Unsere Mitarbeiter ... ... die Basis unseres Erfolges - Deutsche Hypo

GESCHÄFTSBERICHT 2007
DEUTSCHE HYPO
GESCHÄFTSBERICHT
2007

KENNZAHLEN ➞

DIE DEUTSCHE HYPO IM ÜBERBLICK
Zahlen der Geschäftsentwicklung
2007 2006 Veränderung
Mio. € Mio. € %
Hypothekendarlehen 2.693 2.188 23,1
Kapitalmarktgeschäfte 4.735 4.267 11,0
davon Kommunalkredite 2.124 1.744 21,8
Darlehensauszahlungen 6.816 6.363 7,1
Erstabsatz von Schuldverschreibungen 5.965 7.720 – 22,7
Zahlen der Bilanz
Hypothekendarlehen (einschl. Zinsen) 8.544 8.274 3,3
Kommunalkredite (einschl. Zinsen) 12.071 13.103 – 7,9
Wertpapiere 12.067 11.290 6,9
Fremde Mittel 34.203 33.567 1,9
Eigenkapital (ohne Bilanzgewinn) 834 831 0,4
davon Kernkapital 496 479 3,5
Bilanzsumme 35.430 34.717 2,1
Zahlen der Gewinn- und Verlustrechnung
Zins- und Provisionsüberschuss 111,9 109,1 2,6
Verwaltungsaufwendungen inkl. AfA 35,7 36,0 – 0,8
Ergebnis der normalen Geschäftstätigkeit 49,3 51,5 – 4,3
Jahresüberschuss 36,7 39,1 – 6,1
Sonstige Angaben
Dividende je Stückaktie (in €) *) 1,10 11,00 -
Sonderausschüttung je Stückaktie (in €) - 3,00 -
Aktienkurs am Jahresende (in €) 36,00 325,00 10,8
Eigenkapitalrentabilität vor Steuern **) 11,2 % 12,3 % -
Cost-Income-Ratio 31,9 % 33,0 % -
Kernkapitalquote 5,5 % 5,5 % -
*) nach Aktiensplit 1:10
**) Basis: durchschnittliches Eigenkapital
2007 2006
Rating S & P Moody’s S & P Moody’s
Öffentliche Pfandbriefe AAA Aaa AAA Aaa
Hypothekenpfandbriefe - Aaa - Aaa
Langfristige Verbindlichkeiten - A2 - A2
seit 27.02.08 Aa3

2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
1.231 1.014 1.259 1.965 1.808 1.416 1.474 992
4.554 6.629 7.019 2.344 2.801 1.930 3.732 3.429
1.900 2.321 4.401 1.673 1.706 1.425 2.459 1.883
5.755 7.694 8.061 4.348 4.592 3.368 5.242 4.476
10.015 13.000 10.378 5.160 5.608 3.270 4.802 4.198
7.890 8.459 8.766 8.600 7.642 6.615 5.882 5.002
13.941 14.796 14.673 12.559 12.565 12.194 12.296 11.362
9.415 9.045 5.702 4.051 4.006 3.434 3.196 2.364
32.141 32.956 30.328 25.181 24.273 22.245 21.378 18.984
797 783 712 656 561 472 421 401
457 440 422 389 309 271 221 209
33.164 33.896 31.222 26.043 25.046 22.951 21.990 19.542
104,5 100,7 99,2 92,7 92,2 92,4 93,0 88,8
32,7 30,5 32,5 30,8 28,8 26,5 27,4 28,8
48,6 47,8 47,3 43,3 46,1 51,5 47,4 41,8
32,7 30,5 33,1 28,4 30,12 32,13 21,2 18,05
11,00 11,00 11,00 10,00 10,00 9,00 9,00 8,69
- - - - - 26,70 - -
302,00 337,52 285,00 259,00 282,50 214,00 277,00 255,65
12,1 % 12,4 % 12,9 % 15,6 % 19,3 % 22,9 % 22,4 % 20,6 %
31,3 % 30,3 % 32,8 % 33,2 % 31,2 % 28,7 % 29,5 % 32,4 %
6,0 % 5,9 % 5,6 % 5,3 % 5,0 % 5,1 % 4,9 % 5,0 %
S&P Moody’s S&P Moody’s S&P Moody’s S&P Moody’s S&P Moody’s S&P S&P S&P
AAA Aaa AAA Aaa AAA Aaa AAA Aaa AAA Aaa AAA AAA AAA
- Aaa - Aaa - Aaa - Aaa - Aaa - - -
- Aa3 - Aa3 *) - Aa3 - Aa3 - Aa3 - - -
*) Outlook „negative“

Benedikt von Abendroth, Alois Algermissen, Pascale Angelopoulos, Wolfgang Aust, Volker Basler, Susie Bassett,
Christopher Batke, Andre Baule, Jürgen Becksvoort, Ulrike Behnsen, Marco Bertram, Wouter de Bever, Heike
Bien, Gunter Bierwisch, Dieter Bläck, Joachim Bloß, Martina Blum, Jürgen Bode, Klaus-Werner Börner,
Marianne Böx, Stefanie Bormann, Wolfgang Breitung, Brigitte Brenning, Jochen Bucek, Jens Bütehorn, Edith
Burmeister, Wolf-Günther Burucker, José Luis Calderón Martínez, Juan Manuel Casas Guillen, Melanie Cholewa,
Ursula Czech, Dennis Dasselaar, Ulrich Deppe, Anke Dieckmann, Hergen Dieckmann, Frank Dittmann, Reinhard
Drexler, Beate Droste, Jürgen Eckert, Iris Kerstin Ewert, Tobias Faust, Frederik Felden, Christian Fischer, Eric
Mark Fowell, Jörg Franz, Oliver Frerking, Andreas Froebus, Christian Gail, Julio Garcia Garcia, Michael Gehrig,
Melanie Geldmacher, Christoph Gennrich, Elke Görg, Olga Gomez Rodriguez, Jutta Graf-Frieling, Jürgen
Grieger, Detlev Grote, Cristina Guilherme, Dieter Haasemann, Ralf Hagendorff, Anne-Kathrin Haidt, Burghard
Hanke, Tina Hartmann, Iris Hauser, Brigitte Heep, Albrecht Heinecke, Joachim Heinrich, Markus Heinzel, Janos
Hielscher, Ralf Hinrichs, Achim von Hoegen, Heinrich Hoffmeyer, Helmut Hornung, Gertraud Hutterer, Axel
Intemann, Peter Jabs, Anna-Dorothea Jäger, Thorsteinn Jonsson, Georg Kaisler, Dirk Kallikat, Christina Kanning,
Unsere Mitarbeiter ...
... die Basis unseres Erfolges
Gudrun Karges, Kerstin Kelm, Dorothea Kind, Ruth Kirchstein,
Claudia Kirsch, Andreas Kirschner, Jürgen Klebe,
Gerald Kölle, Helmut Kördel, Heiko Kollmann, Jutta Carola Kopp, Renate Koppitz, Gabriele Kornweih, Stefan
Kriegs, Ulrich Krogmeier, Elke Kücken, Roger Kücken, Frank Kühne, Silke Kues, Marcel Kujawski, Eike Oliver
Laase, Bernd Lademann, Thomas Lang, Sascha Langeheine, Christian Lau, Annemarie Leeuwen, Dr. Pia Leipertz,
Gerhard Lieske, Veit Look, Walter Love, Alexander Ludwig, Karin Ludwig, Hans-Joachim Luther, Dörte Mamber-
Pierstorff, Manfred Matthies, Albrecht Mayer, Uwe Menninger, Karen Mergelsberg, José Ignacio Merinero
Muñoz, Eleonore Meyer, Jens Meyer, Elly Möller, Irina Monsler, Jürgen Morr, Frank Müller, Michael Müller,
Brigitte Müller-Bühren, Dirk Neugebauer, Evelin Neuhäuser, Josef Niehoff, Michael Niemeyer, Markus Nitsche,
Ralf Obst, Lorenz Ostermeyer, Wolfgang Overkamp, Jan Christoph Paape, Rainer Passiel, Andreas Peter, Meike
Peter, Gudrun Pösger, Andreas Pohl, Arne Preuß, Martin Priesnitz, Jörg Quentin, Uwe Radloff, Iris Reese,
Andreas Rehfus, Gisela Reinecke, Tanja Riesenbeck, Stefan Roggelin, Sebastian Rudolph, Regina Rüter,
Jens-Oliver Ruff, Petra Ruff, Monika Rust, Stefan Ryll, Elke Schäper, Katharina Schauer, Veronika Schindler,
Andreas Schlüter, Elena Schnar, Dirk Schönfeld, Erik Schramm, Wiebke Schramm, Matthias Schroff, Anke
Schuchhardt, Heike Schünemann, Ulf Schuhmacher, Dr. Olav Selke, Fredrik Serck, Kristof Sidorowicz, Britta
Siedentopf, Petra Söfker, Mirko Sommer, Sascha Sonntag, Thomas Staats, Karl H. Stein, Thomas Stoklas, Mathias
Stolte, Gabriele Strienke, Bianca Ströhla, Christiane Terlunen, Ella Teschmit, Martina Teutloff, Bettina Thiedtke,
Regina Thomalla, Manja Vogel, Carina Vondran, Dr. Wulfgar Wagener, Hans-Ernst Warczok, Sabine Watermann,
Paul Weber, Angelika Wellmann, Aenne Wendeling, Ansgar Werner, Simone Wilhelms, Dirk Wilke, Bärbel Willert,
Immo Willner, Bernd Wißmach, Renate Wittkowski, Dirk Wömpner, Frank Wolff, Christopher J. Woodard, Michael
Woodgate, Anita Wrosch, Martina Wulschläger, Olivier Zapf, Frank Zimmermann, Jörg Zimmermann.
··· 1 ···

··· 2 ···

INHALT
BRIEF AN UNSERE AKTIONÄRE 5
TAGESORDNUNG FÜR DIE HAUPTVERSAMMLUNG 9
AUFSICHTSRAT UND DESSEN AUSSCHÜSSE 10
VORSTAND, BEREICHS- UND ABTEILUNGSLEITER 12
STAATLICHER TREUHÄNDER 12
BERICHT DES VORSTANDS 13
Wirtschaftlicher Rahmen
Der Pfandbrief – verlässliche Refinanzierung
13
und gesuchtes Investment 21
LAGEBERICHT 23
Geschäftsentwicklung 23
Hypothekendarlehensgeschäft 24
Kapitalmarktgeschäft 27
Wertpapiere 29
Refinanzierung 31
Rating 33
Barwertige Deckung 34
Ertragslage 35
Vorschlag zur Verwendung des Bilanzgewinns 36
Entwicklung der Eigenmittel 37
Risikobericht 37
Prognosebericht 48
Angaben gem. § 289 Abs. 4 HGB 51
Vergütung des Vorstands 51
PERSONALBERICHT 52
CORPORATE GOVERNANCE BERICHT 53
DEUTSCHE HYPO UNTERSTÜTZT MEDIZINFORSCHUNG 56
JAHRESABSCHLUSS 59
Bilanz 60
Gewinn- und Verlustrechnung 62
Anhang 63
BILANZEID 92
BESTÄTIGUNGSVERMERK DES ABSCHLUSSPRÜFERS 93
BERICHT DES AUFSICHTSRATS 94
ORGANISATIONSSTRUKTUR DEUTSCHE HYPO ZUM 31.12.2007 96
ANSCHRIFTEN IM IN- UND AUSLAND 97
GLOSSAR 98
··· 3 ···

··· 4 ···

BRIEF AN UNSERE AKTIONÄRE
Verehrte Aktionäre,
sehr geehrte Damen und Herren,
selten war ein Jahr so stark von Negativmeldungen
aus der Finanzbranche geprägt wie das Jahr
2007. Umso wichtiger und erfreulicher ist es für
uns als Hypothekenbank, in stürmischen Zeiten
nicht nur den Kurs gehalten, sondern erfolgreich
weiterentwickelt zu haben. So konnten wir im
Bereich der internationalen gewerblichen Immobilienfinanzierung
im Berichtsjahr eine gute Neugeschäftsentwicklung
erzielen, die mit dem höchsten
jemals akquirierten Neugeschäftsvolumen in der
Geschichte der Deutschen Hypo die Bestmarke
des Vorjahres noch übertreffen konnte.
v.l.: Jürgen Grieger, Andreas Pohl, Andreas Rehfus, Jürgen Morr
Selbstverständlich blieben wir von den Finanzmarktturbulenzen
nicht unbetroffen. Ausmaß und
Wucht dieser Entwicklung, die noch vor Jahresfrist
niemand vorhersehen konnte, waren und sind
dafür zu gravierend. Folglich haben wir in verschiedenen
Abschnitten dieses Geschäftsberichtes
eigene Teile den Auswirkungen dieser Krise gewidmet.
Hier berichten wir, dass die Deutsche Hypo
dank ihres robusten Geschäftsmodells zwar nicht
in erheblichem Ausmaß betroffen wurde, wir uns
gleichwohl den mittelbaren Auswirkungen auf das
Emissionsgeschäft sowie auf die Wertentwicklung
unseres Wertpapier- und ABS-Portfolios nicht entziehen
konnten.
··· 5 ···

··· 6 ···
Dies betraf freilich in letzter Konsequenz unser
Ertragsergebnis, das nicht übermäßig gelitten,
aber doch eine „kleine Delle“ davongetragen hat.
Die wesentlichen Zahlen des Geschäftsjahres
2007 der Deutschen Hypo stellen sich im Vergleich
zum Vorjahr wie folgt dar:
·· Das Hypothekenneugeschäft konnte das sehr
gute Vorjahresergebnis nochmals verbessern
und stieg um über 23 % auf rund 2,7 Mrd. Euro.
·· Im Kapitalmarktneugeschäft ist es uns gelungen,
das Volumen leicht zu steigern. Mit rund
4,7 Mrd. € lag es knapp 500 Mio. € über dem
Vorjahreswert.
·· Der Zins- und Provisionsüberschuss konnte um
2,6 % auf 111,9 Mio. € gesteigert werden.
·· Ebenfalls erfreulich entwickelte sich die Cost-Income-Ratio:
Sie sank von 33,0 % auf 31,9 Prozent.
·· Das Risikoergebnis wird mit 25,4 Mio. € um 9,5 %
über dem Vorjahreswert ausgewiesen. Hervorhebenswert
ist die in diesem Gesamtergebnis
enthaltene Risikovorsorge im Kreditgeschäft, die
im Berichtsjahr eine sehr positive Entwicklung
genommen hat und mit einer Höhe von 12,4
Mio. € deutlich unter dem schon niedrigen Vorjahreswert
von 18,7 Mio. € liegt. Dass das Risikoergebnis
insgesamt über dem Vorjahreswert
liegt, erklärt sich selbstverständlich mit der Vertrauenskrise
an den internationalen Kapitalmärkten.
Aufgrund von Kurswertabschlägen in den
nationalen und internationalen Anleihemärkten
musste auch die Deutsche Hypo Abschreibungen
auf Wertpapiere der Liquiditätsreserve vornehmen,
die das Risikovorsorgeergebnis und
damit auch das Ergebnis der Bank insgesamt
belastet haben. So belief sich das Risikoergebnis
der Liquiditätsreserve im Berichtsjahr auf
13,0 Mio. € (Vj. 4,5 Mio. €).
·· Diese Entwicklungen belasteten naturgemäß
unser Ergebnis der normalen Geschäftstätigkeit,
das sich um 4,3 % auf 49,3 Mio. € ermäßigte.
Das Nachsteuerergebnis verringerte sich von
39,1 Mio. € auf 36,7 Mio. Euro.
Ein weiteres, für die Bank bedeutendes Ereignis
stellte gewissermaßen den Schlussakkord unseres
bewegten Geschäftsjahres 2007 dar: Der im
Wege eines freiwilligen öffentlichen Übernahmeangebotes
im Dezember 2007 eingeleitete Aktionärswechsel
bei der Deutschen Hypo durch die
NORD/LB, die nach Ablauf der Angebotsfristen
nun rund 98,4 % der Anteile an der Deutschen
Hypo hält, wurde abgewickelt.
Diese Transaktion ist gewiss eine Zäsur in der
Geschichte der Bank, doch sie bietet Chancen für
eine sinnvolle Weiterentwicklung unseres
Geschäftsmodells. Denn die Geschäftsschwerpunkte
und Kompetenzen beider Häuser ergänzen
sich ideal.
Aus diesem Grunde haben wir zusammen mit
dem Aufsichtsrat der Bank diese Übernahme
begrüßt. Wir sind überzeugt, dass die Zusammenarbeit
des Bereichs „Immobilien-Banking“ der
NORD/LB mit der Deutschen Hypo im Ergebnis zu
einem schlagkräftigen Auftritt im gewerblichen
Immobilienmarkt führen wird, der den im Markt
gut etablierten Namen Deutsche Hypo und ihre
Erfolgsgeschichte unter dem Dach der NORD/LB
weiterführen wird.
Mit Blick auf das laufende Geschäftsjahr 2008
gehen wir davon aus, dass uns das schwierige
Marktumfeld noch einige Zeit in Atem halten wird.
Prägte eine ohnehin schon vorsichtige und risiko-

ewusste Kreditvergabepolitik unser gewerbliches
Immobilienfinanzierungsgeschäft, so werden
wir diesen Kurs unter den herrschenden Bedingungen
fortsetzen. Aus gegenwärtiger Sicht müs-
Wir würden uns freuen, Sie auf der 125. ordentlichen
Hauptversammlung der Deutschen Hypo am
21. Mai 2008 im Ludwig Erhard Haus in Berlin
sen wir feststellen, dass wir nur dann an die guten
Ergebnisse der Vergangenheit werden anknüpfen
können, wenn die Krise an den Finanz- und Immobilienmärkten
nicht weiter eskaliert.
Kursentwicklung Deutsche Hypo-Aktie
vs. DAX und CDAX-Bankenindex 30.05.1997 = 100; Monatsendwerte
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
Ihre
Dez 97 Dez 98 Dez 99 Dez 00 Dez 01 Dez 02 Dez 03 Dez 04 Dez 05 Dez 06 Dez 07
CDAX Banken DAX Deutsche Hypo
··· BRIEF AN UNSERE AKTIONÄRE ···
begrüßen zu dürfen, um Ihnen dort detailliert über
das abgelaufene Geschäftsjahr und die weiteren
Aussichten zu berichten.
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··· 8 ···

TAGESORDNUNG FÜR DIE
HAUPTVERSAMMLUNG
·· TAGESORDNUNG
für die 125. ordentliche Hauptversammlung
der Aktionäre der
Deutschen Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft)
am 21. Mai 2008, 11.00 Uhr
im Ludwig Erhard Haus Berlin
Fasanenstr. 85
10623 Berlin
1. Vorlage und Erläuterung des festgestellten
Jahresabschlusses zum 31. Dezember 2007,
des Lageberichts für das Geschäftsjahr 2007,
des erläuternden Berichts zu den Angaben
nach § 289 Abs. 4 des Handelsgesetzbuchs,
des Berichts des Aufsichtsrats sowie des
Vorschlags für die Verwendung des
Bilanzgewinns
2. Beschlussfassung über die Verwendung des
Bilanzgewinns
3. Beschlussfassung über die Entlastung des
Vorstands für das Geschäftsjahr 2007
4. Beschlussfassung über die Entlastung des
Aufsichtsrats für das Geschäftsjahr 2007
5. Satzungsänderung zur Aufsichtsratsvergütung
6. Wahl von Mitgliedern des Aufsichtsrats
7. Wahl des Abschlussprüfers für das
Geschäftsjahr 2008 Die Aktien der Deutschen Hypo
finden Sie unter:
WKN: 804200
ISIN: DE0008042003
··· 9 ···

··· 10 ···
AUFSICHTSRAT UND DESSEN
AUSSCHÜSSE
Alexander Stuhlmann
Düsseldorf
Vorsitzender des
Vorstands
der WestLB AG
– Vorsitzender –
ab 16.05.2007
bis 15.02.2008
Wolfgang Hollender
Wedemark
Mitglied des Vorstands
i. R. der Deutschen
Hypothekenbank
(Actien-Gesellschaft)
– Vorsitzender –
bis 16.05.2007
Eckhard Forst
Hannover
Mitglied des Vorstands
der Norddeutschen
Landesbank
Girozentrale
– Vorsitzender –
ab 16.02.2008
Dietmar Schmid
Frankfurt am Main
Mitglied des Vorstands
der BHF-BANK AG
– Stellv. Vorsitzender –
bis 15.02.2008
Dr. Gunter Dunkel
Hannover
Stellvertretender
Vorstandsvorsitzender
der Norddeutschen
Landesbank
Girozentrale
– Stellv. Vorsitzender –
ab 16.02.2008
Jochen Döhle
Hamburg
Persönlich haftender
Gesellschafter der
PETER DÖHLE
Schiffahrts-KG
bis 15.02.2008
Reinhard Drexler
Hannover
Bankangestellter
Michael Gehrig
Hannover
Bankangestellter
ab 14.06.2007
Ralf Hinrichs
Hannover
Bankangestellter
bis 17.05.2007
Friedrich Carl Janssen
Köln
Persönlich haftender
Gesellschafter der Sal.
Oppenheim jr. & Cie.
KGaA
Jürgen Kösters
Hannover
Mitglied des Vorstands
der Norddeutschen
Landesbank
Girozentrale
ab 16.02.2008
Joachim Olearius
Hamburg
Generalbevollmächtigter
der M. M. Warburg & CO
Kommandit gesellschaft
auf Aktien
bis 15.02.2008
Dr. Hannes Rehm
Hannover
Vorsitzender des Vorstands
der Norddeutschen
Landesbank
Girozentrale
ab 16.02.2008
Dr. Johannes-Jörg Riegler
Hannover
Mitglied des Vorstands
der Norddeutschen
Landesbank
Girozentrale
ab 16.02.2008
Max Warburg
Hamburg
Persönlich haftender
Gesellschafter der
M. M. Warburg & CO
Kommandit gesellschaft
auf Aktien
bis 15.02.2008
Frank Wolff
Hannover
Bankangestellter

Kreditausschuss
ab 18.02.2008
Alexander Stuhlmann Dr. Johannes-Jörg Riegler
– Vorsitzender – – Vorsitzender –
ab 16.05.2007
bis 15.02.2008
Wolfgang Hollender Eckhard Forst
– Vorsitzender –
bis 16.05.2007
Friedrich Carl Janssen Friedrich Carl Janssen
Max Warburg Dr. Gunter Dunkel
bis 15.02.2008 – Ersatzmitglied –
Jochen Döhle
– Ersatzmitglied –
bis 15.02.2008
Personalausschuss
ab 18.02.2008
Alexander Stuhlmann Eckhard Forst
– Vorsitzender – – Vorsitzender –
ab 16.05.2007
bis 15.02.2008
Wolfgang Hollender Dr. Gunter Dunkel
– Vorsitzender –
bis 16.05.2007
Dietmar Schmid Dr. Hannes Rehm
– Stellvertreter –
bis 15.02.2008
Max Warburg Jürgen Kösters
bis 15.02.2008 – Ersatzmitglied –
Joachim Olearius
– Ersatzmitglied –
bis 15.02.2008
Prüfungsausschuss
ab 18.02.2008
Friedrich Carl Janssen Jürgen Kösters
– Vorsitzender – – Vorsitzender –
Joachim Olearius Friedrich Carl Janssen
bis 15.02.2008
Frank Wolff Frank Wolff
Jochen Döhle Dr. Gunter Dunkel
– Ersatzmitglied – – Ersatzmitglied –
bis 15.02.2008
Nominierungsausschuss
ab 18.02.2008
Dietmar Schmid Dr. Hannes Rehm
– Vorsitzender – – Vorsitzender –
bis 15.02.2008
Jochen Döhle Eckhard Forst
bis 15.02.2008
Max Warburg Jürgen Kösters
bis 15.02.2008
Joachim Olearius Dr. Gunter Dunkel
– Ersatzmitglied – – Ersatzmitglied –
bis 15.02.2008
··· 11 ···

VORSTAND, BEREICHS- UND
ABTEILUNGSLEITER
·· VORSTAND
Jürgen Grieger
Hannover
Andreas Rehfus
Hannover
ab 01.07.2007
·· BEREICHSLEITER
Michael Müller
·· ABTEILUNGSLEITER
Volker Basler
Gunter Bierwisch
Joachim Bloß
Markus Heinzel
STAATLICHER TREUHÄNDER
Dr. Gunther Krajewski
Hannover
Ministerialdirigent a. D.
– Treuhänder –
··· 12 ···
Jürgen Morr
Hannover
Thomas Frhr. v. Tucher
Hannover
bis 30.06.2007
Andreas Rehfus
bis 30.06.2007
Albrecht Mayer
Uwe Menninger
Markus Nitsche
Wolfgang Overkamp
Wolfdietrich Kühne
Hannover
Dipl. Kaufmann
– stellv. Treuhänder –
Andreas Pohl
Hannover
ab 01.03.2008
Jörg Quentin
Dirk Schönfeld
Thomas Staats
Dr. Wulfgar Wagener
Paul Weber

BERICHT DES VORSTANDS
·· WIRTSCHAFTLICHER RAHMEN
·· WELTWIRTSCHAFTLICHES UMFELD
Die US-Immobilienkrise, die folgenden Finanzmarktturbulenzen,
Zinserhöhungen in Europa und Japan
und schließlich die Schwindel erregend hohen Energiepreise
hätten die Weltwirtschaft 2007 hart treffen
müssen. Doch angesichts der kräftigen Wachstumsdynamik
des ersten Halbjahres konnte die Weltwirtschaft
im gesamten Jahr mit einem Wachstum
von insgesamt ca. 5 % den Belastungsfaktoren
trotzen und einmal mehr ihre konjunkturelle Robustheit
demonstrieren. Den höchsten Wachstumsbeitrag
lieferten erneut die aufstrebenden Volkswirtschaften
Asiens, allen voran China, aber auch
Lateinamerikas. In der zweiten Jahreshälfte trübten
sich die Konjunkturaussichten im Zuge der Finanzmarktturbulenzen
ein, und zahlreiche Frühindikatoren
zeigten für die Industrieländer ein nur mehr moderates
Wachstum an. An der grundsätzlich robusten
Verfassung der Konjunktur in den Industrieländern
änderte sich jedoch nichts. Die Notenbanken hatten
vielfach eine abwartende Haltung eingenommen
und die Leitzinsen nicht weiter angehoben. Die Fed
hatte ihren maßgeblichen Refinanzierungssatz in
mehreren Schritten von 5,25 % auf 4,25 % gesenkt,
um einer Beeinträchtigung der US-Konjunktur
durch die Hypothekenkrise entgegenzuwirken,
während die EZB ihren Leitzins nach zwei Zinserhöhungen
um jeweils 50 Basispunkte in der zweiten
Jahreshälfte angesichts von Inflationsgefahren
in der Eurozone nicht änderte und bei 4 % beließ.
·· DIE SUBPRIME-KRISE UND IHRE
AUSWIRKUNGEN
Die Erschütterungen der Weltfinanzmärkte hatten
einen lokalen Auslöser: Die Krise des US-amerikanischen
Retail-Marktes für Immobilienfinanzierungen
an bonitätsschwache Schuldner, dem so genannten
Subprime-Markt. Dieses Marktsegment war das
erste, das von gestiegenen Zinsen und sinkenden
Häuserpreisen in den USA in Mitleidenschaft
gezogen wurde. Immer mehr Schuldner gerieten
in Zahlungsverzug, bis schließlich die Anzahl der
Zahlungsausfälle und zwangsweisen Verwertungen
der Immobiliensicherheiten sprunghaft anstiegen.
Dass aus einer nationalen Immobilienkrise eine
globale Finanzkrise entstehen konnte, erklärt sich
aus der seit vielen Jahren üblichen und bis zum
Frühjahr 2007 auch erfolgreichen Praxis, die
betroffenen Finanzierungen zu großen Paketen
zusammenzufassen und in Anleihen zu poolen.
Viele dieser Anleihen, so genannte „MBS“-Papiere
(Mortgage Backed Securities), waren mit Hypothekendarlehensforderungen
eben jener Subprime-Kredite
als Grundgeschäft besichert und wurden auf
den internationalen Finanzmärkten gehandelt, so
wie dies mit einer Vielzahl forderungsbesicherter
Anleihen der Fall war, deren Grundgeschäfte sich
aus ganz unterschiedlichen Asset-Klassen zusammensetzen
und die zusam mengefasst als „ABS“-
Papiere (Asset Backed Securities) bezeichnet werden.
Diese Papiere sind typischerweise in
Tranchen aufgeteilt, denen unter schiedlich riskan-
··· 13 ···

··· 14 ···
te Forderungen zugrunde liegen. Je nach Risikogehalt
erhalten diese Tranchen unterschiedliche
Ratings. Insgesamt weisen diese Papiere eine
hochkomplexe Struktur auf, und bei zahlreichen
Titeln muss die Prüfung des Risikogehalts für
diverse Marktteilnehmer nicht unmittelbar möglich
gewesen sein, da die Grundgeschäfte nicht immer
identifizierbar waren. Es folgten Qualitätsfehlbewertungen
dieser Papiere nicht nur durch die
Investoren, sondern vor allem durch die Rating-
Agenturen.
Eilige Rating-Herabstufungen aufgrund des schwieriger
gewordenen Marktes in den USA trafen nun
als erstes die Tranchen, denen Darlehen an bonitätsschwache
Kreditnehmer zugrunde lagen. In
der Folge erlitten nicht nur diese Papiere, sondern
der gesamte MBS-Markt teilweise dramatische
Kursverluste.
Viel gravierender jedoch – und als Erklärung für die
Finanzmarkt- und Bankenkrise weit schwerwiegender
– ist die in der Folge eingetretene Liquiditätskrise:
Banken waren nicht mehr bereit, untereinander
Geld auszuleihen. Die Unsicherheit über
das Ausmaß und die Auswirkungen auf die Bankbilanzen
war zu groß, und die folgende Liquiditätskrise
zog nunmehr sämtliche Bankschuldverschreibungen
mit in ihren Sog. Die Krise hatte den
gesamten Bankensektor erfasst, und die extrem
schwierigen und teuren Refinanzierungsbedingungen
werden in letzter Konsequenz bis hin zum
Bankkunden spürbar werden.
·· WIRTSCHAFTLICHES UMFELD
IN UNSEREN IMMOBILIEN-
ZIELMÄRKTEN
·· DEUTSCHLAND
Die deutsche Wirtschaft hat 2007 mit einem Anstieg
des Bruttoinlandsprodukts von 2,5 % ein wachstumsstarkes
Jahr erlebt und damit die zum Jahreswechsel
2006/2007 veröffentlichten Erwartungen,
die meist unter 2 % rangierten, deutlich übertroffen.
Besonders erfreulich war die mit knapp 40 Millionen
höchste Erwerbstätigenzahl seit der Wiedervereinigung.
Verantwortlich für den Wachstumsschub
waren einmal mehr der Export und ein kräftiger
gesamtwirtschaftlicher Investitionsanstieg, während
die Konsumentwicklung nicht den erhofften
Beitrag liefern konnte. Dies lag sicher auch an der
Erhöhung der Mehrwertsteuer um drei Prozentpunkte,
jedoch in weit höherem Ausmaß an den
2007 stark gestiegenen Energie- und Nahrungsmittelpreisen,
begleitet von einer anhaltend
schwachen Entwicklung der Nettolöhne sowie der
verfügbaren Einkommen der Haushalte insgesamt.
Die Bauinvestitionen legten nicht zuletzt wegen
der Mehrwertsteuererhöhung und dem Wegfall
der Eigenheimzulage lediglich um 2 % zu.
Gegen Ende des Jahres 2007 begann die deutsche
Wirtschaft jedoch ein wenig zu schwächeln,
und Schätzungen für das vierte Quartal gehen
davon aus, dass die Finanzmarktturbulenzen, die
Sorgen über eine mögliche US-Rezession sowie
die Eurostärke die deutsche Wirtschaft belastet
haben dürften.

