktinvestitionen Immobilien etc.)<br />
Strategische Relevanz<br />
– Keine taktischen Anlagekategorien<br />
4
<strong>BVG</strong> <strong>2005</strong> Indizes: Das Konzept<br />
TIEFE<br />
(Durchdringung)<br />
BREITE<br />
(Anlagekategorien, Märkte etc.)<br />
Aktien Anleihen Immobilien Hedge Funds<br />
<strong>BVG</strong> 2000<br />
Small Caps<br />
Private Equity<br />
High Yield<br />
Bonds<br />
Emerging Market Bonds<br />
Schweiz<br />
Ausland<br />
5
Alternative Anlagekategorien<br />
Problematik<br />
Definition einer Anlagekategorie<br />
– Kein aktives Risiko<br />
– Element der Allokationsstrategie<br />
Rolle des Indexes<br />
– Passive Alternative ?<br />
– Repräsentativ des möglichen Anlage Universums ?<br />
– Benchmark ?<br />
Daten Verfügbarkeit<br />
– Frequenz<br />
– Revision<br />
– Basis: Markt Wert oder Geschätzt ?<br />
6
Die neue <strong>BVG</strong> <strong>2005</strong> Familie<br />
Anlagekategorien<br />
Gewichtung (in %)<br />
<strong>BVG</strong> 25 plus <strong>BVG</strong> 40 plus <strong>BVG</strong> 60 plus<br />
Liquidität 0 0 0<br />
Obligationen 65 50 30<br />
CHF 40 30 15<br />
Welt 25 20 15<br />
Aktien 20 30 45<br />
Schweiz 7.5 10 15<br />
Welt 12.5 20 30<br />
Immobilien 10 10 10<br />
Schweiz 7.5 5 2.5<br />
Welt 2.5 5 7.5<br />
Hedge Funds 2.5 5 7.5<br />
Private Equitiy 2.5 5 7.5<br />
Commodities 0 0 0<br />
7
Die Sub-Indizes<br />
Anlagekategorie Index<br />
Obligationen Schweiz Swiss Bond Index<br />
Obligationen Welt Lehman Multiverse Index (hedged in CHF)<br />
Aktien Schweiz Swiss Performance Index<br />
Aktien Welt MSCI World ACWI + World Small Cap Index<br />
Immobilien Schweiz SWX Swiss Immofonds-Index<br />
Immobilien Welt FTSE EPRA/NAREIT Global Real Estate Index<br />
Hedge Funds FTSE Hedge Global CHF (hedged in CHF)<br />
Private Equity LPX50 (Listed Private Equity) Index<br />
8
Asset Classes<br />
Historische Renditen<br />
5.0<br />
4.5<br />
4.0<br />
3.5<br />
3.0<br />
2.5<br />
2.0<br />
1.5<br />
1.0<br />
0.5<br />
Dez 89<br />
Quelle : Ibbotson<br />
Berechnung : Pictet<br />
Dez 91<br />
Dez 93<br />
Dez 95<br />
Bonds CHF Bonds World (hedged) Equities CH Equities World<br />
HF (hedged) PE Immo CH Immo World<br />
Dez 97<br />
Dez 99<br />
Dez 01<br />
Dez 03<br />
9
Performance & Risk<br />
Performance (annualized)<br />
14<br />
12<br />
10<br />
8<br />
6<br />
4<br />
2<br />
0<br />
Bonds Wrld<br />
HF<br />
Bonds CHF<br />
Immo CH<br />
Equities CH<br />
Immo Wrld<br />
Equities Wrld<br />
0 5 10 15 20 25 30<br />
Quelle : Ibbotson<br />
Berechnung : Pictet, %, inception: 1.1.1990.<br />
Volatilit y<br />
PE<br />
10
Performance der <strong>BVG</strong> <strong>2005</strong> Indizes<br />
3 .5<br />
3 .0<br />
2 .5<br />
2 .0<br />
1 .5<br />
1 .0<br />
Source: Pictet & Cie<br />
0 .5<br />
Jan 9 0 Jan 9 2 Jan 9 4 Jan 9 6 Jan 9 8 Jan 0 0 Jan 0 2 Jan 0 4<br />
<strong>BVG</strong> 2 5 plus <strong>BVG</strong> 4 0 plus <strong>BVG</strong> 6 0 plus<br />
11
Eigenschaften der Indizes – „NEU“ vs. „ALT“<br />
<strong>BVG</strong>25 plus <strong>BVG</strong>25 <strong>BVG</strong>40 plus <strong>BVG</strong>40 <strong>BVG</strong>60 plus <strong>BVG</strong>60<br />
Rendite (in%) 7.1 6.7 7.7 7.1 8.4 7.6<br />
