Hypo Geschäftsber_Innen - Deutsche Hypo

GESCHÄFTSBERICHT 2008
DEUTSCHE HYPO
GESCHÄFTSBERICHT
2008

KENNZAHLEN ➞

DIE DEUTSCHE HYPO IM ÜBERBLICK
Zahlen der Geschäftsentwicklung
2008 2007 Veränderung
Mio. € Mio. € %
Hypothekendarlehen 1.779 2.693 – 33,9
Kapitalmarktgeschäfte 2.279 4.735 – 51,9
davon Kommunalkredite 880 2.124 – 58,6
Darlehensauszahlungen 4.395 6.816 – 35,5
Erstabsatz von Schuldverschreibungen 3.561 5.965 – 40,3
Zahlen der Bilanz
Hypothekendarlehen (einschl. Zinsen) 9.094 8.544 6,4
Kommunalkredite (einschl. Zinsen) 10.616 12.071 – 12,1
Wertpapiere 12.122 12.067 0,5
Fremde Mittel 34.757 34.203 1,6
Eigenkapital (ohne Bilanzgewinn) 1.023 834 22,7
davon Kernkapital 686 496 38,3
Bilanzsumme 36.047 35.430 1,7
Zahlen der Gewinn- und Verlustrechnung
Zins- und Provisionsüberschuss 118,3 111,9 5,7
Verwaltungsaufwendungen inkl. AfA 39,4 35,7 10,4
Ergebnis der normalen Geschäftstätigkeit – 3,0 49,3 – 106,1
Jahresüberschuss 0,6 36,7 – 98,4
Sonstige Angaben
Dividende je Stückaktie (in €) *) - 1,10 -
Eigenkapitalrentabilität vor Steuern **) – 0,5 % 11,2 % -
Cost-Income-Ratio 33,3 % 31,9 % -
Kernkapitalquote 8,6 % 5,5 % -
*) nach Aktiensplit 1:10
**) Basis: durchschnittliches Eigenkapital
2008 2007
Rating S & P Moody’s S & P Moody’s
Öffentliche Pfandbriefe AAA Aaa AAA Aaa
Hypothekenpfandbriefe - Aaa - Aaa
Langfristige Verbindlichkeiten - A2 - A2
seit 27.02.08 Aa3

2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
2.188 1.231 1.014 1.259 1.965 1.808 1.416 1.474
4.267 4.554 6.629 7.019 2.344 2.801 1.930 3.732
1.744 1.900 2.321 4.401 1.673 1.706 1.425 2.459
6.363 5.755 7.694 8.061 4.348 4.592 3.368 5.242
7.720 10.015 13.000 10.378 5.160 5.608 3.270 4.802
8.274 7.890 8.459 8.766 8.600 7.642 6.615 5.882
13.103 13.941 14.796 14.673 12.559 12.565 12.194 12.296
11.290 9.415 9.045 5.702 4.051 4.006 3.434 3.196
33.567 32.141 32.956 30.328 25.181 24.273 22.245 21.378
831 797 783 712 656 561 472 421
479 457 440 422 389 309 271 221
34.717 33.164 33.896 31.222 26.043 25.046 22.951 21.990
109,1 104,5 100,7 99,2 92,7 92,2 92,4 93,0
36,0 32,7 30,5 32,5 30,8 28,8 26,5 27,4
51,5 48,6 47,8 47,3 43,3 46,1 51,5 47,4
39,1 32,7 30,5 33,1 28,4 30,12 32,13 21,20
11,00 11,00 11,00 11,00 10,00 10,00 9,00 9,00
3,00 - - - - - 26,70 -
325,00 302,00 337,52 285,00 259,00 282,50 214,00 277,00
12,3 % 12,1 % 12,4 % 12,9 % 15,6 % 19,3 % 22,9 % 22,4 %
33,0 % 31,3 % 30,3 % 32,8 % 33,2 % 31,2 % 28,7 % 29,5 %
5,5 % 6,0 % 5,9 % 5,6 % 5,3 % 5,0 % 5,1 % 4,9 %
S&P Moody’s S&P Moody’s S&P Moody’s S&P S&P S&P S&P S&P
AAA Aaa AAA Aaa AAA Aaa AAA AAA AAA AAA AAA
- Aaa - Aaa - Aaa - - - - -
- A2 - Aa3 - Aa3 *) - - - - -
*) Outlook „negative“

Benedikt von Abendroth, Carolin Albers, Ingo Albert, Alois Algermissen, Pascale Angelopoulos, Melanie Anstett, Anne-
Kathrin Apel, Kristina Aselmeyer, Wolfgang Aust, Hans-Hermann Baltz, Angela Bank, Sabine Barthauer, Volker Basler,
Susie Bassett, Christopher Batke, Isabel Bauke, Andre Baule, Jürgen Becksvoort, Ulrike Behnsen, Andreas Bergmeier,
Marco Bertram, Wouter de Bever, Heike Bien, Kathrin Biering, Gunter Bierwisch, Carsten Bläck, Dieter Bläck, Joachim
Bloß, Martina Blum, Cornelia Bock, Jürgen Bode, Klaus-Werner Börner, Marianne Böx, Andrea Booth, Stefanie Bormann,
Lisa Maria Bosetzky, Kirsten Brandt, Wolfgang Breitung, Brigitte Brenning, Kai Bröker, Marc Brune, Jochen Bucek, Jens
Bütehorn, Edith Burmeister, Wolf-Günther Burucker, José Luis Calderón Martínez, Juan Manuel Casas Guillen, Petra
Casjens, Lionel Cavin, Melanie Cholewa, Bettina Cramer, Ursula Czech, Dennis Dasselaar, Katrin-Genevieve Deitermann,
Ulrich Deppe, Anke Dieckmann, Hergen Dieckmann, Frank Dittmann, Wolfgang Donie, Reinhard Drexler, Beate Droste,
Jürgen Eckert, Carina Engelbrecht, Klaus Engelbrecht, Iris Kerstin Ewert, Tobias Faust, Frederik Felden, Christian Fischer,
Eric Mark Fowell, Jörg Franz, Oliver Frerking, Andreas Froebus, Björn Fuhr, Christian Gail, Julio Garcia Garcia, Michael
Gehrig, Melanie Geldmacher, Christoph Gennrich, Susanne Gödecke, Elke Görg, Rüdiger Göricke, Silvia Golbeck, Olga
Gómez Rodríguez, Jutta Graf-Frieling, Katja Gramatte, Daniela Grams, Jürgen Grieger, Elke Großer, Detlev Grote, Petra
Grübl, Cristina Guilherme, Petra-Ingeborg Haake, Dieter Haasemann, Ralf Hagendorff, Burghard Hanke, Dr. Bernd
Hansen,Thomas Hansen,Tina Hartmann, Iris Hauser, Brigitte Heep, Albrecht Heinecke, Joachim Heinrich, Markus Heinzel,
Janos Hielscher, Ralf Hinrichs, Achim von Hoegen, Christoph Hötzel, Heinrich Hoffmeyer, Helmut Hornung, Thomas
Hundertmark, Dirk Hunger, Tanja Hußmann, Malte Ilginnis, Axel Intemann, Peter Jabs, Anna-Dorothea Jäger, Marion
Unsere Mitarbeiter ... Jaeger-Kufel, Thorsteinn Jonsson, Ute Jürges, Claudia Kailuweit, Georg Kaisler,
Dirk Kallikat, ... die Basis unseres Erfolges
Christina Kanning, Gudrun Karges, Gabriele Karp,
Kerstin Kelm, Axel Kielmann, Dorothea Kind, Ruth Kirchstein, Claudia Kirsch, Andreas Kirschner, Jürgen Klebe, Tobias
Knoche, Dieter Koch, Gerald Kölle, Irina Köllner, Helmut Kördel, Heiko Kollmann, Jörg Kopp, Jutta Carola Kopp, Wolfgang
Koppert, Renate Koppitz, Gabriele Kornweih, Stefanie Kortmann, Stefan Kriegs, Ulrich Krogmeier, Regina Kubina, Elke
Kücken, Roger Kücken, Frank Kühne, Silke Kues, Marcel Kujawski, Eike Oliver Laase, Bernd Lademann, Thomas Lang,
Cornelia Lange, Sascha Langeheine, Annemarie Leeuwen, Dr. Pia Leipertz, Claudia Leu, Ulrike Looft, Veit Look, Walter
Love, Alexander Ludwig, Karin Ludwig, Nadine Lüder, Hans-Joachim Luther, Dörte Mamber-Pierstorff, Ingo Martin,
Manfred Matthies, Albrecht Mayer, Andreas Meiser, Uwe Menninger, Kevin-York Merchel, Karen Mergelsberg, José
Ignacio Merinero Muñoz, Anke Methner, Dirk Metzner, Eleonore Meyer, Jens Meyer, Yvonne Michael, Andreas Michel,
Stefan Mikus, Elly Möller, Irina Monsler, Jürgen Morr, Marlis Mügge, Frank Müller, Michael Müller, Brigitte Müller-Bühren,
Jürgen Munke, Sven Muschkewitz, Andreas Nagel, Dirk Neugebauer, Evelin Neuhäuser, Josef Niehoff, Uwe Niemann,
Michael Niemeyer, Markus Nitsche, Ralf Obst, Lorenz Ostermeyer, Wolfgang Overkamp, Jan Christoph Paape, Nelson
Ruben Parmigiani, Rainer Passiel, Kornelia Penker, Andreas Peter, Meike Peter, Liane Pilz, Gudrun Pösger, Andreas Pohl,
Arne Preuß, Martin Priesnitz, Torben Pschunder, Petra Putzka, Jörg Quentin, Claudia Radack-Doelle, Uwe Radloff, Iris
Reese, Andreas Rehfus, Andrea Reinecke, Gisela Reinecke, Anja Reinhold, Helmut Reinholz, Frank Rekowski, Heinz-Josef
Rensmann, Tanja Riesenbeck, Christian Röske, Stefan Roggelin, Anja Rosenhagen, Katrin Rosenthal, Vera Ruck-Bekedorf,
Christin Rudolph, Sebastian Rudolph, Regina Rüter, Jens-Oliver Ruff, Petra Ruff, Annemarie Rumke, Monika Rust, Stefan Ryll,
Renate Sasse, Elke Schäper, Erich Schasse, Katharina Schauer, Veronika Schindler, Matthias Schleef, Uwe Schliephacke,
Andreas Schlüter, Elena Schnar, Dirk Schönfeld, Erik Schramm, Wiebke Schramm, Stefan Schröter, Matthias Schroff, Anke
Schuchhardt, Heike Schünemann, Ulf Schuhmacher, Manuela Schult, Ralph Schumann, Sabine Schwarz-Möbius, Dr. Olav
Selke, Fredrik Serck, Kristof Sidorowicz, Britta Siedentopf, Petra Söfker, Mirko Sommer, Sascha Sonntag, Andre Spellsiek,
Thomas Staats, Karl H. Stein, Thomas Stoklas, Mathias Stolte, Gabriele Strienke, Andrea Strobl-Strasser, Bianca Ströhla,
Marc Techtmann, Maren Tegtmeier, Christiane Terlunen, Ella Teschmit, Martina Teutloff, Bettina Thiedtke, Stefan Ullmann,
Manja Vogel, Ralf Vogel, Dr. Günter Vornholz, Dr. Wulfgar Wagener, Mathias Wanner, Hans-Ernst Warczok, Sabine
Watermann, Paul Weber, Angelika Wellmann, Renate Wels, Aenne Wendeling, Ansgar Werner, Torsten Wickert, Inge
Wieggrebe, Simone Wilhelms, Dirk Wilke, Ulrich Wilkens, Holger Wille, Bärbel Willert, Immo Willner, Thomas Winkler,
Bernd Wissmach, Ulrike Witte, Renate Wittkowski, Dirk Wömpner, Frank Wolff, Christopher J. Woodard, Michael Woodgate,
Anita Wrosch, Martina Wulschläger, Heike Wuttke, Olivier Zapf, Frank Zimmermann, Jörg Zimmermann.
··· 1 ···

··· 2 ···

I N H A LT
AUFSICHTSRAT UND DESSEN AUSSCHÜSSE 4
VORSTAND, BEREICHS- UND ABTEILUNGSLEITER 7
STAATLICHER TREUHÄNDER 7
BERICHT DES VORSTANDS 8
Strategische Ausrichtung der Deutschen Hypo 8
Wirtschaftlicher Rahmen 9
LAGEBERICHT 18
Die Finanzmarktkrise – Hintergründe und Auswirkungen 18
Geschäftsentwicklung 19
Hypothekendarlehensgeschäft 20
Kapitalmarktgeschäft 24
Refinanzierung 25
Rating 27
Barwertige Deckung 28
Ertragslage 29
Vorschlag zur Verwendung des Bilanzgewinns 31
Entwicklung der Eigenmittel 31
Konzernzugehörigkeit 32
Risikobericht 33
Aktuelle Entwicklungen 33
Auswirkungen der Finanzmarktkrise 33
Grundzüge der Risikosteuerung und des Risikomanagements 44
Arten von Risiken 49
Prognosebericht 67
PERSONALBERICHT 72
CORPORATE GOVERNANCE BERICHT 73
DEUTSCHE HYPO UNTERSTÜTZT MEDIZINFORSCHUNG 78
JAHRESABSCHLUSS 81
Bilanz 82
Gewinn- und Verlustrechnung 84
Anhang 85
BILANZEID 114
BESTÄTIGUNGSVERMERK DES ABSCHLUSSPRÜFERS 115
BERICHT DES AUFSICHTSRATS 116
ORGANISATIONSSTRUKTUR DEUTSCHE HYPO ZUM 31.12.2008 118
ANSCHRIFTEN IM IN- UND AUSLAND 119
GLOSSAR 120
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··· 4 ···
A U F S I C H T S R AT U N D D E S S E N
A U S S C H Ü S S E
Alexander Stuhlmann
Düsseldorf
Vorsitzender des
Vorstands
der WestLB AG
– Vorsitzender –
bis 15.02.2008
Eckhard Forst
Hannover
Mitglied des Vorstands
der Norddeutschen
Landesbank
Girozentrale
– Vorsitzender –
ab 16.02.2008
bis 31.12.2008
– Stellv. Vorsitzender –
ab 01.01.2009
Dr. Gunter Dunkel
Hannover
Stellvertretender
Vorstandsvorsitzender
der Norddeutschen
Landesbank
Girozentrale bis 31.12.2008
Seit 01.01.2009
Vorsitzender des
Vorstands
der Norddeutschen
Landesbank
Girozentrale
– Stellv. Vorsitzender –
ab 16.02.2008
bis 31.12.2008
– Vorsitzender –
ab 01.01.2009
Dietmar Schmid
Frankfurt am Main
Mitglied des Vorstands
der BHF-BANK AG
– Stellv. Vorsitzender –
bis 15.02.2008
Dr. Jürgen Allerkamp
Hannover
Mitglied des Vorstands
der Norddeutschen
Landesbank
Girozentrale
ab 21.05.2008
Jochen Döhle
Hamburg
Persönlich haftender
Gesellschafter der
PETER DÖHLE
Schiffahrts-KG
bis 15.02.2008
Reinhard Drexler
Hannover
Bankangestellter
Michael Gehrig
Hannover
Bankangestellter
Friedrich Carl Janssen
Köln
Persönlich haftender
Gesellschafter der Sal.
Oppenheim jr. & Cie.
KGaA
bis 31.12.2008
Jürgen Kösters
Hannover
Mitglied des Vorstands
der Norddeutschen
Landesbank
Girozentrale bis 31.03.2008
ab 16.02.2008
bis 20.05.2008
Joachim Olearius
Hamburg
Generalbevollmächtigter
der M. M. Warburg & CO
Kommanditgesellschaft
auf Aktien
bis 15.02.2008
Dr. Hannes Rehm
Hannover
Vorsitzender des Vorstands
der Norddeutschen
Landesbank
Girozentrale bis 31.12.2008
ab 16.02.2008
bis 20.02.2009
Dr. Johannes-Jörg Riegler
Hannover
Mitglied des Vorstands
der Norddeutschen
Landesbank
Girozentrale
ab 16.02.2008
Max Warburg
Hamburg
Persönlich haftender
Gesellschafter der
M. M. Warburg & CO
Kommanditgesellschaft
auf Aktien
bis 15.02.2008
Frank Wolff
Hannover
Bankangestellter

Kreditausschuss
bis 15.02.2008 ab 18.02.2008 ab 01.01.2009
Alexander Stuhlmann Dr. Johannes-Jörg Riegler Dr. Johannes-Jörg Riegler
– Vorsitzender – – Vorsitzender – – Vorsitzender –
Friedrich Carl Janssen Eckhard Forst Dr. Gunter Dunkel
Max Warburg Friedrich Carl Janssen Eckhard Forst
bis 31.12.2008
Jochen Döhle Dr. Gunter Dunkel Dr. Jürgen Allerkamp
– Ersatzmitglied – – Ersatzmitglied – – Ersatzmitglied –
bis 31.12.2008
Personalausschuss
bis 15.02.2008 ab 18.02.2008 ab 01.01.2009
Alexander Stuhlmann Eckhard Forst Dr. Gunter Dunkel
– Vorsitzender – – Vorsitzender – – Vorsitzender –
bis 31.12.2008
Dietmar Schmid Dr. Gunter Dunkel Eckhard Forst
– Stellvertreter –
Max Warburg Dr. Hannes Rehm Dr. Hannes Rehm
bis 20.02.2009
Joachim Olearius Jürgen Kösters Dr. Jürgen Allerkamp
– Ersatzmitglied – – Ersatzmitglied – – Ersatzmitglied –
bis 20.05.2008
Dr. Jürgen Allerkamp
– Ersatzmitglied –
ab 21.05.2008
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··· 6 ···
Prüfungsausschuss
bis 15.02.2008 ab 18.02.2008 ab 01.01.2009
Friedrich Carl Janssen Jürgen Kösters Dr. Jürgen Allerkamp
– Vorsitzender – – Vorsitzender – – Vorsitzender –
bis 20.05.2008
Joachim Olearius Dr. Jürgen Allerkamp Eckhard Forst
– Vorsitzender –
ab 21.05.2008
Frank Wolff Friedrich Carl Janssen Frank Wolff
bis 31.12.2008
Jochen Döhle Frank Wolff Dr. Johannes-Jörg Riegler
– Ersatzmitglied – – Ersatzmitglied –
Dr. Gunter Dunkel
– Ersatzmitglied –
bis 31.12.2008
Nominierungsausschuss
bis 15.02.2008 ab 18.02.2008 ab 01.01.2009
Dietmar Schmid Dr. Hannes Rehm Dr. Hannes Rehm
– Vorsitzender – – Vorsitzender – – Vorsitzender –
bis 20.02.2009
Jochen Döhle Dr. Jürgen Allerkamp Dr. Jürgen Allerkamp
ab 21.05.2008
Max Warburg Eckhard Forst Dr. Gunter Dunkel
Joachim Olearius Jürgen Kösters Eckhard Forst
– Ersatzmitglied – bis 20.05.2008 – Ersatzmitglied –
Dr. Gunter Dunkel
– Ersatzmitglied –
bis 31.12.2008

V O R S TA N D , B E R E I C H S - U N D
A B T E I L U N G S L E I T E R
·· VORSTAND
Jürgen Grieger
Hannover
Andreas Rehfus
Hannover
·· BEREICHSLEITER
Michael Müller
·· ABTEILUNGSLEITER
Volker Basler
Sabine Barthauer
Gunter Bierwisch
Joachim Bloß
Markus Heinzel
S TA AT L I C H E R T R E U H Ä N D E R
Dr. Gunther Krajewski
Hannover
Ministerialdirigent a. D.
– Treuhänder –
Jürgen Morr
Hannover
Dirk Hunger
Wolfgang Koppert
Albrecht Mayer
Uwe Menninger
Markus Nitsche
Wolfdietrich Kühne
Hannover
Dipl. Kaufmann
– stellv. Treuhänder –
Andreas Pohl
Hannover
ab 01.03.2008
Wolfgang Overkamp
Jörg Quentin
Dirk Schönfeld
Thomas Staats
Ralf Vogel
Dr. Wulfgar Wagener
Paul Weber
··· 7 ···

··· 8 ···
B E R I C H T D E S V O R S TA N D S
·· STRATEGISCHE AUSRICHTUNG
DER DEUTSCHEN HYPO
Die gewerbliche Immobilienfinanzierung ist ein
Kerngeschäftsfeld im NORD/LB-Konzern. Um in
diesem wichtigen Geschäftssegment über das
organische Wachstum hinaus weiter und schneller
an Leistungsfähigkeit zu gewinnen, hat die
NORD/LB im Jahr 2008 die Deutsche Hypo übernommen,
um die Geschäftsaktivitäten dieses Geschäftsfeldes
in einem Center of Competence bündeln
zu können. Unter der Dachmarke „Deutsche
Hypo – ein Unternehmen der NORD/LB“ wurden
in diesem Center of Competence der Bereich des
Immobilien Bankings der NORD/LB mit der Deutschen
Hypo erfolgreich zusammengeführt. Plangemäß
erfolgte der erste gemeinsame Auftritt auf
der EXPO REAL Anfang Oktober 2008 in München.
v.l.: Andreas Rehfus, Jürgen Morr, Andreas Pohl, Jürgen Grieger
Diese für die gewerbliche Immobilienwirtschaft wichtige
Messe diente als hervorragende Plattform für
die Präsentation dieser neuen Deutschen Hypo.
Die Zusammenführung zweier erfolgreicher und
am Markt etablierter Spezialisten wird im Ergebnis
zu mehr als der Summe der beiden Einzelteile führen.
Die produkt- und marktseitig breitere Aufstellung
führt zu einer weiteren Zunahme an Professionalität,
Internationalität und Expertise – zum
Vorteil der Kunden.
Die bisherigen Standorte der Deutschen Hypo und
des Immobilien Bankings der NORD/LB bleiben
bestehen und werden zusammengelegt. Damit
verfügt die neue Deutsche Hypo über ein breit
gespanntes Netz von Standorten in wichtigen
Immobilienmärkten weltweit, und zwar in New

York, Singapur, London, Paris, Amsterdam, Madrid
und in Deutschland in Hannover, Hamburg, Düsseldorf,
Frankfurt und München.
Grundsätzlich strebt die Deutsche Hypo eine wahrnehmbare
Marktposition in den wichtigsten nationalen
und internationalen Immobilienmärkten an,
wobei sie sich auf Regionen mit hohen Transaktionsvolumina,
ausgeprägter Marktreife, hohem
Immobilienbestand sowie positiver langfristiger
Marktentwicklung konzentriert. Die Bedeutung
der bestehenden Märkte für das Gesamtportfolio
der Deutschen Hypo wird hinsichtlich ihrer zukünftigen
Relevanz ständig überprüft, und die Auswahl
neuer Zielmärkte nicht nur in den aktuellen Zeiten
der Weltwirtschaftskrise mit der gebotenen Vorsicht
und Sorgfalt vorgenommen.
In ihren Zielmärkten begleitet die Deutsche Hypo
schwerpunktmäßig professionelle, erfahrene und
kapitalstarke Immobilieninvestoren mit solidem
Transaktionserfolg. Für die erforderliche enge und
verlässliche Kundenbetreuung sowie eine beständige
Neukundenakquisition besitzt die Deutsche
Hypo ein erfahrenes Team, das in dem Maße weiter
ausgebaut wird, in dem sich die Märkte entwickeln
und der eigene strategische Ausbau vorangetrieben
wird.
Für diese intensivere Marktdurchdringung und
das damit geplante Wachstum bietet die neue
Deutsche Hypo als Center of Competence den
richtigen Rahmen und eine kraftvolle Basis. Die
bestehende Produktpalette an
·· Klassischen Festzinsdarlehen
·· Roll-over Krediten
·· Zwischenfinanzierungen
·· Leasing-Finanzierungen
·· Strukturierten Finanzierungen
·· Immobilien-Investmentbanking
·· Kapitalmarktprodukten
kann somit auf der neuen Plattform noch intensiver
weiter entwickelt werden. Als erfolgreiche, spezialisierte
und schlank aufgestellte Bank verfügt die
Deutsche Hypo zudem über ihre starke Konzernmutter
Zugang zu weiteren Konzernressourcen, auf
die sie zum Vorteil ihrer Kunden zurückgreifen kann.
·· WIRTSCHAFTLICHER RAHMEN
·· WELTWIRTSCHAFTLICHES UMFELD
Die Finanzmarktkrise hatte die Weltwirtschaft
2008 auf eine turbulente Talfahrt geschickt. Die
weltweiten wirtschaftlichen Aktivitäten hatten sich
vor allem seit der zweiten Jahreshälfte 2008 markant
verschlechtert. In den drei großen Industrieregionen
USA, EU und Japan wird das reale BIP
2008 vermutlich jeweils um mehr als 2 % fallen –
teils weil Verbraucher und Unternehmen angesichts
trüber Aussichten ihre Ausgaben verringern,
teils weil die Finanzierungsmöglichkeiten eingeschränkt
sind. Und auch China, bisheriger Motor
der Weltkonjunktur, sieht sich mit einem auf rund
5 % halbierten Wirtschaftswachstum konfrontiert.
In außergewöhnlich resoluter Weise stemmten
sich Regierungen und Zentralbanken mit drastischen
Mitteln zur Stabilisierung des Finanzsystems
gegen den drohenden Kollaps der Weltwirtschaft.
Die Ausweitung der Notenbankkredite, die Rekapitalisierung
von Banken bis hin zu ihrer teilweisen
Verstaatlichung, Garantien für Bankverbindlichkeiten
··· 9 ···

··· 10 ···
sowie die Stärkung der Einlagensicherungssysteme
zählten zu den wichtigsten Maßnahmen. Darüber
hinaus wurden Programme zur Erhöhung von
Staatsausgaben und Gewährung von Steuererleichterungen
sowie Zinssenkungen zur gezielten
Stabilisierung der Wirtschaftsaktivität entwickelt.
Teilweise wurden einzelne Branchen, so vor allem
die Autoindustrie, direkt gestützt. Insgesamt summierten
sich die in den wichtigsten Industrieländern
geschnürten Hilfs- und Rettungspakete auf
nie zuvor gesehene Rekordsummen. Alleine in
Deutschland hat die Bundesregierung ein Paket zur
Stützung des Bankensystems geschnürt, dessen
Wert sich auf 480 Mrd. € beläuft. Hinzu kommen
zwei Konjunkturpakete, die im November 2008
und Januar 2009 beschlossen wurden und über
80 Mrd. € schwer sein werden.
·· WIRTSCHAFTLICHES UMFELD
IN UNSEREN IMMOBILIEN-
ZIELMÄRKTEN
·· DEUTSCHLAND
Die Wirtschaft in Deutschland ist auf dem Weg in
die Rezession. Im Jahr 2008 wurde noch ein
Wachstum von rund 1,5 % erreicht, jedoch wandelt
sich der Abschwung 2008 in eine Rezession
im Jahr 2009. Verantwortlich hierfür ist die durch
die Finanzkrise ausgelöste Weltwirtschaftskrise.
Die Deutsche Hypo erwartet daher für 2009 eine
Schrumpfung der Wirtschaft um rund 2 Prozent.
Dank einer positiven Nachfrage betrug in den fünf
Bürohochburgen (Hamburg, Berlin, Düsseldorf,
Frankfurt und München) die Nettoabsorption 2008
noch gut 1 Mio. m². Besonders hoch war die Nach-
frage in München, die für ungefähr die Hälfte der
Gesamtnachfrage verantwortlich war. Im Jahresverlauf
waren deutlich rückläufige Nachfrageimpulse
festzustellen, die aber noch zu einem positiven
Büroflächenmehrverbrauch führten. Aufgrund
der schwierigen wirtschaftlichen Perspektiven,
die insbesondere die Finanzwelt, einen starken
Nachfrager nach Büroflächen, trifft, ist dagegen für
2009 mit einer negativen Nettoabsorption zu rechnen.
Die Fertigstellungen waren 2008 mit knapp
1 Mio. m² Fläche noch vergleichsweise gering. In
diesem und dem nächsten Jahr ist aufgrund vieler
begonnener Projekte mit mehr Angebot zu rechnen,
auch wenn in den kommenden Monaten noch
viele Pläne wieder eingestellt werden.
Die Büromieten profitierten 2008 noch von dem
wirtschaftlichen Wachstum, die Spitzenmieten
stiegen in den fünf Bürohochburgen insgesamt
weiter an, auch wenn im letzten Quartal schon teilweise
ein Rückgang einsetzte. In den betrachteten
Bürostandorten ist im Vergleich zum Jahresbeginn
aufgrund des Anstiegs der vermieteten Flächen
der Leerstand deutlich gesunken. Die sinkende
Nachfrage aufgrund der erwarteten Wirtschaftsentwicklung
in Verbindung mit Neubauprojekten,
die in der nächsten Zeit fertig gestellt werden, lassen
2009 die Leerstände wieder deutlich ansteigen.
Der Einzelhandel hängt entscheidend vom privaten
Konsum ab, der trotz einer positiven Beschäftigungsentwicklung
sowie steigender nominaler
Tariflöhne seine erhoffte Rolle als Wachstumstreiber
2008 nicht erfüllen konnte. Ausschlaggebend
dafür war der deutliche Preisanstieg bei Nahrungsmitteln
und Energie, welcher die positive Entwicklung
der nominalen Einkommen konterkarierte.
Die schwache Entwicklung wirkte sich auch auf

den Einzelhandelsumsatz aus, der 2008 wieder
real zurückging und nur nominal zulegen konnte.
Im Jahr 2009 wird sich beim privaten Konsum zum
einen der Wegfall der dämpfenden Wirkung der Inflation
positiv bemerkbar machen, zum anderen dürften
die Löhne aufgrund bereits abgeschlossener
Tarifverträge steigen. Negativ wird sich dagegen der
Beschäftigungsabbau auswirken, der sich im Jahresverlauf
verstärken wird. Insgesamt wird dies 2009
zu einem nur schwach ansteigenden privaten Konsum
führen. Entsprechend negativ betroffen sein
wird der Einzelhandel, der mit einem weiteren realen
Umsatzrückgang (nominal konstant) zu rechnen hat.
Das Angebot an Einzelhandelsfläche dagegen
steigt kontinuierlich an. Allein bis Ende 2009 sollen
in Deutschland rund 930.000 m² zusätzlicher
Shoppingcenter-Fläche entstehen, rund 7,5 % der
bestehenden Fläche. Dies wird sich zum einen
negativ auf die Flächenproduktivität auswirken, für
die die Deutsche Hypo im kommenden Jahr einen
Rückgang von gut 2 % erwartet. Zum anderen
wird die Umsatzrentabilität weiter sinken.
Die Finanzkrise hatte bereits dieses Jahr deutliche
Auswirkungen auf das Transaktionsvolumen. Im
Verlauf des Jahres brachen die Investments um
über 60 % ein, überproportional davon betroffen
waren die Portfolioinvestments. Angesichts des
weitgehend unveränderten Mietniveaus und
gesunkener Preise hat sich das Renditeniveau in
Deutschland deutlich erhöht. Gegenüber dem vergleichbaren
Vorjahreszeitpunkt war bei den Büroimmobilien
ein Anstieg der Rendite von durchschnittlich
gut 50 Basispunkten festzustellen.
Angesichts der Finanz- und Wirtschaftskrise kann
für 2009 keine Erholung erwartet werden.
··· B E R I C H T D E S V O R S T A N D S ···
·· GROSSBRITANNIEN
In Großbritannien hat bereits im Verlauf des Jahres
2008 die Finanzkrise auf die Realwirtschaft durchgeschlagen.
Das Vereinigte Königreich befindet
sich in der Rezession, gegenüber dem Vorjahr gab
es noch einen leichten Anstieg des Bruttoinlandsproduktes.
Die Schwäche der Immobilienmärkte,
die Finanzkrise und die großen makroökonomischen
Ungleichgewichte werden auch in den kommenden
Monaten eine Belastung für das Wachstum
darstellen. Die Deutsche Hypo erwartet, dass
die Wirtschaft auf der Insel noch bis weit in das
Jahr 2009 einen negativen Trend verzeichnen wird.
Bereits im zweiten Quartal erreichte die Finanzkrise
den Londoner Büromarkt, so kam es in den Londoner
Bürozentren City und West End jeweils zu
einem Mietrückgang von knapp 20 % gegenüber
dem Vorjahr, der vor allem im letzten Quartal sich
zeigte. Bei zurückgehender Nachfrage hat gleichzeitig
das Neubauvolumen in London 2008 spürbar
zugenommen und auch in den nächsten beiden
Jahren ist mit deutlich höherem Angebot zu rechnen.
Erschwerend kommt hinzu, dass es sich vielfach
um spekulative Objekte handelt. Dies wird sich insgesamt
negativ auf die Mietentwicklung auswirken.
Die Leerstände werden aufgrund des deutlichen
Nachfragerückgangs stärker ansteigen. In den regionalen
britischen Büromärkten zeigt sich eine ähnliche
Entwicklung wie in London mit ansteigendem Angebot
und verhaltener Nachfrage, wenn sie auch noch
robuster als auf dem Londoner Markt ist. Daher
sind die Leerstände in den vergangenen Monaten
leicht angestiegen. Insgesamt ist für den britischen
Büromarkt mit einer deutlichen Abschwächung
(sowohl bei Mieten als auch bei den Preisen) zu
rechnen, der noch einige Zeit anhalten wird.
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··· 12 ···
Die rückläufigen Konsumausgaben und das abnehmende
Konsumentenvertrauen hinterlassen ihre
Spuren in der britischen Einzelhandelslandschaft.
Der Umsatz im Einzelhandel lag im III. Quartal
noch über dem vergleichbaren Vorjahresquartal,
aber im Vergleich zu den vorausgegangenen drei
Monaten herrschte Stagnation. Aufgrund der
schwachen Konsumentenstimmung und höheren
Refinanzierungskosten sind in den kommenden
Monaten sogar Rückgänge im Jahresvergleich möglich.
Dabei übertrifft das Flächenangebot bereits
die Nachfrage in vielen Innenstädten. Namhafte
Unternehmen straffen ihr Filialnetz, andere Ketten
befinden sich bereits in der Insolvenz, so dass
viele Ladenlokale zur Disposition stehen. Dies
führt neben niedrigeren Mieten zu längeren Vermarktungszeiten
und zu einer Zunahme der Anreize
seitens der Vermieter. Die höchsten Mietsteigerungen
wiesen 2008 noch die Einzelhandelsläden
in London auf, jedoch wird angesichts der Rezession
mit einem leichten Mietrückgang im kommenden
Jahr gerechnet. Stärker dagegen werden
die Mieten in den 1a-Lagen der anderen Städte in
UK sowie der Shopping-Center betroffen sein.
Die Investments sind in Großbritannien im bisherigen
Jahresverlauf um 60 % eingebrochen, was
vor allem auf die Zurückhaltung der Finanzierung
durch die Banken zurückzuführen ist. Ausländische
Investoren dominieren weiterhin den Markt. Die
Schwäche hat zu einem deutlichen Anstieg der
Renditen geführt. Am Büromarkt London z.B.
stieg die Rendite um mehr als 150 Basispunkte;
entsprechend sanken die Preise um rund 50 %
gegenüber dem Sommer 2007. Bei anderen
Objekten war eine ähnliche Entwicklung festzustellen,
so stieg die Rendite bei den Top-Shopping
Centern um 125 Basispunkte auf 5,75 Prozent. Die
negative Entwicklung bei Mieten und Preisen wird
auch 2009 anhalten und sich in leicht steigenden
Renditen bemerkbar machen.
·· FRANKREICH
Erzielte Frankreich im Jahr 2007 noch ein Wirtschaftswachstum
von 2,1 %, so wird es 2008 wohl
nur noch unter 1 % liegen, und für 2009 sagen die
Forschungsinstitute keine durchgreifende Besserung
voraus. Sämtliche Komponenten des Wirtschaftswachstums
haben an Antriebskraft eingebüßt. Insbesondere
die Unternehmensinvestitionen sind stark
rückläufig, und trotz des zuletzt leicht schwächeren
Euro kann die französische Exportwirtschaft im
Vergleich zu anderen Euro-Ländern nur mit Mühe
von diesem Effekt profitieren. Hinzu kommen sorgenvoll
stimmende Daten vom Arbeitsmarkt.
Die Auswirkungen der Finanzmarktkrise blieben
freilich auch für die französischen Büroimmobilienmärkte
nicht ohne Folgen. Refinanzierungsschwierigkeiten
und erhöhte Fremdkapitalkosten
führten wie in den anderen Büromärkten auch zu
einem rückläufigen Investmentvolumen. Die Gesamtzahl
neu vermieteter oder verkaufter Büroflächen
sank im Jahresvergleich um 7 Prozent. Die Anzahl
an laufenden Developments war zwar angesichts
sinkender Nachfrage nach wie vor beträchtlich,
doch befand sich der Büroimmobilienmarkt alles in
allem im Gleichgewicht. Speziell in den wichtigen
Pariser Bürolagen La Défense, Rive Gauche und
dem Pariser CBD gerieten die Mieten unter Druck,
blieben jedoch bei einer in Abhängigkeit der Lage
gemessenen Spannbreite von 545 € bis 765 € je
Quadratmeter und Jahr auf einem im europäischen
Vergleich hohen Niveau.