Die bereits 2006 zu beobachtende Erholung der
Gewerbeimmobilienmärkte in Deutschland setzte
sich 2007 fort. So hielt in den wichtigsten deutschen
Büroimmobilienmärkten der Leerstandsabbau an,
und auch das Mietwachstum hatte 2007 viele Stand -
orte erfasst. Bei den Spitzenmieten führt Frankfurt
am Main die Rangliste mit 33,50 €/m²/Monat an.
Es folgen München mit 29,50 €/m²/Monat, Düsseldorf
und Hamburg mit je 21,50 €/m²/Monat
sowie Berlin mit 20,50 €/m²/Monat.
Im Bereich der Logistikimmobilien ist Deutschland
mit 290 Mio. m² der mit Abstand größte Logistikmarkt
Europas und steht als Absatzmarkt für Handelsunternehmen
an erster Stelle. Durch die EU-
Erweiterung konnte Deutschland auch im
Berichtsjahr 2007 seine Position als Drehscheibe
insbesondere im Ost-West-Verkehr aufgrund seiner
hervorragenden Verkehrsinfrastruktur und des gut
ausgebauten Informations- und Kommunikationsnetzes
weiter ausbauen. Unternehmen der Branche
Transport und Lagerhaltung erbrachten mit 44 %
den Löwenanteil der Nachfrage, gefolgt von Industrie
und Handel mit 21 % bzw. 11 Prozent. Die
meisten Großvermietungen gab es im Rhein-
Main-Gebiet. Die Städte Hamburg (2,9 Mio. m²)
und Frankfurt (2,8 Mio. m²) beheimaten die größten
Bestände an Logistikflächen, an dritter und
vierter Stelle stehen das Ruhrgebiet bzw. Berlin.
Im Einzelhandel wurde auch 2007 der Markt für
inhabergeführte Fachgeschäfte immer kleiner,
denn in den 1A-Lagen dominieren die großflächigen
nationalen und internationalen Textilanbieter sowie
die Flagship-Stores der großen Markenartikler.
Unabhängig von einer bescheidenen Umsatzentwicklung
schreitet die Verkaufsflächenausweitung
weiter voran. Die Versorgung mit Shopping-Center-
Fläche pro Einwohner ist in Ostdeutschland deutlich
größer als in Westdeutschland, wo große Teile
des Bestandes inzwischen schon veraltet sind.
Die Flächenausweitung findet daher vorwiegend im
Westen statt. Die höchsten Einzelhandelsmieten in
1a-Lagen werden mit 250 €/m²/Monat traditionell
in München erzielt. Danach folgen Frankfurt mit
230 €/m²/Monat, Stuttgart mit 220 €/m²/Monat
und Hamburg mit 210 €/m²/Monat. Den größten Zuwachs
im laufenden Jahr verzeichnete Berlin. Dort
stieg die Spitzenmiete um 11 % auf 200 €/m²/Monat.
Damit erreichte die Bundeshauptstadt wieder
ihren letzten Höchstwert von 2001.
·· EUROPA
··· BERICHT DES VORSTANDS ···
Hätten sich in Großbritannien nicht ohnehin
schon zu Beginn des Jahres 2007 die ersten Anzeichen
für ein Abflauen der Konjunktur gemehrt, so
war spätestens mit den seit August 2007 andauernden
Marktturbulenzen klar, dass auch auf der
britischen Insel eine Trendwende eingetreten ist.
Den schwächelnden Hauspreisen, die sich in den
vergangenen zehn Jahren verdreifacht hatten,
droht ein starker Preisverfall, der die Verbraucher
verunsichern und damit das Wachstum behindern
könnte. Jüngste Reaktion auf diese Entwicklung
war die im Dezember 2007 vorgenommene Senkung
des Leitzinses der Bank of England auf 5,5
Prozent. Nach Schätzung der OECD wird der
Zuwachs des Bruttoinlandsprodukts nur noch bei
1,7 % liegen. Entscheidend wird es für die britische
Wirtschaft nun sein, wie weit die Kreditkrise
auf das Konsumentenvertrauen durchschlagen
wird, denn der private Verbrauch war auch 2007
der wichtige Wachstumsmotor. Allerdings unter-
··· 15 ···

··· 16 ···
scheidet sich die Situation in Großbritannien von
den Zuständen anderer, stark verbraucherabhängiger
Volkswirtschaften in einem entscheidenden
Punkt: Die Schwächung des Wachstums würde
auf hohem Niveau beginnen.
Dieses hohe Niveau ist denn auch ebenso kennzeichnend
für den Büromarkt des nach New York
zweitgrößten Finanzzentrums der Welt, London.
Der Büromarkt Greater Londons steht mit einem
Flächenbestand von insgesamt rund 30 Mio. m²
naturgemäß im Zentrum der Analyse des britischen
Gewerbeimmobilienmarktes, und in diesem
Marktsegment wiederum bestimmt die Finanzbranche
Takt und Rhythmus der Marktdynamik.
Die anhaltend hohe Nachfrage der Finanzdienstleister
prägte das Marktgeschehen sowohl im
West End als auch in der City und in den Docklands.
An zweiter Stelle folgten die Beratungsdienstleister,
gefolgt von der öffentlichen Verwaltung. Die Leerstandsquote
in Central London lag zur Jahresmitte
nahezu unverändert bei 6,7 %, wobei die Leerstandsquote
im Teilmarkt „City“ wegen des starken
Neubauvolumens der Jahre 2005 und 2006
und der daraus resultierenden Zunahme verfügbarer
Flächen auf 10,5 % stieg (2006: knapp 9 %). Im
West End hingegen fiel der Leerstand von 5 % auf
4,2 Prozent. Beim Mietniveau führt London nach
wie vor europaweit die Rangliste der teuersten
Bürostandorte an. Im West End stieg die Spitzenmiete
auf 1.481 €/m²/Jahr. Die Spitzenmiete in der
City belief sich auf etwas über 1.000 €/m²/Jahr.
Die Auswirkungen der Finanzmarktkrise stellen in der
Beurteilung der weiteren Marktentwicklung einen
erheblichen Unsicherheitsfaktor dar. Der bisher so steile
Anstieg der Spitzenmieten 2008 wird sich wahr-
scheinlich nicht mehr fortsetzen, und auch der hohe
Bestandszuwachs vor allem im Teilmarkt „City“ wird
die Gesamtleerstandsquote leicht steigen lassen.
In Frankreich hat der neue, seit Mai 2007 amtierende
Präsident Sarkozy zahlreiche Reformen
angekündigt und hierbei immer darauf geachtet,
was die französische Wirtschaft zuvorderst stützt:
der private Verbrauch. So wurde als erstes ein
umfangreiches Gesetz zur Kaufkraftförderung verabschiedet,
das zusammen mit der bereits Anfang
2007 verabschiedeten Einkommenssteuerreform
bewusst den privaten Konsum sowie die Bauwirtschaft
fördern soll. Diese Maßnahmen belasten
jedoch den Staatshaushalt, dessen Defizit – auch
nach den Planungen der neuen Regierung – wohl
bis 2012 bestehen bleiben wird. Somit wird trotz
derzeit guter Konjunktur der Fehlbetrag des staatlichen
Budgets 2007 und 2008 nur leicht unter dem
Maastricht-Kriterium liegen.
Bei den Immobilienmärkten stehen trotz wichtiger
Regionalmärkte Paris und die Île-de-France im
Blickpunkt des Geschehens. Zum Vergleich: Weisen
im Segment der Büroimmobilien die fünfzehn
wichtigsten Regionalstandorte Frankreichs insgesamt
eine Fläche von ca. 24 Mio. m² auf, so zählt
allein die Region Île-de-France ca. 49 Mio. m² und
verfügt damit über den größten zusammenhängenden
Büroflächenbestand in ganz Europa.
Die Spitzenmiete in den Top-Bürolagen des innerstädtischen
Zentrums erreichten 2007 Werte von
über 780 €/m²/Jahr. In La Défense stieg das Niveau
auf bis zu 530 €/m²/Jahr.

Die Neubautätigkeit hat 2007 stark angezogen,
und es wird mittelfristig mit leicht steigenden Leerständen
gerechnet. Gleichzeitig führt die starke
Nachfrage nach hochwertigen Flächen in guten
Lagen zu einer Verknappung in diesem Segment,
was die Spitzenmiete weiter beflügeln wird.
Das Wirtschaftswachstum Spaniens steht vor
einer Trendwende. Sorgten in den vergangenen
Jahren kräftig sprudelnde EU-Transferzahlungen,
historisch niedrige Realzinsen und ein enormer
Beschäftigungsaufbau vor allem in der Bauwirtschaft
für eine rasante Wirtschaftsexpansion, so
wirkt nun die restriktivere Geldpolitik der EZB
belastend insbesondere für die Bautätigkeit, den
Privatkonsum und die Ausrüstungsinvestitionen,
und die Spanier müssen sich erstmals seit langer
Zeit wieder mit steigender Arbeitslosigkeit und
höheren Lebenshaltungskosten auseinandersetzen.
Die durch die Krise des US-Subprimemarktes
stark gestiegenen Zinsen sorgen für zusätzlichen
Druck auf die hoch verschuldeten spanischen
Haushalte und Unternehmen.
2007 zeigten sich die Immobilienmärkte der beiden
wichtigsten spanischen Metropolen noch relativ
unbeeindruckt von drohendem Ungemach und
erzielten erneut gute Ergebnisse. So stieg der Flächenumsatz
in Madrid in den ersten drei Quartalen
auf 515.000 m², was gegenüber dem entsprechenden
Vorjahreswert ein kräftiges Plus von 32 %
bedeutet. Das Mietniveau stieg in der Spitze um
knapp 19 % auf 456 €/m²/Jahr. Im vierten Quartal
machten sich jedoch bereits rückläufige Beschäftigungszahlen
im Dienstleistungssektor bemerkbar,
und erste Anzeichen einer Schwächung der Nachfrageseite
kündigten sich an. Gleichzeitig wurden
··· BERICHT DES VORSTANDS ···
im Markt erhebliche Flächenausweitungen vorgenommen,
was sich in den nächsten Perioden in
steigenden Leerständen und einem abgeschwächten
Mietwachstum niederschlagen wird. In Barcelona
nahm die durchschnittliche Flächenanmietung
weiter zu. Die Nachfrage kam vor allem von Dienstleistern,
Technologiefirmen und Industrieunternehmen.
Im ersten Halbjahr sank die Leerstandsquote
leicht auf 4,6 Prozent. Im dritten Quartal erfolgte
ein Anstieg auf 5,5 Prozent. Unverändert kräftig
entwickelte sich die Bautätigkeit, und hier vor
allem spekulative Bauvorhaben. Die Spitzenmiete
stieg in den ersten drei Quartalen um insgesamt
4 % auf 312 €/m²/Jahr, wobei vereinzelt höhere
Werte möglich waren.
Die Niederlande befanden sich 2007 in einer
Phase der Kontinuität, da das starke Wirtschaftswachstum
des Jahres 2006 von gut 2,9 % fortgesetzt
wurde. Für das Gesamtjahr 2007 wird ein
ähnlich hohes Ergebnis erwartet, das damit über
dem Durchschnitt der Eurozone liegen wird. Die
Niederlande profitieren direkt vom Aufschwung
des größten Handelspartners Deutschland. Weltweit
sind lediglich die wirtschaftlichen Verbindungen
zwischen den USA und Kanada intensiver als
diejenigen zwischen Deutschland und den Niederlanden.
Die niederländischen Ausfuhren nach
Deutschland belaufen sich auf rund ein Viertel der
niederländischen Gesamtausfuhr.
Aufgrund der günstigen Entwicklung am Arbeitsund
am Aktienmarkt sah das Jahr 2007 eine spürbare
Belebung des privaten Konsums und damit
auch der Einzelhandelsumsätze. Die Niederlande
sind eine Dienstleistungsgesellschaft mit den beiden
tragenden Säulen Transport (Logistik) und
··· 17 ···

··· 18 ···
Finanzdienstleistungen, welche beide Ausdruck
der Rolle der Niederlanden als „Gateway to
Europe” sind und 2007 weiter wachsen konnten.
Der niederländische Büromarkt verzeichnete im
ersten Halbjahr 2007 eine erfreuliche Entwicklung,
der Flächenumsatz legte gegenüber dem Vorjahreszeitraum
um 41 % auf insgesamt 1,2 Mio. m² zu.
Die Nachfragebelebung ist Ausdruck der guten Konjunktur
in den Niederlanden. Die durchschnittliche
Leerstandsquote lag bei ca. 14 %, wobei in erster
Linie Flächen der Größenkategorie 1.000 bis 5.000 m²
vom Leerstand betroffen waren. Die Durchschnittsmiete
aller niederländischen Büromärkte
verharrte im ersten Halbjahr 2007 auf dem Niveau
von 140 €/m²/Jahr. Die landesweit höchsten Mieten
von bis zu 350 €/m²/Jahr werden am Flughafenstandort
Schiphol im Großraum Amsterdam
erzielt. Mit einem Wert von 190 €/m²/Jahr in der
Spitze war Rotterdam am günstigsten.
Die niederländischen Einzelhandels- und Logistikmärkte
verzeichneten im zurückliegenden Jahr
eine erfreuliche Entwicklung. Vor allem Logistikimmobilien
konnten in dem Land, das zu den wichtigsten
Logistikmärkten Europas gehört, vom weiter
gestiegenen Industrievertrauen profitieren. Es ist
davon auszugehen, dass hierdurch ein weiterer
Bedarf an Lagerflächen generiert wird.
·· USA
Die Subprime-Krise, Abschreibungsrekorde amerikanischer
Geschäftsbanken, US-Dollarschwäche,
Rezessionsangst und das Dauerthema der
Belastungen des Irak-Krieges – die aus den USA
kommenden Schlagzeilen des Jahres 2007 waren
für den Rest der Welt nahezu ausnahmslos negativ,
und die Auswirkungen auf andere Segmente der
amerikanischen Volkswirtschaft unerwartet drastisch.
So wurde bereits in der zweiten Jahreshälfte 2007
über hohe Zahlungsausfälle bei Autofinanzierungen,
Kreditkarten und Konsumentenkrediten berichtet.
Den Schlussakkord dieses Trauerspiels stimmte der
Einzelhandel an, der von einem enttäuschenden
Weihnachtsgeschäft berichten musste, das so
schleppend wie seit fünf Jahren nicht mehr lief.
Diese Entwicklungen blieben für den Arbeitsmarkt
nicht folgenlos: im Dezember 2007 schnellte die
Arbeitslosenquote von 4,7 % auf über 5 % hoch.
Nicht zuletzt die ernüchternden Beschäftigungszahlen
werden von zahlreichen Marktteilnehmern als Beleg
gewertet, dass es sich nicht bloß um eine temporäre
Talfahrt der amerikanischen Wirtschaft handelt, sondern
dass die Wahrscheinlichkeit einer handfesten
Rezession spürbar zunimmt. Ob die US-Wirtschaft
nach ihrer langjährigen Boomphase tatsächlich zum
Stillstand kommt, ist jedoch einmal mehr von den
amerikanischen Verbrauchern abhängig, deren Konsumfreude
in den vergangenen Jahren die wichtigste
Stütze der Konjunktur waren. Und hier scheint
sich ein Teufelskreis zu bilden, denn bislang konnten
die Amerikaner ihren Konsum durch Kredite auf den
stetig gestiegenen Buchwert ihrer Häuser finanzieren.
Doch die Subprime-Krise hat einen überdeutlichen
Strich durch diese Rechnung gezogen, und die
tatsächlichen Auswirkungen können noch immer
nicht verlässlich abgeschätzt werden.

Bei den amerikanischen Immobilienmärkten
bewahrheitete sich 2007 einmal mehr, dass der private
Wohnungsbau und der gewerbliche Immobilienmarkt
nur selten im Gleichschritt marschieren.
So konnte sich auch 2007 der Büroimmobilienmarkt
positiv entwickeln, da sich die Nachfrage
nach Büroraum aufgrund des auf das Gesamtjahr
gerechnet kräftigen Anstiegs bei den Bürobeschäftigten
sehr lebhaft zeigte. Da viele Entwickler
wegen rückläufiger Leerstände und anziehenden
Mieten neue Projekte in Angriff nahmen, legten die
Neubauaktivitäten zu. Die hohe Liquidität und das
Engagement von Investoren, die mit einem großen
Fremdkapitalhebel arbeiten, ließen die Kaufpreise
enorm ansteigen. Spätestens seit Ende des Jahres
2007 änderte sich das Bild, denn die Zweifel über
die wirtschaftliche Lage, die knappere Liquidität,
das stärkere Risikobewusstsein und die aus Investorensicht
verschärften Anlagebedingungen haben
bereits ihre Spuren hinterlassen. So lassen die
Angebots- und Nachfragebedingungen steigende
Leerstände und auch eine Reaktion der Mieten
erwarten. Trotz der bereits eingetretenen Abkühlung
ist der US-amerikanische Büromarkt in insgesamt
guter Verfassung und bietet für diejenigen
Investoren nachhaltiges Wachstumspotenzial, die
in ihren Kalkulationen nicht die gewaltigen Mietanstiege
der letzten eineinhalb Jahre unterstellen
müssen.
Grundsätzlich ist trotz der schwieriger gewordenen
Marktsituation festzustellen, dass sich „Class-A-
Objekte“ an den bevorzugten Standorten in den
USA in allen Immobilienteilmärkten behaupten
konnten, also unverändert robustes Mietpreiswachstum,
positive Mietwachstumserwartungen,
hohe Transaktionsvolumina sowie mindestens stabile
Kaufpreise verzeichnet wurden. Dieser Trend
··· BERICHT DES VORSTANDS ···
wird – wenn auch abgeschwächt – unseres Erachtens
an den Top-Standorten der USA weitergehen,
und es ist die unveränderte Strategie der Deutschen
Hypo, sich nur an solchen Standorten bei
sorgfältigem Abwägen der relevanten Einflussfaktoren
zu engagieren.
·· KAPITALMARKTENTWICKLUNG
Das Jahr 2007 war gekennzeichnet durch die
bereits beschriebene globale Finanzkrise. Was
zunächst mit ersten Liquiditätsengpässen in zwei
Fonds begann, wuchs sich ab April zu einem ernsthaften
Problem des globalen Finanzsystems aus.
Jahrelang nahm die Liquidität an den Kapitalmärkten
zu. Die daraus resultierende Nachfrage nach
Anlageformen ließ die Risikoaufschläge immer
weiter sinken. Man sprach von einer Art Inflation
auf Kapitalanlagen. Dabei wurden die innewohnenden
Risiken auf bestimmte Formen der Kapitalanlage
zu wenig berücksichtigt. Ausgehend von der
Krise kam es zu einer radikalen Neubewertung,
einhergehend mit starken Kursverlusten. Am deutlichsten
traf es den Bereich der verbrieften Kreditforderungen
auf Immobilien (MBS) und die davon
abgeleiteten Produkte (CDOs). Da alle Investoren,
insbesondere die Banken, ihre Portfolien neu
bewerten mussten, kam es zu massiven Gewinneinbrüchen
ab dem dritten Quartal 2007. Das hatte
wiederum Auswirkungen auf die Bewertung von
Bankanleihen. Diese kamen dadurch unter Druck.
Der gesamte Prozess begann sich zu beschleunigen.
··· 19 ···

··· 20 ···
Was waren die Auswirkungen von Finanzkrise und
Weltwirtschaft auf die Kapitalmärkte? Am einfachsten
zu erklären ist noch die US-Dollar Entwicklung. Dieser
tendierte aufgrund sinkender US Zinsen gegenüber
dem Euro schwächer. Der Euro stieg von
Januar bei 1,30 auf knapp 1,50 am Jahresende. Die
Aktienkurse markierten zur Mitte des Jahres ihre
Höchststände bei 8.105 Punkten im DAX. Die
Finanzmarktkrise schickte diesen dann auf Talfahrt.
Die Zinsmärkte waren ebenfalls ein Spiegelbild des
Geschehens. Begann das Jahr noch mit Renditen
für 10-jährige Bundesanleihen von knapp unter 4,0 %,
so stiegen diese vor dem Hintergrund eines positiven
Konjunkturverlaufs auf rund 4,7 % bis Anfang
Juli an. Die zunehmende Risikoabneigung der
Investoren ließen die Renditen für erstklassige
Zinsentwicklung von 1996 bis 2007 (in %)
7
6
5
4
3
2
1996
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Dreimonatsgeld Umlaufrendite Bundesanleihe/Restlaufzeit 5 Jahre
Umlaufrendite Bundesanleihe/Restlaufzeit 10 Jahre
Staatsanleihen bis Anfang September deutlich auf
4,1 % sinken. Für Verunsicherung sorgten dann
jedoch die hohen Inflationserwartungen für die
Eurozone. Inflationsraten von über 3 % ließen die
Zinsen am langen Ende wieder auf 4,3 % steigen.
Das gesamte Zinsjahr war geprägt von hohen
Schwankungen. Die schwierige Situation der Banken
verunsicherte die Marktteilnehmer stark. Liquidität
wurde teuer, was zu hohen Geldmarktsätzen
führte. Der Interbankensatz für 3 Monate stieg von
3,72 % im Januar auf 4,95 % im Dezember. Die US
Notenbank begann mit einer signifikanten Leitzinssenkung
um die Märkte zu stabilisieren. Bis zum
Jahresende herrschte noch keine Klarheit über den
weiteren Verlauf der Kapitalmärkte.

·· DER PFANDBRIEF – VERLÄSS-
LICHE REFINANZIERUNG UND
GESUCHTES INVESTMENT
Die bereits beschriebene Austrocknung der Märkte
für Mortgage Backed Securities (MBS) und
die erhöhten Aufschläge, die Investoren für
unbesicherte Bankschuldverschreibungen seit der
Ausbreitung des „Subprime-Virus“ verlangen,
erschweren auch deutschen Kreditinstituten den
Zugang zu Kapital bzw. verteuern ihn erheblich.
Die Situation der Pfandbriefemittenten unterscheidet
sich jedoch maßgeblich von der anderer Banken.
So haben diese Institute mit dem Pfandbrief
jederzeit zu günstigen Konditionen Zugang zum
Kapitalmarkt. Denn die besondere Sicherheit des
Pfandbriefs und seine hohe Marktdurchdringung
machen ihn auch in stürmischen Zeiten zu einem
sicheren Hafen für Anleger.
Pfandbriefe weisen eine makellose Kredithistorie
auf. Der Ausfall eines Pfandbriefs wurde seit
Inkrafttreten des Hypothekenbankgesetzes, dem
Vorläufer des Pfandbriefgesetzes, vor über 100
Jahren nicht verzeichnet. Angesichts der im In- und
Ausland anerkannten Bonität der Pfandbriefe können
die Emittenten deshalb anders als bei Mortgage
Backed Securities auch in schwierigen Zeiten
Liquidität aufnehmen. Der Pfandbriefmarkt als
„Markt der letzten Instanz“ mobilisiert Liquidität,
wo sie andernfalls nicht oder nur zu deutlich
schlechteren Konditionen verfügbar ist.
Neben den so genannten Benchmark-Emissionen
ab 1 Mrd. € (Jumbo Pfandbriefe) begeben Pfandbriefbanken
zusätzlich in großem Umfang traditionelle
Inhaberpfandbriefe und Namenspfandbriefe
··· BERICHT DES VORSTANDS ···
und stoßen damit auf stetige und hohe Nachfrage
bei Investoren. Dafür sorgt die feste Verwurzelung
und langjährige Tradition des Pfandbriefs bei
Abnehmern aus Versicherungen, Banken, Pensionsund
Investmentfonds am deutschen Markt. Allein
in den Monaten August bis Dezember des Jahres
2007 – also nach Beginn der Subprime-Krise –
haben die Pfandbriefbanken mit traditionellen Inhaberpfandbriefen
und Namenspapieren 50 Mrd. €
am Markt aufgenommen. Zusammen mit Jumbo
Emissionen und Aufstockungen summierte sich
dies auf 58 Mrd. Euro.
Bemerkenswert ist, dass sich die Refinanzierungskosten
in diesem Zeitraum gegenüber den ersten
sieben Monaten des Jahres 2007 kaum erhöhten.
So wurden Pfandbriefe im Mittel aller Laufzeiten
unter Euribor gehandelt, während Verbriefungen
und einige pfandbriefähnliche Produkte des Auslands
(so genannte Covered Bonds) Ausweitungen
von 20 bis 40 Basispunkten hinnehmen mussten.
Dies alles ist ein Ergebnis der gesetzlichen Qualitätsanforderungen,
des disziplinierten und investorenfreundlichen
Emissionsverhaltens der Pfandbriefbanken
sowie einer einzigartigen Markt- und
Produktpflege durch die Emissionshäuser, die ihre
Kräfte in einem gemeinsamen Verband bündeln.
Das Pfandbriefgesetz bietet Pfandbriefinvestoren
ein engmaschig geknüpftes Sicherheitsnetz. Leitmotiv
der gesetzlichen Grundlage für die Emission
von Pfandbriefen ist das Prinzip des Anlegerschutzes.
So dürfen nur Kreditinstitute, welche die strengen
Anforderungen an eine Pfandbrieflizenz erfüllen,
Pfandbriefe begeben. Die ausstehenden Hypotheken-,
Schiffs- und Öffentlichen Pfandbriefe müssen
durch Hypotheken-, Staats- und Schiffskredite min-
··· 21 ···

··· 22 ···
destens gleicher Höhe gedeckt sein. Diese so
genannten Deckungswerte werden in separate
Register eingetragen. Im Insolvenzfall eines Emittenten
sind die Ansprüche der Pfandbriefgläubiger
durch ein Vorrecht an den in den Deckungsregistern
eingetragenen Deckungswerten privilegiert.
Das Pfandbriefgeschäft unterliegt der besonderen
Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
(BaFin). Zusätzlich zur laufenden
Aufsicht auf Basis des Kreditwesengesetzes überwacht
eine eigene Pfandbriefabteilung die Einhaltung
der Bestimmungen des Pfandbriefgesetzes.
Die Verpflichtung zur quartalsweisen Veröffentlichung
wichtiger Kennzahlen der Deckungsmassen
macht die Zusammensetzung der Deckungsmassen
transparent und im Zeitablauf vergleichbar. Die
durch das Pfandbriefgesetz bewirkte Standardisierung
verleiht dem per Dezember 2007 rund 890
Mrd. € schweren Pfandbriefmarkt eine Tiefe, die
nur vom Markt für Staatsanleihen übertroffen wird.
Der Bestand an wohnwirtschaftlichen Deckungswerten
aus den USA lag zum Zeitpunkt des Ausbrechens
der Subprime-Krise bei 200 Mio. € oder
etwa 0,01% aller Deckungswerte der Hypothekenpfandbriefe.
Die hohen Kreditstandards des Pfandbriefgesetzes
verhindern, dass niedrige Kreditqualitäten
ihren Weg in die Deckungsmassen der
Pfandbriefemittenten finden können. Im Fall der
Hypothekendarlehen sind nur 60% des nach konservativen
Grundsätzen ermittelten Beleihungswertes
der finanzierten Immobilien deckungsfähig
und über den Pfandbrief refinanzierbar. Die Emittenten
sind verpflichtet, bei der Gefahr von Preisverfällen
zu überprüfen, ob der Wert der beliehenen
Immobilien und Schiffe betroffen ist.
Im Fall von Staatsfinanzierungen sorgen strenge
Auswahlkriterien für die nachhaltige Wertbeständigkeit
der Deckungswerte. So können nur Forderungen
gegen öffentliche Schuldner aus der Europäischen
Union, den EWR-Staaten sowie den USA,
Kanada, Japan und der Schweiz in Deckung genommen
werden, wenn die staatliche Haftung unzweifelhaft
besteht.
·· FAZIT
Der Pfandbriefmarkt steht den Emittenten auch in
Zeiten allgemeiner Verwerfungen an den Kreditund
Kapitalmärkten jederzeit offen. Die strengen
Kreditstandards des Pfandbriefgesetzes verhindern,
dass Subprime einen Weg in die Deckungsmassen
der Pfandbriefemittenten findet.
Dank seiner gesetzlichen Qualitätsstandards, seiner
Transparenz und seiner gut ausgeprägten
Marktinfrastruktur ist der Pfandbrief zu einem international
gefragten Kapitalmarktprodukt mit einem
Umlaufvolumen von knapp 900 Mrd. € und zur
Benchmark eines eigenständigen europäischen
Covered Bond Marktes mit einem ausstehenden
Volumen von knapp 2 Billionen € gereift.