Risiko(in %) 5.3 5.5 7.7 7.9 11.1 11.5<br />
Sharpe Ratio 0.40 0.36 0.30 0.27 0.23 0.20<br />
Höchste Rendite (in %) 21.5 17.9 24.2 21.1 28.3 25.0<br />
(imJahr) 1993 1993 1993 1993 1993 1993<br />
Tiefste Rendite (in %) -4.2 -6.9 -8.8 -11.5 -15.2 -17.5<br />
(imJahr) 1990 1990 1990 1990 2002 1990<br />
12
Performance-Differenz – „NEU“ minus „ALT“<br />
<strong>BVG</strong> plus – <strong>BVG</strong> 2000<br />
1.15<br />
1.10<br />
1.05<br />
1.00<br />
Source : Pictet & Cie<br />
Jan 90 Jan 92 Jan 94 Jan 96 Jan 98 Jan 00 Jan 02 Jan 04<br />
<strong>BVG</strong> 25 <strong>BVG</strong> 40 <strong>BVG</strong> 60<br />
13
Die <strong>BVG</strong> Indizes in Krisenzeiten<br />
1.3<br />
1.2<br />
1.1<br />
1.0<br />
0.9<br />
0.8<br />
0.7<br />
0.6<br />
Aug 00 Feb 01 Aug 01 Feb 02 Aug 02 Feb 03 Aug 03 Feb 04 Aug 04 Feb 05<br />
Source : Pictet & Cie<br />
4% min. 2 % min. 25 plus 25<br />
40 plus 40 60 plus 60<br />
14
Methodik und Publikation (1/3)<br />
Monatliches Rebalancing<br />
Gesamtrendite<br />
Korrekturen von Dritten: rückwirkend bis 3 Monate<br />
Publikation: (seit 31.10. <strong>2005</strong>)<br />
Internet von Pictet<br />
(www.pictet.com/bvg<strong>2005</strong>)<br />
15
Methodik und Publikation (2/3)<br />
Telekurs:<br />
– LPP-25 plus: CH2368703<br />
– LPP-40 plus: CH2368705<br />
– LPP-60 plus: CH2368707<br />
Reuters<br />
Bloomberg<br />
– Coming soon<br />
16
Name<br />
Methodik und Publikation (3/3)<br />
Quellen der Unter-Indizes<br />
Swiss Performance Index<br />
MSCI AC World and<br />
World Small Cap Index<br />
Swiss Bond Index<br />
Lehman Multiverse Index<br />
Hedged in CHF<br />
SWX Immofonds Index<br />
FTSE EPRA NAREIT<br />
Global<br />
FTSE Global Hedge Fund<br />
Index Hedged in CHF<br />
LPX50<br />
DATASTREAM<br />
SITOTMK<br />
MSCI_ACWI_WSCCH<br />
SWBONDS<br />
LHEHCHFMULTIVD<br />
SWZKBIM<br />
FEGLOB$<br />
FTSHIHS<br />
LPX50<br />
BLOOMBERG<br />
SPI Index<br />
SWPR Index<br />
SWIIT Index<br />
ENGL Index<br />
UNGL Index<br />
FTHFHCHF Index<br />
ISIN<br />
CH0009987<br />
501<br />
CH0009367<br />
456<br />
CH0009947<br />
406<br />
Reuters<br />
.SSHI<br />
.SWPR<br />
.SWII<br />
internet / e-mail<br />
www.swx.com<br />
www.lehman.com<br />
customer.service@lpx.ch<br />
PUBLIC<br />
NON<br />
PUBLIC<br />
PUBLIC<br />
PUBLIC<br />
PUBLIC<br />
PUBLIC<br />
PUBLIC<br />
NON<br />
PUBLIC<br />
CHF<br />
CHF<br />
CHF<br />
CHF<br />
CHF<br />
USD<br />
CHF<br />
USD<br />
Data type<br />
Total Return<br />
Total Return<br />
Total Return<br />
Total Return<br />
Total Return<br />
Total Return<br />
Net return<br />
Total Return<br />
17
Schlussbemerkungen<br />
Die <strong>BVG</strong> <strong>2005</strong> Familie<br />
keine „Revolution“ – eher eine „Evolution“<br />
Abdeckung sämtlicher „Risikoprämien“<br />
– langfristig positive Ertragserwartungen<br />
– historisch bessere Krisenresistenz<br />
Denkanstösse zur Anlagestrategie<br />
Abdecken eines breiten Spektrums von Pensionskassen<br />
18
<strong>PICTET</strong> <strong>BVG</strong> <strong>2005</strong><br />
Die neue Index Familie für<br />
Schweizer Pensionskassen<br />
Roger Buehler<br />
Performance Attribution Roundtable<br />
Januar 2006 | Zürich
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