Für den Einzelhandel wurden die gestiegene
Arbeitslosigkeit und die sich rapide verschlechternden
Daten zum Konsumentenvertrauen eine
große Belastung, an der auch die gegen Ende des
Jahres gesunkene Inflationsrate nichts zu ändern
vermochte. Die Entwicklung des Teilmarktes der
Einzelhandelsimmobilien gestaltete sich entsprechend
rückläufig, abzulesen an einer deutlichen
Abnahme des Transaktionsvolumens. Mit insgesamt
700 Mio. € an kontrahierten Deals erreichte
dieses Segment lediglich 14 % des Vorjahresniveaus.
Zur Belebung hat man sich in Frankreich zu
einer Entbürokratisierung von Genehmigungsverfahren
insbesondere bei der Neueröffnung von
Shops entschlossen, von denen in allererster Linie
die großen Einzelhandelsketten profitierten.
Der gesamte französische Investmentmarkt hat
2008 stark gelitten. Mit Investments von insgesamt
9,4 Mrd. € wurden in den ersten drei Quartalen
des Jahres 2008 lediglich 57 % des Vorjahresvolumens
erzielt. Die Schwierigkeiten und
höheren Kosten der Liquiditätsbeschaffung trafen
auch in Frankreich vor allem diejenigen Investoren,
die bei der Strukturierung ihrer Finanzierung auf
einen positiven Leverage-Effekt setzten. Investment
Fonds hatten sich nach im ersten Quartal unverändertem
Anlagehunger sehr abrupt aus dem Markt
zurückgezogen, und börsennotierte Immobiliengesellschaften
kämpften besonders stark mit den
Schwierigkeiten der Kapitalbeschaffung über die
Börsen.
·· NIEDERLANDE
Nach drei Jahren wirtschaftlicher Stärke kühlte sich
2008 auch in den Niederlanden das Wirtschaftswachstum
spürbar ab. Allerdings wurde die nieder-
··· B E R I C H T D E S V O R S T A N D S ···
ländische Volkswirtschaft durch die von der Finanzmarktkrise
ausgegangenen negativen Effekte
weniger stark in Mitleidenschaft gezogen als zahlreiche
andere Länder der Eurozone. Bezogen auf
das dritte Quartal lag das Wachstum mit über 2 %
unter dem Vorjahresdurchschnitt von knapp 4 %,
aber immer noch über dem EWU-Durchschnitt von
0,6 Prozent. Die größte Sorge bereitet das stark
eingebrochene Konsumentenvertrauen und die
noch abzuwarten bleibende Auswirkung auf den
tatsächlichen privaten Konsum.
Der niederländische Büroimmobilienmarkt hatte
sich im dritten Quartal 2008 abgeschwächt. Zwar
erfreute sich der Amsterdamer Büromarkt noch
stabiler Nachfrage, doch machten sich in einigen
Regionalmärkten bei der Vermarktung von Büroflächen
die ersten Belastungen in Gestalt von längeren
mietfreien Zeiten bemerkbar. Die Investitionsaktivitäten
hatten spürbar abgenommen, und die
bei 1a-Objekten erzielten Renditen zogen im landesweiten
Durchschnitt um 25 bis 50 Basispunkte
an. Das gesamte Investitionsvolumen erreichte
Ende des dritten Quartals 2008 lediglich 65 % des
Vergleichszeitraumes des Jahres 2007.
Im Einzelhandelsimmobilienmarkt flauten
Neuinvestitionen – abgesehen von drei großen
Transaktionen zu Jahresbeginn – im weiteren Jahresverlauf
zusehends ab. Die Begleiterscheinungen
der Finanzmarktprobleme hatten auch in diesem
Marktsegment die Renditen ansteigen
lassen. Im dritten Quartal 2008 stiegen sie für
„Prime“-Einzelhandelsimmobilien um bis zu 150
Basispunkte auf 6,5 %, bei den großen Einkaufszentren
auf 6,8 Prozent.
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··· 14 ···
·· SPANIEN
Die spanischen Büroimmobilienmärkte hatten
ihren Peak bereits im ersten Halbjahr 2008
erreicht. Gegenwärtig erlebt die Wirtschaft Spaniens
eine Rezession, die geprägt ist von einer
Abkühlung auf dem Binnenmarkt und einer
Abschwächung seitens der Auslandsnachfrage.
Insbesondere die Bauwirtschaft Spaniens steckt,
ausgelöst durch den Preisverfall auf dem Wohnungsmarkt,
in einer tiefen Krise. Dies hat auch
schon den Büromarkt in Spanien negativ getroffen.
Die Umsätze sind deutlicher zurückgegangen,
da sich die Nachfrage aufgrund der unsicheren
wirtschaftlichen Perspektiven stark zurückhält. In
Madrid fehlten insbesondere größere Deals; Barcelona
verzeichnete im I. Halbjahr dagegen noch
Wachstum in den Randlagen.
In Madrid ist das Fertigstellungsniveau in den
kommenden Monaten zwar geringer als in den
letzten Monaten, aber nur ein geringer Anteil
davon ist schon vermietet. Dies erhöht den Druck
auf den Markt und wird das Leerstandsniveau in
den kommenden Quartalen stärker als zuvor
ansteigen und die Mieten weiter sinken lassen. In
Barcelona stellt sich die Situation verschärfter dar,
weil mit einem weit erhöhten Angebot zu rechnen
ist. Somit fällt auch der Druck auf Leerstände und
Mieten entsprechend stärker aus.
In den vergangenen Jahren verzeichnete der Einzelhandel
in Spanien starke Umsatzzuwächse.
Angesichts der Rezession ist aber nun mit rückläufigen
Umsätzen in den kommenden Monaten zu
rechnen. Gleichzeitig werden in den kommenden
Monaten weitere 2 Mio. m² Verkaufsfläche auf den
Markt kommen. Dies wird zu einer stärker sinken-
den Flächenproduktivität führen und zu Rückgängen
bei den umsatzabhängigen Mieten. Speziell
bei den Shopping-Centern ist ein deutlich geringeres
Angebot festzustellen, da schon eine im EU-
Vergleich relativ hohe Versorgung mit Fläche
besteht. Weiterhin haben sich die Aktivitäten in
kleinere Städte verlagert; rund zwei Drittel der
Neueröffnungen fanden in Städten mit weniger
als 100.000 Einwohnern statt.
Der Investmentmarkt in Spanien war in den ersten
neun Monaten des vergangenen Jahres vor
allem durch eine einzige Transaktion (Hauptquartier
der Banco Santander in Madrid) geprägt. Abgesehen
von diesem Deal war das Investmentvolumen wie
auch sonst in Europa deutlich geringer (über 50 %)
als in den Vorjahren. Gleichzeitig hat sich auch der
Investorentyp verändert. Investments mit hohem
Leverage wurden durch Eigenkapital-Investoren
ersetzt. Die Renditen sind in den vergangenen
Monaten schon angestiegen (aktuell rd. 5,5 v. H.
auf den Büromärkten Madrid und Barcelona) und
ein weiterer Anstieg ist zu erwarten. Es ist 2009
damit zu rechnen, dass sowohl die Preise als auch
die Mieten weiter sinken werden. Insgesamt wird
das Gesamtvolumen auf seinem niedrigen Niveau
verharren und die einzelnen Transaktionen werden
deutlich kleiner ausfallen.
·· USA
Die USA befindet sich in einer ausgeprägten
Wirtschaftskrise, die alle Teilbereiche des Wirtschaftslebens
erfasst hat. Bereits im III. Quartal
2008 verzeichnete das Bruttoinlandsprodukt einen
Rückgang, der sich in den nächsten Quartalen noch
verstärkt fortsetzen wird. Es wurden aber schon
ausgedehnte Gegenmaßnahmen getroffen: Neben

den massiven Leitzinssenkungen seitens der Fed
und den umfangreichen Maßnahmen zur Stützung
der Finanzmärkte dürfte das vom US-Präsidenten
Obama geplante Konjunkturpaket zur konjunkturellen
Stabilisierung im Jahresverlauf 2009 beitragen.
Als notwendige Bedingung für einen neuen
Aufschwung sind jedoch das Ende der Wohnungsmarktrezession
sowie eine verstärkte Kreditvergabe
zu sehen.
Der US-Markt für Büroimmobilien verspürt die
Folgen des wirtschaftlichen Abschwungs, auch
wenn sich das gesamte Ausmaß der Finanzkrise
noch nicht zeigt. Im Jahr 2008 kam zum einen
mehr Bürofläche auf den Markt als im Vorjahr, zum
anderen war eine negative Nettoabsorption festzustellen,
die besonders im IV. Quartal sehr stark
ausfiel. Als Folge stieg die Leerstandsquote im
Jahresverlauf um gut 10 % an. Auch bei den Mieten
zeigte sich dies: In den CBD konnten die Mieten
weiterhin leicht zulegen, während in den
Außenbezirken schon ein Rückgang zu verzeichnen
war. Ausnahmen von diesem negativen Trend
waren nach dem schwachen letzten Quartal 2008
nicht mehr festzustellen.
Die negative Entwicklung wird sich in den nächsten
Quartalen verstärkt fortsetzen, da zum einen
noch weitere Fertigstellungen auf den Markt kommen
und zum anderen aufgrund der Rezession mit
sinkender Nachfrage die Nettoabsorption deutlich
zurückgehen wird. Auch wenn wegen der Finanzkrise
nicht alle derzeit vorgesehenen Projekte realisiert
werden, ist mit einem deutlicheren Anstieg
der Leerstände und sinkenden Mieten zu rechnen.
Im wahrscheinlichen Szenario ist für 2009 mit
einem weiteren Rückgang von Preisen und Mieten
um rund 20 % zu rechnen.
··· B E R I C H T D E S V O R S T A N D S ···
Belastungen für die US-Wirtschaft ergaben sich
2008 vor allem durch eine ausgeprägte Schwäche
des Konsums. Darunter leidet der US-Einzelhandel
mit sinkenden Zuwächsen bei den Umsätzen;
nach Zuwachsraten von rund 5 % in den Vorjahren
wuchs der Umsatz im I. Halbjahr nur um 2 Prozent.
Es ist damit zu rechnen, dass die Umsätze in
den nächsten Monaten sogar unter ihrem jeweiligen
Vorjahreszeitraum liegen werden. Die Developer
hatten ihre Expansionspläne schon im I. Halbjahr
2008 eingeschränkt, jedoch nicht bei den
großen Shopping-Centern, die 2008 einen ähnlichen
Zuwachs wie 2007 erlebten. Schon vor diesem
Hintergrund war ein leichter Zuwachs bei den
Leerständen (um 5 %) erwartet worden und nur
noch leicht steigende Mieten. Angesichts der verschärften
Hauspreis- und Finanzkrise ist 2009 damit
zu rechnen, dass auch im Einzelhandel die
Auswirkungen deutlich negativer ausfallen werden.
Einzelhandelsketten werden ihre Expansionspläne
stoppen und schlechter laufende Läden
schließen.
Auf dem US-Investmentmarkt gingen die gewerblichen
Immobilientransaktionen im bisherigen
Jahresverlauf um mehr als 60 % (auf dem Büromarkt
sogar um 70 %) zurück. Eine Ursache hierfür
war der Wegfall großer Portfolioverkäufe. Die
Renditen sind entsprechend kräftig angestiegen.
Selbst nach Ausklingen der Finanzkrise und einer
anschließenden wirtschaftlichen Erholung sollten
die vormaligen Tiefststände bei den Renditen
2009 nicht mehr erreicht werden. Ein etwas
schwächeres Potenzialwachstum, gestiegene
Finanzierungskosten, größere Eigenkapitalverpflichtungen
und niedrigere Loan-to-Value-Relationen
werden die Cap Rates nachhaltig auf einem
höheren Niveau lassen.
··· 15 ···

··· 16 ···
·· KAPITALMARKTENTWICKLUNG
Die Vertrauenskrise im Bankensystem hatte 2008
selbst die kurzfristige Refinanzierung aller Finanzinstitute
erheblich erschwert. In Reaktion hierauf
stiegen beispielsweise die Geldmarktsätze im
Interbankenhandel stark an. Ein Indikator für die
Vertrauenskrise ist der Spread zwischen unbesicherten
(EURIBOR) und besicherten (EUREPO)
Geldmarktforderungen: Während dieser Aufschlag
vor Ausbruch der Krise im 3-Monatsbereich unter
10 Basispunkten lag, stieg er im März mit der
Krise um Bear Stearns auf über 80 Basispunkte.
Mit der Insolvenz der US-Investmentbank Lehman
Brothers im September verschärfte sich die Krise
auf dramatische Weise und steigerte das Misstrauen
an den Finanzmärkten derart, dass der zuvor
bereits angespannte Markt für Interbankenkredite
praktisch völlig zum Erliegen kam und der Spread
zwischen 3-Monats-EURIBOR und 3-Monats-
EUREPO zeitweise auf über 180 Basispunkte
anstieg. Nur durch das beherzte und weltweit
koordinierte Eingreifen von Notenbanken und
Regierungen konnte eine „Kernschmelze“ des
Finanzsystems mit unabsehbaren Folgen für die
Realwirtschaft verhindert werden.
So hatte die Europäische Zentralbank (EZB) in
Reaktion auf die Vorkommnisse ihren Leitzins bis
zum Jahresende um 175 Basispunkte gesenkt,
nachdem sie im Juli noch aufgrund des energiepreisbedingten
Inflationsanstiegs den Tendersatz
auf 4,25 % angehoben hatte.
Die Entwicklung bei den Kapitalmarktrenditen war
durch eine hohe Schwankungsbreite gekennzeichnet.
Nachdem die Rendite für 10jährige Bundesan-
leihen zur Jahresmitte 2008 auf knapp 4,7 % anstieg,
sank sie bis zum Jahresende auf rund 3,0 %
ab. Noch ausgeprägter war die Schwankungsbreite
in den USA, wo die 10jährigen Treasuries zum Jahresende
das Renditeniveau von 2,0 % anvisierten.
Im Dezember weitete sich der Renditespread zwischen
Staatsanleihen aus Deutschland und den
USA auf bis zu 90 Basispunkte aus.
Der Euro setzte seinen Aufwertungstrend gegenüber
dem US-Dollar bis zur Jahresmitte 2008 fort.
Der Wechselkurs stieg von 1,46 USD Anfang des
Jahres auf zeitweise über 1,60 USD pro EUR.
Gegenüber dem Greenback wertete die Gemeinschaftswährung
damit bis zur Jahresmitte noch
einmal um knapp 10 % auf, nachdem sich der
Außenwert des Euro bereits im Jahr 2007 um
knapp 11 % erhöht hatte. Maßgeblich verantwortlich
hierfür waren die unterschiedlichen geldpolitischen
Ausrichtungen der Notenbanken bis zur Jahresmitte.
Die abrupte Kursänderung der EZB Anfang
Oktober setzte den Euro dann entsprechend stark
unter Druck, so dass er zwischenzeitlich bis unter
1,25 USD pro EUR abwertete, bevor er sich bis
zum Jahresende auf einen Kurs in der Nähe von
1,40 USD erholte. Auch gegenüber dem britischen
Pfund legte der Euro kräftig zu, so dass zum Jahresende
die Parität in greifbare Nähe rückte.
An den internationalen Aktienmärkten kam es
bereits Mitte Januar zu schmerzhaften Kurseinbrüchen,
als deutlich wurde, dass insbesondere bei
den US-amerikanischen Banken erhebliche Verluste
im Gefolge der Subrime-Krise zu beklagen
waren. Mit der Schieflage von Bear Stearns gerieten
die Kurse im März abermals unter Druck,
konnten sich in den nachfolgenden Monaten aber
leicht stabilisieren. Der deutsche Leitindex DAX

fiel erst im Vorfeld der Insolvenz von Lehman
Brothers im Oktober nachhaltig unter die 6.000-
Punkte-Marke. Die nicht enden wollenden Hiobsbotschaften
aus dem Bankenumfeld, die Übertragungswirkungen
auf die Realwirtschaft in Gestalt
einer immer schärfer zutage tretenden Rezession
und der Beinahe-Bankrott des isländischen Staates
bescherten den Dividendenpapieren in der
Folge weitere massive Verluste. Der DAX erreichte
am 21. November vergangenen Jahres mit 4.127
Punkten den niedrigsten Stand seit etwa vier Jahren.
Der Index der deutschen Blue Chips verbuchte
über den gesamten Jahresverlauf ein Minus von
rund 40 Prozent.
··· B E R I C H T D E S V O R S T A N D S ···
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··· 18 ···
L A G E B E R I C H T
·· DIE FINANZMARKTKRISE –
HINTERGRÜNDE
UND AUSWIRKUNGEN
Gegen Ende 2006 beginnt sich langsam ein Ende
des Booms im US-amerikanischen Markt für private
Immobilienfinanzierungen abzuzeichnen. Vermehrt
geraten Eigentümer, die sich ihre Immobilien
mit zinsgünstigen Krediten gekauft haben, in
wirtschaftliche Bedrängnis. Die größte Bank
Europas, HSBC, veröffentlicht am 08.02.2007
wegen überraschend hoher Risikovorsorge im US-
Hypothekengeschäft die erste Gewinnwarnung in
ihrer Geschichte. Es folgen weitere Banken mit
Gewinnwarnungen und es zeigt sich, dass nicht
nur amerikanische Banken betroffen sind. Im Sommer
2007 erreicht die amerikanische Immobilienkrise
Deutschland. Es wird bekannt, dass auch
zahlreiche deutsche Banken hohe Beträge abschreiben
müssen.
Ursächlich hierfür war der in den Jahren zuvor zu
verzeichnende sprunghafte Anstieg des Geschäfts
mit Kreditderivaten. Zu den Kreditderivaten gehören
unter anderem verbriefte Kreditforderungen.
Dabei gliedern Banken Forderungen aus ihrer
Bilanz aus und übertragen sie auf eine Zweckgesellschaft.
Diese Gesellschaft begibt dann Anleihen,
deren Verzinsung und Rückzahlung von der
Performance der zugrunde liegenden Forderungen
abhängt. Diese verbrieften Anleihen fallen unter
den Sammelbegriff Asset Backed Securities
(ABS). Der Markt für ABS explodierte in den ver-
gangenen Jahren. Allein im ersten Halbjahr 2007
wurden ABS im Wert von 1,4 Billionen US-Dollar
ausgegeben. Diese Papiere wurden weltweit
schwerpunktmäßig von Banken und Fonds gekauft.
Als Folge der amerikanischen Immobilienkrise
müssen zahlreiche Hedgefonds geschlossen und
liquidiert werden. Der Markt für ABS-Papiere, die
auf Immobiliendarlehen beruhen, kommt weitgehend
zum Erliegen. Die Kurse für diese Papiere
verfallen – mit der Konsequenz von hohen Abschreibungen
für die Banken, die diese Papiere in
ihrem Portfolio haben. Betroffen ist als erstes die
New Yorker Investmentbank Bear Stearns. In
Deutschland sind eine Mittelstandsbank sowie
drei Landesbanken besonders stark betroffen.
Bund, Bankenwirtschaft und die bundeseigene
Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) springen mit
einem finanziellen Rettungspaket ein.
Im weiteren Verlauf geraten immer mehr Banken
in Schwierigkeiten:
Der britische Immobilienfinanzierer Northern Rock
wird durch die britische Notenbank mit einem Notkredit
gerettet, der Staat bürgt für alle Einlagen bei
Northern Rock.
Das amerikanische Investmenthaus Bear Stearns
wird am 14. März 2008 kurz vor dem Zusammenbruch
an die Bank J.P. Morgan Chase verkauft, die
Fed übernimmt bilanzielle Risiken in Höhe von
29 Milliarden Dollar.

Im Juli 2008 bricht die kalifornische Hypothekenbank
IndyMac zusammen. Die US-Hypothekengiganten
Fannie Mae und Freddie Mac geraten
immer mehr in Bedrängnis.
Im September 2008 wird die Investmentbank
Merrill Lynch von der Bank of America aufgekauft,
der Versicherungsriese AIG gerät durch Milliardenverluste
in akute Geldnot. Die US-Notenbank rettet
AIG mit einem Kredit von 85 Mrd. Dollar.
Die Immobilienkrise weitet sich zur Krise der
gesamten Finanzwirtschaft aus. Die vorläufigen
Höhepunkte der Finanzmarktkrise werden durch
die Insolvenz der amerikanischen Investmentbank
Lehman Brothers am 15. September 2008 und
den drohenden Staatsbankrott des Landes Island,
mit der Folge, dass die isländische Regierung die
gesamte Kontrolle über sein Bankgewerbe übernimmt,
markiert.
Die bisherigen unmittelbaren Folgen der weltweiten
Finanzmarktkrise sind:
·· deutliche Einschränkungen des Geldflusses an
den Geld- und Kapitalmärkten. Infolge fehlenden
Vertrauens untereinander leihen sich die Kreditinstitute
kaum noch Geld.
·· Ausweitungen der Credit-Spreads für fast alle
Emittenten von Wertpapieren. Dies führt teilweise
zu drastischen Kursverlusten in den Wertpapiermärkten.
In erster Linie betroffen sind die
so genannten ABS-/MBS-Wertpapiere. Darüber
hinaus setzen sich die negativen Effekte im
Bereich von Bank-Schuldverschreibungen bis hin
zu Staatspapieren fort.
·· als Folge der Ausweitungen der Credit-Spreads
haben die Banken deutliche Verluste bei der Be-
··· L A G E B E R I C H T ···
wertung ihrer Wertpapierportfolios hinzunehmen.
Die weitgehende Illiquidität der Geld- und Kapitalmärkte
führt zu einer deutlichen Verschlechterung
der Refinanzierungsbedingungen für Banken.
So bestehen nur noch eingeschränkte Möglichkeiten,
Liquiditätslücken zu decken oder Neugeschäft
fristenkongruent zu refinanzieren.
Die Reaktionen der Bankenaufsicht und Regierungen
der betroffenen Länder beinhalten Leitzinssenkungen,
Bereitstellung von zusätzlicher Liquidität
für die Märkte sowie Beschlüsse über diverse Rettungspakete
für Banken und auch andere Branchen
und die Verabschiedung von Konjunkturprogrammen.
Auch die Deutsche Hypo konnte sich den Auswirkungen
der Finanzmarktkrise nicht entziehen. Es
bleibt abzuwarten, wie stark die negativen Auswirkungen
der Finanzmarktkrise auch in der Zukunft
anhalten und wie lange es letztlich dauern wird,
bis die Krise überwunden ist.
Weitere Einzelheiten zu den Auswirkungen der
Finanzmarktkrise für die Deutsche Hypo sind im
Rahmen des Risikoberichts dargestellt.
·· GESCHÄFTSENTWICKLUNG
·· ÜBERBLICK
·· Der Zins- und Provisionsüberschuss betrug
knapp 118,3 Mio. € und überstieg damit den Vorjahreswert
um 6,4 Mio. € (+ 5,7 %).
·· Die Verwaltungsaufwendungen stiegen um
insgesamt 3,8 Mio. € gegenüber dem Vorjahr
(+ 10,5 %). Der Anstieg, insbesondere auch der
Personalkosten in Höhe von 11,6 %, hatte seine
··· 19 ···

··· 20 ···
Ursache in der Integration des gewerblichen Immo-
bilienfinanzierungsgeschäftes der NORD/LB zum
vierten Quartal des vergangenen Jahres und dem
damit verbundenen deutlichen Anstieg der Mitarbeiterzahl.
Die Cost-Income-Ratio stieg auf
33,3 % (Vorjahr 31,9 %).
·· Die Risikovorsorge betrug per Saldo 4,8 Mio. €
und lag damit um 20,6 Mio. € unterhalb des
Wertes des Vorjahres (– 81 %). Der Aufwand für
die im Bereich der Kreditrisiken notwendige Vorsorgebildung
stieg auf 22,7 Mio. € (Vj. 12,4 Mio. €)
und lag innerhalb der Erwartungen. Die Vorsorgebildung
für Risiken aus der Liquiditätsreservehaltung
stellte sich netto als Ertrag dar. Einmaleffekte
aus dem Verkauf von Finanzanlagen
überkompensierten die Aufwendungen aus
Abschreibungen und Kursverlusten.
Es ist zu berücksichtigen, dass die Risikovorsorge
des Vorjahres im langjährigen Vergleich
außergewöhnlich niedrig ausfiel.
·· Als Folge starker Kurswertverluste, die sich bei
den Forderungen gegenüber isländischen Banken
sowie im Bereich der strukturierten Hypothekendarlehensforderungen
ergeben hatten, weist die
Bank einen Aufwand für Abschreibungen auf im
Anlagevermögen gehaltene Wertpapiere in Höhe
von 95,0 Mio. € (Vj. 5,4 Mio. €) aus.
·· Das Ergebnis der normalen Geschäftstätigkeit
fiel deutlich geringer aus und wies per Saldo
eine negative Größe in Höhe von 3,0 Mio. € aus.
Nach Steuern wurde ein positives Ergebnis in
Höhe von 0,6 Mio. € erzielt. Dies beruht im Wesentlichen
auf der Korrektur der Steuerrückstellungen
und Steuerforderungen; hieraus ergibt sich
ein Ertrag per Saldo von netto 3,6 Mio. Euro.
·· Das Zusagevolumen im Hypothekendarlehensgeschäft
betrug 1.779 Mio. Euro. Dieser Wert
liegt deutlich unter dem Zusagevolumen des Vor-
jahres (– 34 %) und ist einerseits auf die Auswirkungen
der Finanzmarktkrise wie auch auf eine
deutlich zurückhaltendere Neugeschäftspolitik
im Auslandsgeschäft zurückzuführen.
·· Das Zusagevolumen im Kapitalmarktgeschäft ermäßigte
sich ebenfalls deutlich auf 2.279 Mio. €
(– 52 %) und reflektiert auch in diesem Geschäftsbereich
die Auswirkungen der Finanzmarktkrise.
·· HYPOTHEKENDARLEHENSGESCHÄFT
·· HYPOTHEKENNEUGESCHÄFT
Die Neuzusagen im Hypothekengeschäft betrugen
1.779 Mio. Euro. Das Neugeschäftsvolumen lag
damit um 914 Mio. € unter dem Vorjahresergebnis
(– 34 %). Der Rückgang verteilte sich gleichermaßen
auf das gewerbliche und das wohnwirtschaftliche
Neugeschäft, deren Anteile – wie auch im Vorjahr –
etwa 80 % bzw. 15 % am Neuzusagevolumen
betrugen. Die im Zuge der Einführung des Pfandbriefgesetzes
für Hypothekenbanken neu geschaffene
Möglichkeit der Kreditvergabe ohne grundpfandrechtliche
Besicherung nutzte die Deutsche
Hypo nur in unwesentlichem Umfang. Lediglich rund
77,5 Mio. € (4 %) des gesamten Zusagevolumens
entfielen auf diese Finanzierungen.
Hypothekendarlehensneugeschäft (in Mio. €)
3.000
2.000
1.000
0
1.231
354
877
2.188
474
1.714
2.693
425
2.118
150
1.779
242
1.460
2005 2006 2007 2008
gewerbliche Darlehen wohnwirtschaftliche Darlehen
nicht grundpfandrechtlich besicherte Darlehen
77

Der Rückgang des Neugeschäftsvolumens resultierte
ausschließlich aus dem nachlassenden Auslandsgeschäft.
Dieses ermäßigte sich um 1.249 Mio. €
(– 54 %), wobei der Rückgang hauptsächlich auf die
Länder Großbritannien und USA entfiel (– 1.201 Mio. €).
Im Inland hingegen konnte das Zusagevolumen
gesteigert werden. Es wuchs um 335 Mio. € auf
insgesamt 736 Mio. € (+ 84 %).
Die Ursachen für den drastischen Rückgang des
Neugeschäftsvolumens liegen einerseits in den
Auswirkungen der Finanzmarktkrise wie auch
andererseits in einer im Zuge der Finanzmarktkrise
zunehmend vorsichtiger ausgerichteten Geschäftspolitik:
Die Finanzmarktkrise hatte in starkem Maße eine
Verschlechterung der Refinanzierungsmöglichkeiten
zur Folge. Gerade nach der Insolvenz der
Investmentbank Lehman Brothers, die zeigte,
dass auch größere Bankhäuser im Zuge der
Finanzmarktkrise von einem Zusammenbruch
betroffen sein können, bestanden praktisch keine
Möglichkeiten mehr, langfristige Refinanzierungsmittel
am Kapitalmarkt aufzunehmen.
Das exorbitant hohe Risiko, das aus dem Lehman-
Zusammenbruch für die gesamte Bankenbranche
und damit für das weltweite Wirtschaftssystem
sichtbar wurde, hatte in Deutschland die Bundesregierung
veranlasst, einen umfangreichen Maßnahmenkatalog
in Gestalt von Staatsgarantien und
Kapitalbeteiligungen zu verabschieden. Hierdurch
konnte weiterer Schaden vom Wirtschaftssystem,
der sich in Gestalt drohender Insolvenzen anderer
Großbanken abzeichnete, vermieden werden.
··· L A G E B E R I C H T ···
Gleichwohl blieben die Refinanzierungsmöglichkeiten
am Kapitalmarkt in dem letzten Quartal
2008 eingeschränkt. Dies hatte seine Ursache
auch darin, dass die Banken zunächst nur zögerlich
die Hilfen der Bundesregierung in Anspruch
genommen haben und auch weiterhin in Anspruch
nehmen. Dieses wiederum beeinträchtigte stark
die Wiederaufnahme einer regulären Geschäftstätigkeit
am Kapitalmarkt, da es u. a. in Ermangelung
von Vergleichsmöglichkeiten nicht möglich
war, ein sachgerechtes Pricing für die Geschäfte
vornehmen zu können.
Die nur sehr begrenzt bestehenden Refinanzierungsmöglichkeiten
hatten zur Folge, dass das
Kreditgeschäft im letzten Quartal 2008 nur in eingeschränkterem
Umfang betrieben werden konnte,
obwohl durchaus Neugeschäftsmöglichkeiten bestanden.
Die Immobilienmärkte in unseren Zielländern
USA, Großbritannien und Spanien beurteilen wir
seit längerem kritisch und hatten bereits in unserem
Geschäftsbericht 2007 auf Abschwächungen
in diesen Märkten hingewiesen. Überhitzungserscheinungen
waren insbesondere in den USA
sichtbar geworden, wo der Markt für Wohnimmobilien
von einem unverändert fortschreitenden
Preisverfall betroffen war und mittelbare Auswirkungen
auf den Bereich der Gewerbeimmobilien
nicht mehr ausgeschlossen werden können. Vor
diesem Hintergrund bestanden und bestehen
potentiell höhere Risiken für unser Finanzierungsportfolio
in diesen Ländern, und das vorsichtigere
Zusageverhalten der Bank mit der Folge eines
niedrigeren Neugeschäftsvolumens in den USA
und in Großbritannien war ein notwendiger Reflex
auf diese Entwicklung.
··· 21 ···

··· 22 ···
Neugeschäft nach Regionen (in Mio. €)
1.500
1.250
1.000
750
500
250
0
61
517
21
242
50
340
2005 2006 2007
Die regionale Verteilung des inländischen Zusagevolumens,
das insgesamt um 335 Mio. € stieg,
zeigte den Hauptzuwachs im Bereich der alten
Bundesländer (+ 204,2 Mio. €). Demgegenüber
stellte sich der Anstieg in den neuen Bundesländern
(+ 53,7 Mio. €) geringer dar. Zusätzlich wurden
im Inland erstmalig nicht grundpfandrechtlich
gesicherte Finanzierungszusagen i.H.v. 77,5 Mio. €
herausgelegt. Hierbei beschränkten wir uns ausschließlich
auf solche Kunden, deren Geschäft das
professionelle Immobilieninvestment ist und die
über einen entsprechenden Erfahrungshintergrund
und Erfolgsnachweis verfügen.
Das Zusagevolumen im Ausland war geprägt von
einem deutlichen Rückgang in den Ländern USA
und Großbritannien. In den USA reduzierte sich
das Zusagevolumen um 761 Mio. € auf 506 Mio. €
(– 60 %). In Großbritannien betrug das Zusagevolumen
260 Mio. € und lag damit um 504 Mio. €
niedriger als im Vorjahr (– 66 %).
119
478
304
Benelux Großbritannien/Irland Frankreich USA Spanien Deutschland Österreich
558
82
647
66
764
79
1.267
116
401
2008
In Spanien stellte sich das Neugeschäftsvolumen
mit 95 Mio. € nahezu unverändert zum Vorjahr
(116 Mio. €) dar.
In den Benelux-Ländern wurde das Neugeschäftsvolumen
auf 132 Mio. € verdoppelt. Die Verstärkung
unserer Vertriebskapazität hat sich positiv
bemerkbar gemacht.
In Frankreich betrug das Zusagevolumen 35 Mio. Euro.
Die weitere Entwicklung des Auslandsgeschäfts
der Deutschen Hypo hängt stark von der Entwicklung
der Immobilienmärkte in den Zielländern
Großbritannien und USA ab. Aufgrund der gegenwärtig
negativen Verfassung dieser Märkte werden
wir hinsichtlich weiterer Geschäftsaktivitäten
in diesen Märkten besondere Vorsicht walten lassen.
Eine ähnliche Einschätzung zeichnet sich für
den Immobilienmarkt in Spanien ab.
132
260
35
506
95
736
15

Von den gesamten Neuzusagen entfielen auf
wohnwirtschaftliche Finanzierungen 242 Mio. €
(= 14 %). Der Anteil der gewerblichen Kredite lag
bei 1.460 Mio. € (= 82 %) und damit um 658 Mio. €
unter dem Vorjahreswert (– 31 %). Auf grundpfandrechtlich
nicht gesicherte Finanzierungen
entfielen rund 78 Mio. € (= 4 %).
Der überwiegende Teil der gewerblichen Neuzusagen
entfiel auf die Büro- und Einzelhandelsimmobilien,
deren Zusagevolumen rd. 86 % des gesamten
gewerblichen Zusagevolumens ausmacht. Demgegenüber
reduzierte sich das Zusagevolumen im
Bereich der Spezialfinanzierungen gegenüber dem
Vorjahr um 624 Mio. € auf 206 Mio. € und beträgt
damit lediglich 12 % des gesamten Zusagevolumens
(Vj. 31 %). Auf dieses Geschäftssegment
entfielen im Vorjahr hauptsächlich Hotelfinanzierungen
und Logistikgebäude. Im Zuge der sich
abzeichnenden Krise an den Immobilienmärkten
hat die Deutsche Hypo in diesem Geschäftssegment
eher zurückhaltend agiert.
Die prozentuale Verteilung des Zusagevolumens
2008 auf die Objekttypen hat sich hinsichtlich der
Ausgewogenheit des Ertrags- und Risikopotenzials
wie in der Vergangenheit gut bewährt.
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
224,2
342,1
226,2
465,3
1.022,7
··· L A G E B E R I C H T ···
Neugeschäft nach Objektarten (in Mio. €)
829,9
719,4
568,4
311,1
353,8
0,0
474,2
0,0
424,8
150,1
242,3
2005 2006 2007
2008
Nicht grundpfandrechtlich gesicherte Darlehen
Wohnwirtschaftliche Immobilien Büroimmobilien
Einzelhandelsimmobilien Spezialimmobilien
·· HYPOTHEKENDARLEHENSBESTAND
205,7
480,2
773,6
Der Hypothekendarlehensbestand erhöhte sich
um 550 Mio. € (+ 6,4 %) von 8.544 Mio. € auf
9.094 Mio. Euro. Der Zuwachs resultiert aus dem
Neugeschäft im Bereich der Büro- und Einzelhandelsimmobilien
(+ 414 Mio. € bzw. + 272 Mio. €).
Im Wohnungsbau war trotz des guten Neugeschäfts
ein Rückgang von 52 Mio. € zu verzeichnen.
Im Segment der sonstigen Immobilien reduzierte
sich der Bestand um rund 82 Mio. Euro.
Die Entwicklung des Bestandes im Inland und im
Ausland stellte sich wie folgt dar:
Im Inland wuchs der Darlehensbestand um 111 Mio. €
auf 5.121 Mio. €, so dass trotz des guten Zusagevolumens
im Inland (736 Mio. €) hiervon per Saldo
lediglich 15 % bestandswirksam wurden.
Im Ausland hingegen wuchs der Hypothekenbe-
stand um 449 Mio. € auf 3.973 Mio. Euro. Mithin
77,5
··· 23 ···

··· 24 ···
wurden von dem Zusagevolumen im Ausland
(1.043 Mio. €) rd. 43 % bestandswirksam.
Der Darlehensbestand im Ausland betrug rund
43,7 % (Vj. 41,3 %) des gesamten Hypothekenportfolios.
Die stärker als in den Vorjahren ausgefallene
Zunahme des ausländischen Darlehensbestands
findet ihre Erklärung in einer längeren Darlehensverweildauer,
die eine Auswirkung der Finanzmarktkrise
ist. Diese brachte bei allen Banken eine
spürbare Zurückhaltung im Auslandsgeschäft mit
sich, so dass sich zwangsläufig eine Beruhigung
bei den Investoren hinsichtlich der Bereitschaft
und Möglichkeit eines Wechsels der finanzierenden
Bank einstellen musste.
Auswirkungen der Wechselkursentwicklung auf
die Bestandsentwicklung hatte insbesondere das
Britische Pfund, das gegenüber dem Euro im Vergleich
zum 31.12.2007 deutlich schwächer wurde.
Der Vergleich des (stichtagsbezogenen) Wechselkurses
des US-Dollar zum Euro stellt sich hingegen
im Wesentlichen unverändert dar.
Bestandsentwicklung Hypothekendarlehen
(in Mio. €)
Wohnungsbau Einzelhandel Büro
Sonstige Immobilien
·· MBS-STRUKTUREN
Neugeschäft im Bereich von MBS-Strukturen hat
die Deutsche Hypo im abgelaufenen Geschäftsjahr
nicht getätigt. Das Bestandsvolumen dieser MBS-
Strukturen beträgt 208 Mio. € (Vorjahr: 302 Mio. €).
Es handelt sich hierbei um das (nominal) ausstehende
Kapitalvolumen ohne Berücksichtigung von
aktuellen Kursen bzw. Abschreibungen. Weitere
Einzelheiten zu der Entwicklung des MBS-Portfolios,
auch vor dem Hintergrund der Finanzmarktkrise,
sind dem Risikobericht zu entnehmen.
·· KAPITALMARKTGESCHÄFT
Das Jahr 2008 bot unter der risikobewussten
Geschäftsstrategie der Deutschen Hypo wenig
Opportunitäten. Hohen Volatilitäten und eine fortlaufende
Ausweitung der Kreditaufschläge für
Anleihen sorgten für eine spürbare Zurückhaltung
im Kapitalmarktneugeschäft. Das Volumen sank
daher um rund 52 % auf 2,3 Mrd. Euro.
Im ersten Halbjahr 2008 war es – wenn auch in
geringem Umfang – noch möglich, das unter Risiko-/
Ertragschancen sinnvolle Geschäft umzusetzen. In
der zweiten Jahreshälfte war dieses Geschäft
kaum noch vorhanden, weswegen die Deutsche
Hypo ihre Kapitalmarkt-Neugeschäftstätigkeit
nahezu einstellte. Erschwerend kamen die eingeschränkten
Refinanzierungsmöglichkeiten hinzu.
Der Geschäftsverlauf entsprach jedoch unseren
Erwartungen. Mit den Erfahrungen des Jahres
2007 und dem Ausblick in das Jahr 2008 hatte die
Bank frühzeitig erkannt, dass sich das Kapitalmarktgeschäft
deutlich unter Vorjahresniveau entwickeln
wird. Vieles deutete darauf hin, dass sich

Kapitalmarktneugeschäft (in Mio. €)
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
1.930
2000
2.801
2001
2.344
2002
7.019
2003
6.629
2004
4.554 4.267
2005
2006
4.735
2.279
2007 2008
die Märkte nicht beruhigen werden. Die mit zusätzlichem
Neugeschäft verbundenen möglichen
Risiken sollten vermieden werden.
Die verbliebenen Kapitalmarktneugeschäfte des
Jahres verteilten sich zu 60 % auf das Inland und zu
40 % auf das Ausland. Damit bleibt die Deutsche
Hypo bei ihrer Ausrichtung als internationaler
Staatsfinanzierer.
Unbesicherte Bankanleihen per se standen bereits
seit 2007 nicht mehr im Fokus der Deutschen Hypo.
Neugeschäft Kapitalmarkt nach Ratingklassen
01.01. – 31.12.2008 (2,3 Mrd. €)
··· L A G E B E R I C H T ···
Die ausgesprochen schwierigen Umstände an den
Kapitalmärkten haben in unserem Deckungsstock
keine negative Wirkung hinterlassen. Die Quoten
der guten und sehr guten Ratings blieben auch in
diesem Jahr konstant hoch. Der Erhalt des AAA-
Ratings für den Deckungsstock steht im Mittelpunkt
aller Kapitalmarktaktivitäten. Die gute Ratingqualität
unseres Bestandes wurde uns von den
Ratingagenturen im Geschäftsjahr 2008 bestätigt.
Bestand Kapitalmarktgeschäft nach
Ratingklassen per 31.12.2008 (23,5 Mrd. €)
·· REFINANZIERUNG
Die sich für den öffentlichen Deckungsstock der
Deutschen Hypo qualifizierenden Assets – mit
Ausnahme der Bundesanleihen – unterlagen und
unterliegen fast ausnahmslos weiterhin relevanten
Spreadausweitungen. Dieser allgemeinen Tendenz
konnten sich auch die Pfandbriefprodukte
der Bank nicht entziehen. Nationale und internationale
Investoren reagierten zunehmend mit Kaufzurückhaltung,
zumindest aber mit hoher Vorsicht bei
Neuengagements; einige Investoren bauten gar
··· 25 ···

··· 26 ···
Pfandbrief-Exposures ab. Im Rahmen dieser Entwick-
lung konnte die Deutsche Hypo erwartungsgemäß
nicht an das Emissionsvolumen des Vorjahres anknüpfen,
war jedoch jederzeit in der Lage, die Liquidität
der Bank sicherzustellen. Das Emissionsvolumen
lag mit 4,2 Mrd. € unter dem Vorjahreswert von
6,5 Mrd. €; hierbei entfielen 2,3 Mrd. € auf Pfandbriefprodukte.
Deutlich im Vordergrund standen hierbei
die Standard- oder plain-vanilla-Emissionen, d. h.
diejenigen ohne strukturierte Merkmale. Die strukturierten
Emissionen sowie das Jumbo-Segment
trafen auf wenig Kaufinteresse bei Investoren. Vor
dem Hintergrund des inaktiven Market-Makings
für Jumbo-Emissionen ist die Zurückhaltung der
Anleger hinsichtlich dieser Benchmark-Kategorie
nachvollziehbar; auch die Deutsche Hypo war in
diesem Marktsegment in 2008 nicht aktiv.
Die Nachfrage nach Emissionen der Deutschen Hypo
wurde hauptsächlich von deutscher Kundschaft
getragen. Die Platzierung von Namenstiteln blieb
ein wichtiger Bestandteil im Refinanzierungsmix.
Trotzdem bleiben die Vermarktungsaktivitäten der
Bank weiterhin auf nationale sowie auch internationale
Investoren ausgerichtet. Das Debt-Issuance-
Programme – ursprünglich aufgesetzt im Sinne
einer zunehmend internationalen Platzierung –
wurde mittlerweile zur Hauptdokumentationsplattform
hinsichtlich aller Inhaber-Emissionen. Am
31.12.2008 fiel das im Rahmen der Prospektrichtlinie
definierte Daueremittentenprivileg fort; nahezu
alle Inhaberpapiere sind seitdem zwingend prospektrichtlinienkonform
im Rahmen eines allgemeingültigen
Basisprospektes zu emittieren. Die
Deutsche Hypo war hierauf bereits rechtzeitig vorbereitet,
da sie bereits seit längerem unter dieser
Dokumentationsform emittiert.
Strategie der Bank bleibt weiterhin, die Investorenbedürfnisse
hinsichtlich aller Verbriefungsformen
(Hypotheken- und Öffentliche Pfandbriefe,
ungedeckte Schuldverschreibungen), Ausstattungen
(Inhaber- und Namensschuldverschreibungen)
und Produktvarianten (strukturiert und nicht strukturiert,
optional Benchmark-Anleihen inklusive
Jumbos) zu befriedigen.
·· SEKUNDÄRMARKTBETREUUNG
Wir regulierten in diesem Jahr im Rahmen unserer
aktiv betriebenen Marktpflege eigene Schuldverschreibungen
im Nominalvolumen von 685 Mio. €
(Vj. 678 Mio. €) und stellten trotz des schwierigen
Marktumfeldes Sekundärmarktliquidität bereit.
Im Bereich des Bestandes eigener Wertpapiere
realisierten wir im Berichtsjahr durch vorzeitige Tilgungen
Einlösungsverluste in Höhe von 0,9 Mio. €
(Vj. 0,6 Mio. €). Dieser Aufwand reduziert die Zinsaufwendungen
in der Zukunft.
Der Nominalwert des Eigenbestandes belief sich
zum Jahresultimo auf 181 Mio. € (Vj. 182,2 Mio. €).

