Bewusste Steuerung der Währungsrisiken im KMU

insicht
Geschätzte
Leserinnen und Leser
Bei vielen exportorientierten
Unternehmen
hat der starke Kurszerfall
bei Euro und Dollar
im letzten Jahr zu
hohen Kursverlusten
und empfindlichen Margeneinbussen
geführt. Oftmals decken
die auf dem aktuellen Kursniveau
erzielbaren Preise die
Produktionskosten nicht mehr.
Für 2011 gehen die meisten
Prognostiker beim Euro von einer
gewissen Erholung aus (mittelfristiger
Gleichgewichtskurs:
CHF 1.38 – 1.43). Dagegen weist
der Dollar weiterhin eine sinkende
Tendenz auf (Gleichgewichtskurs:
CHF 0.85 – 0.90). In einem
volatilen Währungsumfeld ist ein
gezieltes Währungsmanagement
erforderlich. Der nebenstehende
Artikel zeigt Ihnen, wie mit
Währungsrisiken umgegangen
werden kann und wie Absicherungsinstrumente
dabei unterstützen
können.
Ich wünsche Ihnen eine anregende
Lektüre.
Ihr Christian Hanser
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Bewusste Steuerung der
Währungsrisiken im KMU
Von Dr. Christian Hanser
Die volatile Währungssituation erfordert auch von KMU ein
aktives Währungsmanagement. Dabei empfiehlt sich ein
systematisches Vorgehen.
Analyse
Strategie
Instrumente
Exposition verringern
(Natural Hedge)
Beschaffung
in FW
Verkauf in
CHF
Fremdwährungs-Exposition ermitteln
Risiken absichern
Terminkauf/verkauf
Dieses umfasst eine sorgfältige Analyse der Fremdwährungsexposition,
das Festlegen der Fremdwährungsstrategie
und die Prüfung der geeigneten Instrumente
(Abbildung oben).
Analyse der Fremdwährungs-Exposition
Bei der Analyse der Fremdwährungs-Exposition ist
einerseits an die Fremdwährungsrisiken des laufenden
Geschäfts zu denken, andererseits an die in der
Bilanz schlummernden Risiken. Im laufenden Geschäft
Call-/Put-
Optionen
Restrisiken
selber tragen
Strukturierte
Devisen-
Produkte
entstehen Kursrisiken immer dann, wenn Verträge in
Fremdwährung abgeschlossen werden und der Zeitpunkt
des Vertragsabschlusses nicht mit dem Zeitpunkt
der Vertragserfüllung (Zahlung) übereinstimmt.
Ausser bei Bargeschäften ist dies fast immer der Fall.
Bilanzielle Risiken bestehen vor allem bei Devisenbeständen,
Debitoren und Kreditoren in Fremdwährung
sowie bei Vorräten und angefangenen Arbeiten, die in
Fremdwährung beschafft oder verkauft werden.
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H a n s e r u n d P a r t n e r A G
Nr. 17, April 2011
Weitere Inhalte:
Ist die Zusammenarbeit
zwischen VR und GL
zukunftsgerichtet?
Transparentes,
strategisches Handeln
stärkt Exekutivbehörden
Konzeptionelle Innovation
bei Immobilienprojekten
Unterstützung
Konzessionsgesuch
für ein Spielcasino
in der Stadt Zürich
Über uns
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Bewusste Steuerung der Währungsrisiken im KMU
Fortsetzung von Seite 1
Natürliches Hedging
Wenn möglich wird man versuchen, die Risiken durch
eine Reduktion der Fremdwährungs-Exposition zu verringern.
Oftmals ist es möglich, einen Teil der Vorleistungen
aus dem Währungsraum des Hauptabsatzgebietes
zu beschaffen und so den Devisenüberschuss
zu verringern. Wer über die entsprechende Preisfestsetzungsmacht
verfügt, kann sein Risiko auch absatzseitig
reduzieren, in dem er die Fakturierung in Schweizer
Franken durchsetzt.
Einsatz von Absicherungsinstrumenten
Meistens können die Kursrisiken mittels natürlichem
Hedging nur teilweise kompensiert werden. Wenn
man die verbleibenden Risiken nicht selber tragen
kann oder will, so bietet sich eine Absicherung mittels
der verschiedenen, von den Banken angebotenen
insicht
Ist die Zusammenarbeit zwischen
VR und GL zukunftsgerichtet?
Strategische Herausforderungen zu erkennen
und frühzeitig strukturelle Anpassungen
einzuleiten, ist ein anspruchsvolles, vielschichtiges
Unterfangen.