LAGEBERICHT
·· GESCHÄFTSENTWICKLUNG
Das 136. Geschäftsjahr war für die Deutsche Hypo
in einem ihrer beiden Kerngeschäftsfelder, der
gewerblichen Immobilienfinanzierung, das erfolgreichste
Jahr in ihrer Geschichte. Das Neugeschäftsvolumen
erreichte einen Rekordstand bei
gleichzeitig rückläufigem Risikovorsorgebedarf.
Das Ergebnis aus dem Hypothekengeschäft hat
sich dementsprechend sehr positiv entwickelt.
Das erfreuliche Ergebniswachstum im Hypothekenneugeschäft
konnte auf Gesamtergebnisebene
aufgrund der Vertrauenskrise an den internationalen
Kapitalmärkten nicht erreicht werden.
Ursächlich ausgelöst durch die US-Subprime-Krise
hat diese Krise die Funktionsweise der Kapitalmärkte
zum Teil nachhaltig beeinträchtigt und zu
Kurswertabschlägen in nahezu allen Anleihemärkten
geführt.
Trotz des nur verhältnismäßig geringen Bestandes
an ABS-Papieren und des Erwerbs von Wertpapieren
mit ausschließlich guten Ratings musste auch
die Deutsche Hypo Abschreibungen vornehmen.
Wertpapiere, bei denen eine Halteabsicht bis zur
Fälligkeit besteht, werden dem Anlagevermögen
zugeordnet, da die Deutsche Hypo keinen Handel
mit diesen Titeln betreibt. Sie werden zu fortgeführten
Anschaffungskosten bilanziert, sofern
Wertminderungen nicht als dauerhaft eingeschätzt
werden.
Im Hinblick auf die vorgenannten Gründe und
angesichts der Sondersituation an den Kapitalmärkten
und der sehr positiven Entwicklung des
Hypothekengeschäfts bewerten wir die Ergebnisentwicklung
trotz des Rückgangs des Vorsteuerergebnisses
gegenüber dem Vorjahr als zufrieden
stellend. Im Einzelnen stellt sich die Ergebnisentwicklung
wie folgt dar:
·· Der Zins- und Provisionsüberschuss stieg um
2,8 Mio. € auf 111,9 Mio. € (Vj. 109,1 Mio. €).
Dies entspricht einem Anstieg von 2,6 Prozent.
·· Die Verwaltungsaufwendungen fielen leicht um 0,3
Mio. € auf 35,7 Mio. € (- 0,8 %). Während die Personalkosten
rückläufig waren, stiegen die anderen Verwaltungsaufwendungen,
im Wesent lichen infolge
des gestiegenen Geschäftsvolumens. Die Cost-
Income-Ratio verbesserte sich von 33 % auf 31,9 %
und liegt damit weiterhin deutlich unter dem Durchschnitt
der Mitbewerber (Durchschnittswert der
Hypothekenbanken im VdP, Stand September 2007).
·· Die Risikovorsorge wurde gegenüber dem Vorjahr
um 2,2 Mio. € auf 25,4 Mio. € (+ 9,5 %) erhöht.
Ausschlaggebend für den Anstieg der Risikovorsorge
waren die gestiegenen Marktwertabschreibungen
auf Wertpapiere des Liquiditätsbestands, die
im Zuge der allgemeinen Turbulenzen an den Kapitalmärkten
vorzunehmen waren. Der erfreulich
geringe Vorsorgebedarf im Hypothekengeschäft
konnte dieses nicht vollständig kompensieren. Die
gebildete Risikovorsorge deckt alle erkennbaren
Risiken im ausreichenden Maße ab.
··· 23 ···

··· 24 ···
·· Das Ergebnis aus Finanzanlagen des Anlagebestands
war ebenfalls durch die Kapitalmärkte
geprägt und entwickelte sich mit - 1,3 Mio. € negativ
gegenüber dem Vorjahr (+ 0,3 Mio. €).
·· Per Saldo reduziert sich das Ergebnis der normalen
Geschäftstätigkeit um 2,2 Mio. € auf 49,3 Mio. €
(- 4,3 %). Der Jahresüberschuss beträgt 36,7 Mio. €
(- 6,1 %).
·· Das Zusagevolumen im Hypothekendarlehensneugeschäft
beträgt 2.693 Mio. Euro. Dieser Wert stellt
einen neuen Höchstwert in der Geschichte der
Bank dar und übertrifft das Volumen des Vorjahres
um 505 Mio. € (+ 23,1 %). Der Zuwachs resultiert
aus dem Auslandsgeschäft (Schwerpunkt USA), in
dem zusätzliches Neugeschäft im Volumen von 751
Mio. € abgeschlossen werden konnte, während im
inländischen Neugeschäft ein um 246 Mio. € geringeres
Abschlussvolumen erzielt wurde.
·· Im Kapitalmarktgeschäft erhöhte sich das Zusagevolumen
um 468 Mio. € und beläuft sich auf 4.735
Mio. € (+ 11 %).
Neugeschäft nach Regionen (in Mio. €)
1.500
1.250
1.000
750
500
250
0
61
517
21
242
2005
50
340
Benelux Großbritannien/Irland Frankreich USA Spanien Deutschland
119
478
304
·· HYPOTHEKENDARLEHENSGESCHÄFT
·· HYPOTHEKENNEUGESCHÄFT
Die Neuzusagen im Hypothekengeschäft beliefen sich
auf 2.693 Mio. € und übertrafen damit das Vorjahresergebnis
um 23,1 Prozent.
Das Wachstum wurde vornehmlich im ausländischen
Hypothekengeschäft erzielt, das absolut um 751 Mio. €
zunahm (+ 49 %) und mit 2.292 Mio. € einen historischen
Höchstwert einnimmt. Hingegen reduzierte
sich das inländische Neugeschäftsvolumen, das um
246 Mio. € auf 401 Mio. € zurückging.
Die unterschiedliche Entwicklung der Zusagevolumina
in den einzelnen Zielmärkten ist Ergebnis einer konsequenten
Umsetzung der Geschäftsstrategie der Deutschen
Hypo: Akquisition von Immobilien-Finanzierungen
mit grundsätzlich niedrigem Risikoprofil zu
attraktiven Margen. Für dieses Profil boten die auslän-
558
82
647
2006 2007
66
764
79
1.267
116
401

dischen Märkte im Vergleich zu Deutschland bessere
Geschäftsmöglichkeiten, die damit die lokale Verteilung
der Finanzierungszusagen entsprechend beeinflussen.
Der Anstieg des Neugeschäftsvolumens wurde
hauptsächlich durch das USA-Geschäft getragen. Es
stieg um + 709 Mio. € auf insgesamt 1.267 Mio. €
an.
Trotz der bekannten Problemlage im Subprime-
Markt stehen wir dem Immobilienmarkt in den USA
nach wie vor im Grundsatz positiv gegenüber, da die
im Rahmen unseres Geschäftsmodells vorgesehenen
Immobilienfinanzierungen nicht unmittelbar mit
dem Subprime-Geschäftssegment in Verbindung
stehen. Mögliche indirekte Auswirkungen auf die
Gesamtwirtschaft und das Immobilienpreisniveau
fließen wie bisher in die Risikoeinschätzung bei der
selektiven Kreditvergabe ein. Kennzeichnend für
unsere bisherigen Engagements im Zielmarkt USA
sind der niedrige durchschnittliche Beleihungsauslauf
dieses Teilportfolios in Höhe von 75,1 %, was
mit einem niedrigen durchschnittlichen „Loan-to-
Value“ von 56,3 % korrespondiert.
Im Übrigen gilt unverändert unsere strategische
Ausrichtung, hauptsächlich im Rahmen von Konsortialfinanzierungen
gemeinsam mit markterfahrenen
Bankpartnern zu agieren, um das Risiko
überschaubar zu halten. Ebenso halten wir an dem
Konzept der schwerpunktmäßigen Finanzierung
von „Senior-Tranchen“ fest. Dies sind die erstrangigen
Finanzierungssegmente im Rahmen größerer
Gesamtfinanzierungen. Auch bei einer rückläufigen
Immobilienpreisentwicklung gewährleisten
diese Finanzierungen eine nachhaltige Sicherheitendeckung.
··· LAGEBERICHT ···
Das Neugeschäft in Großbritannien konnte nach
einem leichten Rückgang in 2006 wieder deutlich
um 286 Mio. € gesteigert werden. Es belief sich insgesamt
auf 764 Mio. € (+ 60 %). Hierin enthalten ist
eine Finanzierung in Irland von 21,5 Mio. Euro.
In Spanien wurde das Neugeschäft um 34 Mio. €
auf 116 Mio. € gesteigert. Dies entspricht einem
Zuwachs von 41 Prozent. Wir sind zuversichtlich, in
diesem Markt weitere Steigerungen erzielen zu können.
In den Niederlanden war das Neugeschäftsvolumen
rückläufig, es betrug 66 Mio. Euro. Als Reaktion
haben wir in der zweiten Jahreshälfte 2007 unsere
Vertriebskapazitäten verstärkt.
In Frankreich betrug das Zusagevolumen 79 Mio. €
und lag damit um 225 Mio. € unter dem hohen Vorjahresergebnis.
Der französische Markt bot aus
unserer Sicht im zurückliegenden Geschäftsjahr nur
eingeschränkt Geschäftsmöglichkeiten mit dem von
uns angestrebten Ertrags-/Risikoprofil.
Von den gesamten Neuzusagen entfielen auf wohnwirtschaftliche
Immobilien 426 Mio. €; sie reduzierten
sich um 48 Mio. Euro. Auf den Bereich der
Gewerbeimmobilien entfielen 2.267 Mio. €, was
einem Zuwachs von 553 Mio. € entspricht.
Ein Schwerpunkt der Neuzusagen im gewerblichen
Bereich lag erneut bei den Büro- und Einzelhandelsimmobilien,
deren Zusagevolumen 1.287 Mio. €
beträgt (Vj. 1.488 Mio. €). Dabei wurden, abweichend
vom Vorjahr, mehr Einzelhandelsimmobilien
als Büroimmobilien finanziert.
··· 25 ···

··· 26 ···
Bei den Einzelhandelsimmobilien stiegen die Zusagen
um 254 Mio. € auf 719 Mio. Euro.
Bei den Finanzierungen von Büroimmobilien trat ein
Rückgang um 455 Mio. € auf 568 Mio. € ein, der
allerdings im Vorjahr mit 1.023 Mio. € einen historischen
Höchststand markierte.
Ein deutlicher Zuwachs wurde bei den Finanzierungszusagen
für Sonstige Immobilien, wie beispielsweise
Hotels und Logistikgebäude, erzielt.
Diese stiegen um 754 Mio. € auf 980 Mio. € an.
Neugeschäft nach Objektarten (in Mio. €)
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
224
342
311
354
226
465
1.023
474
980
719
568
426
2005 2006 2007
Wohnwirtschaftliche Immobilien Büroimmobilien
Einzelhandelsimmobilien Sonstige Immobilien
·· HYPOTHEKENDARLEHENSBESTAND
Der Hypothekendarlehensbestand erhöhte sich um
268 Mio. € (= 3 %) von 8.274 Mio. € auf 8.542 Mio.
Euro. Der Zuwachs resultiert aus dem starken Neugeschäft
im Bereich der Sonstigen Immobilien
(+ 507 Mio. €). Im Bereich des Wohnungsbaus und
der Einzelhandelsimmobilien gab es moderate
Bestandsrückgänge von 18 Mio. € beziehungsweise
46 Mio. Euro. Ein deutlicherer Bestandsrückgang
war im Bereich der Büroimmobilien zu verzeichnen;
hier reduzierte sich das Bestandsvolumen um 175
Mio. Euro.
Bestandsentwicklung Hypothekendarlehen
(in Mio. €)
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
8.600 8.766
8.459
1.004 1.056 993
7.890
1.113
8.274 8.542
1.129 1.636
2.244 2.372 2.128 1.911 2.312 2.137
2.718 2.832 2.709 2.299 2.246 2.200
2.634 2.506 2.629 2.567 2.587 2.569
2002 2003 2004 2005 2006 2007
Wohnungsbau Einzelhandel Büro
Sonstige Immobilien
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
Die Entwicklung des Bestandes im Inland und im
Ausland stellt sich wie folgt dar:
Im Inland reduzierte sich der Darlehensbestand um
473 Mio. € auf 5.015 Mio. Euro. Im Ausland hingegen
wuchs der Hypothekenbestand um 742 Mio. €
auf 3.527 Mio. Euro. Der Darlehensbestand im Ausland
beträgt damit rund 41 % des gesamten Hypothekenportfolios.

Aufteilung des Hypothekenbestands
von 8,5 Mrd. € nach Ländern
Sonstige 0,3 %
Niederlande 6,0 %
Spanien 1,7 %
Frankreich 3,7 %
Großbritannien 16,8 %
USA 12,8 %
Deutschland 58,7 %
Wie in den Vorjahren war die Bestandsentwicklung
unterjährig nicht durchweg konstant, sondern entsprechend
dem Dispositionsverhalten unserer
Kunden schwankend. Wir gehen allerdings davon
aus, dass diese Volatilität in Anbetracht der Subprime-Krise
im amerikanischen Hypothekenmarkt
und der daraus resultierenden restriktiveren Kreditvergabepolitik
der Kreditinstitute geringer wird. Bei
der Würdigung der Bestandsentwicklung sind
jedoch zusätzlich folgende Komponenten zu
berücksichtigen:
Die Entwicklung des Wechselkurses des US-Dollars
zum Euro war im abgelaufenen Geschäftsjahr
von einem permanenten Rückgang des Wertes
des US-Dollars geprägt. Aufgrund der Bilanzierung
in Euro ergibt sich durch die Umrechnung rein
rechentechnisch eine Bestandsreduktion. Da wir
uns gegen diese Art von Währungsverlusten abgesichert
haben (vgl. nachstehende Ausführungen zu
den Fremdwährungsrisiken), wirken sich diese
Umrechnungsverluste in der Erfolgsrechnung nicht
belastend aus.
Auch im Geschäftsjahr 2007 haben wir im Rahmen
unserer laufenden Portfolioanalyse aktive Steuerungsmaßnahmen
zur Optimierung unseres Hypothekenportfolios
durchgeführt. Als Instrumente
nutzten wir gewöhnlich Ausplatzierungen im Konsortialgeschäft,
die gezielte Abwicklung von notleidenden
Engagements sowie teilweise auch die
bewusste Trennung von Engagements im Rahmen
von Zinsanpassungen. Auch diese Maßnahmen
haben ihren Einfluss auf die Entwicklung der Hypothekenbestände
gehabt. Sie dienten insgesamt
der Verbesserung der Risikostruktur des Hypothekenportfolios.
·· KAPITALMARKTGESCHÄFT
Kapitalmarktneugeschäft (in Mio. €)
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
3.732
3.429
1998
1999
1.930
2000
2.801
2001
2.344
2002
··· LAGEBERICHT ···
7.019
2003
6.629
2004
4.554 4.267
2005
2006
4.735
2007
Durch unsere vergleichsweise niedrigen Refinanzierungskosten
konnten wir im Wettbewerb um gute
Kreditqualitäten für unser Aktivgeschäft bestehen.
Im Vergleich zum Vorjahr gelang es der Deutschen
Hypo, das Volumen im Kapitalmarktneugeschäft
leicht zu steigern. Dieses lag mit rund 4,735 Mrd. €
rund 0,5 Mrd. € über dem Volumen am 31.12.2006.
Damit wurden unsere Erwartungen übertroffen.
··· 27 ···

··· 28 ···
Die verbesserte Konjunktur, einhergehend mit
steigenden Steuereinnahmen, senkte den Kreditbedarf
der öffentlichen Hand deutlich. Insofern gingen
wir ursprünglich von Rückgängen im Neugeschäft
aus.
Trotzdem bildete die Schuldnergruppe Bund, Länder
und Gemeinden nebst deren Förderinstitute
die größte Gruppe der Darlehensnehmer im Neugeschäft.
Kapitalmarkt Neugeschäft
Gesamtvolumen 4.735 Mio. €
Ausländische Kreditinstitute
Bund, Länder und
Gemeinden
Sonstige (Inland)
Ausländische Zentralregierungen
und Gebietskörperschaften
29,9 %
ABS-Strukturen 0,3 %
42,3 %
1,5 %
Inländische Öffentlichrechtliche
Kreditinstitute 11,8 %
14,2 %
Bis zum Ausbruch der Finanzmarktkrise im Sommer
wurden Bankanleihen für die Liquiditätsreserve
erworben. Danach wurde dieser Bereich untergewichtet,
da sich die Kreditaufschläge negativ entwickelten.
Lediglich sehr gute Rating-Qualitäten wurden
zu höheren Aufschlägen gekauft.
Der Trend in der regionalen Verteilung des Neugeschäfts
kehrte gegenüber dem Vorjahr leicht um. Das
Inlandsgeschäft kam auf einen Anteil von 56 %, so
dass auf das Ausland 44 % entfielen. Im Vorjahr hatte
das Neugeschäft im Ausland überwogen.
Unsere konservativen Ansätze bei der Kreditvergabe
an die öffentliche Hand und Banken lässt sich
auch dieses Jahr an den Ratings unseres Bestandes
im Deckungsstock ablesen. So entfallen knapp
25 % des Gesamtvolumens auf die höchste
Ratingstufe AAA. Über 58 % entfallen auf den
Bereich AA und nahezu der gesamte Rest auf das
Rating A. Wir sehen uns durch die Turbulenzen an
den Kreditmärkten in dieser Vorgehensweise
bestätigt und setzen weiter auf hohe Qualitäten.
Öff. Deckungsstock nach Ratingklassen
Gesamtvolumen 19,7 Mrd. €
AAA 24,3 %
AA+ 13,6 %
AA 29,2 %
AA– 15,7 %
A+ 9,0 %
A 2,3 %
A– 5,0 %
BBB+ 0,3 %
Andere 0,6 %

·· WERTPAPIERE
Die Auswirkungen der Finanzkrise zeigten sich insbesondere
in der hohen Volatilität der Wertpapierkurse.
Die zu beobachtende Spreadausweitung bei nahezu
allen Wertpapierklassen bot einerseits interessante
Investmentmöglichkeiten bei Wertpapieren
guter Qualität, andererseits führte sie auch zu
Bewertungsverlusten in den Beständen.
Oft waren die Bewertungsabschläge kein Reflex
auf die mangelnde Bonität bzw. Qualität der Wertpapiere,
sondern auf die mangelnde Bereitschaft
der Investoren zurückzuführen, zusätzliche Liquidität
zu binden.
Das Wertpapierportfolio der Deutschen Hypo wird
ausschließlich unter langfristigen Halteaspekten
geführt. Einen aktiven Handel, der auf eine kurzfristige
Gewinnerzielung abzielt, gibt es nicht.
Wertpapiere, die sich im Umlaufvermögen befinden
(2,3 Mrd. €), sind nach dem strengen Niederstwertprinzip
zum aktuellen Marktwert bewertet. Das
bedeutet, dass die hier eingetretenen Bewertungsverluste
ihren Niederschlag in der Gewinnund
Verlustrechnung gefunden haben.
Die Wertpapiere des Anlagevermögens summierten
sich – nach Umwidmungen in Höhe von
1,5 Mrd. € – auf 9,6 Mrd. € und wurden überwiegend
als Deckungswerte für unsere Pfandbriefe
benutzt. Für diese Wertpapiere gilt das strenge
Niederstwertprinzip nicht. Das bedeutet, dass für
diese Papiere ein Bewertungskurs gilt, der von
den aktuellen Börsenkursen abweichen kann und
··· LAGEBERICHT ···
also höher, aber auch niedriger sein kann als der
Börsenkurs. Gleichwohl haben wir auch die Papiere
des Anlagevermögens daraufhin geprüft, ob
eine Abschreibung auf den Marktwert erforderlich
ist. Dies wäre dann erforderlich, wenn eine ernsthafte
und nachhaltige Wertbeeinflussung vorläge.
Tatsächlich hat sich für den Bereich der ABS-Wertpapiere
des Anlagevermögens in zwei Fällen
Abschreibungsbedarf ergeben.
Die insgesamt hohe Qualität des Wertpapierportfolios
zeigt sich auch an der guten Ratingstruktur.
Wertpapierportfolio nach Rating
Gesamtvolumen 11,9 Mrd. € (31.12.2007)
AAA 27 %
AA+
6 %
AA 18 %
AA– 16 %
A+ 17 %
A 7 %
A- 7 %
BBB+ 1 %
BBB 1 %
Der größte Teil des Wertpapierportfolios entfällt
auf das stark diversifizierte Segment der in- und
ausländischen Banken. Aufgrund der nach wie vor
guten Bonität der Banken sehen wir zum gegenwärtigen
Zeitpunkt keine grundlegenden Risiken
für diese Papiere. 97,8 % aller Bankenpapiere
haben ein Rating von Single A und besser. Knapp
67 % haben ein Rating von Double A und besser.
··· 29 ···

··· 30 ···
Soweit auch diese Wertpapiere der Banken vom
Kursverfall betroffen sind, halten wir dies eher für
eine Überreaktion des Marktes.
Wertpapierportfolio nach Kreditnehmern
Gesamtvolumen 11,9 Mrd. € (31.12.2007)
Gebietskörperschaften 24 %
Öffentliche
Unternehmen
Des Weiteren beinhaltet das Wertpapierportfolio
der Bank rund 2 % Anleihen in Form von Forderungsverbriefungen,
so genannte ABS-Papiere.
Nach Beginn der Subprime-Krise Mitte 2007 wurden
keine Neuerwerbungen mehr vorgenommen.
Gemäß der Geschäftsstrategie der Bank wurden
nur Titel mit einem Mindestrating von A erworben,
die mit hoch diversifizierten Immobilienportfolien
im wohnwirtschaftlichen und gewerblichen
Bereich unterlegt sind und der weiteren Diversifizierung
des Immobilienportfolios dienen. Das
durchschnittliche Rating beträgt AA, Schwerpunkte
der regionalen Verteilung sind Großbritannien
und die USA.
Bei diesen ABS-Papieren waren insgesamt 23
Emissionen mit 57 Mio. € von den negativen Entwicklungen
im US-Subprime Markt betroffen.
Davon entfielen ein Drittel auf „Collateralized Debt
7 %
Institute 57 %
ABS
2 %
Zentralregierungen 10 %
Obligations“ (CDO) und zwei Drittel auf „Residential
Mortgage Backed Securities“ (RMBS), beides
Arten von ABS-Papieren.
Aufgrund der sorgfältigen Risikoauswahl und der
Behandlung dieser Papiere als Immobilienrisiko
sind die Auswirkungen auf die Gewinn- und Verlustrechnung
der Bank begrenzt. Neben zwei
ursprünglich mit AAA bewerteten CDO/SIVs, die
sich, ausgelöst durch „Market-Value-Trigger“, in
Default befinden und vollständig abgeschrieben
wurden, erfolgten bonitätsbedingte Abschreibungen
bei zwei weiteren Papieren. Insgesamt betrugen
die ergebniswirksamen Bewertungsänderungen
15,7 Mio. Euro. Ein weiteres Kreditausfallrisiko ist
in diesem Portfolio derzeit nicht feststellbar. In der
Bank wurden geeignete Prozesse installiert, die
eine zeitnahe Überwachung der Entwicklung der
Werthaltigkeit dieser Titel gewährleistet.
Abzuwarten bleibt indes die weitere Entwicklung
in den ersten beiden Quartalen 2008, in denen bei
einem Großteil der US-Hypotheken die zu Laufzeitbeginn
übliche Niedrigzinsphase ausläuft. Die
notwendigen Zinsanpassungen verbunden mit
sinkenden Hauspreisen sowie verminderten Rückzahlungsraten
können zu einem Anstieg der Verluste
führen.
Die externen Ratings sind nahezu konstant. 2007
haben bei vier Verbriefungstranchen jeweils eine
von drei Agenturen ihre Ratings nach unten angepasst,
bestätigen jedoch weiterhin das Niveau
innerhalb des Investmentgrades.

Trotzdem wurden alle Wertpapiere des Anlagevermögens
in Höhe von 9,6 Mrd. € einer aktuellen
Bewertung unterzogen. Als Bewertungsmaßstab
dienten generell die Marktpreise; nur dort, wo aufgrund
der eingeschränkten Funktionsfähigkeit der
Märkte keine zuverlässigen Marktpreise vorhanden
waren, wurden Modellpreise herangezogen. Das
Ergebnis hieraus ergab unter Einbeziehung der
dazugehörigen Hedgeinstrumente per Saldo stille
Lasten in Höhe von 29,7 Mio. Euro.
·· REFINANZIERUNG
Das Jahr 2007 war verstärkt geprägt von einer
Risikoaversion der institutionellen Anleger, einhergehend
mit einer Präferenz von qualitativ hochwertigen,
gut gerateten Assets. In diesem Zusammenhang
war und ist zu beobachten, dass
Bankanleihen teils signifikanten Spreadausweitungen
unterlagen. Zu konstatieren ist deshalb ein
weiterhin hohes Vertrauen der internationalen
Investoren in den deutschen Pfandbrief. Demgegenüber
unterlagen die Kreditaufschläge der sonstigen
Covered Bonds (insbesondere der „Structured
Covered Bonds“) als Konkurrenzprodukte zum
Pfandbrief zum Teil einer deutlichen Ausweitung.
Das Interesse an Emissionen mit guter Bonität
nahm signifikant zu, so dass jederzeit eine stabile
Nachfrage nach Emissionen der Deutschen Hypo
zu verzeichnen war. Dieser Spreadvorteil ist weiterhin
eine wesentliche Ertragskomponente der
Bank. Der Spreadausweitung hinsichtlich ungedeckter
Schuldverschreibungen konnte sich auch
die Deutsche Hypo nicht entziehen, war jedoch
weniger betroffen als der Grossteil des Wettbewerbs.
··· LAGEBERICHT ···
Das Gesamtemissionsvolumen lag mit 6,5 Mrd. €
unter dem Vorjahreswert von 8,0 Mrd. €, wobei
2,7 Mrd. € auf Pfandbriefprodukte entfielen. 2007
wurde die erfolgreiche Emissionstätigkeit im
Jumbo-Segment mit vier Aufstockungen in Höhe
von insgesamt 750 Mio. € fortgesetzt; eine Neuemission
erfolgte jedoch nicht. Bei allen Jumbo-
Aufstockungen wie auch bei den maßgeschneiderten,
kleineren Emissionen konnte die Deutsche
Hypo wiederum von ihrem erstklassigen Emittenten-Standing
profitieren.
Neben der Begebung traditioneller Emissionen
und von Namenstiteln (Namenspfandbriefe und
Schuldscheindarlehen) wurden ebenso Emissionen
im Rahmen des insbesondere auf ausländische
Investoren ausgerichteten Debt-Issuance-
Programme in Höhe von 1,2 Mrd. € platziert.
Während die Namenstitel weiterhin stark von der
deutschen Versicherungswirtschaft nachgefragt
wurden, konnten die Jumbos und die DIP-Emissionen
zu einem hohen Anteil international platziert
werden. Die Visibilität der Deutschen Hypo
konnte somit auf hohem Niveau gefestigt werden;
mittlerweile werden Emissionen der Bank gezielt
von international tätigen großen Kapitalsammelstellen
und Zentralbanken nachgefragt. Die prominente
Besetzung des Dealer-Konsortiums des DIP
und der hiermit einhergehende Multiplikatoreffekt
tragen hierzu maßgeblich bei.
Der Anteil der strukturierten Refinanzierung, das
heißt Emissionen mit Zinsstrukturkomponenten,
nahm 2007 – in Abhängigkeit von der weiterhin flachen
Zinskurve – ab. Trotzdem ist es der Deutschen
Hypo gelungen, Pfandbriefe meist deutlich
unterhalb der Konditionen des Wettbewerbs zu
··· 31 ···

··· 32 ···
platzieren; diese komfortablen Refinanzierungskonditionen
sichern uns weiterhin einen erheblichen
Wettbewerbsvorteil. Deshalb wird die Strategie
der Befriedigung individueller Investorenbedürfnisse
durch maßgeschneiderte Emissionen weiterhin
verfolgt, so dass die Deutsche Hypo auch in
Zukunft die von den Anlegern erwartete und abgerufene
Produktpalette vorhält und sich hinsichtlich
evtl. neuer Produkte bzw. Produktvarianten positionieren
wird.
Aufteilung des Emissionsvolumens
von 6,5 Mrd. €
Jumbo-
Emissionen 0,75 Mrd. €
Strukturierte
Emissionen 0,405 Mrd. €
Standard-
Emissionen 5,344 Mrd. €
·· SEKUNDÄRMARKTBETREUUNG
Wir regulierten in diesem Jahr im Rahmen unserer
aktiv betriebenen Marktpflege eigene Schuldverschreibungen
im Nominalvolumen von 678 Mio. €
(Vj. 1,25 Mrd. €) und stellten insofern die von Investoren
geschätzte und verlangte Sekundärmarktliquidität
bereit. Die Marktpflege unserer ausstehenden
Jumbopfandbrief-Emissionen mit einem Volumen
8,875 Mrd. € wurde weiterhin vertragsgemäß – bis
auf die generelle temporäre Aussetzung des Interbanken-Marketmakings
– durch die entsprechenden
Konsortialbankpartner gewährleistet.
Im Bereich des Bestandes eigener Wertpapiere realisierten
wir im Berichtsjahr durch vorzeitige Tilgungen
Einlösungsgewinne in Höhe von 0,6 Mio. €
(Vj. - 1,4 Mio. €).
Der Nominalwert des Eigenbestandes belief sich
zum Jahresultimo auf 182,2 Mio. € (Vj. 153,8 Mio. €).

·· RATING
Rating Deutsche Hypo
Die sehr guten Ratings unserer Pfandbriefe –
jeweils AAA – haben sich im Jahr 2007 nicht verändert.
Ebenso bestätigte Moody’s Investors Service
das Rating für die lang- und kurzfristigen
(ungedeckten) Verbindlichkeiten der Bank mit A2
und Prime-1.
Im Zusammenhang mit der Absicht des Erwerbs
der Aktienmehrheit an der Deutschen Hypothekenbank
durch die NORD/LB hat Moody´s mitge-
··· LAGEBERICHT ···
Öffentliche Hypotheken- Kurzfristige Langfristige
Pfandbriefe pfandbriefe Verbindlichkeiten Verbindlichkeiten Finanzkraft
Standard & Poor’s AAA - - - -
Moody’s Aaa Aaa Prime-1 A2 C
- - - Seit 27.02.2008 Seit 27.02.2008
Aa3 C-
teilt, dass sie das Rating der Deutschen Hypo für
die langfristigen (ungedeckten) Verbindlichkeiten
auf die Beobachtungsliste für ein mögliches
Upgrade gesetzt habe.
Am 27. Februar 2008 hat Moody’s diese Heraufstufung
vollzogen und der Deutschen Hypo das
Rating Aa3 erteilt. Moody’s hat darüber hinaus das
Finanzkraftrating auf C- verändert, das damit dem
Finanzkraftrating der NORD/LB entspricht.
··· 33 ···

··· 34 ···
·· BARWERTIGE DECKUNG
Pfandbriefbanken sind durch die Pfandbrief-Barwertverordnung
(PfandBarwertV) vom 14.07.2005 dazu
verpflichtet, gegenüber dem Pfandbriefumlauf jederzeit
eine barwertige Überdeckung von 2 % pro Gattung
(Hypotheken und Öffentliche) vorzuhalten. Die
Pfandbriefbank hat darüber hinaus sicherzustellen,
dass die barwertige Deckung nach § 4 Abs. 2 Satz 1
des Pfandbriefgesetzes auch im Falle von Zins- und
Währungskursveränderungen gegeben ist (sichernde
Überdeckung). Zur Berechnung dieser sichernden
Überdeckung führt die Deutsche Hypo die vorgeschriebenen
Stresstests gemäß der PfandBarwertV
Barwertige Überdeckung der Hypothekenpfandbriefe (in Mrd. €)
Mrd. €
8
22
7
6
5
4
3
Mrd. €
25
24
23
21
20
19
18
17
31.01.2007
durch, wobei die mindestens zweiprozentige
Überdeckung vorzuhalten ist.
Die Deutsche Hypo hat die Anforderung zu jeder Zeit
im Berichtsjahr 2007 erfüllt. Die barwertige Überdeckung
lag im Jahresdurchschnitt bei Hypothekenpfandbriefen
mit 16,06 % und bei Öffentlichen Pfandbriefen
mit 9,51 % deutlich über der Mindesthöhe.
Erstmals wurden in 2007 insgesamt 10 Derivate in
den Hypothekendeckungsstock und 8 Derivate in den
Öffentlichen Deckungsstock aufgenommen.
28.02.2007 30.03.2007 30.04.2007 25.05.2007 29.06.2007 31.07.2007 31.08.2007 28.09.2007 31.10.2007 30.11.2007 29.12.2007
Umlauf Hypothekenpfandbriefe zu Barwerten Barwert des Hypotheken-Deckungsstocks Barwertige Überdeckung in %
Barwertige Überdeckung der Öffentlichen Pfandbriefe (in Mrd. €)
31.01.2007 28.02.2007 30.03.2007 30.04.2007 25.05.2007 29.06.2007 31.07.2007 31.08.2007 28.09.2007 31.10.2007 30.11.2007 29.12.2007
Umlauf Öffentliche Pfandbriefe zu Barwerten Barwert des Öffentlichen Deckungsstocks Barwertige Überdeckung in %
25 %
20 %
15 %
10 %
5%
0%
12 %
10 %
8%
6%
4%
2%
0%

·· ERTRAGSLAGE
·· ZUFRIEDENSTELLENDE ERTRAGSLAGE
Der Zins- und Provisionsüberschuss stieg im
Geschäftsjahr 2007 auf rund 112 Mio. Euro. Hervorzuheben
ist hier die positive Entwicklung im Hypothekendarlehensgeschäft.
Es gelang in einem noch
immer vom hohen Margendruck geprägten Umfeld
den Ergebnisbeitrag zu steigern. Die Deutsche Hypo
konnte gerade im ausländischen Hypothekengeschäft
ihre Margenvorstellungen realisieren und
zugleich die Bestände steigern. Das Provisionsergebnis
ist ebenso im hohen Maße von steigenden
Erträgen aus dem ausländischen Darlehensgeschäft
(USA und GB) geprägt.
Im Kapitalmarktgeschäft war die in 2007 überwiegend
flache Zinsstrukturkurve ungünstig für die
Generierung von Fristentransformationsbeiträgen,
so dass trotz erfolgreichen Margengeschäfts aus diesem
Geschäftssegment keine zusätzlichen Impulse
auf das Wachstum des Zins- und Provisionsüberschusses
ausgingen.
Struktur der Erträge und Aufwendungen
(in Mio. €)
120
100
80
60
40
20
0
5,5
109,1
Erträge
2006
3,0
111,9
Erträge
2007
36,0
23,2
12,4
3,9
Aufwendungen
2006
Zins- und Provisionsüberschuss
Sonstige Erträge
Risikoergebnis
Steuern Sonstige Aufwendungen
Allgemeine Verwaltungsaufwendungen inkl. AfA
35,7
25,4
12,6
4,5
Aufwendungen
2007
·· VERWALTUNGSAUFWAND
··· LAGEBERICHT ···
Der Verwaltungsaufwand liegt praktisch auf dem
Niveau des Vorjahres bei 35,7 Mio. € (- 0,8 %).
Ursache für den Rückgang sind die im Vergleich
zum Vorjahr entfallenden Einmaleffekte in den Personalaufwendungen
(- 5,1 %). Die sonstigen Verwaltungsaufwendungen
stiegen um 5,6 %, hauptsächlich
bedingt durch das gestiegene Neugeschäft.
Die Cost-Income-Ratio fällt auf 31,9 % (Vj. 33,0 %)
und unterstreicht die gute Kosten-/Ertragsrelation
der Bank auch im Hinblick auf das Mitbewerberumfeld.
·· SONSTIGE ERTRÄGE UND
AUFWENDUNGEN
Der Saldo aus sonstigen Erträgen und Aufwendungen
beträgt - 1,5 Mio. Euro. Im Geschäftsjahr
2007 vorgenommene Zuführungen zu Rückstellungen
kompensierten im Wesentlichen die Erträge
aus der Vermietung bankeigener Immobilien.
Das in diesem Saldo auch enthaltene Ergebnis aus
Finanzanlagen des Anlagebestands entwickelte
sich mit - 1,3 Mio. € negativ gegenüber dem Vorjahr
(+ 0,3 Mio. €) und stellt den Saldo aus
Abschreibungen auf Wertpapiere des Anlagevermögens
und Erlösen aus Beteiligungsverkäufen
dar, deren Realisierung sich im Wesentlichen aus
dem Kreditgeschäft ergaben.
··· 35 ···

··· 36 ···
·· RISIKOVORSORGE
Das Risikoergebnis wird mit 25,4 Mio. € um 9,5 %
über dem Vorjahreswert ausgewiesen.
Positiv hat sich die hierin enthaltende Risikovorsorge
im Kreditgeschäft in Höhe von 12,4 Mio. €
entwickelt (Vj. 18,7 Mio. €). Die notwendige Vorsorgebildung
liegt deutlich unter dem schon verhältnismäßig
niedrigen Wert des Vorjahres. Das Ergebnis
spiegelt sowohl die gute Konjunktur in den für
uns relevanten Immobilienmärkten als auch das
Ergebnis der risikoarmen Geschäftspolitik im Kreditgeschäft
wieder.
Das Risikoergebnis der Liquiditätsreserve wurde
im vergangenen Jahr entscheidend durch die fortbestehende
Vertrauenskrise an den internationalen
Kapitalmärkten beeinflusst. Aufgrund der Kurswertabschläge
in den nationalen und internationalen
Anleihemärkten musste auch die Deutsche
Hypo Abschreibungen auf Wertpapiere der Liquiditätsreserve
vornehmen, die das Risikovorsorgeergebnis
und damit auch das Ergebnis der Bank insgesamt
belastet haben. So belief sich das
Risikoergebnis der Liquiditätsreserve im Berichtsjahr
auf 13,0 Mio. € (Vj. 4,5 Mio. €).
·· ERGEBNIS DER NORMALEN
GESCHÄFTSTÄTIGKEIT
Das Ergebnis der normalen Geschäftstätigkeit fällt
im Berichtsjahr im Wesentlichen aufgrund der vorgenannten
Belastungen aus der Risikovorsorge um
2,2 Mio. € auf 49,3 Mio. € (- 4,3 %).
Die Eigenkapitalrentabilität vor Steuern beträgt –
bezogen auf das durchschnittliche Eigenkapital –
im Geschäftsjahr 11,2 % (Vj. 12,3 %).
Nach Steuern wurde ein Ergebnis in Höhe von
36,7 Mio. € erzielt (- 6,1 %).
Die Steuerquote war geringfügig höher als im Vorjahr.
·· NACHTRAGSBERICHT
Nach dem Schluss des Geschäftsjahres 2007 hat
es keine Vorgänge von besonderer Bedeutung
gegeben, von denen unser Geschäftsergebnis
2007 wesentlich beeinflusst worden wäre.
·· VORSCHLAG ZUR VERWENDUNG
DES BILANZGEWINNS
Vorstand und Aufsichtsrat haben beschlossen, aus
dem ausgewiesenen Jahresüberschuss in Höhe
von 36,7 Mio. € vorab 12,0 Mio. € den Gewinnrücklagen
zuzuführen. Danach verbleibt ein Bilanzgewinn
von 24,7 Mio. Euro.
Vorstand und Aufsichtsrat schlagen den Aktionären
auf der Hauptversammlung vor, den Bilanzgewinn
für eine Dividende in Höhe von 1,10 € (vor Aktiensplit:
11 €) je Stückaktie sowie für eine weitere
Zuführung zu den anderen Gewinnrücklagen in
Höhe von 9,9 Mio. € zu verwenden.

