Finanzierungsstrukturen und -herausforderungen ... - Roland Berger

Finanzierungsstrukturen und -herausforderungen 

für Unternehmen in Deutschland 

FINANZIERUNGSSTUDIE – AUSZUG 

Frankfurt, Oktober 2010 

Finanzierungsstudie Präsentation Final 101013.pptx 

1

Inhalt Seite 

A. Ausgangssituation, Ergebnisse und Handlungsempfehlungen im Überblick 3 

B. Ergebnisse der Studie im Detail 11 

C. Die befragten Unternehmen 22 

D. Ansprechpartner 24 

© 2010 Roland Berger Strategy Consultants 


2

A. Ausgangssituation, Ergebnisse und 

Handlungsempfehlungen im Überblick 


3

Die Studie soll die gegenwärtigen Ausgestaltungen und 

Herausforderungen der Unternehmensfinanzierung aufzeigen 

ZIELSETZUNG der Studie 

> Darstellung der aktuellen Finanzierungssituation für Unternehmen 

in Deutschland nach der Finanzkrise 

> Beschreibung der zukünftigen Herausforderungen bei der 

Finanzierung von Unternehmen in Deutschland 

> Darstellung der aktuellen Ausgestaltung der 

Finanzierungsstrukturen von Unternehmen in Deutschland 

> Aufzeigen der Zusammenhänge zwischen Finanzierungsstrukturen, 

Strategien, genutzten Finanzierungsinstrumenten, 

Finanzierungsvolumina und Sicherheitenausgestaltung 

> Identifikation von Ansätzen für optimierte Finanzierungsstrukturen 

> Ableiten von Handlungsempfehlungen für Unternehmen 

unterschiedlicher Größe und Internationalisierungsgrade 

Quelle: Roland Berger 


4

Nach der Finanz- und Wirtschaftskrise ist die Finanzierung für 

Unternehmen komplexer aber auch wichtiger geworden 

Ausgangssituation 

A 

NIEDRIGE INNENFINAN- 

ZIERUNGSKRAFT 

> Gesunkene operative 

Ergebnisse (u.a. Umsatzrückgänge, 

mangelnde 

Kostenflexibilisierung) durch 

Wirtschaftskrise 

> Hoher Druck bei Kunden- 

und Lieferantenzahlungszielen 

INTERNE FINANZIERUNG EXTERNE FINANZIERUNG 


B 

C 

GERINGE EIGENKAPITAL- 

VERFÜGBARKEIT 

> IPO in volatilem Kapitalmarktumfeld 

schwierig 

> Kapitalerhöhungen zur Zeit 

platzierbar – fraglich bei 

mittelständische Unternehmen 

GERINGE FREMDKAPITAL- 

VERFÜGBARKEIT 

> Niedrige Kreditvergabe der 

Banken 

> Verschärfung der Kreditbestimmungen 

> Gestiegene Zinslast durch 

Ratingverschlechterung 

D 

SCHWIERIGE UND 

KOMPLEXERE UNTER- 

NEHMENSFINANZIERUNG 

> Niedrigere Verschuldungsgrade 

bei aktuellen und 

künftigen Refinanzierungen 

erforderlich 

> Komplexe Finanzierungs- und 

Sicherheitenstrukturen 

> Auslaufende Mezzanine- 

Programme bedürfen der 

Umfinanzierung 

> Anziehendes Wachstum führt 

zu steigendem Investitions- 

und Working-Capital-Bedarf 

> Auswirkungen von Basel III 

UNTERNEHMENSFINANZIERUNG 


5

Unternehmen fokussieren sich nach der Krise auf Wachstum, dabei 

bietet eine langfristige Finanzierungsstrategie Vorteile 

Studienergebnisse zur Finanzierung von deutschen Unternehmen 

1| 

2| 

3| 


Die Unternehmen in Deutschland sind besser durch die Krise gekommen, als 

gemeinhin angenommen und diskutiert wird. Rating und Sicherheitenbelastung 

haben sich nicht wesentlich verschlechtert 

Jetzt stehen für Unternehmen mehrheitlich Wachstumsthemen an; die 

Finanzierungsvolumina sind dabei tendenziell höher als heute und 

teilweise sind Restriktionen vorhanden 

Dabei sollten in der Finanzierung stärker die Potentiale alternativer Instrumente 

und Strukturen genutzt werden; Die Finanzierung ist unbedingt an einer 

langfristigen Finanzierungsstrategie auszurichten und in der Ausgestaltung 

stärker zu strukturieren 


6

Unternehmen sollten sich zukünftig stärker mit der Ausgestaltung 

der Finanzierung auseinandersetzen 

Übersicht Handlungsempfehlungen 

1| 

2| 

3| 


Unternehmen sollten eine langfristige Finanzierungsstrategie verfolgen – 

Eine langfristige Finanzierungsstrategie hilft, die zukünftigen Herausforderungen bei der 