·· RATING
Rating Deutsche Hypo
Auch im Jahr 2008 haben sich die guten Ratings
unserer Pfandbriefe nicht verändert. Sie haben
unverändert die Bestnoten mit „Aaa“ bzw. „AAA“.
Am 27.02.2008 bestätigte Moody’s Investors Service
das Rating für die kurzfristigen (ungedeckten)
Verbindlichkeiten der Bank mit Prime-1. Aufgrund
der Zugehörigkeit zum NORD/LB-Konzern verbesserte
sich hinsichtlich der langfristigen (ungedeckten)
Verbindlichkeiten der Bank das Moody’s-
Rating um zwei Stufen von A2 auf Aa3. Hierbei
wird unterstellt, dass die NORD/LB im Falle einer
Notlage ihrer Tochtergesellschaft wirtschaftlich zur
Seite stehen werde.
··· L A G E B E R I C H T ···
Öffentliche Hypotheken- Kurzfristige Langfristige
Pfandbriefe pfandbriefe Verbindlichkeiten Verbindlichkeiten Finanzkraft
Standard & Poor’s AAA - - - -
Moody’s Aaa Aaa Prime-1 A2 C
- - - Seit 27.02.2008 Seit 27.02.2008
Aa3 C-
Das Rating für die Finanzkraft der Deutschen Hypo
wurde um eine Stufe von C auf C- herabgesetzt.
Diese Verschlechterung begründet Moody’s ebenfalls
mit der Konzernzugehörigkeit zum NORD/LB-
Konzern. Diese würde gesteigerte Erwartungen an
die Rentabilität der Deutschen Hypo mit sich bringen.
Infolgedessen bestünde die Möglichkeit, dass
die Deutsche Hypo im Interesse einer gesteigerten
Rentabilität höhere Risiken eingehen könnte.
··· 27 ···

··· 28 ···
·· BARWERTIGE DECKUNG
Pfandbriefbanken sind durch die Pfandbrief-Barwertverordnung
(PfandBarwertV) vom 14.07.2005
dazu verpflichtet, gegenüber dem Pfandbriefumlauf
jederzeit eine barwertige Überdeckung von 2 %
pro Gattung (Hypotheken und Öffentliche) vorzuhalten.
Die Pfandbriefbank hat darüber hinaus sicherzustellen,
dass die barwertige Deckung nach § 4
Abs. 2 Satz 1 des Pfandbriefgesetzes auch im Falle
von Zins- und Währungskursveränderungen gegeben
ist (sichernde Überdeckung). Zur Berechnung
Barwertige Überdeckung der Hypothekenpfandbriefe (in Mrd. €)
Barwertige Überdeckung der Öffentlichen Pfandbriefe (in Mrd. €)
dieser sichernden Überdeckung führt die Deutsche
Hypo die vorgeschriebenen Stresstests gemäß
der PfandBartwertV durch, wobei die mindestens
zweiprozentige Überdeckung vorzuhalten ist.
Die Deutsche Hypo hat die Anforderung zu jeder
Zeit im Berichtsjahr 2008 erfüllt. Die barwertige
Überdeckung lag im Jahresdurchschnitt bei Hypothekenpfandbriefen
mit 10,58 % und bei Öffentlichen
Pfandbriefen mit 8,91 % deutlich über der
Mindesthöhe.
Umlauf Hypothekenpfandbriefe zu Barwerten Barwert des Hypotheken-Deckungsstocks Barwertige Überdeckung in %
Umlauf Öffentliche Pfandbriefe zu Barwerten Barwert des Öffentlichen Deckungsstocks Barwertige Überdeckung in %

·· ERTRAGSLAGE
·· ERTRAGSLAGE VON DER
FINANZMARKTKRISE GEPRÄGT
Die Entwicklung der Ertragslage der Bank wurde
im vergangenen Geschäftsjahr in entscheidendem
Maße von den Auswirkungen der Finanzmarktkrise
beeinflusst.
Aufgrund weiterhin stabiler bis leicht ansteigender
Ergebnisbeiträge aus dem Hypothekendarlehensgeschäft
gelang es, den Zins- und Provisionsüberschuss
gegenüber dem Vorjahr zu steigern. Bis
zum dritten Quartal 2008 führte eine planmäßig
verlaufende Neugeschäftsentwicklung zu einem
spürbaren Bestandswachstum bei stabilen Margen.
Aufgrund der schwierigen Marktlage wurde im
vierten Quartal eine restriktive Kreditvergabepolitik
verfolgt. Das Zinsergebnis stieg um 3,0 Mio. €
auf knapp 109 Mio. € (+3 %).
Im Provisionsergebnis von 9,4 Mio. € (Vj. 6,0 Mio. €)
setzte sich diese positive Entwicklung fort. Das ausländische
Hypothekendarlehensgeschäft war mit
3,6 Mio. € (Vj. 5,7 Mio. €) zu über einem Drittel am
gesamten Provisionsergebnis beteiligt. Hier gelang
es erneut, gerade im angelsächsischen Bereich
auskömmliche Provisionserträge zu vereinnahmen.
Weiterhin erhielt die Bank für das Servicing
des auf dem Buch der NORD/LB befindlichen,
aber von Mitarbeitern der Deutschen Hypo bearbeiteten
Bestandes von Darlehensforderungen
seit dem 01. Oktober 2008 Provisionszahlungen in
Höhe von 2,9 Mio. Euro.
Hohe Tilgungen und das geringere Neugeschäft
führten im Kapitalmarktgeschäft zu einem Bestands-
abbau. Gleichwohl leistete auch dieses Geschäfts-
··· L A G E B E R I C H T ···
feld seinen positiven Ergebnisbeitrag in Höhe von
1.087,3 Mio. € (Vj. 1.139,8 Mio. €) im Zinsergebnis.
Struktur der Erträge und Aufwendungen
(in Mio. €)
150
120
90
60
30
0
3,0
111,9
Erträge
2007
20,0
118,3
Erträge
2008
35,7
26,9
3,6 12,6 3,0
Aufwendungen
2007
Zins- und Provisionsüberschuss
Sonstige Erträge
Risikoergebnis inkl. Ergebnis aus Finanzanlagen
Steuern Sonstige Aufwendungen
Allgemeine Verwaltungsaufwendungen inkl. AfA
·· VERWALTUNGSAUFWAND
39,4
98,4
3,5
Aufwendungen
2008
Der Verwaltungsaufwand stieg gegenüber dem
Vorjahreszeitraum erwartungsgemäß um 10,4 % an
und betrug somit einschließlich Abschreibungen
39,4 Mio. Euro. Die Personalaufwendungen stiegen
hierbei um 11,6 % und die sonstigen Sachaufwendungen
um 10 Prozent.
So lässt sich die Steigerung der Personalaufwendungen
durch die Übernahme von 83 Mitarbeiterinnen
und Mitarbeitern der NORD/LB erklären, die
bis zum Ende des dritten Quartals im Bereich Immobilienbanking
der NORD/LB beschäftigt waren.
Ein Grund für die Zunahme der sonstigen Sachaufwendungen
beruhte auf gestiegenen Kosten für angemietete
Büroräume für die neu hinzugekommenen
Mitarbeiter sowie auf Kosten einer Fassadensanierung
des Bankgebäudes der Deutschen Hypo.
Die Cost-Income-Ratio stieg auf 33,3 %; eine im
Hinblick auf die Turbulenzen der Finanzmärkte weiterhin
gute Ertrags- und Kostenrelation.
··· 29 ···

··· 30 ···
·· SONSTIGE BETRIEBLICHE ERTRÄGE UND
AUFWENDUNGEN
Der Saldo aus sonstigen betrieblichen Aufwendungen
und Erträgen stieg deutlich an und wies
einen Überschuss in Höhe von 16,5 Mio. € aus (im
Vorjahr wurde ein ausgeglichener Saldo berichtet).
Die hohen Erträge ergaben sich im Wesentlichen
aus der Differenz zwischen Buchwerten und Verkaufserlösen
für nicht für den Bankbetrieb notwendige
Immobilien.
·· RISIKOVORSORGE
Das Risikoergebnis unterschritt den Vorjahreswert
deutlich und wies einen Aufwand in Höhe
von 4,8 Mio. € auf.
Die hier enthaltene Risikovorsorge für das Kreditgeschäft
betrug 22,7 Mio. € (Vj. 12,4 Mio. €). Der
Anstieg trägt dem Umstand der teilweise angespannten
Situation in einigen Immobilienmärkten
Rechnung. Der Aufwand liegt innerhalb der Erwartungen.
Zusätzlich ist zu berücksichtigen, dass der
Vorjahreswert ein im historischen Vergleich außergewöhnlich
niedriges Niveau ausweist.
Das Risikoergebnis der Liquiditätsreserve war stark
durch die andauernde und teilweise eskalierende
Lage an den internationalen Finanzmärkten geprägt.
Aus Einmaleffekten konnten Erträge generiert
werden, die de facto zu einem deutlich positiven
Ergebnis aus der Liquiditätsreserve geführt
haben, das die negativen Effekte aus dem Kreditrisikoergebnis
in hohem Maße abmildert.
Als Folge nachhaltiger Kurswertverluste, wie sie
sich bei den Forderungen gegenüber isländischen
Banken sowie im Bereich der strukturierten Hypo-
thekendarlehensforderungen ergeben hatten, weist
die Bank einen hohen Aufwand für Abschreibungen
auf im Anlagevermögen gehaltene Wertpapiere
in Höhe von 95,0 Mio. € (Vj. 5,4 Mio. €) aus.
·· BEWERTUNGSANSÄTZE VON
FINANZINSTRUMENTEN
Die anhaltende Finanzmarktkrise hat zu einem
deutlichen Marktpreisverfall von diversen Finanzinstrumenten
geführt. Ein großer Teil dieses Marktpreisverfalls
ist auf den Vertrauensverlust der
Marktteilnehmer und in der Folge auf gestörte Marktmechanismen
bei der Preisbildung zurückzuführen.
Auf diese Sondersituation hat die Deutsche Hypo
reagiert, indem sie Wertpapiere der Liquiditätsreserve
in das Anlagevermögen umgewidmet hat.
Die umgewidmeten Wertpapiere sollten ohnehin
entsprechend der strategischen Ausrichtung dauerhaft
dem Geschäftsbetrieb dienen und werden
nicht für die Liquiditätsreservehaltung benötigt.
Bei den umgewidmeten Wertpapieren handelt es
sich um Papiere, die nahezu ausnahmslos ein
Rating von „A“ oder besser aufweisen.
Der Buchwert der in 2008 in das Anlagevermögen
umgewidmeten Wertpapiere beläuft sich auf
1.600,4 Mio. Euro. Die Umwidmung erfolgte in Übereinstimmung
mit IDW RH HFA 1.014 (vom 9.1.2009)
zum Buchwert des letzten Jahresabschlusses
oder im Falle von Neuanschaffungen in 2008 zu
Anschaffungskosten.
Die Wertpapiere des Anlagevermögens werden
zum gemilderten Niederstwertprinzip, d. h. zu fortgeführten
Anschaffungskosten bzw. zu Umwidmungskursen,
bilanziert.

Im Falle voraussichtlich dauernder Wertminderungen
werden Abschreibungen ergebniswirksam
vorgenommen. Da bei nur vorübergehender Wertminderung
von einer Werterholung bis zum Fälligkeitstermin
ausgegangen wird, werden vorübergehende
Wertminderungen bei Wertpapieren des
Anlagevermögens im Einklang mit den handelsrechtlichen
Vorschriften bilanziell nicht berücksichtigt.
·· ERGEBNIS DER NORMALEN
GESCHÄFTSTÄTIGKEIT
Das Ergebnis der normalen Geschäftstätigkeit wird
mit einem negativen Saldo in Höhe von 3,0 Mio. €
ausgewiesen (–52,3 Mio. € gegenüber dem Vorjahreswert).
Die Eigenkapitalrentabilität vor Steuern
betrug im Berichtsjahr – 0,5 % (Vorjahr 11,2 %).
Nach Steuern wurde ein positives Ergebnis in
Höhe von 0,6 Mio. € erzielt. Dies beruht im Wesentlichen
auf der Korrektur von Steuerrückstellungen
und Steuerforderungen; hieraus ergibt sich ein
Ertrag per Saldo von netto 3,6 Mio. Euro.
·· NACHTRAGSBERICHT
Nach dem Schluss des Geschäftsjahres 2008 hat es
keine Vorgänge von besonderer Bedeutung gegeben,
von denen unser Geschäftsergebnis 2008
wesentlich beeinflusst worden wäre.
·· VORSCHLAG ZUR VERWENDUNG
DES BILANZGEWINNS
Vorstand und Aufsichtsrat schlagen dem Aktionär
auf der Hauptversammlung vor, den Bilanzgewinn
auf neue Rechnung vorzutragen.
··· L A G E B E R I C H T ···
·· ENTWICKLUNG DER EIGENMITTEL
Das bilanzielle Eigenkapital zum 31.12.2007 betrug
496,4 Mio. € (ohne den Bilanzgewinn des Jahres
2007). Von dem Bilanzgewinn des Jahres 2007
wurden nach Beschluss der Hauptversammlung
am 21.05.2008 9,916 Mio. € den anderen Gewinnrücklagen
zugeführt. Im Oktober 2008 nahm die
NORD/LB eine Eigenkapitalzuführung in Höhe von
180,0 Mio. € vor, die in die Kapitalrücklage eingestellt
wurde. Per 31.12.2008 beträgt damit
das bilanzielle Eigenkapital (ohne Bilanzgewinn)
686,3 Mio. Euro.
Die nachrangigen Verbindlichkeiten ermäßigten
sich im Laufe des Geschäftsjahres um 1 Mio. € auf
228,3 Mio. Euro. Hiervon sind 215,6 Mio. € in das
haftende Eigenkapital gem. § 10 KWG einbezogen.
Das Genussrechtskapital blieb während des Ge-
schäftsjahres unverändert. Es beträgt per 31.12.2008
108,2 Mio. Euro. Hiervon sind 97,9 Mio. € in das
haftende Eigenkapital gem. § 10 KWG einbezogen.
Die gesamten bilanziellen Eigenmittel (einschließlich
Genussrechtskapital und nachrangigen Verbindlichkeiten)
beliefen sich auf 1.022,8 Mio. € –
ohne Bilanzgewinn.
Die Gesamteigenkapitalquote gem. SolvV betrug
11,41 % (Vj: 9,3 %). Die Kernkapitalquote betrug
8,56 % (Vj. 5,5 %). Sowohl die Gesamteigenkapitalquote
als auch die Kernkapitalquote haben damit
die gesetzlichen Vorgaben von 8 % bzw. 4 % deutlich
übertroffen.
Die Begebung einer Hybridkapitalanleihe, die die
Hauptversammlung im November 2006 beschlossen
hatte, ist mittlerweile gegenstandslos geworden.
··· 31 ···

··· 32 ···
Bedingt durch die Finanzmarktkrise und der damit
verbundenen Ausweitung der Credit-Spreads ist
der beschlossene Zinskorridor für diese Anleihe
immer noch nicht am Markt zu realisieren. Fernerhin
ist die Deutsche Hypo nunmehr ein Konzernunternehmen
des NORD/LB-Konzerns und wird im
Rahmen der im Konzern festgelegten Rahmenbedingungen
mit Eigenkapital ausgestattet, wie dies
auch bereits im Oktober 2008 geschehen ist.
·· KONZERNZUGEHÖRIGKEIT
Nach Mitteilung waren bis 08.01.2008 folgende
Unternehmen an unserem Unternehmen beteiligt:
·· BHF-BANK Aktiengesellschaft, Frankfurt/Main
·· M.M. Warburg & CO Gruppe KGaA, Hamburg
·· Döhle ICL Beteiligungsgesellschaft mbH, Hamburg
·· Josef H. Boquoi-Stiftung, Lübeck
·· COREALCREDIT BANK AG, Frankfurt/Main
·· Union Investment Institutional GmbH,
Frankfurt/Main
Die Norddeutsche Landesbank Girozentrale, Hannover,
ist seit dem 08.01.2008 mit Mehrheit
(97,612 %) am Grundkapital unserer Gesellschaft
beteiligt und seit dem 09.12.2008 aufgrund eines
Beschlusses des OLG Frankfurt am Main, mit welchem
dem Antrag der Norddeutschen Landesbank
(NORD/LB) auf Zwangsausschluss von Minderheitsaktionären
(„Squeeze-Out“) der Deutschen
Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft) im Rahmen
der Übernahme durch die NORD/LB gegen Gewährung
einer Abfindung stattgegeben wurde, alleinige
Aktionärin der Deutschen Hypothekenbank (Actien-
Gesellschaft).
Die Preisfeststellung der Aktien der Deutschen
Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft) (WKN
804200, ISIN DE0008042003) wurde mit Ablauf
vom Dienstag, 23.12.2008 eingestellt. Die Zulassung
der Aktien wurde gemäß § 39 Abs. 1 BörsG
von Amts wegen per 30.12.2008 widerrufen.
Die Deutsche Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft)
ist gem. § 271 Abs. 2 HGB ein mit der
NORD/LB verbundenes Unternehmen und wird in
den Konzernabschluss der NORD/LB einbezogen.
Dieser Konzernabschluss wird am 29.04.2009 im
elektronischen Bundesanzeiger veröffentlicht.
Gemäß Mitteilung hält die NORD/LB die Mehrheit
des Aktienkapitals der Deutschen Hypothekenbank
(Actien-Gesellschaft), Hannover/Berlin. Der
Vorstand der Bank hat einen Bericht über die
Beziehungen zu verbundenen Unternehmen für
den Zeitraum vom 08.01.2008 bis zum 31.12.2008
erstellt und gemäß § 312 Abs. 3 AktG erklärt:
„Die Deutsche Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft)
hat bei den im Bericht über Beziehungen zu
verbundenen Unternehmen aufgeführten Rechtsgeschäften
nach den Umständen, die ihr in dem
Zeitpunkt bekannt waren, in dem die Rechtsgeschäfte
vorgenommen wurden, stets eine angemessene
Gegenleistung erhalten.
Durch die auf Veranlassung der NORD/LB getroffenen
oder unterlassenen Maßnahmen wurde sie nicht
benachteiligt.“
·· PATRONATSERKLÄRUNG DER NORD/LB
Gemäß Anhang der NORD/LB zum Geschäftsbericht
2008 trägt die NORD/LB dafür Sorge, dass die
Deutsche Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft) ihre
Verpflichtungen erfüllen kann.

·· RISIKOBERICHT
·· AKTUELLE ENTWICKLUNGEN
·· Einbindung der Deutschen Hypo in das Risikomanagementsystem
des NORD/LB-Konzerns.
Im Zuge der Integration in den NORD/LB-Konzern
wurde das Risikomanagementsystem angepasst,
um eine konzerneinheitliche Risikomessung und
Risikosteuerung zu ermöglichen.
·· Anpassung der Risikostrategie der Deutschen
Hypo. Die Anpassungen in der Risikostrategie
beinhalteten im Wesentlichen die Einführung des
im gesamten NORD/LB-Konzern verwendeten
Konzepts der Risikotragfähigkeit.
·· Ausbau und Optimierung des Liquiditätsrisikomanagements.
Die Methoden der Messung des
Liquiditätsrisikos wurden mit den Methoden
des NORD/LB-Konzerns harmonisiert. Ferner
wird das Liquiditätsrisiko nun auch im Rahmen
der Beurteilung der Risikotragfähigkeit mit
berücksichtigt.
·· Credit-Spread-Risiko – Als Folge der Finanzmarktkrise
wurden die Methoden zur Messung
und Steuerung des Credit-Spread-Risikos grundlegend
überarbeitet. Ebenfalls wurde zusätzlich
die Analyse-Methodik des NORD/LB-Konzerns
implementiert.
·· Zum 30.09.2008 hat die Bank die Zulassung der
BaFin zur Anwendung des auf internen Ratings
basierenden Ansatzes (Basis-IRBA) zur Ermittlung
der Mindesteigenkapitalanforderung nach
den Regeln der Solvabilitätsverordnung (SolvV)
erhalten. Einführung neuer Ratingverfahren: Im
Zuge der Integration in den NORD/LB-Konzern
··· L A G E B E R I C H T ···
hat die Bank ab Oktober 2008 neue Ratingverfahren,
die in der NORD/LB bereits verwendet
wurden, eingeführt. Es handelt sich um die
Ratingverfahren für das Immobilienfinanzierungsgeschäft.
Diese sind in der NORD/LB
bereits aufsichtlich anerkannt und gefährden
damit die IRBA-Zulassung der Bank nicht.
·· Ausweitung des Berichtswesens im Bereich des
Risikomanagements. Die Deutsche Hypo wurde
vollständig in die Risikoberichterstattung des
NORD/LB-Konzerns integriert.
·· Aufnahme der Deutschen Hypo in die Sicherungsreserve
der Landesbanken und Girozentralen
mit Wirkung vom 01.01.2009. Es handelt sich
hierbei um die dem Einlagensicherungsfonds
der privaten Banken vergleichbare Einrichtung
der öffentlich-rechtlichen Kreditinstitute.
·· AUSWIRKUNGEN DER FINANZMARKTKRISE
·· AUSWIRKUNGEN AUF DAS RISIKOERGEBNIS
UND DIE RISIKOPOSITION DER
DEUTSCHEN HYPO
Das Geschäftsergebnis der Bank des Jahres 2008
ist wesentlich durch die Risikovorsorge in Form
voraussichtlich dauernder Wertminderungen im
Wertpapierbestand auf isländische Bankanleihen,
das Engagement bei der Investmentbank Lehmann
Brothers sowie weiteren Abschreibungen im
MBS-Portfolio geprägt.
Das Risikoergebnis im Immobilienfinanzierungsbereich
liegt mit 22,7 Mio. € nur leicht über dem
Planwert und auf dem durchschnittlichen Niveau
der Vorjahre mit Ausnahme des überaus positiven
Risikoergebnisse 2007, welches als Folge der
··· 33 ···

··· 34 ···
Verkäufe von Non-Performing-Loans im Jahre 2006
sehr niedrig ausfiel.
In Relation zum gesamten Bestand an Immobilienfinanzierungen
ergibt sich für 2008 eine Risikoquote
von 0,25 %, die den Erwartungen sowie den
historischen Risikokosten entspricht und in der
Margenkalkulation bei Neugeschäften berücksichtigt
wurde. Der tatsächliche Verbrauch an Wertberichtigungen
lag mit 12,5 Mio. € und 0,14 % des
Bestandes deutlich unter den Vorjahreswerten.
Im Vergleich zu den Vorjahren ist erstmalig nennenswerte
Risikovorsorge für Auslandsfinanzierungen
notwendig geworden. Von den gesamten Neuzuführungen
an EWB entfielen allein 58,1 % auf jeweils
zwei Finanzierungen in den USA und Großbritannien.
·· IMMOBILIENFINANZIERUNGEN
Das Immobilienfinanzierungsportfolio der Bank
(inklusive Bürgschaften und nicht grundpfandrechtlich
besicherter Darlehen) von rd. 9,4 Mrd. €
besteht zu 79 % aus Finanzierungen an Kunden
mit mindestens befriedigender Bonität auf Basis
der Ratingstufen nach der Skala der „Initiative
Finanzstandort Deutschland“ (IFD).
Ratingstruktur
nach Definition
der IFD (in Mio. €)
sehr gut bis gut
gut/zufriedenstellend
noch gut/befriedigend
erhöhtes Risiko
hohes Risiko
sehr hohes Risiko
Default
Gesamt
2008
2007
Volumen Anteil Volumen Anteil
1.389 14,8 % 1.102 12,6 %
2.884 30,8 % 2.370 27,2 %
3.143 33,6 % 3.982 45,7 %
1.085 11,6 % 883 10,1 %
407 4,4 % 190 2,2 %
162 1,7 % 4 0,1 %
289 3,1 % 184 2,1 %
9.359
8.715
Insgesamt wurden in den letzten 2 Monaten 60 %
des Bestandes mit den neuen konzerneinheitlichen
Ratingverfahren neu bewertet.
Das Neugeschäft wurde jeweils etwa zur Hälfte
zum einen innerhalb der ersten zwei und zum
anderen in der dritten dargestellten Ratingkategorie
generiert. Die breitere Verteilung der Bestandsfälle
auf die Ratingklassen im Vergleich zum Vorjahr
ist zum einen auf neue Ratingverfahren
zurückzuführen, die aufgrund einer unterschiedlichen
Systematik zu breiter gestreuten Ergebnissen
führen. Zum anderen spiegelt sich in der
Zunahme des Volumens in den risikoreicheren
Kategorien die schlechtere wirtschaftliche Lage
der Immobilienmärkte, insbesondere in den Regionen
Großbritannien und den USA, wider.
54 % des Portfolios entfallen auf Inlandsfinanzierungen.
46 % auf Auslandsfinanzierungen mit den
Schwerpunkten USA (19 %) und Großbritannien
(13 %), des Weiteren auf Frankreich (4 %), Spanien
(3 %) sowie die Benelux-Länder und Österreich.
Das Rating gibt die Bonität des jeweiligen Kreditnehmers
wider. Das tatsächliche Risiko der Finanzierungen
ist zusätzlich wesentlich von der Qualität
der Immobilie als dinglicher Sicherheit bestimmt.
·· USA
Das Engagement in den USA beträgt inklusive
Auszahlungsobligen insgesamt 1,9 Mrd. €, verteilt
auf 80 Einzelfinanzierungen mit einer nahezu ausgeglichenen
Verteilung in den Kernsegmenten Büro
(0,7 Mrd. €), Wohnungsbau (0,4 Mrd. €), Handel
(0,3 Mrd. €) und Hotels (0,4 Mrd. €) sowie den
übrigen Segmenten von insgesamt 0,1 Mrd. Euro.

28 Finanzierungen mit einem Volumen von 0,6 Mrd. €
entfallen auf Projektentwicklungen. Darunter befin-
den sich 12 Engagements so genannter „Condominium
Constructions“ mit einem Volumen von
0,2 Mrd. Euro. Wir beobachten bereits seit Jahresbeginn
abschwächende Vermarktungserfolge und
teilweise Verzögerungen in der Bauphase. Als
Folge dieser Marktabschwächung sind von den 12
Condominium-Finanzierungen drei als Problemkredite
eingestuft worden; drei weitere befinden
sich in Intensivbetreuung.
Die in den USA insgesamt finanzierten 268 Einzelobjekte
liegen schwerpunktmäßig in New York,
District of Columbia, Kalifornien, Florida und Nevada.
94 % des Bestandes sind A-Note Finanzierungen.
Der durchschnittliche LTV auf Basis der
Marktwerte aus den Vorjahren beträgt 55 %.
Im Rahmen der laufenden Marktbeobachtung
waren Ende 2008 bei der Hälfte des USA-Portfolios
erhöhte Marktschwankungen erkennbar.
Ausgewertet wurden Renditen von 2006 bis September
2008, Mietveränderungen sowie Leerstandsraten.
Aufgrund der breiten Streuung der Objekte über
die gesamten USA wurde auf eine weitere Untersuchung
regionaler Teilmärkte verzichtet. Stattdessen
wurde für jedes einzelne Engagement
geprüft, ob aufgrund von veränderten Marktbedingungen
eine Überprüfung der Bewertung erforderlich
ist. Problematische Objekte wurden identifiziert
und durch die bankeigenen Gutachter
besichtigt. Bei den Projektentwicklungen und weiteren
Immobilien zeigen die indikativen Werte
bereits jetzt Marktpreisreduzierungen von durchschnittlich
15 %. Nach individueller Neubewertung
der Objekte und aktuelleren Vermietungs- und Vermarktungsquoten
kann diese Tendenz sich weiter
verändern. Eine Anpassung der von der Bank festgesetzten
Beleihungswerte war in 2008 nicht
erforderlich.
·· GROSSBRITANNIEN
··· L A G E B E R I C H T ···
In Großbritannien ist die Bank an 38 Finanzierungen
mit einem Volumen vom 1,2 Mrd. € beteiligt.
Schwerpunkt mit der Hälfte des Volumens sind
hier der Büromarkt (0,5 Mrd. €) und der Hotelbereich
(0,2 Mrd. €). Nur 8,5 % des Bestandes entfällt
auf den Wohnungsbau.
Auch in Großbritannien erübrigt sich die Identifikation
von Teilmärkten, da alle Objektarten im
gesamten Land deutlich von allgemeinen Marktschwankungen
als betroffen angesehen werden. Die
turnusmäßige dreijährige Überprüfung der Marktwerte
wurde daher für alle Beleihungsobjekte vorgezogen.
Bis zum Jahreswechsel wurden alle
Marktwerte der Objekte der höchsten Prioritätsstufe
ohne Besichtigung indikativ neu ermittelt.
Bei der Hälfte alle Immobilien wird eine Wertüberprüfung
notwendig werden, und die ersten Ergebnisse
zeigen bereits eine deutlichere Marktpreisreduzierung
als in den USA und somit eine
Verschlechterung des ursprünglichen durchschnittlichen
LTV von 57 %. Bereits zwei Finanzierungen
sind im Jahr 2008 ausgefallen und teilweise wertberichtigt
worden.
··· 35 ···

··· 36 ···
MBS-Portfolio
Der Bestand der Verbriefungen umfasst per
31.12.2008 insgesamt 53 Einzeltitel mit einem
Buchwert von 166 Mio. €, die gemäß der Geschäftsstrategie
mit einem Mindestrating von A
erworben wurden und mit diversifizierten Immobilienportfolien
im wohnwirtschaftlichen und gewerblichen
Bereich unterlegt sind.
MBS-Portfolio nach Assetklasse
Volumen: 166 Mio. €
MBS-Portfolio nach Rating
Volumen: 166 Mio. €
Im Portfolio stellen die CMBS-UK mit einem Anteil
von 58 % die bedeutendste Asset-Klasse dar.Trotz
der auch auf europäischen Immobilienmärkten zu
erkennenden Abkühlung und vermehrt sichtbarer
Covenant Breaches, Rating Downgrades und
Negative Outlooks in verschiedenen europäischen
MBS, werden die europäischen CMBS und RMBS
der Deutschen Hypo bisher als stabil angesehen.
Das Monitoring auf Einzelfallbasis hat aufgrund der
bisherigen fundamentalen Performance – abgesehen
von den Kursrückgängen – bis jetzt zu keiner
Erfüllung von Frühwarnkriterien geführt. Alle europäischen
Papiere befinden sich im Investmentgrade
und erfüllen bisher ihre Zahlungsverpflichtungen.
Bis auf eine Emission mit einem Rating von BBBsind
alle europäischen Papiere mit mindestens A
geratet.
Deutlich schwieriger stellt sich aktuell die Situation
im US-Exposure dar. Während die CMBS-US derzeit
noch eine zufrieden stellende Performance zeigen
und derzeit noch Ratings von AAA aufweisen,
haben sich die Fundamentaldaten sowohl der
RMBS-US als auch der CDO-US merklich verschlechtert,
was auch in einer Vielzahl von Downgrades
bei diesen Papieren zu erkennen ist.
Für die als kritisch eingestuften US-CDOs und US-
RMBS hat die Deutsche Hypo bankinterne Szenariomodelle
eingerichtet, mit denen diese beurteilt
werden. Insgesamt sind darauf Wertberichtigungen
in Höhe von 41 Mio. € gebildet worden, davon
26 Mio. € im Jahr 2008. Für die als kritisch eingestuften
Papiere beträgt die Wertberichtigungsquote
damit 90 % und bezogen auf das gesamte US-
Portfolio 53 Prozent. Mit den verbleibenden
geringen Restbuchwerten von 8 Mio. € bei den

CDOs sowie 29 Mio. € bei den US-RMBS, nahezu
ausschließlich im Investmentgrade, bestehen
aktuell kaum Ausfallrisiken.
Als frühzeitige Reaktion auf die Finanzmarktkrise
hat die Bank bereits im Mai 2007 das MBS-
Geschäft eingestellt und seitdem keine weiteren
Papiere erworben.
Wertpapierportfolio
Das Wertpapierportfolio setzt sich nahezu gleichmäßig
zusammen aus verbrieften Forderungen
gegenüber Zentralregierungen, Gebietskörperschaften
und öffentlichen Unternehmen mit einem
Anteil von insgesamt 44 % sowie Instituten mit
56 Prozent. Der Schwerpunkt liegt mit 59 % weiterhin
im Inland.
Wertpapierfolio nach Kreditnehmern
Gesamtvolumen 12 Mrd. € (31.12.2008)
··· L A G E B E R I C H T ···
Wertportfolio nach Rating
Gesamtvolumen 12 Mrd. € (31.12.2008)
··· 37 ···

··· 38 ···
Die aktuelle wirtschaftliche Situation spiegelt sich
aber auch im Wertpapierportfolio wider. Das durchschnittliche
Rating mit AA- entspricht dem Vorjahresdurchschnitt.
Noch immer sind 59 % des Wertpapierbestandes
mit AA- oder besser geratet. Im
Vorjahr betrug der Anteil jedoch noch 67 Prozent.
Erstmalig wurden 2008 Wertberichtigungen (ohne
Brücksichtigung des MBS-Portfolios) aufgrund
voraussichtlich dauernder Wertminderungen notwendig.
Davon betroffen sind fünf Emissionen mit
einem Volumen von 90 Mio. €, die zu Jahresbeginn
noch mit einem externen Rating von A bewerteten
Lehman Brothers sowie die isländischen
Kreditinstitute Kaupthing Bank, Glitnir Bank
(jeweils A) und Landsbanki (AA).
Alle übrigen Papiere des Wertpapierportfolios
befinden sich weiterhin im Investment Grade.
Lehman Brothers
Als unmittelbare Folge der Subprime-Krise hat die
Lehman Brothers Holdings Inc., New York, nach
erheblichen Verlusten im September 2008 einen Antrag
auf Gläubigerschutz gem. Chapter 11 des Bankruptcy
Code gestellt. Daraufhin hat die BaFin am selben
Tage ein Moratorium gegenüber der Lehman
Brothers Bankhaus AG angeordnet. Die Bank hat
gleichzeitig den Rahmenvertrag für Derivate mit der
Lehman Brothers Bankhaus AG mit sofortiger Wirkung
gekündigt und Ersatzgeschäfte vorgenommen.
Die Gesamtforderung der Bank gegenüber Lehman
Brother Holding Inc. beträgt 10 Mio. € aus einer
Floating Rate Note sowie gegenüber der deutschen
Lehman Brothers Bankhaus AG 5 Mio. € aus den
saldierten Zusatzaufwendungen aufgrund der Kündigung
der Derivate.
Island
Von der weltweiten Finanz- und Bankenkrise sind
insbesondere die isländischen Kreditinstitute
Kaupthing Bank, die Landsbanki Islands sowie die
Glitnir Bank im erheblichen Maße betroffen. Aufgrund
von Notstandsgesetzen hat die FME (The
Financial Supervisory Authority – Iceland) die Kontrolle
über die Institute übernommen und jeweils
in eine „new-“ und eine „bad-bank“ aufgeteilt. Die
ausländischen Aktivitäten verbleiben in der bisherigen
Bank (bad-bank).
Über die „bad-bank“ wurde am 24.11.2008 ein
Moratorium verhängt. Diese Maßnahme soll angabegemäß
für eine Gleichbehandlung aller Gläubiger
notwendig sein. Außerdem sollen mit den
Gläubigern Gespräche mit dem Ziel geführt werden,
eine Maximierung der Erlöse für alle Beteiligten
zu erreichen.
Aufgrund der Intransparenz der Transaktionen liegen
keine verlässlichen Informationen über mögliche
Wiedereinbringungsquoten vor. Das Engagement
mit den Isländischen Instituten beträgt nominal
80 Mio. Euro.
Liquiditätsrisiko
Die Auswirkungen innerhalb des Liquiditätsrisikos
betreffen in erster Linie das kurzfristige Liquiditätsrisiko.
Hier besteht bedingt durch die mit der Finanzmarktkrise
einhergehende Liquiditätsknappheit
das Risiko der Zahlungsunfähigkeit. Die Deutsche
Hypo überwacht dieses Risiko durch permanente
Prüfung der zukünftigen Zahlungsströme unter der
Fragestellung, bis wann die Liquidität der Bank ausreicht,
ohne Eindeckungen am Geld- oder Kapital-

markt vornehmen zu müssen. Soweit eine Eindeckung
am Markt erforderlich ist, besteht für die
Deutsche Hypo als Pfandbriefbank die Möglichkeit,
sich zusätzliche Liquidität durch Ausgabe von
gedeckten Hypothekenpfandbriefen beschaffen zu
können. Erst in einer letzten Eskalationsstufe käme
die Liquiditätsbeschaffung durch Ausgabe von
ungedeckten Schuldverschreibungen in Betracht.
Diese Möglichkeit hätte in Anbetracht der Finanzmarktkrise
im abgelaufenen Geschäftsjahr nur eingeschränkt
bestanden. Die kurzfristige Liquiditätssituation
der Deutschen Hypo stellte sich im Jahr
2008 jedoch als weitgehend risikolos dar: Während
des gesamten Jahres war die Deutsche
Hypo in der Lage, für einen jeweils zukünftigen
Zeitraum von ca. 11 Monaten ihre Liquidität zu
decken, ohne ungedeckte Schuldverschreibungen
emittieren zu müssen.
Auch im Bereich des Refinanzierungsrisikos ergeben
sich durch Ausweitungen der Credit-Spreads
potenzielle Verschlechterungen. Bei Messung des
Liquiditätsrisikos (30.06.2008) betrug die relevante
Risikomesszahl 53,7 Mio. Euro. Per 30.09.2008
erhöhte sich das Risiko auf 65,0 Mio. Euro. Dies
hat die Deutsche Hypo zum Anlass genommen,
Gegensteuerungsmaßnahmen zu ergreifen. So
wurden insbesondere durch Indeckunggabe von
Termingeldern freie Spielräume geschaffen, bestehende
Refinanzierungsinkongruenzen durch gedeckte
Refinanzierungsmöglichkeiten auszugleichen.
Diese Situation verbessert das Refinanzierungspotenzial
und mindert dementsprechend das Refinanzierungsrisiko.
Per 31.12.2008 ermäßigte sich
daher die Risikomesszahl für das Liquiditätsrisiko
auf 39,9 Mio. Euro.
Damit zeigt sich die Vorteilhaftigkeit der neu eingeführten
Verfahren zur Messung und Steuerung
des Liquiditätsrisikos, die unmittelbar ihre Qualität
und Effektivität unter Beweis stellen konnten.
·· AUSWIRKUNGEN DER FINANZMARKTKRISE
AUF AUSSERBILANZIELLE WERTMINDERUNGEN
VON WERTPAPIEREN DES ANLAGEVERMÖGENS
UND KREDITDERIVATEN
Wertpapiere des Anlagevermögens
··· L A G E B E R I C H T ···
Wertminderungen von Wertpapieren des Anlagevermögens
wurden seitens der Deutschen Hypo
entsprechend dem gemilderten Niederstwertprinzip
erfolgswirksam in der Gewinn- und Verlustrechung
berücksichtigt, sofern die Wertminderungen
voraussichtlich dauernd sind.
Im Falle nicht dauernder Wertminderungen erfolgt
eine Bilanzierung zu fortgeführten Anschaffungskosten,
da von einer Wertaufholung bzw. vollständigen
Rückzahlung zum Fälligkeitstermin auszugehen
ist. Vorübergehende Marktwertschwankungen
sind für die Bilanzierung aufgrund der dauerhaften
Halteabsicht nicht zu berücksichtigen.
Aufgrund der Finanzmarktkrise haben sich die Credit
Spreads eines Großteils des Wertpapierbestandes
ausgeweitet, so dass sich die Marktwerte
bzw. Fair Values der Wertpapiere trotz sehr guter
Portfolioqualität vorübergehend spürbar gemindert
haben.
Für Buchwerte in Höhe von 7.436,0 Mio. € (Vj.
3.377,6 Mio. €) bestehen zum Bilanzstichtag – unter
Berücksichtigung von Bewertungseinheiten – stille
Lasten in Höhe von – 60,9 Mio. € (Vj. 71,5 Mio. €).
··· 39 ···

··· 40 ···
Denen stehen Buchwerte in Höhe von 3.397,7 Mio. €
(Vj. 6.249,8 Mio. €) mit stillen Reserven in Höhe
von 23,6 Mio. € (Vj. 41,8 Mio. €) gegenüber. Saldiert
ergeben sich stille Lasten in Höhe von 37,3
Mio. € (Vj. 29,7 Mio. €). Bei dieser Berechnung
wurden bei Wertpapieren, für die keine Marktwerte
verfügbar waren, Modellwerte zugrunde gelegt.
Kreditderivate
Das Kreditderivateportfolio der Deutschen Hypo
umfasst Total Return Swaps auf amerikanische
Municipals in Höhe von nominal 698,25 Mio. €
sowie Credit Default Swaps auf Staaten in Höhe von
nominal 594,59 Mio. Euro. Die Total Return Swaps
weisen zum Bilanzstichtag einen positiven Fair
Value in Höhe von 122,59 Mio. € aus, die Credit
Default Swaps einen negativen Fair Value in Höhe
von –4,73 Mio. Euro. Aufgrund der überwiegend sehr
guten Rating-Qualität der Underlyings gehen wir
von einer nur vorübergehenden Wertminderung aus.
Aufgrund der Finanzmarktkrise standen für die
Bewertung der Wertpapiere des Anlagevermögens
und der Kreditderivate nur eingeschränkt
Marktkurse von liquiden Märkten zur Verfügung.
Im Falle nicht aktiver Märkte wurden an Stelle von
Marktkursen Modellpreise für die Berechnung der
stillen Lasten/Reserven verwandt. Erläuterungen
und Begründungen zu den verwandten Modellkursen
erfolgen im nächsten Abschnitt.
Bei den Wertpapieren des Anlagevermögens wurden
31,2 % des Bestandes mit Modellen bewertet.
Die Kreditderivate wurden aufgrund der Illiquidität
der relevanten Märkte vollständig mit
Modellen bewertet. Bei einer Bewertung mit den
aus unserer Sicht stark verzerrten Kursen inaktiver
Märkte würde der Saldo aus stillen Lasten und
stillen Reserven der Wertpapiere des Anlagevermögens
um –152,3 Mio. € und die Marktwerte der
Kreditderivate um insgesamt –149,65 Mio. € ungünstiger
ausgewiesen.
·· BEWERTUNGSANSÄTZE VON
FINANZINSTRUMENTEN
Die anhaltende Finanzmarktkrise hat zu einem
deutlichen Marktpreisverfall von diversen Finanzinstrumenten
geführt. Ein großer Teil dieses Marktpreisverfalls
ist auf den Vertrauensverlust der
Marktteilnehmer und in der Folge auf gestörte Marktmechanismen
bei der Preisbildung zurückzuführen.
Auf diese Sondersituation hat die Deutsche
Hypo mit zwei Maßnahmen reagiert:
·· 1. Umwidmung von Wertpapieren der Liquiditätsreserve
in das Anlagevermögen
Im Berichtsjahr 2008 hat die Bank Wertpapiere der
Liquiditätsreserve in das Anlagevermögen umgewidmet.
Die umgewidmeten Wertpapiere sollten
ohnehin entsprechend der strategischen Ausrichtung
dauerhaft dem Geschäftsbetrieb dienen und werden
nicht für die Liquiditätsreservehaltung benötigt.
Bei den umgewidmeten Wertpapieren handelt
es sich um Papiere, die nahezu ausnahmslos ein
Rating von „A“ oder besser aufweisen.
Der Buchwert der 2008 in das Anlagevermögen
umgewidmeten Wertpapiere beläuft sich auf
1.600,4 Mio. Euro. Die Umwidmung erfolgte in
Übereinstimmung mit IDW RH HFA 1.014 (vom
9.1.2009) zum Buchwert des letzten Jahresabschlusses
oder im Falle von Neuanschaffungen
in 2008 zu Anschaffungskosten.

