Value Reporting - Mythos und Wahrheit
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■ 374 RWZ 12/2004, Artikel-Nr. 95 RECHNUNGSWESEN ■<br />
Literaturhinweise <strong>und</strong> Anmerkungen<br />
– Arbeitskreis „Externe Unternehmensrechnung“<br />
der Schmalenbach-Gesellschaft<br />
(2003): Gr<strong>und</strong>sätze für das <strong>Value</strong><br />
<strong>Reporting</strong>, in: RWZ 3/2003,<br />
S. 990–994.<br />
– Baetge, J./Noelle, J. (2001): Shareholder-<strong>Value</strong>-<strong>Reporting</strong><br />
sowie Prognose<strong>und</strong><br />
Performancepublizität, in: KoR<br />
4/2001, S. 174–180.<br />
– Fischer-Winkelmann, W./Raab, H.<br />
(2002): Börsenkurse – (un)geeignet<br />
zur Unternehmensbewertung?, in:<br />
Seicht, G. (Hrsg.): Jahrbuch für Controlling<br />
<strong>und</strong> Rechnungswesen 2002,<br />
Wien, S. 329–369.<br />
– Labhart, P. (1999): <strong>Value</strong> <strong>Reporting</strong>:<br />
Informationsbedürfnisse des Kapitalmarktes<br />
<strong>und</strong> Wertsteigerung durch<br />
<strong>Reporting</strong>, Zürich.<br />
– Mandl, G./Rabel, K. (1997): Unternehmensbewertung,<br />
Wien.<br />
– Müller, M. (1998): Shareholder <strong>Value</strong><br />
<strong>Reporting</strong>: Veränderte Anforderungen<br />
an die Berichterstattung börsennotierter<br />
Unternehmen, Wien.<br />
– Pellens, B./Hillebrandt, F./Tomaszewski,<br />
C. (2000): <strong>Value</strong> <strong>Reporting</strong> – Eine<br />
empirische Analyse der DAX-Unternehmen,<br />
in: Wagenhofer, A./Hrebicek,<br />
G. (Hrsg.): Wertorientiertes Management,<br />
Stuttgart, S. 177–207.<br />
– Riegler, C./Kristandl, G. (2004): <strong>Value</strong><br />
<strong>Reporting</strong> in österreichischen Unternehmen,<br />
in: Seicht, G. (Hrsg.):<br />
Jahrbuch für Controlling <strong>und</strong> Rechnungswesen<br />
2004, Wien, S. 245–266.<br />
– Ruhwedel, F./Schultze, W. (2002):<br />
<strong>Value</strong> <strong>Reporting</strong>: Theoretische Konzeption<br />
<strong>und</strong> Umsetzung bei den DAX<br />
100-Unternehmen, in: zfbf 11/2002,<br />
S. 602–632.<br />
– Saitz, B./Wolbert, J. (2002): <strong>Value</strong><br />
<strong>Reporting</strong> – Einstieg in eine neue Dimension<br />
der kapitalmarktorientierten<br />
Unternehmensberichterstattung, in:<br />
Controlling 6/2002, S. 321–326.<br />
– Wiener Börse (2001): Jahresstatistik<br />
2000, Wien<br />
1 Einleitung<br />
In Bezug auf das Eigenkapital sind die<br />
Standards IAS 1 <strong>und</strong> IAS 32 von besonderer<br />
Bedeutung. Die überarbeite-<br />
– Wiener Börse (2002): Jahresstatistik<br />
2001, Wien<br />
– Wiener Börse (2003): Jahresstatistik<br />
2002, Wien<br />
1 ) Vgl. Riegler/Kristandl (2004),<br />
S. 245 ff.<br />
2 ) Vgl. Labhart (1999), S. 22.<br />
3 ) Vgl. Saitz/Wolbert (2002), S. 321.<br />
4 ) Vgl. Labhart (1999), S. 111 f.<br />
5 ) Vgl. Ruhwedel/Schultze (2002),<br />
S. 602 <strong>und</strong> S. 609.<br />
6 ) Vgl. Ruhwedel/Schultze (2002),<br />
S. 606.<br />
7 ) Vgl. Müller (1998), S. 124 ff, <strong>und</strong><br />
auch Pellens/Hillebrandt/Tomaszewski<br />
(2000), S. 181 f.<br />
8 ) Vgl. Arbeitskreis Externe Unternehmensrechnung<br />
(2003), S. 90 ff.<br />
9 ) Einzelne Teile des Kriterienkataloges<br />
basieren auf Fragen des Kriterienkataloges<br />
von Ruhwedel/Schultze, wo -<br />
mit auch eine bedingte Vergleichbarkeit<br />
der Ergebnisse der vorliegenden<br />
Studie mit der Studie von Ruhwedel/Schultze<br />
gegeben ist. Ruhwedel/<br />
Schultze (2002), S. 615 ff.<br />
10 ) Vgl. Wiener Börse (2001), S. 5;<br />
Wiener Börse (2002), S. 5 f, sowie<br />
Wiener Börse (2003), S. 7.<br />
11 ) EBIT = „Earnings before Interest and<br />
Taxes“ gemäß Angabe im Konzernabschluss.<br />
12 ) Die untersuchten Ergebnisse der Jahre<br />