Finanzierung zu meistern. Zusätzlich können Vorteile auf der Kostenseite generiert werden 

Finanzierungen sollten am Geschäftsmodel strukturiert werden – 

Die Berücksichtigung individueller Aspekte wie Geschäftszyklen, Volatilität, Risikostruktur 

und Footprint bringt Wettbewerbsvorteile und macht unabhängiger. Strukturierung der 

Finanzierung macht sie transparenter und steuerbarer 

Durch alternative Finanzierungsinstrumenten lassen sich nachhaltige Vorteile 

generieren – Der klassische Bankkredit dominiert gegenwärtig noch, doch können sich 

Unternehmen zunehmend weniger darauf verlassen von den Banken Geld zu bekommen, 

wenn es benötigt wird; alternative Finanzierungsinstrumente machen unabhängig von 

einzelnen Kreditinstituten 


7

1 

Unternehmen brauchen eine langfristige Finanzierungsstrategie zur 

Sicherstellung erforderlicher Volumina und Kostenvorteile 

Langfristige Finanzierungsstrategie 

ERKENNTNISSE DER STUDIE IMPLIKATIONEN UND 

HANDLUNGSEMPFEHLUNGEN 

> Nur wenige Unternehmen verfolgen eine 

langfristige Finanzierungsstrategie 

> Unternehmen mit einer langfristigen 

Finanzierungsstrategie besitzen mit einem guten 

Rating und geringeren Finanzierungskosten 

einen entscheidenden Vorteil 

> Steigende Finanzierungskosten und das 

anstehende Refinanzierungsvolumen sind 

wesentliche Herausforderungen für Unternehmen 

> Bestehende Finanzierungen laufen mehrheitlich 

(rd. 48%) in 2-5 Jahren aus 

> Der zukünftige Finanzierungsbedarf ist grösser 

als der gegenwärtige 


> Unternehmen sollten sich bereits heute mit der 

Finanzierung in 2-5 Jahren befassen 

> Steigende Finanzierungsvolumina können nur 

schwer opportunistisch beschafft werden 

> Durch eine langfristig ausgerichtete Finanzierungsstrategie 

lassen sich Finanzierungsanforderungen 

bewerten und entsprechend ausgestalten 

> Langfristig orientierte Finanzierung bringt entscheidende 

Wettbewerbsvorteile in der Optimierung 

von Finanzierungskonditionen und -strukturen 


8

2 

Die Finanzierung sollte anhand des Geschäftsmodell strukturiert 

werden, um Unabhängigkeit und Steuerbarkeit zu verbessern 

Strukturierung am Geschäftsmodell 



> Kleine Unternehmen sind in der Finanzierung im 

wesentlich opportunistisch 

> Covenant, Berichtspflichten und Vertrauen bei 

Finanzierern werden als Herausforderung in der 

zukünftigen Finanzierung gesehen 

> Große und international tätige Unternehmen haben 

ihre Finanzierung über zentrale Gesellschaften 

bzw. Holdinggesellschaft und Auslandstöchter 

strukturiert 


> Zur Sicherstellung der Transparenz und Steuerbarkeit 

der Finanzierung ist die Strukturierung zwingend 

erforderlich – Diese Strukturierung schafft Vertrauen 

bei den Finanzierern und reduziert den 

administrativen Aufwand 

> Unternehmen sollten ihre Finanzierung an den 

Besonderheiten des Geschäftsmodells ausrichten 

und Aspekte wie Geschäftszyklen, Volatilität, 

Risikostruktur und Footprint explizit berücksichtigen 

> Bei internationalen Aktivitäten kann man lokale 

Banken stärker einbeziehen. 