Die Wertpapiere des Anlagevermögens werden
zum gemilderten Niederstwertprinzip, d. h. zu
fortgeführten Anschaffungskosten bzw. zu Umwidmungskursen,
bilanziert.
Im Falle voraussichtlich dauernder Wertminderungen
werden Abschreibungen ergebniswirksam
vorgenommen. Da bei nur vorübergehender
Wertminderung von einer Werterholung bis
zum Fälligkeitstermin ausgegangen wird, werden
vorübergehende Wertminderungen bei
Wertpapieren des Anlagevermögens im Einklang
mit den handelsrechtlichen Vorschriften
bilanziell nicht berücksichtigt.
·· 2. Anwendung von Modellpreisen bei gestörten/inaktiven
Märkten
Durch die stark eingeschränkte Funktionsfähigkeit
der Finanzmärkte entstand innerhalb des
Finanzsektors erhebliche Unsicherheit hinsichtlich
der Wertermittlung für die zu bilanzierenden
Vermögenswerte, d. h. für die Ermittlung des
beizulegenden Wertes.
Die verschiedenen Segmente des Kapitalmarktes
waren unterschiedlich durch die Finanzmarktkrise
tangiert. Während Anleihen öffentlicher
Emittenten zeitweise als sicherer Hafen
stark gesucht waren, kamen die meisten anderen
Märkte aufgrund des großen Vertrauensschwunds
teilweise vollständig zum Erliegen.
Die massiven Störungen in der Funktionsweise
der Marktmechanismen führten zu stark fallenden
Preisquotierungen bei sehr hohen Geld-/
Briefspannen und geringen bis vollständig fehlenden
Umsätzen. Von diesem Verfall der quotierten
Marktpreise waren auch die Wertpapier-
··· L A G E B E R I C H T ···
und Kreditderivatebestände der Deutschen Hypo
betroffen.
Um zu einer sachgerechten Darstellung der Vermögens-,
Finanz- und Ertragslage zu gelangen,
hat die Deutsche Hypo im Einzelfall überprüft,
inwieweit die quotierten Preise als Grundlage
für die Ermittlung des beizulegenden Wertes für
Wertpapiere und Derivate heranzuziehen sind.
Eine ausdrückliche Bestimmung über die Vorgehensweise
zur Ermittlung des beizulegenden
Wertes enthält das HGB nicht. Bei aktiven Märkten
hat die Deutsche Hypo, wie üblich, den Börsen-
bzw. Marktkurs (Mark-to-Market) als beizulegenden
Wert übernommen bzw. Marktparameter
für die Bewertung zugrunde gelegt (Mark to
Matrix). Bei inaktiven Märkten wurden Discounted
Cashflow-Modelle (DCF-Modelle) für die Ermittlung
des beizulegenden Wertes eingesetzt.
Für die in der Liquiditätsreserve gehaltenen
Wertpapiere konnte durchgängig eine hinreichende
Aktivität der Märkte festgestellt werden,
so dass für die Bewertung ausschließlich Börsen-
bzw. Marktpreise zugrunde gelegt wurden.
Bei den Wertpapieren des Anlagevermögens
konnte für einen Teil der Wertpapiere eine hinreichende
Aktivität des Marktes nicht festgestellt
werden, so dass in diesen Fällen für die Ermittlung
des beizulegenden Wertes auf Modellwerte
zurückgegriffen wurde. Da Wertpapiere des
Anlagevermögens zum gemilderten Niederstwertprinzip
bilanziert werden, bleibt die Verwendung
von DCF-Modellen für den Ergebnisausweis
der Bank aber ohne Bedeutung. Zuschreibungen
aufgrund modellbasierter Wertaufholungen
wurden nicht bilanziert.
··· 41 ···

··· 42 ···
Bei der Ermittlung des Ergebnisausweises für
2008 sind insoweit keine DCF-Modellbewertungsverfahren
zur Anwendung gekommen.
Die betragsmäßig größten Auswirkungen hat
der Einsatz der DCF-Modelle bei den im Anhang
ausgewiesenen stillen Reserven/stillen Lasten
aus Wertpapieren des Anlagevermögens sowie
bei den im Anhang anzugebenden Fair Values
der Kreditderivate.
·· ERMITTLUNG DES BEIZULEGENDEN
WERTES (FAIR VALUE) FÜR WERTPAPIERE
Die Deutsche Hypo hat für sämtliche Wertpapiere
die Liquidität des Marktes überprüft, um die Anwendbarkeit
der quotierten Preise für eine sachgerechte
Bewertung sicherzustellen. Ausgangspunkt
der Prüfung waren jeweils erkennbare wesentliche
Abweichungen zwischen dem „veröffentlichten“
Preis und dem theoretisch fairen Preis eines Wertpapiers,
wie er sich zwischen sachverständigen
Marktteilnehmern auf liquiden Märkten näherungsweise
ergeben würde.
Sofern in diesen Fällen zusätzlich marktunübliche
Geld/Brief-Spannen und fehlende repräsentative
Umsatzvolumina feststellbar waren, haben wir an
Stelle der „Marktpreise“ DCF-Modellpreise verwandt.
Im Rahmen des angewandten DCF-Modells werden
die Cashflows der Wertpapiere risikoadjustiert
und mit der Swapkurve abgezinst. Die Risikoadjustierung
berücksichtigt die emittentenbezogene
Ausfallwahrscheinlichkeit sowie eine worst-case-
Annahme bzgl. der Verlustquote bei Ausfall von
100 %. Bei der Abzinsung werden außerdem
Spreadaufschläge für den Eigenkapitalverzinsungs-
anspruch berücksichtigt, die mit steigendem Risikogehalt
ansteigen. Sofern die Wertpapiere Kündigungsrechte
beinhalten, wurden diese mit den
gängigen Methoden der Finanzmathematik bzw.
Standard-Optionspreismodellen mitbewertet. Per
Saldo wird mit dem gewählten Modell der Wert
des Wertpapiers aus Sicht der Bank berechnet,
wenn sie das Wertpapier bis zur Endfälligkeit halten
und auf das enthaltene Risiko eine angemessene
Verzinsung erzielen will.
·· BESONDERHEITEN BEI DER DCF-BEWERTUNG
VON MBS (MORTGAGE BACKED SECURITIES)
Grundsätzlich wurden auch die MBS-Papiere nach
dem vorstehend erläuterten Bewertungsmodell
für Wertpapiere bewertet. Aufgrund der unregelmäßigen
Struktur der Zins- und Tilgungs-Cashflows
wurden die erwarteten Cashflows auf Basis
des Weighted Average Life (WAL) und des durchschnittlich
zu erwartenden Zinssatzes berechnet.
Die verwendeten Ausfallwahrscheinlichkeiten basieren
auf aktuellen Auswertungen der Rating-Agentur
Moody’s. Bei der Ermittlung des risikoabhängigen
Verzinsungsanspruchs für die Eigenkapitalunterlegung
wurde neben der Ausfallwahrscheinlichkeit
des Emittenten auch die Güte der MBS-Tranche
berücksichtigt.
Für die Ermittlung voraussichtlich dauernder Wertminderungen
bei CDOs und US-RMBS werden
interne Modelle eingesetzt, mit denen die nachhaltig
zu erwartenden Ausfälle auf die von der
Deutschen Hypo gehaltenen Tranchen abgeschätzt
werden.
Die Modelle berücksichtigen die entscheidenden
Risikokennzahlen zur Ermittlung der Ausfallrisiko-

struktur und wurden bereits im letzten Geschäfts-
jahr angewandt.
Soweit auf Basis dieser Modelle voraussichtlich
dauernde Wertminderungen erkennbar waren, hat
die Bank Abschreibungen in der entsprechenden
Größenordnung vorgenommen. Das DCF-Modell
kam in diesen Fällen nicht zum Tragen.
·· BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG DER
TOTAL RETURN SWAPS AUF US-MUNICIPALS
Wesentlicher Einflussfaktor auf die Bewertung der
TRS der Deutschen Hypo sind die Kurswerte der
den TRS als Referenzwerte zugrunde liegenden
US-Municipals. Bei den Referenzwerten handelt
es sich um steuerbegünstigte Anleihen von US-
Gebietskörperschaften/Bundesstaaten mit erstklassigen
Ratings.
Die Municipal-Märkte wurden aufgrund der geringen
Umsatztätigkeit in relevanten Volumina als
nicht aktiv eingestuft. Gestützt wird die Annahme
einer gestörten Funktionsfähigkeit zusätzlich durch
große Wertsprünge und die starke Abweichung
quotierter Preise von theoretisch fairen Preisen.
Für die Bewertung der Wertpapiere wurde dementsprechend
das bereits beschriebene DCF-
Modell eingesetzt, erweitert um einen Parameter
zur Berücksichtigung der steuerlichen Vorteilhaftigkeit
der Municipals. De facto wurde für die Bewertung
– im Einklang mit dem Ergebnis aus Zeitreihenanalysen
vor der Finanzmarktkrise – eine
Rendite der steuerbegünstigten Municipals unterhalb
der Swapkurve unterstellt. Die in den Wertpapieren
teilweise enthaltenen Kündigungsrechte
wurden auf Basis von Standardoptionspreismodel-
len adäquat im Modellpreis berücksichtigt. Aus Vorsichtsgründen
wurden die Modellwerte noch um
eine Modellreserve in Höhe von durchschnittlich
rund 7 % reduziert. Diese Modellwerte für die US-
Municipals wurden im Anschluss an Stelle eines
Börsen- oder Marktpreises im TRS-Bewertungsmodell
verwandt.
Die Wertänderungen derTRS sind handelsrechtlich
nicht ergebniswirksam zu berücksichtigen, da wir
Anzeichen für eine voraussichtlich dauernde Wertminderung
nicht feststellen konnten. Die Ergebnisse
der Modellbewertung finden damit nur bei
der Angabe der Zeitwerte der TRS im Anhang
ihren Niederschlag.
·· BEWERTUNG DER CDS
··· L A G E B E R I C H T ···
Die Deutsche Hypo ist Sicherungsgeber in CDS-
Kontrakten auf europäische Staaten und einem US-
Bundesstaat. Die zugrunde liegenden Länder verfügen
überwiegend über Ratings von AA oder besser.
Relevante Umsätze zu den quotierten CDS-Spreads
dieser Länder konnten nicht ermittelt werden. Zugleich
wurden erhebliche Abweichungen zwischen
den theoretisch fairen Preisen und den quotierten
Spreads festgestellt.
Deshalb hat die Deutsche Hypo die Bewertung
anhand eines DCF-Modells vorgenommen.
Das angewandte Verfahren geht auf einen Ansatz
der Nomura Securities International zurück und
wird auch als „Hazard-Rate-Modell“ bezeichnet.
Das Modell berücksichtigt den erwarteten
Cashflow aus dem CDS unter Verwendung von
··· 43 ···

··· 44 ···
Ausfallraten/Überlebenswahrscheinlichkeiten und
Verlustraten im Falle eines Ausfalls (Loss Given
Default, LGD). Die Ausfallraten orientieren sich am
aktuellen Rating des Underlying. Über einen iterativen
Prozess wird zusätzlich für Nicht-EU-Underlyings
die Differenz zwischen den öffentlich quotierten
CDS-Spreads (aus illiquiden Märkten) und
dem Modell-CDS Spread in Abhängigkeit vom
Rating des Underlyings reduziert, so dass Modellwert
und quotierter Wert sich tendenziell annähern.
Die Wertänderungen der CDS sind handelsrechtlich
nicht ergebniswirksam zu berücksichtigen, da
wir Anzeichen für eine voraussichtlich dauernde
Wertminderung nicht feststellen konnten. Die
Ergebnisse der Modellbewertung finden damit nur
bei der Angabe der Zeitwerte der CDS im Anhang
ihren Niederschlag.
·· GRUNDZÜGE DER RISIKOSTEUERUNG
UND DES RISIKOMANAGEMENTS
Der Geschäftsbetrieb der Deutschen Hypo geht
zwangsläufig mit dem Eingehen von Risiken einher.
Der Begriff Risiko beinhaltet die Möglichkeit
von finanziellen Verlusten, die aufgrund von (unerwarteten)
Abweichungen der tatsächlichen Geschehensabläufe
von den erwarteten Ergebnissen
der Geschäftstätigkeit eintreten können.
Die rechtlichen Rahmenbedingungen ergeben sich
auf der Grundlage von §25 a KWG und wurden
seitens der Bankaufsicht mit den Mindestanforderungen
an das Risikomanagement (MaRisk) konkretisiert.
Maßgebliche Kernelemente eines ordnungsgemäßen
Risikomanagements sind danach die Festle-
gung einer Geschäfts- und Risikostrategie sowie
die Implementierung eines Systems zur Ermittlung
und Sicherstellung der Risikotragfähigkeit,
das sowohl die Risiken als auch das zu deren
Abdeckung vorhandene Kapital umfasst.
·· RISIKOSTRATEGIE
Die Risikostrategie basiert auf der Geschäftsstrategie
und beinhaltet Aussagen zu den risikopolitischen
Grundsätzen, der Organisation des Risikosteuerungsprozesses
sowie Risikoteilstrategien
zu den wesentlichen bankspezifischen Risikoarten.
Sie stellt damit die Basis für das Risikomanagementsystem
der Bank dar. Die Risikopolitik der Deutschen
Hypo ist unverändert ausgerichtet auf eine risikoarme
Geschäftstätigkeit. Hierdurch wird auch in besonderem
Maße dem Umstand Rechnung getragen,
dass die Deutsche Hypo eine Pfandbriefbank im
Sinne des §1 des Pfandbriefgesetzes ist.
Die jährlich zu überprüfende Risikostrategie wurde
im abgelaufenen Geschäftsjahr angepasst. Hierbei
lag der Schwerpunkt in der Anpassung der Verfahren
zur Beurteilung und Bemessung der Risikotragfähigkeit.
Entsprechend den Bestimmungen
der Mindestanforderungen an das Risikomanagement
(MaRisk) hat die Bank sicherzustellen, dass
die wesentlichen Risiken des Kreditinstituts durch
das Risikodeckungspotenzial gedeckt sind und
damit die Risikotragfähigkeit gegeben ist (vgl.
MaRisk Nr. AT 4.1.1). Das Risikotragfähigkeitskonzept
der Deutschen Hypo wich in einigen Punkten
von dem Modell der NORD/LB ab. Im Interesse einer
einheitlichen Messung der Risikotragfähigkeit im
gesamten NORD/LB-Konzern hat die Deutsche Hypo
daraufhin das Konzept der NORD/LB übernommen.

Der Vorstand der Deutschen Hypo hat die entsprechende
Anpassung der Risikostrategie im September
2008 beschlossen. Die neue Risikostrategie
wurde dem Aufsichtsrat in seiner Sitzung im
September 2008 zur Kenntnis gegeben und mit
ihm erörtert. Unter Beibehaltung des Grundsatzes
der Risikotragfähigkeit, nämlich dass die Risiken
durch das vorhandene Risikokapital, das im
wesentlichen dem Eigenkapital der Bank entspricht,
überdeckt werden müssen, wurden diverse
Modalitäten entsprechend den Konzernerfordernissen
angepasst. Hierzu gehörten einerseits
die Verfahren und Parameter zur Bemessung der
Risiken wie auch andererseits Festlegungen zur
Bemessung des Risikokapitals.
Ferner wurden neben dem rein aufsichtsrechtlich
gemäß MaRisk geforderten Risikotragfähigkeitsmodell
entsprechend des Internal Capital Adequacy
Assessment Process (ICAAP) zusätzlich drei weitere
Risikoszenarien mit unterschiedlichen Eintrittswahrscheinlichkeiten
festgelegt.
·· RISIKOTRAGFÄHIGKEITSMODELL
Das Risikotragfähigkeitsmodell (RTF-Modell) bildet
das methodische Instrument für die Überwachung
der Risikostrategie der Deutschen Hypo.
Ziel des RTF-Modells ist die zusammengefasste
Darstellung der Risikotragfähigkeit (RTF) auf Institutsebene.
Neben dem regelmäßig durchgeführten
Überwachungs- und Berichtsprozess zur Information
der Gremien der Bank dient das Modell
auch der weiteren Verbesserung der Risikosteuerung
des Unternehmens.
··· L A G E B E R I C H T ···
Das RTF-Modell stellt die Risiken („Risikopotenzial“)
dem Risikokapital der Bank gegenüber. Zur Ermittlung
des Risikopotenzials werden die Risikoarten
Kredit-, Beteiligungs-, Marktpreis-, Liquiditäts- und
operationelles Risiko unterschieden, wobei dem
Kreditrisiko die mit Abstand größte Bedeutung
zukommt. Die Quotienten aus Risikokapital und
Risikopotenzial, die Risikodeckungsgrade, dienen
als das Maß für die Risikotragfähigkeit.
Risikokapital und Risikopotenzial werden in dem
Modell für drei verschiedene Risiko-Szenarien
ermittelt. Zusätzlich wird die Kapitalallokation insgesamt
auf die genannten Risikoarten dargestellt.
Das Modell beinhaltet die vier Stufen A-Case, B-
Case, C-Case und ICAAP-Case.
Die Abgrenzung der ersten drei Stufen basiert auf
der Überlegung, dass das Risikokapital und das
Risikopotenzial von Stufe zu Stufe wachsen. Die
Volatilität des Risikopotenzials nimmt mit jeder
Stufe ab. Mit der vierten Stufe werden die aufsichtsrechtlichen
Anforderungen gemäß Internal
Capital Adequacy Assessment Process (ICAAP)
umgesetzt.
In den MaRisk werden die Kreditinstitute aufgefordert,
einen Nachweis über die Angemessenheit
der Kapitalausstattung zu führen. Das RTF-Modell
bezieht sich im ICAAP-Case unmittelbar auf das
aufsichtsrechtliche Kapital.
Für die Deutsche Hypo – wie auch für den gesamten
NORD/LB-Konzern – gilt die Vorgabe „Risikokapital
>= 125 % des Risikopotenzials“. Die Größe
von 125 % stellt sicher, dass der aufsichtsrechtlichen
Anforderung Rechnung getragen wird und
andererseits nicht zu viel Kapital unbelegt bleibt.
··· 45 ···

··· 46 ···
Die Risikotragfähigkeitsberechnung wird jeweils
zum Quartalsende durchgeführt und im Rahmen
des Risikoberichts nach MaRisk dem Vorstand und
dem Aufsichtsrat vorgelegt.
·· RISIKOKAPITAL
Das Risikokapital wird für die verschiedenen Stufen
des RTF-Modells unterschiedlich ermittelt. Hierdurch
wird den unterschiedlichen Sichtweisen und Aussagen,
die die Stufen beinhalten, Rechnung getragen.
Im ICAAP-Fall, der im Wesentlichen auf die aufsichtsrechtliche
Sichtweise der Risikotragfähigkeit
abstellt, werden als Risikokapital die anrechenbaren
Eigenmittel gem. der Meldung nach der Solvabilitätsverordnung
(SolvV) berücksichtigt. Dies
trägt dem Gedanken Rechnung, dass der ICAAP-
Fall mindestens den rechtlichen und damit aufsichtlichen
Rahmenbedingungen zu genügen hat.
·· RISIKOKAPITAL-ALLOKATION
Die Verteilung/Zuordnung des Risikokapitals der
Bank zu den einzelnen Risiken legt der Vorstand
der Deutschen Hypo in Anlehnung an die Grundsätze
der Risikostrategie fest. Hierbei werden als
Rahmenbedingung die Deckungsgrade des Risikotragfähigkeitsmodells
eingehalten.
Gegenwärtig alloziert die Deutsche Hypo jeweils
einen maximalen Prozentwert des Risikokapitals
auf die fünf wesentlichen Risikoarten. So dürfen
derzeit maximal 74 % des Risikokapitals durch
Kreditrisiken, maximal jeweils 10 % durch Marktpreis-
und Liquiditätsrisiken, maximal 5 % durch
operationelle Risiken und maximal 1 % durch Beteiligungsrisiken
gebunden werden.
Risikotragfähigkeit
in Mio. € 31.12.2008
Risikokapital
Kreditrisiken
Beteiligungsrisiken
Marktpreisrisiken
Liquiditätsrisiken
Operationelle Risiken
Risikopotenzial gesamt
Überdeckung
Risikodeckungsgrad
·· RISIKOTRAGFÄHIGKEIT UNTER
STRESS-SZENARIEN
918,1 100 %
532,4 58 %
0,1 0 %
47,1 5 %
39,9 4 %
17,4 2 %
636,9 69 %
281,2 31 %
144 %
Die Deutsche Hypo analysiert die Risikotragfähigkeit
ebenfalls unter verschiedenen Stress-Szenarien.
Variante 1
In der Variante 1 werden dem gleich bleibenden
Risikokapital gestresste Werte für das Risikopotenzial
gegenübergestellt. Per 31.12.2008 führt die
Stress-Risikotragfähigkeit zu einem guten Ergebnis
von 123 %, das heißt, dass die Risikotragfähigkeit
der Deutschen Hypo auch unter Annahme von
Stress-Bedingungen gegeben ist.
Stress – Risikotragfähigkeit Variante 1
in Mio. € 31.12.2008
Risikokapital
Kreditrisiken
Beteiligungsrisiken
Marktpreisrisiken
Liquiditätsrisiken
Operationelle Risiken
Risikopotenzial gesamt
Überdeckung
Risikodeckungsgrad
918,1 100 %
635,0 69 %
0,1 0 %
47,1 5 %
39,9 4 %
23,2 3 %
745,3 81 %
172,8 19 %
123 %

Nachstehend erfolgt eine kurze Darstellung der
Stress-Szenarien für die vorstehend dargestellte
Variante 1:
Kreditrisiko: Das Kreditrisiko beinhaltet das
Adressenrisiko. Dieses wird gestresst mit der
Annahme, dass das gesamte Portfolio ein Down-
Rating von einer oder zwei Ratingklassen (in Abhängigkeit
von den Portfoliosegmenten) erfährt.
Dies führt zu erhöhten Kreditausfallwahrscheinlichkeiten,
die damit das Adressenausfallrisiko
erhöhen.
Beteiligungsrisiko: Das Beteiligungsrisiko wird
infolge seiner Geringfügigkeit nicht gestresst.
Marktpreisrisiko: Für das Marktrisiko werden
mehrere Stress-Varianten betrachtet und die Variante,
die das schlechteste Ergebnis liefert, wird
für die Risikotragfähigkeit herangezogen. Die Varianten
beinhalten im Wesentlichen einen Anstieg
des Marktzinsniveaus um 0,6 Prozentpunkte in
allen Laufzeitbändern. In der konkreten Analyse
per 31.12.2008 hat sich als Ergebnis der Stress-
Tests gezeigt, dass das Stress-Szenario zu einem
geringeren Marktpreisrisiko führt, als es bereits in
der regulären Betrachtung berücksichtigt wird.
Dies ist darauf zurückzuführen, dass das Marktpreisrisiko
bereits in der regulären Betrachtung der
Risikotragfähigkeit mit einem gestressten Wert
berücksichtigt worden ist. Dieser ist deshalb
herangezogen worden, weil sich im Rahmen des
Backtestings am 03.12.2008 herausgestellt hat,
dass der durch Zinsschwankung eingetretene Verlust
die Prognose („Ausreißer“) zum fünften Mal
innerhalb von 250 Tagen überschritten hat. Die
maximale Zahl der statistisch zulässigen Ausreißer
liegt bei 4 Fällen. Seitdem wurde der ermittelte VaR
··· L A G E B E R I C H T ···
aus Sicherheitsgründen mit einem Aufschlagsfaktor
versehen („gelbe Phase“). Der Sicherheitsaufschlag
führte zu einer Erhöhung des Marktpreisrisikos
um ca. 50 Prozent. Diese Erhöhung ist
größer als die Erhöhung, die aufgrund des regulären
Stress-Szenarios eingetreten wäre.
Liquiditätsrisiko: Das Liquiditätsrisiko stellt
bereits im Rahmen der regulären Risikotragfähigkeitsbetrachtung
einen Stresswert dar, dieser wird
unverändert übernommen.
Operationelles Risiko: Das operationelle Risiko
gemäß SolvV wird durch den Basisindikatoransatz
abgebildet. Danach beträgt die Höhe des operationellen
Risikos 15 % der Bemessungsgrundlage.
Die Bemessungsgrundlage stellt im Wesentlichen
der Zins- und Provisionsüberschuss dar. Für die
Stress-Betrachtung wird der Prozentsatz auf 20 %
erhöht.
Eine weitere Variante der Betrachtung der Risikotragfähigkeit
ist der Crucial-Case (C-Case). Im Crucial-Case
wird eine modifizierte Betrachtung der
Risikotragfähigkeit zugrunde gelegt. Hier wird die
Frage beantwortet, welche Risiken durch das
sogenannte freie Eigenkapital abgedeckt werden
können. Das freie Eigenkapital ist der Kapitalbetrag,
um den das Eigenkapital das Risikopotenzial
überdeckt. Dieser Betrag steht mithin zur Verfügung,
um auch kurzfristig eintretende Risiken auffangen
zu können, ohne die nach MaRisk erforderliche
Risikotragfähigkeit zu verlieren. Die Risikopotenziale
für den Crucial-Case werden für das
Kreditrisiko und das Operationelle Risiko mit
einem Konfidenzniveau von 98 % berücksichtigt.
Für das Marktrisiko findet das vorstehend in der
Variante 1 dargestellte Stress-Szenario Anwendung
··· 47 ···

··· 48 ···
und bei dem Liquiditätsrisiko wird eine Verteuerung
der Refinanzierungskosten um 0,35-Prozentpunkte
unterstellt. Auch im Crucial-Case ist die
Risikotragfähigkeit gegeben, sie beträgt per
31.12.2008 133 Prozent.
·· ORGANISATION DER RISIKOSTEUERUNG
UND DES RISIKOMANAGEMENTS
Der Vorstand trägt die Gesamtverantwortung für
die Einrichtung und Überwachung des Risikomanagements.
Er legt im Rahmen der Gesamtbankstrategie
auch die Risikostrategie fest. Hieraus leiten
sich das Risikoprofil, die Rahmenbedingungen für
die Risikotragfähigkeit verbunden mit der Kapitalallokation
und auch die Risikolimite ab, die der Vorstand
in Abstimmung mit dem Aufsichtsrat festlegt.
Die Limite begrenzen die Geschäftsmöglichkeiten
und damit das Risiko, das die Bank einzugehen bereit
ist. Die gesamte Risikoposition der Bank wird regelmäßig
überwacht. Der maximal zulässige Rahmen
wird durch die Risikotragfähigkeit bestimmt.
Die Prozesse der Risikosteuerung und des Risikomanagements
unterliegen einer kontinuierlichen
Überprüfung und Weiterentwicklung. Die gegebenenfalls
erforderlichen Anpassungen umfassen
organisatorische Maßnahmen, die Änderung von
Verfahren der Risikoquantifizierung sowie die laufende
Aktualisierung relevanter Parameter.
Der Aufsichtsrat wird regelmäßig über die gesamte
Risikoposition der Bank informiert.
Die Messung und Überwachung der einzelnen
Risikoarten erfolgt in den von den operativen
Bereichen unabhängigen Bereichen Unternehmenssteuerung
und Kreditrisikocontrolling.
Es existiert ein tief gestaffeltes und detailliertes
Risiko-Berichtssystem, das je nach Risikoart und
Empfängerkreis einen täglichen bis 3-monatigen
Berichtsrhythmus umfasst. Dieses Berichtssystem
sorgt dafür, dass der Vorstand einen umfassenden
Überblick über die aktuelle Risikosituation
der Bank hat und versetzt ihn damit in die Lage,
jederzeit und kurzfristig auf negative Entwicklungen
reagieren zu können.
Durch die Zugehörigkeit zum NORD/LB-Konzern
ist die Deutsche Hypo hinsichtlich der Ausgestaltung,
Organisation und Methodik des Risikomanagements
eng in die konzerneinheitlichen Rahmenbedingungen
und Prozesse eingebunden. Durch
diese Vereinheitlichung wird sichergestellt, dass
der Konzern insgesamt seine Risikosituation zuverlässig
beurteilen und steuern kann.
·· GESCHÄFTSPOLITISCHE GRUNDSÄTZE
Trotz der grundsätzlich risikoarmen geschäftspolitischen
Ausrichtung der Bank verbleiben selbstverständlich
Risiken, die die Bank potentiell belasten
können. Gerade im abgelaufenen Geschäftsjahr
sind bedingt durch die Finanzmarktkrise auch tatsächlich
außergewöhnliche Belastungen, die im
Ergebnis den Geschäftserfolg des Jahres zunichte
gemacht haben, eingetreten.
Weiteres maßgebliches Ziel der strategischen
Ausrichtung der Deutschen Hypo ist daher auch
die Einhaltung einer risikoorientierten Geschäftspolitik.
Ziel dieser Geschäftspolitik ist es, nur überschaubare
und berechenbare Risiken mit der
Intention der Erwirtschaftung nachhaltiger Erträge
einzugehen. Ein wesentlicher Aspekt hierbei ist die
risikoorientierte Preisgestaltung. Die permanente

Überwachung und Anpassung des Instrumentariums
zur Risikobemessung ermöglicht es, die
Preisgestaltung unter individueller Berücksichtigung
des dem Geschäft innewohnenden Risikopotentials
vorzunehmen. Hierdurch werden Fehlsteuerungen
vermieden, die sich negativ auf das
Portfolio auswirken würden.
·· ARTEN VON RISIKEN
Folgende Risikoarten sind für den Geschäftsbetrieb
der Deutschen Hypo von Bedeutung:
·· Adressen- und Kreditrisiko
·· Marktpreisrisiko
·· Liquiditätsrisiko
·· Operationelles Risiko
·· ADRESSENRISIKO
Allgemein beinhaltet das Adressenrisiko die
Gefahr von Wertverlusten oder Ausfällen von Forderungen,
die infolge des Eintritts von Zahlungsstörungen
oder der Nicht- oder Schlechterfüllung
von sonstigen vertraglichen Verpflichtungen seitens
unserer Kunden eintreten kann. Ebenfalls
zählt das Risiko einer Bonitätsverschlechterung
der Kunden dazu.
Das Adressenrisiko untergliedert sich in das Kreditrisiko
im engeren Sinn, das Erfüllungsrisiko und
das Länderrisiko.
Das Kreditrisiko im engeren Sinn ist Bestandteil
des Adressenausfallrisikos und bezeichnet die
Gefahr, dass aufgrund des Ausfalls oder der Bonitätsverschlechterung
eines Schuldners ein Verlust
eintritt.
Das Erfüllungsrisiko ist Bestandteil des Kontrahentenrisikos
und bezeichnet die Gefahr, dass im Rahmen
eines Zug-um-Zug-Geschäftes bei einer
bereits erbrachten Vorleistung durch den Ausfall
des Kontrahenten die Gegenleistung nicht mehr
erbracht wird.
Das Länderrisiko beinhaltet die Gefahr, dass trotz
Rückzahlungsfähigkeit und -willigkeit des individuellen
Kreditnehmers ein Verlust aufgrund übergeordneter
staatlicher Hemmnisse entsteht.
Kreditrisiko im engeren Sinn
··· L A G E B E R I C H T ···
Aufgrund der Geschäftstätigkeit der Deutschen
Hypo stellt das Kreditrisiko im engeren Sinn, das
im Wesentlichen sämtliche Nachteile umfasst, die
infolge der Beeinträchtigung oder des völligen
Ausfalls der Zahlungsfähigkeit des Kunden eintreten,
das Hauptrisiko für die Bank dar.
Kreditrisiko – Steuerung und Management
Die Steuerung und das Management des Kreditrisikos
unterscheiden sich in Abhängigkeit von den
betroffenen Geschäftsfeldern. Nachstehend werden
die unterschiedlichen Verfahren in den beiden
Hauptgeschäftsfeldern der Deutschen Hypo, nämlich
dem Immobilienfinanzierungsgeschäft und
dem Kapitalmarktgeschäft, dargestellt.
Geschäftsfeld Immobilienfinanzierung
Im Geschäftsfeld der Immobilienfinanzierung finden
die Steuerungs- und Überwachungsprozesse sowohl
auf der Ebene der Einzelfinanzierung wie auch
auf der Ebene des gesamten Kreditportfolios statt.
··· 49 ···

··· 50 ···
Management auf der
Einzelfinanzierungsebene
Vorprüfung
Bereits im Vorfeld der eigentlichen Kreditgenehmigung
spielt sich ein wichtiger Prozess der Kreditrisikosteuerung
ab: In dieser ersten Prüfungsphase
wird entschieden – und zwar grundsätzlich unabhängig
von den Parametern der konkreten Finanzierungsanfrage
– ob die gewünschte Finanzierung
vor dem Hintergrund der bestehenden
Portfoliosituation, eventueller Limite für Branchen/
Länder, Granularitätserwägungen sowie weiterer
Risikoparameter grundsätzlich darstellbar ist. Hier
hat die Deutsche Hypo definierte Standards
gesetzt, die im Rahmen der Vorprüfung Berücksichtigung
finden. Es bestehen u. a. Rahmenbedingungen
hinsichtlich bestimmter Objekttypen
und Länder, weiterhin sind bestimmte Grenzen
hinsichtlich des Verhältnisses von Darlehenshöhe
und Beleihungswert oder Verkehrswert des
Objekts einzuhalten.
Im abgelaufenen Geschäftsjahr sind diese Standards
in Form konzerneinheitlicher Finanzierungsgrundsätze
weiter verschärft worden. Für
Finanzierungen in den USA gelten eigenständige
restriktivere Grundsätze.
Kreditgenehmigungsverfahren
Im Rahmen des sich anschließenden Kreditgenehmigungsprozesses
werden für jeden Kredit eine
Risikobeurteilung des Kunden sowie eine detaillierte
Bewertung der Sicherheiten vorgenommen.
Für die Bonitätseinstufung des Kunden nutzt die
Deutsche Hypo Ratingsysteme, die die Ausfall-
wahrscheinlichkeit des Kunden ermitteln. Die Ausfallwahrscheinlichkeiten
sind auf der Grundlage
statistischer Analysen und historischer Ausfälle
unseres Portfolios ermittelt worden.
Für die Beurteilung der Immobiliensicherheiten
stehen interne Bausachverständige zur Verfügung,
die bereits im Rahmen des Entscheidungsprozesses
beratend eingebunden sind und abschließend
ein Gutachten vorlegen, das Grundlage der endgültigen
Wertfestsetzung ist.
Die Kreditentscheidungskompetenzen sind in
Abhängigkeit vom Gesamtobligo, der Höhe des
Einzelkredits und der Ratingnote des Kreditnehmers
abgestuft.
Ferner bestimmen das Rating und das Ergebnis
der Sicherheitenbewertung maßgeblich die Darlehenskonditionen,
so dass ein individuelles Pricing
unter Berücksichtigung des dem Geschäft innewohnenden
Risikos stattfindet.
Bearbeitung von Problemkrediten
Für die Betreuung der Problemkredite existiert ein
separates Expertenteam, das außerhalb des operativen
Geschäftsbereiches angesiedelt ist. Die
Festlegung bestimmter Kriterien für die Einordnung
eines Geschäfts als Problemkredit führt zu
einem Wechsel in der Bearbeitungszuständigkeit.
Diese Kriterien sind so definiert, dass Problemlagen
zeitlich bereits deutlich vor Eintritt von Zahlungsstörungen
erkannt werden und zu einer besonderen
präventiven Betreuung dieser Geschäfte
führen mit dem Ziel, rechtzeitig geeignete Sanierungsmaßnahmen
treffen zu können. Das frühzeitige
Einsetzen von präventiven Maßnahmen durch

Übernahme des Engagements und aktive Bearbeitung
von potenziellen Risiken sind Schwerpunkte
der Tätigkeit.
Daher wird zwischen Kunden in Intensivbetreuung
(außergerichtliche Sanierung mit dem Ziel der
Gefahrenabwehr und der Verbesserung der Sicherheitenposition)
und ausgefallenen Adressen
(Sicherheitenverwertung, mit dem Ziel einer zügigen
und erfolgsorientierte Durchsetzung zur Vermeidung
von Verlusten) unterschieden.
Der Anteil der – in der Regel noch nicht einmal leistungsgestörten
– Engagements in der Intensivbetreuung
beläuft sich aktuell auf rund 30 Prozent.
Management auf der Portfolioebene
Das Management des gesamten Kreditportfolios
beinhaltet sowohl die Analyse des Portfolios als
auch gezielte Steuerungsmaßnahmen, um strukturelle
Verbesserungen des Portfolios herbeizuführen.
Wesentlicher Bestandteil der Portfolioanalyse ist
die Messung des Kreditausfallrisikos. Wichtige
Komponenten für die Bemessung des Kreditausfallrisikos
sind die Ausfallwahrscheinlichkeit (Probability
of default – PD) und der zu erwartende Verlust
bei einem Ausfall (Loss given default – LGD).
Die ermittelten Werte des Adressenausfallrisikos
sind der Expected Loss und Unexpected Loss.
Der Expected Loss (erwarteter Verlust) wird auf
Basis der Ausfallwahrscheinlichkeiten (PD) und der
voraussichtlichen Verluste (LGD) berechnet. Die
hierfür erforderlichen Risikokosten sind in ihrer
Höhe bestimmbar und werden folgerichtig über
die Marge des Geschäfts vereinnahmt.
··· L A G E B E R I C H T ···
Der Unexpected Loss (unerwarteter Verlust) wird
mit Hilfe eines Kreditrisikomodells ermittelt. Die
Berechnung basiert auf dem Gordy-Modell, welches
zur Ermittlung der Eigenkapitalunterlegung
im Rahmen der Solvabilitätsverordnung (SolvV)
eingesetzt wird. Die SolvV setzt die Vorschriften
zur erforderlichen Eigenkapitalunterlegung des
Baseler Bankenausschusses (Basel II) um. Der
Unexpected Loss kann nicht (im Gegensatz zum
Expected Loss) über entsprechende Margenaufschläge
im Kreditgeschäft wirtschaftlich abgesichert
werden. Er wäre im Falle seiner Realisierung
durch das Eigenkapital der Bank zu decken. Demzufolge
fließt der Unexpected Loss unmittelbar in
die Berechnung und Beurteilung der Risikotragfähigkeit
der Bank ein. Die Ermittlung des Kreditausfallrisikos
ist selbstverständlich auch für einzelne
Teilportfolios denkbar. Diese Teilportfolioanalysen
werden ebenfalls durchgeführt, um anhand der
Ergebnisse eventuelle Steuerungsmaßnahmen in
die Wege zu leiten.
Daneben wird die Portfoliostruktur laufend vor dem
Hintergrund weiterer Fragestellungen untersucht,
um unerwünschte Entwicklungen rechtzeitig erkennen
und steuern zu können; hierzu gehören beispielsweise
unerwünschte Kumulationseffekte von
Risiken. Ferner werden Stress-Szenarien analysiert.
Weitere Rahmenbedingungen, die sich sowohl auf
die Einzelfallentscheidung wie auch auf die Steuerung
des gesamten Portfolios auswirken, werden
durch das Limitsystem und das Ampelmodell
gesetzt.
··· 51 ···

··· 52 ···
Limitsystem
Das Limitsystem hat die Aufgabe, unerwünschten
Kumulierungen von Risiken und den damit verbundenen
Nachteilen entgegenzuwirken. Hierfür
wurde ein tief gestaffeltes System entwickelt, das
geeignet ist, Risikoanhäufungen weitgehend zu
vermeiden.
Limitierungen bestehen sowohl für die Einzel-Kreditvergabe
als auch für Gruppen von Kreditnehmern
und Risikoträgern (z. B. Mieter). Daneben
bestehen weitere Limite für einzelne Finanzierungstypen.
Diese dürfen bestimmte Anteile am
Gesamtportfolio nicht übersteigen. Aus der im
Rahmen der Risikotragfähigkeitsanalyse vorgenommenen
Kapitalallokation gibt es ferner Limite,
die den Risikogehalt des gesamten Kreditportfolios
begrenzen.
Ampelmodell
Das Ampelmodell dient zur Steuerung des Neugeschäfts.
Es setzt die Geschäfts- und Risikostrategie
hinsichtlich des Kreditneugeschäfts um. Das Ampelmodell
wird regelmäßig durch die Geschäftsleitung
überprüft und angepasst.
Das Modell klassifiziert alle Finanzierungsarten in
Abhängigkeit von Branchen und Regionen in drei
Kategorien. Maßstab für diese Einstufungen ist
der jeweilige Risikogehalt der Finanzierung. Die
Kategorisierung nach dem Ampelmodell führt im
Rahmen des Kreditentscheidungsprozesses dazu,
dass die Finanzierung ggf. erhöhten Qualitätsanforderungen
entsprechen muss.
Bestandsüberwachung
Zur zeitnahen und präventiven Analyse der Kreditund
Marktrisiken, die sich aus immer schneller wandelnden
Bedingungen an den verschiedenen Märkten
ergeben und aus veränderten Kunden- und
Sicherheitenqualitäten entstehen können, wurde
als ein wichtiges Element der Bestandsüberwachung
ein Frühwarnverfahren im Hinblick auf die
Identifizierung von negativen Entwicklungen im
Portfolio anhand von Frühwarnkriterien entwickelt.
Konkrete Anhaltspunkte für eine deutliche Erhöhung
des Kreditrisikos sind die Verschlechterung
des Kundenratings, eine Beleihungswert- oder
Marktwertanpassung mit der Folge eines erhöhten
Beleihungsauslaufes, ein verschlechtertes
Marktumfeld, Vertragsverletzungen und Zahlungsrückstände
sowie individuelle Alarmzeichen, die
zukünftig eine verschlechterte Entwicklung erwarten
lassen (z. B. starke Umsatzrückgänge, Überschuldungsgefahr,
nachhaltige Verlustsituation,
hohe Leerstände in einem Objekt, drastische Kostenüberschreitung
bei einem Projekt, Finanzierungslücken,
Baustillstand oder -verzögerung, Verkaufsstillstand).
Das Volumen der Engagements, die sich nicht plangemäß
zur ursprünglichen Kreditentscheidung entwickelten
und somit eine besondere Kreditüberwachung
erfordern, ist im Jahr 2008 auf 410 Mio. €
und somit rund 4,5 % des Immobilienfinanzierungsbestandes
angestiegen.
Geschäftsfeld Kapitalmarktgeschäft
Für das Geschäft mit der öffentlichen Hand sowie
den Banken gelten grundsätzlich dieselben Verfah-

en und Methoden, wie sie vorstehend für das
Immobilienfinanzierungsgeschäft dargestellt sind.
Aufgrund der geschäftsspezifischen Besonderheiten,
die eine weitgehend standardisierte Ausgestaltung
der Konditionen der Wertpapiere und
Schuldscheine beinhalten, liegt der Schwerpunkt
des Risikomanagements naturgemäß weniger auf
Einzelgeschäftsebene, sondern schwerpunktmäßig
in der Steuerung auf Portfolioebene.
Die Steuerung des Risikos in dem Segment
Staatskreditgeschäft und Derivatepartner erfolgt
im Wesentlichen über ein Limitsystem. Dieses
umfasst sowohl adressenbezogene Limite wie
auch Sub-Limitierungen für die einzelnen Länder.
Für das Neugeschäft ist unverändert grundsätzlich
ein Mindestrating von A (oder ein vergleichbares
internes Rating) erforderlich. Das durchschnittliche
Rating der dem Deckungsstock zugeführten Forderungen
liegt ebenfalls unverändert bei AA.
Das Derivate-Geschäft tätigt die Deutsche Hypo
nur mit gut gerateten Bankpartnern. Hier bestehen
als zusätzliches Sicherungselement so
genannte Collateral-Vereinbarungen. Diese Vereinbarungen
bestehen mit 26 unserer gegenwärtig
43 Derivatepartner. Das betroffene Derivatevolumen
ist damit zu knapp 87 % mit Collateral-Vereinbarungen
zusätzlich besichert. Eine Collateral-Vereinbarung
verpflichtet die Deutsche Hypo bzw.
den Derivatepartner unter Berücksichtigung des
aktuellen Wertes der bestehenden Derivatgeschäfte
wechselseitig Sicherheiten zu stellen.
Soweit die Derivatebestände mit einem Partner
aus Sicht der Deutschen Hypo einen positiven Barwert
ausweisen, besteht ein potenzielles Adressenausfallrisiko
bezogen auf den Derivatepartner.
Dieses wird jedoch durch die bestehende Sicher-
heitsleistung eliminiert. Per Ende 2008 bestanden
Sicherungseinlagen von Collateral-Partnern in
Höhe von rd. 326,5 Mio. Euro. Risiken für Bankenpartner,
mit denen keine Collateral-Vereinbarungen
bestehen, sind praktisch nicht gegeben, da in diesen
Fällen entweder die Deutsche Hypo Sicherheit zu
leisten hätte oder praktisch kein nennenswertes Geschäftsvolumen
besteht. Es ist das Ziel der Deutschen
Hypo mit weitgehend allen Derivate-Partnern Collateral-Vereinbarungen
zu treffen, um auch eventuelle
Restrisiken ausschließen zu können. Mit der
NORD/LB als Konzernobergesellschaft wird keine
Collateral-Vereinbarung abgeschlossen.
Das aus dem Geschäftsbereich Kapitalmarktgeschäft
erwachsende Adressenausfallrisiko wird
selbstverständlich ebenfalls im Bereich der Risikotragfähigkeit
berücksichtigt. Aufgrund des (trotz
der Finanzmarktkrise) vergleichsweise guten
Ratings der Adressen ist dieses Geschäft risikoärmer
als das Immobilienfinanzierungsgeschäft und
belastet die Risikotragfähigkeit nur in geringerem
Maße. Gleichwohl wird auch dieses Teilportfolio
laufend überwacht und bei Veränderungen der
Risikostruktur auch aktiv gesteuert, indem z. B.
Positionen mit erhöhten Risiken verkauft werden.
Dieses System dient in erster Linie zur Sicherstel-
lung der unverändert hohen Qualität des Deckungsstocks
für die im Umlauf befindlichen Pfandbriefe.
Deckungsportfolio
··· L A G E B E R I C H T ···
Als Pfandbriefbank muss die Deutsche Hypo über
ein speziell für das Pfandbriefgeschäft geeignetes
Risikomanagementsystem verfügen. Das Risikomanagementsystem
erfordert die Steuerung der
Adressen-, Marktpreis- und Liquiditätsrisiken auf
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Ebene der Deckungsstöcke. Hintergrund ist die
Sicherstellung, dass nur solche Kreditinstitute
Pfandbriefe emittieren dürfen, die über geeignete
Regelungen und Instrumente zur Steuerung, Überwachung
und Kontrolle der Risiken für die Deckungsmassen
(Deckungsstöcke) und die auf dieser
Grundlage emittierten Pfandbriefe verfügen.
Neben der permanenten Beachtung des Deckungsgrundsatzes
sowie der Sicherstellung der
ausreichenden Überdeckung bei der barwertigen
Betrachtung (§ 4 Abs. 2 PfandBG) analysieren wir
regelmäßig die Qualität der als Deckungsmasse
verwendeten Kreditforderungen. Hierzu gehören
Analysen des Ratings, der Cashflow-Struktur und
die permanente Überwachung der Wertentwicklung
der als Sicherheit dienenden Immobiliensicherheiten.
Ziel sind die hohen Qualitätsstandards der Deckungswerte
des öffentlichen Pfandbriefes sowie
die hohe Sicherheitenqualität der Beleihungsobjekte
im Hypothekengeschäft. Die Höchstbewertung
der Pfandbriefe durch die Ratingagenturen
und die damit verbundenen positiven Auswirkungen
und die gute Refinanzierungsbasis sichern den
nachhaltigen Wert und die Ertragskraft der Bank.
Neben den internen Maßnahmen unterliegen unsere
Pfandbriefe und die dazugehörigen Deckungsstöcke
einer permanenten Beobachtung durch die Ratingagenturen,
die laufend anhand der ihnen regelmäßig
übermittelten detaillierten Informationen das
Rating der Pfandbriefe überwachen.
Ergänzend ist auf die erweiterten Informationspflichten
nach der Transparenzvorschrift des § 28
PfandBG hinzuweisen, deren Informationen wir
regelmäßig auf unserer Homepage im Internet
sowie auch im Anhang für das Geschäftsjahr 2008
veröffentlichen.
Beteiligungsrisiko
Eine weitere Komponente des Kreditrisikos im
engeren Sinn (Adressenausfallrisiko) stellt das
Beteiligungsrisiko dar. Das Beteiligungsrisiko
umfasst Schäden/Verluste, die dadurch entstehen,
dass sich der Wert der Beteiligungen, die die
Bank an anderen Unternehmen/Gesellschaften
hält, negativ verändert.
Die Deutsche Hypo ist bei der Durchführung ihrer
geschäftlichen Aktivitäten weitgehend unabhängig
von Beteiligungen/verbundenen Unternehmen. Der
bilanziell ausgewiesene Buchwert des Beteiligungsportfolios
beträgt deutlich weniger als 1 Mio. Euro.
Damit spielt das Beteiligungsrisiko für die Deutsche
Hypo nur eine untergeordnete Rolle.
Beteiligungsrisiko – Strategie,
Management und Überwachung
Hinsichtlich ihrer geschäftspolitischen Ausrichtung
ist die Deutsche Hypo grundsätzlich nicht daran
interessiert, originären Ertrag aus dem Eingehen
von Beteiligungen zu erzielen. Soweit Beteiligungen
eingegangen werden, dienen diese lediglich
als Unterstützung der eigentlichen Geschäftsziele
im Hypotheken- und Kapitalmarktgeschäft.
Die Beteiligungsrisiken werden im Rahmen der
Risikotragfähigkeitsanalyse mit berücksichtigt. Es
besteht ein Limit hinsichtlich der Größenordnung
des Beteiligungsrisikos: Es darf maximal 1 % des
Risikokapitals betragen.

