WhitePaper_PrudentValuation_2 5 - d-fine GmbH

Prudent Valuation –
Die vorsichtige Bewertung von
Finanzinstrumenten
Wertanpassungen für Fair Value-Positionen im Kontext der Capital Requirements
Regulation
1. Einleitung
Die mit der Capital Requirements Regulation verabschiedeten
neuen Regelungen zur Ermittlung
des Kernkapitals betonen den Vorsichtsgedanken
bei der Bewertung von zum beizulegenden Zeitwert
bilanzierten Vermögensgegenständen. Insbesondere
berücksichtigt der für das Eigenkapital
relevante Prudent Value Korrekturen für Risikound
Kostenkomponenten, die in der externen
Rechnungslegung nicht oder nur teilweise enthalten
sind. Dieser vorsichtige Wertansatz ist die
Basis für die Bestimmung des Kernkapitals für alle
in der Bilanz zum Fair Value geführten Positionen.
In unserem Fachbeitrag „Vorsichtige Bewertung –
die Ausgestaltung des Prudent Valuation Regimes
durch die Bankenaufsicht“ [1] haben wir grundsätzliche
Fragen und Probleme des Prudent Valuation-Regimes
– insbesondere hinsichtlich seiner
Wechselwirkungen mit Fragen der Rechnungslegung
und der Kapitalermittlung – erörtert. Im
vorliegenden White Paper geben wir einen kurzen
Überblick über die das Thema betreffenden
Veröffentlichungen der Aufsicht und eine Zusammenfassung
wesentlicher Einschätzungen
und Erkenntnisse, die wir bei Kundenprojekten
zur Ermittlung vorsichtiger Wertansätze in den
vergangenen Jahren gewonnen haben.
2. Erweiterte Vorgaben zur Bewertung
von Finanzinstrumenten
Vorgaben zu vorsichtigen Bewertungsansätzen
finden sich im Rundschreiben 13/2011 der BaFin
[2] sowie in der jüngst verabschiedeten Capital
Requirements Regulation (CRR) [3]. Eine detaillierte
Ausgestaltung der Anforderungen der CRR
durch die EBA ist für das zweite Quartal 2014
angekündigt [4]. Die EBA hat jüngst ein Konsultationspapier
zum entsprechenden Technical Standard
publiziert und mit der Durchführung einer
quantitativen Auswirkungsstudie (QIS) begonnen
[5].
Rundschreiben 13/2011 der BaFin
Gemäß dem im November 2011 publizierten
Rundschreiben 13/2011 (BA) der BaFin [2] müssen
Banken bei der Bewertung von Handelsbuchpositionen
dem Grundsatz der Vorsicht genügen.
Für die Zwecke des Risikocontrollings müssen sie
insbesondere prüfen, ob sie Bewertungsanpassungen
(vormals als Reserven bezeichnet) auf
ihre Handelsbuchpositionen vornehmen müssen,
um zu vorsichtigen Wertansätzen zu gelangen.
Dabei sind explizit die in Abschnitt 3 genannten
Faktoren hinsichtlich ihrer Relevanz zu prüfen.
Vorbehaltlich einer Bagatellgrenze ist das Kernkapital
insoweit zu vermindern, wie diese Bewertungsanpassungen
nicht in den Wertansätzen der
externen Rechnungslegung berücksichtigt sind.
Capital Requirements Regulation
Die Anforderungen des Rundschreibens 13/2011
finden sich in der CRR [3] weitgehend sinngleich
im Artikel 105 (9 bis 13) wieder. Zusätzlich fordert
Artikel 34 der CRR die Verminderung des Kernkapitals
um nicht in den Wertansätzen der Rech-
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nungslegung berücksichtigte vorsichtige Bewertungsabschläge
für alle zum Fair Value bilanzierten
Vermögensgegenstände (Assets), also insbesondere
auch für entsprechende Bankbuchpositionen.