Auf der analytisch-konzeptionellen Ebene mögen sich
Führungsorgane bezüglich der Problem- und Handlungsfelder
früher oder später einig werden. Auffallend
ist jedoch, dass sich Massnahmenpläne und Beschlussprotokolle
von VR-/GL-Workshops in einem
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Absicherungsprodukte an. Die Wahl des Instrumentes
hängt wesentlich von den eigenen Bedürfnissen und
Erwartungen ab.
Am einfachsten und kostengünstigsten ist die Absicherung
von Transaktionen mit einem Termingeschäft:
Der Wechselkurs für eine künftige Zahlung in Fremdwährung
wird bereits heute fixiert. Der Kurs ist marginal
tiefer als der gültige Tageskurs.
Wer zwar eine für sich positive Kursentwicklung erwartet,
sich für alle Fälle aber dennoch absichern will, wird
eine Option bevorzugen. Zum Tragen kommt diese nur
bei ungünstigem Kursverlauf. Bei günstigem Kursverlauf
verfällt sie wertlos. Wie bei einer Versicherung,
muss eine Prämie bezahlt werden, die vor allem vom
Absicherungsniveau abhängt.
Punkt ähnlich sind: Die Inhalte wiederholen sich von
Jahr zu Jahr…
WIE sollte wichtiger sein als WAS
Bei solchen Konstellationen vordringlich ist somit weniger
die Frage WAS im Unternehmen zu tun ist, sondern
WIE etwas getan werden sollte. In knapper Form zusammengefasst,
lassen sich aus unserer Beratungspraxis
folgende Handlungsempfehlungen formulieren:
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Nr. 17, Seite 2
Neben diesen beiden einfachen Instrumenten, bieten
die Banken verschiedene weitere, synthetische Devisenprodukte
mit verschiedenen Profilen für die unterschiedlichen
Bedürfnisse an. Besonders attraktiv dürften
gegenwärtig für viele exportorientierte Unternehmen
jene Instrumente sein, die Kursschwankungen
der Fremdwährung nach unten vollständig absichern,
bei denen aber innerhalb einer definierten Bandbreite
von steigenden Fremdwährungskursen profitiert werden
kann.
Dr. Christian Hanser
Vorsitzender der
Geschäftsleitung
ch.hanser@hanserconsulting.ch
Seite 5

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Transparentes, strategisches
Handeln stärkt Exekutivbehörden
«Strategie ist richtiges Handeln, wenn wir nicht wissen, wie die Zukunft sein wird,
und dennoch handeln müssen, wobei auch nichts zu tun ein Handeln ist». (Fredmund Malik, 2011 1 )
Strategisches Handeln gelingt
bei starken und bisweilen
autoritären Führungsstrukturen.
In der direkten Demokratie sind
die Bürgerinnen und Bürger,
Parteien, Interessengruppen
oder Parlamente legitimiert,
Strategien der Exekutiven durch
ihre Entscheide zu unterlaufen
und ausser Kraft zu setzen.
Leicht wird deshalb der Einwand vorgebracht, dass es
sich für Exekutiven deshalb kaum lohnt, in strategisches
Handeln zu investieren. Umgekehrt ist allerdings
nicht begründbar, weshalb strategieloses Handeln
besser sein soll. Folgende Aspekte sprechen für gezieltes
strategisches Handeln:
■ Bisher undenkbare Entwicklungen sind heute auf
Grund des schwierigen internationalen Umfeldes realistischer
geworden. Gerade deshalb ist es wichtig,
dass die kollegialen Exekutiven in unsern Gemeinwesen
eine gemeinsame Sicht auf die Stärken und
Schwächen sowie Risiken und Chancen in ihrem Zuständigkeitsbereich
entwickeln.
■ Eine daraus abgeleitete gemeinsame Sicht auf das
was zu tun oder auch zu lassen ist, ist die Voraussetzung
dafür, dass eine Exekutive als starke und
geschlossen agierende Behörde wahrgenommen
werden kann. Sie erhöht damit ihre eigenen Erfolgschancen
in Parlamenten und Volksabstimmungen.
■ Eine klare und kommunizierte Strategie ermöglicht
es Alternativen zu bewerten und Konsequenzen von
Entscheiden verständlich und nachvollziehbar zu
kommunizieren. Damit wird das Handeln der Exekutive
unterstützt und gestärkt.