> Externe Einflüsse wie z.B. Währungs- und 

Länderrisiken können besser abgefedert werden 

und belasten nicht das operative Geschäft 


9

3 

Durch alternative Finanzierungsinstrumente kann die 

Finanzierungsbasis diversifiziert und Flexibilität erhöht werden 

Alternative Finanzierungsinstrumente 



> Kleine Unternehmen sind stark fokussiert auf das 

klassische Bankdarlehen 

> Der klassische Bankkredit wurde bei den 

befragten Unternehmen nicht oder nicht 

ausreichend gewährt 

> Fehlende Alternativen führten zur 

Nichtfinanzierung von Vorhaben bzw. zu 

opportunistischen Finanzierungen 

> Alternative Finanzierungsinstrumente gewinnen 

bei zunehmender Größe an Bedeutung 

> Alternative Finanzierungsinstrumente bieten 

zusätzlichen Freiraum 


> Alternative Finanzierungsinstrumente machen 

unabhängig von den Hausbanken 

> Größere Unternehmen nutzen nun in wachsendem 

Maße Alternativen zum klassischen Bankkredit 

(alternative Finanzierungsinstrumente) und gewinnen 

dadurch zusätzliche Freiräume 

> Alternative Instrumente ermöglichen eine 

Diversifizierung der Finanzierungsbasis, eine 

Streuung des Risikos und eine höhere Flexibilität 

> Dabei sind viele der alternativen Finanzierungsinstrumente 

in Ausgestaltung und Umsetzung nicht 

komplizierter als ein größeres Bankdarlehen 


10

B. Ergebnisse der Studie im Detail 


11

1 

Bei knapp der Hälfte der befragten Unternehmen hat sich im letzten 

Jahr das Rating verändert – Sicherheiten unverändert 

Veränderung des Rating und der Sicherheiten [Antworten] 

VERÄNDERUNG RATING VERÄNDERUNG SICHERHEITEN 

39% 


18% 

14% 

11% 

8% 

10% 

stark verschlechtert 

gering verschlechtert 

keine Information erhalten 

keine wesentlichen Änderungen 

gering verbessert 

stark verbessert 

2% 

0% 

7% 

4% 

3% 

84% 

ANMERKUNGEN 

> Bei 47% der befragten 

Unternehmen hat sich im 

letzten Jahr das Rating 

verändert 

– bei 26% verschlechter 

– bei 21% verbessert 

> Die Sicherheitensituation 

ist im letzten Jahr stabil 

geblieben, nur 9% der 

befragten Unternehmen 

sprechen von einer 

Verschlechterung, wohingegen 

91% eine unveränderte 

oder sogar 

verbesserte Sicherheitensituation 

haben 


12

1 

Für 43% der Unternehmen, die neu verhandelt haben, führte dies zu 

einer Einschränkung des Handlungsspielraums 

Einschränkung des Handlungsspielraums durch Covenants 

36% 

Es standen keine 

Verhandlungen an 


64% 

Neuverhandelte 

Verträge 

stark 

eingeschränkt 


25% 

18% 

56% 

nicht 


ANMERKUNGEN 

> In 43% der Fälle, in 

denen Kreditverträge mit 

Covenants neu verhandelt 

wurden, ergab sich daraus 

eine Einschränkung des 

Handlungsspielraums 

> Damit sind 28% der 

Unternehmen insgesamt 

Restriktionen ausgesetzt 


13

2 

Wachstumsthemen sind der wesentliche Treiber der Finanzierung 

Erwartete Finanzierungsanlässe in 2010 und 2011 [Antworten] 1) 

Wachstumsfinanzierung 

23% 

Betriebsmittelbedarf 

inkl. 

