KaPITalmaRKT AUSBLICK 2013 - GoldSeiten.de

KONJUNKTUR-PERSPEKTIVEN
Rechte wie beispielsweise das Baskenland zu erhalten
und über den Großteil der Steuereinnahmen
selbst verfügen zu können, wäre ein pragmatischer
und nicht unwahrscheinlicher Kompromiss.
Dennoch offenbaren die politischen Entwicklungen
in Spanien (neben Katalonien kommen ähnliche
Forderungen auch aus Galizien und Andalusien),
dass auf nationaler Ebene die Bereitschaft rapide
gesunken ist, für die missliche wirtschaftliche Situation
des Landes solidarisch aufzukommen. Viel
eher wird darauf gesetzt, dass die nordeuropäischen
Länder via EU/EZB/IWF/EFSF/ESM die Rechnung
begleichen. Während auf nationaler Ebene
mehr Autonomie und Unabhängigkeit angestrebt
werden, arbeitet die politische Elite auf internationaler
Ebene daraufhin, mehr politische Integration
zu erwirken. Der Widerspruch ist unübersehbar.
Frankreich muss sich umstellen
Fazit
Spanien hat wirtschaftspolitisch kaum Spielraum.
Eine expansive Fiskalpolitik hätte aufgrund der
Überinvestitionen im Infrastrukturbereich in den
letzten Jahren ohnehin kaum Ansatzpunkte. Angesichts
der Abkehr privaten Kapitals wird das Land
lediglich von den Krediten des Eurosystems am
Leben gehalten. Diese Politik ist dann erfolgreich,
wenn Spanien seine wirtschaftlichen Ziele erreicht
und die Kapitalflucht zu ihrem Ende kommt. Eine
erneute Verfehlung der Sparziele dürfte hingegen
eine Rating-Herabstufung aus dem Investment-
Grade-Bereich und einen, wenn auch möglicherweise
nicht mehr ganz so starken, Anstieg der
Risikoprämien auslösen. Der Markt wird unserer
Ansicht nach noch einmal die Solidarität der Kapitalgeber
und den Verteidigungswillen der EZB
prüfen.
Ernüchterung nach den Wahlen im Mai 2012
Frankreich hat im Mai 2012 einen neuen Staatspräsidenten
gewählt. Durchgesetzt hat sich der
Sozialist François Hollande, der im Wahlkampf
mit populistischen Parolen (Reichensteuer, Rente
ab 60) gegen Amtsvorgänger Nicolas Sarkozy
gepunktet hatte. Sechs Monate später hat sich
Ernüchterung breit gemacht. Ein Konzept für die
große Steuerreform wurde noch nicht vorgelegt,
die sogenannte Reichensteuer (75% Steuersatz für
Einkommen oberhalb einer Millionen) soll nicht für
Kapitaleinkünfte und für bestimmte Berufsgruppen
(u. a. Sportler) nicht gelten und die Rückführung
Zinsabstand zehnjähriger französischer Staatsanleihen zu zehnjährigen deutschen
Bundesanleihen in Prozent
1,6%
1,4%
1,2%
1,0%
0,8%
0,6%
0,4%
0,2%
0,0%
-0,2%
-0,4%
Quelle: Bloomberg
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