H a n s e r u n d P a r t n e r A G
17, Seite 3
Exekutiven mit strategischen Vorstellungen sind insbesondere
in schwierigen Situationen glaubwürdiger und
damit handlungsfähiger, auch wenn sie trotz einer Strategie
in der politischen Auseinandersetzung der Interessen
ab und zu unterliegen. Eine vorhandene Strategie
erlaubt es schliesslich auch, diese wieder zu überprüfen,
Soll und Ist gegeneinander abzuwägen und das
Handeln neu auszurichten. Jüngstes Beispiel: Das opportunistische
Handeln der Regierung Merkel in der
Atomenergie- und Lybienfrage deutet auf das Fehlen
einer robusten Strategie der Bundesregierung hin und
wurde von den Wählern entsprechend bewertet.
Lorenz Bösch
Mitglied der
Geschäftsleitung
l.boesch@hanserconsulting.ch
1 Fredmund Malik: Strategie, navigieren in der Komplexität der neuen Welt,
Campus 2011

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Konzeptionelle Innovation bei Immobilienprojekten
Dass viel Anlagekapital nach Immobilien in der Schweiz
lechzt ist nichts Neues. Neu ist, dass auch Hotelprojekte in
den Schweizer Alpen wie Pilze aus dem Boden schiessen.
Aktuell sind schätzungsweise mehr als 100 grössere
Hotels oder hotelähnliche Projekte in den Schweizer
Tourismusdestinationen in Planung. Auch wir begleiten
einige davon.
Im Gegensatz zu den wirtschaftlichen Zentren ist es in
Bergregionen kaum möglich, eine Immobilie im Nachhinein
einem anderen Nutzungszweck zuzuführen,
falls das ursprüngliche Konzept Schiffbruch erlitten
hat. Diese höheren Risiken müssen im Investitionskonzept
berücksichtigt sein. Unsere Erfahrung zeigt, dass
herkömmliche Hotelprojekte – auch nach Optimierung
der Baukosten – in den Schweizer Alpen in der Regel
eine wesentliche Finanzierungslücke zwischen tatsächlichen
Anlagekosten und den rentabilisierbaren
Investitionen aufweisen.
A u s d e n B H P - P r o j e k t e n . . .
Optimierung durch Zusammenarbeit
Immer wieder landen solche Projekte bei uns, nachdem
eine erste Investorensuche mangels akzeptablen
Rendite/Risiko-Verhältnis erfolglos geblieben ist. Unsere
Aufgabe in solchen Situationen ist es, mit den
Projektinitianten zu überprüfen, inwiefern man das
Projekt – insbesondere konzeptionell – optimieren
kann. Die Erfahrung lehrt uns, dass die entscheidenden
Optimierungsmöglichkeiten in Zusammenarbeit
mit den Tourismusgemeinden gefunden werden müssen.
Sei dies eine alternative Parzelle, eine Ausnahmebewilligung
bezüglich der bestehenden Zweitwohnungsregelungen
oder auch die Einbindung von bestehenden
öffentlichen Infrastrukturen wie Parkplätze
und Hallenbäder in das Projekt. Weil die öffentliche
Hand ihre allfällige Unterstützung öffentlich legitimieren
muss, stellt der Einbezug von Gemeinden in einem
Unterstützung Konzessionsgesuch für ein Spielcasino in der Stadt Zürich
Im Rahmen der aktuellen Konzessionsrunde für ein
neues Spielcasino in der Stadt Zürich wirkte
BHP – Hanser und Partner bei der Erarbeitung des
Konzessionsgesuches der renommierten Spielcasino-Betreiberin,
Swiss Casinos, mit. Basierend
auf unseren langjährigen Erfahrungen mit den
Markt- und Wettbewerbsentwicklungen im Spielbankenwesen
haben wir die Gesuchstellerin insbesondere
bei der Evaluation des Standortes, der
Bestimmung des Marktpotenzials, der Erarbeitung
der Business- und Finanzplanung sowie der Erstellung
des Berichtes über den volkwirtschaftlichen
Nutzen unterstützt.
Das Gesuch wurde Ende Dezember 2010 fristgerecht
bei der Eidgenössischen Spielbankenkommission
(ESBK) eingereicht. Gegenwärtig läuft die
Prüfung der diversen Konzessionsgesuche. Der
Entscheid des Bundesrates über die Konzessionsvergabe
wird im Sommer 2011 erwartet.
H a n s e r u n d P a r t n e r A G
Nr. 17, Seite 4
laufenden Entwicklungsprozess zudem höhere Anforderungen
hinsichtlich Koordination und Kommunikation
an alle am Projekt beteiligten Akteure.