Bezogen auf den Jahresdurchschnittskurs von
32,79 € entspricht die Dividende einer laufenden
Verzinsung von rund 3,4 Prozent.
·· ENTWICKLUNG DER EIGENMIT TEL
Durch die Zuführung von 5,3 Mio. € auf Beschluss
der Hauptversammlung im Jahr 2007 sowie durch
eine vom Vorstand und Aufsichtsrat beschlossene
Vorabzuführung zu den Gewinnrücklagen in Höhe
von 12,0 Mio. € wird das bilanzielle Eigenkapital
(ohne Bilanzgewinn) auf 496,4 Mio. € steigen.
Die nachrangigen Verbindlichkeiten wurden um
6,6 Mio. € auf 229,3 Mio. € erhöht, davon wurden
222,1 Mio. € in das haftende Eigenkapital einbezogen.
Das Genussrechtskapital beträgt nach Abgängen
wegen Fälligkeit in Höhe von 51,1 Mio. € und Zugängen
aus Begebungen in Höhe von 30,0 Mio. € zum
Stichtag 108,2 Mio. Euro. Davon wurden
97,8 Mio. € in das haftende Eigenkapital einbezogen.
Die bilanziellen Eigenmittel (einschließlich Genussrechtskapital
und nachrangige Verbindlichkeiten)
beliefen sich damit auf insgesamt 859 Mio. Euro.
Die Gesamteigenkapitalquote der Bank gem.
Grundsatz I lag bei 9,3 % ohne Einbeziehung der
Vorabzuführung zum Jahresende. Die Kernkapitalquote
betrug wie im Vorjahr 5,5 % und übertraf die
Mindestquote von 4 % deutlich.
Die geplante Begebung unserer Hybridanleihe
konnte bisher aufgrund der bereits beschriebenen
Marktverwerfungen nicht erfolgen. Im Jahresver-
··· LAGEBERICHT ···
lauf kam es zu erheblichen Ausweitungen der Creditspreads,
die einen Zinskupon erfordert hätten,
der außerhalb des von der außerordentlichen
Hauptversammlung im November 2006 genehmigten
Zinskorridors gelegen hätte. Da auf dem
mittlerweile illiquiden Markt seit geraumer Zeit
keine fairen Preise mehr gestellt werden, ist die
Möglichkeit der Begebung unserer Hybridanleihe
von einer positiven Änderung des Marktumfelds
abhängig.
·· RISIKOBERICHT
·· AKTUELLE ENTWICKLUNGEN
Mit Rundschreiben 5/2007 vom 30.10.2007 hat
die BaFin eine Änderung der Mindestanforderungen
an das Risikomanagement (MaRisk) vorgenommen.
Die Änderungen sind am 01. November
2007 in Kraft getreten.
Die Änderungen betreffen hauptsächlich die
Implementierung der neuen Outsourcing-Regelungen,
die schwerpunktmäßig unter Nr. AT 9 in
die MaRisk aufgenommen wurden.
Die Deutsche Hypo hat die Änderungen der
MaRisk im abgelaufenen Geschäftsjahr umgesetzt.
Die Anpassungen umfassten im Wesentlichen
die Implementierung neuer (hausinterner)
Regelungen zum Outsourcing und leichte Modifikationen
der Geschäfts- und Risikostrategie der
Bank.
Darüber hinaus hat die Bank in Erfüllung der Anforderungen
der MaRisk die Geschäfts- und Risiko-
··· 37 ···

··· 38 ···
strategie insgesamt überprüft und angepasst. Sie
wurde dem Aufsichtsrat zur Kenntnis gegeben
und mit diesem erörtert. Die Strategie wurde im
Bereich des Ankaufs von ABS-Strukturen modifiziert,
wonach zukünftig diese Geschäfte nur noch
in eingeschränkterem Umfang getätigt werden
können.
Ferner wurde der Aufsichtsrat über die Risikosituation
der Bank vierteljährlich durch entsprechende
Risikoberichte informiert.
Die Bank beabsichtigt, zur Berechnung der aufsichtlichen
Mindesteigenkapitalanforderungen
nach den Regeln der Solvabilitätsverordnung, den
internen Ratingansatz (Basis-IRB) anzuwenden.
Für die Ratingverfahren „Gewerbliche Immobilienkunden“
und „Banken“ hat die Bank 2007 daher
die Zulassung beantragt. Die Deutsche Bundesbank
hat dieses Ratingverfahren intensiv geprüft.
Eine abschließende Beurteilung ist noch nicht
erfolgt; gleichwohl rechnen wir mit einer Zulassung
im laufenden Geschäftsjahr 2008.
Die Anwendung des Basis-IRB-Ansatzes sehen
wir als Zwischenstufe auf dem Weg zum fortgeschrittenen
Ansatz, der sich in den nächsten Jahren
anschließen soll.
·· RISIKOMANAGEMENTSYSTEM
Das Risikomanagementsystem der Bank stellt
sich in seinen Grundzügen unverändert dar:
Der Vorstand trägt die Gesamtverantwortung für
die Einrichtung und Überwachung des Risikoma-
nagements. Er legt im Rahmen der Gesamtbankstrategie
auch die Risikostrategie fest. Hieraus leiten
sich das Risikoprofil und insbesondere die Risikolimite
ab, die der Vorstand in Abstimmung mit
dem Aufsichtsrat festlegt. Die Limite begrenzen
die Geschäftsmöglichkeiten und damit das Risiko,
das die Bank einzugehen bereit ist. Die gesamte
Risikoposition der Bank wird regelmäßig überwacht.
Der maximal zulässige Rahmen wird durch
die Grenzen der Risikotragfähigkeit bestimmt, die
entsprechend den Bestimmungen der MaRisk laufend
geprüft wird.
Der Aufsichtsrat wird regelmäßig über die gesamte
Risikoposition der Bank informiert.
Die Messung und Überwachung der einzelnen
Risikoarten erfolgt in den Bereichen Unternehmenssteuerung
und Kreditrisikocontrolling, die
ihrerseits unabhängig von den operativen Bereichen
Markt und Marktfolge sind. Ein detailliertes
Berichtssystem, das je nach Risikoart einen täglichen
bis 3-monatigen Berichtsrhythmus umfasst,
versetzt den Vorstand in die Lage, jederzeit und
kurzfristig auf negative Entwicklungen reagieren
zu können.
Darüber hinaus wird entsprechend den Bestimmungen
der Mindestanforderungen an das Risikomanagement
(MaRisk) laufend die Risikotragfähigkeit
der Bank überwacht. Dies geschieht durch die
Gegenüberstellung der eingegangenen Risiken
mit dem Risikodeckungspotential. Im Berichtsjahr
war die Risikotragfähigkeit jederzeit gegeben.
Über die Bestimmungen der MaRisk hinaus
gehend ist nach der internen Betrachtung der
Deutschen Hypo die Risikotragfähigkeit nur dann

gegeben, wenn bei Realisierung aller Risiken noch
ein Mindesteigenkapital verbleibt, das es der Bank
ermöglicht, ihren Geschäftsbetrieb fortzusetzen.
Dieses wird durch die Limitierung der Einzelrisiken
gewährleistet.
·· GRUNDSATZ DER RISIKOORIENTIERTEN
GESCHÄFTSPOLITIK
Die Geschäfts- und Risikostrategie der Deutschen
Hypo hat die Aufgabe, die grundsätzliche strategische
Geschäftsausrichtung und die Risikophilosophie
der Bank transparent und überprüfbar zu
machen. Im Geschäftsjahr 2007 wurde die risikoarme
Geschäftspolitik der Vorjahre fortgesetzt.
Aufgrund der Anforderungen an die Qualität und
die Risikodiversifizierung im Kreditgeschäft war
die Bank von der Krise im US-Subprime-Markt nur
moderat betroffen. Darüber hinaus haben sich
keine Risiken realisiert, die zu nennenswerten
negativen Auswirkungen für die Bank geführt hätten.
Grundlage der risikoorientierten Geschäftspolitik
ist es, das System zur Messung und Steuerung
der Gesamtbankrisiken permanent zu verbessern.
In 2007 wurde ein Kreditportfoliomodell entwickelt,
das auf Basis der intern ermittelten Ausfallund
Verlustraten den erwarteten Verlust sowie das
ökonomische Kapital auf Portfolioebene sowie auf
Einzelkreditnehmerebene ermittelt. Das ökonomische
Kapital wird für die Limitierung und Budgetierung
der Risikoaktiva benötigt. Der erwartete
Verlust gibt Auskunft über die veränderte Kreditqualität
und lässt Rückschlüsse auf die GuV-Ent-
··· LAGEBERICHT ···
wicklung zu. Beides sind Voraussetzungen für eine
risikoorientierte Preisgestaltung. Die bereits in
den vergangenen Jahren umgesetzte konsequente
risikoorientierte Preisgestaltung unserer Hypothekenfinanzierungen
ermöglicht eine risikoverträgliche
Kreditselektion und eine angemessene
Rentabilität.
·· ARTEN VON RISIKEN
Folgende Risikoarten sind für den Geschäftsbetrieb
der Bank von Bedeutung:
·· Adressen- und Kreditrisiko
·· Marktpreisrisiko
·· Liquiditätsrisiko
·· Operationelles Risiko
·· ADRESSENRISIKO
Allgemein beinhaltet das Adressenrisiko die
Gefahr von Wertverlusten oder Ausfällen von Forderungen,
die infolge des Eintritts von Zahlungsstörungen
oder der Nicht- oder Schlechterfüllung
von sonstigen vertraglichen Verpflichtungen seitens
unserer Kunden eintreten kann. Ebenfalls
zählt das Risiko einer Bonitätsverschlechterung
der Kunden dazu.
Das Adressenrisiko untergliedert sich in das Kreditrisiko
im engeren Sinn, das Erfüllungsrisiko und
das Länderrisiko.
··· 39 ···

··· 40 ···
KREDITRISIKO IM ENGEREN SINN
Das Kreditrisiko im engeren Sinn umfasst das Risiko
der Beeinträchtigung oder des Ausfalls der Zahlungsfähigkeit
des Kreditnehmers sowie im Immobilienfinanzierungsgeschäft
des Wertverlustes der
vorhandenen Sicherheiten.
Segment Immobilienfinanzierungen
KREDITGENEHMIGUNG
Bereits bei der Kreditvergabe steuert die Bank durch
gezielte Selektion des Neugeschäftes nach Branchen
und Regionen das Risiko. Die Kreditvergabe
erfolgt nach soliden, klar definierten Kriterien. Die
Kreditgenehmigungskompetenz ist abhängig von
der Risikobeurteilung des Kunden, die nach einem
einheitlichen internen Ratingverfahren vorgenommen
wird. Die Bewertung der Immobiliensicherheiten
erfolgt in Zusammenarbeit mit eigenen Bausachverständigen,
deren Gutachten Voraussetzung
für die Kreditentscheidung ist.
Ferner bestimmen das Rating und die Sicherheitenbewertung
maßgeblich die Darlehenskonditionen,
so dass ein individuelles risikoorientiertes Pricing
stattfindet. Bei risikoreicheren Finanzierungen in
Abhängigkeit von Ratingklasse und Sicherheitenwert
ist ein eigenständiges Qualitätsmanagement
zusätzlich in den Entscheidungsprozess eingebunden.
Darüber hinaus überwachen Experten des Kreditrisikocontrollings
laufend die Entwicklungen in
den Immobilienmärkten und unterstützen die Kreditanalyse
und -überwachung mit aktuellen Informationen
und individuellen Untersuchungen des eigenen
Immobilienportfolios.
Limitsystem
Das Limitsystem bildet den maximalen Kreditrahmen
für Einzelfinanzierungen und das Gesamtengagement,
das sowohl Kreditnehmer als auch
Mieter umfasst. Die Limitgröße ist dabei keine
volumenbezogene, sondern eine risikoorientierte
Größe, die sich aus der Höhe des Engagements,
der Qualität der Immobilie sowie der Bonität des
Kreditnehmers ermittelt. Daneben gelten Begrenzungen
für Einzelobjekte und bestimmte Finanzierungstypen,
die einen bestimmten Anteil am
Gesamtportfolio nicht übersteigen dürfen.
Markteinschätzung nach einem Ampelmodell
Die Ampelregelung bietet die Möglichkeit, eine für
alle Fachbereiche einheitliche Geschäftsausrichtung
umzusetzen. Durch Signale in Form der
Ampelfarben Grün, Gelb und Rot in Abhängigkeit
von Branchen und Regionen können die Aktivitäten
des Vertriebs- und Kreditbereiches effizient
gesteuert und die Erkenntnisse aus den Branchenberichten
und Sonderuntersuchungen des Kreditrisikocontrollings
gezielt transportiert werden. Die
Kategorisierung nach dem Ampelmodell führt im
Rahmen des Kreditentscheidungsprozesses dazu,
dass die Finanzierung ggf. erhöhten Qualitätsanforderungen
entsprechen muss.
BESTANDSÜBERWACHUNG
Die regelmäßige Überwachung der Kreditqualität
ist Bestandteil eines Frühwarnsystems, mit dessen
Hilfe Fehlentwicklungen im Portfolio und
Negativmerkmale einzelner Engagements frühzeitig
aufgedeckt werden. Auffällige Engagements

werden sofort von den Spezialisten im Risikomanagement
präventiv betreut.
Das Risikomanagement vereint sowohl Abwicklungsexperten
als auch Kreditspezialisten, um die
Chancen einer erfolgreichen Restrukturierung in
Zusammenarbeit mit unseren Kunden zu nutzen
wie anderenfalls die zügige und erfolgsorientierte
zwangsweise Verwertung der Sicherheiten mit
dem Ziel der Verbesserung der Risikoposition der
Bank zur Reduzierung und Vermeidung von potentiellen
Verlusten zu erreichen.
Daneben wird die Portfoliostruktur laufend vor
dem Hintergrund der Risikotragfähigkeit untersucht,
um unerwünschte Entwicklungen, wie z.B.
Konzentrationen, rechtzeitig erkennen und steuern
zu können.
Segment Kapitalmarktgeschäft
Auch für das Geschäft mit der öffentlichen Hand
sowie dem Kreis von Banken, mit dem wir
Geschäfte vornehmen, gelten ähnliche Verfahren
und Methoden, wie sie vorstehend für das Immobilienfinanzierungsgeschäft
dargestellt wurden.
Dieser Geschäftsbereich wird im Rahmen der laufenden
Messung des Adressenausfallrisikos wie
auch im Rahmen der Risikotragfähigkeit permanent
überwacht. Aufgrund der typischerweise
guten Ratings ist dieses Geschäft risikoärmer als
das Immobilienfinanzierungsgeschäft, d. h. das
diesen Kunden innewohnende Ausfallrisiko fällt
nur wenig ins Gewicht und belastet dementsprechend
die Risikotragfähigkeit nur geringer.
··· LAGEBERICHT ···
Die Steuerung des Risikos im Segment Kapitalmarktgeschäft
erfolgt über ein Limitsystem. Dies
beinhaltet allgemein adressenbezogene Limite.
Darüber hinaus sind Sub-Limitierungen für die einzelnen
Länder festgelegt. Für das Neugeschäft ist
grundsätzlich ein Mindestrating aus dem Bereich
„Investmentgrade“ (oder ein vergleichbares internes
Rating) erforderlich. Das durchschnittliche
Rating der dem Deckungsstock zugeführten Forderungen
liegt bei AA.
Dieses System sichert unverändert die hohe Qualität
des Neugeschäfts, welche wiederum unverzichtbare
Voraussetzung für die hohe Qualität des
Deckungsstocks ist.
DECKUNGSPORTFOLIO
Die Deutsche Hypothekenbank ist ein Pfandbriefinstitut
im Sinne des Pfandbriefgesetzes, das am 19. Juli
2005 in Kraft getreten ist. Dieses Gesetz, das das
Hypothekenbankgesetz abgelöst hat, gewährleistet,
dass die hohen Anforderungen an die Pfandbriefemissionen
fortgesetzt werden und somit den Pfandbriefinstituten
weiterhin günstige Refinanzierungsmöglichkeiten
und weltweiter Zugang zu den Kapitalmärkten
offen stehen.
Das Pfandbriefgesetz bestimmt, dass eine Pfandbriefbank
über ein geeignetes Risikomanagementsystem
verfügen muss. Dies beinhaltet die Einrichtung von
geeigneten Regeln und Instrumenten zur Steuerung,
Überwachung und Kontrolle der Risiken für die
Deckungsmassen und des darauf gründenden Emissionsgeschäfts.
Das System kann Bestandteil des allgemeinen
Risikomanagementsystems der Bank sein.
··· 41 ···

··· 42 ···
Dem Risikomanagement unserer Pfandbriefe und
der dazugehörigen Deckungsstöcke widmen wir
besondere Aufmerksamkeit: Neben der permanenten
Beachtung des Deckungsgrundsatzes
sowie der Sicherstellung der ausreichenden Überdeckung
bei der barwertigen Betrachtung (§ 4
Abs. 2 PfandBG) analysieren wir regelmäßig die
Qualität der als Deckungsmasse verwendeten
Kreditforderungen. Hierzu gehören Analysen des
Ratings, der Cash-Flow-Struktur und die permanente
Überwachung der Wertentwicklung der als
Sicherheit dienenden Immobiliensicherheiten.
Neben den internen Maßnahmen unterliegen
unsere Pfandbriefe und die dazugehörigen
Deckungsstöcke einer permanenten Beobachtung
durch die Ratingagenturen, die laufend anhand der
ihnen turnusmäßig übermittelten detaillierten
Informationen das Rating der Pfandbriefe überwachen.
Die hohe Qualität unserer Pfandbriefe und
der diesen als Deckung zugrunde liegenden Kreditaktiva
wurde durch die Ratingagenturen erneut
mit den Bestnoten bestätigt.
Ergänzend ist auf die erweiterten Informationspflichten
nach der Transparenzvorschrift des § 28
PfandBG hinzuweisen. Diese Informationen veröffentlichen
wir regelmäßig auf unserer Homepage
im Internet; sie sind auch im Anhang für das
Geschäftsjahr 2007 veröffentlicht.
ERFÜLLUNGSRISIKO
Erfüllungsrisiken bestehen, wenn bei der Abwicklung
von Geschäften Leistung und Gegenleistung
zu unterschiedlichen Zeitpunkten ausgetauscht
werden.
Dieses Risiko ist für den Geschäftsbetrieb der
Deutschen Hypo zu vernachlässigen. Soweit erforderlich
bestehen hierzu im Bereich des Kapitalmarkt-
und Refinanzierungsgeschäfts Limite. Im
Immobilienfinanzierungsgeschäft sind Sicherungsmaßnahmen
durch die Einschaltung von Notaren
und Versicherungen für Vertrauensschadensfälle
getroffen.
LÄNDERRISIKO
Länderrisiken umfassen alle Verlustrisiken für die
Bank, die sich im Rahmen der Kreditvergabe an
Kreditnehmer außerhalb Deutschlands aus unsicheren
politischen, wirtschaftlichen und sozialen
Verhältnissen des anderen Staates ergeben. Die
Bank begrenzt diese Länderrisiken, indem sie
unter anderem in Abhängigkeit vom Rating der
Staaten Länderlimite vergibt. Hierbei darf ein Mindestrating
von A nicht unterschritten werden.
·· MARKTPREISRISIKO
Das Marktpreisrisiko umfasst allgemein das Risiko
von Änderungen in Marktpreisen und Kursen, die
zu Bewertungsveränderungen der Aktiv- oder Passivgeschäfte
sowie der zu Sicherungszwecken eingesetzten
Derivate und damit grundsätzlich zu
Gewinnen oder Verlusten führen. Diesem Risiko
unterliegt ein Großteil unserer Geschäfte.
Zwei Ausprägungen der Marktrisiken sind von
Bedeutung:
·· Zinsrisiko und
·· Währungsrisiko.

Das Zinsrisiko seinerseits beinhaltet zwei Fallkonstellationen,
nämlich das allgemeine Zinsrisiko (Marktrisiko)
und das spezifische Zinsrisiko (Spreadrisiko).
Das allgemeine Zinsrisiko beinhaltet Wertveränderungen,
die aufgrund allgemeiner Marktbewegungen
für bestimmte Kategorien von Geschäften (z.
B. führen Zinssteigerungen allgemein zu Kursverlusten
bei festverzinslichen Wertpapieren) entstehen.
Das spezifische Zinsänderungsrisiko (Spreadrisiko)
umfasst Wertveränderungen aufgrund emittentenbezogener
Ursachen; z. B. würde eine Verschlechterung
des Ratings eines bestimmten Emissionshauses
zu Kursverlusten führen. Hiervon betroffen
wären (bei sonst unveränderten Marktverhältnissen)
dann aber nur die Papiere des schlechter
gerateten Emissionshauses.
WÄHRUNGSRISIKEN
Währungsrisiken bestehen bei der Deutschen
Hypo nur in geringem Umfang. Für Geschäfte im
Fremdwährungsbereich werden entsprechende
Sicherungsgeschäfte abgeschlossen, die das Währungsrisiko
in aller Regel eliminieren. Diese
Geschäfte werden einzelfallbezogen sowohl auf
das Kapital als auch auf die Zinsen getätigt (Micro-
Hedging). Hierdurch wird ein Höchstmaß an
Sicherheit erreicht.
ALLGEMEINE ZINSRISIKEN
Diese Risiken entstehen dann, wenn die Geschäfte
der Aktivseite der Bilanz nicht fristenkongruent
(d. h. mit der gleichen Laufzeitstruktur) refinanziert
sind. Dieses Vorgehen bietet zusätzliche Ertragschancen,
die andererseits mit dem Eingehen von
··· LAGEBERICHT ···
Risiken, nämlich den Zinsänderungsrisiken,
erkauft werden. Ertragschancen können sich
dadurch ergeben, dass z. B. bei späterer fristenkongruenter
Refinanzierung die Marktzinssätze
gesunken sind und infolgedessen das niedrigere
Zinsniveau die Bankmarge erhöht. Selbstverständlich
ist auch das umgekehrte Szenario denkbar. In
diesem Fall wäre bei steigenden Marktzinsen eine
fristenkongruente Refinanzierung nur zu schlechteren
Konditionen als ursprünglich kalkuliert möglich.
Hierdurch wird die Marge geschmälert oder
sogar vollständig aufgezehrt.
Der dargestellte umfassende Einfluss des Markt-/
Zinsrisikos für unser Geschäft hat selbstverständlich
zur Folge, dass wir dem Management dieses
Risikos besondere Aufmerksamkeit widmen. Hierfür
steht uns ein differenziertes Instrumentarium
zur Beobachtung und Messung der Risiken zur Verfügung.
Grundsätzlich erfolgt das Zinsrisikomanagement
im Rahmen der Makro-Steuerung, das heißt dass
die Risiken aus Einzelgeschäften zu Laufzeitbändern
zusammengefasst und anschließend durch
entsprechende Sicherungsgeschäfte ausgesteuert
werden.
Zusätzlich bestehen Limite zur Begrenzung des
Zinsänderungsrisikos. Bei Überschreitung dieser
Limite würden unmittelbar Gegenmaßnahmen
eingeleitet, um das Risiko wieder unter die Limitgrenzen
zu senken.
Im Rahmen der dargestellten risikoaversen
Geschäftspolitik der Deutschen Hypo haben wir –
wie auch in den Vorjahren - im Bereich der Zinsänderungsrisiken
sehr zurückhaltend agiert. Es ist
··· 43 ···

··· 44 ···
zusätzlich anzumerken, dass aufgrund der Flachheit
der Zinsstrukturkurve kaum Anreize gegeben
waren, das Zinsänderungsrisiko auszudehnen, da
die hierdurch zusätzlich zu generierenden Ertragsmöglichkeiten
das Risiko nicht gerechtfertigt hätten.
Das Zinsänderungsrisiko wird laufend beobachtet
und täglich dem zuständigen Fachvorstand berichtet.
Unverändert werden folgende Verfahren eingesetzt:
·· Basis-Point-Value-Methode (100 bp)
·· Value-at-Risk-Methode
·· Szenarioanalysen
Bei der Basis-Point-Value-Methode wird ein Zinsanstieg
um 100 bp durch eine parallele Verschiebung
der Zinskurve simuliert. Die dann eintretenden
Veränderungen der Barwerte für sämtliche
bilanziellen wie auch außerbilanziellen Positionen
ergeben in Summe die Höhe des Zinsänderungsrisikos.
Im engeren Sinne stellt dieses Verfahren lediglich
eine (branchenübliche) Szenariorechnung dar, die
den (sehr unwahrscheinlichen) Fall eines Zinsanstiegs
von 100 bp „über Nacht“ simuliert. Bezogen
auf dieses Szenario existieren Limite, die
nicht überschritten werden dürfen. In Kombination
mit der sehr geringen tatsächlichen Wahrscheinlichkeit
des Eintritts dieses Szenarios besteht
damit eine relativ hohe Sicherheit.
Die Value-at-Risk-Methode liefert unter Berücksichtigung
von historischen Zinsdaten und Volatilitäten
eine Einschätzung des tatsächlich bestehen-
den Zinsänderungsrisikos. Hierbei wird das maximale
Verlustpotential ermittelt, das bei einer Wahrscheinlichkeit
von 99 % und einer Haltedauer von
10 Tagen nicht überschritten wird.
Per 31.12.2007 belief sich der Value at Risk auf 5,1
Mio. € (Vj. 2,2 Mio. €). Der Maximalwert lag 2007
bei 6,4 Mio. € (Vj. 6,7 Mio. €), der niedrigste Wert
bei 1,4 Mio. € (Vj. 1,7 Mio. €). Im Jahresdurchschnitt
betrug der Wert 3,4 Mio. € (Vj. 4,0 Mio. €).