Working 

Capital 

Finanzierung 

35% 

Investitionen 

1) Mehrfachnennungen möglich 


20% 

Akquisition 

Neuordnung bestehender Finanzierungen 

12% 

Anschluss- 

finanzierung 

von Fremd- 

kapital 

5% 

Neuordnung 

der Verbindlichkeiten 

im 

Rahmen einer 

Restrukturierung 

3% 

Ausschüttungen/Anteilsrückkauf 

3% 

Sonstige 

ANMERKUNGEN 

> Wachstumsthemen liegen klar im 

Fokus der befragten Unternehmen 

> 61% der befragten Unternehmen 

gaben an in den nächsten 2 Jahren 

ausschließlich Finanzierung für 

Wachstumsthemen zu erwarten 

> 34% der befragten Unternehmen 

sehen beide Ausprägungen in der 

Finanzierung 

> Lediglich 5% der Unternehmen 

gaben an ausschließlich 

Refinanzierungsthemen zu 

erwarten 

> Innerhalb der Branchen ist die 

Ausprägung der Themen mehrheitlich 

gleichmäßig verteilt, so 

dass sich hier keine Schwerpunkte 

identifizieren lassen 


14

2 

Dabei werden wir in den nächsten 2 Jahren einen tendenziell 

steigenden Finanzierungsbedarf sehen 

Einschätzung Netto-Finanzierungsbedarf 2011 ggü. 2009 [Antworten] 

7% 

sehr viel 

niedriger 


14% 

niedriger 

36% 

unverändert 

37% 

höher 

6% 

sehr viel höher 

ANMERKUNGEN 

> Bei Unternehmen mit einem 

höheren bzw. sehr viel 

höheren Finanzierungsbedarf 

werden mit 40% Investitionen 

und 30% Working Capital 

finanziert, und damit vor allem 

Wachstumsthemen 


15

3 

Nur 28% der befragten Unternehmen geben an, sich immer an einer 

langfristigen Finanzierungsstrategie zu orientieren 

Strategie der Finanzierung 

2% 

Orientiert sich 

immer fallweise 


14% 


überwiegend 

fallweise 

55% 


überwiegend an 

einer langfristigen 

Strategie 

28% 


immer an einer 

langfristigen 

Strategie 

ANMERKUNGEN 

> Nur 28% der befragten Unternehmen 

gaben an sich immer an einer langfristigen 

Finanzierungsstrategie zu 

orientieren 

> Ein Großteil der Unternehmen geht bei 

seiner Finanzierung opportunistisch 

nach Bedarf und Möglichkeiten vor 

> Dabei ist ersichtlich, dass je langfristiger 

die Orientierung ist, verstärkt 

Vorteile wie Vertrauensverhältnis, gutes 

Rating und geringere Finanzierungskosten 

an Bedeutung gewinnen 

> Unternehmen die sich nur fallweise an 

einer langfristigen Strategie orientieren, 

nennen geringere Komplexität, 

Risiko, Gebühren sowie Kapitaldienstfähigkeit, 

Laufzeitenanforderungen und 

Sicherheiten als entscheidende Vorteile 


16

3 

Größere Unternehmen nutzen eine Vielzahl an unterschiedlichen 

Instrumenten – Kleine Unternehmen nur EK und Bankkredit 

Genutzte Finanzierungsinstrumente nach Größen Clustern [Antworten] 1) 

Bis 250 Mio. 

EUR Umsatz 

250 bis 1.000 Mio. 

EUR Umsatz 

Größer 1.000 Mio. 

EUR Umsatz 

2% 

3% 

7% 

Kapitalerhöhung 

am 

Kapitalmarkt 

8% 

6% 

Kapitalerhöhung 

2) 