Eine Bagatellgrenze für vorsichtige Bewertungsanpassungen
ist nicht mehr vorgesehen.
In den ebenfalls neu geregelten Anforderungen
an das Solvenz-Meldewesen CoRep wird die Offenlegung
der aus diesen Anpassungen resultierenden
Kernkapitalabzüge gefordert.
Konkretisierung durch die EBA
Artikel 105 (14) der CRR beauftragt die EBA, bis
Februar 2015 einen Entwurf für einen technischen
Standard zur vorsichtigen Bewertung (Prudent
Valuation) vorzulegen. Ein erstes Diskussionspapier
der EBA zu Additional Valuation
Adustments (AVAs) aus dem Jahr 2012 wurde
überwiegend kritisch kommentiert [7]. Am 10.
Juli 2013 wurde ein deutlich überarbeitetes Konsultationspapier
veröffentlicht, das viele der geäußerten
Bedenken aufgreift. Die EBA interpretiert
dort die CRR dahingehend, dass die vorsichtige
Bewertung und die damit einhergehenden
Korrekturen am Kernkapital künftig auf alle Fair
Value Positionen – also auch auf Verbindlichkeiten
– ausgedehnt werden. Die fehlende Bagatellgrenze
ersetzt die EBA durch einen Vorschlag für
einen vereinfachten Berechnungsansatz für kleinere
Fair Value-Positionen.
3. Zu berücksichtigende
Bewertungsanpassungen
Im Rundschreiben 13/2011 und der CRR sind
zahlreiche Faktoren genannt, für welche die Vornahme
von AVAs gegenüber den Fair Value-
Wertansätzen überprüft werden muss. Diese
gehen über die bislang am Markt als wertbestimmend
erachteten Einflussfaktoren hinaus,
auch wenn die Forderung nach ihrer Berücksichtigung
nicht grundsätzlich neu ist [8].
Die konkretisierten Anforderungen lassen sich
wie Abbildung 1 in dargestellt in stichtagsbezogene
Unsicherheiten, zukünftige Kosten und weitere
Wertanpassungen einteilen. Während die
meisten Kategorien bereits Gegenstand des
Rundschreibens 13/2011 waren, wurden Bewertungskorrekturen
zur Berücksichtigung von
Marktpreisunsicherheiten und insbesondere von
Unsicherheiten, die der Verwendung nicht hinreichend
genau bestimmbarer Bewertungsparameter
zuzuschreiben sind erst durch die CRR ergänzt.
Der Bilanzabgleich, der im ersten Diskussionsentwurf
der EBA Gegenstand einer separaten
Erörterung war [7], wird im aktuellen Konsultationspapier
[5] dem Themenkomplex der operationellen
Risiken zugeordnet.
4. Wahrnehmung durch die Marktteilnehmer
Konkrete Überlegungen bezüglich der neben bilanziellen
Fair Value Adjustments zusätzlich notwendigen
Additional Valuation Adjustments werden
nach unserer Wahrnehmung im deutschen
Bankenmarkt seit Mitte 2012 angestellt.
Seitdem haben wir mehrere konkrete Umsetzungsprojekte
in diesem Kontext am Markt begleitet
und Marktstudien zur Umsetzungspraxis
durchgeführt. Dabei erfuhren insbesondere Close-out
Adjustments, die Berücksichtigung von
Liquiditätsaspekten, Modellrisiken sowie operationelle
Risiken und Verwaltungskosten erhöhte
Aufmerksamkeit durch unsere Kunden.
Zudem haben wir in den vergangenen Jahren
zahlreiche Projekte zu Fair Value-Anpassungen im
Kontext der Rechnungslegung begleitet, die durch
das Rundschreiben bzw. die CRR ebenfalls adressiert
werden. Hierzu zählen insbesondere die
Anpassung von Bewertungsmodellen an geänderte
Marktusancen (z.B. OIS-Discounting) und die
Bestimmung nachgelagerter Korrekturen an der
modellbasierten Fair Value-Bewertung (z.B. Credit-
und Debit-Valuation Adjustments).