Value-at-Risk 2007 (in Mio. €)
Mio. €
7
6
5
4
3
2
1
0
Mio. €
2
1,5
1
0,5
0
-0,5
-1
-1,5
-2
-2,5
1,39
Jan 2007
3,36
6,35
··· LAGEBERICHT ···
Feb 2007 Mrz 2007 Apr 2007 Mai 2007 Jun 2007 Jul 2007 Aug 2007 Sep 2007 Okt 2007 Nov 2007 Dez 2007
Maximum Durchschnitt Minimum
Die Prognosewerte der Value at Risk Berechnungen
werden im Nachhinein einer Überprüfung (Backtesting)
unterzogen.
Hierzu werden die tatsächlich ermittelten Barwertveränderungen
mit den prognostizierten Werten verglichen.
Als Ergebnis des Backtestings hat sich gezeigt, dass die
Prognosewerte in der Realität tatsächlich eingehalten
wurden; die nachstehende Grafik verdeutlicht dies:
Jan 07 Feb 07 Mrz 07 Apr 07 Mai 07 Jun 07 Jul 07 Aug 07 Sep 07 Okt 07 Nov 07 Dez 07
VaR (grüne Phase) Tageswertschwankung Ausreißer
Die prognostizierten Value-at-Risk-Werte sind
durch die grünen Flächen unterhalb der X-Achse
abgetragen; die tatsächlich eingetretenen Tageswertschwankungen
unterschreiten – mit Ausnahme
des Ausreißers – die prognostizierten Werte
nicht. Ein Ausreißer wiederum bewegt sich innerhalb
der statistischen Ausreißer-Wahrscheinlichkeit.
··· 45 ···

··· 46 ···
SPREADRISIKO
Das Spreadrisiko beinhaltet den Wertverlust, der
durch Credit-Spreadveränderungen hervorgerufen
wird. Der Credit-Spread ist die Differenz zwischen
der Renditestrukturkurve des Wertpapiers im Vergleich
zur währungsspezifischen Swap-Kurve, die
keine Credit-Spreads beinhaltet.
Die Credit-Spreads werden durch die Bonität des
Emittenten und auch (in stärkerem Maße) durch
die allgemeine Marktverfassung, insbesondere
von der Angebots- und Nachfragesituation, beeinflusst.
Die Beurteilung des Spreadrisikos erfolgt anhand
von Simulationen. Hierzu werden Standard-Szenarien
für ausgewählte Positionen, die von besonderer
Bedeutung sind, durchgeführt. Für diese Szenarien
stehen insbesondere die Auswirkungen auf
die laufende Ertragssituation im Fokus des Interesses.
Daneben werden Simulationen bezogen auf das
Gesamtportfolio der Bank vorgenommen, um die
Auswirkungen auf die (barwertige) Gesamtposition
der Bank zu messen.
Die Subprime-Krise hat dazu geführt, dass das
Spread-Risiko und die hierfür verwendeten Analyse-Modelle
auf den Prüfstand gestellt wurden.
Hier werden weitere Verbesserungen vorgenommen,
so dass zukünftig neben den Szenario-Rechnungen
auch ein Value at Risk Ansatz verfolgt wird.
·· LIQUIDITÄTSRISIKO
Liquiditätsrisiken können dadurch entstehen, dass
die Bank ihren Zahlungsverpflichtungen nicht fristgerecht
bzw. nicht in ausreichender Höhe nachkommen
kann oder die erforderliche Liquidität nur
zu erhöhten Marktpreisen beschafft werden kann.
Die Bankenaufsicht hat durch den Grundsatz II die
aufsichtlichen Anforderungen an eine ausreichende
Liquiditätsausstattung festgelegt.
Die Deutsche Hypo hat während des gesamten
Jahres 2007 die Anforderungen des Grundsatzes II
problemlos eingehalten. Zum 31.12.07 betrug die
Liquiditätskennziffer 1,25 (Vj. 1,60). Damit waren
die kurzfristigen Zahlungsverpflichtungen durch
kurzfristige Zahlungseingänge um den Faktor 1,25
überdeckt.
Für die Überwachung der kurzfristigen Liquiditätssituation
erstellt die Bank einen täglichen Status,
der die Liquidität unter Berücksichtigung sämtlicher
ein- und ausgehender Zahlungsströme für die
nächsten 18 Monate anzeigt. Anhand dieser Auswertung
erfolgt die kürzerfristige Liquiditätsdisposition.
Daneben bestehen langfristige Liquiditätsauswertungen,
die den gesamten Zeitraum bis zur
Fälligkeit aller Zahlungsströme abdecken. Diese
Auswertungen dienen als Grundlage für die langfristige
strategische Liquiditätsplanung.
Die Subprime-Krise führte in ihrer Folge zu Liquiditätsengpässen
bei Banken. Vor diesem Hintergrund
führen wir im Rahmen der Liquiditätssteuerung
eine Analyse für einen Betrachtungszeitraum
von einem Jahr durch, ob und inwieweit auftretende
Liquiditätslücken durch bestehende Möglichkeiten
der Liquiditätsbeschaffung ausgeglichen werden

können. Das hierfür zur Verfügung stehende Instrumentarium
reicht über die Inanspruchnahme von
freien Tendervolumina bis zur Emission von
gedeckten und ungedeckten Schuldverschreibungen.
Nach dieser Analyse ist die Liquidität der Bank
gesichert.
Darüber hinaus praktiziert die Bank zur Abfederung
von Nachteilen durch Liquiditätsengpässe ein
Liquiditäts-Eskalationsverfahren.
·· OPERATIONELLES RISIKO
Als operationelles Risiko wird die Gefahr von Verlusten,
die in Folge der Unangemessenheit oder
des Versagens von internen Verfahren und Systemen,
Menschen oder in Folge externer Ereignisse
eintreten, bezeichnet.
Die Deutsche Hypo unterscheidet die folgenden
Risikoausprägungen:
·· Strategische Risiken
·· Produkt- und kundenbezogene Risiken
·· Organisatorische und geschäftsprozess gebundene
Risiken
·· Rechtliche Risiken
Standardisierte Berichte und Meldewege gewährleisten,
dass die Risikosituation fortlaufend und
regelmäßig analysiert wird.
Mittels einer jährlich stattfindenden Inventur aller
Risiken durch die Abteilungsleiter der Bank wird
ein Katalog aller relevanten Risiken erstellt. Informationen
wie potentielle Schadenshöhe, Eintritts-
··· LAGEBERICHT ···
wahrscheinlichkeit, Früherkennungsmöglichkeiten
und Maßnahmen bei Schadenseintritt lassen eine
Einordnung des daraus resultierenden Risikopotentials
zu. Neben der turnusmäßigen Berichterstattung
wird der Vorstand kurzfristig auch bei
einer akuten Veränderung der Risikolage unterrichtet.
Die Notfallplanung wird permanent möglichen veränderten
Geschäftsprozessen angepasst und verbessert.
Im Falle eines Ausfalls der Zentrale wird
ein Notbetrieb mit der notwendigen infrastrukturellen
wie auch EDV-Unterstützung an einem alternativen
Standort möglich sein.
Aktuell sind keine Risiken mit hohem Gefährdungspotential
für die Bank bekannt.
Weiterhin findet im vierteljährlichen Rhythmus das
Treffen des Operational Risk Committees (ORC)
statt. Teilnehmer sind der Vorstand der Bank sowie
die Abteilungsleiter für das Risikomanagement
sowie die Innenrevision. Inhalt der Sitzungen ist
ein standardisierter Bericht, der folgende Informationen
enthält:
·· Meldung der neu in die Schadensdatenbank aufgenommen
Schadensfälle
·· Status laufender Neuproduktprozesse
·· Statusmitteilung über die für die Bank bedeuten -
den Projekte
Es kann festgestellt werden, dass für die Bank
keine über das übliche geschäftliche Maß hinausgehenden
Risiken bestehen.
··· 47 ···

··· 48 ···
·· PROGNOSEBERICHT
Die Norddeutsche Landesbank – Girozentrale –, Hannover
(„NORD/LB“) hat am 5. Dezember 2007 die
Angebotsunterlage für ihr freiwilliges öffentliches
Übernahmeangebot an die Aktionäre der Deutschen
Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft), Hannover/Berlin
(„Deutsche Hypo“) zum Erwerb aller auf den Inhaber
lautenden nennwertlosen Stückaktien der Deutschen
Hypo zu einem Angebotspreis von EUR 36,09
in bar je Aktie veröffentlicht. Mit Veröffentlichung
vom 24. Januar 2008 teilte die NORD/LB mit, dass
sich die Gesamtzahl der Deutsche Hypo-Aktien, die
die NORD/LB bis zum 23. Januar 2008, 18:00 Uhr
(MEZ) hielt, auf insgesamt 13.223.467 beläuft. Dies
entspricht einem Anteil von 98,389 % des Grundkapitals
und der Stimmrechte an der Deutsche Hypo.
Der Name Deutsche Hypo wird erhalten bleiben und
bezeichnet die gemeinsame Gruppe, die zukünftig
für den gesamten Marktauftritt des Bereichs „Immobilien-Banking“
der bisherigen Deutschen Hypo und
dem entsprechenden bisherigen Geschäftsbereich
der NORD/LB steht. Die Deutsche Hypo soll das
Kompetenzzentrum des Immobilien-Bankings im
NORD/LB-Konzern darstellen. Die beiden Geschäftsfelder
der „neuen“ Deutschen Hypo bleiben das
gewerbliche Immobilienfinanzierungs- und das Kapitalmarktgeschäft.
Die Strategie ist die Expansion im strategischen
Geschäftsfeld Immobilien-Banking durch organisches
Wachstum unter Beibehaltung der Konzentration auf
ausgewählte Kunden, Objekte und Märkte. Es ist
vorgesehen, die gute Wettbewerbsposition der
Deutschen Hypo durch weitere Vertriebsverstärkung
im In- und Ausland auszubauen, um das nachhaltige
Neugeschäftsvolumen konsequent zu erhöhen.
Der Aufsichtsrat hat zusammen mit dem Vorstand
der Deutschen Hypo am 17. Dezember 2007 eine
gemeinsame Erklärung veröffentlicht, der zufolge
das Übernahmeangebot jeweils einstimmig begrüßt
wird. Auf Grund der Aussagen der NORD/LB in der
Angebotsunterlage erwarten Vorstand und Aufsichtsrat,
dass auch nach Vollzug des Übernahmeangebots
das Kerngeschäft der Deutschen Hypo nicht
wesentlich geändert wird und beurteilen die Umsetzung
der in der Angebotsunterlage genannten Ziele,
Strategien und Absichten der Bieterin für die Deutsche
Hypo insgesamt positiv. In einer ebenfalls am
17. Dezember 2007 veröffentlichten Erklärung hat
auch der Betriebsrat die bevorstehende Übernahme
grundsätzlich begrüßt.
·· KONJUNKTUR UND IMMOBILIENMÄRKTE
Das alles dominierende globale Wirtschaftsthema
wird auch 2008 die Frage nach dem Ausmaß der
Auswirkungen der seit Mitte 2007 andauernden
Kreditkrise an den Finanzmärkten auf die Realwirtschaft
sein. Zahlreiche Frühindikatoren deuten
darauf hin, dass das Weltwirtschaftswachstum
erheblich von den Marktturbulenzen in Mitleidenschaft
gezogen werden wird. In den Industrienationen
haben bereits zahlreiche Banken ihre Kriterien
und Konditionen für Kredite sowohl an Unternehmen
wie auch an private Haushalte verschärft. In
der Folge wird die für das deutsche Wirtschaftswachstum
wichtige Stärkung des privaten Konsums
einen deutlichen Dämpfer erfahren. Ebenso
wird die Investitionsbereitschaft zahlreicher Unternehmen
zurückgehen, so dass die gesamtwirtschaftliche
Nachfrage rückläufig sein wird. Vor
allem in den USA, wo der überbordende private

Konsum den stärksten Wachstumsmotor der vergangenen
Jahre darstellte, werden nach Befürchtung
vieler Volkswirte die negativen Auswirkungen
der Kreditkrise auf den privaten Sektor die Wahrscheinlichkeit
einer Rezession immer größer werden
lassen, auch wenn die amerikanische Notenbank
durch Zinssenkungen – so schon im Januar
2008 geschehen – und die amerikanische Regierung
durch Hilfsprogramme die Abwärtsbewegung
leicht dämpfen werden.
Die Kreditkrise hat nicht nur auf den US-amerikanischen,
sondern bereits auch an den europäischen
Gewerbeimmobilienmärkten ihre Spuren hinterlassen.
Der schon 2007 registrierte Rückgang des
gesamteuropäischen Transaktionsvolumens um
über 200 Mrd. € lässt zahlreiche Marktbeobachter
davon ausgehen, dass die Marktrenditen teilweise
wieder steigen werden. Grundsätzlich befinden
sich die Immobilienmärkte in einer Übergangsphase:
In den letzten Jahren waren die Globalisierung
des Immobilienkapitals und der hohe Liquiditätsfluss,
die zu einer Übernachfrage nach Immobilieninvestments
führten, die Gründe dafür, dass weltweit
die Wachstumsraten der Kaufpreise deutlich
höher waren als die Wachstumsraten der Mieten.
Dies hatte zur Konsequenz, dass die anfänglichen
Nettospitzenrenditen rund um den Globus gesunken
waren („Yield Compression“). Diese Entwicklung
wird sich ab 2008 deutlich abschwächen. Die
Preise auf den meisten Büroimmobilienmärkten
werden stagnieren oder sinken. Die in vielen Fällen
bereits vollständig antizipierten positiven Mieterwartungen
lassen nur an einzelnen Standorten
Spielraum für höhere Preisgebote. Zudem muss
man angesichts der aktuellen Situation an den
Finanzmärkten davon ausgehen, dass zukünftig
··· LAGEBERICHT ···
wieder vermehrt die sicherheitsorientierten Investoren
mit einer eigenkapitalintensiveren Investitionsstrategie
am Immobilieninvestmentmarkt zum
Zuge kommen werden und sich die Investoren,
die mit einem hohen Verschuldungshebel in den
letzten Jahren den gewerblichen Immobilienmarkt
beherrschten, zurückziehen.
Folglich erwarten wir im Immobilienfinanzierungsgeschäft
in unseren Zielmärkten eine grundsätzlich
verhaltenere Entwicklung, als dies im Jahr 2007 der
Fall war. Die beschriebenen Trendwenden erwarten
wir nicht nur in dem von der Subprime-Krise arg in
Mitleidenschaft gezogenen US-amerikanischen
Immobilienmarkt, sondern beispielsweise auch für
den spanischen Immobilienmarkt.
Den Auswirkungen dieser Entwicklungen messen
wir für unser konkretes Akquisitionspotenzial allerdings
nur relativ geringe Bedeutung bei, da wir mit
unserer geschäftspolitischen Ausrichtung als Spezialfinanzierungsinstitut
auch in schwierigeren Zeiten
in der Lage sind, unsere Geschäftsstrategie
erfolgreich zu verfolgen.
Wir kalkulieren mit einem Neugeschäftsvolumen,
das eher die Höhe des Jahres 2006 erzielen sollte.
Ferner rechnen wir mit einem Bestandswachstum,
da die Volatilität bei der Finanzierung von
Immobilienportfolios nach unserer Einschätzung
wegen der allgemein zu erwartenden schwierigeren
Situation an den Immobilienmärkten abnehmen
wird. Es ist unverändert unser Ziel, den
Hypothekendarlehensbestand kontinuierlich aufzubauen,
um damit auch für die Zukunft ein festes
Ertragsfundament zu legen.
··· 49 ···

··· 50 ···
Die Entwicklung des Risikoergebnisses Kredit ist
vor dem Hintergrund der sich abschwächenden
Immobilienmärkte nur schwer einschätzbar. Allerdings
gehen wir davon aus, dass sich die in der Vergangenheit
durchgeführten Portfoliosteuerungsmaßnahmen
nachhaltig positiv bemerkbar machen
werden. Im Rahmen unserer Planung erwarten wir
ein Risikoergebnis Kredit, das auf dem Niveau der
vergangenen Jahre liegen dürfte.
Insgesamt gehen wir für das nächste Jahr von
einer stabilen Ertragskraft des Immobilienfinanzierungsgeschäfts
aus.
·· KAPITALMARKTENTWICKLUNG
Das Kapitalmarktgeschäft wird sich auch im Jahr 2008
als schwieriges Geschäftssegment erweisen. Insbesondere
ist zum gegenwärtigen Zeitpunkt nicht
absehbar, welche Auswirkungen die Subprime-Krise
in letzter Konsequenz haben wird. Hier werden die
unterschiedlichsten Szenarien von einer lokalen und
weitgehend abgeschlossenen Auswirkung bis hin zu
umfassenden Rezessionserwartungen ausgemalt.
Konkreten Einfluss wird neben der Entwicklung der
Zinsen auch weiterhin die Emissionstätigkeit der
öffentlichen Hand haben. Die potentiellen Geschäftsmöglichkeiten
für unser Haus beurteilen wir grundsätzlich
positiv. Unser Standing im Markt wird positiv
durch das sehr gute Rating unserer Pfandbriefe beeinflusst.
Fernerhin sind wir unverändert in der Lage,
individuelle Interessen unserer Investoren durch maßgeschneiderte
strukturierte Produkte zufrieden zu
stellen. Im Rahmen unserer Planung rechnen wir für
das Kapitalmarktneugeschäft mit einem Ergebnisbeitrag,
der auf der Höhe des Vorjahres liegt.
·· ERTRAGSLAGE
Für den Prognosebericht findet ein Planungsmodell
Anwendung. Daneben finden Schätzungen Eingang,
die auf der Basis uns gegenwärtig zur Verfügung
stehender Informationen vorgenommen werden.
Auch die Annahmen und Parameter, die dem
Planungsmodell zugrunde liegen, basieren auf dem
uns heute bekannten Informationsstand.
Die Ertragsaussichten für das Jahr 2008 werden
selbstverständlich entscheidend von der Entwicklung
unserer Kerngeschäftsfelder, nämlich der
Immobilienfinanzierung und dem Kapitalmarktgeschäft
wie andererseits dem Refinanzierungsgeschäft,
beeinflusst:
Die beschriebene Übernahme der Deutschen Hypo
durch die NORD/LB wird Auswirkungen auf unsere
Geschäftsentwicklung haben. Zum gegenwärtigen
Zeitpunkt ist noch nicht absehbar, wie sich die Integration
der Deutschen Hypothekenbank in den
NORD/LB-Konzern im Einzelnen vollziehen wird.
Daher ist es zum gegenwärtigen Zeitpunkt auch
nicht möglich, die Auswirkungen dieser Integration
auf die Geschäftsentwicklung der Deutschen Hypothekenbank
zuverlässig zu benennen. Folglich sind
quantifizierbare Aussagen und valide Beurteilungen
zum gegenwärtigen Zeitpunkt noch nicht möglich
und alle getroffenen Prognoseaussagen beziehen
sich auf den Status der Deutschen Hypo vor Übernahme
durch die NORD/LB.
Sofern die derzeitige Krise an den Finanz- und
Immobilienmärkten nicht weiter eskaliert, erwarten
wir für das Jahr 2008 ein Ergebnis vor Steuern, das
das Ergebnis des Jahres 2007 erreichen wird.

Aufgrund der Robustheit unseres Geschäftsmodells
und seiner behutsamen, risikobewussten
Weiterentwicklung gehen wir auch mittelfristig
davon aus, erfolgreich am Markt agieren zu können.
·· ANGABEN GEM. § 289
ABS.4 HGB
Das Grundkapital der Bank beträgt 80.640.000,00 €
und ist eingeteilt in Stück 13.440.000 Inhaberaktien.
An der Deutschen Hypothekenbank waren bis zum
08.01.2008 folgende Unternehmen mit mehr als 10 %
der Stimmrechte beteiligt:
·· BHF-BANK Aktiengesellschaft, Frankfurt/Main,
·· M.M. Warburg & CO Gruppe KGaA, Hamburg
·· Döhle ICL Beteiligungsgesellschaft mbH, Hamburg
Seit dem 08.01.2008 ist die Norddeutsche Landesbank
Girozentrale, Hannover, mit Mehrheit (97,612 %)
am Grundkapital unserer Gesellschaft beteiligt.
Die Mitglieder des Vorstands werden nach §§ 84, 85
AktG vom Aufsichtsrat oder Gericht bestellt und
nach § 84 AktG vom Aufsichtsrat abberufen, jeweils
in Verbindung mit § 24 I lit. 1 und 2 KWG, § 36 KWG.
Die Satzung enthält dazu keine Regelungen. Satzungsänderungen
erfolgen gemäß § 179 AktG durch
Beschluss der Hauptversammlung oder bei der Ausnutzung
des nach § 4 Satz 2 der Satzung bestehenden
genehmigten Kapitals gemäß § 4 Satz 3 der
Satzung, § 179 I Satz 2 AktG durch den Aufsichtsrat.
Zur Abänderung und Ergänzung der Satzung, die nur
die Fassung betreffen, ist nach § 19 Satz 3 der Satzung
der Aufsichtsrat ermächtigt.
Der Vorstand kann gemäß § 4 Satz 2 der Satzung
mit Genehmigung des Aufsichtsrats im Rahmen des
genehmigten Kapitals Aktien gegen Bareinlagen
ausgeben. Ein Aktienrückkauf durch den Vorstand ist
nach Maßgabe des § 71 I lit. 1, 2, 4 und 5 AktG möglich.
·· VERGÜTUNG DES VORSTANDS
Die Bezüge des Vorstands für das Geschäftsjahr
2007 betrugen 1.310,0 Tsd. Euro. Auf die fixen Bezüge
entfielen 723,2 Tsd. Euro. Der variable Bestandteil
betrug 586,8 Tsd. Euro.
Der variable Gehaltsbestandteil wird in Anlehnung
an den HGB-Jahresabschluss nach folgender Formel
ermittelt: Betriebsergebnis vor Steuern (in Mio. €)
+ Return on Equity (in %) + Dividendensatz x 10 (in
Euro). Diese Summe wird mit den individuellen Multiplikatoren
für jedes Vorstandsmitglied multipliziert.
Der Gesamtmultiplikator für den amtierenden Vorstand
betrug 7.800.
Die Angaben gemäß § 285 Satz 1 Nr. 9 Buchstabe a
Satz 5 bis 9 HGB unterbleiben gemäß § 286 Abs. 5
HGB.
Hannover, den 27. Februar 2008
Der Vorstand
··· LAGEBERICHT ···
Grieger Morr Rehfus
··· 51 ···

··· 52 ···
PERSONALBERICHT
Das Geschäftsjahr 2007 stellte zahlreiche Herausforderungen
an das gesamte Team der Deutschen
Hypo. Mit verantwortungsvollem Handeln und
hohem Einsatz konnten die Aufgaben bewältigt
und gemeinsam das insgesamt erfolgreiche
Geschäftsergebnis 2007 erzielt werden.
Trotz Subprimekrise und Veränderungen in der
Aktionärsstruktur der Deutschen Hypo sowie den
zunehmenden Anforderungen unserer anspruchsvollen
nationalen und internationalen Kundenklientel
haben sich die Mitarbeiter aufgrund ihres Einsatzes
den veränderten Herausforderungen
erfolgreich gestellt. Deshalb gilt ein besonderer
Dank und große Anerkennung den Mitarbeiterinnen
und Mitarbeitern der Bank.
Die Pflege und die Steigerung des Fortbildungsund
Motivationsgrades aller Mitarbeiter betrachten
wir als zentralen Aufgabenschwerpunkt des
Human Capital Managements. Zur Potentialerkennung
und der anschließenden gezielten Förderung
wurde das vierte Assessment-Center erfolgreich
durchgeführt. Das Finanzmanagement-Seminar
zur Verbesserung der Fachkompetenz wurde zum
dritten Mal durchgeführt und endet im März 2008
mit der Abschlusspräsentation.
Die Förderung der Sprachkompetenz wurde durch
Inhouse-Seminare, Besuch von externen Sprachinstituten
und vermehrt durch Sprachtrainings im
Ausland unterstützt. Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter
verbesserten die Sprachkenntnisse in Englisch,
Französisch, Spanisch und Niederländisch.
An Sprachkursen nahmen regelmäßig 66 Mitarbeiterinnen
und Mitarbeiter teil.
Gute Ergebnisse erzielten unsere jungen Bankkaufleute
bei der Teilnahme an Berufsbegleitenden
Qualifizierungsmaßnahmen. Diese wurden
von der Bank großzügig unterstützt.
Drei Trainees wurden im Jahr 2007 eingestellt und
sind bereits übernommen worden.
Die Mitarbeiterzahl (einschließlich Vorstand und
Azubis) ist auf insgesamt 215 (Vj. 211) gestiegen.
Erfreulich entwickelte sich der Krankenstand, der
sich auf 2,15 % verringerte (Vj. 2,3 %); das Durchschnittsalter
betrug 44,1 Jahre (Vj. 44 Jahre).
25-jähriges Dienstjubiläum feierten vier Mitarbeiter
und drei Mitarbeiter waren im Berichtsjahr 10
Jahre im Unternehmen. Allen Jubilaren sprechen
wir unseren Dank für ihre Treue und Loyalität aus.
Dem Betriebsrat sagen wir Dank für die jederzeit
konstruktive, sachliche und vertrauensvolle
Zusammenarbeit.

CORPORATE GOVERNANCE BERICHT
·· CORPORATE GOVERNANCE
KODEX
Die Regierungskommission Deutscher Corporate
Governance Kodex hat in ihrer Plenarsitzung am
14.06.2007 in Düsseldorf Änderungen des Deutschen
Corporate Governance Kodex beschlossen.
Diese wurden am 20.07.2007 im elektronischen
Bundesanzeiger veröffentlicht und sind damit
wirksam geworden.
Im Wesentlichen wurden 2 neue Empfehlungen
sowie 1 neue Anregung aufgenommen. Die restlichen
Änderungen betreffen Klarstellungen, Vereinfachungen
oder Kürzungen.
Der aktuelle Corporate Governance Kodex ist auf
der Homepage der Deutschen Hypo im Internet
einsehbar.
Änderungsbedarf für die Deutsche Hypo hat sich
hinsichtlich der Bildung eines Nominierungsausschusses
(Kodex-Nr. 5.3.3) ergeben. Ein solcher
Ausschuss bestand zum Zeitpunkt der Änderung
des Kodex nicht. In seiner Sitzung am 19.12.2007
hat der Aufsichtsrat einen Nominierungsausschuss
gebildet und dieser Änderung des Corporate
Governance Kodex damit Rechnung getragen.
Die weiteren Anpassungen des Kodex haben für
die Bank keine Auswirkungen gehabt, da diese
entweder bereits umgesetzt waren oder für die
Bank keine Bedeutung haben.
·· ENTSPRECHENSERKLÄRUNG
Die jährlich abzugebende Entsprechenserklärung
gem. § 161 Aktiengesetz haben Vorstand und Aufsichtsrat
am 19. Dezember 2007 beschlossen und
auf der Homepage der Deutschen Hypo im Internet
veröffentlicht. Der Text der Erklärung lautet:
Entsprechenserklärung 2007
der Deutschen Hypothekenbank
(Actien-Gesellschaft) Hannover/Berlin
zu den Empfehlungen der
„Regierungskommission Deutscher
Corporate Governance Kodex“
Vorstand und Aufsichtsrat der Deutsche Hypothekenbank
(Actien-Gesellschaft) Hannover/Berlin
erklären gemäß § 161 Aktiengesetz:
1. Die Deutsche Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft)
Hannover/Berlin hat seit der letzten Entsprechenserklärung
vom 14. Dezember 2006
den Empfehlungen der Regierungskommission
Deutscher Corporate Governance Kodex in der
Kodexfassung vom 12. Juni 2006 und der überarbeiteten
Fassung vom 14. Juni 2007 mit folgenden
Ausnahmen entsprochen:
a) Für Vorstand und Aufsichtsrat bestand eine
D&O Versicherung ohne angemessenen
Selbstbehalt (Kodex-Nr. 3.8),
··· 53 ···

··· 54 ···
b) der Vorstand hatte keinen Vorsitzenden oder
Sprecher (Kodex-Nr. 4.2.1),
c) die Vergütung der Vorstands- und Aufsichtsratsmitglieder
sowie der wesentliche Inhalt
von Zusagen für den Fall der Beendigung der
Tätigkeit von Vorstandsmitgliedern wurden
im Anhang zum Geschäftsabschluss nicht
individualisiert ausgewiesen (Kodex-Nrn.
4.2.4, 4.2.5 und 5.4.7).
2.Die Deutsche Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft)
Hannover/Berlin wird den Empfehlungen
der Regierungskommission Deutscher Corporate
Governance Kodex in der Fassung vom
14. Juni 2007 künftig mit den vorstehend unter
1.a) bis 1.c) genannten Ausnahmen entsprechen.
Hannover, den 19. Dezember 2007
Der Aufsichtsrat Der Vorstand
ERLÄUTERUNGEN
·· Zu Kodex-Nr. 3.8
Dieser Empfehlung wurde in der Vergangenheit
nicht gefolgt und auch zukünftig wird die Deutsche
Hypothekenbank dieser Empfehlung nicht folgen.
Hierfür gilt unverändert die folgende Begründung:
Ein Selbstbehalt müsste aus Grundsätzen der
Gleichbehandlung für alle versicherten Personen
identisch sein, wobei der Angemessenheitsgrundsatz
dazu führen würde, dass der Selbstbehalt in
Anlehnung an die höchsten Einkommens- und Vermögensverhältnisse
des versicherten Personenkreises
festzulegen wäre. Damit würde dieser
Selbstbehalt die Vorstands- und Aufsichtsratsmitglieder
je nach ihren persönlichen wirtschaftlichen
Verhältnissen unterschiedlich stark treffen. Im
Extremfall könnten z. B. weniger vermögende Mitglieder
des Aufsichtsrats in Existenznöte geraten.
Dieses erscheint unter Berücksichtigung gleicher
Verantwortlichkeiten nicht gerecht.
·· Zu Kodex-Nr. 4.2.1
Wir sehen keine Notwendigkeit, einen Vorsitzenden
oder Sprecher zu ernennen. Die im Haus
geübte langjährige Praxis, dass das Vorstandsgremium
aus gleichberechtigten Vorstandsmitgliedern
besteht, hat sich in der Vergangenheit sehr
gut bewährt. Wir sehen dies in Anbetracht der
Größe des Unternehmens auch als angemessene
Lösung. Durch die Geschäftsordnung des Vorstands
sind die Aufgaben und Zuständigkeiten der
Vorstandsmitglieder – mit Zustimmung des Aufsichtsrats
- eindeutig geregelt. Alle wesentlichen
Entscheidungen bedürfen der Gesamtvorstandsentscheidung.
Dies stellt sicher, dass sämtliche
Mitglieder des Vorstands hinter allen wesentlichen
Unternehmensentscheidungen stehen.
·· Zu Kodex-Nrn. 4.2.4, 4.2.5 und 5.4.7
Der individualisierte Ausweis der Vergütung der
Vorstands- und Aufsichtsratsmitglieder wurde in
der Vergangenheit nicht vorgenommen. Die Deutsche
Hypothekenbank wird dieser Empfehlung
auch zukünftig nicht nachkommen:
In der außerordentlichen Hauptversammlung der
Deutschen Hypothekenbank am 13. November

2006 wurde mit der erforderlichen Mehrheit ein
Beschluss gem. § 286 Abs. 5 HGB gefasst,
wonach die individualisierten Angaben zur Vergütung
der Vorstandsmitglieder unterbleiben.
Die Vergütung der Aufsichtsratsmitglieder ist in
der Satzung der Deutschen Hypothekenbank
geregelt, die auf der Homepage einsehbar ist. Hieraus
ist nachvollziehbar die Vergütung jedes Aufsichtsratsmitglieds
grundsätzlich ableitbar. Ein
weiterer Nutzen durch die namentliche Darstellung
der Vergütung ist nicht erkennbar.
·· VERGÜTUNG DER VORSTANDSMITGLIEDER
Die Bezüge des Vorstands für das Geschäftsjahr
2007 betrugen 1.310,0 Tsd. Euro. Hiervon entfielen
auf die fixen Bezüge 723,2 Tsd. Euro. Der
variable Bestandteil betrug 586,8 Tsd. Euro.
Der variable Gehaltsbestandteil wird in Anlehnung
an den HGB-Jahresabschluss nach folgender Formel
ermittelt:
Betriebsergebnis vor Steuern (in Mio. €) + Return
on Equity (in %) + Dividendensatz x 10 (in Euro).
Diese Summe wird mit den individuellen Multiplikatoren
für jedes Vorstandsmitglied multipliziert.
Der Gesamtmultiplikator für den amtierenden Vorstand
beträgt 7.800.
Ein Aktienoptionsprogramm existiert bei der
Deutschen Hypothekenbank nicht.
·· VERGÜTUNG DER AUFSICHTSRATS -
MITGLIEDER
Dem Aufsichtsrat wurden 354 Tsd. € (Vj. 336 Tsd.
€) vergütet, davon 149 Tsd. € (Vj. 96 Tsd. €) als fixe
Vergütung (ohne USt.).
··· 55 ···

