German - New Flag Semi-Annual Report - Putnam Investments

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Bericht des Anlageverwalters Forts.Für den Sechsmonatszeitraum zum 30. Juni 2013Portfoliopositionierung Forts.Auf Sektor-/Branchenebene beeinflussten die Übergewichtungvon Telekommunikation, Kabel/Satellit und Finanzen, dieUntergewichtung von Automobilen und die insgesamtvorteilhafte Positionierung in der Chemie die Ergebnisse desPortfolios gegenüber dem Index am positivsten. Umgekehrtschmälerten die Wertpapierauswahl in der Industrie zusammenmit einem im Verhältnis zur Benchmark geringeren Engagementin den Branchen Metalle/Bergbau, diversifizierte Medien undTransport die relative Performance.Zu den stärksten Einzeltiteln gehörten: Travelport, ein Anbietervon computergestützten Registrierungssystemen für dieReisebranche, Satellitendienst-Betreiber Intelsat; StromversorgerEnergy Future Holdings; NII Holdings, Anbieter mobilerKommunikationsdienste für Geschäftskunden in Lateinamerikaunter dem Markennamen Nextel; und Cerdian, ein Anbieter fürPersonal- und Lohnabrechnungsdienstleistungen. Zu denEinzelpositionen, die die größten Negativbeiträge leisteten,gehörten: Exide Technologies, ein Hersteller von Blei-Säure-Batterien für Autos und andere Maschinen; eine Untergewichtungdes internationalen Stahlkochers ArcelorMittal; des Versicherersfür Kommunalobligationen, die Ambac Financial Group und derSupermarktbetreiber Supervalu und Albertsons.AusblickWas die Bewertungen anbelangt haben sich die Spreads, also dieRenditeaufschläge gegenüber US-Staatsanleihen, beiHochzinsanleihen ausgeweitet und sind gegenüber demhistorischen Durchschnitt attraktiv. Auf ihren derzeitigen Niveausbieten die Spreads eine faire Entschädigung für Anlagen in einerReihe von Unternehmen, die nach unserem Dafürhaltenfundamental solide sind. Diese Sicht begründen wir mit denderzeit niedrigen Ausfallquoten.Als US-Zinsen niedriger und die Kredit-Spreads enger waren,wurde ein beträchtlicher Anteil von Hochzinsanleihen mitAufschlägen gehandelt, also über ihrem Nennwert. DaHochzinsanleihen generell vom Emittenten vor ihrenFälligkeitsterminen gekündigt werden können, blieb der Marktgewissermaßen bei diesen höheren Preisen hängen, ohne vielAbsicherung des Rückkaufrisikos zu bieten. Angesichts der jetzthöheren Zinssätze und niedrigeren Anleihepreisen bietet derMarkt bessere Gelegenheiten für Kapitalwachstum sowie höhereRenditen.Wenn die Kapitalmarktbedingungen günstig sind, und es einelange Phase der Kostenreduzierung und Produktionssteigerungbei größeren weltweiten Unternehmen gegeben hat, dann wardies in der Vergangenheit ein Zeitpunkt, wenn diese Unternehmennach der Erweiterung von Produktlinien, Märkten und/oder Größestreben. Häufig übernehmen sie kleinere Unternehmen zurUmsetzung dieser Ziele. Deshalb kann es passieren, dass einigeder Hochzinsemittenten in unserem Bestand in den kommendenMonaten zu Fusions- oder Übernahmezielen werden könnten, waszusätzliche Renditen für das Portfolio generieren könnte.In Bezug darauf, wo wir die interessantesten Anlagen finden,bestehen unseres Erachtens weiterhin überzeugendeGelegenheiten unter Titeln mit mittlerer und niedrigerer Bonität.Ferner gefallen uns nach wie vor Bankschuldtitel, da viele derUnternehmen, die derlei Wertpapiere begeben, ihre Emissionenaus den Jahren 2007–2009 mittlerweile refinanziert haben undnun über wesentlich stärkere Kreditprofile verfügen. Außerdemreagieren Bankschuldtitel sowie Hochzinsanleihen mittlerer undniedriger Bonität weniger stark auf Zinsänderungen, was demPortfolio eine gewisse Absicherung in Zeiten plötzlicherZinsanstiege bieten könnte.Auf Sektorebene bleiben wir gegenüber einigen der zyklischerenBereiche wie Metalle/Bergbau skeptisch eingestellt, schätzenindessen Einzelhändler und Kabel/Mobilfunk positiv ein.Putnam Investments LimitedDatum: Juli 2013Die hierin ausgedrückten Ansichten sind ausschließlich diejenigen derPutnam Investments Limited mit Stand Juli 2013. Sie sind nicht alsAnlageberatung gedacht und unterliegen Änderungen.Wir weisen Sie darauf hin, dass die in diesem Bericht erörtertenAnlagebestände unter Umständen vom Portfolio nicht während desgesamten Berichtszeitraums gehalten wurden. DiePortfoliozusammensetzung wird in Übereinstimmung mit derAnlagestrategie des Portfolios überprüft und kann Änderungenunterliegen. Aktuelle und zukünftige Portfoliobestände gehen mit Risikeneinher.6 Putnam New Flag Euro High Yield Fund plc
*Gesamtkostenquote (TER)Für den Sechsmonatszeitraum zum 30. Juni 2013Die Tabelle über die durchschnittliche Gesamtkostenquote zeigt die tatsächlichen Kosten, die jeder Anteilsklasse des Portfolios imsechsmonatigen Berichtszeitraum zum 30. Juni 2013 entstanden, ausgedrückt als Prozentsatz des durchschnittlichen Nettoinventarwerts(NIW) der jeweiligen Anteilsklasse für den betreffenden Berichtszeitraum.KlasseKosten (in %) des durchschn. NIW der KlasseKlasse E 1,62%Klasse M 2,31%Die Gesamtkostenquote (TER) wird als Gesamtbetriebskosten für jede Anteilsklasse des Portfolios in der Rechnungswährung desPortfolios für den betreffenden Berichtszeitraum als Prozentsatz des durchschnittlichen Nettovermögens des Portfolios für denBerichtszeitraum berechnet.Portfolioumschlag (PTR)Für den Sechsmonatszeitraum zum 30. Juni 2013Der Portfolioumschlag (PTR) zeigt den Umschlag* des Portfolios, ausgedrückt als Quote des durchschnittlichen Nettoinventarwerts desPortfolios für den jeweiligen Berichtszeitraum.Teilfonds PTR %Putnam New Flag Euro High Yield Fund 73,71%* Beim Portfolioumschlag handelt es sich um den Gesamtwert aller Kosten für gekaufte Wertpapiere zuzüglich der Gesamtveräußerung der verkauftenWertpapiere und abzüglich des Gesamtwerts der Zeichnungen und Rücknahmen der rücknahmefähigen gewinnberechtigten Anteile am Portfoliowährend des Berichtszeitraums. Alle für die Berechnung des Portfolioumschlags verwendeten Beträge sind in der funktionalen Währung des Portfoliosausgedrückt.Putnam New Flag Euro High Yield Fund plc 7
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