2000 <strong>und</strong> 2001 entsprechen durchwegs<br />
den hier abgebildeten Ergebnissen<br />
für 2002, auf eine gesonderte<br />
Darstellung wird somit verzichtet.<br />
13 ) Die Ergebnisse der Analysen aller drei<br />
Jahre des Untersuchungszeitraumes<br />
sind auch hier weitestgehend vergleichbar,<br />
es werden daher jeweils nur die Ergebnisse<br />
für das Jahr 2002 präsentiert.<br />
14 ) Vgl. Baetge/Noelle (2001), S. 180.<br />
15 ) Auf die insb. im Rahmen von Gutachten<br />
<strong>und</strong> Schiedsverfahren zur Unternehmensbewertung<br />
immer wieder diskutierte<br />
Frage, ob bzw. inwieweit Akti-<br />
DIETER CHRISTIAN<br />
ten Versionen der Standards IAS 1<br />
<strong>und</strong> IAS 32 sind für Geschäftsjahre,<br />
welche am oder nach dem 1. 1. 2005<br />
beginnen, verpflichtend anzuwenden.<br />
Eine frühere Anwendung wird vom<br />
IASB empfohlen bzw. erlaubt. In die-<br />
enkurse den „wahren“ Unternehmenswert<br />
repräsentieren, soll hier nicht eingegangen,<br />
sondern nur auf das umfangreiche<br />
Schrifttum verwiesen werden;<br />
vgl. bspw.: Fischer-Winkel -<br />
mann/Raab (2002), S. 329 ff m.w.N.<br />
16 ) Die entsprechenden Daten wurden<br />
mit Hilfe des Finanznachrichtendienstes<br />
Reuters ermittelt.<br />
17 ) In Pkt. 2.2 wurde ein positiver Zusammenhang<br />
von Unternehmenserfolg<br />
<strong>und</strong> <strong>Value</strong> <strong>Reporting</strong> festgestellt.<br />
Da Aktienkurse rational auf Basis der<br />
Unternehmenserfolge gebildet werden,<br />
ergibt sich daraus auch ein positiver<br />
Zusammenhang zwischen Kursbildung/-performance<br />
<strong>und</strong> <strong>Value</strong> Re -<br />
porting.<br />
18 ) Vgl. Arbeitskreis „Externe Unternehmensrechnung“<br />
(2003), S. 90.<br />
19 ) Vgl. bspw. Mandl/Rabel (1997),<br />
S. 289 ff. m.w.N.<br />
20 ) Adjusted historical Beta lt. Finanzinformationssystem<br />
Bloomberg für den Zeitraum<br />
5. 1. 2001 bis 26. 12. 2003 auf<br />
Wochenbasis. Die Festlegung des Zeitraumes<br />
für die Analyse der Beta-Faktoren<br />
beruht auf der Überlegung, dass die<br />
in den Geschäftsberichten enthaltenen<br />
Informationen erst im Folgejahr zur<br />
Verfügung stehen bzw. im Verhalten der<br />
Investoren berücksichtigt werden.<br />
21 ) Abb. 9 <strong>und</strong> Abb. 10 enthalten jeweils<br />
die gesamthafte Darstellung aller Unternehmen.<br />
Detailliertere Auswertungen<br />
nach Größenklassen <strong>und</strong> Branchen<br />
zeigen allesamt einen ähnlichen Zusammenhang<br />
– auf deren umfangreiche<br />
Abbildung wird daher verzichtet.<br />
22 ) Adjusted historical Beta lt. Finanzinformationssystem<br />
Bloomberg für den<br />
Zeitraum 1. 1. 1999 bis 29. 12. 2000<br />
bzw. 4. 1. 2002 bis 26. 12. 2003 auf<br />
Wochenbasis; siehe auch FN 19.<br />
23 ) Vgl. § 243 (4) <strong>und</strong> § 267 (1) des Ent -<br />
wurfs zum ReLÄG 2004.<br />
24 ) Vgl. § 243 EB zum Entwurf zum<br />
ReLÄG 2004.<br />
Die Bilanzierung<br />
des Eigenkapitals nach IFRS<br />
Das Ziel des vorliegenden Artikels besteht darin, ausgewählte Problemstellungen in Bezug auf die Bilanzierung<br />
des Eigenkapitals nach IFRS darzustellen, wobei einerseits auf Abgrenzungsfragen zwischen Eigen- <strong>und</strong> Fremdkapital<br />
<strong>und</strong> andererseits auf die verschiedenen Unterposten des Eigenkapitals eingegangen werden soll. Als Spezial-<br />
fall wird die Frage erörtert, ob Genossenschaftsanteile Eigen- oder Fremdkapital darstellen. 2004/<br />
RWZ<br />
95<br />
S. 374<br />
sem Fall ist jedoch eine Anhangsangabe<br />
erforderlich. Im Falle von IAS 32<br />
wird als Voraussetzung für eine vorzeitige<br />
Anwendung genannt, dass auch<br />
die neue Version des Standards IAS 39<br />
ebenfalls vorzeitig angewandt wird. 1 )