··· 56 ···
DEUTSCHE HYPO UNTERSTÜTZT
MEDIZINFORSCHUNG
Die Namensreihe bedeutender Krebsforscher
wurde dieses Jahr um zwei herausragende Persönlichkeiten
erweitert. Das Kuratorium des
Johann-Georg-Zimmermann-Vereins, das sich aus
Wissenschaftlern der Medizinischen Hochschule
Hannover (MHH) und externen Wissenschaftlern
zusammensetzt, konnte nach Würdigung einer
Vielzahl auszeichnungswürdiger und von medizinischen
Fakultäten Deutschlands, Österreichs und
der Schweiz vorgeschlagener Forschungspersönlichkeiten
erneut zwei Preisträger auswählen, die
den Zweck des Johann-Georg-Zimmermann-
Vereins, sowohl junge Nachwuchsforscher für ihre
aktuelle wissenschaftliche Arbeit mit dem Forschungspreis,
als auch Persönlichkeiten mit
v.l.: Jürgen Morr, Prof. Dr. Simone Fulda,
Prof. Dr. Paul Kleihues, Prof. Dr. Dieter Bitter-Suermann
besonders herausragenden Verdiensten in der
Bekämpfung von Krebserkrankungen mit der
Johann-Georg-Zimmermann-Medaille auszuzeichnen,
vorbildlich erfüllen.
Prof. Dr. Paul Kleihues, Gründungsdirektor des
Comprehensive Cancer Center am Universitätsklinikum
Freiburg und zuletzt Fellow am Wissenschaftskolleg
in Berlin sowie Visiting Scientist am
National Cancer Institute in Bethesda, erhielt die
mit 5.000 € dotierte Johann-Georg-Zimmermann-
Medaille. Prof. Kleihues zeichnet sich nach Ansicht
des Kuratoriums in ganz besonderer Weise
dadurch aus, dass er in verschiedenen Krebsforschungsbereichen
immer wieder als Pionier neue

Ideen entwickelt und umgesetzt und insbesondere
der internationalen Krebsepidemiologie entscheidende
neue Impulse gegeben hat. Mit Prof. Kleihues
erhält ein Wissenschaftler die Medaille für ein
Lebenswerk, das auf den Gebieten der Krebsepidemiologie,
der Neuropathologie sowie der Grundlagen
der Krebsentstehung und -entwicklung in
der internationalen Spitzengruppe angesiedelt ist.
Wie kaum ein anderer hat er es verstanden,
Erkenntnisse aus den Laboren in die onkologische
Praxis zu überführen.
Frau Prof. Dr. Simone Fulda, Privatdozentin an der
Universitätsklinik für Kinder- und Jugendmedizin
der Universität Ulm, wurde mit dem mit 10.000 €
dotierten Forschungspreis ausgezeichnet. Frau
Prof. Dr. Fulda hat entscheidende Beiträge zur
Apoptose zur Zytostatika und Strahlentherapie als
antiapoptotisches Wirkprinzip bei kindlichen Tumoren
und Leukämien aufgezeigt. Apoptose wird der
Vorgang genannt, bei dem Zellen einen programmierten
Tod sterben. Professorin Fulda beschäftigt
sich dabei besonders mit der Wirksamkeit von
Strahlentherapien und Zytostatika bei Tumoren von
Kindern und Leukämien. Auf der Suche nach
neuen Mitteln gegen Krebs hat sie den Naturstoff
Betulinsäure, der aus der Rinde von Birken
stammt, als mögliches Krebsmedikament gegen
bösartige Hirntumore entdeckt.
Die Deutsche Hypo wird ihr Engagement, getragen
von der erneut außerordentlich erfreulichen
Resonanz auf die Benennung der Preisträger und
aus der Verpflichtung für das gesellschaftlich
enorm wichtige Thema der Krebsforschung, auch
in den nächsten Jahren zusammen mit der Medizinischen
Hochschule Hannover fortsetzen.
··· 57 ···

··· 58 ···

JAHRESABSCHLUSS
·· BILANZ ZUM 31. DEZEMBER 2007
·· GEWINN- UND VERLUSTRECHNUNG
FÜR DAS GESCHÄFTSJAHR 2007
·· ANHANG
··· 59 ···

·· BILANZ
·· AKTIVSEITE
Vgl. Anhang 31.12.2007 31.12.2006
Ziffer Tsd. € Tsd. € Tsd. € Tsd. € Tsd. €
1. Barreserve
a) Kassenbestand 31
b) Guthaben bei Zentralnotenbanken 99.309 99.340 221.335
darunter:
bei der Deutschen Bundesbank 99.309 (221.300)
3. Forderungen an Kreditinstitute 1.
a) Hypothekendarlehen 0
b) Kommunalkredite 4.609.464
c) andere Forderungen 1.346.451 5.955.915 6.116.769
darunter:
täglich fällig 609.662 (382.141)
gegen Beleihung von Wertpapieren 0 (0)
4. Forderungen an Kunden 1.
a) Hypothekendarlehen 8.544.131
b) Kommunalkredite 7.461.202
c) andere Forderungen 103.290 16.108.623 16.466.043
darunter:
gegen Beleihung von Wertpapieren 0 (0)
5. Schuldverschreibungen und andere
festverzinsliche Wertpapiere 3./6.
b) Anleihen und Schuldverschreibungen
ba) von öffentlichen Emittenten 5.033.759
darunter:
beleihbar bei der Deutschen Bundesbank 3.432.024 (3.750.597)
bb) von anderen Emittenten 7.033.244 12.067.003 11.290.059
darunter:
beleihbar bei der Deutschen Bundesbank 6.223.406 (5.018.345)
c) eigene Schuldverschreibungen 183.433 154.783
12.250.436 11.444.842
Nennbetrag 182.231 (153.801)
6. Aktien und andere nicht 3.
festverzinsliche Wertpapiere 167.217 230.977
7. Beteiligungen 41. 495.227 2.547
darunter:
an Kreditinstituten 0 (0)
an Finanzdienstleistungsinstituten 0 (0)
8. Anteile an verbundenen Unternehmen 41. 199 198
darunter:
an Kreditinstituten 0 (0)
an Finanzdienstleistungsinstituten 0 (0)
9. Treuhandvermögen 4. 6.117 6.343
darunter:
Treuhandkredite 6.117 (6.343)
11. Immaterielle Anlagewerte 8. 524 650
12. Sachanlagen 9. 24.199 24.820
15. Sonstige Vermögensgegenstände 11. 238.021 97.297
16. Rechnungsabgrenzungsposten 12.
a) aus dem Emissions- und Darlehensgeschäft 79.280
b) andere 4.767 84.047 105.600
Summe der Aktiva 35.429.865 34.717.421
··· 60 ···

·· PASSIVSEITE
··· JAHRESABSCHLUSS ···
Vgl. Anhang 31.12.2007 31.12.2006
Ziffer Tsd. € Tsd. € Tsd. € Tsd. € Tsd. €
1. Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 1.
a) begebene Hypotheken-Namenspfandbriefe 166.462
b) begebene Öffentliche Namenspfandbriefe 467.717
c) andere Verbindlichkeiten
darunter:
4.031.648 4.665.827 3.891.303
täglich fällig
zur Sicherstellung aufgenommener Darlehen
an Darlehensgeber ausgehändigte
14.427 (27.938)
Hypotheken-Namenspfandbriefe und 0 (0)
Öffentliche Namenspfandbriefe 0 (2.556)
2. Verbindlichkeiten gegenüber Kunden 1.
a) begebene Hypotheken-Namenspfandbriefe 1.358.356
b) begebene Öffentliche Namenspfandbriefe 7.490.636
d) andere Verbindlichkeiten
darunter:
1.199.085 10.048.077 9.421.642
täglich fällig
zur Sicherstellung aufgenommener Darlehen
an Darlehensgeber ausgehändigte
10.156 (10.370)
Hypotheken-Namenspfandbriefe und 0 (10.226)
Öffentliche Namenspfandbriefe 0 (0)
3. Verbriefte Verbindlichkeiten 1.
a) begebene Schuldverschreibungen
aa) Hypothekenpfandbriefe 3.839.702
ab) Öffentliche Pfandbriefe 11.097.848
ac) sonstige Schuldverschreibungen 4.551.297 19.488.847 20.254.463
4. Treuhandverbindlichkeiten 4. 6.117 6.343
darunter Treuhandkredite 6.117 (6.343)
5. Sonstige Verbindlichkeiten 13. 220.608 141.306
6. Rechnungsabgrenzungsposten 12.
a) aus dem Emissions- und Darlehensgeschäft 72.777
b) andere 27.304 100.081 105.334
7. Rückstellungen
a) Rückstellungen für Pensionen und
ähnliche Verpflichtungen 16.660
b) Steuerrückstellungen 9.868
c) andere Rückstellungen 15.200 41.728 41.810
9. Nachrangige Verbindlichkeiten 14. 229.274 222.669
darunter vor Ablauf von zwei Jahren fällig 11.248 (18.918)
10. Genussrechtskapital 15. 108.226 129.355
darunter vor Ablauf von zwei Jahren fällig
12. Eigenkapital
10.226 (51.129)
a) gezeichnetes Kapital 17. 80.640 80.640
Kapital der stillen Gesellschafter 19. 44.000 44.000
b) Kapitalrücklage 20. 131.314 131.314
c) Gewinnrücklagen 20.
ca) gesetzliche Rücklage 18.918
cd) andere Gewinnrücklagen 221.508 240.426 223.136
d) Bilanzgewinn 24.700 24.106
521.080 503.196
Summe der Passiva 35.429.865 34.717.421
1. Eventualverbindlichkeiten 21.
b) Verbindlichkeiten aus Bürgschaften
und Gewährleistungsverträgen 661.423 23.389
2. Andere Verpflichtungen 22.
c) Unwiderrufliche Kreditzusagen 857.088 399.133
··· 61 ···

··· 62 ···
·· GEWINN- UND VERLUSTRECHNUNG
Vgl. Anhang 2007 2006
Ziffer Tsd. € Tsd. € Tsd. € Tsd. €
1. Zinserträge aus
a) Kredit- und Geldmarktgeschäften 1.131.725
b) festverzinslichen Wertpapieren
und Schuldbuchforderungen 547.783 1.679.508 1.586.952
2. Zinsaufwendungen 1.594.872 1.503.623
84.636 83.329
3. Laufende Erträge aus
a) Aktien und anderen nicht
festverzinslichen Wertpapieren 8.868
b) Beteiligungen 11.286
c) Anteilen an verbundenen Unternehmen 1.120 21.274 24.634
5. Provisionserträge 8.070 6.009
6. Provisionsaufwendungen 2.095 4.896
5.975 1.113
8. Sonstige betriebliche Erträge
10. Allgemeine Verwaltungsaufwendungen
34. 3.028 5.189
a) Personalaufwand
aa) Löhne und Gehälter
ab) Soziale Abgaben und Aufwendungen
15.070
für Altersversorgung und für Unterstützung
darunter:
4.452 19.522
für Altersversorgung 2.245 Tsd. € (3.150)
b) andere Verwaltungsaufwendungen 15.082
34.604 34.857
11. Abschreibungen und Wertberichtigungen auf
immaterielle Anlagewerte und Sachanlagen 1.102 1.136
12. Sonstige betriebliche Aufwendungen
13. Abschreibungen und Wertberichtigungen auf
Forderungen und bestimmte Wertpapiere sowie
35. 3.035 3.771
Zuführungen zu Rückstellungen im Kreditgeschäft 25.414 23.190
15. Abschreibungen und Wertberichtigungen auf
Beteiligungen, Anteile an verbundenen Unternehmen
37.
und wie Anlagevermögen behandelte Wertpapiere
16. Erträge aus Zuschreibungen zu Beteiligungen,
Anteilen an verbundenen Unternehmen und wie
1.306 0
Anlagevermögen behandelten Wertpapieren 0 261
17. Aufwendungen aus Verlustübernahme 168 53
19. Ergebnis der normalen Geschäftstätigkeit 49.284 51.519
23. Steuern vom Einkommen und vom Ertrag
24. Sonstige Steuern, soweit nicht unter
36. 12.525 12.359
Posten 12 ausgewiesen 59 54
12.584 12.413
27. Jahresüberschuss
32. Einstellungen in die Gewinnrücklagen
36.700 39.106
d) in andere Gewinnrücklagen 12.000 15.000
34. Bilanzgewinn 24.700 24.106

·· ANHANG
·· ALLGEMEINE ANGABEN
·· VORSCHRIFTEN ZUR RECHNUNGSLEGUNG
Der Jahresabschluss für das Geschäftsjahr 2007
ist nach den Vorschriften des Handelsgesetzbuches
in Verbindung mit der Verordnung über die
Rechnungslegung der Kreditinstitute und Finanzdienstleistungsinstitute
(RechKredV) unter Beachtung
der Regelungen des Aktiengesetzes aufgestellt.
·· BILANZIERUNGS- UND
BEWERTUNGS METHODEN
Die Forderungen der Bank sind mit dem Nennwert
(§ 340e Abs. 2 HGB) angesetzt. Mögliche Unterschiedsbeträge
zwischen Nennwert und Auszahlungswert
sind den Rechnungsabgrenzungsposten
zugewiesen, die planmäßig aufgelöst werden.
Erkennbaren Einzelrisiken stehen Wertberichtigungen
und Rückstellungen in angemessener Höhe
gegenüber. Dem latenten Risiko wird durch eine
Pauschalwertberichtigung Rechnung getragen.
Darüber hinaus bestehen Reserven nach § 340f
Abs. 1 HGB. Die Kompensationsmöglichkeiten
nach § 340f Abs. 3 HGB wurden in Anspruch
genommen.
Wertpapiere der Liquiditätsreserve werden nach
dem strengen Niederstwertprinzip (§ 253 Abs. 3
HGB) bewertet, soweit sie nicht in Bewertungseinheiten
einbezogen sind. Die Wertpapiere der
··· JAHRESABSCHLUSS ···
Liquiditätsreserve, die sich in einer Bewertungseinheit
mit einem Derivat befinden, werden unter
Berücksichtigung des Marktwertes des Derivates
bewertet.
Die Wertpapiere des Anlagevermögens werden
mit den fortgeführten Anschaffungskosten bewertet.
Bis zum Ende ihrer Laufzeit werden sie auf
den Nominalwert linear hoch- bzw. heruntergeschrieben.
Bei voraussichtlich dauernder Wertminderung
werden außerplanmäßige Abschreibungen
gemäß § 253 Abs. 2 Satz 3 HGB gebucht. Wertaufholungen
werden vorgenommen, soweit die
Gründe für eine Abschreibung nicht mehr bestehen.
Es erfolgt für diese Papiere keine lineare
Hoch- bzw. Herunterschreibung bis zum Nominalwert.
In Anwendung des § 340c Abs. 2 HGB weisen wir
die vorgenannten Aufwendungen und Erträge saldiert
als Ergebnis aus Finanzanlagen aus.
Als Bewertungsmaßstab dienen generell die
Marktpreise; nur dort, wo aufgrund der eingeschränkten
Funktionsfähigkeit der Märkte keine
zuverlässigen Marktpreise vorhanden waren, wurden
Modellpreise herangezogen. Die Ermittlung
erfolgt anhand quotierter Spreads und der aktuellen
Swapkurve. Für die Ermittlung der Zeitwerte
der im Bestand der Deutschen Hypo befindlichen
amerikanischen Collateral Debt Obligations
(CDO´s) wird ein internes Modell verwendet, dessen
wichtigste Einflussgrößen die durchschnittliche
Laufzeit (Weighted Average Life) der jeweiligen
··· 63 ···

··· 64 ···
CDO, die Ratingklassen der diesen zugrunde liegenden
Assets und die von Moodys veröffentlichten,
konservativ modifizierten, Expected Loss
Erwartungen für Structured Finance Produkte
sind.
Beteiligungen und Anteile an verbundenen Unternehmen
sind mit den Anschaffungswerten unter
Berücksichtigung erforderlicher Abschreibungen
und unter Beachtung des handelsrechtlichen Wertaufholungsgebotes
bilanziert.
Sachanlagen und Immaterielle Anlagewerte werden
zu Anschaffungskosten und, soweit abnutzbar,
unter Berücksichtigung von Abschreibungen
bewertet.
Dabei werden die Sachanlagen und Immateriellen
Anlagewerte entsprechend der betriebsgewöhnlichen
Nutzungsdauer mit den um die linearen planmäßigen
Abschreibungen verminderten Anschaffungskosten
angesetzt. Geringwertige Wirtschaftsgüter werden
nach § 6 Abs. 2 EStG abgeschrieben.
Die Steuerforderung aus der Änderung des § 37
KStG durch das Gesetz über steuerliche Begleitmaßnahmen
zur Einführung der Europäischen
Gesellschaft und zur Änderung weiterer steuerlicher
Vorschriften (SEStEG) wurde unter Verwendung
eines Rechnungszinssatzes von 3,9 % zum
Barwert angesetzt. Die Auszahlung erfolgt beginnend
ab 2008 in zehn gleichen Jahresraten.
Verbindlichkeiten werden grundsätzlich mit dem
Rückzahlungsbetrag passiviert. Ein Unterschied
zwischen Nennbetrag und Ausgabebetrag ist in
die Rechnungsabgrenzungsposten eingestellt, die
planmäßig aufgelöst werden. Zerobonds sind mit
dem Kursbetrag der Ausgabe zuzüglich anteiliger
Zinsen gemäß der Emissionsrendite ausgewiesen.
Pensionsrückstellungen sind aufgrund eines versicherungsmathematischen
Gutachtens nach dem
Teilwertverfahren gemäß § 6a EStG und unter Verwendung
der Richttafeln von Prof. Dr. Klaus Heubeck
gebildet worden. Der Abzinsungssatz beträgt
6 Prozent. Die anderen Rückstellungen und die
Steuerrückstellungen sind nach vorsichtiger
kaufmännischer Beurteilung in ausreichendem
Umfang gebildet.
Eventualverbindlichkeiten werden zum Nennbetrag
bilanziert.
Aus der vorzeitigen Beendigung von Swap-Transaktionen
entstehende Close-out-Zahlungen werden
bei Makro-Hedges im Zinsergebnis gezeigt. Bei
Mikro-Hedges werden die Close-out-Zahlungen als
Korrektiv zu den Veräußerungsergebnissen der
Bilanzgeschäfte gebucht. Die Aufteilung nach Mikround
Makro-Hedges im Ausweis erfolgt ab 2007.
Damit wird dem ökonomischen Hintergrund der
Geschäfte besser Rechnung getragen.
·· WÄHRUNGSUMRECHNUNG
Die Umrechnung der auf Fremdwährung lautenden
Vermögensgegenstände, Schulden und außerbilanziellen
Geschäfte erfolgt nach den Grundsätzen
des § 340h HGB.

Vermögensgegenstände des Anlagevermögens,
die in derselben Währung besonders gedeckt sind,
werden mit dem Stichtagskassakurs bewertet.
Vermögensgegenstände des Umlaufvermögens,
Termingelder, Schuldscheindarlehen, Swap-Ge -
schäfte sowie alle übrigen Bilanzposten und Kassageschäfte
werden mit dem Stichtagskassakurs
bewertet.
Vermögensgegenstände des Umlaufvermögens
werden, soweit sie durch Swap-Geschäfte besonders
gedeckt sind, mit dem Einstands- bzw. Rücktauschkurs
bewertet. Termingeschäfte werden
nach der Methode des gespaltenen Terminkurses
(Kassakurs und Swapsatz) bewertet, da sie zur
Absicherung zinstragender Posten abgeschlossen
wurden.
Die aus der Bewertung der Swap-Geschäfte zum
Stichtagskurs entstandenen Ausgleichsposten
wurden in 2006 erstmalig getrennt nach ihrem
jeweiligen Saldo unter den sonstigen Vermögensgegenständen
bzw. sonstigen Verbindlichkeiten
ausgewiesen.
Die Ausgleichsposten für Devisentermin-Geschäfte
werden saldiert unter den sonstigen Vermögensgegenständen
bzw. den sonstigen Verbindlichkeiten
gezeigt.
Aufwendungen, die sich aus der Währungsumrechnung
ergeben, werden in der Gewinn- und
Verlustrechnung berücksichtigt. Erträge aus der
Währungsumrechnung werden nur insoweit
berücksichtigt, als ihnen besonders gedeckte
Geschäfte zugrunde liegen. Liegt keine besondere
··· JAHRESABSCHLUSS ···
Deckung, aber eine Deckung in derselben Währung
vor, werden Erträge berücksichtigt, sofern sie
einen vorübergehenden Aufwand aus den zur
Deckung dienenden Geschäften ausgleichen. In
allen anderen Fällen werden Erträge nicht in der
Gewinn- und Verlustrechnung berücksichtigt.
Alle Devisenkurse werden vom Europäischen System
der Zentralbanken ermittelt und von dort übernommen.
··· 65 ···

··· 66 ···
·· ERLÄUTERUNGEN ZUR BILANZ
·· 1. FRISTENGLIEDERUNG NACH RESTLAUFZEITEN (IN TSD. T)
2007 2006
Forderungen an Kreditinstitute
- bis drei Monate 867.996 798.419
- mehr als drei Monate bis ein Jahr 880.308 660.628
- mehr als ein Jahr bis fünf Jahre 2.432.202 2.966.827
- mehr als fünf Jahre 935.133 864.430
- anteilige Zinsen insgesamt 840.276 826.465
Bilanzposition 5.955.915 6.116.769
Forderungen an Kunden
- bis drei Monate 899.751 1.026.179
- mehr als drei Monate bis ein Jahr 753.822 1.343.243
- mehr als ein Jahr bis fünf Jahre 4.847.914 4.492.029
- mehr als fünf Jahre 9.375.197 9.364.877
- anteilige Zinsen insgesamt 231.889 239.654
16.108.573 16.465.982
Forderungen mit unbestimmter Laufzeit 50 61
Bilanzposition 16.108.623 16.466.043
Schuldverschreibungen und andere
festverzinsliche Wertpapiere
- im folgenden Jahr fällig 898.494 1.087.655
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
- bis drei Monate 2.522.819 1.559.921
- mehr als drei Monate bis ein Jahr 444.967 280.900
- mehr als ein Jahr bis fünf Jahre 441.039 610.503
- mehr als fünf Jahre 520.433 712.059
- anteilige Zinsen insgesamt 736.569 727.920
Bilanzposition 4.665.827 3.891.303
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
- bis drei Monate 239.145 136.629
- mehr als drei Monate bis ein Jahr 376.905 152.936
- mehr als ein Jahr bis fünf Jahre 1.313.261 1.603.030
- mehr als fünf Jahre 7.885.485 7.308.557
- anteilige Zinsen insgesamt 233.281 220.490
Bilanzposition 10.048.077 9.421.642
Verbriefte Verbindlichkeiten
- im folgenden Jahr fällig 4.492.516 5.602.274

··· JAHRESABSCHLUSS ···
·· 2. FORDERUNGEN UND VERBINDLICHKEITEN
VERBUNDENE UNTERNEHMEN UND UNTERNEHMEN, MIT DENEN EIN BETEILIGUNGSVERHÄLTNIS
BESTEHT (IN TSD. T)
Bilanzausweis Darunter:
verbundene Unternehmen Unternehmen, mit denen ein
Beteiligungsverhältnis besteht
2007 2006 2007 2006 2007 2006
Forderungen an
Kreditinstitute 5.955.915 6.116.769 - - 122 531
Kunden 16.108.623 16.466.043 8.505 9.445 10.966 12.988
davon: nachrangig 421 950 421 950 - -
Schuldverschreibungen und andere
festverzinsliche Wertpapiere 12.250.436 11.444.842 - - - -
Verbindlichkeiten gegenüber
Kreditinstituten 4.665.827 3.891.303 - - 170.004 57.900
Kunden 10.048.077 9.421.642 383 153 - -
Verbriefte Verbindlichkeiten 19.488.848 20.254.463 - - - -
Nachrangige Verbindlichkeiten 229.274 222.669 - - - -
·· 3. BÖRSENFÄHIGE WERTPAPIERE UND BETEILIGUNGEN (IN TSD. T)
1) ohne anteilige Zinsen
Bilanzausweis davon: darunter:
börsenfähig 1) börsennotiert nicht börsennotiert
2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
Schuldverschreibungen und
andere festverzinsliche
Wertpapiere 12.250.436 11.444.842 12.071.698 11.285.446 10.623.751 10.418.448 1.447.947 866.998
Aktien und andere nicht festverzinsliche
Wertpapiere 167.217 230.977 49.927 49.775 49.927 49.775 - -
Beteiligungen 495.227 2.547 - 2 - 2 - -
Anteile an verbundenen
Unternehmen 199 198 - - - - - -
··· 67 ···

··· 68 ···
·· 4. TREUHANDGESCHÄFTE (IN TSD. T)
* davon geringwertige Wirtschaftsgüter 30 Tsd. € (Vj. 136 Tsd. €)
** davon 1.708 Tsd. € in die Position „Sonstige Vermögensgegenstände“
Treuhandvermögen Treuhandverbindlichkeiten
2007 2006 2007 2006
Forderungen an Kreditinstitute - - - -
Forderungen an Kunden 6.117 6.343 - -
Gesamtbetrag Aktivseite 6.117 6.343 - -
Verbindlichkeiten gegenüber
Kreditinstituten - - 4 5
Kunden - - 6.113 6.338
Gesamtbetrag Passivseite - - 6.117 6.343
·· 5. ANLAGENSPIEGEL (IN TSD. T)
Anschaffungs- Zugänge Umglie- Abgänge Hoch-(H) bzw. Zu-(Z) Herunter-(H) bzw. Ab-(A) Restund
Herstel- Geschäfts- derungen Geschäfts- schreibungen schreibungen buchwert
lungskosten jahr jahr Vorjahre Geschäftsjahr Vorjahre Geschäftsjahr 31.12.2007
Zugänge (Z)
Abgänge (AG)
Wertpapiere des 55(Z) 5.412(A)
Anlagevermögens 8.383.678 2.537.710 - 1.209.047 10.441(H) 4.007(H) 89.023(H) 5.020(H) 9.627.389
Aktien und andere
nicht festverzinsliche
Wertpapiere - 49.925 2 - - - - - 49.927
Beteiligungen 2.602 495.150 –2 2.468** 20(Z) - 75(A) - 495.227
Anteile an
verbundenen
Unternehmen 345 - - - 99(Z) 1(Z) 246(A) - 199
Immaterielle
Anlagewerte 6.655 176 - - 692(Z) - 6.697(A) 302(Z) 524
Sachanlagen 45.958 183* - 435 2.580(Z) - 23.717(A) 800*(Z) 24.199
430(AG)
Anlagevermögen
Gesamt 8.439.238 3.083.144 - 1.211.950 13.832 4.063 119.758 11.104 10.197.465

·· 6. WERTPAPIERE DES ANLAGEVERMÖGENS
Aus der Position Aktiva 5 „Schuldverschreibungen
und andere festverzinsliche Wertpapiere“ wurden
Wertpapiere mit einem Volumen von 9.627,4 Mio. €
(i. Vj. 8.305,1 Mio. €) per Beschluss als Anlagevermögen
behandelt und mit fortgeführten Anschaffungskosten
bewertet. Das Ergebnis aus der
Hoch- und Herunterschreibung in Höhe von – 1.013
Tsd. € (i. Vj. – 4.759 Tsd. €) wird unter der GuV-
Position „Zinserträge aus festverzinslichen Wertpapieren
und Schuldbuchforderungen“ ausgewiesen.
Im Geschäftsjahr wurden außerplanmäßig
Abschreibungen gemäß § 253 Abs. 2 Satz 3 HGB
wegen voraussichtlich dauernder Wertminderung
in Höhe von – 5.412 Tsd. € (i. Vj. 0 Tsd. €) in der
GuV-Position „Abschreibungen und Wertberichtigungen
auf Beteiligungen, Anteilen an verbundenen
Unternehmen und wie Anlagevermögen
behandelte Wertpapiere“ ausgewiesen.
Für die Buchwerte in Höhe von 3.377,6 Mio. € (i. Vj.
2.471,8 Mio. €) bestehen – unter Berücksichtigung
von Bewertungseinheiten – stille Lasten in Höhe
in 71,5 Mio. € (i. Vj. 6,5 Mio. €), denen für Buchwerte
in Höhe von 6.249,8 Mio. € (i. Vj. 5.833,3
Mio. €) stille Reserven in Höhe von 41,8 Mio. €
(i. Vj. 21,0 Mio. €) gegenüberstehen. Saldiert ergeben
sich daraus stille Lasten von 29,7 Mio Euro.
Die stillen Lasten resultieren aus den eingetretenen
Marktveränderungen. Auf ABS Wertpapiere im
Anlagevermögen wurden vorgenannte Abschreibungen
vorgenommen. Bei den anderen Wertpapieren
deutet die gute Bonität auf keine grundlegenden
Risiken.
··· JAHRESABSCHLUSS ···
Diese Papiere, die dauernd im Besitz der Bank
bleiben sollen, können darüber hinaus größtenteils
als Deckung zur Begebung öffentlicher Pfandbriefe
verwendet werden.
·· 7. FINANZANLAGEN
Erworben wurden im Berichtsjahr 49,5 % an der
Corporate I SICAV, einer luxemburgischen Kapitalanlagegesellschaft;
sowie 12,88 % an der Risk
Management Solutions GmbH, Köln.
Der HSBC Trinkaus Euro Value Bonds INKA Fonds
mit einem Buchwert von 49,9 Mio. € (Vj. 25,0 Mio. €)
enthält stille Lasten von 2.192 Tsd. € (Vj. 0 Tsd. €).
Abschreibungen wurden nicht getätigt, da der
Fonds dem Anlagevermögen zugeordnet ist. Die
Wertminderung ist auf die allgemeine Marktveränderung
im Wertpapierbereich zurückzuführen.
Die Aktien der Deutschen Börse AG, Frankfurt/Main
(0,01 %) werden seit 2007 unter der Position
„Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere“
ausgewiesen (im Vj. unter der Position
Beteiligungen ausgewiesen).
Der 5,5 %-Anteil an der INDUSTRIA Bau- und Vermietungsgesellschaft
mbH, Frankfurt/Main wurde
in 2007 in „Sonstige Vermögensgegenstände“
umgegliedert (im Vj. unter der Position Beteiligungen
ausgewiesen).
Die Beteiligungen an der Ostseeklinik Poel GmbH
& Co. KG und der Ostseeklinik Poel Verwaltungsund
Beteiligungsgesellschaft mbH, beide Kirchdorf,
wurden veräußert.
··· 69 ···

··· 70 ···
Die Anteile am verbundenen Unternehmen Deutsche
Hypo Immobilien GmbH, Hannover sind um
1 Tsd. € hochgeschrieben worden.
Abschreibungen auf Beteiligungen wurden im
Berichtsjahr nicht getätigt.
·· 8. IMMATERIELLE ANLAGEWERTE
Unter den immateriellen Anlagewerten werden
sonstige entgeltlich erworbene Software-Lizenzen
ausgewiesen. Die Zugänge entfallen in Höhe von
176 Tsd. € (Vj. 258 Tsd. €) auf die sonstigen Software-Lizenzen.
·· 9. SACHANLAGEN
Im Ausweis der Sachanlagen sind die eigengenutzten
Grundstücke und Gebäude mit 11.280 Tsd. € (Vj.
11.693 Tsd. €) und die Betriebs- und Geschäftsausstattung
mit 776 Tsd. € (Vj. 906 Tsd. €) enthalten.
·· 10. EIGENE AKTIEN
Wir haben im Berichtsjahr in den Monaten Mai bis
Oktober mit 10 Erwerbsvorgängen 2.970 Aktien
im Kurswert von 91 Tsd. € erworben und unseren
Mitarbeitern zu einem Betrag von 77 Tsd. € zum
Bezug angeboten. Der Differenzbetrag zum Kurswert
wurde im Rahmen des § 19a EStG von der
Bank getragen. Der Anteil von nominal 17.820,00 €
am gezeichneten Kapital betrug 0,02 Prozent. Am
Bilanzstichtag befanden sich keine eigenen Aktien
im Bestand.
·· 11. SONSTIGE VERMÖGENSGEGENSTÄNDE
Die Ausgleichsposten aus Fremdwährung in Höhe
von 206.259 Tsd. € (Vj. 70.368 Tsd. €) und die Forderungen
gegen die Finanzverwaltung in Höhe
von 17.897 Tsd. € (Vj. 14.106 Tsd. €) sind die beiden
größten Posten in dieser Position.
Nicht durchgeführte Lastschrifteinzüge in Höhe
von 6.436 Tsd. € waren am 02.01.2008 ausgeglichen.
Daneben ist hier noch der Rückkaufswert aus Rückdeckungsversicherungen
in Höhe von 3.098 Tsd. €
(Vj. 4.230 Tsd. €) sowie fällige Leistungen aus Derivaten
in Höhe von 2.141 Tsd. € (Vj. 0 Tsd. €) enthalten.
·· 12. RECHNUNGSABGRENZUNGSPOSTEN
(IN MIO. T)
2007 2006
Aktivseite
Emissionsdisagio
aus Schuldverschreibungen 41,3 48,7
Agio auf Forderungen 38,0 51,4
Passivseite
Damnum aus Forderungen 41,1 42,0
Agio auf Schuldverschreibungen 30,0 37,9