Fazit: Trotz oft schwieriger Ausgangslage zeigt sich uns
immer wieder, dass die Quadratur des Kreises in manchen
touristischen Projekten möglich ist. Voraussetzung
dafür ist vor allem «konzeptionelle Innovation» – die oft
in Zusammenarbeit mit der öffentlichen Hand zustande
kommen muss.
Peder Plaz
Mitglied der
Geschäftsleitung
p.plaz@hanserconsulting.ch

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Fortsetzung von Seite 2
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Studien
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Mandatserfahrungen
Fachbeiträge
■ Achten Sie konsequent darauf, strategische und
operative Themen und Massnahmen auseinander zu
halten. Operative Daten zur Unternehmensleistung
haben häufig einen begrenzten Zielbeitrag zur strategischen
und folglich zur strukturellen Weiterentwicklung
des Unternehmens.
■ Das Festlegen der Aufgaben, Verantwortlichkeiten,
Kompetenzen und Informationsflüsse mittels Organisationsreglement
ist zweifelsohne ein nützliches
Führungsinstrument. Wirksam ist es allerdings nur
dann, wenn die Führungsorgane das Reglement im
Unternehmensalltag auch anwenden und zugleich
bereit sind, den strategischen und marktseitigen
Wandel in die Bestimmungen des Organisationsreglements
einfliessen zu lassen.
■ Ein Klima von Offenheit und Transparenz verbessert
die Führungsarbeit. Je besser es den Führungsgremien
gelingt, gegenseitig über Schwachstellen und
Fehler zu diskutieren resp. diese zu analysieren, desto
effektiver ist in der Folge das Management struktureller
Veränderungen.
■ Der Massnahmenvollzug geniesst eine hohe Priorität.
Gefordert ist hier eine konsequente Haltung der
involvierten Führungspersonen. Der oftmals zitierte
Spruch «ich hatte keine Zeit», ist vielfach eher Ausdruck
einer falschen Prioritätensetzung denn fehlender
Zeit.
Zweifelsohne ergeben sich abhängig von der Dynamik
der Branche, der Grösse des Unternehmens oder der
Komplexität des Geschäftsmodells unterschiedliche
Anforderungen an die Führungsorgane eines Unternehmens.
Gleichwohl zeigt sich, dass die Anwendung
vorstehender, einfacher Prinzipien das Zusammenspiel
der Führungsorgane wirkungsvoll optimieren kann.
«Achten Sie konsequent darauf, strategische und operative
Themen und Massnahmen auseinander zu halten»
Neue Kundenprojekte bei BHP – Hanser und Partner
■ Führungs- und Organisationsoptimierung für einen Informatik-
Dienstleister
■ Businessplanentwicklung zur Standortverlagerung eines
Autohandelsbetriebes
■ Strategieentwicklung für eine börsenkotierten
Immobilienunternehmung
■ Machbarkeitsprüfung für den Aufbau eines neuen Hotelunter -
nehmens im Kanton Wallis
René Goetz
Mitglied der
Geschäftsleitung
r.goetz@hanserconsulting.ch
■ Organisatorische Optimierung des Bundesamtes für Statistik
■ Begleitung der Privatisierung eines kommunalen
Tourismus betriebes
■ Evaluation einer kantonalen Wirtschaftsförderung
■ Szenarien über die Auswirkungen von Änderungen in der
Energie politik auf Wasserkraftkantone
■ Begleitung der Auflösung eines interkantonalen Konkordates
Über uns
Die BHP– Hanser und Partner AG
ist ein wirtschaftlich und
politisch unabhängiges
Beratungsunternehmen.
Wir beraten und begleiten
■ kleine und mittelständische
Unternehmen in betriebswirtschaftlichen
Fragen.
■ Verwaltung und Politik
in Fragen zu Wirtschaft
und Gesellschaft.
Unsere Schwerpunkte
Unternehmensberatung
■ Restrukturierungen, M & A
■ Strategie- und
Managementberatung
■ Finanzierungen und
Beteiligungen
Beratung für die
öffentliche Hand
■ Evaluationen
■ Machbarkeitsanalysen und
Szenarien
■ Moderation von Strategie- und
Reorganisationsprozessen
H a n s e r u n d P a r t n e r A G
Nr. 17, Seite 5
Impressum
BHP – Hanser und Partner AG
Lagerstrasse 33
Postfach 3167
CH-8021 Zürich
Telefon + 41 44 299 95 11
Telefax + 41 44 299 95 10
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www.hanserconsulting.ch
«insicht»
erscheint 3 – 4x pro Jahr.
Diese und frühere Ausgaben sind
auf www.hanserconsulting.ch
verfügbar.
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