Die 100 %-Tochtergesellschaften werden anhand
der Zwischen- und Jahresabschlüsse laufend überwacht.
Ferner nehmen Vertreter der Deutschen
Hypo die Geschäftsführung in diesen Gesellschaften
wahr.
Die weniger bedeutsamen Beteiligungen werden
ebenfalls anhand ihrer Rechnungslegungen überwacht.
Bei auftretenden Problemen werden –
soweit erforderlich – in Abstimmung mit den anderen
Gesellschaftern geeignete Maßnahmen getroffen.
Wesentliche Ereignisse werden dem Vorstand
unmittelbar berichtet.
Beteiligungsrisiko – Ausblick
Die Deutsche Hypo beabsichtigt grundsätzlich
nicht, weitere Beteiligungen einzugehen. Die
Beteiligung an der RMS Risk Management Solutions
GmbH, Köln, soll mittelfristig unter Wahrung
gesellschaftsvertraglich vereinbarter Fristen aufgegeben
werden. Es handelt sich um die Gesellschaft,
die das Ratingsystem für Immobilienkunden
entwickelt hat. Infolge der Einführung des
entsprechenden Ratingsystems der NORD/LB ist
die Beteiligung für die Deutsche Hypo nicht mehr
von Bedeutung.
Erfüllungsrisiko
Erfüllungsrisiken entstehen bei der Abwicklung
von Zug-um-Zug-Geschäften. Dies bedeutet, dass
Leistung und Gegenleistung zu unterschiedlichen
Zeitpunkten ausgetauscht werden. Soweit die
Deutsche Hypo ihre Leistung erbracht hat, besteht
die Gefahr, dass der Kontrahent seine Gegenleistung
nicht erbringt.
Dieses Risiko besteht für den Geschäftsbetrieb
der Deutschen Hypo praktisch nicht. Während der
letzten 10 Jahre ist kein einziger Schaden eingetreten,
der dieser Risikokategorie zuzuordnen ist.
Zur Begrenzung des Risikos bestehen im Bereich
des Kapitalmarkt- und Refinanzierungsgeschäfts
Limite. Im Immobilienfinanzierungsgeschäft werden
zur Absicherung bei Bedarf Notare eingeschaltet.
Darüber hinaus bestehen Versicherungen für
Vertrauensschadensfälle.
Länderrisiko
··· L A G E B E R I C H T ···
Verlustrisiken für die Deutsche Hypo, die sich aus
unsicheren politischen, wirtschaftlichen und sozialen
Verhältnissen in anderen Staaten ergeben können,
sind sowohl im Immobilienfinanzierungsgeschäft
als auch im Kapitalmarktgeschäft denkbar.
Dem Risiko im ausländischen Immobilienfinanzierungsgeschäft
wird dadurch begegnet, dass vor
Eintritt in einen neuen Markt die Deutsche Hypo
sehr genau im Rahmen des bankaufsichtsrechtlich
vorgesehenen Neuproduktprozesses prüft, wie
sich das Länderrisiko darstellt. Dies beinhaltet alle
wirtschaftlichen, politischen, sozialen und insbesondere
auch rechtlichen Komponenten. Neben
der Aufnahme der Ist-Situation werden auch die
Stabilität des Systems und eventuelle zukünftige
Gefahren betrachtet. Erst ein positives Ergebnis
dieser Analyse (neben diversen weiteren Prüfungen)
ermöglicht die Geschäftsaufnahme in dem
neuen Land.
Das Risiko im Kapitalmarktgeschäft wird dadurch
begrenzt, dass Länderlimite bestehen, die in
Abhängigkeit von dem Rating des betreffenden
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Landes festgesetzt werden. Hierbei liegt die
Untergrenze bei einem Rating von mindestens A.
·· MARKTPREISRISIKO
Als Marktpreisrisiko werden die potenziellen Verluste
bezeichnet, die sich aus Veränderungen von
Marktparametern ergeben können. Es umfasst
damit die Schwankungen von Marktpreisen und
Kursen, die zu Bewertungsänderungen der Finanzinstrumente
und damit grundsätzlich zu Gewinnen
oder Verlusten führen. Als Finanzierungsinstitut ist
die Deutsche Hypo diesem Risiko ausgesetzt, da
ein Großteil ihrer Geschäfte von Marktpreisen und
Kursen abhängig ist.
Die Deutsche Hypo unterscheidet die Marktrisiken
in Zinsrisiko und Währungsrisiko:
Zinsrisiken bestehen in den Fällen, in denen der
Wert einer Position abhängig ist von Veränderungen
von einem oder mehreren Zinssätzen bzw.
abhängig ist von Veränderungen von kompletten
Zinskurven. Diese Abhängigkeit kann zu einer
Wertminderung der Position führen, da die Wertermittlung
dieser Position unmittelbar von den
zugrunde liegenden Zinssätzen bzw. Zinskurven
beeinflusst wird. So führen beispielsweise Zinssteigerungen
im Allgemeinen zu Kursverlusten
und damit Wertminderungen bei festverzinslichen
Wertpapieren.
Eine Komponente des Zinsrisikos ist das Credit-
Spread-Risiko. Dieses umfasst Risiken, die sich
aus Veränderungen von Credit-Spreads ergeben.
Credit-Spreads sind Zinsaufschläge auf den risikolosen
Zinssatz. Sie sind in ihrer Höhe hauptsächlich
abhängig von der Bonität und dem Rating des
Emittenten. Credit-Spreads für Wertpapiere von
gut gerateten Emittenten sind niedriger als die
Credit-Spreads für weniger gute Emittenten. Dies
führt dazu, dass die Kurse für Papiere von Emittenten
guter Qualität höher sind als die Kurse für
Papiere von Emittenten niedrigerer Qualität. Veränderungen
in der Bonität der Emittenten haben
damit ebenfalls unmittelbaren Einfluss auf die
Bewertung der Wertpapiere dieser Emittenten.
Währungsrisiken (oder Wechselkursrisiken) liegen
vor, wenn der Wert einer Position oder eines
Portfolios auf Veränderungen von einem oder
mehreren Devisen-Wechselkursen reagiert. Damit
kann die Veränderung der Wechselkurse zu einer
Wertminderung der Position führen.
Währungsrisiko
Währungsrisiken kompensiert die Deutsche Hypo
weitgehend durch den Abschluss entsprechender
Hedgegeschäfte. Diese Geschäfte eliminieren weitestgehend
das Währungsrisiko im Kapitalbereich
wie auch das Währungsrisiko der laufenden Zinszahlungen.
Diese Geschäfte werden hauptsächlich
einzelfallbezogen getätigt (Micro-Hedging). Im Zuge
der deutlichen Zunahme des Fremdwährungsgeschäfts
in den vergangenen Jahren wird die Deutsche
Hypo kurzfristig ein Projekt zur Verbesserung der
Risikomessung und -steuerung des Fremdwährungsrisikos
aufsetzen, um die Effektivität der Sicherungsmaßnahmen
weiter zu verbessern.

Marktpreisrisiko
Marktpreisrisiko – Steuerung
Strategie
Zinsrisiken entstehen, wenn die Positionen der
Aktivseite der Bilanz nicht fristenkongruent (d. h.
mit der gleichen Laufzeitstruktur) refinanziert sind.
Hierdurch bieten sich zusätzliche Ertragschancen,
die jedoch mit dem Eingehen von Zinsrisiken verbunden
sind.
Es ist das grundsätzliche Ziel der Deutschen Hypo
bewusst Zinsrisiken durch Fristentransformation
einzugehen und an den allgemeinen Marktentwicklungen,
im Rahmen der Risikolimite, zu partizipieren.
Allerdings ist die Deutsche Hypo ein
Nichthandelsbuchinstitut, das sich mit seiner
Geschäftstätigkeit im Rahmen der „Buy and
Hold“-Strategie bewegt. Die Aktivitäten im Kapitalmarktgeschäft
sind folglich mittel- bis langfristig
angelegt und zielen nicht auf die Ausnutzung kurzfristiger
Marktpreisschwankungen ab.
Die Deutsche Hypo sieht das Zinsänderungsrisiko
als zentrales Risiko des Marktpreisrisikos an.
Daher stellt das Zinsrisikomanagement einen zentralen
Steuerungs- und Ergebnisbereich der Bank
dar. Aufgrund dieser hohen Bedeutung hat sich die
Deutsche Hypo eine umfassende Infrastruktur
geschaffen, die ein aktives Zinsrisikomanagement
gewährleistet.
Organisationseinheiten
Die Marktrisikosteuerung ist in den Fachbereichen
Treasury und Unternehmenssteuerung angesiedelt.
Die operative Steuerung obliegt dem Bereich Treasury.
Das Treasury entscheidet und disponiert im
Rahmen der Vorgaben des Gesamtvorstands und
unter Einhaltung der Risikolimite die Geschäftsaktivitäten
im Bereich des Kapitalmarktgeschäfts
und der Refinanzierung.
Die Unternehmenssteuerung ermittelt täglich die
bestehende Marktrisikoposition und stellt die
Daten dem Treasury zur Verfügung. Sie nimmt
weiterhin Kontrollfunktionen für die Überwachung
der Marktrisiken sowie die Berichterstattung
wahr. Darüber hinaus erfolgt hier die permanente
Anpassung und Weiterentwicklung der
für das Marktrisikocontrolling eingesetzten Verfahren
und Instrumente. Die Unternehmenssteuerung
ist als Abteilung des Marktfolgebereichs entsprechend
den Bestimmungen der MaRisk
funktional und organisatorisch unabhängig von
dem Bereich Treasury.
Neben den unmittelbar in das Management des
Marktrisikos eingesetzten Abteilungen werden im
konzernübergreifend tagenden Dispositionsausschuss
anhand der aktuellen Risikoposition die
strategischen Dispositionsziele festgelegt.
Marktpreisrisiko – Management und
Überwachung
Unverändert werden folgende Verfahren eingesetzt:
·· Basis-Point-Value-Methode (100 bp)
·· Value at Risk Methode
·· Szenarioanalysen
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Die Basis-Point-Value-Methode simuliert einen
Zinsanstieg um 100 bp durch eine parallele Verschiebung
der Zinskurve. Die infolgedessen eintretenden
Veränderungen der (Bar-)Werte für
sämtliche bilanziellen wie auch außerbilanziellen
Positionen ergeben die Höhe des Zinsänderungsrisikos.
Diese (branchenübliche) Szenariorechnung
ist von der Eintrittswahrscheinlichkeit als sehr
unwahrscheinlich einzustufen.
Zur Begrenzung des Marktrisikos bestehen –
bezogen auf dieses Szenario – Limite, die nicht
überschritten werden dürfen. Die Höhe dieser
Limite sind wiederum unter Berücksichtigung der
Risikotragfähigkeit der Gesamtbank festgelegt. So
wäre selbst bei vollständiger Ausnutzung der Limite
die Risikotragfähigkeit der Deutschen Hypo noch
gegeben.
Im Falle der Überschreitung dieser Limite werden
sofort Gegenmaßnahmen (z. B. durch Verkauf von
Positionen oder durch Abschluss von Gegengeschäften)
eingeleitet, um das Risiko wieder unter
die Limitgrenzen zu senken. Die Gegenmaßnahmen
müssen innerhalb von 24 Stunden abgeschlossen
sein, so dass sich zum nächsten (täglichen)
Berichtstermin das Marktrisiko innerhalb der
Limite bewegen wird.
Das Value-at-Risk-Verfahren ist die zweite Methode,
die bei dem Management des Marktrisikos zum
Einsatz kommt. Die Ermittlung des Value-at-Risk
erfolgt mittels der Historischen Simulation. Damit
wird eine Einschätzung des tatsächlich bestehen-
den Zinsänderungsrisikos möglich. Dabei kommen
ein einseitiges Konfidenzniveau von 99 % und
eine Haltedauer von 10 Tagen zur Anwendung. Die
so ermittelte VaR-Kennzahl zeigt dann das maximale
Verlustpotential, das bei einer Wahrscheinlichkeit
von 99 % und einer Haltedauer von 10
Tagen nicht überschritten wird.
Grundlage der Analyse sind die historischen Veränderungen
der Risikofaktoren über die letzten zwölf
Monate. Daneben werden Korrelationseffekte zwischen
unterschiedlichen Parametern berücksichtigt.
Marktpreisrisiko – Berichterstattung
Das Marktpreisrisiko wird laufend beobachtet und
täglich dem zuständigen Fachvorstand berichtet.
Darüber hinaus findet in den wöchentlich stattfindenden
Sitzungen des Gesamtvorstands eine
detaillierte Erörterung der Marktrisikoposition der
Bank statt. Bei Bedarf werden im Rahmen dieser
Sitzung Änderungen der Positionierung beschlossen.
Unabhängig von dem turnusmäßigen Berichtsrhythmus
findet selbstverständlich eine ad-hoc-
Information bei wesentlichen Vorkommnissen statt.
Marktpreisrisiko –
Entwicklung im Jahr 2008
Per 31.12.2008 belief sich der Value-at-Risk auf
8,48 Mio. € (Vj. 5,1 Mio. €). Der Maximalwert lag
bei 9,5 Mio. € (Vj. 6,4 Mio. €), der niedrigste Wert
bei 2,2 Mio. € (Vj. 1,4 Mio. €). Im Jahresdurchschnitt
betrug der Wert 4,8 Mio. € (Vj. 3,4 Mio. €).

VaR 2008 Haltedauer 10 Tage, Konfidenzintervall 99 %
Maximum Mittelwert Minimum
Die Prognosegüte des Value-at-Risk-Modells werden
im Nachhinein einer Überprüfung (Backtesting)
unterzogen.
Dazu erfolgt ein Vergleich der tatsächlich eingetretenen
Wertveränderungen des Portfolios mit den
durch das VaR-Modell prognostizierten Ergebnissen.
Als Ergebnis ist festzustellen, dass die
Prognosewerte in der Realität auch tatsächlich eingehalten
wurden; die nachstehende Grafik verdeutlicht
dies:
Die prognostizierten Value-at-Risk-Werte sind
durch die grünen Flächen unterhalb der X-Achse
abgetragen; die tatsächlich eingetretenen Tageswertschwankungen
unterschreiten – mit Ausnahme
der Ausreißer – die prognostizierten Werte
nicht. Ein so genannter Backtesting-Ausreißer liegt
vor, wenn die beobachtete negative Wertverände-
··· L A G E B E R I C H T ···
rung den Value-at-Risk überschreitet. Auch die
Häufigkeit des Eintritts von Ausreißern lässt sich
wiederum statistisch ermitteln. Die maximale Zahl
der statistisch zulässigen Ausreißer liegt bei 4 Fällen.
Am 03.12.2008 unterbot der eingetretene Verlust
durch Zinsschwankung die Prognose („Ausreißer“)
zum fünften Mal innerhalb von 250 Tagen.
Der Zinsschwankungen am Markt zeigten mithin
eine höhere Volatilität, als dies in den Prognosemodellen
geschätzt wurde. Seitdem wird der
ermittelte VaR aus Sicherheitsgründen mit einem
Aufschlagsfaktor versehen („gelbe Phase“). Infolgedessen
stieg der VaR im Dezember 2008 deutlich
an, wie die vorstehende Grafik verdeutlicht.
Die Ermittlung des VaR unter Berücksichtigung
des Aufschlagsfaktors wird solange beibehalten,
bis die relative Häufigkeit von Ausreißern für den
zurückliegenden Zeitraum von 250 Tagen wieder
unter fünf fällt.
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VaR (grüne Phase) VaR (gelbe Phase) Tageswertschwankung Ausreißer
Die Entwicklung der korrespondierenden Werte
nach der Basis-Point-Value-Methode stellte sich im
Jahr 2008 wie folgt dar:
Durchschnittliches Lineares Zinsrisiko: 6,7 Mio. €
(Vj.: 10,2 Mio. €). Maximalwert: 17,6 Mio. €
(Vj.: 25,0 Mio. €) und Minimalwert: 1,3 Mio. € (Vj.:
2,8 Mio. €).
Auch diese Analyse zeigt deutlich die Zurückhaltung
der Deutschen Hypo im Bereich der Marktrisiken.
Neben der grundsätzlich risikoaversen strategischen
Ausrichtung boten die Marktverhältnisse
infolge der relativ abgeflachten Zinsstrukturkurve
auch nur wenig Geschäftsmöglichkeiten zur Fristentransformation.
In der zweiten Jahreshälfte
entstanden bedingt durch die Finanzmarktkrise
und die zinspolitischen Maßnahmen der EZB und
Bundesbank höhere Schwankungsbreiten und
Volatilitäten. Deren Ausnutzung hätte jedoch eine
grundsätzlich kurzfristige tradingorientierte Positionierung
erfordert, die der Deutschen Hypo als
Nichthandelsbuchinstitut nicht zukommt.
Credit-Spread-Risiko
Das Credit-Spread-Risiko ist der Teil des Marktpreisrisikos,
der aus Veränderungen des für den
jeweiligen Emittenten (bei Wertpapieren) bzw.
Referenzschuldner (bei Kreditderivaten) gültigen
Zinsaufschlags resultiert, der im Rahmen der
Marktbewertung der Position auf den risikolosen
Zinssatz addiert wird. Der Credit-Spread ist die Differenz
zwischen der Renditestrukturkurve des
Wertpapiers im Vergleich zur währungsspezifischen
risikolosen Swapkurve.
Die Credit-Spreads werden durch die Bonität des
Emittenten und auch (in stärkerem) Maße durch die
allgemeine Marktverfassung, insbesondere von
der Angebots- und Nachfragesituation, beeinflusst.

Credit-Spread-Risiko – Steuerung
Strategie
Im Zuge der Finanzmarktkrise traten deutliche
Ausweitungen der Credit-Spreads ein. Dies hat die
Deutsche Hypo veranlasst, das Credit-Spread-
Risiko unter verstärkte Beobachtung zu stellen.
Die Methoden zur Messung und Steuerung des
Credit-Spread-Risikos wurden überarbeitet und
verfeinert. Das bisherige Verfahren der Szenario-
Analysen wurde durch Value-at-Risk-Verfahren
ersetzt. Hierbei werden historische Credit-Spread-
Schwankungen ausgewertet und unter Berücksichtigung
eines Konfidenzniveaus von 99 % der
maximale Verlust bei einer Haltedauer von einem
Monat ermittelt. Hierbei werden die Auswirkungen
in verschiedenen Portfolien analysiert und die
Ergebnisse unter Berücksichtigung verschiedener
Rechnungslegungsvorschriften (HGB und IFRS)
betrachtet.
Für die Berichterstattung auf Konzernebene wird
die Analyse-Methodik des Konzerns umgesetzt.
Hierbei handelt es sich um ein verfeinertes Szenario-Analyse-Modell.
Die Ergebnisse dieser Auswertungen
fließen in die wöchentlich auf Konzernebene
aggregierte Analyse ein.
Organisationseinheiten
In den Prozess der Credit-Spread-Risiko-Steuerung
sind die FachbereicheTreasury und Unternehmenssteuerung
eingebunden.
Die Unternehmenssteuerung erstellt die Credit-
Spread-Risiko-Berichte und übernimmt die Kontrollfunktion
für die Überwachung der Credit-Spread-
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Risiken sowie deren Berichtserstattung. Des
Weiteren ist die Unternehmenssteuerung für die
Weiterentwicklung der internen Verfahren und
gegebenenfalls der Neueinführung von neuen
Methoden zur Messung, Limitierung und Überwachung
von Credit-Spread-Risiken zuständig.
Dem Treasury obliegt die operative Steuerung der
Credit-Spread-Risiken. Zudem beteiligt es sich auch
unterstützend an der Weiterentwicklung der internen
Verfahren zur Messung von Credit-Spread-
Risiken.
Credit-Spread-Risiko – Management,
Messung und Berichtswesen
Im Rahmen des intern angewendeten VaR-Verfahrens
wird wöchentlich der Value-at-Risk für alle
fremden Wertpapiere und Kreditderivate mit
einem Konfidenzniveau von 99 % und einer Haltedauer
von einem Monat ermittelt. Basierend auf der
historischen Simulation werden historische Credit-
Spread-Schwankungen ausgewertet. Die ermittelten
Volatilitäten werden als Annahme für zukünftige
Credit-Spread-Bewegungen unterstellt.
Die ermittelten VaR-Kennzahlen werden innerhalb
der Berichterstattung sowohl hinsichtlich ihrer
Auswirkungen unter der HGB-Rechnungslegung
als auch unter IFRS-Gesichtspunkten betrachtet.
Für die Konzernberichterstattung werden die Credit-
Spread-Risiken mithilfe von Szenarien berechnet
und analysiert: Das Normalszenario beinhaltet eine
prozentuale Erhöhung auf die aktuellen Spreads aller
Positionen und ermittelt damit einen Basiswert. Das
Stress-Szenario hingegen rechnet einen 35%igen
Shift auf die Ausgangsspreads der Einzelgeschäfte.
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Die somit errechneten Risikowerte aus diesen
Szenarien werden wöchentlich intern gemeldet
und an die Nord/LB berichtet.
Limite begrenzen die möglichen Risiken aus der
negativen Entwicklung der Credit-Spreads.
·· LIQUIDITÄTSRISIKO
Liquiditätsrisiken umfassen allgemein die Risiken,
die sich aus Störungen in der Liquidität einzelner
Marktsegmente, unerwarteten Ereignissen im
Kreditgeschäft oder Verschlechterungen der eigenen
Refinanzierungsbedingungen der Deutschen
Hypo ergeben können. Die Bank unterscheidet
zwischen dem klassischen Liquiditätsrisiko und
dem Refinanzierungsrisiko.
Klassisches Liquiditätsrisiko
Unter dem klassischen Liquiditätsrisiko wird die
Gefahr verstanden, dass die Deutsche Hypo ihren
Zahlungsverpflichtungen nicht fristgerecht bzw.
nicht in ausreichender Höhe nachkommen kann.
Diese Gefahr steigt insbesondere dann, wenn die
Geldmärkte im Allgemeinen oder in einzelnen Segmenten
gestört sind und nicht genügend Liquidität
zur Verfügung gestellt werden kann. Außerdem können
unerwartete Kreditereignisse (z. B. eine Rating-
Herabstufung der Deutschen Hypo oder der Konzernmutter)
zu einem Liquiditätsengpass führen.
Der Fokus der Betrachtung liegt hier auf den jeweils
nächsten Monaten bis zu einem Jahr.
Refinanzierungsrisiko
Unter dem Refinanzierungsrisiko werden potenzielle
zukünftige Ergebniseinbußen verstanden, die
aus einer Verschlechterung der eigenen Refinanzierungskonditionen
am Geld- und Kapitalmarkt
entstehen können. Eine Erhöhung der Refinanzierungskosten
kann u.a. durch eine allgemeine Bankenkrise,
eine veränderte Einschätzung der Bonität
der Bank durch andere Marktteilnehmer oder
ein Kreditereignis verursacht werden. Der Fokus der
Betrachtung liegt hier auf dem gesamten Laufzeitspektrum.
Die Refinanzierungsrisiken werden in
Abhängigkeit von der Risikotragfähigkeit begrenzt.
Liquiditätsrisiko – Steuerung
Strategie
Die Sicherstellung der jederzeitigen Liquidität
stellt für die Deutsche Hypo eine streng einzuhaltende
Nebenbedingung bei dem Erreichen der
Unternehmensziele dar. Dem klassischen Liquiditätsrisiko
wird grundsätzlich durch das Vorhalten
ausreichend liquider Aktiva (insbesondere notenbankfähige
Sicherheiten) entgegengesteuert, aber
auch die Möglichkeit der Begebung von gedeckten
Emissionen spielt eine übergeordnete Rolle. Das
klassische Liquiditätsrisiko wird durch Risikolimite
begrenzt. Bei der Festlegung der Höhe der Risikolimite
wird insbesondere der Faktor Sicherstellung
der ausreichenden Liquidität berücksichtigt. Durch
die Risikolimite erhalten die Marktbereiche den zur
Zielerreichung notwendigen Handlungsrahmen.
Beim Refinanzierungsrisiko wird eine strukturelle
Liquiditätstransformation betrieben, die sich
daraus ergibt, wenn die Refinanzierung von Aktiva
nicht kapitallaufzeitkongruent erfolgt. Das Refinanzierungsrisiko
wird gesteuert durch Begrenzung
mittels impliziten barwertigen Limiten, die sich
gemäß Risikotragfähigkeitsmodell ableiten.

Darüber hinaus hat die Bank ein mehrstufiges
Liquiditäts-Eskalationsverfahren installiert, welches
das Verhalten der Bank in Krisensituationen regelt.
Organisationseinheiten
In den Prozess der Liquiditätsrisikosteuerung sind
die Fachbereiche Treasury, Unternehmenssteuerung
und Meldewesen eingebunden.
Die operative Steuerung obliegt dem Bereich Treasury.
Das Treasury ist für das Einhalten der Risikolimite
sowie die Erfüllung der Anforderungen der
Liquiditätsverordnung (LiqV) zuständig und beteiligt
sich an der Weiterentwicklung von internen
Verfahren zur Messung von Liquiditätsrisiken.
Die Unternehmenssteuerung erstellt die Liquiditätsablaufbilanzen
und nimmt gleichzeitig Kontrollfunktionen
für die Überwachung der Liquiditätsrisiken
sowie die Berichterstattung wahr. Die
Unternehmenssteuerung ist darüber hinaus für
die Einführung und Weiterentwicklung von internen
Verfahren zur Messung, Limitierung und Überwachung
von Liquiditätsrisiken zuständig. Zudem
vertritt die Unternehmenssteuerung die Bank
maßgeblich im Konzern beiThemen rund um Liquiditätsrisiken.
Der Bereich Meldewesen erstellt die Auslastung
gemäß LiqV und stellt die Ergebnisse dem Treasury
zur Verfügung.
Liquiditätsrisiko – Management
Das klassische Liquiditätsrisiko wird durch zweierlei
Auswertungen durchleuchtet und gesteuert.
Einerseits wird geprüft, bis wann die Liquidität der
Bank ausreicht, bevor die Notwendigkeit der Eindeckung
am Geld- oder Kapitalmarkt besteht.
Darüber hinaus wird das Potential der Emission
von Hypothekenpfandbriefen besonders beleuchtet
als ein bevorzugtes Mittel der Liquiditätsbeschaffung.
Dieser Ansatz ist nicht begrenzt. Andererseits
wird das klassische Liquiditätsrisiko durch
ein dynamisches Stress-Test-Szenario begrenzt,
was im Zuge der Konzerneinführung im Laufe des
Jahres 2008 eingeführt wurde. Das Szenario beschreibt
die im aktuellen Marktumfeld wahrscheinlichste
Krisensituation. Die Auswertung erfolgt auf
Basis der Liquiditätsablaufbilanz und umfasst
einen Zeithorizont von einem Jahr auf täglicher
Basis. Das Risikolimit stellt sicher, dass im Stress-
Fall ein Liquiditätsüberschuss für mindestens drei
Monate besteht. Das Refinanzierungsrisiko wird
gesteuert durch die implizite barwertige Limitierung
aus der Risikotragfähigkeitsberechnung, wo
ein Anteil des Risikokapitals auf Liquiditätsrisiken
alloziert wird. Derzeit erfolgt die Steuerung nach
dem oben beschriebenen ICAAP-Fall.
Liquiditätsrisiko – Messung
··· L A G E B E R I C H T ···
Basis für die Berechnung der Refinanzierungsrisiken
ist die Liquiditätsablaufbilanz der Gesamtposition
sowie deren Einteilung in verschiedene Laufzeitbänder,
die im Wesentlichen den Normalfall
widerspiegelt, d. h. ohne Berücksichtigung besonderer
Stress-Fälle. Die Quantifizierung des Liquiditätsrisikos
im Rahmen des Risikotragfähigkeitskonzeptes
der Bank resultiert aus Maßnahmen, die für
das Schließen offener Liquiditätslücken notwendig
wären. Dabei wird der Fähigkeit der Bank, einen
großenTeil ihres künftigen Refinanzierungsbedarfes
über gedeckte Emissionen und somit zu geringeren
Kosten schließen zu können, Rechnung getragen.
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Basis der Berechnung des dynamischen Stress-
Szenarios zur Modellierung des klassischen Liquiditätsrisikos
sind Liquiditätsabläufe, die den Krisenfall
wiedergeben. So wird etwa von einer
erhöhten Ziehung von Kreditzusagen oder Inanspruchnahme
von Bürgschaften ausgegangen,
aber auch Ausfälle infolge von Insolvenzen von
Kreditnehmern sowie Erwartungen an künftiges
Funding über die Geld- und Kapitalmärkte spielen
eine Rolle. Zudem spielen frei verfügbare notenbankfähige
Sicherheiten eine zentrale Rolle bei der
Modellierung des klassischen Liquiditätsrisikos. Mit
dem Stress-Szenario können die Auswirkungen
von unerwarteten Ereignissen auf die Liquiditätssituation
der Bank dargestellt werden. Dieses bietet
die Möglichkeit, vorausschauend zu planen und
für Notfälle vorbereitet zu sein.
Die Koeffizienten gemäß LiqV werden täglich
ermittelt und dem Treasury für die Steuerung des
Liquiditätsrisikos zur Verfügung gestellt.
Liquiditätsrisiko – Berichterstattung
Im Rahmen des Konzernreportings erfolgt täglich
ein Bericht zum klassischen Liquidititäsrisiko, der
ebenfalls an die zuständigen Leiter der Fachbereiche
Treasury und Unternehmenssteuerung verteilt
wird. Außerdem wird wöchentlich ausführlich über
das klassische Liquiditätsrisiko im Rahmen der Vorstandssitzungen
berichtet. Die für die Berechnung
des Refinanzierungsrisikos zugrunde liegenden
Liquiditätsgaps werden wöchentlich im Rahmen der
Vorstandssitzungen berichtet. Innerhalb des Konzerns
wird darüber monatlich im Rahmen der Sitzungen
des Dispositionsausschusses berichtet. Über
das Refinanzierungsrisiko wird quartalsweise im
Rahmen des Berichtes über die Risikotragfähigkeit
an den Gesamtvorstand sowie den Aufsichtsrat
berichtet. Die täglich berechnete Meldung nach
LiqV erhält das Treasury. Im Dispositionsausschuss
der NORD/LB wird zudem monatlich die
Liquiditätsablaufbilanz der Bank im Konzern präsentiert
und besprochen.
Liquiditätsrisiko –
Entwicklungen im Jahr 2008
Die Finanzmarktkrise war im gesamten Jahr 2008
deutlich zu spüren und wurde im September 2008
durch den Ausfall von der US-Bank Lehman
Brothers im besonderen Maße verschärft. Somit
waren die Möglichkeiten zur Refinanzierung am
Geld- und Kapitalmarkt eingeschränkt und nur zu
verhältnismäßig hohen Kosten möglich.
Trotzdem ist es der Deutschen Hypo im Jahr
2008 gelungen, einen ausreichenden Zugang zum
Geld- und Kapitalmarkt herzustellen, der die Refinanzierung
der Bank sichergestellt hat. Dessen
ungeachtet wurden im Rahmen des Liquiditätsrisikomanagements
verschiedene vorausschauende
Maßnahmen ergriffen, welche die Sicherung der
künftigen Liquidität der Bank sicherstellen sollen.
So wurde beispielsweise ein Prozess eingeführt,
wo die Auswirkungen von Kreditentscheidungen
auf die Liquiditätssituation bzw. die Risikolimite
dargestellt werden.
Im Zuge des Ausfalles der US-Bank Lehman
Brothers hat die Bank im September 2008 die
Ampelphase gelb des internen Liquiditätseskalationsverfahrens
eingeschaltet, im Oktober 2008
wurde die Ampel auf rot gestellt. Im Zuge dessen
wurde eine tägliche Berichterstattung des klassischen
Liquiditätsrisikos an den Vorstand einge-

führt. Das Neugeschäft im Kapitalmarkt wurde
reduziert und Entscheidungen über Zusagen im
Kreditgeschäft wurden eng an die Refinanzierung
im Engeren und die Liquiditätssituation im Allgemeinen
gekoppelt. Das Risikolimit für das dynamische
Stress-Test-Szenario wurde im Oktober 2008
als Konzernvorgabe von einem Monat auf drei
Monate erhöht. Die Erhebung von Auszahlungserwartungen
von unwiderruflichen Kreditzusagen
von den Marktbereichen wurde als separater Prozess
installiert und in die Messung des klassischen
Liquiditätsrisikos eingebunden.
Das konzerneinheitliche dynamische Stress-Test-
Szenario ergibt für die Deutsche Hypo zum 31.
Dezember 2008 einen komfortablen Liquiditätsüberschuss
bis einschließlich 15. November 2009
(317 Tage) und liegt somit deutlich innerhalb des
Risikolimits von 90 Tagen.
31.12.2008 31.12.2007 Limit
Dynamisches
Stress-Test-Szenario 317 Tage *) 90 Tage
*) Zum 31.12.2007 existieren keine vergleichbaren Zahlen.
Das bankinterne Verfahren zur Steuerung des klassischen
Liquiditätsrisikos ergab, dass die Liquidität
der Deutschen Hypo ohne zusätzliche Mittelbeschaffung
an den Geld- und Kapitalmärkten für einen
(jeweils) zukünftigen Betrachtungszeitraum von cirka
einem halben Jahr gesichert ist. Durch die zusätzliche
Fähigkeit der Deutschen Hypo, gedeckte Hypothekenpfandbriefe
zu begeben, kommt die Bank
sogar für einen zukünftigen Zeitraum von ca. 11 Monaten
ohne zusätzliche ungedeckte Mittel aus.
Trotz unverändert guten Ratings für gedeckte
Emissionen (AAA für die öffentlichen Pfandbriefe
von Standard & Poor’s bzw. Aaa für die öffentlichen
und die Hypothekenpfandbriefe von Moody’s
Investor Service Ltd.) und verbesserten Langfristratings
für ungedeckte Emissionen von A2 auf Aa3
(Moody’s Investor Service Ltd.) durch die Integration
in den NORD/LB-Konzern haben die Refinanzierungskosten
für die Deutsche Hypo im Vergleich
zum Vorjahr als Folge der Finanzmarktkrise
zugenommen. Dies gilt sowohl für ungedeckte als
auch für gedeckte Emissionen.
Die zur Steuerung der Liquiditätsrisiken eingesetzten
Risikolimite sowie die Einhaltung der Vorgaben
der Risikostrategie im RTF-Modell wurden im
abgelaufenen Geschäftsjahr stets eingehalten.
Die Liquiditätskennzahl gemäß LiqV lag im Jahresverlauf
stets über der aufsichtsrechtlich geforderten
Mindesthöhe von 1,00. Zum 31.12.2008 lag
sie bei 1,76 (31.12.2007: 1,25).
Liquiditätsrisiko – Ausblick
··· L A G E B E R I C H T ···
Die Steuerung des Liquiditätsrisikos stellt für die
Deutsche Hypo eine zentrale Aufgabe dar. Mit den
zur Verfügung stehenden Steuerungsinstrumenten
wird sichergestellt, dass die Deutsche Hypo
stets in der Lage ist, ihre Zahlungsverpflichtungen
termingerecht und in voller Höhe zu erfüllen. Die
hohe Qualität der Pfandbriefe sowie gute Ratings
für ungedeckte Emissionen tragen dazu bei, dass
die Bank sich zu angemessenen Konditionen am
Markt refinanzieren kann. Die Deutsche Hypo hält
ein großes Portfolio von frei verfügbaren liquiden
Wertpapieren, welche die Kriterien für notenbankfähige
Sicherheiten erfüllen und somit für Repound
Offenmarkt-Transaktionen mit der EZB geeignet
sind.
··· 65 ···

··· 66 ···
Für das Geschäftsjahr 2009 erwarten wir eine weiterhin
angespannte Lage an den Finanzmärkten,
was die Refinanzierung weiterhin erschwert. Durch
die enge Koppelung von Kreditzusagen und Refinanzierung
erwarten wir aber keine Zunahme der
Liquiditätsrisiken.
·· OPERATIONELLES RISIKO
Das operationelle Risiko beinhaltet die Gefahr von
Schäden, die infolge der Unangemessenheit oder
des Versagens von internen Verfahren und Systemen,
Menschen oder als Folge externer Ereignisse
eintreten.
Folgende Risikoausprägungen werden den operationellen
Risiken zugerechnet:
·· Produkt- und kundenbezogene Risiken
·· Organisatorische und geschäftsprozessgebundene
Risiken
·· Rechtliche Risiken
Die strategische Zielsetzung der Deutschen Hypo
im Umgang mit operationellen Risiken ist es
grundsätzlich, operationelle Risiken weitgehend
zu vermeiden. Hierbei wird jedoch eine ökonomisch
sinnvolle Umsetzung dergestalt praktiziert,
dass die Kosten des Schutzes vor operationellen
Risiken die Höhe der zu erwartenden
Schäden nicht überschreiten sollen.
Management des operationellen Risikos
Das Management der operationellen Risiken umfasst
zunächst eine jährlich stattfindende Inventur
aller Risiken (Self-Assessment). Hierzu wird durch
die Fachabteilungen ein vorgegebener Katalog
aller relevanten/möglichen Risiken analysiert und
hinsichtlich seiner Bedeutung für den einzelnen
Fachbereich bewertet. Informationen wie potenzielle
Schadenshöhe, Eintrittswahrscheinlichkeit
und Maßnahmen bei Schadenseintritt lassen eine
Einordnung des daraus resultierenden Risikopotenzials
zu. Die laufende Analyse dieses Katalogs
im Rahmen der vierteljährlich stattfindenden Sitzungen
des Operational Risk Committees führt
wiederum zu einer laufenden Überwachung und
Verbesserung der Maßnahmen zum Schutz vor
operationellen Risiken.
Der Maßnahmenkatalog umfasst eine Notfallplanung.
Diese wird permanent veränderten Geschäftsprozessen
angepasst und verbessert. So
ist zum Beispiel im Falle eines Ausfalls der Zentrale
ein Notbetrieb mit der notwendigen infrastrukturellen
wie auch EDV-Unterstützung an
einem alternativen Standort möglich.
Risiken im Personalbereich wird durch eine regelmäßige
Analyse von Bedarfssituationen und vorhandenen
Kapazitäten begegnet. Darüber hinaus
widmet die Deutsche Hypo der Qualifikation der Mitarbeiter
besonderes Augenmerk. Die Mitarbeiter
haben die Möglichkeit der Fortbildung in verschiedensten
Bereichen. Sehr intensiv wird beispielsweise
die Fremdsprachenfortbildung betrieben.
Eine permanente Überprüfung und Anpassung
aller organisatorischen Prozesse und Bearbeitungsabläufe
sorgt für eine Reduzierung des Organisationsrisikos.
Hierzu werden einmal jährlich alle
Organisations- und Arbeitsanweisungen durch die
betroffenen Fachbereiche überprüft und ggf. angepasst.