∑ 29% ∑ 38% ∑ 33% 

16% 

17% 

12% 

7% 7% 

7% 

3% 3% 

3% 3% 1% 2% 3% 

0% 

∑ 24% ∑ 49% ∑ 25% 

3% 2% 

6% 

16% 

4% 

9% 10% 

7% 

2% 

0% 0% 

14% 

1% 

4% 

Private 

Equity 

Mitarbeiterbeteiligung 

Gesellschafterdarlehen 

1) Mehrfachnennungen möglich 2) Kapitalerhöhung ausserhalb des Kapitalmarkts 


∑ 36% 

11% 

18% 17% 

∑ 31% 

16% 

∑ 33% 

11% 

4% 

1% 

5% 3% 

0% 0% 0% 

2% 3% 5% 

Bankkredit 

ÖffentlicheFinan- 

zierungshilfen 

Konsortial- 

kredit 

An-leihe 

Schuldscheindarlehen 

US 

Private 

Placement 

StandardMezzaninekapital 

IndividualMezzaninekapital 

Cashflow 

Factoring 

Lea-sing 

1% 

5% 

3% 

Sale- 

Lease- 

Back 

EIGENKAPITAL FREMDKAPITAL INNENFINANZIERUNG 

0% 

2% 

2% 

Asset 

Backed 

Securitisation 


17

3 

Im Durchschnitt verwenden die befragten Unternehmen drei bis vier 

unterschiedliche Finanzierungsinstrumente 

Anzahl der genutzten Finanzierungsinstrumente 

5 und mehr 


38% 

1 

4% 

12% 

23% 

4 

2 

24% 

3 

ANMERKUNGEN 

> Unternehmen, die nur zwei 

Finanzierungsinstrumente nutzen, sind vor 

allem auf Eigenkapital (außerhalb des 

Kapitalmarkts, Gesellschafterdarlehen) und 

Bankkredite fokussiert 

> Steigende Anzahl von genutzten Instrumenten 

führt zu höherer Komplexität und Nutzung von 

innovativeren Finanzinstrumenten 

> Ab drei genutzten Instrumenten kommen 

bereits Private Equity, Konsortialdarlehen, 

Mezzanine, etc. ins Spiel 

> In Bezug auf die Anzahl der genutzten 

Finanzierungsinstrumenten konnten keine 

signifikanten Unterschiede in der 

Unternehmensgröße bzw. Branchenzugehörigkeit 

festgestellt werden 


18

3 

Wenn ein Bankkredit nicht gewährt wurde, wurde auf Gesellschafter, 

Leasing oder keine Alternative zurückgegriffen 

Abgeschlossene Finanzierungen neben Bankkredit, 2008-2010 [Antworten] 1) 

Kapitalerhöhung am Kapitalmarkt 3% 

Kapitalerhöhung außerhalb des Kapitalmarkts 10% 

Private Equity 4% 

Mitarbeiterbeteiligung 3% 

Gesellschafterdarlehen 11% 

Öffentliche Finanzierungshilfen 6% 

Konsortialkredit 5% 

Anleihe 6% 

Schuldscheindarlehen 5% 

US Private Placement 2% 

Standard Mezzaninekapital 1% 

Individual Mezzaninekapital 2% 

Factoring 

5% 

Leasing 12% 

Sale-Lease-Back 3% 

Asset Backed Securitisation 4% 

Keine alternativen Finanzierungsinstrumente 19% 



ANMERKUNGEN 

> 19% der befragten 

Unternehmen hat 

angegeben, in dem Fall, 

dass ein Bankdarlehen 

nicht gewährt wurde, 

keine alternativen 

Finanzierungsinstrument 

abgeschlossen zu haben 

> Alternativ haben die 

befragten Unternehmen in 

dieser Situation auf die 

Gesellschafter oder 

Leasing zurückgegriffen 

> Dies zeigt einen gewissen 

Pragmatismus der 

Unternehmen, mit der 

eingeschränkten 

Kreditvergabe umzugehen 


19

3 

Gegenwärtig werden geringe Finanzierungskosten, Risiko und 

Komplexität als Vorteil der Finanzierungsstruktur gesehen … 

Vorteile der aktuellen Finanzierungsstruktur [Antworten] 1) 

Geringe Finanzierungskosten 21% 

Geringes Risiko 10% 

Geringe Komplexität/Koordination 10% 

Keine Sicherheitenhinterlegung 6% 

Gutes Rating 8% 

Kapitaldienst 1% 

Controlling der Finanzierungsstruktur 3% 

Laufzeitenanforderung 5% 

Neuvolumen der Finanzierung 8% 

Steuerliche Vorteile 

Geringe Berichtspflichten 

Flexible/Geringe Covenants 

Hohe Flexibiltät 

Vertrauensverhältnis zu Finanzierungspartner 



3% 

3% 

4% 

5% 

9% 

ANMERKUNGEN 

> Geringe Finanzierungskosten, 

Risiko und 

Komplexität werden als 

Vorteil gesehen 

> Weniger wichtig bei 

Kreditentscheidungen der 

Unternehmen scheinen 

Laufzeitanforderungen, 

steuerliche Vorteile oder 

Flexibilität 


20

3 

… Rating, Volumen bei Refinanzierung und steigende 

Finanzierungskosten werden als Herausforderungen gesehen 

Herausforderungen der aktuellen Finanzierungsstruktur [Antworten] 1) 