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Stichtagsbezogene
Unsicherheiten
Voraussehbare,
zukünftige Kosten
Weitere Anpassungen
Marktpreisunsicherheit
Frühzeitige Beendigung von
Geschäften
Operationelle Risiken
Modellrisiko &
Parameterunsicherheit
Geldanlage- und
Finanzierungskosten
Bilanzabgleich (balance
sheet substantiation)
Noch nicht verdiente
kreditrisikobezogene
Zinsmargen
Zukünftige
Verwaltungskosten
Glattstellungskosten
Konzentrations- und
Illiquiditätsanpassungen
Abbildung 1: Vorsichtige Bewertungsanpassungen gemäß CRR [3] und Konsultationspapier der EBA [5]
5. Herausforderungen für die
praktische Umsetzung
Unabhängig von der endgültigen Ausgestaltung
durch die EBA stellen die Anforderungen an die
Prudent Valuation die Institute vor große fachliche
und technische Herausforderungen. Wesentliche
Aspekte in unseren Diskussionen mit Marktteilnehmern
und in den von uns (u.a. im Kontext
des Rundschreibens 13/2011) durchgeführten
Konzeptions- und Umsetzungsprojekten waren:
die Entwicklung effizienter Methoden für eine
adäquate Quantifizierung der AVAs sowie die
seitens der EBA geforderte Ermittlung eines
mit definierter Wahrscheinlichkeit mindestens
realisierbaren Exit-Preises
die Festlegung von Aggregationsebenen für
das Netting bei der Messung von Glattstellungskosten
und bei der Bestimmung von Korrekturen
für weniger liquide Positionen
die adäquate Quantifizierung von Anpassungen
für Verwaltungskosten unter Berücksichtigung
der jeweils vorhandenen Systematik für
die Kostenrechnung
die angemessene Differenzierung und Messung
der als operationelle Risiken zu berücksichtigenden
vorsichtigen Korrekturen
die inhaltliche Abgrenzung verschiedener Anpassungen
und die Vermeidung von Doppelanrechnungen
die Unterscheidung von vorsichtigen Wertanpassungen
und Korrekturen, die in der Rechnungslegung
verortet werden müssen
die Sicherstellung eines konsistenten Vorgehens
bei der Bildung vorsichtiger Bewertungsanpassungen,
der Auflösung von Rückstellungen
in der P&L und der Integration in existierende
Reservenprozesse
die Schaffung und Dokumentation der notwendigen
Datenlieferstrecken und Prozesse
die Etablierung und Überwachung konsistenter
Steuerungsmechanismen über mehrere
Regelungskreise hinweg
Die EBA hat in ihrem Konsultationspapier einige
der voranstehend genannten Themen aufgegrif-
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fen und die als zur Ermittlung der Wertanpassungen
adäquat erachteten Maßnahmen konkretisiert.
Hinsichtlich des Umfangs und der methodischen
Ausgestaltung wurden die Anforderungen
jedoch in einigen Punkten nochmals verschärft.
Dies betrifft insbesondere die Vorgaben zur Messung
von Marktpreisunsicherheiten und zur detaillierten
Untersuchung von Fehlerquellen, sowie
die methodischen Anforderungen an die Verwendung
aggregierter Risikofaktoren.
Wir unterstützen Sie!
Das d-fine Beraterteam verfügt über Expertise
und Hands-on-Erfahrung zu allen Aspekten des
neuen regulatorischen Kontexts:
Nutzen Sie unseren Marktüberblick zum Thema
Prudent Valuation.
Erörtern Sie mit uns den Stand der zwischen
Aufsicht und Marktteilnehmern geführten Diskussionen
und den Grad der Umsetzung der
neuen Regelungen im Bankenmarkt.