Im Zuge der Umsetzung der rechtlichen Rahmenbedingungen
besteht bereits seit mehreren Jahren
eine zentrale Compliance-Stelle zur Prävention gegen
verbotene Mitarbeitergeschäfte (Insidergeschäfte).
Messung des operationellen Risikos
Die Messung des operationellen Risikos erfolgte
im Geschäftsjahr nach der Methode des so genannten
Basisindikatoransatzes gem. § 270 SolvV.
Hiernach beträgt der Basisindikator für das operationelle
Risiko 15 % des Dreijahresdurchschnitts
des relevanten Indikators. Der relevante Indikator
entspricht im Wesentlichen dem Zins- und Provisionsüberschuss
der Bank.
Ab 2009 wird die Bank das operationelle Risiko
nach dem Standardansatz gem. § 272 ff. SolvV
bemessen. Dieser Ansatz ermöglicht eine detailliertere
Bemessung des Risikos, da hier in Abhängigkeit
von den verschiedenen Geschäftsfeldern
unterschiedliche Prozentsätze für die Indikatoren
festgelegt werden.
Für die laufende Überwachung und Berichterstattung
des operationellen Risikos findet vierteljährlich
das Treffen des Operational Risk Committees
(ORC) statt. Teilnehmer sind der Vorstand der
Bank, die Abteilungsleiter für das Risikomanagement
sowie die Innenrevision. Inhalt der Sitzungen
ist ein standardisierter Bericht, der folgende
Informationen enthält:
·· Meldung der neu in die Schadensdatenbank
aufgenommenen Schadensfälle
·· Status laufender Neuproduktprozesse
·· Statusmitteilung über die für die Bank
bedeutenden Projekte
Neben der turnusmäßigen Berichterstattung wird
die Geschäftsführung kurzfristig auch bei einer
akuten Veränderung der Risikolage unterrichtet.
·· PROGNOSEBERICHT
··· L A G E B E R I C H T ···
·· KONJUNKTUR UND IMMOBILIENMÄRKTE
Im aktuellen Umfeld sind Prognosen mit einem
besonders hohen Maß an Unsicherheit verbunden.
Dies gilt insbesondere für die Abschätzung
der Wachstumseinbußen durch die globale Finanzkrise.
Die Weltwirtschaft steht 2009 vor einem
empfindlichen Konjunktureinbruch, der vor keiner
Weltregion halt machen wird. Weite Teile der
Industriestaaten durchlaufen eine schmerzliche
Rezession, deren Schwere und Dauer vom Erfolg
der Maßnahmen zur Überwindung der Finanzmarktkrise
abhängen.
Deutschland als stark exportabhängiges Land wird
von dem Rückgang der weltwirtschaftlichen Nachfrage
besonders getroffen. Aufgrund der sehr
schwachen gesamtwirtschaftlichen Entwicklung
zum Jahresende 2008, die sich im ersten Halbjahr
2009 fortsetzen dürfte, wird vielfach die schwerste
Rezession seit der Gründung der Bundesrepublik
erwartet. Besonders stark werden die Wachstumseinbußen
bei den Exporten und den Investitionen
ausfallen, während sich die privaten Konsumausgaben
als relativ widerstandsfähig in der
gegenwärtigen Konjunkturkrise erweisen sollten.
Hierfür spricht der deutliche Rückgang der Inflation,
die Konsumstützenden Maßnahmen im Rahmen
der Konjunkturprogramme und ein angesichts des
Ausmaßes der Krise nur relativ moderater Anstieg
der Arbeitslosigkeit. Dennoch droht für 2009, dass
··· 67 ···

··· 68 ···
das reale Bruttoinlandsprodukt in Deutschland um
mehr als 2 % schrumpft.
Im Immobilienfinanzierungsneugeschäft erwarten
wir in unseren Zielmärkten angesichts des jeweiligen
gesamtwirtschaftlichen Umfeldes eine stagnierende
bis rückläufige Entwicklung, die sich insbesondere
in den Märkten USA, Großbritannien und
Spanien zeigen wird. Diese Entwicklungen werden
negative Auswirkungen auf unsere Neugeschäftsentwicklung
haben, obwohl das Akquisitionspotenzial
durch die Zusammenlegung der Geschäftsfelder
Immobilienfinanzierung der NORD/LB mit
der Deutschen Hypo grundsätzlich gestiegen ist.
Unter Zugrundelegung der momentanen Erkenntnisse
über refinanzierbares Neugeschäft, das den
Anforderungen der Deutschen Hypo insbesondere
hinsichtlich seines Risikoprofils entspricht, gehen
wir in unserer Neugeschäftsprognose für das Jahr
2009 von einem Volumen aus, welches das Niveau
des Vorjahres mindestens erreicht.
Wir rechnen – wie auch schon in dem Vorjahr – mit
einem weiter zunehmenden Darlehensbestand.
Dieser wächst einerseits aufgrund des Neugeschäfts,
andererseits aufgrund gesunkener Darlehenstilgungen,
da die Darlehensverweildauer insbesondere
im Auslandsportfolio zugenommen hat –
einTrend, der auch durch das krisenbedingte, weltweit
stark rückläufige Transaktionsvolumen belegt
wird. Ein weiterer Einfluss auf das Bestandswachstum
geht von der sukzessiven Übertragung der
Darlehensbestände von der NORD/LB auf die
Deutsche Hypo aus. Hier rechnen wir mit einer
weitgehenden Überführung des Portfolios auf die
Deutsche Hypo in den nächsten Jahren.
Trotz der schwierigen Rahmenbedingungen halten
wir unverändert an dem Ziel fest, den Hypothekendarlehensbestand
weiter kontinuierlich aufzubauen,
denn dies sichert die Erträge der Zukunft.
Die Entwicklung des Risikoergebnisses Kredit
beurteilen wir vor dem Hintergrund der sich
schwächer entwickelnden Immobilienmärkte für
das nächste Jahr negativ. Mit der Entwicklung und
der Struktur unseres Immobilienportfolios sind wir
zwar zufrieden, doch ist gleichwohl damit zu rechnen,
dass die weiterhin negative Marktentwicklung
auch die Deutsche Hypo treffen und eine
höhere Kreditrisikovorsorge zur Folge haben wird.
Besondere Risikopotenziale sehen wir in den USamerikanischen
Condominium-Finanzierungen mit
Schwerpunkt in Florida. Den Märkten in den USA
und Großbritannien gilt unsere erhöhte Aufmerksamkeit
und Sensibilität im Rahmen der Portfoliosteuerung.
Ausweislich unserer Planung rechnen
wir daher vorsorglich mit einem Risikoergebnis
Kredit, das deutlich über dem Niveau des vergangenen
Jahres liegen wird.
Das Ergebnis aus dem Segment Immobilienfinanzierung
(unter Einbeziehung des Risikoergebnisses)
wird insbesondere aufgrund der erhöhten
Risikovorsorge voraussichtlich geringer als im Vorjahr
ausfallen.
·· KAPITALMARKTENTWICKLUNG
Das vorherrschende Thema für das Jahr 2009 lautet
auch im Kapitalmarktgeschäft: Rezession. Eine
wichtige Rolle spielt die Entwicklung der Zinsen.
Wir gehen davon aus, dass die Notenbanken aufgrund
des konjunkturellen Umfeldes die Zinsen
niedrig halten werden.

Die betroffenen Staaten werden ihre Konjunkturprogramme
und Stützungsmechanismen für Banken
und Schlüsselindustrien in vollem Ausmaß zur
Anwendung bringen. Da geldpolitische Maßnahmen
erfahrungsgemäß erst mit rund sechsmonatiger
Zeitverzögerung wirken, gehen wir im günstigsten
Fall davon aus, dass für Europa erst ab dem
zweiten Halbjahr mit einer leichten Trendwende zu
rechnen sein wird. Doch müssen alle Marktteilnehmer
aus heutiger Sicht grundsätzlich davon
ausgehen, dass die Folgen der Finanzmarktkrise
2009 noch nicht überwunden sein werden. Eher
verhalten beurteilen wir die Entwicklung der Credit-
Spreads. Diese dürften sich – auch unter Berücksichtigung
eines positiveren Szenarios – eher stagnierend
entwickeln.
Die potentiellen Geschäftsmöglichkeiten für unser
Haus und sein erprobtes Geschäftsmodell beurteilen
wir grundsätzlich positiv. Unser Standing im
Markt wird nach wie vor durch das gute Rating
unserer öffentlichen Pfandbriefe gestützt. Die Kreditaufnahme
der staatlichen Stellen wird angesichts
der gewaltigen Konjunkturprogramme deutlich
ansteigen. Die Kreditgeberbasis in diesem
Sektor dagegen hat sich verkleinert. Dadurch sollten
die Margen ansteigen. Ziel der Deutschen
Hypo ist es, über eine nachhaltige Präsenz an den
Pfandbriefmärkten die sich bietenden Ertragschancen
zu nutzen. Ferner sind wir unverändert in der
Lage, individuelle Interessen unserer Investoren
durch maßgeschneiderte strukturierte Produkte
zufrieden zu stellen.
Im Rahmen unserer Planungen gehen wir auch im
Kapitalmarktgeschäft für das Jahr 2009 von fortdauernden
Belastungen für Neugeschäft und
Ergebnisbeitrag aus. Vor allem die gestiegenen
Refinanzierungskosten und das geringe Neugeschäftsvolumen
des Jahres 2008 werden es diesem
Geschäftsfeld erschweren, den Ergebnisbeitrag
für das Zins- und Provisionsergebnis des Berichtsjahres
2008 zu erreichen.
·· ERGEBNISPROGNOSE
··· L A G E B E R I C H T ···
Für die Prognose der Ertragslage findet ein Planungsmodell
Anwendung. Dieses beinhaltet unter
anderem die Entwicklung unserer Zins tragenden
Bestände und der daraus zu erzielenden Margen,
soweit diese bereits determiniert sind. Andere
Größen wie die Entwicklung des Neugeschäfts
müssen hingegen geschätzt werden. Schätzungen
werden auf der Basis gegenwärtig zur Verfügung
stehender Informationen vorgenommen. Auch die
Annahmen und Parameter, die dem Planungsmodell
zugrunde liegen, basieren auf dem uns heute
bekannten Informationsstand.
Soweit die den Planungen zugrunde liegenden
Annahmen nicht eintreffen oder sich andererseits
Risiken realisieren, die von den Erwartungswerten
abweichen, wird dies selbstverständlich Auswirkungen
auf die prognostizierten Ergebnisse haben.
Die Finanzmarktkrise in all ihren Auswirkungen
und die aus heutiger Sicht unverändert gültige
Feststellung, dass sich die Finanzmärkte weiterhin
sehr fragil und anfällig für weitere Belastungen zeigen,
machen eine Ertragsprognose für das Geschäftsjahr
2009 nahezu unmöglich. Für den Fall
des Ausbleibens weiterer Schocks gehen wir
jedoch aus heutiger Sicht davon aus, für 2009 ein
Vorsteuerergebnis erzielen zu können, das über
dem des Geschäftsjahres 2008 liegt.
··· 69 ···

··· 70 ···
Diese beschriebenen Unwägbarkeiten bei der
Erstellung einer Prognose gelten selbstverständlich
erst recht für die Folgejahre nach 2009. Mit
Blick auf das Jahr 2010 rechnet die Deutsche Hypo
aus heutiger Sicht nicht mit einer durchgreifenden
Marktverbesserung, allenfalls mit einer Marktberuhigung.
Insgesamt beurteilt die Deutsche Hypo ihr
Geschäftsmodell sowohl im Bereich der Immobilienfinanzierungen
als auch im Kapitalmarkt- und
Refinanzierungsgeschäft weiterhin als gesund und
tragfähig. Die Auswirkungen der Finanzmarktkrise
führen gegenwärtig, wie dies in der gesamten
Branche zu verzeichnen ist, zu Ergebnisverwerfungen,
die es auch kurzfristig praktisch nicht möglich
machen, zuverlässige Prognosen abzugeben. Trotz
dieser kurzfristigen Unsicherheiten sieht sich die
Deutsche Hypo aber weiterhin in der Lage, die
bestehenden Risiken erfolgreich bewältigen zu
können.
·· CHANCEN UND RISIKEN
Die hauptsächlichen Chancen und Risiken für die
Ertragslage der Deutschen Hypo lassen sich wie
folgt definieren:
Risiken für die operativen Erträge können dadurch
entstehen, dass sich in den Märkten nicht das erwartete
Neugeschäftsvolumen zu den erwarteten
Margen generieren lässt. Ebenso bestehen Risiken
darin, dass sich das Bestandsvolumen nicht in
dem Umfang entwickelt, wie dies in den Planungen
und Erwartungen unterstellt wurde. Hier bestehen
einerseits allgemeine Einflussfaktoren, die
maßgeblich durch das Verhalten der Kunden hinsichtlich
der ordentlichen und außerordentlichen
Darlehensrückzahlungen beeinflusst werden.
Andererseits liegen Risiken darin begründet, dass
sich die Übertragung der Darlehensbestände von
der NORD/LB auf die Deutsche Hypo nicht in dem
erwarteten Umfang entwickelt.
Die alles dominierende Finanzmarktkrise wird
auch nachhaltigen Einfluss auf die Entwicklung
des Risikoergebnisses haben, das seinerseits von
der weiteren wirtschaftlichen Entwicklung der
Immobilienmärkte abhängt. Mögliche drastische
Marktverwerfungen auf den Immobilienmärkten
würden zu entsprechend angepasster höherer
Risikovorsorge führen.
Für diesen Fall müssten wir darüber hinaus mit einer
nochmaligen Belastung des Ergebnisausweises für
unser Wertpapierportfolio aufgrund sich verschlechternder
so genannter Recovery Rates rechnen.
Grundsätzlich jedoch gehen wir bei unseren Planungen
nicht davon aus, dass die weltweit ergriffenen
Maßnahmen zur Stabilisierung der Finanzund
Realwirtschaft fehlschlagen. Mit Blick auf
unser Wertpapierportfolio erwarten wir vielmehr,
dass sowohl Staaten als auch Banken keine weiteren
dramatischen Wertverluste ihrer Schuldverschreibungen
erleiden müssen und die Stützungsmaßnahmen
greifen werden.

Chancen ergeben sich aus der Zugehörigkeit zum
NORD/LB-Konzern. Hier können sich insbesondere
aus einer Verbesserung des Marktauftritts und der
größeren Wahrnehmbarkeit der Deutschen Hypo
als Gesellschaft des NORD/LB-Konzerns bessere
Neugeschäftschancen ergeben. Auch die hiermit
verbundenen Cross-Selling-Potenziale bieten grundsätzlich
zusätzliche Ertragsmöglichkeiten.
Hannover, 03. März 2009
Der Vorstand
Grieger Morr
Pohl Rehfus
··· L A G E B E R I C H T ···
··· 71 ···

··· 72 ···
P E R S O N A L B E R I C H T
Das Jahr 2008 stand ganz im Zeichen der Integration
der 83 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter, die auf
Basis eines Überleitungsvertrages zum 01.10.2008
in die Deutsche Hypo wechselten. Nahezu alle
Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter der Deutschen
Hypo waren an diesem Prozess beteiligt, insbesondere
die Kreditabteilung, die Abteilung Organisation
und IT sowie die Personalabteilung mit dem
Verwaltungsbereich.
Die Deutsche Hypothekenbank hat ein turbulentes
und interessantes Jahr 2008 hinter sich. Nur aufgrund
des großen Einsatzes aller Mitarbeiterinnen
und Mitarbeiter konnten diese anspruchsvollen
Aufgaben gelöst werden. Der Integrationsprozess
ist noch lange nicht beendet, aber wir haben den
Grundstein für eine erfolgreiche Zukunft gelegt.
Vor dem Hintergrund der Gleichbehandlung wurden
mit dem Betriebsrat der Deutschen Hypo zum Ende
des Jahres ein Sozialplan und eine Vereinbarung zur
Vermeidung von Ungleichbehandlung geschlossen.
Im Aus- und Weiterbildungsbereich ergeben sich
zukünftig durch die Nutzung des Know-hows der
NORD/LB beste Voraussetzungen für eine optimierte,
professionelle Personalentwicklung. Das
umfangreiche Schulungsangebot der NORD/LB
sowie ein Austausch von angehenden Bankkaufleuten
und Trainees werden von beiden Seiten
angestrebt und 2009 realisiert.
Die Auszubildenden des Jahrgangs 2008 und der
Absolvent der Leibnizakademie haben mit über
dem Durchschnitt liegenden Prüfungsergebnissen
abgeschlossen und konnten von der Deutschen
Hypo übernommen werden.
Im Jahr 2008 haben bei der Deutschen Hypo zahl-
reiche Schulungsaktivitäten stattgefunden. Das dritte
Finanzmanagementseminar wurde im März 2008
mit einer Abschlusspräsentation erfolgreich abgeschlossen.
Das vierte wird im Jahr 2009 beginnen.
Die Steigerung der Fremdsprachenkompetenz ist
in den letzten Jahren eine an Bedeutung zunehmende
Herausforderung. Die Aktivitäten der NORD/ LB
und der Deutschen Hypo auf diesem Gebiet werden
gebündelt und gezielt werden Mitarbeiter/innen
sprachlich gefördert. Neue, gemischte Lerngruppen
werden vor dem Hintergrund der vorhandenen
Sprachkompetenz gebildet.
Die Mitarbeiterzahl ist auf durchschnittlich 234 (Vj.
215) gestiegen. Die Mitarbeiterzahl einschließlich des
NORD/LB-Zugangs betrug zum 31.12.2008 aller-
dings schon 296 (ohne Vorstand und Auszubildende).
Zum Stichtag 31.12.2008 betrug das Durchschnittsalter
42,4 Jahre (Vj. 44,1); der Krankenstand
betrug 2,9 % (Vj. 2,15 %).
25-jähriges Dienstjubiläum feierten insgesamt 6 Mitarbeiter;
10-jähriges Dienstjubiläum feierten 4 Mitarbeiter
und ein 40-jähriges Jubiläum feierte Herr Kördel,
der Betriebsratsvorsitzende der Deutschen Hypo.
Dem Betriebsrat sagen wir Dank für die jederzeit
konstruktive, sachliche und vertrauensvolle Zusammenarbeit.

C O R P O R AT E G O V E R N A N C E B E R I C H T
·· CORPORATE GOVERNANCE
KODEX
Die Regierungskommission Deutscher Corporate
Governance Kodex hat in ihrer Plenarsitzung am
06.06.2008 Änderungen des Deutschen Corporate
Governance Kodex beschlossen. Diese wurden
am 08.08.2008 im elektronischen Bundesanzeiger
veröffentlicht und sind damit wirksam geworden.
Im Wesentlichen wurden 3 neue Empfehlungen in
den Kodex aufgenommen:
·· Beschlussfassung des Aufsichtsratsplenums über
die Struktur und das Vergütungssystem des Vorstands
·· Umwandlung der bisherigen Anregungen zum
Abfindungs-Cap in Empfehlungen
·· Befassung des Aufsichtsrats oder seines Prüfungsausschusses
mit Zwischenfinanzberichten
Der aktuelle Corporate Governance Kodex ist auf
der Homepage der Deutschen Hypo im Internet
einsehbar.
Die Deutsche Hypo wird die Empfehlungen zu b)
und c) befolgen und hat diese – soweit erforderlich
organisatorisch umgesetzt. Die Empfehlung zu a)
wird die Deutsche Hypo nicht befolgen.
·· ENTSPRECHENSERKLÄRUNG
Vorstand und Aufsichtsrat haben am 18. Dezember
2008 die jährlich abzugebende Entsprechenserklärung
beschlossen. Die Entsprechenserklärung
ist auf der Homepage der Deutschen Hypo im
Internet veröffentlicht. DerText der Erklärung lautet:
Entsprechenserklärung 2008
der Deutschen Hypothekenbank
(Actien-Gesellschaft) Hannover/Berlin
zu den Empfehlungen der
„Regierungskommission Deutscher
Corporate Governance Kodex“
Vorstand und Aufsichtsrat der Deutsche Hypothekenbank
(Actien-Gesellschaft) Hannover/Berlin
erklären gemäß § 161 Aktiengesetz:
1. Die Deutsche Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft)
Hannover/Berlin hat seit der letzten Entsprechenserklärung
vom 19. Dezember 2007
den Empfehlungen der Regierungskommission
Deutscher Corporate Governance Kodex in der
Kodexfassung vom 14. Juni 2007 und der überarbeiteten
Fassung vom 06. Juni 2008 mit folgenden
Ausnahmen entsprochen:
a) Für Vorstand und Aufsichtsrat bestand eine
D&O Versicherung ohne angemessenen
Selbstbehalt (Kodex-Nr. 3.8),
b) der Vorstand hatte keinen Vorsitzenden oder
Sprecher (Kodex-Nr. 4.2.1),
c) das Vergütungssystem für den Vorstand einschließlich
der wesentlichen Vertragselemente
wird nicht durch das Aufsichtsratsplenum
sondern durch den Personalausschuss
des Aufsichtsrats beschlossen (Kodex-Nr.
4.2.2),
··· 73 ···

··· 74 ···
d) in der Hauptversammlung am 21.05.2008, in
der 5 neue Aufsichtsratsmitglieder gewählt
wurden, wurden den Aktionären keine Kandidatenvorschläge
für den neuen Aufsichtsratsvorsitzenden
bekannt gegeben (Kodex-Nr. 5.4.3),
e) der Halbjahresfinanzbericht wurde am
29.08.2008 und damit etwas später als 45
Tage nach Ende des Berichtszeitraums veröffentlicht
(Kodex-Nr. 7.1.2). Die Veröffentlichung
erfolgte entsprechend § 37w Wertpapierhandelsgesetz.
Hiernach ist eine Veröffentlichung
spätestens nach 2 Monaten nach Ablauf des
Berichtszeitraums vorgesehen.
2.Die Deutsche Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft)
Hannover/Berlin wird den Empfehlungen
der Regierungskommission Deutscher Corporate
Governance Kodex in der Fassung vom 06.
Juni 2008 künftig mit den vorstehend unter 1.a)
bis 1.e) genannten Ausnahmen entsprechen.
Hannover, den 18. Dezember 2008
Der Aufsichtsrat Der Vorstand
ERLÄUTERUNGEN
·· Zu Kodex-Nr. 3.8
Dieser Empfehlung hat die Deutsche Hypo bereits in
der Vergangenheit nicht gefolgt und wird dies auch
zukünftig nicht tun. Die Begründung lautet unverändert:
Ein Selbstbehalt müsste aus Grundsätzen der Gleichbehandlung
für alle versicherten Personen identisch
sein. Zusätzlich müsste der Angemessenheitsgrundsatz
dazu führen, dass der Selbstbehalt in Anlehnung
an die höchsten Einkommens- und Vermögensver-
hältnisse des versicherten Personenkreises festzulegen
wäre. Damit würde dieser Selbstbehalt die Vorstands-
und Aufsichtsratsmitglieder je nach ihren
persönlichen wirtschaftlichen Verhältnissen unterschiedlich
stark treffen. Im Extremfall könnten z. B.
weniger vermögende Mitglieder des Aufsichtsrats in
Existenznöte geraten. Dieses erscheint unter Berücksichtigung
gleicher Verantwortlichkeiten nicht gerecht.
·· Zu Kodex-Nr. 4.2.1
Auch diese Bestimmung hatte die Deutsche Hypo
in der Vergangenheit nicht befolgt und wird dies auch
zukünftig nicht tun. In der Deutschen Hypo besteht
das Vorstandsgremium in geübter langjähriger
Praxis aus gleichberechtigten Vorstandsmitgliedern.
Dieses System hat sich in der Vergangenheit
gut bewährt und erscheint auch vor dem Hintergrund
der Größe und der Geschäftstätigkeit der
Deutschen Hypo angemessen. Die Geschäftsordnung
des Vorstands legt die Aufgaben und Zuständigkeiten
der Vorstandsmitglieder eindeutig fest. Die
Geschäftsordnung wie auch die daraus abgeleiteten
Kompetenzregelungen des nachgeordneten
Personenkreises legen fest, dass alle wesentlichen
Entscheidungen durch den Gesamtvorstand
getroffen werden. Als Entscheidungsplenum dienen
die wöchentlich stattfindenden Sitzungen des
gesamten Vorstands. Hierdurch wird sichergestellt,
dass im Sinne einer einheitlichen Unternehmenslenkung
alle Vorstandsmitglieder über alle wesentlichen
Dinge informiert sind und letztlich alle Mitglieder
des Vorstands gemeinsam hinter allen wesentlichen
Unternehmensentscheidungen stehen.
·· Zu Kodex-Nrn. 4.2.2, 4.2.5 und 5.4.7
Ausweislich der Geschäftsordnung des Aufsichtsrats
sind dem Personalausschuss die Fragen der
Vergütung des Vorstands zur selbständigen Ent-

scheidung und Erledigung übertragen. Der Personalausschuss
berät über die Struktur des Vergütungssystems
und überprüft diese regelmäßig.
Der gesamte Aufsichtsrat wird im Rahmen der
Berichterstattung der Ausschüsse über ihre Tätigkeit
über die Ergebnisse informiert. Dieses Verfahren
hat sich in der Vergangenheit gut bewährt; die
Deutsche Hypo sieht keine zwingenden Notwendigkeiten,
von dieser Praxis abzuweichen.
Der individualisierte Ausweis der Vergütung der
Vorstands- und Aufsichtsratsmitglieder wurde in
der Vergangenheit nicht vorgenommen. Die Deutsche
Hypothekenbank wird dieser Empfehlung
auch zukünftig nicht nachkommen:
In der außerordentlichen Hauptversammlung der
Deutschen Hypothekenbank am 13. November
2006 wurde mit der erforderlichen Mehrheit ein
Beschluss gem. § 286 Abs. 5 HGB gefasst,
wonach die individualisierten Angaben zur Vergütung
der Vorstandsmitglieder unterbleiben.
Die Vergütung der Aufsichtsratsmitglieder ist in
der Satzung der Deutschen Hypothekenbank geregelt,
die auf der Homepage einsehbar ist. Hieraus
ist nachvollziehbar die Vergütung jedes Aufsichtsratsmitglieds
grundsätzlich ableitbar. Ein weiterer
Nutzen durch die namentliche Darstellung der Vergütung
ist nicht erkennbar.
·· Zu Kodex-Nr. 5.4.3
Diese Kodexbestimmung hat die Deutsche Hypo
nicht befolgt und wird sie auch in der Zukunft nicht
befolgen. Nach den Bestimmungen des Aktienrechts
beziehungsweise der Satzung der Deutschen Hypo
wählt der Aufsichtsrat aus seiner Mitte den Vorsitzenden.
Eine Beteiligung der Aktionäre ist für die-
sen Prozess nicht vorgesehen. Es ist nach Auffassung
der Deutschen Hypo daher auch entbehrlich,
den Aktionären im Vorfeld Kandidatenvorschläge
für den Aufsichtsratsvorsitzenden bekannt zu geben.
·· Zu Kodex-Nr. 7.1.2
Infolge der Zugehörigkeit zum NORD/LB-Konzern
ist die Deutsche Hypo hinsichtlich der Veröffentlichung
von Zwischenmitteilungen, Finanzberichten
und dem Jahresabschluss in die Konzernverfahrensweise
eingebunden. Hier können sich unter
Umständen Abweichungen zu den Fristen, die der
Corporate Governance Kodex vorsieht, ergeben.
·· VERGÜTUNG DER VORSTANDSMITGLIEDER
Die Bezüge des Vorstands für das Geschäftsjahr
2008 betrugen 987,0 Tsd. € (Vj. 1.310,0 Tsd. €). Auf
die fixen Bezüge entfielen 987,0 Tsd. € (Vj. 723,2
Tsd. €). Der variable Bestandteil betrug 0,0 Tsd. €
(Vj. 586,8 Tsd. €).
Der variable Gehaltsbestandteil wird in Anlehnung
an den HGB-Jahresabschluss nach folgender Formel
ermittelt: Betriebsergebnis vor Steuern (in
Mio. €) + Return on Equity (in %) + Dividendensatz
x 10 (in Euro). Diese Summe wird mit den
individuellen Multiplikatoren für jedes Vorstandsmitglied
multipliziert. Der Gesamtmultiplikator für
den amtierenden Vorstand betrug 7.800. Abweichend
von dieser Regelung wird der variable
Gehaltsbestandteil eines Mitglieds des Vorstands
individuell durch den Aufsichtsrat festgelegt.
Frühere Mitglieder des Vorstands und ihre Hinterbliebenen
erhielten 657,0 Tsd. € (Vj. 610,8 Tsd. €).
Für Pensionsverpflichtungen gegenüber diesem Personenkreis
sind 6.095,0 Tsd. € (Vj. 6.461,3 Tsd. €)
zurückgestellt.
··· 75 ···

··· 76 ···
·· VERGÜTUNG DER AUFSICHTSRATS-
MITGLIEDER
Dem Aufsichtsrat wurden 129 Tsd. € (Vj. 354 Tsd. €)
vergütet, davon 129 Tsd. € (Vj. 149 Tsd. €) als fixe
Vergütung (ohne Umsatzsteuer).
·· CORPORATE GOVERNANCE – AUSBLICK
Wie bereits ausgeführt ist die Börsenzulassung
der Aktie der Deutschen Hypo mit Wirkung zum
30.12.2008 zurückgenommen worden. Damit entfällt
die gesetzliche Verpflichtung zur Abgabe einer
Entsprechenserklärung zum Corporate Governance
Kodex. Gemäß § 161 AktG sind hierzu nur börsennotierte
Gesellschaften verpflichtet.
Die Deutsche Hypo ist daran interessiert, weiterhin
gute Corporate Governance im Sinne des
Kodex zu betreiben. Sie wird dementsprechend
auf freiwilliger Basis auch zukünftig eine Erklärung
zum Corporate Governance Kodex abgeben und
die Abweichungen zu den Empfehlungen des
Kodex erläutern.

··· 77 ···

··· 78 ···
D E U T S C H E H Y P O U N T E R S T Ü T Z T
M E D I Z I N F O R S C H U N G
Zur Unterstützung der Krebsforschung hat die
Bank bereits 1972 einen Fonds eingerichtet, aus
dem 1999 ein Verein entstanden ist. Er trägt den
Namen von Johann Georg Zimmermann, einem
bekannten Gelehrten im Europa des 18. Jahrhunderts
und Leibarzt des englischen Königs Georg
III. an dessen kurfürstlicher Residenz in Hannover.
Er war ein Mediziner, der intensiv und mit großer
Ausdauer nach neuen, praktikablen Wegen zur
Heilung seiner Patienten suchte.
Ausdauer ist in der modernen Krebsforschung, wo
das Wissen von heute schon nach wenigen Jahren
überholt sein kann, eine wesentliche Voraussetzung
für ein erfolgreiches Projekt. Daher verstehen sich
die Johann-Georg-Zimmermann-Preise als Aner-
v.l.: Prof. Dr. Dieter Bitter-Suermann, Prof. Dr. Nisar Peter Malek, Prof. Dr. Rüdiger Hehlmann,
Prof. Dr. B. Michael Ghadimi, Jürgen Morr
kennung für innovative, erfolgreich abgeschlossene
Forschungsvorhaben, die das Wissen über Krebskrankheiten
erweitern und zu verbesserten Behandlungsmethoden
führen.
Das Kuratorium des Johann-Georg-Zimmermann-
Vereins hat in all den Jahren stets namhafte und
bedeutende Preisträger mit dem Forschungspreis
und der Medaille ausgezeichnet, doch diesmal
bestand besonderer Anlass zur Freude: Der 2007
mit der Zimmermann-Medaille geehrte Heidelberger
Krebsforscher Professor Dr. Dr. Harald zur Hausen
wurde im Dezember 2008 in Stockholm mit dem
diesjährigen Nobelpreis für Medizin ausgezeichnet.
Dies belegt die hervorragende Arbeit des Kuratoriums,
das Professor zur Hausen für seine Pionier

arbeit bei der Entwicklung einer Impfung zum
Schutz vor Gebärmutterhalskrebs ausgezeichnet
hatte. Diese Forschungen haben grundlegende
Bedeutung für Strategien der zukünftigen Krebsbekämpfungen
und haben nunmehr mit dem Nobelpreis
für Medizin die größtmögliche wissenschaftliche
Ehrung erfahren.
In diesem Jahr konnte das Kuratorium erneut bedeutende
Krebsforscher mit den Zimmermann-
Preisen auszeichnen. Die Medaille erhielt Herr
Prof. Dr. Rüdiger Hehlmann vom Universitätsklinikum
Mannheim, Fakultät für Klinische Medizin.
Prof. Dr. Rüdiger Hehlmann ist der Koordinator der
Deutschen CML-Studiengruppe, welche seit 1982
randomisierte Studien zur Behandlung der chronischen
myeloischen Leukämie (CML) durchführt.
Prof. Hehlmann ist außerdem Generalsekretär der
International Association for Comparative Research
on Leukemia and Related Diseases (IACRLRD),
Koordinator des Kompetenznetzes „Akute und
chronische Leukämien“ und des European Leukemia
Nets. Das Kuratorium würdigt insbesondere Herrn
Prof. Hehlmanns Leistung, mit der Schaffung des
European Leukemia Net etwas Einmaliges und
Bleibendes für die Koordination der Leukämiebehandlung
in Europa geschaffen zu haben.
Bei der Auszeichnung des Forschungspreisträgers
fiel die Wahl diesmal auf gleich zwei Kandidaten.
Das Kuratorium war sich sicher, dass beide gleichermaßen
stark und nachhaltig ausgeprägte Forschungserfolge
vorweisen können. So fiel die Wahl
auf Herrn Prof. Dr. B. Michael Ghadimi von der
Georg-August-Universität Göttingen, Universitätsklinikum
und Medizinische Fakultät, Zentrum Chirurgie,
Klinik und Poliklinik für Allgemeinchirurgie,
der mit seiner Klinischen Forschergruppe die individualisierte
Therapie für Patienten mit Mast- oder
Enddarmkrebs vorantreibt, der zweithäufigsten
Krebserkrankung in Deutschland. Ziel der Forschungen
ist es, bei Patienten mit einem Rektumkarzinom
im Voraus bestimmen zu können, welche
Krebstherapie am besten wirkt, welche überhaupt
nicht – und welche Nebenwirkungen zu erwarten
sind. Damit kann nicht nur die Lebensqualität der
Betroffenen verbessert und deren Leben verlängert
werden, sondern auch das Gesundheitssystem
kann langfristig entlastet werden: Teure, aber
für den einzelnen Patienten voraussichtlich unwirksame
Behandlungen werden vermieden.
Außerdem wird Herr Prof. Dr. Nisar Peter Malek
von der Medizinischen Hochschule Hannover,
Institut für Molekularbiologie und Abteilung für
Gastroenterologie, Hepatologie und Endokrinologie,
mit dem Forschungspreis ausgezeichnet. Prof.
Dr. Malek hat mit dem Naturstoff Argyrin gezeigt,
dass eine akademische Wirkstoffentwicklung in
der Onkologie zielführend sein kann.
Die Kuratoriumsmitglieder sind sich einig, mit der
Benennung dieser beiden Forscher die Besonderheit
des nachgerade prototypischen interdisziplinären
Arbeitens in der Krebsforschung angemessen
zu würdigen.
··· 79 ···

··· 80 ···

J A H R E S A B S C H L U S S
·· BILANZ ZUM 31. DEZEMBER 2008
·· GEWINN- UND VERLUSTRECHNUNG
FÜR DAS GESCHÄFTSJAHR 2008
·· ANHANG
··· 81 ···

·· BILANZ
·· AKTIVSEITE
··· 82 ···
Vgl. Anhang 31.12.2008 31.12.2007
Ziffer Tsd. € Tsd. € Tsd. € Tsd. € Tsd. €
1. Barreserve
a) Kassenbestand 3
b) Guthaben bei Zentralnotenbanken 85.851 85.854 99.340
darunter:
bei der Deutschen Bundesbank 85.851 (99.309)
3. Forderungen an Kreditinstitute 1.
a) Hypothekendarlehen 0
b) Kommunalkredite 3.988.942
c) andere Forderungen 3.129.072 7.118.014 5.955.915
darunter:
täglich fällig 760.170 (609.662)
gegen Beleihung von Wertpapieren 0 (0)
4. Forderungen an Kunden 1.
a) Hypothekendarlehen 9.093.791
b) Kommunalkredite 6.627.169
c) andere Forderungen 104.492 15.825.452 16.108.623
darunter:
gegen Beleihung von Wertpapieren 0 (0)
5. Schuldverschreibungen und andere
festverzinsliche Wertpapiere 3./6.
b) Anleihen und Schuldverschreibungen
ba) von öffentlichen Emittenten 4.966.095
darunter:
beleihbar bei der Deutschen Bundesbank 3.364.692 (3.432.024)
bb) von anderen Emittenten 7.155.490 12.121.585 12.067.003
darunter:
beleihbar bei der Deutschen Bundesbank 6.391.189 (6.223.406)
c) eigene Schuldverschreibungen 183.561 183.433
Nennbetrag 180.979 (182.231)
12.305.146 12.250.436
6. Aktien und andere nicht 3.
festverzinsliche Wertpapiere 101.056 167.217
7.Beteiligungen 40. 227 495.227
darunter:
an Kreditinstituten 0 (0)
an Finanzdienstleistungsinstituten 0 (0)
8. Anteile an verbundenen Unternehmen 40. 173 199
darunter:
an Kreditinstituten 0 (0)
an Finanzdienstleistungsinstituten 0 (0)
9. Treuhandvermögen 4. 5.342 6.117
darunter:
Treuhandkredite 5.342 (6.117)
11. Immaterielle Anlagewerte 8. 369 524
12. Sachanlagen 9. 4.133 24.199
15. Sonstige Vermögensgegenstände 11. 508.145 238.021
16. Rechnungsabgrenzungsposten 12.
a) aus dem Emissions- und Darlehensgeschäft 62.277
b) andere 30.950 93.227 84.047
Summe der Aktiva 36.047.138 35.429.865

·· PASSIVSEITE
··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
Vgl. Anhang 31.12.2008 31.12.2007
Ziffer Tsd. € Tsd. € Tsd. € Tsd. € Tsd. €
1. Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 1.
a) begebene Hypotheken-Namenspfandbriefe 175.864
b) begebene öffentliche Namenspfandbriefe 420.763
c) andere Verbindlichkeiten
darunter:
6.395.020 6.991.647 4.665.827
täglich fällig
zur Sicherstellung aufgenommener Darlehen
an Darlehensgeber ausgehändigte
827.407 (14.427)
Hypotheken-Namenspfandbriefe und 0 (0)
öffentliche Namenspfandbriefe 0 (0)
2. Verbindlichkeiten gegenüber Kunden 1.
a) begebene Hypotheken-Namenspfandbriefe 1.155.748
b) begebene öffentliche Namenspfandbriefe 7.485.163
d) andere Verbindlichkeiten
darunter:
1.350.173 9.991.084 10.048.077
täglich fällig
zur Sicherstellung aufgenommener Darlehen
an Darlehensgeber ausgehändigte
10.269 (10.156)
Hypotheken-Namenspfandbriefe und 0 (0)
öffentliche Namenspfandbriefe 0 (0)
3. Verbriefte Verbindlichkeiten 1.
a) begebene Schuldverschreibungen
aa) Hypothekenpfandbriefe 4.550.196
ab) öffentliche Pfandbriefe 9.850.940
ac) sonstige Schuldverschreibungen 3.373.509 17.774.645 19.488.848
4. Treuhandverbindlichkeiten 4. 5.342 6.117
darunter Treuhandkredite 5.342 (6.117)
5. Sonstige Verbindlichkeiten 13. 140.631 220.608
6. Rechnungsabgrenzungsposten 12.
a) aus dem Emissions- und Darlehensgeschäft 59.665
b) andere 26.143 85.808 100.080
7.Rückstellungen
a) Rückstellungen für Pensionen und
ähnliche Verpflichtungen 20.578
b) Steuerrückstellungen 4.454
c) andere Rückstellungen 9.549 34.581 41.728
9. Nachrangige Verbindlichkeiten 14. 228.252 229.274
darunter vor Ablauf von zwei Jahren fällig 20.452 (11.248)
10. Genussrechtskapital 15. 108.226 108.226
darunter vor Ablauf von zwei Jahren fällig
12. Eigenkapital
10.226 (10.226)
a) gezeichnetes Kapital 17. 80.640 80.640
Kapital der stillen Gesellschafter 19. 44.000 44.000
b) Kapitalrücklage 20. 311.314 131.314
c) Gewinnrücklagen 20.
ca) gesetzliche Rücklage 18.918
cd) andere Gewinnrücklagen 231.424 250.342 240.426
d) Bilanzgewinn 626 24.700
686.922 521.080
Summe der Passiva 36.047.138 35.429.865
1. Eventualverbindlichkeiten 21.
b) Verbindlichkeiten aus Bürgschaften
und Gewährleistungsverträgen 686.185 661.423
2. Andere Verpflichtungen 22.
c) Unwiderrufliche Kreditzusagen 607.947 857.088
··· 83 ···

··· 84 ···
·· GEWINN- UND VERLUSTRECHNUNG
Vgl. Anhang 2008 2007
Ziffer Tsd. € Tsd. € Tsd. € Tsd. €
1. Zinserträge aus
a) Kredit- und Geldmarktgeschäften 1.096.486
b) festverzinslichen Wertpapieren
und Schuldbuchforderungen 562.216 1.658.702 1.679.508
2. Zinsaufwendungen 1.567.040 1.594.872
91.662 84.636
3. Laufende Erträge aus
a) Aktien und anderen nicht
festverzinslichen Wertpapieren 10.011
b) Beteiligungen 7.085
c) Anteilen an verbundenen Unternehmen 183 17.279 21.273
4. Erträge aus Gewinngemeinschaften, Gewinnabführungs- oder
Teilgewinnabführungsverträgen 21 0
5. Provisionserträge 12.046 8.071
6. Provisionsaufwendungen 2.624 2.095
9.422 5.976
8. Sonstige betriebliche Erträge 33. 20.018 3.028
10. Allgemeine Verwaltungsaufwendungen
a) Personalaufwand
aa) Löhne und Gehälter 17.011
ab) Soziale Abgaben und Aufwendungen
für Altersversorgung und für Unterstützung 4.776 21.787
darunter:
für Altersversorgung 2.271 Tsd. € (2.245)
b) andere Verwaltungsaufwendungen 16.628
38.415 34.604
11. Abschreibungen und Wertberichtigungen auf
immaterielle Anlagewerte und Sachanlagen 1.048 1.102
12. Sonstige betriebliche Aufwendungen 34. 3.529 3.035
13. Abschreibungen und Wertberichtigungen auf
Forderungen und bestimmte Wertpapiere sowie
Zuführungen zu Rückstellungen im Kreditgeschäft 4.846 25.414
15. Abschreibungen und Wertberichtigungen auf 36.
Beteiligungen, Anteile an verbundenen Unternehmen
und wie Anlagevermögen behandelte Wertpapiere 93.591 1.306
16. Erträge aus Zuschreibungen zu Beteiligungen,
Anteilen an verbundenen Unternehmen und wie
Anlagevermögen behandelten Wertpapieren 0 0
17. Aufwendungen aus Verlustübernahme 0 168
19. Ergebnis der normalen Geschäftstätigkeit – 3.027 49.284
23. Steuern vom Einkommen und vom Ertrag 35. – 3.708 12.525
24. Sonstige Steuern, soweit nicht unter
Posten 12 ausgewiesen 55 59
– 3.653 12.584
27. Jahresüberschuss 626 36.700
32. Einstellungen in die Gewinnrücklagen
d) in andere Gewinnrücklagen 0 12.000
34. Bilanzgewinn 626 24.700