Steigende Finanzierungskosten 13% 

Hohes Risiko 1% 

Hohe Komplexität/Koordination 5% 

Sicherheitenwert 5% 

Aufrechterhaltung Rating 12% 

Kapitaldienst 

Laufzeitenanforderung 6% 

Neuvolumen der Finanzierung 13% 

Steuerliche Auswirkungen 3% 

Hohe Berichtspflichten 6% 

Einhalten bestehender Covenants 7% 

Vertrauensverhältnis zu Finanzierungspartner 6% 

Refinanzierung bei Ablauf 10% 

3% 

Controlling der Finanzierungsstruktur 4% 



ANMERKUNGEN 

> Herausforderungen sehen die befragten 

Unternehmen durch steigende 

Finanzierungskosten, bei der 

Aufrechterhaltung des Ratings und bei 

Volumen und Refinanzierung bei Ablauf 

> Unternehmen, die im Volumen eine 

Herausforderung sehen planen mehrheitlich 

Wachstumsinvestitionen in der 

Zukunft 

> Weniger kritisch wird z.B. das 

Controlling der Finanzierungsstruktur, 

hohe Berichtspflichten oder die 

Einhaltung der Covenants gesehen 

> Die Unternehmensergebnisse sind 

durch die Krise belastet, dies belastet 

die Ratings und damit auch die 

Finanzierungskosten 


21

C. Die befragten Unternehmen 


22

In der Studien wurden kleinere und größere mittelständische 

Unternehmen befragt 

Jahresumsatz und Mitarbeiteranzahl 2009 der Teilnehmer, Kategorien [Anzahl] 

JAHRESUMSATZ 2009 BRANCHENZUGEHÖRIGKEIT 

> 2.500 

Mio. EUR 

1.000 

Mio. EUR - 

2.500 

Mio. EUR 

9% 


27% 

9% 

500 Mio. EUR - 

1.000 Mio. EUR 

14% 

28% 

12% 

250 Mio. EUR - 

500 Mio. EUR 

< 100 

Mio. EUR 

100 

Mio. EUR - 

250 

Mio. EUR 

Industrial Goods & Services 16% 

Automobiles & Parts 13% 

Food & Beverages 10% 

Services 9% 

Construction & Materials 8% 

R&C - Other Non-Food 8% 

Utilities 6% 

Media 6% 

Pharma & Healthcare 5% 

Travel & Leisure 5% 

Fashion 3% 

Financial Services 3% 

Telecommunications 3% 

Chemicals 2% 

IT Services 1% 

Paper & Packaging 1% 

Infrastructure 1% 

ANMERKUNGEN 

> In der Studie wurden rd. 300 

Unternehmen befragt 

> Rd. 40% kleiner Unternehmen 

mit unter 1.000 MA und unter 

250 Mio. EUR Umsatz in 2009 

> 37% bzw. 32% der Unternehmen 

sind mittelgroß mit bis 

10.000 Mitarbeitern bzw. bis 2,5 

Mrd. EUR Umsatz in 2009 

> Die befragten Unternehmen 

kommen mehrheitlich aus 

produzierenden Branchen, 

Industrial Goods & Services 

(16%), Automobile & Parts 

(13%), Food & Beverages (10%) 

und Construction & Materials 

(8%) 

> Aber auch Dienstleistungen sind 

in der Top 5 mit dem Bereich 

Services (9%) vertreten 


23

D. Ansprechpartner 


24

Ihre Ansprechpartner bei Roland Berger 


Dr. Sascha Haghani 

PARTNER PRINCIPAL 

Corporate Finance 


Tel.: +49 (0)211 4389-2594 

Mobil: +49 (0) 160 744- 3594 

Fax: +49 (0)211 4389-2594 

E-mail: sascha_haghani@de.rolandberger.com 

Jürgen Müller 

Dr. Klaus van Marwyk 

Tel.: +49 (0)211 4389-2976 

Mobil: +49 (0) 160 744-2976 

Fax: +49 (0)211 4389-2195 

E-mail: klaus_vanmarwyk@de.rolandberger.com 

SENIOR PROJECT MANAGER PROJECT MANAGER 



Tel.: +49 (0)211 4389-2978 

Mobil: +49 (0)160 744-2978 

Fax: +49 (0)211 4389-2176 

E-mail: juergen_mueller@de.rolandberger.com 

Johannes von Neumann-Cosel 

Tel.: +49 (0)211 4389-2252 

Mobil: +49 (0)160 744-2252 

Fax: +49 (0)211 4389-2176 

E-mail: johannes_vonneumann-Cosel@de.rolandberger.com 


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