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BUSINESS
ber obliegt, erhöht der Leasingnehmer mithilfe der Sale-and-Leaseback-
Transaktion seine Eigenkapitalquote. Er braucht das Leasing nicht in
der Bilanz auszuweisen. Dadurch steht ein vermindertes Anlagevermögen
einem größeren Eigenkapitalanteil gegenüber.
Bei der Bilanzierung nach den internationalen Rechnungslegungsstandards
IFRS müssen Leasingnehmer allerdings schon bald neue
Vorschriften berücksichtigen. „Künftig sind sie verpfl ichtet, die Nutzungsrechte,
die im Zuge einer Leasingfi nanzierung erworben werden, zu
bilanzieren“, sagt Hartmann-Wendels. Das „International Accounting
Standards Board“ (IASB) will bis Mitte 2011 entsprechende Regeln
beschließen, die für Unternehmen gelten, welche über Aktien oder Anleihen
einen Zugang zur Börse haben.
Alternatives Finanzierungsinstrument
Neben der Bilanzverkürzung können durch Sale-and-Leaseback stille
Reserven gehoben werden, da das zum Verkauf stehende Anlagevermögen
neu bewertet wird. In der Regel profi tiert das Unternehmen dann
von der Wertsteigerung, etwa weil der Marktwert einer Betriebsimmobilie
deutlich über dem Anschaffungspreis liegt, mit dem das Objekt in
der Bilanz aktiviert ist. Der Erlös erhöht die Liquidität.
Gerade vor dem Hintergrund der Erschließung weiterer Finanzierungsquellen
und -partner kann eine über Sale-and-Leaseback optimierte
Bilanzstruktur Vorteile bringen. „Eine hohe Eigenkapitalquote
wirkt sich positiv auf die Bonität eines Unternehmens aus und verbessert
die Position gegenüber potenziellen Kreditgebern“, sagt Marc Gläser,
Vertriebsleiter Mittelstand bei der Deutschen Leasing, einer international
tätigen Leasinggesellschaft. Gläser beobachtet, dass Sale-and-
Leaseback bei mittelständischen Unternehmen als Finanzierungsinstrument
zunehmend an Bedeutung gewinnt – trotz zuletzt insgesamt
rückläufi ger Leasingquoten (siehe Grafi k Seite 7). Traditionell ist der
Leasinganteil an der Anlage investition in den USA mit 30 Prozent höher
8 EOS Journal
Kurzinterview mit Prof. Dr. Thomas Hartmann-Wendels
Thomas Hartmann-Wendels ist Direktor des Seminars
für Bankbetriebslehre sowie des Forschungsinstitutes
für Leasing an der Universität Köln.
Bei welchen Objekten wird Sale-and-Leaseback
in der Regel angewendet?
Meist fi ndet dieses Verfahren, bei dem der Eigentümer
ein Wirtschaftsgut an einen Leasinggeber
verkauft und es gleich wieder zurückleast, bei der
Finanzierung großer Objekte wie von Flugzeugen, Immobilien
oder Schiffen Anwendung. Die Größe defi niert sich dabei weniger
durch die Objektart als vielmehr durch die Höhe des Objektwertes.
Welche Vorteile kann Sale-and-Leaseback mittelständischen Unternehmen
bringen?
Gerade bei kleinen und mittelständischen Unternehmen ist die Eigenkapitaldecke
oft sehr dünn. Sie suchen daher nach einfachen Möglichkeiten,
ihre Liquidität zu verbessern. Durch Leasing können sie ihren Finanzierungsspielraum
ausweiten, ohne dabei ihre Fremdkapitalquote zu erhöhen.
als in Europa. Dort beträgt er rund 20 Prozent. Gerade in den Ländern
Ost- und Mitteleuropas wird Finanzierungsleasing immer beliebter, wie
die Industrie- und Handelskammer Ulm (Deutschland) in einem Marktbericht
feststellt. So werden Maschinenkäufe in Ungarn mittlerweile zu
gleichen Teilen über Leasing wie über Kredite fi nanziert, obwohl EU-
Fördermittel die Kreditfi nanzierung begünstigen. Auch in Tschechien ist
das Leasing von Maschinen und Anlagen auf dem Vormarsch. Diese
Güter machen dort inzwischen ein Viertel des Mobilienleasings aus.
Gewissenhafte Vorbereitung
Egal, welche Werte des Anlagevermögens in ein Sale-and-Leaseback-
Geschäft einbezogen werden – im Vorfeld ist eine genaue Bilanzanalyse
„Eine hohe Eigenkapitalquote verbessert das Rating und
die Handlungsoptionen in Kreditgesprächen“
‘A high equity ratio improves a company’s
rating and its options in loan negotiations’
Marc Gläser, Vertriebsleiter Mittelstand bei der Deutschen Leasing
Marc Gläser, Sales Director SMEs at Deutsche Leasing
erforderlich. Da es dabei steuerliche Aspekte zu berücksichtigen gilt, die
für das Unternehmen von Bedeutung sein können, empfi ehlt Gläser,
frühzeitig einen Steuerexperten in das Beratungsgespräch mit der Bank
oder Leasinggesellschaft einzubeziehen. „Schließlich ist Sale-and-Lease-
back mehr als reine Liquiditätsbeschaffung, denn es greift als Teil eines
Finanzierungsmixes in die Finanzierungsstruktur des Unternehmens ein“,
sagt Gläser. Ein Grund zur Beunruhigung ist dies allerdings nicht. Wie
sagte doch Aristoteles: „Was dem Teile nützt, nützt auch dem Ganzen.“
Das freigesetzte Kapital erlaubt es den Unternehmen, neue Investitionen
zu tätigen, Kredite abzulösen oder bestehende Verbindlichkeiten zu
begleichen. Zudem kann Leasing günstiger sein als ein Kredit. Bei Saleand-Leaseback
sollten Unternehmen allerdings bedenken, dass mit dem
Verfahren eine oftmals komplexe Umstrukturierung von Eigen- und Fremdkapital
verbunden ist. So wirft die kombinierte Transaktion aus Verkaufen,
Kaufen und Rückmietung die Frage nach der Bewertung der betreffenden
Wirtschaftsgüter auf. Die Beurteilung von Wertsteigerungen, die Identifi -
zierung der damit verbundenen optimalen steuerlichen Gesichtspunkte und
die Gestaltung des Leasingvertrages stellt einen Aufwand dar, der sich
besonders für kleine Unternehmen nicht immer rechnet.
Leasing und Tilgungskredit sind in ihrer Zahlungsstruktur ähnlich.
Worin besteht der Unterschied?
Die Bilanzierung macht den Unterschied. Bei einem kreditfi nanzierten Kauf
hat das Unternehmen das Objekt und den Kredit in der Bilanz. Leasing erscheint
bei vielen Rechnungslegungsstandards nicht in den Büchern. Dies
wirkt sich günstig auf die Bilanzkennzahlen aus – etwa auf die Eigenkapitalquote.
Diese ist wichtig für das Rating und damit für die Kreditwürdigkeit.