·· ANHANG
·· ALLGEMEINE ANGABEN
·· VORSCHRIFTEN ZUR RECHNUNGSLEGUNG
Der Jahresabschluss für das Geschäftsjahr 2008
ist nach den Vorschriften des Handelsgesetzbuches
in Verbindung mit der Verordnung über die
Rechnungslegung der Kreditinstitute und Finanzdienstleistungsinstitute
(RechKredV) unter Beachtung
der Regelungen des Aktiengesetzes aufgestellt.
·· BILANZIERUNGS- UND
BEWERTUNGSMETHODEN
Barreserven sind mit dem Nennwert angesetzt.
Die Forderungen der Bank sind mit dem Nennwert
(§ 340e Abs. 2 HGB) angesetzt. Mögliche Unterschiedsbeträge
zwischen Nennwert und Auszahlungswert
sind den Rechnungsabgrenzungsposten
zugewiesen, die linear aufgelöst werden.
Erkennbaren Einzelrisiken stehen Wertberichtigungen
und Rückstellungen in angemessener Höhe
gegenüber. Dem latenten Risiko wird durch eine
Pauschalwertberichtigung Rechnung getragen.
Darüber hinaus bestehen Reserven nach § 340f
Abs. 1 HGB. Die Kompensationsmöglichkeiten nach
§ 340f Abs. 3 HGB wurden in Anspruch genommen.
Wertpapiere weisen wir in der Bilanz unter dem
Posten Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche
Wertpapiere sowie unter dem Posten
Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere
aus.
··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
Zero bonds werden bei Erwerb mit Anschaffungskosten
aktiviert. Abhängig von den Emissionsbedingungen
werden die aufgrund der kapitalabhängigen
Effektivzinsberechnung ermittelten Zinsen
hinzuaktiviert.
Die Wertpapiere des Anlagevermögens werden zu
fortgeführten Anschaffungskosten bilanziert. Bei
voraussichtlich dauernder Wertminderung werden
außerplanmäßige Abschreibungen gemäß § 253
Abs. 2 Satz 3 HGB gebucht. Wertaufholungen werden
vorgenommen, soweit die Gründe für eine
Abschreibung nicht mehr bestehen. Die Wertpapiere
des Anlagevermögens werden bis zum Ende
ihrer Laufzeit auf den Nominalwert linear hochbzw.
heruntergeschrieben. Wertpapiere des Anlagevermögens,
die aufgrund einer dauernden Wertminderung
abgeschrieben wurden, werden ab
dem Abschreibungszeitpunkt nicht mehr linear
hoch- bzw. heruntergeschrieben. Eine Hoch- bzw.
Herunterschreibung erfolgt für die Wertpapiere,
die außerplanmäßig abgeschrieben wurden, erst
wieder nach Aufholung der Abschreibungen.
Wertpapiere der Liquiditätsreserve werden nach
dem strengen Niederstwertprinzip (§ 253 Abs. 3 HGB)
bewertet, soweit sie nicht in Bewertungseinheiten
einbezogen sind. Die Wertpapiere der Liquiditätsreserve,
die sich in einer Bewertungseinheit mit
einem Derivat befinden, werden unter Berücksichtigung
des Marktwertes des Derivates bewertet.
Umwidmungen aus der Liquiditätsreserve in das
Anlagevermögen erfolgen in Übereinstimmung
mit IDW RH HFA 1.014 (9. Januar 2009) zum Buchwert
des letzten Jahresabschlusses bzw. bei Wertpapieren,
die in 2008 erworben wurden, zu
Anschaffungskosten. In den Vorjahren wurden
··· 85 ···

··· 86 ···
Umwidmungen zum Buchwert des letzten Halbjah-
resabschlusses vorgenommen. Die umgewidmeten
Wertpapiere sollen entsprechend der strategischen
Ausrichtung dauerhaft dem Geschäftsbetrieb dienen
und werden nicht für die Liquiditätsreservehaltung
benötigt.
Durch die stark eingeschränkte Funktionsfähigkeit
der Finanzmärkte entstand innerhalb des Finanzsektors
erhebliche Unsicherheit hinsichtlich der
Bewertung der Wertpapiere, insbesondere bei der
Ermittlung ihrer beizulegenden Werte. Die massiven
Störungen in der Funktionsweise der Marktmechanismen
führten zu stark fallenden Preisquotierungen,
bei sehr hohen Geld/Briefspannen und geringen
bis vollständig fehlenden Umsätzen. Um zu einer
sachgerechten Darstellung der Vermögens-, Finanzund
Ertragslage zu gelangen, hat die Deutsche
Hypo im Einzelfall überprüft, inwieweit die quotierten
Preise als Grundlage für die Ermittlung des
beizulegenden Wertes für Wertpapiere heranzuziehen
sind. Bei aktiven Märkten hat die Deutsche
Hypo, wie im letzten Jahr, den Börsen- bzw. Marktkurs
(Mark to Market) bzw. Marktparameter für
die Bewertung zugrunde gelegt (Mark to Matrix).
Bei inaktiven Märkten wurde ein Discounted
Cashflow-Modell (DCF-Modell) für die Ermittlung
des beizulegenden Wertes eingesetzt, insbesondere,
wenn marktunübliche Geld/Brief-Spannen
und fehlende repräsentative Umsatzvolumina festgestellt
wurden. Im Rahmen des angewandten
DCF-Modells wurden die Cashflows der Wertpapiere
risikoadjustiert und mit der Swapkurve abgezinst.
Die Risikoadjustierung berücksichtigt die
emittentenbezogene Ausfallwahrscheinlichkeit
sowie eine worst-case-Annahme bzgl. der Verlustquote
bei Ausfall von 100 Prozent. Bei der Abzinsung
wurden außerdem Spreadaufschläge für den
Eigenkapitalverzinsungsanspruch berücksichtigt,
die mit steigendem Risikogehalt ansteigen. Sofern
die Wertpapiere Kündigungsrechte beinhalten, so
wurden diese mit den gängigen Methoden der
Finanzmathematik bzw. Standard-Optionspreismodellen
mitbewertet.
Die erstmalig 2008 verwendeten DCF-Modellwerte
haben keinen Einfluss auf das Ergebnis der
Bank, da Wertpapiere des Anlagevermögens zum
gemilderten Niederstwert bilanziert werden. Eine
Zuschreibung aufgrund von Modellwerten wurde
nicht bilanziert. Die DCF-Modelle haben für Wertpapiere
des Anlagevermögens Auswirkungen auf
die nachfolgend unter Textziffer 6 ausgewiesenen
stillen Reserven/stillen Lasten.
MBS-Papiere wurden grundsätzlich auch nach
dem vorstehend erläuterten Bewertungsmodell
für Wertpapiere bewertet. Aufgrund der unregelmäßigen
Struktur der Zins- und Tilgungs-Cashflows
wurden die erwarteten Cashflows auf Basis
der Weighted Average Life (WAL) und des durchschnittlich
zu erwartenden Zinssatzes berechnet. Die
verwendeten Ausfallwahrscheinlichkeiten basieren
auf aktuellen Auswertungen der Rating-Agentur
Moody’s. Bei der Ermittlung des risikoabhängigen
Verzinsungsanspruchs für die Eigenkapitalunterlegung
wurde neben der Ausfallwahrscheinlichkeit
des Emittenten auch die Güte der MBS-Tranche
berücksichtigt. Um der Unsicherheit bei der Schätzung
der WAL in inaktiven Märkten zusätzlich
Rechnung zu tragen, wurde die WAL in diesen Fällen
zusätzlich um ein Jahr verlängert. Dieses führt
zu einem geringeren Wert und damit zu einem vorsichtigen
Wertansatz.

Für die Ermittlung voraussichtlich dauernder Wertminderungen
bei US-CDO-Papieren und US-
RMBS-Papieren wurden interne Modelle eingesetzt,
mit denen die nachhaltig zu erwartenden
Ausfälle auf die von der Deutschen Hypo gehaltenen
Tranchen geschätzt werden. Die Modelle
berücksichtigen die entscheidenden Risikokennzahlen
zur Ermittlung der Ausfallrisikostruktur und
wurden bereits im letzten Geschäftsjahr angewandt.
Im Geschäftsjahr 2008 wurde bei den US-
RMBS-Papieren ein Parameter im Modell geändert.
Das Modell berücksichtigt die Loss Severity
der letzten 12 Monate (Quote der ausgefallenen
Darlehen) und nicht mehr die Loss Severity seit
Emission des Papiers. Durch die Änderung des
Parameters wurden 3 Mio. € mehr Abschreibungen
gebucht.
Wertpapiere der Liquiditätsreserve wurden, wie
im letzten Jahr, aufgrund der hinreichenden Aktivität
der Märkte Mark to Market bzw. Mark to Matrix
bewertet.
Beteiligungen und Anteile an verbundenen Unternehmen
sind nach den für das Anlagevermögen
geltenden Regelungen zu Anschaffungskosten oder
dem niedrigeren beizulegenden Wert bewertet.
Wertaufholungen werden vorgenommen, soweit
die Gründe für eine Abschreibung nicht mehr
bestehen. In Anwendung des § 340 c Abs. 2 HGB
weisen wir die dort entsprechend genannten
Erträge und Aufwendungen als Ergebnis aus
Finanzanlagen aus.
Sachanlagen und Immaterielle Anlagewerte werden
zu Anschaffungskosten und, soweit abnutzbar,
unter Berücksichtigung von Abschreibungen
bewertet.
··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
Dabei werden die Sachanlagen und Immateriellen Anlagewerte
entsprechend der betriebsgewöhnlichen
Nutzungsdauer mit den um die linearen planmäßigen
Abschreibungen verminderten Anschaffungskosten
angesetzt. Geringwertige Wirtschaftsgüter
werden nach § 6 Abs. 2 EStG abgeschrieben.
Die Steuerforderung aus der Änderung des § 37
KStG durch das Gesetz über steuerliche Begleitmaßnahmen
zur Einführung der Europäischen
Gesellschaft und zur Änderung weiterer steuerlicher
Vorschriften (SEStEG) wurde unter Verwendung
eines Rechnungszinssatzes von 3,9 % zum
Barwert angesetzt. Die Auszahlung erfolgt beginnend
ab 2008 in zehn gleichen Jahresraten.
Verbindlichkeiten werden grundsätzlich mit dem
Rückzahlungsbetrag passiviert. Ein Unterschied
zwischen Nennbetrag und Ausgabebetrag ist in
die Rechnungsabgrenzungsposten eingestellt, die
planmäßig aufgelöst werden. Zerobonds sind mit
dem Kursbetrag der Ausgabe zuzüglich anteiliger
Zinsen gemäß der Emissionsrendite ausgewiesen.
Pensionsrückstellungen sind aufgrund eines versicherungsmathematischen
Gutachtens nach dem
Teilwertverfahren gemäß § 6a EStG und unter Verwendung
der Richttafeln von Prof. Dr. Klaus Heubeck
gebildet worden. Der Abzinsungssatz beträgt 6 Prozent.
Die anderen Rückstellungen und die Steuerrückstellungen
sind nach vorsichtiger kaufmännischer
Beurteilung in ausreichendem Umfang gebildet.
Eventualverbindlichkeiten werden zum Nennbetrag
bilanziert.
Aus der vorzeitigen Beendigung von Swap-Transaktionen
entstehende Close-out-Zahlungen werden
··· 87 ···

··· 88 ···
bei Makro-Hedges im Zinsergebnis gezeigt. Bei
Mikro-Hedges werden die Close-out-Zahlungen
als Korrektiv zu den Veräußerungsergebnissen der
Bilanzgeschäfte gebucht.
·· WÄHRUNGSUMRECHNUNG
Die Umrechnung der auf Fremdwährung lautenden
Vermögensgegenstände, Schulden und außerbilanziellen
Geschäfte erfolgt nach den Grundsätzen
des § 340h HGB.
Vermögensgegenstände des Anlagevermögens,
die in derselben Währung besonders gedeckt sind,
werden mit dem Stichtagskassakurs bewertet.
Vermögensgegenstände des Umlaufvermögens, Termingelder,
Schuldscheindarlehen, Swap-Geschäfte
sowie alle übrigen Bilanzposten und Kassageschäfte
werden mit dem Stichtagskassakurs bewertet.
Vermögensgegenstände des Umlaufvermögens
werden, soweit sie durch Swap-Geschäfte besonders
gedeckt sind, mit dem Einstands- bzw. Rücktauschkurs
bewertet. Termingeschäfte werden nach der
Methode des gespaltenenTerminkurses (Kassakurs
und Swapsatz) bewertet, da sie zur Absicherung
zinstragender Posten abgeschlossen wurden.
Die aus der Bewertung der Swap-Geschäfte zum
Stichtagskurs entstandenen Ausgleichsposten
wurden getrennt nach ihrem jeweiligen Saldo
unter den sonstigen Vermögensgegenständen
bzw. sonstigen Verbindlichkeiten ausgewiesen.
Die Ausgleichsposten für Devisentermin-Geschäfte
werden saldiert unter den sonstigen Vermögensgegenständen
bzw. den sonstigen Verbindlichkeiten
gezeigt.
Aufwendungen, die sich aus der Währungsumrechnung
ergeben, werden in der Gewinn- und
Verlustrechnung berücksichtigt. Erträge aus der
Währungsumrechnung werden nur insoweit berücksichtigt,
als ihnen besonders gedeckte Geschäfte
zugrunde liegen. Liegt keine besondere
Deckung, aber eine Deckung in derselben Währung
vor, werden Erträge berücksichtigt, sofern sie
einen vorübergehenden Aufwand aus den zur
Deckung dienenden Geschäften ausgleichen. In
allen anderen Fällen werden Erträge nicht in der
Gewinn- und Verlustrechnung berücksichtigt.
Alle Devisenkurse werden vom Europäischen System
der Zentralbanken ermittelt und von dort übernommen.
·· DERIVATE
Derivate des Nichthandelsbestandes sind bilanzun-
wirksam, d. h. sie stellen selbst keine bilanzierungs-
fähigen Vermögensgegenstände oder Schulden dar.
Zinsabgrenzungen aus Derivaten werden unter Forderungen
an Kreditinstitute oder Verbindlichkeiten
gegenüber Kreditinstituten ausgewiesen. Upfronts
aus Derivaten werden unter den Rechnungsabgrenzungsposten
ausgewiesen.
·· BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG
DER TOTAL RETURN SWAPS AUF
US-MUNICIPALS
Wesentlicher Einflussfaktor auf die Bewertung der
TRS der Deutschen Hypo sind die Kurswerte der
den TRS als Referenzwerte zugrunde liegenden
US-Municipals. Bei den Referenzwerten handelt
es sich um steuerbegünstigte Anleihen von US-
Gebietskörperschaften/Bundesstaaten mit erstklassigen
Ratings.

Die Municipal-Märkte wurden aufgrund der geringen
Umsatztätigkeit als nicht aktiv eingestuft.
Gestützt wird die Annahme einer gestörten Funktionsfähigkeit
zusätzlich durch große Wertsprünge
und die starke Abweichung quotierter Preise von
theoretisch fairen Preisen.
Für die Bewertung der Wertpapiere wurde dementsprechend
das bereits beschriebene DCF-
Modell eingesetzt, erweitert um einen Parameter
zur Berücksichtigung der steuerlichen Vorteilhaftigkeit
der Municipals. De facto wurde für die Bewertung
– im Einklang mit dem Ergebnis aus Zeitreihenanalysen
vor der Finanzmarktkrise – eine Rendite
der steuerbegünstigten Municipals unterhalb der
Swapkurve unterstellt. Die in den Wertpapieren
teilweise enthaltenen Kündigungsrechte wurden
auf Basis von Standardoptionspreismodellen adäquat
im Modellpreis berücksichtigt. Der Modellwert
für die US-Municipals wurde im Anschluss an
Stelle eines Börsen- oder Marktpreises im TRS-
Bewertungsmodell verwandt.
·· BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG
DER CREDIT DEFAULT SWAPS
Für die im Bestand befindlichen Credit Default
Swaps (CDS) ist die Deutsche Hypo Sicherungsgeber
in CDS-Kontrakten auf europäische Staaten
und einem US-Bundesstaat.
Relevante Umsätze zu den quotierten CDS-Spreads
dieser Länder konnten nicht ermittelt werden. Zugleich
wurden erhebliche Abweichungen zwischen
den theoretisch fairen Preisen und den quotierten
Spreads festgestellt.
··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
Deshalb hat die Deutsche Hypo die Bewertung
ebenfalls anhand eines DCF-Modells vorgenommen.
Das angewandte Verfahren geht auf einen Ansatz
der Nomura Securities International zurück und
wird auch als „Hazard-Rate-Modell“ bezeichnet.
Das Modell berücksichtigt den erwarteten Cashflow
aus dem CDS unter Verwendung von Ausfallraten/Überlebenswahrscheinlichkeiten
(PD) und
Verlustraten im Falle eines Ausfalls (Loss Given
Default, LGD). Die Ausfallraten orientieren sich am
aktuellen Rating des Underlyings. Über einen iterativen
Prozess wird zusätzlich die Differenz zwischen
den öffentlich quotierten CDS-Spreads (aus illiquiden
Märkten) und dem Modell-CDS-Spread in Abhängigkeit
vom Rating des Underlyings reduziert, so dass
Modellwert und quotierter Wert sich tendenziell
annähern.
·· ABSCHLUSS DES VERFAHRENS NACH
§§ 39A, 39B WPÜG
Die Norddeutsche Landesbank Girozentrale
(NORD/LB), Hannover, ist seit dem 08.01.2008 mit
Mehrheit (97,612 %) am Grundkapital unserer
Gesellschaft beteiligt und seit dem 09.12.2008
aufgrund eines Beschlusses des OLG Frankfurt
am Main, mit welchem dem Antrag der NORD/LB
auf Zwangsausschluss von Minderheitsaktionären
(„Squeeze-Out“) der Deutschen Hypothekenbank
(Actien-Gesellschaft) im Rahmen der Übernahme
durch die NORD/LB gegen Gewährung einer Abfindung
stattgegeben wurde, alleinige Aktionärin
der Deutschen Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft).
Da die Bank seit 30.12.2008 nicht mehr
börsennotiert ist, wird auf die entsprechenden
Anhangangaben verzichtet.
··· 89 ···

··· 90 ···
·· ERLÄUTERUNGEN ZUR BILANZ
·· 1. FRISTENGLIEDERUNG NACH RESTLAUFZEITEN (IN TSD. T)
2008 2007
Forderungen an Kreditinstitute
- bis drei Monate 2.007.726 867.996
- mehr als drei Monate bis ein Jahr 1.625.177 880.308
- mehr als ein Jahr bis fünf Jahre 1.557.089 2.432.202
- mehr als fünf Jahre 1.062.532 935.133
- anteilige Zinsen insgesamt 865.490 840.276
Bilanzposition 7.118.014 5.955.915
Forderungen an Kunden
- bis drei Monate 351.988 899.751
- mehr als drei Monate bis ein Jahr 968.464 753.822
- mehr als ein Jahr bis fünf Jahre 5.078.500 4.847.914
- mehr als fünf Jahre 9.212.199 9.375.197
- anteilige Zinsen insgesamt 214.301 231.889
15.825.452 16.108.573
Forderungen mit unbestimmter Laufzeit 0 50
Bilanzposition 15.825.452 16.108.623
Schuldverschreibungen und andere
festverzinsliche Wertpapiere
- im folgenden Jahr fällig 1.639.701 898.494
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
- bis drei Monate 2.889.643 2.522.819
- mehr als drei Monate bis ein Jahr 2.468.106 444.967
- mehr als ein Jahr bis fünf Jahre 434.874 441.039
- mehr als fünf Jahre 407.515 520.433
- anteilige Zinsen insgesamt 791.509 736.569
Bilanzposition 6.991.647 4.665.827
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
- bis drei Monate 80.016 239.145
- mehr als drei Monate bis ein Jahr 336.763 376.905
- mehr als ein Jahr bis fünf Jahre 1.372.364 1.313.261
- mehr als fünf Jahre 7.967.923 7.885.485
- anteilige Zinsen insgesamt 234.018 233.281
Bilanzposition 9.991.084 10.048.077
Verbriefte Verbindlichkeiten
- im folgenden Jahr fällig 4.840.585 4.492.516

··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
·· 2. FORDERUNGEN UND VERBINDLICHKEITEN
VERBUNDENE UNTERNEHMEN UND UNTERNEHMEN, MIT DENEN EIN BETEILIGUNGSVERHÄLTNIS
BESTEHT (IN TSD. T)
Bilanzausweis Darunter:
verbundene Unternehmen Unternehmen, mit denen ein
Beteiligungsverhältnis besteht
2008 2007 2008 2007 2008 2007
Forderungen an
Kreditinstitute 7.118.014 5.955.915 1.494.452 - - 122
Kunden 15.825.452 16.108.623 8.335 8.505 6.267 10.966
davon: nachrangig 8.335 421 8.335 421 - -
Schuldverschreibungen und andere
festverzinsliche Wertpapiere 12.305.145 12.250.436 490.176 - - -
Verbindlichkeiten gegenüber
Kreditinstituten 6.991.647 4.665.827 1.932.244 - - 170.004
Kunden 9.991.084 10.048.077 369 383 - -
Verbriefte Verbindlichkeiten 17.774.645 19.488.848 251.241 - - -
Nachrangige Verbindlichkeiten 228.252 229.274 - - - -
·· 3. BÖRSENFÄHIGE WERTPAPIERE UND BETEILIGUNGEN (IN TSD. T)
1) ohne anteilige Zinsen
Bilanzausweis davon: darunter:
börsenfähig 1) börsennotiert 1) nicht börsennotiert 1)
2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007
Schuldverschreibungen und
andere festverzinsliche
Wertpapiere 12.305.145 12.250.436 12.123.844 12.071.698 10.655.770 10.623.751 1.468.074 1.447.947
Aktien und andere nicht festverzinsliche
Wertpapiere 101.056 167.217 49.927 49.927 49.927 49.927 - -
Beteiligungen 227 495.227 - - - - - -
Anteile an verbundenen
Unternehmen 173 199 - - - - - -
··· 91 ···

··· 92 ···
·· 4. TREUHANDGESCHÄFTE (IN TSD. T)
* davon geringwertige Vermögensgegenstände 28 Tsd. € (Vj. 30 Tsd. €)
Treuhandvermögen Treuhandverbindlichkeiten
2008 2007 2008 2007
Forderungen an Kreditinstitute - - - -
Forderungen an Kunden 5.342 6.117 - -
Gesamtbetrag Aktivseite 5.342 6.117 - -
Verbindlichkeiten gegenüber
Kreditinstituten - - 3 4
Kunden - - 5.339 6.113
Gesamtbetrag Passivseite - - 5.342 6.117
·· 5. ANLAGENSPIEGEL (IN TSD. T)
Anschaffungs- Zugänge Abgänge Hoch-(H) bzw. Zu-(Z) Herunter-(H) bzw. Ab-(A) Restund
Herstel- Geschäfts- Geschäfts- schreibungen schreibungen buchwert
lungskosten jahr jahr Vorjahre Geschäftsjahr Vorjahre Geschäftsjahr 31.12.2008
Zugänge (Z)
Abgänge (AG)
Wertpapiere des 95.021(A)
Anlagevermögens 9.712.341 2.298.562 1.002.186 14.503(H) 5.676(H) 99.455(H) 2.288(H) 10.832.132
Aktien und andere
nicht festverzinsliche
Wertpapiere 49.927 - - - - - - 49.927
Beteiligungen 495.282 - 495.000 20(Z) - 75(A) - 227
Anteile an
verbundenen
Unternehmen 345 - 25 100(Z) - 246(A) - 174
Immaterielle
Anlagewerte 6.831 119 - 692(Z) - 6.999(A) 274(Z) 369
Sachanlagen 45.705 1.573* 20.946 2.580(Z) - 24.087(A) 774*(Z) 4.133
82 (AG)
Anlagevermögen
Gesamt 10.310.431 2.300.254 1.518.157 17.895 5.676 130.862 98.275 10.886.962

·· 6. WERTPAPIERE DES ANLAGEVERMÖGENS
Aus der Position Aktiva 5 „Schuldverschreibungen
und andere festverzinsliche Wertpapiere“ wurden
Wertpapiere mit einem Volumen von 10.833,7 Mio. €
(i. Vj. 9.627,4 Mio. €) per Beschluss als Anlagevermögen
behandelt und mit fortgeführten Anschaffungskosten
bewertet. Das Ergebnis aus der Hoch- und
Herunterschreibung in Höhe von +3.388 Tsd. €
(i. Vj. –1.013 Tsd. €) wird unter der GuV-Position
„Zinserträge aus festverzinslichen Wertpapieren
und Schuldbuchforderungen“ ausgewiesen. Im
Geschäftsjahr wurden außerplanmäßig Abschreibungen
gemäß § 253 Abs. 2 Satz 3 HGB wegen
voraussichtlich dauernder Wertminderung in Höhe
von –95.021 Tsd. € (i. Vj. –5.412 Tsd. €) in der
GuV-Position „Abschreibungen und Wertberichtigungen
auf Beteiligungen, Anteilen an verbundenen
Unternehmen und wie Anlagevermögen behandelte
Wertpapiere“ ausgewiesen. Bei den
anderen Wertpapieren deutet die gute Bonität auf
keine grundlegenden Risiken. Diese Papiere, die
dauernd im Besitz der Bank bleiben sollen, können
darüber hinaus größtenteils als Deckung zur Begebung
öffentlicher Pfandbriefe verwendet werden.
Für die Buchwerte in Höhe von 7.436,0 Mio. € (i. Vj.
3.377,6 Mio. €) bestehen – unter Berücksichtigung
von Bewertungseinheiten – stille Lasten in Höhe von
60,9 Mio. € (i. Vj. 71,5 Mio. €), denen für Buchwerte
in Höhe von 3.397,7 Mio. € (i. Vj. 6.249,8 Mio. €) stille
Reserven in Höhe von 23,6 Mio. € (i. Vj. 41,8 Mio. €)
gegenüberstehen. Saldiert ergeben sich daraus
stille Lasten von 37,3 Mio. € (i. Vj. 29,7 Mio. €). Bei
dieser Berechnung wurde bei Wertpapieren, für
die keine Marktwerte verfügbar waren, Modellwerte
zugrunde gelegt.
··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
Bei einer wie im Vorjahr vorgenommenen Ermittlungsmethodik
(mark to matrix) hätten sich – unter
Berücksichtigung von Bewertungseinheiten – stille
Lasten in Höhe von 212,5 Mio. € ergeben, denen
stille Reserven in Höhe von 22,9 Mio. € gegenüberstehen
würden.
·· 7. FINANZANLAGEN (AKTIEN, BETEILIGUNGEN,
ANTEILE AN VERBUNDENEN UNTERNEHMEN)
Der in der Position Aktien und andere nicht festverzinsliche
Wertpapiere enthaltene Anteilswert an
der RMX Risk Management Exchange AG, Hannover,
wurde komplett abgeschrieben.
Aus der vollständigen Veräußerung des FT-DTH
Fonds entstanden im Berichtsjahr Gewinne in
Höhe von 7.707 Tsd. Euro.
Der hier ebenfalls enthaltene HSBC Trinkaus Euro
Value Bonds INKA Fonds mit einem Buchwert von
49,9 Mio. € (Vj. 49,9 Mio. €) enthält stille Lasten
von 15.802 Tsd. € (Vj. 2.192 Tsd. €). Abschreibungen
wurden nicht getätigt, da der Fonds dem Anlagevermögen
zugeordnet ist. Die Wertminderung
des Anteilwertes ist auf die allgemeine Marktveränderung
im Wertpapierbereich zurückzuführen,
insoweit gehen wir nicht von einer dauerhaften
Wertminderung aus.
Von den Beteiligungen wurden im Berichtsjahr die
49,5 % Anteile an der Corporate I SICAV, einer luxem-
burgischen Kapitalanlagegesellschaft, mit einem
Verlust in Höhe von TEUR 880 veräußert.
Abschreibungen auf Beteiligungen wurden im
Berichtsjahr nicht getätigt.
··· 93 ···

··· 94 ···
Das verbundene Unternehmen Terra Grundbesitzgesellschaft
am Aegi mbH & Co. Grundbesitzerwerbs
KG, Hannover, wurde im Berichtsjahr aufgelöst.
·· 8. IMMATERIELLE ANLAGEWERTE
Unter den immateriellen Anlagewerten werden
sonstige entgeltlich erworbene Software-Lizenzen
ausgewiesen. Die Zugänge entfallen in Höhe von
119 Tsd. € (Vj. 176 Tsd. €) auf die sonstigen Software-Lizenzen.
·· 9. SACHANLAGEN
Im Ausweis der Sachanlagen sind die eigengenutzten
Grundstücke und Gebäude mit 1.750 Tsd. €
(Vj. 11.280 Tsd. €) und die Betriebs- und Geschäftsausstattung
mit 1.664Tsd. € (Vj. 776Tsd. €) enthalten.
Im Berichtsjahr wurden die beiden Berliner Objekte
Friedrichstraße 171 und Uhlandstraße 165 veräußert.
Es wurde ein Gewinn in Höhe von 15.143 Tsd. €
generiert, der in den sonstigen betrieblichen Erträgen
ausgewiesen wird.
·· 10. EIGENE AKTIEN
Im Berichtsjahr wurden unseren Mitarbeitern keine
eigenen Aktien zum Bezug angeboten.
Am Bilanzstichtag befanden sich keine eigenen
Aktien im Bestand.
·· 11. SONSTIGE VERMÖGENSGEGENSTÄNDE
Die Ausgleichsposten aus Fremdwährung in Höhe
von 472.102Tsd. € (Vj. 206.259Tsd. €) und die Forderungen
gegen die Finanzverwaltung in Höhe
von 30.671 Tsd. € (Vj. 17.897 Tsd. €) sind die beiden
größten Posten in dieser Position.
Daneben ist hier der Rückkaufswert aus Rückdeckungsversicherungen
in Höhe von 3.176 Tsd. €
(Vj. 3.098 Tsd. €) enthalten.
·· 12. RECHNUNGSABGRENZUNGSPOSTEN
(IN MIO. T)
2008 2007
Aktivseite
Emissionsdisagio
aus Schuldverschreibungen 28,7 41,3
Agio auf Forderungen 33,6 38,0
Passivseite
Damnum aus Forderungen 35,9 41,1
Agio auf Schuldverschreibungen 22,6 30,0
·· 13. SONSTIGE VERBINDLICHKEITEN
Ausgleichsposten aus Fremdwährung sind hier in
Höhe von 126.550 Tsd. € (Vj. 154.437 Tsd. €) passiviert.
Des Weiteren sind im Bilanzausweis im Wesentlichen
anteilige Zinsen auf das Genussrechtskapital
in Höhe von 6,3 Mio. € (Vj. 7,6 Mio. €) und anteilige
Zinsen auf nachrangige Verbindlichkeiten in Höhe
von 5,6 Mio. € (Vj. 5,7 Mio. €) enthalten.
·· 14. NACHRANGIGE VERBINDLICHKEITEN
Die nachrangigen Verbindlichkeiten sind mit Nominalzinssätzen
von 4,00 % bis 7,05 % zu verzinsen
und in den Jahren 2009 bis 2027 fällig. Vorzeitige
Rückzahlungen und Umwandlungen sind ausgeschlossen.

Einzelne nachrangige Verbindlichkeiten, die 10 %
des Gesamtausweises übersteigen, betragen
nominal 25 Mio. € mit einem Zinssatz von 6,25 %,
fällig in 2011.
Die ausgewiesenen Verbindlichkeiten entsprechen
den Anforderungen des § 10 Abs. 5a des Gesetzes
über das Kreditwesen (KWG).
Vor Ablauf von 2 Jahren werden 20,5 Mio. € fällig.
Der Aufwand im Berichtsjahr betrug 12,6 Mio. €
(Vj. 13,4 Mio. €).
·· 15. GENUSSRECHTSKAPITAL
Das ausgewiesene Genussrechtskapital beträgt
nom. 108,2 Mio. Euro. Die Genussrechte entsprechen
den Bestimmungen des § 10 Abs. 5 des
Gesetzes über das Kreditwesen (KWG). Sie sind in
20.000 Genussscheine im Nennwert von jeweils
511,29 €, in 68 Genussscheine im Nennwert von
jeweils 1,0 Mio. € und 2 Genussscheine im Nennwert
von jeweils 15,0 Mio. € geteilt. Die Laufzeit
endet zum 31. Dezember 2009 (nom. 10,2 Mio. €),
zum 31.12.2016 (nom. 63,0 Mio. €), zum
29.06.2018 (nom 30,0 Mio. €) und zum 31.12.2018
(nom. 5,0 Mio. €). Vor Ablauf von 2 Jahren werden
10,2 Mio. € fällig.
·· 16. GENEHMIGTES GENUSSRECHTSKAPITAL
Mit Beschluss der Hauptversammlung vom
12. Mai 2005 ist der Vorstand ermächtigt, bis zum
12. Mai 2010 einmalig oder mehrmals Genussrechte
im Gesamtnennwert von 100 Mio. € auszugeben.
Davon sind bisher 58 Mio. € in Anspruch
genommen worden.
·· 17. GEZEICHNETES KAPITAL
··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
Das Grundkapital der Bank beträgt 80,64 Mio. €
und ist eingeteilt in 13.440.000 Stückaktien.
·· 18. GENEHMIGTES KAPITAL
Der Vorstand ist durch Beschluss der Hauptversammlung
vom 12. Mai 2004 ermächtigt, bis zum
16. Mai 2009 mit Zustimmung des Aufsichtsrats
das Grundkapital einmalig oder mehrmals, jedoch insgesamt
höchstens um einen Betrag von 30,0 Mio. €,
durch Ausgabe von bis zu 5.000.000 (nach Aktiensplit
1:10) auf den Inhaber lautenden neuen Aktien
gegen Bareinlagen gem. §§ 202 ff. AktG zu erhöhen.
Die Ermächtigung wurde im Geschäftsjahr
nicht in Anspruch genommen.
·· 19. KAPITAL DER STILLEN GESELLSCHAFTER
Auf der a. o. Hauptversammlung der Bank vom 20.
Januar 2000 ist beschlossen worden, Verträge
über die Errichtung von stillen Gesellschaften
abzuschließen. Bis zum 31.01.2000 sind 44 Mio. €
als Einlage in bar erbracht worden. Verzinst werden
diese Einlagen mit 8,10 %/8,16 % bzw. 12-
Monats-EURIBOR + 2,6 Prozent. Die Laufzeit
endet mit Ablauf des 31. Dezember 2011.
Die Einlagen der stillen Gesellschafter werden
gemäß § 10 Abs. 4 KWG dem haftenden Eigenkapital
der Bank zugerechnet.
··· 95 ···

··· 96 ···
·· 20. RÜCKLAGEN
Die Rücklagen erhöhten sich im Geschäftsjahr um 189,9 Mio. € auf 561,7 Mio. Euro.
Kapitalrücklagen in Tsd. € andere Gewinnrücklagen in Tsd. €
2008 2007 2008 2007
Stand 1.1. 131.314 131.314 240.426 223.136
Einstellung durch Beschluss der
Hauptversammlung Mai 2008 (2007) - - 9.916 5.290
Einstellung aus dem Jahresüberschuss
2008 (2007) - - - 12.000
Zuführung durch Nord/LB 180.000 - - -
Stand 31.12. 311.314 131.314 250.342 240.426
·· 21. EVENTUALVERBINDLICHKEITEN
Ausgewiesen werden Bürgschaftsverpflichtungen
und Eventualverbindlichkeiten aus Credit Default
Swaps.
·· 22. ANDERE VERPFLICHTUNGEN
Die unwiderruflichen Kreditzusagen entfallen mit
607,9 Mio. € ausschließlich auf Hypothekendarlehen
(Vj. 857,1 Mio. €).
·· 23. FREMDWÄHRUNGSPOSITIONEN
Die in den Bilanzpositionen enthaltenen, auf fremde
Währung lautenden Beträge verteilen sich wie folgt:
(in Mio. €)
2008 2007
Vermögensgegenstände*) 5.447,2 4.988,8
Verbindlichkeiten*) 2.337,0 1.947,1
Andere Verpflichtungen 347,6 494,4
Eventualverbindlichkeiten 159,6 153,1
*) einschließlich der in den sonstigen Vermögensgegenständen und sonstigen
Verbindlichkeiten enthaltenen „Ausgleichsposten Fremdwährung“.
·· 24. PENSIONSGESCHÄFTE
Zum Bilanzstichtag sind im Rahmen von Repo-
Geschäften 9 fremde Wertpapiere mit einem Buchwert
in Höhe von 546,3 Mio. € (Vj. 584,6 Mio. €) in
Pension gegeben worden.
·· 25. OFFENMARKTGESCHÄFTE
Zum 31.12.2008 waren Wertpapiere im Nennwert
von 3.752 Mio. € (Vj. 2.369 Mio. €) für Überziehungsfacilitäten
und Offenmarktgeschäfte bei der
Deutschen Bundesbank gesperrt. Zum Bilanzstichtag
waren Offenmarktkredite über insgesamt
2.172 Mio. € (Vj. 1.400 Mio. €) in Anspruch genommen
worden. Eigene Schuldverschreibungen
waren wie im Vorjahr nicht zur Sicherheit für
Geschäfte an der EUREX verpfändet.