·· 13. SONSTIGE VERBINDLICHKEITEN
Neben den Ausgleichsposten aus Fremdwährung
in Höhe von 154.437 Tsd. € (Vj. 128.786 Tsd. €) ist
hier ein fälliges Genussrecht in Höhe von 51.129
Tsd. € (Vj. 0 Tsd. €) passiviert.
Des Weiteren sind im Bilanzausweis im Wesentlichen
anteilige Zinsen auf das Genussrechtskapital
in Höhe von 7,6 Mio. € (Vj. 6,6 Mio. €) und anteilige
Zinsen auf nachrangige Verbindlichkeiten in Höhe
von 5,7 Mio. € (Vj. 5,1 Mio. €) enthalten.
·· 14. NACHRANGIGE VERBINDLICHKEITEN
Die nachrangigen Verbindlichkeiten sind mit Nominalzinssätzen
von 4,00 % bis 7,05 % zu verzinsen
und in den Jahren 2008 bis 2027 fällig. Vorzeitige
Rückzahlungen und Umwandlungen sind ausgeschlossen.
Einzelne nachrangige Verbindlichkeiten, die 10 %
des Gesamtausweises übersteigen, betragen
nominal 25 Mio. € mit einem Zinssatz von 6,25 %,
fällig in 2011.
Die ausgewiesenen Verbindlichkeiten entsprechen
den Anforderungen des § 10 Abs. 5a des Gesetzes
über das Kreditwesen (KWG).
Vor Ablauf von 2 Jahren werden 11,2 Mio. € fällig.
Der Aufwand im Berichtsjahr betrug 13,4 Mio. €
(Vj. 12,9 Mio. €).
·· 15. GENUSSRECHTSKAPITAL
··· JAHRESABSCHLUSS ···
Das ausgewiesene Genussrechtskapital beträgt
nom. 108,2 Mio. Euro. Die Genussrechte entsprechen
den Bestimmungen des § 10 Abs. 5 des
Gesetzes über das Kreditwesen (KWG). Sie sind in
20.000 Genussscheine im Nennwert von jeweils
511,29 €, in 68 Genussscheine im Nennwert von
jeweils 1,0 Mio. € und 2 Genussscheine im Nennwert
von jeweils 15,0 Mio. € geteilt. Die Laufzeit
endet zum 31. Dezember 2009 (nom. 10,2 Mio. €),
zum 31.12.2016 (nom. 63,0 Mio. €), zum
29.06.2018 (nom. 30,0 Mio. €) und zum 31.12.2018
(nom. 5,0 Mio. €). Vor Ablauf von 2 Jahren werden
10,2 Mio. € fällig.
·· 16. GENEHMIGTES GENUSSRECHTSKAPITAL
Mit Beschluss der Hauptversammlung vom
12. Mai 2005 ist der Vorstand ermächtigt, bis zum
12. Mai 2010 einmalig oder mehrmals Genussrechte
im Gesamtnennwert von 100 Mio. € auszugeben.
Davon sind bisher 58 Mio. € in Anspruch
genommen worden.
·· 17. GEZEICHNETES KAPITAL
Das Grundkapital der Bank beträgt 80,64 Mio. €
und ist eingeteilt in 13.440.000 Stückaktien.
··· 71 ···

··· 72 ···
·· 18. GENEHMIGTES KAPITAL
Der Vorstand ist durch Beschluss der Hauptversammlung
vom 12. Mai 2004 ermächtigt, bis zum
16. Mai 2009 mit Zustimmung des Aufsichtsrats
das Grundkapital einmalig oder mehrmals, jedoch
insgesamt höchstens um einen Betrag von 30,0
Mio. €, durch Ausgabe von bis zu 5.000.000 (nach
Aktiensplit 1:10) auf den Inhaber lautenden neuen
Aktien gegen Bareinlagen gem. §§ 202 ff. AktG zu
erhöhen. Die Ermächtigung wurde im Geschäftsjahr
nicht in Anspruch genommen.
·· 20. RÜCKLAGEN
·· 21. EVENTUALVERBINDLICHKEITEN
Ausgewiesen werden Bürgschaftsverpflichtungen
und Eventualverbindlichkeiten aus Credit Default
Swaps.
·· 19. KAPITAL DER STILLEN GESELL SCHAF TER
Auf der a. o. Hauptversammlung der Bank vom
20. Januar 2000 ist beschlossen worden, Verträge
über die Errichtung von stillen Gesellschaften
abzuschließen. Bis zum 31.01.2000 sind 44 Mio. €
als Einlage in bar erbracht worden. Verzinst werden
diese Einlagen mit 8,10 % / 8,16 % bzw. 12-
Monats-EURIBOR + 2,6 Prozent. Die Laufzeit
endet mit Ablauf des 31. Dezember 2011.
Die Einlagen der stillen Gesellschafter werden
gemäß § 10 Abs. 4 KWG dem haftenden Eigenkapital
der Bank zugerechnet.
Die Rücklagen erhöhten sich im Geschäftsjahr um 17,3 Mio. € auf 371,7 Mio. Euro.
Kapitalrücklagen in Tsd. € andere Gewinnrücklagen in Tsd. €
2007 2006 2007 2006
Stand 1.1. 131.314 131.314 223.136 201.210
Einstellung durch Beschluss der
Hauptversammlung Mai 2007 (2006) - - 5.290 6.926
Einstellung aus dem Jahres-
Überschuss 2007 (2006) - - 12.000 15.000
Stand 31.12. 131.314 131.314 240.426 223.136
·· 22. ANDERE VERPFLICHTUNGEN
Die unwiderruflichen Kreditzusagen entfallen mit
857,1 Mio. € ausschließlich auf Hypothekendarlehen
(Vj. 399,1 Mio. €).

·· 23. FREMDWÄHRUNGSPOSITIONEN
Die in den Bilanzpositionen enthaltenen, auf fremde
Währung lautenden Beträge verteilen sich wie
folgt: (in Mio. €)
*)einschließlich der in den sonstigen Vermögensgegenständen
und sonstigen Verbindlichkeiten
enthaltenen „Ausgleichsposten Fremdwährung“.
·· 24. PENSIONSGESCHÄFTE
Zum Bilanzstichtag sind im Rahmen von Repo-
Geschäften 10 fremde Wertpapiere mit einem
Buchwert in Höhe von 584,6 Mio. € (Vj. 0 Mio. €)
in Pension gegeben worden.
·· 25. OFFENMARKTGESCHÄFTE
2007 2006
Vermögensgegenstände*) 4.988,8 3.794,9
Verbindlichkeiten*) 1.947,1 2.084,1
Andere Verpflichtungen 494,4 187,1
Eventualverbindlichkeiten 153,1 0,0
Zum 31.12.2007 waren Wertpapiere im Nennwert
von 2.369,9 Mio. € (Vj. 1.689,7 Mio. €) für Überziehungsfacilitäten
und Offenmarktgeschäfte bei der
Deutschen Bundesbank gesperrt. Zum Bilanzstichtag
waren Offenmarktkredite über insgesamt
1.400,0 Mio. € (Vj. 900 Mio. €) in Anspruch genommen
worden. Eigene Schuldverschreibungen
waren wie im Vorjahr nicht zur Sicherheit für
Geschäfte an der EUREX verpfändet.
··· JAHRESABSCHLUSS ···
·· 26. ANGABEN ZUR DECKUNGSRECHNUNG
Veröffentlichung gem. § 28 Abs. 2 Nr. 1a PfandBG
Zur Deckung von Hypotheken-Pfandbriefen verwendete
Forderungen nach Größengruppen
Deckungshypotheken
Veröffentlichung gem. § 28 Abs. 2 und 3 PfandBG
Rückständige Leistungen auf Hypotheken-Forderungen
Deckungshypotheken
2007 2007 2006 2006
Mio. € Stck. Mio. € Stck.
bis einschl. 300.000 € 783 10.634 851 11.433
mehr als 300.000 €
bis einschl. 5 Mio. € 1.358 1.081 1.475 1.220
mehr als 5 Mio. € 3.370 277 3.075 267
5.511 11.992 5.401 12.920
Deutschland
2007 2007 2006 2006
Mio. € Stck. Mio. € Stck.
Gesamtbetrag der
mind. 90 Tage rück -
ständigen Leistungen 2 35 3 41
2 35 3 41
Rückständige Leistungen auf Hypotheken for de rungen gegenüber
anderen Staaten bestanden, wie im Vorjahr, nicht.
··· 73 ···

··· 74 ···
Veröffentlichung gem. § 28 Abs. 2 Nr. 1b, c PfandBG
Zur Deckung von Hypotheken-Pfandbriefen verwendete Forderungen nach
Gebieten, in denen die beliehenen Grundstücke liegen, und nach Nutzungsart
Deckungshypotheken
Deckungshypotheken
Deutschland Großbritannien Niederlande Frankreich
2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Wohnungen 530 615 0 0 24 25 0 0
Einfamilienhäuser 185 202 0 0 8 10 0 0
Mehrfamilienhäuser 921 852 0 0 7 7 18 15
Bürogebäude 537 584 364 417 160 236 170 146
Handelsgebäude 1.098 1.206 187 186 87 65 0 0
Industriegebäude 21 35 18 22 16 1 0 0
Sonst. gew.
genutzte Gebäude 318 360 149 159 95 106 23 23
Bauplätze 0 0 0 0 0 0 0 0
3.610 3.854 718 784 397 450 211 184
Spanien Belgien Österreich USA
2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Wohnungen 0 0 0 0 0 0 1 0
Einfamilienhäuser 0 0 0 0 0 0 0 0
Mehrfamilienhäuser 0 0 0 0 0 0 124 31
Bürogebäude 20 20 3 19 0 0 137 17
Handelsgebäude 52 27 0 0 0 0 40 9
Industriegebäude 0 0 0 0 0 0 0 0
Sonst. gew.
genutzte Gebäude 26 0 0 0 0 6 145 0
Bauplätze 0 0 0 0 0 0 27 0
98 47 3 19 0 6 474 57

Veröffentlichung gem. § 28 Abs. 3 Nr. 1, 2 PfandBG
Zur Deckung von Öffentlichen Pfandbriefen verwendete Forderungen
Deckungswerte
Deckungswerte
Deutschland Belgien Europäische Union Frankreich
2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Zentralstaat
regionale Gebiets-
353 455 93 92 167 126 0 0
körperschaft
örtliche Gebiets-
4.995 6.058 55 105 0 0 14 23
körperschaft 59 111 0 0 0 0 0 0
Sonstige 7.850 8.140 140 140 86 145 12 20
13.257 14.764 288 337 253 271 26 43
Griechenland Großbritannien Irland Island
2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Zentralstaat
regionale Gebiets-
83 229 0 0 0 0 0 0
körperschaft
örtliche Gebiets-
0 0 0 0 0 0 0 0
körperschaft 0 0 0 0 0 0 0 0
Sonstige 0 0 212 157 20 20 19 19
Deckungswerte
··· JAHRESABSCHLUSS ···
83 229 212 157 20 20 19 19
Italien Japan Kanada Lettland
2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Zentralstaat
regionale Gebiets-
689 685 175 200 0 0 0 0
körperschaft
örtliche Gebiets-
734 716 129 119 111 112 16 0
körperschaft 0 0 0 0 0 0 0 0
Sonstige 0 0 213 133 61 46 0 0
1.423 1.401 517 452 172 158 16 0
··· 75 ···

··· 76 ···
Deckungswerte
Deckungswerte
Luxemburg Niederlande Österreich Polen
2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Zentralstaat
regionale Gebiets-
0 0 0 0 659 654 63 0
körperschaft
örtliche Gebiets-
0 0 5 5 0 0 0 0
körperschaft 0 0 0 0 0 0 0 0
Sonstige 85 110 63 63 780 705 0 0
Deckungswerte
85 110 68 68 1.439 1.359 63 0
Portugal Schweden Schweiz Spanien
2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Zentralstaat
regionale Gebiets-
101 106 56 56 0 0 0 0
körperschaft
örtliche Gebiets-
0 0 33 0 100 127 624 749
körperschaft 0 0 0 0 0 0 0 0
Sonstige 0 0 0 0 141 143 398 316
101 106 89 56 241 270 1.022 1.065
Ungarn USA Sonstige
supranationale
Einrichtungen
2007 2006 2007 2006 2007 2006
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Zentralstaat
regionale Gebiets-
48 0 0 0 0 0
körperschaft
örtliche Gebiets-
0 0 218 242 0 0
körperschaft 0 0 0 0 0 0
Sonstige 0 0 0 0 83 21
48 0 218 242 83 21

Veröffentlichung gem. § 28 Abs. 3 Nr. 2 PfandBG
Gesamtbetrag der mindestens 90 Tage rückständigen Leistungen für öffentliche Forderungen
Deckungswerte
··· JAHRESABSCHLUSS ···
2007 2007 2006 2006
Mio. € Stck. Mio. € Stck.
Gesamtbetrag der mindestens 90 Tage rückständigen Leistungen 0 0 0 0
Veröffentlichung gem. § 28 Abs. 1 Nr. 1 bis 3 PfandBG
Umlaufende Pfandbriefe und dafür verwendete Deckungs werte:
0 0 0 0
a) Gesamtbetrag Nominal Barwert Risikobarwert *)
der im Umlauf 2007 2006 2007 2006 2007 2006
befindlichen Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Hypothekenpfandbriefe 5.222 5.175 5.275 5.338 5.602 5.607
Deckungsmasse 5.929 5.903 6.090 6.136 6.190 6.242
davon Derivate 0 0 6 0 38 0
Überdeckung 707 728 815 798 588 635
*) Ermittlung des Risikobarwertes nach dem dynamischen Simulationsverfahren gem. PfandBG
zu a) Laufzeitstruktur (Restlaufzeit)
2007
mehr als 1 mehr als 5
bis einschl. Jahr bis ein- Jahre bis ein- länger als
1 Jahr schl. 5 Jahre schl. 10 Jahre 10 Jahre
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Hypothekenpfandbriefe
858 781 3.046 537
Deckungsmasse
2.200 2.180 1.409 140
2006
mehr als 1 mehr als 5
bis einschl. Jahr bis ein- Jahre bis ein- länger als
1 Jahr schl. 5 Jahre schl. 10 Jahre 10 Jahre
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
876 1.020 2.872 407
2.117 2.318 1.356 112
··· 77 ···

··· 78 ···
b) Gesamtbetrag Nominal Barwert Risikobarwert *)
der im Umlauf 2007 2006 2007 2006 2007 2006
befindlichen Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Öffentlichen Pfandbriefe 18.642 19.687 18.640 20.072 19.636 20.973
Deckungsmasse 19.743 21.148 20.603 22.365 21.459 23.074
davon Derivate 0 0 4 0 15 0
Überdeckung 1.101 1.461 1.963 2.293 1.823 2.101
*) Ermittlung des Risikobarwertes nach dem dynamischen Simulationsverfahren gem. PfandBG
zu b) Laufzeitstruktur (Restlaufzeit)
2007
mehr als 1 mehr als 5
bis einschl. Jahr bis ein- Jahre bis ein- länger als
1 Jahr schl. 5 Jahre schl. 10 Jahre 10 Jahre
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
Öffentlichen
Pfandbriefe 2.097 8.902 4.130 3.513
Deckungsmasse
3.375 6.930 6.666 2.772
Bestandsentwicklung der Ausleihungen (in Mio. €)
(ohne Zins- und Kostenforderungen)
Hypothekendarlehen Kommunalkredite
Bestand 31.12.2006 8.321,7 12.768,4
Zugänge
Neuausleihungen + 2.037,9 + 2.479,1
Umbuchungen und Bewertungsänderungen – 63,1 + 50,3
Abgänge
Planmäßige Tilgungen – 299,4 – 3.335,9
Davon: Zu Wohnzwecken genutzte – 214,0 – 0,1
Gewerbliche − 85,4 − 3.335,8
Außerplanmäßige Tilgungen − 1.417,8 − 197,3
Davon: Zu Wohnzwecken genutzte − 254,9 − 0,0
Gewerbliche − 1.162,9 − 197,3
Bestand 31.12.2007 8.579,3 11.764,6
2006
mehr als 1 mehr als 5
bis einschl. Jahr bis ein- Jahre bis ein- länger als
1 Jahr schl. 5 Jahre schl. 10 Jahre 10 Jahre
Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €
2.625 8.248 5.091 3.723
3.778 8.334 6.274 2.762

Deckung der umlaufenden Schuldverschreibungen (in Mio. €)
··· JAHRESABSCHLUSS ···
2007 2006
Begebene Schuldverschreibungen 28.315 28.908
zuzüglich: zur Sicherstellung aufgenommener Darlehen
an die Darlehensgeber ausgehändigt
Namenspfandbriefe - 10
Öffentliche Namenspfandbriefe - 3
In Umlauf befindliche Schuldverschreibungen 28.315 28.921
zuzüglich: ausgefertigte, noch nicht verkaufte Stücke (Kassenbestand) - -
abzüglich: nicht deckungspflichtige Schuldverschreibungen
(vormals § 5 Abs. 1 Nr. 4c Hypothekenbankgesetz) – 4.451 – 4.059
Deckungspflichtiger Umlauf 23.864 24.862
Diesem stehen folgende Deckungswerte gegenüber (in Mio. €)
für Hypothekenpfandbriefe für Öffentliche Pfandbriefe
2007 2006 2007 2006
Ordentliche Deckung
Forderungen an Kreditinstitute
Hypothekendarlehen - - - -
Kommunalkredite - - 4.582 4.742
Forderungen an Kunden
Hypothekendarlehen 5.511 5.496 - -
Kommunalkredite - - 7.235 7.866
Anleihen öffentlicher Emittenten - - 7.926 8.420
Sachanlagen - 22 - -
(Grundschulden auf bankeigenen Grundstücken)
5.511 5.518 19.743 21.028
Ersatzdeckung
andere Forderungen an Kreditinstitute - - - 25
Schuldverschreibungen und andere
festverzinsliche Wertpapiere 418 480 - -
418 480 - 25
Deckungswerte insgesamt 5.929 5.998 19.743 21.053
Deckungspflichtiger Umlauf 5.222 5.175 18.642 19.687
Die Überdeckung beträgt 707 823 1.101 1.366
··· 79 ···

Zwangsversteigerungs-/
Zwangsverwaltungsverfahren
·· ÜBERNAHME VON GRUNDSTÜCKEN
Im Geschäftsjahr 2007 haben wir kein Grundstück
(Vj. -) zur Rettung unserer Grundpfandrechte übernommen.
·· WERTBERICHTIGTE ZINSRÜCKSTÄNDE
Die in der Zeit vom 01.10.06 – 30.09.07 in Höhe
von 0,8 Mio. € angefallenen Zinsrückstände wurden
voll wertberichtigt,
Mio. € Mio. €
2007 2006
davon entfielen auf
Wohnzwecken dienende Grundstücke 0,3 0,3
gewerblich genutzte Grundstücke 0,5 0,5
Am 31. Dezember anhängige
Zwangsversteigerungs- Zwangsverwaltungs- Durchgeführte Zwangsverfahren
verfahren versteigerungen
2007 2006 2007 2006 2007 2006
Wohnzwecken
dienende Grundstücke 35 16 16 13 9 21
gewerblich genutzte
Grundstücke 20 12 19 21 5 36
Insgesamt 55 28 35 34 14 57
··· 80 ···
·· SONSTIGE ANGABEN
·· 27. TERMINGESCHÄFTE GEM. § 36
RECHKREDV (IN MIO.T )
Unter den Termingeschäften sind 110 Devisentermingeschäfte
ausgewiesen, die als Sicherungsgeschäft
zur Deckung von Positionen in GBP, USD
und CHF dienten; sie sind letztlich bis zum
30. Dezember 2008 terminiert.
Bei den anderen ausgewiesenen Positionen handelt
es sich ausschließlich um OTC-Produkte, die
als Bestandteile von Micro-Hedges und Macro-
Hedges zur Absicherung von Zinsänderungs- und
Währungsrisiken sowie zur Verbesserung und/oder
Sicherung der Margen im Kreditgeschäft und der
Anlage in fremden Wertpapieren eingesetzt werden.
Marktwerte stellen den stichtagsbezogenen Wert
der Derivate zu Marktkonditionen (Zinskurven,
Fremdwährungskurse etc.) inklusive Stückzinsen
dar.
Die nach der Mark-to-market-Methode ermittelten

Werte sind in den nachstehenden Tabellen nach Produktgruppen
und Ratingklassen zusammengefasst.
Diese Darstellung entspricht den Anforderungen des
§ 285 Nr. 18 HGB. Die so ermittelten Marktwerte
2006 Nominalbetrag
Restlaufzeit
··· JAHRESABSCHLUSS ···
werden zur Ermittlung des Kreditäquivalenzbetrages
nach Grundsatz I, unter Berücksichtigung des aufsichtsrechtlich
anerkannten Nettings, benötigt.
< = 1 J. 1– 5 J. > 5 J. Summe Marktwerte
Währungsbezogene Geschäfte
Devisentermin 2.121,49 0,66 0,00 2.122,15 − 4,97
Cross-Currency-Swaps 307 ,66 713,75 906,33 1.927 ,7 4 − 95,49
Zinsbezogene Geschäfte
Zins-Swaps 11.865,97 13.848,39 20.106,03 45.820,39 − 554,04
Zinsoptionen (Verkäufe) 0,00 0,00 95,81 95,81 − 21,54
Geschäfte mit sonstigen Preisrisiken
Equity-linked Swaps 40,00 40,00 7 ,50 87 ,50 − 5,67
Kreditderivate
Total Return Swaps 0,00 0,00 727 ,55 727 ,55 70,88
2007 Nominalbetrag
Restlaufzeit
< = 1 J. 1– 5 J. > 5 J. Summe Marktwerte
Währungsbezogene Geschäfte
Devisentermin 3.308,87 0 0 3.308,87 83,13
Cross-Currency-Swaps 163,00 976,64 952,86 2.092,50 − 23,36
Zinsbezogene Geschäfte
Zins-Swaps 5.242,20 14.111,87 20.517,95 39.872,02 − 649,43
Zinsoptionen (Verkäufe) 0 0 91,96 91,96 − 17,82
Geschäfte mit sonstigen Preisrisiken
Equity-linked Swaps 40 0 0 40 − 0,95
Kreditderivate
Total Return Swaps 0 0 670,00 670,00 62,05
Credit Default Swaps 0 0 588,14 588,14 − 8,26
Die Geschäfte sind nicht bilanzwirksam.
··· 81 ···

Die Summe der Marktwerte in Höhe von - 554,64
Mio. € teilt sich nach Adressen in positive Barwerte
in Höhe von 51,25 Mio. € und negative Barwerte in
Höhe von - 605,89 Mio. € auf.
Zur Absicherung der sich nach Netting ergebenden
Derivaterisiken geht die Deutsche Hypothekenbank
Sicherheitenvereinbarungen mit einigen ihrer
Geschäftspartner ein. Per 31.12.2007 hat die Deutsche
Hypothekenbank 417,78 Mio. € Sicherheiten
gestellt und 9,43 Mio. € Sicherheiten erhalten.
·· 29. AUFSICHTSRAT
(mit Angabe von Mitgliedschaften in Aufsichts
räten und anderen Kontrollgremien
gem. §§ 285 Nr. 10 HGB)
Alexander Stuhlmann ab 16.05.2007
Düsseldorf bis 15.02.2008
Vorsitzender des Vorstands der
WestLB AG
– Vorsitzender –
·· 28. ANZAHL DER MITARBEITER(-INNEN)
IM JAHRESDURCHSCHNITT
(gem. § 285 Nr. 7/§ 267 Abs. 5 HGB)
2007 2006
Mitarbeiterinnen 82 82
Mitarbeiter 123 124
Gesamt 205 206
alstria office REIT-AG, Hamburg Vorsitzender des Aufsichtsrats
Berlin-Brandenburg Media GmbH, Berlin Mitglied des Beirats
BVV Pensionsfonds des Bankgewerbes AG, Berlin Mitglied des Aufsichtsrats
BVV Versicherungsverein des Bankgewerbes a.G,
Berlin Mitglied des Aufsichtsrats
BVV Versorgungskasse des Bankgewerbes, Berlin Mitglied des Aufsichtsrats
Capital Stage AG, Hamburg Stellvertretender Vorsitzender des Aufsichtsrats
DekaBank Deutsche Girozentrale, Berlin und
Frankfurt/Main Mitglied des Verwaltungsrats
Frank Beteiligungsgesellschaft mbH, Hamburg Stellvertretender Vorsitzender des Beirats
Hamburger Feuerkasse Versicherungs-AG,
Hamburg Stellvertretender Vorsitzender des Aufsichtsrats
HCI Capital AG, Hamburg Stellvertretender Vorsitzender des Aufsichtsrats
HSBA Hamburg School of
Business Administration GmbH, Hamburg Mitglied des Kuratoriums
HSH Real Estate AG, Hamburg Mitglied des Aufsichtsrats
LBS Bausparkasse Hamburg AG, Hamburg Mitglied des Aufsichtsrats
··· 82 ···

··· JAHRESABSCHLUSS ···
LBS Bausparkasse
Schleswig-Holstein-Hamburg, AG Hamburg Mitglied des Aufsichtsrats
Siedlungsbaugesellschaft Hermann und
Paul Frank mbH & Co. KG, Hamburg Stellvertretender Vorsitzender des Beirats
Stiftung Schloss Neuhardenberg, Berlin Mitglied des Aufsichtsrats
Wolfgang Hollender bis 16.05.2007
Wedemark
Mitglied des Vorstands i. R. der
Deutschen Hypothekenbank
(Actien-Gesellschaft)
– Vorsitzender –
Eckhard Forst ab 16.02.2008
Hannover
Mitglied des Vorstands der
Norddeutschen Landesbank
Girozentrale
– Vorsitzender –
Bank DnB NORD A/S, Kopenhagen Board of Directors
Bank DnB NORD Polska S.A., Warschau Supervisory Council
Deutsche Factoring Bank GmbH & Co. KG,
Bremen Mitglied des Aufsichtsrats
LHI Leasing GmbH, München Mitglied des Aufsichtsrats
NORDCON Investment Management AG,
Hannover Stellvertretender Vorsitzender des Aufsichtsrats
NORD Holding Unternehmensbeteiligungsgesellschaft
mbH, Hannover Mitglied des Aufsichtsrats
Dietmar Schmid bis 15.02.2008
Frankfurt/Main
Mitglied des Vorstands der
BHF-BANK AG
– Stellvertretender Vorsitzender –
FRANKFURT-TRUST
Investment-Gesellschaft mbH, Frankfurt/Main Vorsitzender des Aufsichtsrats
Frankfurter Fondsbank GmbH,
Frankfurt/Main Vorsitzender des Aufsichtsrats
Frankfurter Service
Kapitalanlage-Gesellschaft mbH, Frankfurt/Main Vorsitzender des Aufsichtsrats
KMS AG, Kapital Management Systeme,
Frankfurt/Main Mitglied des Aufsichtsrats
··· 83 ···

··· 84 ···
Dr. Gunter Dunkel ab 16.02.2008
Hannover
Stellvertretender Vorstandsvorsitzender
der Norddeutschen Landesbank Girozentrale
– Stellvertretender Vorsitzender –
Viscardi AG, München Mitglied des Aufsichtsrats
LHI Leasing GmbH, München Stellvertretender Vorsitzender des Aufsichtsrats
Norddeutsche Landesbank Luxembourg S. A.,
Luxembourg Mitglied des Verwaltungsrats
Skandifinanz Bank AG, Zürich Mitglied des Verwaltungsrats
Jochen Döhle bis 15.02.2008
Hamburg
Persönlich haftender Gesellschafter
der PETER DÖHLE Schiffahrts-KG
EUROGATE Geschäftsführungs-GmbH
& Co. KGaA, Bremen Mitglied des Aufsichtsrats
EUROKAI KGaA, Hamburg Mitglied des Aufsichtsrats
ICL–Independent Container Lines,
Richmond, USA Mitglied des Aufsichtsrats
Montemar Marittima SA,
Montevideo, Uruguay Mitglied des Aufsichtsrats
Wellington Holdings Group SA,
Rio de Janeiro, Brasilien Mitglied des Aufsichtsrats
Deutsche Schiffsbank AG, Bremen Mitglied des Verwaltungsbeirats
Kurt F.W.A. Eckelmann (GmbH & Co.) KG,
Hamburg Mitglied des Verwaltungsbeirats
SHL Schiffshypothekenbank zu Lübeck AG,
Hamburg Mitglied des Beirats
Reinhard Drexler* 1)
Hannover
Bankangestellter
Michael Gehrig* 1) ab 14.06.2007
Hannover
Bankangestellter
Ralf Hinrichs* 1) bis 17.05.2007
Hannover
Bankangestellter

Friedrich Carl Janssen
Köln
Persönlich haftender Gesellschafter
der Sal. Oppenheim jr. & Cie. KGaA
AXA Service AG, Köln Mitglied des Aufsichtsrats
Bank Sal. Oppenheim jr. & Cie. (Luxemburg) S.A.,
Luxemburg Mitglied des Verwaltungsrats
Bank Sal. Oppenheim jr. & Cie. (Schweiz) AG, Zürich Mitglied des Verwaltungsrats
Bank Sal. Oppenheim jr. & Cie. (Österreich) AG, Wien Mitglied des Aufsichtsrats
Content Management Aktiengesellschaft, Köln Mitglied des Aufsichtsrats
Ernst & Young AG, Stuttgart Mitglied des Aufsichtsrats
FARAMIR Beteiligungs- und Verwaltungs GmbH, Köln Geschäftsführer
Financière Atlas S.A., Paris Vorsitzender des Aufsichtsrats
gardeur AG, Mönchengladbach Vorsitzender des Aufsichtsrats
INTERSEROH Aktiengesellschaft zur
Verwertung von Sekundärstoffen, Köln Stellvertretender Vorsitzender des Aufsichtsrats
moderne stadt Gesellschaft zur Förderung des
Städtebaues und der Gemeindeentwicklung mbH,
Köln Mitglied des Aufsichtsrats
Oppenheim Beteiligungs-AG, Wuppertal Mitglied des Vorstands
Sal. Oppenheim jr. & Cie.
Corporate Finance (Schweiz) AG, Zürich Vizepräsident des Aufsichtsrats
Sal. Oppenheim International S.A., Luxemburg Mitglied des Aufsichtsrats
Sal. Oppenheim jr. & Cie. KGaA, Köln Persönlich haftender Gesellschafter
Sal. Oppenheim jr. & Cie. S.C.A., Luxemburg Persönlich haftender Gesellschafter
Sal. Oppenheim jr. & Cie. S.C.A., Luxemburg Mitglied des Geschäftsführungsausschusses
Services Généraux de Gestion S.A., Luxemburg Mitglied des Verwaltungsrats
SOAR European Equity Fund plc., Dublin Supervisory Committee
Xchanging plc, London Board of Directors
IV. Oppenheim AG, Wuppertal Mitglied des Aufsichtsrats
V. Oppenheim AG, Wuppertal Mitglied des Aufsichtsrats
Jürgen Kösters ab 16.02.2008
Hannover
Mitglied des Vorstands der
Norddeutschen Landesbank
Girozentrale
··· JAHRESABSCHLUSS ···
BÖAG Börsen AG, Hamburg und Hannover Stellvertretender Vorsitzender des Aufsichtsrats
Bank DnB NORD A/S, Kopenhagen Board of Directors
LBS Norddeutsche Landesbausparkasse
Berlin-Hannover, Berlin und Hannover Mitglied des Aufsichtsrats
··· 85 ···