Ordnen Sie mit uns die Anforderungen Ihres
Hauses in den Kontext der neuen Regularien
ein und klären sie mit uns deren Wesentlichkeit
für Ihr Geschäftsmodell. Überprüfen Sie
mit uns, ob der vereinfachte Ansatz für Ihr
Haus in Frage kommt.
Greifen Sie bei der Auswahl geeigneter Messverfahren
sowie der Konzeption, Implementierung
und Pflege der notwendigen Prozesse
auf das gesamte Expertennetzwerk von d-fine
zu.
Profitieren Sie bei der Quantifizierung der
Wertanpassungen von unserer Erfahrung in allen
Aspekten der Bewertung und des Risikomanagements
von Finanzinstrumenten.
Wir unterstützen Sie bei der Erstellung von
Proberechnungen und aktuell bei der effizienten
Durchführung der QIS.
Gerne vereinbaren wir mit den Experten Ihres
Hauses einen Gesprächstermin zu diesem wichtigen
Thema. Wir freuen uns auf Ihre Kontaktaufnahme!
6. Referenzen
[1] Dr. Hans Peter Wächter, Dr. Andreas Keese, Dr. Tassilo Christ,
Vorsichtige Bewertung – die Ausgestaltung des Prudent Valuation
Regimes durch die Bankenaufsicht, Zeitschrift für das gesamte
Kreditwesen, Juni 2013
[2] Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, Rundschreiben
13/2011 (BA) - Bewertung von Positionen des Handelsbuchs,
30. November 2011
[3] Das Europäische Parlament und der Rat der Europäischen
Union, Regulation (EU) No 575/2013 of the European Parliament
and of the Council of 26 June 2013 on prudential requirements
for credit institutions and investment firms and
amending Regulation (EU) No 648/2012 (Capital Requirements
Regulation – CRR)
[4] European Banking Authority, Press Release – EBA consults on
draft technical standards on prudent valuation, 10. Juli 2013
(verfügbar unter http://www.eba.europa.eu/-/eba-consultson-draft-technical-standards-on-prudent-valuation)
[5] European Banking Authority, Press Release – EBA launches QIS
exercise on prudent valuation, 22. Juli 2013 (verfügbar unter
http://www.eba.europa.eu/-/eba-launches-qis-exercise-onprudent-valuation
[6] European Banking Authority, Consultation Paper – Draft Regulatory
Technical Standards (RTS) on prudent valuation under
Article 105(14) of Regulation (EU) 575/2013 (Capital Requirements
Regulation - CRR), 10. Juni 2013
[7] European Banking Authority, Discussion Paper – Relating to
Draft Regulatory Technical Standards on prudent valuation under
Article 100 of the draft Capital Requirements Regulation
(CRR), 13. November 2012, Antworten hierzu verfügbar unter
http://www.eba.europa.eu/regulation-and-policy/marketrisk/draft-regulatory-technical-standards-on-prudentvaluation/-/regulatory-activity/discussionpaper/101749#responses_101749
[8] Group of Thirty, Global Derivatices Study Group, Derivatives:
Practices and Principles, Juli 1993
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7. Ihre Ansprechpartner bei d-fine
Für Fragen und Diskussionen stehen Ihnen zur Verfügung:
Dr. Andreas Werner, Partner
d-fine GmbH, Frankfurt
andreas.werner@d-fine.de
Dr. Mark Beinker, Partner
d-fine GmbH, Frankfurt
mark.beinker@d-fine.de
Dr. Andreas Keese, Senior Manager
d-fine GmbH, Frankfurt
andreas.keese@d-fine.de
Artur Steiner, Senior Manager
d-fine GmbH, Frankfurt
artur.steiner@d-fine.de
oder
Ihr direkter Ansprechpartner bei d-fine
Sie finden uns im Web unter www.d-fine.com/PrudentValuation.
Oder rufen Sie uns unter +49 (0)69 90 737 0 unter Angabe des
Stichworts „Prudent Valuation“ an.
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