·· 26. ANGABEN ZUR DECKUNGSRECHNUNG
Veröffentlichung gem. § 28 Abs. 2 Nr. 1a PfandBG
Zur Deckung von Hypotheken-Pfandbriefen verwendete
Forderungen nach Größengruppen
Deckungshypotheken
2008 2008 2007 2007
Mio. € Stck. Mio. € Stck.
bis einschl. 300.000 € 720 9.744 783 10.634
mehr als 300.000 €
bis einschl. 5 Mio. € 1.288 999 1.358 1.081
mehr als 5 Mio. € 3.592 293 3.370 277
5.600 11.036 5.511 11.992
··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
Veröffentlichung gem. § 28 Abs. 2 und 3 PfandBG
Rückständige Leistungen auf Hypotheken-Forderungen
Deckungshypotheken
Deutschland
2008 2008 2007 2007
Mio. € Stck. Mio. € Stck.
Gesamtbetrag der
mind. 90 Tage rückständigen
Leistungen 4 31 2 35
4 31 2 35
Rückständige Leistungen auf Hypothekenforderungen gegenüber
anderen Staaten bestanden, wie im Vorjahr, nicht.
··· 97 ···

··· 98 ···
Veröffentlichung gem. § 28 Abs. 2 Nr. 1b, c PfandBG
Zur Deckung von Hypotheken-Pfandbriefen verwendete Forderungen nach
Gebieten, in denen die beliehenen Grundstücke liegen, und nach Nutzungsart
Deckungshypotheken
Deutschland Großbritannien Niederlande Frankreich
2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Wohnungen 485 530 0 0 4 24 0 0
Einfamilienhäuser 169 185 29 0 7 8 0 0
Mehrfamilienhäuser 902 921 11 0 2 7 18 18
Bürogebäude 644 537 256 364 194 160 154 170
Handelsgebäude 1.177 1.098 169 187 79 87 13 0
Industriegebäude 18 21 29 18 1 16 0 0
Sonst. gew.
genutzte Gebäude 284 318 187 149 110 95 23 23
Bauplätze 3 0 0 0 0 0 0 0
Deckungshypotheken
3.682 3.610 681 718 397 397 208 211
Spanien Belgien USA
2008 2007 2008 2007 2008 2007
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Wohnungen 0 0 0 0 0 1
Einfamilienhäuser 0 0 0 0 0 0
Mehrfamilienhäuser 0 0 0 0 121 124
Bürogebäude 25 20 3 3 168 137
Handelsgebäude 50 52 0 0 41 40
Industriegebäude 0 0 0 0 0 0
Sonst. gew.
genutzte Gebäude 43 26 0 0 152 145
Bauplätze 0 0 0 0 29 27
118 98 3 3 511 474

Veröffentlichung gem. § 28 Abs. 3 Nr. 1, 2 PfandBG
Zur Deckung von öffentlichen Pfandbriefen verwendete Forderungen
Deckungswerte
Deckungswerte
··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
Deutschland Belgien Europäische Union Frankreich
2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Zentralstaat
regionale Gebiets-
256 353 10 93 160 167 0 0
körperschaft
örtliche Gebiets-
4.103 4.995 213 55 0 0 6 14
körperschaft 41 59 0 0 0 0 0 0
Sonstige 6.635 7.850 140 140 117 86 101 12
11.035 13.257 363 288 277 253 107 26
Griechenland Großbritannien Irland Island
2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Zentralstaat
regionale Gebiets-
113 83 0 0 0 0 0 0
körperschaft
örtliche Gebiets-
0 0 0 0 0 0 0 0
körperschaft 0 0 0 0 0 0 0 0
Sonstige 10 0 68 212 26 20 20 19
Deckungswerte
123 83 68 212 26 20 20 19
Italien Japan Kanada Lettland
2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Zentralstaat
regionale Gebiets-
615 689 185 175 0 0 8 0
körperschaft
örtliche Gebiets-
724 734 159 129 132 111 17 16
körperschaft 0 0 0 0 0 0 0 0
Sonstige 12 0 199 213 65 61 0 0
1.351 1.423 543 517 197 172 25 16
··· 99 ···

··· 100 ···
Deckungswerte
Deckungswerte
Luxemburg Niederlande Norwegen Österreich
2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Zentralstaat
regionale Gebiets-
0 0 0 0 0 0 625 659
körperschaft
örtliche Gebiets-
0 0 5 5 0 0 0 0
körperschaft 0 0 0 0 0 0 0 0
Sonstige 420 85 131 63 25 0 728 780
Deckungswerte
420 85 136 68 25 0 1.353 1.439
Polen Portugal Schweden Schweiz
2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Zentralstaat
regionale Gebiets-
98 63 112 101 56 56 0 0
körperschaft
örtliche Gebiets-
0 0 0 0 29 33 111 100
körperschaft 0 0 0 0 0 0 0 0
Sonstige 0 0 0 0 0 0 134 141
98 63 112 101 85 89 245 241
Spanien Ungarn USA Sonstige
supranationale
Einrichtungen
2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Zentralstaat
regionale Gebiets-
0 0 115 48 0 0 0 0
körperschaft
örtliche Gebiets-
466 624 0 0 328 218 0 0
körperschaft 0 0 0 0 0 0 0 0
Sonstige 134 398 0 0 20 0 169 83
600 1.022 115 48 348 218 169 83

Veröffentlichung gem. § 28 Abs. 3 Nr. 2 PfandBG
Gesamtbetrag der mindestens 90 Tage rückständigen Leistungen für öffentliche Forderungen
Deckungswerte
··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
2008 2008 2007 2007
Mio. € Stck. Mio. € Stck.
Gesamtbetrag der mindestens 90 Tage rückständigen Leistungen 0 0 0 0
Veröffentlichung gem. § 28 Abs. 1 Nr. 1 bis 3 PfandBG
Umlaufende Pfandbriefe und dafür verwendete Deckungswerte
0 0 0 0
a) Gesamtbetrag Nominal Barwert Risikobarwert *)
der im Umlauf 2008 2007 2008 2007 2008 2007
befindlichen Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Hypothekenpfandbriefe 5.733 5.222 6.064 5.275 6.484 5.602
davon Derivate 0 0 – 16 0 – 4 0
Deckungsmasse 6.512 5.929 6.973 6.090 7.098 6.190
davon Derivate 0 0 36 6 104 38
Überdeckung 779 707 909 815 614 588
*) Ermittlung des Risikobarwertes nach dem dynamischen Simulationsverfahren gem. PfandBG
zu a) Laufzeitstruktur (Restlaufzeit)
2008
mehr als 1 mehr als 5
bis einschl. Jahr bis ein- Jahre bis ein- länger als
1 Jahr schl. 5 Jahre schl. 10 Jahre 10 Jahre
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Hypothekenpfandbriefe
1.225 2.424 1.651 433
Deckungsmasse
2.516 2.339 1.261 396
2007
mehr als 1 mehr als 5
bis einschl. Jahr bis ein- Jahre bis ein- länger als
1 Jahr schl. 5 Jahre schl. 10 Jahre 10 Jahre
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
858 781 3.046 537
2.200 2.180 1.409 140
··· 101 ···

··· 102 ···
b) Gesamtbetrag Nominal Barwert Risikobarwert *)
der im Umlauf 2008 2007 2008 2007 2008 2007
befindlichen Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Öffentlichen Pfandbriefe 17.366 18.642 18.314 18.640 16.817 19.636
davon Derivate 0 0 0 0 3 0
Deckungsmasse 17.841 19.743 19.540 20.603 17.961 21.459
davon Derivate 0 0 11 4 23 15
Überdeckung 475 1.101 1.226 1.963 1.144 1.823
*) Ermittlung des Risikobarwertes nach dem dynamischen Simulationsverfahren gem. PfandBG
zu b) Laufzeitstruktur (Restlaufzeit)
2008
mehr als 1 mehr als 5
bis einschl. Jahr bis ein- Jahre bis ein- länger als
1 Jahr schl. 5 Jahre schl. 10 Jahre 10 Jahre
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Öffentlichen
Pfandbriefe 3.244 6.866 4.057 3.199
Deckungsmasse
3.644 6.000 5.666 2.531
Bestandsentwicklung der Ausleihungen (in Mio. €)
(ohne Zins- und Kostenforderungen)
2007
mehr als 1 mehr als 5
bis einschl. Jahr bis ein- Jahre bis ein- länger als
1 Jahr schl. 5 Jahre schl. 10 Jahre 10 Jahre
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
2.097 8.902 4.130 3.513
3.375 6.930 6.666 2.772
Hypothekendarlehen Kommunalkredite
Bestand 31.12.2007 8.579,3 11.764,6
Zugänge
Neuausleihungen + 1.836,8 + 940,0
Umbuchungen und Bewertungsänderungen – 274,1 – 53,4
Abgänge
Planmäßige Tilgungen – 289,3 – 2.129,8
Davon: zu Wohnzwecken genutzte – 70,9 – 0,1
Gewerbliche − 218,4 − 2.129,7
Außerplanmäßige Tilgungen − 716,4 − 185,6
Davon: zu Wohnzwecken genutzte − 256,2 − 0,0
Gewerbliche − 460,2 − 185,6
Bestand 31.12.2008 9.136,3 10.335,8

Deckung der umlaufenden Schuldverschreibungen (in Mio. €)
··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
2008 2007
Begebene Schuldverschreibungen 26.399 28.315
zuzüglich: zur Sicherstellung aufgenommener Darlehen
an die Darlehensgeber ausgehändigte
Namenspfandbriefe - -
Öffentliche Namenspfandbriefe - -
In Umlauf befindliche Schuldverschreibungen 26.399 28.315
zuzüglich: ausgefertigte, noch nicht verkaufte Stücke (Kassenbestand) - -
abzüglich: nicht deckungspflichtige Schuldverschreibungen
(vormals § 5 Abs. 1 Nr. 4c Hypothekenbankgesetz) – 3.300 – 4.451
Deckungspflichtiger Umlauf 23.099 23.864
Diesem stehen folgende Deckungswerte gegenüber (in Mio. €)
für Hypothekenpfandbriefe für Öffentliche Pfandbriefe
2008 2007 2008 2007
Ordentliche Deckung
Forderungen an Kreditinstitute
Hypothekendarlehen - - - -
Kommunalkredite - - 3.963 4.582
Forderungen an Kunden
Hypothekendarlehen 5.600 5.511 - -
Kommunalkredite - - 6.443 7.235
Anleihen öffentlicher Emittenten - - 6.485 7.926
5.600 5.511 16.891 19.743
Ersatzdeckung
andere Forderungen an Kreditinstitute 100 - 950 -
Schuldverschreibungen und andere
festverzinsliche Wertpapiere 812 418 - -
912 418 950 -
Deckungswerte insgesamt 6.512 5.929 17.841 19.743
Deckungspflichtiger Umlauf 5.733 5.222 17.366 18.642
Die Überdeckung beträgt 779 707 475 1.101
··· 103 ···

··· 104 ···
Zwangsversteigerungs-/Zwangsverwaltungsverfahren
·· ÜBERNAHME VON GRUNDSTÜCKEN
Im Geschäftsjahr 2008 haben wir kein Grundstück
(Vj. -) zur Rettung unserer Grundpfandrechte übernommen.
·· WERTBERICHTIGTE ZINSRÜCKSTÄNDE
Die in der Zeit vom 01.10.07 – 30.09.08 in Höhe
von 1,4 Mio. € angefallenen Zinsrückstände wurden
voll wertberichtigt,
Mio. € Mio. €
2008 2007
davon entfielen auf
Wohnzwecken dienende Grundstücke 0,5 0,3
gewerblich genutzte Grundstücke 0,9 0,5
Am 31. Dezember anhängige
Zwangsversteigerungs- Zwangsverwaltungs- Durchgeführte Zwangsverfahren
verfahren versteigerungen
2008 2007 2008 2007 2008 2007
Wohnzwecken
dienende Grundstücke 40 35 19 16 8 9
gewerblich genutzte
Grundstücke 14 20 11 19 2 5
Insgesamt 54 55 30 35 10 14
·· SONSTIGE ANGABEN
·· 27. TERMINGESCHÄFTE GEM. § 36
RECHKREDV (IN MIO.T )
Unter den Termingeschäften sind Devisentermingeschäfte
ausgewiesen, die als Sicherungsgeschäft
zur Deckung von Positionen in GBP, USD
und CHF dienten; sie sind letztlich bis zum 1. Juli
2009 terminiert.
Bei den anderen ausgewiesenen Positionen handelt
es sich ausschließlich um OTC-Produkte, die
als Bestandteile von Micro-Hedges und Macro-
Hedges zur Absicherung von Zinsänderungs- und
Währungsrisiken sowie zur Verbesserung und/
oder Sicherung der Margen im Kreditgeschäft und
der Anlage in fremden Wertpapieren eingesetzt
werden.
Marktwerte stellen den stichtagsbezogenen Wert
der Derivate zu Marktkonditionen (Zinskurven,
Fremdwährungskurse etc.) inklusive Stückzinsen
dar. Für die Kreditderivate (TRS und CDS) sind ab
2008 Modellwerte zugrunde gelegt worden.

Die so ermittelten Werte sind in den nachstehenden
Tabellen nach Produktgruppen zusammengefasst.
Diese Darstellung entspricht den Anforderungen
des § 285 Nr. 18 HGB. Die so ermittelten
Marktwerte werden zur Ermittlung des Kreditäquivalenzbetrages
nach Grundsatz I, unter Berücksichtigung
des aufsichtsrechtlich anerkannten Nettings,
benötigt.
2007 Nominalbetrag
Restlaufzeit
··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
Für die Kreditderivate hätte sich nach der im Vorjahr
verwendeten Mark-to-market-Methode für die
CDS ein Marktwert von –63,17 Mio. € und für die
TRS von 31,38 Mio. € ergeben.
< = 1 J. 1– 5 J. > 5 J. Summe Marktwerte
Währungsbezogene Geschäfte
Devisentermin 3.308,87 0 0 3.308,87 83,13
Cross-Currency-Swaps 163,00 976,64 952,86 2.092,50 − 23,36
Zinsbezogene Geschäfte
Zins-Swaps 5.242,20 14.111,87 20.517,95 39.872,02 − 649,43
Zinsoptionen (Verkäufe) 0 0 91,96 91,96 − 17,82
Geschäfte mit sonstigen Preisrisiken
Equity-linked Swaps 40,00 0 0 40,00 − 0,95
Kreditderivate
Total Return Swaps 0 0 670,00 670,00 62,05
Credit Default Swaps 0 0 588,14 588,14 − 8,26
2008 Nominalbetrag
Restlaufzeit
< = 1 J. 1– 5 J. > 5 J. Summe Marktwerte
Währungsbezogene Geschäfte
Devisentermin 2.681,28 0,00 0,00 2.681,28 282,64
Cross-Currency-Swaps 247,01 1.261,27 1.125,63 2.633,91 − 36,72
Zinsbezogene Geschäfte
Zins-Swaps 7.148,71 13.136,43 19.697,79 39.982,92 − 734,64
Zinsoptionen (Verkäufe) 0,00 0,00 30,70 30,70 − 14,92
Geschäfte mit sonstigen Preisrisiken
Equity-linked Swaps 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Kreditderivate
Total Return Swaps 0,00 0,00 698,25 698,25 122,59
Credit Default Swaps 0,00 0,00 594,59 594,59 − 4,73
··· 105 ···

··· 106 ···
Die saldierten Barwerte in Höhe von −385,78 Mio. €
ergeben aufgeteilt nach Adressen positive Barwerte
in Höhe von 555,42 Mio. € und negative
Barwerte in Höhe von 941,20 Mio. Euro.
Zur Absicherung der sich nach Netting ergebenden
Derivaterisiken geht die Deutsche Hypothekenbank
Sicherheitenvereinbarungen mit einigen ihrer Geschäftspartner
ein. Per 31.12.2008 hat die Deutsche
Hypothekenbank 742,78 Mio. € Sicherheiten gestellt
und 326,54 Mio. € Sicherheiten erhalten.
·· 29. AUFSICHTSRAT
Alexander Stuhlmann bis 15.02.2008
Düsseldorf
Vorsitzender des Vorstands der
WestLB AG
– Vorsitzender –
Eckhard Forst ab 16.02.2008
Hannover
Mitglied des Vorstands der
Norddeutschen Landesbank
Girozentrale
– Vorsitzender – bis 31.12.2008
– Stellvertretender Vorsitzender – ab 01.01.2009
Dr. Gunter Dunkel ab 16.02.2008
Hannover
Stellvertretender Vorstandsvorsitzender
der Norddeutschen Landesbank
Girozentrale bis 31.12.2008
Seit 01.01.2009
Vorsitzender des Vorstands der
Norddeutschen Landesbank
Girozentrale
– Stellvertretender Vorsitzender – bis 31.12.2008
– Vorsitzender – ab 01.01.2009
·· 28. ANZAHL DER MITARBEITER(-INNEN)
IM JAHRESDURCHSCHNITT
(gem. § 285 Nr. 7/§ 267 Abs. 5 HGB)
2008 2007
Mitarbeiterinnen 93 82
Mitarbeiter 134 123
Gesamt 227 205

Dietmar Schmid bis 15.02.2008
Frankfurt/Main
Mitglied des Vorstands der
BHF-BANK AG
– Stellvertretender Vorsitzender –
Dr. Jürgen Allerkamp ab 21.05.2008
Hannover
Mitglied des Vorstands der
Norddeutschen Landesbank
Girozentrale
Jochen Döhle bis 15.02.2008
Hamburg
Persönlich haftender Gesellschafter
der PETER DÖHLE Schiffahrts-KG
Reinhard Drexler* 1)
Hannover
Bankangestellter
Michael Gehrig* 1)
Hannover
Bankangestellter
Friedrich Carl Janssen bis 31.12.2008
Köln
Persönlich haftender Gesellschafter
der Sal. Oppenheim jr. & Cie. KGaA
Jürgen Kösters ab 16.02.2008
Hannover bis 20.05.2008
Mitglied des Vorstands der
Norddeutschen Landesbank
Girozentrale bis 31.03.2008
* 1) von den Arbeitnehmern gewählt
··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
··· 107 ···

··· 108 ···
Joachim Olearius bis 15.02.2008
Hamburg
Generalbevollmächtigter der
M. M. Warburg & CO Kommanditgesellschaft
auf Aktien
Dr. Hannes Rehm ab 16.02.2008
Hannover bis 20.02.2009
Vorsitzender des Vorstands der
Norddeutschen Landesbank
Girozentrale bis 31.12.2008
Dr. Johannes-Jörg Riegler ab 16.02.2008
Hannover
Mitglied des Vorstands der
Norddeutschen Landesbank
Girozentrale
Max Warburg bis 15.02.2008
Hamburg
Persönlich haftender Gesellschafter der M. M.
Warburg & CO Kommanditgesellschaft auf Aktien
Frank Wolff * 1)
Hannover
Bankangestellter
* 1) von den Arbeitnehmern gewählt

·· 30. VORSTAND
(mit Angabe von Mitgliedschaften in Aufsichtsräten
und anderen Kontrollgremien
gem. §§ 285 Nr. 10 HGB)
Jürgen Grieger, Hannover
RMX Risk Management Exchange AG,
Hannover
NORD/LB COVERED FINANCE BANK S.A.,
Luxemburg
Jürgen Morr, Hannover
Hypo Real Estate Systems GmbH, Stuttgart
(vormals GfA-Gesellschaft für Anwendungssoftware
mbH)
Andreas Pohl, Hannover
ab 01.03.2008
Andreas Rehfus, Hannover
RMS GmbH RISK MANAGEMENT SOLUTIONS,
Köln
··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
Mitglied des Aufsichtsrats bis 26.06.2008
Mitglied des Verwaltungsrats ab 01.05.2008
bis 31.12.2008
Mitglied des Aufsichtsrats ab 01.01.2009
Mitglied des Aufsichtsrats bis 31.01.2008
Mitglied des Aufsichtsrats ab 13.02.2008
··· 109 ···

··· 110 ···
·· 31. BEZÜGE VON VORSTAND UND
AUFSICHTSRAT
Die Bezüge des Vorstands für das Geschäftsjahr
2008 betrugen 987,0 Tsd. € (Vj. 1.310,0 Tsd. €). Auf
die fixen Bezüge entfielen 987,0 Tsd. € (Vj. 723,2
Tsd. €). Der variable Bestandteil betrug 0,0 Tsd. €
(Vj. 586,8 Tsd. €).
Frühere Mitglieder des Vorstands und ihre Hinterbliebenen
erhielten 657,0 Tsd. € (Vj. 610,8 Tsd. €).
Für Pensionsverpflichtungen gegenüber diesem Personenkreis
sind 6.095,0 Tsd. € (Vj. 6.461,3 Tsd. €)
zurückgestellt.
Dem Aufsichtsrat wurden 129Tsd. € (Vj. 354Tsd. €)
vergütet, davon 129 Tsd. € (Vj. 149 Tsd. €) als fixe
Vergütung (ohne USt.).
·· 32. KREDITE AN ORGANMITGLIEDER
(IN TSD. T)
Zum Bilanzstichtag bestanden folgende Kredite an
Organmitglieder:
2008 2007
Mitglieder des Aufsichtsrates 150,0 -
Mitglieder des Vorstandes - 15,4
Der Zinssatz in Höhe von 3,96 % war zum Zeitpunkt
der Darlehenszusage marktüblich. DerTilgungssatz
beträgt 2 Prozent.
·· 33. SONSTIGE BETRIEBLICHE ERTRÄGE
Neben den Erträgen aus dem Verkauf von zwei Immobilien
in Berlin in Höhe von 15,1 Mio. € sind im
Wesentlichen laufende Erträge aus Grundstücken
und Gebäuden in Höhe von 1,7 Mio. €, Erträge aus
der Auflösung von Rückstellungen in Höhe von 1,3
Mio. € sowie Erträge aus der Zins-Erstattung von
Steuern in Höhe von 1,4 Mio. € enthalten.
·· 34. SONSTIGE BETRIEBLICHE
AUFWENDUNGEN
Der Posten enthält im Wesentlichen Kursverluste
aus Währungsgeschäften in Höhe von 3,0 Mio. € und
Aufwendungen für fremdverwaltete Gebäude in
Höhe von 0,4 Mio. €.
·· 35. AUFTEILUNG DER ERTRAGSTEUERN
Die ausgewiesenen positiven Ertragsteuern in
Höhe von 3,6 Mio. € (Vj. –12,5 Mio. €) resultieren im
Wesentlichen in Höhe von 6,1 Mio. € Ertrag und
2,7 Mio. € Aufwand aus der Korrektur der Steuerrückstellungen
und -forderungen nach erfolgreichem
Rechtsbehelf gegen Feststellungen der steuerlichen
Außenprüfung für die Jahre 1999 – 2002.
0,4 Mio. € Ertrag berücksichtigen die Anpassung
des Barwertes des Körperschaftsteuerguthabens.

·· 36. ABSCHREIBUNGEN UND WERTBERICH-
TIGUNGEN AUF BETEILIGUNGEN, ANTEILE
AN VERBUNDENEN UNTERNEHMEN UND
WIE ANLAGEVERMÖGEN BEHANDELTE
WERTPAPIERE
Abschreibungen auf fremde Wertpapiere des Anlagevermögens
betrugen 95,0 Mio. Euro.
Aus dem closing von mikro-hedges für Wertpapiere
des Anlagevermögens konnte ein Netto-Gewinn in
Höhe von 2,2 Mio. € generiert werden.
Mit dem Verkauf einer Beteiligung wurde ein Verlust
in Höhe von 0,9 Mio. € realisiert.
·· 37. HONORAR FÜR PRÜFUNGS-
UND BERATUNGSLEISTUNGEN DES
ABSCHLUSSPRÜFERS
a) T€ 650 (Vj. T€ 500) für die Abschlussprüfung
b) T€ 300 (Vj. T€ 122) für sonstige
Bestätigungsleistungen
c) 0 € (Vj. T€ 533) für sonstige Leistungen
··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
·· BETEILIGUNGSVERHÄLTNISSE
UND KONZERNZUGEHÖRIGKEIT
·· 38. MITTEILUNGSPFLICHTIGE BETEILIGUNGEN
(gem. § 160 (1) Nr. 8 AktG i.V.m. § 21 (1)
WpHG und § 25 (1) WpHG)
Nach Mitteilung sind folgende Unternehmen an
unserem Unternehmen beteiligt (bis 08.01.2008):
·· BHF-BANK Aktiengesellschaft, Frankfurt/Main
·· M.M. Warburg & CO Gruppe KGaA, Hamburg
·· Döhle ICL Beteiligungsgesellschaft mbH,
Hamburg
·· Josef H. Boquoi-Stiftung, Lübeck
·· COREALCREDIT BANK AG, Frankfurt/Main
·· Union Investment Institutional GmbH,
Frankfurt/Main
Ab 08.01.2008:
Norddeutsche Landesbank Girozentrale, Hannover
·· 39. KONZERNZUGEHÖRIGKEIT
Die Norddeutsche Landesbank Girozentrale, Hannover,
ist seit dem 08.01.2008 mit Mehrheit (97,612 %)
am Grundkapital unserer Gesellschaft beteiligt und
seit dem 09.12.2008 Alleinaktionär.
Die Deutsche Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft)
ist gem. § 271 Abs. 2 HGB ein mit der
NORD/LB verbundenes Unternehmen und wird in
den Konzernabschluss der NORD/LB einbezogen.
Dieser Konzernabschluss wird am 29.04.2009 im
elektronischen Bundesanzeiger veröffentlicht.
··· 111 ···

··· 112 ···
·· 40. ANTEILSBESITZ (IN TSD. T)
Die nachstehende Auflistung stellt den Anteilsbesitz gemäß § 285 Nr. 11 HGB dar:
Ergebnis Ergebnis
Anteil % Eigenkapital 2008 2007
Deutsche Hypo B.V., Amsterdam 100,0 64 –7 213
Deutsche Hypo Consulting GmbH i.L., Hannover 100,0 9 – 1 0
Deutsche Hypo Immobilien GmbH i.L., Hannover 100,0 89 –1 0
Terra Grundbesitzgesellschaft am Aegi mbH, Hannover 1) 100,0 57 0 0
1) Ergebnisabführungsvertrag
Hannover, den 03. März 2009
Der Vorstand
Grieger Morr Pohl Rehfus

··· J A H R E S A B S C H L U S S ···
··· 113 ···

··· 114 ···
B I L A N Z E I D
„Wir versichern nach bestem Wissen, dass gemäß
den anzuwendenden Rechnungslegungsgrundsätzen
der Jahresabschluss ein den tatsächlichen Verhältnissen
entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanzund
Ertragslage der Gesellschaft vermittelt und im
Lagebericht der Geschäftsverlauf einschließlich des
Geschäftsergebnisses und die Lage der Gesellschaft
so dargestellt sind, dass ein den tatsächlichen Verhältnissen
entsprechendes Bild vermittelt wird,
sowie die wesentlichen Chancen und Risiken der
voraussichtlichen Entwicklung der Gesellschaft
beschrieben sind.“
Hannover, den 03. März 2009
Der Vorstand
Grieger Morr Pohl Rehfus

B E S TÄT I G U N G S V E R M E R K D E S
A B S C H L U S S P R Ü F E R S
Wir haben den Jahresabschluss – bestehend aus
Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung sowie Anhang –
unter Einbeziehung der Buchführung und den Lagebericht
der Deutsche Hypothekenbank (Actien-
Gesellschaft), Hannover/Berlin, für das Geschäftsjahr
vom 1. Januar bis 31. Dezember 2008 geprüft. Die
Buchführung und die Aufstellung von Jahresabschluss
und Lagebericht nach den deutschen handelsrechtlichen
Vorschriften liegen in der Verantwortung
des Vorstands der Gesellschaft. Unsere Aufgabe
ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten
Prüfung eine Beurteilung über den Jahresabschluss
unter Einbeziehung der Buchführung und über den
Lagebericht abzugeben.
Wir haben unsere Jahresabschlussprüfung nach
§ 317 HGB unter Beachtung der vom Institut der
Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen
Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung vorgenommen.
Danach ist die Prüfung so zu planen und
durchzuführen, dass Unrichtigkeiten und Verstöße,
die sich auf die Darstellung des durch den Jahresabschluss
unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger
Buchführung und durch den Lagebericht vermittelten
Bildes der Vermögens-, Finanz- und
Ertragslage wesentlich auswirken, mit hinreichender
Sicherheit erkannt werden. Bei der Festlegung der
Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse über die
Geschäftstätigkeit und über das wirtschaftliche und
rechtliche Umfeld der Gesellschaft sowie die Erwartungen
über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen
der Prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen
internen Kontrollsystems
sowie Nachweise für die Angaben in Buchführung,
Jahresabschluss und Lagebericht überwiegend auf
der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung
umfasst die Beurteilung der angewandten Bilanzierungsgrundsätze
und der wesentlichen Einschätzungen
des Vorstandes sowie die Würdigung der
Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses und des
Lageberichts. Wir sind der Auffassung, dass unsere
Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für unsere
Beurteilung bildet.
Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen geführt.
Nach unserer Beurteilung auf Grund der bei der Prüfung
gewonnenen Erkenntnisse entspricht der Jahresabschluss
den gesetzlichen Vorschriften und vermittelt
unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger
Buchführung ein den tatsächlichen Verhältnissen
entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und
Ertragslage der Deutsche Hypothekenbank (Actien-
Gesellschaft). Der Lagebericht steht in Einklang mit
dem Jahresabschluss, vermittelt insgesamt ein zutreffendes
Bild von der Lage der Gesellschaft und
stellt die Chancen und Risiken der zukünftigen Entwicklung
zutreffend dar.
Hamburg, den 3. März 2009
KPMG AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
(vormals KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft
Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft)
Madsen Leitz
Wirtschaftsprüfer Wirtschaftsprüfer
··· 115 ···

··· 116 ···
B E R I C H T D E S A U F S I C H T S R AT S
Der Aufsichtsrat hat im Jahr 2008 die Aufgaben, die
ihm nach Gesetz, Satzung der Bank und dem Deutschen
Corporate Governance Kodex zugewiesen
sind, wahrgenommen. Er hat die Geschäftsführung
des Vorstands überwacht und beratend begleitet.
Der Aufsichtsrat ist durch mündliche und schriftliche
Berichte des Vorstands laufend über die wirtschaftliche
Lage der Deutschen Hypo unterrichtet worden.
Im Geschäftsjahr 2008 kam der Aufsichtsrat zu fünf
ordentlichen Sitzungen zusammen.
Per 08.01.2008 hatte die NORD/LB im Rahmen ihres
Übernahmeangebots mehr als 95 % der Aktien der
Deutschen Hypo übernommen. Infolgedessen legten
die Aufsichtsräte Jochen Döhle, Joachim Olearius,
Dietmar Schmid, Alexander Stuhlmann und Max
Warburg ihre Mandate fristgerecht zum 15.02.2008
nieder. Mit Wirkung vom 16.02.2008 hat das Amtsgericht
Hannover auf Antragstellung hin die Herren
Dr. Gunter Dunkel, Eckhard Forst, Jürgen Kösters,
Dr. Hannes Rehm und Dr. Johannes-Jörg Riegler zum
16.02.2008 zu neuen Aufsichtsräten bestellt; die
Dauer der Bestellung war befristet bis zum Ablauf
der ordentlichen Hauptversammlung der Deutschen
Hypo am 21. Mai 2008.
In der Aufsichtsratssitzung am 18.02.2008 wurde
Herr Forst zum Aufsichtsratsvorsitzenden und Herr
Dr. Dunkel zum Stellvertretenden Aufsichtsratsvorsitzenden
gewählt. Ebenso wurden in dieser Sitzung die
Mitglieder der Ausschüsse des Aufsichtsrats gewählt.
Am 21. Mai 2008 hat die Hauptversammlung der
Deutschen Hypo die Herren Dr. Jürgen Allerkamp, Dr.
Gunter Dunkel, Eckhard Forst, Dr. Hannes Rehm und
Dr. Johannes-Jörg Riegler zu neuen Aufsichtsräten
bestellt. In der im unmittelbaren Anschluss an die
Hauptversammlung durchgeführten Aufsichtsratssitzung
wurde Herr Forst erneut zum Aufsichtsratsvorsitzenden
und Herr Dr. Dunkel erneut zum Stellvertretenden
Aufsichtsratsvorsitzenden gewählt. Gleichfalls
wurden in dieser Sitzung die Ausschüsse des Aufsichtsrats
neu besetzt.
In der Sitzung am 18. Dezember 2008 hat der Aufsichts-
rat Herrn Dr. Dunkel mit Wirkung vom 01.01.2009 zum
Aufsichtsratsvorsitzenden und Herrn Forst mit Wirkung
vom 01.01.2009 zum Stellvertretenden Aufsichtsratsvorsitzenden
gewählt. Ferner wurden kleinere Änderungen
in der Besetzung der Ausschüsse des Aufsichtsrats,
ebenfalls mit Wirkung zum 01.01.2009 vorgenommen.
Herr Friedrich Carl Janssen hat sein Aufsichtsratsmandat
mit Wirkung zum 31. Dezember 2008 niedergelegt.
Der Aufsichtsrat dankt den ausgeschiedenen Mitgliedern
für ihr Engagement und die konstruktive Zusammenarbeit.
Außerhalb seiner Sitzungen hat der Aufsichtsrat durch
Berichte umfassende Informationen über die Lage und
Entwicklung der Bank erhalten. Das Berichtswesen
umfasst die vierteljährlichen Risikoberichte entsprechend
den Bestimmungen der Mindestanforderungen
an das Risikomanagement (MaRisk) sowie monatliche
Berichte über die Geschäftsentwicklung und die
Ertragslage der Bank. Darüber hinaus standen der
Vorsitzende des Aufsichtsrats und der Vorstand der
Deutschen Hypo in laufender Verbindung, um sich
über geschäftspolitische Grundsatzfragen, das Kreditportfolio,
die gesamte Risikosituation und Ertragslage
der Bank sowie sonstige wesentliche Aktivitäten der
Bank auszutauschen.

Die Aufgaben des Aufsichtsrats werden teilweise
auch durch seine Ausschüsse wahrgenommen:
Der Kreditausschuss beurteilte alle größeren oder mit
erhöhten Risiken behafteten Kredite. Daneben befasste
er sich mit Bonitäts- und Länderrisiken sowie
Fragen des Risikomanagements, des Risikocontrollings
und der Struktur des gesamten Kreditportfolios. Der
Kreditausschuss traf seine Entscheidungen bisher im
Umlaufverfahren. Im Zuge der Finanzmarktkrise wurde
zusätzlich im Rahmen einer Präsenzsitzung im November
2008 eine umfassende Analyse der Risikosituation
der Deutschen Hypo vorgenommen. Zukünftig sind
regelmäßige Präsenzsitzungen des Kreditausschusses
vorgesehen.
Der Prüfungsausschuss hat im Berichtsjahr dreimal
getagt. In der Sitzung im März 2008 wurden schwerpunktmäßig
Themen des Jahresabschlusses 2007
und des Wirtschaftsprüfungsberichts erörtert. An dieser
Sitzung haben auch Vertreter des Abschlussprüfers
teilgenommen. In einer weiteren Sitzung im
August 2008 befasste sich der Prüfungsausschuss
mit dem Halbjahresfinanzbericht der Deutschen
Hypo. Auch in der Sitzung im Oktober 2008 lag der
Schwerpunkt in der Erörterung der Ertragslage der
Bank in Ansehung der per 30.09.2008 erstellten Zwischenmitteilung.
Der Personalausschuss hat im abgelaufenen Geschäftsjahr
zweimal getagt. Gegenstand seiner Sitzung
waren Vorstandsangelegenheiten.
Der von der Hauptversammlung gewählte und vom
Aufsichtsrat beauftragte Abschlussprüfer, die KPMG
AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft (vormals KPMG
Deutsche Treuhand-Gesellschaft Aktiengesellschaft
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft), hat die Buchführung,
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den Lagebericht und den Jahresabschluss für den
Zeitraum vom 01. Januar bis 31. Dezember 2008
geprüft und mit einem uneingeschränkten Bestätigungsvermerk
versehen. Danach entsprechen die
Buchführung und der Jahresabschluss den gesetzlichen
Vorschriften, insgesamt hat die Prüfung keinerlei
Einwendungen ergeben.
Der Aufsichtsrat hat das Ergebnis der Abschlussprüfung
zustimmend zur Kenntnis genommen.
Die Wirtschaftsprüfer standen dem Vorsitzenden des
Aufsichtsrats und dem gesamten Aufsichtsrat in seiner
Bilanzsitzung sowie auch dem Prüfungsausschuss
für Fragen und ergänzende Informationen zur
Verfügung. Der Aufsichtsrat hat nach dem abschließenden
Ergebnis seiner Prüfung Einwendungen
gegen den Jahresabschluss nicht erhoben und den
vom Vorstand aufgestellten Jahresabschluss gebilligt
und damit festgestellt.
Der Vorstand hat gemäß § 312 AktG über die Beziehungen
zu verbundenen Unternehmen einen Bericht
erstellt. Dieser wurde vom Abschlussprüfer geprüft
und ebenfalls mit uneingeschränktem Bestätigungsvermerk
versehen. Diesem Abhängigkeitsbericht und
dem hierzu erstellten Prüfungsbericht stimmt der
Aufsichtsrat zu. Es ergeben sich keine Einwendungen
gegen die Erklärung des Vorstands am Schluss
dieses Berichts.
Hannover, den 16. März 2009
Der Aufsichtsrat
Vorsitzender
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O R G A N I S AT I O N S S T R U K T U R
D E U T S C H E H Y P O Z U M 3 1. 1 2 . 2 0 0 8
Jürgen Grieger Jürgen Morr
Immobilienbewertung
und Consulting
Jörg Quentin
Abteilungsdirektor
Personal/Verwaltung/
Servicebereich
Paul Weber
Direktor
Rechtsabteilung
Albrecht Mayer
Direktor
Interne Revision
Markus Heinzel
Direktor
Treasury
Dirk Schönfeld
Abteilungsdirektor
Immobilien-Banking
Ausland
Thomas Staats
Direktor
Immobilien-Banking
Inland
Volker Basler
Direktor
Immobilien-Banking
Inland
Wolfgang Koppert
Direktor
Organisation und IT
Dr. Wulfgar Wagener
Direktor
Marketing und Unternehmenskommunikation
Markus Nitsche
Abteilungsdirektor
Andreas Pohl Andreas Rehfus
Immobilien-Banking
Ausland
Sabine Barthauer
Direktorin
Immobilien-Banking
Inland
Ralf Vogel
Direktor
Real Estate Investment
Banking
Dieter Koch
Direktor
Relationship Management
International Financial
Institutions
Hergen Dieckmann
Syndizierungen
Jürgen Munke
Direktor
Vertriebsunterstützung,
Unternehmensentwicklung
und Integration
Dirk Hunger
Direktor
Immobilien Research
Dr. Günter Vornholz
Abteilungsdirektor
Kreditrisikomanagement
Michael Müller
Generalbevollmächtigter
Kreditrisikocontrolling
Uwe Menninger
Direktor
Rechnungswesen
Joachim Bloß
Direktor
Unternehmenssteuerung
Wolfgang Overkamp
Direktor
Treasury Operations
Gunter Bierwisch
Direktor

A N S C HRIFTEN I M IN- UND AUSLAND
·· GESCHÄFTSLEITUNG
30159 Hannover
·· NIEDERLASSUNG
10719 Berlin
·· GESCHÄFTSSTELLEN
40213 Düsseldorf
60313 Frankfurt am Main
20457 Hamburg
30159 Hannover
80538 München
85774 München-Unterföhring
·· REPRÄSENTANZEN
1077 XX Amsterdam
London EC2V 5DE
28006 Madrid
75002 Paris
·· STAATSAUFSICHT
Georgsplatz 8
Telefon +49 511 3045-0
Telefax +49 511 3045-459
www.Deutsche-Hypo.de
Uhlandstraße 165/166
Telefon +49 30 8827331
Telefax +49 30 8832648
Rathausufer 12
Telefon +49 211 86792-0
Telefax +49 211 86792-29
Goethestraße 18
Telefon +49 69 2193518-11
Telefax +49 69 2193518-15
Brodschrangen 4
Telefon +49 40 37655-310
Telefax +49 40 37655-305
Georgsplatz 8
Telefon +49 511 3045-591
Telefax +49 511 3045-599
Widenmayerstraße 15
Telefon +49 89 512667-0
Telefax +49 89 512667-25
Münchner Straße 16
Telefon +49 89 992908-0
Telefax +49 89 9576201
Strawinskylaan 625
Tower B, Level 6
Telefon +31 20 6914551
Telefax +31 20 6919811
40 Basinghall Street
City Tower - Level 19
Telefon +44 207 9200100
Telefax +44 207 9200110
María de Molina 40
1° Centro
Telefon +34 91 7452642
Telefax +34 91 4116183
23, rue de la Paix
Telefon +33 1 550484-85
Telefax +33 1 550484-89
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
Graurheindorfer Straße 108
53117 Bonn
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G L O S S A R
·· Asset Backed Securities (ABS)
Wertpapiere, die durch einen Pool von Finanzaktiva („Assets“) unterlegt sind. Dieser Pool von Assets wird
an eine eigens zum Zwecke der Verbriefung und Finanzierung gegründete, rechtlich selbständige
Unternehmenseinheit (Zweckgesellschaft: SPV = Special Purpose Vehicle) verkauft, die den Kaufpreis
durch die Emission von je nach Risikogehalt unterschiedlich gerateten Wertpapieren finanziert. Im weiteren
Sinne stellen ABS einen Oberbegriff für unterschiedliche Verbriefungsvarianten dar (z. B. ➞ CDO,
➞ MBS, u. a.) und bezeichnen jegliche Form der besicherten Forderungsverbriefung.
·· Backtesting
Verfahren zur Überprüfung der Prognosegüte des ➞ VaR. Hierbei werden die tatsächlich ermittelten
Barwertveränderungen mit den prognostizierten Werten verglichen.
·· Basis-Point-Value-Methode (100 bp)
Neben ➞ VaR ein weiteres Verfahren zur Messung des Zinsänderungsrisikos, indem ein Zinsanstieg um
100 bp durch eine parallele Verschiebung der Zinskurve simuliert wird. Die dann eintretenden
Veränderungen der Barwerte für sämtliche bilanziellen wie auch außerbilanziellen Positionen geben in
Summe die Höhe des Zinsänderungsrisikos an.
·· Collateralized Debt Obligation (CDO)
Teilklasse sogenannter ➞ ABS-Papiere, bei der ABS-Papiere ihrerseits oder aber andere gebündelte
Anleihen als Forderungsbesicherung dienen („schuldtitelunterlegte Obligationen“).
·· Cost-Income-Ratio
Verhältniszahl, die den Verwaltungsaufwand in Relation zum Zins- und Provisionsüberschuss setzt. Die
Cost-Income-Ratio liefert eine quantitative Aussage über die Effizienz im operativen Bankgeschäft. Grundsätzlich
gilt: Je geringer der Wert der Cost-Income-Ratio, desto effizienter wirtschaftet die Bank.
·· Credit Default Swap (CDS)
Innerhalb des Marktes für Kreditderivate stellen CDS das am weitesten verbreitete und quantitativ bedeutendste
Instrument dar. CDS ermöglichen die Loslösung des Kreditrisikos von der zu Grunde liegenden
Kreditbeziehung. Die separate Handelbarkeit dieser Ausfallrisiken erweitert das Möglichkeitenspektrum
für eine systematische Risiko- und Ertragssteuerung.
·· Debt-Issuance-Programme (DIP)
Ein DIP stellt den vertraglichen Rahmen und die Musterdokumentation für die internationale Begebung
von Wertpapieremissionen dar. Die Deutsche Hypo nutzt dieses Programm als flexibles Instrument zur

Refinanzierung am Euromarkt und ergänzt damit die traditionelle Refinanzierung über Pfandbriefe. Die
Deutsche Hypo kann im Rahmen des DIP Schuldverschreibungen und Pfandbriefe in den gängigen
Währungen und einer Vielzahl von Strukturen begeben. Da für die einzelnen Emissionen jeweils nur noch
eine kurze standardisierte Dokumentation erforderlich ist, kann auf Investorenwünsche schnell und flexibel
reagiert werden, was insbesondere auch für ausländische Investoren von Bedeutung ist.
·· Hedging
Sicherungsgeschäfte zur Absicherung gegen das Risiko ungünstiger Preisentwicklungen (z. B. Zinssicherungs-
geschäfte). Hierbei werden die einzelnen Risikopositionen durch gegenläufige Risikopositionen abgesichert.
·· ICAAP
Internal Capital Adequacy Assessment Process: Anforderung des MaRisk zur Angemessenheit der
Kapitalausstattung.
·· Macro-Hedge
Sollen im Rahmen eines ➞ Hedgings ein Portfolio oder mehrere Einzelgeschäfte einer Bank gegen zukünftige
Kursverluste abgesichert bzw. immunisiert werden, spricht man von einem Macro-Hedge.
·· Mark-to-Market
Bewertungsform, die die Wiederbewertung von Finanzinstrumenten auf der Basis der zum Zeitpunkt der
Wiederbewertung gültigen Marktpreise beschreibt, wobei Anschaffungskosten unberücksichtigt bleiben.
·· Micro-Hedge
Soll im Rahmen eines ➞ Hedgings eine einzelne Position durch einen Terminverkauf gegen zukünftige
Kursverluste abgesichert bzw. immunisiert werden, so spricht man von einem Micro-Hedge.
·· Mortgage Backed Securities (MBS)
Mortgage Backed Securities verbriefen einen Anteil an einem Pool von Hypothekenkrediten, die z. B. von
Pfandbriefbanken zur Immobilienfinanzierung begeben wurden, über die Begebung von Schuldverschreibungen.
Mortgage Backed Securities sind eine Sonderform der „Asset Backed Securities“ , die handelbare
Schuldverschreibungen bezeichnen, die durch Forderungen gedeckt sind.
·· PfandBarwertV
Pfandbrief-Barwertverordnung: Verordnung über die Sicherstellung der jederzeitigen Deckung von Hypothekenpfandbriefen,
Öffentlichen Pfandbriefen und Schiffspfandbriefen nach dem Barwert und dessen
Berechnung bei Pfandbriefbanken.
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·· Probability of Default (PD)
Kennzahl zur Bestimmung der Ausfallwahrscheinlichkeit eines Darlehens.
·· Scoring-Modell
Internes Ratingverfahren der Deutsche Hypo zur Bestimmung der Schuldnerbonität im Kapitalmarktgeschäft.
·· Spread
Differenz zwischen den Renditen verschiedener Anleiheformen, beispielsweise der Renditeunterschied
zwischen Pfandbriefen und Bundesanleihen.
·· Subprime-Markt
Teilsegment des US-amerikanischen Hypotheken-Retailmarktes für Immobilienfinanzierungen. Im
Subprime-Markt werden Hypothekenkredite an bonitätsschwache Schuldner vergeben.
·· Swap
Allgemein bezeichnet ein Swap den Austausch von Zahlungsströmen. Im Besonderen handelt es sich um
eine Finanzierungstechnik, bei der zwischen zwei Partnern Zinszahlungen und/oder Währungspositionen
ausgetauscht werden. Betreffen diese Geschäfte die Aktivseite einer Bilanz, so spricht man von „Asset
Swaps“, bei Geschäften der Passivseite von „Liability Swaps“.
·· Total Return Swap (TRS)
Bei einem Total Return Swap tauscht der Sicherungsnehmer die Erträge aus einem Referenzaktivum (z. B.
einer Anleihe) sowie dessen Wertsteigerungen mit dem Sicherungsgeber gegen die Zahlung eines variablen
oder festen Bezugszinses und den Ausgleich der Wertminderungen des Referenzaktivums periodisch
aus. Der Sicherungsgeber übernimmt vom Sicherungsnehmer damit für die Laufzeit des Geschäfts neben
dem Kredit- auch das gesamte Kursrisiko aus dem Referenzaktivum.
·· Value-at-Risk (VaR)
Konzept zur Quantifizierung von Marktpreisrisiken (Zinsänderungsrisiken) und wesentlicher Bestandteil
eines modernen Risikomanagements. Es wird der potentielle (Barwert-)Verlust bestimmt, der mit einer
bestimmten Wahrscheinlichkeit innerhalb eines vorgegebenen Zeitraums nicht überschritten wird

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30159 Hannover
Georgsplatz 8
Telefon +49 511 3045-0
Telefax +49 511 3045-459
Mail@Deutsche-Hypo.de
www.Deutsche-Hypo.de
10719 Berlin
Uhlandstraße 165/166
Telefon +49 30 8 82 73 31
Telefax +49 30 8 832648