··· 86 ···
Norddeutsche Landesbank Luxembourg S. A.,
Luxembourg Mitglied des Verwaltungsrats
NORD/LB COVERED FINANCE BANK S. A.,
Luxembourg Vorsitzender des Verwaltungsrats
NORDCON Investment Management AG,
Hannover Vorsitzender des Aufsichtsrats
Toto-Lotto Niedersachsen GmbH, Hannover Vorsitzender des Aufsichtsrats
Joachim Olearius bis 15.02.2008
Hamburg
Generalbevollmächtigter der
M. M. Warburg & CO Kommanditgesellschaft
auf Aktien
Bankhaus Löbbecke AG, Berlin Mitglied des Aufsichtsrats
Dr. Hannes Rehm ab 16.02.2008
Hannover
Vorsitzender des Vorstands der
Norddeutschen Landesbank
Girozentrale
Salzgitter AG, Salzgitter Mitglied des Aufsichtsrats
Bremer Landesbank Kreditanstalt Oldenburg
– Girozentrale –, Bremen Mitglied des Aufsichtsrats
DekaBank Deutsche Girozentrale,
Berlin und Frankfurt am Main Mitglied des Verwaltungsrats
LBS Norddeutsche Landesbausparkasse
Berlin-Hannover, Berlin und Hannover Vorsitzender des Aufsichtsrats
Norddeutsche Landesbank Luxembourg S.A.,
Luxembourg Vorsitzender des Verwaltungsrats
Porzellanmanufaktur Fürstenberg GmbH,
Fürstenberg/Weser Mitglied des Aufsichtsrats
Provinzial Lebensversicherung Hannover,
Hannover Mitglied des Aufsichtsrats
Dr. Johannes-Jörg Riegler ab 16.02.2008
Hannover
Mitglied des Vorstands der
Norddeutschen Landesbank
Girozentrale
Bank DnB NORD A/S, Kopenhagen Board of Directors / Vice Chairman
Bank DnB Nord Polska S.A., Warschau Supervisory Council
Bremer Landesbank Kreditanstalt Oldenburg
– Girozentrale –, Bremen Mitglied des Aufsichtsrats

Max Warburg bis 15.02.2008
Hamburg
Persönlich haftender Gesellschafter der M. M.
Warburg & CO Kommanditgesellschaft auf Aktien
··· JAHRESABSCHLUSS ···
Warburg Invest Kapitalanlagegesellschaft mbH,
Frankfurt/Main Stellvertretender Vorsitzender des Aufsichtsrats
Bankhaus Hallbaum AG, Hannover Stellvertretender Vorsitzender des Aufsichtsrats
Private Life BioMed AG, Hamburg Stellvertretender Vorsitzender des Aufsichtsrats
Warburg - Henderson Kapitalanlagegesellschaft
für Immobilien mbH, Hamburg Stellvertretender Vorsitzender des Aufsichtsrats
M.M. Warburg & CO Luxembourg S.A., Luxemburg Stellvertretender Vorsitzender des Verwaltungsrats
M.M. Warburg Bank (Schweiz) AG, Zürich Mitglied des Verwaltungsrats
Warburg Alternative Investments AG, Zürich Vorsitzender des Verwaltungsrats
EUROKAI KGaA, Hamburg Mitglied des Aufsichtsrats
EUROGATE GmbH & Co. KGaA KG, Bremen Vorsitzender des Aufsichtsrats
Frank Wolff * 1)
Hannover
Bankangestellter
* 1) von den Arbeitnehmern gewählt
··· 87 ···

··· 88 ···
·· 30. VORSTAND
(mit Angabe von Mitgliedschaften in Auf -
sichts räten und anderen Kontrollgremien
gem. §§ 285 Nr. 10 HGB)
Jürgen Grieger
RMX Risk Management Exchange AG,
Hannover
Jürgen Morr
Hypo Real Estate Systems GmbH, Stuttgart
(vormals GfA-Gesellschaft für Anwendungssoftware
mbH)
Thomas Frhr. v. Tucher
Dr. Lorenz Tucher’sche Stiftung (von 1503),
Nürnberg
Andreas Rehfus
·· 31. CORPORATE GOVERNANCE
Die Deutsche Hypo hat die nach § 161 des Ak tiengesetzes
vorgeschriebene Erklärung abgegeben
und den Aktionären zugänglich gemacht.
Mitglied des Aufsichtsrats
Mitglied des Aufsichtsrats
bis 30.06.2007
Mitglied des Verwaltungsrats und Bevollmächtigter
ab 01.07.2007

·· 32. BEZÜGE VON VORSTAND UND
AUFSICHTSRAT
Die Bezüge des Vorstands für das Geschäftsjahr
2007 betrugen 1.310,0 Tsd. € (Vj. 1.538,3 Tsd. €).
Auf die fixen Bezüge entfielen 723,2 Tsd. € (Vj.
698,3 Tsd. €). Der variable Bestandteil betrug
586,8 Tsd. € (Vj. 840,0 Tsd. €).
Der variable Gehaltsbestandteil wird in Anlehnung
an den HGB-Jahresabschluss nach folgender Formel
ermittelt:
Betriebsergebnis vor Steuern (in Mio. €) + Return
on Equity (in %) + Dividendensatz x 10 (in Euro).
Diese Summe wird mit den individuellen Multiplikatoren
für jedes Vorstandsmitglied multipliziert.
Der Gesamtmultiplikator für den amtierenden Vorstand
betrug 7.800.
Die Angaben gem. § 285 Satz 1 Nr. 9 Buchstabe a
Satz 5 – 9 HGB unterbleiben gem. § 286 Abs. 5
HGB.
Frühere Mitglieder des Vorstands und ihre Hinterbliebenen
erhielten 610,8 Tsd. € (Vj. 532,5 Tsd. €).
Für Pensionsverpflichtungen gegenüber diesem
Personenkreis sind 6.461,3 Tsd. € (Vj. 4.836,6 Tsd.
€) zurückgestellt.
Dem Aufsichtsrat wurden 354 Tsd. € (Vj. 336 Tsd.
€) vergütet, davon 149 Tsd. € (Vj. 96 Tsd. €) als fixe
Vergütung (ohne USt.).
··· JAHRESABSCHLUSS ···
·· 33. KREDITE AN ORGANMITGLIEDER
(IN TSD. T)
Zum Bilanzstichtag bestanden folgende Kredite an
Organmitglieder:
Es wurde ein Kredit in Höhe von T€ 21,7 gewährt.
Nach Rückzahlung in Höhe von T€ 6,3 verblieb ein
Restkapital in Höhe von T€ 15,4. Das Darlehen wird
mit einem marktüblichen Zinssatz von 4,57% verzinst.
Die Tilgung beträgt 2,0%.
·· 34. SONSTIGE BETRIEBLICHE ERTRÄGE
Hierin sind im Wesentlichen laufende Erträge aus
Grundstücken und Gebäuden in Höhe von 2,3 Mio.
€, Erträge aus der Auflösung von Rückstellungen in
Höhe von 0,2 Mio. € sowie Erträge aus der Erstattung
von Aufwendungen in Höhe von 0,1 Mio. €
enthalten.
·· 35. SONSTIGE BETRIEBLICHE
AUFWENDUNGEN
2007 2006
Mitglieder des Vorstands 15,4 1,1
Der Posten enthält im Wesentlichen Aufwendungen
für Schadenersatzleistungen in Höhe von 1,2 Mio. €,
Kursverluste aus Währungsgeschäften 0,9 Mio. €
und Aufwendungen für fremdverwaltete Gebäude
in Höhe von 0,5 Mio. Euro.
··· 89 ···

··· 90 ···
·· 36. AUFTEILUNG DER ERTRAGSTEUERN
Die ausgewiesenen Ertragsteuern in Höhe von 12,5
Mio. € (Vj. 12,4 Mio. €) resultieren in Höhe von
13,5 Mio. € (Vj. 14,9 Mio. €) aus dem Ergebnis der
gewöhnlichen Geschäftstätigkeit.
0,6 Mio. € Ertrag berücksichtigen Anpassungen der
handelsrechtlichen Steuerposition an die Steuerbilanz
und 0,4 Mio. € Ertrag aus der Anpassung des
Barwertes des Körperschaftsteuerguthabens.
·· 37. ABSCHREIBUNGEN UND WERTBERICH-
TIGUNGEN AUF BETEILIGUNGEN, ANTEILE
AN VERBUNDENEN UNTERNEHMEN UND
WIE ANLAGEVERMÖGEN BEHANDELTE
WERTPAPIERE
Im Geschäftsjahr wurde aus dem Verkauf von
4 Wertpapieren des Anlagebestandes ein Erlös von
0,9 Mio. € (Vj. 6,7 Mio. €) generiert. Dagegen wurde
aus dem Verkauf von einem Wertpapier des Anlagebestandes
ein Verlust in Höhe von 1,0 Mio. € realisiert.
Abschreibungen auf fremde Wertpapiere des Anlagevermögens
schlugen mit 5,4 Mio. € zu Buche.
Aus dem Verkauf von Beteiligungen konnte ein Erlös
in Höhe von 3,8 Mio. € erzielt werden.
·· 38. HONORAR FÜR PRÜFUNGS-
UND BERATUNGSLEISTUNGEN DES
ABSCHLUSSPRÜFERS
a) 500.000,00 € (Vj. 459.600,00 €) für die
Abschlussprüfung
b) 122.415,00 € (Vj. 243.255,00 €) für
sonstige Bestätigungsleistungen
c) 532.641,00 € (Vj. 0,00 €) für sonstige Leistungen
·· BETEILIGUNGSVERHÄLTNISSE
UND KONZERNZUGEHÖRIGKEIT
·· 39. MITTEILUNGSPFLICHTIGE BETEILI GUNGEN
(gem. § 160 (1) Nr. 8 AktG i.V.m. § 21 (1)
WpHG und § 25 (1) WpHG)
Nach Mitteilung sind folgende Unternehmen an
unserem Unternehmen beteiligt (bis 08.01.2008):
BHF-BANK Aktiengesellschaft, Frankfurt/Main
M.M. Warburg & CO Gruppe KGaA, Hamburg
Döhle ICL Beteiligungsgesellschaft mbH, Hamburg
Josef H. Boquoi-Stiftung, Lübeck
COREALCREDIT BANK AG, Frankfurt/Main
Union Investment Institutional GmbH, Frankfurt/Main
Ab 08.01.2008:
Norddeutsche Landesbank Girozentrale, Hannover

·· 40. KONZERNZUGEHÖRIGKEIT
Die Norddeutsche Landesbank Girozentrale, Hannover,
ist seit dem 08.01.2008 mit Mehrheit (97,612 %)
am Grundkapital unserer Gesellschaft beteiligt.
·· 41. ANTEILBESITZ (IN TSD. T)
Die nachstehende Auflistung stellt den Anteilsbesitz gemäß § 285 Nr. 11 HGB dar:
Ergebnis Ergebnis
Anteil % Eigenkapital 2007 2006
Deutsche Hypo B.V., Amsterdam 100,0 26 213 370
Deutsche Hypo Consulting GmbH, Hannover 100,0 10 0 0
Deutsche Hypo Immobilien GmbH, Hannover 100,0 89 0 0
Terra Grundbesitzgesellschaft am Aegi mbH, Hannover 1) Terra Grundbesitzgesellschaft am
100,0 57 0 0
Aegi mbH & Co. Grundbesitzerwerbs KG, Hannover 100,0 – 141 274 – 72
Corporate I SICAV, Luxemburg 49,5 1.000.000 2) 0
1) Ergebnisabführungsvertrag 2) Angaben liegen noch nicht vor
Hannover, den 27. Februar 2008
Der Vorstand
Grieger Morr Rehfus
··· 91 ···

··· 92 ···
BILANZEID
„Wir versichern nach bestem Wissen, dass gemäß
den anzuwendenden Rechnungslegungsgrundsätzen
der Jahresabschluss ein den tatsächlichen Verhältnissen
entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanzund
Ertragslage der Gesellschaft vermittelt und im
Lagebericht der Geschäftsverlauf einschließlich des
Geschäftsergebnisses und die Lage der Gesellschaft
so dargestellt sind, dass ein den tatsächlichen Verhältnissen
entsprechendes Bild vermittelt wird,
sowie die wesentlichen Chancen und Risiken der
voraussichtlichen Entwicklung der Gesellschaft
beschrieben sind.“
Hannover, den 27. Februar 2008
Der Vorstand
Grieger Morr Rehfus

BESTÄTIGUNGSVERMERK DES
ABSCHLUSSPRÜFERS
Wir haben den Jahresabschluss – bestehend aus Bilanz,
Gewinn- und Verlustrechnung sowie Anhang – unter Einbeziehung
der Buchführung und den Lagebericht der
Deutsche Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft), Hannover/Berlin,
für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis
31. Dezember 2007 geprüft. Die Buchführung und die
Aufstellung von Jahresabschluss und Lagebericht nach
den deutschen handelsrechtlichen Vorschriften liegen in
der Verantwortung des Vorstands der Gesellschaft. Unsere
Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten
Prüfung eine Beurteilung über den Jahresabschluss
unter Einbeziehung der Buchführung und über
den Lagebericht abzugeben.
Wir haben unsere Jahresabschlussprüfung nach § 317
HGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer
(IDW) festgestellten deutschen Grundsätze
ordnungsmäßiger Abschlussprüfung vorgenommen.
Danach ist die Prüfung so zu planen und durchzuführen,
dass Unrichtigkeiten und Verstöße, die sich auf die Darstellung
des durch den Jahresabschluss unter Beachtung
der Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung und
durch den Lagebericht vermittelten Bildes der Vermögens-,
Finanz- und Ertragslage wesentlich auswirken, mit
hinreichender Sicherheit erkannt werden. Bei der Festlegung
der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse
über die Geschäftstätigkeit und über das wirtschaftliche
und rechtliche Umfeld der Gesellschaft sowie die Erwartungen
über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen
der Prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen
internen Kontrollsystems sowie Nachweise
für die Angaben in Buchführung, Jahresabschluss
und Lagebericht überwiegend auf der Basis von Stichproben
beurteilt. Die Prüfung umfasst die Beurteilung
der angewandten Bilanzierungsgrundsätze und der
wesentlichen Einschätzungen des Vorstandes sowie die
Würdigung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses
und des Lageberichts. Wir sind der Auffassung, dass
unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für
unsere Beurteilung bildet.
Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen geführt.
Nach unserer Beurteilung auf Grund der bei der Prüfung
gewonnenen Erkenntnisse entspricht der Jahresabschluss
den gesetzlichen Vorschriften und vermittelt
unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger
Buchführung ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes
Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage
der Deutsche Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft).
Der Lagebericht steht in Einklang mit dem Jahresabschluss,
vermittelt insgesamt ein zutreffendes Bild von
der Lage der Gesellschaft und stellt die Chancen und
Risiken der zukünftigen Entwicklung zutreffend dar.
Hamburg, den 29. Februar 2008
KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft
Aktiengesellschaft
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Madsen Schröder
Wirtschaftsprüfer Wirtschaftsprüferin
··· 93 ···

··· 94 ···
BERICHT DES AUFSICHTSRATS
Der Aufsichtsrat hat im Jahr 2007 seine Aufgaben,
die ihm nach Gesetz, Satzung der Bank und dem
Deutschen Corporate Governance Kodex zugewiesen
sind, wahrgenommen.
Im Jahr 2007 fanden insgesamt 6 Aufsichtsratssitzungen
statt. Bis zur Durchführung der 124. ordentlichen Hauptversammlung
am 16. Mai 2007 haben 2 Aufsichtsratssitzungen
stattgefunden. Der Aufsichtsratsvorsitzende
Wolfgang Hollender ist zum Ablauf dieser ordentlichen
Hauptversammlung aus dem Aufsichtsrat ausgeschieden.
Die Hauptversammlung hat sodann Alexander Stuhlmann
zum neuen Aufsichtsratsmitglied berufen. In der im
unmittelbaren Anschluss an diese Hauptversammlung
durchgeführten Aufsichtsratssitzung wurde Alexander
Stuhlmann zum Vorsitzenden des Aufsichtsrats gewählt.
Nach dieser Sitzung fanden im Jahr 2007 drei weitere
Aufsichtsratssitzungen (davon eine außerordentliche)
statt. Die außerordentliche Sitzung am 14.12.2007 hatte
als einzigen Tagesordnungspunkt die Beschlussfassung
über die Stellungnahme des Aufsichtsrats zu dem freiwilligen
öffentlichen Übernahmeangebot (Barangebot) der
Norddeutsche Landesbank – Girozentrale, Hannover.
Das Aufsichtsratsmitglied Friedrich Carl Janssen hat an
weniger als der Hälfte der Aufsichtsratssitzungen im
Geschäftsjahr 2007 teilgenommen.
Neben den Sitzungen hat der Aufsichtsrat durch die Risikoberichte,
weitere zeitnahe schriftliche und mündliche
Berichte sowie häufige Besprechungen des Aufsichtsratsvorsitzenden
mit dem Vorstand der Bank über geschäftspolitische
Grundsatzfragen, das Kreditportfolio, die gesamte
Risikosituation und Ertragslage der Bank sowie
sonstige wesentliche Aktivitäten umfassende Informationen
über die Lage und Entwicklung der Bank erhalten.
Neben den Sitzungen hat der Aufsichtsrat teilweise auch
durch seine Ausschüsse über Vorgänge entschieden:
Der Kreditausschuss beurteilte alle größeren oder mit
erhöhten Risiken behafteten Kredite. Daneben befasste
er sich mit Bonitäts- und Länderrisiken sowie Fragen des
Risikomanagements, des Risikocontrollings und der
Struktur des gesamten Kreditportfolios.
Der Prüfungsausschuss hat im Berichtsjahr einmal
getagt. An dieser Sitzung haben auch Vertreter des
Abschlussprüfers teilgenommen. Gegenstand der Sitzung
war die Vorprüfung des Jahresabschlusses sowie
eine vertiefende Erörterung des Prüfungsberichts mit
dem Abschlussprüfer. Daneben wurden die Beziehungen
der Bank zum Abschlussprüfer vor dem Hintergrund
der erforderlichen Unabhängigkeit und der Vorschlag zur
Wahl des Abschlussprüfers behandelt.
Der Personalausschuss hat im abgelaufenen Geschäftsjahr
zweimal getagt. Gegenstand seiner Sitzung waren
Vorstandsangelegenheiten.
Zum 30.06. 2007 schied Thomas Freiherr von Tucher aus
dem Vorstand aus. Herr von Tucher war seit 01.10.1989
Vorstandsmitglied der Bank. Er war maßgeblich an der
geschäftspolitischen Neuausrichtung der Bank zu einem
Spezialfinanzierungsinstitut für gewerbliche Immobilienfinanzierungen
beteiligt und legte damit den Grundstein
für die prosperierende Entwicklung des Hauses in nahezu
zwei Jahrzehnten seines Wirkens.
Mit Wirkung vom 01.07.2007 wurde Herr Andreas
Rehfus als ordentliches Vorstandsmitglied berufen.

Mit Ablauf der ordentlichen Hauptversammlung am
16. Mai 2007 schied Herr Wolfgang Hollender aus dem
Aufsichtsrat aus. Herr Hollender gehörte dem Aufsichtsrat
seit dem 16. Mai 2001 an und war seit dem 12. Mai 2005
dessen Vorsitzender. Herr Hollender war ferner Vorsitzender
des Personalausschusses und des Kreditausschusses.
Mit Ablauf des 17. Mai 2007 schied Herr Ralf Hinrichs
aus dem Aufsichtsrat aus. Herr Hinrichs gehörte dem
Aufsichtsrat als Arbeitnehmervertreter seit dem
12. Mai 2005 an.
Der Aufsichtsrat dankt den ausgeschiedenen Mitgliedern
für ihr Engagement und die konstruktive Zusammenarbeit.
Als neue Mitglieder des Aufsichtsrats wurden berufen:
Herr Alexander Stuhlmann mit Ablauf der ordentlichen
Hauptversammlung am 16. Mai 2007 und Herr Michael
Gehrig als Arbeitnehmervertreter mit Wirkung vom
14. Juni 2007.
Im Rahmen des Übernahmeangebots für die Deutsche
Hypo wurden der NORD/LB bis zum Ende der Annahmefrist
am 02.01.2008 mehr als 95 % der Aktien der
Deutschen Hypo zum Kauf angeboten und per
08.01.2008 auch von der NORD/LB erworben. Aufgrund
dieses Eigentümerwechsels legten die Aufsichtsräte
Jochen Döhle, Joachim Olearius, Dietmar Schmid,
Alexander Stuhlmann und Max Warburg ihre Mandate
fristgerecht zum 15.02.2008 nieder. Das Amtsgericht
Hannover hat auf Antragstellung hin die Herren Dr. Gunter
Dunkel, Eckhard Forst, Jürgen Kösters, Dr. Hannes
Rehm und Dr. Johannes-Jörg Riegler zum 16.02.2008 zu
neuen Aufsichtsräten bestellt. In einer am 18.02.2008
stattgefundenen Aufsichtsratssitzung wurde sodann
Herr Forst zum Aufsichtsratsvorsitzenden und Herr Dr.
··· BERICHT DES AUFSICHTSRATS ···
Dunkel zum Stellvertretenden Aufsichtsratsvorsitzenden
gewählt. Ebenso wurden die Ausschüsse in dieser Aufsichtsratssitzung
neu besetzt.
Der von der Hauptversammlung gewählte und vom Aufsichtsrat
beauftragte Abschlussprüfer, die KPMG Deutsche
Treuhand-Gesellschaft Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft,
hat die Buchführung, den
Lagebericht und den Jahresabschluss für den Zeitraum
vom 01. Januar bis 31. Dezember 2007 geprüft und mit
einem uneingeschränkten Bestätigungsvermerk versehen.
Danach entsprechen die Buchführung, der Lagebericht
und der Jahresabschluss den gesetzlichen
Vorschriften, insgesamt hat die Prüfung keinerlei Einwendungen
ergeben. Der Aufsichtsrat hat das Ergebnis
der Abschlussprüfung zustimmend zur Kenntnis genommen.
Die Wirtschaftsprüfer standen dem Vorsitzenden des
Aufsichtsrats und dem gesamten Aufsichtsrat in seiner
Bilanzsitzung sowie auch dem Prüfungsausschuss für
Fragen und ergänzende Informationen zur Verfügung.
Der Aufsichtsrat hat nach dem abschließenden Ergebnis
seiner Prüfung Einwendungen gegen den Jahresabschluss
nicht erhoben und den vom Vorstand aufgestellten
Jahresabschluss gebilligt und damit festgestellt. Der
Aufsichtsrat stimmt der vom Vorstand vorgeschlagenen
Gewinnverwendung zu.
Hannover, den 26. März 2008
Vorsitzender
Der Aufsichtsrat
··· 95 ···

··· 96 ···
ORGANISATIONSSTRUKTUR
DEUTSCHE HYPO ZUM 31.12.2007
Jürgen Grieger Jürgen Morr Andreas Rehfus
Immobilienbewertung
und Consulting
Jörg Quentin
Abteilungsdirektor
Personal/Verwaltung
Paul Weber
Direktor
Recht
Albrecht Mayer
Direktor
Revision
Markus Heinzel
Direktor
Treasury
Dirk Schönfeld
Abteilungsdirektor
Vertrieb Ausland
Vertrieb Inland
Info/Datenverarbeitung
Dr. Wulfgar Wagener
Direktor
Marketing und Vertrieb
Markus Nitsche
Prokurist
Kreditgeschäft Inland
Michael Müller
Generalbevollmächtigter
Kreditgeschäft Inland
Volker Basler
Direktor
Kreditgeschäft Ausland
Thomas Staats
Direktor
Rechnungswesen
Joachim Bloß
Direktor
Unternehmenssteuerung
Wolfgang Overkamp
Direktor
Risikomanagement
Michael Müller
Generalbevollmächtigter
Kreditrisikocontrolling
Uwe Menninger
Abteilungsdirektor
Treasury Operations
Gunter Bierwisch
Direktor

ANSCHRIFTEN IM IN- UND AUSLAND
·· GESCHÄFTSLEITUNG
30159 Hannover
·· NIEDERLASSUNG
10719 Berlin
·· GESCHÄFTSSTELLEN
40213 Düsseldorf
30159 Hannover
85774 München-Unterföhring
·· REPRÄSENTANZEN
1077 XX Amsterdam
London EC2V 5DE
28006 Madrid
75002 Paris
·· KUNDENBETREUUNG USA
30159 Hannover
·· TOCHTERGESELLSCHAFTEN
1077 XX Amsterdam
·· STAATSAUFSICHT
Georgsplatz 8
Telefon +49 511 3045-0
Telefax +49 511 3045-459
www.Deutsche-Hypo.de
Uhlandstraße 165/166
Telefon +49 30 8827331
Telefax +49 30 8832648
Rathausufer 12
Telefon +49 211 86792-0
Telefax +49 211 86792-29
Georgsplatz 8
Telefon +49 511 3045-591
Telefax +49 511 3045-599
Münchner Straße 16
Telefon +49 89 992908-0
Telefax +49 89 9576201
Strawinskylaan 625
Tower B, Level 6
Telefon +31 20 6914551
Telefax +31 20 6919811
40 Basinghall Street
City Tower - Level 19
Telefon +44 207 9200100
Telefax +44 207 9200110
María de Molina 40
1° Centro
Telefon +34 91 7452642
Telefax +34 91 4116183
23, rue de la Paix
Telefon +33 1 550484-85
Telefax +33 1 550484-89
Georgsplatz 8
Telefon +49 511 3045-680
Telefax +49 511 3045-689
Deutsche Hypo B.V.
Strawinskylaan 625
Tower B, Level 6
Telefon +31 20 6914551
Telefax +31 20 6919811
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
Graurheindorfer Straße 108
53117 Bonn
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··· 98 ···
GLOSSAR
·· Asset Backed Securities (ABS)
Wertpapiere, die durch einen Pool von Finanzaktiva ("Assets") unterlegt sind. Dieser Pool von Assets wird
an eine eigens zum Zwecke der Verbriefung und Finanzierung gegründete, rechtlich selbständige
Unternehmenseinheit (Zweckgesellschaft: SPV = Special Purpose Vehicle) verkauft, die den Kaufpreis
durch die Emission von je nach Risikogehalt unterschiedlich gerateten Wertpapieren finanziert. Im weiteren
Sinne stellen ABS einen Oberbegriff für unterschiedliche Verbriefungsvarianten dar (z.B. →CDO,
→MBS, u.a.) und bezeichnen jegliche Form der besicherten Forderungsverbriefung.
·· Backtesting
Verfahren zur Überprüfung der Prognosegüte des → VaR. Hierbei werden die tatsächlich ermittelten
Barwertveränderungen mit den prognostizierten Werten verglichen.
·· Basis-Point-Value-Methode (100 bp)
Neben →VaR ein weiteres Verfahren zur Messung des Zinsänderungsrisikos, indem ein Zinsanstieg um
100 bp durch eine parallele Verschiebung der Zinskurve simuliert wird. Die dann eintretenden
Veränderungen der Barwerte für sämtliche bilanziellen wie auch außerbilanziellen Positionen geben in
Summe die Höhe des Zinsänderungsrisikos an.
·· Collateralized Debt Obligation (CDO)
Teilklasse sogenannter → ABS-Papiere, bei der ABS-Papiere ihrerseits oder aber andere gebündelte
Anleihen als Forderungsbesicherung dienen („schuldtitelunterlegte Obligationen“).
·· Cost-Income-Ratio
Verhältniszahl, die den Verwaltungsaufwand in Relation zum Zins- und Provisionsüberschuss setzt. Die
Cost-Income-Ratio liefert eine quantitative Aussage über die Effizienz im operativen Bankgeschäft. Grund -
sätz lich gilt: Je geringer der Wert der Cost-Income-Ratio, desto effizienter wirtschaftet die Bank.
·· Debt-Issuance-Programme (DIP)
Ein DIP stellt den vertraglichen Rahmen und die Musterdokumentation für die internationale Begebung
von Wertpapieremissionen dar. Die Deutsche Hypo nutzt dieses Programm als flexibles Instrument zur
Refinanzierung am Euromarkt und ergänzt damit die traditionelle Refinanzierung über Pfandbriefe. Die
Deutsche Hypo kann im Rahmen des DIP Schuldverschreibungen und Pfandbriefe in den gängigen
Währungen und einer Vielzahl von Strukturen begeben. Da für die einzelnen Emissionen jeweils nur noch
eine kurze standardisierte Dokumentation erforderlich ist, kann auf Investorenwünsche schnell und flexibel
reagiert werden, was insbesondere auch für ausländische Investoren von Bedeutung ist.

·· Hedging
Sicherungsgeschäfte zur Absicherung gegen das Risiko ungünstiger Preisentwicklungen (z.B. Zins siche rungs-
geschäfte). Hierbei werden die einzelnen Risikopositionen durch gegenläufige Risikopositionen abgesichert.
·· Macro-Hedge
Sollen im Rahmen eines ➞ Hedgings ein Portfolio oder mehrere Einzelgeschäfte einer Bank gegen zukünftige
Kursverluste abgesichert bzw. immunisiert werden, spricht man von einem Macro-Hedge.
·· Mark-to-Market
Bewertungsform, die die Wiederbewertung von Finanzinstrumenten auf der Basis der zum Zeitpunkt der
Wiederbewertung gültigen Marktpreise beschreibt, wobei Anschaffungskosten unberücksichtigt bleiben.
·· Micro-Hedge
Soll im Rahmen eines ➞ Hedgings eine einzelne Position durch einen Terminverkauf gegen zukünftige
Kursverluste abgesichert bzw. immunisiert werden, so spricht man von einem Micro-Hedge.
·· Mortgage Backed Securities (MBS)
Mortgage Backed Securities verbriefen einen Anteil an einem Pool von Hypothekenkrediten, die z.B. von
Pfandbriefbanken zur Immobilienfinanzierung begeben wurden, über die Begebung von Schuld verschrei -
bungen. Mortgage Backed Securities sind eine Sonderform der „Asset Backed Securities“ , die handelbare
Schuldverschreibungen bezeichnen, die durch Forderungen gedeckt sind.
·· PfandBarwertV
Pfandbrief-Barwertverordnung: Verordnung über die Sicherstellung der jederzeitigen Deckung von Hypo -
theken pfandbriefen, Öffentlichen Pfandbriefen und Schiffspfandbriefen nach dem Barwert und dessen
Berechnung bei Pfandbriefbanken.
·· Probability of Default (PD)
Kennzahl zur Bestimmung der Ausfallwahrscheinlichkeit eines Darlehens.
·· Scoring-Modell
Internes Ratingverfahren der Deutsche Hypo zur Bestimmung der Schuldnerbonität im Kapital markt ge schäft.
·· Spread
Differenz zwischen den Renditen verschiedener Anleiheformen, beispielsweise der Renditeunterschied
zwischen Pfandbriefen und Bundesanleihen.
··· 99 ···

··· 100 ···
·· Subprime-Markt
Teilsegment des US-amerikanischen Hypotheken-Retailmarktes für Immobilienfinanzierungen. Im
Subprime-Markt werden Hypothekenkredite an bonitätsschwache Schuldner vergeben.
·· Swap
Allgemein bezeichnet ein Swap den Austausch von Zahlungsströmen. Im Besonderen handelt es sich um
eine Finanzierungstechnik, bei der zwischen zwei Partnern Zinszahlungen und/oder Währungspositionen
ausgetauscht werden. Betreffen diese Geschäfte die Aktivseite einer Bilanz, so spricht man von „Asset
Swaps“ , bei Geschäften der Passivseite von „Liability Swaps“ .
·· Value-at-Risk (VaR)
Konzept zur Quantifizierung von Marktpreisrisiken (Zinsänderungsrisiken) und wesentlicher Bestandteil
eines modernen Risikomanagements. Es wird der potentielle (Barwert-)Verlust bestimmt, der mit einer
bestimmten Wahrscheinlichkeit innerhalb eines vorgegebenen Zeitraums nicht überschritten wird.

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